Global X China EV ETF (9845 HK) 전기차, 그 너머를 본다 · 2020. 7. 10. · Global X China EV ETF 2 Mirae Asset Daewoo Research 2020.7.9 I. 중국은 쌖 EV를 키우는가

Global X China EV ETF (9845 HK) 2020.7.92020.7.92020.7.92020.7.9

전기차, 그 너머를 본다

권영배 [email protected] 진현우 [email protected] 이재일 [email protected]

중국, 왜 EV를 키우는가? 전기차(EV), 그 너머를 보는 큰 그림

� 선진국이 장악한 내연기관은 과거의 산업, 중국은 미래 산업인 EV에 집중

� EV산업을 육성하면? 막대한 부가가치(일자리, 세수) 창출, 석유 의존도 축소, 그리고,

� 자동차를 넘어 5G, AI, 자율주행, 친환경에너지 등과 시너지 창출에 유리함

집중되는 자원(resources) 중국 기업에 유리한 정책, 연관 산업과 시너지 창출 유도

� 중국 현지 기업들에 유리한 저가형 EV에 보조금 지원 집중

� 테슬라 등 글로벌 기업의 투자 적극 유치, 배터리, 소재, 부품 등 관련 생태계 조성

� 연관 산업 육성에도 적극적: 5G, 인공지능, 자율주행, 친환경에너지 등

떠오르는 별 두각을 나타내기 시작한 중국 기업들 – CATL, BYD, 니오

� CATL(300750 CH, 매수, TP CNY270): 테슬라 모델3에 채택, 글로벌 경쟁력 강화

� BYD, 니오, 길리자동차 등 경쟁력 있는 신차(EV) 출시하며 선전, 충분한 가능성 확인

� 글로벌 Top tier 리튬 생산 기업인 티안치리튬 등 소재 기업도 탄탄

분산투자가 핵심, 그래서 ETF 빠른 성장의 초입, 높은 리스크는 분산으로 대응

� EV는 중국 신차 판매의 3%에 그쳐, 2035년까지 연평균 24% 급성장 전망

� 성장의 초입, 성장 매력 높으나 그에 상응하는 위험(risk)도 존재

� Global X China EV ETF: CATL 등 중국 EV 산업의 20여 핵심 기업에 분산투자

중국 EV 판매량 전망

자료: 미래에셋대우 리서치센터

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Global X China EV ETF

2 Mirae Asset Daewoo Research

2020.7.9

I. 중국은 왜 EV를 키우는가

중국, EV로 크게 본다

중국의 전기차(EV) 산업은 전략적인 관점에서 이해할 필요가 있다. 중국 정부가 예상 또는 계획할

수 있는 수많은 유인(incentives)과 이해관계를 감안해보면, 중국이 EV를 통해 막대한 이익을 얻

을 수 있다. 독일, 일본 등 선진국이 장악한 내연기관 자동차 산업은 지금의 중국에게 그리 중요하

지 않다. 머지 않은 미래에 소멸될 산업이기 때문이다. 반면 본격 성장하는 EV 산업은 중국이 1)

선진국 대비 기술적 수준이 크게 뒤지지 않고(오히려 일부는 대등하거나 앞서 있고), 2) 막대한 내

수 시장(2030년 1,300만대 판매 전망)을 보유하고 있다는 점을 감안하면, EV의 전략적 중요성이

크다.

중국은 EV를 통해 1) 경제 성장을 도모할 수 있고, 2) 기술/에너지 등에 대한 자립도를 높일 수 있

으며, 3) 5G, AI, 친환경에너지 등 EV와 시너지가 예상되는 다양한 산업에서 글로벌 리더십을 확보

할 수 있다. 중국에게는 EV가 그만큼 중요하고, EV 산업에 대한 투자나 정책적 지원은 장기간에

걸쳐 강화될 가능성이 크다.

그림 1. 중국 EV 판매량 전망 (Battery EV)


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Mirae Asset Daewoo Research 3

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막대한 부가가치 + 고민 해결

EV산업을 육성하면 중국은 여러모로 좋다. 완성차 뿐만 아니라 그 하위의 부품, 소재까지 관련 생

태계가 자라나면서, 기업이 생겨나고 일자리가 생겨난다. 경쟁력 없이 부품 조립 수준에 그쳤던 내

연기관 관련 일자리보다, 더 좋은 일자리가 많이 생겨난다. 고질적인 에너지 문제도 해결할 수 있

다. 중국은 세계 최대의 원유(crude oil) 수입국이다. 중동에 대한 의존도가 높고, 이는 에너지 안보

에도 부정적이다. EV로 대부분 전환될 경우, 중국은 자국 생산만으로도 원유는 충분하다. 환경 문

제는 말할 것도 없다.

그림 2. 중국의 월간 원유(crude oil) 수입 금액

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

5G, AI, 친환경에너지 등과 시너지 창출에도 유리

EV는 단순 자동차 산업을 넘어 5G, AI, 친환경에너지 등과 시너지 창출에 유리한 모바일 플랫폼이

다. 5G로 대표되는 고도의 연결성(connectivity)과 AI(인공지능) 및 자율주행(autonomous

driving) 등은 이미 미래의 핵심 산업으로 부상하고 있다. 자동차와 이들이 결합하면 공통적으로

자동차에게 고도의 연산(computing) 능력이 요구된다. 자동차에게 주행을 위한 에너지만큼 연산

을 위한 에너지, 특히 전력(power) 소비량이 대폭 늘어난다. 내연기관은 한계가 있다. 엔진으로 발

전기를 돌려 전기를 생산/저장해서 사용해야 하기 때문이다. 반면, EV는 대형 배터리 하나면 해결

된다. 그리고, EV는 곧 친환경에너지다. 중국처럼 태양광, 풍력 등 친환경 에너지 자원이 풍부한

나라일수록 EV산업을 육성하면 동시에 친환경에너지 산업과 시너지가 창출된다.

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II. 안으로 확 굽은 팔

집중되는 자원(resources)

중국 정부는 현지 기업에게 유리한 정책을 펼치며 글로벌 EV 리더십을 키우고 있다. 연관 산업 육

성에도 적극적이다. 글로벌기업의 전기차/배터리/스마트카 등 투자가 중국에 집중되고 있다.

1) 저가/배터리 교체형 EV에 보조금 지급: 현지기업에 유리

중국 정부의 전기차 구매보조금은 판매가격 30만위안 이하 또는 배터리 교체형 전기차에게 지급된

다. 지급 대상 대부분은 현지 기업 차종이다. 광저우/길리/베이징자동차 등은 저가 모델로 mass

시장을 장악했고, 니오는 프리미엄시장에서 배터리 교체형 SUV를 출시하며 존재감을 키우고있다.

그림 3. 메이커별 EV 가격 범위(보조금 이전) : 보조금 지급대상은 대부분 현지기업 차종


2) 글로벌기업의 투자 확대

테슬라의 상하이공장 설립을 기점으로 글로벌 자동차기업의 중국투자가 빠르게 늘고있다. 생산 공

장뿐 아니라 산업 생태계 전반에 걸친 투자가 확대 중이다. 적극적인 정부의 인프라 육성 정책과

거대한 잠재 시장, 원자재/배터리/부품에 이르는 벨류체인 전반이 중국에 자리잡았기 때문이다.

폭스바겐은 지난 5월 중국 3위 배터리기업인 Guoxuan High-tech의 지분 26.5%를 11억유로에

매입하며 최대주주가 됐다. 핵심원재료인 배터리 공급을 안정화하고 중국 전기차사업을 본격적으

로 확대하기 위함이다. 다임러는 길리자동차와 자본금 약 1조원의 스마트/전기차 개발 합작사를

설립했고, 테슬라/BMW/니오 등은 충전소 인프라 확대에 적극 투자하며 수요를 촉진하고 있다.

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두각을 나타내기 시작한 중국 기업들

전통 강자 BYD와 신흥 강자 니오가 경쟁력 있는 신차를 출시하며 시장점유율을 높이고 있다.

BYD는 자체배터리를 탑재한 세단 Han EV를 출시했고, 테슬라 모델Y의 대항마인 Song Plus EV

출시를 앞두고 있다. NIO는 쿠페형 SUV 출시가 임박하며 성장을 가속화할 전망이다.

전방 수요증가에 따라 벨류체인 내 주요기업의 실적 성장도 예상된다. CATL은 테슬라와 현지 주

요 전기차 생산기업에 배터리를 납품하며 시장점유율을 높이고 있다. Tianqi Lithium과 Ganfeng

Lithium의 리튬 공급량도 지속 증가할 전망이다. 전장부품 생산기업 Qingdao TGOOD Electric의

제품 수요도 늘어날 전망이다.

그림 4. BYD, NIO의 시장점유율 성장 그림 5. CATL의 주요 고객 납품 비중 (5M20)

자료: Markline, SNE Research, 미래에셋대우 리서치센터 자료: SNE Research, 미래에셋대우 리서치센터

그림 6. BYD – Han EV 그림 7. NIO – EC6 (2H20 출시)

자료: BYD, 미래에셋대우 리서치센터 자료: NIO, 미래에셋대우 리서치센터

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NIO GAC PEUGEOT Yutong BAIC Others



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III. Global X China EV ETF

Global X China EV ETF는 BYD, CATL, Tianti Lithium 등 EV, 배터리, 부품, 소재 등 전체 밸류

체인에 속한 주요 기업들로 구성되어 있다. ETF를 구성하는 종목별 밸류에이션과 매출액 등은 아

래에서 확인할 수 있다.

