Hoy se resolvió lo siguiente:

REF.: APLICA SANCIONES DE MULTA A LOS

SEÑORES JULIO PONCE LEROU, ALDO

MOTTA CAMP, ROBERTO GUZMAN LYON,

PATRICIO CONTESSE FICA, ALBERTO LE

BLANC MATTHAEI, LEONIDAS VIAL

ECHEVERRIA, MANUEL BULNES

MUZARD, FELIPE ERRAZURIZ

AMENABAR Y A LARRAIN VIAL S.A.

CORREDORA DE BOLSA.

SANTIAGO, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2014

RES. EXENTA Nº 223

VISTOS: Lo dispuesto en los artículos 3º, 4º, 27, 28, 29 y 33

del D.L. 3.538 de 1980; artículo 42 N° 1 y N° 7 y el Título XVI de la Ley N° 18.046, los artículos 1°, 2°,

52 y 53 de la Ley N° 18.045, el artículo 64 del Reglamento de Operaciones de la Bolsa Electrónica de

Chile, Bolsa de Valores y el artículo 66 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de

Valores.

CONSIDERANDO:

I - ANTECEDENTES GENERALES

1.- Que, de acuerdo a lo señalado en la sección II de los Oficios Reservados N°s 633, 634,

635 y 636, de fecha 6 de septiembre de 2013, y N°s 67, 68 y 69, de fecha 30 de enero de 2014, este último

complementado por el Oficio Reservado N°73 de 2014 –en adelante, en su conjunto, los “Oficios

Reservados de Formulación”-, a partir de los hechos que se dieron cuenta en los oficios individualizados y

que se extendieron entre los años 2008 y 2011, esta Superintendencia presumió la existencia de un

esquema, en el que habrían participado de manera reiterada ciertas personas, a través de distintas

sociedades, pero con diversa frecuencia y oportunidad, lo que aconteció durante los años 2009, 2010 y

2011 para los títulos de la serie A de Pampa Calichera, Oro Blanco y la serie B de SQM, en lo que se ha

denominado ciclos.

2.- Que, mediante Oficio Reservado N° 1.280 de 26 de agosto de 2014, se decretó la

acumulación de los procedimientos referidos a los Oficios Reservados de Formulación.

3.- Que, habrían infringido las normas que a continuación se señalan, aquellas personas que

en cada caso se indican:

a. Los numerales 1 y 7 del artículo 42 de la Ley N° 18.046 sobre Sociedades Anónimas –

en adelante, indistintamente, la “Ley N°18.046”, la “Ley de Sociedades Anónimas” o la “LSA”-, que

2

plantean que los directores no podrán: “1) Proponer modificaciones de estatutos y acordar emisiones de

valores mobiliarios o adoptar políticas o decisiones que no tengan por fin el interés social.”(al respecto se

ha tenido presente la eliminación de la expresión: “sino sus propios intereses o los de terceros

relacionados”, a contar del día 1° de enero de 2010); y “7) En general, practicar actos ilegales o contrarios

a los estatutos o al interés social o usar de su cargo para obtener ventajas indebidas para sí o para terceros

relacionados en perjuicio del interés social”. Dichas normas habrían sido infringidas por el Sr. Julio Ponce

Lerou.

b. Lo previsto en los numerales 1 y 7 del artículo 42 de la Ley N° 18.046 sobre Sociedades

Anónimas en relación al artículo 50 de la misma ley, disposiciones que plantean lo señalado

precedentemente, que es aplicable además a los gerentes -en cuanto para estos últimos sea compatible con

las responsabilidades de su cargo o función en una sociedad anónima. Estas normas habrían sido

infringidas por los Sres. Aldo Motta Camp y Patricio Contesse Fica.

c. Lo prevenido en el Título XVI de la Ley N° 18.046 sobre Sociedades Anónimas -que

trata de las operaciones con partes relacionadas realizadas por las sociedades anónimas abiertas-, cuyo

artículo 147 dispone, en lo pertinente, que “Una sociedad anónima abierta sólo podrá celebrar

operaciones con partes relacionadas cuando tengan por objeto contribuir al interés social, se ajusten en

precio, términos y condiciones a aquellas que prevalezcan en el mercado al tiempo de su aprobación, y

cumplan con los requisitos y procedimientos que se señalan a continuación”. Dicho título habría sido

infringido por los Sres. Julio Ponce Lerou, Aldo Motta Camp y Patricio Contesse Fica.

d. Lo dispuesto en el inciso primero del artículo 53 de la Ley N° 18.045 de Mercado de

Valores –en adelante, indistintamente, la “Ley N°18.045”, la “Ley de Mercado de Valores” o la “LMV”-,

en cuanto previene que “Es contrario a la presente ley efectuar cotizaciones o transacciones ficticias

respecto de cualquier valor, ya sea que las transacciones se lleven a cabo en el mercado de valores o a

través de negociaciones privadas”. La conducta prohibida en dicha norma habría sido efectuada por los

Sres. Julio Ponce Lerou, Aldo Motta Camp, Manuel Bulnes Muzard y Felipe Errázuriz Amenábar y por

Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa.

e. Lo previsto en el inciso segundo del artículo 53 de la Ley N° 18.045 de Mercado de

Valores, que prescribe que “Ninguna persona podrá efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la

compra o venta de valores, regidos o no por esta ley, por medio de cualquier acto, práctica, mecanismo o

artificio engañoso o fraudulento”. La conducta sancionada por dicha norma habría sido comedita por los

Sres. Julio Ponce Lerou, Aldo Motta Camp, Roberto Guzmán Lyon, Alberto Le Blanc Matthaei, Leonidas

Vial Echeverría, Manuel Bulnes Muzard y Felipe Errázuriz Amenábar y por Larrain Vial S.A. Corredora

de Bolsa.

f. Lo dispuesto en el inciso primero del artículo 52 de la Ley N° 18.045 de Mercado de

Valores, en cuanto previene que “Es contrario a la presente ley efectuar transacciones en valores con el

objeto de estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios”, que habría sido infringida por el Sr.

Roberto Guzmán Lyon.

g. Los artículos 64 del Reglamento de Operaciones de la Bolsa Electrónica de Chile y 66 del

Reglamento de la Bolsa de Comercio de Santiago, que establecen que “Constituye infracción grave la

realización de transacciones ficticias respecto de cualquier valor, la participación en transacciones

simuladas y la realización de cualquier maniobra tendiente a alterar artificialmente las cotizaciones de

3

bolsa”. Dichos artículos habrían sido infringidos por Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa, y los señores

Manuel Bulnes Muzard y Felipe Errázuriz Amenábar.

4.- Para efectos de la claridad en la exposición y contextualización de los hechos, cabe definir

previamente lo siguiente:

a. Individualización de Sociedades: Como se describió en los Oficios Reservados de

Formulación, que rolan de la foja 2211 a la 3285, para los cargos formulados el 6 de septiembre de 2013,

y de la foja 6290 a la 7268, para los cargos formulados el 30 de enero de 2014 y la modificación

respectiva de 31 de enero de 2014, , las relaciones que se presentan entre las diferentes sociedades que

serán mencionadas recurrentemente en el presente oficio, pueden ser agrupadas en: (i) sociedades

anónimas abiertas que forman parte de la cadena de control de Sociedad Química y Minera de Chile S.A.

(Sociedades Cascada); (ii) sociedades de propiedad del Sr. Julio Ponce Lerou distintas de las Sociedades

Cascada (Sociedades Relacionadas); (iii) sociedades en cuya propiedad participa una persona cercana al

Sr. Julio Ponce Lerou, condición que se sustenta en relaciones sociales, profesionales y/o comerciales

mantenidas por un período extenso de tiempo (Sociedades Vinculadas); y, (iv) sociedades que presentan

algún tipo de vínculo y/o patrón transaccional recurrente con las Sociedades Relacionadas y/o con las

Sociedades Vinculadas y/o se observa algún tipo de vínculo entre las personas naturales que participan en

la propiedad de aquéllas (Sociedades Instrumentales).

b. Nominación de sociedades: Las distintas sociedades que se indican reiterativamente en

esta Resolución se denominarán indistintamente de las siguientes formas: (i) Norte Grande S.A. -en

adelante, indistintamente “Norte Grande”, “Norte” o “NG”-; (ii) Sociedad de Inversiones Oro Blanco S.A.

-en adelante, indistintamente, “Oro Blanco”, “Oro” u “OB”-,; (iii) Sociedad de Inversiones Pampa

Calichera S.A. -en adelante, indistintamente, “Pampa Calichera”, “Calichera” o “PC”-; (iv) Sociedad

Química y Minera de Chile S.A. -en adelante, indistintamente, “Soquimich” o “SQM-; (v) Sociedad

Inversiones Global Mining (Chile) Limitada –en adelante, indistintamente, “Global Mining” o “GM”-;

(vi) Nitratos de Chile S.A., en adelante “Nitratos”; vii) Potasios de Chile S.A., en adelante,

indistintamente, “Potasios” o “Potasios de Chile”; viii) Inversiones SQYA S.A., en adelante,

indistintamente, “Inversiones SQYA” o “SQYA”; (ix) Inversiones SQ S.A. –en adelante, indistintamente,

“Inversiones SQ” o “SQ”; (x) Sociedad SAC S.A., en adelante “SAC S.A.” o “SAC”; (xi) Inversiones del

Sur S.A. (antes Inversiones del Sur Limitada) –en adelante, indistintamente, “Inversiones del Sur” o “del

Sur”-; (xii) Inversiones Hoca S.A. (antes Inversiones Hoca Limitada) –en adelante, indistintamente,

“Inversiones Hoca” u “Hoca”; (xiii) Sociedades Inversiones Jaipur S.A. –en adelante, indistintamente,

“Inversiones Jaipur” o “Jaipur”-; (xiv) Inversiones del Parque S.A. –en adelante, indistintamente,

“Inversiones del Parque” o “del Parque”-; (xv) Inversiones Silvestre Corporation (Chile) Limitada –en

adelante, indistintamente, “Inversiones Silvestre” o “Silvestre”-; (xvi) Inversiones Saint Thomas S.A.

