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JULIO 2014
CONTENIDO COYUNTURA ECONÓMICA Mercado Petrolero Sector Externo
Gestión Fiscal Gestión de Deuda Pública Mercado Monetario Sector
Real Mercado Laboral Precios NORMATIVA LEGAL INDICADORES ECONÓMICOS
COYUNTURA ECONÓMICA KEILYN VARGAS * [email protected] RUT
BRICEÑO** [email protected] ANGEL BRACHO** [email protected]
MERCADO PETROLERO Durante el primer semestre del año, conflictos de
distintos
orígenes (políticos, militares, religiosos, etc.) tuvieron
lugar
en el escenario mundial, especialmente, en el Medio
Oriente. Estas tensiones, en especial las observadas en
Libia e Iraq, presionaron al alza la cotización de los
principales marcadores mundiales. Sin embargo, a pesar
de ello, la oferta mundial resultó superior a la observada
en el año previo dados los incrementos en la producción
por parte de países no pertenecientes a la OPEP.
En cuanto a la oferta de crudo mundial, la Energy
Information Administration (EIA) informó que ésta registró
un promedio mensual durante el primer semestre del año
de 91,2 millones de barriles diarios (mmbd), nivel que
* Economista de la Gerencia de Investigación Económica de
Mercantil Banco Universal. ** Asistente de la Gerencia de
Investigación Económica de Mercantil Banco Universal.
significó un crecimiento interanual (+1,7%) y que contrasta
con la caída experimentada en igual período de 2013
(-0,1%). Es de resaltar que el incremento en la oferta
(+1,5 mmbd) fue fundamentalmente producto del aumento
en la producción No OPEP (+2 mmbd) ya que los países
pertenecientes a esta organización recortaron su
producción en 1,2%, para un promedio mensual de
35,9 mmbd. El crecimiento en la oferta de los No OPEP se
concentra en el aumento de la producción de Estados
Unidos (+967 mbd), especialmente derivado de la
producción de crudos no convencionales gracias a
tecnologías basadas en el fracking (o fracturación
hidráulica) y la perforación horizontal, en lugar de
vertical.
Otros países que contribuyeron con el aumento de la
oferta no OPEP fueron: China (+166 mbd), Canadá
(+164 mbd) y Rusia (+118 mbd). Por su parte, la caída en
la producción OPEP responde, especialmente, a la
contracción en la oferta experimentada por Libia
(-1,1 mmbd) debido a los conflictos político-militares que
tienen lugar en ese país.
La demanda mundial de petróleo en el semestre
experimentó un crecimiento de 1,7% al ubicarse en
89,7 mmbd. Este aumento fue producto, en su totalidad,
del aumento en el consumo de las economías No OCDE
(+1,7 mmbd) ya que, las OCDE disminuyeron su demanda
en 156 mbd para un consumo promedio de 45,7 mmbd. En
este incremento, China (+708 mbd) tiene un rol
protagónico a pesar de la desaceleración del crecimiento
que experimenta, si bien continúa registrando aumentos
interanuales importantes (alrededor de 7%). En cuanto a la
demanda OCDE, la contracción fue consecuencia,
principalmente, de la caída experimentada en el consumo
de Europa (-241 mbd), dada la persistente fragilidad en el
crecimiento de la eurozona y la disminución en la
demanda por parte de Japón (-186 mbd)
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2
Producto de ambas fuerzas de mercado, los crudos
marcadores han fluctuado a lo largo del año con cierta
tendencia alcista. En el caso del Brent, referencia de los
mercados europeos, alcanzó una cotización promedio
mensual hasta julio de US$/b 108,7, lo que significó un
aumento de 0,8% con respecto a lo experimentado en
igual período de 2013. Por su parte, el WTI registró un
crecimiento interanual de 5,6% en el precio promedio
mensual alcanzado a lo largo del lapso enero-julio, al
ubicarse en US$/b 101,1. De esta forma, el spread entre el
precio del Brent y el WTI se mantiene a favor del crudo
europeo, si bien con una brecha que es la más baja de los
últimos cuatro años (U$S/b 7,7) (Ver Gráfico 1).
35455565758595
105115125135145
jul-0
8
nov-
08
mar
-09
jul-0
9
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09
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0
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-11
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1
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11
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-12
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2
nov-
12
mar
-13
jul-1
3
nov-
13
mar
-14
jul-1
4
Fuente: Bloomberg y OPEP
Gráfico 1WTI vs. Brent
(US$/b)
WTI Brent
En el caso venezolano, la producción petrolera, de
acuerdo con Bloomberg, alcanzó un promedio mensual
para el período enero-julio de 2.458 mbd, esto es, una
disminución de 259 mbd con respecto a lo observado en
igual período del año 2013. Destaca que, esta cifra se
ubicó como la más baja registrada, para iguales períodos,
desde el año 2011 (2.244 mbd). Por su parte, la OPEP, a
través de comunicación directa, informó que, al mes de
junio (última información disponible), la producción
petrolera de Venezuela registró un promedio mensual de
2.850 mbd, cifra que contrasta fuertemente con lo
publicado por Bloomberg al indicar no solo un nivel
superior sino además un crecimiento de 95 mbd con
respecto a igual período de 2013. En tanto, la cotización
promedio de la cesta venezolana para los siete primeros
meses del año fue de US$/b 96,1, cifra que a pesar de que
reflejó una caída de 4,1% en relación con lo alcanzado en
igual lapso de 2013 (US$/b 101,1) sigue ubicándose
US$/b 36,1 por encima de lo establecido en presupuesto
fiscal 2014 (US$/b 60) (Ver Gráfico 2).
92
95
98
101
104
107
110
2.200
2.300
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2.500
2.600
2.700
2.800
2.900
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2
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-13
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3
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14
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-14
may
-14
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4
Producción de Crudo
Precio Cesta de Exportación
Gráfico 2Situación Petrolera en Venezuela
Fuente: OPEP y Ministerio del Poder Popular para la Energía y
Petróleo
Pre
cio
Pet
role
ro (
US
$/b)
Pro
ducc
ión
Pet
role
ra (
mbd
)
SECTOR EXTERNO Al cierre del mes de julio, las reservas
internacionales en
poder del Banco Central de Venezuela, se ubicaron en
US$ 21.203 millones, esto es, una caída de
US$ 275 millones con respecto al cierre del año 2013.
Esta disminución resultó en un contracción inferior a la de
igual período del año 2013, periodo en el cual las reservas
experimentaron una caída acumulada de
US$ 6.250 millones. Destaca que, en el mes de abril de
2014, el nivel de reservas internacionales se ubicó en
US$ 20.981 millones, el registro más bajo observado
desde agosto del año 2004. En cuanto al nivel de liquidez
de los activos externos es de destacar que durante el mes
de mayo (última información disponible), las reservas
internacionales estuvieron constituidas en un 67,2% por
oro, lo que aunado a la caída en la cotización internacional
de este metal, pudo explicar, en parte, la disminución
observada en las reservas internacionales.
1.000
7.000
13.000
19.000
25.000
31.000
37.000
43.000
jul-0
8
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-09
jul-0
9
nov-
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-10
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0
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-11
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1
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11
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2
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3
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13
mar
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jul-1
4
Fuente: Banco Central de Venezuela
Gráfico 3Reservas Internacionales Brutas y Líquidas
(Millones de US$)
RRII Brutas RRII Líquidas
-
3
En adición, los derechos especiales de giro representaron
15,4% de las reservas totales, Activos líquidos 15,2% y el
2,2% restante correspondió a la posición de reservas que
mantiene la República en el Fondo Monetario Internacional
(Ver Gráfico 3).
