Guillermo Maya Muñoz* - bdigital.unal.edu.co · to the old principies of the orthodox, ... monetarist economists, from the perspective of the trade-off between unemployment and inflation

164 La crisis del sistema pensional colombiano

Presidencia de la Repuacuteblica 2005 Visioacuten Colombia II Centenario 2019 httpwwwpresidenciagovcosneplan2019htm

Presidencia de la Repuacuteblica 2006 Plan Nacional de Desarrollo 2006shy2010 Estado Comunitario Desarrollo para Todos httpwwwdnp govcoPortaIWebtabid54Defaultaspx

ROdriacuteguez Osear 2003 El liberalismo radical y la reforma al sistema de pensiones En La falacia neoliacuteberal Criacutetica y alternativas ed Dariacuteo Restrepo 323-346 Bogotaacute Universidad Nacional de Colombia

Superintendencia Financiera de Colombia 2008 Superintendencia Fishynanciera de Colombia httpwwwsuperfinancieragovco (consultado entre mayo y julio de 2008)

165

DESDE KEYNES HASTA LUCAS

Guillermo Maya Muntildeoz

RESUMEN

Con la publicacioacuten de La Teoriacutea General (TG) de John Maynard Keynes en 1936 se produce la revolucioacuten teoacuterica maacutes importante del siglo XX en contra de los principios del pensamiento claacutesico en la acepcioacuten dada por Keynes es decir la doctrina que sostienen la Ley de Say y el principio de la neutralidad del dinero y que hoy se conoce como economiacutea neoclaacutesica Desde entonces los economistas neoclaacutesicos han comenzado un viaje de retorno a los principios de la ortodoxia claacutesica pre-keynesiana Su objetivo ha sido la destruccioacuten o la absorcioacuten de la revolucioacuten de Keynes Los mercados libres aseshyguran la maacutes eficiente asignacioacuten de los recursos y el pleno empleo de los mismos El desempleo es voluntario Este artiacuteculo es un recorrido teoacuterico desde la TG en 1936 hasta los debates contemporaacuteneos entre los economistas neokeynesianos lo nuevos claacutesicos los nuevos keynesianos y los monetaristas desde la perspectiva de la relacioacuten entre el desempleo y la inflacioacuten o la curva de Phillips Esta relacioacuten puede localizar todas las manifestaciones contemporaacuteneas del debate entre el activismo y la pasividad de la poliacutetica econoacutemica entre las reglas y la discrecioacuten de la poliacutetica sobre todo en lo que respecta a la poliacutetica monetaria Palabras clave Keynes inflacioacuten desempleo monetarismo expecshytativas racionales curva de Phillips

Profesor Titular Universidad Nacional de Colombia-Sede Medelliacuten E-maiacutelgmayaunalmededuco

AY

166 Desde Keynes hasta Lucas

A BSTRACT

The General ~heory (Gl) ofJohn Maynard Keynes publiacuteshed in 1936 was the ~ost Imprtant the~retiacutecal revolution ofthe twentieth century agamst classlcal economlc thought -within the meaning given by K~ynes that IS to saya doctrine which sustains Says law and the principie of neutra lit y of money- which today is known as neoclassiacutecal economics Since then neoclassical economists have begun a joumey bac~ to the old principies of the orthodox prekeynesian economics Thelr goal has been to destroy Keyness revolution or to absorb it Free markets ensure the most efficient allocation of resources and full employment for them Unemployment is voluntary This article is a theoretical joumey from the GT in 1936 to contemporary debates between neo-keynesian new classical new Keynesian and monetarist economists from the perspective of the trade-off between unemployment and inflation orthe Phillips curve This relationship can locate all the contemporary discussion between activism and passivity of the economiacutec policy between discretion and rules especially with regard to monetary policy Key words Keynes inflatiacuteon unemployment monetarism rational expectations

JEL 812 813 815

Introduccioacuten

De La TG se dedujo como poliacutetica activa de los gobiernos el lema de expanda al economiacutea hasta el pleno empleoll Posteriormentebull

con la Curva de Phillipsiexcl introducida en la versioacuten neokeynesian~ del pensamiento de Keynesiexcl de 1959iexcl este lema se convirtioacute en exshypanda la economiacutea hasta el punto en que las cOj5tosde la inflacioacuten s~an mayores que los beneficios de un desempleo maacutes bajol Con Mllton Fnedman (en 1968) el lema de poliacutetica era haga crecer la oferta monetaria de manera sostenida de acuerdo al crecimiento de la economiacutea que los mercados se las arreglan solos Y con Ro~ert Lucas (en 1971) el lema era la poliacutetica es inefectiva lo re]or es no hacer nada Usted puede engantildear a la gente por un tlempo~ pero no todo el tiempo a toda la gentell Keynesiexcl por elbull

contrano pensaba que aunque la economiacutea en el largo plazo enshycontrariacutea el equilibrio despueacutes de infligir mucho dolor y laacutegrimas en la poblacioacuten antes habiacutea que hacer algoiexcl porque en el largo plazo todos estaremos muertos

Si I~ deriva keynesiana del activismo de la poliacutetica fiscal se creiacutea estimulante para la economiacuteaiexcl en eacutepocas de baja actividad aho-

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165-196

16Guillermo Maya Muiacuteloz

ra por el contrario sobre todo a partir de los trabajos de Miltol Friedman se cree que la poliacutetica fiscal es contraproducente Y qu una poliacutetica fiscal restrictiva no solo es buena sino que estimul los mercados y la economiacutea

En este artiacuteculo se hace un recorrido teoacuterico desde La TG en 193 hasta los debates contemporaacuteneos entre los neokeynesianos le nuevos claacutesicos y los nuevos keynesianos pasando por el me netarismo desde la perspectiva del trade off entre desempleo intlacioacuten o la relacioacuten de PhillipS Esta relacioacuten permite ubicartod la discusioacuten contemporaacutenea ente el activismo y la pasividad de I poliacutetica entre la discrecioacuten Y las reglas especialmente en lo qu respecta a la poliacutetica monetaria

Sin embargo se necesita muy poco para que en una eacutepoca de cris la gente cambie de punto de vista sobre las cosas especialmenl la opinioacuten puacuteblica y los economistas Ahora con la crisis de 2001 2009 hasta los maacutes recalcitrantes criacuteticos de la intervencioacuten d estado en la economiacutea estaacuten pidiendo a gritos que los banco especialmente los bancos las automotrices Y los endeudad( consumidores sean salvados por los gobiernos

Keynes y la Depresioacuten de 1930

JM Keynes sin duda alguna es uno de los economistas de may importancia en el siglo XX tanto por sus logros teoacutericos como P su influencia en la poliacutetica econoacutemica Su extensa obra y especie mente La Teoriacutea General (desde ahora La TG)iexcl publicada en 193 pero elaborada durante todo el periacuteodO de la Gran Depresioacuten t

1929 que duroacute hasta el inicio de la Segunda Guerra Mundial considerada como la expresioacuten de una gran revolucioacuten intelectu que cambioacute la forma de pensar los asuntos econoacutemicosliexcl cor el mismo Keynes la consideraba de una manera definitiva y constituyoacute en el gran desafiacuteo de la teoriacutea claacutesica Para Milt Friedman el maacutes aceacuterrimo oponente de lo que se llamoacute post riormente el pensamiento keynesiano la influencia de La shytanto en el anaacutelisis econoacutemico como en la praacutectica econoacutemica f profunda (Friedman 1997 3)

Por otro lado Gardner Ackley afirma que la obra de Keyr representa maacutes una extensioacuten que una revolucioacuten de las ide claacutesicaslf (Ackley 1987 viii) Este concepto sigue estando pi sente en la percepCioacuten contemporaacutenea por parte de la mayo de los economistas de que en Keynes lo vaacutelido no era nueve que lo nuevo no era vaacutelidoll (Minski 1987 15) y no soacutelo es ---__--~~ ______----_------ -_ bull _---- __~-~----

ENSAYOS DE ECONOMiANo 32 2008 165-196

middot66 Desde Keynes hasta Lucas

ABSTRACT

The General Theory (Gl) ofJohn Maynard Keynes published in 1936 was the most important theoretical revolution ofthe twentieth century against classical economic thought -wiacutethin the meaning given by Keynes that is to saya doctrine which sustains Says law and the principie of neutraliacutety of money- which today is known as neoclassical economics Since then neoclassical economists have begun a journey back to the old principies of the orthodox prekeynesian economics Their goal has been to destroy Keyness revolution or to absorb it Free markets ensure the most efficient aUocation of resources and full employment for them Unemployment is voluntary This article is a theoretical journey from the GT in 1936 to contemporary debates between neo-keynesian new classical new Keynesian and monetarist economists from the perspective of the trade-off between unemployment and inflation orthe Phillips curve This relationship can locate aU the contemporary discussion between activism and passivity ofthe economic policy between discretion and rules especially with regard to monetary policy Key words Keynes inflation unemployment monetarism rational expectations

JEL 812813815

rltroduccioacuten

e La TG se dedujo como poliacutetica activa de los gobiernos el lema e expanda al economiacutea hasta el pleno empleo Posteriormente gtn la Curva de Phillips introducida en la versioacuten neokeynesiana el pensamiento de Keynes de 1959 este lema se convirtioacute en exshyanda la economiacutea hasta el punto en que IQS costosde Ia inflacioacuten an mayores que los beneficios de un desempleo maacutes bajo Con ilton Friedman (en 1968) el lema de poliacutetica era haga crecer la Ferta monetaria de manera sostenida de acuerdo al crecimiento a la economiacuteall

que los mercados se las arreglan solos Y con obert Lucas (en 1971) el lema era la poliacutetica es inefectiva lo lejor es no hacer nada Usted puede engantildear a la gente por un ampo pero no todo el tiempo a toda la gente Keynes por el Jntrario pensaba que aunque la economiacutea en el largo plazo enshyJntrariacutea el equilibrio despueacutes de infligir mucho dolor y laacutegrimas 1 la poblacioacuten antes habiacutea que hacer algo porque en el largo azo todos estaremos muertos

I la deriva keynesiana del activismo de la poliacutetica fiscal se creiacutea timulante para la economiacutea en eacutepocas de baja actividad aho-

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322008 165-196

Guillermo Maya Muntildeoz 167

ra por el contrario sobre todo a partir de los trabajos de Miton Friedman se cree que la poliacutetica fiscal es contraproducente y que una poliacutetica fiscal restrictiva no solo es buena sino que estimula los mercados y la economiacutea

En este artiacuteculo se hace un recorrido teoacuterico desde La TG en 1936 hasta los debates contemporaacuteneos entre los neokeynesianos los nuevos claacutesicos y los nuevos keynesianos pasando por el moshynetarismo desde la perspectiva del trade off entre desempleo e inflacioacuten o la relacioacuten de Phillips Esta relacioacuten permite ubicar toda la discusioacuten contemporaacutenea ente el activismo y la pasividad de la poliacutetica entre la discrecioacuten y las reglas especialmente en lo que respecta a la poliacutetica monetaria

Sin embargo se necesita muy poco para que en una eacutepoca de crisis la gente cambie de punto de vista sobre las cosas especialmente la opinioacuten puacuteblica y los economistas Ahora con la crisis de 2008shy2009 hasta los maacutes recalcitrantes criacuteticos de la intervencioacuten del estado en la economiacutea estaacuten pidiendo a gritos que los bancos especialmente los bancos las automotrices y los endeudados consumidores sean salvados por los gobiernos


JM Keynes sin duda alguna es uno de los economistas de mayor importancia en el siglo XX tanto por sus logros teoacutericos como por su influencia en la poliacutetica econoacutemica Su extensa obra y espeCialshymente La Teoriacutea General (desde ahora La TG) publicada en 1936 pero elaborada durante todo el periacuteodO de la Gran Depresioacuten de 1929 que duroacute hasta el inicio de la Segunda Guerra Mundial es considerada como la expresioacuten de una gran revolucioacuten intelectual que cambioacute la forma de pensar los asuntos econoacutemicoslI

como el mismo Keynes la consideraba de una manera definitiva y se constituyoacute en el gran desafiacuteo de la teoriacutea claacutesicall Para Miltonbull

Friedman el maacutes aceacuterrimo oponente de lo que se llamoacute posteshyriormente el pensamiento keynesiano la influencia de La TG tanto en el anaacutelisis econoacutemico como en la praacutectica econoacutemica fue profunda (Friedman 1997 3)

Por otro lado Gardner Ackley afirma que la obra de Keynes representa maacutes una extensioacuten que una revolucioacuten de las ideas claacutesicaslll (Ackley 1987 viii) Este concepto sigue estando preshysente en la percepCioacuten contemporaacutenea por parte de la mayoriacutea de los economistas de que en Keynes lo vaacutelido no era nuevo y que lo nuevo no era vaacutelidoll (Minski 1987 15) y no soacutelo esto

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165middot196


para McCallum (1987) siguiendo el ejemplo de Schumpeter (en 1954) en su Historia del Anaacutelisis Econoacutemico dice que los princishypales ingredientes de La TG estaban distintamente presentes en Marshall y otros de sus estudiantes (pe Frederick Lavintgton) (McCallum 1987 125)

Sin embargo La TG sigue permaneciendo como la referencia obligada para los economistas pues todas las escuelas contemshyporaacuteneas se definen con relacioacuten a ella o bien como un desarrollo de una parte de su pensamiento o bien como una restauracioacuten de la reflexioacuten pre-keynesiana

El eacutexito inmediato de La TG en los antildeos treinta puede atribuirse a su pertinencia En el momento actual la gente estaacute excepcioshynalmente deseosa de un diagnoacutestico maacutes fundamental particushylarmente estaacute maacutes displJesta a recibirlo aacutevida de ensayarlo [ ] (Keynes 1936 337) A su publicacioacuten en 1936 el mundo y sobre todo Estados Unidos se hallaban en el seacuteptimo antildeo de una gran depresioacuten Seguacuten las croacutenicas contemporaacuteneas la Gran Depresioacuten fue iniciada por el derrumbe de Wall Street y reforzada por otros varios traumas y crisis financieras El hecho culminante fue la qUiebra del sistema bancario norteamericano en la primavera de 1933 (Keynes 1936 16) y 9000 bancos con 68 billones de doacutelares en depoacutesitos suspendieron sus operaciones entre 1929 y 1933 En Estados Unidos entre 1929 y 1933 la tasa de desempleo pasoacute de 32 a 249 y en 1941 era 10 todaviacutea en Inglateshyrra excedioacute el 20 en 1931 y 1932 La produccioacuten industrial en EEUU bajoacute -447 yen Inglaterra -114 y el PIS bajoacute -280 en EEUU y -58 entre 1929-32 (Snowdon et al 1994 6)

Esta situacioacuten que se repetiacutea en todos los paiacuteses industrializados del momento y en muchos de los paiacuteses en desarrollo poniacutea en cuestioacuten el supuesto claacutesico del pleno empleo o el llamado desempleo voluntario iquestcoacutemo era que la gente a pesar de querer trabajar no encontraba empleo mientras los salarios nominales y los precios estaban cayendo raacutepidamente En este sentido se trataba de explicar por queacute y coacutemo solucionar el hecho de que las gentes sin trabajo las maacutequinas sin utilizar y una demanda sin satisfacer coexistioacute en gran escala por antildeos y produjo pobreshyza generalizada miseria y privaciones (Friedman 1997 7) De acuerdo a Keynes los economistas claacutesicos recomendaban para los trabajadores desempleados una caiacuteda en el salario real que redushyciriacutea el nuacutemero de personas buscando trabajo y por consiguiente el nuacutemero de personas empleadas se incrementariacutea yen cuanto -~---------shy



a las maacutequinas ociosas la solucioacuten era la reduccioacuten en el cos1 de las empresas en usar y producir tales maacutequinas viacutea la tasa ( intereacutes real (Friedman 1997 7) Pero Keynes consideraba este eran remedios inocuos

Los economistas claacutesicos en la acepcioacuten dada por Keynes creiacute~ que el mercado era el mecanismo autorregulador de la economl y que siempre se estariacutea ajustando de acuerdo a la ~~y de 52 ley que negaba por principio que una sobreproducClon gener pudiera ocurri~ y afirmaba que una depresioacuten simple~ente e una desviacioacuten temporal del equilibrio que desempenaba UI

funcioacuten terapeacuteutica para curar los excesos por ejemplo la mej medicina para atacar la depresioacuten que a Andrew Mellon secr tariacuteo del Tesoro se le ocurriacutea era liquidar el trabajo liquid los stocks liquidar a los granjeros liquidar los bienes raiacuteces [ purgar la pOdredumbre del sistema (Eichengreen 1992 25 Esta es una expresioacuten de la teoriacutea liquidaciacuteonista de los ciclos negocios dominante hasta la aparicioacuten de la teoriacutea de KeynE Los liquidacionistas creiacutean que las depresiones eran vitales peacute la salud de largo plazo de la economiacutea De esta manera la tar de los bancos centrales era garantizar y permitir que la teral natural tomara su curso (Epstein y Ferguson 1984)

En consecuencia no habiacutea nada que hacer desde el punto de vi de la poliacutetica pues la idea de que el sistema econoacutemico se aju~ automaacuteticamente Y opera a pleno empleo proviene del hecho la aceptacioacuten de la Ley de Sayo Es decir que toda oferta crea propia demanda Y una teoriacutea asiacute basada es claramente inc~ petente para solucionar los problemas del desempleo Y del CI de negocios (Keynes 1939)

Keynes por el contrario trajo consigo el mensaje de que el d empleo era la condicioacuten general de la economiacutea y que si bier economiacutea podiacutea por si sola en el largo plazo alcanzar el pleno e pleo una sociedad civilizada no podiacutea tolerar tal situaCOacuten yespe a que los mecanismos autorreguladores de la economla hicieran trabajo habiacutea algo que hacer una poliacutetica activa de gasto por pe del est~do que estimulara el gasto privado De esta manera eli trumento poliacutetico que su anaacutelisis legitimoacute -llamado en la actuah( poliacutetica fiscal- manteniacutea la promesa de que aunque no evitabl los ciclos econoacutemicos eran regulables Keynes ofrecioacute una opc alterna a la teorizacioacuten esteacuteril ya las conclusiones pesimistas de economistas ortodoxos y marxistas a la vez (Minsky 1987 1 que habiacutean llegado durante los peores diacuteas de la gran depresioacutel

ENSAYOS DE ECONOMiANo 322008 165-196


Jara McCallum (1987) siguiendo el ejemplo de SChumpeter (en 1954) en su Historia del Anaacutelisis Econoacutemico dice que los princishyJales ingredientes de La TG estaban distintamente presentes en 1arshall y otros de sus estudiantes (pe Frederick Lavintgtony McCallum 1987 125)

3in embargo La TG sigue permaneciendo como la referencia Jbligada para los economistas pues todas las escuelas contemshyJoraacuteneas se definen con relacioacuten a ella o bien como un desarrollo je una parte de su pensamiento o bien como una restauracioacuten de a reflexioacuten pre-keynesiana

1 eacutexito inmediato de La TG en los antildeos treinta puede atribuirse g su pertinencia En el momento actual la gente estaacute excepcioshyIalmente deseosa de un diagnoacutestico maacutes fundamental particushyarmente estaacute maacutes dispuesta a recibirlo aacutevida de ensayarlo [ ] Keynes 1936 337) A su publicacioacuten en 1936 el mundo y sobre odo Estados Unidos se hallaban en el seacuteptimo antildeo de una gran Uepresioacuten Seguacuten las croacutenicas contemporaacuteneas la Gran Depresioacuten ue iniciada por el derrumbe de Wall Street y reforzada por otros 1arios traumas y crisis financieras El hecho culminante fue la tuiebra del sistema bancario norteamericano en la primavera de 933 (Keynes 1936 16) y 9000 bancos con 68 billones de oacutelares en depoacutesitos suspendieron sus operaciones entre 1929 y ~933 En Estados Unidos entre 1929 y 1933 la tasa de desempleo Jasoacute de 32 a 249 yen 1941 era 10 todaviacutea en Inglateshyra excedioacute el 20 en 1931 y 1932 La produccioacuten industrial en tEUU bajoacute -447 y en Inglaterra -114 yel PIB bajoacute -280 ~n EEUU y -58 entre 1929-32 (Snowdon et al 1994 6) sta situacioacuten que se repetiacutea en todos los paiacuteses industrializados lel momento y en muchos de los paiacuteses en desarrollo poniacutea In cuestioacuten el supuesto claacutesico del pleno empleo o el llamado iesempleo voluntario iquestcoacutemo era que la gente a pesar de querer abajar no encontraba empleo mientras los salarios nominales rlos precios estaban cayendo raacutepidamente En este sentido se

tataba de explicar por queacute y coacutemo solucionar el hecho de que as gentes sin trabajo las maacuteqUinas sin utilizar y una demanda n satisfacer coexistioacute en gran escala por antildeos y produjO pobreshy~ generalizada miseria y privaciones (Friedman 1997 7) De fuerdo a Keynes los economistas claacutesicos recomendaban para los rabajadores desempleados una caiacuteda en el salario real que redushyriacutea el nuacutemero de personas buscando trabajo y por consiguiente

nuacutemero de personas empleadas se incrementariacutea yen cuanto i

L--_shyi


169Guillermo Maya Muntildeoz

a las maacutequinas ociosas la solucioacuten era la reduccioacuten en el costo de las empresas en usar y prodUCir tales maacutequinas viacutea la tasa de intereacutes real (Friedman 1997 7) Pero Keynes consideraba estos eran remedios inocuos