(anteriormente Inversiones Saint Thomas Limitada), en adelante, indistintamente, “Saint Thomas” o “ST”;

(xvii) Agrícola e Inversiones La Viña S.A., en adelante, indistintamente, “La Viña”.

c. Nominación de Corredoras de Bolsa: El nombre de las distintas corredoras de bolsa que

se indican reiterativamente en este Oficio, se denominarán indistintamente de las siguientes formas: (i)

Larrain Vial S.A. Corredores de Bolsa – en adelante, indistintamente, “Larrain Vial”, “LV” o “LVCB”;

(ii) Deutsche Securities Corredores de Bolsa SpA – en adelante “Deutsche” -; (iii) Corpbanca Corredores

de Bolsa S.A. – en adelante “Corpbanca” -; y, (iv) Banchile Corredores de Bolsa S.A. – en adelante,

indistintamente, “Banchile” o “Banchile Corredores”-.

4

d. “Patrón” y “Esquema”: A lo largo del presente documento se hace uso reiterativo del

concepto “patrón”, concepto que sólo tiene por objeto reconocer que existía una conducta definida detrás

de los actos u operaciones que conformaban el esquema, del que se da cuenta en la presente Resolución.

De tal forma, la reiteración de diversos actos que tenían similares características, permite entender que

ellos estaban guiados por una conducta predefinida, la que es referenciada como patrón.

e. En esta misma línea, en cuanto al uso del concepto “esquema”, esta Superintendencia ha

entendido este concepto como el conjunto de operaciones que permitió la utilización de las Sociedades

Cascada para entregar oportunidades de negocios, los cuales son identificados en el presente documento.

Así las cosas, las operaciones que conforman el esquema tienen asociados diferentes patrones de

conductas, o patrones, los que son observados en los diferentes ámbitos en que esas operaciones se

ejecutaron. Así, por ejemplo, se presenta un patrón en cuanto al actuar de las Sociedades Cascada, en

cuanto a los precios en que se inscribían los remates, en cuanto a las inversiones que realizaban las

Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales, entre otros, los que son descritos en diversos

puntos de esta Resolución.

f. “Ley N° 19.880”: Ley N° 19.880 que Establece Bases de los Procedimientos

Administrativos que rigen los actos de los Órganos de la Administración del Estado.

g. “ Ley N° 18.575”: DFL N° 1/19653, del Ministerio Secretaría General de la Presidencia,

de 2000, que Fija el Texto Refundido, Coordinado y Sistematizado de la Ley N° 18.575, Orgánica

Constitucional de Bases Generales de la Administración del Estado.

5.- Luego de realizar un análisis pormenorizado de los hechos en su sección I, en la sección II

de los Oficios Reservados de Formulación precedentemente referidos se da cuenta que el eventual

esquema que ha detectado esta Superintendencia, el que se podría resumir en:

a. las Sociedades Cascada, específicamente Norte Grande, Oro Blanco y Pampa Calichera,

habrían sido utilizadas de forma que dejaran disponibles, aparentemente para el mercado, paquetes

relevantes de acciones representativas del capital de Oro Blanco, Pampa Calichera y/o Soquimich durante

los años 2009, 2010 y 2011;

b. estos paquetes de acciones resultaron ser acciones de primera emisión de aumentos de

capital no suscritos por la correspondiente Sociedad Cascada en su calidad de accionista, ello

específicamente para los títulos Oro Blanco y Calichera-A, o acciones que formaban parte del activo de

aquéllas, esto último específicamente para los títulos Calichera-A y SQM-B;

c. se ha podido observar además que, en algunas oportunidades, en específico el año 2010,

Norte Grande procedió a acopiar acciones de manera previa, específicamente Calichera-A y SQM-B, para

posteriormente proceder a la venta de estos paquetes de acciones. Dichas adquisiciones fueron, por lo

general, financiadas mediante la venta de acciones Oro Blanco. En cuanto a las compras de acciones

Calichera-A efectuadas por Norte Grande, sus contrapartes principalmente fueron terceros, entre ellos

inversionistas institucionales, los que además también fueron las contrapartes de las ventas de acciones

Oro Blanco efectuadas por aquélla para financiar la adquisición de las acciones Calichera-A. En las

adquisiciones de las acciones SQM-B por Norte Grande, se observa que la principal contraparte de dichas

operaciones fue una sociedad de propiedad del Sr. Roberto Guzmán, operaciones que se realizaron

principalmente mediante el mecanismo de operación directa –en adelante, OD- sin difusión, o

automáticas, y OD con difusión de 3 minutos, en tanto, las contrapartes de las ventas de acciones Oro

5

Blanco efectuadas por Norte Grande para financiar las compras de acciones SQM-B, fueron

principalmente inversionistas institucionales;

d. en el caso de las acciones provenientes de aumentos de capital, en los años 2009 y 2010,

se habría procurado, a través de la realización de diversas operaciones sociales, que la Sociedad Cascada

con derecho a dichas acciones no suscribiera dicho aumento, en tanto, en el caso de las acciones que

formaban parte del activo, en los años 2009, 2010 y 2011, se habría generado una razón aparente para

fundamentar dicha venta o, en algunos casos, simplemente se habría instruido efectuar esas ventas sin

mayor justificación;

e. estos paquetes de acciones, específicamente para los títulos Oro Blanco y Calichera-A,

fueron vendidos por regla general a través de remates efectuados en bolsa y, en menor medida, también se

observaron ventas mediante operaciones bursátiles OD, principalmente para el título SQM-B;

f. en cuanto a los remates, éstos compartieron las características de inscribirse a precios que

resultaban ser menores a un precio de referencia construido a partir de las transacciones bursátiles-

construyéndose dicho precio de referencia a partir de criterios utilizados por las propias Sociedades

Cascada para fijar el precio de colocación de sus acciones o vender activos- y ejecutarse, salvo alguna

excepción, en dichas condiciones. Asimismo, estos remates fueron ejecutados en un sólo lote aun cuando

correspondían a montos significativos y con una difusión que, si bien cumplió las reglamentaciones

bursátiles, no habría sido acorde con el objetivo de maximizar la captación de recursos derivada de dicho

proceso, dados los montos a rematar, actuando ello como barrera para la intervención de potenciales

inversionistas;

g. estos remates de acciones en la totalidad de los casos fueron suscritos, ya sea en forma

significativa o en su integridad, por sociedades bajo el control del Sr. Julio Ponce Lerou, en los años 2009

y 2011, o por sociedades cuya propiedad eran del Sr. Guzmán, años 2009 y 2010, y, en menor medida, por

sociedades de propiedad del Sr. Leonidas Vial, años 2009 y 2010, conforme se explicó en los Oficios

Reservados de Formulación. En el caso de las ventas a través de operaciones OD, específicamente para el

título SQM-B, se observa que la contraparte fue principalmente alguna de las sociedades de propiedad del

Sr. Guzmán, previo paso por la cartera propia de Banchile;

h. una vez que las acciones Oro Blanco, Calichera-A y/o SQM-B estaban en poder de las

personas mencionadas en el literal anterior, se procuró financiar a la Sociedad Cascada que, al final del

ciclo del esquema, se encargaría de comprar esas acciones, siendo tales sociedades Oro Blanco, Pampa

Calichera y Potasios, en diferentes ocasiones. En tal sentido, se ha observado que, para financiar a estas

Sociedades Cascada se utilizaron diversos mecanismos, entre ellos, procurar que otra Sociedad Cascada

proveyera el financiamiento, dividir alguna de las Sociedades Cascada o captar financiamiento mediante

préstamos concedidos principalmente por Sociedades Relacionadas;

i. así entre los años 2009 y 2011, el Sr. Julio Ponce Lerou fue una fuente importante de

financiamiento, extendiendo sendos créditos, a través de Inversiones SQ, principalmente a Norte Grande,

Potasios, Pampa Calichera y Oro Blanco;

j. en el año 2010, Pampa Calichera fue una importante fuente de financiamiento para Oro

Blanco, observándose que, en el último trimestre del año 2009, aquélla realizó diversas operaciones de

forma de procurarse efectivo, el cual finalmente fue transferido durante el año 2010 principalmente a su

matriz, mediante el pago de dividendos y reparto de capital. Pampa Calichera además efectuó diversas

operaciones con el título SQM-B, durante los meses de diciembre de 2009, marzo y abril de 2010,

6

principalmente mediante operaciones OD, las cuales habrían tenido el objetivo de generar utilidades

contables, que le permitieron repartir efectivo a Oro Blanco en la forma de dividendos, aun cuando dichas

operaciones no generaban flujo de efectivo para ello;

k. en el mismo sentido, Pampa Calichera realizó una serie de operaciones con el título SQM-

A, las que al igual que en el caso de las operaciones con el título SQM-B, habrían tenido por objetivo la

generación de utilidades contables. Estas operaciones que tuvieron lugar en diciembre de 2010, enero,

marzo y octubre de 2011 y en las que participaron también Oro Blanco, Linzor y Potasios, habrían sido

estructuradas de manera que dichas acciones no abandonaran las Sociedades Cascada y, en específico, el

primer escalón de esta estructura de sociedades, para lo cual se utilizaron operaciones OD. Sólo la

intervención de la auditora externa de las Sociedades Cascada en el año 2011, correspondiente al ejercicio

