Informe sobre Solvencia Pilar 3 de Basilea · En el marco del NACB, conocido internacionalmente como Basilea II, la determinación de la ... Gesmosa-GBI, AV, SA Agencia de valores

GRUPO AHORRO CORPORACIÓN

Informe sobre Solvencia Pilar 3 de Basilea

Año 2013


Informe sobre Solvencia Ejercicio 2013

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Índice

Introducción ........................................................................................................ 3

1 Requerimientos generales de información ..................................................... 4

2. Información sobre los recursos propios computables .................................. 15

3. Información sobre requerimientos de recursos propios ............................... 17

4. Información sobre los riesgos de crédito y dilución ...................................... 21

5. Participaciones e instrumentos de capital no incluidos en la cartera de

negociación .................................................................................................. 30

6. Información sobre el riesgo de tipo de interés en posiciones no incluidas en

la cartera de negociación ............................................................................. 33

7. Políticas de remuneración ............................................................................ 34



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Introducción

La publicación de la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional del Merca-

do de Valores (en adelante, CNMV), sobre solvencia de las empresas de servicios de inversión

y sus Grupos consolidables, constituyó el paso definitivo para la incorporación a la normativa

aplicable al sistema financiero español de las novedades derivadas del Nuevo Acuerdo de Ca-

pital de Basilea (en adelante, NACB), aprobado en junio de 2004.

En el marco del NACB, conocido internacionalmente como Basilea II, la determinación de la

solvencia de las entidades de crédito se articula en función de tres pilares:

Pilar 1: Exigencias mínimas de Capital.

Pilar 2: Proceso Anual de Auto-evaluación del Capital.

Pilar 3: Información al mercado. Informe sobre Solvencia.

El presente informe constituye el documento ‘Informe sobre Solvencia’ cuyo objetivo es el cum-

plimiento regulatorio del Pilar 3, en el que se establecen una serie de requisitos de divulgación

de información al mercado que han sido transpuestos por la CNMV en el capítulo XII de la Cir-

cular 12/2008, de 30 de diciembre, sobre solvencia de las empresas de servicios de inversión y

sus Grupos consolidables.

La finalidad de este documento es presentar al mercado, periódicamente, determinada infor-

mación que muestre la situación objetiva del Grupo en lo que respecta a los recursos propios,

las exposiciones, los procesos de evaluación del riesgo y, con todo ello, la suficiencia de capi-

tal, así como también la política y prácticas de remuneración.

Por lo tanto, el presente documento se efectúa en cumplimiento de las obligaciones estableci-

das en el artículo 111, del Real Decreto 216/2008 y en la Circular 12/2008, de 30 de diciembre,

de la CNMV, detalladas en el capítulo XI sobre gobierno interno de las entidades y autoeva-

luación de capital, así como en el capítulo XII sobre obligaciones de información, en lo referen-

te al informe sobre solvencia.

De acuerdo con las políticas de divulgación de la información aprobadas por el Consejo de

Administración del Grupo Ahorro Corporación (en adelante, el Grupo), este informe será elabo-

rado con periodicidad anual por la Unidad de Control de Riesgos y ha sido aprobado por la

Comisión de Auditoría y Control con fecha 30 de abril de 2014.



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1 Requerimientos generales de información

1.1 Información general sobre Grupo Ahorro Corporación

Ahorro Corporación, S.A. se constituyó el 1 de julio de 1989 como resultado de la fusión de

Gestión, Estudios e Inversiones de las Cajas de Ahorro, S.A. (Gesinca) y Gestión Monetaria,

S.A. (Gesmosa), mediante la disolución sin liquidación de las mismas y traspaso en bloque de

las masas patrimoniales de aquellas a la nueva Sociedad.

Adicionalmente a las actividades que lleva a cabo, Ahorro Corporación S.A. es cabecera de un

Grupo de entidades dependientes que se dedican a actividades fundamentalmente en el ámbi-

to de los Mercados Financieros y que constituyen junto con ella el Grupo Ahorro Corporación.

La Circular 12/2008 es de aplicación a nivel consolidado para todo el Grupo.

A continuación se presenta una breve descripción de las actividades desarrolladas por las em-

presas del Grupo en los Mercados Financieros:

Intermediación, que se desarrolla bajo dos formas diferentes: como bróker, actuando con

clientes institucionales y como miembro de mercado o canalizador a otros miembros de

mercado, relacionada con la negociación de valores en mercados organizados por cuenta

de terceros, tanto institucionales como minoristas, y puede abarcar desde la orden de com-

praventa hasta la liquidación de la operación y depósito y custodia de efectivos y valores.

Esta actividad puede generar un riesgo operacional.

Interposición, donde se actúa mediante interposición como comprador o vendedor frente a

una contrapartida (incluidas Cámaras y Mercados) en una operación al contado o a plazo

(adquisición y cesión temporal de activos). Toda la operativa es desarrollada bajo el siste-

ma de “entrega contra pago”, por lo que se asume un riesgo de coste de reposición, ya que

el incumplimiento de la contrapartida obligaría a comprar (o vender) los valores que no se

han entregado (pagado) en un momento en que las condiciones de mercado pudieran ser

desfavorables. En el Grupo se controla mediante el establecimiento de límites tanto por tipo

de contrapartida como por subyacente.

Cuenta Propia, que está relacionada con la toma de posiciones en valores o derivados, y

que, con carácter general y salvo autorización expresa de los Órganos de Gobierno del

Grupo, estará limitada a la gestión de la liquidez propia, la gestión de las posiciones OTC y

productos estructurados preexistentes, y aquellas actividades necesarias de apoyo para el

correcto desarrollo de las actividades de intermediación y asesoramiento. Entre ellas cabe

destacar las actividades de Aseguramiento de Emisiones y de Liquidez a emisiones de ren-

ta fija y renta variable en los mercados organizados, tales como SEND, MARF y MAB. Esta

actividad está expuesta a los riesgos de crédito (emisor y contrapartida) y mercado. En el

Grupo, estos riesgos, además de controlarse mediante el establecimiento de límites, se mi-

tigan mediante acuerdos de “netting” y de colaterales.



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La actividad de Gestión se centra en la gestión de patrimonios de Instituciones de Inversión

Colectiva (“IIC”) y la gestión discrecional de carteras de IIC’s. La gestión por cuenta de ter-

ceros no supone riesgo de crédito ni de mercado. Sin embargo, y además del siempre pre-

sente riesgo operacional, incorpora riesgo reputacional.

A 31 de Diciembre de 2013, el Grupo no ha hecho uso de ninguna de las exenciones previstas

en el punto cuatro del artículo 7 de la Circular 12/2008 en relación con los requerimientos de

capital a nivel individual.

Las sociedades dependientes del Grupo incluidas en el perímetro de consolidación a efectos

del cálculo del coeficiente de solvencia de acuerdo con la Circular 12/2008 son las mismas que

las que se incluyen en el perímetro de la consolidación financiera conforme a la Circular

7/2008.

A continuación se presenta el detalle a 31 de diciembre de 2013 de las sociedades dependien-

tes del Grupo, así como la información más relevante de las mismas:

Todas las sociedades del Grupo se consolidan siguiendo los mismos métodos tanto para la

circular de solvencia como para la circular contable.

A 31 de diciembre de 2013, la sociedad AC Jessica Andalucía, S.A. es la única sociedad de-

pendiente no consolidable del Grupo. Dicha sociedad se constituyó con fecha 11 de mayo de

2011 y está concebida como una sociedad vehículo cuyo objeto social consiste en la toma de

Miles de euros

Datos de la sociedad participada (miles de euros)

Directa Indirecta Circular 12/2008 Circular 7/2008

Ahorro Corporación Financiera, SV, SA Sociedad de valores 100,00% Global Global 29.714 71.451

ACF International INC. Agencia de valores 100,00% Global Global 97 496

Gesmosa-GBI, AV, SA Agencia de valores 90,09% Global Global 1.539 2.161

Ahorro Corporación Gestión, SGIIC, SA Gestora de fondos 61,09% Global Global 1.588 25.990

Ahorro Corporación Desarrollo, SGECR, SA Gestora de capital riesgo 75,00% 12,50% Global Global 606 872

Analistas Financieros Internacionales, SA Análisis y estudios 50,00% Global Global 1.933 990

Ahorro Corporación Inmuebles, SA Servicios inmobiliarios 99,90% 0,10% Global Global 6.999 17.868

Ahorro Corporación Coinversión, SCR, SAU Sociedad de capital riesgo 100,00% Global Global 1.200 2.133

Ahorro y Titulización, SGFT, SA Gestora de fondos 50,00% Proporcional Proporcional 1.453 1.923

Españoleto Inmuebles, SA Servicios inmobiliarios 50,00% Proporcional Proporcional 442 1.266

Ahorro Corporación Participación en Infraestructuras, SL Sociedad de cartera 50,00% Proporcional Proporcional 360 2.995

Xesgalicia, SGECR, SA Gestora de capital riesgo 26,25% Participación Participación 2.281 (1)

Tecnología, Información y Finanzas, SA Análisis y estudios 23,26% Participación Participación 518 (1)

Consultores de las Administraciones Públicas, SA Análisis y estudios 35,00% Participación Participación 425 (1)

Afi Valoraciones, SL Otros servicios 23,02% Participación Participación 8 (1)

AC Soluciones Inmobiliarias, SA Servicios inmobiliarios 99,99% 0,01% Global Global 506 135

Vehículo de Tenencia y Gestión 3, SL Servicios inmobiliarios 100,00% Global Global 611 3.282

Indra Sistemas de Tesorería, SL Servicios informáticos 51,00% Global Global 970 18

Meldon Inversiones 2008, SLU Servicios 100,00% Global Global 2 20

Alfa Meldon, SLU Servicios 100,00% Global Global 2 11

Beta Meldon, SLU Servicios 100,00% Global Global 2 11

Red Plural de Cooperativas, SL Servicios Inmobiliarios 100,00% Global Global 2 1

(1) Sociedades consolidadas por el método de la participación. Se muestra el valor en libros.