Los economistas claacutesicos en la acepcioacuten dada por Keynes creiacutean que el mercado era el mecanismo autorregulador de la economiacutea y que siempre se estariacutea ajustando de acuerdo a la Ley de Say ley que negaba por principio que una sobreprodUCCioacuten general pudiera ocurrir y afirmaba que una depresioacuten simplemente era una desviacioacuten temporal del equilibrio que desempentildeaba una funcioacuten terapeacuteutica para curar los excesos por ejemplo la mejor medicina para atacar la depresioacuten que a Andrew Mellon secreshytario del Tesoro se le ocurriacutea era liquidar el trabajo liquidar los stocks liquidar a los granjeros liquidar los bienes raiacuteces [ ] purgar la podredumbre del sistema (Eichengreen 1992 251) Esta es una expresioacuten de la teoriacutea liquidacionista de los ciclos de negocios dominante hasta la aparicioacuten de la teoriacutea de Keynes Los liquidacionistas creiacutean que las depresiones eran vitales para la salud de largo plazo de la economiacutea De esta manera la tarea de los bancos centrales era garantizar y permitir que la terapia natural tomara su curso (Epstein y Ferguson 1984)

En consecuencia no habiacutea nada que hacer desde el punto de vista de la poliacutetica pues la idea de que el sistema econoacutemico se ajusta automaacuteticamente y opera a pleno empleo proviene del hecho de la aceptacioacuten de la Ley de Sayo Es decir que toda oferta crea su propia demanda y una teoriacutea asiacute basada es claramente incomshypetente para solucionar los problemas del desempleo y del ciclo de negocios (Keynes 1939)

Keynes por el contrario trajo consigo el mensaje de que el desshyempleo era la condicioacuten general de la economiacutea y que si bien la economiacutea podiacutea por si sola en el largo plazo alcanzar el pleno emshypleo una sociedad civilizada no podiacutea tolerar tal situacioacuten y esperar a que los mecanismos autorreguladores de la economiacutea hicieran su trabajo habiacutea algo que hacer una poliacutetica activa de gasto por parte del estado que estimulara el gasto privado De esta manera el insshytrumento poliacutetiCO que su anaacutelisis legitimoacute -llamado en la actualidad poliacutetica fiscal- manteniacutea la promesa de que aunque no evitables los ciclos econoacutemicos eran regulables Keynes ofrecioacute una opcioacuten alterna a la teorizacioacuten esteacuteril ya las conclusiones pesimistas de los economistas ortodoxos y marxistas a la vez (Minsky 1987 19) que habiacutean llegado durante los peores diacuteas de la gran depresioacuten a

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322008 165middot196

I


la misma conclusioacuten de que en una economiacutea capitalista no habiacutea nada efectivo que hacer para contrarrestar las depresiones (Minsshyky 1987 18) La causa de la Gran Depresioacuten fue explicada por la caiacuteda abrupta de la demanda agregada (Snowdon etal 1994 8) no por factores del lado de la oferta y la caiacuteda en la confianza de los inversionistas sobre la rentabilidad futura En general Keynes concentroacute los problemas de la economiacutea en la determinacioacuten de la demanda agregada y no en la asignacioacuten de los recursos como habiacutean hecho sus predecesores

Mientras para tos economistas claacutesicos habiacutea que esperar para que la recesioacuten se curara solaiexcl el anaacutelisis de Keynes sugeriacutea que cuando una recesioacuten aparece esta puede ser curada a traveacutes de la poliacutetica monetaria incrementando la oferta de dinero las autorishydades monetarias (como lo hace la Fed en EEUU) pueden inducir a las firmas y las familias a reiniciar de nuevo el flujo circular del gasto y la prodUCCioacuten que mantiene la economiacutea en pleno empleo [ ] Pero Keynes pensaba que tal vez esto no fuera suficiente particularmente si la recesioacuten se habiacutea salido de madre y se habiacutea convertido en una verdadera depresioacuten Una vez que una economiacutea estaacute profundamente deprimida las familias y las firmas pueden que no esteacuten dispuestas a incrementar el gastoiexcl sin importar cuanto dinero tengan en sus bolsillos Ellas simplemente agregan la expansioacuten monetaria a sus cofres Esto es lo que se conoce como la trampa por la liquideziexcl que de acuerdo a Keynes era la situacioacuten de las economiacuteas de EEUU y Gran Bretantildea en los 30 [ ] La respuesta de Keynes a estaacute situacioacuten de la trampa por la liquidez es que el gobierno haga lo que no haraacute el sector privado gastar Cuando la expansioacuten monetaria es inefectiva la expansioacuten fiscal -como las obras puacuteblicas financiadas con preacutestamos- tiene que tomar su lugar De esta manera se puede quebrar el ciacuterculo vicioso de bajo gasto y bajos ingresosiexcl haciendo que la economiacutea se mueva de nuevo Sin embargo es bueno recordar que esto no significa una recomendacioacuten de poliacutetica todo propoacutesito esta es una medicina peligrosa que soacutelo puede ser prescrita cuando falla la poliacutetica monetaria (Krugman 1994 31-32)

Pero los keynesianos no estaban esperando que La TG apareciera para declararse como tales Allan Sweezy (en 1972) sentildeala que la Reserva Federal se convirtioacute desde 1934 en la principal aacuterea de influencia keynesiana Marriner Eccles acababa de ser nombrado presidente de la Juntaiexcl trayendo con eacutel desde el Tesoro a Lauchin Currieiexcl con qUieacuten habiacutea descubierto alliacute una profunda afinidad en los asuntos fiscales y monetarios Mucho antes de ir a la Reserva


Guillermo Maya Muiloz

Federal ambos habiacutean promovido activamente poliacuteticas keyn sianas (Sweezyiexcl 1993 104)

Keynes y sus seguidores recomendaron los trabajos puacuteblicos y gasto del gobierno para salir de la crisis pero sin mucho eacutexit Friedman y Schwartz (1963) sentildealan que el Presidente Hoov expandioacute los gastos federales en obras puacuteblicas pero estaban m nerviosos de incurrir en un deacuteficit por tal motivo Un comiteacute de representantes del puacuteblico la industrial y el trabajo nombrad por eacutel se opusieron a un programa de construccioacuten financia con fondos puacuteblicos Aunque el Congreso favorecioacute la expansi monetaria y el gasto del gobierno la comunidad financiera y negocios consideraban los deacuteficits federales como inflacionario una de las mayores fuentes de las dificultades Presiones en e~ sentido para balancear el presupuesto llevaron a la aprobacioacuten un alza substancial en los impuestos en junio de 1932 Incluso el mismo antildeoiexcl la campantildea presidencial de los dos candidatos montoacute sobre el principio de clara ortodoxia financiera de balanCE el presupuesto federal (Friedman y Schwartz 1963 322)

Todaviacutea habiacutea que pasar por la crisis de 1937-38 hasta que lIe la Segunda Guerra Mundial y fue entonces cuando la Depresi fue finalizada por la uacutenica clase de trabaja puacuteblico que hasta conservadores estaacuten dispuestos a apoyar la guerra (Krugmeacute 1994 32) Sweezy veiacutea la situacioacuten de esta manera Auacuten quec ban grandes obstaacuteculos Los conservadores se oponiacutean firmemer a cualquier expansioacuten sustancial del sector puacuteblico el miedo a deuda era auacuten maacutes fuerte Maacutes auacuten la inercia de las institucior e ideas establecidas constituiacutea un lastre serio para la activid econoacutemica Incluso aunque los keynesianos estuvieran ganan al menos un respaldo calificado para el aumento del gasto Fe ral los gastos locales y de los estados estaban siendo recortac y los impuestos tanto locales como federales aumentados [ Nunca sabremos por supuesto si tales barreras habriacutean podi ser superadas de no ser por la Segunda Guerra Mundial [ ] [~ embargo] el camino habiacutea sido despejado para que las poliacutetic fiscales y monetarias racionales se volvieran parte del bagaje il titucional de nuestro gobierno Las poliacuteticas propiamente dict fueron sin embargo obra de los keynesiacuteanos tanto dentro COI fuera del gobierno y la mayor parte de este trabajo habiacutea si hecho a fines de los antildeos treinta (Sweezy 1993 116) El trabiexcl de Brown haciendo uso del concepto de superaacutevit presupues de pleno empleo demostroacute que los alivios keynesianos a la e( nomiacutea no fueron aplicados y que en promedio el impacto nE


1


la misma conclusioacuten de que en una economiacutea capitalista no habiacutea nada efectivo que hacer para contrarrestar las depresiones (MinsshykV 1987 18) La causa de la Gran Depresioacuten fue explicada por la caiacuteda abrupta de la demanda agregada (Snowdon etal 1994 8) no por factores del lado de la oferta y la caiacuteda en la confianza de los inversionistas sobre la rentabilidad futura En general Keynes concentroacute los problemas de la economiacutea en la determinacioacuten de la demanda agregada y no en la asignacioacuten de los recursos como habiacutean hecho sus predecesores

Mientras para ros economistas claacutesicos habiacutea que esperar para que la recesioacuten se curara sola el anaacutelisis de Keynes sugeriacutea que cuando una recesioacuten aparece esta puede ser curada a traveacutes de la poliacutetica monetaria incrementando la oferta de dinero las autorishydades monetarias (como lo hace la Fed en EEUU) pueden inducir a las firmas y las familias a reiniciar de nuevo el flujo circular del gasto y la produccioacuten que mantiene la economiacutea en pleno empleo [ ] Pero Keynes pensaba que tal vez esto no fuera suficiente particularmente si la recesioacuten se habiacutea salido de madre y se habiacutea convertido en una verdadera depresioacuten Una vez que una economiacutea estaacute profundamente deprimida las familias y las firmas pueden Que no esteacuten dispuestas a incrementar el gasto sin importar cuanto dinero tengan en sus bolsillos Ellas simplemente agregan la expansioacuten monetaria a sus cofres Esto es lo que se conoce tomo la trampa por la liquidez que de acuerdo a Keynes era la situacioacuten de las economiacuteas de EEUU y Gran Bretantildea en los 30 [ ] La respuesta de Keynes a estaacute situacioacuten de la trampa por la liqUidez es que el gobierno haga lo que no haraacute el sector privado gastar Cuando la expansioacuten monetaria es inefectiva la expansioacuten fiscal -como las obras puacuteblicas financiadas con preacutestamos- tiene que tomar su lugar De esta manera se puede quebrar el ciacuterculo vicioso de bajo gasto y bajos ingresos haciendo que la economiacutea pe mueva de nuevo Sin embargo es bueno recordar que esto no iexclignifica una recomendacioacuten de poliacutetica todo propoacutesito esta es IJna medicina peligrosa que soacutelo puede ser prescrita cuando falla la poliacutetica monetaria (Krugman 1994 31-32)

pero los keynesianos no estaban esperando que La TG apareciera eara declararse como tales Allan Sweezy (en 1972) sentildeala que la feserva Federal se convirtioacute desde 1934 en la principal aacuterea de Influ~ncia keynesiana Marriner Eccle~ acababa de ser nombrado preSidente de la Junta trayendo con el desde el Tesoro a Lauchin ~urrieiexcl con quieacuten habiacutea descu~ierto alliacute una profunda afinidad en ps asuntos fiscales y monetarios Mucho antes de ir a la Reserva


Guillermo Maya Muiacuteloz 171

Federaliexcl ambos habiacutean promOVido activamente poliacuteticas keyneshysianas (Sweezy 1993 104)

Keynes y sus segUidores recomendaron los trabajos puacutebliCOS y el gasto del gobierno para salir de la crisis pero sin mucho eacutexito Friedman y Schwartz (1963) sentildealan que el Presidente Hoover expandiOacute los gastos federales en obras puacuteblicasiexcl pero estaban muy nerviosos de incurrir en un deacuteficit por tal motivo Un comiteacute de 12 representantes del puacuteblicoiexcl la industrial y el trabajo nombrados por eacutel se opusieron a un programa de construccioacuten financiado con fondos puacuteblicos Aunque el Congreso favorecioacute la expansioacuten monetaria y el gasto del gobiernoiexcl la comunidad financiera y de negocios consideraban los deacuteficits federales como inflacionarios y una de las mayores fuentes de las dificultades Presiones en este sentido para balancear el presupuesto llevaron a la aprobacioacuten de un alza substancial en los impuestos en junio de 1932 Incluso en el mismo antildeo la campantildea presidencial de los dos candidatos se montoacute sobre el principio de clara ortodoxia financiera de balancear el presupuesto federal (Friedman y Schwartziexcl 1963 322)

Todaviacutea habiacutea que pasar por la crisis de 1937-38 hasta que llegoacute la Segunda Guerra Mundialiexcl y fue entonces cuando la Depresioacuten fue finalizada por la uacutenica clase de trabajo puacutebliCO que hasta los conservadores estaacuten dispuestos a apoyar la guerra (Krugmaniexcl 1994 32) Sweezy veiacutea la situacioacuten de esta manera Auacuten quedashyban grandes obstaacuteculos Los conservadores se oponiacutean firmemente a cualquier expansioacuten sustancial del sector puacuteblico el miedo a la deuda era auacuten maacutes fuerte Maacutes auacuten la inercia de las instituciones e ideas establecidas constituiacutea un lastre serio para la actividad econoacutemica Incluso aunque los keynesianos estuvieran ganando al menos un respaldO calificado para el aumento del gasto Fedeshyral los gastos locales y de los estados estaban siendo recortados y los impuestos tanto locales como federales aumentados [ ] Nunca sabremos por supuesto si tales barreras habriacutean podido ser superadas de no ser por la Segunda Guerra Mundial [ ] [Sin embargo] el camino habiacutea sido despejado para que las poliacuteticas fiscales y monetarias racionales se volvieran parte del bagaje insshytitucional de nuestro gobierno Las poliacuteticas propiamente dichas fueroniexcl sin embargoiexcl obra de los keynesianos tanto dentro como fuera del gobierno y la mayor parte de este trabajo habiacutea sido hecho a fines de los antildeos treinta (Sweezy 1993 116) El trabajo de Brown haciendo uso del concepto de superaacutevit presupuestal de pleno empleo demostroacute que los alivios keynesianos a la ecoshynomiacutea no fueron aplicados y que en promedio el impacto neto --------___--~---___-- -----__--_____----_ _---------- -- _-- -__ ~~~


--- -


de la poliacutetica fiscal del gobierno sobre la demanda agregada fue negativo en 4 de los 7 antildeos entre 1932 y 1939 De esta manera la poliacutetica fiscal parece haber sido un instrumento no exitoso en los antildeos 30 no porque no funcionaba sino porque nunca fue enshysayado (Brown 1956 citado por Snowdon et al 1994 8)

Entre 1936-1966 la mayoriacutea de los economistas eran keynesianos los no-keynesianos eran una minoriacutea Al decir del propio Samuelshyson La Teoriacutea General alcanzoacute a la mayoriacutea de los economistas menores de 35 antildeos con la virulencia inesperada de una enfermeshydad que ataca y diezma una tribu aislada de islentildeos de los Mares del Sur Los economistas mayores de 50 antildeos fueron completamente inmunes al mal Con el tiempo la mayoriacutea de los economistas en las edades intermedias empezaron a contraer la fiebre a menudo sin conocer o admitir su condicioacuten (Samuelson 1946 325) Por su parte los gobiernos alrededor del mundo se apresuraron a adoptar poliacuteticas keynesianas y aquellas que conduciacutean a la inflacioacuten eran llamadas keynesianismo bastardo tanto por antikeynesianos como por keynesianos (Samuelson 1946 4)

Los lemas de poliacutetica de Keynes la eficiencia econoacutemica la justicia social y la libertad individual tambieacuten estaban en juego cuando escribioacute La TG Los leninistas y los estalinistas estaban dispuesshytos en esos momentos alentados por el socialismo sovieacutetico a tomarse el poder por todos los medios posibles en las economiacuteas capitalistas que seguacuten ellos estaban predestinadas al fracaso y al derrumbe econoacutemico tal y como las crisis recurrentes del cashypitalismo lo demostraban y la Gran Depresioacuten de los 30 era un ejemplo La TG tambieacuten era una respuesta a conservar el capitashylismo de la amenaza comunista a pesar que de ninguna manera el capitalismo era el mejor de los mundos No es un eacutexito no es inteligente no es hermoso no es justo no es virtuoso y tampoco nos entrega bienesl deciacutea Keynes y planteaba el problema de esta manera Mientras el ensanchamiento de las funciones de gobierno que supone la tarea de ajustar la propensioacuten a consumir con el aliciente para inverti~ pareceriacutea a un publicista del Siglo XIX o un financiero norteamericano contemporaacuteneo una limitacioacuten espantosa al individualismo yo las defiendo por el contrario tanshyto porque son el uacutenico medio practicable de evitar la destruccioacuten total de las formas econoacutemicas existentes como por ser condicioacuten del funcionamiento afortunado de la iniciativa individual [ ] Los sistemas de los estados totalitarios de la actualidad parecen reshysolver el problema de la desocupacioacuten a expensas de la eficacia y la libertad En verdad el mundo no toleraraacute por mucho tiempo


1iGuillermo Maya Muntildeoz

maacutes la desocupacioacuten que aparte de breves intervalos de exciteacute cioacuten va unida -yen mi opinioacuten inevitablemente- al capltallsrr indi~idualista de estos tiempos pero puede ser posible que enfermedad se cure por medio de un anaacutelisis adecuado del pn blema conservando al mismo tiempo la eficiencia y la liberta( (Keynes 1936 335)

En cuanto allegado de Keynes Allan Sweezy haciendo un balanlt de la economiacutea keynesiana dice que a finales de los tre~nta h keynesianos habiacutean llevado a cabo una gran tarea Hablan de pejado mucha de la confusioacuten reinante acerca del gasto ace de la inflacioacuten y acerca de la naturaleza Y causas de la depresl( [] Finalmente habiacutean preparado el camino par~ que se aCepta la posibilidad de que el gobierno tuviera que bnndar un nivel 1

respaldo permanentemente alto a la economiacuteafl

(Sweezyiexcl 199 115) Por otro ladoiexcl en palabras de North etal la ~~n dep~esil y las poliacuteticas sugeridas por Keynes para la exp~nsl~ economl sirvieron para erosionar aquella parte de la constltuClon no-escr que demandaba un presupuesto balanceado De ahiacute en adel~n~e hubo mas una constitucioacuten fiscal que limitara el gasto defiClta del gobierno De hechoiexcl el Acta de pleno empleo de 1946 cdifi una nueva responsabilidad para que el gobierno mantu~lera pleno empleoiexcl la estabilidad de precios y estimular el creclmler econoacutemicoll (lJorth et al 1966 162)

Finalmente iquestqueacute terminoacute con la Gran Depresioacuten del 3D Rorr en un artiacutec~lo con este tiacutetulo demuestra que casi toda la recu~ racioacuten econoacutemica de Estados Unidos antes de 1942 fue debidiexcl la expansioacuten monetaria [ ] que bajoacute las tasas de i~tereacutes reale promovioacute el gasto de inversioacuten y el ~~nsumo de blene~ durab [ ] Esto implica que la autocorrecClon de la economla Jugo papel muy pequentildeo en el crecimiento del producto entre 193 1942 11 (Romer 1992 757)

Los llamados keynesianos

La formulacioacuten de John Hicks en Mr keynes y los claacutesicos 1937 dio como resultado el modelo IS-LMiexcl -en este modele merc~do real conjuntamente con el mercado monetario det minan simultaacuteneamente el nivel del producto y del empleo er economiacutea- que se convirtioacute en la versioacuten del consenso keynesia que maacutes tardeiexcl tanto Hansen en 1953 comp Sa~uelso~ ~n 1~ en Estados Unidos lo transformaron en la smtesls neoclaslcaiexcl ( era aceptado por el 95 de los economistas excluyendo al



de la poliacutetica fiscal del gobierno sobre la demanda agregada fue negativo en 4 de los 7 antildeos entre 1932 y 1939 De esta manera la poliacutetica fiscal parece haber sido un instrumento no exitoso en los antildeos 30 no porque no funcionaba sino porque nunca fue enshy

sayado (Brown 1956 citado por Snowdon et al 1994 8)