2010, y de esta Superintendencia en el año 2012 impidieron que finalmente se reconocieran posibles

utilidades contables derivadas de tales operaciones;

l. en ese orden de cosas, existen antecedentes que darían cuenta además que la división de

Pampa Calichera y la creación de Potasios habría sido funcional al esquema descrito, toda vez que las

principales actuaciones realizadas por dicha sociedad tuvieron que ver con operaciones que se enmarcaban

en el mismo. Los antecedentes mostrarían, también, que Potasios realizó diversas operaciones de

endeudamiento, a las que no podría haber accedido Pampa Calichera dadas las restricciones de su bono

internacional, siendo este financiamiento el que se utilizó para la compra de las acciones Calichera-A y

para otorgar un crédito a Inversiones SQ;

m. las compras de acciones SQM-B, Calichera-A y Oro Blanco efectuadas por las Sociedades

Cascada se hicieron principalmente a precios aparentemente superiores a los prevalecientes en el mercado,

y mayoritariamente a sociedades bajo el control del Sr. Julio Ponce Lerou, distintas de las Sociedades

Cascadas, y del Sr. Roberto Guzmán y, en menor medida, a sociedades de propiedad de los Sres. Leonidas

Vial y Alberto Le Blanc, las que, previamente habían adquirido esas acciones principalmente de las

propias Sociedades Cascada y de otras Sociedades Relacionadas, Vinculadas y/o Instrumentales y, a

terceros, aunque en este caso en una cuantía menor. Este comportamiento se verifica con la excepción del

caso de las operaciones de Norte Grande del año 2011, en que ésta última presentó un patrón de

inversiones similar al de Inversiones SQ, aunque los volúmenes de sus transacciones fueron

considerablemente menores a los de esta última. Con todo, cabe destacar que en la totalidad de los casos,

al final de cada ciclo, se observa que las adquisiciones de acciones por parte de las Sociedades Cascada se

hicieron a precios significativamente superiores a los precios en que vendieron originalmente cada uno de

los títulos accionarios;

n. se ha podido observar además que las operaciones que se realizaron entre las Sociedades

Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales entre los años 2009 a 2011 se efectuaron mayoritariamente a

través de remates, operaciones en rueda que darían cuenta de una concertación entre las partes,

operaciones OD con y/o sin difusión, habiéndose efectuado una parte importante de estas últimas con la

particularidad que el cumplimiento de los requisitos para la realización de estas OD sin difusión era

alcanzado por Larrain Vial, que ingresaba en los segundos anteriores a dichas operaciones ofertas de

compras y ventas que le permitieran, aparentemente, cumplir con la normativa bursátil, las que eran

eliminadas en los segundos posteriores al cierre de la operación OD buscada ejecutar;

o. asimismo, se observa que como parte del esquema resultaría necesaria la no intervención

de las Sociedades Cascada en las operaciones que realizaban las demás sociedades bajo el control del Sr.

7

Julio Ponce, y sociedades bajo el control de los Sres. Roberto Guzmán, Leonidas Vial y Alberto Le Blanc,

previo a que se materializaran las ventas de acciones por estas sociedades a las Sociedades Cascada. En tal

sentido, se ha podido observar además que el actuar de las Sociedades Vinculadas e Instrumentales habría

estado subordinado al interés de las Sociedades Relacionadas, toda vez que en algunas ocasiones aquéllas

vendieron a estas últimas a precios menores a los que habían adquirido previamente las acciones objeto de

intermediación y recompraron acciones a precios superiores a los que las habían enajenado previamente,

todo ello en condiciones que aparentemente no habrían sido las de mercado;

p. casi en la generalidad de los casos, las acciones adquiridas por las Sociedades Cascada a

sociedades de propiedad de los Sres. Julio Ponce, Roberto Guzmán, Leonidas Vial y Alberto Le Blanc,

fueron efectuadas a través de remates de volúmenes significativos y realizados a un precio que resultaba

ser mayor al precio de referencia construido a partir de las transacciones de mercado, que era similar al

utilizado por las Sociedades Cascada. Asimismo, las restantes compras se efectuaron, mayoritariamente a

través de operaciones cuyas características darían cuenta de una concertación previa y a través de

operaciones OD que fueron realizadas mayoritariamente sin difusión, teniendo gran parte de ellas la

particularidad de que el cumplimiento de los requisitos para la realización de estas OD sin difusión era

alcanzado por Larrain Vial, mediante el procedimiento descrito al final del literal (n) anterior; y,

q. para el desarrollo del esquema, hasta aquí descrito, en algunas oportunidades se habría

afectado el orden de inversión usual de la estructura de cascadas, esto es, el modelo tradicional de

negocios de estas últimas. En tal sentido, determinadas Sociedades Cascada o Sociedades Relacionadas

invirtieron en el capital social de otra Cascada y/o Soquimich que no resultaba ser su inversión habitual,

esto es, no era la sociedad aguas abajo inmediata. En ese orden de cosas, las operaciones que daban paso a

estos eventuales conflictos de interés, se originarían a partir del esquema hasta aquí descrito, el que como

se ha visto no habría tenido por fin o habrían sido contra el interés social de las Sociedades Cascada. De

esta forma, estos conflictos de interés fueron resueltos de forma de seguir el interés social de las

Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales, respondiendo así al esquema descrito.

6.- Enfatizando que lo anterior es un resumen y que por tal engloba de manera general el

eventual esquema que esta Superintendencia dio cuenta en los Oficios Reservados de Formulación, el cual

dependiendo del año y ciclo tiene particularidades específicas, es posible identificar, a partir de dicho

resumen, cuáles son los elementos que configurarían el esquema que se vislumbró en los Oficios

Reservados de Formulación.

7.- De tal forma, lo que dan cuenta los distintos Oficios Reservados de Formulación es la

existencia de un patrón de operaciones en los años 2009, 2010 y 2011, en que, a partir de lo determinado

en las letras a) a la q) antes presentadas, destacarían los siguientes aspectos: (i) la facilitación de acciones

representativas del capital social de las Sociedades Cascada y SQM por las propias Sociedades Cascada,

las que eran adquiridas, principalmente y dependiendo del año, por las Sociedades Relacionadas,

Vinculadas e Instrumentales (entre otras las letras a, b, c, d, g y p); (ii) la eventual subordinación del

interés social de las Sociedades Vinculadas e Instrumentales al de las Sociedades Relacionadas, también

observado en determinados años, 2009 y 2011, en operaciones realizadas entre ellas previo a las ventas

finales de acciones a Sociedades Cascada por aquéllas (letra o); (iii) la compra final efectuada por una

Sociedad Cascada de las acciones facilitadas por la misma Sociedad Cascada o por otra de ellas, a las

Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales (letra m) (iv) las decisiones sociales de las

Sociedades Cascada para facilitar estas operaciones, que consideró, entre otras, la inhibición de estas

sociedades en operaciones que se podrían considerar naturales para ellas, la división de sociedades e

8

incluso préstamos proporcionados por el propio Sr. Julio Ponce Lerou (letras h, i, j, k, l y o), (v) el cambio

del modelo de negocios de las Sociedades Cascada, al desordenarse la estructura de cascadas y al no

realizarse de manera paralela los aumentos de capital y/o no suscribirse dichos aumentos (letras b, c, d y

q); (vi) el uso indebido de diferentes mecanismos bursátiles, presentando patrones anómalos e inusuales,

para llevar a cabo las operaciones con las acciones representativas del capital social de las Sociedades

Cascada (letras e, f, k, m, n); y (vii) la diferencia en los precios de inscripción y adjudicación de los

remates realizados por las Sociedades Cascada, Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales en relación a

una medida referencial utilizada por las propias Sociedades Cascada (letras f y m).

8.- A partir de ello, en los Oficios Reservados de Formulación se señala que el esquema allí

descrito habría posibilitado que las sociedades de propiedad del Sr. Julio Ponce Lerou, controlador de las

Sociedades Cascada, pudieran vender acciones Calichera-A y Oro Blanco, a precios significativamente

mayores a los de su compra, siendo sus compradores principalmente las Sociedades Cascada -directa e

indirectamente-, Vinculadas e Instrumentales, las que a su vez le habían vendido tales acciones, todo ello

en un lapso de tiempo no mayor a 9 meses, dependiendo del año. En efecto, en los Oficios Reservados de

Formulación se especifica que las acciones vendidas, por el controlador de las Sociedades Cascada habían

sido adquiridas mayoritariamente a Sociedades Cascada y las Sociedades Vinculadas y/o Instrumentales,

habiendo estas dos últimas adquirido previamente tales acciones mayoritariamente de Sociedades

Cascada, y de otras Sociedades Vinculadas e Instrumentales y, en menor medida, de terceros, ello a través

de remates, operaciones en rueda que podrían entenderse concertadas y operaciones OD sin difusión con

las características señaladas previamente.

9.- Asimismo, en los Oficios Reservados de Formulación se hizo presente los distintos roles

que habrían cumplido las diversas personas que participaron en este esquema. En el caso de las

Sociedades Vinculadas e Instrumentales para el año 2009, éstas habrían sido utilizadas por el Sr. Julio

Ponce Lerou para hacerse de las oportunidades de negocios con los títulos Oro Blanco y Calichera-A,

operando con aquéllas previo a las compras que efectuaron las Sociedades Cascada de esos títulos, cuyas

contrapartes fueron justamente las Sociedades Vinculadas e Instrumentales Así, las Sociedades

Vinculadas e Instrumentales habrían subordinado sus intereses propios, en favor del Sr. Julio Ponce Lerou

el cual enfrentó condiciones ventajosas en la operación con éstas, recibiendo éstas en compensación

oportunidades de negocios favorables para operar con las Sociedades Cascada, en los años 2009 y 2010.

