Julkinen

Kommentti: kansalaiselle keskuspankkitili?

16.11.2014

Toimistopäällikkö Samu Kurri

Kommentti Patrizio Lainàn alustukseen

Disclaimer: esitetyt kommentit ovat omiani

1

Julkinen

Teemat

• Yleisiä huomioita alustuksesta

– Vahva kaipuu viralliseen rahaan

– Muutama tarkennus ja vastaus

• Syvällisempiä huomioita alustuksesta

– Miksi keskuspankkitili olisi parannus nykytilaan?

– Miksi nykymuotoiset (talletus)pankit olisivat ongelma?

• En arvioi kommentissa ehdotettuja lakimuutoksia

– Kommenttien lähtökohtana taloudellinen mielekkyys

– Lakitekstien muutokset eivät kuitenkaan ole helppoja

16.11.2014 Samu Kurri 2

Julkinen

Yleisiä huomioita alustuksesta

16.11.2014 Samu Kurri 3

Julkinen

Yleisiä huomioita esityksestä

• Mistä kaipuu virallisuuteen?

– Virallinen raha vs. pankkitalletukset

– Raha on aina luottamuskysymys

• Mitä raha on vs. mitä raha tekee

– Eivät sulje toisiaan pois

– Velkakirjalla (IOU) voi vaihtaa, mitata ja säilyttää

• Velka, varallisuus ja nettovarallisuus

– Uusi velka = uusi varallisuus

– Rahaa luotaessa ei synny nettovarallisuutta

16.11.2014 Samu Kurri 4

Julkinen

Yleisiä huomioita esityksestä

• Raha tilastoissa

– Yleisön hallussa olevat (kotitaloudet, yritykset, ..); ei pankit

– Suppea ja lavea raha: M1, M2 ja M3

• Suomen Pankin maksuliiketilit

– Maksuliiketilit: osallistuja vs. rahalaitos?

– Maksutili ≠ rahapolitiikan vastapuoli

– Suomen Pankin virkamiehellä ei omaa keskuspankkitiliä

16.11.2014 Samu Kurri 5

Julkinen

Syvällisempiä huomioita alustuksesta

16.11.2014 Samu Kurri 6

Julkinen

Miksi keskuspankkitili olisi parannus

nykytilaan?

• Patrizion pointteja

– Täydellinen suoja kansalaisten rahoille

– Nopeuttaa tilisiirtoja

– Estää pankkeja luomasta rahaa/tukemasta niitä

– Pankkien pelastaminen ja talletussuoja kalliita

16.11.2014 Samu Kurri 7

Julkinen

Miksi keskuspankkitili olisi parannus

nykytilaan?

• Täydellinen suoja kansalaisten rahoille?

– Nyt talletussuoja 100 000 euroon saakka

– Miksi kansalaisten keskuspankkiraha olisi täysin suojattua

• Historiassa: nimellisarvo vs. reaaliarvo

• Nopeuttaa tilisiirtoja?

– SEPA vs. Target?; N pankin sijaan 1 pankki?

– ”Helikopteriraha” ei edellytä keskuspankkitilejä

• ”Setelirahoituksen” ongelmat tilimuotoa syvällisempiä

=> Keskuspankki vs. useita yksityisiä pankkeja

– Kilpailu vs. monopoli?

– Laki/asetus; kaikki virastot eivät välttämättä tehokkaita

16.11.2014 Samu Kurri 8

Julkinen

Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?

Rahoitusjärjestelmän tehtävät

1 a) Säästöjen kanavoiminen rahoitusta tarvitseville ja

b) sijoituskohteiden tarjoaminen

2) Riskien hajautus

3) Investointien tehokas ohjaus

4) Yritysjohdon kontrolli (corporate governance)

16.11.2014 Samu Kurri 9

Julkinen

Epäsymmetrinen informaatio selittää monia

rahoitusjärjestelmän instituutioita ja toimintatapoja

• Luottojen hinnoittelu ja muut ehdot

• Luottoluokitukset

• Rahoitussopimukset

• Kannustinrakenteet

• Pankkivalvonta ja -sääntely

16.11.2014 Samu Kurri 10

Julkinen

Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?

