การเงิ�นระหว่�างิประเทศ 1. (International Financial Markets)ตลาดการเงินระหว่�างิประเทศ

2. (Foreign Exchange Markets)ตลาดปรว่รรตเงินตรา3. ว่ว่�ฒนาการระบบ อั�ตราแลกเปล��ยนขอังิโลก4. ว่ ว่�ฒนาการ ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนขอังิไทย5. euroสหภาพเศรษฐกจและการเงินย#โรปและบทบาทขอังิเงิน6. (Foreign Capital Movement)การเคล%�อันย&ายท#นระหว่�างิประเทศ7. ป'ญหาขอังิระบบการเงินขอังิโลก8. Globalization แนว่ทางิการปร�บต�ว่ภายใต& ทางิการเงิน

ระบบการเงิ�นระหว่�างิประเทศ

International Financial System International Financial System

International MoneyMarket

International MoneyMarket

International CapitalMarket

International CapitalMarket

Foreign ExchangeMarket

Foreign ExchangeMarket

• Eurodollar• Eurocurrencies• International Banking Facilities (IBFs)

• Euro bond• Global bond

• Exchange Rate Regime• International Monetary System• Exchange Rate Determination

แผนท��โลก

ประเภทของิระบบอ�ตราแลกเปล��ยน

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนคงิท�� (Fixed Exchange Rate Regime)

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนลอยต�ว่เสร� (Flexible Exchange Rate Regime)

Modified Fixed Modified Flex

Fixed Exchange Rate System

Gold Standard

Gold Exchange Standard

Pegged System

Basket ofCurrencies

Gold

US dollar

major currencies/SDR

A group of currencies

Currency Board

major currencies

ตลาดปร�ว่รรตเงิ�นตราภายใต�ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนคงิท��

baht/$

$

D

S

30

900

25

6001200

A B Baht is over value

excess demand = 600

35

Baht is under value

Foreign Exchange Market

exchange rate (baht/dollar)

quanity of U.S dollars

Demand

supply

45

9001000

46

ค�าเงิ�นบาทเส �อมค�า (depreciate)

อ"ปสงิค#เพิ่��ม หร อ อ"ปทานลด (shift)

30

35

40

45

50

55

2541 2542 2543 2544 2545

EXC

มกราคม 2541

อ�ตราแลกเปล��ยนระหว่�างิบาทก�บดอลลาร#สหร�ฐเฉล��ยรายเด อน มกราคม 2541 - 2545

ผลกระทบของิการอ�อนค�าของิอ�ตราแลกเปล��ยน

ผ(�ได�ประโยชน# ผ(�เส�ยประโยชน#ผ-&ส�งิอัอักแรงิงิานไทย

น�กท�อังิเท��ยว่ต�างิชาต ประเทศได&ประโยชน/จาก

ด#ลบ�ญช�เดนสะพ�ด

ผ-&น0าเข&าผ-&ท��เป1นหน�2เงินตราต�างิประเทศผ-&ท��ส�งิบ#ตรหลานไปเร�ยนต�างิประเทศ

Paradorn and Tammareen

บทบาทขอังิการเปล��ยนแปลงิขอังิอั�ตราแลกเปล��ยน

ต�อัการแข�งิข�นระหว่�างิประเทศ * สภาพการแข�งิข�นทางิการค&าระหว่�างิไทยก�บจ�นในป32539

ประเทศ ผลตและขายในประเทศ อั�ตราแลกเปล��ยน ราคาขายในตลาดโลกไทย 400 บาท 25 บาทต�อัดอัลลาร/ 16 ดอัลลาร/

จ�น 160 หยว่น 10 หยว่นต�อัดอัลลาร/ 16 ดอัลลาร/160

ในป3 2542 อั�ตราแลกเปล��ยนขอังิเงินบาทจะเส��อัมค�าลงิจาก 25 เป1น 40 บาทต�อัดอัลลาร/หร%อัคดเป1น เส%�อัมค�าร&อัยละ 60 จากระด�บอั�ตราแลกเปล��ยนในป3 2539 น�กธุ#รกจไทยสามารด0าเนนการกลย#ทธุ5ทางิ

การค&า 2 ว่ธุ�ค%อั• กลย#ทธุ/แรก คงิราคาขายในร-ปดอัลลาร/เท�าก�บป3 2539 ค%อั 16 ดอัลลาร/• กลย#ทธุ/ท��สอังิ คงิราคาขายในร-ปเงินบาทเท�าก�บป3 2539 ค%อั 400 บาท