Por su parte, también las Sociedades Vinculadas e Instrumentales en el año 2011 habrían sido utilizadas

como puente por el Sr. Julio Ponce Lerou para efectuar operaciones con el título Calichera-A con las

Sociedades Cascada. Asimismo, aquellas habrían creado las condiciones de mercado propicias para la

realización de las operaciones de remate observadas en noviembre de 2011. También en los Oficios

Reservados de Formulación se dio cuenta de la intervención de la corredora de bolsa Larrain Vial, y de sus

ejecutivos los Sres. Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz, la que se habría encargado de llevar a la práctica

este esquema en el mercado bursátil y de asegurar el concurso del Sr. Julio Ponce Lerou.

10.- En ese sentido, también en los Oficios Reservados de Formulación, se dio cuenta de la

intervención de los gerentes generales de las diversas Sociedades Cascada, principalmente el Sr. Aldo

Motta, gerente general de todas las Sociedades Cascada a partir de agosto de 2009, y, en menor medida, el

Sr. Patricio Contesse Fica que cumplió el rol de gerente general de Potasios a contar de septiembre de

2011, los que habrían posibilitado la realización de diversas operaciones sociales que se encontraban en

línea con el eventual esquema que pudo identificar esta Superintendencia.

9

11.- En efecto, en los Oficios Reservados de Formulación se da cuenta que las operaciones

bursátiles, a partir de las cuales se habría materializado el esquema, eran posibles a partir de las

operaciones sociales conducidas al interior de las Sociedades Cascada, las que habrían tenido por objetivo

entregar oportunidades de negocios a las sociedades de propiedad de su controlador y en la medida de ello

también a las Sociedades Vinculadas e Instrumentales. Es así como se da cuenta que estas oportunidades

de negocios consistían en posibilitar para las Sociedades Relacionadas, y en la medida de ello para las

Sociedades Vinculadas e Instrumentales, la adquisición de un paquete importante de acciones

representativas del capital social de las Sociedades Cascadas, que eran proporcionadas por las propias

Sociedades Cascada, para luego las propias Sociedades Cascadas adquirir paquetes iguales o superiores a

los proporcionados inicialmente, todo ello aparentemente en contra de sus interés social.

12.- Como fluye de lo anterior, los Oficios Reservados de Formulación darían cuenta que el

controlador de las Sociedades Cascada, habría hecho uso de su posición controladora de forma de obtener

beneficios para sí, en desmedro del interés social de las Sociedades Cascada, para lo cual operó con las

Sociedades Vinculadas e Instrumentales, las que también se habrían beneficiado de dicha interacción, todo

ello realizado en el mercado bursátil, en que presumiblemente instrumentalizaron los mecanismos

bursátiles, afectando así el mercado.

13.- A partir de lo anterior, es posible notar que el esquema que se identificó, contaba con dos

ámbitos o dimensiones, el primero radicado en el mercado bursátil y el segundo en la administración de

las Sociedades Cascada.

14.- Cabe notar que, en el ámbito de la gestión social de las Sociedades Cascada se identificó

la participación de los Sres. Julio Ponce Lerou, Aldo Motta y Patricio Contesse Fica, mas no así de la

corredora de bolsa Larrain Vial y los Sres. Leonidas Vial, Manuel Bulnes, Felipe Errázuriz, Roberto

Guzmán y Alberto Le Blanc, los cuales sí participaron en el ámbito bursátil conjuntamente con los

primeros.

I.1 - Descripción detallada de los ciclos

15.- Si bien en el acápite II de los Oficios Reservados de Formulación, tal como se ha señalado

precedentemente, se presentan los elementos generales del eventual esquema que identificó esta

Superintendencia, es en el punto I de dichos oficios, donde se efectuó el análisis pormenorizado de la

forma en que se desarrolló el esquema año a año, tanto en el ámbito bursátil como en el ámbito social,

notándose que la complejidad del esquema disminuyó en el tiempo, pero siguiendo el patrón que se

resumió en la sección II de los cargos.

I.1.1 - Descripción ciclo año 2009

16.- El primer ciclo identificado corresponde al desarrollado en el año 2009, dándose cuenta

que en dicho año se observó un cambio del modelo de negocios de las Sociedades Cascada, en que el Sr.

Julio Ponce Lerou, a través de Inversiones SQYA, suscribió mínimamente el aumento de capital de Norte

Grande que el mismo había propuesto. A su vez, ésta no suscribió el aumento de capital de Oro Blanco, y

esta última por su parte no suscribió el aumento de Pampa Calichera. Así, vencido el período de opción

preferente, quedaron disponibles la mayor parte de los aumentos de capital de esas sociedades, siendo

estos, el equivalente al 25%, 24% y 14% del capital de cada una de las Sociedades, respectivamente,

observándose que sólo Norte Grande colocó inmediatamente a continuación una parte de dichas acciones

en terceros, principalmente a las Sociedades Instrumentales de propiedad del Sr. Leonidas Vial; en tanto,

10

Oro Blanco y Pampa Calichera mantuvieron las acciones no colocadas hasta el segundo semestre de 2009

y hasta el año 2010, respectivamente.

17.- Esta decisión de no proceder con la colocación inmediata de la totalidad de los remanentes

de los aumentos de capital, que para el caso de Oro Blanco incluso significó no colocar al menos alguna

parcialidad del aumento, lo que contrastaba con el hecho que en el segundo semestre del año 2008 el Sr.

Julio Ponce Lerou, a través de Inversiones SQYA, se había comprometido a disminuir el endeudamiento

de las Sociedades Cascada, a fin de no afectar la clasificación de riesgo del bono internacional de Pampa

Calichera. En tal sentido, cabe destacar que el aumento del endeudamiento de Norte Grande y Oro Blanco

se produce a contar de mayo de 2008, a consecuencia de la compra de paquetes importantes de acciones

Oro Blanco y Calichera-A, respectivamente, deudas que en conjunto superaron los US$450 millones; a su

vez, Inversiones SQYA también había efectuado adquisición de acciones Norte Grande en esas fechas por

un monto total de aproximadamente US$26 millones, no teniéndose antecedentes de cómo había

financiado dichas adquisiciones. En ese orden de cosas, Norte Grande y Oro Blanco, durante el segundo

semestre del año 2008 y en el primer semestre del año 2009, participaron en diversas negociaciones

respecto del vencimiento de las deudas de corto plazo contraídas en el año 2008.

18.- En tal escenario, el 15 de mayo de 2009, Oro Blanco adujo restricciones de efectivo para

vender un paquete de 126 millones de acciones Calichera-A, por un monto aproximado de $70.000

millones las cuales en un 90% fueron adquiridas en remate a un precio de $576,1 por las Sociedades

Vinculadas e Instrumentales, esto es, Saint Thomas, Inversiones Silvestre e Inversiones del Parque,

teniéndose antecedentes que Inversiones SQYA, controladora de Norte Grande y de propiedad del Sr.

Julio Ponce Lerou, acordó entregar activos en garantía para procurar que el Sr. Roberto Guzmán, a través

de Inversiones Silvestre, consiguiera financiamiento para esta operación. Oro Blanco reinició la recompra

de estas acciones el 15 de junio de 2009, esto es, tan solo un mes después de haber vendido el referido

paquete de acciones, compras que inicialmente hizo a un precio promedio de $837, siendo las Sociedades

Vinculadas e Instrumentales las principales contrapartes de estas operaciones, enajenando

aproximadamente 49 millones de acciones. En esta primera etapa de compras de acciones Calichera-A por

Oro Blanco, ésta adquirió 85,6 millones de esas acciones, que al considerar la diferencia entre el precio

promedio de adquisición de estas acciones y el precio del remate, le significó a Oro Blanco un mayor

costo de $22.341 millones.

19.- En marzo de 2009, y de manera previa a la venta del paquete de acciones Calichera-A

antes señalado, Oro Blanco, que adujo restricciones financieras para vender esas acciones, realizó

diferentes operaciones financieras, entre las que se encuentra la adquisición de pagarés por

aproximadamente US$70 millones, cuyo deudor era Inversiones SQYA, esto es, la misma sociedad que

había acordado entregar garantías al Sr. Guzmán para la compra de acciones Calichera-A a la propia Oro

Blanco.

20.- Para la compra de estos pagarés, Oro Blanco debió asumir un monto similar en deuda con

el mismo banco al que le había adquirido los pagarés de Inversiones SQYA, fijándose el mes de mayo de

2009 como vencimiento de dicho crédito. En contrapartida, Oro Blanco generó una cuenta por cobrar con

Inversiones SQYA con vencimiento en marzo de 2010. Es así como Oro Blanco se descalzó para efectuar

estas operaciones. Por el contrario, Inversiones SQYA pudo aplazar el pago del endeudamiento

documentado por los pagarés, toda vez que estos últimos tenían fecha de pago en mayo de 2009.