Nombre de la sociedad Actividad % participación Requerimiento

de recursos

propios

Total recursos

propios

computables

Método de consolidación



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participaciones en sociedades o entidades de capital riesgo, así como facilitar cualquier tipo de

préstamo y prestar servicios de asesoramiento, en relación con proyectos de infraestructuras

urbanas específicos. El Grupo actúa como mero “gestor” de las inversiones, no asumiendo los

beneficios o pérdidas generadas por dicha sociedad.

En base a lo anterior, el Grupo solicitó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, de

acuerdo con lo establecido en las letras a) y d) del apartado 4, de la Norma 5ª, de la Circular

7/2008, la exclusión de esta participada del perímetro de consolidación del Grupo. Dicha auto-

rización fue otorgada con fecha 15 de julio de 2011.

No se estima que puedan existir impedimentos materiales prácticos o jurídicos a la inmediata

transferencia de recursos propios o el reembolso de pasivos entre la sociedad cabecera del

Grupo y sus sociedades dependientes.

1.2 Políticas y objetivos de la gestión de riesgos

1.2.1 Principios generales de gestión de los riesgos

El Manual de Riesgos del Grupo recoge los siguientes principios generales:

1) Segregación de funciones: en términos genéricos, deben mantenerse segregadas las si-

guientes funciones: ejecución de operaciones, administración de operaciones, control de la

actividad y auditoría interna.

Las funciones definidas son:

Análisis de riesgos

Asunción de riesgos: decisión, ejecución y gestión de posiciones

Registro de operaciones

Valoración de posiciones

Administración de operaciones y posiciones

Control interno de operaciones

Medición y control de riesgos

Auditoría interna

Información a la Alta Dirección y al Consejo de Administración

La segregación de funciones está plasmada en los Manuales de Procedimientos de las di-

versas áreas y departamentos.

2) Organización de la función de riesgos: desarrollándose en prácticamente todos los niveles

de responsabilidad del Grupo, desde los órganos de gobiernos y la alta dirección, hasta el

resto de empleados del Grupo.



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Junto con la segregación de funciones, una adecuada organización, que identifique clara-

mente las responsabilidades de cada interviniente, es un requisito del modelo de gestión y

control del riesgo.

3) Políticas de gestión del riesgo: enunciando los principios básicos que deben cumplirse y

desarrollarse para garantizar que el Grupo opere en un entorno de cumplimiento adecuado.

Las políticas, en tanto que enunciados generales, sirven de guía para los desarrollos poste-

riores de la normativa interna y facilitan la interpretación de dicha normativa. Parte relevan-

te de las políticas de gestión del riesgo es el establecimiento de límites y el control de los

mismos.

4) Sistema de medición de riesgos: donde las metodologías y herramientas de medición de-

ben adecuarse a la naturaleza de los riesgos objeto de medición y a la frecuencia de la

misma. Como norma general el riesgo debe medirse en tiempo real, si bien en determinada

operativa, por las dificultades de cómputo o la necesidad de integración de la información

de diversas áreas, podrá realizarse la medición con datos de cierre de mercado y estable-

cer medidas aproximadas para las operaciones del día.

5) Sistema de control de riesgos: los controles se establecen en paralelo a los procedimientos

operativos y a los límites a controlar. El control de riesgos se establece en tres dimensiones

diferentes:

Control de operativa autorizada;

Control de registro de operaciones y valoración de posiciones;

Control de cumplimiento de límites;

Adicionalmente la Auditoría Interna del Grupo revisará periódicamente el tratamiento contable

de la actividad y la existencia y adecuación de procedimientos en las diferentes áreas.

6) Sistema de información de riesgos: la información de riesgos está destinada a diferentes

usuarios, debiendo estar adaptada a las necesidades de cada uno de ellos:

Operadores: en tiempo real para permitir el cumplimiento de los límites.

Responsables de gestión: diariamente para permitir la toma de decisiones de gestión.

Alta dirección: Al menos mensualmente para comprobar el cumplimiento de las políti-

cas definidas, corregir prácticas no deseadas y proponer modificaciones a los órganos

de gobierno.

Órganos de gobierno: Al menos mensualmente para comprobar el cumplimiento de las

políticas definidas y analizar las propuestas de la alta dirección.

Sistemas de reporting normativo: en función de los requerimientos normativos.



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1.2.2 Gobierno Corporativo de la Función de Riesgos

El Consejo de Administración es el órgano responsable del establecimiento de las directrices

generales y principales líneas estratégicas en relación con la gestión y control de riesgos.

Dentro del Consejo de Administración existen las siguientes Comisiones Delegadas involucra-

das en la gestión y control de riesgos:

Comisión Ejecutiva, que se encarga de asignar los límites globales de riesgos y realiza la

aprobación previa de productos y actividades que supongan la asunción de riesgos.

Comisión de Evaluación y Seguimiento de Riesgos, que es la que se encarga de:1)

Identificar los distintos tipos de riesgos (operativos, tecnológicos, financieros, legales, repu-

tacionales y otros), proponiendo la estructura general de los riesgos asumibles, así como el

conjunto de medidas y políticas generales para implantar y desarrollar sistemas internos de

control, seguimiento y evaluación continuada de los mismos adecuados al tamaño, estruc-

tura y diversidad de los negocios. 2) Proponer una estructura de límites operativos y facul-

tades para la contratación y liquidación de operaciones, tanto para el conjunto del Grupo

como para las diversas Filiales y/o Unidades de Negocio que en cada momento lo integren.

3) Analizar y valorar los sistemas de información y control interno que se utilicen para con-

trolar y gestionar los riesgos. 4) Analizar y valorar las medidas previstas para mitigar el im-

pacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse. 5) Analizar y

valorar los correspondientes Manuales Internos a través de los cuales se aplique la política

de control y gestión de riesgos establecida en cada momento por el Consejo de Adminis-

tración. 6) Efectuar el seguimiento del grado de adecuación de los riesgos asumidos al per-

fil establecido por el Consejo de Administración. 7) Analizar y valorar aquellos riesgos que

por su tamaño pudieran comprometer la solvencia patrimonial del Grupo o la recurrencia de

sus resultados, o que presenten potencialmente riesgos operacionales o de reputación sig-

nificativos. 8) Verificar que el Grupo se dota de los medios, sistemas, estructuras y recur-

sos acordes con las mejores prácticas que en cada momento permitan implantar su estra-

tegia en la gestión de riesgos. 9) Aprobar, en su caso, el informe anual elaborado por la

Unidad de Control de Riesgos, o equivalente en cada momento, sobre el grado efectivo de

cumplimiento de las normas de control interno y de los procedimientos implantados, así

como de las principales incidencias registradas y las soluciones adoptadas.

Comisión de Auditoría y Control, que tiene la responsabilidad de: 1) Informar, a través

del Presidente del Consejo de Administración, en la Junta General de Accionistas a la que

se someta la aprobación de las Cuentas Anuales, individuales y consolidadas, sobre las

cuestiones que en ella planteen los accionistas en materia de su competencia. 2) Proponer

al Consejo de Administración, para su sometimiento, en su caso, a la Junta General de Ac-

cionistas, la designación del Auditor de Cuentas Externo, así como sus condiciones de con-



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tratación, el alcance de su mandato profesional y, en su caso, la revocación o no renova-

ción de su nombramiento. 3) Revisar las Cuentas Anuales, individuales y consolidadas, vi-

gilando el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los princi-

pios de contabilidad generalmente aceptados, así como informar las propuestas de modifi-

cación de principios y criterios contables recomendados por la Alta Dirección. 4) Supervisar

el Servicio de Auditoría Interna. 5) Supervisar el proceso de información financiera y, en

particular, las prácticas y principios contables utilizados en la formulación de las Cuentas

Anuales, individuales y consolidadas, así como la determinación de las políticas y procedi-

mientos establecidos para asegurar el debido cumplimiento de las disposiciones legales y

normas internas aplicables. 6) Servir de canal de comunicación entre el Consejo de Ad-

ministración y el Auditor de Cuentas Externo, evaluar los resultados de cada auditoría y las

respuestas del equipo directivo a sus recomendaciones, mediando en los casos de discre-

pancias entre aquél y éste en relación con los principios y criterios aplicables en la prepa-

ración de los estados financieros. 7) Supervisar el cumplimiento del contrato de auditoría,

procurando que la opinión sobre las Cuentas Anuales, individuales y consolidadas y los

contenidos principales del informe de auditoría sean redactados de forma clara y precisa.

