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• HANSA TREUHAND beschäftigt sich bereits seit dem Jahr 2000 mit Private Equity
• Gemeinsam mit zwei starken Partnern kann nun der Zugang zu internationalen Spitzenfonds gesichert werden
• Feri als unabhängiger Fondsmanager mit detaillierter - Datenbank gestützter – Due Dilligence und hervorragenden Track Record
• Berenberg Bank mit Erfahrung aus erstem Fonds und institutionellen Bankenhintergrund
• Gliederung:- warum Private Equity?- warum Private Equity Dachfonds?- warum „Private Equity Partners I“
Vergleich „was wir wollten“ mit dem Markt
Warum Private Equity? – Strategische Asset Allocation
Rendite-maximierung
Risikominimierung
Effizienzlinie
10% Private Equity 15% Private Equity
5% Private Equity
Rendite Portfoliokennzahlen Risiko
Klassisches Portfolio
35% Anleihen 30% Wohnimmob.
15% Aktien 20% Gewerbeimmob.
Warum Private Equity Dachfonds?
• Daten von 1.157 Private Equity Fonds die in der Zeit 1978 – 2002 aufgelegt wurden
• Nur PE-Fonds ab US $ 50 Millionen; alle Phasen; gemeldete Multiplikatoren entscheidend
• Datenbasis umfaßt ca. US$ 300 Milliarden – 25% des weltweiten PE-Marktes
• 1. Schritt: einzelne PE-Fonds wurden analysiert• 2. Schritt: Zufallsgenerator stellt 1.120 Dachfonds mit je 10 PE-Fonds zusammen• 3. Schritt: Professionelle Dachfonds werden simuliert – Zufallsgenerator stellt
2 Fonds aus dem Top Quartil4 Fonds aus dem 2. Quartil2 Fonds aus dem 3. Quartil, und2 Fonds aus dem unteren, 4.Quartil zusammen.
• Bei den Dachfonds wurden 22% Fondskosten (über 10 Jahre) berücksichtigt
Warum Private Equity Dachfonds? Risiko – Analyse
Multiplikatoren
0
200
400
600
800
1000
0 - 0,5 0,5 - 1 1 - 1,5 1,5 - 2 2 - 2,5 2,5 - 3 >3
Hä
ufi
gk
eit
Verteilung der Multiplikatoren "zufälligen" Dachfonds
Gesamtverteilung der Multiplikatoren (1157)
Verteilung der Multiplikatoren "professionell gemanagte" Dachfonds
40%
0,5 – 1,50 mit 66%
0,03 – 26,64
0,2%
1,0 – 2,5 mit 92%
0,99 – 4,06
Profes-sionelle Dachfonds
22%
1,0 – 1,5 mit 49%
0,61 – 4,03
Zufällige Dachfonds
Kapitalver-lustrisiko
Akku-mulation
Streuung Multiplikatoren
EinzelneFonds
Professionelle Dachfonds
Zufällige Dachfonds
Einzelne Fonds
Ergebnis
Hohe Kosten sind ein zusätzlicher
Risikofaktor
0,99 – 4,06
Professionelle Dachfonds*
22% Fondskosten
Professionelle Dachfonds*
27% Fondskosten
0,87- 3,01
1,00 - 2,50 mit 92%
1,00 - 2,50 mit 77%
0,2% 12%
* Unter den gegebenen Bedingungen
Streuung der Multiplikatoren
Akkumulation der
Multiplikatoren
Kapitalverlust-risiko
Warum PRIVATE EQUITY PARTNERS 1?