Entre 1936-1966 la mayoriacutea de los economistas eran keynesianos los no-keynesianos eran una minoriacutea Al decir del propio Samuelshyson La Teoriacutea General alcanzoacute a la mayoriacutea de los economistas menores de 35 antildeos con la virulencia inesperada de una enfermeshydad que ataca y diezma una tribu aislada de islentildeos de los Mares del Sur Los economistas mayores de 50 antildeos fueron completamente inmunes al mal Con el tiempo la mayoriacutea de los economistas en las edades intermedias empezaron a contraer la fiebreiexcl a menudo sin conocer o admitir su condicioacuten (Samuelsoniexcl 1946 325) Por su parte los gobiernos alrededor del mundo se apresuraron a adoptar poliacuteticas keynesianasiexcl y aquellas que conduciacutean a la inflacioacuten eran llamadas keynesianismo bastardo tanto por antikeynesianos como por keynesianos (Samuelson 1946 4)

Los lemas de poliacutetica de Keynesiexcl la eficiencia econoacutemica la justicia social y la libertad individual tambieacuten estaban en juego cuando escribioacute La TG Los leninistas y los estalinistas estaban dispuesshyitOS en esos momentos alentados por el socialismo sovieacutetico a Itomarse el poder por todos los medios pOSibles en las economiacuteas iexclcapitalistas que seguacuten ellos estaban predestinadas al fracaso y al derrumbe econoacutemico tal y como las crisis recurrentes del cashyIpitalismo lo demostraban y la Gran Depresioacuten de los 30 era un iexclejemplo La TG tambieacuten era una respuesta a conservar el capitashyilismo de la amenaza comunista a pesar que de ninguna manera lel capitalismo era el mejor de los mundos No es un eacutexito no es iexclinteligente no es hermoso no es justo no es virtuoso y tampoco iexclnos entrega bienes deciacutea Keynes y planteaba el problema de esta manera Mientras el ensanchamiento de las funciones de obierno que supone la tarea de ajustar la propensioacuten a consumir

~on el aliciente para invertir pareceriacutea a un publicista del siglo IX o un financiero norteamericano contemporaacuteneo una limitacioacuten ~spantosa al individualismo yo las defiendo por el contrario tanshy~o porque son el uacutenico medio practicable de evitar la destruccioacuten ~otal de las formas econoacutemicas existentesiexcl como por ser condicioacuten fiel funcionamiento afortunado de la iniciativa individual [ ] Los ~istemas de los estados totalitarios de la actualidad parecen reshy~olver el problema de la desocupaCioacuten a expensas de la eficacia V la libertad En verdad el mundo no toleraraacute por mucho tiempo iexcl __bull_~___-~~ ~~_-_


maacutes la desocupacioacuten que aparte de breves intervalos de excitashycioacuten va unida -yen mi opinioacuten inevitablemente- al ~apitalismo individualista de estos tiempos pero puede ser posible que la enfermedad se cure por medio de un anaacutelisis adecuado del proshyblema conservando al mismo tiempo la eficiencia y la libertad (Keynesf 1936 335)

En cuanto allegado de Keynes Allan Sweezy haciendo un balance de la economiacutea keynesiana dice quef a finales de los treinta los keynesianos habiacutean llevado a cabo una gran tarea Habiacutean desshypejado mucha de la confusioacuten reinante acerca del gasto ace~a de la inflacioacuten y acerca de la naturaleza y causas de la depreslon [ ] Finalmente habiacutean preparado el camino para que se aceptara la pOSibilidad de que el gobierno tuviera que brindar un nivel de respaldo permanentemente alto a la economiacutea (SweezYf 1993 115) Por otro ladof en palabras de North et al la Gran depresioacuten y las poliacuteticas sugeridas por Keynes para la expansioacuten econoacutemica sirvieron para erosionar aquella parte de la constitucioacuten no-escrita que demandaba un presupuesto balanceado De ahiacute en adelante no hubo mas una constitucioacuten fiscal que limitara el gasto deficitario del gobierno De hecho el Acta de pleno empleo de 1946 codificoacute una nueva responsabilidad para que el gobierno mantuviera el pleno empleo la estabilidad de precios y estimular el crecimiento econoacutemico (North et al 1966 162)

Finalmentef iquestqueacute terminoacute con la Gran Depresioacuten del 30 Romer en un artiacuteculo con este tiacutetulo demuestra que casi toda la recupeshyracioacuten econoacutemica de Estados Unidos antes de 1942 fue debida a la expansioacuten monetaria [ ] que bajOacute las tasas de intereacutes reales y promovioacute el gasto de inversioacuten y el consumo de bienes durables [ J Esto implica que la autocorreccioacuten de la economiacutea jugoacute un papel muy pequentildeo en el crecimiento del producto entre 1933 y 1942 (Romerf 1992 757)


La formulacioacuten de John Hicks en Mr keynes y los claacutesicos en 1937 dio como resultado el modelo IS-LM -en este modelo el mercado real conjuntamente con el mercado monetario detershyminan simultaacuteneamente el nivel del producto y del empleo en la

(shy economiacutea- que se convirtioacute en la versioacuten del consenso keynesianof que maacutes tarde tanto Hansen en 1953 como Samuelson en 1947 en Estados Unidosf lo transformaron en la siacutentesis neoclaacutesicaiexcl que era aceptado por el 95 de los economistasiexcl excluyendo al 5

ENSAYOS DE ECONOMIANo 32 2008165-196 ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322008 165middot196


de extrema derecha y de extrema izquierda (Samuelson 1995 212 citado por Snowdon y Vane 1997 6)

Galbraith en una siacutentesis apretada tratando de no casar disputas sectarias entre los keynesianos sentildeala cuatro principios que son compartidos por quienes se llamariacutean keynesianos hacia los antildeos sesenta

1 La demanda agregada determina el producto y el empleo

2 Las poliacuteticas monetarias y fiscales pueden influenciar la deshymanda agregada

3 Existe un dilema potencial entre desempleo e inflacioacuten

4 Este dilema puede ser influenciado en el corto plazo por poshyliacuteticas de estabilizacioacuten y sobre el largo plazo por cambios en las estructuras institucionales de la determinacioacuten de precios y salarios (Galbraith 1994)

En el modelo del IS-LM a nivel praacutectico de la poliacutetica habiendo reshyconocido que el efecto Pigou o efecto riqueza a traveacutes de un ajuste en los precios podriacutea ser muy deacutebil para reflacionar la economiacutea se concedioacute que las poliacuteticas intervencionistas especialmente la~ poliacuteticas fiscales expansivas podriacutean ser requeridas para lograr el objetivo del pleno empleo Una relativamente IS inelaacutestica y una LM relativamente elaacutestica Asiacute el keynesianismo se hizo sinoacutenimo con el fiscalismo y las poliacuteticas macroeconoacutemicas de fine-tuning o ajuste fino(Snowdon y Vane 1997 7)

Sin embargo fue W Phillips en The Relation Between Unemployshyment and the Rate of Change of Money Wage Rate in the United Kingdom 1861-1957 (en 1958) quien encontroacute una relacioacuten estadiacutestica secular entre la tasa de desempleo y la tasa de camshybio de los salarios monetarios en los antildeos en que el desempleo fue muy alto los salarios habiacutean caiacutedo y viceversa Este trabajo inspiroacute a los keynesianos a deducir una relacioacuten negativa de corto plazo entre salarios y desempleo como la idea original que Philshylips estudiaba De esta manera se introdujo la coherencia entre la determinacioacuten del producto y el empleo y el nivel de precios en el corto plazo La curva de Phillips keynesiana implica que un nivel maacutes bajo de desempleo se puede lograr al costo de una inflacioacuten maacutes alta Asiacute el anaacutelisis de la curva de Phillips se convirtioacute en el anaacutelogo de la teoriacutea de los salarios y el empleo de Keynes despueacutes de la postguerra (Tabin 1972 4)

I ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322008 165-196

1~Guiacutellermo Maya Muntildeoz

En este sentido Snowdon y Vane (1997) dan tres motivos pa explicar la integracioacuten del anaacutelisis de Phillips despueacutes llamada gr ficamente la curva de Phillips en el cuerpo teoacuterico keynesiano

1 Ella proveiacutea la explicacioacuten de la determinacioacuten de precios y ( la inflacioacuten lo que no estaba en el modelo macroeconoacutemil keynesiano previo en el que el nivel de precios era dado niveles de empleo menores al pleno empleo de tal mane que los cambios en la demanda agregada soacutelo determinabiexcl cambios en el producto y el empleo pero no en los precio

2 Ella deduciacutea una relacioacuten estable por maacutes de un siglo ent inflacioacuten y desempleo Y

3 Ella proveiacutea la comprensioacuten al problema que los hacedores poliacutetica enfrentan al tratar de lograr simultaacuteneamente alt niveles de empleo con estabilidad de precios dado el diler entre desempleo e inflacioacuten

Por otro lado la buacutesqueda por microfundamentos para la rr croeconomiacutea llevoacute a los neokeynesianos asiacute llamados la primE generacioacuten de economistas keynesianos a encontrarlos en teoriacutea neoclaacutesica remembranza de los viejos claacutesicos contra que Keynes se levantoacute en su revolucioacuten teoacuterica Como resulta la teoriacutea neokeynesiana es conocida como la siacutentesis neoclaacutes despueacutes de los antildeos cincuenta La motivacioacuten baacutesica es buslt fundamentos microeconoacutemicos a las relaciones macroeconoacutemic Esto es mostrar que el comportamiento agregado es consister con la maximizacioacuten individual De esta manera James Tobin ( mostroacute que la pendiente positiva de la UVI es consistente cor maximizacioacuten individual de los portafolios financieros [ ] Frar Modigliani y Albert Ando usaron la idea de que las familias in vidualmente maximizan su consumo sobre su ciclo de vida co base de la teoriacutea del consumo Y Dale Jorgenson analizoacute el ca portamiento individual de las firmas para determinar la func de inversioacuten agregada (Klamer 1984 4)

Tambieacuten se buscaron los microfundamentos para la curva de F lIips lo que significoacute un desplazamiento en el anaacutelisis hacia elleacute de la oferta El descubrimiento de la curva de Phillips requE atencioacuten para las decisiones de produccioacuten y de precios de las mas y por lo tanto para sus costos En tanto el trabajo constit el mayor componente de los costos los economistas tuvieron ( volver sus miradas haciacutea la microeconomiacutea del mercado del trae para encontrar una interpretacioacuten teoacuterica en la relacioacuten negal

ENSAYOS DE ECONOMIANo 322008165-196








En el ~odelo del IS-LM a nivel praacutectiCO de la poliacutetica habiendo reshyonoCldo que el efecto Pigou o efecto riqueza a traveacutes de un ajuste en los precios podriacutea ser muy deacutebil para reflacionar la economiacutea se concedioacute que las poliacuteticas intervencionistasiexcl especialmente la~ JoIJti~as fiscales expansivasiexcl pOdriacutean ser requeridas para lograr el Jb]etlvo del pleno empleo Una relativamente 15 inelaacutestica y una _M relativamente elaacutestica Asiacute el keynesianismo se hizo sinoacutenimo on el fiscalismo y las poliacuteticas macroeconoacutemicas de fine-tuning ) ajuste fino (Snowdon y Vane 1997 7)

in embargo fue W Phillips en The Relation Between Unemployshynent and the Rate of Change of Money Wage Rate in the United (ingdom 1861-1957 (en 1958) quien encontroacute una relacioacuten ~stadiacutestica secular entre la tasa de desempleo y la tasa de camshy)io de los salarios monetarios en los antildeos en que el desempleo ue ~~y alto los s~larios habiacutean caiacutedo y viceversa Este trabajo nsplro a los keyneslanos a deducir una relacioacuten negativa de corto llazoiexcl entre salarios y desempleo como la idea original que Philshyps estudiaba De esta manera se introdujo la coherencia entre la letermiacutenacioacuten del producto y el empleo y el nivel de precios en el Orto plazo La curva de Phillips keynesiana implica que un nivel naacutes bajo de desempleo se puede lograr al costo de una inflacioacuten aacutes alta Asiacute el anaacutelisis de la curva de Phillips se convirtioacute en el naacutelogo de la teoriacutea de los salarios y el empleo de Keynes despueacutes e la postguerra (Tobiniexcl 1972 4)



En este sentido Snowdon y Vane (1997) dan tres motivos para explicar la integracioacuten del anaacutelisis de Phillips despueacutes llamada graacuteshyficamente la curva de Phillips en el cuerpo teoacuterico keynesiano

1 Ella proveiacutea la explicacioacuten de la determinacioacuten de precios y de la inflacioacuteniexcl lo que no estaba en el modelo macroeconoacutemico keynesiano previoiexcl en el que el nivel de precios era dado a niveles de empleo menores al pleno empleoiexcl de tal manera que los cambios en la demanda agregada soacutelo determinaban cambios en el producto y el empleo pero no en los precios

2 Ella deduciacutea una relacioacuten estableiexcl por maacutes de un siglo entre inflacioacuten y desempleo V

3 Ella proveiacutea la comprensioacuten al problema que los hacedores de poliacutetica enfrentan al tratar de lograr simultaacuteneamente altos niveles de empleo con estabilidad de precios dado el dilema entre desempleo e inflacioacuten

Por otro lado la buacutesqueda por microfundamentos para la mashycroeconomiacutea llevoacute a los neokeynesianos asiacute llamados la primera generacioacuten de economistas keynesianosiexcl a encontrarlos en la teoriacutea neoclaacutesica remembranza de los viejos claacutesicos contra los que Keynes se levantoacute en su revolucioacuten teoacuterica Como resultado la teoriacutea neokeynesiana es conocida como la siacutentesis neoclaacutesica despueacutes de los antildeos cincuenta La motivacioacuten baacutesica es buscar fundamentos microeconoacutemicos a las relaciones macroeconoacutemicas Esto es mostrar que el comportamiento agregado es consistente con la maximizacioacuten individual De esta maneraiexcl James Tobin deshymostroacute que la pendiente positiva de la LM es consistente con la maximizacioacuten individual de los portafolios financieros [ ] Franco Modigliani y Albert Ando usaron la idea de que las familias indishyvidualmente maximizan su consumo sobre su ciclo de vida como base de la teoriacutea del consumo y Dale Jorgenson analizoacute el comshyportamiento individual de las firmas para determinar la funcioacuten de inversioacuten agregada (Klamer 1984 4)

Tambieacuten se buscaron los microfundamentos para la curva de PhishylIipsiexcl lo que significoacute un desplazamiento en el anaacutelisis hacia el lado de la oferta El descubrimiento de la curva de Phillips requeriacutea atencioacuten para las decisiones de produccioacuten y de precios de las fir shymas y por lo tanto para sus costos En tanto el trabajo constituye el mayor componente de los costos los economistas tuvieron que volver sus miradas haciacutea la microeconomiacutea del mercado del trabajO para encontrar una interpretacioacuten teoacuterica en la relacioacuten negativa

ENSAYOS DE ECONOMiA No 322008 165-196

I


entre salarios y preciosl por un ladol y el desempleo y la producshycioacutenl por el otro Para explicar la relacioacuten inversa entre inflacioacuten y desempleol los neokeynesianos concibieron que el mercado de trabajo estuviera en desequilibrio Un mercado estaacute en desequilishybrio cuando la demanda es desigual l mayor o menorl a la oferta l

y los neokeynesianos asumieron que un exceso de demanda por trabajo es responsable de la elevacioacuten de los salariosl que a su vez causa que los precios suban

Sin embargol hay dos complicaciones Primera l no es claro coacutemo un exceso de demanda de trabajo puede coexistir con el desemshypleol que a su vez estaacute indicando un exceso de oferta de trabajo Segundal este exceso de demanda no soacutelo tiene que existirl eacutel tiene que persistir para garantizar la estabilidad de la curva de Phillips Para solucionar este dilema de coexistencial los neokeynesianos recurrieron a varias imperfecciones del mercadol como la carencia de informacioacutenl heterogeneidad de los trabajadoresl los puestos de trabajO ofrecidos no corresponden con las habilidades de los trabajadoresl etc Debido a estas imperfeccionesl las vacantes no son ocupadas inmediatamentel incluso con un exceso de oferta de trabajO Los ajustes toman tiempol pero se podriacutean acelerar cuando el trabajO se hace escaso [ ] El dilema del persistente desequilibrio fue solucionado con referencia a la rigidez o inflexishybilidad de los salarios nominalesl que evita que el mercado de trabajo se vacieacute De acuerdo a los neokeynesianosl la existencia de contratos y la presioacuten social para no ocuparse vanamente de los salarios son dos razones para tal rigidezlf (Klamerl 1984 5) De esta manera la curva de Phillips es reivindicada l como lo es la habilidad del gobierno para escoger cualesquier com binacioacuten de inflacioacuten y desempleo a lo largo de la curva

La curva de Phillips entoncesl hasta la mitad o finales de los 60 1

dentro del consenso macroeconoacutemico keynesianoiexcl fue usada por los hacedores de poliacutetica para predecir las diferentes tasas de inflacioacuten que seriacutean consistentes con los diferentes niveles del producto y del empleo obtenidos con un determinado gasto en la economiacutea que el IS-LM explicaba (Snowdon y Vanel 1997 7) Sin embargol para Robert Lucas (en 1981) esto no era tan claro Los proponentes de la clase de modelos (se refiere a los modelos llamados de curva de Phillips) que prometiacutean de 35 a 45 de desempleo a una sociedad que estuviera dispuesta a tolerar tasas anuales de inflacioacuten de 4 a 5 tienen que tener una explicacioacuten que dar despueacutes de la deacutecada por la que hemos pasado (por ejemplol los 70 cuando la inflacioacuten crecioacute 16 y el desempleo 8

1~Guillermo Maya Muntildeoz

en los UU y 30 Y 6 respectivamente en Inglaterra) l error de pronoacutestico de esta magnitud y de importancia tan cel tral para la poliacutetica tiene consecuencias como debe ser [ J E los uacuteltimos antildeos del 60 Milton Friedman (1968) y Edmund Pheliexcl (1968) habiacutean argumentado que estas predicciones de curvas ( Phillips era espurias [ ] el pronoacutestico central al que les llevoacute e razonamiento era uno de tipo condicional al efecto de que ur deacutecada de alta inflacioacuten no deberiacutea tener menos desempleo E promedio que una deacutecada de baja inflacioacuten Nosotros tuvimos deacutecada de alta inflacioacuten y lo que es claro en una discriminacilt experimental que la economiacutea no parece que vaya a ver nunl maacutes Friedman y Phelps estaban en lo ciertolf (Lucas 1981 561 citado por Friedmanl 1997 4-5)

La contrarrevolucioacuten monetarista

Los keynesianos de la vieja guardial Nicholas Kaldor por ejempl llamaron al monetarismo una contrarrevolucioacutenl cuyo mensaje que durante todo este tiempo nosotros (los keynesianos) hem estado eqUivocados y nuestros antepasados (claacutesicos) largame te si no completamente en lo cierto de alguna maneral en direccioacuten correcta mientras nosotros hemos estado en la dire cioacuten equivocada Esta nueva doctrina es asiduamente propaga( a traveacutes del Atlaacutentico por una banda creciente de entusiastc combinando el fervor de los primeros cristianos con la suavidiexcl y el poder de venta de los ejecutivos de Madison Avenue Y es es en gran parte el producto de un economista con excepcional poderes de persuasioacuten y difusioacuten el profesor Milton Friedma (Nicholas Kaldor 1970 1)

Ademaacutes Kaldor hacia maacutes expliacutecito su disgusto con esta doctrin Yo considero al monetarismo como una terrible maldicioacuten UI visita de los espiacuteritus diaboacutelicos [ ] (Kaldor 1981 3) Por ot lado Paul Davidson considera al monetarismo como una doctril barbaacuterica que amenaza los cimientos de la civilizacioacuten y el tejii social (Davidson y Davidson 1988 213) Tambieacuten en la Fed 1 oficiales consideraban al monetarismo en los 50 y 60 1 como 1

sistema de creencias exceacutentricas y cuasirreligiosas que ningl oficial PLlblico o macroeconomista podriacutea tomar en serio (Kan 1990 292) Ahora deacutemosle la palabra al diablo de Friedman

El primer ataque de Friedman 1 a Keynes fue la criacutetica de que poliacutetica fiscal y monetaria podiacutea usarse para suavizar el ciclo i

1 Este primer ataque se basa en Krugman (1994 34-40)

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165~196ENSAYOS DE ECONOMiANo~ 322008 165middot196


entre salarios y precios por un lado y el desempleo y la producshycioacuten por el otro Para explicar la relacioacuten inversa entre inflacioacuten y desempleo los neokeynesianos concibieron que el mercado de trabajo estuviera en desequilibrio Un mercado estaacute en desequilishybrio cuando la demanda es desigual mayor o menor a la oferta y los neokeynesianos asumieron que un exceso de demanda por trabajO es responsable de la elevacioacuten de los salarios que a su vez causa que los precios suban