8) Velar por la independencia del Auditor de Cuentas Externo, prestando atención a aque-

llas circunstancias o cuestiones que pudieran ponerla en riesgo, y a cualesquiera otras re-

lacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como recibir infor-

mación y mantener con el Auditor de Cuentas Externo las comunicaciones previstas en la

legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de auditoría. 9) Revisar los fo-

lletos de emisión y la información financiera periódica que deba suministrarse a los merca-

dos y a sus órganos de supervisión. 10) Supervisar el cumplimiento del Reglamento Interno

de Conducta en los Mercados de Valores, de los Manuales y procedimientos de prevención

de blanqueo de capitales y, en general, de las reglas de gobierno y Cumplimiento Normati-

vo y hacer las propuestas necesarias para su mejora. 11) Revisar el cumplimiento de las

acciones y medidas que sean consecuencia de los informes o actuaciones de inspección

de las autoridades administrativas de supervisión y control, incluidas a estos efectos las re-

comendaciones hechas por el Auditor de Cuentas Externo en conexión con el informe de

auditoría. 12) Conocer y, en su caso, dar respuesta, a las iniciativas, sugerencias o quejas

que planteen los accionistas respecto del ámbito de las funciones de esta Comisión, y que

le sean sometidas por el Presidente del Consejo de Administración.

Las Unidades involucradas en el proceso de medición y control de riesgos son las siguientes:

Dirección General, que es el órgano que se encarga de: 1) Vigilar la aplicación de las

líneas de actuación en el marco de la política de gestión de riesgos. 2) Estudiar las pro-

puestas de asunción de riesgos de las unidades de negocio, en función de sus políticas de

actuación y 3) Elaborar las propuestas a realizar a la Comisión de Evaluación y Segui-

miento de Riesgos.



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Comité de Riesgos, que se encarga de: 1) Aprobación de nuevas actividades y produc-

tos. 2) Aprobación de nuevas contrapartidas, dentro de los límites establecidos en la nor-

mativa general de riesgos. 3) Aprobación de operaciones específicas. 4) Revisión de lími-

tes en función de las condiciones de mercado. 5) Seguimiento de la liquidez del Grupo.

Dentro de este Comité de Riesgos se encuentra integrada la Comisión Permanente de

Riesgos cuyo cometido es el de aprobar operaciones específicas que requieren una deci-

sión con carácter de urgencia.

Unidad de Control de Riesgos, cuyas funciones son: 1) Velar por el cumplimiento de la

Normativa de Riesgos. 2) Desarrollar la normativa interna en materia de medición y control

de riesgos. 3) Definición de metodologías de medición de riesgos y valoración. 4) Valorar y

aprobar sistemas y aplicaciones utilizados en el proceso de medición y control de riesgos.

5) Analizar que los riesgos presentados para su aprobación cumplen con las normas y re-

querimientos establecidos. 6) Elaboración de información sobre el cumplimiento de límites

del riesgo a las unidades que lo asumen y gestionan, al Comité de Riesgos y al Director

General de Servicios Corporativos. 7) Presentar y proponer al Comité de Riesgos los in-

formes necesarios para el adecuado seguimiento y control de riesgo.

Cumplimiento Normativo y Unidades de Control de filiales, cuyas funciones consisten

en garantizar que las operaciones están convenientemente registradas y valoradas, cum-

pliendo la normativa existente y los manuales de procedimientos internos.

Unidades de Administración, cuya misión es registrar, valorar, liquidar y contabilizar las

operaciones y garantizar que toda la información se encuentre a disposición de las dife-

rentes áreas usuarias, en particular las áreas de medición y control de riesgos.

Auditoría Interna, cuya misión es controlar el cumplimiento efectivo de las políticas y pro-

cedimientos de gestión, evaluando la suficiencia y eficacia de las actividades de gestión y

control de cada Unidad.

1.2.3 Gestión de los Riesgos

El Manual de Riesgos del Grupo recoge los siguientes principios generales:

Participación y supervisión de la alta dirección, que aprueba las estrategias de negocio, las

políticas y las líneas generales de gestión y control de riesgos.

Mantenimiento de un perfil de riesgos prudente, predominando los objetivos de solvencia y

liquidez.

Selección de las metodologías adecuadas para la medición de los riesgos incurridos.

Sistemas de información adaptados a las necesidades de los diversos usuarios.



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Registro adecuado de las operaciones y de las posiciones a efectos de la medición de ries-

gos.

Valoración correcta de las posiciones en cartera.

Establecimiento de límites a los diferentes riesgos: crédito, mercado y operacional.

Existencia de filtros de errores en los terminales de mercado.

Mantenimiento de unos niveles de liquidez adecuados.

“Compliance” legal de los contratos firmados.

1.2.3.1 Riesgo de crédito y contraparte

Es el riesgo presente o potencial que surge del incumplimiento por parte de un deudor de los

términos de cualquier contrato con la institución o de las condiciones pactadas.

La exposición al riesgo de crédito y contraparte surge en gran medida por las operaciones con

instrumentos derivados no negociados en mercados organizados, realizadas con contrapartes

que, en su mayoría, son Entidades de crédito de primer nivel y que se encuentran mitigadas

con cláusulas de compensación bilateral entre productos y acuerdos o programas de colateral.

El Grupo dispone de una Normativa que establece políticas establecidas por sus órganos de

gobierno, que definen procedimientos en la identificación, medición y control del riesgo de

crédito, así como también límites de exposición por cada contraparte.

Los límites para el riesgo de crédito y contraparte actúan tanto para la apertura de líneas como

para operaciones específicas. Se podrá otorgar línea a las Entidades financieras. Con el resto

de Entidades, será el Comité de Riesgos el órgano encargado de aprobar operaciones especí-

ficas.

Las líneas de riesgo establecidas incluyen los saldos derivados de posiciones en valores emiti-

dos por tales clientes y por contratos de derivados formalizados con ellos. Sólo se permite la

compensación de saldos entre productos derivados y operaciones repo, y siempre que exista

un contrato marco (ISDA o CMOF, EMA o GMRA) que incluya cláusula de “Netting”. A efectos

de mitigar el riesgo, además de incluir cláusula de netting, se establece como obligatoria la

firma de contratos de colateral en la operativa de derivados, repos y préstamos de valores.

Los límites generales se establecen en función del rating de la contraparte, si bien el Comité de

Riesgos deberá garantizar que se realice un análisis más exhaustivo, Grupo a Grupo, que per-

mita ajustar dichos límites a la situación de las contrapartidas en cada momento.

1.2.3.2 Riesgo de mercado

Es el que surge como consecuencia de movimientos adversos en los precios de bonos, títulos

y materias primas y en los tipos de cambio de operaciones registradas en la cartera de nego-

ciación. Este riesgo surge de las actividades de creación de mercado, negociación, toma de



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posiciones en bonos, títulos, monedas, materias primas e instrumentos derivados (sobre bo-

nos, títulos, monedas y materias primas).

El Grupo dispone de límites y procedimientos que regulan la gestión y control de este riesgo.

Los límites para el riesgo de mercado están fijados fundamentalmente bajo el concepto de Va-

lor en Riesgo (“VaR”) paramétrico, aunque también existen límites destinados a evitar concen-

tración de posiciones y a limitar las pérdidas.

El Valor en Riesgo (“VaR”) se define como la máxima pérdida esperada en una posición en un

periodo de tiempo determinado y con una probabilidad definida. Por tanto, el VaR se calcula

para:

Un intervalo de confianza determinado (99%), el cual representa el porcentaje de sucesos

cubiertos por la medida del riesgo.

Un periodo de observación histórica (un año o 250 sesiones) que sirve como referencia

para estimar la magnitud de las variaciones futuras del mercado y las correlaciones entre

los distintos activos.

Un horizonte temporal determinado (un día) que indica el plazo de permanencia de la in-

versión que se estima.

Los límites de máxima pérdida (“stop-loss”) buscan limitar las pérdidas en caso de que los mo-

vimientos de mercado superen con amplitud los implícitos en el cálculo de VaR. Este hecho

puede producirse por dos motivos:

a) El VaR se calcula con un nivel de confianza del 99%, lo que supone que un 1% de las ve-

ces los movimientos de mercado generarán pérdidas superiores al VaR (sin que el modelo

determine la cuantía de dicho exceso).

b) El supuesto de lognormalidad y de correlación estable que subyacen en el modelo de VaR

paramétrico puede no cumplirse ante movimientos amplios de los factores de riesgo, ge-

nerándose pérdidas superiores al VaR estimado.