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Anlagerichtlinien
Kriterium Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Allokation Nur Buyout oder nur Venture Capital, Buyout mit bis zu 40% Venture Capital, Mezzanine Capital
Schwerpunkt Buyout mit bis zu 30% Venture Capital
Regionen Europa (Dtld.),Schwerpunkt Europa und Nordamerika
Europa und Nordamerika gleich gewichtet, bis zu 20% andere Regionen (insbes. Asien)
Branchen Spezielle Brachenfonds,Mittelstandsfonds,keine Festlegung
Keine Festlegung
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Risikostreuung
Kriterium Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Risikostreuung Dachfonds mit bis zu 25 Zielfonds, wenige Zielfonds (3 bzw. 4),Co-Investment Fonds
Dachfonds breite Risikostreuung durch mind. 8 Zielfonds im Dachfonds, max. 20% in einem FondsKapitalverlustrisiko (Simulation) 0,2% bei 10 Zielfonds und Datenbasis von 1978 bis 2002
Warum PRIVATE EQUITY PARTNERS 1?- Anlagekonzept
• 40%-60% Europa• 40%-60% Nordamerika• 10%-20% andere Regionen, insbesondere Asien
• 10%-30% Venture Capital Fonds• 70%-90% Buyout Fonds
• Max. 20 % in einen Fonds• Max. 20 % Sekundärmarkt
• Dachfonds mit mindestens 8 Fonds• vermögensverwaltend konzipiert• Feri-Rating für Zielfonds A oder B• Weitestgehend parallele Investitionen mit
institutionellen Anlegern und anspruchsvollen Familienvermögen
Renditevergleich europäischer Fonds: Durchschnitt versus Top Quartile
Quelle: EVCA Pan-European Survey of Performance; per 31.12.2004; Performance since Inception
0
5
10
15
20
25
in %
Alle Fonds Top Quartile
Private Equity
Vorheriger Dachfonds mit Feri als InvestmentmanagerFundraising 1.1.2002-31.3.2003
Berenberg Private Capital Nr. 1
Bewertung: ca. 121% (Stand: 31.12.2005)
11 Zielfonds
129 Unternehmen
10 realisiert
Realisiert:
IRR Ø 55%€ 8,2 Mio. gezeichnet
€ 4,8 Mio. abgerufen
€ 1,7 Mio. ausgeschüttet (ca. 35%)
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Pre-Investments
Kriterium Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Pre-Investments Zumeist Blind-Pool Konstruktionen oder nur wenige Fonds genannt ohne investiert zu sein
bereits zwei getätigte Pre-Investments, identifiziert bereits 4
Harvest,Gresham,Waterland,New Venture Partners
Initiatorenbeteiligung 12.000 EUR – 75.000 EUR
Mind. 1 Mio. EUR, bis zu 2 Mio. EUR
Beteiligung durch HANSA TREUHAND und Berenberg, Unterlegung Pre-Investments
Die ersten Zielfonds des PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Waterland, NL:
Finanziert seit 1999 in mittelständische Unternehmen mit einer Umsatzgröße von 10 bis 150 Mio. EUR, die vor allem in den Niederlanden, Belgien und Deutschland sitzen
Spezialisierung in Märkte, die sich aufgrund von Trends strukturell verändern, wie Outsourcing & Effizienz, alternde Bevölkerung, Freizeit & Luxus
Eine Beteiligung wurde beim Waterland III gezeichnet
New Venture Partners, USA:
1997 als Geschäftsbereich der Lucent Technologies gegründet, seit 2001 unabhängig
Einzigartiger Prozess zur Identifizierung bester Ergebnisse aus den Forschungslaboren führender Großunternehmen. Diese werden durch Ausgründung zur Vermarktung gebracht. Exklusiver Partner für Ausgründungen der British Telecom und Phillips.
Eine Beteiligung wurde beim New Venture Partners IV gezeichnet
Die ersten Zielfonds des PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Harvest, New York:
Seit 1985 wurden Fonds mit einem Gesamtvolumen von ca. 1 Mrd. USD aufgelegt
Investitionsfokus liegt auf nordamerikanischen, mittelständischen Unternehmen aus dem Bereich verarbeitende Industrie, Spezialdienstleistungen und Vertrieb
Eine Beteiligung an dem Harvest Partner V ist geplant, der mit einem voraussichtlichen Fondsvolumen von 600 Mio. USD die bisherige erfolgreiche Investitionsstrategie fortsetzt
Gresham, London:
Seit 1960 werden kleinere und mittelgroße britische Unternehmen mit einem Unternehmenswert bis zu 100 Mio. GBP finanziert
Der Fonds investiert branchenübergreifend mit dem Schwerpunkt auf dem Bereich Konsumgüter, Gesundheitswesen, Unternehmens- und Finanzdienstleistungen
Es ist beabsichtigt, sich an dem neu aufgelegten Fonds Gresham IV zu beteiligen
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Steuern
Kriterium Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Steuerliches Konzept Vermögens-verwaltend,
gewerblich
Vermögens-verwaltend
Zinsen: voll
Dividenden: Halbeinkünfteverfahren
Veräußerungsgewinne: steuerfrei
Gewerblichkeit:
Ggf. über Blocker-GmbH
Theoretisch:
wesentliche Beteiligung
Merkmale des Private Equity Partners 1 – Kosten (% vom Fondsvolumen)Kriterium Markt PRIVATE EQUITY
PARTNERS 1Bemerkung
Kosten Investitionsphase 9,74% - 6% 6% 5% Agio
Laufende Kosten p.a. 1,2% - 2,85% 1,45% Ab dem 7. Jahr Reduzierung um 10% p.a.