Sin embargo hay dos complicaciones Primera no es claro coacutemo un exceso de demanda de trabajO puede coexistir con el desemshypleo que a su vez estaacute indicando un exceso de oferta de trabajO Segunda este exceso de demanda no soacutelo tiene que existir eacutel tiene que persistir para garantizar la estabilidad de la curva de Phillips Para solucionar este dilema de coexistencia los neokeynesianos recurrieron a varias imperfecciones del mercado como la carencia de informaCioacuten heterogeneidad de los trabajadores los puestos de trabajO ofrecidos no corresponden con las habilidades de los trabajadores etc Debido a estas imperfecciones las vacantes no son ocupadas inmediatamente incluso con un exceso de oferta de trabajO Los ajustes toman tiempo pero se podriacutean acelerar cuando el trabajO se hace escaso [ ] El dilema del persistente iexcldesequilibrio fue solucionado con referencia a la rigidez o inflexishybilidad de los salarios nominales que evita que el mercado de trabajO se vacieacute De acuerdo a los neokeynesianos la existencia de contratos y la presioacuten social para no ocuparse vanamente de iexcllos salarios son dos razones para tal rigidez (Klamer 1984 5) IDe esta manera la curva de Phillips es reivindicada como lo es la iexclhabilidad del gobierno para escoger cualesqUier combinacioacuten de Inflacioacuten y desempleo a lo largo de la curva

La curva de Phillips entonces hasta la mitad o finales de los 60 dentro del consenso macroeconoacutemico keynesiano fue usada por los hacedores de poliacutetica para predecir las diferentes tasas de nflacioacuten que seriacutean consistentes con los diferentes niveles del producto y del empleo obtenidos con un determinado gasto en la ~conomiacutea que el IS-LM explicaba (Snowdon y Vane 1997 7) Sin embargo para Robert Lucas (en 1981) esto no era tan claro tLos proponentes de la clase de modelos (se refiere a los modelos tlamados de curva de Phillips) que prometiacutean de 35 a 45 de ~esempleo a una sociedad que estuviera dispuesta a tolerar tasas ~nuales de inflacioacuten de 4 a 5 tienen que tener una explicacioacuten ~ue dar despueacutes de la deacutecada por la que hemos pasadO (por ~jemplo los 70 cuando la inflacioacuten crecioacute 16 y el desempleo 8 I1-

ENSAYOS DE ECONOMiA No 32 2008 165-196


en los EEUU y 30 Y 6 respectivamente en Inglaterra) Un error de pronoacutestico de esta magnitud y de importancia tan censhytral para la poliacutetica tiene consecuencias como debe ser [ ] En los uacuteltimos antildeos del 60 Milton Friedman (1968) y Edmund Phelps (1968) habiacutean argumentado que estas predicciones de curvas de Phillips era espurias [ ] el pronoacutestico central al que les llevoacute ese razonamiento era uno de tipo condicional al efecto de que una deacutecada de alta inflacioacuten no deberiacutea tener menos desempleo en promedio que una deacutecada de baja inflacioacuten Nosotros tuvimos la deacutecada de alta inflacioacuten y lo que es claro en una discriminacioacuten experimental que la economiacutea no parece que vaya a ver nunca maacutes Friedman y Phelps estaban en lo cierto (Lucas 1981 560 citado por Friedman 1997 4-5)


Los keynesianos de la vieja guardia Nicholas Kaldor1 por ejemplo llamaron al monetarismo una contrarrevolucioacuten cuyo mensaje es que durante todo este tiempo nosotros (los keynesianos) hemos estado equivocados y nuestros antepasados (claacutesicos) largamenshyte si no completamente en lo cierto de alguna manera en la direccioacuten correcta mientras nosotros hemos estado en la direcshycioacuten equivocada Esta nueva doctrina es asiduamente propagada a traveacutes del Atlaacutentico por una banda creciente de entusiastas1

combinando el fervor de los primeros cristianos con la suavidad y el poder de venta de los ejecutivos de Madison Avenue Y esta es en gran parte el producto de un economista con excepcionales poderes de persuasioacuten y difusioacuten el profesor Miacutelton Friedman (Nicholas Kaldor 1970 1)

Ademaacutes Kaldor hacia maacutes expliacutecito su disgusto con esta doctrina Yo considero al monetarismo como una terrible maldicioacuten una visita de los espiacuteritus diaboacutelicos [ ] (Kaldor 1981 3) Por otro lado Paul Davidson considera al monetarismo como una doctrina barbaacuterica que amenaza los cimientos de la civilizacioacuten y el tejido social (Davidson y Davidson 1988 213) Tambieacuten en la Fed los oficiales consideraban al monetarismo en los 50 y 60 como un sistema de creencias exceacutentricas y cuasirreligiosas que ninguacuten oficial puacuteblico o macroeconomista podriacutea tomar en serio (Kane 1990 292) Ahora deacutemosle la palabra al diablo de Friedman

El primer ataque de Friedman 1 a Keynes fue la criacutetica de que la poliacutetica fiscal y monetaria pOdiacutea usarse para suavizar el ciclo de


ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322008165-196

l

I


negocios Al contrario dijo Friedman tales poliacuteticas no soacutelo son innecesarias sino que tambieacuten pueden ser dantildeinas empeorando la inestabilidad que se supone estaacuten corrigiendo Estas poliacuteticas deben ser reemplazadas por una regla fija de poliacutetica monetaria que acomode el crecimiento del producto pero que mantenga la estabilidad de precios

Las recesiones reales incluso la Gran depresioacuten no siguieron el libreto de Keynes Ellas no surgen porque el sector privado esteacute tratando de incrementar sus activos monetarios sobre una cantidad fija de dinero No estas recesiones ocurren porque hay una caiacuteda en la cantidad de dinero en circulacioacuten Si cuando una recesioacuten comienza la gente decide guardar su dinero sobre una cantidad fija lo que debe hacer la autoridad monetaria es bombear maacutes dinero a la economiacutea En cambio si las recesiones son producidas porque la cantidad de dinero en la economiacutea disminuye entonshyces la autoridad monetaria no necesita monitorear la economiacutea soacutelo necesita es asegurarse que la cantidad de dinero no caiga Es decir soacutelo requiere mantener el crecimiento de la oferta de dinero a una tasa fija Entonces la poliacutetica discrecional de bomshybear dinero no es necesaria La discrecioacuten produce maacutes dantildeo que bien en la economiacutea Ademaacutes la poliacutetica monetaria actuacutea en la economiacutea con rezagos grandes y variables despueacutes de cierto tiempo Esta poliacutetica que trata de aliviar la economiacutea en recesioacuten termina empeorando la situacioacuten En el caso de EEUU lo que deberiacutea hacer la Fed es abandonar su poliacutetica activa y adoptar una estrategia de mantener una tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria consistente con la estabilidad de precios y el crecimiento de largo plazo de la economiacutea que significa para EEUU entre 3-4 anual

y no soacutelo la poliacutetica monetaria aparece fuera de lugar La poliacutetica fiscal tambieacuten Si la regla monetaria mantiene la economiacutea estable el gasto deficitario del gobierno soacutelo hariacutea las cosas peor la inflashycioacuten se disparariacutea y las tasas de intereacutes se elevariacutean generando desplazamiento (crowding-out) a la inversioacuten privada De aquiacute proviene en parte la oposicioacuten de los conservadores a la accioacuten del gobierno

Friedman estaba en lo cierto en dos cosas Primera los cambios en la oferta monetaria juegan un papel importante en la creacioacuten de recesiones como en la Gran Depresioacuten mucho maacutes de lo que los keynesianos estaban dispuestos a admitir y muchas veces la poliacutetica agrava las cosas Segunda tratar de dar fin a una recesioacuten con los programas de gasto del gobierno termina muchas veces



produciendo su efecto pleno en la mitad ~e la proacutexima recuper acioacuten cuando afecta y desplaza la inverslon pnvada

Los problemas con el anaacutelisis de Friedman comienzan con la dE finicioacuten de dinero Desde el punto de vista de los agregados me netarios estas definiciones son tan amplias que terminan siend medidas del sector financiero maacutes que medidas de la disponibilida de efectivo El problema con esta definicioacuten de dinero es que s llega a confundir causa con efecto Si se encuentra que losagre gados monetarios del tipo de Friedman caen en las reces~one esto no quiere decir que la poliacutetica monetaria causa las recesl~ne puede simplemente estar dicie~do que como ~n toa receslo~_ economiacutea incluyendo el tamano del sector financiero termll1c diSminUy~ndo Por otro lado si la definicioacuten de dinero es tan an plia coacutemo determinar una regla de poliacutetica monetaria

El segundO ataque Milton Friedman (1968) en s~ famoso artiacutecu The role of monetary policy de acuerdo a Tobll1 (1995) el an culo maacutes influyente del presente siglo en economiacutea critican hecho de que se pueda usar el empleo como criterio de polltl~ dice que en el pensamiento keynesiano el crecimiento monetan es ampliamente sostenido tenderaacute a estimular el empleo y contraccioacuten monetaria a retardar el empleo Tomando prestad los conceptos de Wicksell de tasa natural y tasa de mercado I aplica al mercado de trabajo un nivel de desempleo mas ba (del normal) es una indicacioacuten de que hay un exceso de deman por trabajo que produciraacute una presioacuten h~cia arriba de ~a tasa salarios reales Un nivel de desempleo mas alto es una II1dlcaO que hay un exceso de oferta de trabajo que produciraacute una presi hacia abajo en las tasas de salarios reales La tasa natural desempleo en otras palabras es el nivel que le da sopo~e al s tema de ecuaciones del equilibrio general walraslano teniendo cuenta que esteacuten incorporadas en ellas las cara~teriacutesti~as estn turales reales de los mercados de trabajo y de bienes II1cluyen las imperfecciones del mercado la variabilidad estocaacutestica en demandas y las ofertas los costos de recoger informacioacute~ acer de las vacantes de empleos y la disponibilidad de trabaJadon los costos de la movilidad etc (Friedman 1968 8)

En equilibrio la tasa de mercado es igual a la t~sa natural e un nivel estable de precios La tasa de mercado solo puede es por debajo de la tasa natural a una tasa acelerada de infla~ioacuten contrario dejemos que las autoridades monetanas escoJan L

tasa objetivo de desempleo por encima de la tasa natural yel

ENSAYOS DE ECONOMiANo 322008 165middot196

17


negocios Al contrario dijo Friedman tales poliacuteticas no soacutelo son innecesarias sino que tambieacuten pueden ser dantildeinas empeorando la inestabilidad que se supone estaacuten corrigiendo Estas poliacuteticas deben ser reemplazadas por una regla fija de poliacutetica monetaria

que acomode el crecimiento del producto pero que mantenga la estabilidad de precios

Las recesiones reales incluso la Gran depresioacuten no siguieron el libreto de Keynes Ellas no surgen porque el sector privado esteacute tratando de incrementar sus activos monetarios sobre una cantidad fija de dinero No estas recesiones ocurren porque hay una caiacuteda en la cantidad de dinero en circulacioacuten Si cuando una recesioacuten comienza la gente decide guardar su dinero sobre una cantidad fija lo que debe hacer la autoridad monetaria es bombear maacutes dinero a la economiacutea En cambio si las recesiones son producidas porque la cantidad de dinero en la economiacutea disminuye entonshyces la autoridad monetaria no necesita monitorear la economiacutea soacutelo necesita es asegurarse que la cantidad de dinero no caiga Es deci~ soacutelo requiere mantener el crecimiento de la oferta de dinero a una tasa fija Entonces la poliacutetica discrecional de bomshybear dinero no es necesaria La discrecioacuten produce maacutes dantildeo que bien en la economiacutea Ademaacutes la poliacutetica monetaria actuacutea en la economiacutea con rezagos grandes y variables despueacutes de cierto tiempo Esta poliacutetica que trata de aliviar la economiacutea en recesioacuten termina empeorando la situacioacuten En el caso de EEUU lo que deberiacutea hacer la Fed es abandonar su poliacutetica activa y adoptar una estrategia de mantener una tasa constante de crecimiento 1e la oferta monetaria consistente con la estabilidad de precios f el crecimiento de largo plazo de la economiacutea que significa para EUU entre 3-4 anual

( no soacutelo la poliacutetica monetaria aparece fuera de lugar La poliacutetica lscal tambieacuten Si la regla monetaria mantiene la economiacutea estable 1 gasto deficitario del gobierno soacutelo hariacutea las cosas peor la inflashyioacuten se disparariacutea y las tasas de intereacutes se elevariacutean generando desplazamiento (crowding-out) a la inversioacuten privada De aquiacute )roviene en parte la oposicioacuten de los conservadores a la accioacuten jel gobierno


produciendo su efecto pleno en la mitad de la proacutexima recupershyacioacuten cuando afecta y desplaza la inversioacuten privada

Los problemas con el anaacutelisis de Friedman comienzan con la deshyfinicioacuten de dinero Desde el punto de vista de los agregados moshynetarios estas definiciones son tan amplias que terminan siendo medidas del sector financiero maacutes que medidas de la disponibilidad de efectivo El problema con esta definicioacuten de dinero es que se llega a confundir causa con efecto Si se encuentra que losagreshygados monetarios del tipo de Friedman caen en las reces~ones esto no quiere decir que la poliacutetica monetaria causa las receslneS puede simplemente estar diciendo que como en toda receslo~ la economiacutea incluyendo el tamantildeo del sector financiero terminan disminuyendo Por otro lado si la definicioacuten de dinero es tan amshyplia coacutemo determinar una regla de poliacutetica monetaria

El segundo ataque Milton Friedman (1968) en su famoso artiacuteculo The role of monetary policy de acuerdo a Tobin (1995) el artishyculo maacutes influyente del presente siglo en economiacutea criticando el hecho de que se pueda usar el empleo como criterio de poliacuteti~a dice que en el pensamiento keynesiano el crecimiento monetario es ampliamente sostenido tenderaacute a estimular el empleo y la contraccioacuten monetaria a retardar el empleo Tomando prestados los conceptos de Wicksell de tasa natural y tasa de mercado I~s aplica al mercado de trabajo un nivel de desempleo mas baJo (del normal) es una indicacioacuten de que hay un exceso de demanda por trabajo que produciraacute una presioacuten h~cia arriba de ~a tasa~e salarios reales Un nivel de desempleo mas alto es una IndlcaClon que hay un exceso de oferta de trabajo que produciraacute una presioacuten hacia abajo en las tasas de salarios reales La tasa natural ~e desempleo en otras palabras es el nivel que le da soporte al SISshytema de ecuaciones del equilibrio general walrasiano teniendo en cuenta que esteacuten incorporadas en ellas las caracteriacutesticas estrucshyturales reales de los mercados de trabajo y de bienes incluyendo las imperfecciones del mercado la variabilidad estocaacutestica en las demandas y las ofertas los costos de recoger informacioacuten acerca de las vacantes de empleos y la disponibilidad de trabajadores los costos de la movilidad etc (Friedman 1968 8)

En equilibrio la tasa de mercado es igual a la t~sa natural con

riedman estaba en lo cierto en dos cosas Primera los cambios n la oferta monetaria juegan un papel importante en la creacioacuten le recesiones como en la Gran Depresioacuten mucho maacutes de lo que un nivel estable de precios La tasa de mercado solo puede estar JS keynesianos estaban dispuestos a admitir y muchas veces la por debajO de la tasa natural a una tasa acelerad~ de infla~ioacuten Al)oliacutetica agrava las cosas Segunda tratar de dar fin a una recesioacuten contrario dejemos que las autoridades monetarias escoJan una on los programas de gasto del gobierno termina muchas veces tasa objetivo de desempleo por encima de la tasa natural y ellos

ENSAYOS DE ECONOMiANo 322008 165-196 A MiacuteAN 16 shy


estaraacuten produciendo deflacioacuten una deflacioacuten acelerada (Friedshyman 1968 10) Este dilema entre inflacioacuten y desempleo solo es temporal En el largo plazo no existe ninguacuten dilema permanente iquestPor queacute existen los dilemas temporales La respuesta de Friedman es que los dilemas temporales no provienen de la inflacioacuten per se sino de la inflacioacuten no anticipada lo que generalmente signishyfica una tasa creciente de inflacioacuten La creencia m uy extendida de que existe un dilema permanente es una versioacuten sofisticada de la confusioacuten entre alta y creciente que todos nosotros reconocemos en forma simple Una tasa creciente de inflacioacuten podriacutea reducir el desempleo una tasa alta no lo haraacute (Friedman 1968 11)

El hecho es que no hay una relacioacuten estable entre inflacioacuten y desempleo sino entre inflacioacuten no esperada y desempleo iquestCoacutemo ocurre esto Sobre la base de las expectativas adaptativas al comienzo de un periacuteodo inflacionario los trabajadores tardan ~aacutes que las empresas en darse cuenta de la cuantiacutea total de la inflacioacuten y por consiguiente piensan que los mayores salarios nominales que se ofrecen son en realidad mayores salarios reales A este salario real aparentemente mayor los trabajadores ofrecen maacutes trabaja la gente acepta empleo y deja de buscar empleos mejoshyres y la tasa de desempleo cae Cuando los trabajadores se dan cuenta de que han interpretado erroacuteneamente la tasa de inflacioacuten disminuiraacuten en parte su oferta de trabaja algunos abandonaraacute~ sus empleos y la tasa de desempleo volveraacute a su tasa natural 111

(Sheffrin 1983 41) En una palabra los trabajadores sufren de ilusioacuten monetaria confunden los salarios nominales con los reales Como toda inflacioacuten es producida por la expansioacuten monetaria lo que la poliacutetica monetaria puede hacer es prevenir que el dinero sea la fuente mayor de los desequilibrios econoacutemicos

Se deduce de lo anterior que Friedman niega la existencia de la curva de Phillips en el largo plazo cuando es vertical a la tasa natural de desempleo Hay cinco implicaciones de poliacutetica que se derivan de la existencia de una curva de Phillips vertical a la tasa natural de desempleo

1 Las autoridades pueden reducir el desempleo por debajo de la tasa natural soacutelo en el corto plazo yeso porque la inflacioacuten no es totalmente anticipada

2 Cualquier intento de mantener la tasa de desempleo por deshybajo de la tasa natural soacutelo acelerariacutea la inflacioacuten



3 Si los gobiernos desean reducir la tasa natural de desemplE para lograr niveles del producto y del empleo maacutes altos gobierno deberiacutea perseguir poliacuteticas de gestioacuten de la oferta ql sean disentildeadas para mejorar la estructura y el funcionamien del mercado de trabajo y de la industria en vez de poliacuteticc de gestioacuten de la demanda Es decir es necesario adelant reformas microeconoacutemicas Si se quiere reducir el desemplE por debajo de la tasa natural de desempleo lo que se necesi es eliminar las reglas laborales desregular el mercado laboreacute No se podraacuten crear maacutes empleos con maacutes emisioacuten de diner tal vez en el corto plazo pero no en el largo plazo

4 La tasa natural de desempleo es compatible con cualquier nh de inflacioacuten que a su turno estaacute determinado por la tasa t

expansioacuten monetaria de acuerdo con la tradicioacuten de la teol cuantitativa del dinero La inflacioacuten soacutelo puede ser reducil con la disminucioacuten de la tasa de crecimiento monetaria Y

5 En un mundo de tasas de cambio fijas la inflacioacuten es vis como un fenoacutemeno internacional explicado por las expectativ de exceso de demanda (Snowdon y Vane 1997 9-10)

El mensaje central de Friedman es que si se trata de usar la cur de Phillips para intercambiar maacutes inflacioacuten por menos desemplE la curva termina por desaparecer Se termina pagando un prel muy alto por la inflacioacuten con tal de obtener un desempleo m bajo y cuando ese precio termina siendo inaceptable la inflaci termina persistiendo incluso frente a un desempleo maacutes alto

La criacutetica de Friedman al dilema entre desempleo e inflacioacuten el largo plazo se ubica en la experiencia inflacionaria de los 6( los primeros antildeos 70 debido al incremento en la expansioacuten rr netaria para financiar la guerra de Vietnam situacioacuten que se h inaceptable para los demaacutes paiacuteses del mundo y que terminoacute cor rompimiento del acuerdo de Bretton Woods en los primeros aF del 70 El fuerte incremento en el gasto no se resolvioacute en mayal tasas de empleo con inflacioacuten sino que se convirtioacute en mayor dI empleo con mayor inflacioacuten la llamada estanflacioacuten que lIev( la doble aceptacioacuten por una lado de una curva de Phillips verti de largo plazo maacutes tarde aceptada por los mismos keynesiar (Blinder 1988 y 1997 Mankiw 1992) y por otro lado al he( de que usar la poliacutetica fiscal para propoacutesitos de estabilizacioacuten extremadamente limitado

ENSAYOS DE ECONOMiANo 322ro8 165middot196


estaraacuten produCiendo deflacioacuten una deflacioacuten acelerada (Friedshymant 1968 10) Este dilema entre inflacioacuten y desempleo solo es temporal En el largo plazo no existe ninguacuten dilema permanente iquestPor queacute existen los dilemas temporales La respuesta de Friedman es que los dilemas temporales no provienen de la inflacioacuten per se sino de la inflacioacuten no anticipada lo que generalmente signishyfica una tasa creciente de inflacioacuten La creencia muy extendida de que existe un dilema permanente es una versioacuten sofisticada de la confusioacuten entre alta y creciente que todos nosotros reconocemos en forma simple Una tasa creciente de inflacioacuten podriacutea reducir el desempleo una tasa alta no lo haraacute (Friedman 1968 11)

El hecho es que no hay una relacioacuten estable entre inflacioacuten y desempleot sino entre inflacioacuten no esperada y desempleo iquestCoacutemo ocurre esto Sobre la base de las expectativas adaptativast al 1omienzo de un periacuteodo inflacionario los trabajadores tardan maacutes Que las empresas en darse cuenta de la cuantiacutea total de la inflacioacuten y por consiguiente piensan que los mayores salarios nominales que se ofrecen son en realidad mayores salarios reales A este salario real aparentemente mayor los trabajadores ofrecen maacutes trabajo la gente acepta empleo y deja de buscar empleos mejoshyres y la tasa de desempleo cae Cuando los trabajadores se dan cuenta de que han interpretado erroacuteneamente la tasa de inflacioacuten disminuiraacuten en parte su oferta de trabajot algunos abandonaraacuten sus empleos y la tasa de desempleo volveraacute a su tasa natural (Sheffrin t 1983 41) En una palabra los trabajadores sufren de ilusioacuten monetariat confunden los salarios nominales con los reales tomo toda inflacioacuten es producida por la expansioacuten monetaria lo 1ue la poliacutetica monetaria puede hacer es prevenir que el dinero Dea la fuente mayor de los desequilibrios econoacutemicos

be deducet de lo anterior que Friedman niega la existencia de la urva de Phillips en el largo plazo cuando es vertical a la tasa 1atural de desempleo Hay cinco implicaciones de poliacutetica que se rerivan de la existencia de una curva de Phillips vertical a la tasa ratural de desempleo

~ Las autoridades pueden reducir el desempleo por debajo de la tasa natural soacutelo en el corto plazot yeso porque la inflacioacuten 1 no es totalmente anticipada

f Cualquier intento de mantener la tasa de desempleo por de-I bajo de la tasa natural soacutelo acelerariacutea la inflacioacuten



3 Si los gobiernos desean reducir la tasa natural de desempleo para lograr niveles del producto y del empleo maacutes altos el gobierno deberiacutea perseguir poliacuteticas de gestioacuten de la oferta que sean disentildeadas para mejorar la estructura y el funcionamiento del mercado de trabajo y de la industria en vez de poliacuteticas de gestioacuten de la demanda Es decir es necesario adelantar reformas microeconoacutemicas Si se quiere reducir el desempleo por debajo de la tasa natural de desempleot lo que se necesita es eliminar las reglas laborales desregular el mercado laboral No se podraacuten crear maacutes empleos con maacutes emisioacuten de dinero tal vez en el corto plazot pero no en el largo plazo

4 La tasa natural de desempleo es compatible con cualquier nivel de inflacioacuten t que a su turno estaacute determinado por la tasa de expansioacuten monetaria t de acuerdo con la tradicioacuten de la teoriacutea cuantitativa del dinero La inflacioacuten soacutelo puede ser reducida con la disminucioacuten de la tasa de crecimiento monetaria Y

5 En un mundo de tasas de cambio fijas la inflacioacuten es vista como un fenoacutemeno internacional explicado por las expectativas de exceso de demanda (Snowdon y Vanet 1997 9-10)

El mensaje central de Friedman es que si se trata de usar la curva de Phillips para intercambiar maacutes inflacioacuten por menos desempleot la curva termina por desaparecer Se termina pagando un precio muy alto por la inflacioacuten con tal de obtener un desempleo maacutes bajot y cuando ese precio termina siendo inaceptablet la inflacioacuten termina persistiendo incluso frente a un desempleo maacutes alto

La criacutetica de Friedman al dilema entre desempleo e inflacioacuten en el largo plazo se ubica en la experiencia inflacionaria de los 60 y los primeros antildeos 70 t debido al incremento en la expansioacuten moshynetaria para financiar la guerra de Vietnamt situacioacuten que se hizo inaceptable para los demaacutes paiacuteses del mundo y que terminoacute con el rompimiento del acuerdo de Bretton Woods en los primeros antildeos del 70 El fuerte incremento en el gasto no se resolvioacute en mayores tasas de empleo con inflacioacuten sino que se convirtioacute en mayor desshyempleo con mayor inflacioacuten t la llamada estanflacioacuten que llevoacute a la doble aceptacioacuten por una lado de una curva de Phillips vertical de largo plazot maacutes tarde aceptada por los mismos keynesianos (Blinder 1988 y 1997 Mankiw 1992) Y por otro lado al hecho de que usar la poliacutetica fiscal para propoacutesitos de estabilizacioacuten es extremadamente limitado


I


Para Friedman los 80 tampoco fueron muy generosos con los modelos keynesianos En EEUU la inflacioacuten fue reducida draacutesticashymenteiexcl acompantildeada por un incremento temporal en el desempleo que alcanzoacute un pico de 11 -una reaccioacuten de corto plazo de una inj~acioacuten no anticipada como lo describe una curva de Phillips Sin embargoiexcl desde 1983 en adelanteiexcl el desempleo bajoacute con caiacutedas concurrentes en la inflacioacuteniexcl alcanzando 6 a finales de 1987 cuando la inflacioacuten fue 4- una contradiccioacuten de hecho con la relacioacuten negativa entre desempleo e inflacioacuten incorporada en la curva de Phillips [ ] esta experiencia [ademaacutes de la Inglaterraiexcl Alemania y Japoacuten] es a duras penas consistente con un dilema esshytable entre inflacioacuten y desempleo (Friedmaniexcl 1997) En la misma liacutenea criacuteticaiexcl para Laidle~ la experiencia de inflacioacuten y desempleo en el hemisferio occidental constituye una masiva refutacioacuten de la economiacutea keynesiana tal y como el teacutermino era entendido en la miti3d de los 60 (Laidleriexcl 1986)

Ademaacutesiexcl si alguna batalla ha ganado Friedman en el debate con los keynesianos y que ahora hace parte del consenso macroecoshynoacutemko es lo que se refiere a los determinantes de la inflacioacuten sostenida Una clara mayoriacutea de economistas y de banqueros centrales subrayan la tasa de crecimiento de la oferta monetashyria cuando se trata de explicar y de combatir la inflacioacuten sobre el largo plazo Esto permite a los macroeconomistas atribuir los ataques temporales inflacionarios a causas no monetarias como los choques de oferta (Snowdon y Vane 1997 11)

Finalmenteiexcl Friedman considera que mientras la herencia keyneshysiana teacutecnica es bastante primitiva considera que su herencia poshyliacutetica sobre el mundo de hoyiexcl ha sido determinante en particular ha contribuido grandemente a la proliferacioacuten de los gobiernos crecientemente interesados con cada fase de la vida diaria de sus ciudadanosll (Friedman 1997 20) De esta maneraiexcl Keynes fue exitoso en persuadir tanto a los economistas los oficiales puacuteblicos como al puacutebliCO en general sobre dos conceptos el concepto del intereacutes puacuteblico del gobierno y el concepto de la dictadura benevoshylente de que todos estaremos bien si soacutelo hombres buenos estaacuten en el poder Un enfoque teoacuterico que adopte estos dos principios va a contribuir a la expansioacuten de la intervencioacuten puacuteblica en la economiacutea sin importar la teoriacutea empleada Una interpretacioacuten de las fluctuaciones monetarista no menos que una keynesiana puede llevar al enfoque del ajuste fino a la poliacutetica econoacutemica ll (Friedmaniexcl 1997 21) En este sentido para Friedman esto le puede causar maacutes mal que bien a la economiacutea por dos razones Primero sea


el anaacutelisis que sea una dictadura benevolente lIev~raacute a la socieda totalitaria tarde o temprano Y segundo las teonas keyneslana llegaron a un grupo maacutes ampliO que los simples economistas pe su ligazoacuten con su enfoque poliacuteticoll (Friedman 1997 22)

La segunda contrarrevolucioacuten los nuevos claacutesicos

La posibilidad de explotar el dilema de Phillips en el cort~ plaz permanecioacuteiexcl a pesar de la criacutetica de Friedman que ad~ltla s existencia soacutelo en el caso cuando los trabajadores no antiCIpaba la inflacioacuten El dilema de corto plazo tendriacutea que esperar la criacutetic de los llamados economistas nuevos claacutesicos encabezados pe Lucas con su revolucioacuten de las expectativas racionales para qL su existencia realmente se viera amenazada

Robert Lucas y Thomas Sargent tambieacuten recurren a los acont~ cimientos para validar su criacutetica a la teoriacutea keynesiana en la d~ cada del 70 la economiacutea de EU ha pasado por la primera mayl depresioacuten desde los antildeos 30 con el acompantildeamiento de tasas ( inflacioacuten que exceden el 10 por antildeo [ ] Estos eventos no heacute surgido de una reaccionaria reversioacuten a los principios claacutesico~ pasadOS de modal de moneda restringida y presupues~os balal ceados Por el contrarioiexcl estos eventos fueron acompanados p deacuteficits masivos del gobierno y altas tasas de expansioacuten monetari poliacuteticas que aunque implicaban un riesgo de inflacioacuten y asiacute ~ admitiacutea prometiacutean de acuerdo a la doctrina moderna keynesl na un raacutepido crecimiento real y bajas tasas de desempleo Est predicciones fueron salvajemente incorrectas y la doctrina I

que estaban basadas es fundamentalmente equivocada (Luc y Sargent 1978 49)

En cuanto a los modelos economeacutetricos keynesianos el sesl inflacionario en promedio de la poliacutetica monetaria y fiscal I

este periacuteodo deberiacutea de acuerdo a todos estos modelosiexcl hab producido las tasas de desempleo en promedio maacutes bajasya cualquiera de las deacutecadas desde los 40 De hecho estas polltlc produjeron el maacutes grande desempleo desde los 30 Esto fue fracaso economeacutetrico en gran escala (Lucas y Sargent 197 57) Pero iquestlos pronoacutesticos prueban la inconsistencia de una te riacutea No para Gordon que concede que los pronoacutesticos de los fueron incorrectos pero los pronoacutesticos incorrectos no preve la prueba de facto de que los apuntalamientos de una doctri esteacuten fundamentalmente equivocados (Gordoniexcl 1990 449)

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165-196 ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165middot196


Para Friedman los 80 tampoco fueron muy generosos con los modelos keynesiacuteanos En EEUU la inflacioacuten fue reducida draacutesticashymente acompantildeada por un incremento temporal en el desempleo que alcanzoacute un pico de 11 -una reaccioacuten de corto plazo de una ~nflacioacuten no anticipada como lo describe una curva de Phillips Sin embargo desde 1983 en adelante el desempleo bajoacute con caiacutedas concurrentes en la inflacioacuteniexcl alcanzando 6 a finales de 1987 cuando la inflacioacuten fue 4- una contradiccioacuten de hecho con la relacioacuten negativa entre desempleo e inflacioacuten incorporada en la curva de Phillips [ ] esta experiencia [ademaacutes de la Inglaterra Alemania y Japoacuten] es a duras penas consistente con un dilema esshytable entre inflacioacuten y desempleo (Friedman 1997) En la misma liacutenea criacutetica para Laidler la experiencia de inflacioacuten y desempleo en el hemisferio occidental constituye una masiva refutacioacuten de la economiacutea keynesiana tal y como el teacutermino era entendido en la mitad de los 60 (Laidler 1986)

Ademaacutes si alguna batalla ha ganado Friedman en el debate con lOS keynesianos y que ahora hace parte del consenso macroecoshynoacutemko es lo que se refiere a los determinantes de la inflacioacuten sostenida Una clara mayoriacutea de economistas y de banqueros centrales subrayan la tasa de crecimiento de la oferta monetashy-ia cuando se trata de explicar y de combatir la inflacioacuten sobre el largo plazo Esto permite a los macroeconomistas atribuir los 9taques temporales inflacionarios a causas no monetarias como lOS choques de oferta (Snowdon y Vane 1997 11)

~

linalmente Friedman considera que mientras la herencia keyneshyiexcliana teacutecnica es bastante primitiva considera que su herencia poshyliacuteticaiexcl sobre el mundo de hoyiexcl ha sido determinante en particulariexcl la contribuido grandemente a la proliferacioacuten de los gobiernos recientemente interesados con cada fase de la vida diaria de sus tiudadanos (Friedmaniexcl 1997 20) De esta manera Keynes fue ~xitoso en persuadir tanto a los economistasiexcl los oficiales puacuteblicosiexcl omo al puacuteblico en general sobre dos conceptos el concepto del tereacutes puacuteblico del gobierno y el concepto de la dictadura benevoshynte de que todos estaremos bien si soacutelo hombres buenos estaacuten

~n el poder Un enfoque teoacuterico que adopte estos dos principiosiexcl Va a contribuir a la expansioacuten de la intervencioacuten puacuteblica en la ~conomiacutea sin importar la teoriacutea empleada Una interpretacioacuten de tJs fluctuaciones monetarista no menos que una keynesiana puede evar al enfoque del ajuste fino a la poliacutetica econoacutemica (Friedman t9~97 21) En este sentido para Friedman esto le puede causar ~aacutes mal que bien a la economiacuteaiexcl por dos razones Primero sea iexcl



el anaacutelisis que seaiexcl una dictadura benevolente llevaraacute a la sociedad totalitaria tarde o temprano y segundoiexcl las teoriacuteas keynesianas llegaron a un grupo maacutes amplio que los simples economistas por su ligazoacuten con su enfoque poliacutetico (Friedman 1997 22)


La posibilidad de explotar el dilema de Phillips en el corto plazo permanecioacuteiexcl a pesar de la criacutetica de Friedman que admitiacutea su existencia soacutelo en el caso cuando los trabajadores no anticipaban la inflacioacuten El dilema de corto plazo tendriacutea que esperar la criacutetica de los llamados economistas nuevos claacutesicosiexcl encabezados por Lucas con su revolucioacuten de las expectativas racionalesiexcl para que su existencia realmente se viera amenazada

Robert Lucas y Thomas Sargent tambieacuten recurren a los aconteshycimientos para validar su criacutetica a la teoriacutea keynesiana en la deacuteshycada del 70iexcl la economiacutea de EU ha pasado por la primera mayor depresioacuten desde los antildeos 30iexcl con el acompantildeamiento de tasas de inflacioacuten que exceden el 10 por antildeo [ ] Estos eventos no han surgido de una reaccionaria reversioacuten a los principios claacutesicos pasados de modal de moneda restringida y presupuestos balanshyceados Por el contrarioiexcl estos eventos fueron acompantildeados por deacuteficits masivos del gobierno y altas tasas de expansioacuten monetaria poliacuteticas que aunque implicaban un riesgo de inflacioacuten y asiacute se admitiacutea prometiacutean de acuerdo a la doctrina moderna keynesiashyna un raacutepido crecimiento real y bajas tasas de desempleo Estas predicciones fueron salvajemente incorrectas y la doctrina en que estaban basadas es fundamentalmente equivocada (Lucas y Sargent 1978 49)

En cuanto a los modelos economeacutetricos keynesiacuteanosiexcl el sesgo inflacionario en promedio de la poliacutetica monetaria y fiscal en este periacuteodO deberiacutea de acuerdo a todos estos modelos haber producido las tasas de desempleo en promedio maacutes bajas para cualquiera de las deacutecadas desde los 40 De hechoiexcl estas poliacuteticas prodUjeron el maacutes grande desempleo desde los 30 Esto fue un fracaso economeacutetrico en gran escalall (Lucas y Sargentiexcl 1978 57) Pero iquestiexclos pronoacutesticos prueban la inconsistencia de una teoshyriacutea No para Gordoniexcl que concede que los pronoacutesticos de los 60 fueron incorrectosiexcl peroiexcl los pronoacutesticos incorrectos no proveen la prueba de facto de que los apuntalamientos de una doctrina esteacuten fundamentalmente equivocados (Gordon 1990 449)



Hay tres grandes hipoacutetesis que identifican a la llamada macroecoshynomiacutea nuevo claacutesica

1 La hipoacutetesis de las expectativas racionalesiexcl de que los agentes usan to~a la informacioacuten disponible significa que los agentes economlcos no se forman expectativas que son sistemaacuteticashymente equivocadas todo el tiempoiexcl soacutelo pueden ser engantildeados temporalmente

2 Los mdelos usados son walrasianosiexcl es decir los mercados se vaclan continuamente dada la maximizacioacuten de la utilidad de los agentes y todas las ganancias del intercambio han sido explotadas

3 Los modelos nuevo claacutesicos incorporan una hipoacutetesis de oferta agregada basada en dos supuestos microeconoacutemicos ~rtodoxos a- Las expectativas racionales tomadas por las firmas y los agentes reAejan un comportamiento optimizador por su parte y b- la oferta de trabajo por los trabajadores y de producto por parte de las firmas dependen de sus precios relativos

Combinando la hipoacutetesis de la tasa natural de Phelps y Friedman con el supuesto de los mercados vaciacuteos y la hipoacutetesis de las exshypectativas racionales Lucas fue capaz de demostrar como una cur~ de Philips ~~ cort0plazo resultariacutea si los agentes no pOdiacutean anticipar la mflaClon debido a problemas de informacioacuten Entonshyces el modelo claacutesico es compatible con la curva de Phillips si el supuesto de la informacioacuten completa es abandonado (Snowdon et al 1994 12) en caso contrario no lo es

La combinacioacuten de la hipoacutetesis del vaciamiento continuacuteo de los mercados la hipoacutetesis de las expectativas racionales y la hipoacutetesis de la oferta agregada llevan a seis implicaciones de poliacutetica

1 La proposicioacuten de la ineficacia de la poliacutetica Si los agentes onentads haCia el fu~uro toman en consideracioacuten la regla monetaria de las autoridades monetarias en la formacioacuten de sus expect~tivas entonces las autoridades seraacuten incapaces de mfluenclar el nivel del producto y del empleo si se cintildeen a una poliacutetica monetaria sistemaacutetica CualqUier intento de las autoridades de ~bandonar la poliacutetica sistemaacutetica es decir que no sea sorpreslva y de seguir una poliacutetica aleatoria soacutelo incrementariacutea la variabilidad del empleo y del Producto alreshydedor de sus tasas naturales

ENSAYOS DE ECONOMIANo 32 2008 165-196


2 En tanto los anuncios de una poliacutetica contraccionista sea creiacutebles los agentes racionales revisaran sus expectativc inAacionarias a la baja posibilitando asiacute que las autoridade generen una desinAacioacuten indolora Soacutelo cuando la poliacutetic carece de credibilidad evitando asiacute que las expectativas s corrijan en esa direccioacuten la desinAacioacuten subsiguiente repre sentaraacute costos altos de producto y empleo

3 Ligado al problema de la credibilidad se encuentra el problerr de la inconsistencia temporal en apoyo de las reglas sobl la discrecioacuten monetaria Las autoridades anuncian una poliacutet ca contraccionista para combatir la inflacioacuteniexcl si la poliacutetica E

creiacuteble para los agentes estos revisan sus expectativas de inflacioacuten hacia abajoiexcl entonces las autoridades que no est~ obligadas por ninguna regla porque no existe podraacuten ten un incentivo para no cumplir el anuncio previo y alcanz otro objetivo el empleo por ejemplo a traveacutes de un may gasto fiscal En este escenario donde las autoridades tienen 1 poder de discrecionalidad es muy difiacutecil que lo agentes creeacute en los anuncios de poliacutetica generaacutendose asiacute un sesgo inflaci nario Para solucionar este problema entonces es necesar darle poderes a una autoridad monetaria un banco centl independiente del gobiernol para que busque la estabilid de precios y combata la inflacioacuten consecuentemente

4 Asociado con el trabajo de Robert Barro se encuentra el te rema de la equivalencia ricardiana de la deuda Es decir recorte de impuestos financiado con deuda (bonos) deja consumo sin cambios pues el sector privado anticipa comp tamente los pagos futuros en impuestos que seraacuten necesari para financiar la deuda inicial del gobierno

5 La uacutenica manera de lograr un mayor nivel del producto y ( empleo estaacute en revisar los incentivos microeconoacutemicos de firmas y los trabajadores para ofrecer maacutes producto y rr trabajo y

