Upload
api-3748504
View
2.175
Download
2
Embed Size (px)
Citation preview
Forward and Futures Market
ประวั�ติ�ควัามเป�นมาติลาดล�วังหน�าญี่��ปุ่��นเปุ่นปุ่ระเทศแรกท��เร��มใช้�ระบบ Forward Markets
ตั้��งแตั้�ปุ่� 1697 โดยเร��มตั้�นจากขุ�นนางบอกขุายขุ�าวล่�วงหน�าก�อนฤด(กาล่เก)บเก��ยวโดยว�ธี�การออกตั้�+วร�บสิ�นค้�าขุ�าว พ่�อค้�าขุ�าวกล่ายเปุ่นผู้(�ซื้1�อตั้�+วขุ�าวเหล่�าน��ตั้ามปุ่ร�มาณท��ค้าดว�าจะตั้�องม�ไว�ขุายในอนาค้ตั้ การซื้1�อขุายแพ่ร�หล่ายมากจนตั้�+วขุ�าวน��กล่ายมาเปุ่นตั้ราสิารทางการเง�นท��ยอมร�บอย�างกว�างขุวางว�าเปุ่น เง�น ช้น�ดหน4�ง พ่�อค้�ารายหน4�งในโอ“ ”
ซื้าก�าจ4งตั้��งบ�านขุองตั้นเองเปุ่นศ(นย5กล่างซื้1�อขุายตั้�+วขุ�าวจนกล่ายมาเปุ่นตั้ล่าด Futures แห�งแรกขุองโล่ก ภายหล่�งจ4งม�การย�ายตั้ล่าดกล่างแห�งน��ไปุ่ตั้��งในเขุตั้โดจ�มา (Dojima) แล่ะกล่ายมาเปุ่น The
Dojima Price Market ในปุ่7จจ�บ�น
ติลาดอน�พั�นธ์�ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 โดยท��วไปุ่อาจแบ�งได�เปุ่น 2 ปุ่ระเภท ตั้าม
ล่�กษณะว�ธี�การซื้1�อขุาย ค้1อ ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายโดยตั้กล่งรายล่ะเอ�ยดก�นเอง ท��เร�ยกว�า ตั้ล่าด Over the Counter หร1อ OTC ก�บตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการ (organized exchange) ค้วามแตั้กตั้�างระหว�างอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายแบบ OTC แล่ะอน�พ่�นธี5ในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการ (exchange traded derivatives) ค้1อ อน�พ่�นธี5ท��ซื้1�อขุายในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการน��น จะม�ล่�กษณะเปุ่นสิ�ญี่ญี่ามาตั้รฐานท��ม�ขุ�อก:าหนดแน�นอน เง1�อนไขุท��ท:าให�สิ�ญี่ญี่าเปุ่นมาตั้รฐาน ในขุณะท��ขุ�อก:าหนดตั้�างๆ ขุองอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายแบบ OTC จะเปุ่นการตั้�อรองแล่ะตั้กล่งก�นเปุ่นค้ราวๆ ไปุ่ขุองค้(�สิ�ญี่ญี่า จากการท��อน�พ่�นธี5ม�สิ�ญี่ญี่าท��เปุ่นมาตั้รฐาน ท:าให�สิามารถแล่กเปุ่ล่��ยนก�นได�ท�กสิ�ญี่ญี่า ขุ�อแตั้กตั้�างอ�กปุ่ระการหน4�งค้1อ ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ท��ม�การจ�ดตั้��งอย�างเปุ่นทางการ จะม�การจ�ดตั้��งหน�วย
งานท��เร�ยกว�า สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� (clearing house) เปุ่นตั้�วกล่างเพ่1�ออ:านวยค้วามสิะดวกในการช้:าระราค้า แล่ะร�บปุ่ระก�นการปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามภาระผู้(กพ่�นในสิ�ญี่ญี่าอน�พ่�นธี5 การท��ม�สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�น�� จะช้�วยขุจ�ดค้วามเสิ��ยงด�านเค้รด�ตั้ขุองค้(�สิ�ญี่ญี่า (counterparty risk) ซื้4�งอาจเก�ดขุ4�นได�จากการท��ค้(�สิ�ญี่ญี่าฝ่�ายใดฝ่�ายหน4�งไม�สิามารถปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามขุ�อตั้กล่ง ในขุณะท��การซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ในตั้ล่าด OTC จะไม�ม�ผู้(�ใดเขุ�ามาท:าหน�าท��เปุ่นนายปุ่ระก�นให�แก�ค้(�สิ�ญี่ญี่า ค้(�สิ�ญี่ญี่าจ4งตั้�องแบกร�บค้วามเสิ��ยงขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าอ�กฝ่�ายไว�เองโดยตั้รง จ4งท:าให�การซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ในตั้ล่าด OTC ถ(กจ:าก�ดเฉพ่าะค้(�สิ�ญี่ญี่าท��ม�ค้วามน�าเช้1�อถ1อเท�าน��น
ควัามหมายของอน�พั�นธ์�อน�พ่�นธี5 (Derivatives) ค้1อ ตั้ราสิารทางการเง�นช้น�ดหน4�งท��ม�ล่�กษณะสิ:าค้�ญี่ ค้1อ ม�ม(ล่ค้�า
ขุ4�นอย(�ก�บสิ�นทร�พ่ย5ท��สิ�ญี่ญี่าน��นอ�างอ�งอย(� แล่ะม�อาย�จ:าก�ด
ประเภทของอน�พั�นธ์� 1. ฟิAวเจอร5สิ (Futures) หมายถ4ง สิ�ญี่ญี่าระหว�างค้(�สิ�ญี่ญี่า
สิองฝ่�ายท��ตั้กล่งราค้าก�น ณ ปุ่7จจ�บ�น แล่ะจะม�การสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5 แล่ะช้:าระเง�นในอนาค้ตั้ตั้ามราค้าท��ได�ตั้กล่งไว�ไม�ว�าราค้าในขุณะน��นจะเปุ่นเท�าไรก)ตั้าม แล่ะถ1อว�าท��งสิองฝ่�ายม�ภาระผู้(กพ่�นตั้�อก�นตั้�องปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้าม
2. ออปุ่ช้�น (Options)สิ�ทธี�ท��ได�ร�บจากการซื้1�อตั้ราสิารน��นๆตั้ามท��ได�ตั้กล่งไว�ในสิ�ญี่ญี่า
3. ฟิอร5เว�ร5ด (Forward) เปุ่นสิ�ญี่ญี่าท��ม�ล่�กษณะค้ล่�าย Futures ค้1อเปุ่นสิ�ญี่ญี่าท��บ�ค้ค้ล่ 2 ฝ่�ายตั้กล่งก�นเพ่1�อซื้1�อขุายสิ�นทร�พ่ย5 โดยระบ�ปุ่ระเภท จ:านวน แล่ะราค้าซื้1�อขุายก�นไว� ณ ว�นน�� แล่ะท:าการสิ�งมอบสิ�นค้�าก�นในอนาค้ตั้เช้�นเด�ยวก�น แตั้�ม�ขุ�อแตั้กตั้�างท��สิ:าค้�ญี่ค้1อ Futures น��นซื้1�อขุายในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการ
หร1อซื้1�อขุายใน Exchange ในขุณะท�� ฟิอร5เว�ร5ด น��นเปุ่นการตั้กล่งซื้1�อขุายก�นนอกตั้ล่าด
4. สิวอปุ่ (Swap)
ท��งน�� อน�พ่�นธี5 ไม�ว�าจะเปุ่นปุ่ระเภทใด สิามารถม�สิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งได�หล่ายแบบ โดยอาจแบ�งอน�พ่�นธี5ตั้ามปุ่ระเภทสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งได�เปุ่น 2 ปุ่ระเภท ค้1อ
อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าโภค้ภ�ณฑ์5 (Commodities
Derivatives) ได�แก� อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าเกษตั้รตั้�าง ๆ เช้�น ขุ�าวสิาล่� ขุ�าวโพ่ด ขุนแกะ ยาง เปุ่นตั้�น แล่ะอน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าโภค้ภ�ณฑ์5อ1�น ๆ เช้�น ทองค้:า เง�น ทองแดง น:�าม�นด�บ เปุ่นตั้�น
อน�พ่�นธี5ทางการเง�น (Financial Derivatives) ได�แก� อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บ
หล่�กทร�พ่ย5 กล่��มด�ช้น�ราค้าหล่�กทร�พ่ย5 อ�ตั้ราดอกเบ��ย ตั้ราสิารหน�� อ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยนเง�นตั้ราระหว�างปุ่ระเทศ เปุ่นตั้�น
วั�ติถุ�ประสงค�ของติลาดอน�พั�นธ์�ปุ่7จจ�บ�น ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ม�ว�ตั้ถ�ปุ่ระสิงค้5ตั้�างๆ ท��หล่ากหล่ายใน
ระบบเศรษฐก�จขุองโล่ก โดยม�หน�าท��สิ:าค้�ญี่ปุ่ระการหน4�งขุองอน�พ่�นธี5 ได�แก� การค้�นพ่บราค้า (price discovery) ตั้ล่าดซื้1�อขุายล่�วงหน�าสิามารถให�ขุ�อม(ล่เก��ยวก�บราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งผู้�านการท:าสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�า ท:าให�การท:าสิ�ญี่ญี่าล่�วงหน�าด�งกล่�าวเปุ่นการให�ขุ�อม(ล่ใน 2 ทาง ค้1อ