กลย#ทธุ/ทางิการค&าขอังิน�กธุ#รกจไทย

* กลย#ทธุ5ท��หน6�งิ : คงิราคาขายในร-ปดอัลลาร/เท�าก�บป3 2539 ค%อั 16 ดอัลลาร/

ประเทศ ผล�ตและขายในประเทศ อ�ตราแลกเปล��ยน ราคาในตลาดโลกไทย 640 บาท 40 บาทต�อดอลลาร# 16 ดอลลาร# จี�น 160 หยว่น 10 หยว่นต�อดอลลาร# 16 ดอลลาร#

160

ประเทศ ผล�ตและขายในประเทศ อ�ตราแลกเปล��ยน ราคาในตลาดโลกไทย 400 บาท 40 บาทต�อดอลลาร# 10 ดอลลาร# จี�น 160 หยว่น 10 หยว่นต�อดอลลาร# 16 ดอลลาร#

160

กลย"ทธ์#ท��สองิ : คงิราคาขายในร(ปเงิ�นบาทเท�าก�บป.2539

สร"ปทางิเล อกของิน�กธ์"รก�จีไทย

กลย"ทธ์#ท�� 1: ราคาขาย $16 กลย"ทธ์#ท�� 2 : ราคาขาย 10 $

ก0าไรต�อช�1นในร(ปเงิ�นบาทส(งิข21นส�ว่นแบ�งิตลาดคงิเด�ม ส�ว่นแบ�งิตลาดเพิ่��ม

ก0าไรร(ปเงิ�นบาทต�อช�1นเท�าเด�ม

กลย"ทธ์#ท�� 3 : ก0าหนดราคาขาย - 10 16 ดอลลาร#

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนคงิท��Malaysia

3 8 1. ringgit = US$

Thailandระบบอ�ตราแลกเปล��ยนลอยต�ว่

40 baht = 1 $

1 10 526rg = . บาท

45

$$$$ $ 1 $

1 rg =11 84.

2 บาท

อ�ตราแลกเปล��ยนเยนต�อดอลลาร#สหร�ฐ

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2509

2511

2513

2515

2517

2519

2521

2523

2525

2527

2529

2531

2533

2535

2537

2539

2541

2543

ผลกระทบของิการท��อ�ตราแลกเปล��ยนเพิ่��มค�าต�อการค�าระหว่�างิ

ประเทศ ราคาขายในตลาดโลก อ�ตราแลกเปล��ยน รายได�เป4นเงิ�นเยน

2525 10000 250 2500000, $ Y/$ , , Y

$2530 10000 1 50 1 500000

ต�นท"น 2000000 ก0าไร 500000,

16666,

13333,

แนว่ทางิการปร�บต�ว่ของิน�กธ์"รก�จีญี่��ป"6น

1. ลดก0าไร มาตรการระยะส�1น 2. ลดต�นท"น มาตรการระยะส�1นและปานกลางิ

3. ย�ายฐานการผล�ตไปต�างิประเทศ มาตรการระยะยาว่

4. เร�ยกร�องิให�ร�ฐบาลช�ว่ย เช�น แทรกแซงิค�าเงิ�น ลดภาษี�

บทบาทขอังิภาว่ะเงินเฟ้8อัต�อัการแข�งิข�นทางิการค&าระหว่�างิประเทศ

กรณี�ประเทศไทยก�อนว่�กฤตป.2540

อ�ตราแลกเปล��ยนท��แท�จีร�งิ (Real Exchange Rate)

โดยท�� R = อั�ตราแลกเปล��ยนท��แท&จรงิ e = อั�ตราแลกเปล��ยนท��เป1นต�ว่เงิน (nominal exchange rate) P* = ระด�บราคาสนค&าต�างิประเทศ ( ว่�ดด&ว่ย GDP deflator หร%อั CCC ขอังิประเทศ) C C ระด�บราคาสนค&าภายในประเทศ

R = eP

P

*

ข�อด�ของิระบบอ�ตราแลกเปล��ยนคงิท��

• ท0าให&อั�ตราแลกเปล��ยนม�เสถี�ยรภาพ เอั%2อัอั0านว่ยเร%�อังิการค&าและการลงิท#นระหว่�างิประเทศ

• ต&นท#นในการด0าเนนธุ#รกจระหว่�างิประเทศลด ลงิ เน%�อังิจากคว่ามเส��ยงิน&อัย

• ช�ว่ยให&ร�ฐบาลสามารถีคว่บค#มป'ญหาเงินเฟ้8อัท��เกดจากการเส%�อัมค�าขอังิเงิน

ข�อเส�ยของิ ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนคงิท��

ข�อเส�ยของิ ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนคงิท��

• กรณี�ก0าหนดอั�ตราแลกเปล��ยนส-งิเกนไป (over value) จะท0าให& ราคาสนค&าอัอักแพงิเกนไป สนค&าเข&าถี-กเกนไป ท0าให&ด#ลการค&า

