58

Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

  • Upload
    others

  • View
    2

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

����������� ����������������������� ���������������������������������������������� ����������

Page 2: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

������������ � ���� ������

����������� � �� ��������� �������������� ���������� ��

��� �!"#$!�$!�!�$%&"$#����'�������'�� ���(�)��%�&"� ��*������$��$����'������

����� � ���� ����������'���� ����������+�*��'� ���'������� , � �' ��,����� ���������'�� �� ���� ������������ ��'-'�.����/����*�/0������� �+������ � ���� ������0������

������ ��� ������������'�� �� ���� ������1���������� ��'-'�����%������� � ���� �������

)� �� 2�� 3�� �� ������������'����� ����� ��,��� ������������������� ' ����/�� 4 '���� �� 2��������' ���,��� ������ � ���� �������5���6�������������,�7�� ����������� ���� ��� ������ /�� �� � ����

������ ����������� ��� �''��'/��,��� �����'��� ������������'�������'' �������� ��������/�,����/�'��� 8� �' ��,��� ���� �

�/�������/�� ��������,����� , � �' ��������'����� �����/����� �����'�� 0�����/�������� �� ���9'�����/:���������'�� ��0������� �������� �������� ��/�;���� ����������� �� ��������� ���������,��/�� �����/����� �

���� �'���� ������������'��/����,������� 3'���� �/�,���� ������������'��� �'���� �2������� ��'���2� ��� ����,������<� ���� �� ���'� ��,����� � ����0�� ���������0����'� ����� ���� �2�����,���'��� �'�������� ��2�������� � 3�� ��0�2��� ��'��� ����,�����

�� +�����������'���0�9=:�� , ������<���������

&������� �� �.����/����*�/�>>��. ����.��������� �) �� ?&1���&1��%%%%@3�?�&1���&1&��%%%222�������

@������ ��0��� � �'���'�+�� ���� ����,�A3� ����( �����@3�?&1���&1&��&%#�����B������

Page 3: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

� ��� ��

)������� �� ������,��� ����'����� �������� ��� ���'����'� ���������,��� ������ � ���� �������5���6�( ����$( � �'������ � ���� ���) '��'��������' �5)�6����; '�+�� � �������( �������'����� ��� ���A3'��� ������ ��)� ����; '����-��' ���/��� ���� ��� ���*��� �@'������@������� ���� �( �����*��� ����������� ������@��'������� �����@'��/�

)� �� � �'��2��'����'� ���/��������� �����2���� �� ���/����'����� ��� ������;���C�� ��5���;��6���'�������������� �����

���;���2������� ����'���2� �� ����-'���'���������������� �� � �'���� ��/����'����� ��� ���A3'��� ����5��D6��)� �� � �'��2�������������2��'��� 3���E ���/������� � �'��'����'� ���/���D�2���� � �����-��'����������,������ �(�'� , �� ��@��������

�� '��������� ������� ������ ���/����� /�� ����� ��������� �� 2 ��2���������� ������,��� �����/��'� ��� ���������� ��� ������2�'��2�� �� ��������� ���'' ����,��� �� � �'���C���/0������/���������;��F����/������� ��0�2������2��������� �����2����������� �� �������� �

)���'��������F��� ������� ������� ' ����/�� 4 '���� �� 2���,���������� �7�� ��� ���'��' �� �0������������� �7�� ��� ���'������ �� ������ �,������'��� ����

�� � ���� �����,����� ������� ���,������ ����0�=�� , ������<���������

�������������� ��������

Page 4: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

������ ��� ����

����������������� �

��������������� ! "

��!����� #

�����"������ ����" $

#�"�$� �� $

% &'�����&(���� )

%�����&�%���'������������ *+

(�������� ��&����������������"��� �(�'�� **

������%����)�����������!��*������ *,

����)����%����+��� ����������������������������������������!��*������ *,

������'����$��'�&��! *-

�������� *-

�����"�$��'�� *-

�������������� *.

�(�/!����&����(0�(1� *�

%�����& *"

�������%�������"�)���� ��� *"

���������������'������������ *#

�����,�������)���-���������������%���'������������ ,+

�����������'����������'��������� ,*

������������%��������������!��*������ ,"

)�����$���$�����������(������'����%��������������!��*������ ,#

�����������$����������'������� �������� ���'��������� ����� ,)

%����������)�,���'����$���������������!��*������ -*

������ ���)�'��! -,

��&���(0���&(� --

%�����& -.

)���''�� �����$�������������)�����������������!��*������ -.

)���-������������������!��*������.�����)����%���* -�

�%%�(0�� -"

(�������'������������ -#

(�������������������� -#

�������������������� -$

(����������������!��*������ ..

�'�����)���������� ������������� �� ..

����������������"�$��'�&��! .�

�'������������������" ."

Page 5: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/

���������% &'���

)� ����,��� �� � �'���������� �������� �9��/:��� ��,��� ���� ��,�����'���� ��������������� � �'-'�� �� '-'��/0� ���� ���; '�� ��' �� ������ ��� ��� �������� �� � �'� � ��� �'�� � �,� '�������������� �,��� ��'�� �� ��� ������������ ���'�� �� ���� ��5�A�6�� ���������� ��'-'����� �'�����/ ��0��� ��� � ����,��� �����������E����9��'�����'�� 3'��� :��������,��� ����'���� ��� ������� �/����� �� ��������� �� ����, ��� ��������'�����'�����'�� 3'��� �������'������ ������ ��������'���� � ���'���� �������

)� �� � �'��� ��������� �����0�9G��� ��� ���� ����������'���� ��� ��H:I�9G������� �'��� ���������; '� ��� � ���,��� � ��H:I�9G������� �� ��,�������� ���,����'�����'�� 3'��� H:I����9G���� ��� ��� ������� 8�� � ����,��� '���� �����'� ���/�������'�� �������'�����'�� 3'��� H:�J�������� �'��� 3���,��������� ��'-'�� �����

)���� ���������� �������������� ������� ������� ������� �� ���0�-��'���� �� �� ��������� ��A�� ��� '���� ����0� ��� � � ��� ��� �,� ���,����� � ���� ��� '��� '���A�� �� �� � � ����2��� ��'���� ����������'����� ��� ���A3'��� ����5��D60����A��� ���������� 0������/����� �-������������,������ � �'������-��E ���� ��� �����, ��� ���,���F��-������'�����'�� 3'��� 0�2�'������'� �����)� ����������,��� �� � �'��2������������'/��� ����������������'��������� �� ����� ���������,��� ���� ������ ���,���������� �� � ���� �������������'���� ������

�� ��'�� �� ���� ��� �� -� �������� ��$�� �� �����$,��$���-��0���������$�� �� ��,��$���-�����A���� ����'����K��� ������ �������������� �'�� ��,��� ��2��������� ������� �� ����-��'��/�������� ���� ��

�� ���'���� ������� �� -� ������ ������� ��������� ��� ��� ��������'� � ������ ���'����� ������ ������'��� /����-��'��� �����5L����.����0�9���'����� ��� ���+���� � ������� ��'���0:�����6��

Page 6: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�+��0��1���0���)2

����������� ���������

Page 7: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

3

���� ��������

2��34� 5����'�� �� �������� � �� ���� ���� ���� ��� �� '���� ���� '��� ��� ��� $�'� ����� � '���� ������� ������� �2����F��������� �������'����� ������ ����'��� �� ���L����.����� ���� �������� ���'���� ��� ������ ������� ���� �������������� �2 ��<�=%������������<�=����������� ���� �� 3��� '� 0� � ��2� �����/��'������-� �� '�����5������0������2� ��� �� �/0��� ����� ���0�����/� ��'�������-��'��� ��' �6����� ���/���1�G�� �,��������0�� � ���� ���-��' ������������������$����� ��2����� ���������� �� �� �� � �������� ��� ��� �� ��'�� �� ����0� �� � � �� � ��� ������/��,������ �� ��'�� �� ��� ��� '���� ����� �������� ��� ���������� ���� '��� ��� ���� �������� ��� ���� ������ ���� �'�����/ ����M����/���� ����������� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� �� ������A������������ ��'-'�'��� ����������'�����������/��,���'���� ��� ���'�����

)� �'������� ���'����/��'��'����� ���������� 0� '����'�� � ���� ���������">1�>�������� ��� ����������� ��'-'�� ������ ����� �������<�=���>�� ���/0��������3�� �/�&1N��,��� �2����F�� ����� ��������� 5� -� �� �� ����� ��� � ��� ����<�=�� � �� �/6� �� � �����%� ���� ����� ��� ����2������ ���� ����0�������� ��A��� ���8� �/������� �������� ����2� ���� ��,� '����'0� ������ ���0�� ���0������'��'��� �� ���

)������ � ��� � ���� �� �,� ������ � �A�� ��� ��� � �/��� �,� ��'�� ��� ������ ���� '��� �� ���������������0� � ��'��� '�� �� ���� � �2 �� �� � �����/� �,� ��'�� �� ��� ��� '���� ,���� ��'���� ����������� �� ����,������2���'�����/��A���)�����'��� '������ � ���/�'�������A����2��������������� ��� � ������ �����,�� � �������� �$�� ��'����,�����'����'���)� ���'��� '���� ��,������ ��'���,��,�������������� ������/��,���'���� ��� ������������ ������ �� ������2 ������� ��,-'���/���������� ���� �' �'������'��� ����'' �������'����������� �I��� ������ �' � ���������'� ��2��� ��'�� �� ��� ���0� �� '��/� �� � �������� ��I������ ���� ���� ��8���/��,��� ��� �������A�������� ����� ��,� 3���������,����� �������)�����'��� '�������� ��,������ ��'���,�������E ����'��� ��� � ������� ���������2 �����,���������'�0�����/�����' �0�� �2 ���� �����F�����A�F� 3� '������,���-��'��� �����������'���� ��� �����

��� �������'�����'�� 3'��� ��/�� ��� ����� ��' �������'��� '���,������/����� �����/���� ������� � � ��� ��� ��� ���'���0� � � ����� ��'�� ���'�� 3'��� � '����� ����� � '' ��� ��� ��� � ��' � �� ���� �' �'�����,����� ��� ������������ �����A�I��,, ����� �/��,��� ��� ��������'��������/����� �����I� ����� � �8���/� �� ��'�� �� ��� ���I� ����� � ������ �'/� �/� ��������� ������E ��� ������� ,��� ��'�� ��� ������ ���� ��'�I� ��� ������ ��� �� �� �� �� �� ��� �'���������� ���� �����'�����

��D���� ������$,��$���-��,-�� 0� ���'�� ��� ��� ������;��� 5���;��60�� ���/����'��'�� ��� � �� �� �� � ���� ����,���F��-������'�����'�� 3'��� ��( '���E��������� � ����� ��������������� �'�'�/��,��A�� �������� ���� �� /�'�� ,, '�� �/����������2���'���0����;��� ,�'�� �����'�'�/$������0����''/0� � � �'����� ��'���� � �� �� ��� �� ��A�� '���� �������� �� ��'-'�� ������ �� ��� ,'��� ����� �'����������/��A������������ ��'-'0���D����'� �����'������ �����.�'������0�� ���������F��-�������� ���' � ������,����'��� '�����A�������'���� �������

1� L����.����0�9���'����� ��� ���+���� � ������� ��'����:�%� ����� � ���� ������0�9��� ��/����������� ��'-'+����<��� 0:�������

Page 8: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

4

�5��6����7 � � 46)� ����; '�� ��� ������ /��0�������0������ �� 2����� ������'������� ����� ������ �������� �������� �� �� ����� '��� �� ����� ��� �� � �'-'� � ����� )� � ���� /� '���� �� %�� 8� ������ ��� 2��������� ������2� ���� ��,��� �����0�2�'���'��� ����������������������0����������� ��'-'������������ ����� ������������ ��������� � ���'��� ����������2����2� ���� ��,��'�� ������� ��0� ������ ,���� � ��� �� ������ ��� ����$���� � ��2����� ��������� ����������� �� ������ ��� � ���'��� ����������������� ��������2 ����������������� ������,�'����������'���� ��� �����)� ����� /�� ' � ��"��� ����� ���

8�6�����4��� )� � � ������ ���2� ���� �� ������ 5'����� ��� �,� �� � ������� ���� / �6� � � 2����� ��� �'� � � �� ������� � ��� �� ��'�� �� ������� �� �� �� 3�� , 2�/ ��� 5���; '�� ��� �� �� � ���� ����,�������� ���� ���,�����'��� 6���)�������� �,������� ��� �/� ��� ������'���� ������������ �2���� �����/ ���)� � 3� '� ���'� � ����� ��� �����������,������ ������,�������� ��/����� '�����

�� ��� ��� �� ,��� ���� ��� ���� �'� � � �� ��'�� �� ��� ��� ��� � � � �E �0� �� � � � � � ���� �� �,� �� $� 8��� �� ���� ����� � � � ��� )� � ����� ,� 8� ���/� '� �� �� � 8��� �� ��� �'� � �� ��'�� �� �����2 � ��'� � ���,�������������� ������/��,���'���� �������������� �0���� � ��'' ������ ��'�� �� ��� ������������ ��� ��������0� �� ������ 3� '�� ����� ��,/� �� �� ��������� �/� ���,������� ������ /��� ������ ���'���� ��� �������� ���������� 3� '������'� � ��� ��������,��� ��� ���������'� 8�� ������8���� ��0���2 ������� ���� ��� �����������,����������� '��/�����������������M� ���0��� ���'���� ��� ������ ��'��� � 3� '� ����� ���� �,������ ������ ���/��� '���� ��� ���������� �� '��� ������� ���2�'����� '���� ��� ��������8���� '��� ����/����� ����� �

1� ����� ��;���/��,�� ����� ����� ���,�����,��� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� 0�������� ��;���/��,�� ����� �����/��� /�2�����'����/�����'��������)� ������'� ��� ����,�������'����������'�����'�� 3'��� ����� ����/����� �E ��������'�����-��'��� �������* �����/� ���,��� ����������'� � ������� ,���� '�����,��� 3���� �� ��'��� ��� �� ��� �������� ��,� �� ������ ��������� �' � ��� � -����,��� �������'�����'�� 3'��� ��'��� ��'� � ���8���/���2 ������'� � �������� �'/��,��������'�����-��'���,��������

%� M� ��,��� �� /����'������,����'�����'�� 3'��� ������ ���������� �� �� ����'� � ���'��� ������>�G������������0������������������������ ������;���/��,�� ����� ����� � � �������������,������'�����'�� 3'��� ����� 8�� ���� ��'���� ������ ���������� ����'����� ������ ������'��

� )� �� �������,��� �� � �'����������� ������ ������������� ���� ������� 8�� � �����������'�����'�� 3'��� ������� �� �� ��� �� ��� � � �� ,��� ��� ��'�� �� �����0� ��� �� � �� , � �' �� �,� ��'����� ������,�����'���� 3'��� ��)� �� ��������'� �������������/����������� �������� ����� � ����������� 8�� ��������'�����'�� 3'��� 0�������/��� ������� ������� � �� �������������������,������O���'��� �' ��� ���� �/��� , �� ��,�������'����0����������'��'��� �' ��� �'' ���� ������/��)� ������� �� ��� ��� ������ �� '���E���� �E �� �� �� ������� �� � � ����� ���0� �� '��/�2� ��'���������������� ������2��������������� �������)�������� � �2�����-'��������� ��� ����� �0���/��� ������2����� 3� '��,� 8� �����' �8��������,�����/���'�����'�� 3'��� ��)� /�����2����� 3� '��� ������ ��������,�-��'�0���'�0���� ������ ����� �,����' �� ���������'���������2������� ������ ���� � ���������'�����'�� 3'��� ������ ����� �� ����,���'���� ������

>� ��'��� ������ , �������� � -'����'����� ������ �������'�� ������/�� ������� ��������� ��� ��������'�� �� ���� �

Page 9: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�)%5�����%6��+�

����������� ���������

Page 10: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

78

������������

&������ ��������������4���'�� �� ����� ��� ,���� ����/� '��� �� �� � 2/� �� ������ ��� �� ���� �� ��� � �� ������� �� � ���� ����)� � ����������� �� �2 �� ,��$���-�� �� ���� �� � �������/�-��'�����������$���-������E������ ������'��������������������/��������E������������� �� �����-�$� � ������� �����������'����������������� ������� � � �� �' ��,�������� ��A�0�� 2�'� ��� ���,��� �������� � � �� ����'�� �/� � ���� �� ��� ����/ �����������-��'�� ���� ��'�� � ����0� �� � � ��'���� ������� � �������������,���'��/� � ������� � �� ��� ����� ��� �� ,���� ��������'�� �/�� ������ ��� ����2���� �������� ������ ���'����K��� ������ ������'���

���'���� �������� � �� �������� ���� ��� ��'����'��� �������� $�'� ����� �'���������� ����� �2����F��������� �������'����� ������ ����'��� �� ���L����.����� ���� ������-�����������/�,��� ��'�� �� ������� �2 ��=�#1����=&&"��������� �� �� �� 3��� '� � ��-� �� '������ ��������������������� ����� � ��� ���� =10���� �����/�&���� ���� �� ��'���0������ �P ���� �� ���� �� ����'� ������� ����'' ������'� ��2� �������������������� �'�����'� � ����� ����� �����,�="�������������,����A���/������"�

)� � ����� ����� � ���������2������� ��������,�'����'����� �������'���� ��� ����� ���� ��������/ ����)� ������������ �������'���� ��� ����� �� ��,��������0�� � ���� ���-��' ������������������$����� ��2��������������)� ����'�����,���'���� ����0���2 � �0�������'��-� ������� � �������0������ � ������� ������/��,������ ����'���� ��� ���'����������������������������������'������ �����E ��2����� �� � ���� ����,�������� ��� ��� ���'��� ��������� 3��� 0��� ' �������/#�,���������� ��/�%#N��,�<���� ������2 � ��� � �� �����������'���� ��� �����)����� �����/��E ���� �'��� ���/����� ������/��,�'����,����<��� ����� ��������=�����������������/��/��� �.������������� ������#����; '� �������� ���'���� �������� ��2������2����=>����������� ���� �� 3��-� ����� ��/ ���!�)�/�������E ��� �� ����,����� ��� ���'����,�����A�0�L����.����� ���� ������ ��� ������������/��,�� �2 ��=%������������=����������� ���� �� 3��� '� ����

*������� ���'����/��'��'����� ������������������� � '����'�� � ���� ���������* ����/0�'������� ����� ��� ���� ���� �����/�������������� ����'� ������ �4�2��,��� ��� ���'�������-��'��/�������� ��A�� ����� ������2��� ����� �'� � � �� ��'� ��,� �� �� ��'����/����'����� ��� �/��'�' ��������,�'����������� ������'��� ��� ���� ���' 0�'������� ���� ������ ���� �'����4�2��� � ����/ �� ,-' ���/��G�� ���������'������� ��0�������' 0��� '��'������2�������� ��� ����������� ��� ���� ������$�;��� ��-��'��� �����0���'��'������� ����� ��� ���� ���0�����������'���� ����0������ '��'����������� ��� ������� ������� ��� �� ���'���������,������ ���'����� ������ ������'�����-��'��� �����

����� �'��� 3���,���0��� ������ '� ����� ��������������2������� ����� ������'� ��,�-��'��/�������� ��A���( �� � �������� ����2������ ���0�������� ��A�������� ���8� �/������� ���������� �/���'���� ��� ���,��� �&�N��,��� �2����F�����������2����� �������/���� ������2� ���� ��,� '����'0� ������ ���0�� ���0������'��'��� �� ���">1�>�������� ��� ��������� ��� ����� �������<�=���>�� ���/��������������##��#�������� ��� �������� ����� �������<�=��� ���/������ �� ���� ��/0���������� ������ ���F��������������������������&1�������� ��� 0����%"�%N��,��� �

&� L����.����0�9���'����� ��� ���+���� � ������� ��'����:�"� ����� �P ���� ������'-'����'����� ��� ���( ������9���'����� ���������+�)� �M�������� �0�)� �*��� �� �����G� � �������O � ��:�

#� O�� �*��������0�9.�� /�,���7���+�)� �<��.�� ��,������'����� ��� �������*����� �7,���,������������������������� �����0:�������

!� �����0����!�����L����.����0�9���'����� ��� ���+���� � ������� ��'����:��������� � ���� ������0�9��� ��/����������� ��'-'+����<��� �:�

Page 11: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

77

� ���F��������������������A��-����'��'��������� ���� ����� ������� � �9��������,��� ��/���:�����������2������ �/��,��������������������� ��,�� '�������'������� ��/��� ����0�� �������������0����� ��� � ,0���� ��'����������A�������� ��� ������������ �����������J�-��'��/0�����E�����/0����2�����'��J������ /�'����� ����� ������'��'��'��� �� ��,'����� �� ����,����� �����$� ���,���� ���0��� ��������������������5���6��������� ��2��������� �� � ��� ����� ���,� ������ ��A�� �������� �� ��'-'���� �� ��/�����'����� ������ ���� '��� �� �� �� /� ��� ��0� �� � � �� � �� ����� ��'��� '�� � �2 �� �� � �����/� �,� ��'���� ��� ��� '���� ��� �� � � ���� ,��� '������� ,���� �A� ���2���� )��� ��'��� '�� �� �� � ���/�'������ �A� ���2��� ��� ������� �� � �� � ������ ���� �,� � � ����� ��� �$�� �� '���� ,�����'�� ��'���)� ���'��� '���� ��,������ ��'���,� �,������� ����� �� � �����/� �,� ��'���� ��� ��� ��������� �� �� �� � � ���� �� 2 ��� ���� ��,-'���/���������� ���� �' �'������'��� ����'' �������'����������� �I��� ������ �' � ���������'� ��2�����'���� ��� ���0� �� '��/��� � �������� ��I������ ���� ������8���/��,��� ��� �������A�������� ����� ��,� 3���������,����� ���������A���)�����'��� '�������� ��,������ ��'���,�������E ����'��� ��� � ������� ������0���2 �����,���������'�0� ����/�����' �0�� �2 ���� �����F�����A�F� 3� '������,���-��'��� �����������'���� ��� �����

@���0�'' �������� ��� ������������ ������,�������� �������� ���� ����� ���/�����'���� �������� � �� ���������A��� �,' ��2������������� ��- ��������� ��'�� ����'�����'����/����-���������� ��� �� ���,-'�����A'���� ����������'��/������������ ���2���� ���� �' ����� ����� '����� ������ �� �J��� ����/0�����$�� ��� 0����� ,-' ������' ���������� ��'' �������,��������������'���� ��� ������������ ������� � �������� �'/�2�������2 ��� �'������� �������'�����,�������� '�� ���'���� �������

� '���0��'� � ���8���/��,��� ��� ��������� $� 8��� �,������'��������� ����� ��,��� ������������� � '�����)� � � �� �� ���� / �� 3��� � ������ ��0� ''������ � ��� ,-' ��� ����'����� ���,���� ����� ���/�,'��� ���� ��� ��������� � �� �� ��-��'�������'��� �������C8���/�� �����'��'����� ��,�����/���� ������'���� ���������'��� ���� �'����,����������� �� 8��/��� ���������A���� �� ���� ����� �E � 3��0�,�����0������/�,������� ���/��'����/��A������� ���,� ��� ����� �� ��������� �'���/ ����)� �������/�'������ �,����8���/�,����� ���� $�'� ��'����/����� ���������-��'����� ��Q����������'��,, ����5��M6Q���� ���,,���������������A�������'��������� ����� ��,�����������'������2 �������������� ����������� ���'���� ������ '����2������ 8�� ��,����� ��8������� ����� ���' �

)���0�2�� ��� ���� � �����2�����������E ����'��� ��� � ������� ��������/�� ������ ' � ��'���� ��� ��� ����0�'��� ������������/ ��� ��� '� ��������� ��������'���� ������2���� ������� ����� �,����-���$������/����,��� ���'����� ������ ������'���,��� ���� ��� ���0��� � ����� ��,���������E ����'��� �������� ��'�����,'��� � �/�'���������,��� ��� ��������� ������,���� ������'��� ������

@�����0���2 ������ �� �' � ��������,���'���� ��� ������ 8�� ��������'������ ������' ���,�'���0��'����������������'�����

@���/0�� ����� 3� '������� ��������/�'�����'� ����������/��� ����� �����,�� ����� 3� '������� �2 ����'���� ����������A��� ����������'���� ��� ���'�����

������� ��������� ������������� ����� ������� ���������� �� ������ ����� ���� ����� �������������� ����������������������������������

��������

Page 12: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

79

A,-' ��� ��'���� �,� �����/� ��� � ���� �,� ��'�� �� ��� ���� � ����� � �� � �� ��� �������� �,��� ������ ����,�'�����<�� ���������� �,'����������4� �' ��� ��'� ��,��� �����'���/�2������2�� ���$�� �'������������'��� ��� ���� ������������ ���� �� �� �������� ��'����'� �������'�������2���'�����)� ���� ������������ � �'�������� ��� � �����,���'���� �����0��� ���� �������� ��� ���,������$��� �� �� ��� ��0� ��� �� ����� �� � ��� �� � ��'�� ���'�� 3'��� ���� � 8�� ��� ��������� �������� '����,����'�����'�� 3'��� �2�������� �/�,��� �����2�������'���� ��� ��������������A������������ ��'-'��

2��9��� ������4� ����� �3��:�7�4���� �������'�����'�� 3'��� �'������ ��' �������'��� '��� �2 �������/����� �����/���������'' �������� ��� ������������ �����A�I� �������������� �'/����� ��'����� ���� �' �'�����,����� ��� �������A�I�� ��������� ���� ��������� '����0��,, �������������/��� � ���8���/���������2����� �,����� ��� �������A�I��������������� �'/��/� ������������������,���'����� 0��'������ ������E �� � ������� �,� ��'�� ��� ������ ���� ��'�I� �,, ���� � �� �/� �,� �� ��� ��������� ������������'���������� ����I���� ��������� ���� �� �� �������� ���� �����'������

��� �������'�����'�� 3'��� �,����������� ��'-'�2������ �� �������,�������2�'���A���������� �� ��'-'�'���� �'���� ���������,, ������,���� �0������������� ��-��'�� ������ �������'�����'�����'�� 3'��� �2�������'���� �'�����,� ��'���� ������� ��������� ��� ��� �������A������� � �� �-��'��� ������2�� ������������������� ���'����� ������ �������'�� ��������������,������������� ���8���/���������� �'/��

�7��� ��� ����������75; 4���������4����5������5��� ������� �3��:�7�4�( '���E����� ��� ��� ���'���������,' ���/���� ��,���F����������������A�0���DF������������������ ��A������������ ��'-'�2����� � ��'' �������� ��� ���'���0����2����� ������'� ��� ��'��� ����� 3���� �� �� ��'���)������� ��� �2�� �� ��� ������,�����J����'������ ���������'��A3'��� �J���D�'��� '����A��2�����'���� ������������� ��� ���'����� ������ ������'���� � ��A��'� � �������� �����,'��� ����� �'����������/��A������������ ��'-'0���D����'� �����'������ ��� ��.�'�� ����� � ����� ����F�� -���� ���� � ��' � ��� ���,���� '��� '���� �A�� ��� ��'���� �������)� ����'������ ������,�������2'� ���A��,����'������������� ��'-'������ �� ������ ��� ���'�����

��D���2��������2����� �'� �����,��� �������'�����'�� 3'��� �� ������A������������ ��'-'����DF���������'� � �������� ������ ���' �2� � ��A��'���� �'����,���������$��� ���� �����������'���� ������'��� � -��,���������' ��,��8���/0�'' �������� ��� ��$� �/��A�0���������� ���� ��������,�-��'�0���'����� ������ ����� ������

��D�� '���E �������� � ����� ��������������� �'�'�/��,��A���������������� /�'�� ,, '�� �/����������2���'��������� ����� ��������� �0����'����� ��� ������;���5���;��6�2��'� � ����.�'�������������$,��$���-��,-�� ��,���D�����;��0�� ��� � �����'���/��������� 0�,�'�� �����'�'�/�������0����''/0�� � �'����� ��'����� �� ������� ��A�� '�������������� ��'-'�����;���'����'������ �/��,����''/����� � �'��'��� ������� �2� � ��������������2� �� ��,��� ���'�� �� ���� ������'���� ������ '��������� �� ����

���;�������� �,�������'���� ��� ����,�����'�� �� ���� �0�� ������� ��������2'� �������������� �� ��'�� ��'�� ��� �� ������ ,, '�� �/�� ���;��� � �,����� '��� 3���E �� ��'�� � ��� � ��� ���� ����������'���� � ��� � �����������E ��� ��'����'����7��(������(M��5������� �� 6��

*� ���������� ������ ���,�����'���� ��� ���'������ �''������ ������'���������������,��������'��� '���A�������'���� �����������/������,��� ���������������� ��,�����'��'������� ���������2�

Page 13: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

7:

��� ,��� '���� ���4�2� ,-' ���/� ����A�0� �� ��� ' ���/� ����� � �� � ���������,� ������ R '��/�� �F��,��� �� �� ��'������� �� �����)��� '��/�� ��� ������������2��� 3��������������'������� ������������'��� �����'�����������5��'����-��'��������0�� ���������0����''�������������60������� �' �0���� ��� ��K� ������/���� �0�� � �'��-���0�'� �'����������0��������E��������������'�'�/����������� �� '��'�������' �����A���

������ F��-��'�� �,�����'��� ���� ������������� � ���������'����/��� �������� ��� � �� �� ��'�����,���'���� ����������'�� �� ���� ������������� ���2 ��������� �����'��� ��'������������A����������������� ����� �������� '���0����2 ��$� � ��� ���� ��� ���������������/0�������� ��������������� ��������-��'��' �� ���C�'��� ���������'����'� ����'����$���� ��'��������0���� 3������� ������� �,����2����� �� ������/� ������ ����)� ��� � �' ��,��� �� '� ��� ���������'������ �.�� ��/��������/��,������� �5.��6�2���'��,������ ���������8�'� �����2����,��� ��A���' �������)� � �� ����'����������,'��������� ��'���� �' � ���� ��� ��������

)� � ���,� �� � � � �'�� �� ��� ��� ������ �� � � ��� ����� , � �' �� �,� ��'�� �� ������2��� � ���� ����� ��� �������'�� �� ���� ������������ ��'-'�2����� 2���+�� � � ��� � 2� �� �� ��'�� �� ������ ,���� �� � � � ���� ��� �,� � � ����� ��'�� ���'�� 3'��� � �� ����,�������'��� ����'���� ��� ��0���

�� ��� �������� �� 8�� � ����������'���� �������'�����'�� 3'��� ������� ������� ������ ��� ,�������� ������

����������

�4�4����������� �3)� � ���; '�� ��� �� ���� /��0� ������0� ��� �� �� 2��� ��� ���� ��� '����� �� � ���� � �� ��� �� ������ �������� ����'���� �����'��� ������������ ��'-'�� �����

)� ����� /����'��� 8� �����/������� � � �����������,�������'��' ������� �'��� ������ ��������� '�� ����2����,��� ���'���� �������� ���)���2����2��,���� ��'��� 3���E ���/������� � �'��'����'� ���/���D�52����� ����������,��� �(�'� , �� ��@�������6������ �������� ������'��������������*��� �5���*6��1������ ���� ������ �����'� �'��� ���� ��/�� ����� � �'� ������� �- ���2 � ��������E ��

���� ��7����������� /�2��-����'� � ����L�� ���������� ������-� ��� ���������E�����,����A���� 0������� ������� �'�����2 � �����D�������;��F���� �� �� �2������)� � �-� ��� ���������E���������� ��, ��'������� ����� /0�2�'��2���� ������ -� ��� ����� /��)� �-��E ������ /�2���� ��������� ������2� ���� ��,��� �����0�2�'���'��� ����������������������0����������� ��'-'������������ ����� �,������ �� �������,�./����������� � ����,�L�� �������)� ����� /�2������� � �� ��2���,' $��$,' �� ��������� � ���� ���'�������2����� ������2������� � ������� ��������A������������ ��'-'�

�5��6�� ����)� ����� /�2���� � �� ������ � '����'�,�������'����� ���,�%��8� ������

)� ����� /�8� ������2 � �� ��� �����'� � ��� ������'����-��'�����-� ��,�'��� ��������� ������'���� �����0�������� � ��� ��� ���� , � �' ��,�����'���� ��������������� ��'-'��)� ����� /�8� ����������� �������� �������� �� � ���,��� ������� � ��������E������'�����'�� 3'��� ����

�1����� ������E0�@���� ���,����;��0�2���� �� ���,����*����� �C �S���T 2��'������,�����'����'/0� �����<�� ���/��,������� 0�,�������#�������������*�'����'� �����-'���� � �'����������A������� ��� �� �������������� ��� ���'����

Page 14: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

7�

��������������� �����

��'��� ���� �'����,�����5�P*�6

.'��-��' ��� ��� ���� �'� ��5.�P�6

� �����,����

.�����,������� ���5������/�2����(��,����6

�����������,������� ���5������/�2����(��,����6

M�� ��,������� ��

��� � ���2 ����,����

A���2� ���K@��/�,��������

���� � ��� ��� �� 8�� � ����������'���� 3'��� ������� ������� ������� �������'���� �������������'���0��� ����� /�������������� �������� ������� , � �' ��2���� ��������� ���'����'��� ��'�K�� ��� ���� �������� ��������'���� 3'��� �������������

�� '-'��/0��� ����� /�8� ������'�� � ���� �,����2���� �+�� *��'� ���'���,��� �� ����� ���� *��� ��� ����� � ��� �� ��'�� �� ��� ��0� �'������ �� � � �� � �,� ����� � ��� ��� � �����'

� ������ '�������� � ��� A3� '� ��,���� ������ � �������'���� ������ ���'���� ��� ���'�� ��� ��������,����� �� � ���� ����,��� �������'�����'�� 3'��� �� M� ������� 8�� � ��������� , � �' ��,�����'�����'�����'�� 3'��� �� �� , � �' ��,�����'����'����'���������� ��� ���� �������� �

���;���� ' � ��,���/$�3�'���� � ������2 ��/$,���������/�'���� � ��� ����� ��!"��������������#�������������� �� $�

���4������� �����'����'�������� � �'�0����;������ � ���������������� ��������������������� �������)� ���� ����� �� ��'��� ���� ������2���2 � �'��� ���/������ ������'���� �������2 ������� ������2���2 � �����'��� ���/������ ������'���� ����0������ ���/�����2������'������ �2 ���� � ��������2� � �� � �����

���������� ��������� � ���'��� ����������2����2� ���� ��,��'�� ������� ��0�������,����� ����� �������������$����� ��2��������������

������������� ��������� � ���'��� ���2� ���� ���2 ����)� � ��'��� ������������ �����0���2 ����������������� ������,�'����������'���� ��� ���0��'��������'��� ���� �'����,�����5�P*�6�����'��-��' ��� ��� ���� �'� ��5.�P�6��%�

���� /��2 � �������� ������������������������������DF��������;��F�������� �2�������2 �������� ���� ������'��� ����� ���� ���������� ��,��/� ���,��� ������

�%���'��� ���� �'����,������� �������'�� �� ���� ������ � ��/���� ���,��� ��� � ���� ����.'��-��' ��� ��� ���� �'� ��,��'�������P*������,�'������ �/�����'��-��' ��� ��� ����

�:7�����*<������5�� ������� ������4����

Page 15: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�6�;2����%$�$�6(�6<�

����������� ���������

Page 16: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

7=

��������������������

&��������;��F��� � �'��� � � ������� ���,�������������� �� ������,���������������,��� ��������������� �� � ����� '�����,��� ���'���� ������ '������������� � ��� ���0�-� �� /�-��������������+�� �� ������,����'������������ / ��������Q�'���������� ������ ��� �/� ��� ������'���� ��� ��������� �������� ����Q� �2���������'� � ��� ������� � �������'���� ������� ���� �� 3��, 2�/ ��0����; '������� �� � ���� ����,�������� ���� ���,�����'��� I

�� ,���������� �������� �� �E �0��� � �� ������ ���,��� $� 8��� ������������ �� �I1� �� �������� �������� ��,/��� �� ����������/� ���,������� ������ /��� ������ ���'���� ��� ���0�2����,�'�����������'��������,, ���'� � ���8���/I

%� ���� ��;���/��,����� ����� ����� ���,�����,��� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� 0�������� ��;���/�2�����'���� ������'��������I���

>� �� ��,��� �� /����'������,����'�����'�� 3'��� ���������/����� ���'� � ���'��� �����0�������� ��;���/��,��� ����������������2����������,������'�����'�� 3'��� �����'��� ���'����'���,�������

%� 9��� ���5��6� ��� �������;������� / ������ �������� �� ������'��� ���2� ��� �/��,����������������������� �������( ����� ��2 � �� ' � ��,����1%���������� ���������1�������������� �������>

���� �����,��� ���������� �����0��� ����������� ������'�� ����� ��,����� �������<�=>�0��������� ��=�������0������ ������3�� ��������,�� ���� ���� ��� ������ ��,����� �������=>��0��������� ��=>���������@����� ������� ���,�������/��0�2 �'��'� �E ���� ���������� ������ ����� ������ �� ��� ����� ������5U=������������ ���� ��� ��6��������� ��2�������������5O G�0�V=������������ ���� ��� ��6��G� � �� � ���0�2 ��������������'�������-'�������'������ �2 ���� � ��2������������������������� ������M,��� ����� / ����������� �����0�1>N�2 � ��� �/� ��� ������'���� ����0�>!N�2 � �����/ �� ��� �0����1N�2 � ���' �����&���������� ����� ����'� �,����'������� ����� 0�2�������-'����������,��������

��45���,<����� :�������� 5�� �������������������������=�>� � ����������?

��45���*<��5���7 5��7 ����� �������=�>� � ����������?

�>�@� ��������� ����� ������������ ��,/�2� �� ���� /�2 � ����������������������� �������)� � �� ����� �������/���2 � ��� � '��8� ������,������ ����� /0������� �� ���'��� ������ ��� �������

�&�)� ������ �� ��,����'���������'���� ����������� ����� ����������� � � ������ �� �� � ���� ��,��� ��� ������ �������� �� 0������������ �/�� 4 '���������� ����� /���� �� �

Page 17: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

73

)� ������������� ������ ����� ��������� �� � �� ����� �� ���� ��,����������0���� �����,��� ��/� ��,���������0��� ���E �5� ��� ���/��� ������ ����� � ��60������ �� �� ��,��� ������� � �������'���� ������)� ������������� ������ ����� �����'��� ��,������������ ���2� ���0���������,������� ��0� � ����� ,����0� ������ ��� �,� ��'�� � ���� � '���� ,����� 5�P*�6� ����'��-��' ��� ��� ���� �'� ��5.�P�6��)� ��� ������ ����� � ����,��� �� ����� ������ ��2� �/0�,����� �������=����������52�'���������'��� ������� ���,��� ��P*�����.�P�6������ ��=>���������)� ������ �����' ��,��� ���� �����'����'� �,������������ ����� 0��'������A���� 0������� ������� �'0����,������� �/��,��/� ���,��� �����0��'������� ������������ �����0�O G������������������ ���2� ����@����� ������� ���,�������/��0�2 �'��'� �E ���� ������������� �������� �����2� �� ����������� /�2 � �'��� ���/� ��� ������'���� �������������� �����������'��� ���/� ��� ������'���� ����0�2 ���������''�������� �������P*�����.�P��,���� ��� ���/���� '�� ��,��� ����8� �,�'���J�� ������ �/�� �'� �������'���� ��������,�'�� �������/������������� ��� ��� �����G� � �� � ���0������ �����������������-'�������'������ �2 ����������� ��������������������� ���������������� ��,, � ����/� ���,������������� ������

%���������� ���������������4M� ��,��� �������������' ��-�������,��� ����� /��������� ������� �2���������'� � ��� ��������,��� ������,��������'� �������'���� ����0����; '������� �'����� �����������,��� ���'���� �������� ������� �� � ���� ����,�������� ���� �� �,�����'��� ��)���-�������� ��'����������������,� � ����� ���0� �'������ � ��� �� �����0� O G��0� ������������� �� ������� )��� � �� �/� ��� �� �� ��'���� ����� 3� '������'� � ��� �� �' ��� ��,��� ������,������ �'� �� ��� ��'�� �� ����� �� �� �� � � 3�� ��� � / ��������� �� �' ��� ��,����� �2���� �����'��� ���/� ��� ������'�� �� ����� 3� '�� ���� �������� ��'�� �� ��� ����2������� �/ ����

)� � ��� ��������� �� � � 2� ���� ��'�� �� ����� �� �� ��� �/� ����� ��� �� '��� ���/0� ���� �� ��� �� ,��� �������2����A3'�������P*�����.�P��52�'�0��/�� -����0���� ����;���/��,��� ���� ��� �������,���,�����'���� ��� ���60����� �� ����� ����2���� �'��� ���/� ��� ������'���� �����������2������/�� ��� �/������� �' ��� ��,��� ������,��������/����

��45���.<�� 5���� �����������5��>����������������?

��45���-<�&��4�� ������ ���������>����������������?

� ������������� ���� ����������������� ���� ���������#��%���������� �� ������������ � ���������� ������������������

Page 18: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

74

��������0��� ��� �/������ � ���,�� ����� ����2���� �����'��� ���/� ��� ������'���� �������'� �������� /�2����� 3� '������ ���� ��� ��2������� �/ ��0����; '������� �,���� ��� � ���� ����,��� ���'���� ��� ������ ��������� ������� �� ������2��� � � ���� '��� ���/� ��� �� �� ��'�� �� ����0� ���� �2� ������ �' ��� ��,�� ����� ������'� �������� /� 3� '� ������ '�� ���'���� ��������' ��� ���� ��� � ��� �I�,���� ���� 0�&"N������ /� 3� '� ������� ����� ��>N��,��� �������,���������'���� ��� �����)��� ������������� ������2���� �����'��� ���/������ ������'���� �����2 � ���� �'�'���� '���)� ������;���/�� ����� �������� /�'����������� �'���� ��,���� �� � ���,������ � �������'���� ���������2��� � �� �������� ��'� �������� ������� , � �' ��

��45����<�%������4�� ��� �����5����������������������������>��������"�'�����������@��������� ����1���� ���1?

��45���"<�%� ;�������������4�� ��� �����5�������������������������������7����6����

>� � ����������@���������"�����'�����������?

Page 19: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

7A

)� �-�����������'���� ������� 3� '� ������'� � ��� ���� �'�����/ ���� ������ �'������2� ���� ��,�� '�����2�'�����'����'���� ��� �����2 �����'������2� ���� ��,�� �����'�� ���( ����� ����2 � ��� ������ ��,/��� �� '�������2�'���� /������ ����2 � �'��� ���/��������'���� ��� ����������������'� ��� �� '�������2�'���� /�2������� ������ ���'���� ��� �������� �,���� ������������� '��������2 ���'� � ������ ����� ���,��� �������� � �� ������ ��������� �,���� �� ��� ������ ����� ��'��� ���/��� ������A��'���0�������� ���'����� 0����� ����� �������� �� '��������2����� ��� � ����'� � �0�2���&%N0�>#N0����>�N0�� �� '�� �/0��,����� ����� �����/����� /�2������� ������ ���'���� ��� �������� � �� '��������� �,���� ��

�����/0����� �����'�� �����2�������� ��� � ���'� � ������ ����� ���,��� �������� � �� ������ ��������� �,���� �� ��� ������ ����� ��'��� ���/��� �������A����������������� ���� �2/��������� �����,�'��� ����� ��� ������2 �����,���� �����0�2���>!N����>1N0�� �� '�� �/0��,�� ����� ���� 3�� ������� �� ������ ���'���� ��� �������� � �� ��������� �,���� �

��45���#<����� ���� ������������������>�������?

��45���$<�1� 4���7���������� ������������������>�������?

Page 20: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

98

��45���)<�%����>5�������� ��������������4�>�������?

%����>5�������� � ����?���7��% ������� ��������������4���� /� � ����� ���� 2 � � �� �� 2��� � 8�� � ���� 2����� � �� ��� � � � �� �� ��� �� ,��� �� �� ��� � �������� ��'�� �� ��� ���� ��0� ,� �� /�2 � � �� �/� ��'�� �� �����0� ��� �'� � � �� �� � � �� �,� ��'���� ��� ����� � ���� '������,��� ����� /0��'������������ 0�,�'�� ����� �/������ �-��'��� ����������8���/�� 8�� � ����,�����'���� ����I�� � ������ ��� '�����,�'�� ������� ���'����� ������ ����� 8�� � ����,�����'���� ����0�2�'��2���� ���'��� ���� ������ �� ��������2� ��� �/��,�� 8�� � ����

2 � � '� ��� G�� � � �;���/� �,� � ����� ���� 2��� � ��� �/� ��� �� �� ��'�� �� ��� ��� � ����� �� ������ � �2 � ������ �� ��������� �����,���� �0���/��,��� �'��� �����'���� ����������� ������;���/��,����� ������� �/� ��� ������'���� ������ ��- ���� ���0������ �'� �0�� � ���� 8�� � ��������2������� ����� �� ������ �������'� � ���'���� �����

)� � ����� ,� 8� ���/� '� �� �� � 8��� �� ��� �'� � ����'�� �� ����� 2 � � �'� � �� �,������� ������� � �����/� �,� ��'�� �� ����� ��������� �0� ��� � �� '' ��� ��� ��'�� �� ��� ��� ��������� �� 5 '��

'� �� �/� %�N� �,� � ����� ���6�� M�� �� ,� 8� ���/� '� �� � �� � 8��� �� 2 � � � � ������� �� ��'�� � '�����,�-��'�� � ������ ��� ��'�� �� ��� ���� 51#N60� �'� � �� ������ �'/��,� �,������� ����� �� '-'���'�� �� ��� ��� ��������� �� 51&N60� ��� �'� � �� �8���/� �,� ��'�� �� ��� ��� ��������� ��51�N6��.�/� ,������� ������� ��'� �� ���� �� /�2 � �2���� ,���� ������� �� �� � ��� ,���� �� ��'� �����M�� ��� 8�� � ������� ���/�' ����� ����� �����'��� ���� �� � ���� ����,���'���� ��� ���,�����2����� ����� ��=����0������ ������� ����'��� '�����,���'����� ������ ������'��,������'���� ��� �������

� ������� �������� ����������������������������� ���� �������� ����� ������������������� ����� �������� �����������������������&�������� ������������� ���� ��

Page 21: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

97

��� � �����/0����� ��� �/� ��� ������'���� �����'� �������,� 8� ���/��� �� ��,����� � ���8���/0�,��� �� � �� ������ �'/� ��� ,��� � �� '' ��� ��� ��'�� �� ��� ��� ��������� �I� 2�� � ���� � ���� / �� ��� ������'���� �����'� �������,� 8� ���/��� �� ��,������ ��,��������������'���� ��� ������������ �0��� ������� ����'��� '�����,�-��'��� �����0���� � ��'' ����)��� �2����� ��� �/�� �����������'���� ��� ������ ������� �� ��- ���� ��,����� � ���8���/���������� �'/��)��� �2��� �� � / �� ��� '����� ��� �� ���� �� � �2���� ,������ � �,������� J� ����� �� � � ��� ����� '-'��/�� �� ������� �-��'��� ������� /�'�� 3� '���������������� �'� ������ � ��'' �����'��'����� 3�������� ���� ��

%� ��������������������������7 �����'���� �������� �������� ��,/��� �� ����������/� ���,������� ������ /��� ������ ��� ����'���� ��� ����� ��� ���'���0� ��'�� �� ������ 3� '�� ��� � ��' � �� �� � ��' � ��� �� '�� �� ��� ��� ��� ����'� � ��� ���� ��,���������/���� �������� ���� ��� �����������,��������,������,�,������C� 2� 0��� ������ 3� '�� ������ �2/�,������ �'��� ��� ������ ���2� � ��� ��;���/��,� ��'�� �� ��� ����� ����� ������������� � 8��/��� ��� ����������� ��2� � ��8���� ���� '��� ���������'�/���� �� 8��/�� '��� ��''�����,������� ����� ��,��� ���� ��

M,� ���� � � ����� ���� 2��� � � '��� ���/� ��'�� �� �����0� �� � �� �2� ������;���/� '��� ���/��� ����'���� ��� ������ '��/0�2���������� �8��� ���������E���,��������������� �' ��� ����E�����������/���� ����G� ���� ����2��� /�2������� ������ ���'���� ��� �������� �,���� 0��� ��' ��� �' ��� � �,� ���� �� � ������ ��'� �� � � �� � ��� '����� � �� ����� �� '��/� ��� ���� ��/� ��� ��� �' ��� ���'� ���� �� �� ������ �����������,����0���������/���� ������,������,�,������.�� �� �0����� �2���� �����'��� ���/���'���� ����������2��� 3� '������ ����������'���� ��� �������� �'�����/ ������2��� � ���� � ������ ���/������ �������������� '������ ������� ���/0��� �� ����,����� �� � ���� ����,��� � ��� ��� ��������'������� ��' ������������

��45���*+<�%����>5�������� ��������������4>��������"�'�������������B���������"�����'�����������?

Page 22: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

99

��45���*,<��6���� �����������������>��������"�'�������������B���������"�����'�����������?

��45���**<����7 ��� ����3�4����������������>��������"�'�������������B���������"�����'�����������?

������'��� �����'���� ������2���� ����� ������� ����� /0��� ������2� �/��� ��,����������� ����'���� ��� ����'��� ���/��� �� ����� � 8��/0�����0����8��$ 8��/�K�� EE�� �-��' ��#� ������������/0��8���� ���� '��� ���������'� 8�� ����/������������� ���'��� �������,������G� ���� ��2���,������� /�2������� ��� ����'���� ��� ��������� ����� �,���� 0����� � 8��/0���������� EE�� �-��' �� �� ���� ������������0������8���� ���� '��� ���������'� 8��/�� '��� ��2 � �����'� ���/����� �� �' ��� ��,�� ����� �����A� ����� ��������/0���������� �/ ����� ��� �����'���� ����0�����'� 8��/�� '��� ��2 � ��� �������� , �� ��,�����,��� ��� ����

�#�. EE�� �-��'������,�����,�-��'��������� ����� �2 ��� ������ 8��/��. EE�� �-��'������������,������'�� �� '�� ��,�������/����� ����,, ���� ����� ��,� 8��/0������� � �� �2�� ���������� ���2 �������,�� ����

Page 23: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

9:

�������������� ������������� �����������'����� ������� ���������' ���� � ��������E���,����������������� �� �,����8����� ��� ������������ ���)���������/��>N��,���������� ������'��� ���/��� �����������,����0�>#N���� �������������� �,���� ��G�� ����/��� �/���������� ���,����������� ���'���� ��� ����������������'� 8��/�� '��� ��'��� ���/0�&#N���� �������������� �,���� ��)� ��,, � �' ��� ��������' ��� �2 ��� ��� �� ���������O G��0�2��� � ��� �� ������ ���2������ � ��� �� � ������E � ,����������������/���� ��������� � ��� �� �,����8����� ��� ������������ ����/�'������0�O G���2���� �'��� ���/������ ������'���� ��������������� '���� ��� ��������� �'���� ��� ������ �� ��� �/�'��� ���2����� �������8������� � �����/0�� ����� ������� ����� �� ������������8���� ���� '��� ������O G��+�%&N��,�� ����� ������2������� ������� ��8���� ���� '��� ������ �,���� 0�2� � �����/��1N��,�O G���������

G� ����/������ 3����2�/�� ����� ������� �'��� ���/�� ����� �/������ ��� '���� ��� ���0��8���/��� ��� ��� � � � � /� ,'����� *���� �� ���� ���'�� ��� �� � �' ��� � �,� � ��� �� ������ 5&%N� ���� ��N��,�O G��6� ����E �� � � 8�� � ��� ,��� �'� � �� �8���/� �� ��'�� �� ��� ���� � ,�� � �� /� '������'� � ��� ����'���� �����'���/��@���� ���� 0���� �� ����� ������� 8�� �� � ��'' ��������'���� ��� ����5"!N�����>�N��,�O G��6��*���� �����������'�����'�� 3'��� �2�����,��-���������,��� � �� 8�� � ���0� � ��� �� ������ �����'��������� ���������-'���� � -��� ,������ � ������� ����,����'�����'�� 3'��� �

��45���*-<��6���� ������������������>� � ����������?

Page 24: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

9�

���45���*.<����7 ��� ����3�4����������������>� � ����������?