Atendiendo a circunstancias de mercado, el Comité de Riesgos, o en su caso la Comisión

Permanente de Riesgos, podrá reasignar temporalmente (máximo período de 1 mes) los límites

VaR entre las diferentes unidades de negocio sin sobrepasar el límite VaR agregado para el

conjunto de las carteras.

Este riesgo puede ser eliminado o mitigado mediante la contratación de operaciones de cober-

tura, que permitan neutralizar o reducir los efectos negativos del factor de riesgo abierto. Para

las operaciones de cobertura se podrán contratar operaciones con instrumentos derivados. El

resultado de estas operaciones se evaluará periódicamente y se realizarán los test correspon-

dientes para evaluar su eficacia.



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1.2.3.3 Riesgo operacional

La exposición a este riesgo se deriva por las posibles pérdidas surgidas por acontecimientos

externos o resultantes de una falta de adecuación de los procesos o del personal.

Este riesgo es mitigado mediante:

Unos medios materiales suficientes al negocio y actividades desarrolladas.

Contratación de seguros que den cobertura a actuaciones relacionadas con la mediación

en la negociación y contratación de operaciones.

Plan de Contingencia que, en caso de perturbación grave de los sistemas, permite mante-

ner, o recuperar en el menor tiempo posible, los niveles normales de actividad.

Otra forma de mitigar este riesgo está en las limitaciones existentes por tipo de operaciones,

mercados en los que se puede contratar y productos en los que está autorizado a operar, con

un enfoque de VaR-normal, bajo unos términos de nivel de riesgo posición efectiva y posición

máxima diaria.

1.2.3.4 Riesgo de liquidez

Es el riesgo que afecta o puede afectar a los resultados o al capital como resultado de que el

Grupo sea incapaz de hacer frente a sus obligaciones de pago a su vencimiento, sin incurrir en

pérdidas inaceptables. Es decir, este riesgo refleja la probabilidad de incurrir en pérdidas o

tener que renunciar a nuevos negocios o al crecimiento de los actuales por no poder atender,

con normalidad, los compromisos en su vencimiento o por no poder financiar las necesidades

adicionales a costes de mercado.

Para mitigar el riesgo de liquidez, las disponibilidades liquidas se gestionan manteniendo un

nivel adecuado en la diversificación de los activos y pasivos en los plazos y en las fuentes.

Como complemento, se realizan proyecciones a futuro para conocer posibles necesidades de

liquidez que pudieran plantearse.

Con el objeto de prevenir situaciones adversas para la obtención de liquidez, existen pólizas de

crédito firmadas con algunas entidades de crédito. Ello permite que, en escenarios inespera-

dos, se puedan seguir atendiendo las obligaciones contraídas con total normalidad y puntuali-

dad.

1.2.3.5 Riesgo de tipo de interés estructural de balance

Es el riesgo que se expone el Grupo ante movimientos adversos de los tipos de interés, en

nivel o pendiente de la curva de tipos, a los que están referenciados las posiciones de activo,

pasivo o fuera de balance que, al presentar desfases temporales por plazos de repreciación o



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vencimientos diferentes, no se ven afectadas de forma conjunta, lo que repercute en la estabili-

dad de los resultados.

La mitigación del riesgo de tipo de interés estructural de balance se realiza con una gestión

tendente hacia una posición neutral, tratando de mantener un GAP dinámico muy reducido; lo

que supone un equilibrio entre las operaciones de activo y pasivo que llegan a su vencimiento,

procurando invertir, en el horizonte del corto plazo, los excedentes de liquidez.



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2. Información sobre los recursos propios computables

A efectos del cálculo de sus requerimientos de recursos propios mínimos, el Grupo considera

como recursos propios básicos (Tier 1) y de segunda categoría (Tier 2) los elementos definidos

como tales, considerando sus correspondientes deducciones, en el Capítulo 1 de la Circular

12/2008 de CNMV, sobre Recursos propios (Definición y exigencias).

2.1 Características de los recursos propios computables

En el Capítulo I de la Circular 12/2008 de CNMV se establecen las normas para la determina-

ción del volumen de recursos propios que, en todo momento, deben mantener las empresas de

servicios de inversión. Además, se definen los elementos computables como recursos propios,

así como las deducciones y los límites de computabilidad de los mismos a efectos de la deter-

minación del coeficiente de solvencia. Dentro de los recursos propios computables se distin-

guen tres categorías: básicos, de segunda categoría y auxiliares.

Los recursos propios básicos, o Tier 1, se caracterizan porque pueden ser utilizados inme-

diatamente y sin restricción para la cobertura de riesgos o de pérdidas. Estos elementos mues-

tran una estabilidad y permanencia en el tiempo superior a la de los recursos propios de se-

gunda categoría que se explican en el apartado siguiente. A 31 de diciembre de 2013, los re-

cursos propios básicos del Grupo estaban formados por el capital desembolsado, las reser-

vas computables, y las deducciones aplicables a los recursos propios básicos, compues-

tas por los activos inmateriales integrados en el patrimonio.

Por su parte, los recursos propios de segunda categoría o Tier 2 se caracterizan por tener

un grado de permanencia menor que los elementos considerados como recursos propios bási-

cos. A 31 de diciembre de 2013, el Grupo presenta elementos computables como recursos

propios de segunda categoría la parte de capital social correspondiente a las acciones sin

voto, al ser su duración superior a la prevista para las financiaciones subordinadas, de acuerdo

con el artículo 3, número 1, letra f), de la Circular 12/2008 de CNMV.

Por último, se consideran recursos propios auxiliares a las financiaciones subordinadas a corto

plazo y el exceso de Tier 2 que no es computable como recursos propios a efectos del cumpli-

miento del coeficiente de solvencia, hasta el importe destinado a cubrir las exigencias de capi-

tal por las posiciones a los riesgos de mercado y cambio. Al cierre del ejercicio, el Grupo no

tenía recursos propios auxiliares.

2.2 Importe de los recursos propios computables

A continuación se presenta el importe total de los recursos propios computables del Grupo a 31

de diciembre de 2013, detallando de forma separada si se refieren a recursos propios básicos o



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de segunda categoría, junto con las deducciones y límites establecidos en la Circular 12/2008

de CNMV:

Datos a 31 diciembre 2013 en miles de euros.

RECURSOS PROPIOS COMPUTABLES Importe

Recursos Propios Básicos (Tier 1) 120.755

Capital computable 68.656

Reservas computables 54.633

Reservas 48.665

Intereses minoritarios 5.968

Deducciones de los recursos propios básicos -2.534

Recusos Propios de segunda Categoría (Tier 2) 5.902

Otros elementos 5.902

TOTAL RECURSOS PROPIOS COMPUTABLES A EFECTOS DE SOLVENCIA 126.657



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3. Información sobre requerimientos de recursos propios

3.1 Requerimientos de recursos propios mínimos por riesgo de crédito y dilu-

ción

Para el cálculo de los requerimientos de recursos propios por riesgo de crédito y dilución, el

Grupo ha optado por el método estándar. A continuación, se presenta un detalle de dichos

requerimientos por categoría de exposición a 31 de diciembre de 2013:

3.2 Requerimientos de recursos propios mínimos por riesgo de mercado de las

posiciones de cartera de negociación, riesgo de liquidación y entrega, y riesgo

de crédito y contraparte.

Para el cálculo de los requerimientos de recursos propios por riesgo de mercado, se ha optado

por el método estándar recogido en la Circular 12/2008 de la CNMV y en particular, el método

en función del vencimiento para los requerimientos de capital por riesgo de posición general en

valores de renta fija.

A continuación se muestra el importe de los requerimientos de recursos propios mínimos por

riesgo de mercado de las posiciones de cartera de negociación:


CATEGORÍA DE LA EXPOSICIÓN

RECURSOS

PROPIOS MÍNIMOS

REQUERIDOS

% s/RECURSOS

PROPIOS TOTALES

REQUERIDOS

Administraciones centrales y bancos centrales 0 0%

Instituciones 6.571 31%

Empresas 3.413 16%

Minoristas 0 0%

Exposiciones morosas 0 0%

Exposiciones de alto riesgo 2.706 13%

Bonos garantizados 0 0%

Posiciones en titulizaciones 0 0%

Exposiciones en instituciones de inversión colectiva 341 2%

Otras exposiciones 8.212 39%

TOTAL RECURSOS PROPIOS REQUERIDOS 21.243 100%



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Los recursos propios por riesgo de crédito y contraparte de la cartera de negociación no se

incluyen al estar contenidos en los requerimientos de recursos propios mínimos por riesgo de

crédito y dilución, que se corresponde con el apartado 3.1. El riesgo de liquidación y entrega es

cero; por lo tanto, también lo son los recursos propios requeridos por este riesgo.