เลว่ลงิ• กรณี�ก0าหนดอั�ตราแลกเปล��ยนส-งิเกนไป อัาจถี-กโจมต�ค�าเงินจาก

น�กเก<งิก0าไรได& ถี&าหากเงิ%�อันไขอั%�นๆ อั0านว่ย เช�น เงินท#นส0ารอังิ ระหว่�างิประเทศม�น&อัย ไม�ม�การคว่บค#มการปรว่รรตเงินตรา และ

กระแสเงินตราต�างิประเทศว่�ดจากด#ลบ�ญ�เดนสะพ�ดขาดด#ลมาก• เม%�อัเกดป'ญหาขาดด#ลบ�ญช�เดนสะพ�ดหร%อัด#ลการช0าระเงิน อั�ตรา

แลกเปล��ยนไม�สามารถีเป1นกลไกช�ว่ยในการปร�บต�ว่เพ%�อัแก&ไขป'ญหาได&

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนแบบเคล �อนไหว่เสร�

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนแบบเคล �อนไหว่เสร�

• ช�ว่ยให&ม�การปร�บด#ลบ�ญช�เดนสะพ�ดหร%อัด#ลการช0าระเงินได&อัย�างิอั�ตโนม�ต• ธุนาคารกลางิไม�จ0าเป1นต&อังิด0ารงิท#นส0ารอังิระหว่�างิประเทศไว่&เป1นจ0านว่น

มากเพ%�อัปกป8อังิค�าเงิน• แรงิจ-งิใจในการโจมต�ค�าเงินม�น&อัย

ข�อด�

ช�องิทางิการโจีมต�ค�าเงิ�นบาท

ผ�านธ์นาคารพิ่าณี�ชย#ผ�านตลาดหล�กทร�พิ่ย# ผ�านตลาด offshore

การโจีมต�ค�าเงิ�นผ�านธ์นาคารพิ่าณี�ชย#

Hedge Funds ธ์นาคารพิ่าณี�ชย#

ก(�เงิ�นบาท เพิ่ �อซ 1อดอลลาร#

ธ์นาคารแห�งิประเทศไทย

บาท$

$

การโจีมต�ค�าเงิ�นผ�านตลาดห"�น

Hedge Funds ธ์นาคารพิ่าณี�ชย#

ก(�เงิ�นบาท

บาทซ 1อห"�น

ตลาดห"�น

ขายห"�นได�บาทแล�ว่ซ 1อดอลลาร#

ธ์นาคารแห�งิประเทศไทย

B $

$

การโจมต�ผ�านตลาด Off shore

- off shore market - on shore marketbaht

baht

BOT

$

$

การโจีมต�ค�าเงิ�นด�ว่ยคนไทย 19 ม�ถุ"นายน 2540 นายอ0านว่ย ร�ฐมนตร�คล�งิลาออก

คนไทยซ 1อดอลลาร# ช�ว่งิคร2�งิหล�งิของิเด อนม�ถุ"นายน เงิ�นท"นไหลออกจีากน�กลงิท"นไทยและคนไทย

ปร�มาณีเงิ�นท"นส0ารองิส"ทธ์� ณี 30 ม�ถุ"นายน เหล อ 2800 ล�านดอลลาร#

การท0าธ์"รกรรมในการแทรกแซงิตลาดอ�ตราแลกเปล��ยนของิ BOT

BOTตลาดเงิ�น

SPOTB

$

ปกต� - 200 250 ล�านดอลลาร#ต�อว่�น ช�ว่งิโจีมต� 1000, ล�านดอลลาร#ต�อว่�น ว่�นท�� 9 พิ่ค . ขาย 6000, ล�านดอลลาร#

ตลาดเงิ�น

SWAPB$

$B

การท0าธุ#รกรรม swap BOT จะท0าก�บธุนาคารในประเทศและธุนาคารต�างิประเทศ โดย BOT จะม�บ�ญช�เงินฝากก�บธุนาคารเหล�านน�2

การเก<งิก0าไรค�าเงินบาทเด%อันก�นยายน 2546

- off shore market ให�ก(�ก�บธ์นาคารพิ่าณี�ชย#ในประเทศ

Baht

Baht

ตลาด inter bank

น�กเก<งิก0าไรขายดอลลาร#ซ 1อเงิ�นบาท (1$ = 41.50)$

น�กเก<งิก0าไรขายบาทซ 1อดอลลาร# (41.00 B = 1 $)

$

องิค#ประกอบของิท"นส0ารองิทางิการของิไทย

ประเภทบ�ญี่ช� / ท"นส0ารองิ ปร�มาณีเงิ�น (ล�าน $) ร�อยละของิท"นส0ารองิ 1. บ�ญี่ช�ท"นส0ารองิเงิ�นตรา 21320

551. 2. บ�ญี่ช�ท"นร�กษีาระด�บ อ�ตราแลกเปล��ยน 6 ,9 0 0 1 .8

3 บ�ญี่ช�ท��ว่ไป 16640 430, .

