Upload
marcos-polo
View
262
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Guía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de TrabajoGuía Capital de Trabajo
Citation preview
17/09/2015
1
CAPITAL DE TRABAJO
Qué es capital de trabajo?
Es el activo circulante que se utilizaen las operaciones.
Cuál es entonces el capital detrabajo neto?
Y el capital de trabajo netooperativo?
Política del capital de trabajo
Indica las políticas de la empresa referentes a:
1) Los niveles óptimos en cada categoría del
activo circulante
2) La manera en que se financiará
Política de Capital de Trabajo
Se debe evitar los extremos
relacionados con la saturación o
insuficiencia de fondos por
concepto de caja, cartera e
inventarios, dada su implicación
sobre la carga de costos.
17/09/2015
2
Qué define la administración del
capital de trabajo?
El nivel de activos circulantes de la empresa.
Las proporciones de deuda (corto y largo plazo) que
empleará la empresa para financiar sus activos.
El nivel de inversión en cada tipo de activo circulante.
Las fuentes y mezclas específicas de créditos a corto
plazo a las que se deberían recurrir.
Niveles de inversión de capital de trabajo
Depende de:
• El tipo de producto.
• La duración del ciclo de operación.
• El nivel de ventas.
• Políticas de inventario.
• Políticas de crédito.
• Grado de eficiencia con la que una compañía
administra sus activos circulantes.
Cómo puede ser la política de
capital de trabajo?
• Conservadora (< riesgo y < rentabilidad)
• Moderada
• Agresiva (> riesgo y > rentabilidad)
Proporciones de financiamiento a
corto y largo plazo
Método Moderado
Activos circulantes
fluctuantes
Activos circulantes
permanentes
Activos fijos
Deuda a corto plazo
Deuda a largo plazo
Más capital
17/09/2015
3
Método Conservador
Activos circulantes
fluctuantes
Activos circulantes
permanentes
Activos fijos
Deuda a corto plazo
Deuda a largo plazo
Más capital
Método Agresivo
Activos circulantes
fluctuantes
Activos circulantes
permanentes
Activos fijos
Deuda a corto plazo
Deuda a largo plazo
Más capital
Ciclo de conversión de efectivo
Cuál es el ciclo de la conversión en efectivo?
• Producir inventario
• Vender productos a crédito
• Recaudar cuentas por cobrar
Ejemplo numérico
• Precio de Venta: $250.000.
• Esperanza de venta en el primer año: 40 productos.
• Las ventas se realizan a crédito.
• Las cuentas por pagar tienen un plazo de 30 días.
Como primer paso es necesario hallar el periodo deconversión del inventario.
17/09/2015
4
La empresa considera unas existencias promedio de
$2.000.000 para unas ventas anuales de
$10.000.000, por tanto el periodo de conversión es:
DiariasVentas
InventarioinventariodelconversióndePeriodo
El segundo paso es hallar el periodo de cobranza
de las CxC. Suponemos para este caso que las
CxC ascienden a $657.534, entonces:
DiariasVentas
CxCCobranzadePeriodo
Como tercer paso se calcula el periodo deposposición de las CxP, por tanto el costode los bienes vendidos es de $8.000.000anuales y las CxP ascienden a $657.534,entonces:
diariaCMV
CxPnposposiciódePeriodo
El cuarto paso es definir el ciclo de
conversión de efectivo, que es el Periodo de
conversión de inventario + Periodo de
recaudación de las CxC – Periodo de
posposición de las CxP
17/09/2015
5
ADMINISTRACIÓN DEL
EFECTIVO
Definición del Efectivo
• Es el medio de intercambio que permite a la dirección de
una empresa dirigir las funciones de la organización.
• Se debe tener en cuenta la disyuntiva entre riesgo y
rendimiento esperado.
• Es la liquidez de las organizaciones económicas, como
elemento vital para atender los compromisos a corto plazo.