6 La criacutetica de Lucas que se refiere al hecho de que los moe los macroeconoacutemicos no deben ser usados para predecir consecuencias de poliacuteticas alternativas ya que los paraacutemetl

de tales modelos pueden cambiar en tanto los agentes ajl tan sus expectativas y comportamiento al nuevo ambiente poliacutetica (Snowdon et al 1994 1 14)

ENSAYOS DE ECONOMIANo 322008 165middot196

18



1 La hipoacutetesis de las expectativas racionales de que los agentes usan ~o~a la informacioacuten disponible significa que los agentes economlcos no se forman expectativas que son sistemaacuteticashymente equivocadas todo el tiempo soacutelo pueden ser engantildeados temporalmente

2 Los mdelos usados son walrasianos es deci~ los mercados se vaClan continuamente dada la maximizacioacuten de la utilidad de los agentes y todas las ganancias del intercambio han sido explotadas

3 Los modelos nuevo claacutesicos incorporan una hipoacutetesis de oferta agregada basada en dos supuestos microeconoacutemicos ~rtodoxos a- Las expectativas racionales tomadas por las firmas y los agentes reflejan un comportamiento optimizador por su parte y b- la oferta de trabajo por los trabajadores y de producto por parte de las firmas dependen de sus precios relativos

Combinando la hipoacutetesis de la tasa natural de Phelps y Friedman con el supuesto de los mercados vaciacuteos y la hipoacutetesis de las exshypectativas racionales Lucas fue capaz de demostrar como una ur~ de Philips ~~ corto plazo resultariacutea si los agentes no pOdiacutean mtlClpar la mflaClon debido a problemas de informacioacuten Entonshyces el modelo claacutesico es compatible con la curva de Phillips si el upuesto de la informacioacuten completa es abandonado (Snowdon -=tal 1994 12) en caso contrario no lo es

_a combinacioacuten de la hipoacutetesis del vaciamiento continuacuteo de los nercados la hipoacutetesis de las expectativas racionales y la hipoacutetesis je la oferta agregada llevan a seis implicaciones de poliacutetica

1 La proposicioacuten de la ineficacia de la poliacutetica Si los agentes orientados hacia el futuro toman en consideracioacuten la regla monetaria de las autoridades monetarias en la formacioacuten de sus expectativas entonces las autoridades seraacuten incapaces de influen~iar el nivel del producto y del empleoiexcl si se cintildeen a una polltica monetaria sistemaacutetica Cualquier intento de las autoridades de abandonar la poliacutetica sistemaacutetica es decir que no sea sorpresivaiexcl y de seguir una poliacutetica aleatoria soacutelo incrementariacutea la variabilidad del empleo y del producto alreshydedor de sus tasas naturales



2 En tanto los anuncios de una poliacutetica contraccionista sean creiacutebles los agentes racionales revisaran sus expectativas inflacionarias a la baja posibilitando asiacute que las autoridades generen una desinflacioacuten indolora Soacutelo cuando la poliacutetica carece de credibilidad evitando asiacute que las expectativas se corrijan en esa direccioacuten la desinflacioacuten subsiguiente represhysentaraacute costos altos de producto y empleo

3 Ligado al problema de la credibilidad se encuentra el problema de la inconsistencia temporal en apoyo de las reglas sobre la discrecioacuten monetaria Las autoridades anuncian una poliacutetishyca contraccionista para combatir la inflacioacuten si la poliacutetica es creiacuteble para los agentes estos revisan sus expectativas de la inflacioacuten hacia abajoiexcl entonces las autoridades que no estaacuten Obligadas por ninguna regla porque no existe podraacuten tener un incentivo para no cumplir el anuncio previoiexcl y alcanzar otro objetivo el empleo por ejemplo a traveacutes de un mayor gasto fiscal En este escenario donde las autoridades tienen tal poder de discrecionalidad es muy difiacutecil que lo agentes crean en los anuncios de poliacutetica generaacutendose asiacute un sesgo inflacioshynario Para solucionar este problema entonces es necesario darle poderes a una autoridad monetaria un banco central independiente del gobierno para que busque la estabilidad de precios y combata la inflacioacuten consecuentemente

4 Asociado con el trabajo de Robert Barro se encuentra el teoshyrema de la equivalencia ricardiana de la deuda Es decir un recorte de impuestos financiado con deuda (bonos) deja el consumo sin cambios pues el sector privado anticipa compleshytamente los pagos futuros en impuestos que seraacuten necesarios para financiar la deuda inicial del gobierno

5 La uacutenica manera de lograr un mayor nivel del producto y del empleo estaacute en revisar los incentivos microeconoacutemicos de las firmas y los trabajadores para ofrecer maacutes producto y maacutes trabajo Y

6 La criacutetica de Lucas que se refiere al hecho de que los modeshylos macroeconoacutemicos no deben ser usados para predeCir las consecuencias de poliacuteticas alternativasiexcl ya que los paraacutemetros de tales modelos pueden cambiar en tanto los agentes ajusshytan sus expectativas y comportamiento al nuevo ambiente de poliacutetica (Snowdon et al 1994 12-14)


l


Como un logro de la escuela nuevo claacutesica y reconociendo los aportes conjuntos de Lucas Friedman (monetarista) y Phelps (keynesiano) Sargent releva el de la inefectividad de la poliacutetica que produjo la huida intelectual de la Curva de Phillips que ha ayudado a tomar en cuenta el resurgimiento de los regiacutemenes monetarios de baja inflacioacuten alrededor del mundo hoylf (Sargent 1996 541) En definitiva la revolucioacuten de las expectativas rashycionales barrioacute con todo lo que estaba antes de ella empujando a los keynesianos a un rincoacuten intelectual del cual apenas estaacuten empezando a emergerll (Krugman 1994 51)

Hacia la siacutentesis

Alan Blinder (1988) se hace una pregunta iquestpor queacute la muerte de la curva de Phillips fue tan salvaje y ruidosamente anunciada Blinder tiene dos respuestas una histoacuterica y otra intelectual La primera cuando los choques de oferta vinieron a dominar los datos en el 70 la correlacioacuten negativa familiar entre la inflacioacuten y el desempleo -que es visible en un graacutefico que contenga los datos del 50 y del 60- desaparecioacute [ ] para aquellos sin ninshyguna sofisticacioacuten para distinguir entre una simple correlacioacuten y una relacioacuten multivariada esto era equivalente a la muerte de la curva de Phillips (Blinder 1988 115) Y la segunda las criacuteticas penetrantes de Lucas de la evaluacioacuten de poliacutetica economeacutetricas dan un argumento elegante a priori de por queacute una curva empiacuteshyrica de Phillips podriacutea colapsar bajo el peso de una poliacutetica maacutes inflacionaria (Blinder 1988 115)

Asiacute los economistas al menos los economistas americanos opshytaron en masa por la explicacioacuten de Lucas desertando del keyshynesianismo en el proceso de tal suerte que en los 80 ya habiacutea un adagio que deciacutea no hay keynesianos menores de 40 antildeos iquestPor queacute La explicacioacuten estaacute maacutes en la sociologiacutea de la ciencia que en la simple evidencia empiacuterica responde Blinder Hay tres factores que explican esto

La sociologiacutea de la economiacutea La economiacutea se ha hecho cada vez maacutes teacutecnica y sofisticada matemaacuteticamente y los joacutevenes tienen en gran estima la teacutecnica es la manera como ellos afilan sus dienshytes La macroeconomiacutea nuevo claacutesica fue como enviada por Dios para los joacutevenes que vieron en esta oportunidad la nueva ola del futuro Los practicantes del nuevo clasicismo fueron en su mayoshyriacutea joacutevenes y muy pocos de la vieja generacioacuten casi todos en la academia en las universidades de elite en donde lo importante es ser creativo y fresco mas que estar en lo correcto Mientras



que en el mundo de los negocios y del gobierno se esper~ ~u los economistas den la respuesta correcta Los nuevos claslco fracasaron en emigrar al gobierno y al mundo de Is ~egoClm Krugman es de la misma opini~n las prpiedades tecn~cas d~ I economiacutea nueva claacutesica son mas un activo que un pasIvo y e ciacutenico pero es verdad que en el mundo ~cadeacutemico las teoriacutea que van a atraer a maacutes de un devoto segUldr son aquellas qu permiten a un joven astuto pero no muy onglnal demostr~r s astucia (Krugman 1994 52) El ~~sm~ Sargent ~n un artlcul celebratorio confirma esta percepClon Por lo meor o lo pea los mejores acadeacutemicos joacutevenes son siempre atraldos al cam~ teacutecnico maacutes alto (Sargent 1996 541)

La naturaleza de la teoriacutea econoacutemica Los nuevos claacutesicos el minaron la tensioacuten entre la microeconomiacutea Y la macroecono~ proveyendo los microfundamentos de la nueva macroeconoml El modelamiento de las expectativas como racionales ~omo l problema de optimizacioacuten sujeto a restricciones esel analogo d modelamiento de los consumidores como maxlmlzadores d~ utilidad y los productores como maximizadores de las g~nanCla Las expectativas racionals ueron entonces ~I ~companamleni natural e incluso con mas Impetu del movimiento del regre a los f~ndamentos Ligando las expectativas racionales con 1I nuevos claacuteSiCOS le ayudoacute a la teoriacutea para ganar conversos de misma manera que el apoyo de las celebridades ayuda a vend los productos

El papel de la ideologiacutea conservadora El paradigma neoclaacutesiCO b sico es profundamente conservador Aquellos qu~toman sename te este punto de vista como una buena descnpclon de la econorT tienden hacia un punto de vista panglosiano de las trasacclon privadas mientras ven con desconfianza la intervenClon del t bierno Cuando esta manera de pensar se transporta de I~ mI( a la macro esto conduce a modelos teoacutericos donde los Ciclos negocios s~n benignos sin importancia o inevitables o toda~ tn y como siempre esto conduce a las recomendaciones del LalSSE Faire Por ejemplo Prescott afirma que los esfuerzos costosos de estabilizacioacuten son contraproductivos porque los ciclos de negoc en una economiacutea de mercado son Paretto oacuteptimo (Prescott 19E citado por Blinder 1988 120) Los keynesianos por ~u par creen que la propia existencia de la macro como subdlsClpll~a debe a las fallas del mercado que se observan en las receSlon pero que los neoclaacutesicos niegan Los keynesianos creen que recesiones son importantes malignas y que se pueden correl

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322ffiB 165middot196

18

I


Como un logro de la escuela nuevo claacutesica y reconociendo los aportes conjuntos de Lucas Friedman (monetarista) y Phelps (keynesiano) Sargent releva el de la inefectividad de la poliacutetica que produjo Ia huida intelectual de la Curva de Phillips que ha ayudado a tomar en cuenta el resurgimiento de los regiacutemenes monetarios de baja inflacioacuten alrededor del mundo hoyll (Sargent 1996 541) En definitiva la revolucioacuten de las expectativas rashycionales barrioacute con todo lo que estaba antes de ella empujando a los keynesianos a un rincoacuten intelectual del cual apenas estaacuten empezando a emergerll (Krugman 1994 51)


Alan Blinder (1988) se hace una pregunta iquestpor queacute la muerte de la curva de Phillips fue tan salvaje y ruidosamente anunciada Blinder tiene dos respuestas una histoacuterica y otra intelectual La primera cuando los choques de oferta vinieron a dominar los datos en el 70 la correlacioacuten negativa familiar entre la inflacioacuten y el desempleo -que es visible en un graacutefico que contenga los datos del 50 y del 60- desaparecioacute [ ] para aquellos sin ninshyguna sofisticacioacuten para distinguir entre una simple correlacioacuten y luna relacioacuten multivariadaiexcl esto era equivalente a la muerte de la curva de Phillips (Blinder 1988 115) Y la segundaiexcl las criacuteticas penetrantes de Lucas de la evaluacioacuten de poliacutetica economeacutetricas dan un argumento elegante a priori de por queacute una curva empiacuteshyrica de Phillips podriacutea colapsar bajo el peso de una poliacutetica maacutes inflacionariall (Blinder 1988 115)

Asiacuteiexcl los economistas al menos los economistas americanos opshytaron en masa por la explicacioacuten de Lucas desertando del keyshynesianismo en el procesoiexcl de tal suerte que en los 80 ya habiacutea un adagio que deciacutea no hay keynesianos menores de 40 antildeos iquestPor queacute La explicacioacuten estaacute maacutes en la sociologiacutea de la ciencia iexclue en la simple evidencia empiacuterica responde Blinder Hay tres Factores que explican esto

La sociologiacutea de la economiacutea La economiacutea se ha hecho cada vez maacutes teacutecnica y sofisticada matemaacuteticamente y los joacutevenes tienen an gran estima la teacutecnica es la manera como ellos afilan sus dienshyes La macroeconomiacutea nuevo claacutesica fue como enviada por Dios Jara los joacutevenes que vieron en esta oportunidad la nueva ola del ruturo Los practicantes del nuevo clasicismo fueron en su mayoshyriacutea joacutevenes y muy pocos de la vieja generacioacuten casi todos en la kademia en las universidades de elite en donde lo importante ~s ser creativo y fresco mas que estar en lo correcto Mientras



que en el mundo de los negocios y del gobierno se esper~ ~ue los economistas den la respuesta correcta Los nuevos claslcos fracasaron en emigrar al gobierno y al mundo de los negocios Krugman es de la misma opinioacuten las propiedades teacutecnicas de la economiacutea nueva claacutesica son maacutes un activo que un pasivo y es ciacutenico pero es verdad que en el mundo acadeacutemico las teoriacuteas que van a atraer a maacutes de un devoto segUidor son aquellas que permiten a un joven astuto pero no muy original demostr~r su astucia (Krugman 1994 52) El mismo Sargent en un articulo celebratorio confirma esta percepcioacuten Por lo mejor o lo peor los mejores acadeacutemicos joacutevenes son siempre atraiacutedos al campo teacutecnico maacutes alto (Sargent 1996 541)

La naturaleza de la teoriacutea econoacutemica Los nuevos claacutesicos elishyminaron la tensioacuten entre la microeconomiacutea y la macroeconomiacutea proveyendo los microfundamentos de la nueva macroeconomiacutea El modelamiento de las expectativas como racionalesiexcl como un problema de optimizacioacuten sujeto a restricciones es el anaacutelogo del modelamiento de los consumidores como maximizadores de la utilidad y los prOductores como maximizadores de las g~na~cias Las expectativas racionales fueron entonces el acompanamlento natural e incluso con maacutes iacutempetuiexcl del movimiento del regreso a los fundamentoso Ligando las expectativas racionales con los nuevos claacutesicosiexcl le ayudoacute a la teoriacutea para ganar conversos de la misma manera que el apoyo de las celebridades ayuda a vender los productos

El papel de la ideologiacutea conservadora El paradigma neoclaacutesico baacuteshysico es profundamente conservador Aquellos que toman seriamenshyte este punto de vista como una buena descripcioacuten de la economiacutea tienden hacia un punto de vista panglosiano de las transacciones privadas mientras ven con desconfianza la intervencioacuten del goshybierno eacuteuando esta manera de pensar se transporta de la micro a la macro esto conduce a modelos teoacutericos donde los ciclos de negocios son benignos sin importancia o inevitables o todas tres y como siempre esto conduce a las recomendaciones del LaissezshyFaire Por ejemplo Prescott afirma que los esfuerzos costosos de la estabilizacioacuten son contraproductivos porque los ciclos de negocios en una economiacutea de mercado son Paretto oacuteptimo (Prescott 1986 citado por Blinder 1988 120) Los keynesianos por su parte creen que la propia existencia de la macro como subdisciplina se debe a las fallas del mercado que se observan en las recesiones pero que los neoclaacutesicos niegan Los keynesianos creen que I~s recesiones son importantes malignas y que se pueden corregir

ENSAYOS DE ECONOMiANo 32 2008165196

I


y estaacuten dispuestos a apoyar la intervencioacuten puacuteblica disentildeada para estabilizar la actividad econoacutemica agregada Los keynesianos estaacuten maacutes preocupados con las brechas de Okun que con los triaacutengulos de Harberger de acuerdo a Tobin Las fortalezas relativas de los liberales y los conservadores variacutean de tiempo en tiempo Blinder afirma que la teoriacutea neoclaacutesica aparecioacute en el momento oportuno cuando la ideologiacutea de derecha estaba en ascenso como lo fue en los UU de los setenta y los ochenta Tales ideas no podriacutean haber sido vendidas en los sesenta a los acadeacutemicos La clave del eacutexito de la teoriacutea nuevo claacutesica es que teniacutea la foacutermula perfecta Ideoloacutegicamente con una mirada haciacutea el pasado y tecnoloacutegicashymente con una mirada haciacutea el futuroll Eso era una foacutermula gashybull

nadorall en el momento perfecto Sin embargo la foacutermula que se

tomoacute la academia como una tormenta en el mundo de la poliacutetica fue soacutelo un murmullo (Blinder 1988 117-121)

Dentro de esta misma liacutenea de razonamiento en cuanto a las expectativas racionales Krugman argumenta que nosotros no podemos ignorar el papel del sesgo poliacutetico en hacer de la mashycroeconomiacutea de las expectativas racionales atractiva En gran parte el atractivo del monetarismo fue que pareciacutea conforme al prejuicio conservador contra el activismo del gobierno Ha habido sin duda muchos pensadores conservadores que seguramente no habriacutean sido atraiacutedos al monetarismo debido a su crudeza y su deshonestidad intelectual pero fueron inconscientemente movidos a pasar por alto sus fallas porque este se acomodaba muy bien a su filosofiacutea poliacutetica Similarmente muchos pensadores que se habriacutean rebelado contra el irrealismo que bordeaba la tonteriacutea de la teoriacutea de los ciclos de las expectativas racionales estaban predispuestos a pasar por alto sus fallas debido a sus poderosas implicaciones conservadoras (Krugman 1994 52)

Ademaacutes Krugman (1994) se hace la siguiente pregunta iquestPor queacute los conservadores odian la economiacutea keynesiana Parte de la respuesta es que se odia la persona de Keynes su vida sexual esteta y miembro del temido grupo de Bloomsbury La historiadora Gertrude Himmelfarb escribe que existe una afinidad discernible entre el ethos de Blommsbury que colocaba un premiun en las satisfacciones inmediatas y presentes y la economiacutea keynesiana que es basada enteramente en el corto plazo y desecha cualesquier juicio de largo plazo de esta manera la oposicioacuten a Keynes estaacute menos basada en la loacutegica de sus argumentos que en las implicashyciones morales que los conservadores perciben Maacutes seriamente


1eacuteGuillermo Maya Muntildeoz

afirma Krugman los conservadores desdicen de Keynes por papel tan amplio que eacuteste les da a los gobiernos (Krugman 1991

33) Desde los 50 hasta los 80 el nombre de Keynes fue sometic a una criacutetica tan despiadada por los conservadores que Edwar Prescott declaroacute con orgullo que en su universidad CarnegiE Mellon los estudiantes nunca habiacutean escuchado el nombre e Keynes (Krugman 1994 34)

La vieja guardia keynesiana entre los que se encuentra Kaldc tambieacuten es criacutetica frente a los intereses que estaban en el ca~ del monetarismo al frente de las ideas de Friedman y deciacuteiexcl las ideas no ganan una raacutepida aceptacioacuten al menos que e elliexcl sirvan fuerzas o aspiraciones sociales poderosas [ J La maacutes n ciente conversioacuten en masa al monetarismo deriva de la balan cambiante del poder entre el Capital y el Trabajo que la adopcic de las poliacuteticas de pleno empleo llevaba consigo y la necesideacute para alguna nueva ideologiacutea que fuera capaz de restaurar la vie balanza de poder (Kaldor 1981 5-6)

Pero no soacutelo el nuevo clasicismo se tomoacute la academia por asalt tambieacuten terminoacute conquistando no soacutelo las mentes sino tambieacuten II corazones de quienes como Mankiw se llaman nuevos keynesi nos Mankiw (1992) para diferenciarse del viejo keynesianisn lista 6 proposiciones dudosas del keynesianismo

Primera proposicioacuten Para aprender coacutemo la economiacutea funciona mejor manera de lograrlo es leyendo la Teoriacutea General de Keyne Criacutetica Despueacutes de 50 antildeos La TG es un libro pasado de moe un libro oscuroll Nosotros estamos en mejor posicioacuten (teacutecnic bull

estadiacutesticas y matemaacuteticas maacutes rigurosas) que Keynes de ex minar coacutemo funciona la economiacutea

Segunda proposicioacuten Las lecciones de coacutemo funciona la e~on miacutea de la teoriacutea econoacutemica claacutesica no son de gran ayuda CntlC La tasa natural de desempleo significa que la teoriacutea claacutesica correcta en el largo plazo