4. ท"นส0ารองิทางิการ (1+2+3) 38,650 100.0

ณี ว่�นท�� 13 ก"มภาพิ่�นธ์#2540

5. ภาระผ(กพิ่�นล�ว่งิหน�า 12050

6. ท"นส0ารองิส"ทธ์� - (4 5) 26,600

ณี ว่�นท�� 20 พิ่ค . ท"นส0ารองิส"ทธ์�เหล อ 7200, ล�าน$

บทบาทขอังิ IMF ช�ว่งิว่กฤต 14 พิ่ฤษีภาคม 2540 IMF ม�จีดหมายถุ2งิร�ฐบาลพิ่ลเอกชว่ล�ต สาระส0าค�ญี่ค อ

- 1 10 15. A devaluation of percent accompan ied by a move to greater exchange rate flexibility. 2 1 5. A fiscal tightening of at least . % of GDP 3. A tight monetary policy

นาย Micheal Camdessus มาเม%อังิไทย 4 คร�2งิ ( แอับมา 2 คร�2งิ ) เพ%�อัเจรจาก�บร�ฐบาล ไทยให&ด0าเนนมาตรการท�2งิ3

รายงิานผลการว่�เคราะห#และว่�น�จีฉ�ยข�อเท<จีจีร�งิเก��ยว่ก�บสถุานการณี#

ว่�กฤตทางิเศรษีฐก�จีโดย

คณีะกรรมการศ2กษีาและเสนอแนะมาตรการเพิ่��มประส�ทธ์�ภาพิ่การบร�หาร

จี�ดระบบการเงิ�นของิประเทศ (ศปร.) ม�นาคม2541

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนแบบเคล �อนไหว่เสร�

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนแบบเคล �อนไหว่เสร�

• อั�ตราแลกเปล��ยนจะผ�นผว่นข62นลงิไปตามอั#ปสงิค/ และอั#ปทาน ซึ่6�งิเป1นอั#ปสรรค/ส0าหร�บในการ

ด0าเนนธุ#รกจระหว่�างิประเทศ เพราะจะท0าให&เกดก0าไรหร%อัขาดท#นจากการผ�นผว่นได&

• นโยบายในการร�กษาเสถี�ยรภาพขอังิระบบ เศรษฐกจขอังิภาคร�ฐม�ประสทธุภาพลดลงิ

ข�อเส�ย

อ�ตราแลกเปล��ยนเฉล��ยนรายป.ท��เก�ดข21นจีร�งิก�บตามทฤษีฎี� PPP

20

22

24

26

28

30

32

20

25

30

35

40

45

50

..

มค .

.ก

พ ..

ม�ค .

.เม

ย ..

พค ..

มย ..

กค ..

สค .

.ก

ย ..

ตค .

.พ

ย ..

ธุค

อ�ตราแลกเปล��ยนเฉล��ยท��เก�ดข21นจีร�งิก�บตามทฤษีฎี� PPP ข�อม(ลรายเด อนป.2540

ว่�ว่�ฒนการระบบการเงิ�นของิโลก

Gold Standard

-1914 192619331947

Floating

Bretton Woods System

1971

Floating

Managed Flo$$ Modified Fixed

Fi xed

Bretton WoodsSystem Gold Exchange

Standard 1. ประเทศสมาช�กต�องิก0าหนดค�าเงิ�นของิตนเองิไว่�คงิท��ก�บ ดอลลาร#สหร�ฐ เร�ยกว่�า par value

2. ประเทศสมาช�กต�องิต�1งิกองิท"นร�กษีาระด�บอ�ตราแลกเปล��ยน (Exchange Equalization Fund) เพิ่ �อร�กษีาระด�บอ�ตราแลกเปล��ยน

3. ประเทศสมาช�กต�องิปล�อยให�ม�การแลกเปล��ยนเงิ�นตราของิต�ว่ เองิก�บดอลลาร#อย�างิเสร�

สาระขอังิระบบ Bretton Woods (ต�อั)

4. กรณี�ท��สมาช�กต�องิการลดค�าเงิ�นต�องิได�ร�บคว่ามเห<นชอบจีาก IMF

ขาดด"ลการช0าระเงิ�นช��ว่คราว่ ขาดด"ลการช0าระเงิ�นเร 1อร�งิ letter of intents

สร#ปว่ว่�ฒนาการขอังิระบบการเงินระหว่�างิประเทศขอังิไทย

ระยะเว่ลา ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนท��ใช& เหต#ผลขอังิการเปล��ยน 2ก�อันสงิครามโลกคร�2งิท��

( . .2488)ก�อันป3พศ ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนคงิท��ผ-กค�าไว่&ก�บเงินปอันด/ สเตอัรงิ

2490-2498 ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนคงิท��แต�ใช&ระบบอั�ตราแลก (Multiple Exchange Rates)เปล��ยนหลายอั�ตรา

ปกป8อังิเงินท#นส0ารอังิ

2498-2514 Bretton Woods ใช&ระบบ เป1นระบบอั�ตราแลก เปล��ยนคงิท��

ระบบมาตรฐานขอังิโลก

2514-2521 ใช&ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนคงิท��ผ-กค�าเงินบาทก�บเงิน ดอัลลาร/สหร�ฐ

ร�กษาคว่ามสามารถีในการแข�งิข�นระหว่�างิประเทศ

2521-2524 ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนคงิท��แบบตะกร&าเงิน(Basket of currencies) กอังิท#นฯและธุนาคาร

พาณีชย/ร�ว่มก�นก0าหนดอั�ตราแลกเปล��ยนประจ0าว่�น(daily fixing)

ย%ดหย#�นสะท&อันให&เห<นถี6งิสภาพท��แท&จรงิขอังิ ด#ลการช0าระเงิน

สร#ปว่ว่�ฒนาการขอังิระบบการเงินระหว่�างิ ประเทศขอังิไทย (ต�อั)ระยะเว่ลา ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนท��ใช& เหต#ผลขอังิการเปล��ยน

2524-2527 อั�ตราแลกเปล��ยนคงิท��ผ-กค�าไว่&ก�บเงิน ดอัลลาร/สหร�ฐ

ป8อังิก�นการเก<งิก0าไรสร&างิคว่าม เช%�อัม��นค�าเงินบาท

2527-2 . .2540กค ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนคงิท��แบบตะกร&า (Basket of currencies) เงิน กอังิท#นร�กษา ระด�บเป1นผ-&ก0าหนดอั�ตราแลกเปล��ยน

(daily fixing) ประจ0าว่�น แต�เพ�ยงิผ-&เด�ยว่

ย%ดหย#�นสะท&อันให&เห<นถี6งิสภาพ ท��แท&จรงิขอังิด#ลการช0าระเงิน

2 . . 2540 -กค ป'จจ#บ�น

ระบบอั�ตราแลกเปล��ยนลอัยต�ว่แบบ (Managed Float)จ�ดการ

เพ%�อัร�กษาท#นส0ารอังิระหว่�างิประเทศ

?????????? ??????????????????????? ??????????????????????

?////

ระบบอ�ตราแลกเปล��ยนของิไทยใน อนาคต ?

Managed Float modified Fixed

+ Currency swap

+

AMF

+

capital and exchange rate restrictions

Basket of currencies (US$ + Euro + Japan Yen)

common basket of currencies

common currency among Asia

EU style US style

+ EEF

+ AMF

Dollarisation in Latin America

El Salvador learns to love the greenbackSep 26th 2002 | SAN SALVADORFrom The Economist print edition

El Salvador is making a success of dollarisation. But that says as muchabout the country as the policyWITH a population of 6m in an area the size of Massachusetts, El Salvador is asmall country. But it is not an insignificant one. In the 1980s, its civil war drewthe world's eyes. Having achieved peace and democracy a decade ago, it is nowbeing closely watched by a more select group—aficionados of debates aboutexchange-rate policy. El Salvador is abolishing its currency, the colon, andadopting the dollar. I f this succeeds in delivering higher growth, other CentralAmerican countries are likely to follow suit.

Two other countries in Latin America also do without their own currency. Panama has used the dollar since it broke away from Colombia, with American support, a century ago. In 2000 Ecuador adopted the greenback,as a desperate measure to stave off hyperinflation. A third country, Argentina,came close to dollarising when its currency's one-to-one peg to the dollar wasassaulted by the markets last year, and may yet do so.El Salvador's switch to the dollar has been a carefully planned policy, saysMiguel Lacayo, the economy minister. The colon was pegged to the dollar back in 1994. Then, in J anuary 2001, the currency began to be phased out.Today, 85% of transactions in the country are in greenbacks, and the dollaris the only unit of account in the financial system. The government expects the colon to disappear completely by the end of 2003.

