8/11/2019 HKAnalysis FDD —

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2014/07/07

FDD License-the dust settles

The 2

nd

 4G License FDD-LTE has launched finally

hina Telecom and China Unicom were allowed to developed mixed 4G

etwork trial licenses in 16 Cities by MIIT PRC on June 27th 2014. And

IIT also pointed it will issue the official FDD-LTE, when theondition is matured. This issuance meets our estimation in our report

<China Mobile(0941.HK)-4G is still illusory ， revenue growth turns

ifficult>>, in which we estimated the MIIT will issued the 2nd  4G

icense FDD-LTE in the middle of this year.

New License is most positive for CT

fter the issuance, CT announced it will develop 4G service in the

bove 16 cities in the middle of July, and the clients there will be

2.6% of the total. CU also said it will operate 4G business service in

he above 16 cities, and the Clients there will be 14.3% of the total.

e think the issuance this time is most positive for CT, because: 1>

n with 3G decrease the loss of 3G clients: We used

entioned in our April 11th

 report that after MIIT issued the TD-LTEicense, which is better for CM, the number of 3G Monthly new added

lients of CT decreased heavily and kept depressed in the following

onths. We think no matter whether the fact of the decrease above is

“expression of weakness "by CT or truth, it really shows CT is eageror FDD-LTE. After the issuance, because the new 4G will be better

used with 3G, the number of 3G clients will increased. 2> The 4G

is cheaper than other lower entry level: CT announced it 4G

harge fee plan immediately. It was cheaper that CU and CM(see figure1),

nd it mainly focused on the package plan while was not very strong in

ndividual voice, data and information charge. We think the cheaper 4G

harge fee will lesson the entry level, which will encourage more

iddle or lower class clients to use 4G Service when compared with the

igh class clients strategy of CM, and also increase the number of 4G

lients.

 FDD drives service provider ZTE maintain “ uyin ” e reiterate the “Buy”  rating of ZTE group(763.HK). The 4G

onstruction in mainland China will support the revenue of ZTE. In our

eport <<ZTE Group(0763.HK)-Operating Business turned around, revenue

epends on 4G BS Construction>>, we mentioned that ZTE has got 26% and

4% share respectively in the two times 4G procurement contract of CM,

nd got 40% share in CT. With the nearly 700,000 Base station

onstruction in mainland China, it will bring nearly 140 Bn capital

xpenditure according to our estimation. If ZTE group could maintain

0%~30% market share, it will earn nearly 30 Bn revenue. With the

ssuance of new license, CT and CU will mainly focus on 4G constructionnd promotion, and also fulfill 4G contract with provider.

Please read the important notice on the last page

Analyst: William He

SFC License : BBQ909

william.he@concordcapital.com.hk

(852) 34057343

— CT and CU ready to go, ZTE’s 4G contractsettle down

Share performance

Source: Bloomberg

Stock Name Stock Ticker Rating Target Price

China Telecom 728.HK Buying 4.65 HKD

China Mobile 941.HK Neutral 74.00 HKD

China Unicom 762.HK Neutral 11.83 HKD

ZTE Group 763.HK Buying 21.88 HKD

TCL Telcom 2618.HK Buying 10.70 HKD

Concord’s Rating in Telecommunication Sector 

Telecommunication Sector

125

135

145

155

165

175

185

195

205

19000

20000

21000

22000

23000

24000

25000

HSI Index HSCITC Index

8/11/2019 HKAnalysis FDD —

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2014/07/07

FDD牌照—塵埃落定 

通信行業

 

•  中國內地第二張

4G

牌照

FDD-LTE

牌照終於發放

 

2014年6 月27 日下午，中華人民共和國工業和信息化產業部(以下簡稱工信部)

正式發佈通知，批准中國電信、中國聯通分別在中國內地16 個城市開展兩種4G 制式TD-LTE 和LTE-FDD 混合組網試驗。工信部同時表示，條件成熟之後將

 發放LTE FDD 牌照。本次的牌照發放，符合我們在4 月11 日《中國移動(0941.HK)—4G望梅難止渴，營收增長多歧路》的預測，我們當時預測工信

 部將會2014年中旬發放第二張4G 牌照，即FDD-LTE。 

•  新牌照對於中國電信更有利 

 在此牌照發放之後，中國電信宣佈將會在7 月中旬在上述16 個城市開展4G 服務，將會佔據中國電信總覆蓋用戶的12.6%。而中國聯通表示將會在7 月份在上述城市推出4G 商用服務，預計佔用聯通總覆蓋用戶的14.3%。我們認為，本次新的FDD 牌照的發放，對於中國電信將會更加有利，原因有：1> 與3G制