1. โดยท��วไปุ่สิ�นทร�พ่ย5ตั้�างๆ จะถ(กท:าการซื้1�อขุายในตั้ล่าด ซื้4�งราค้า ณ ปุ่7จจ�บ�นขุองสิ�นทร�พ่ย5จะเร�ยกว�า spot price แตั้�สิ:าหร�บในตั้ล่าดซื้1�อขุายล่�วงหน�าน��น ราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งตั้ามท��ระบ�ไว�ในสิ�ญี่ญี่าจะเปุ่นเสิม1อนตั้�วแทนขุองราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งน��นๆ ใน
อนาค้ตั้ โดยเฉพ่าะสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งท��ม�การซื้1�อขุายอย(�ในหล่ายตั้ล่าดในภ(ม�ภาค้ท��แตั้กตั้�างก�น
2. ราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งตั้ามสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าน��น จะเปุ่นตั้�วปุ่Cองก�นค้วามเสิ��ยงขุองราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งท��อาจจะเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งในอนาค้ตั้
ประโยชน�ของอน�พั�นธ์�
การท:าธี�รกรรมซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5 ม�ว�ตั้ถ�ปุ่ระสิงค้5ตั้�างๆ ท��งท��เพ่1�อการล่งท�น การจ�ดการเง�นล่งท�น แล่ะการค้วบค้�มค้วามเสิ��ยงตั้�างๆ โดยอาจกล่�าวได�ว�าตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ม�บทบาทสิ:าค้�ญี่ในการด:ารงซื้4�งค้วามม�เสิถ�ยรภาพ่ทางเศรษฐก�จ โดยสิามารถน:ามาใช้�ในการบร�หารค้วามเสิ��ยงท��ตั้�องเผู้ช้�ญี่ ในตั้�างปุ่ระเทศ
อน�พ่�นธี5โดยสิ�วนใหญี่� จะใช้�อ�างอ�งก�บราค้าหร1อด�ช้น�ราค้าขุองสิ�นค้�าหร1อสิ�นทร�พ่ย5ทางการเง�นตั้�างๆ ท��ม�ค้วามสิ:าค้�ญี่ตั้�อเศรษฐก�จ ไม�ว�าจะเปุ่น ด�ช้น�ราค้าหล่�กทร�พ่ย5 อ�ตั้ราดอกเบ��ย ราค้าพ่�นธีบ�ตั้ร อ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน ราค้าน:�าม�น เปุ่นตั้�น โดยในภาค้การผู้ล่�ตั้ ผู้(�ผู้ล่�ตั้สิามารถใช้�อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าตั้�างๆ ในการค้วบค้�มราค้าตั้�นท�นสิ�นค้�าท��งทางด�านตั้�นท�นราค้าว�ตั้ถ�ด�บแล่ะตั้�นท�นด�านการผู้ล่�ตั้ สิามารถใช้�ค้วบค้�มราค้าจ�ดจ:าหน�ายสิ�นค้�ารวมถ4งสิามารถค้วบค้�มปุ่7จจ�ยเสิ��ยงตั้�างๆภายนอก เช้�น ค้วบค้�มราค้าอ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน เปุ่นตั้�น ผู้ล่ก)ค้1อ บร�ษ�ทแล่ะห�างร�านตั้�างๆสิามารถจะท:านาย ค้าดค้ะเนหร1อค้วบค้�มผู้ล่ก:าไรขุองบร�ษ�ทได�อย�างแม�นย:ามากขุ4�น
สิ:าหร�บในภาค้การเง�น ผู้(�ล่งท�นหร1อผู้(�ท��ปุ่ระกอบธี�รก�จในตั้ล่าดท�นท��ตั้�องเผู้ช้�ญี่ค้วามเสิ��ยงตั้�างๆ ก)สิามารถใช้�การซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ในการบร�หารค้วามเสิ��ยง ไม�ว�าจะเปุ่นค้วามเสิ��ยงจากอ�ตั้ราดอกเบ��ย ค้วามเสิ��ยงจากอ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน แล่ะค้วามเสิ��ยงท��เก�ดจากการล่งท�นในตั้ล่าดตั้ราสิาร ท:าให�สิามารถบร�หารค้วามเสิ��ยงได�อย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่
ปุ่ระโยช้น5ขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5อ�กปุ่ระการหน4�ง ค้1อ เปุ่นตั้ล่าดเพ่1�อการล่งท�น อน�พ่�นธี5ทางการเง�นน��น สิามารถน:ามาซื้1�อขุายเพ่1�อท:าก:าไรจากการเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งขุองราค้า หร1อท:าก:าไรท�ศทางการขุ4�นล่งขุองตั้�วแปุ่รทางการเง�นตั้�างๆได� ส�ญญาซื้$%อขายล�วังหน�าฟอร�เวั�ร�ด
ล�กษณะของส�ญญาฟอวั�เวั�ร�ดเร��มตั้�นจากค้:าน�ยามขุองสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าฟิอร5เว�ร5ด หร1อ
สิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด (forward contract) ค้1อ ขุ�อตั้กล่งระหว�างผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุาย โดยผู้(�ซื้1�อสิ�ญี่ญี่าว�าจะซื้1�อสิ�นค้�า แล่ะผู้(�ขุายสิ�ญี่ญี่าว�าจะขุายสิ�นค้�าก�นในอนาค้ตั้ด�วยราค้าท��ได�ตั้กล่งก�นในปุ่7จจ�บ�น
ล่�กษณะท��สิ:าค้�ญี่ขุองสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด ค้1อ อาจม�การตั้กล่งก�นจากท��งสิองฝ่�ายขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าท��ตั้กล่งท:าสิ�ญี่ญี่าว�าจะตั้�องช้:าระเง�นปุ่ระก�น ซื้4�งจะเปุ่นการล่ดค้วามเสิ��ยงจากการผู้�ดน�ดช้:าระเง�นขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าได� แล่ะจ�ดท��สิ:าค้�ญี่อ�กจ�ดหน4�งขุองสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด ค้1อ ณ ตั้อนเร��มตั้�นขุองการท:าสิ�ญี่ญี่า ไม�ม�การแล่กเปุ่ล่��ยนเง�นระหว�างก�น
การส�งมอบและการป,ดฐานะในส�ญญาฟอร�เวั�ร�ดเม1�อสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดหมดอาย�ล่ง ม�ขุ�อตั้กล่งท��เปุ่นไปุ่ได�เพ่�ยง
สิองอย�างท��ใช้�ในการช้:าระราค้า อย�างแรก ได�แก� การสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง (physical delivery) โดยผู้(�ซื้1�อล่�วงหน�าสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดจะจ�ายเง�นให�ก�บผู้(�ขุายล่�วงหน�าตั้ามราค้าท��ได�ตั้กล่งก�นไว�ล่�วงหน�า แล่ะผู้(�ขุายล่�วงหน�าจะน:าสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งภายใตั้�สิ�ญี่ญี่ามาสิ�งมอบให�ก�บผู้(�ท��ซื้1�อล่�วงหน�า อย�างท��สิองได�แก� การช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด (cash
settlement) ซื้4�งเปุ่นการจ�ายเง�นสิ�วนตั้�างตั้ามสิ�ญี่ญี่าในว�นสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง
อย�างไรก)ตั้าม โดยท��วไปุ่แล่�วการช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด ถ(กน:ามาใช้�มากในสิถานการณ5ท��ไม�สิามารถสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5ภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าได�จร�ง ตั้�วอย�างเช้�น ในกรณ�ขุองสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าบนด�ช้น�ขุองตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ซื้4�งด�ช้น�ถ(กสิร�างจากหล่�กทร�พ่ย5ท�กตั้�วท��ซื้1�อขุายอย(�
ในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ด�งน��น การสิ�งมอบจร�งจ4งกระท:าได�อย�างล่:าบาก บางค้ร��งสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าท��ม�การช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด จ4งถ(กเร�ยกว�า NDFs หร1อ Nondeliverable forwards โดยเฉพ่าะก�บสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าขุองอ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยนเง�นตั้ราตั้�างปุ่ระเทศ