11

21.- Así, Oro Blanco tuvo que vender parte de su activo principal, aun cuando a esa misma

fecha disponía de casi la totalidad de su aumento de capital y había asumido nuevas obligaciones para

“fortalecer” la posición financiera de las Sociedades Cascada. Inmediatamente a continuación, en junio de

2009, y a través de Inversiones del Sur, el Sr. Julio Ponce Lerou, que no suscribió el aumento de Norte

Grande y que con ello truncó la colocación de los aumentos de capital de las Sociedades Cascadas, y con

ello afectó el modelo de negocios de estas últimas, ofreció adquirir 18.500 millones de acciones,

equivalente a aproximadamente el 20% del total de acciones suscritas de Oro Blanco, colocación que no

se había considerado para evitar disponer de su activo en mayo de 2009. En cuanto a lo anterior, cabe

notar además que a esa fecha existía un remanente de acciones Norte Grande, controlador de Oro Blanco,

que el Sr. Julio Ponce Lerou no instó a que fueran colocadas, a diferencia de las acciones Oro Blanco, lo

que le hubiera permitido a Norte Grande adquirir acciones Oro Blanco. A través de remate efectuado por

Oro Blanco, el Sr. Julio Ponce Lerou, a través de Inversiones del Sur, adquirió el 90% del paquete de

acciones de primera emisión, equivalente a un monto aproximado de $131.000 millones, siendo el restante

adquirido por terceros. Resulta del caso señalar que, si bien el Sr. Julio Ponce Lerou se abstuvo de

participar en la toma de decisión del directorio de Oro Blanco con respecto a este remate, sí observó que

dicho directorio fijó un precio de inscripción del remate de $6,74. No obstante, estuvo dispuesto a pujar

hasta un precio de $7,92 por dichas acciones.

22.- A partir de este remate, Oro Blanco, que había manifestado restricciones de efectivo en

mayo de 2009, pasó a detentar excesos de efectivo, iniciando la recompra de acciones Calichera-A,

principalmente a través de operaciones en rueda, siendo aproximadamente el 50% de estas acciones

vendidas por las Sociedades Vinculadas e Instrumentales, tal como se mencionó previamente.

23.- En los meses de junio, julio y agosto de 2009, se observa que, a diferencia del mercado,

que tendió a adquirir acciones Norte Grande, a través de una serie de intercambios con acciones Calichera-

A y Oro Blanco, las Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales, tendieron a concentrarse en

acciones Calichera-A y Oro Blanco, actuando como contraparte de diversos inversionistas. En específico,

Inversiones del Sur intercambió acciones Oro Blanco por Calichera-A, vendiendo aproximadamente US$

231 millones en acciones Oro Blanco y comprando aproximadamente US$ 197 millones en acciones

Calichera-A. En tanto, las Sociedades Vinculadas e Instrumentales intercambiaron acciones Norte Grande

por acciones Calichera-A y/u Oro Blanco. En primera instancia, los intercambios de las Sociedades

Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales se realizaron con terceros, para luego operar entre sí. En las

operaciones de intercambio que realizaron las Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales,

Larrain Vial se erigió como el principal intermediario de esas operaciones. En tal sentido, cabe indicar

que, no obstante, Oro Blanco contaba con financiamiento para adquirir acciones Calichera-A, no interfirió

en las operaciones que realizó su controlador, esto es, el Sr. Julio Ponce Lerou en dichos títulos.

24.- Paralelamente, en agosto de 2009, Norte Grande inició las compras de acciones Oro

Blanco, inicialmente a terceros, y posteriormente a las Sociedades Vinculadas e Instrumentales. Entre el

11 de agosto y 11 de septiembre de 2009, Norte Grande adquirió un total de 8.101.560.175 acciones Oro

Blanco, equivalentes a un monto de $76.073.650.043, esto es, a un precio promedio ponderado de $9,39,

no habiendo participado en el remate en el que su controlador adquirió de esas acciones a un precio de

$7,92.

25.- Habiendo efectuado inicialmente sus intercambios de acciones con terceros, las

Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales, se embarcaron en intercambios de acciones casi

exclusivamente entre sí, a través de remates y operaciones OD sin difusión, intermediadas por Larrain

12

Vial, la que ingresó ofertas para procurar el calce automático, que eran retiradas a los pocos segundos de

haberse efectuado el calce, no superando en promedio los 3 segundos, eliminando con ello el riesgo que

fueran calzadas por terceros.

26.- De tal suerte, el 31 de agosto de 2009, Inversiones del Sur, de propiedad del Sr. Julio

Ponce Lerou, se desprendió de la totalidad de sus acciones Oro Blanco que tenía a la fecha, para pasar a

detentar exclusivamente acciones Calichera-A, lo que sucedió de manera inversa con las Sociedades

Vinculadas e Instrumentales, ello a través de remates simultáneos; esto es, el remate de 112.700.000

acciones Calichera-A por un monto de $91.287 millones, y el remate de 9.919.235.686 acciones Oro

Blanco por un monto total de $93.240 millones. Luego de esto, en septiembre de 2009, aquellas

sociedades hicieron el intercambio inverso, pasando Inversiones del Sur a adquirir acciones Oro Blanco

para lo cual vendió sus acciones Calichera-A, siendo sus contrapartes las mismas Sociedades Vinculadas e

Instrumentales. Tan solo estas operaciones le significaron aproximadamente MM$ 16.000 de utilidades al

Sr. Julio Ponce Lerou. Las acciones Oro Blanco que pasó a tener Inversiones del Sur, fueron vendidas

posteriormente a Inversiones Silvestre, nuevamente con una utilidad.

27.- Todas las acciones adquiridas por las Sociedades Vinculadas e Instrumentales a

Inversiones del Sur, tanto los títulos Calichera-A como Oro Blanco, finalmente fueron vendidos por las

primeras a las Sociedades Cascada, las que recibieron financiamiento por parte del Sr. Julio Ponce para

dichas operaciones. Gráficamente, este ciclo se puede observar en las figuras 1 y 2.

13

Fig

ura

1:

Pri

mer

a par

te C

iclo

200

9

Nov

iem

bre

Inte

rcam

bio

de a

ccio

nes:

ope

raci

ones

rued

a in

t LV

Com

pras

Oro

Bla

nco

por N

orte

Gra

nde

lueg

o de

los r

emat

esSr

. Jul

io P

once

liqu

ida

part

icip

ació

n en

Oro

Bla

nco

y Ca

liche

rea

A

Sr. V

ial c

ontin

ua co

n in

terc

ambi

osAc

cion

es O

ro B

lanc

oSr

. Pon

ce li

quid

ó su

par

ticip

ació

n to

tal

Adqu

iere

Cal

iche

ra A

/Oro

Bla

nco

Soc.

R. G

uzm

ánAc

cion

es O

ro B

lanc

o

Inte

rcam

bio

Oro

Bla

nco

Sr. J

ulio

Pon

ce d

iluye

su p

artic

ipac

ión

en N

orte

Vend

e N

orte

Gra

nde

Acci

ones

Oro

Bla

nco

prim

era

emis

ión

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n pr

emio

"

Inte

rcam

bio

inve

rso

del S

r. Ju

lio P

once

: su

bord

inac

ión

de S

r. G

uzm

án y

Via

l67

,13%

Inte

rcam

bio

de a

ccio

nes:

ope

raci

ones

en

rem

ate

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n de

scue

nto"

Acci

ones

Cal

iche

ra A

Acci

ones

Cal

iche

ra A

Acci

ones

Cal

iche

ra A

84,2

0%

Adqu

iere

Oro

Bla

nco

Ope

racio

nes O

D au

tom

ática

s LV

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n pr

emio

"Ve

nta

OD

auto

mát

ica LV

93,0

8%

Vend

e N

orte

Gra

nde

prim

era

emis

ión

Rem

ate

Nor

te G

rand

e te

nía

efec

tivo

a la

fech

a de

est

os re

mat

esAc

cion

es O

ro B

lanc

oN

uevo

Rem

ate

de a

ccio

nes C

alic

hera

ADi

ciem

bre:

com

pras

fina

les d

e N

orte

y O

ro

Com

pras

Oro

Bla

nco

por N

orte

Gra

nde

lueg

o de

los r

emat

esAc

cion

es C

alic

hera

AAc

cion

es O

ro B

lanc

o

Ope

racio

nes O

D au

tom

ática

s LV

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n pr

emio

"Ve

nta

rem

ate(

LV) "

con

prem

io"

acci

ones

Oro

Bla

nco

Soc.

R. G

uzm

án

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n pr

emio

"

31 d

e ag

osto

: Int

erca

mbi

o de

acc

ione

s Sr.

Julio

Pon

ce Le

rou

Acci

ones

Cal

iche

ra A

Vent

a O

D au

tom

ática

LV

Acci

ones

Oro

Bla

nco

Sr. J

ulio

Pon

ce li

quid

ó Ca

liche

ra A

y a

cum

uló

acci

ones

Oro

Bla

nco

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n pr

emio

"Sr

. Rob

erto

Guz

mán

acu

mul

ó ac

cion

es C

alic

hera

A y

Oro

Sr. L

eoni

das V

ial a

cum

uló

acci

ones

Cal

iche

ra A

Acci

ones

Cal

iche

ra A

Com

pra

rem

ate(

LV) "

con

desc

uent

o"

Nor

te se

dilu

yó a

l no

susc

ribir

la o

pció

n pr

efer

ente

y no

par

ticip

ar e

n lo

s rem

ates

de

juni

o y

octu

bre,

recu

pera

par

cial

men

te su

par

ticip

ació

n co

n la

s

com

pras

efe

ctua

das e

n el

últi

mo

trim

estr

e de

l año

Oro

Bla

nco

aum

enta

su p

artic

ipac

ión,

si b

ien

si

dilu

yó a

l ven

der u

n pa

quet

e de

acc

ione

s en

may

o,

recu

peró

y a

umen

tó su

par

ticip

ació

n co

n la

s

com

pras

pos

terio

res

Pam

pa m

antie

ne ca

si e

l 100

% d

e su

aum

ento

por

colo

car y

cier

ra e

l año

con

efec

tivo

por U

S$ 4

00

mill

ones

pro

duct

o de

ope

raci

ones

de

vent

a

acci

ones

SQ

M-B

y su

scrip

ción

de

deud

as

Sr. J

. Pon

ce a

trav

és d

e In

vers

ione

s SQ

YA p

rest

a fin

anci

amie

nto

a O

ro B

lanc

o pa

ra a

dqui

rir e

stas

acc

ione

s

Oro

Bla

nco

vend

e su

s acc

ione

s de

prim

era

emis

ión

a un

pre

cio

men

or a

aqu

él p

agad

o po

r el S

r. Ju

lio P

once

en

sept

iem

bre

a lo

s

Sres

. Guz

mán

y V

ial

Sr. R

. Guz

mán

y L.