式更好的融合，減緩

3G

用戶數量流失：我們之前在4 月11  的報告中有分析過， 在2013年12 月工信部發放對中國移動更為有利的TD-LTE 牌照之後，中國電信 月新增3G 用戶數量銳減，並且在之後的幾個月一直十分的低迷。我們認為， 不論上述的下跌是因為中國電信的“示弱”或者是真實的反映，確實表現出 中國電信對“心儀已久”的牌照FDD-LTE  的渴望。在獲得該牌照之後，由於FDD-LTE 牌照可以和中國電信自身的3G 制式更好的融合，因此我們認為中國

 電信3G 用戶數量將會有一定回暖，提振市場信心；2>

中國電信

4G

資費更加

便宜，入門門檻更加低： 中國電信在獲得FDD-LTE 牌照之後，第一時間公佈了4G 資費套餐，相較於中國移動、中國聯通，中國電信的資費顯得更加的低廉（如圖一），而且從資費的形式來看，中國電信更加側重於4G套餐，對獨立的語音、流量和信息資費選擇方面，稍顯弱勢。我們認為，中國電信4G套

 餐資費的低廉，降低了4G  的入門門檻，與中國移動偏向高端客戶的戰略相比， 可以讓更多的中低端消費者體驗4G 通信，為增加4G 用戶數量打下基礎。 

•  新牌照帶動行業服務提供商，中興通訊維持“買入” 

我們重申對中興通訊的“買入”評級，中國內地4G  的建設，將會保障公司產  品收入。在我們6 月6 日的《中興通訊763.HK—主營業務扭虧為盈，4G 建設保 障產品收入》中游介紹過，公司在中國移動的兩次4G 招標中分別佔據了合同 總額的26% 和34%，而在中國電信的4G 招標合同中佔據了40%  的份額。根據我 們的預估，中國內地預計70 萬座基站的建設，將會帶動近1400 億的資本支出， 如果中興通訊可以保持20~30%左右的市場份額，將會為公司帶來近300 億元

  的營業收入。新牌照的發放，將會使得中國電信、中國聯通對於4G  的建設更 加徹底、更加的完整，儘快的實施4G基站的鋪設，將招標訂單更早的落實。 

請閲讀最后一頁的免責聲明 

Analyst: William He

SFC License : BBQ909

william.he@concordcapital.com.hk

(852) 34057343

—電信聯通蓄勢待發，中興通訊訂單保障 

股區表現 

 資料來源：彭博資訊 

 股票名稱   股票代號    評級   目標價 

 中國電信  728.HK  買入  4.65 HKD

 中國移動  941.HK  中性  74.00 HKD

 中國聯通  762.HK  中性  11.83 HKD

 中興通訊  763.HK  買入  21.88 HKD

TCL 通訊  2618.HK  買入  10.70 HKD

康和證券香港通信行業評級一覽 

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135

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155

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175

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25000

HSI Index HSCITC Index

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請閲讀最后一頁的免責聲明 

  圖1：中國移動、中國聯通、中國電信4G套餐資費比較 

 資料來源：公開資料、康和證券香港 

 中國移動   中國聯通   中國電信 套餐費用(元） 

 數據傳輸量(比特） 

 語音傳輸量（分鐘） 

 月套餐費用（元） 

 數據傳輸量（比特） 

 語音傳輸量（分鐘） 

 月套餐費用（元） 

 數據傳輸量（比特） 

 語音傳輸量（分鐘） 

58 500M 50 59 500M 100

88 700M 200 76 400M 200 79 700M 200

106 800M 300 99 1G 300

138 1G 500 136 1G 500 129 1G 500

158 2G 500 166 2G 500 169 2G 700

196 3G 500 199 3G 700

238 2G 1000

268 3G 1000 296 4G 1000 299 4G 1500

338 3G 2000 396 6G 2000 399 6G 2000

588 6G 4000 596 11G 3000 599 11G 3000

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