En materia cambiaria, el pasado 23 de julio, el Banco
Central de Venezuela publicó una circular que reforma el
Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II). En
concordancia con esta publicación, se estableció en
US$ 1.000 el monto mínimo a solicitar a través de este
mecanismo. En cuanto a los requisitos exigidos a las
personas naturales que deseen participar en este sistema,
además de los ya establecidos, se incorporó el original de
la constancia de ingresos expedida por el pagador con no
más de treinta días continuos de anticipación a la fecha de
realización de la operación. En caso de personas naturales
sin relación de dependencia, o cuyo patrono lo constituya
una persona natural, deberá consignar original de
Certificación de Ingresos. Adicionalmente, los
demandantes deben incluir dentro de su solicitud
constancia de residencia y copia de la última declaración y
pago del Impuesto sobre la Renta (ISLR). En el caso de
que la solicitud sea realizada por pensionados o jubilados
que perciban exclusivamente como ingresos montos por
concepto de retiro, jubilación o invalidez, los mismos
deberán consignar copia de la última declaración de ISLR
o constancia de no declaración de este tributo,
conjuntamente con documentos que evidencien su
condición como pensionado o jubilado. Por otro lado,
cuando la cotización de demanda de divisas sea realizada
por un estudiante, este deberá presentar original de
constancia de estudio y copia certificada de la partida de
nacimiento, junto con los requisitos antes mencionados de
la persona que financie la adquisición de las divisas, con
la
cual debe mantener lazos de primer grado de
consanguinidad o ser su representado legal. Por su parte,
a los requisitos presentados por personas jurídicas, sólo
se incorporaron copias de las últimas dos declaraciones
del ISLR.
En cuanto al SICAD I, durante los siete primeros meses
del año, se adjudicaron US$ 3.698,9 MM a lo largo de las
diecinueve jornadas realizadas1. Resalta que, desde que el
SICAD I pasó a ser manejado por el CENCOEX, el sector
automotriz se posicionó como el que ha recibido la mayor
cantidad de divisas (US$ 903,9 millones), seguido de textil
y calzado (US$ 665,1 millones), químico
(US$ 391,3 millones) y electrodomésticos
(US$ 326,6 millones). Por otro lado, el tipo de cambio al
cual se rigen estas operaciones promedió para el lapso
enero- julio Bs/US$ 10,6.
En lo que al SICAD II se refiere, desde su creación hasta
el mes de julio, se han ofertado un total de US$ 3.645,5
millones de los cuales el 90,9% fue entregado por el sector
público y el porcentaje restante (9,1%) por el sector
privado. De esta forma, en conjunto, el SICAD I y II2
liquidaron un promedio mensual de US$ 1.363,6 MM, cifra
que acumula una oferta total entre ambos mecanismos de
US$ 6.817,8 MM, con una entrega de 53,5% mediante el
SICAD II y de 46,5% por el mecanismo más antiguo
(Ver Gráfico 4).
0
200
400
600
800
1.000
1.200
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1.600
ene-
14
feb-
14
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-14
abr-
14
may
-14
jun-
14
jul-1
4
SICAD IISICAD I
Gráfico 4Monto Adjudicado a través de SICAD I y SICAD II
Millones de US$
Fuente: BCV, CENCOEX y Cálculos propios Por su parte, los
desembolsos por concepto de capital e
intereses de la deuda externa a través del BCV a cuenta
de la República y Otros Entes Descentralizados
alcanzaron, al mes de mayo, US$ 2.408 millones, lo que
significó una disminución en estos pagos de 1,5% con
respecto a lo cancelado en igual periodo de 2013. Destaca
que, a pesar de que este monto reflejo una caída
interanual se ubicó como el segundo más alto, para
iguales períodos, desde que se dispone la serie estadística
histórica (1996) como se observa en el Gráfico 5.
1 De las diecinueve subastas realizadas sólo una fue efectuada
por el BCV, el resto de las jornadas fueron ejecutadas por el
CENCOEX 2 Recordando que el SICAD II comenzó a operar a partir del
24 de marzo de 2014
-
4
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Prop ios
Gráfico 5Servicio Deuda Externa a través del BCV
(Acumulado a mayo)MM US$
En materia legal, el pasado 08 de agosto, por medio de la
Gaceta Oficial N° 40.471, se anunció el Convenio
Cambiario N° 29, publicación en la cual la liquidación de
las operaciones de divisas para el pago de las
importaciones ordinarias de los bienes asociados a los
sectores automotriz, carrocero y sus autopartes,
correspondientes a los códigos arancelarios establecidos
en dicho convenido, se efectuarán al tipo de cambio
resultante de la última asignación de divisas realizada a
través del Sistema Complementario de Administración de
Divisas (SICAD), que rija para la fecha de la respectiva
operación.
GESTIÓN FISCAL El desempeño de la gestión del Gobierno Central
durante
los primeros siete meses del año estuvo marcado por el
significativo incremento del gasto
público, financiado, fundamentalmente,
por el aumento en los ingresos
tributarios que percibe el fisco y los
mayores niveles de crédito público
otorgado.
De esta forma, de acuerdo con la Oficina
Nacional del Tesoro, el gasto primario
alcanzó Bs. 471,2 millardos durante los
siete primeros meses del año, lo que
significó tanto un aumento interanual de
89,4% como una aceleración en el ritmo
de crecimiento de 6.771 puntos básicos
(pb) con respecto al cambio
experimentado en igual lapso del año
pasado (+21,7%). Resalta que, durante el período
analizado, la Tesorería Nacional realizó una sobre-
ejecución del gasto primario de 18,3%, dado que
inicialmente había programado gastar aproximadamente
Bs. 398,1 millardos. En términos reales, a pesar de la
significativa inflación del período, el gasto primario
acumulado, al mes de mayo (última información
disponible), experimentó un crecimiento de 18,2%, en
claro contraste con la caída real de casi 5% experimentada
en los primeros cinco meses de 2013 (Ver Gráfico 6).
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Var.% Real
Gráfico 6Gasto Primario Ejecutado según Tesorería Nacional
(Acumulado hasta Mayo)
Fuente: Ministerio del Poder Popular para Economía , Finanzas y
Banca Pública y Cálculos Propios
Por el lado de los ingresos no petroleros, el SENIAT
reportó una recaudación tributaria interna de
Bs. 183,4 millardos durante el primer semestre del año, lo
que significó un crecimiento nominal de 51,9% en relación
con lo observado en igual período de 2013. Por tributos, el
IVA se posicionó como el de mayor peso dentro de la
2013 2014 Var. NominalImpuesto sobre la Renta 34.900 61.522
76,3%
IVA 67.843 98.964 45,9%Mayoristas 55.600 87.829 58,0%
Importadores 12.243 11.135 -9,1%Renta Aduanera 10.884 10.897
0,1%Rentas Internas 5.902 11.076 87,7%
Licores 1.185 1.991 68,1%Cigarrillos 4.449 8.620 93,8%
Timbre Fiscal - - -Sucesiones 202 394 94,7%
Apuestas y Casinos 67 71 6,5%Otros 1.144 899 -21,5%Total 120.674
183.358 51,9%
Fuente: SENIAT y Cálculos Propios
Cuadro 1
Recaudación de Rentas InternasAcumulado a Junio (Millones de
Bs.)
-
5
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Monto Recaudado(Millones de Bs.)
Var. Real (%)
Gráfico 7Recaudación Tributaria Interna Real
Acumulada al mes de Mayo
Fuente: Seniat y Cálculos Propios
recaudación (54% del total), seguido del Impuesto sobre la
Renta (33,6% del total), Rentas Internas (6% del total),
Rentas Aduaneras (5,9% del total) y Otros (0,5% del total)
(Ver Cuadro 1). Descontando el efecto de la elevada
inflación del período, en el acumulado al mes de mayo, se
observó una contracción interanual de 2,5%, cifra que
contrasta con el crecimiento real observado en igual
período de 2013 (+7,9%) (Ver Gráfico 7).
Por su parte, los créditos adicionales aprobados por la
Asamblea Nacional y decretados por el Ejecutivo se
ubicaron en Bs. 229,8 millardos durante el lapso enero-
julio, 234,9% por encima de lo aprobado en igual período
de 2013. De esta forma, el presupuesto fiscal acordado (al
incluir las modificaciones presupuestarias) en los primeros
siete meses del año alcanzó Bs. 789 millardos, 41,5% por
encima del presupuesto fiscal inicialmente aprobado
(Bs. 552,6 millardos).De acuerdo con la estructura
sectorial, el 62,7% estuvo dirigido a Sectores Sociales,
15,8% a Otros Sectores, 14,8% a Sectores Productivos y
6,7% a Sectores Generales (Ver Cuadro 2).
GESTIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA Para el año en curso, el monto
máximo inicialmente
permitido para el endeudamiento superó al establecido en
igual período de 2013. Pese a este incremento, el ritmo de
colocaciones de Bonos DPN y Letras durante los siete
primeros meses experimentó una contracción con respecto
al año previo, a diferencia de 2013 en donde las
colocaciones aumentaron notablemente. En adición, el
lapso enero-julio de 2014 fue escenario de gran cantidad
de vencimientos de emisiones realizadas en años
anteriores.
La Oficina Nacional de Crédito Público, el pasado 30 de
junio, divulgó el cronograma de colocación de deuda del
tercer trimestre en el que se establecen subastas
semanales de Letras del Tesoro por Bs. 500 millones con
vencimientos en 91 días y Bs. 400 millones con
vencimientos en 105 días. Adicionalmente, se convino
ofertar mensualmente
Bs. 200 millones con
vencimiento en 182
días y Bs. 200
millones con
vencimiento en 364
días. Este cronograma
acumula un total de
colocaciones por un
monto de Bs. 13,8
millardos. En lo que a
Bonos DPN se refiere,
aún no ha sido
publicado el
cronograma de
subastas
correspondiente.
TOTAL 2013 43.814 4.949 5.867 - - - 13.842 68.471 Enero 2.797 -
- - - - 4.918 7.715
Febrero 340 1.680 - - - - 109 2.130 Marzo 557 254 2.000 - - -
294 3.105
Abril 8.561 376 - - - - 841 9.778 Mayo 8.401 1.867 67 - - -
3.140 13.476 Junio 2.452 - 1.238 - - - 827 4.518 Julio 20.704 772
2.562 - - - 3.712 27.750
TOTAL 2014 144.112 33.921 15.437 - - - 36.334 229.804 Enero
4.758 119 56 - - - 11.108 16.042
Febrero 14.833 995 200 - - - 856 16.884 Marzo 11.837 1.446 111 -
- - 653 14.046
Abril 19.355 21.680 1.031 - - - 3.384 45.449 Mayo 30.694 6.736
7.721 - - - 8.477 53.628 Junio 730 407 - - - - 5.279 6.416 Julio
61.905 2.538 6.318 - - - 6.577 77.339
Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de
Venezuela y Cálculos Propios
Cuadro 2
Créditos Adicionales Según Destino EconómicoMillones de Bs.
Sectores Sociales
Sectores Productivos
Sectores Generales
Deuda Pública
Situado Constitucional
LAEEOtros
SectoresTOTAL
-
6
En cuanto a la colocación efectiva de Letras del Tesoro,
durante los siete primeros meses del año, esta alcanzó un
total de Bs. 14,6 millardos, cifra que significó una
contracción de 5% con respecto a lo observado en igual
período del año 2013. Por su parte, los vencimientos de
estos instrumentos acumularon Bs. 17,7 millardos de los
cuales el 98,7% fue por concepto del capital y el
porcentaje restante al pago de intereses. El rendimiento
promedio de las Letras del Tesoro para el período resultó
29,5 puntos básicos (pb) superior al alcanzado en enero-
julio de 2013, al ubicarse en 5,7%. En lo que se refiere al
plazo promedio, este fue levemente mayor al
experimentado en igual lapso del año 2013 con un valor de
108 días.
Por otro lado, los Bonos DPN, registraron una colocación
efectiva por Bs. 57,1 millardos, esto es, una disminución
de 31,7% en relación con igual período de 2013. El 26
mayo, el BCV, en su calidad de agente de colocación del
Gobierno Central, informó la suspensión de las subastas
de Bonos DPN contempladas en el Cronograma del
Segundo Trimestre del Ejercicio Fiscal 2014. Sin embargo,
posteriormente al anuncio (el día 20 de junio) se realizó
una adjudicación directa de estos instrumentos por un
monto de Bs. 9,6 millardos, dirigida en su totalidad a las
instituciones financieras públicas. En materia de
vencimientos, estos alcanzaron Bs. 6,7 millardos, lo que
significó un aumento de 59,2% con respecto a lo
observado en igual período de 2013.
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Gráfico 8Endeudamiento Interno Neto (Bonos DPN + Letras)
(Acumulado a Julio) Millardos de Bs.
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os De esta
forma, en el acumulado de los siete primeros
meses, y a pesar de la disminución en las colocaciones
tanto de Bonos DPN como de Letras, estas superaron a
los vencimientos que tuvieron lugar para el período en
cuestión, situación que permitió al Gobierno Central
obtener recursos netos por un total de Bs. 52,8 millardos,
no obstante, 37,2% inferior al endeudamiento interno
positivo correspondiente a igual lapso del año 2013
(Ver Gráfico 8).
Por último, el saldo de la deuda pública (Bonos DPN +
Letras) se ubicó para el cierre del mes de julio en
Bs. 379,4 millardos, cifra que reflejó una fuerte
desaceleración en el ritmo de crecimiento de 1.608 pb con
respecto al aumento observado en igual período de 2013
(32,6% en julio 2014 vs 48,6% en julio 2013)
(Ver Gráfico 9).
24%
27%
30%
33%
36%
jul-1
2
sep-
12
nov-
12
ene-
13
mar
-13
may
-13
jul-1
3
sep-
13
nov-
13
ene-
14
mar
-14
may
-14
jul-1
4
Gráfico 9Stock de Títulos del Gobierno Central (Bonos DPN +
Letras)
como % de la Liquidez Monetaria
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os MERCADO
MONETARIO El comportamiento del mercado monetario durante los
siete primeros meses del año, se caracterizó por el
importante crecimiento de los medios de pago. Situación
que fue consecuencia, fundamentalmente, del significativo
aumento de las erogaciones fiscales aunado a la notable
creación secundaria de dinero vía créditos, factores que
lograron contrarrestar el efecto neto contractivo que
experimentaron las Operaciones de Mercado Abierto
(OMA´s).
En efecto, la Liquidez Monetaria (M2) en poder del público
alcanzó, al 01 de agosto, Bs. 1.446,7 millardos, cifra que
significó tanto un incremento acumulado de 23% con
respecto al cierre del año 2013 como un cambio interanual
de 69% (Ver Gráfico 10). Al descontar el efecto de la
inflación del período, disponible hasta el mes de mayo, se
observó una contracción acumulada de 3,9%, 160 pb por
-
7
debajo de la caída real experimentada en igual lapso de
2013. Mientras que, en términos interanuales se observó
un crecimiento real de 13,1%, no obstante, se ubicó
720 pb por debajo del incremento alcanzado en mayo del
año previo.
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
jul-1
0se
p-10
nov-
10en
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mar
-11
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-11
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1se
p-11
nov-
11en
e-12
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2se
p-12
nov-
12en
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3se
p-13
nov-
13en
e-14
mar
-14
may
-14
jul-1
4
Fuente: Banco Central de Venezuela
Gráfico 10Liquidez Monetaria y Base Monetaria
(Millones de Bs)
Liquidez (M2)Base Monetaria
Por componentes de M2, se mantiene el patrón registrado
en los últimos años, caracterizado por la preferencia por la
liquidez de los agentes económicos. De esta forma, el
crecimiento del Circulante (Monedas y Billetes más
Depósitos a la Vista más Depósitos de Ahorros
Transferibles) explicó el 96,5% del incremento acumulado
del dinero en circulación, al registrar un crecimiento de
22,6% en relación con el cierre de 2013. Por su parte, el
Cuasidinero (Depósitos de Ahorro no Trasferibles,
Depósitos a Plazo y Certificados de Participación) aportó
el 3,5% restante. Es así como, el Circulante alcanzó una
participación de 98% dentro del total de M2.
Por su parte, la Base Monetaria, o dinero primario alcanzó,
al 01 de agosto, Bs. 554,8 millardos, esto es, un
crecimiento de 24,7% con respecto al cierre de 2013,
considerablemente superior al registrado en igual lapso del
año anterior (+3,6%). En términos reales, al mes de mayo
(última información disponible), se observó una
contracción acumulada de 7,2% (Ver Gráfico 10).
Por otro lado, los excedentes de liquidez de la banca
alcanzaron un promedio mensual para los primeros siete
meses del año de Bs. 105,6 millardos, 52,7% por encima
del registrado en igual período del año pasado
(Bs. 69,1 millardos). Este nivel representó 7% de M2, lo
que significó una disminución en esta proporción de 75
puntos básicos en relación con el período enero-julio del
año 2013.