La administración del efectivo consiste en la
determinación de:
• La magnitud óptima del saldo de activos
líquidos de una compañía.
• Los métodos más eficientes para el control
del cobro y gasto de efectivo.
• El monto y los tipos de inversión a corto plazo
que debe realizar una empresa.
Importancia
• Amortiguar la asincronía entre las entradas ysalidas de efectivo (motivo transacciones).
• Satisfacer requerimientos en efectivoinesperados (motivo preventivo).
• Satisfacer requerimientos futuros.
• Razones especulativas.
• Saldo de compensación.
17/09/2015
6
Flujos de efectivo
Saldo de
efectivo
Banco(s) aceedor(es)
Tenedores
de bonos
Proveedores
Empleados
Gobiernos
Accionistas
Banco(s) de
inversión
Clientes
Agente(s) de valores
negociables
Ventas en efectivo
Liquidación de CxC
Venta de valores
Intereses y principal
Compras en efectivo
Liquidación CxP
Salarios y prestaciones
Impuestos
Dividendos en efectivo
Venta
de v
alo
res
negocia
ble
s
Com
pra
de v
alo
res
negocia
ble
s
Pago d
e
pré
sta
mos
Pré
sta
mos
Flujos de efectivo
• Generalmente las salidas futuras son másseguras que las entradas futuras.
• Debe elaborarse un presupuesto de efectivo.
• Tener la información suficiente para precisar enqué momentos del año se presentaránsobrantes o faltantes de efectivo.
Saldo óptimo
• Se deben considerar los costos y beneficios de
retención.
• Disyuntiva riesgo – rendimiento: los activos
líquidos generan poca rentabilidad, pero no
tenerlos genera riesgo de iliquidez.
Saldo óptimo
Se deben tener en cuenta
• Costo de oportunidad
• Costo de escasez
* Pérdida de descuentos por pago en efectivo.
* Deterioro de la calificación de crédito.
* Mayores gastos por pago de intereses.
* Posible insolvencia financiera.
17/09/2015
7
Factores a considerar
Para que los niveles de efectivo se ajusten a la proyección
deben tenerse en cuenta los siguientes factores:
•Necesidad mínima de dinero operativo
•Eficiencia administrativa
•Política bancaria de saldos mínimos
•Aceleración de cobranzas Vs. demora de pagos
•Capacidad financiera para obtener préstamos
DETERMINACIÓN DEL TAMAÑO ÓPTIMO DE
TRANSACCIÓN
Donde Q = Cantidad de títulos valores vendidos cada vez que se surte
nuevamente el saldo en efectivo
F = Costo fijo asociado con una transacción
T = Efectivo total que se necesita para un período dado
i = Tasa de interés ganado sobre títulos valores
2FTQ =
i
Ejemplo: La Cía Hoyos predice un requisito de
efectivo de $3.000 durante un período de un mes
en el cual se espera que se debe pagar
constantemente en efectivo. La tasa de interés
de oportunidad es de 12% por año (AMV). El
costo de la transacción relacionado con cada
préstamo o retiro es de $50. ¿Cuál es el tamaño
óptimo de transacción?
La compañía Ángel produce y vende piezas
de metal para la construcción de barcos. El
gerente financiero desea conocer la cantidad
óptima de transferencia de efectivo para
invertir los saldos de dinero sobrantes. La
compañía, en el presupuesto, proyecta un
requerimiento de efectivo de $18 millones
para el presente año.
17/09/2015
8
El costo fijo de cada transacción es de $680 y el costo de
oportunidad del 12% anual. Adicionalmente, calcular costo
total de mantenimiento de los saldos en efectivo
Q
ERNT
2
QI
Q
ERCFTCTSE
NÚMERO DE TRANSACCIONES A EFECTUAR EN UN PERIODO
COSTO TOTAL DE MANTENIMIENTO DE LOS SALDOS EN EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN DE
CUENTAS POR COBRAR
Definición
Las cuentas por cobrar son el crédito que
una compañía otorga a sus clientes en la
venta de bienes o servicios.