Divided about the dollarJ an 4th 2001 From The Economist print edition

THROUGHOUT the 20th century, Latin Americangovernments, if not always their peoples, stuck doggedlyto national currencies, despite their frequentdepreciation. The sole exception was Panama: it owed itscreation as a country to the United States, and used thedollar from the start. Now, a new century is bringing achange of pecuniary loyalty elsewhere. I t began withEcuador, whose sucre was withdrawn in favour of thedollar last year. On J anuary 1st, the dollar became legaltender in El Salvador. The colon, the existing currency,will be phased out gradually. Next may be Guatemala:on December 19th, its Congress approved a measurethat allows dollars to be used freely alongside thequetzal. That may be the first step to full dollarisation.Some officials in Costa Rica also favour this.

Regional Financial Cooperation in East Asia

1 3 2000. ASEAN + currency swap Agrrement made in Chaing Mai in May

2 1997. Asian Monetary Fund ( AMF) proposed by Japan in September

3. A common currency for the region

$$$$$ $ $$$$ $$$ $$$$$ $ $$$$

yen a basket of currencies ( dollar euro yen)

Basic Dollarization : http://users.erols.com/kurrency/basicsup.htm

european union:europa.eu.int หร อ www.cnn.com/euro

ว่�ว่�ฒนาการของิ EuropeanUnion

1 2002Jan. : euro notes and coins circulate along with nation currencies

1 2002July : only euro notes and coins used in Euro Union

1 1999Jan. : euro (account currency): fixing conversion rates

$ $$$$$$$$$ $$$$$$$ 1992

Time table and set of preconditi ons Real economic convergence

European Union (EU) and Economic and Monetary Union (EMU)

the dollar depreciates against Euro 1 Euro =

$1 .1 7 , in January 1999

An Optimum CurrencyArea

Robert Mundell 1961: sharing a currency across borders

American economist 1 9 9 9 . . /

Roert A. Mundell, “Optimum Currency Areas” www.columbia.edu/~ram15/eOCATAviv4.htm

ผลด�ของิการรว่มกล"�มทางิการเงิ�นท��ม�ต�อ ประเทศใน Euro Zone

(1) การใช�เงิ�นสก"ลเด�ยว่จีะช�ว่ยลดต�นท"นการท0าธ์"รก�จี ในกล"�ม เพิ่ราะไม�ต�องิเส�ยค�าธ์รรมเน�ยมการแลก

เปล��ยนเงิ�นข�ามสก"ล หร อต�นท"นการป?องิก�นคว่ามเส��ยงิ

(2) ขจี�ดคว่ามเส��ยงิโดยส�1นเช�งิ จีากการผ�นผว่นของิ อ�ตราแลกเปล��ยนในกล"�ม สน�บสน"นการค�าภายใน

กล"�ม (3) ท0าให�ขนาดของิตลาดเงิ�นและตลาดท"นในกล"�มม�

ขนาดใหญี่�อ�นจีะเป4นการเอ 1ออ0านว่ยคว่ามสะดว่กและลดต�นท"นในการระดมท"น

ผลด�ของิการรว่มกล"�มทางิการเงิ�นท��ม� ต�อประเทศสมาช�กในกล"�มย"โร (Euro

Zone) (ต�อ) (4) ขนาดตลาดจะใหญ�ก�อัให&เกดการประหย�ดจากขนาด

(economies of scale) เปBดโอักาสให&ผ-&ผลตในกล#�มม�ตลาด ขนาดใหญ�รอังิร�บและต&นท#นลดลงิ เป1นป'จจ�ยเก%2อัหน#นประการ

หน6�งิท��จะกระต#&นการเตบโตขอังิประเทศสมาชกในกล#�ม (5) แรงิจ-งิใจให&ม�การหล��งิไหลขอังิเงินท#นเข&ามาในในตลาดเงิน

และตลาดท#นกล#�มมากข62น เพราะได&ประโยชน/จากขนาดขอังิตลาดท��ใหญ� (6) เพ�มอั0านาจต�อัรอังิทางิการค&า เพราะการรว่มกล#�มท0าให&ม�

ขนาดเศรษฐกจใหญ� อั0านาจการต�อัรอังิส-งิ ด�งิจะเห<นว่�าส�ดส�ว่น ขอังิ GDP ขอังิประเทศในกล#�มย-โรโซึ่นคดเป1นร&อัยละ

194 ขอังิ GDP ขอังิโลก จ6งิเป1นเศรษฐกจท��ม�ขนาดใหญ� ท��สอังิขอังิโลกรอังิจากสหร�ฐฯ และม�ส�ดส�ว่นการค&าต�อัการค&า

โลกร&อัยละ 186. ซึ่6�งิถี%อัว่�าเป1นอั�นด�บหน6�งิขอังิโลก

ผลด�ของิการรว่มกล"�มทางิการเงิ�นท��ม�ต�อประเทศ Euro Zone (ต�อ)