En cuanto al mercado interbancario, el monto negociado
promedio para el período enero-julio se ubicó en
Bs. 1.568,4 millardos, esto es, un importante aumento de
647,8% con respecto a igual lapso de 2013. Destaca que
este registro se posicionó como el más alto observado
para iguales períodos desde 2009 (Bs. 2.330,9 millardos).
El comportamiento temporal de este mercado, fue
resultado fundamentalmente del crecimiento que estas
transacciones experimentaron durante el lapso abril-julio,
período en el cual el monto transado mensual creció en
promedio 1.125% de forma interanual. En cuanto la tasa
de interés que pagan estas operaciones, esta creció 82 pb
con respecto al promedio observado en igual período del
año pasado, ubicándose en 2,5%.
La política monetaria durante los siete primeros meses,
estuvo orientada a adecuar los niveles de liquidez
monetaria. De este modo, el fuerte crecimiento de los
medios de pago y su posible impacto sobre los precios
llevó al BCV a mantener un mayor activismo monetario a
través de la adjudicación de Certificados de Depósitos
(CD´s) y Repos. En efecto, las colocaciones de los
instrumentos de absorción (CD´s y Repos) alcanzaron,
hasta julio, un monto total de Bs. 222 millardos, de los
cuales en su mayoría fueron adjudicados a través de
certificados de depósitos. Esta cifra representó un
incremento de 23,6% con respecto a lo colocado en igual
período de 20133. Por su parte, el plazo promedio
correspondiente a los instrumentos en cuestión resultó
superior al observado en el año anterior (69 días en 2014
vs. 33 días en 2013). En este contexto, el promedio
ponderado del rendimiento efectivo de estas colocaciones
se ubicó 19 pb por encima del alcanzado en enero-julio de
2013, al registrar 6,4%.
En lo que se refiere a las operaciones de inyección, a
través de la Compra con Pacto de Reventa de Bonos DPN
(Repos Reversos), se colocaron Bs. 1,5 millardos durante
los primeros siete meses de 2014. Destaca que, estas
3 Este aumento en las colocaciones fue propiciado, en parte, por
la modificación en 2013 de los límites en las colocaciones de CD’s
por parte del Banco Central y la incorporación de nuevos plazos de
adjudicación (270 y 360 días).
-
8
operaciones no figuraban en el entorno monetario del país
desde octubre del año 2012. El monto total colocado fue
producto de dos adjudicaciones, la primera de ellas tuvo
lugar el pasado 03 de abril por un total de
Bs. 500 millones, la segunda se efectuó el 04 de abril por
un monto de Bs. 1 millardo. Resalta que, el rendimiento
obtenido por ambas operaciones fue de 19%.
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Gráfico 11Efecto Neto de las Operaciones de Mercado Abierto
Repos+Certificados de Depósito+Repos Reversos. Mill ones de
Bs.
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
INYECCIÓN
ABSORCIÓN
En materia de vencimientos de CD’s y Repos, estos
alcanzaron para los primeros siete meses de 2014, por
concepto de capital, un total de Bs. 216,5 millardos, monto
que significó un incremento de 22,9% con respecto a igual
lapso del año 2013. En cuanto al monto pagado por
concepto de intereses, este aumentó en 35,5% al ubicarse
en Bs. 1,3 millardos al cierre del mes de julio, resalta que
este crecimiento es consecuencia tanto del aumento de las
colocaciones en instrumentos de absorción realizadas por
parte del Banco Central de Venezuela como del leve
incremento en los rendimientos. A pesar de los mayores
vencimientos registrados durante el semestre, las
superiores colocaciones determinaron un efecto de
astringencia neta sobre la liquidez de Bs. 1,9 millardos,
destaca que este resultado significó una contracción neta
13,6% inferior a la de igual período del año 2013 (Bs. 2,3
millardos) (Ver Gráfico 11).
De esta forma, el saldo en circulación de los CD´s y Repos
pasó de Bs. 50,3 millardos al cierre del año 2013 a
Bs. 53,7 millardos al cierre de julio de los corrientes.
Este
nivel equivale a apenas 3,6% de M2, no obstante, 50 pb
por encima de lo alcanzado en igual mes de 2013
(Ver Gráfico 12).
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
jul-1
2
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12
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12
ene-
13
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-13
may
-13
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3
sep-
13
nov-
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ene-
14
mar
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may
-14
jul-1
4
Gráfico 12Stock de Títulos del BCV (Cd's+Repos)
como % de la Liquidez Monetaria
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERÉS A lo largo de los primeros
siete meses del año en curso,
las tasas de interés experimentaron una tendencia alcista
en contraste con la disminución observada en los últimos
dos años. De igual forma, aunque en menor magnitud, las
tasas de interés pasivas presentaron un leve aumento
durante 2014, en un contexto donde los medios de pago
han registrado un crecimiento significativo.
En efecto, la tasa de interés activa promedió 16,2%, lo que
significó un aumento de 51,6 pb al compararla con el
período enero-julio de 2013 (15,7%). Por destino
económico, resalta que las tasas con una variación mayor
a la tasa promedio fueron las de los créditos al sector
servicios (18,3%) y Comercio (17,9%) que aumentaron
124,9 pb y 101,9 pb, respectivamente. Asimismo, la tasa
de interés cobrada a otros sectores pasó de 18% en el
promedio enero-julio de 2013 a 19% en igual lapso de este
año y la de explotación de minas y canteras aumentó
56,6 pb en el período de estudio. Por otro lado, la mayor
contracción fue experimentada por la tasa de los créditos
destinados al pago de Electricidad y Agua, al pasar de
19,4% durante el período mencionado para 2013 a 16,9%
en el presente año, lo que significó una disminución de
245,9 pb, seguido de la tasa de interés del sector
industrial
la cual retrocedió 96,9 pb para promediar 13%
(Ver cuadro 3).
En cuanto a la tasa de interés pasiva, para este período,
es importante mencionar el ajuste experimentada por los
depósitos de ahorro (14,0%) en 150,9 pb durante 2014 en
comparación con el año anterior que promedió 12,5%.
-
9
Asimismo, la tasa para los depósitos a plazo fijo se ubicó
en 14,5%, nivel similar al promedio de igual periodo del
año 2013. Como consecuencia de lo descrito
anteriormente, el margen financiero relativo se ubicó, en
promedio para el período, en 10,3%, 283,2 pb superior al
margen promediado en los meses enero-julio de 2013
(7,4%).
Por su parte, en los primeros cinco meses del año (última
información disponible), las tasas de interés reales pasiva
y activa disminuyeron en comparación con lo observado
en el período enero-mayo de 2013. En detalle, la tasa
activa fue 348 pb más negativa en comparación con la
alcanzada en el mismo período del año anterior (21,9%) y
se ubicó en -25,4%. Entretanto, la tasa pasiva real
promedió -26,3% lo que representó una variación de 352
pb en comparación con el período anterior (-22,8%).
Ambos registros representaron las tasas reales negativas
más bajas desde las observadas en igual lapso en el año
1996.
SECTOR REAL Después del crecimiento del Producto Interno
Bruto
informado por el Banco Central de Venezuela acerca del
cuarto trimestre del año 2013 (+1%), no se dispone
información alguna sobre este indicador, razón por la cual
resulta necesario recurrir a otros indicadores como
producción petrolera, venta de vehículos y cartera de
créditos, que permitan indagar acerca de la actividad
económica del país a lo largo de los siete primeros meses
del año 2014. Dos de las tres variables en cuestión
(producción petrolera y venta de vehículos) mostraron
comportamientos que apuntan a una disminución de la
actividad económica venezolana. Sin
embargo, la cartera de créditos del
sector financiero mostró un crecimiento
importante para el período,
comportamiento que parece responder
más que a un aumento en la actividad
económica a los elevados niveles de
inflación presentes en la economía
venezolana y que suponen también
requerimientos transaccionales
nominalmente altos.
Es así como, la producción petrolera, de
acuerdo con Bloomberg, experimentó
durante los siete primeros meses, una
contracción de 9,5% con respecto al
promedio mensual observado en igual
lapso del año anterior, al ubicarse en
2.457 mbd. Destaca que esta caída
contrasta con el crecimiento observado en igual período de
2013 (+2,4%).
Otro indicador utilizado para señalizar el ritmo de
actividad
económica es la venta total de automóviles. De acuerdo
con la última información suministrada por CAVENEZ, la
venta total de automóviles nuevos alcanzó 9.821 unidades
durante los primeros siete meses del año, esto es, una
caída de 82,7% con respecto al acumulado en igual
período del año pasado. Resalta que, esta cifra se ubicó
como la más baja registrada desde que se dispone la serie
estadística histórica (1998). Adicionalmente, cabe destacar
que de los vehículos vendidos tan solo uno fue de origen
importado.
La cartera de créditos neta de la banca cerró al primer
semestre del año en Bs. 823,2 millardos, esto es, un
crecimiento interanual de 71,8%, 2.471 puntos básicos por
encima del incremento alcanzado en igual lapso del año
2012 2013 2014ACTIVA PROMEDIO 16,5 15,7 16,2
Agrícola 12,4 12,3 12,3 Industrial 15,1 14,0 13,0 Comercio 18,1
16,8 17,9 Servicios 18,4 17,0 18,3
Hipotecarios 8,9 7,9 7,6 Transporte 21,3 21,1 20,9
Turismo 11,4 10,6 10,3 Comunicaciones 17,8 16,1 16,1
Vehículos 20,8 21,0 20,4 Otros Sectores Privados 17,2 17,9
19,0
Explotación de Minas y Canteras 14,6 10,9 11,4 Electricidad y
Agua 20,9 19,4 16,9 Tarjetas de Crédito 28,3 28,4 28,3
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Promedio al mes de Julio
Cuadro 3
Bancos Comerciales y UniversalesTasas de Interés según Destino
Económico
-
10
previo (+47%). En el acumulado del año, al mes de mayo
(última información disponible), la cartera de créditos real
experimentó un aumento interanual de 11,1%, este
incrementó reflejo a su vez una aceleración en el ritmo de
crecimiento de 126 puntos básicos en relación con el
cambio observado en igual período de 2013 (+9,8%)
(Ver Gráfico 13).
40%
50%
60%
70%
80%
0%
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20%
25%
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12
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12
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13
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13
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13
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feb-
14
abr-
14
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14
Gráfico 13Cartera de Créditos Corriente y Real
Var % Anual
Fuente: Sudeban y Cálculos Propios MERCADO LABORAL De acuerdo
con la información publicada por el Instituto
Nacional de Estadística (INE), la tasa de desempleo
promedio para el primer cuatrimestre del año fue de 7,8%,
es decir, una disminución de 38,7 pb con respecto al
período enero-abril de 2013 (8,2%). En este sentido, para
el período en análisis, el número de personas
desempleadas se ubicó en 1.085.670, es decir, 2,2%
inferior al dato de 2013 (1.109.604 personas). Además, la
población económicamente activa (PEA) promedió
13.991.723 personas, 2,8% más que el promedio
alcanzado en el mismo período de 2013. Cabe destacar
que este aumento en la PEA se ubicó como la mayor
expansión registrada desde igual lapso del año 2002,
fecha en la que se registró una variación de 3,8% para
ubicarse en 11.769.876 personas.
Al observar la distinción entre el empleo formal y el
informal, resalta que las personas ocupadas dentro del
sector formal representaron el 60,5% del total, ello
significó
la mayor cifra promedio registrada para el lapso enero-abril
de los últimos 14 años. De esta forma, el número de
trabajadores en el sector formal se ubicó en 7.756.798
personas, es decir, 4,0% superior a la cifra registrada en
2013 (7.453.315 personas). Por su parte los ocupados en
el sector informal mostraron un ascenso desde 5.053.595
personas en 2013 hasta 5.147.878 en 2014 (+1,8%).
Por sector institucional, durante los cuatro primeros meses
del año, el sector privado aumentó las contrataciones 2,4%
para ubicarse en 10.285.509 de personas, en comparación
con el período enero-abril del año 2013 (10.043.119
personas) cuando creció 1,2%. En este contexto, el sector
público continúa expandiendo la cantidad de personas
empleadas en mayor proporción que los patronos
privados. Es así como, durante el primer cuatrimestre del
año, las personas en nómina del sector público
promediaron 2.683.693, 4,3% por encima de lo registrado
en igual período de 2013 (2.571.639 personas)
(Ver Gráfico 14).
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
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10,0%
0
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2006
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2012
2013
2014
Sector Privado
Sector Público
Var% anual publico
Var% anual privado
Gráfico 14Número de trabajadores por sector
Var % Anual
Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE) y Cálculos
Propios Por otra parte, los trabajadores por cuenta propia
aumentaron 0,6% en el primer cuatrimestre del año y se
ubicaron en 3.808.452 personas, en comparación con la
cifra promedio registrada en 2013 (3.785.796 personas).
De esta forma, la cantidad de personas de libre ejercicio
continúa con la tendencia creciente luego de la variación
experimentada durante igual lapso de 2013 (1,4%).
PRECIOS Según las cifras reportadas por el Banco Central de
Venezuela (BCV), el INPC registró una tasa de variación
mensual de 5,7% durante el mes de mayo. En términos
interanuales, el incremento de los precios se ubicó en
60,9%, lo que representó un aumento de 2.567,4 pb con
respecto a la variación registrada en el mismo período del
año previo (35,2%) (Ver Gráfico 15). Por su parte, la
inflación acumulada al mes de mayo (última información
-
11
disponible) se ubicó en 23%, siendo éste el máximo
histórico observado para iguales períodos desde que se
dispone la serie estadística (diciembre 2007). En este
sentido, durante los cincos primeros meses del año, la
variación acumulada del INPC representó una aceleración
en el ritmo de crecimiento de 360 pb con respecto a igual
período de 2013 (19,4%).
10%
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Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Gráfico 15Tasa de Inflación Interanual INPC
Por agrupaciones, en el acumulado al mes de mayo, se
observó que dos de los trece grupos que conforman el
INPC mostraron tasas de inflación por encima del
promedio nacional (23%). Estos fueron: Alimentos y
Bebidas No Alcohólicas (29,6%) y Restaurantes y Hoteles
(26,5%). Por otro lado, las once restantes arrojaron tasas
inferiores a la tasa de inflación acumulada nacional:
Comunicaciones (5,4%), Alquiler de Vivienda (6,9%),
Servicio de Educación (8,7%), Bienes y Servicios Diversos
(11,9%), Equipamiento del Hogar (13,4%), Vestido y
Calzado (15,2%), Servicios de la Vivienda (17,4%), Salud
(17,8%), Esparcimiento y Cultura (18,7%), Transporte
(20,8%) y Bebidas Alcohólicas y Tabaco (22,5%)
(Ver Cuadro 4).
En relación con los once dominios geográficos, durante los
primeros cinco meses del año en curso, nueve ciudades
registraron inflaciones acumuladas superiores o iguales a
la nacional (23%). La primera de ellas fue Valencia
(27,3%), seguida por Barquisimeto (25,2%), Maracay
(24,9%), Maracaibo (24,1%), San Cristóbal (23,8%), Resto
Nacional (23,2%), Ciudad Guayana y Maturín (23%).
Destaca que, todas las ciudades que conforman el
territorio nacional experimentaron aceleraciones en los dos
últimos años. Además, resalta que Caracas resultó como
el dominio geográfico con la menor inflación acumulada.