ควัามเส/0ยงในการผิ�ดน�ดช2าระของส�ญญาฟอร�เวั�ร�ดสิ�วนสิ:าค้�ญี่ขุองสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดท��ค้วรได�ร�บการค้:าน4งถ4งค้1อ
ค้วามเสิ��ยงขุองการผู้�ดสิ�ญี่ญี่า (default risk) ไม�ว�าจะเปุ่นสิ�ญี่ญี่าแบบม�การสิ�งมอบจร�งหร1อช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด ค้วามเสิ��ยงน��ย�งค้งม�อย(� เช้�น ในกรณ�ท��ผู้(�ขุายล่�วงหน�าไม�สิามารถสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5ภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าได� หร1อในกรณ�ท��ผู้(�ท��จะตั้�องช้:าระเง�นสิ�วนตั้�างไม�สิามารถช้:าระเง�นสิ�วนตั้�างน��นได�
การยกเล�กส�ญญาฟอร�เวั�ร�ดสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดถ(กสิร�างขุ4�นมาโดยม�หล่�กพ่1�นฐานว�า ค้(�สิ�ญี่ญี่า
จะถ1อสิ�ญี่ญี่าจนถ4งว�นหมดอาย� โดยเม1�อถ4งว�นหมดอาย�แล่�วอาจจะม�การช้:าระราค้าแทนการสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5ภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าจร�ง อย�างไรก)ตั้าม ย�งม�ว�ธี�การท��จะสิามารถพ่�นจากพ่�นธีะผู้(กพ่�นขุองสิ�ญี่ญี่าก�อนท��สิ�ญี่ญี่าจะหมดอาย�ได� โดย ผู้(�ซื้1�อสิามารถสิร�างสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดตั้�วใหม�ขุ4�นมาท��ม�ว�นหมดอาย�เท�าก�บสิ�ญี่ญี่าแรก รวมท��งม�สิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าเด�ยวก�น โดยเปุ่ล่��ยนตั้�วเองจากผู้(�ซื้1�อเปุ่นผู้(�ขุาย แตั้�ราค้าซื้1�อขุายล่�วงหน�าท��ตั้กล่งก�นในสิ�ญี่ญี่าอาจจะตั้�างออกไปุ่จากสิ�ญี่ญี่าแรก แล่ะสิ�วนตั้�างขุองราค้าจากสิองสิ�ญี่ญี่าจะเปุ่นจ:านวนเง�นท�ตั้�องจ�าย แล่ะจากการกระท:าเช้�นน�� พ่�นธีะสิ�ญี่ญี่าในการซื้1�อขุายล่�วงหน�าค้ร��งแรกจะหมดไปุ่ เพ่ราะว�าผู้(�ซื้1�อสิ�นค้�าในสิ�ญี่ญี่าแรกจะกล่ายเปุ่นผู้(�ขุายในสิ�ญี่ญี่าท��สิองในว�นหมดอาย�เท�าก�น
ส�ญญาซื้$%อขายล�วังหน�าฟ,วัเจอร�ส
สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ (futures contract) เปุ่นสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าช้น�ดหน4�งเหม1อนก�บสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด กล่�าวค้1อ สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิเปุ่นขุ�อตั้กล่งระหว�างค้(�สิ�ญี่ญี่าสิองฝ่�ายท��จะซื้1�อขุายสิ�นค้�าหร1อสิ�นทร�พ่ย5ช้น�ดใดช้น�ดหน4�ง (เร�ยกว�า สิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง) โดยม�ก:าหนดว�นสิ�งมอบแล่ะช้:าระเง�นท��เวล่าในอนาค้ตั้ แตั้�จะก:าหนดราค้าแล่ะจ:านวนให�ค้งท��ในว�นท:าสิ�ญี่ญี่า ในการซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ ผู้(�ซื้1�อสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะม�ฐานะซื้1�อ (long position) สิ�วนผู้(�ขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะม�ฐานะขุาย (short position) ในว�นสิ�งมอบน��น ผู้(�ท��ม�ฐานะซื้1�อม�ภาระผู้(กพ่�นท��จะตั้�องช้:าระเง�นค้�าสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง ในขุณะท��ผู้(�ขุายม�ภาระผู้(กพ่�นท��จะตั้�องสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง
ส�ญญาฟ,วัเจอร�สม/ล�กษณะท/0ส2าค�ญแติกติ�างไปจากส�ญญาฟอร�เวั�ร�ด ด�งน/%
1. การซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิท:าก�นในตั้ล่าดท��ถ(กจ�ดตั้��งขุ4�นมาอย�างเปุ่นทางการ เร�ยกว�า ตั้ล่าดฟิAวเจอร5สิ (futures market)
2. สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิเปุ่นสิ�ญี่ญี่ามาตั้รฐาน ตั้ล่าดกล่างเปุ่นผู้(�ออกแบบสิ�ญี่ญี่าโดยก:าหนดองค้5ปุ่ระกอบตั้�างๆ ขุองสิ�ญี่ญี่าให�ค้งท�� ม�เพ่�ยงราค้าแล่ะจ:านวนสิ�ญี่ญี่าเท�าน��นท��ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายสิามารถตั้�อรองก�นได�
3. สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิม�ตั้ล่าดรอง ด�งน��น น�กล่งท�นสิามารถซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าท��ถ(กท:าขุ4�นในอด�ตั้ได� ท:าให�การปุ่Aดฐานะค้งค้�างในสิ�ญี่ญี่าท:าได�สิะดวก
4. การซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิไม�ม�ค้วามเสิ��ยงจากการผู้�ดน�ดขุองค้(�สิ�ญี่ญี่า (default free) น�กล่งท�นท��ซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะได�ร�บการร�บรองจากสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ว�าจะไม�ถ(กค้(�สิ�ญี่ญี่าอ�กฝ่�ายบ�ดพ่ล่��วไม�ปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามภาระขุองสิ�ญี่ญี่า
ล�กษณะของส�ญญาฟ,วัเจอร�ส
ตั้ล่าดกล่างจะเปุ่นผู้(�ก:าหนดเง1�อนไขุขุองสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิให�เปุ่นเง1�อนไขุมาตั้รฐาน ด�งน��
1. สิ�นค้�าอ�างอ�งแล่ะค้�ณภาพ่ขุ��นตั้:�า (Minimum Grade)
ตั้ล่าดฯ จะปุ่ระสิบค้วามสิ:าเร)จถ�าม�ผู้(�ซื้1�อขุายมากพ่อแล่ะสิ�นค้�าอ�างอ�งท��ด�จะด4งด(ดผู้(�ใช้�ได�มากล่�กษณะขุองสิ�นค้�าอ�างอ�งท��ด�จะตั้�องปุ่ระกอบด�วย
1.1) จ:านวนผู้(�ผู้ล่�ตั้แล่ะผู้(�ใช้�ม�จ:านวนมาก ไม�ม�การผู้(กขุาด ราค้าจะถ(กก:าหนดตั้ามกล่ไกตั้ล่าด
1.2) ราค้าม�ค้วามผู้�นผู้วนสิ(ง เก�ดค้วามเสิ��ยงด�านราค้า จ:าเปุ่นตั้�องปุ่Cองก�นค้วามเสิ��ยง จ4งมาท:า hedging ในตั้ล่าดฟิAวเจอร5สิ
1.3) สิภาวะขุองตั้ล่าดสิปุ่Eอตั้ ก:าหนดท�ศทางขุองตั้ล่าดฟิAวเจอร5ศ จ:าเปุ่นตั้�องม�ระบบขุ�อม(ล่ขุองตั้ล่าดสิปุ่Eอตั้ท��ด�พ่อเพ่1�อปุ่ระกอบการตั้�ดสิ�นใจ
1.4) ตั้�องได�ร�บการยอมร�บแล่ะเขุ�าร�วมก�จกรรมจากน�กเก)งก:าไร ซื้4�งจะท:าหน�าท��ร �บภาระค้วามเสิ��ยงแล่กก�บเง�นก:าไร ช้�วยในการเสิร�มสิภาพ่ค้ล่�องแล่ะจ�บค้(�ก�บ hedgers
1.5) ตั้�องจ�ดช้��นค้�ณภาพ่ได� เพ่1�อท:าให�ระบบการสิ�งมอบม�ค้วามช้�ดเจน ปุ่ล่อดจากขุ�อพ่�พ่าทตั้�างๆ
1.6) มาตั้รการแทรกแซื้งตั้ล่าดขุองร�ฐบาล่ตั้�องไม�ม�ผู้ล่กระทบตั้�อราค้าฟิAวเจอร5สิ
2. ขุนาดขุองสิ�ญี่ญี่า (The Contract Size)