Para que una empresa esté en
condiciones de otorgar crédito a sus
clientes, debe:
• Establecer políticas de crédito y cobranza
• Evaluar a cada solicitante de crédito en
particular
17/09/2015
9
Una empresa maximizará la riqueza de los
accionistas al invertir en cuentas por cobrar,
siempre y cuando los rendimientos
marginales esperados que se obtengan
de cada peso adicional de la inversión
en CxC sean superiores a los costos
marginales esperados asociados de la
inversión.
Costos Asociados
• Costos de oportunidad
• Costos de control de nuevas
cuentas de crédito
• Costos de cobranza
• Gastos de cartera vencida
Variables que alteran el nivel de CxC
• Normas de crédito
• Condiciones de crédito
• Procedimientos de cobranza
Normas de crédito
Comprende:
• Período medio de cobranza
• Riesgo de incumplimiento
17/09/2015
10
Condiciones de crédito
Incluye:
• Duración del período de crédito
• Descuento por pronto pago
• Fechas estacionales
Procedimientos de cobranza
• Cartas y avisos
• Llamadas telefónicas
• Visitas
• Agencia de cobranza
• Acciones legales
Factores considerados para
establecer la política
• Niveles de liquidez
• Nivel de incobrabilidad aceptado
• Tipos de producto
Factores considerados para
establecer la política
• Canal de comercialización
• Deudas en contra a corto plazo
• Volumen de comercialización por cliente
• Políticas crediticias de los proveedores
17/09/2015
11
• Investigación de clientes potenciales
Se debe considerar:
Trayectoria empresarial
Organización
Métodos comerciales
Capacidad de respaldo
Valor de los activos
• Características del crédito de la
competencia
• Determinación del nivel de cartera
óptimo: equilibrio entre las políticas
frágiles y duras de crédito.
Nivel óptimo
Estará supeditado al estudio de los siguienteselementos:
• Una empresa podrá extender todo el créditoposible siempre y cuando ello no comprometala liquidez.
• El cliente debe evaluarse con profundidad.
• Se dispone de una estructura organizacional yde herramientas expedidas para recuperarrápidamente la cartera.
Condiciones del crédito
El crédito es uno de los tantosfactores que influyen sobre lademanda de los productos o serviciosde una empresa y está apoyado enlos descuentos por pronto pago y enel período de pago.
17/09/2015
12
Descuento por pronto pago: Aplica tanto para las
cuentas por cobrar como para las cuentas por pagar.
Costo por rechazar un
descuento por pronto
pago=
DPP 360 X
100% - DPP N
DPP = Descuento por pronto pago, establecido en términos
porcentuales
N = Número de días que se puede retrasar el pago al
rechazar el descuento por pronto pago
Ejemplo 1: A una empresa le otorgaron condiciones de crédito
de 2/10 30 netos FDM (fin de mes) por la compra de mercancía
con un valor de $1.000. ¿Cuál es el costo de no tomar el
descuento?
Ejemplo 2: La tabla siguiente registra las condiciones de crédito
de tres proveedores:
X 1/10 20 neto FDM
Y 2/10 20 neto FDM
Z 3/15 45 neto FDM
Si la empresa necesita financiamiento a corto plazo, recomiende
si sería mejor renunciar al descuento por pronto pago o aceptarlo
y solicitar un préstamo bancario a una tasa de interés anual del
15%. Evaluarlo por separado cada proveedor.
Valor de Venta Utilidad
Cartera Febrero $650.000 $300.000
Cartera Enero 450.000 200.000
Tejidos Calidad ofrece una política de crédito a 30 días a partir
del momento de la venta para el pago bajo esta modalidad.
La compañía no otorga descuentos financieros. Todos los
clientes toman el periodo de gracia. Posee una cartera
discriminada así:
El costo de poseer inventarios: 10% del valor de venta.