Tercera proposicioacuten Las economiacuteas capitalistas estaacuten amena2 das por la posibilidad de ahorro excesivo que podriacutea llevarlas estancamiento secular entonces el gasto deficitario es bue por la economiacutea Critica Pocos economistas creen hoy que ahorro en exceso amenace la economiacutea Al contrario casi toe los economistas creen que el ahorro adicional llevaraacute en el lar plazo a una inversioacuten adicional maacutes que a una demanda agrega inadecuadall

bull



y estaacuten dispuestos a apoyar la intervencioacuten puacuteblica disentildeada para estabilizar la actividad econoacutemica agregada Los keynesianos estaacuten maacutes preocupados con las brechas de Okun que con los triaacutengulos de Harberger de acuerdo a Tobin Las fortalezas relativas de los

liberales y los conservadores variacutean de tiempo en tiempo Blinder afirma que la teoriacutea neoclaacutesica aparecioacute en el momento oportuno cuando la ideologiacutea de derecha estaba en ascenso como lo fue en los EEUU de los setenta y los ochenta Tales ideas no podriacutean haber sido vendidas en los sesenta a los acadeacutemicos La clave del eacutexito de la teoriacutea nuevo claacutesica es que teniacutea la foacutermula perfecta Ideoloacutegicamente con una mirada haciacutea el pasado y tecnoloacutegicashymente con una mirada haciacutea el futu ro 11 Eso era una foacutermula gashynadorall

en el momento perfecto Sin embargo la foacutermula que se tomoacute la academia como una tormenta en el mundo de la poliacutetica fue soacutelo un murmullo (Blinder 1988 117-121)

Dentro de esta misma liacutenea de razonamiento en cuanto a las expectativas racionales Krugman argumenta que nosotros no podemos ignorar el papel del sesgo poliacutetico en hacer de la mashycroeconomiacutea de las expectativas racionales atractiva En gran parte el atractivo del monetarismo fue que pareciacutea conforme al prejuicio conservador contra el activismo del gobierno Ha habido sin duda m uchos pensadores conservadores que seguramente no habriacutean sido atraiacutedos al monetarismo debido a su crudeza y su deshonestidad intelectual pero fueron inconscientemente movidos a pasar por alto sus fallas porque este se acomodaba muy bien a su filosofiacutea poliacutetica Similarmente muchos pensadores que se habriacutean rebelado contra el irrealismo que bordeaba la tonteriacutea de la teoriacutea de los ciclos de las expectativas racionales estaban predispuestos a pasar por alto sus fallas debido a sus poderosas implicaciones conservadorasll (Krugman 1994 52)

Ademaacutes Krugman (1994) se hace la siguiente pregunta iquestPor queacute los conservadores odian la economiacutea keynesiana Parte de la respuesta es que se odia la persona de Keynes su vida sexual iexclesteta y miembro del temido grupo de Bloomsbury La historiadora iexclGertrude Himmelfarb escribe que existe una afinidad discernible lentre el ethos de Blommsbury que colocaba un premiun en las iexclsatisfacciones inmediatas y presentes y la economiacutea keynesiana iexclque es basada enteramente en el corto plazo y desecha cualesquier ~uicio de largo plazoll de esta manera la oposicioacuten a Keynes estaacute

iexclmenos basada en la loacutegica de sus argumentos que en las implicashytiones morales que los conservadores perciben Maacutes seriamente



afirma Krugman los conservadores desdicen de Keynes por el papel tan amplio que eacuteste les da a los gobiernos (Krugman 1994 33) Desde los 50 hasta los 80 el nombre de Keynes fue sometido a una criacutetica tan despiadada por los conservadores que Edward Prescott declaroacute con orgullO que en su universidad CarnegieshyMellon los estudiantes nunca habiacutean escuchado el nombre de Keynes (Krugman 1994 34)

La vieja guardia keynesiana entre los que se encuentra Kaldor tambieacuten es criacutetica frente a los intereses que estaban en el caso del monetarismo al frente de las ideas de Friedman y deciacutea las ideas no ganan una raacutepida aceptacioacuten al menos que e ellas sirvan fuerzas o aspiraciones sociales poderosas [ ] La maacutes reshyciente conversioacuten en masa al monetarismo deriva de la balanza cambiante del poder entre el Capital y el Trabajo que la adopcioacuten de las poliacuteticas de pleno empleo llevaba consigo y la necesidad para alguna nueva ideologiacutea que fuera capaz de restaurar la vieja balanza de poder (Kaldor 1981 5-6)

Pero no soacutelo el nuevo clasicismo se tomoacute la academia por asalto tambieacuten terminoacute conquistando no soacutelo las mentes sino tambieacuten los corazones de quienes como Mankiw se llaman nuevos keynesiashynos Mankiw (1992) para diferenciarse del viejo keynesianismo lista 6 proposiciones dudosas del keynesianismo

Primera proposicioacuten Para aprender coacutemo la economiacutea funciona la mejor manera de lograrlo es leyenda la Teoriacutea General de Keynes Criacutetica Despueacutes de 50 antildeos La TG es un libro pasado de modal un libro oscurotl Nosotros estamos en mejor posicioacuten (teacutecnicas bull

estadiacutesticas y matemaacuteticas maacutes rigurosas) que Keynes de exashyminar coacutemo funciona la economiacuteal1bull

Segunda proposicioacuten Las lecciones de coacutemo funciona la econoshymiacutea de la teoriacutea econoacutemica claacutesica no son de gran ayuda Criacutetica La tasa natural de desempleo significa que la teoriacutea claacutesica es correcta en el largo plazoll

bull

Tercera proposicioacuten Las economiacuteas capitalistas estaacuten amenazashydas por la posibilidad de ahorro excesivo que podriacutea llevarlas al estancamiento secular entonces el gasto deficitario es bueno por la economiacutea Critica Pocos economistas creen hoy que el ahorro en exceso amenace la economiacutea Al contrario casi todos los economistas creen que el ahorro adicional llevaraacute en el largo plazo a una inversioacuten adicional maacutes que a una demanda agregada inadecuadal

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 322008 165196


Cuarta proposicioacuten La poliacutetica fiscal es un instrumento poderoso para la estabilizacioacuten de la economiacutea y la poliacutetica monetaria no es muy importante Criacutetica Para el propoacutesito de analizar la poliacutetica econoacutemica un estudiante estariacutea mejor equipado con la teoriacutea cuantitativa del dinero (conjuntamente con la curva de Phillips aumentada por expectativas) que con la cruz keynesiana ll

bull

Quinta proposicioacuten Los hacedores de poliacutetica deberiacutean aprender a vivir con la inflacioacuten porque es el costo del bajo desempleo Criacutetica Tobin afirmoacute que una inflacioacuten cero no es oacuteptima esta sentencia supone un trade-off entre inflacioacuten y desempleo en el largo plazo Sobre esta cuestioacuten Friedman (1968) se ha ganado los corazones y las mentes de mi generacioacuten en la mayoriacutea de los modelos nuevo keynesianos la curva de Phillips de largo plazo es vertical El debate a pesar de la victoria intelectual de la tasa natural de desempleo se ha desplazado hacia la relacioacuten de corto plazo Los nuevos keynesianos son los guardianes de la fe de que los hacedores de poliacutetica enfrentan un trade-off entre inflacioacuten y desempleo de corto plazo Los nuevos claacutesicos por su parte niegan la existencia de un trade-off en cualquier horizonte de tiempo Como David Hume los nuevos keynesianos afirman que el dinero es neutral en el largo plazo pero no en el corto plazo Mientras tanto los nuevos claacutesicos afirman que el dinero es neutral no soacutelo en el largo plazo sino tambieacuten en el corto plazo

Sexta proposicioacuten Los hacedores de poliacutetica deberiacutean estar libres para ejercitar su discrecioacuten en respuesta a condiciones econoacutemicas cambiantes y evitar su adhesioacuten a una regla riacutegida de poliacutetica Criacutetica desde que se escribioacute La TG la economiacutea americana se ha hecho maacutes inclinada hacia la inflacioacuten Esto no es pura casualidad La TG es un llamado a los hacedores de poliacuteticas monetarias y fiscales para controlar la economiacutea con el manejo de la demanda agregada Despueacutes de la Gran Depresioacuten los hacedores de poliacutetica estuvieron dispuestos a hacer esto y el gobierno de EEUU asumioacute el reto con el Acta de Empleo de 1946 Es responsabilidad del gobierno [ ] promover el pleno empleo y produccioacuten De esta manera Keynes abrioacute una era de poliacutetica de demanda discrecional No fue hasta los antildeos 80 cuando los economistas desarrollaron una buena comprensioacuten de por queacute la poliacutetica discrecional es inshytriacutensecamente inflacionaria La literatura sobre la inconsistencia temporal contiene un aviso de cuidado importante los hacedores de poliacutetica tienen la tentacioacuten en cualquier momento en el tiempo de inflar con el fin de incrementar el empleo Pero los agentes econoacutemicos entienden esta tentacioacuten y ajustan sus expectativas de



inflacioacuten es ese sentido A su vez unas expectativas de una maacute~ alta inflacioacuten hacen que se deteriore el trade-off de corto plaz( entre inflacioacuten y desempleo Al final la poliacutetica discrecional resulteacute en maacutes alta inflacioacuten con menos empleo La literatura sobre la in consistencia temporal provee asiacute un caso persuasivo sobre algum clase de compromiso con una regla de poliacutetica monetaria

Como dice Mankiw en su keynesianismo reencarnado que no ne cesita de Keynes y que estaacute embebido de los avances monetarista~ y nuevos claacutesicos el teacutermino keynesiano ha sobrevivido maacutes alieacute de su utilidad y quizaacute se necesite otro teacutermino para denomina esa escuela de macroeconomiacutea que acepta la existencia del des empleo involuntario la no-neutralidad monetaria los precios los salarios riacutegidos Mankiw (1992)

iquestCuaacutel ha sido el efecto de los ataques monetarista y nuevo claacutesio sobre el keynesianismo Mankiw (1992) da una de las respues taso La otra es de Bliacutender (1988) que habiendo modificado en 1 medida en que la evidencia empiacuterica validaba las proposicione monetaristas y nuevo claacutesicas los postuladOS del viejo keynesia nismo recopila el credo del keynesianismo en 6 proposicione~ modificadas tras deacutecadas de criacutetica tres positivas y tres norma tivas Veamos

1 La poliacutetica monetaria y fiscal afectan la demanda agregadeacute incluso los monetaristas comparten esto Pero los nuevo claacutesicos creen en la neutralidad es decir la substitucioacuten d impuestos por deuda no afecta la demanda total

2 De acuerdo a Keynes los cambios en la demanda agregadeacute tanto anticipados como no anticipados tienen su maacutes grand impacto de corto plazo sobre el producto y el empleo no se bre los precios y el corto plazo es tan largo que no debemc preocuparnos por ello

3 Los keynesianos creen que los mercados de bienes y especia mente los mercados de trabajO responden solo lentament a los choques por ejemplo que los precios y salarios no s mueven con rapidez para vaciar los mercados Friedman I confirma bajo ciertos acuerdos institucionales y que pre valecen ahora en EEUU soacutelo hay una limitada flexibilidad e los precios y salarios (Friedman 1968 13) Una proposicioacute completamente keynesiana



Cuarta proposicioacuten La poliacutetica fiscal es un instrumento poderoso para la estabilizacioacuten de la economiacutea y la poliacutetica monetaria no es muy importante Criacutetica Para el propoacutesito de analizar la poliacutetica econoacutemica un estudiante estariacutea mejor equipado con la teoriacutea

cuantitativa del dinero (conjuntamente con la curva de Phillips aumentada por expectativas) que con la cruz keynesiana ll

bull

Quinta proposicioacuten Los hacedores de poliacutetica deberiacutean aprender a vivir con la inflacioacuten porque es el costo del bajo desempleo Criacutetica Tobin afirmoacute que una inflacioacuten cero no es oacuteptima esta sentencia supone un trade-off entre inflacioacuten y desempleo en el largo plazo Sobre esta cuestioacuten Friedman (1968) se ha ganado los corazones y las mentes de mi generacioacuten en la mayoriacutea de los modelos nuevo keynesianos la curva de Phillips de largo plazo es vertical El debate a pesar de la victoria intelectual de la tasa natural de desempleo se ha desplazado hacia la relacioacuten de corto plazo Los nuevos keynesianos son los guardianes de la fe de que los hacedores de poliacutetica enfrentan un trade-off entre inflacioacuten y desempleo de corto plazo Los nuevos claacutesicos por su parte niegan la existencia de un trade-off en cualquier horizonte de tiempo

middot Como David Hume los nuevos keynesianos afirman que el dinero es neutral en el largo plazo pero no en el corto plazo Mientras tanto los nuevos claacutesicos afirman que el dinero es neutral no soacutelo

middot en el largo plazo sino tambieacuten en el corto plazo

l

Sexta proposicioacuten Los hacedores de poliacutetica deberiacutean estar libres para ejercitar su discrecioacuten en respuesta a condiciones econoacutemicas cambiantes y evitar su adhesioacuten a una regla riacutegida de poliacutetica Criacutetica desde que se escribioacute La TG la economiacutea americana se ha

hecho maacutes inclinada hacia la inflacioacuten Esto no es pura casualidad La TG es un llamado a los hacedores de poliacuteticas monetarias y fiscales para controlar la economiacutea con el manejo de la demanda

agregada Despueacutes de la Gran Depresioacuten los hacedores de poliacutetica middotestuvieron dispuestos a hacer esto y el gobierno de EEUU asumioacute el reto con el Acta de Empleo de 1946 Es responsabilidad del gobierno [ ] promover el pleno empleo y produccioacuten De esta

middotmanera Keynes abrioacute una era de poliacutetica de demanda discrecional I No fue hasta los antildeos 80 cuando los economistas desarrollaron i una buena comprensioacuten de por queacute la poliacutetica discrecional es inshyi triacutensecamente inflacionaria La literatura sobre la inconsistencia Itemporal contiene un aviso de cuidado importante los hacedores )de poliacutetica tienen la tentacioacuten en cualquier momento en el tiempo ~de inflar con el fin de incrementar el empleo Pero los agentes (econoacutemicos entienden esta tentacioacuten y ajustan sus expectativas de i ENSAYOS DE ECONOMiA No 32 2008 165-196


inflacioacuten es ese sentido A su vez unas expectativas de una maacutes alta inflacioacuten hacen que se deteriore el trade-off de corto plazo entre inflacioacuten y desempleo Al final la poliacutetica discrecional resulta en maacutes alta inflacioacuten con menos empleo La literatura sobre la inshyconsistencia temporal provee asiacute un caso persuasivo sobre alguna clase de compromiso con una regla de poliacutetica monetaria

Como dice Mankiw en su keynesianismo reencarnado que no neshycesita de Keynes y que estaacute embebido de los avances monetaristas y nuevos ClaacuteSiCOS el teacutermino keynesiano ha sobrevivido maacutes allaacute de su utilidad y quizaacute se necesite otro teacutermino para denominar esa escuela de macroeconomiacutea que acepta la existencia del desshyempleo involuntario la no-neutralidad monetaria los precios y los salarios riacutegidos Mankiw (1992)

iquestCuaacutel ha sido el efecto de los ataques monetarista y nuevo claacutesico sobre el keynesianismo Mankiw (1992) da una de las respuesshytas La otra es de Blinder (1988) que habiendo modificado en la medida en que la evidencia empiacuterica validaba las proposiciones monetaristas y nuevo claacutesicas los postulados del viejo keynesiashynismo recopila el credo del keynesianismo en 6 proposiciones modificadas tras deacutecadas de criacutetica tres positivas y tres normashytivas Veamos

1 La poliacutetica monetaria y fiscal afectan la demanda agregada incluso los monetaristas comparten esto Pero los nuevos claacutesicos creen en la neutralidad es decir la substitucioacuten de impuestos por deuda no afecta la demanda total

2 De acuerdo a Keynes los cambios en la demanda agregada tanto anticipados como no anticipados tienen su maacutes grande impacto de corto plazo sobre el producto y el empleo no soshybre los precios y el corto plazo es tan largo que no debemos preocuparnos por ello

3 Los keynesianos creen que los mercados de bienes y especialshymente los mercados de trabaja responden solo lentamente a los choques por ejemplo que los precios y salarios no se mueven con rapidez para vaciar los mercados Friedman lo confirma bajo ciertos acuerdos institucionales y que preshyvalecen ahora en EEUU soacutelo hay una limitada flexibilidad en los precios y salarios (Friedman 1968 13) Una proposicioacuten completamente keynesiana



4 Los keynesianos ven que el desempleo es demasiado alto en promedia y demasiado variable y no tiene nada que ver ni con niveles oacuteptimos ni con mercados que se vaciacutean raacutepidamente soacutelo lentamente Los periacuteodos de recesioacuten o depresioacuten son enfermedades econoacutemicas y no son ninguna respuesta Paretto oacuteptima a las oportunidades tecnoloacutegicas poco atractivas El desempleo es simplemente involuntario

5 Muchos keynesianos aunque no todos estaacuten por poliacuteticas activas de estabilizacioacuten para reducir la amplitud de los ciclos de negocios pero debido a que el conocimiento econoacutemico no es lo suficiente seguro para apoyar lo que se conoce como fine-tuning (ajuste fino) es ahora ampliamente aceptado incluso por algunos keynesianos que algunos maacutes modestos objetivos de la poliacutetica de estabilizacioacuten nos permiten recurrir al coarse-tunning (ajuste grueso) Esto no soacutelo es defendible sino tambieacuten sensible

6 Finalmente pero menos unaacutenime muchos keynesianos estaacuten maacutes preocupados en combatir el desempleo que con conquistar la inflacioacuten esto puede ser reducido a que los keynesianos son maacutes agresivos acerca de la expansioacuten de la demanda agregada que los no-keynesianos Igualmente para seguir siendo keshyynesiano no es necesario darle dominancia a la poliacutetica fiscal sobre la poliacutetica monetaria en las poliacuteticas de estabilizacioacuten uno puede conceder que la poliacutetica monetaria va primero sin dejar de ser keynesiano (Blinder 1988 112-114)

En cuanto a la evidencia empiacuterica Blinder reconoce que los moshydelos empiacutericos keynesianos anteriores a 1972 estaban mal equipados teacutecnicamente para manejar los choques de oferta de alimentos y energiacutea sin embargo las curvas de Phillips convenshycionales que incluyen los choques de ofertaiexcl ajustan los datos de las deacutecadas de 1970 y 1980 extremadamente bien Igualmente en el simposium sobre ls there a core of practical macroeconomics that we should al belive in en la reunioacuten anual de los econoshymistas americanos de 1996iexcl Blinder afirma que la curva empiacuterica de Phillips ha trabajado maravillosamente bien por deacutecadas en EEUU -y parece que soacutelo en EEUU- Yo llamo este hecho el peshyquentildeo limpio secreto de la macroeconomiacutea Esta curva de Phillips creiacuteble muestra un alto grado de inercia (empiacutericamente largos rezagos) y tiene la propiedad de la tasa natural es vertical en el largo plazo (Blinderiexcl 1997 241) Ademaacutes el cargo de Lucas y de Sargent (1978) de que los modelos empiacutericos keynesianos


eran locamente incorrectos es locamente incorrecto (Blinder 1988 114)

Conclusioacuten

Finalmente bueno es recordar la criacutetica que Mancur Olson (1982 sugiere sobre el debate contra Keynes por parte de monetarista y los economistas del equilibrio que trataba de demostrar que Ke ynes estaba eqUivocado algunas veces la victoria en la poleacutemiG ha parecido ser maacutes importante que la creatividad [ ] Pero iquestpo queacute mucha criacutetica brillante y de gran valor sobre el keynesianis mo dice tan poco o nada acerca del desempleo involuntario~ I

acerca del fracaso de la economiacutea americana y otras econornta para mantener niveles de pleno empleo del producto Sobre todc cuando millones de gentes estaacuten dispuestos a testificar sobre E

sufrimiento masivo y terrible del desempleo del periacuteodo de entre guerras iquestPor queacute construir una teoriacutea macroeconoacutemiacuteca sobre E supuesto de que la economiacutea estaacute en o cerca del equilibrio y qu ni el desempleo voluntario ni las recesiones profundas y prolonga das pueden ocurrir Y iquestpor queacute quejarnos vociferantes acerca dE raacutepidO incremento y dantildeina influencia del gobierno y lo pernicios de los sindicatos y entonces construir macromodelos sobre E

supuesto de que la economiacutea es esencialmente libre del gobiern o de la manera como los carteles determinan los precios y qu es incluso perfectamente competitiva (Olson 1982 232)