ปุ่ร�มาณสิ�งมอบตั้�อหน4�งสิ�ญี่ญี่า ตั้�องม�ขุนาดเหมาะสิม ถ�าใหญี่�เก�นไปุ่จะไม�สิะดวกสิ:าหร�บผู้(�ใช้�ปุ่ระก�นค้วามเสิ��ยงท��ม�ปุ่ร�มาณสิปุ่Eอตั้ให�ค้��มค้รองเล่)กกว�า แตั้�ถ�าเล่)กเก�นไปุ่ก)จะม�ตั้�นท�นค้�านายหน�าสิ(งเก�นไปุ่
3. ว�ธี�การสิ�งมอบ (Delivery Arrangement)
โดยระบ�สิถานท��สิ�งมอบ ในบางกรณ�อาจม�สิถานท��สิ�งมอบมากกว�าหน4�งแห�ง แล่ะม�การปุ่ร�บราค้าค้�าขุนสิ�งท��แตั้กตั้�างก�น
4. ช้�วงเวล่าสิ�งมอบ (Delivery Month)
หมายถ4ง ช้�วงเวล่าตั้��งแตั้�ว�นแรกท��เร��มสิ�งมอบได� จนถ4งว�นสิ�ดท�ายท��ตั้�องสิ�งมอบให�เสิร)จสิ��นขุองฟิAวเจอร5สิแตั้�ล่ะช้น�ด ตั้ล่าดฯ จะก:าหนดเด1อนสิ�งมอบตั้ามวงจรการผู้ล่�ตั้แล่ะการบร�โภค้ขุองแตั้�ล่ะโภค้ภ�ณฑ์5 เช้�น ฤด(เก)บเก��ยว นอกจากน�� ตั้ล่าดฯ จะก:าหนดเด1อนสิ�งมอบท��ไกล่ท��สิ�ดท��ตั้ล่าดฯ จะท:าการซื้1�อขุายได� แล่ะว�นแรกแล่ะว�นสิ�ดท�ายขุองการซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าแตั้�ล่ะเด1อน
5. หน�วยราค้าซื้1�อขุาย (Price Quotes)
ค้1อ ราค้าตั้�อหน�วยน:�าหน�กท��ใช้�ซื้1�อขุายในตั้ล่าดฯ จะตั้�องง�ายตั้�อการจดจ:า เช้�น กรณ�สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิน:�าม�นด�บขุองตั้ล่าด NYME
ค้1อ $/barrel เปุ่นตั้�น6. ช้�วงเค้ล่1�อนไหวขุองราค้าปุ่ระจ:าว�น (Daily Price
Movement Limits)จะถ(กก:าหนดเพ่1�อปุ่Cองก�นการปุ่7� นราค้าขุองกล่��มน�กเก)งก:าไร7. จ:านวนสิ�ญี่ญี่าสิ(งสิ�ดตั้�อราย (Position Limits)
สิ:าหร�บบ�ญี่ช้�น�กเก)งก:าไร ท��งน��เพ่1�อปุ่Cองก�นการพ่ยายามปุ่7� นตั้ล่าดฯ
การส�งมอบ (Delivery)
ตั้ล่าดฯ จะเปุ่นผู้(�ก:าหนด delivery period ท��ตั้�องสิ�งมอบให�เสิร)จ โดยผู้(�ขุายม�สิ�ทธี�ท��จะเล่1อกสิ�งมอบจร�งโดยแจ�งให�นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าทราบ แล่ะออกหน�งสิ1อแจ�งค้วามจ:านง (A notice of
intention to delivery) ถ4งสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ตั้ล่าดฯ ซื้4�งจะม�รายล่ะเอ�ยดในเร1�องขุองจ:านวนสิ�ญี่ญี่า ค้ล่�งสิ�นค้�าท��ใช้�เก)บสิ�นค้�า แล่ะค้�ณภาพ่ขุองสิ�นค้�า
บร�ษ�ท ติลาดอน�พั�นธ์� (ประเทศไทย) จ2าก�ด (มหาชน)(Thailand Futures Exchange: TFEX)
ภาพัรวัมติลาดอน�พั�นธ์� บร�ษ�ท ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 (ปุ่ระเทศไทย) จ:าก�ด (มหาช้น) เปุ่น
บร�ษ�ทย�อยขุองตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5แห�งปุ่ระเทศไทย จ�ดตั้��งขุ4�นเม1�อว�นท�� 17 พ่ฤษภาค้ม 2547 เพ่1�อด:าเน�นการเปุ่นศ(นย5ซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�า ตั้ามพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�สิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�า พ่.ศ.
2546 แล่ะได�ร�บใบอน�ญี่าตั้การเปุ่นศ(นย5ซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าจากสิ:าน�กงานค้ณะกรรมการ ก.ล่.ตั้. เม1�อว�นท�� 11 ก�มภาพ่�นธี5 2548
บมจ. ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ม�เปุ่Cาหมายหล่�กขุองการด:าเน�นธี�รก�จ ด�งน��1. เพ่1�อเปุ่นศ(นย5กล่างการซื้1�อขุายตั้ราสิารท��ม�มาตั้รฐานแล่ะม�
ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ ท:าให�ผู้(�ล่งท�นแล่ะผู้(�ปุ่ระกอบการในธี�รก�จท��เก��ยวขุ�องสิามารถใช้�เปุ่นเค้ร1�องม1อบร�หารค้วามเสิ��ยงในการบร�หารเง�นล่งท�นแล่ะธี�รก�จได�อย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่
2. เพ่1�อเปุ่นทางเล่1อกขุองการล่งท�น ภายใตั้�ระบบซื้1�อขุายท��ม�ค้วามย�ตั้�ธีรรม โปุ่ร�งใสิ ม�สิภาพ่
ค้ล่�อง แล่ะม��นใจในระบบการซื้1�อขุายแล่ะการช้:าระราค้า 3. เพ่1�อให�ผู้(�ล่งท�นม�แหล่�งขุ�อม(ล่ท��สิะท�อนค้วามค้าดหว�งขุองผู้(�ท��
อย(�ในตั้ล่าดท��ม�ตั้�อราค้าสิ�นทร�พ่ย5ในอนาค้ตั้ สิ�งผู้ล่ให�ผู้(�ล่งท�นแล่ะผู้(�ปุ่ระกอบการสิามารถวางแผู้นการด:าเน�นงานได�อย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่
บมจ. ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ฯ ม��งม��นท��จะพ่�ฒนาตั้ล่าดการซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5แห�งน��ให�ม�สิภาพ่ค้ล่�อง ม�ค้วามหล่ากหล่ายขุองสิ�นค้�า ปุ่ระเภทขุองสิมาช้�กแล่ะจ:านวนผู้(�ซื้1�อขุาย แล่ะม�การด:าเน�นงานอย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ รวมถ4งการม�ระบบการซื้1�อขุายแล่ะช้:าระราค้าท��ท�นสิม�ยได�มาตั้รฐานสิากล่ เพ่1�อให�ผู้(�ร �วมตั้ล่าดแล่ะผู้(�ล่งท�นใช้�บร�การได�อย�างม�ค้วามเช้1�อม��น แล่ะม�ค้วามน�าเช้1�อถ1อ ท��งน�� การพ่�ฒนาตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ในปุ่ระเทศไทย จะก�อให�เก�ดปุ่ระโยช้น5ตั้�อผู้(�ล่งท�นในตั้ล่าดท�นไทย แล่ะม�สิ�วนช้�วยพ่�ฒนาระบบเศรษฐก�จโดยรวม ตั้ล่อดจนเพ่��มศ�กยภาพ่การแขุ�งขุ�นขุองปุ่ระเทศในระด�บสิากล่
ส�นค�าปุ่ระเภทสิ�นค้�าท��สิามารถจ�ดให�ม�การซื้1�อขุายได�ท�� บมจ. ตั้ล่าดอน�
พ่�นธี5ฯ ได�แก� ฟิAวเจอร5สิ (Futures) ออปุ่ช้�น (Options) แล่ะออปุ่ช้�นบนสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ (Options on Futures) ขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งปุ่ระเภทตั้�าง ๆ ด�งน��
อ�างอ�งก�บตั้ราสิารท�น ได�แก� ด�ช้น�ราค้าหล่�กทร�พ่ย5 หล่�กทร�พ่ย5
อ�างอ�งก�บตั้ราสิารหน�� ได�แก� พ่�นธีบ�ตั้รร�ฐบาล่ อ�ตั้ราดอกเบ��ย อ�างอ�งก�บราค้าหร1อด�ช้น�ราค้าอ1�นๆได�แก� ทองค้:า น:�าม�นด�บ
อ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน
บมจ. ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ฯ จะเปุ่Aดซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิขุองด�ช้น� SET50 (SET50 Index Futures) เปุ่นล่:าด�บแรก แล่ะตั้�อไปุ่จะจ�ดให�ม�การซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิขุองสิ�นค้�าอ�างอ�งในกล่��มพ่�นธีบ�ตั้รร�ฐบาล่ (Bond Futures) หร1อ อ�ตั้ราดอกเบ��ย (Interest Rate
Futures) สิ:าหร�บฟิAวเจอร5สิแล่ะออปุ่ช้�นขุองสิ�นค้�าอ�างอ�งปุ่ระเภทอ1�นๆน��น จะได�ด:าเน�นการในล่:าด�บถ�ดไปุ่
กลไกการซื้$%อขายการซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ม�ขุ� �นตั้อนหร1อกระบวนการซื้1�อขุายท��ค้ล่�าย