La compañía está interesada en conocer el valor de inversión en
cuentas por cobrar, por separado, de las cuentas vigentes y vencidas.
Valor inversión = costo producción + costo mantenimiento de inventario
Fuentes de Financiamiento a C.P
• Pasivo Devengado: Pasivo a C.P que
recurre constantemente, sobre todo a los
sueldos y los impuestos acumulados.
• CxP (crédito comercial): Deuda proveniente
de las ventas a crédito que el vendedor
registra como CxC y el comprador como
CxP.
17/09/2015
13
• Préstamos bancarios: tiene las siguientes
características:
– Vencimiento
– Pagaré: se especifica el monto, interés,
programa de pago, garantía, otras
condiciones.
– Saldos compensatorios
– Línea informal de crédito
– Contrato de crédito revolvente
• Papel Comercial: es un tipo de pagaré sin
protección que emiten las empresas
grandes y sólidas
ADMINISTRACIÓN DE
INVENTARIOS
ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
El inventario es un activo necesario que permite
al proceso de producción – venta operar con un
mínimo de alteraciones.
La administración de inventarios implica un
intercambio entre los costos asociados con el
mantenimiento y los beneficios de mantener
dicho inventario.
17/09/2015
14
Busca determinar:
• Tamaño óptimo de pedido
• Niveles óptimos de inventario
• Volumen apropiado de las corridas de
producción
CICLO DE INVENTARIOS
Cantidad
pedida Q
Punto de
reabaste-
cimiento QNiv
el d
e in
ve
nta
rio
Realización
del pedido
Tie
mpo
de
e
spe
ra
T1
Recepción
del
inventario
T2
T3
Q/2
IMPORTANCIA
• Poseer inventarios tiene reales ventajas por
las economías en las compras y la producción,
y por la satisfacción de los pedidos con mayor
rapidez.
• La tenencia excesiva de inventarios acarrea
mayores costos de mantenimiento y constituye
una inversión en bienes de cambio que
consumen temporalmente capital de trabajo.
FACTORES CONSIDERADOS PARA
ESTABLECER LA POLÍTICA
• Capacidad de bodegaje
• Capacidad de producción
• Comportamiento productivo
• Necesidades de capital
• Pronósticos de ventas
• Naturaleza de los insumos
• Riesgos
• Concurrencia de intereses en las funcionesorganizacionales
17/09/2015
15
Previsión económica de los
abastecimientos
La administración financiera de inventarios debe
resolver:
• Cuándo y cuánto comprar
• Cuándo y cuánto producir
• Cuánto tener
Modelo de cantidad económica
solicitada (EOQ)
Se basa en el supuesto de que la demanda
o uso anuales de un determinado artículo
se conoce con certeza. Además supone
que los pedidos se reabastecen al instante.
Es necesario conocer primero los costos totales que
son iguales a los costos de pedido y a los costos
implícitos por inventario.
C
QS
Q
DTotalesCostos
2
Demanda anual unitaria
Cantidad pedida en unidades
Costo de colocación y
recepción de un pedido
Costo
unitario de
inventario
C
SDQEOQ
2*
365
** D
QT
La duración óptima de un ciclo de inventarios es:
CANTIDAD ÓPTIMA DE PEDIDO O COMPRA DE INVENTARIOS
CCCM
VCPCOC
%
2
V = Ventas según periodo proyectado en unidades%CM = % de costos de mantenimiento expresado en función de los inventariosCC = Costos de adquisición por unidad de inventarioCP = Costo de pedido
17/09/2015
16
Ejemplo
La demanda anual del colchón Simmons es
de 3.600 unidades y se distribuye de tamaño
normal durante el año. El costo de
colocación y recepción de un pedido es de
31.25 dólares. Los costos implícitos de
inventarios representan un 20% del valor del
inventario, basados en un costo por mayoreo
de 50 dólares por colchón.
Se pide: Q*, T* y los costos totales óptimos.