Epäsuora ja suora rahoitus

• EPÄSUORA RAHOITUS

• Rahoituslaitokset

– Talletuspankit

– Kiinnitysluottopankit

– Investointipankit

– Rahoitusyhtiöt

– Erityisrahoituslaitokset

• Vakuutusyhtiöt

• Sijoitusrahastot

– Osake-, rahamarkkina- ja pitkän

koron rahastot

– Hedge-rahastot, valt.sij.rah.

• SUORA RAHOITUS

• Arvopaperimarkkinat

– Osakkeet

– Joukkovelkakirjat

– Rahamarkkinatalletukset

– (Johdannaiset)

• Pääomasijoitusrahoitus

16.11.2014 Samu Kurri 11

Julkinen

Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?

• Talletuspankkien rahoituksesta riippuvaisimpia

– Kotitaloudet (asuntolaina, kulutusluotto)

– Pk-yritykset

• Suuremmat yritykset (ja valtiot) operoivat

– Pääomamarkkinoilla (velkakirjat)

– Pääomamarkkinoilla (osakkeet)

16.11.2014 Samu Kurri 12

Julkinen

Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?

• Pankkien kyky arvioida riskejä?

– Kokenut kolauksen kriisi(e)n myötä

– Yksityiset voitot, yhteiset tappiot: jo riittää

• Mutta: ei ainoastaan (talletus)pankkien ongelma

– Northern Rock - riippuvaisuus rahamarkkinoista

– Lehman Brothers – investointipankki, ei talletuksia

• Talletukset ja maksuliike

– Kansalaisen ja yhteiskunnan kannalta ydintoimintoja

– Valtiolla intressi ko. toimintojen turvaamiseen

16.11.2014 Samu Kurri 13

Julkinen

Kuinka paljon lisätoimia tarvitaan

pankkitoiminnan vakauden varmistamiseksi?

Kuvan lähde: Guardian 11.9.2011 Banks warn that the Vickers report will damage them. Let's hope they're right

16.11.2014 Samu Kurri 14

Julkinen

Ehdotuksia pankkijärjestelmän

vakauttamiseksi:

• Rahareformi (Talousdemokraatit, …, Martin Wolf)

– 100% reservisuhde

– Kyky myöntää luottoja nykymielessä katoaa

• Pankkijärjestelmän tosiasiallinen kansallistaminen

• Epäsymmetrinen informaatio:

– Ylivoimaiset virkamiehet?

– Palvelumaksut ex (talletus)pankeille?

• Keskuspankkitilit (Patrizio)

– Vaikutus riippuu asiakkaiden toimista

– Kilpailutekijät?

16.11.2014 Samu Kurri 15

Julkinen

Viimeaikaisia toimia pankkijärjestelmän

vakauttamiseksi

Pankkisääntelyn

uudistaminen

Pankkivalvonnan

uudistaminen

Sääntöjen tiukentaminen

• Pääoma- ja likviditeettivaatimukset

• Yhdenmukaiset valvontakäytännöt

• Hallittu alasajo (BRRD/SRM)

Pienentävät

• Finanssikriisien todennäköisyyttä

• Finanssikriisien haitallisuutta

Pääsääntöisesti voimassa

Pankkien rakenteiden

uudistaminenEU:ssa vielä työn alla

16.11.2014 Samu Kurri 16

Julkinen

Kansainvälisesti kolme ehdotusta

pankkien rakenteiden uudistamiseksi

Kaupankäynti omaan lukuun (proprietary trading)

Markkinatakaus

Investointi- ja liikepankkitoiminta,

Kaupankäynti omaan lukuun

Markkinatakaus

”VOLCKER”

”VICKERS”

Vähittäis-pankkitoiminta korkeammalla

pääoma-vaatimuksella

”LIIKANEN”