Page 25: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

9/

��� � � ��������� ���������������� ������� ��������� � �� ������ �������,�����5�%N�'��� ���/���0�������/��&N������������������ �,���� 6���� ���������� ������������������������������ ������ ����� ������� ��8���/0��� /� ��� ���� ��' � ����'�� ��� � ��� �� �� ��� �� � ������� �� ����� � ����� ���� 5&!N� �,� ������������ ������� ���� �� �8���/� �� �� �� ��� � -���,� � ��'�� ���'�� 3'��� 6��C� � ������� �� ������ ����� ���0������������ ����� ����'� ������ � 8��/����� ������'������,�����,���'���� ��� ������/��G�� � �� � � � ����� ���� 3� '�� ���� � 8��/� ��� � ��� �� ������ '������ ,�����,� �� ��� ��0�����'� 8��/�����8���� ���� '��� ��� � 3� '� �������/����� ���� ����� �,���� ���2 ���

���45���*�<��6���� ������������������>����������������?

���45���*"<����7 ��� ����3�4�����������������>����������������?

Page 26: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

9=

������������� ����� ������� �3��:�7�4�)� �� �������,��� ����� /���������������'������������� ����������������/����������� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� 0����������������'����K��� �'���� ��� ��'� �����������'�������'������,�����P �/���������/0� � ������ �� ����� ����2���� �����'��� ���/� ��� ������'���� ����� 3�� �� ���������

�� � ������� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� ����������'���������'���� 3'��� ��

"1N� �,� � ����� ���� 2��� � � '��� ���/� ����� ��'���� ��� ���� ��� �� /� � � �� ,���� �,� �� � � � ���� ����,� � ��'�� ���'�� 3'��� 0� ��� "%N� ��� �� /� 2�����'���� �� ����'���� ��� ��'�� �� 3'��� �� )��� �� �����2 �,���/������ �2� ��� ��'���,����������/��,����'�����'�� 3'��� �

'()��� ����������� ������� ���������� ���� �������� ������� ���� �� ����������� ��� ���

���45���*#<����� �� ���7������ ����� ���� ������� �3��:�7�4��>��������"�'�����������?

���45���*$<�@ 5���� ��������������4� ���� ������� �3��:�7�4��>��������"�'�����������?

���45���*)<����� �� ���7������ ����� ����� ������� �3��:�7�4��>��������"�����'�����������?

���45���,+<�@ 5���� ��������������4� ���� ������� �3��:�7�4��>��������"�����'�����������?

Page 27: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

93

��� ��� ���� ��4��7��0��� ����� ����� ������� �3��:�7�4�@����������������� ��������������������� �����0��� ����������/����'� � ������-��'��� ����������'����'��2���� ������,� 8� ���/�'� ��� �����������'��������'�����'�� 3'��� 0�2���"#N��,�� ����� �����/������������-'���� �' ��� ��,������������� ������ ����� ���0����'����/�������P*�����.�P�0�����'� ���� ����������/�������E ����'�����'�� 3'��� ����� 3��� '�����,��� 3������� ��� �������� ����������������� �� � ���� ����,���'���� 3'��� ��

G� ���� �����'� ��� �� � -����,����E������'�����'�� 3'��� �� �������������� ���'���� ��� ���0���������������������������� ������������������� ���� ��������,���'�K ������ ������'���,�������2���� ���� ����� �0�2���#�N��/������� ��/��� ��� �� �' ��� �����'� ���� ��'� � ���8���/��,����'�����'�� 3'��� �������������� ����,�������� ���������;���/�'� ���� ��'� � �������� �'/��,�-��'���,��������������'�����'�� 3'��� �2���������������'���� ������

�������������� ���� /����'� ����-��'�� � ������ ��� ��'�� ��'�0� � ��� �� �' ��� ��,� ������� �� ������ 5&#N6�'� ���� ���� ������'����'���,����'�����'�� 3'��� ����� /�� �����������'�������'���� 3'��� ��( ��� �/�, 2���������'� ���� ���� ����,���-��'��� ����������� ����/������ ��� � 3'��� ����� 3������ �/�,��� 3������� ��� ��������������� � -����,���'���� 3'��� ��G� ���� ��2���-��'��� �������� /���,���2� ���������'���� ��� ���0����/�1�N��,��������� ����� ������2 � �������� /���,����,�������$�;��� ����� ���� ��,�� ������)� ���� ��"�N��,��������� ����� ����2������ ����- ��2���� ��2���� ��� �����0��,�2�'����N�2������ ����- ������/�2����� ��� � �������,��� �����'���

���45���,*<��������� �� ��������� ���� ������� �3��:�7�4��>� � ����������?�

Page 28: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

94

��� � � ��������� ����/�'������� ��� ������� � ����� ���0�� ���-'������� ���,� ���������� � ����� ���� 51!N6�'� �� �� ����/��,����'�����'�� 3'��� ��������� ��� 3��� '�����,��� 3������� ��� �������� ����� �����������'�������'���� 3'��� �� ������������/0��P*�����.�P��2 � ����'����/��'�� �������� ������� '���,����'�����'�� 3'��� 0�2���#1N��,��P*�����.�P���� ������������������'�� �����

)� �-��'��� ������ 8�� � ����,��������������� �������������2 ����;�������'����� �2 ���/� ���,������������� ��������P*�����.�P��2 � ������ �'� �2����������� ��,,�-��'��� �����,�����'��� ����0�2���� �������>�N���'���������� /��2/��� 8�� ��,�������$�;��� ����� ���� ��,�� �������/�'������0�� �����,����������������,������� ���2 � ������������ ����,���������;��� ����� ���� ���,�� ���������� ����'���� ��� ����

���45���,,<�������� ����� ������� �3��:�7�4��� �������� �����������������>� � ����������?�

���45���,-<������������������� ��������������4�>� � ����������?�

Page 29: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

9A

���45���,.<������������������� ��������������4�>����������������?

���45���,�<�������� ����� ������� �3��:�7�4��� �������� �����������������>����������������?

%����������� ��� ������������������ �������������������7 � � 4���@�����'���� �����0��� ���'����� ������ ������'���,��A�����'��'���� ��� ���'�� ������A��� ��,, � ��� ���/��� ����� �$�� �� ������'� �������� ������ ��,��� ���� �����'����� ������ ����'��� �� ������ �2������G�� ��� ��-��'��� �,����' ���'��'������� ���������/��,��� �����E���0��A�F������$��� �� ���� � �� �� ���� ���'���� ,��� ��'�� �� �������M� � �,� �� � � /� ���'����� �,� ���'�����'�� 3'��� ������ ���������� ����/����,, ����� �����'� � ���'��� �������)� �������' ��,���'����� ������ ������'��,�������'���� �������������� ���/��� �2����� ����,���/��,�����

Page 30: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:8

� ����� �������'' �����2 ��-��'��� ��������� �����,���������'����'���,�����A���)��;���,/�������� ��,,0���2 � �0��� ��������' �����' ������� ����/����� ������� ��� ���'����'��'� � ���/���'���� ��� ����

*��� 8� ���/0��� ��"�N��,�� ����� ������'� �������� /�� 8�� ��� ����/����� ��� ��� ���'����� ������ ����� ������,��� ����'���� ��� ����������������������/0��� ������;���/��,�� ����� ����5�� ��!�N6�� � � �������������,������'�����'�� 3'��� ����� 8�� ���� ��'���� ������ ���������� ����'����� ������ ������'���

)� � �2 � ���� �/��,�������������2�'��,������'��� ���������������� ��G�� ��������2 � ���� �0��� ��;���/��,��� ������ 3�� �� ���� �� �,�����'����'���,����������� �� ���� �������������E ��� �������/�5��'�����(��6�������� ���� ���/��� � �� ������ ��������-'��������������,�� ����� ����,��� ���� ��� ��,���������/���'����'��������������

�������������� ������������� ����������/���� �� 8�� ���'����� ��,���'�K ������ ������'�����,����� ����'���� ��� ���0���2 ������� ����/����� ��� ��� ���'�K ������ ����� ������,��� ����'���� ��� �����O�2 � �0����/��#N��,���������� ������� �'��� ���/��������/�� ������ ��� ��� ���'����'���,��� ���� ��� ��������������� �������/��,� ��� ���'���� �� ����' ������,�����'��� ��,������������� ���������� ��� ��� ���'����'���,��� ���� ��� ���0������� /���� �� � ���-�����'��� ��� � �������� ��'��'��� 8�� � ���,����/��,��� ����'���� ��� ���������� ����0��������� ����� ����2 � ��� �������� �/�����/������� /�� � ������� ��� ��,���'��K� ������ ����' ��-'�����,������ � �� ����������� ���O�2 � �0�����2������������������� ��� �' ��-'�����'��� ���/� 3�������0�������������� ���� �� ������ �� ��,���� �

��� � � ��������� ���)�����������������,������������� ������5��2 �������������� �����6��� ������� ��� ���,���'����'�� � � �������0� �P*�� ���.�P��2 � ������ �� �/� ��� � ���� �� � ���/� ���� ��� � �� � ��'�K ������ ����� �������,��� ����'���� ��� �����)���� 4 '����� ���� �/���'���� ��� ��$�� �� ������ ��,��P*�����.�P���@���� ���� 0�2�� ��P*�����.�P��'� ���� ������������,����������'����'���� ���2����/� �0���� ������������� �� � ������� �� ��,�������� � �� �����'��' ��-'������

��45���,"<� �>5��������� ��� ����A��� ������������� ������������������>� � ����������?�

Page 31: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:7

&������ �����>5��������� ����� ������� �3��:�7�4��)� ����� /�'���� ������� ���,�8� ������� ���������� �� 8�� � ��������� , � �' ���,��� ������,����� ��� ������,����'�����'�� 3'��� ��)� � �8� ������2 � �� ��� ����� �'��� ����� ������2�������������������� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� �,����� ��������� ��'-'�� �����)� �� �������,��� �� � �'���� ������ ������� �������������� ��� ������� 8�� � �����������'�����'�� 3'��� ������� ������� ������ ��� ,��� �����'���� ����������� ��� , � �' ���,���'���� ������,�����'���� 3'��� ���������/��,��� � �������� ��� ��2��

��� ������2 � ��� ��2�'�� ������ ���� �� /�2������ � �� � �� �� �� �� ����� �� �����������'�����'�� 3'��� �� M� �� !�N� �,� ���� � 2��� � ����� �� ��'� �� �� �� � ��� �� �� ����� �� 8�� �0� 2�'�� ������ ��������� �� �� ���� 8�� �� ������ ����� �� �� � ������ ��� �������� 3'��� ��� O�2 � �0� ����������/� ���� � �' ��� � ���� ��'� �� �� �� � ��� ���� ����� �� ������ 5&>N6� ��� ,����� 5%�N6� ��� �� ��� ���'�����'�� 3'��� ��

G � �� �� �� ������ 2�'�� '��� �' �� �� /� 2����� � �2����� ��� ����'�� �� ��� � ��'�� ���'�� 3'��� ��G�� ������ �� ������ ��'� �� � �� , � �' � ,��� ������ �� ����'��� �' �0�1�N������ /�� �2����������� �����'��'��� �'/�5� ���� �'��� �'/��,��� ���� ��'�����/6��)���� 4 '�������2���2����� ����������'���� �����0����'����/�� �� �������'��-��' ����������0����'' �����'��'��� �'/��� ��� ����

)��� � ��� ��� �����F�� 8�� � ����2���� �� '������� ��8���/��,��� �� '��� ����� ��������'�����'�� 3'��� 0�2 ��� ���� �����������'� ��� ��������E ��,����� ��� ����� /�2������� ������'���� 3'��� ������ ���������� ��'���E�����,���'�� �� ���� ���� /�2������� ���������� � 3'��� �������3�� �/���N��,�� ����� ������'� �������� /�2������ 8�� ��� ����/������ ����� ��� ����,���� ���=���0���������� ��/�&�N���������� ���������E �2������ ���� ���=��0�����.����������0�����3�� �/���N��,�� ����� ������ '- ������������ ��'���E�����,�=��������������� 0����%1N��� '- ������������ ��'���,�=��������������� �� �����/0� �� � �2�����-'���������� �2 ������������������������ �����0�2��������������������� ���2��������'' �����'����2 ���� ��� ����E �������� ��'���E������

���45���,#<� �>5��������� ��� ����A��� ������������� ������������������>����������������?

*���+,)������ �� �� �������� � ������ � ���� �� �&������

Page 32: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:9

��� ������ � � 8�� � �� �� � �� �� �������� 3� '� ��,� 8� �'/� �,� ��' � 8�������+� �1N� 3� '�� ��/�8�������0� �&N� 3� '�� 2 ��/� 8�������0� ��� �1N�2����� � � ���- �� 2��� ������/� 8��������� @��'��� ������������ ������������������0���� ����� ����2��� ��� � � � � ������� �� ��'�� � '���� �,� ����� �-��'�� � ������ ��� ��� � �� �� ��� �,� �� � -��'��� �,����' � �,� �� � '���� �� �� 2�'�� �� /� �� ������� ������ ���� 3� '�� � ����� � ������ ��� �� � ��'�� ��� ������ ���� � �,����' � �,� �� � ��� �� '���� �� ��� ���� ������� � ����� �������������,������� ������,��� ��A������ ���� ��� ����'����� ����/ �����'����� ������ ������'��

���45���,$<�����5����������������������4� �� ������� �3��:�7�4��>�������?

� ��5��4������3���� � ������� ���'���� �������' ������2���'������� �������������������� �����0�,��/��,-' �0�����������2 ������� ��0��������� ��2�������������������2�����2���2����� �������� ���������E����������,, ����'��/�� ������� ��� ��� ������������ �0�������������� �������� ����; '������ � ������'����� �����������'�� �,���-��'��� �������O�2 � �0�,�����;���/��,� �� � ��� �����������/�'��' ��� �� ���� �� ���,� ���,-'���� ��� ���������� ���� � �� � ��� � ��'�� �� �� �� ��� ����2����� �������� ����� 0�����-���������������� �� ������ 3����������� ������'���� ������,����'� � �������� �'/�� ��������2��A��� -� 0���'������ ���������� ����'����� ������ ����� �,����' �� O ��� � �� ������ �'/� �� ��'�� � ������� 2����� ���� ���/� �'���� � 3����� ��'���� ����������'� � ��� ���� ��� �������,���0�����2������������� ���� ��� ��������� �� ���� ���'���� �������' �

@����� �-��'����/����,���� �� �� ���� �0������������'�� 3'��� ��� 8�� ����'���� ������ ����������������E ��-��'��� ������������ �����������,����0��� � ������������� , � �' �������� ������,���� ��/����� �������E ����������'������,���'����� ������ ������'���,�����A�������������� �'���������'�����'�� 3'��� ��

)� ��� ��,�������E ��� ���������� ��� ����� ������� ���'����� ������ ������'���,��A��2������ ��' ��� �����'����'����,�����'���� �������������� ��� ������'���� ��� ���'��� �������,��A���������E ��� ��������� ���������������/�� '�� ������2���� ���������'���� ��� �� �,����' ��,� �� ���� ��2������� ��� 0������������� � ������� ������'�� ��� � ���� �������� ���������2�'��������'������� '�������� ��,���'����� ������ ������'���

P����� � ������� �������� � � ���� � ��� �� ������ ,��� ������ ��� ��� ''������ � �� ��� ��� �,� �� ���� ���)��� �,�� 2���������� ���������'�� ����������������� �� ����'��� �� ���,����� ������ �������'�����'�� 3'��� �� ���'��� ������ ��� ��3�

Page 33: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

)��%���6(���%6�

����������� ���������

Page 34: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:�

��������������

&�����)� �� �������,� ����� � �'���� ���'� �����-'��� �� � �������������� �� ���������������'���� ��� �������A������������ ��'-'���� '-'��/0�� ����� ���� ����2�����-'����� � ����������������,����� �� � ���� ����,��� �������'�����'�� 3'��� ��������������� � ���,�2����� ����������'������� �������'�����'�� 3'��� �,���'' ��������'���� ��� ������������ ���

)� �� � �'���������������� ���������� , � �' ���,���'���� ������� ��������2���'���� 3'��� ��������� �����'��� ��������2�������2������ ����'���,���F��-������'�����'�� 3'��� 0���D��������,�'������� ������ � ��� ������� 8�� � ���0�'� ������'����� ������ ����������'�� ������2���� �'' �� ���/���'���� �����0���� �������� �� ' ���/� '��/�� ����/ �������2���,'��� ��� ��������,��A���� � ���������� ��/� ��,� �� ������� ����� �� � 3'��� �2���� �������� ��5� �� ��������������������60��� � �� 8�� � �����/���/0����� �� � �'����'� ����� ����������� , � �' ��� �2 ���,, � ����/� ���,��� �������

�� ������� ��� ��������4��� �4� ���� ������� �3��:�7�4��M� ��,��� ������� ���� �������,��� �� � �'��2���� �������' �����������;���/��,�� ����� ������' ����� ������� ��'�� ��� ������ ���� ��'�� � ��������/��A�� ��� ������ ��'�� ���'�� 3'��� �� ��� �0�,�����/0� � ����/� ���'���� �,� � ��'�� ���'�� 3'��� � �� ���� ��2����� � 8�� � ��'�� � ��������)�������������� �������' ��,�� � '����������� ���'����� ������ ����������'�� ����2 �������'����� ������ ������'����� �� 8�� � ����

)� �� �������,��� �� � �'����������� ���� �����' ������ �� � ���,����������'����'����� �� 8�� � ����������� �� ������ /�8� ��������� � � ��' � ,��� ����� ���,� ��� �+� �� �� �� ��,� ������E���� ������������ �� 8�� ������'��� ������I�2� �� ��� �������� 8�� � ������������'��� ��� �� 8�� � ���,����� ��A����� ' � ����'����������' ��-'���I����2� �� ���� � ��������� ��� 8�� � ���,�����'����'����'����� ������ ���� ���/��������� ���

M���� �-�����,��� � 0��� � �2��������������������� ����� ����,����� �� ��,�� 8������� ��,��������E ��� ����� � �������/� 5��'�� �� �(��6��!�G� �� �� �� � ��'����� ��� � � � ���� �� ������� � ����� �� �/� �� � 3'��� ����� �,$� � '� ���/��� ��A0�2�����; '��������� � ��0�2����������� ����� �������2������������ , � �' �,����� �,��� ���������������� ����� �������2������������ , � �' �,����� ���� ���

��������� ����� ����2 � ���� ��������� ��,��� 8�� � ��������A����� �������'����'�����������2 � ������������ ����� �����O�2 � �0��� � �2������� 8�����������,������������������,�������/��������������E ��� ��������,���'�����'��� ���/��� � 3'��� �

G���� ���� ��� �� �� ' ���/��,������0�������/������ � ����� ����2�����, ����� �'��,����� �2 � ���'����'��-��� ������ ���� �����������' �0�2����������� ����� ������'������ �2 ������������ � ��� � ��0���;���/��,�� ����� ����2������ �'��,����� �2������ �� � ���,�� � 2��������,��������,�����A�F�� �������)� ��� ������,��� � 3'��� �2���� ��������' ��� �'�����,�� 8������A����������� � �� ������������� �� � -��0������� ���/����/�� �� 8�� ���������������

����� �� ��� ����2�'�� ��2���� � �������� ������' �'��������� � -��� �� �� � � � ���,� �'����/� ���� �� 8�� ���,��� ���������'�� �����G�� ��� ���� ������� ���,�� ����� ������'� ���� �� �,������ ������-� ��,��������� '����������������� 8�� ��,��������'��,, ����������/�� ���� ����� ��0�����-'������� ��2 � �2��������'' ���������������'�� ���������������� 8�� ���/��� ���.���C�����0�����������/����� ������ ��2 � �2��������'' ������,, ������'�� �������� ��� ���� �'��������

�!����'��( ������������� ��� �����������5�(��6����'������,�� 2����,���� ��������'����� ������ ����� ��'���,��� ��� ����

Page 35: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:/

����������������,, ������)� ��� ������,����'�����'�� 3'��� �2���� �� ������' � �� �'��������� � -����,��� � �����������'� �0�� '���E��������� �� '�����/�� �� � ��� ���/�� ��������

����� ���������� ������,��� �� � �'��2���� �� �� ��,�� ����� ���������� ����������,�����������'�����'�� 3'��� ���2 ����� 8�� ���G�� ��� ������;���/��,�� ����� ������'� �������� /�2������ ��� � �� ���������� 8�� �������'���� 3'��� 0���;���/��,��� ������2 � ������� � �� ���������������0������;���/��,���������� ������2 � ��� � �� ����� ����� ����'' ���,��������������� � 3'��� ��M���� � �'������ �����������'�����'�� 3'��� �2������� �/�-���� ����,��������� ������'���

( � ���� ��� ������ �,� ����� ,����0� 2 � �� �� 2� �� �� �� ������ 2����� � � 2����� ��� ����'�� �� ��'��'��� �' ��������������;���������'��� �' ���M� ���������,������������� ���������� ��/��8��� ���,���������� ��������'� �������� /�2������ �2������������'������'��'��� �' ���)������� ���������� �������'�����'�� 3'��� ��/�2�������,, ���� ����/�,����A���������������� ����� ������ ����'��'��� �'/���2 ��������;���������'��� �' ��

M� �'��� �� ��,����'�����'�� 3'��� �2���� ��� �� ��� �/�������E ��,���/��A������� ���� ����'��' ��������� �������/������ �2������������'����� �/��������� ���M���� � �'��'��-�� ���������'��' ��0����'����/�,��������������� ������������-'��������/��,������������� ��������'� ������2����� ��� ��� ����'�� �� ��� ��2������ ��'���E������,� � ��� ����=����������G�� � ��� ��� ������J��'��������� ����������������/���������J�2������ �2��������'' ������� ����� ��E �0����'�����'�� 3'��� ��/�� �������� ����� ����� ��E ������� ��������'���� �2� ������ ��,��� �������

����?�4����5������5���� �3��:�7�4�<��7��� ��� ������)� �� �������,������ � �'��� � 3� '� ������,������ � ,,������,���D���� � �������� �-����� �������'�����'�� 3'��� �� ������A������������ ��'-'��

�������������'����������� � �� �����0���D��������'����� �2������'��� �/�2��������� ������E�������;��0�2�'�� ��� ��2����A������� ����� ���� �����������'�� �� ���� ��'������������ ��,/��� ���������������A�����'����'�����'���� ��� ��������A������ ����� �� ��A������� �'�����)� � �'��� ��2��� � �����/�� �����D�����' ����,'��� �� �������� ���'�����'�� 3'��� ���� ��'�� ���'�� 3'��� ������ ���� ��� � � ����� � �� �,� ��� ���� ��� '��� � �,� '����'���� �� � �� ���� �' �2����� ' ���/�,���������������)� � '��/�� ���,���� ���� �� �� �0��'������-��'���������K��� ��� �������0��2/ ��0�''�������0�'� ��������� �' �0�'��������������'������0�������/���'��'����� ���'�'�/��������,����A������������ � ,�� ���������������� ��� ����/$��,������ ��/���� ����� �� � ���� ����,����'�����'�� 3'��� ��

���)� ���� ����������' ��,���� ���� �� �� ������'��� ��,���� ����9.�� ����� �� ��/���� ��� ��0:����'����� ��� ������;���5����6+������ ��� ������� �� ��,��������/����;���9M������1+�.�� ����� �� ��/���� ��� ���:

Page 36: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

����6(�+

����������� ���������

Page 37: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:3

������

0�9�4�������������4���'�� �� ����� '�� � � � -� �� �� ����� �� ��� ���� �� �� �� ��� '� � � ����� � ��'�� � /�����-��'��� ��������

M� ���� ������ '� 0��� � ������� ��,��� ������2����������,�'������������������ ��� ��� ��������� � �� ������� �������� ���������� ��)� � ��� ������� ���2������/�� ���� ������'���� ������J� ���� �0� '����� ����� ��� �$�� �� �� ��� ���� ���� � � �� � ��'�� ��K��� ������ ���� ��� ������� �-��'��� ������A� �����,���������������������/0����� ��� ��� ������� ���� �'�����'��������0���'���� ������� ��������������� ���� � ���2���'����$� '�������'����$� ������� ��� �������,���������,�'������'� ��������'������'����'��

)� �'��� �� �' ��,����������'���'������������������ ����2� �� ��,�-��'����� �����,���'� ������ 2��� ��'����J����2����0��� 2�������������/��M� ��,� �� � �� �������'������ �'� ����� ������� � ��� �� �� �.������������� F��� ����0�9��� �����,�����'��W�A������ ���� ���'�+���� ����,���*��/E�����A� ������������/:��G��������������,������ �(�'� , �� ��@�������0��� �� �����'�� ���� �� �����'���� ����0����� '���E ���� �;������,��� �����,�����'����'��5������� ���������6������ ���'������������ �����'� ���� �������������� ������

���'�� �� ������ ��������� �� �� �� �� ,���� �������� �� ������ ���� 2��� �� � �� ��� ��� � �'� ����� �����'��� �� /� ����/0� ���� �� ���� ��� ��� � '����� ��2�'�� �� /� '��' ���� 0� ���� ��� �� �������� �� ����������� ������ ���� ��� ���� ���������� �,'������� /�'���� ��2� ��������� ���� ��� ���� '���������'���� ������� �4 3�� ����� �����������,�'��������� ����������� �� ����,��� ��� �� ���8� ������������ ���'���� ������/������ �'� ���� ��� 8��/�'�������� � ���/0�2�� ���������'� ����������� ��������� ������'���� ������� �����2������������� ���,��,��������� ��� �������'���� ���E ������ � �� ���� ���'���� � ��� 8�� �,������������� ������

��,��,����������� �� ���� ��2������-'����� '����������E ��� '��'����������,������ ��� ���������� ��� �� �

���'���� ������'������/�� �/������ ���'������������� ��,������� ��������� �'����� ��������$� ����� ��� �������� �������/�'��/������ ��� ��� ������������ ������� 8�� ������ ���� �,�� ����� � �� �� ������,�'������������������ ��� �����

0�9�4�� ��������������G�� ��� � �� ���/�� -�������,�9��'�� �� ���� :0������ ������� ���� �� ������� , ������� ���/������ ����� �,����2���� /�'�� �+�� A3���������/����'� � ��� '-'������ ���'����� ������ ������'��5�������'���/����� '����/�

� � ���� ��0���'�����'����/F��*������ ���'��( ��������/�������6I�� ����������� ���� �����I�� @�'�� �����-��'����������/�

����A�� ������ � �'�� ���/�� �����'��� �����,��$���-���������$,��$���-��

7� ���� ��� � ������� ��,��������� � ������A�0��� ��/�����������A������'�� ��� �� � ������� � � ������� ��� ���O�2 � ���A�0������/����'��-��' 0��� � 3�� ��,����� ����� �� '� ������ ��A���� ��� �'�� ���� �������'� ������'' ��,���/�� �� ���� 3��'����������'���'��������2���'��� �'������/��@' ��2���'��� �� ����'���������'������� ����������� ������E����0��E��$

���L����.����0�9���'����� ��� ��+����A� �������� ��*����:

Page 38: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:4

�������������� ����������E ��'������ �����'��� ������� �� � ���/��,��������������� �$'���������0������ �����2����� ��� ����'���,����� �'�������'� ��0��A����'�����(�*����7�� ������������� ����� ���'' ��,���/��'� ������ '�� �����$�����$�����$ �� ���� �����

�A���/� ����/���� �$�� �� ��������� ��� �'�� � � �� �� ��'�� ��� ������ ���� '��� �� 0� ���� �A���,� ���� �� ����� ��� �� '�����,����� 0�����'����'����� �� '�����J�� �/��������� � �� 3� �������� �'��' �� �� ,,������,���� �������� '��������'���A���/��� ����2���'����,����'��� �'���� ��������2 �������'���� �����0�2�� ��������'������������,���������������������'�����E����0�� ' ������������,������� ��� �������'������ ���'��� ��������/����� ���

� ����������������������G� ����� �$�� �� �� ����'� �� ��� ��'�� ����� ��� 2 � � -���� �� �0� �� � � 2�� ��� '���� ���� �,����A���A��� �� � ����5��'�������� �2� 6� �� ���� ���� ���2��,����������� ��,������������������ ����0���2 � �0�� � ��� ��/����'���� ���,����������0�2�'��'��� ���� ������/��,�,���������� ���'� ���� ����/������������A������������� ���� �� '� ������,���' �/��)� ����/���� �������0������ �����'����� �������/����� ���� 0�2������ ' � ��������7�����'� �,�����2���������' �+�,������������� ����������E�����

)� ���� ��,�,������������ � �������A���������'��/������� ������� �� ��A� �����/0�������A�������� � ������ �������$,��$���-�����$��� ��� �������E�����5 7M�0�� ���/�� ��� � ������' � �����������60������ �����'�����'� ��� ����'����������������� �,��������� ���� ���'����� ��� '� ���� � '����'��/������'��/����� 0���� �,�����,������� ��2/������ �9�����2����:0����'����/�,���9� � ���� ��:������� ���)� ��3��/�� ����,� ���� ���'����� �����2 ��,���,��������4�2������� � 7M�� '����������*��� 8� ���/0��������2�� �� � �2��� 7M���,��������E �������� �������,� ��'��� � �2��� '����� ��������'��-��'���������� ���� �,�����,�������������������)���'����� ������ ��� 3�� � �/��������,�����,�-��'�����'������������������ ������ ��� � �� ��� ����0���� 7M�0����'����� ���� ������������� ���� �� � ����� ���������� ��

����� �� ����' ��,� ,������ ,��� ��'��� ���� �� �� � ����������E����������'����� �� ��'���� ���0������ �0������0������ ��0�.�/�0������� ����)������� ����������.��������������0���������E���5� 8�� ��/ ��/���������,��� $� � �����,��� F��2 ���6������������������,��� �����'���������)��������'���,��� ������������� �� ���������������0�,������� �� ���� ����������������� ��,���'��������0� �'�������� � ������� ����,�������� �������� ���'� ��'����,��� �� ���� ���)� ��� ������ �,������ ��� ������,����2 ������� �� �����'������O����0�L��0�����0�*������0�������������������1

��, 2�/ �����0��� 2�����' ��,�'����2���� ������� � ���������,����������' �+��� ���� ���.�� ������' ��2 � �5��������� � 3� ��������� 6�����/���� ��������� ���'��� ����� ���/� 7M����'��������E���,��������� � ����5�������0�'��' ���0��� �6����� ��,/��������'������� ��' ������'������ ���������� ��' �� � �� �'/������������������������� ��,��� �� ��� 3��� ���,��� � �'��� ��� �,����*����( � ,����T���5*(T60�2�'�������' ���� ����'������������ �/������������'�������������''/�2���0���������0��� �� �������,��(�*0�2�'��2�����2����� ��>�0����2�� ��'���������� ������� � �� ��������������� ���,��� ��=&��������

( ��' �������������/����,�� ������������������������ ��'������� ����� 0������������������� ������� ��,� 8� ���������� �'��� 0��� /�'� � � ��������� � �� �'/����������0����� ��,� ����������� ������������'���$��� ,,������@���� ���� 0���/�� �����/�� ���'�� ������� ,,������/� 7M������� �����'��'��� ��2������� ��������2 � �� ��� ��2����� ��'���J�,� ����� 7M��2 � ������� ������ ������9����:0������ ' ����������� �'� �0���� �$�� �� �� ,,������,� 7M���� �����'���� ������� �� �3� �� �� ��0� � 4 '���� �� � � � ���� ��� � ������'��� �'�� � ����2����� ��2����� �'��

�������0���2 � �0�2���������������,������ ��,��� � � ��� �0����������� � �������'� ����� '� ���,�������,����������� �� � ������ '�� �-��'��/�������� ���'�� �� ���� ��

�1�����+KK222���'-'���������/����K�

Page 39: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

:A

����� �����������9������'�����:��@��� 3��� 0�'�������0��3��2��� 8�� � 7M������ ���� ����������� ''������ ��� �� �,� �� ����� ,�������� � �����'�� �/�� ��� � '����� �� �� � � ���� �3��� �� �� � �� $����� '��� �� �,� 7M��� �������� ��0� ��'�� '��� �� � � ���; '�� ��� �3 �0� ��������'��$-��' �'��� ��� � 3 ����,�����3 ��

)� �������������� � �� �'/��,� 7M������������2�/�������� �/�'�������� ����,����9��������,��� ��/������� �:0� 3� ������� ��,��' �0��'�� '����'�'��� �� �����������,��� �� �,��'���� ���� �,� �� ����� 7M�� ���� '�� ���� ���� �$�� �� �� ���-��'��/� ������� 0� �������� ,����������� � �� �'/����-��'���� � �� �' ��)� � ��������� ' ����� ��������������2� � ������ ���,�-��'��/���'' ��,��� 7M��� �'�������� ��� ������������� '�����,��$���-���A��

��� 7M�0�2���'����� ����� �/������������'���/0�������� ����� '��'� ��������������'����'��� �'��� ��� '�� �0��� ��A�� '��������������� � ��2��� ����� �� ���A3������A������ �� ������� ������ ���,�,����� '���/0�������������� �0� ������ ����� ������0�,����� ����'� 0� ��'������/�� ��0���������������������2�������� /���������������� ���)���0������'� �������� ���,�����' �0��� 2��� ���,�������� ��A�0���������� �,��$���-��������$,��$���-��� '����0���'� ������ �� ���F����'�$ '����'�������

)���� 2��� ���,�������� ��A����� ������'�� ������ ��������� � ��� �������������� � ���� ����� ,,����������� �'��� 3���,���0��'��-��' �����������5.@��6�� �� ������ ��'����� �����,�� '�����E 0�����'�� '���������������/��)� ���'' ����,��'��-��' ������2�'' � �� ���� �� �����'��� ��,��A��'����� �� � �� '����� ���0�2������� �� 3����� � ��� �� ���� �0� '��������/�� ��� � ��� �� �� ���� ��/��� �������� '����'�� � ���� ������'��� �'��/������'��/�������� ���� ��

������� �������������������)����� �������� ��A��' � �������� ��0��� ��������������� ������'�� ���������,��A��������� ����)� ���������� � �' ��,� 7M��������� ����� ���'������!"�0�2� ������� ���5�� ��A��������6��� ���� � �� �' �,����G ����������������'�� ������������������ �������.���/�L�����)� �'���2��� ���� ������ �'���� ��� ������ ��������,���� ������ ��������� ����0���2 ������ � � �� �� �����,� �� � '�����/F�� � ����' ���)� �� 2�/� �� � �� ��������� '� �� � �� ������ �� ��������0������ �� �'��,����� ���� �����������'��� ���,���� � ���� ��������' ������ ���� � � �� �' ��,� 7M���)� �'�����/F��� � ���� ���� ������/�'����� �������'���� ��� ������,��� �������������0������ ����� ���,��,-'��/�� ��� � �� 7M��'�� �������� ������������ ��� � ����� ����' ��� ��!"���'��� ���/��������������&0��������'���������$� ��� � �� ��� �0������ �������� ���� ��1�>� 7M��� ���8�� ��� �$��� ���� ���'��' ����������� �2�����J��������3�� �/��0�����,��� � � 7M��� ��� ��� �� ,,����������'��� � ���� ����%