3.3 Requerimientos de recursos propios mínimos por riesgo de tipo de cambio y

de la posición en oro

Para el cálculo de los requerimientos de recursos propios por riesgo de tipo de cambio y de la

posición en oro, se ha optado por el método estándar recogido en la Circular 12/2008. A conti-

nuación se muestra el importe de los requerimientos de recursos propios mínimos por riesgo de

cambio y de la posición en oro:

3.4 Requerimientos de recursos propios mínimos por riesgo operacional

Los requerimientos de recursos propios por este riesgo se calculan según el método del Indi-

cador Básico, aplicando un coeficiente de ponderación del 15 por 100 al promedio anual de la

suma de los ingresos netos por intereses y los ingresos netos no correspondientes a intereses,

tomados de la cuenta de resultados de los tres últimos ejercicios completos, tal como figuran

en el artículo 125 de la Circular 12/2008. A continuación se muestra el importe de los requeri-

mientos de recursos propios mínimos por riesgo operacional:


POSICIONES LIQUIDACIÓN Y ENTREGA

Posiciones en Renta Fija 13.532 0 13.532 95,7%

Riesgo general 13.511 0 13.511

Riesgo específico 21 0 21

Posiciones en Acciones y Participaciones 610 0 610 4,3%

Riesgo general 305 0 305

Riesgo específico 305 0 305

Posiciones en Materias Primas 0 0 0 0,0%

TOTALES 14.142 0 14.142 100,0%

POSICIONES EN LA CARTERA DE NEGOCIACIÓNRECURSOS PROPIOS REQUERIDOS

TOTAL% SOBRE

TOTAL


POSICIONES LIQUIDACIÓN Y ENTREGA

Riesgo de Tipo de Cambio 114 0 114

Posición en oro 0 0 0

TOTALES 114 0 114

POSICIONES EN LA CARTERA DE NEGOCIACIÓNRECURSOS PROPIOS REQUERIDOS

TOTAL


MÉTODO APLICADO RECURSOS PROPIOS REQUERIDOS

Cálculo en aplicación del método del Indicador Básico 9.485

TOTAL REQUERIMIENTOS POR RIESGO OPERACIONAL 9.485



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3.5 Procedimiento aplicado para evaluar la suficiencia de capital interno

El Grupo dispone de un conjunto de procesos para la identificación, medición y agregación de

los riesgos a los que se encuentra expuesta. Estos procesos tienen como objetivo el estableci-

miento de un nivel de recursos propios acorde a los riesgos inherentes a su actividad y las

condiciones económicas del entorno económico donde estas se desarrollan.

A su vez, el Grupo a través del Proceso Anual de Autoevaluación de Capital realiza una valo-

ración de los sistemas de gestión, medición y control de riesgos, su estructura de gobierno

interno, y la suficiencia de los recursos propios computables en función de los riesgos asumi-

dos. Asimismo, el Grupo ha realizado una proyección de sus necesidades futuras de capital

junto con una estimación de los recursos propios disponibles futuros, de tal forma que cuente

en todo momento con capital suficiente para el desarrollo de su actividad.

De este modo, el Grupo realiza un análisis y valoración integral de todos los aspectos relevan-

tes que determinan sus necesidades de capital actuales y futuras, y la suficiencia de sus recur-

sos propios para cubrirlas. El Grupo ha estimado sus necesidades totales de capital basándo-

se en los requerimientos regulatorios de Pilar 1 y Pilar 2 de NACB, adaptado a la normativa

nacional a través de la Circular 12/2008.

Así, la estimación del capital interno total necesario para el Grupo se obtiene a partir de la

agregación de las necesidades de capital individuales para cada tipología de riesgo, siendo la

evaluación de las necesidades de capital para cada uno de los riesgos realizada mediante la

opción estándar o simplificada.

Adicionalmente, las empresas de servicios de inversión están sujetas a requerimientos adicio-

nales de recursos propios en función de su capital social mínimo, según volumen de carteras

gestionadas y según los gastos de estructura incurridos en el ejercicio precedente. Estas tres

magnitudes son comparadas con la agregación referida en el párrafo anterior tomando la ma-

yor como requerimientos de recursos propios aplicables al Grupo, según la Circular 12/2008 en

su artículo 7 sobre las exigencias de recursos propios.



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Así, el Grupo al 31 de diciembre de 2013 presenta un coeficiente de solvencia, de acuerdo a

los requerimientos del Pilar 1 y del Pilar 2, del 19,4%, que resulta significativamente superior al

mínimo legalmente exigido del 8%.


Requerimientos de recursos propios por los diferentes riesgos (Pilar 1 + Pilar 2) 47.233

Riesgo de Crédito 21.243

Riesgo de Mercado 14.256

Riesgo Operacional 9.485

Riesgos Pilar 1 44.984

Otros Riesgos 2.249

Riesgos Pilar 2 2.249

Requerimientos de recursos propios ligados a los gastos de estructura 0

Requerimiento de recursos propios transitorios y otros 4.982

Requerimientos de recursos propios por volumen de carteras gestionadas 0

Requerimientos de recursos propios por 2/3 partes del capital social mínimo 0

COEFICIENTE DE SOLVENCIA 19,4%

ImporteTIPOS DE RIESGO Y REQUERIMIENTO DE RECURSOS PROPIOS

Nota: Existen requerimientos adicionales para Grupos consolidades en que se integran entidades financieras sometidas a distintas

regulaciones , que asciende a 4.982 miles de euros, tal y como se refleja en el cuadro de arriba, con lo que el coeficiente de

solvencia sería del 19,4% .



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4. Información sobre los riesgos de crédito y dilución

4.1 Requerimientos generales

4.1.1 Definiciones contables de morosidad, posiciones deterioradas y descrip-

ción de los métodos utilizados para determinar las correcciones de valor

por deterioro

El valor en libros de los activos financieros es corregido por el Grupo con cargo a la cuenta de

pérdidas y ganancias cuando existe una evidencia objetiva de que se ha producido una pérdida

por deterioro.

a) Instrumentos de deuda:

Existe una evidencia objetiva de deterioro en los instrumentos de deuda, entendidos como

los créditos y valores representativos de deuda, cuando después de su reconocimiento ini-

cial ocurre un evento que supone un impacto negativo en sus flujos de efectivo futuros. La

evidencia objetiva de deterioro se determina individualmente para los instrumentos de deu-

da significativos e individual y colectivamente para los Grupos de instrumentos que no sean

individualmente significativos. En el caso de instrumentos de deuda valorados por su coste

amortizado, el importe de las pérdidas por deterioro es igual a la diferencia entre su valor

en libros y el valor actual de sus flujos de efectivo futuros estimados, si bien, el Grupo con-

sidera para los instrumentos cotizados como sustituto del valor actual de los flujos de efec-

tivo el valor de mercado de los mismos, siempre que éste es suficientemente fiable. El im-

porte de las pérdidas estimadas por deterioro se reconoce en la cuenta de pérdidas y ga-

nancias utilizando como contrapartida una partida compensadora para corregir el valor de

los activos.

Los flujos futuros previstos son determinados teniendo en cuenta las garantías, tipos de

riesgo y circunstancias en las que se prevé se van a producir los cobros.

En el caso de “Activos financieros disponibles para la venta”, el importe de las pérdidas por

deterioro es igual a la diferencia positiva entre su coste de adquisición, neto de cualquier

amortización de principal, y su valor razonable menos cualquier pérdida por deterioro pre-

viamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias. Cuando existen evidencias ob-

jetivas de que un descenso en el valor razonable se debe a su deterioro, las minusvalías la-

tentes reconocidas como “Ajustes por valoración” en el “Patrimonio Neto” se registran in-

mediatamente en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Las recuperaciones de las pérdidas por deterioro de instrumentos de deuda se reconocen

en la cuenta de pérdidas y ganancias del periodo en el que se produce la recuperación.

Para determinar las pérdidas por deterioro de este tipo de activos, el Grupo evalúa las po-

sibles pérdidas como sigue:



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• Individualmente, para todos los activos significativos y para aquellos que, no siendo

significativos, no se incluyen en Grupos homogéneos de características similares (anti-

güedad de los importes vencidos, tipo de garantía, sector de actividad, área geográfica,

etc).

• Colectivamente: El Grupo agrupa aquellos activos que no han sido identificados de

forma individual en grupos homogéneos en función de la contraparte, sector, situación

de la operación, garantía, antigüedad de los importes vencidos y establece para cada

Grupo las pérdidas por deterioro que será la diferencia entre el valor en libros de todos

los activos financieros del Grupo y el valor actual de sus flujos de efectivo futuros esti-

mados, que se estimarán en función de la experiencia de pérdidas históricas del Grupo

o de otras entidades que operen en el mismo mercado, para instrumentos de deuda

con características de riesgo de crédito similares a las del Grupo, una vez realizados

los ajustes pertinentes para ajustar los datos históricos a las condiciones actualizadas

del mercado.

b) Instrumentos de capital:

Existe una evidencia objetiva de que los instrumentos de capital se han deteriorado cuando

después de su reconocimiento el activo experimenta una disminución significativa o prolon-

gada por debajo de su valor en libros de tal forma que el Grupo estime que no se va a po-

der recuperar su valor en libros o se han producido cambios adversos significativos en el

entorno tecnológico, de mercado, económico o legal donde opera el emisor del instrumen-

to, que pueden afectar a la recuperación de la inversión.