Treuhandgebühren p.a. 0,25% 0,07%
Lfd. Kundenbetreuung Vertrieb
- 0,20% Zusätzliche 2% „Bestandsprovision für Vertrieb (bei 10 J.)
weitere Gesellschaftskosten
z.B. lfd. Steuer-/Rechtsberatung
Kostenvorteil gegenüber Marktdurchschnitt bei 10 Jahren Fondslaufzeit
Marktdurchschnitt: Investitionsphase ca. 7,8%
laufend 22,5%
Private Equity Partners: Investitionsphase 6,0%
laufend 15,9%
inkl. Bestandsprovision Vertrieb von 2%
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Kosten/Anlagekonzept
Kriterium Am Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Investitionsquote 88% - 94% zunächst 94 %, steigend auf 100%
Anlagekonzept: durch Reinvestition der Rückflüsse Investitionsquote von 100% angestrebt
Typisches Konzept mit einer durch Kosten und Gebühren reduzierten
Investitionsquote
Anlagekonzept des PRIVATE EQUITY PARTNERS 1 mit einer
100%igen Investitionsquote
Eingesetztes Kapital 100.000 100.000
Sofortiger endgültiger Kostenabzug (6%)
6.000 0
Tatsächliches Investitionskapital = Volumen der Zeichnungen
94.000 100.000
Rückfluss im Falle einer Verdoppelung des Investitionskapitals
188.000 200.000
Abzug der Kosten (6%) 0 (bereits erfolgt s.o.) 6.000
Rückfluss an Anleger 188.000 194.000
Abzüglich eingesetztem Kapital
100.000 100.000
Gewinn für Anleger 88.000 94.000
Angaben in EUR, Quelle: Eigene Darstellung
Vereinfachtes Beispiel zum Vorteil einer 100%igen Investitionsquote
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Ergebnisverteilung
Kriterium Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Ergebnisverteilung teilweise Bonusverzinsung, Rückzahlung des EK, Hurdle Rate, Carry (mit Catch Up)
Bonusverzinsung, Rückzahlung des EK, Hurdle Rate, Carry (mit Catch up)
Bonuszins Frühzeichner 3,6% p.a.
Hurdle Rate 6% - 10% 8%
Carried Interest 10% - 15% 12%
Merkmale des Private Equity Partners 1 - Partner
Kriterium Markt PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
Bemerkung
Unabhängiges Fondsmanagement
Ja/nein ja FERI, führender Spezialist für Rating und Auswahl von Private Equity Beteiligungen
Unabhängige Treuhänderin / Mittelverwendungskontrolle
eher nein ja AGR AG, Mittelfreigabe, Rückabwicklung bei < 5 Mio. und kein IDW Gutachten
Prospektberatung und Prospektprüfung
ja Pöllath & Partner und weiterer ext. Prospektprüfer
Steuerberatung ja ALR WP-Gesellschaft, München
US-Quellensteuer ja Abwicklung über certifying acceptance Agent
Daten des PRIVATE EQUITY PARTNERS 1
• Drei Partner: HANSA TREUHAND, Berenberg, Feri• Weitestgehend parallele Investitionen mit institutionellen Anlegern und
anspruchsvollen Familienvermögen• Dachfonds, mind. 8 Zielfonds• Anlagekonzept mit 100% Investitionsquote• Niedrige Kostenquote• Fondsvolumen: 50 Mio. EUR (angestrebt)• Mindestvolumen 5 Mio. EUR, sonst Rückabwicklung (Mittel über unabhängige
Freigabekontrolle gesichert)• Mindestzeichnungssumme: 25.000 EUR• Kapitalabrufe: 20% (+5% Agio) sofort, jeweils 10% - 30% in den folgenden 4 Jahren
mit Ankündigung von 6 Wochen• Laufzeit bis 2016 geplant• Prospekt/Vertriebsstart: Ende Juni
Vielen Dank für Ihre AufmerksamkeitVielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit