1

Crisis mercados financieros:Gestión Estratégica vs Gestión Táctica

1. Escenario Macroeconómico2. Tipos de Interés 3. Renta Variable4. Volatilidad Política5. Evolución histórica6. Gestión a largo + corto plazo7. Strategic Asset Allocation8. Aspectos relevantes en los

Mandatos de gestión.

2

Fuente: Consenso de Mercado. Entre paréntesis previsión anterior.

1. ESCENARIO MACRO

3

Diferencial de Tipos Deuda Periférica -Alemania

Curva de Tipos Deuda España -Alemania

Fuente: Bloomberg

2. TIPOS DE INTERÉS

4

Valoración fundamental y relativa.

3. RENTA VARIABLE

Fuente: Elaboración propia y Bloomberg

5

4. VOLATILIDAD POLÍTICA: Incompatibilidad con procesos racionales

Reacción tipo de cambio EUR/USD ante acontecimientos políticos.

6

Bloomberg

5.1 EVOLUCIÓN HISTÓRICA MERCADOS

Índices renta variable USA, Eurozona y España.

Consistencia en gestión largo plazo: Estrategia

Bandas actuación definidas en mandato: Táctica

7

Bloomberg

5.2 EVOLUCIÓN HISTÓRICA MERCADOS

Rentabilidades deuda riesgo cero en mínimos históricos.

Riesgo aumento Tir : Duración.

Diversificación activos renta fija: Periféricos, HY, Corporates…

Liquidez.

Rentabilidad bono 10yrs EEUU ¿Fin del mercado alcista en renta fija?

8

Análisis Macroeconómico

AnálisisMicroeconómico

Análisis Fundamental Análisis Técnico

STRATEGIC ASSET ALLOCATION

TACTICAL ASSET ALLOCATION

+

Gestión TimmingDireccional

6 GESTION A LARGO + A CORTO PLAZO

9

7.1 STRATEGIC ASSET ALLOCATIONIDENTIFICACION DE LOS INDICES

10

30

54

8

33

RentaVariable RentaFija High YieldRF Emergente Alternativos

Expectativa de rentabilidad riesgo

Desglose atribución riesgo

7.2 STRATEGIC ASSET ALLOCATIONEJEMPLO DE DISTRIBUCION DE ACTIVOS CON LOS INDICES SELECCIONADOS

Alte

rnat

ivos

Ren

ta F

ijaR

enta

Var

iabl

e

* Rentabilidades renta fija: distorsión modelos.

*

11

7.3 STRATEGIC ASSET ALLOCATION

Nota: el máximo / mínimo es el retorno que podemos esperar en el período indicado con un 95% de probabilidad.

EJEMPLO DE DISTRIBUCION DE ACTIVOS

Obj: 5,4

Real: 4,32

Resultados reales frente resultados esperados en función de los índices utilizados

12

8. Aspectos Relevantes Mandato Gestión

1. Definición objetivo : IPC+ X% en el largo plazo…

2. Índices de referencia como guía de Inversión:

Performance cartera

Performance por tipología activo

3. Delimitar el riesgo de la cartera: Sharpe, TE, Var, Ratings …

4. Diversificación Activos: Objetivo disminuir volatilidad cartera.

5. Bandas actuación por activos. Flexibilidad.

6. Mayor adecuación táctica a condiciones de mercado: Ajustes puntuales en el mandato de gestión.