ก�บการซื้1�อขุายห��นในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ค้1อ ผู้(�ล่งท�นท��ตั้�องการซื้1�อขุายในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ท:าการสิ��งซื้1�อหร1อขุายฟิAวเจอร5สิผู้�านโบรกเกอร5 ซื้4�งโบรกเกอร5น��ตั้�องเปุ่นขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 เม1�อผู้(�ล่งท�นสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายผู้�านโบรกเกอร5แล่�ว โบรกเกอร5จะสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายมาย�งระบบซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ซื้4�งจะท:าหน�าท��เปุ่นศ(นย5กล่างค้อยจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายด�วยระบบอ�เล่กทรอน�กสิ5
ระบบและวั�ธ์/การซื้$%อขายบมจ.ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ฯ ได�ก:าหนดว�ธี�การซื้1�อขุายในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5
ด�วยว�ธี� Automatic Order Matching (AOM) ซื้4�งเปุ่นว�ธี�การซื้1�อขุายท��ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายสิ�งการเสินอซื้1�อแล่ะเสินอขุายด�วยระบบค้อมพ่�วเตั้อร5ผู้�านเขุ�ามาย�งระบบการซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5
การจ�บค้(�ซื้1�อขุายภายใตั้�ระบบ Automatic Order
Matching น�� สิามารถแบ�งออกเปุ่น 2 ปุ่ระเภทค้1อ 1. Continuous Order Matching เปุ่นการจ�บค้(�ซื้1�อขุายในช้�วงเวล่าซื้1�อขุายปุ่กตั้� โดยท��ระบบซื้1�อขุายจะท:าการเร�ยงล่:าด�บแล่ะจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายให�โดยอ�ตั้โนม�ตั้�ด�วยหล่�กการราค้าแล่ะเวล่าท��ด�ท��สิ�ด (Price and Time Priority) รายงานผู้ล่ให�สิมาช้�กทราบในท�นท� 2. Call Market เปุ่นระบบจ�บค้(�ซื้1�อขุายท��ใช้�ในในช้�วง Pre-
open เพ่1�อค้:านวณหาราค้าเปุ่Aด โดยระบบจะจ�บค้(�ซื้1�อขุายในค้ราวเด�ยว ณ ราค้าเด�ยวท��ก�อให�เก�ดปุ่ร�มาณการซื้1�อขุายมากท��สิ�ด
นอกจากน�� ย�งม�การซื้1�อขุายด�วยว�ธี� Block Trading
Transaction ซื้4�งเปุ่นซื้1�อขุายท��เปุ่Aดโอกาสิให�สิมาช้�กผู้(�ซื้1�อแล่ะสิมาช้�กผู้(�ขุายท��ปุ่ระสิงค้5จะท:ารายการซื้1�อขุายรายใหญี่�สิามารถท:าได�โดยให�สิมาช้�กบ�นท4กรายล่ะเอ�ยดขุองรายการซื้1�อขุายเขุ�ามาย�งระบบการซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ท��งน�� การซื้1�อขุายรายการด�งกล่�าวตั้�องเปุ่นไปุ่ตั้ามหล่�กเกณฑ์5 เง1�อนไขุ แล่ะว�ธี�การท��ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ก:าหนด ซื้4�งในระยะแรกขุองการด:าเน�นการ ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5จะย�งไม�เปุ่Aดให�ท:าการซื้1�อขุายด�วยว�ธี�น��
ข�%นติอนการซื้$%อขายการซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ม�ขุ� �นตั้อนหร1อกระบวนการซื้1�อขุายท��ค้ล่�าย
ก�บการซื้1�อขุายห��นในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ค้1อ ผู้(�ล่งท�นท��ตั้�องการซื้1�อขุายในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ท:าการสิ��งซื้1�อหร1อขุายฟิAวเจอร5สิผู้�านโบรกเกอร5 ซื้4�งโบรกเกอร5น��ตั้�องเปุ่นสิมาช้�กขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 เม1�อผู้(�ล่งท�นสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายผู้�านโบรกเกอร5แล่�ว โบรกเกอร5จะสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายมาย�งระบบ
ซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 โดยตั้ล่าดอน�พ่�นธี5จะท:าหน�าท��เปุ่นศ(นย5กล่างค้อยจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายด�วยระบบอ�เล่กทรอน�กสิ5
ว�ธี�การจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิ ใช้�ว�ธี�เด�ยวก�บการจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ค้1อใช้�หล่�ก Price / Time priority
โดยผู้(�ล่งท�นจะสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อ (Bid) หร1อ ค้:าสิ��งขุาย (Offer) ค้:าสิ��งท�กรายการจะเขุ�ามาบ�นท4กอย(�ในระบบเพ่1�อรอการจ�บค้(� สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะม�การจ�บค้(�เก�ดขุ4�นก�อตั้�อเม1�อราค้า Bid เท�าก�บหร1อสิ(งกว�าราค้า Offer โดยผู้(�ท��สิ�ง Bid เขุ�ามาจะม�ฐานะเปุ่นผู้(�ซื้1�อ ผู้(�ท��สิ�ง Offer เขุ�ามาก)จะม�ฐานะเปุ่นผู้(�ขุาย ค้:าสิ��ง Bid ท��ม�ราค้าสิ(งกว�าจะได�ร�บการจ�บค้(�ก�อนค้:าสิ��ง Bid ท��ม�ราค้าตั้:�ากว�า แล่ะค้:าสิ��ง Offer ท��ม�ราค้าตั้:�ากว�าจะได�ร�บการจ�บค้(�ก�อนค้:าสิ��ง Offer ท��ม�ราค้าสิ(งว�า ในกรณ�ท��ราค้าสิ��งซื้1�อหร1อขุายม�ค้�าเท�าก�น ค้:าสิ��งท��ถ(กสิ�งเขุ�ามาก�อนจะได�ร�บการจ�บค้(�ก�อน
การช2าระราคาเม1�อเก�ดการจ�บค้(�แล่�ว ระบบซื้1�อขุายจะบ�นท4กรายการแล่�วแจ�งให�
โบรกเกอร5ทราบ แล่ะโบรกเกอร5ก)จะย1นย�นการซื้1�อขุายไปุ่ย�งล่(กค้�าเพ่1�อให�ล่(กค้�าทราบผู้ล่การซื้1�อขุาย สิ�วนในด�านการช้:าระราค้าการซื้1�อขุายน��น หน�วยงานท��ท:าหน�าท��ช้:าระราค้ารายการซื้1�อขุายท��เก�ดขุ4�นในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ค้1อ บร�ษ�ท สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ปุ่ระเทศไทย จ:าก�ด (Thailand Clearing House: TCH)
หน�าท��ขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� ค้1อค้�ดเง�นก:าไรขุาดท�นจากการซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิ แล่ะท:าการช้:าระราค้าก�บโบรกเกอร5ซื้4�งเปุ่นสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท�กๆว�น แล่ะโบรกเกอร5จะค้�ดเง�นก�บผู้(�ล่งท�นอ�กตั้�อหน4�ง
ในการช้:าระราค้าการซื้1�อขุายน��น จะม�หน�วยงานท��ท:าหน�าท��เปุ่นศ(นย5กล่างในการช้:าระราค้ารายการซื้1�อขุายท��เก�ดขุ4�น หน�วยงานน�� เร�ยกว�า สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� สิ:าหร�บหน�วยงานท��เปุ่นสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ขุองตั้ล่าด TFEX ค้1อ บร�ษ�ทสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ปุ่ระเทศไทย จ:าก�ด (Thailand Clearing House: TCH)
สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�น�� จะค้อยค้�ดเง�นก:าไรขุาดท�นจากการซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิ แล่ะท:าการช้:าระราค้าก�บโบรกเกอร5ซื้4�งเปุ่นสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท�กๆว�น แล่ะโบรกเกอร5จะค้�ดเง�นก�บผู้(�ล่งท�นอ�กตั้�อหน4�ง
การวัางหล�กประก�นในกล่ไกขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 จะม�สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท��เขุ�าเปุ่นค้(�
สิ�ญี่ญี่าในการซื้1�อขุาย แตั้�ท��งน��สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะเขุ�าเปุ่นค้(�สิ�ญี่ญี่าเฉพ่าะก�บสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�เท�าน��น ซื้4�งผู้(�ท��ม�ได�เปุ่นสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� เช้�นผู้(�ล่งท�นท��วไปุ่ จะเปุ่นค้(�สิ�ญี่ญี่าแล่ะท:าการช้:าระราค้าผู้�านสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�อ�กทอดหน4�ง
การท��สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�เขุ�าไปุ่เปุ่นค้(�สิ�ญี่ญี่าในการซื้1�อขุายก�บสิมาช้�ก สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะท:าหน�าท��เปุ่นผู้(�ร �บปุ่ระก�นค้วามเสิ�ยหายท��เก�ดขุ4�นหากค้(�สิ�ญี่ญี่าฝ่�ายใดฝ่�ายหน4�งบ�ดพ่ล่��วไม�ปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามสิ�ญี่ญี่า เพ่1�อเปุ่นการล่ดค้วามเสิ�ยหายท��อาจเก�ดขุ4�นแก�ฐานะทางการเง�นขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จากการเขุ�าไปุ่ร�บค้วามเสิ��ยงจากค้(�สิ�ญี่ญี่าด�งกล่�าว สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะก:าหนดให�สิมาช้�กท��ซื้1�อขุายตั้�องวางเง�นปุ่ระก�น (Margin) ก�บสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� แล่ะสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ก)จะก:าหนดให�ล่(กค้�าตั้�องวางเง�นปุ่ระก�นไว�ก�บสิมาช้�กอ�กตั้�อหน4�ง
นอกจากเง�นปุ่ระก�นท��สิมาช้�กตั้�องวางไว�ก�บสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�แล่�ว สิมาช้�กท��ม�ฐานะในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ไม�ว�าจะเปุ่นฐานะซื้1�อหร1อขุายในสิ�นค้�าตั้�วใดก)ตั้าม จะตั้�องร�บร( �ก:าไรหร1อขุาดท�นจากฐานะด�งกล่�าวท�กว�นจนกว�าฐานะในสิ�ญี่ญี่าจะถ(กปุ่Aด กระบวนการน��เร�ยกว�า Mark-to-
market โดยท�กสิ��นว�นตั้ล่าดก)จะก:าหนดราค้าปุ่Aดสิ:าหร�บอน�พ่�นธี5แตั้�ล่ะตั้�ว ราค้าน�� เร�ยกว�า Settlement Price จากน��น สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะน:าราค้า Settlement price น��มาค้:านวณก:าไรขุาดท�นท��เก�ดขุ4�น แล่�วน:าก:าไรหร1อขุาดท�นท��เก�ดขุ4�น โอนเขุ�า หร1อ ห�กออก จากบ�ญี่ช้�เง�นปุ่ระก�นขุองสิมาช้�ก
สิ:าหร�บผู้(�ล่งท�นก)จะท:าการเปุ่Aดบ�ญี่ช้�ก�บโบรกเกอร5ซื้4�งเปุ่นสิมาช้�กขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 แล่ะจะตั้�องม�การวางเง�นปุ่ระก�นขุ��นตั้�นในบ�ญี่ช้�ท��
เปุ่Aดไว�ก�บโบรกเกอร5ก�อนสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายท�กค้ร��ง ในท�กๆ สิ��นว�น สิมาช้�กก)จะท:าการค้�ดก:าไรขุาดท�นขุองผู้(�ล่งท�นแตั้�ล่ะราย หร1อ Mark-
to-market เช้�นก�น แล่�วน:าก:าไรหร1อขุาดท�นท��เก�ดขุ4�นรวมก�บยอดเง�นปุ่ระก�นท��ผู้(�ล่งท�นวางไว� ท:าให�ผู้ล่ก:าไรหร1อขุาดท�นจากการซื้1�อขุายสิะท�อนในบ�ญี่ช้�เง�นปุ่ระก�นขุองผู้(�ล่งท�น แล่ะในกรณ�ท��ผู้(�ล่งท�นเก�ดการขุาดท�นจนเง�นปุ่ระก�นตั้:�ากว�าระด�บท��เง�นปุ่ระก�นขุ��นตั้:�าท��โบรกเกอร5ก:าหนดไว� โบรกเกอร5ก)จะท:าการเร�ยกเง�นปุ่ระก�นเพ่��มจากผู้(�ล่งท�น เพ่1�อให�ยอดเง�นปุ่ระก�นโดยรวมกล่�บมาอย(�ท��ระด�บเง�นปุ่ระก�นขุ��นตั้�นอ�กค้ร��งหน4�งกระบวันการซื้$%อขายและช2าระราคาอน�พั�นธ์�
SET50 Index Futures
“SET50 Index Futures” ค้1อฟิAวเจอร5สิท��ม� SET50
Index เปุ่นสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง ฟิAวเจอร5สิ “ ” (Futures) เปุ่นสิ�ญี่ญี่าท��เก�ดจากการท��ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายมาตั้กล่งรายล่ะเอ�ยดการซื้1�อขุายก�นว�นน�� แตั้�ว�าการสิ�งมอบสิ�นค้�าแล่ะการจ�ายเง�นจะเก�ดขุ4�นในอนาค้ตั้ ซื้4�งท��งผู้(�
ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายม�ภาระผู้(กพ่�นก�นตั้ามสิ�ญี่ญี่า โดยเม1�อถ4งเวล่าท��ค้รบก:าหนด ผู้(�ซื้1�อก)ตั้�องซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายก)ตั้�องขุายสิ�นค้�าในราค้าแล่ะเง1�อนไขุตั้ามท��ได�ตั้กล่งก�นไว� แม�ว�าราค้าสิ�นค้�าในว�นท��สิ�งมอบจะแตั้กตั้�างจากท��เค้ยตั้กล่งก�นไว�ก)ตั้าม
“ด�ช้น� SET50” หร1อ “SET50 Index” เปุ่นด�ช้น�ราค้าห��นท��ใช้�แสิดงราค้าห��นสิาม�ญี่จดทะเบ�ยนในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5แห�งปุ่ระเทศไทย จ:านวน 50 หล่�กทร�พ่ย5 ซื้4�งเปุ่นหล่�กทร�พ่ย5ท��ม�ม(ล่ค้�าตั้ามราค้าตั้ล่าดสิ(ง แล่ะสิภาพ่ค้ล่�องสิ(งอย�างสิม:�าเสิมอ โดยจะม�การปุ่ร�บปุ่ร�งรายช้1�อหล่�กทร�พ่ย5ท��น:ามาใช้�ค้:านวณ SET50 Index ท�ก ๆ 6 เด1อน
รายละเอ/ยดสิ�นค้�าอ�างอ�ง ด�ช้น� SET50 ท��ค้:านวณแล่ะเผู้ยแพ่ร�โดย
ตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5แห�งปุ่ระเทศไทย
ตั้�วค้(ณด�ช้น� 1,000 บาท
ปุ่ระเภทขุองสิ�ญี่ญี่า
ช้:าระราค้าเปุ่นเง�นสิด
ด�ช้น�ท��ใช้�ช้:าระราค้าเม1�อสิ�ญี่ญี่าหมดอาย�
ค้�าเฉล่��ยขุองด�ช้น� SET50 ขุองว�นซื้1�อขุายว�นสิ�ดท�ายขุองสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุาย ล่�วงหน�า โดยค้:านวณจากค้�าด�ช้น� SET50 รายนาท� ตั้� �งแตั้�ค้�าด�ช้น� ณ เวล่า 16:01 น.
ถ4ง ค้�าด�ช้น� ณ เวล่า 16:30 น. แล่ะค้�าด�ช้น�ราค้าปุ่Aดขุองว�นน��น โดยตั้�ดค้�าท��มากท��สิ�ด 3 ค้�า แล่ะค้�าท��น�อยท��สิ�ด 3 ค้�าออก แล่ะใช้�ค้�าทศน�ยม 2 ตั้:าแหน�ง
ม(ล่ค้�าท��ใช้�ช้:าระราค้า
ด�ช้น�ท��ใช้�ช้:าระราค้าค้(ณด�วยจ:านวน 1,000
ว�ธี�การแสิดงราค้า
0.1 จ�ด
ช้�วงการเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่ง
ไม�เก�น 30% ขุองราค้าท��ใช้�ช้:าระราค้าในว�นท:าการก�อนหน�า
ขุองราค้าสิ(งสิ�ดแตั้�ล่ะว�น
เวล่าซื้1�อขุายPre-open:
9:15 - 9:45
Morning session:
9:45 - 12:30
Pre-open: 14:00 - 14:30
Afternoon session:
14:30 - 16:55
การจ:าก�ดฐานะ 10,000 สิ�ญี่ญี่า โดยค้�ดจากสิ�ญี่ญี่าซื้1�อหร1อขุายเด1อนใดเด1อนหน4�ง แล่ะสิ�ทธี�จากสิ�ญี่ญี่าซื้1�อแล่ะขุายท�กเด1อนรวมก�น
เด1อนท��สิ�ญี่ญี่าสิ��นสิ�ดอาย�
เด1อนม�นาค้ม ม�ถ�นายน ก�นยายน แล่ะธี�นวาค้ม โดยน�บไปุ่ไม�เก�น 4 ไตั้รมาสิ
ว�นซื้1�อขุายว�นสิ�ดท�าย
ว�นท:าการก�อนว�นท:าการสิ�ดท�ายขุองเด1อนท��สิ�ญี่ญี่าสิ��นสิ�ดอาย�
เวล่าปุ่Aดซื้1�อขุายขุองว�นซื้1�อขุายสิ�ดท�าย
16:30 น.
การใช�ประโยชน�จาก SET50 Index Futures SET50 Index Futures ม�ปุ่ระโยช้น5ตั้�อผู้(�ล่งท�นในหล่ายด�าน
ผู้(�ล่งท�นสิถาบ�น เช้�น กองท�นรวมแล่ะกองท�นสิ:ารองเล่��ยงช้�พ่ สิามารถใช้� SET50 Index Futures ในการจ�ดการค้วามเสิ��ยงจากการเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งขุองด�ช้น�หล่�กทร�พ่ย5 โดยปุ่Cองก�นผู้ล่กระทบจากการท��ม(ล่ค้�าขุองพ่อร5ตั้การล่งท�นปุ่ร�บตั้�วล่ดล่ง นอกจากน�� ผู้(�ล่งท�นท��วไปุ่ก)ย�งสิามารถซื้1�อขุาย SET50 Index Futures เพ่1�อท:าก:าไรได�ด�วยเช้�นก�น
ติลาดส�นค�าเกษติรล�วังหน�าแห�งประเทศไทย
(The Agricultural Futures Exchange of Thailand: AFET)
ควัามเป�นมาค้วามค้�ดในการตั้��งตั้ล่าดล่�วงหน�าในปุ่ระเทศไทยม�ขุ4�นมานาน
แล่�ว เน1�องจากเห)นแบบอย�างขุองตั้ล่าดล่�วงหน�าในตั้�างปุ่ระเทศ ย�อนไปุ่เม1�อปุ่�พ่.ศ.2522 ร�ฐบาล่ตั้�องการปุ่กปุ่Cองผู้(�ม�รายได�น�อยท��จะถ(กค้ดโกงจากธี�รก�จแช้ร5 หร1อการล่งท�นในธี�รก�จซื้1�อขุายล่�วงหน�าหร1อท��ร( �จ�กก�นในนาม "ค้อมมอด�ตั้��" แล่ะได�ด:าเน�นการร�างพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�แก�ไขุเพ่��มเตั้�มปุ่ระกาศค้ณะปุ่ฏิ�ว�ตั้�ฉบ�บท�� 58 ขุ4�นมาเพ่1�อปุ่Cองก�นปุ่ระช้าช้นถ(กฉ�อโกง แตั้�ปุ่รากฏิว�าม�การเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งทางการเม1อง แล่ะร�างด�งกล่�าวย�งไม�ได�ผู้�านการพ่�จารณาจากร�ฐสิภา
ในปุ่�พ่.ศ.2526 กรมเศรษฐก�จการพ่าณ�ช้ย5ท:าการศ4กษาปุ่ร�บปุ่ร�งระบบตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รแล่ะเห)นช้อบให�ม�การจ�ดตั้��งตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า แล่ะตั้�อมาในปุ่�พ่.ศ. 2529 กรมการค้�าภายในได�น:ามาศ4กษาตั้�อแล่ะเห)นช้อบให�ม�การจ�ดตั้��งตั้ล่าดล่�วงหน�าขุ4�นเช้�นเด�ยวก�น
ปุ่�พ่.ศ. 2532 กระทรวงเกษตั้รแล่ะสิหกรณ5ร�องขุอให�กระทรวงพ่าณ�ช้ย5จ�ดท:าโค้รงสิร�างตั้ล่าดซื้1�อขุายล่�วงหน�ายางพ่ารา จนกระท��งปุ่�พ่.ศ.2534 กระทรวงพ่าณ�ช้ย5ได�มอบหมายให�กรมการค้�าภายในยกร�างกฎหมายเก��ยวก�บก�จการซื้1�อขุายสิ�นค้�าล่�วงหน�า ค้1อยกร�างพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�ขุ4�นเม1�อปุ่�พ่.ศ.2535 แล่ะได�ม�การปุ่ร�บปุ่ร�งร�างหล่ายค้ร��งหล่ายร�ฐบาล่ จนกระท��งสิ�ดท�ายผู้�านค้วามเห)นช้อบขุองร�ฐสิภาแล่ะได�น:าขุ4�นท(ล่เกล่�าเพ่1�อล่งพ่ระปุ่รมาภ�ไธียเม1�อว�นท�� 15
ตั้�ล่าค้ม พ่.ศ.2542
ตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�งปุ่ระเทศไทย (AFET) จ4งเปุ่นองค้5กรท��ถ(กจ�ดตั้��งขุ4�นตั้ามพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�การซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าปุ่�พ่.ศ. 2542 แล่ะเปุ่นตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าเพ่�ยงตั้ล่าดเด�ยว ม�ฐานะเปุ่นน�ตั้�บ�ค้ค้ล่อ�สิระ โดยภายใตั้�การก:าก�บด(แล่ขุอง
ค้ณะกรรมการก:าก�บการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า (ค้ณะกรรมการ
ก.สิ.ล่.)สิ:าน�กงานค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่.
ผู้(�ปุ่ระกอบธี�รก�จการซื้1�อขุายล่�วงหน�า
ค้ณะกรรมการตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า
(ค้ณะกรรมการตั้ล่าด)ตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�ง
ปุ่ระเทศไทย
ค้ณะกรรมการตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า ท:าหน�าท��ในการเปุ่นศ(นย5กล่างในการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าภายใตั้�กฎระเบ�ยบท��ช้�ดเจน แล่ะสิร�างค้วามเปุ่นธีรรมให�แก�ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายในตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า แล่ะเพ่1�อให�การจ�ดตั้��งตั้ล่าดท��ม�การซื้1�อขุายล่�วงหน�าบรรล่�ว�ตั้ถ�ปุ่ระสิงค้5ค้ณะร�ฐมนตั้ร�ได�ม�มตั้�เม1�อว�นท�� 18 ธี�นวาค้ม พ่.ศ.2544 ให�น:าเง�นจากกองท�นรวมเพ่1�อช้�วยเหล่1อเกษตั้รกรจ:านวน 600 ล่�านบาทเพ่1�อใช้�ในการจ�ดตั้��งสิ:าน�กงานค้ณะกรรมการก:าก�บการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า (ก.สิ.ล่.) แล่ะตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�งปุ่ระเทศไทย แล่ะได�เร��มเปุ่Aดซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าด�วย เม1�อว�นท�� 28 พ่ฤษภาค้ม 2547
โครงสร�างการก2าก�บด6แล
หน�วัยงานก2าก�บด6แล : คณะกรรมการ ก . ส . ล . และอ2านาจหน�าท/0 พ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�การซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า พ่.ศ. 2542
ก:าหนดให�ม�ค้ณะกรรมการก:าก�บการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า หร1อเร�ยกโดยย�อว�า "ค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่." ซื้4�งม�ร�ฐมนตั้ร�ว�าการกระทรวงพ่าณ�ช้ย5 เปุ่นปุ่ระธีาน แล่ะม�กรรมการโดยตั้:าแหน�งอ�ก 4
ค้น ปุ่ระกอบด�วย ปุ่ล่�ดกระทรวงการค้ล่�ง ปุ่ล่�ดกระทรวงเกษตั้รแล่ะสิหกรณ5 ปุ่ล่�ดกระทรวงพ่าณ�ช้ย5 แล่ะผู้(�ว�าการธีนาค้ารแห�งปุ่ระเทศไทย นอกจากน�� เพ่1�อให�การด:าเน�นงานม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ย��งขุ4�น ค้ณะกรรมการย�งปุ่ระกอบด�วยผู้(�ทรงค้�ณว�ฒ�ด�านตั้�างๆท��เก��ยวขุ�อง อ�ก 5 ค้น ซื้4�ง
แตั้�งตั้��งโดยค้ณะร�ฐมนตั้ร� ได�แก� ผู้(�ทรงค้�ณว�ฒ�ด�านกฎหมาย ด�านการพ่าณ�ช้ย5 ด�านการเง�น ด�านการเกษตั้ร แล่ะม�เล่ขุาธี�การเปุ่นกรรมการแล่ะเล่ขุาน�การ รวมท��งสิ��น 11 ค้น
ค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่. ม�อ:านาจหน�าท��วางนโยบายการสิ�งเสิร�มแล่ะพ่�ฒนาตั้ล่อดจนก:าก�บด(แล่การซื้1�อขุายล่�วงหน�า การปุ่ระกอบธี�รก�จท��เก��ยวขุ�องหร1อเก��ยวเน1�องก�บการซื้1�อขุายล่�วงหน�าในปุ่ระเทศไทย กล่�าวค้1อ
ในด�านการก:าก�บด(แล่ ค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่. ม�อ:านาจหน�าท��ในการก:าก�บด(แล่การซื้1�อขุายล่�วงหน�า แล่ะผู้(�ท��เก��ยวขุ�องไม�ว�าจะเปุ่น ตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�งปุ่ระเทศไทย (AFET) ผู้(�ปุ่ระกอบธี�รก�จการซื้1�อขุายล่�วงหน�า แล่ะกล่��มน�กล่งท�น ท��งผู้(�ปุ่Cองก�นค้วามเสิ��ยงแล่ะน�กเก)งก:าไร ให�ม�มาตั้รฐานแล่ะเปุ่นธีรรม ท��งน�� รวมถ4งการออกระเบ�ยบ ขุ�อบ�งค้�บ ปุ่ระกาศ ค้:าสิ��ง หร1อขุ�อก:าหนดตั้ามพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้� แล่ะให�ค้วามเห)นช้อบระเบ�ยบ ขุ�อบ�งค้�บ ปุ่ระกาศ หร1อค้:าสิ��งท��เก��ยวขุ�อง ท��ออกโดยค้ณะกรรมการตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า โดยด:าเน�นการผู้�านสิ:าน�กงานค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่. นอกจากน��ย�งม�หน�าท��ในการพ่�ฒนาการซื้1�อขุายล่�วงหน�า การปุ่ระกอบธี�รก�จท��เก��ยวขุ�องหร1อเก��ยวเน1�องก�บการซื้1�อขุายล่�วงหน�า ซื้4�งน�บได�ว�าเปุ่นกล่ไกสิ:าค้�ญี่ท��ม�สิ�วนช้�วยให�ระบบการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าขุองปุ่ระเทศไทยม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ ม�ค้วามเจร�ญี่ก�าวหน�าอย�างย��งย1น