표 1. Global X China Electric Vehicle ETF 구성종목

Code Eng Name Sector Index Weight Price Mkt Cap PER

002074 CH Gotion High-tech Co Ltd Industrials 10.3 31.0 36.9 N/A

002594 CH BYD Co Ltd Consumer Discretionary 8.5 83.8 210.4 N/A

300014 CH Eve Energy Co Ltd Industrials 8.4 53.6 98.6 61.9

300037 CH Shenzhen Capchem Technology Co Materials 8.0 61.2 24.9 62.8

300750 CH Contemporary Amperex Technolog Industrials 8.5 195.6 431.7 83.4

300457 CH Shenzhen Yinghe Technology Co Industrials 8.4 37.1 20.8 85.8

002460 CH Ganfeng Lithium Co Ltd Materials 7.3 64.9 78.7 N/A

300001 CH Qingdao TGOOD Electric Co Ltd Industrials 6.8 23.5 23.4 140.3

300073 CH Beijing Easpring Material Tech Materials 5.4 36.2 15.7 575.8

002851 CH Shenzhen Megmeet Electrical Co Industrials 5.8 27.8 13.0 36.5

300450 CH Wuxi Lead Intelligent Equipmen Information Technology 5.6 49.4 43.1 61.7

603659 CH Shanghai Putailai New Energy T Materials 4.7 120.2 52.3 84.2

300207 CH Sunwoda Electronic Co Ltd Industrials 4.2 21.7 33.5 62.0

002326 CH Zhejiang Yongtai Technology Co Materials 4.2 13.7 12.0 65.9

002466 CH Tianqi Lithium Corp Materials 3.7 26.2 38.5 N/A


그림 8. Global X china Electric Vehicle ETF 주가 추이


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Gotion High-tech Co Ltd (002074 CH)

그림 9. 사업부문별 매출 추이


그림 10. Revenue, Operating profit, and Net profit


그림 11. P/E Chart 그림 12. P/B Chart

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

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BYD Co Ltd (002594 CH)







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Automobile and Related Products Mobile Handset Components Battery and Other Products

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Eve Energy Co Ltd (300014 CH)







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Lithium battery Li-ion & Li-Pol battery

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2020.7.9

Shenzhen Capchem Technology Co (300037 CH)







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Chemicals

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Chemicals

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Chemicals

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Contemporary Amperex Technolog (300750 CH)







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Power Battery System Lithium Battery Materials

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2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


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2020.7.9

Shenzhen Yinghe Technology Co (300457 CH)

그림 29. 2019 사업부문별 매출






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Lithium Battery Special Equipment Other Operating Revenue

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2020.7.9

Ganfeng Lithium Co Ltd (002460 CH)







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Lithium Metal Lithium Battery and its Material

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2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


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Qingdao TGOOD Electric Co Ltd (300001 CH)







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New Energy

Vehicles and

Charging

Businesses

Indoor

Switchgear

Installing and

Others

Compact

Transformer

Substations

Switch Box

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(CNYmn)

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2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Beijing Easpring Material Tech (300073 CH)







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Electric Ceramic Materials Lithium Cobalt Oxide

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2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Shenzhen Megmeet Electrical Co (002851 CH)







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2.0x

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4.0x

5.0x

-

500

1,000

1,500

2,000

2016 2017 2018 2019

Intelligent home appliances electronic control products

New Energy And Rail Transportation Products

TV Power Supply

Industrial Automation

(CNYmn)

-

100

200

300

400

500

600

700

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Wuxi Lead Intelligent Equipmen (300450 CH)







-

20

40

60

80


(CNY)

55x

15x

25x

35x

45x

-

20

40

60

80


(CNY)

10.5x

4.5x

6.0x

7.5x

9.0x

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2016 2017 2018 2019

Lithium Battery Equipment

PV automated production Corollary Equipment

Other Operating Revenue

(CNYmn)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Shanghai Putailai New Energy T (603659 CH)







-

40

80

120

160


(CNY)

60x

20x

30x

40x

50x

-

50

100

150


(CNY)

11.0x

3.0x

5.0x

7.0x

9.0x

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2016 2017 2018 2019

Anode Material Coating Membrane Lithium battery equipment Graphitization

(CNYmn)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Sunwoda Electronic Co Ltd (300207 CH)







-

10

20

30

40


(CNY)

50x

10x

20x

30x

40x

-

10

20

30


(CNY)

6.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

Mobile Phone Laptop Power Smart Hardware Structural

Module

2016 2017 2018 2019

(CNYmn)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Zhejiang Yongtai Technology Co (002326 CH)







-

5

10

15

20


(CNY)

30x

10x

15x

20x

25x

-

10

20

30


(CNY)

5.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2016 2017 2018 2019

Medical Chemical (Trichloro-Nitrobenzene) Trade business

Agricultural Chemical Liquid Crystal Chemical

(CNYmn)

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Tianqi Lithium Corp (002466 CH)







-

20

40

60

Oct-19 Apr-20

(CNY)

190x

70x

100x

130x

160x

-

10

20

30

40

50


(CNY)

6.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2016 2017 2018 2019

Other Derivate Carbornate Industrial Lithium Carbonate

(CNYmn)

-3,000

-2,000

-1,000

-

1,000

2,000

3,000

4,000

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F


(CNYmn)



2020.7.9

Compliance Notice

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