En el caso de instrumentos de capital valorados al valor razonable e incluidos en la cartera

de “Activos financieros disponibles para la venta”, la pérdida por deterioro se calcula como

la diferencia entre su coste de adquisición y su valor razonable menos pérdidas por deterio-

ro previamente reconocidas. Las minusvalías latentes reconocidas directamente como

“Ajustes por valoración” en el “Patrimonio neto” se registran en la cuenta de pérdidas y ga-

nancias cuando se determina que el descenso del valor razonable se debe a su deterioro.

Si con posterioridad se recuperan todas o parte de las pérdidas por deterioro, su importe se

reconoce en la partida de “Ajustes por valoración” del “Patrimonio neto”.

En el caso de instrumentos de capital valorados al coste en la cartera de “Activos financie-

ros disponibles para la venta”, la pérdida por deterioro se calcula como la diferencia entre

su valor en libros y el valor actual de los flujos de caja futuros esperados, actualizados al ti-

po de rentabilidad de mercado para otros valores similares. Para la determinación del dete-

rioro se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por

las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración. Estas pérdidas se registran en

la cuenta de pérdidas y ganancias minorando directamente el instrumento de capital, sin

que su importe se pueda recuperar posteriormente salvo en caso de venta.



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4.1.2 Distribución de las exposiciones

De acuerdo con el capítulo III de la Circular de Solvencia, en relación con los requerimientos de

recursos propios por riesgo de crédito, se entiende por exposición toda partida de activo y toda

partida incluida en las cuentas de orden del Grupo, que incorpore riesgo de crédito y que no

haya sido deducida de recursos propios.

En el presente apartado se muestra información sobre la distribución de las exposiciones al

riesgo de crédito y dilución del Grupo atendiendo a los siguientes criterios:

Por categoría de exposición.

Por área geográfica.

Por sector de actividad

Por vencimiento residual

Se muestran también información sobre las exposiciones deterioradas y en mora, así como las

correcciones de valor por deterioro de activos y provisiones por riesgos y compromisos contin-

gentes.

A continuación se muestra las exposiciones después de ajustes y correcciones de valor por

deterioro y sin tener en cuenta los efectos de la reducción del riesgo de crédito, según estable-

ce la mencionada Circular de Solvencia. A diciembre de 2013, las posiciones en mora estaban

dotadas al 100%.

Datos a 31 diciembre 2013 en miles de euros

EXPOSICIONES ANTES Y DESPUÉS DE AJUSTES Y CORRECCIONES DE VALOR

Categorías de exposición Exposición

original

(1)

Ajustes y

correcciones de

valor por deterioro

(2)

Exposión

Original

Ajustada

Método Estándar

Administraciones centrales y bancos centrales 13.103 0 13.103

Administraciones regionales y autoridades locales 0 0 0

Entidades del sector público y otras instituciones públicas sin fines de lucro 0 0 0

Bancos multilaterales de desarrollo 0 0 0

Organizaciones internacionales 0 0 0

Instituciones 248.583 -7.542 241.041

Empresas 42.662 0 42.662

Minoristas 0 0 0

Exposiciones garantizadas con bienes inmuebles 0 0 0

Exposiciones en situación de mora 10.935 -10.935 0

Exposiciones de alto riesgo 28.794 -6.238 22.556

Bonos garantizados 0 0 0

Posiciones en titulizaciones 0 0 0

Exposiciones frente a instituciones y empresas con calificación crediticia a corto plazo 0 0 0

Exposiciones frente a instituciones de inversión colectiva 4.668 -408 4.260

Otras exposiciones 102.674 0 102.674

TOTAL MÉTODO ESTÁNDAR 451.419 -25.123 426.296

(1) Exposición bruta de prov isiones y antes de la aplicación de las técnicas de reducción de riesgo.

(2) Incluye prov isiones por deterioro de activos y otros ajustes de valoración.



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A continuación se muestra el valor medio de las exposiciones a lo largo del periodo, conside-

rando como valor medio el valor de exposición a junio y diciembre de 2013:

A continuación se muestra la distribución de las exposiciones del Grupo, por áreas geográficas

significativas:

VALOR MEDIO DE LAS EXPOSICIONES Miles de euros

Categoría de exposición Valor de exposición

medio del periodo (1)

Método Estándar

Administraciones centrales y bancos centrales 11.989

Administraciones regionales y autoridades locales 0

Entidades del sector público y otras instituciones públicas sin fines de lucro 0

Bancos multilaterales de desarrollo 0

Organizaciones internacionales 0

Instituciones 271.270

Empresas 43.742

Minoristas 0

Exposiciones garantizadas con bienes inmuebles 0

Exposiciones en situación de mora 0

Exposiciones de alto riesgo 22.765

Bonos garantizados 0

Posiciones en titulizaciones 0

Exposiciones frente a instituciones y empresas con calificación crediticia a corto plazo 0

Exposiciones frente a instituciones de inversión colectiva 5.268

Otras exposiciones 103.018

TOTAL 458.051

(1) Valor medio de las exposiciones de riesgo de crédito a lo largo del ejercicio 2013 calculado conforme al

método estándar, después de aplicar ajustes y correcciones de valor por deterioro de activos, y considerando los

efectos de las técnicas de reducción del riesgo de crédito. El valor medio se ha estimado como la media simple de

las exposiciones presentadas (junio y diciembre) en base a los requerimientos de información regulatorios

establecidos por la Circular de Solvencia.


EXPOSICIONES POR ÁREA GEOGRÁFICA

Distribución de las exposiciones Valor de exposición % sobre

Total

España 381.879 89,6%

Resto de UE 12.165 2,9%

Norteamérica 4.588 1,1%

Resto Europa 26.468 6,2%

Resto del mundo 1.196 0,3%

TOTAL 426.296 100,0%



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A continuación se muestra un desglose del valor de la exposición por categoría detallando por

sector económico para la categoría de empresas:

89,6%2,9%

1,1% 6,2% 0,3%

Valor de la exposición

España Resto de UE Norteamérica Resto Europa Resto del mundo


EXPOSICIÓN POR SECTOR ECONÓMICO

Categoría de exposición Valor de exposición

Método Estándar

Administraciones centrales y bancos centrales 13.103

Administraciones regionales y autoridades locales 0

Entidades del sector público y otras instituciones públicas sin fines de lucro 0

Bancos multilaterales de desarrollo 0

Organizaciones internacionales 0

Instituciones 241.041

Empresas 42.662

Construcción 0

Hostelería 0

Industrias manufactureras 465

Producción y distribución de energía, gas y agua 0

Transporte y comunicaciones 31.246

Servicios 10.951

Minoristas 0

Exposiciones garantizadas con bienes inmuebles 0

Exposiciones en situación de mora 0

Exposiciones de alto riesgo 22.556

Bonos garantizados 0

Posiciones en titulizaciones 0

Exposiciones frente a instituciones y empresas con calificación crediticia a corto plazo 0

Exposiciones frente a instituciones de inversión colectiva 4.260

Otras exposiciones 102.674



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A continuación, se muestra la distribución del valor de la exposición por vencimiento residual,

con desglose para cada una de las categorías de exposición:

A continuación, se presenta el movimiento producido en el ejercicio 2013 en las pérdidas por

deterioro acumuladas de los activos financieros en balance. A diciembre de 2013, las posicio-

nes en mora estaban dotadas al 100%:

4.1.3 Información sobre el riesgo de contraparte

Según se define en el Capítulo IV de la Circular 12/2008, el riesgo de crédito de contraparte es

el riesgo de que la contraparte pueda incurrir en incumplimiento antes de la liquidación definiti-

va de los flujos de caja de alguno de los siguientes tipos de operaciones: instrumentos deriva-

dos, operaciones con compromiso de recompra, operaciones de préstamo de valores o mate-

rias primas, operaciones con liquidación diferida y operaciones de financiación con reposición

de márgenes.