Via

l ven

den

a O

ro B

lanc

o la

s acc

ione

s Cal

iche

ra

A a

un p

reci

o su

perio

r a a

quél

pag

ado

al S

r. Ju

lio P

once

en

sept

iem

bre

Soc.

Cas

cada

s Nor

te G

rand

e y

Oro

Bla

nco

no p

artic

ipar

on e

n es

tos r

emat

es a

pesa

r de

tene

r efe

ctiv

o di

spon

ible

Soci

edad

es C

asca

da a

dem

ás d

e re

cibi

r dife

rent

e tr

ato

(opu

esto

al

Sr. J

ulio

Pon

ce) p

or la

s Soc

. de

los S

res.

Guz

mán

y V

ial,

oper

an e

n

los r

emat

es e

n co

ndic

ione

s des

favo

rabl

es

Acci

ones

SQ

M-B

: Ope

raci

ones

Citi

par

a ob

tene

r

utili

dade

s con

tabl

es.

El S

r. Ju

lio P

once

Lero

u re

aliz

ó el

may

or in

terc

ambi

o de

acc

ione

s,

excl

usiv

amen

te e

n re

mat

es te

nien

do co

mo

cont

rapa

rte

a lo

s Sre

s. V

ial y

Guzm

án. L

as co

ndic

ione

s que

enf

rent

ó el

Sr.

Ponc

e pu

eden

ser e

nten

dida

s

com

o fa

vora

bles

.

El S

r. Ju

lio P

once

Lero

u a

trav

és d

e op

erac

ione

s rea

lizad

as e

n m

ás d

e un

día

reve

rsa

el in

terc

ambi

o ef

ectu

ado

el 3

1 de

ago

sto.

Nue

vam

ente

enfr

enta

cond

icio

nes f

avor

able

s.

Sr. J

ulio

Pon

ce re

com

pra

las a

ccio

nes O

ro B

lanc

o a

los S

res.

Guz

má

y Vi

al

a un

pre

cio

infe

rior a

l rem

ate

de 3

1 de

ago

sto

Excl

usiv

amen

te la

s ope

raci

ones

con

las S

oc. d

e lo

s Sre

s. G

uzm

án y

Via

l

entr

e el

31

de a

gost

o y

sept

iem

bre

le si

gnifi

có a

l Sr.

Ponc

e un

a ut

ilida

d

de M

M$1

6.00

0

Vent

a re

mat

e(LV

) "co

n

prem

io"

Por p

rimer

a ve

z apa

rece

una

Soc

. Cas

cada

hac

iend

o in

terc

ambi

o. N

orte

Gran

de a

dqui

rió a

ccio

nes O

ro B

lanc

o a

part

ir de

la v

enta

de

acci

ones

de

prim

era

emis

ión.

Terc

eros

Sr. J

ulio

Pon

ce Le

rou

Inve

rsio

nes S

QYA

Nor

te G

rand

e

Oro

Bla

nco

Pam

pa C

alic

hera

Sr. R

. Guz

mán

Sr. L

. Via

lN

orte

Gra

nde

Sr. L

. Via

lO

ro B

lanc

o

Sr. J

. Pon

ce a

trav

és d

e In

vers

ione

s SQ

YA p

rest

a fin

anci

amie

nto

a N

orte

Gra

nde

para

adq

uirir

est

as a

ccio

nes

Nov

iem

bre/

Dici

embr

e 20

09

Soc.

Julio

Pon

ce Le

rou

Soc.

R. G

uzm

án

Sr. J

. Pon

ce o

btie

ne u

tilid

ad d

e M

M$1

.558

por

las o

pera

cion

es

real

izad

as co

n lo

s Sre

s. G

uzm

án y

Via

l

Soc.

Julio

Pon

ce Le

rou

Soc.

Leon

idas

Via

l

Oro

Bla

nco

90 %

Soc

. L. V

ial y

R.

Guzm

án

Sr. J

ulio

Pon

ce v

ende

las a

ccio

nes C

alic

hera

A a

los S

res.

Guz

mán

y V

ial a

un p

reci

o su

perio

r al d

el re

mat

e de

31

de a

gost

o

Oct

ubre

200

9

Oro

Bla

nco

60%

Soc

. L. V

ial

40%

terc

eros

Oro

Bla

nco

100%

Soc

. L. V

ial

Nor

te G

rand

e y

Oro

Bla

nco

dura

nte

el ú

ltim

o tr

imes

tre

efec

túan

impo

rtan

tes c

ompr

as p

rinci

palm

ente

a tr

avés

de

rem

ates

Nor

te G

rand

e

Sep

tiem

bre

2009

Sres

. Jul

io P

once

, Rob

erto

Guz

mán

y Le

onid

as V

ial

acop

ian

acci

ones

Oro

Bla

nco

y Ca

liche

ra A

Terc

eros

sube

n en

las c

asca

das,

tom

ando

par

ticip

ació

n

en N

G, d

iluyé

ndos

e el

Sr.

Ponc

e

Soc.

Julio

Pon

ce

Lero

u

Soc.

L. V

ial

Soc.

R. G

uzm

án

Soc.

Julio

Pon

ce

Lero

u

Soc.

L. V

ial

Soc.

R. G

uzm

án

Soc.

Julio

Pon

ce

Lero

u

Soc.

L. V

ial

Soc.

R. G

uzm

án

Soc.

Julio

Pon

ce

Lero

u

Soc.

L. V

ial

Soc.

R. G

uzm

án

Nor

te G

rand

e in

ició

adq

uisi

ción

de

acci

ones

Oro

Bla

nco,

casi

un

mes

des

pués

de h

aber

rem

atad

o ac

cion

es d

e pr

imer

a em

isió

n.

Nor

te G

rand

eTe

rcer

os

Nor

te G

rand

e

Soc.

Cas

cada

s Nor

te G

rand

e y

Oro

Bla

nco

no in

terv

iene

n en

las

oper

acio

nes r

ealiz

adas

ent

re la

s Soc

. de

los S

res.

Pon

ce, V

ial y

Guz

mán

;

Oro

Bla

nco

tení

a ef

ectiv

o di

spon

ible

Ago

sto

2009

Soc.

Leon

idas

Via

l

14

Fig

ura

2:

Seg

unda

par

te C

iclo

200

9

Au

me

nto

s d

e C

apit

al

Inte

rcam

bio

de

acc

ion

es:

op

era

cio

ne

s ru

ed

a in

t LV

Ve

nta

Cal

ich

era

A p

or

Oro

Co

mp

ras

Oro

Bla

nco

po

r Sr

. Ju

lio

Po

nce

Co

loca

ció

n e

n t

erc

ero

s ac

cio

ne

s N

G

Ad

qu

iere

Cal

ich

era

A

89,3

0%O

p. E

n r

ue

da

int

LV

Ve

nd

e O

ro B

lan

co

Ad

qu

iere

Oro

Bla

nco

86,8

0%O

p. E

n r

ue

da

int

LV

Ve

nd

e N

ort

e G

ran

de

83,6

0%R

em

ate

de

acc

ion

es

de

pri

me

ra e

mis

ión

re

man

en

tes

de

No

rte

Co

mp

ras

Cal

ich

era

A p

or

Oro

50%

Soc.

R. G

uzm

án

Soc.

L. V

ial

Ve

nd

ed

ore

sSo

c. L

eo

nid

as V

ial

OD

au

tom

átic

as L

V50

%Te

rce

ros

Soc.

R. G

uzm

án

50%

Otr

os

Nu

evo

s In

terc

amb

ios

suce

did

os

a co

nti

nu

ació

n d

el r

em

ate

Ad

qu

iere

Oro

Bla

nco

Ve

nd

e N

ort

e G

ran

de

Ad

qu

iere

Oro

Bla

nco

Ve

nd

e N

ort

e G

ran

de

Soc.

Ca

sca

da

s N

ort

e G

ran

de

y O

ro B

lan

co n

o in

terf

iere

n e

n e

sta

s o

per

aci

on

es

a p

esa

r d

e te

ner

efe

ctiv

o d

isp

on

ible

Co

n lo

re

cau

dad

o c

on

la v

en

ta d

e a

ccio

ne

s d

e p

rim

era

em

isió

n, O

ro B

lan

co in

icia

com

pra

s d

e a

ccio

ne

s C

alic

he

ra A

par

a re

cup

era

r p

arti

cip

ació

n. E

stas

co

mp

ras

son

efe

ctu

adas

a u

n p

reci

os

sup

eri

ore

s e

n 4

0% a

l pre

cio

de

l re

mat

e d

e m

ayo

. En

un

lap

so d

e

2 se

man

as O

ro p

asó

de

dé

fici

t d

e e

fect

ivo

a e

xce

so d

e e

fect

ivo

.