Es evidente que la teoriacutea keynesiana ha sufrido grandes transfol maciones desde Keynes hasta Mankiw Estas transformacione fueron el fruto tanto de quienes se reclamaron keynesianos le de la primera generacioacuten y que tuvieron el modelo IS-LM como s identidad baacutesica como aqueacutellOS que se enfrentaron a su domini teoacuterico y de poliacutetica los monetaristas y los nuevos claacutesicos E este largo proceso los keynesianos contemporaacuteneos maacutes joacutevene como Mankiw aceptan cada vez maacutes las proposiciones nueiexcl claacutesicas e incluso ya no se sienten seguros usando el adjetiiexcl keynesiano como una designacioacuten apropiada Sin embargo otrc comoBlinder que igualmente acepta la curva de Phillips vertica de largo plazo todaviacutea piensan que el adjetivo keynesiano E

adecuado El debate sobre la curva de Phillips ha servido pal mostrar tanto las diferencias como los encuentros en un proce~ de transformacioacuten de la teoriacutea

Recibido 27-11-20C Aprobado 14-12-20C

ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165-196 ENSAYOS DE ECONOMiANo 32 2008 165-196


4 Los keynesianos ven que el desempleo es demasiado alto en promedio y demasiado variable y no tiene nada que ver ni con niveles oacuteptimos ni con mercados que se vaciacutean raacutepidamente soacutelo lentamente Los periacuteodos de recesioacuten o depresioacuten son enfermedades econoacutemicas y no son ninguna respuesta Paretto oacuteptima a las oportunidades tecnoloacutegicas poco atractivas El desempleo es simplemente involuntario

5 Muchos keynesianos aunque no todos estaacuten por poliacuteticas activas de estabilizacioacuten para reducir la amplitud de los Ciclos de negocios pero debido a que el conocimiento econoacutemico no es lo suficiente seguro para apoyar lo que se conoce como fine-tuning (ajuste fino) es ahora ampliamente aceptado incluso por algunos keynesianos que algunos maacutes modestos objetivos de la poliacutetica de estabilizacioacuten nos permiten recurrir al coarse-tunning (ajuste grueso) Esto no soacutelo es defendible sino tambieacuten sensible


En cuanto a la evidencia empiacuterica Bliacutender reconoce que los moshylelos empiacutericos keynesianos anteriores a 1972 estaban mal equipados teacutecnicamente para manejar los choques de oferta de alimentos y energiacutea sin embargo las curvas de Phillips convenshyionales que incluyen los choques de oferta ajustan los datos de las deacutecadas de 1970 y 1980 extremadamente bien Igualmente en

simposium sobre Is there a core of practica I macroeconomics hat we should all belive in en la reunioacuten anual de los econoshyistas americanos de 1996 Blinder afirma que la curva empiacuterica ~

de Phillips ha trabajado maravillosamente bien por deacutecadas en EEUU -y parece que soacutelo en EEUU- Yo llamo este hecho el peshy~uentildeo limpio secreto de la macroeconomiacutea Esta curva de Phillips veiacuteble muestra un alto grado de inercia (empiacutericamente largos tezagos) y tiene la propiedad de la tasa natural es vertical en ~I largo plazo (Blinder 1997 241) Ademaacutes el cargo de Lucas de Sargent (1978) de que los modelos empiacutericos keynesianos 1_____________ ____ _




Conclusioacuten

Finalmente bueno es recordar la criacutetica que Mancur Olson (1982) sugiere sobre el debate contra Keynes por parte de monetaristas y los economistas del equilibrio que trataba de demostrar que Keshyynes estaba equivocado algunas veces la victoria en la poleacutemica ha parecido ser maacutes importante que la creatividad [ ] Pero iquestpor queacute mucha criacutetica brillante y de gran valor sobre el keynesianisshymo dice tan poco o nada acerca del desempleo involuntario o acerca del fracaso de la economiacutea americana y otras economiacuteas para mantener niveles de pleno empleo del producto Sobre todo cuando millones de gentes estaacuten dispuestos a testificar sobre el sufrimiento masivo y terrible del desempleo del periacuteodo de entreshyguerras iquestPor queacute construir una teoriacutea macroeconoacutemica sobre el supuesto de que la economiacutea estaacute en o cerca del equilibrio y que ni el desempleo voluntario ni las recesiones profundas y prolongashydas pueden ocurrir Y iquestpor queacute quejarnos vociferantes acerca del raacutepido incremento y dantildeina influencia del gobierno y lo pernicioso de los sindicatos y entonces construir macromodelos sobre el supuesto de que la economiacutea es esencialmente libre del gobierno o de la manera como los carteles determinan los precios y que es incluso perfectamente competitiva (Olson 1982 232)

Es evidente que la teoriacutea keynesiana ha sufrido grandes transforshymaciones desde Keynes hasta Mankiw Estas transformaciones fueron el fruto tanto de quienes se reclamaron keynesianos los de la primera generacioacuten y que tuvieron el modelo IS-LM como su identidad baacutesica como aqueacutellos que se enfrentaron a su dominio teoacuterico y de poliacutetica los monetaristas y los nuevos claacutesicos En este largo proceso los keynesianos contemporaacuteneos maacutes joacutevenes como Mankiw aceptan cada vez maacutes las proposiciones nuevo claacutesicas e incluso ya no se sienten seguros usando el adjetivo keynesiano como una designacioacuten apropiada Sin embargo otros comoBlinder que igualmente acepta la curva de Phillips vertical de largo plazo todaviacutea piensan que el adjetivo keynesiano es adecuado El debate sobre la curva de Phillips ha servido para mostrar tanto las diferencias como los encuentros en un proceso de transformacioacuten de la teoriacutea

Recibido 27-11-2008 Aprobado 14-12-2008


J


REFERENCIAS BIBLIOGRAacuteFICAS

Ackley Gardner 1987 Macroeconomics Theory and Practice London Coolier Macmiiacutelan Editions

Blinder Alan 1988 The fa 11 and rise of keynesian economics Economic record 64(187) 278-294 En A Macroeconomic Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 109-134 London-New York Rouledge 1997

Blinder Alan 1997 Is there a core of practical macroeconomics that we should all believe in American Economic Reviacuteew 87(2) 240-43

Davidson Paul y Greg Davidson 1988 Economics for a civilized society New York Norton

Eichengreen Barry 1992 Golden fetters the gold standard and the Great Depression 1919-1939 New York Oxford University Press

Epstein Gerald yThomas Ferguson 1984 Monetary poliacutecy loan liquidashytion and industrial conflict The Federal Reserve and the Open Market operations of 1932 Journa I of Economic History Dec 957-983

Friedman Milton y Anna J Schwartz 1963 A monetary History of the United Sta tes 1857-1960 New Jersey Princeton University Press

Friedman Milton 1968 The role of monetary policy American Economic Review LVIII March 1-17

Friedman Milton 1997 John Maynard Keynes Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly 83(2) 1-4

Galbraith John K 1994 John Maynard Nosferastu En liacutenea gopherJ csLcoloradoedu70QOecoauth thJamie

Gordon Robert 1990 What is new-keynesian economics lournal of Economic Literature 28(September) 1115-71 En A Macroeconomiacutec Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 478-551 London-New York Rouledge 1997

Kaldor Nicholas 1970 The new monetarism Lloyds Bank Review July

Kaldor Nicholas 1981 Origens of the new monetarism Uniacuteversity College Cardiff Press Wales

Kane E J 1990 Bureaucratic self-interest an obstacle to monetary reform En The Poliacutetical Economy of American Monetary Poliacutecy ed Thomas Mayer Cambridge CUPo



Keynes John M 1936 Teoriacutea General Meacutexico Fondo de Cultura Ecoshynoacutemica 1976

Keynes John M 1939 Prefacio a la edicioacuten francesa de la Teoriacutea Geshyneral Colleted Writings ofJMK Vol VII New York Sto Martins Press 1972

Klamer Arjo 1984 Conversations with Economist New Jersey Rowmar amp Allanheld Publishers

Krugman Paul 1994 Peddling Prosperity New York Norton

Laidler David 1986 The new classical contribution to macroeconomics Banca Nazionale Del Lavoro Quarterly Review March 27-55 En) Macroeconomiacutec Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 334-358 London-New York Rouledge 1997

Lucas Robert y Thomas Sargento 1978 After the Phillips curve Per sistence of high inflation and high unemployment FRBB 49-72 El After Keynesian Macroeconomics ed Brian Snowdon y Howard Vane 270-294 London-New York Rouledge 1997

Mankiw Gregory 1992 The reincarnation of keynesian economics European Economiacutec Review 36(April) 559-65 En A Macroeconomiexcl Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 445-451 London-Ne York Rouledge 1997

McCallum Bennett 1987 The development of keynesian macroeconc mies American Economic Review March 125-29

Minsky H 1987 Las Razones de Keynes MeacutexiCO Fondo de Cultur Econoacutemica 1975

North Douglas Terry Anderson y Peter Hill 1966 Growth and welfal in the American past a new economic history Third edition Ne Jersey Prentice Hall

Olson Mancur 1982 The rise and decline of natiacuteons New Haven Ya University Press

Romer Christina 1992 What ended the Great Depression Joumal Economic Hiacutestory 52(4) 757-784

Samuelson Paul 1946 La Teoriacutea General En Teoriacutea General de Keyne informe de tres deacutecadas ed Robert Lekachman MeacutexiCO Fondo ( Cultura Econoacutemica 1974

Sargent Thomas 1996 Expectations and the non neutrality of Luca JME 37(3) 535-548


195





Blinder Alan 1997 15 there a core of practical macroeconomics that we should al believe in American Economic Review 87(2) 240-43

Davidson Paul y Greg Davidson 1988 Economics for a civiliacutezed society New York Norton


Epstein Gerald y Thomas Ferguson 1984 Monetary policy loan liquidashytion and industrial conflict The Federal Reserve and the Open Market operations of 1932 Journal of Economiacutec History Dec 957-983

Friedman Milton y Anna J Schwartz 1963 A monetary History of the United Sta tes 1857-1960 New Jersey Priacutenceton University Press

Friedman Milton 1968 The role of monetary poliacutecy American Economic Review LVIII March 1-17


Galbraithiexcl John K 1994 John Maynard Nosferastu En liacutenea gopher1 csfcoloradoed u 70100ecoauth th Jamie

Gordoniexcl Robert 1990 What is new-keynesian economics Journal of

Economic Liacuteterature 28(September) 1115-71 En A Macroeconomic Reader ed Briacutean Snowdon y Howard Vane 478-551 London-New York Rouledge 1997

Kaldor Nicholas 1970 The new monetarism Uoyds Bank Review July

Kaldor Niacutecholas 1981 Origens of the new monetarism University iexcl College Cardiff Press Wales

lKane E J 1990 Bureaucratic self-interest an obstacle to monetary1 reform En The Political Economy of American Monetary Policy ed Thomas Mayer Cambridge CUP





Klamer Arjo 1984 Conversations with Economist New Jersey Rowman amp Allanheld Publishers


Laidler David 1986 The new classical contribution to macroeconomics Banca Nazionale Del Lavoro Quarterly Review March 27-55 En A Macroeconomic Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 334-358 London-New York Rouledge 1997

Lucas Robert y Thomas Sargento 1978 After the Phillips curve Pershysistence of high inflation and high unemployment FRBB 49-72 En After Keynesian Macroeconomics ed Brian Snowdon y Howard Vane 270-294 London-New York Rouledge 1997

Mankiw Gregory 1992 The reincarnation of keynesian economics European Economic Review 36(April) 559-65 En A Macroeconomic Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 445-451 London-New York Rouledge 1997

McCallum Bennett 1987 The development of keynesian macroeconoshymies American Economic Review March 125-29

Minsky H 1987 Las Razones de Keynes Meacutexico Fondo de Cultura Econoacutemica 1975

North Douglas Terry Anderson y Peter Hill 1966 Growth and welfare in the American past a new economic history Third edition New Jersey Prentice Hall

Olson Mancur 1982 The rise and decline of nations New Haven Yale University Press

Romer Christina 1992 What ended the Great Depression Journal of Economic Historyiexcl 52(4) 757-784

Samuelson Paul 1946 La Teoriacutea General En Teoriacutea General de Keynes informe de tres deacutecadas ed Robert Lekachman MeacutexiCO Fondo de Cultura Econoacutemica 1974

Sargent Thomas 1996 Expectations and the non neutra lity of Lucas JME 37(3) 535-548



Sheffrin Steven 1983 Expectativas racionales Madrid Alianza editoshyriacuteal 1985

Snowon Brian Howard Vane and Peter Wynarczyk 1994 A modern gUlde to macroeconomics Englando Edgar Elgar

Snowdon Brian y Howard Vaneo 1997 The development of modern macroeconomics En A Macroeconomic Reader ed Brian Snowdon y Howard Vane 1-26 London-New York Rouledge

Sweezy Allan 1993 La revolucioacuten keynesiana y sus pioneros Cuadershynos de Economiacutea 18-19 (Orig pub 1972)

Tobin James 1972 Inflation and unemployment American Economiacutec Review 62(1) 1-18

Tobiacuten James 1995 The natural rate as new classical economics En The natural rate of unemployment Reflections on 25 years of the hypothesls ed R Cross Cambridge Cambridge University Press

RICHARD LAYARD Y LA ECONOMIacuteA DE LA FELICIDADl

Andreacutes Goacutemez Leoacuten Jeanne Kelly Ruiacutez Tavera u

Jaime Vergara Hincapieacute

RESUMEN

El presente artiacuteculo destaca el aporte interdisciplinario y por ende innovador para la teoriacutea econoacutemica ortodoxa propuesto por Layard para el entendimiento del origen y las causas de la felicidad asiacute mismo procura un anaacutelisis criacutetico de las virtudes y falencias de argushymentacioacuten del autor de las estrategias para el alcance del bienestar individual y de las propuestas de poliacutetica puacuteblica que pueden conducir a la obtencioacuten de la felicidad colectiva Palabras clave Felicidad bienestar subjetivo poliacuteticas de bienesshytar

1 Este artiacuteculo hace parte de los productos del Proyecto de investigaCioacuten El Bienestoacute Subjetivo Declarado en la Teoriacutea Econoacutemica realizado por el Grupo de Bienestar y Teor Econoacutemica de la Facultad de Ciencias Econoacutemico-Administrativas de la Universidad Jor~ Tadeo Lozano

bull Andreacutes Goacutemez Leoacuten Magiacutester en Ciencias Econoacutemicas Docente Asociado de la Faculteacute de Ciencias Econoacutemico-Administrativas de la Universidad Jorge Tadeo Lozano E-ma andresgomezutadeQed_1LJQ

Jeanne Kelly Ruiacutez Tavera Magiacutester en Ciencias Econoacutemicas Docente Asociado de Facultad de Ciencias Econoacutemico-Administrativas de la Universidad Jorge Tadeo Lazan E-mail jeannerugutadeo~QiJco

Jaime Vergara Hincapieacute Candidato a Magiacutester en Ciencias Econoacutemicas Especialista E

Gerencia Financiera Docente Asistente de la Facultad de Ciencias Econoacutemico-Administr tivas de la Universidad Jorge Tadeo Lozano E-mail jaimordfLerQeacutel1JgiexclQ~edlLco

ENSAYOS DE ECONOMiA No 32 2008 197middot220ENSAYOS DE ECONOMiacuteA No 32 2008 165196


A BSTRACT

The General ~heory (Gl) ofJohn Maynard Keynes publiacuteshed in 1936 was the ~ost Imprtant the~retiacutecal revolution ofthe twentieth century agamst classlcal economlc thought -within the meaning given by K~ynes that IS to saya doctrine which sustains Says law and the principie of neutra lit y of money- which today is known as neoclassiacutecal economics Since then neoclassical economists have begun a joumey bac~ to the old principies of the orthodox prekeynesian economics Thelr goal has been to destroy Keyness revolution or to absorb it Free markets ensure the most efficient allocation of resources and full employment for them Unemployment is voluntary This article is a theoretical joumey from the GT in 1936 to contemporary debates between neo-keynesian new classical new Keynesian and monetarist economists from the perspective of the trade-off between unemployment and inflation orthe Phillips curve This relationship can locate all the contemporary discussion between activism and passivity of the economiacutec policy between discretion and rules especially with regard to monetary policy Key words Keynes inflatiacuteon unemployment monetarism rational expectations

JEL 812 813 815

Introduccioacuten

De La TG se dedujo como poliacutetica activa de los gobiernos el lema de expanda al economiacutea hasta el pleno empleoll Posteriormentebull

con la Curva de Phillipsiexcl introducida en la versioacuten neokeynesian~ del pensamiento de Keynesiexcl de 1959iexcl este lema se convirtioacute en exshypanda la economiacutea hasta el punto en que las cOj5tosde la inflacioacuten s~an mayores que los beneficios de un desempleo maacutes bajol Con Mllton Fnedman (en 1968) el lema de poliacutetica era haga crecer la oferta monetaria de manera sostenida de acuerdo al crecimiento de la economiacutea que los mercados se las arreglan solos Y con Ro~ert Lucas (en 1971) el lema era la poliacutetica es inefectiva lo re]or es no hacer nada Usted puede engantildear a la gente por un tlempo~ pero no todo el tiempo a toda la gentell Keynesiexcl por elbull

contrano pensaba que aunque la economiacutea en el largo plazo enshycontrariacutea el equilibrio despueacutes de infligir mucho dolor y laacutegrimas en la poblacioacuten antes habiacutea que hacer algoiexcl porque en el largo plazo todos estaremos muertos

Si I~ deriva keynesiana del activismo de la poliacutetica fiscal se creiacutea estimulante para la economiacuteaiexcl en eacutepocas de baja actividad aho-


16Guillermo Maya Muiacuteloz

ra por el contrario sobre todo a partir de los trabajos de Miltol Friedman se cree que la poliacutetica fiscal es contraproducente Y qu una poliacutetica fiscal restrictiva no solo es buena sino que estimul los mercados y la economiacutea

En este artiacuteculo se hace un recorrido teoacuterico desde La TG en 193 hasta los debates contemporaacuteneos entre los neokeynesianos le nuevos claacutesicos y los nuevos keynesianos pasando por el me netarismo desde la perspectiva del trade off entre desempleo intlacioacuten o la relacioacuten de PhillipS Esta relacioacuten permite ubicartod la discusioacuten contemporaacutenea ente el activismo y la pasividad de I poliacutetica entre la discrecioacuten Y las reglas especialmente en lo qu respecta a la poliacutetica monetaria

Sin embargo se necesita muy poco para que en una eacutepoca de cris la gente cambie de punto de vista sobre las cosas especialmenl la opinioacuten puacuteblica y los economistas Ahora con la crisis de 2001 2009 hasta los maacutes recalcitrantes criacuteticos de la intervencioacuten d estado en la economiacutea estaacuten pidiendo a gritos que los banco especialmente los bancos las automotrices Y los endeudad( consumidores sean salvados por los gobiernos


JM Keynes sin duda alguna es uno de los economistas de may importancia en el siglo XX tanto por sus logros teoacutericos como P su influencia en la poliacutetica econoacutemica Su extensa obra y especie mente La Teoriacutea General (desde ahora La TG)iexcl publicada en 193 pero elaborada durante todo el periacuteodO de la Gran Depresioacuten t

1929 que duroacute hasta el inicio de la Segunda Guerra Mundial considerada como la expresioacuten de una gran revolucioacuten intelectu que cambioacute la forma de pensar los asuntos econoacutemicosliexcl cor el mismo Keynes la consideraba de una manera definitiva y constituyoacute en el gran desafiacuteo de la teoriacutea claacutesica Para Milt Friedman el maacutes aceacuterrimo oponente de lo que se llamoacute post riormente el pensamiento keynesiano la influencia de La shytanto en el anaacutelisis econoacutemico como en la praacutectica econoacutemica f profunda (Friedman 1997 3)

Por otro lado Gardner Ackley afirma que la obra de Keyr representa maacutes una extensioacuten que una revolucioacuten de las ide claacutesicaslf (Ackley 1987 viii) Este concepto sigue estando pi sente en la percepCioacuten contemporaacutenea por parte de la mayo de los economistas de que en Keynes lo vaacutelido no era nueve que lo nuevo no era vaacutelidoll (Minski 1987 15) y no soacutelo es ---__--~~ ______----_------ -_ bull _---- __~-~----



ABSTRACT


JEL 812813815

rltroduccioacuten


































L--_shyi








I











1











--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN









ABSTRACT


JEL 812813815

rltroduccioacuten


































L--_shyi








I











1











--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN



























L--_shyi








I











1











--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN














L--_shyi








I











1











--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








I











1











--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN


















--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








--- -

































































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN


























































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN












































I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN


























I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








I






























l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN






















l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








l

I














17











































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN


















































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN






































I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN






















I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








I

















~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN











~





























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN


























18

















l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN
























l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








l













18

I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








I













I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








I

















bull

















bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN























bull





bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN










bull















bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN











bull




l




















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN















Conclusioacuten



















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN


















Conclusioacuten





J


































195













































RESUMEN








J


































195













































RESUMEN




















































RESUMEN


















RESUMEN








Documents

Guillermo Maya Muñoz* - bdigital.unal.edu.co · to the old principies of the orthodox, ... monetarist economists, from the perspective of the trade-off between unemployment and inflation