( 7) ป8อังิก�นการถี-กโจมต�ค�าเงินขอังิแต�ละประเทศ ซึ่6�งิเคยเกดข62น ในต&นทศว่รรษท�� 1990 เน%�อังิจากการรว่มประเทศและใช& เงินสก#ลเด�ยว่ก�น ท0าให&ธุนาคารกลางิย#โรป (ECB) ม�ท#นส0ารอังิ

ระหว่�างิประเทศในป3 2540 ประมา ณี 400000 ล&านดอัลลาร/สหร�ฐ หร%อัร&อัยละ 25

ขอังิท#นส0ารอังิท��ว่โลก ซึ่6�งิม�จ0านว่นส-งิส#ด เช�น เม%�อัเท�ยบก�บ ประเทศสหร�ฐและญ��ป#Cนซึ่6�งิม�ท#นส0ารอังิประมาณีร&อัยละ 4 และ

13 ขอังิท#นส0ารอังิตามล0าด�บ

ข�อเส�ยของิการรว่มกล"�มทางิการเงิ�น

1. การรว่มก�นเป1นเงินสก#ลเด�ยว่และให&ธุ. กลางิย#โรป (ECB) ด-แลนโยบายการเงิน ท0าให&ประเทศสมาชกแต�ละประเทศต&อังิส-ญเส�ยอั0านาจในการใช&นโยบายการเงิน ในการ

คว่บค#มปรมาณีเงิน หร%อั อั�ตราดอักเบ�2ย ซึ่6�งิโดยท��ว่ไปต&อังิใช&นโยบายการเงินให&สอัดคล&อังิ ก�บนโยบายการคล�งิ หร%อัอัย�างิน&อัย ต&อังิไม�ให&ข�ดแย&งิหร%อัข�ดขว่างินโยบายการคล�งิ

2. การรว่มต�ว่ใช&เงินสก#ลเด�ยว่ก�น ท0าให&ประเทศต&อังิขาดคว่ามเป1นอัสระในการใช&เคร%�อังิม%อัอั�ตราแลกเปล��ยน

3. ม�คว่ามเส��ยงิต�อัการผดพ ลาดในการจ�ดการทางิการเงินขอังิ ECB ต�อัป'ญหาขอังิ ประเทศหน6�งิ ประเทศใดในกล#�ม โดยเฉพาะ ถี&าประเทศภายในกล#�มเผชญก�บป'ญหา

เศรษฐกจท��ต�างิก�น

ข&อัม-ลเศรษฐกจย-โรโซึ่นเท�ยบก�บประเทศ สหร�ฐฯ และญ��ป#Cน

ข&อัม-ลเศรษฐกจย-โรโซึ่นเท�ยบก�บประเทศ สหร�ฐฯ และญ��ป#Cน

ด� ช น� E uro Zone United States J apan

ส� ด ส� ว่ น ข อั งิป ร ะ ช า ก ร โ ล ก 5 % ( 2 9 0 ) 4 .6 % 2 .5 %

G D Pส� ด ส� ว่ น ข อั งิ 1 9 .4 %( 6 ,3 0 9 bill.$ )

1 9 .6 %( 7 ,1 8 9 bill.$ )

7 .7 %( 4 ,2 2 3 bill.$ )

ส� ด ส� ว่ น ก า ร ค& า ต� า งิป ร ะ เ ท ศ 1 8 .6 % 1 6 .6 % 8 .2 %

ส� ด ส� ว่ น ก า ร ส� งิอั อั ก 2 0 .0 % 1 6 .0 % 1 0 .0 %

ส� ด ส� ว่ น ก า ร น0 า เ ข& า 1 6 .0 % 1 9 .0 % 7 .0 %

ด# ล บ� ญ ช� เ ด น ส ะ พ� ด 1 0 4 bill.$ 1 6 6 bill.$ 9 4 bill $

I nfl ation ( 1 9 9 7 ) 2 .3 1 .7 1 .7

ข�อม(ลเศรษีฐก�จีย(โรโซนเท�ยบก�บประเทศ สหร�ฐฯ และญี่��ป"6น (ต�อ)

ข�อม(ลเศรษีฐก�จีย(โรโซนเท�ยบก�บประเทศ สหร�ฐฯ และญี่��ป"6น (ต�อ)