)� ������ ��� '����/�������2���� 3' ����,�>N�� ��/ ����' ����10�'� ������������2��� � ������ �������,��� �R�����F� '����'�'������ ���� �����, 2�/ ����>�G�����������2������A�����'��� ���������� �� ���� 0��� �� /����'/�'��� �� ������� ��� �� �������� ������ ��� �� � �����0������ �� � -����,����2���� �� �� � ����������E ��� ��� 0���� ���� ��������2����� '����'��/0���'��/���� ������ ����/�������� ��A��� �� � ����� ��'� ����/� �� ������� ����'��'���/�� ����'���������' 0������0��,���������� �����0���'��� �2��������� '������'�� 3� ��� 0�������/� 3������A��� ���/���������� ��� ������ ���,� ��� �� � ��������$���-��'����@��������2���'����,����A�������� �,����� �����'��$ �� ���� ����� ����� �,$����� ���.A����� ���� ���'��� �� 0���� �'8��������� ������������������� ������0����,��� ���������2���������� ����&

C� �)�����������0��� � ����� � ���/�����������,����� �����-��'����/�������� ��������� ������ ���/� �2�� � ������/� ������� ,��� �����$��� �� ����E����+� ���$���-�� '���� �0� 2� � � ������-�� '�� � � �� �� ���� �,� �� � '����/0� ��� ���$���-�� '��� �0� 2� � � �� � � �� ��� ����� ,��� ,��$���-��

�%���,��� �0�@ ���( � �'� �F�� �� �0�������>�*���G�����@'�����0�������&������ �����'��A�� ���� ����; '�0����'/��� ,0������

Page 40: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�8

'��� �������� ���������'���� ������/�'�� ��,��������� � �� ���� ��2������'��������2���������'� ������ ��'��� ��2���'��� �'��'����,�������*��� 8� ���/0����$���-�� 7M������������ ����� $� '���� � �� �/� �,� ��'�� � ��' �� �� ����� ���� O�2 � �0� ����E����� ��� ��� ��� �� ����������� ��' �� ��������E ��� ��� �� � ���2�/�'��������0� ��������� 3����� ��� �0� �� ��A��� '�������' ����/� �������������� ����

@���0������ �������� ����������������������$���-��� '�����.�'���,��� ����� ���������� ���������, �� ����������� ��' �� �� �/���� ���2� � ��������� 7M������� �� ��' ���� ������� ���� ��,�� 2�����,��,, � ������������������� � ���/0��� � 3�� �' ��,��� � � 7M��� � ������� �/�����������������)����' � 0���2 � �0������2�/�'����������������������� ������'� � ��� �,$��,-' �'/������ ������,� 7M����� ����E � �� � ������' ��,� ����$� ��0�������� �� ��' �� �� �/��)� �'��� �� � � ���� ���������2���/���'������E������ �'�� ������ ���� I���������/0����������E�����2 � � ������ ���/��� ��������� ������2����,��� �� ��� ������ �����'� � ���� '-'���'���������

� '���0��� � � 3������$���-��������� �� � ��� ���'�� �� � �����'��� ��5���$���-��'���� �6����'� ����/0� 7M�� � � ������� ���� ���� �/� ��,� 7M0�2� � � �'�� $� � ����� '��� �� � � �� ��2����������������$,��� ��'��� �������� , � �' ������,� ��,���������$��� ��'��� �����-��'����������/0���� � 7M��� ���������� �����'��� ��,������������� �� ���)� � � 7M���/�����/������� ����'�������0�����������-���� � �� ��,�������'��� ��� �� �� �� �������� �����E������ �,���(�*� �� ���� ������������� ��� ����'���������0��(�*���/0�����8� ���������������0������$�� �� ���������/� ����E���� ���0� � ���'� � � ��' � ����� �� @� ������ @������ O�����0�����'��-��' � ���������� ��'�������0�� � � ��� � ���� 7M������ � �� � � � �� � �������� �� ��'��� ���O�2 � �0��� �� ��� ��'�� ��,��� � �����E��������/�'��/������'���� ������� ���� �������� �0����������,��� �� 3� �� ��� �����������E ���/���������������)���0��� 2��� ���,��A��������� ���� ������������ ��������������� � ������ �'��,������ �������� '� �� -�������,����A0������� -� ��������'�� $� � ���������E����2������'����; '�� ����'���A���'��� ���� �����E�������'����7�� �������5�� �� � ��/60�7�� �$������5/�������,����� �����60�O��/�������5���������;���'� ������������ �6����G�� �*��' ����)� � �� �;�����, 2� 3��� ���,� �� ���� ������� ��������� �����'��� ������� ���2�2��������2���-��'���� � �� �' ��)����/� ��,��A����� ��2������������!"#0��� ���/��,��(�*�2����,��$���-������ ������ ���������������� �������������������''/�,���2� ��� ����������,���'������ ������ ����� ���'� �����2� ������T������,�7�� ��'����� ���� � ���� ������� �2/���� ,-' ���/� ��'� ���� ��/�

������� ���������������)� �� �����'�� ��� �� � ����������� ������� �' �������� '�� ���� - ���������� 3� '�������,��� ���� ��� ������� ���� �������,����� �� �� '� ������'��E ���/���� ��,��� ��)� �7�� ��� ����,�������� ���' ���� �� � ���� ����,��A������ '����/������ ���,�����'�����������, �/�� �������� � ����������� �,���� �����2������� �� '���������� ���� ���� ��'�'/����� �2�����2����, � ����������/� ,��� �� ������'���� � ��� ����'��� 0� � ,����� �� �� � � '������ � � ����/�� �� � ����� ���'�� ��G������ �� ' ����E ����� ��� �������'��� ���,����0��A���� �� �� ���' �����2/���� ���� � ��� � �������'�������,��� �����F��'�E ������ � ���������; '����)� ���� ��� ������� �E ���� ������� ��,�����'� � � ��������'��� ���/�������������' ������'� � �����,���� �����2������� ���'�� ��� �� � ������� '����

�/����� ��,�����E ������ ���/0������,, ������� ��� ���������� �������'�� ��� �� � �������'' ��,������� ����'����*�������0�.�� 0�� �'�����,�������� �������� ��� �����/������ �,'�������� � ����� ����� ����,�����'' ������������ ������� �������A��� �� ���'���� � ���+�� ����'��,���������������������/0����� � �� ��,�����'����� ��� F���� ������� �/������������2� �� ���� ���2 �� ���

��'�� ��� �� � ������'���� ��� �� ����,, � ���/���� ��,��� �������� ����������� ����'���������� �'�����/0������'�� ��� �� � ����� �� ���2�� ������ '���E ��,����� �� ,,������)� � �� � ���� ����

Page 41: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�7

'� ��/� � ������� � �� � ���2��� 3� '����� ���� �A�� � � � � /� �������� ��� �� � ��/� � � ���� ��������� ����� �����������

����'��� ���/������������� ���,������$��� ������E���������'�������� ����/�8��,/����A���<����� ' ���/0��� � �����E������� �������� �����'��� ����������0���' � ������ '�����>�'���� ��2� � ����-���'������ �������� �� ��� �� ���� ���� ����"�@���������'�� � �� �� ���������������������������� � �� ���/��� �����E������� �� �� ���<�� ���� �� ������/��/�� �0��/�� ����� �� �� ������ ��,��� ���$���-�� �� ���� �� ��� '����� � ����E����0� �'������ �2�� �� � �� � @�� ��� *����������( ��������'�����!"&0�#��� �)�������'���,��##�0�!��� ���' � ��( ���������'���,��#&�01��� '������������#�7��,��� ���'�� �)3��'�01������ '�����>��,��� �*���� ���'��1��O�2 � �0��� � � �'�� ����� ������� ��� �����E�����2�����'���������,����'��� �'������E����0�� 8������� �,��� ������ ��' ��������'��������'���/$�� ��'�����������8��,/�,������'/�� � -������ ���� � �� ���������

@�����!!����2��0��������� �� �� ��������' ������ ����������� ���� � 2�A'����'����'/����������'� � ����/��� ��E ��,�� ����� ��� ������,�� ���� �������� �� ���� ������ ��� �����' ��,��� � '��'�� '���������� ��� ;���� � ���� ��� ��� ������ ��� ���� ��� �� �����0� ���������� �� ���������� ���� �,������� ������ ��,����E ����'��� ���,� �� ������2����� '-'�� ����������� ������� ���� ��� �����������@��� 3��� 0�� ���������� �� ��������E ��,���,�� ���� ���� �'������ �����011�,�� ��� 3'��� ������2������� ��� ���� ��,����'��$-��' �'��� ����' ����>01%����� �������� 2 � � ������' �� ,��� ����� ��� � ���� �� ���� �� ������ ����'� �� ��� ���� ��� ������������������1>

����������� ���� ��� ���������� ,,����������� ��������'���������� �� ������/� ������ ��0��� � �� ������� � �������� ������� �'�� ��@�� ����� ��� ����������� ������������� ��/�����'��� 0�������� �����'����������0�� 8�� ��������� ��� ���������0����,�� ��� 3'��� ������2���'������ ��� ��,���2������'��������� �����,���'���������0��� ��/��������'� ���/��,��A������� ��������� �������'� ���/�'��� ������ �� ������/� ������ ����( ��������� ����2����� �,��'������� �� ���� �'��� �,���0��� ����' ����,�� ������������� ����0������ �� ����2�'����'���� �� �'�������� 2����� ������ ������ �� ��� �������������� �'������ ������ ����

��' �L��/����!0�� � �������� ���� ��� �.����/��,�O ���������'��G �,� 0��� �.����/��,���'��L���' ����A���2 �� ��0��� �.����/��,�G�� ������� �*����� � ���� ��0�*���'��,�������' � ����,� � ��� F���'���� ��� (���� ) '������/� 5*���()6� �� � '��� '�� �/� ��� �� �� � 7M� ���� ������/�� �0� 7M$����<�� �������'� � 0� 7M�0��������/�����E���������A��'��� ��� ����'��� �'��'���� ����������� � -��,���������0�� ��' ������ � -����,, � ���/��� ���� ��� ����)������� ������ �����,����,���� �2����������������� ���� �������� ��1&������� ����2����� � �� � ���� ���0���/� ������A���� ����� �� � � �� $� � �������� �����'��� �'�� �� ���� �0� '' �� �� ,�� ��� 8��/���������� ��� �����/��'�������� � � � ����,�-��'��� ���������� ��� ���0�������2 ��,����� � ��4 3���/����� ������ ������ �������������

������� �����������������G�� ��� �� ����A���� 2����)����0������'�' ��������)���$� '��������E�����5)�M��J��� ���2� �/��� ������ -� ��A������ �<S6���)������� �� ����������� �����'�' �������������� ������� �����

�"����� ��� '�����>5�6�56����5�6��,��� ������*���� ���'�0��!>&��@����� 3������ ��+�����+KK222��'������K.����/K'��X����������

�#�@����� 3������ ��+�����+KK222�����'��K��8� �� ���H��X��Y�#!��!�@����� 3������ ��+�����+KK�������'��K�� '��K���������'�K���������'�������1��@����� 3������ ��+�����+KK�������'��K�� '��K��' �/� �'�K��' �/� �'������1��@����� 3������ ��+�����+KK222��'�� �3��������K�1��@����� 3������ ��+�����+KK222��'������K.����/K'��X����������11�� '��� �����A3'��� �������,�����5@�� ���P ���� �*������� �����6�( �����������������+KK222�� �������K'��K@�� ��P ���� *���������

1%�( � �� ������,����+�@�� ���A3'��� �.�� � ���5�����2������C �������@�� ���A3'��� 6�5� '������ ��� ��6�( �������0����>������� ��+�����+KK��������K�'����K��X@ � ��-'�������3H��Y�"&>�

1>�*��� ��D���,��� ��A���5���� ��,�*���������'����� �( 8�� � ���6�( �������0����!�1&�����+KK������������K� ,�������H�

Page 42: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�9

��'' ��,����A������� ��'����� ��,���� '� ��1"������������,��A�0�)�M��� � ���/��'��� �����E���������� ���� 0�2 ��� ������ �0�2 ������2�0����2��������'��� '����������� ��� ����7���� 3��� ���'��� ����)���0�2�'���� �� � �/����� ,�������$ ��� ������� �������'� ,��������������0� ��� �� �������������*������/�� � ���� �������'����5���60�2�'���,, ����������/��,�� ��' ��,���� ������ �������� ���'� �������������'��'� �������.A�� � ���� ��������' ��O�2 � �0��� ' �������/��/��� ���'��A��� �� � ������������� ����2 ��������/���'������E������ �����2� ��,��� �� � ���� ����,��A������ ��� �� � ��������'�� ��� � � ����� ������������ ������ ��� ,�����'����� ������ ����������)� ��A�� '����������������� ��� �/���������E �����'�� 0�� 8������/�� ��'���������������''/������ ����� 3�������4��������)�����1#

)� �� � ��� � ��,� ��� �� � ������ ��� ��/� ���� �� ��)������ ������"0�)�����2�� ��� ����� ��� ���� ����� �� �' ��,� ��� �� � ���������� �2�����1!�)�����'� ���� ������ ����������2������������/�,�����'�� ��� �� � �����0�,'��� ���/���� ���� �� ��0� ��� �� � ���� �����-� �0���������� ������ ���2��� ��� �� � �����)� ���� ��� ���� � � ���������2������� ��A�� '����2���'������� ��� ��/� ��2��� �� � ������� � � � ���� ��� �,�)����F�� '����/�2�� � � '���E��� �� � 3�� �' � �,�������������'�����'�����'���,� ��'������������0�� � �'������ � ���� ���'�'�/0��� �� '�������� ��/����������'' ������-��'�����������

)����� ����� � ���� �0��� �)����� ��� ���'� � ���� � �������'��A�� ���� �*����� ��� ��/������ ��� ,�'��� ��� � � ��� � /� � �� �,� �A�0� �'������ ���'��� � �' ����� ��� ���2� �� � �,� �A� ��)����0�� � �������� ���� �����,��A�0�����'� ����'��� �����������2�'���A��'������'��'�������� ����' ���)� �������*���'������������������ ���,��� ���� ��� ����,�)���������������������; '��'�� ��������,�����'��A��� �� � �����)� �������,�����'��A��� �� � ����,������ �� ����� ��������� �������*���'������ ��,��� �)����� ��� ��F��������� ������� �� � ���� ����,��A���)� ���� �.��� ��� ���� ���� �������*���'�F���������)����F��� ���,����A�� � ���� ������ �,��������� �-����� �����,��� ���'��A�� ���� �*����� �%�����'������������2�����' �,����'���� � ��� �, ����/�����/������ � ������� ����,����'��� ���� �,���0�2�'��2�������� �'��� � ��� � ���2����� �������*���'������ ���� ��� ��F���� ����������� ���,�'��' �������- ����

�A����)�����'��� ���/��� ��2��� ���������������+�� ���� ��� �����,�������K)�M0�� ���� ��� �����'��� �'�0�,��$���-�� ���/�

��� �� ����� '����� �0� ,��������� ,' ���� � � 8�� � ���� ���� '���� ��� )�� '8�� � � ��� ������ ��� ,�������0� �� ����E���� �� 3� '� �� ��� ,�����/� � ��� �� 2��� �� � ��� ��� ���� O�2 � �0� ��/���'���� ��� �� �� � ��'�� � '���� � � �� � � �������� ���' ��� �� � ,-' ���� )� � ���� ���2� ���� 8�� � ��� �,� ���0���� ���� 5������ <�=&0���6� ,��� ��������� � � 2� ����E���� ��� ��� � 2�����E�����,����'���� ������ �����$������' ���%��)� � ���2� ��� ���� �,'��������'���� ����'�������� �2� �� ��� �����-��' ��� ���� ������ 3� �� ���)���� 8�� � �������� 3'��� ����/�'������/�����E�����,����� ��� ���� � ���/0� � ���� �� ���� �� �����2� '����/��� �� ������/�����, ��� �,����� ������� �������������0��������'����,������

�������/�'����� �0�)�M��2������'�������� �� ������ 8�� ������/��/��'�� ��3������������� ' � �����������0�2� ���3$ 3 ��������E������� ��������������� ��� ��������������'� �'����������0��� /�� � ���� �,����3�� ��'����� 8�������� ��������,��� ���������0������������ ��������� �' ����,��� �� � �� �� ��' ���/���� ���/� ���,��3�� ��'����� � -�����������������������3$ 3 ����)�M��'��'�����3�� ��'����,����� �,�����������,��/�������������A��� ��� � ����,���������,���

1"�.����������� ���)������ �,���)�MF�0�2�� ����� ���������� ��� '-'��/�,����A�0��'���������� ��� ���� -������)� � ,�� ��A����)������ ���'��� ��������� '����������� ���,�)�M���

1#���'��A��� �� � ������������� �5�A�60�9����'����'/���������� ���'��A�� ���� ����)����0:����!�1!����� �Z�+�:7�����A��� �� � ������.�����:0���&��C���������� ����'����0����"�@����� 3������ ��+�����+KK222�� �'������������K��2�������H-�Y&%%�

%������+KK��'� �� ���� ������'���'�����;�K �K����K��'�$ �� ���� $�����K�%��)��*������*��� �'��*�� 0����������@����� 3������ ��+�����+KK���2��'��K�

Page 43: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�:

����������������� �' ����,��� ��������� ��'�� �������/0�'����������� ' � ��3�'� ����,����� �������������,���������,�����������������2��� �' ����,��� ��� �����-���)�����2 ���3��� �,������� �� ��2��,����������'���� �'����������,����������������� �$�� �� ���A�������� �� �'���� ��� ������� ������������,����������O�2 � �0������3� 3 ���������� � ��� ���������/�������,�������$����'��� ���A�0��������/����8��- ���3$ 3 ��������E����������� �� ������� ���/��� �.����/��,�@��' �5.M@6����� ���� ������ �.M@F��( ����/������,� �� �� �����!0����/�%N��,��� ���������� ���,�)�M����)����0�;������ ��&#������E����0��� ���� �,��������3$ 3 �����������0�2�'������ ������ � ���'�� ��� /����,������ �����������,��������%����� ��,� �� � �'�� �� �'��� � 3� �����"��� �' ����,� �� �����E���F�� ������������ ,��� �� � ��� ��� ' ����/ ��� ��2���� ��'�� � � -�� '��� �0� ��� ���� � ��� ���� &>N� '�� / ���)��� �� � ���'����/� �,-'����� 8�� � ������� �0����'����/�,���/���� ���A���)� � ����$��� ������E������� �����/��3�����/��'�� �� ' � ��,������ ��� ��,����������� ��' �0�, �0������� � ��0�� ��0� �'��@��� 3��� 0����$��� ������E�����������/��3������ ��,��>N�����/������������� � ��0�2� � ����� ������E�����'��'����� 3 �������)��� '�������'� � �� ���� �� ,��� ����0� � 2� �� ���� �� ��� '' ����������� ,�������� ��,������� '�� ���������������� �� ��� �� ��'����������� ��������E���������'������,, ���� ���3�� ��'�������� � ���

O�2 � �0��� ������'��'��'��������2���� ��������� ��3�'�� ������2�������� � �� ������ ������� '�����������3��� ��� �'�'��� ���� ������'�� �����������-��������������@����A��� ��� � ����,������������)�M�0���N��'�� ��3������ ������/��'�� �� � �� ������ �2��������; '�� ��������� '�� ����� ���������@����'�� $� � �� ��'��� ���������� �2��������; '�� 0����N��'�� ��3��� ���� ������'������0�'���� ���/��3 ��'�'��� ������� ������,����-����)� � ,�� 0��� ���� ��'�� ���A�� � �� �0��� ���� ����������/����3 ��� ���� ����,������ ����� 3� �� ��������� ��2����0�)�M�������'��� � �2������ ������ �� �������'����� ��� ��� ��,������'������� ��' �0������������������ �������,����� ���� ��� ������������� ����� � ���3����� �0���'���� ��'��� ��'�� 3� �� ������ ��3 �����4��1�N�'������ ��� ������ �����-�����/��)����3��/�� ��,���� ����'���� �����$ 3 ����)�M����)�����,������������ ������������ ��' �������������2����-��'��/�������� ��� �������� ���

<�� �������/�� �0������,-'����,����A��� ��� � ����,�����������)�����2�������3$ 3 ���������������� ���2������ � ��� �,$-��'������ ��,��� ������( ���������� � ���/�����������A�������������������������$� � �� �������'��� ��)3��' ��� ����� ���� �)���3�'�� �� ���� ���,����-'�������� � ��� ,� �� �'�����/� �� ��� �'���� �)�� �����������'���������� ��� �������� �� ����$���-��� '���0�������,��� ���� � � �� �' �������2����,�,��$���-����'�� ��� �� � �������

�'' �������/�,�����,�-��' ����'��'��,'����� � �������� �����$�����'' ������ ��������� ���������,����A���A��� ���� ������ ��'' ����������� ��-��'��� ����' ��,������ �)���������/�� ��� '�� ��� /������/���������� ��� �'���� ������������� 8�� ��)��� ��������������� �'���� �)�M����������2���� /�,����-��'������������� '�� �)�M��� �����'���� � ��R���� �� �F0����� ��� � ,�� ����� 3� '� ������ � �� ��'�� ����� ��' ���������� �/�� ������������������ ��-��'�������������)�M��2���-3 ���� �����'���� ���������������� ����2 ������ ������� �� ���� ��0����� ��������' ��,�� � �� ���� �/� 3' ������,���)�M������,� �������� ����/�,�������$�����������E������

��� ���� �-��' �� ����' ��,������ ���� ��� ���� �������� ��,���������A����������E����� ������������,������ �*������/�M���E������ � ���� ���������� ���� 8�� ���������������; '����������������� ������ ����� �������,������� $� -� ������%1�O�2 � �0��� ������� ������'�� ������� �������� ��������������)���������� ������''������ ������� ���'�� ��� �� � �����������0����8��,/�,������ ��� ��� ,�����0�����E����������� � � ��� � ��2��� �� ���� ��� ��� ���������� ���������,��� �/ ������ ������)���'����������� �/��� �����'��������,���� 2�����$������� ������ ���,�,������,��� ��/$��� ��� ������

%���� ������� ����!�)�M����� /0����� ��+�����+KK222���������K������K�!�>"���������%1�������� ����������'��� ��'���� �0� �� ��/0����� �0�O�PK������, '� �0���� � ��0����2�� ���*,������+KK222�'��������K�

Page 44: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

��

0�9�4�� ������� �3��:�7�4���'�� ���'�� 3'��� �� � � ���,�����2�'�� � �� ��� ����� ��� �� �� �A�0�2�'��2��� ��� ��� �'� � ��'' �������� ��� ���'����������2��� ������ �� ������ '���� ��,������'�����-��'����� ���0������'���� �����0�2���� ���� �'���,��A��2����'��� ���'����'�����-��'��� ��������'�����'�� 3'��� ��� �� ���� � ��� ������������'������������� �2����0������ �� ������/���������������'�� 3'��� ���)� /����2� �� ������ ������'�� ���� ��� � � '��� �� ��� ���/��A�� �� �� � �� �2/������������'�� 3'��� �� ��� ��������,�� '��� ����� ���/���������'���� ��%%

���;��F��,-�� 0� ���'�� ��� ��� ���A3'��� ���� 5��D60� �� �� �,����A�� � ��������F��-������'�����'�� 3'��� �� �������� ��0� �� �� '� ������ 2�������,� �� �� '���� ,��� ������� �� � ���� ������'������� ����)��������� � 3'��� 0���D������������ ���F�������� ��A�0�2�'����� ����� �$�� �� ������'� �������� ������ ��,��� �2����F��������� �������'����� ������ ����'��� �� �0��� � ��2/����'' �����'��� � ���� ��� ���'�����

�A����� ������� � 3'��� �2����� �'�����/�� �������� ���������������� ���������������� ����,�����)� � 3'��� ������ ���A��'' ���������� ��������,��� ����������� ��� ���'���0���'����� ������2������ ����� ������ ��2� �������'����������������� �����'�������������/0�9�/�'����������������'�������������������'�� 3'��� 0������'����������'�����'�� 3'��� � ��� ���� ��A�����'' �����������,���'���� ������2��� ��� ��� �����; '�� ��� ���� ��2��������'�����������2�'��� �,����2�������������� ��,�������� ������ ��:%>�

)� � ��'�� ���'�� 3'��� �2�'�� ��D� �� '� ���� ��� ��� � � � ������ ������ ���' �2� � � �A�� '���� �'����,���������$��� ���� �������)� � 3'��� �2���� � -����'���� �������/����������� ��� ����' ��,� �8���/0� '' ��� ��� �� ��� ��$� �/��A�0� ��� ������ ��� � ��������,�-��'�0� ��'�� ��� ������ ����� ������%&

������� �� ���4���������4���������)� ����'��( ������������� ��� �����������5�(��60�� � ��� ���/��� �7��������'����� ����� �2����57�� 6���'����������2���������/� 3� ���0������ ���'����������� �,���� ��������� ���'����� ������ ����� �,����' ��,��� �� ���� �����,'��� ��'����� ���� ��� � ����,������0��������������'�� �,� �� ���� �� �/� ������E��� ��� � -���� � ��� ��� � ��'�� ,��� � �'����� �� ����E���F����� ���' 0�� �������'��� 0��E 0������0��� ������'��� ����������'����'���)� �'��������'����� ������ ������'����/������ ������ ��(����3����/� ��� ��������E ��� ����������� �/�'���������,� ��'�����'������ '�������� �� ���� ����/����������'����������� 0�'����� ���'�����'����� �2 ���,, � ���'������������� ���������0��� � ��,�����'���� ������������ �����0� ���� ����'���� ��� ���'����� ������ ������'����,��,, � ��������$��� ������E������

�����7����� ���'�� ��� �����(����� ������� 57��(�6� �� �� �� �A�� ����� � ���� �� �,� '�� �� ��� � �����'�' �� ,��� �� � �A���� �0� ��� ���' 0�2��� �� ��'�' �0� '������/� ��� � ��0� ��� ������ ������'���7��(��� ��� ���� ���'����� ������ ������'���,�'���� �����,����������������'�������������.����������� ��� �������������W��'� ��������������7��(����� ���� ���� ��,��(����3����/0������� ������ ������� ��' ��� ���� �' �'�����/����������� ��2����������E �������,�����'����'��� ��� � ����)� �7��(���� ��� ������� ������ �,$� ���� ������������� ��� �- ���/����������/�'����� ,�� �8��,/���,������,-'��7��(��������

������'��( ����������� ��� ���5�(M�6�2��������/�� � ��� ���/�(A�@�5,��� ��/��� �(�� ����A�� ���� �� � ���� ���@���60�����@��'�'�$�� �����������'�,���0����� ��� ��� ���'���,�����2���� ��� �����)� ��(M��� ��������8������ �����'�������� ������������������� ���'�0� ������ �������

%%���D����� ������0�������%>� 2�@���� ����,����������/�5,����'����60�*��� ��>0�R��'�����A������ ����A3'��� ��F%&���D����� ������0������

Page 45: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�/

'����'���� ���������; '�0����� ��0�����E���0�,����������'/���'� �����A'���(M���� ��� �������8� ������ ������� �����E���F���������� ���,�'��� �0�'��� 3��������� ���� ����� � ��� ��,������������'���$� � -����/��������'��''������0��(M��� ��� ���� ���'����� ������ ������� � �,� �� �� ���� � � ��� � ��� �� � � ����' �� �� �� �� �� �� � ����E���� ,��� �� � '� � � ��� �,� �� �����������,�'�� ������ ��,/������'����������'�� ������� ��������������� ���� �������� � ���/� 3'��� ��,������ ���� �����2 �������'����-��'����� ������ � ����'�� ��2����� ��� �� ������ ������ ���� ����M� ���0��� ��(M����/����� ������������ ��'� ���� �� 2��,��� ��/� ���,���'��'� � ���/��� � �� ���� ���75; 4��5����������6������� �3)� ����;�����������/�@�� 2������� �� ���� ���� �������������'�����E�������'��� 3���E�����,����;��F����'���� ��� ������������'�������'�� �� ���� �' ��-'���������;��F����'�� �� ���� �' ��-'�����������2���' ��,/���'�� �� ���� ������� ������,��� ����'�0� ������ ���0����-��'��� �,����' �����,�����'��� ��)� �' ��-'�����2�������� ���'���� ������2����8�'����� ��,��� �8���/��,��A��� ��� 3�� �� ,������ ���� �� ��� �������;��F�� ��'���� ��� ��������� ���� � �$� ������/� ���,��A���)� /������� �����A���/�'�������������E �����'� ��� �� ��� ��,���'����� ������ ���� ��'�� ,������ ���� ��0����� ��0��������� '�� � �� �����I���������� �� ��A����� � �������� '����,��������������� ��0�����$���/� ��������,������'����� ������ ������'�I���� �������� ��A������ �'����,������'���� �����0�2������ ���'����'���� ��� ��������;��F����'���� ��� ����,�� ��� ���'���,��� ��A����� �'��� 3���,�'�����/����� '���$�� '-'�'��� �� �������������� ��������� �����������0����;������E ������2�����;�����������/�@�� 2��������;�������0�2�'��'��� �����E ������ ����;�����������/��/����� ��2�5@��� ��!6��)� �@�� 2���� ����/��������� ���,�� '���0�'�����/�����A$�� '-'���'���������� ����� ���������/������'���,��� ��A������ �� ������� ���2 �� ����,������� ���� ���������/E������AF����'����� �'��0����;���-������ �� ���� ��AF�������0�2�'�������� ��� �' �����,�'����,�2����� ��A��� �������'� � ��)� ��,� ��'��-������� ��AF��-��'������/�52�'����� �� ������� ��AF�� ,-' �'/60����;��� ���� ���� ��AF�� ,, '�� � ������ �E�������������/�� ��������2��� ��A���'����� ��� ���,����� � -'� ������� � ������ ��0���2 ������� ���' �/����2��� ��@��� 3��� 0�,������A������������� ��0���'�������0�-��'�������/0������'����� ������ ������'���,��� ����� �������� �/�� ������� � ���2 �� ����,��� ����������������� � -����,������ ��AF���� �������)�������� ��'' ��������'�� ��0���'���� � ���� ��� ��'���0� � �����/� � ��� ��� ���������/� '� ���0� -��'�� �� � �� �' 0� ��� ����'���� � �� �' �,����� ��AF��� � -'� �����

���45���,)<��75; 4��5����������6�%6�����

Page 46: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�=

����������� ���5��6

�� ����� ��� � ��������)� ������� ��,��������� /�������� ����� ������� � ������9��'�����'�� 3'��� :�����2������� �� ����������� ��'-'���������� �������� �� 8�� � ���������� �������� �,�����'���� 3'��� �

���'����� ��� ������;�����'����'����� � �'���������,���������������� ���/��� ������ � ���� �������������������� �� � ���� ����,��� �������'�����'�� 3'��� ����������� ��'-'����'���9����������� ����� :�2������ ���������������������'�� 3'��� ����2������ �� �������,����,�����'��A�� ���� ������������ ��'-'������ �'�������������,, ������,���� �0������������� ��-��'�������� �����)� � 3'��� �2�������� ���� ������� ��������� ��� ��� ��������'��A�� ���� ������� � �� �-��'��� ������2�� ������������������� ���'����� ������ �������'�� ��������������,������������� ��,����8���/���������� �'/�����'����� ��� ���A3'��� ������'��� ���/�� � ��������'���� �������'�����'�� 3'��� �

����� �� ����� ��� ���'�������$��� ������E�����2�'�����/���� �$�� ������ � �����'� � ����'�����K���� ������ ���������� ��)� /������ ��� ����'�������2�� �� ���-��'��/�������� ��)� /��/�� � �� �����$,��$���-�����,��$���-�� �� ���� ��

@����� ������� ��,��������� /0���������� ��������� -� ������ �����'���������� �� �0�,����0������� ��-��'��� �'� ������'�� �/�� ������ � �� ���'����K��� ������ ����� � -���2����� ��� ���,�� � ������������'��K� ������ ����� � -������-��'��� �������

���'���� �����5��� �� ������� , �� ���������'���� ����6��������'������ ���,���'��/� ������� ��� �����

G �� -� �������� ������� ���� ���������� �����2�� ����������''����� ������ ���0���'�0���� ��'���� '����,��� ��� �����������������������-��'��'�� �����'��/�� ������� ��� ��������� � ���/��'��� �� ��� ��'� ����5 3'�������� ��� ������'���� ����' ���������� �����2�'�� ��� ���' ������'�' �60������ ��'� ����5'�� �/�� ��������� ��� ��� ������'���� ����' ���������� �����2���' ������'�' �60����'������� ��� ������� � ��5�� ���������������� ��� �������4� �' �'���� �������������' ������������ ���'�����K��� ������ ���������6�

Page 47: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�3

������

��� G����/� ��,��� ������ �/��H�� [� �������������� ����� [� ����������� ����� [� M�� �

��()�M A�5�6+�)T�A�M@�M(7� �\�)�M �5@M(�� �)�)<)�M �C�� PA�)M(�6

��� G����/� ��,�-�����/��������E���H�� [� ��'��P ���� �*����@����.�� �� [� .'��-��' ���� ��� ���P �'� �.�� �� [� � �����@����.�� �� [� .�����@����.�� �� [� �����������@����.�� �� [� M�� ��@����.�� �� [� ���� ����� [� ���� �*� ������ ��� ���.�� �� [� ��� � ���G ����@���� [� @�������KA���2� ��� [� M�� �

1�� G���� �/����-��F��������� ������ ����� � ��H�� [� =�$���������� [� =����������$�=�������� [� =�$>������� [� =>$��������� [� =��$>�������� [� M� ��=>�������

%��� G� � ��� ��/������ �����'��������� �,���H�5*� '������������/6�� [� ������� �'� [� A���� � [� ��� [� M�� �

>�� O�2�2�����/���'� ���E ��� �����' ��,�/������ ��� ���,����H�5*� '������������/6�� [� ( ������ ������ [� O��� ��G���������������� ������ [� �������������� ������ [� A���2� ��� [� � �������� ��� [� 7�� ��� ���K�.����� ����� �'/� [� M�� �

Page 48: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�4

��()�M A�5�6+�OM<�AOMC��� *M.A�5@M(�� ��P��<�C�� PA�)M(�6�

&�� G�����/������������� ������'�� �5��<�=6H�� [� C �������=>�0����� [� =>�0����$�=���0����� [� =���0����$�=1��0����� [� =1��0����$�=>��0����� [� =>��0����$�=��������� [� M� ��=�������

"�� G�����/��������3�� ��������,�� ���� ���� ��� ���5��<�=6H�� [� C �������=>��0���� [� =>��0����$�=�������� [� =��$�>������� [� =>�$�1�������� [� =���$�>�������� [� M� ��=>�������

��� �������� �� ��� �� ����� ���������&����� ����������� ��

��()�)GM+�*<((A )��M*��C�� PA�).A )�A 7�7A.A )�CAPAC

��'��/�� ������� ��� �������� -� ������ �����2�� ����������''����� ������ ���0���'�0���� ��'���� '����,��� ��� �����������������������-��'��'�� �����'��/�� ������� ��� ��������� � ���/��'��� �� ��� ��'� ����5 3'�������� ��� ������'���� ����' ���������� �����2�'�� ��� ���' ������'�' �60������ ��'� ����5'�� �/�� ��������� ��� ��� ������'���� ����' ���������� �����2���' ������'�' �60����'������� ��� ������� � ��5�� ���������������� ��� �������4� �' �'���� �������������' ������������ ���'�����K��� ������ ���������6

#�� �''���������/�����2������� ���� �� -����0�� �/���'��� ���/� ��� ������'��/�� � ������� ��� ����H�� [� T �� [� �� [� ���F�����2

��� ��������� ���-.�/��-0� /�� ��/������������������&����� +

#��� G���� �' ��� ��,�/���������,��������� �,������ � �����'��� ���/��� �� ���������'��/�� � ������� ��� ��� ������� � �H�� [� C ��������N� [� �$1N� [� 1$>N� [� >$�>N� [� �>$�>N� [� �>$1>N� [� 1>$>�N� [� M� ��>�N

���'���� ����0������ ���,���'��/�� ������� ��� �����5�(�60���� -� ������ �����'���������� �� �0�,����0������� ��-��'��� �'� ������'�� �/�� ������ � �� ���'����K��� ������ ����� � -������-��'��� �������

Page 49: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

�A

!��� �''���������/�����2������� ���� �� -����0�� �/���'��� ���/� ��� ������'���� ����H��� [� T �� [� �� [� ���F�����2

��� ��������� ���-.�/��-0� /�� ��/����������������������&����� 12

���� �,�/����� -������,�9��'���� ����:��,, ���,��������0���2���H�

����G���� �' ��� ��,�/���������,��������� �,����� ��� �����'��� ���/��� �� ����� ��'���� ��� ���H�� [� C ��������N� [� �$1N� [� 1$>N� [� >$�>N� [� �>$�>N� [� �>$1>N� [� 1>$>�N� [� M� ��>�N

�����G���� �' ��� ��,�/���������,��������� �,����� ��� �����'��� ���/���� � ��,���� ��'���� ��� ��H�� [� C ��������N� [� �$1N� [� 1$>N� [� >$�>N� [� �>$�>N� [� �>$1>N� [� 1>$>�N� [� M� ��>�N

���� G���� �/����-��'��� �����'�� ��,�����'���� ����H�5*� '������������/6�� [� @����(��$��;��� ��.�� ��(� ��,�( ����� [� � ��2�.�� ��( ����� [� �� � �������,����'��� [� P� ��5�� � � ����� 6� [� M�� �

�1�� G���� 8�� � ����2������� ����� �� ��,���/������� ����� ����0��'� � �/������ ��� ����E ����� � '��� ���/����'� ��������� �������'���� ��� ���H�5*� '������������/6�� [� ��� 8�� � �����( �/������ ��K��� �/��� ����� [� ��'� � ���8���/��,���'���� ��� ������������ �� [� ��'� � �������� �'/��,���'���� ��� ������������ �� [� .�� ��,�������������� ������/��,���'���� �������������� �� [� A� ��'' ��������'���� ��� ������������ �� [� � ������� ����'��� '�����,������ �-��'��� �������,���'���� ��� ���� [� @���@����.�� �������������0�� ������� ���� ����K'� ���� ���� [� M�� �

Page 50: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/8

�%�� C������,��2������ �/ ��0����������������� �'�� ���� '- ����� ��� �� ��� �0�� 2���� �' ��� ��,�/���������,��������� �,����� ��� ���2�����/��� 3� '������ ��� ����� ��'���� ��� ���H�� [� �� � [� C ��������N� [� �$1N� [� 1$>N� [� >$�>N� [� �>$�>N� [� �>$1>N� [� 1>$>�N� [� M� ��>�N� [� *�F���� �'�$�� � ��������/�'� ���F�K��� �����F��� , � �' �

�>�� �,�/���� ��,������� �0�2�'���,��� �,����2���2�����/���'���� ������������� ��� ���� �'� �� ,����2�'������� ���'���� ��� ���H�5*� '������������/6�� [� �� $ 3�����,������� ���/�/����-��� [� 2�/$'� � ��,������ '-'��/���� ������'���� ��� ���� [� K�� [� M�� �

�&�� ���'� ��� �� �����'�� ����2�'��/���'��� ���/��� ���'���� ��� �����5*� '������������/6�� [� ��������� [� � ��� F��( ����'��,�*��I�O����S���0�*��I�.'�0�*��I�)� 0*��� [� �A���� [� M�� ����� [� �,�'� [� .��� �A��� [� G �� ���A���� � [� A�� ���A���� �W�(�����@ � ����� [� ������� �'� [� C����� �'� [� �� � [� M�� �

�&������'� ��� �� �����'�� ����2�'��/���2������� ������ ���'���� ��� �������� �,���� ��� 5*� '������������/6�� [� ��������� [� � ��� F��( ����'��,�*��I�O����S���0�*��I�.'�0�*��I�)� 0*��� [� �A���� [� M�� ����� [� �,�'� [� .��� �A��� [� G �� ���A���� � [� A�� ���A���� �W�(�����@ � ����� [� ������� �'� [� C����� �'� [� �� � [� M�� �

Page 51: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/7

�"�� ���'� ��� ���'����� ������ ����� '�������2�'��/����� ��� ����� �'��� ���/��������'��� �� ��� �����5*� '������������/6�� [� .'��-��' � [� O������ [� A��'���� [� O ���� [� <����( � 2�� [� L���*� ���� [� G�� ��W�*���� �F������ �� [� @��)�� � [� ������� ����'����� � [� *������/�� � ���� ��� [� ��� ��/���� ����� [� A� ��/K��� ���� �A� ��/� [� .�� KM' �� [� @�� ���/� [� G� �� [� �����( ����' �� [� G�� �.�� � ��� [� �� � [� M�� �

�"������'� ��� ���'����� ������ ����� '�������2�'��/���2������� ������ ���'���� ��� ������� �� �,���� ��5*� '������������/6�� [� .'��-��' � [� O������ [� A��'���� [� O ���� [� <����( � 2�� [� L���*� ���� [� G�� ��W�*���� �F������ �� [� @��)�� � [� ������� ����'����� � [� *������/�� � ���� ��� [� ��� ��/���� ����� [� A� ��/K��� ���� �A� ��/� [� .�� KM' �� [� @�� ���/� [� G� �� [� �����( ����' �� [� G�� �.�� � ��� [� �� � [� M�� �

�#�� ���'� ��� �2/����2�'��/���'��� ���/��� ���'���� ��� �����5*� '������������/6�� [� �� '��/� [� )�������,����� [� )���������������/�.�� ��K�������� [� )�������,������,�,����� [� K�� [� M�� �

Page 52: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/9

�#������'� ��� �2/����2�'��/���2������� ������ ���'���� ��� �������� �,���� �� 5*� '������������/6�� [� �� '��/� [� )�������,����� [� )���������������/�.�� ��K�������� [� )�������,������,�,����� [� K�� [� M�� �

�!�� ���'� ��� ��/� ���,���'���� ��� ����/���'��� ���/��� ��5*� '������������/6�� [� � �����K*��KM�� ��������) ������ ��� ���� [� C���� [� C8���� ���� '��� �� [� 7���� �� [� ]���A8��/K�. EE�� �@��' � [� ���� �A8��/� [� ����'� 8��/� [� ( ��A��� � [� O������ ���5@��� 3��� 0�,�� ���/6� [� K�� [� M�� �

�!������'� ��� ��/� ���,���'���� ��� ����/���2������� ������ ����� �,���� ��5*� '������������/6�� [� � �����K*��KM�� ��������) ������ ��� ���� [� C���� [� C8���� ���� '��� �� [� 7���� �� [� ]���A8��/K�. EE�� �@��' � [� ���� �A8��/� [� ����'� 8��/� [� ( ��A��� � [� O������ ���5@��� 3��� 0�,�� ���/6� [� K�� [� M�� �

��()�)O(AA+��M*��C��)M*S�AD*O� 7A+�*M *A�)�

���'����� ��� ���A3'��� ������'��� ���/�� � �������� �������'�����'�� 3'��� ����� �� �������,����,�����'�� �� ���� ������������ ��'-'������ �'�������������,, ������,���� �0������������� ��-��'�������� �����)�����'�����'�� 3'��� �2������ ����'���� ������� ��������� ��� ��� ��������'�� �� ���� ������� � �� �-��'��� ������2�� ������������������� ���'����� ������ �������'�� ��������������,������������� ��,����8���/���������� �'/�

)� ���'�����'�� 3'��� �2���� ������������������� '��� �� 3'��� �����/�2/�0�����2����,, ��������� ���,�� /��� '����.����,���� ����/0��� � 3'��� �2������/������ '��� ����� ���/���'�� �� ���� �0�2�'��� ��� ����� ������� �����'����� ������ ����������'�� ���M�' ���� �0���2���� �������/�,��� '����� ��'����/��������� �� �� ��� ���'���'����� ������ ������'��� �����������������-��'��� ������������ 3� '� �������� ���� ��,��� ���� ��� '��� ��2���� 4 '��������� �-��'������� ���'��� �,����' ��,��� ���� ���)� � 3'��� �2���� ��� ����������,��$���-����'�� �� ���� ��52�'���/�������� ���������������� � 3'��� 6���2 ��������$,��$���-����'�� �� ���� ��52�'���/���������������� � 3'��� �6�

Page 53: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/:

���� �� �/�����,�����,��� �� � ���� ����,���'�����'�� 3'��� �H�� [� T �� [� �� [� ���F��S��2

���� G�����/���'���� ������'�������� '��� �����/����'� �����������'��������'�����'�� 3'��� H�� [� T �� [� �� [� ���F��S��2

���� G���2������ ��� ����� ����,���/����������'�0����� '��� ���/����'� �����������'�0�������'��� ���'�� 3'��� H�5*� '������������/6�� [� ��� ����-��'��� ������ [� ��� ������'����'�� [� M��������/����'� � ������-��'��� �����������'����'�� [� (����� ��-'���� [� A3������ �/�,��� 3������� ��� ���� [� M�� �

�1�� *���� �������������� ���'���� ��� ���������������� �/�� ���� ������'������������ �� ,����0�2������� ��� ���,����'�����'�� 3'��� H�5*� '������������/6�� [� C8���/� [� )����� ���� ��������,�-��'���,������� [� )����� ���� ��������,���'�K ������ ������'���,������� [� M�� �

�%�� G��������� ����2�����/���� ��� � �� ������ �������K�������������'�����'�� 3'��� H� 5*� '������� ����/6�� [� A8�� �K��� �� [� ������ [� @����� [� M�� �

�>�� ���2�'��'��� �' ��2�����/���� �2��������'����'������'����H�5*� '������������/6�� [� <��=� [� ^� [� _� [� A���� [� ������ �=� [� C�'��'��� �'/�5�� �'��� �'/��,��� ���� ��'�����/6

��()�@M<(+��M*��C�� PA�).A )�� ���.��*)�*(�)A(��

��'��A�� ���� ��������� '��� ��������'�����'�� 3'��� �2���� �� 8�� ������ ���������� ����'�K� ������ ������'��� �,����' ���2 ���������� ��-��'��� �,����'

�&�� ���/���'��� ���/��� ���/�� ������ ��� ��� ���'����'���,��� �'���� ����2�'��/����� ��H�� [� T �� [� �

��� ��������� ���-.�/������������������&����� 34

Page 54: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/�

�"�� �,�/ �0�2�'���/�� �����/����� H�

�#�� )������������� ���'�K ������ ������'���,�/������'���� ��� ���0�2�'���,��� �,����2���� ���/���� 8�� H�5*� '������������/6�� [� )� ����/����� ��� ��� ���'�K ������ ����� ������,��/��� ��� ��� [� �� 8�� ���'����� ��,���'�K ������ ������'����� [� ( ��� ���'�K ������ �������������' ��-'�����,������ � �� ���� �' �� [� *��,����/�2����� ���� ����( � �� �� ��' F��R�������( �� ����� ��� ��F���� ������������� ��� � ���'�� ������ ��,��� �<���� [� K�� [� M�� �

�!�� M����'� ��,��$>�5>Y� �/��������60���2�������������,���/����������'�����'�� 3'��� �� 8�� ��� ��� ��'���� �������'��� ��� ����'�K ������ ������'�H�� [� �� [� �� [� 1� [� %� [� >

1��� O�2�'' ���� �� � '���,��� �,����2����/� ���,���'�K ������ ������'��� �������,������ ��� '���� �������'� ��,��$>�5>Y ��� �/�'' ���� 6H

��� �������5������ �� �� ����� ���� ����!�5��$������� ������������������ ������� �� ���� �� ������������ ����� ��6������������ ���� �5��� ������!6��5�$������������ �� ���� �� ���������������� ��� ��� ��� ������ ���������� ��������7�� � ����� ����� ��� �� ����89������������� ��

� XXXX� ( ��������,���'��S /�� �,����' ����'�����5S���6�'��� ���/��� ���� ��'����/

� XXXX� ( ��������,���'��S����'��� ���/��� �'����/������������E ��� �������� �������/� � 5��'�����(��6

� XXXX� ( ��������,���'��S�������� '- ���/��� ���'�����'�� 3'��� ������������E ��� �������� � � �������/�5��'�����(��6

� XXXX� ( ��������,���'��S������,-' ������� � �� ����'����'�������������������E ���� � �/�� ��5��'����7��(�6

Page 55: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

//

1��� O�2�'' ���� �� � '���,��� �,����2���,������,�� �-'�����,���'�K ������ ������'������ � ���� ���/�'���� ����� ��������'�����'�� 3'��� 0������'� ��,��$>�5>Y ��� �/�'' ���� 6H�

� XXXX� � �,$� ��������/���� ��'���� ��2�������� � �� ���� �-'���

� XXXX� � �,$� ��������/���� ��'���� �0�2����� ���� �' �� � 2�� �,��� ���/�'����/���������K�� � � ��� �2�� ��K�-��'�������

� XXXX� � �,$� ��������/���� ��'���� �0����; '������������ ���'������/��� � �� �������-��

� XXXX� � �,$� ��������/���� ��'���� �0����; '����������� '������' ��/����� � �� ��� � � ����-��

��()�@�PA+�M�A(�)�M �C�(A]<�(A.A )��@M(����M*��C��)M*S�AD*O� 7A

)���� '������� ��������� �/������ ������� 8�� � ����,�������'����������'�����'�� 3'���

�,�/���2 � � � ���������'��������'�����'�� 3'��� `

C�]<���)T

1��� G���2������ �/������������ ��� ����E �5��<�=6�� ��'����/K� '���/���� ��������'��� ���'�� 3'��� H�� [� �������� [� C �������=��0���� [� =��0���$=���0���� [� =���0���$=>��0���� [� .�� �����=>��0���

11�� G���2������ ��� ���������� ��'���E���K��� ��E �5��<�=6��,��� '���/���� ��������'��� ���'�� 3'��� ���2�'��/���2������� ��H�� [� �������� [� C �������=��������� [� =���������$�=��������� [� =���������$�=>�������� [� .�� �����=>�������

1%�� G�����/������ ��� ������E��K�� ,�� �5� �0���2������2�����/��� 3� '�������������� ��� ���� �� �������'�����'�� 3'��� 6H�� [� C ���������/ �� [� ��$���/ ��� [� ��$�>�/ ��� [� .�� �����>�/ ��� [� *�F���� �'�

1>�� O�2��,� �0���������0�2�����/���� �����' �8������H�� [� ( �$�� ���' �� [� ��/� [� G ��/� [� .�����/� [� ]��� ��/� [� ����������

Page 56: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

/=

.�(SA)��**A��

1&�� �� � ������� �,����2�������� ������'�����,������'�����'�� 3'��� �� ������������ ������� �������� ����������� ���,��� , � �' �5�Y������� , �� �6�� [� ������ � [� S���C������ [� ������� [� O����S���� [� .���

1"�� ���/�����'�� �'' ������� ���� ���� '��/�5������������'�� 3'��� �� '��'��'��� '���6H�� [� T �� [� �� [� ���F��S��2

1#�� ���/�����'�� �'' ������� ���� ��������� �H�� [� T �� [� �� [� ���F��S��2

��� ��������� ���-.�/��-0� /�� ��/������������������&����� (,

1!�� �,�/ �0����/����� ��� '-'�� 8�� � ����,������� ��H�

@� � *��C�(A�M()� 7

%��� O�2�,� 8� ���/0���������0�2�����/���� 8�� ���� ��'���� ���������� �-��'��� ��� � ���� ������H�� [� ]��� ��/� [� � �$�����/� [� ������/

M@@A(� 7��M*<.A )�

%��� G���������� � ���,��,, ������'�� ����2�����/���� 8�� �'���� ����� ���������,, �����,�� � '��� ���������� �� ,�� ���������� ��� ���� '���H�� [� @��������� '����5��������2������ 8�� ������ �-� ��,��������'��,, �����,�� '��� ������ �<���0�� � �� �<S0���������� 6� [� ����������'�� ���5��������2������ 8�� ��,������������������������ ���� ���� �� � ��� ��� ���.�� ��5��.6����� �<S6� [� M,, ����� ��������5��������2������ 8�� ��,����������,, ������������������� ������� � �������� 6� [� ���F��S��2� [� M�� �

Page 57: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ
Page 58: Impact Investors in Asia: Characteristics and Preferences for … · 2014-09-29 · 77 f ˝ ˆ ˚a- ’ ’ ˘ ˇˇ ˘ 9˛ , ˘ / ˇ: ˝ 2 ˘ / , ˛ ˇ , ’ ˝’˘ / 0˘ ˘ ˇ 0ˇ

Asian Development Bank

www.adb.org

6 ADB Avenue, Mandaluyong City1550 Metro Manila, Philippines

ISBN 978-92-9092-467-8Publication Stock No. RPT114067