Liike- ja vähittäis-pankkitoiminta

Kaupankäynti omaan lukuun

Markkina-takaus

Liike- ja vähittäis-pankkitoiminta

16.11.2014 Samu Kurri 17

Julkinen

EU pankkisektorin rakenteita pohtineen

työryhmän suositukset

1. Omaan lukuun hoidettava ja muu suuririskinen

kaupankäynti velvoitetaan erottamaan

talletuspankkitoiminnasta pankkiryhmän sisällä

2. Elvytys- ja kriisinratkaisusuunnitelman yhteydessä

valvoja voi vaatia laajempaa erottamista

3. Sijoittajavastuu ennalta määriteltyihin

velkainstrumentteihin

4. Pääomavaatimusten jatkoarviointi kaupan-

käyntivarojen ja kiinteistö- ym. lainojen osalta

5. Pankkien hallintokulttuurin ja sisäisen valvonnan

vahvistaminen

16.11.2014 Samu Kurri 18

Julkinen

Komission asetusehdotuksessa

pankkikonsernissa kielletyt toiminnot

• Omaan lukuun tapahtuva arvopaperikauppa

• Vaihtoehtorahastojen omistaminen ja niihin

liittyviin instrumentteihin sijoittaminen

• Poikkeukset:

– Valtioiden ja keskuspankkien arvopaperit

– Oma riskienhallinta (ml. maksuvalmius)

– Asiakkaiden palveleminen standardoiduilla tuotteilla

16.11.2014 Samu Kurri 19

Julkinen

Komission asetusehdotuksessa

pankkikonsernissa eriytettävät toiminnot

• Kaikki muut toiminnot, paitsi

– Talletuspankkitoiminta

– Valtioiden ja keskuspankkien arvopaperit

• Myös hallinto ja johto eriytettävä osittain

• Arvopaperitoiminnot eriytettävä konsernin

sisällä oikeudellisesti, taloudellisesti ja

toiminnallisesti erilliseen yksikköön

• Pankin laadittava eriyttämissuunnitelma

16.11.2014 Samu Kurri 20

Julkinen

Lopuksi

16.11.2014 Samu Kurri 21

Julkinen

Lopuksi

• Finanssi- ja talouskriisi vakavin sitten 1930-luvun

– Muuttanut jo nyt talouspoliittista ajattelua

– Saanut useita uudistuksia liikkeelle

• Taustalla pitkäaikainen velkaantumistrendi

– Kotitaloudet, yritykset, julkinen valta

– Pankit kolikon (taseen) toinen puoli

• Luoton tarve ei tule poistumaan tulevaisuudessakaan

– Pankki vielä tehokkain epäsymmetrisen informaation hallitsija

– Pääomamarkkinoiden painoarvo kasvussa Euroopassakin

16.11.2014 Samu Kurri 22

Julkinen

Lopuksi

• Ovatko päätetyt pankkijärjestelmän uudistukset riittäviä?

– Pääomavaatimukset?

– Rakenneuudistusten lopputulos?

• Keskuspankin (mikro)roolin nostaminen tuskin ratkaisu

– Keskuspankilla tukkuoperaattorin rooli

– Maksujen välitys, käteisen välitys

• Jos ei halua tukea epäeettiseksi kokemaansa toimintaa

– Pienen (paikallis)pankin asiakkuus?

– Eettisiä rahastoja jo on, koska perustetaan eettinen pankki?

16.11.2014 Samu Kurri 23

Julkinen

Lopuksi

• www.suomenpankki.fi

– Antti Suvanto: Mitä raha on? (Blogi 21.5.2014)

– Karlo Kauko: Lyhyt johdatus rahaan. (BoF Online 5/2011)

– Erkki Liikanen: Talouskriisi ja keskuspankkien muuttuva

rooli. Puhe 25.11.2013

• www.bankofengland.co.uk

– Money in the modern economy: an introduction (QB 1/2014)

– Money creation in the modern economy (QB 1/2014)

• www.federalreserve.gov

– Ben Bernanke: Deflation – Making Sure ”It” Doesn’t Happen

Here. Speech, November 21, 2002

16.11.2014 Samu Kurri 24

Julkinen

Kiitos!

16.11.2014 Samu Kurri 25