ด� ช น� E uro Zone United States J apan

I nfl ation ( 1 9 9 7 ) 2 .3 1 .7 1 .7

ม- ล ค� า ต ล า ด ห#& น 2 ,7 1 2 bill.$3 ,1 5 7 bill for UK

1 0 ,8 7 9 bill $ 2 ,0 6 3 bill $

ต ล า ด พ� น ธุ บ� ต ร - ร� ฐ บ า ล - เ อั ก ช น

2 ,1 3 2 bill $1 ,6 9 1 bill $

2 ,2 0 1 bill $2 ,9 5 6 bill $

1 ,8 4 4 bill $ 9 0 6 bill $

ท# น ส0 า ร อั งิร ะ ห ว่� า งิป ร ะ เ ท ศ( )ไ ม� ร ว่ ม ท อั งิค0 า

4 0 2 .2 bill $ 6 4 bill $ 2 1 6 .7 bill $

ประโยชน#ของิเงิ�นท"นระหว่�างิประเทศ

- Saving Investment Gap Current Account Deficit

Growth external stability

International Bank for Reconstruc tion and Development (IDRD)

IMF

ประเภทของิเงิ�นท"นเคล �อนย�ายระหว่�างิประเทศ

Direct Investment Portfolio investment

Real sector long run investment Financial sector

short run investment

สถุาบ�นการเงิ�น ตลาดห"�น ตลาดตราสารหน�1

เงิ�นท"นต�างิประเทศ($)

เงิ�นท"นต�างิประเทศ($)

บาทบาท • ธ์นาคารพิ่าณี�ชย#• บร�ษี�ทเงิ�นท"นหล�กทร�พิ่ย#• ตลาดห"�น• ธ์"รก�จีอส�งิหาร�มทร�พิ่ย#• ประชาชนธ์"รก�จีขนาดเล<ก

เงิ�นท"นไหลเข�าเงิ�นท"นไหลเข�า

เงินท#นไหลเข&า

ปร�มาณีเงิ�นเพิ่��มปร�มาณีเงิ�นเพิ่��ม สภาพิ่คล�องิเพิ่��มสภาพิ่คล�องิเพิ่��ม

กระแสการไหลเข�า-ไหลออกของิดอลลาร#สหร�ฐ

การส�งิออก (Export)

การท�องิเท��ยว่

เงิ�นท"นไหลเข�า(เงิ�นก(� , ลงิท"นในตลาดหล�กทร�พิ่ย#หร อลงิท"นโดยตรงิ)

IMF $ Others

ซ 1อส�นค�าต�างิประเทศ (Import)

ไปเท��ยว่ต�างิประเทศ , โอนเงิ�นและดอกเบ�1ย

ช0าระเงิ�นต�น+เงิ�นก(�)

ขายดอลลาร#ล�ว่งิหน�า

ท"นส0ารองิระหว่�างิประเทศ

(Foreign Exchange

Reserve)

(32,000 ล�านUS$)

(16,700 ล�านUS$)

ท"นส0ารองิระหว่�างิประเทศ

(Foreign Exchange

Reserve)

(32,000 ล�านUS$)

(16,700 ล�านUS$)

อ�ตราแลกเปล��ยน บาท/$US

Malaysian CapitalControl

capital controls

Fixed Exchange Rate: 3 .8 rg/$

1 1998Sept.

TH : Managed Float

2 1997July

Jan. 1998 full deposit garantees June 1997: 2.52 rg/$

มาตรการการคว่บค"มเงิ�นท"นของิมาเลเซ�ย

(1) ก0าหนดระยะเว่ลาข�1นต0�าส0าหร�บเงิ�นท"นจีากการขายหล�กทร�พิ่ย# จีะต�องิ เก<บไว่�ในบ�ญี่ช�ไม�น�อยกว่�า 1 ป. ต�อมาในเด อนก"มภาพิ่�นธ์# 1999

มาตรการน�1ถุ(กยกเล�ก แล�ว่แทนด�ว่ย exit taxes (2) คว่บค"มการโอนเงิ�นร�งิก�ตในบ�ญี่ช� external accounts ของิชาว่ต�างิชาต� (3) ห�ามไม�ให�คนมาเลเซ�ยให�ส�นเช �อแก�ต�างิชาต� (4) ห�ามไม�ให�ใช�เงิ�นร�งิก�ตช0าระหน�1ทางิการค�าระหว่�างิประเทศจี0าก�ดการน0า เงิ�นร�งิก�ตออกนอกประเทศของิน�กท�องิเท��ยว่ ไม�ให�เก�น 1000, ร�งิก�ต ต�อคน (5) ให�เงิ�นฝากร�งิก�ตท��ฝากนอกประเทศต�องิโอนกล�บมาภายใน 30

ก�นยายน1998 (6) ห�ามม�ให�ธ์นาคารพิ่าณี�ชย#ท��ม�ถุ��นฐานในมาเลเซ�ยด0าเน�นธ์"รกรรมทางิ ด�าน - offer side swap ก�บธ์นาคารพิ่าณี�ชย#ท��ม�ถุ��นฐานอย(�ต�างิประเทศ