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14th July, 2012
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Business and Economics
全球经济走势分析和投资策略
Prof. He-ling Shi
Clayton Campus
13 July 2012
第四届澳洲华人投资交易论坛
2012年7月14号
演讲纲要
全球的经济形势概要
美国2012年大选年的经济复苏能否持续?
中国经济是否发展到了十字路口?
欧债危机到底有多大影响?
澳洲经济和投资环境能否自善起身?
投资策略如何应对?
28th February 2011 Presentation title 2
全球的经济形势概要
国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine
Lagarde)7月6号表示:前景将“向下倾斜” - 就是说变化幅度不太大,但变化是负面的。
– 欧洲央行(European Central Bank) 7月6号宣布将基准再融资利率降至历史低点0.75%,并将商业银行在央行的存款利率下调至零。
– 中国央行周四宣布将金融机构1年期贷款基准利率下调0.31个百分点至6%。
– 英国央行(Bank of England)则将债券购买规模扩大500亿英镑(合780亿美元)至3,750亿英镑,希望以此压低长期利率。
– 巴西央行宣布: 连续第8度降息, 将下调基准贷款利率半个百分点,至历史低点8%。
– 韩国央行(Bank of Korea)周四出人意料地将基准利率下调25个基点至3.00%。
13 July 2012 Presentation title 3
美国经济 – 看失业率
美国劳工部(DOL)周五(7月6日)公布的数据显示:美国6月非农就业人数增长8万人(私人部门增加8.4万但政府部门减少4千),低于预期增长9万人, 6月失业率持平于8.2%的水平。
第一季度美国平均每月非农就业人口增加22.6万人,而第二季度的月度平均增幅仅为7.5万
表明:经济复苏步伐仍脆弱,但趋势是明显的
在1998年到2010年间,美国的制造业就业人口减少了35%,而之后这几年里实现了4.3%的增长,制造业就业人数增加48.9万人,至今天的1,190万人。
13 July 2012 Presentation title 4
案例分析 – 制造业回转,但就业机会有限
Whirlpool Corp, Kitchen Aid mixer 2010年转回本土生产,增加了多少就业,25人。
Master Lock,100个左右的就业机会。
奥的斯电梯公司(Otis Elevator Co.)计划将一些生产业务从墨西哥挪到南加州,预计这将产生约360个新增就业机会。
卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)、通用电气公司(General Electric Co. )和福特汽车公司(Ford Motor
Co.) ,创造出几千个新增就业机会。
13 July 2012 Presentation title 5
政策选择
宏观政策: QE3?不大可能
微观政策:奥巴马延长延长小布什时期的减税方案,以提高中产阶级创业的积极性
但留了一个尾巴:25万美元年收入以上的,要加税
解读:
– 美国政治制度的灵活性;
– 民主党大选危险了。
13 July 2012 Presentation title 6
中国经济 – 看增长
温家宝为什么要反复强调“稳增长”?
– 中国第二季度GDP同比增长7.6%,不仅低于第一季度8.1%
的增速,还将创下2009年第一季度以来的最低增速。
– 二季度GDP增速是7.6%,整个上半年GDP增速应该是在7.8%
左右。如果是这样的话,全年经济增速在7.5%以上,通胀(CPI)在2.5到3的水平之间
13 July 2012 Presentation title 7
这个数据是否可靠?
