Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 3 GLI ATTORI DEL PROCESSO DI INTERMEDIAZIONE – I CAMBIAMENTI NORMATIVI Lezione 3

Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 3

GLI ATTORI DEL PROCESSO DI GLI ATTORI DEL PROCESSO DI INTERMEDIAZIONE – INTERMEDIAZIONE –

I CAMBIAMENTI NORMATIVII CAMBIAMENTI NORMATIVI

Lezione 3Lezione 3


2I soggetti del mercato finanziarioI soggetti del mercato finanziario

BANCHEBANCHE ASSICURAZIONIASSICURAZIONI SOCIETÀ DI GESTIONE DEL RISPARMIOSOCIETÀ DI GESTIONE DEL RISPARMIO

Fondi apertiFondi aperti Fondi chiusi (mobiliari ed immobiliari)Fondi chiusi (mobiliari ed immobiliari) Fondi speculativiFondi speculativi

FONDI PENSIONEFONDI PENSIONE IMPRESE DI INVESTIMENTO (SIM)IMPRESE DI INVESTIMENTO (SIM) SOCIETÀ FINANZIARIE/FIDUCIARIESOCIETÀ FINANZIARIE/FIDUCIARIE


3Le principali attività riconducibili oggi ad una SGRLe principali attività riconducibili oggi ad una SGR

1. GESTIONE FONDI DI INVESTIMENTO1. GESTIONE FONDI DI INVESTIMENTO (retail o riservati ad (retail o riservati ad

investitori qualificati)investitori qualificati)

Fondi mobiliari apertiFondi mobiliari aperti

Fondi chiusi mobiliari ed immobiliariFondi chiusi mobiliari ed immobiliari

Fondi speculativiFondi speculativi

2. GESTIONE DI FONDI PENSIONE2. GESTIONE DI FONDI PENSIONE


4La SGR ed i Fondi Comuni di InvestimentoLa SGR ed i Fondi Comuni di Investimento

Società di Gestione del Risparmio

Fondo A

Fondo B

Sottoscrittori

Sottoscrittori

Banca Depositaria

IMPRESE


5Una sintesiUna sintesi

FONDI APERTI

FONDI CHIUSI

FONDI IMMOBILIARI

FONDI SPECULATIVI

Titoli azionari e obbligazionari

Titoli azionari e obbligazionari

Progetti Immobiliari

Mix di attività finanziarie

Società QUOTATE

Società NON QUOTATE


6I Fondi Mobiliari ChiusiI Fondi Mobiliari Chiusi

I fondi mobiliari chiusi, introdotti nel nostro ordinamento solo con

la Legge n. 344 del 1993, sono investitori istituzionali che

investono professionalmente le risorse finanziarie a loro

affidate.

La principale e più significativa differenza rispetto ai fondi di tipo

aperto risiede nel fatto che è prevista la possibilità di

sottoscrizione e di riscossione delle quote unicamente a

scadenze predefinite, aventi orizzonte temporale di

medio/lungo termine.


7I Fondi Mobiliari ChiusiI Fondi Mobiliari Chiusi

CARATTERISTICHE:CARATTERISTICHE:

1. Liquidità non elevata (in relazione a tipologia di investimento)

2. Orizzonte temporale dell’investimento medio/lungo

3. Necessità per il gestore di disporre di capitale stabile, non

soggetto a continue richieste di liquidazione (da qui la natura chiusa

dei fondi)

4. Investimento prevalente in imprese non quotate caratterizzate da

un elevato potenziale di sviluppo

5. Rendimento atteso elevato


8Fondi Mobiliari Chiusi vs Fondi ApertiFondi Mobiliari Chiusi vs Fondi Aperti

Diversa natura delle attività finanziarie in portafoglio (in particolare: differente

grado di liquidità)

Fondi aperti: Titoli quotati

Fondi chiusi: Titoli non quotati

Diverse caratteristiche

strutturali dei fondi chiusi

Diverso ruolo dei fondi chiusi nel finanziamento d’impresa


9L’attuale contesto normativoL’attuale contesto normativo

• La Direttiva AIFM

• Regolamento relativo ai fondi europei di venture capital

La Direttiva AIFM (Alternative Investment Fund Managers)

La Direttiva AIFM istituisce un quadro regolamentare e normativo comune a livello

comunitario per quelle tipologie di strumenti finanziari caratterizzate da un elevato livello

di rischio, tra cui i fondi di private equity.

I fondi che aderiscono alla Direttiva beneficiano del Passaporto europeo, grazie al quale

potranno effettuare investimenti e commercializzare le proprie quote presso investitori

su tutto il territorio dell’Unione Europea, con un’unica autorizzazione presso le autorità

di supervisione del proprio Paese di origine.

La Direttiva dovrà essere implementata negli ordinamenti nazionali entro il 2013.


10L’attuale contesto normativoL’attuale contesto normativo

Regolamento relativo ai fondi europei di venture capital

Il 7 dicembre 2011 la Commissione Europea ha pubblicato una proposta di Regolamento

del Parlamento europeo e del Consiglio relativo ai fondi europei di venture capital (COM

(2011) 860 definitivo).

Il provvedimento prevede la creazione di un Passaporto europeo che permetta ai fondi di

venture capital registrati di commercializzare le proprie quote ai soggetti investitori

nell’intero territorio dell’Unione con un’unica autorizzazione presso le autorità di

vigilanza finanziaria del proprio Paese di origine.

L’approvazione del testo definitivo e l’entrata in vigore del Regolamento dovrebbe avvenire

entro l’estate del 2013.


11Gli organi di controllo italiani ed europeiGli organi di controllo italiani ed europei

Banca d’Italia

Consob (Commissione Nazionale per le Società e la Borsa)

ESMA (European Securities and Markets Authority)

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