50%

Op

era

cio

nes

en

ru

eda

int

LV

En r

ue

da

en

tre

LV

y o

tro

s

corr

ed

ore

s

En r

ue

da

en

tre

LV

y o

tro

s

corr

ed

ore

s

Oro

no

po

see

fin

anci

amie

nto

, no

susc

rib

e a

um

en

to d

e

Pam

pa

Pam

pa

Cal

ich

era

10%

: te

rce

ros

Esta

par

aliz

ació

n c

oin

cid

ió e

n q

ue

el S

r. J

uli

o P

on

ce in

ició

com

pra

de

acc

ion

es

Cal

ich

era

A

Larr

ain

Via

l ofr

ece

ad

qu

irir

acc

ion

es

de

pri

me

ra e

mis

ión

a N

ort

e G

ran

de

. No

rte

Gra

nd

e

ace

ptó

dic

ho

ofr

eci

mie

nto

, no

ob

stan

te n

o h

izo

uso

de

ese

efe

ctiv

o h

asta

fin

es

de

ago

sto

y p

rin

cip

alm

en

te e

n s

ep

tie

mb

re d

e 2

009.

Día

s d

esp

ué

s d

el r

em

ate

de

acc

ion

es

No

rte

, so

cie

dad

es

de

los

Sre

s. G

uzm

án y

Via

l

real

izan

se

nd

os

inte

rcam

bio

s u

san

do

acc

ion

es

No

rte

.

Au

me

nto

s d

e c

apit

al s

on

min

imam

en

te s

usc

rito

s, e

llo

a p

arti

r

de

la a

ctu

ació

n d

el S

r. J

uli

o P

on

ce. P

rim

era

ve

z q

ue

se

ob

serv

aba

est

o.

Inve

rsio

ne

s SQ

YA, N

ort

e G

ran

de

y O

ro B

lan

co h

abía

n e

stad

o e

n

pro

ceso

de

ne

goci

ació

n d

e d

eu

das

de

sde

jun

io d

e 2

008

(pro

du

cto

de

imp

ort

ante

s co

mp

ras

efe

ctu

adas

en

may

o y

jun

io

de

200

8). O

bje

tivo

tra

nsf

orm

ar d

eu

das

de

co

rto

en

larg

o p

lazo

Sr. J

uli

o P

on

ce, y

par

a n

o a

fect

ar c

lasi

fica

ció

n d

el b

on

o

inte

rnac

ion

al d

e P

amp

a, s

e c

om

po

rme

nte

a d

ism

inu

ir d

eu

da

agre

gad

a d

e In

v. S

QYA

y C

asca

das

me

dia

nte

cap

ital

izac

ión

y

ven

ta d

e a

ctiv

os.

Se

ob

serv

a la

co

nce

ntr

ació

n d

e d

eu

da

en

Oro

,

la q

ue

ayu

da

a al

ige

rar

la c

arga

fin

anci

era

de

Inv.

SQ

YA y

No

rte

.

Se a

du

ce v

en

cim

ien

tos

de

de

ud

as, q

ue

su

pu

est

ame

nte

est

aban

sie

nd

o r

en

ego

ciad

as, p

ara

exp

lica

r la

ve

nta

de

l act

ivo

. Ad

em

ás

el m

on

to a

re

cau

dar

exc

ed

ía e

l pla

n c

om

pro

me

tid

o p

ara

no

afe

ctar

cla

sifi

caci

ón

de

Pam

pa

.

Soc.

de

l Sr.

Ju

lio

Po

nce

acu

erd

an c

on

stit

uir

gara

ntí

as e

n f

avo

r d

e s

oci

ed

ade

s d

el S

r. R

Gu

zmán

el d

ía e

n q

ue

se

liq

uid

ó e

sta

op

era

ció

n

Ven

ta r

ema

te(L

V)

"co

n d

escu

ento

"

Oro

Bla

nco

pa

raliz

a c

om

pra

s d

e a

ccio

nes

Ca

lich

era

A a

pes

ar

de

ten

er e

fect

ivo

dis

po

nib

le

y q

ue

el d

irec

tori

o h

ab

ía in

stru

ido

a la

ad

min

istr

aci

ón

ad

qu

irir

de

esa

s a

ccio

nes

Sr. J

uli

o P

on

ce q

ue

só

lo s

usc

rib

ió e

l 10%

de

l au

me

nto

de

No

rte

a t

ravé

s d

e In

v. S

QYA

, y

qu

e p

or

en

de

afe

ctó

el o

rde

n u

sual

de

las

Cas

cad

a n

o e

nte

rán

do

se lo

s au

me

nto

s d

e

cap

ital

agu

as a

baj

o, o

fre

ce a

dq

uir

ir a

ccio

ne

s O

ro n

o s

usc

rita

s p

or

No

rte

a t

ravé

s d

e o

tra

soci

ed

ad d

e s

u p

rop

ied

ad

A c

on

tar

de

juli

o s

e o

bse

rva

qu

e lo

s Sr

es.

Ju

lio

Po

nce

, Ro

be

rto

Gu

zmán

y

Leo

nid

as V

ial i

nic

iaro

n in

terc

amb

ios

de

acc

ion

es

con

te

rce

ros

(en

tre

ell

os

inst

itu

cio

nal

es)

, acu

mu

lan

do

acc

ion

es

Cal

ich

era

A y

Oro

Bla

nco

), e

n t

anto

est

os

últ

imo

s p

rin

cip

alm

en

te s

ub

iero

n e

n la

s C

asca

das

has

ta N

ort

e.

Soc.

Le

on

idas

Via

lTe

rce

ros

Sr. G

uzm

án li

qu

ida

las

com

pra

s e

fect

uad

as

en

el r

em

ate

de

No

rte

Soc.

Le

on

idas

Via

lTe

rce

ros

Ven

ta

rem

ate

(LV

)

"co

n

des

cuen

to"

Soc.

R. G

uzm

ánTe

rce

ros

Ju

lio

200

9

Soc.

Ju

lio

Po

nce

Lero

uTe

rce

ros

Ab

ril 2

009

No

rte

no

po

see

fin

anci

amie

nto

, no

susc

rib

e a

um

en

to d

e

Oro

May

o 2

009

Ju

nio

200

9

No

rte

fu

e la

ún

ica

Soc.

Cas

cad

a q

ue

colo

ca p

arte

de

l au

me

nto

de

K e

n

terc

ero

s, u

na

vez

term

inad

a la

op

ció

n

pre

fere

nte

Ce

rca

de

l 90%

so

n a

dq

uir

idas

po

r So

c.

de

l Sr.

Le

on

idas

Via

l a t

ravé

s d

e O

D

auto

mát

icas

de

LV

90%

: So

cie

dad

Sr.

Ju

lio

Po

nce

10%

: te

rce

ros

Ven

ta

rem

ate

(LV

)

"co

n

des

cuen

to"

Paq

ue

te a

ccio

ne

s

Cal

ich

era

A

90%

: So

c. d

e

R.G

uzm

án y

L. V

ial

No

rte

Gra

nd

e

Oro

Bla

nco

Inve

rsio

ne

s SQ

YA

Sr. J

uli

o P

on

ce

Lero

u

Acc

ion

es

Au

me

nto

cap

ital

Oro

Inv.

SQ

YA s

usc

rib

e 1

0%

de

su

op

ció

n

pre

fere

nte

15

I.1.2 - Descripción ciclo año 2010

28.- Para el año 2010 se volvió a observar un nuevo ciclo, con el mismo patrón del ciclo del

año 2009, aunque no se repitieron exactamente los mismos actores, ni las mismas interrelaciones. En tal

sentido, se señaló que la preparación de dicho ciclo se habría iniciado en el último trimestre del año 2009,

en el que Pampa Calichera acumuló abundante efectivo sin motivo aparente, para lo cual se endeudó y

disminuyó su participación en SQM, su principal activo, exclusivamente mediante la venta de la serie B

de ese título. Asimismo, se observaron operaciones con el título SQM-B que habrían tenido por objetivo

generar utilidades contables.

29.- De tal forma, Pampa Calichera terminó el año 2009 con aproximadamente US$ 400

millones en efectivo. Sin embargo, a marzo de 2010, contando con un monto similar de efectivo, colocó la

totalidad del paquete de acciones de primera emisión que había quedado disponible en el año 2009, ello

producto que Oro Blanco no había suscrito su opción preferente. Las acciones Calichera-A de primera

emisión fueron adquiridas exclusivamente por Sociedades Vinculadas al Sr. Roberto Guzmán, a través de

remate.

30.- Habiendo emitido el saldo de su aumento de capital a fines de marzo, por el cual recaudó

aproximadamente US$ 370 millones, Pampa Calichera, a las pocas semanas, esto es, en abril, decidió

repartir un dividendo por similar monto. Luego de ello, en mayo de 2009, el directorio de esa misma

sociedad aprobó citar a junta extraordinaria de accionistas para aprobar el reparto de US$ 220 millones de

capital. Así, Pampa Calichera repartió por sobre US$600 millones en efectivo, lo que le significó repartir

la casi totalidad de efectivo con la que contaba, lo que incluso la llevó a endeudarse para enfrentar sus

propias obligaciones financieras.