10%
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may
-09
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Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Gráfico 16Inflación Interanual del Área Metropolitana de Cara
cas
En relación con el Índice de Precios al Consumidor del
Área Metropolitana de Caracas (AMC), éste tuvo en el mes
de mayo una variación intermensual de 5,4%. En términos
acumulados al mes de mayo, la tasa de inflación se ubicó
en 20,7%, 204,7 pb por encima de lo observado en el
Cuadro 4
Inflación por AgrupacionesVar. % Acumulada al mes de Mayo
Nacional Barquisimeto Barcelona Caracas Ciudad Guayana M
aracaibo Maracay Maturín Mérida San Cristóbal Valencia Resto 1/
INDICE GENERAL 23,0 25,2 22,0 20,7 23,0 24,1 24,9 23,0 22,9 23,8
27,3 23,2
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas 29,6 27,3 31,5 27,9 31,0 30,6
31,0 28,2 31,2 32,4 37,6 29,3 Bebidas Alcohólicas y Tabacos 22,5
26,4 27,1 19,0 26,3 19,0 29,0 23,9 29,9 23,9 26,9 22,1 Vestido y
Calzado 15,2 28,4 13,2 15,6 8,3 12,5 14,4 24,8 25,6 5,7 23,5 13,0
Alquiler de Vivienda 6,9 7,6 6,1 5,8 8,9 5,4 9,1 6,0 6,6 7,7 6,5
7,5 Servicios de la Vivienda excepto Teléfono 17,4 27,7 14,5 29,2
11,6 25,0 9,3 13,5 8,2 7,5 11,8 9,5 Equipamiento del Hogar 13,4
15,1 12,0 15,5 9,5 21,0 17,4 6,5 16,4 12,7 20,0 10,9 Salud 17,8
12,1 19,0 23,8 11,6 16,6 17,2 9,0 21,9 21,0 10,5 14,0 Transporte
20,8 36,2 12,6 16,5 21,6 23,3 24,2 24,5 11,8 17,0 28,4 20,6
Comunicaciones 5,4 7,7 3,8 6,0 5,5 4,2 4,9 4,8 6,3 6,7 8,9 4,5
Esparcimiento y Cultura 18,7 31,6 16,2 19,2 18,5 21,4 17,2 20,3
20,0 19,9 21,4 16,0 Servicio de Educación 8,7 11,1 9,0 5,4 10,1 6,8
25,6 13,7 14,3 8,4 15,1 9,2 Restaurantes y Hoteles 26,5 26,6 26,2
21,0 27,6 28,5 28,1 27,8 34,6 31,8 26,1 29,4 Bienes y Servicios
Diversos 11,9 10,7 8,0 15,4 9,4 14,3 12,3 8,7 15,6 14,4 8,7
9,9Nota: 1/ Incluye una muestra representativa de 74 localidades
(ciudades medianas y pequeñas, así como áreas rurales).
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
-
12
mismo período de 2013. Por su parte, en término
interanuales, el IPC del AMC en mayo registró una
variación de 55,3% (Ver Gráfico 16). Por agrupaciones,
tres de las trece arrojaron tasas inflacionarias acumuladas
superiores al promedio del AMC (20,7%); estas fueron:
Servicios de la Vivienda (29,2%), Salud (23,8%) y
Restaurantes y Hoteles (21,0%). Por otro lado, el de
menor variación fue Servicio de Educación (5,4%).
Con respecto al núcleo inflacionario para el territorio
nacional, el cual excluye los precios de los bienes sujetos
a factores estacionales, movimientos erráticos y controles
de precios, se observó una variación interanual de 6,9%
en el mes de mayo, 120 pb por encima de la tasa de
inflación nacional. En el acumulado para los primeros
cinco meses del año, este indicador se ubicó en 27,3%,
430 pb superior a la variación acumulada del INPC
nacional; mientras que, en igual lapso de 2013, esta
discrepancia se ubicaba en 120 pb.
Este boletín ha sido elaborado en la Gerencia de Investigación
Económica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por:
Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Inés
Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Keilyn Vargas, Leonardo
Vera. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los
autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la
institución. Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado
Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela. Deposito Legal: 79-0092.
Vol 36. N° 07.
GACETA OFICIAL N° FECHA SUMARIO
40.444 01/07/2014Providencia N° 001-2014, mediante la cual se
dicta el Reglamento Interno de Funcionamiento de la Junta Supresora
de la Comisión de Administración de Divisas.
40.446 03/07/2014Decreto N° 1.084, mediante el cual se establece
el Sistema de Remuneraciones de las Funcionarias y Funcionarios de
la Administración Pública Nacional.
40.446 03/07/2014Decreto N° 1.083, mediante el cual se establece
el Ajuste al Sistema de Remuneraciones de las Obreras y Obreros de
la Administración Pública Nacional.
40.450 09/07/2014Aviso Oficial mediante el cual se establece el
tipo de cambio aplicable a los fines de determinar la base
imponible de las obligaciones tributarias por los sujetos que en
ella se mencionan, es el previsto en el Artículo 1 del Convenio
Cambiario Nro. 14 de fecha 08 de febrero de 2013.
40.450 09/07/2014Aviso Oficial mediante el cual se informa al
público en general las tasas de interés aplicables a las
obligaciones derivadas de la relación de trabajo, adquisición de
vehículos modalidad cuota balón, operaciones crediticias destinadas
al sector turismo.
40.057 18/07/2014Resolución N° 045-1, mediante la cual se
autoriza para actuar como Operadores Cambiarios con carácter
permanente, en el Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD
II), a los Operadores de Valores Autorizados que en ella se
señalan.
40.057 18/07/2014Resolución N° 0047, mediante la cual se
autoriza y califica como Oferta Privada la colocación de la Emisión
del Bono PDVSA 2024 de la sociedad mercantil Petróleos de
Venezuela, S.A., (PDVSA), aprobada por su Junta Directiva N°
2014-04, de fecha 05 de mayo de 2014, por el monto que en ella se
menciona. (USD 5.000.000.000,00).
40.057 18/07/2014Resolución Conjunta N° 053 y 053, mediante la
cual se fija el porcentaje de cumplimiento de la cartera de
créditos dirigida al sector manufacturero, por parte de la Banca
Universal, así como la Banca Comercial que se encuentre en proceso
de transformación, tanto pública como privada, para el ejercicio
fiscal 2014, así como los parámetros de financiamiento.
25/07/2014Circular dirigida a las Instituciones Operadoras y al
público en general, relativa a las operaciones a través del Sistema
Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II)
40.461 25/07/2014Resolución N° 14-07-01, mediante la cual se
regula la actuación de las casas de cambio regidas por el Decreto
con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Instituciones del Sector
Cambiario, a los fines de poder realizar operaciones en el mercado
Cambiario al menudeo, las cuales deberán estar debidamente
autorizadas por el Banco Central de Venezuela y por este
Ministerio
40.461 25/07/2014Aviso Oficial mediante el cual se informa el
cumplimiento de las obligaciones de reintegro y multas dispuestas
en el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Régimen
Cambiario y sus Ilícitos.
40.462 28/07/2014Providencia N° 422, mediante la cual se dicta
las Normas para la Recuperación de las Carteras de Créditos de este
Fondo Sometidas a Régimen de Liquidación, y sus Personas Jurídicas
Vinculadas.
40.465 31/07/2014Decreto N° 1.149, mediante el cual se crea la
Gran Misión Hogares de la Patria, como Instancia de la Presidencia
de la República Bolivariana de Venezuela.
NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y S ECTORIAL MES
DE JULIO 2014
Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivaria na de
Venezuela
-
13
INDICADORES ECONOMICOS 2011 2012 2013 mar-14 abr-14 may-14
jun-14 jul-14 Var % Var %
SECTOR EXTERNO Acumulada 12 MesesVolumen Promedio de Producción
de Crudos (miles de barriles) 2.991 2.805 2.785 2.856 2.836 2.832
2.808 (3,0)% 1,2%
Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b) 86,0 93,5 97,9
100,5 102,1 101,8 105,0 102,7 5,4% (1,4)%Precio Cesta Venezolana
(US$/b) 101,1 103,4 99,5 96,0 96,7 97,3 99,1 96,1 (1,2)% (7,9)%
Precio OPEP (US$/b) 62,1 66,0 105,8 104,2 104,3 105,4 107,7
105,8 (1,7)% 1,5%Exportaciones No Tradicionales (MM de US$) 3.206
2.567 2.097 240 300 (49,0)% 62,2%
Importaciones 1/ (MM de US$) 34.860 47.310 44.952 3.400 2.897
(73,1)% (8,9)%Reservas Internacionales Brutas (MM de US$) 29.889
29.887 21.482 21.945 20.981 22.477 21.620 21.203 (1,3)% (10,3)%
Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$) 4,30 4,30 6,30 13,91
19,99 16,22 16,22 16,22 157,4% 157,4%Tipo de Cambio Promedio SICAD
I (Bs./US$) 10,85 10,00 10,00 10,20 10,20 (9,9)% (3,3)%
SECTOR REALIndice de Volumen de Ventas 191,8 217,0 Al por Mayor
147,4 172,3 Al por Menor 221,6 246,9
Venta de Vehículos Automotores 97,2 114,3 Partes, Piezas y
Accesorios de Vehículos Automotore s 180,7 195,1
Combustibles para Vehículos Automotores 173,7 191,7
240,4 248,1 Otros Productos en Almacenes no Especializados 258,8
175,0
Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializ ados 97,9
142,1 371,5 437,2 494,0 523,6
Aparatos, Artículos y Equipos de uso Doméstico 357,2 352,0
Artículos de Ferretería, Pinturas y Productos de Vi drio 108,8
125,2
Otros Productos en Almacenes Especializados 157,2 239,8 Indice
de Volumen de la Industria Manufacturera Pri vada 109,8 113,1
AGREGADOS MONETARIOSLiquidez Monetaria (M2) 446.617 714.898
1.220.137 1.339.125 1.362.720 1.415.430 1.443.300 1.500.906 23,0%
69,3%Circulante (M1) 426.592 697.769 1.199.722 1.319.534 1.339.777
1.391.344 1.416.769 1.459.581 21,7% 68,4%Base Monetaria 172.751
268.356 440.713 488.008 474.690 498.325 526.045 537.750 22,0%
93,5%
Reservas Internacionales Netas 126.570 125.915 130.502 131.986
127.202 138.589 131.975 126.753*/ (2,9)% (12,6)%Agencia de
Tesorería Nacional Neta (48.208) (44.536) (105.662) (112.589)
(118.678) (97.943) (216.566) (199.928)*/ 89,2% 95,0%
PDVSA 96.062 165.465 408.319 460.208 480.671 469.714 486.532
515.853*/ 26,3% 163,5%Otros Sector Público (26.304) (17.142)
(130.799) (16.698) (20.989) (68.681) (121.829) (132.312)*/ 426,4%
(9.408,2)%
Sector Financiero (4.483) (18.148) (50.189) (74.027) (90.404)
(91.670) (72.004) (66.848)*/ 33,2% 171,6%Instrumentos de Crédito
Emitidos por el BCV (9.203) (20.510) (51.196) (70.544) (86.564)
(90.072) (67.599) (67.809)*/ 32,5% 164,8%
Capital y Activos Netos No Clasificados 12.795 51.920 77.379
91.988 85.929 131.442 259.508 268.262*/ 246,7% 537,3%OPERACIONES DE
MERCADO ABIERTO
Colocaciones de Repos 38.582 31.851 27.836 1.988 1.906 (86,0)%
(19,0)%Colocaciones de CD 80.588 80.134 292.246 36.405 52.799
27.846 18.754 14.083 (25,4)% (45,2)%
Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal) 2.292 2.154 6.627 9.101
14.666 6.630 5.762 3.634 22,6% (45,6)%Compra de DPN con Pacto
Reventa (Prom. Semanal) 224 128 417
Saldos en Circulación Repos 2.462 1.824 1.723 1.988 1.795 4,2%
(24,1)%Saldos en Circulación CD 7.803 20.169 48.469 62.320 85.316
82.721 56.202 51.872 6,8 % 107,8 %
Rendimiento Efect. Prom. Repos (%) 6,00 6,01 6,01 - - - 6,01
6,51 51 49 Rendimiento Efect. Prom. CD (%) 6,32 6,71 6,14 6,2 7,68
7,93 6,73 6,15 1 (55)
BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALESCartera de Crédito 264.349
393.324 636.927 682.436 718.684 761.887 773.828**/ 21,5 % 66,0
%Inversiones 147.785 253.053 442.506 426.864 512.448 572.962
575.748**/ 30,1 % 59,5 %Depósitos Totales 405.108 651.490 1.230.563
1.371.196 1.401.036 1.461.273 1.481.277**/ 20,4 % 91,9 %
Depósitos a la Vista 299.389 499.775 980.924 1.101.081 1.125.952
1.180.051 1.199.025**/ 22,2 % 102,6 %Depósitos de Ahorro 97.278
148.508 245.715 266.930 270.042 273.828 274.687**/ 11,8 % 55,9
%
Depósitos a Plazo 8.440 3.207 3.924 3.186 5.042 7.394 7.565**/
92,8% 94,5%TASAS DE INTERES
Overnight (Min - Max) 0,1-14,5 0,0-4,2 0,0-4,3 0,0-1,5 1,0-7,0
1,0-9,0 2,0-8,0 0,2-19,0Overnight (Promedio) 4,69 0,76 1,46 0,54
4,16 4,17 4,28 11,92 1.119 1.008
Activa Promedio (6 principales Bancos) 17,45 16,17 15,51 15,59
16,38 16,57 16,56 17,15 158 172 Plazo 90 Días Promedio (6
principales Bancos) 14,73 14,57 14,50 14,50 14,50 14,50 14,55 14,56
(17) 6
Libor Promedio 90 Días 0,35 0,42 0,27 0,23 0,22 0,23 0,23 0,24
(1) (3) GESTIÓN FISCAL DEL GOBIERNO CENTRALRecaudación Tributaria
Interna 147.443 192.339 277.251 43.365 32.063 26.544 36.143 15,6 %
58,7 %
Impuesto Sobre la Renta 36.771 47.859 68.424 26.904 10.489 5.263
9.774 69,3 % 73,4 %IVA 84.348 111.385 164.737 13.239 17.714 16.978
20.831 7,8 % 51,3 %
Mayoristas 65.234 88.916 138.575 11.571 16.099 15.058 18.030 4,8
% 55,3 %Importadores 19.114 22.470 26.163 1.668 1.614 1.920 2.800
32,5 % 29,7 %
Renta Aduanera 15.017 18.689 24.185 1.593 1.566 1.846 2.986 51,7
% 46,1 %Rentas Internas 9.177 11.697 17.031 1.521 2.146 2.342 2.293
(38,6)% 112,8 %
Gasto Primario Tesorería Nacional 2/ 324.726 414.000 511.615
58.095 65.861 89.070 69.216 85.265 21,7 % 100,0 %Remuneraciones
101.131 138.559 177.816 15.766 14.121 22.893 9.656 32.403 53,7 %
105,7 %Aportes Legales 65.668 71.411 80.158 9.584 10.310,14
9.725,20 11.690 9.769 91,8 % 35,2 %
Otras Transferencias 119.132 152.948 190.011 27.893 35.177,91
52.047,55 42.668 36.298 6,6 % 135,3 %Otros Pagos 26.306 35.317
39.997 2.683 5.490,77 3.711,52 5.199 6.380 (37,4)% 114,3 %
Presupuesto Año Anterior 6.282 15.468 10.181 1.082 761,42 693,48
3 415 (2,3)% 1881,5%Créditos Adicionales 170.224.953 186.432.785
354.412.455 14.046 45.449,28 53.628 6.416 77.339 1.860,7 % 178,7
%Colocación Efectiva Bonos DPN+Letras 81.940 110.532 170.269 22.680
10.467 7.780 12.585 3.638 (54,9)% (1,7)%Endeudamiento Neto Bonos
DPN 51.240 72.209 124.340 18.408 4.907 4.327 7.561 (1) (59,1)%
(99,9)%Endeudamiento Neto Letras del Tesoro 1.695 (797) 1.208 1.022
2.128 96 (679) 606 61,3 % 204,7 %Rendimiento Efectivo Promedio
Ponderado Bonos DPN
1801-2520 Días 17,55 15,60 2521-3240 Días 18,07 14,33 14,77
3241-5760 Días 13,77 13,90 15,41 14,57
Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro81-110 Días 6,75
6,07 5,45 4,97 6,57 6,44 6,63 6,71 152 145
111-150 Días151-180 Días181-269 Días 5,51 2,35 2,08 1,57 1,97
3,29 4,24 4,34 434 299
INDICE DE PRECIOS (NACIONAL)Consumidor 29,0 19,5 52,7 4,1 5,7
5,7 23,0 % 60,9 %
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas 34,1 24,0 72,7 6,1 8,3 6,4
29,6 % 76,3 %Bebidas Alcohólicas y Tabacos 27,4 33,0 83,8 4,9 5,1
3,0 22,5 % 75,8 %
Vestido y Calzado 17,6 11,4 62,6 3,6 3,9 3,2 15,2 % 55,9
%Alquiler de Vivienda 6,3 5,6 10,5 2,2 1,4 1,5 6,9 % 16,5 %
Servicios de la Vivienda excepto Teléfono 13,5 3,5 13,8 0,8 7,2
2,1 17,4 % 44,6 %Equipamiento del Hogar 27,8 12,3 36,1 3,6 2,2 4,1
13,4 % 35,1 %
Salud 29,6 19,3 27,0 5,1 3,6 3,7 17,8 % 34,7 %Transporte 38,9
22,5 44,3 2,5 3,1 10,1 20,8 % 58,7 %
Comunicaciones 6,7 4,3 6,7 1,5 0,7 1,4 5,4 % 9,9 %Esparcimiento
y Cultura 19,1 20,4 45,2 5,1 5,0 2,5 18,7 % 56,5 %
Servicio de Educación 24,9 26,0 28,4 3,7 1,2 1,2 8,7 % 30,3
%Restaurantes y Hoteles 34,9 24,1 77,5 2,8 5,7 6,9 26,5 % 75,0
%
Bienes y Servicios Diversos 36,0 10,7 29,9 3,4 2,1 3,4 11,9 %
31,3 %
Núcleo Inflacionario 3/ 30,9 21,5 60,4 4,9 14,4 % 56,4
%Producción Manufacturera Privada 22,7 13,6 47,1 47,1 % 47,1 %Al
Mayor 20,7 16,6 52,4 1,7 % 50,7 %
Nacional 22,1 17,4 52,8 52,8 % 52,8 %Importado 15,5 13,2 50,5
50,5 % 50,5 %
Insumos Construcción al Mayor 16,5 19,5 80,8 80,8 % 80,8
%MERCADO LABORAL
Tasa de Desempleo 7,8 7,4 7,5 7,2 7,1 150 (83) Tasa de Actividad
64,7 64,1 64,9 64,8 64,9 47 75 Ocupación Formal 56,8 58,3 59,0 59,4
59,3 32 (90)
Ocupación Sector Público 19,8 20,2 20,1 20,0 20,0 (58) 20 Notas:
*/ Cifras al 25/07/2014. **/ Cifras al 06/06 /2014.