El riesgo se mide tanto por su valor actual a mercado como potencial (valor de las posiciones

de riesgo considerando la variación futura de los factores de mercado subyacentes en los con-


EXPOSICIÓN POR VENCIMIENTO RESIDUAL

Categoría de exposición Vencimiento no

determinado A la Vista

Menos de 1

Año

Entre 1 y 5

Años

Más de 5

Años

EXPOSICIÓN

TOTAL

Método Estándar

Administraciones centrales y bancos centrales 0 13.103 0 0 0 13.103

Administraciones regionales y autoridades locales 0 0 0 0 0 0

Entidades del sector público y otras instituciones públicas sin fines de lucro 0 0 0 0 0 0

Bancos multilaterales de desarrollo 0 0 0 0 0 0

Organizaciones internacionales 0 0 0 0 0 0

Instituciones 0 2.943 33.026 108.814 96.258 241.041

Empresas 0 3.050 486 8.292 30.834 42.662

Minoristas 0 0 0 0 0 0

Exposiciones garantizadas con bienes inmuebles 0 0 0 0 0 0

Exposiciones en situación de mora 0 0 0 0 0 0

Exposiciones de alto riesgo 22.556 0 0 0 0 22.556

Bonos garantizados 0 0 0 0 0 0

Posiciones en titulizaciones 0 0 0 0 0 0

Exposiciones frente a instituciones y empresas con calificación crediticia a corto plazo 0 0 0 0 0 0

Exposiciones frente a instituciones de inversión colectiva 4.260 0 0 0 0 4.260

Otras exposiciones 102.674 0 0 0 0 102.674

TOTAL 129.490 19.096 33.512 117.106 127.092 426.296


MOVIMIENTOS DEL FONDO POR DETERIORO DE ACTIVOS FINANCIEROS

Partida de Balance Pérdidas por

deterioro de activos

Provisiones para

riesgos y

compromisos

contingentes

Total

Saldos al 1 de enero de 2013 23.086 0 23.086

Dotaciones netas con cargo a resultados del ejercicio 4.648 0 4.648

Aplicaciones y utilizaciones 317 0 317

Recuperaciones de dotaciones con abono a resultados -2.928 0 -2.928

Otros movimientos 0 0 0

Saldos al 31 de diciembre de 2013 25.123 0 25.123



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tratos). La mayor parte de las operaciones con riesgo de contraparte son entidades financieras;

por lo que el procedimiento habitual de gestión se fundamenta en:

Una gestión basada en un sistema de límites preestablecidos, aprobados por el Consejo de

Administración y revisados con una periodicidad mínima anual.

Los límites máximos están calculados en base al rating a largo plazo de las agencias de

calificación crediticia de cada entidad.

Seguimiento por parte de la Unidad de Control de Riesgos, de la adecuación de los con-

sumos por estas operaciones a los límites de riesgo vigente.

Para la mitigación del riesgo de contraparte se utilizan acuerdos de compensación (netting) y

de colaterales.

Todos los colaterales recibidos son mediante efectivo, por lo que las correcciones de valor por

deterioro de los colaterales carecen de significación en el Grupo.

Por otro lado, por el hecho de recibir efectivo como colateral, no existe riesgo de efectos ad-

versos por concentraciones de riesgo de mercado en los colaterales recibidos.

El número de CSAs con threshold diferente a cero es muy bajo, en línea con la tendencia del

Grupo y del mercado. En el caso que los thresholds actualmente distintos de cero se redujeran

drásticamente, se estima que el impacto supondría un incremento del 6,9% sobre la cantidad

total del colateral depositado a fin de año.

Las tablas que se presentan a continuación incluyen información exclusivamente de exposicio-

nes sujetas a riesgo de contraparte:


EXPOSICIÓN AL RIESGO DE CONTRAPARTE

Valor razonable bruto positivo de los contratos 428.119

Exposición potencial 71.445

Efectos positivos acuerdos de compensación -217.699

Colaterales recibidos -173.929

TOTAL 107.936



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4.2 Requerimientos complementarios

4.2.1 Identificación de las agencias de calificación externa

El artículo 70.2 de la Ley 24/88, de 28 de julio, del Mercado de Valores, establece que las em-

presas de servicios de inversión podrán utilizar calificaciones externas de crédito para determi-

nar la ponderación de riesgo de una determinada exposición, a efectos de calcular sus exigen-

cias de recursos propios mínimos. Para ello, las agencias de calificación externa que las reali-

cen, deberán estar reconocidas como “elegibles” para esos fines por la Comisión Nacional del

Mercado de Valores.

Las agencias de calificación externa (ECAIs) designadas por la Entidad para determinar las

ponderaciones de riesgo aplicables a sus exposiciones son las agencias de calificación externa

designadas como elegibles por CNMV, a través de su comunicación que fue divulgada por

FOGAIN. En concreto, el Grupo ha utilizado las calificaciones emitidas por Standard & Poor’s,

Moody’s y Fitch.

Las categorías de exposición al riesgo de crédito y dilución para las que el Grupo utiliza, a 31

de diciembre de 2013, calificaciones externas designadas por alguna de las agencias de califi-

cación anteriores son las siguientes:

Administraciones centrales y bancos centrales

Instituciones

Empresas

La Circular 12/2008, en su artículo 54, detalla el orden de prelación a utilizar en la asignación

de calificaciones. Cuando una exposición esté calificada por dos ratings distintos, se aplica a la

exposición la ponderación de riesgo más alta. En cambio, cuando haya más de dos calificacio-

nes crediticias para una misma posición calificada, se utilizan las dos calificaciones crediticias

que produzcan las ponderaciones de riesgo más bajas. Si las dos ponderaciones de riesgo

más bajas coinciden, se aplica esa ponderación y si no coinciden, se aplica la más alta de las

dos.


EXPOSICIÓN AL RIESGO DE CONTRAPARTE

Método de cálculo de la exposición Valor de exposición

Riesgo original 0

Valoración a precios de mercado 499.564

Estándar 0

Modelos internos 0

TOTAL 499.564



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4.2.2 Técnicas de reducción del riesgo de crédito

La asunción de un riesgo de crédito por parte del Grupo comporta el riesgo de su posible in-

cumplimiento y, como consecuencia una pérdida. Como es lógico, el Grupo trata de limitar al

máximo ese riesgo, utilizando para ello los medios que estén a su alcance.

En este contexto, el Grupo no cuenta con coberturas de riesgo de crédito que lo reduzcan me-

diante la reasignación de exposiciones o que tengan efecto en el valor de dichas exposiciones.



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5. Participaciones e instrumentos de capital no incluidos en la cartera de negociación

5.1 Carteras mantenidas con propósito de venta y carteras mantenidas con fines estraté-

gicos

En relación con los activos de renta variable mantenidos fuera de la cartera de negociación,

existen en el balance dos categorías contables donde el Grupo registra estas posiciones: Acti-

vos financieros disponibles para la venta y Participaciones. Los primeros son aquellos que se

mantienen con el propósito de venta o como inversión estratégica sin cumplir los requisitos de

influencia significativa y los segundos son aquellos sobre los que sí se cumple el requisito de

influencia significativa.

En el siguiente cuadro se muestra detalle del valor de la exposición, correspondiente a cada

una de las carteras, tanto para los instrumentos de capital como para las participaciones:

5.2 Políticas contables y valoración de los instrumentos

5.2.1 Activos financieros disponibles para la venta

Los instrumentos financieros clasificados en esta cartera se valoran por su valor razonable. Las

variaciones de valor se registran en el patrimonio neto consolidado, a no ser que se produzcan

circunstancias objetivas que consideren que el descenso en el valor de la inversión pueda afec-

tar a la recuperación de la inversión, donde los importes registrados en patrimonio neto se lle-

varán directamente a la cuenta de resultados. Los importes incluidos en el epígrafe “ajustes por

valoración” del patrimonio neto permanecen hasta que se produce la baja en el balance de

situación en el que tiene su origen, incorporando su importe a la cuenta de pérdidas y ganan-

cias.

5.2.2 Participaciones

Los instrumentos clasificados en este epígrafe se refieren a participaciones sobre entidades

asociadas respecto de las que el Grupo tiene capacidad para ejercer una influencia significativa

por mantener un porcentaje de participación directa o indirecta de al menos un 20 por 100 de

los derechos de voto de la entidad participada.


CARTERA DE

INVERSIÓN

PERMANENTE

ACTIVOS FINANCIEROS

DISPONIBLES PARA LA

VENTA

Instrumentos de Capital 0 21.910 21.910

Participaciones en cartera 3.233 0 3.233

TOTAL EXPOSICIÓN 3.233 21.910 25.142

CATEGORÍA DE LAS EXPOSICIONES

EXPOSICIÓN POR TIPO DE CARTERAS

TOTAL



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En las cuentas anuales consolidadas, las entidades asociadas se valoran por el método de la

participación; es decir, por la fracción del patrimonio neto que representa la participación del

Grupo en su capital, tal como éste es definido en la letra C) de la Norma 46ª, de la Circular

7/2008, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Si, como consecuencia de las pérdidas en que haya incurrido una entidad asociada, su patri-

monio contable fuese negativo, en el balance de situación consolidado del Grupo figuraría con

valor nulo, a no ser que exista la obligación por parte del Grupo de respaldarla financieramente.

5.3 Tipos, naturaleza e importes de las exposiciones en instrumentos de capital y parti-

cipaciones cotizados y no cotizados en un mercado de valores

En el cuadro siguiente se informa, con el detalle por naturaleza y tipos, los importes de la expo-

sición en instrumentos de capital y participaciones cotizados y no cotizados en un mercado de

valores y si las posiciones se encuentran incluidas en carteras suficientemente diversificadas.

5.4 Plusvalías o minusvalías realizadas acumuladas procedentes de ventas y liquidacio-

nes durante el ejercicio

Las ganancias o pérdidas registradas durante el ejercicio como consecuencia de ventas o des-

inversiones de instrumentos de capital clasificados en la cartera de activos disponibles para la

venta han ascendido a una pérdida de 1.505 miles de euros, registrados en “Resultados de

operaciones financieras” de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

Durante el ejercicio, no se han producido ganancias/pérdidas significativas como consecuencia

de ventas o desinversiones de instrumentos de capital clasificados como Participaciones.

5.5 Plusvalías o minusvalías no realizadas totales, con detalle de los importes incluidos

en los recursos propios básicos o complementarios

A continuación se muestra detalle, por tipo de exposición, que incluyen las inversiones realiza-

das con carácter estratégico sin influencia significativa, los valores de las ganancias y pérdidas

registradas en patrimonio neto, así como en los recursos propios computables:


NATURALEZA DE LAS EXPOSICIONESINSTRUMENTOS

DE CAPITAL

PARTICIPACIONES Y OTRAS

INVERSIONES ESTRATÉGICASTOTAL

Instrumentos cotizados 2.582 0 2.582

Instrumentos no cotizados 19.328 3.233 22.560

Incluidos en carteras suficientemente diversificadas 0 0 0

Resto de instrumentos no cotizados 19.328 3.233 22.560

TOTAL EXPOSICIONES 21.910 3.233 25.142



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TOTAL BÁSICOS COMPLEMENTARIOS

Activos financieros disponibles para la venta (*) 124 0 124

Participaciones 0 0 0

TOTAL EXPOSICIONES 124 0 124

(*) Incluye otras inversiones con fines estratégicos

DE LOS QUE INCLUIDOS EN RECURSOS PROPIOS TIPO DE EXPOSICIONES



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6. Información sobre el riesgo de tipo de interés en posiciones no incluidas en la cartera de negociación

En el ámbito de medición de este riesgo se han considerado las operaciones de adquisiciones

y cesiones temporales de activos, las cuentas a la vista activas en entidades de crédito y las

financiaciones recibidas de entidades de crédito.

Los rendimientos de estas posiciones están fijados a tipo de interés variable. Las estimaciones

por este riesgo realizadas al 31 de diciembre se han realizado aplicando una variación de la

curva de tipos de interés de +200/-200 puntos básicos, teniendo escasa relevancia tanto en el

valor económico como en el margen de intermediación.

Para la evaluación del impacto potencial del riesgo de interés, tanto sobre el valor económico,

como sobre el margen de intermediación, se ha tenido en cuenta la hipótesis de mantenimiento

del tamaño del balance. Esto significa que las operaciones de activo ó pasivo que vencen, se

vuelven a renovar con la misma estructura de repreciación que tenían contratada, si bien apli-

cando condiciones de contratación contemporánea.

En el siguiente cuadro, se muestra la sensibilidad sobre el valor económico y sobre el margen

de intermediación de la aplicación de los escenarios de tipos de interés enunciados en párrafos

anteriores:


TIPOS AL ALZA TIPOS A LA BAJA TIPOS AL ALZA TIPOS A LA BAJA

EURO 36 -36 3 -6

SENSIBILIDAD AL RIESGO DE TIPO DE INTERÉS ESTRUCTURAL DE BALANCE

Sensibilidad VALOR ECONÓMICO Sensibilidad MARGEN INTERMEDIACIÓNDIVISAS



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7. Políticas de remuneración

La Circular 5/2011, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, tuvo como objetivo, en

cuanto a solvencia, la modificación parcial la circular 12/2008, sobre solvencia de las empresas

de servicios de inversión y sus Grupos consolidables, que introdujo, entre otros conceptos, las

nuevas obligaciones en materia de remuneraciones, recogidas en los puntos 11.bis y 13 del

artículo 153, que hace referencia a la política y prácticas de remuneración, en relación con sus

administradores, directivos y demás empleados cuya actividad profesional está relacionada con

la admisión y gestión del riesgo.

En este contexto, la siguiente información tiene como finalidad dar cumplimiento a dichas obli-

gaciones.

7.1 Proceso de decisión

El Consejo de Administración, a propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones,

aprueba los criterios en el que se articula la política de retribución de las personas identificadas

en este colectivo, ponderando su adecuación al mercado y valorando su efectividad en la gene-

ración y mantenimiento del clima incentivador, que facilite la consecución de los objetivos em-

presariales.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones se reúne cuantas veces sea convocada por

acuerdo de la propia Comisión o del Presidente del Consejo de Administración y, al menos, dos

veces al año, donde podrá evaluar, si procede, las políticas de remuneración, con el fin de veri-

ficar si las mismas se adecúan a las pautas adoptadas por el Consejo de Administración.

7.2 Regulación de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones

El Reglamento del Consejo de Administración, que determina los principios de actuación y las

normas básicas de su organización y funcionamiento, define su composición, funcionamiento y

competencias establecidas.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones está compuesta por dos vocales y un secreta-

rio.

Las conclusiones obtenidas en cada sesión, quedan reflejadas en acta de la que se da cuenta

al pleno del Consejo de Administración.

7.3 Política retributiva en 2013

Los principios aplicados en el ejercicio 2013 por las empresas de gestión directa del grupo AC

han sido los siguientes:

i. Para los empleados en áreas de negocio, la remuneración se compone de una retribución

fija (determinada por su histórico, la equidad interna y los estudios de mercado en materia



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retributiva y en concreto la información proporcionada por Hay Group) y unas comisiones,

siempre y cuando, y como condición necesaria, su negocio presente una cuenta de resul-

tados positiva. Las comisiones se calculan en función del margen directo de su negocio,

de la evaluación del rendimiento del empleado y de la cuenta de resultados del Grupo.

Además se han identificado los tomadores de riesgos, que deben diferir un 40% de las

comisiones devengadas a tres (3) años.

Las condiciones para el cobro de estas comisiones diferidas son las siguientes:

a. La permanencia del empleado en la plantilla.

b. El Grupo tiene la opción de recuperar esa cantidad, o parte de ella, a juicio del Di-

rector General o, en su caso, del Consejo de Administración, como resultado de un

impacto financiero negativo que se produzca fruto de las decisiones tomadas por el

empleado durante el año de devengo.

ii. Para los empleados en Servicios, la composición de su retribución consta de una parte fija

(determinada por su histórico, la equidad interna y los estudios de mercado en materia re-

tributiva y en concreto la información proporcionada por Hay Group) y de una retribución

variable, siempre y cuando, y como condición necesaria, el Grupo presente una cuenta de

resultados positiva, en función del grado de cumplimiento del presupuesto del Grupo y de

la evaluación de rendimiento del empleado.

iii. Para los componentes del Comité de Dirección, la remuneración se compone de una retri-

bución fija (determinada por su histórico, la equidad interna y los estudios de mercado en

materia retributiva y en concreto la información proporcionada por Hay Group), una retri-

bución variable a corto, en función del resultado del Grupo, del resultado del presupuesto

gestionado y de la evaluación del rendimiento. Actúan los mismos principios de diferimien-

to que con los tomadores de riesgo, es decir que difiere la retribución variable a corto un

40% a tres años, con las mismas condiciones expuestas en los apartados ia) y b). Los

componentes del Comité de dirección tienen definida una retribución variable plurianual (a

tres años) en función del cumplimiento de los objetivos presupuestarios del Grupo.

En la siguiente tabla, se expresan las cuantías y formas de remuneración del grupo a nivel

consolidado (gestión directa e indirecta), así como también el número de beneficiarios.



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En el ejercicio 2013, y para las categorías identificadas, no se ha contratado a ningún emplea-

do y no se han efectuado pagos por indemnizaciones.

En la tabla siguiente, se detalla el total de remuneraciones por ámbito de actividad, para los

empleados identificados.


Remuneración fija 2.511 837 103 3.451

Remuneración variable 1.805 200 2.005

De abono inmediato 1.660 200 1.860

En efectivo 1.660 200 1.860

Acciones

Instrumentos vinculados acciones

de otro tipo

De abono diferido 145 145

En efectivo 145 145

Acciones

Instrumentos vinculados acciones

de otro tipo

Número de beneficiarios 16 5 1 22

Remuneración total de los empleados

identificados

Componentes

del Comité de

Dirección

Áreas de

Negocio

Resto de

empleadosTotal


Remuneración total 1.639 1.042 2.775 5.456

Remuneración total por ámbitos de

actividad

Banca de

Inversión

Gestión de

ActivosResto Total

(Gestión directa e indirecta)

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