31.- Estos repartos de efectivo por parte de Pampa Calichera, se adelantaron, en la generalidad

de las veces, a las adquisiciones de acciones Calichera-A que efectuó Oro Blanco durante el año 2010 a

Sociedades Vinculadas e Instrumentales, de propiedad de los Sres. Roberto Guzmán y Leonidas Vial,

respectivamente, sirviendo para el financiamiento de estas adquisiciones, compras que sólo durante los

primeros días de junio, alcanzaron el monto aproximado de US$380 millones. Es así como Oro Blanco no

adquirió ninguna de las 236 millones de acciones de primera emisión Calichera-A rematadas a fines de

marzo de 2010 a un precio de $780, para luego adquirir el 4 de junio un poco más de 190 millones de

acciones a un precio promedio ponderado un poco menor a los $990, actuando Sociedades Vinculadas

como compradoras de las acciones Calichera-A rematadas por Pampa Calichera en marzo y como

vendedoras de las acciones adquiridas por Oro Blanco en junio.

32.- Paralelamente en abril y mayo, y nuevamente alejándose de su modelo de negocios

histórico o tradicional, Norte Grande, y a pesar que Oro Blanco contaba con efectivo, se dedicó a

intercambiar acciones Oro Blanco por Calichera-A, sin que Oro Blanco interfiriera en estas operaciones,

concentrando un paquete importante de acciones de ese título -aproximadamente 44 millones de acciones-,

el que fue finalmente vendido el 17 de junio de 2010 a un precio de $864, a través de remate, a las

Sociedades Vinculadas, de propiedad del Sr. Roberto Guzmán, equivalente a un monto de US$71.549.465.

Es así como el Sr. Aldo Motta, como gerente general de Oro Blanco, adquirió acciones Calichera-A a

$990 el 4 de junio de 2010 y vendió para Norte Grande de esas mismas acciones a $864. Cabe señalar que,

al 4 de junio de 2010, Norte Grande ya poseía el paquete de acciones que vendió el 17 de junio.

Asimismo, resulta del caso destacar que las acciones adquiridas por Oro Blanco eran de propiedad de las

Sociedades Vinculadas, las que a su vez adquirieron de esas acciones a Norte Grande.

16

33.- Luego de haberse repartido el dividendo en cuestión y pactado el reparto de capital, a

principio de junio de 2010, el Sr. Roberto Guzmán remató parte de las acciones Calichera-A de primera

emisión adquiridas en el remate de marzo, por un monto aproximado de US$377 millones, las que fueron

adquiridas esta vez por Oro Blanco, la que no había interferido en las operaciones que había efectuado

Norte Grande con ese título en abril y mayo. En el mismo mes de junio, y de forma posterior a dicho

remate, Norte Grande remató la totalidad de sus acciones a un precio sustancialmente menor al que remató

sus acciones el Sr. Guzmán a inicios de ese mismo mes, siendo este último el que se adjudicó el remate de

Norte Grande.

34.- En ese mismo mes de junio, y sin un eventual motivo, Inversiones SQYA, de propiedad

del Sr. Julio Ponce Lerou, prepagó la deuda de US$70 millones que tenía con Oro Blanco, la que se había

repactado para largo plazo en el segundo semestre del año 2009 y cuyo vencimiento era el año 2016. Este

prepago de la deuda, que le significó nuevos recursos a Oro Blanco, se realizó de manera previa a que los

Sres. Roberto Guzmán y Leonidas Vial efectuaran nuevos remates de acciones Calichera-A, que fueron

adquiridos por Oro Blanco.

35.- De forma previa a estos remates, en el mes de julio, el Sr. Guzmán vendió un paquete

importante de acciones Calichera-A al Sr. Leonidas Vial por una cifra cercana a los US$90 millones, el

que no había operado con ese título en todo el año, ello a través de operaciones OD efectuadas en la Bolsa

Electrónica de Chile –en adelante, indistintamente, BEC-, a precios menores a los precios mínimos

observados en la Bolsa de Comercio de Santiago –en adelante, indistintamente, BCS- en esos días.

36.- Luego de efectuada esta operación, en los meses de julio y septiembre de 2010, los Sres.

Roberto Guzmán y Leonidas Vial vendieron, la totalidad de acciones Calichera-A que poseían, utilizando

nuevamente remates, las que fueron adquiridas por Oro Blanco por un monto aproximado de US$180

millones, la que durante el año invariablemente adquirió las acciones Calichera-A rematadas por las

sociedades de propiedad de los Sres. Roberto Guzmán y Leonidas Vial, que como se vio en el año 2009,

operaron de manera conjunta con Inversiones del Sur, de propiedad del Sr. Julio Ponce Lerou.

37.- De tal forma, el patrón del año 2009 se repite para el año 2010, sin que en este año

participe directamente el controlador de las Sociedades Cascada, pudiendo entenderse que los Sres.

Leonidas Vial y Roberto Guzmán accedieron a este ciclo en vista de su participación en el año 2009. Este

ciclo se detalla en las figuras 3 y 4.

17

Fig

ura

3:

Pri

mer

a par

te C

iclo

201

0

Au

me

nto

de

cap

ital

Re

par

to d

e d

ivid

en

do

pro

visi

on

al (

12 d

e a

bri

l)R

em

ate

s d

e a

ccio

ne

s C

alic

he

ra A

po

r Sr

. Gu

zmán

(4

de

jun

io)

acci

on

es

Cal

ich

era

A

Soc.

R. G

uzm

án

Ven

ta r

ema

te "

con

pre

mio

"

Co

loca

ció

n e

n r

em

ate

(26

de

mar

zo)

Inte

rcam

bio

de

acc

ion

es:

op

era

cio

ne

s ru

ed

a y

rem

ate

No

rte

ab

ril y

may

o

Ad

qu

iere

Cal

ich

era

A

67,1

3%V

en

de

Oro

Bla

nco

Acc

ion

es

pri

me

ra e

mis

ión

No

rte

Gra

nd

e v

en

de

acc

ion

es

Cal

ich

era

A

84,2

0%P

amp

a C

alic

he

ra

acci

on

es

Cal

ich

era

A

No

rte

Gra

nd

e

93,0

8%C

olo

caci

ón

de

l au

me

nto

de

Cap

ital

(p

rim

ero

s d

ías

de

may

o)

Ven

ta r

ema

te "

con

des

cuen

to"

Re

par

to d

e C

apit

al (

12 d

e m

ayo

)

Inve

rsio

nes

SQ

YA

pre

pa

gó

deu

da

co

n O

ro B

lan

co (

25 d

e ju

nio

)

Oro

Bla

nco

te

nie

nd

o e

fect

ivo

par

a ad

qu

irir

acc

ion

es

Cal

ich

era

A, n

o

inte

rvie

ne

en

las

op

era

cio

ne

s d

e N

ort

e G

ran

de

. Est

a ú

ltim

a d

eso

rde

na

la

cad

en

a d

e c

asca

das

Pam

pa

Cal

ich

era

se

de

dic

ó a

tra

nsf

eri

r e

fect

ivo

a O

ro B

lan

co a

tra

vés

de

l

div

ide

nd

o p

rovi

sori

o (

US$

370

mil

lon

es)

y r

ep

arto

de

cap

ital

(U

S$22

0

mil

lon

es)

, exc

ed

ien

do

la n

ece

sid

ad d

e e

fect

ivo

de

Oro

. Est

os

rep

arto

s p

or

lo

gen

era

l an

tici

par

on

re

mat

es

de

acc

ion

es

efe

ctu

ado

s p

or

soci

ed

ade

s d

el S

r.

Gu

zmán

.

Nu

eva

me

nte

se

ob

serv

a q

ue

se

tra

nsf

iere

efe

ctiv

o a

Oro

Bla

nco

pre

vio

a

nu

evo

s re

mat

es.

No

rte

Gra

nd

e u

tili

zó e

fect

ivo

par

a p

rep

agar

par

cial

me

nte

de

ud

a co

n S

r. J

uli

o

Po

nce

No

rte

Gra

nd

e v

en

dió

las

acci

on

es

Cal

ich

era

A a

un

pre

cio

infe

rio

r a

aqu

él q

ue

las

Soc.

R. G

uzm

án v

en

die

ron

de

esa

s ac

cio

ne

s a

Oro

Bla

nco

en

los

pri

me

ros

día

s d

e ju

nio

No

rte

Gra

nd

e c

on

tan

do

co

n a

ccio

ne

s C

alic

he

ra A

no

ap

rove

chó

de

ve

nd

er

sus

acci

on

es

Oro

Bla

nco

se

en

de

ud

a p

ara

adq

uir

ir e

ste

re

mat

e, e

l cu

al s

erí

a cu

bie

rto

co

n

el r

ep

arto

de

cap

ital

. El p

reci

o d

el r

em

ate

es

sup

eri

or

al p

reci

o a

l qu

e e

l Sr.

Gu

zmán

hab

ía a

dq

uir

ido

las

acci

on

es

de

pri

me

ra e

mis

ión

Cal

ich

era

A

Se in

icia

la o

pci

ón

pre

fere

nte

de

No

rte

y O

ro, l

os

aum

en

tos

son

su

scri

tos

po

r

Inve

rsio

ne

s SQ

YA y

No

rte

re

spe

ctiv

ame

nte

Hab

ien

do

re

cau

dad

o a

pro

x. U

S$ 3

70 m

illo

ne

s p

or

la c

olo

caci

ón

de

mar

zo, e

l

dir

ect

ori

o d

e P

amp

a ac

ue

rda

rep

arti

r U

S$ 3

70 m

illo

ne

s e

n d

ivid

en

do

s

pro

viso

rio

s. E

sto

sig

nfi

có r

ep

arti

r la

cas

it t

ota

lid

ad d

e u

tili

dad

es

acu

mu