13 July 2012 Presentation title 8
其他迹象
企业正在减少贷款
制造业产出停滞不前(PMI)
– 汇丰控股有限公司公布,6月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值连续第八个月下降,至48.2(5月份48.4)
– 中国国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的数据,中国6月份官方制造业PMI是50.2
利率出人意料地下调
进口停止增长
– 六月份和去年同期相比出口增长11.3% (五月份15.3%),进口增加 6.3% (五月份12.7% )
– 新出口订单指数从5月份的50.4降至47.5。进口指数也下降至46.5,较5月份降低1.6点。
13 July 2012 Presentation title 9
中国经济 减速的宏观原因
出口疲乏:为了帮助出口企业,中国改变了之前让人民币兑美元逐步升值的趋势,自5月初以来,人民币兑美元已经累计下跌约0.6%。
房地产行业严控: 两年来中国一直在努力降低房地产行业的泡沫,且对第二套和第三套房的限购并没有放松限制的迹象。但近来中国的房价似乎已经止跌
投资减缓:国有企业在能源和基础设施方面的投资减缓,但经济学家已告诫称,这种做法可能会进一步强化国有企业的垄断能力,并导致资金浪费在低效率项目上。
13 July 2012 Presentation title 10
中国经济 减速的微观原因
企业的利润率在快速下降: – 2011年A股全部上市公司实现归属母公司股东净利润19208亿元,
同比增长13.24%,与2010年38.96%的净利润增速相比,大幅放缓。到了2012年第一季度,则出现了负增长
– 与此同时,1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润14525亿元,同比下降1.6%。
影响企业利润率的三大因素:需求(价格)、成本、劳动生产率:
– 需求:国内需求、出口需求、国家干预(例如:钢产量)
– 成本:劳动力成本 (2011年,私营部门平均工资较上年上涨了18.3%)和资本成本(差别贷款)
– 劳动生产率:技术革新和组织创新 (国有企业的弱项)
13 July 2012 Presentation title 11
政策选择
货币政策:受坏账的影响,和通货膨胀的预期。国家统计局原总经济师姚景源“中国实施积极货币政策的空间不大,因为广义货币供应量M2已处于高位”
财政政策:存在严重的资源错配,造成地方财政赤字(要在西方,就称为主权债务危机了)
微观经济改革:从2008年起,“国进民退”趋势非常明显
– 自4月份以来,中国政府迅速的推出了一系列政策措施,包括扩大人民币兑美元的日交易区间,允许民间资本进入那些传统上由国家主导的行业,为外国投资者投资中国股市和债市提供更大空间,并赋予银行在设定存贷款利率方面享受更大自主权。
13 July 2012 Presentation title 12
预测:国家投资为主体
温家宝说,政府的首要任务是促进投资,虽然稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等,但当前重要的是促进投资的合理增长。
温家宝讲话的第二天,发改委就批准了100个项目
13 July 2012 Presentation title 13
欧元区 – 看主权债务危机
希腊大选决定要留在欧元区 – 利和弊
欧洲央行(European Central Bank)将再融资利率下调至历史低点0.75%
欧元区财长计划在7月中下旬达成正式协议,以向需要资金支持的西班牙金融部门提供第一批300亿欧元应急
资金。
意大利能否避免被救助?
德国: 6月份综合及服务业PMI为49.9,进入萎缩区域。德国Ifo商业景气指数(Ifo business-climate survey)6月份跌至两年多来的最低点
德国是否会退出欧元区?
13 July 2012 Presentation title 14
欧债危机的影响有多大?
影响其他国家和地区的出口 – 直接和间接
影响短期资本的流动。资金流入国(澳洲)的货币有升值的压力,进一步影响出口
影响消费者对经济复苏的信心
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澳洲经济 – 看非矿业
澳大利亚今年一季度国内生产总值增长4.3%,为四年多以来的最快速度,
13 July 2012 Presentation title 16
澳洲经济的风险
风险在于,矿业占GDP的比重逐年上升,对GDP的贡献已经达到19.4%
Selected Industries Contribution to Growth, Mar 11 to Mar 12: Trend
13 July 2012 Presentation title 17
荷兰病症状明显
澳大利亚建筑业连续25个月紧缩。今年六月份的建筑业业绩指标PCI为34.8(50是维持原状)
澳大利亚制造业,今年六月份的制造业业绩指标PMI为42.(50是维持原状)
非矿产品的出口:2010-2011
– 教育, -12.8%
– 旅游,-3.0%
– 技术和商业服务: -3.8%
– 药品(兽医): -9.0%
– 酒类: -9.2%
– 电脑和通讯: -2.4%
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中国经济的降速
澳大利亚统计局的数据显示,一季度澳大利亚煤炭出口额下滑10%,铁矿石出口额下滑11%。
秦皇岛码头煤炭堆积如山预示着澳大利亚煤炭出口可能继续下滑。直到中国新一轮的刺激经济计划出台
13 July 2012 Presentation title 19
两项经济政策所带来的不确定性
碳税和2015年的碳排放交易
矿业超额利润税
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投资建议
四大经济体,美国还是比较看好的。去年美国股市表现强过其他国家,预计2012年仍会如此。
美国股市中,大型股的表现好于中小型股,青睐成长型股票的投资者们的战绩强于偏爱逢低吸纳的价值型买家。预计今年还是这样。
购买和持有派息率排在前位的股票
短期内继续持有澳大利亚的矿产资源能源类股,因为中国的刺激经济政策在短期内会推动需求。但长期的走向不明,要谨慎。
继续投资贵金属-例如黄金
依靠专业投资者!!!!!
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