1/ Las cifras de Comercio Exterior son del Institut o Nacional
de Estadística. Las importaciones no inc luyen las del sector
petrolero.2/ Cifras suministradas por Oficina Nacional del Te soro
y Banco Central de Venezuela.
3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del cálculo del IP C aquellos
bienes sujetos a factores estacionales y de control de
precios.Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, SENIAT, Banco Central
de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional d e Estadística,
Bloomberg y Cálculos Propios
Porcentaje Segundo Semestre
Variación % Dic-Dic
Porcentaje
Porcentaje Anual Porcentaje
Millones de Bolívares
Variación % Mensual
Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto,
principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco
Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Art ículos de
CueroProductos Farmacéuticos y Medicinales,Cosméticos y Artículos
de Tocador
Millones de Bolívares
Indice 1997 = 100
Millones de Bolívares
Millones de Bolívares
-
14
Indicadores Económicos
Notas: t/t-12: Variación del mes con respecto al mismo mes del
año anterior. EM BI+: Emerging M arket Bond Index, registra el
retorno total de ganancias en precio y flujos por intereses,
producto de la negociación de instrumentos de deuda externa de
mercados emergentes. */ Comprende recaudación por derechos
pendientes, multas, intereses, reintegros al fisco, reparos de la
contraloria en aduanas y los tributos internos. Asimismo, incluye
recaudación por concepto de fósforos, el cual se derogó según Ley
de Supresión de Pago del Derecho de Fabricación según G.O 38.480 de
fecha 17-06-2006. Fuente: BCV, Reuters, Bloomberg, INE, M EM ,
Cavenez, FM I, OPSIS y Cálculos Propios
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+Puntos Básicos
VenezuelaMéxicoColombiaBrasil
100
150
200
250
300
350
400
450
1.600
2.150
2.700
3.250
3.800
4.350
4.900
5.450
abr-0
9
oct-0
9
abr-1
0
oct-1
0
abr-1
1
oct-1
1
abr-1
2
oct-1
2
abr-1
3
oct-1
3
abr-1
4
Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (MMUS$)
ImportacionesENT
ImportacionesENT
42
63
84
105
126
42
63
84
105
126
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
Precio Petrolero(US$/bl)
VenezuelaWTI
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
FEM
Reservas Internacionales
Reservas Internacionales y FEMMillones de US$
0
15
30
45
60
75
90
0
15
30
45
60
75
90
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
M2
BM
Agregados Monetarios Var. % t/t- 12
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
jun-
09
dic-0
9
jun-
10
dic-1
0
jun-
11
dic-1
1
jun-
12
dic-1
2
jun-
13
dic-1
3
jun-
14
Impuesto sobre la Renta
IVA
Renta Aduanera
Rentas Internas
Otros */
Recaudación Rentas InternasMillones de Bs.
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
Nacional
Importados
Venta de VehículosUnidades
14
15
16
17
18
19
20
21
22
jul-0
9
ene-
10
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0
ene-
11
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1
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12
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2
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13
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3
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14
jul-1
4
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Activa
Depósi tos a 90 días
Tasas de Interés. Seis Principales Bancos %
-
15
Var. % 2011 2012 2013 IV2013 PIB Total 4,2% 5,6% 1,3% 1,0%
PIB Petro lero 0,6% 1,4% 0,9% 0,6%
PIB No Petrolero 4,5% 5,8% 1,8% 2,1%
Consumo Privado 4,0% 7,0% 4,7% 5,8%
Inversión 4,4% 23,3% -9,0% -16,6%
(Millones de US$) 2011 2012 II2013 III2013 Balanza Comercial
45.998 38.001 9.129 10.191
Cuenta Corriente 24.615 11.016 2.063 4.121
Cuenta Capital -24.818 -8.829 -439 -4.616
Balanza de Pagos -4.032 -996 726 -1.389
Notas: t/t-1: Variación del mes con respecto al mes anterior, 1/
El endeudamiento interno neto se calcula como la diferencia entre
las colocaciones efectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras
del Tesoro, 2/ No incluye el periodo entre el 24 de agosto y 20 de
octubre de 2013.
Indicadores Económicos
Fuente: BCV, Balances de Publicación de Instituciones
Financieras, INE y Cálculos Propios
12.000
18.500
25.000
31.500
38.000
44.500
51.000
57.500
20.000
70.000
120.000
170.000
220.000
270.000
320.000
370.000
420.000
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
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11
jul-1
1
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12
jul-1
2
ene-
13
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3
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14
jul-1
4
Stock Deuda Pública InternaBonos DPN y Letras del Tesoro
Millones de Bs.
MM de US$
-24.000
-18.000
-12.000
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
20.000
40.000
60.000
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
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13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
InyecciónAbsorciónEfecto Neto
Operaciones de Mercado Abierto. Repos+CD+Compra con Pacto de
Reventa. Millones de B s.
3,4
4,1
4,8
5,5
6,2
6,9
7,6
8,3
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
10,5
11,5
abr-0
9
oct-0
9
abr-1
0
oct-1
0
abr-1
1
oct-1
1
abr-1
2
oct-1
2
abr-1
3
oct-1
3
abr-1
4
Mercado de Trabajo% y Millones de Personas
Ocupación Formal
Tasa de Desempleo
% Millones de Personas
48
51
54
57
60
63
66
0
30.000
60.000
90.000
120.000
150.000
180.000
210.000
240.000
jun-
09
dic-
09
jun-
10
dic-
10
jun-
11
dic-
11
jun-
12
dic-
12
jun-
13
dic-
13
jun-
14
Banca Comercial y Universal
Inversiones en TítulosCartera de CréditosIndice de
Intermediación
Indice de Intermediación%
Créditos, InversionesBs. Constantes a Precios de Dic-2007
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Gasto Primario Proyectado según Tesorería NacionalMiles de Bs.
Dic-2007 (Var. % Real)(t/t-12) 2/
0
1
2
3
4
5
6
7
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
nov-
13
may
-14
0
1
2
3
4
5
6
7IPC
IPM
Inflación (Caracas)% (t/t- 1)
Millones de Bs. Millones de US$
Sector Real y Externo
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
36.000
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
36.000
jul-0
9
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10
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0
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11
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1
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12
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2
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13
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3
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14
jul-1
4Endeudamiento Interno Neto 1/ Millones de Bs.
Var % INPC Caracas Mayo 2014: 5,4%