ส�นค�าอ�างอ�งของ AFET ปุ่7จจ�บ�น AFET ม�สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิเพ่1�อการซื้1�อขุายด�งน��
วั�นท/0เร�0มซื้$%อขาย
ส�นค�าอ�างอ�ง
28 พ่.ค้. 2547
ยางแผู้�นรมค้ว�นช้��น 3 (RSS3)
25 ม�.ค้. แปุ่Cงม�นสิ:าปุ่ะหล่�งปุ่ระเภทสิตั้าร5ช้
2548 ช้��นพ่�เศษ (TS)
8 สิ.ค้. 2548
ขุ�าวขุาว 5% (WR5-M)
27 ก.ย. 2549
ยางแท�งเอสิท�อาร5 20 (STR20)
31 ม�.ค้. 2549
น:�ายางขุ�น (LATEX)
18 สิ.ค้. 2549
ม�นสิ:าปุ่ะหล่�งเสิ�น (TC)
ระบบการเร/ยกเก7บเง�น margin ( เง�นหล�กประก�น ) การเร�ยกเก)บเง�น margin ม�จ�ดปุ่ระสิงค้5เพ่1�อปุ่Cองก�นการ เบ��“
ยว สิ�ญี่ญี่าจากผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุาย เง�น ” margin จ4งท:าหน�าท��เปุ่นเง�นค้:�าปุ่ระก�น ไม�ใช้�เง�นม�ดจ:า เพ่ราะจะตั้�องวางเง�นท��งกรณ�ซื้1�อแล่ะขุาย แล่ะไม�ม�การสิ�งมอบหร1อโอนสิ�ทธี�ค้รอบค้รองจนกว�าสิ�ญี่ญี่าจะหมดอาย�
1. การค้:านวณม(ล่ค้�าปุ่ระจ:าว�นขุองฟิAวเจอร5สิ (mark to market)
ในท�กสิ��นว�นท:าการ ตั้ล่าดฯ แล่ะสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะบ�งค้�บให�ม�การตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าขุองท�กๆ สิ�ญี่ญี่าตั้ามราค้าในตั้ล่าดปุ่7จจ�บ�น โดยใช้�ราค้าปุ่Aดเพ่1�อการช้:าระเง�นรายว�น (Daily Settlement Price) ซื้4�งเปุ่นราค้าในการตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่า เพ่1�อน:าผู้ล่ก:าไรหร1อขุาดท�นไปุ่ปุ่ร�บยอดบ�ญี่ช้� margin ขุองนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าแล่ะน�กล่งท�นเจ�าขุองสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ
ผู้ล่ขุองการตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าจะท:าให�เสิม1อนม�การช้:าระม(ล่ค้�าท�กว�นแทนท��จะตั้�องรอจนว�นสิ��นสิ�ดสิ�ญี่ญี่า ยอดเง�นก:าไรหร1อขุาดท�นขุองท�กว�นจะถ(กบวกหร1อห�กออกจากบ�ญี่ช้� margin ซื้4�งท:าให�สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5ท�กสิ�ญี่ญี่าม�ม(ล่ค้�ากล่�บเปุ่นศ(นย5 แล่ะม�ราค้าใหม�เท�าก�บราค้าปุ่ระจ:าว�นท:าการน��นๆ
2. มาร5จ��นช้น�ดตั้�างๆ ท��เก��ยวขุ�อง
นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าจะตั้�องด:าเน�นการเร�ยกเก)บเง�น margin จากผู้(�ล่งท�น โดยม�มาร5จ��นช้น�ดตั้�างๆ ด�งน��
2.1) เม1�อผู้(�ล่งท�นสิ��งให�นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าซื้1�อหร1อขุายฟิAวเจอร5สิ ผู้(�ล่งท�นจะตั้�องเปุ่Aดบ�ญี่ช้�หล่�กปุ่ระก�น (margin
account) โดยโอนเง�นจ:านวนแรกเขุ�าบ�ญี่ช้�ตั้าท��ก:าหนดโดยนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�า เร�ยกว�า หล่�กปุ่ระก�นเร��มตั้�น (initial margin)
ท��งน��ผู้(�ล่งท�นจะตั้�องวาง margin ท��งในกรณ�ซื้1�อแล่ะขุายฟิAวเจอร5สิ2.2) ในท�กว�นท:าการหล่�งจากปุ่Aดตั้ล่าดจะม�การท:า
mark to market ถ�าม�ก:าไรหร1อขุาดท�น เท�าก�บ x จะท:าให�เง�น margin ในบ�ญี่ช้�เพ่��มเก�นหร1อล่ดล่งตั้:�ากว�าระด�บ initial margin
เท�าก�บ x โดยในกรณ�ท��ท:าก:าไรผู้(�ล่งท�นสิามารถถอนเง�นจ:านวน x
ออกมาจากบ�ญี่ช้� margin ได� แตั้�ในกรณ�ท��ขุาดท�น สิ�วนล่ด x จะถ(กน:าไปุ่ห�กออกจาก initial margin
2.3) เน1�องจากเง�น initial margin จะตั้�องล่ดล่งท�กค้ร��งท��ม�การขุาดท�นจากการตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าปุ่ระจ:าว�น จ4งตั้�องม�การค้วบค้�มไม�ให� initial margin ตั้:�ากว�าศ(นย5 โดยว�ธี�ก:าหนดระด�บ หล่�กปุ่ระก�นค้งสิภาพ่ (maintenance margin) ท��ระด�บตั้:�ากว�า initial margin เพ่1�อเปุ่นหล่�กปุ่ระก�นขุ��นตั้:�าปุ่ระมาณ 75% ขุอง initial margin
2.4) เม1�อเง�นท��ค้งเหล่1อในบ�ญี่ช้� margin ล่ดล่งตั้:�ากว�าระด�บ maintenance margin ผู้(�ล่งท�นจะได�ร�บแจ�งเพ่1�อเร�ยกเก)บเง�น margin เพ่��ม (margin call) จากนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�า ให�น:าเง�นขุ�าบ�ญี่ช้� margin ในจ:านวนท��ท:าให�เง�นค้งเหล่1อในบ�ญี่ช้�เท�าก�บระด�บ initial margin เง�น margin สิ�วนเพ่��มด�งกล่�าวเร�ยกว�า เง�นหล่�กปุ่ระก�นผู้�นแปุ่ร (variation margin)
2.5) ถ�าผู้(�ล่งท�นรายใดไม�สิามารถน:าเง�น variation
margin เขุ�าบ�ญี่ช้�ตั้ามเวล่าท��ก:าหนด นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าจะท:าการปุ่Aดสิถานะภาพ่ขุองผู้(�ล่งท�นโดยว�ธี� offset กล่�าวค้1อ ท:าการขุายค้1นถ�าเด�มซื้1�อไว� หร1อท:าการซื้1�อค้1นถ�าเด�มขุายไว� ในเปุ่Aดตั้ล่าดขุอง
ว�นท:าการถ�ดไปุ่ หล่�งจากน��นจะห�กยอดขุายขุาดท�นออกจากบ�ญี่ช้�เง�น margin ขุองผู้(�ล่งท�นผู้�านนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�า
2.6) ตั้ล่าดฯ จะเปุ่นผู้(�ก:าหนดระด�บ initial margin
แล่ะ maintenance margin ท��งน��นายหน�าแตั้�ล่ะรายจะสิามารถเร�ยกเก)บ initial margin แล่ะ maintenance margin ท��สิ(งกว�าน��นจากผู้(�ล่งท�นได� แตั้�ห�ามเก)บจ:านวนน�อยกว�าเปุ่นอ�นขุาด
2.7) initial margin จะขุ4�นอย(�ก�บระด�บการขุ4�นล่งขุองราค้า สิ:าหร�บ maintenance margin ม�กจะเปุ่นอ�ตั้ราปุ่ระมาณ 75% ขุองระด�บ initial margin
3. การเร�ยกเก)บเง�น margin ระหว�างสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� แล่ะนายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�
สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ม�หน�าท��ค้อยด(แล่ด�านการวางเง�น margin การช้:าระราค้า mark to market ตั้ล่อดจนการสิ�งมอบแล่ะช้:าระเง�นเม1�อสิ��นสิ�ดสิ�ญี่ญี่า
นายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท�กรายจะตั้�องเปุ่Aดบ�ญี่ช้� margin ก�บสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� เร�ยกว�า clearing margin โดยจะม�การตั้�ราค้าม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าท��งหมดท�กว�นหล่�งตั้ล่าดปุ่Aด (เหม1อนก�บกรณ�บ�ญี่ช้� margin ขุองผู้(�ล่งท�น) จากการเค้ล่1�อนไหวขุองราค้าแล่ะจ:านวนสิ�ญี่ญี่าท��เปุ่Aดอย(� ถ�าหากม�การขุาดท�น สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะเร�ยกเก)บเง�น margin จากนายหน�าสิมาช้�กห�กบ�ญี่ช้�น��นๆ มาเพ่��มให�ค้งระด�บเด�ม แตั้�ถ�าหากม�ก:าไร สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะโอนเง�นก:าไรเขุ�าบ�ญี่ช้�แล่ะยอมให�นายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�น��นๆ สิามารถถอนเง�นสิ�วนก:าไรออกจากบ�ญี่ช้� margin ได�เช้�นก�น กล่�าวโดยสิร�ปุ่ค้1อ จะม�แตั้� initial margin ไม�ม� maintenance margin เหม1อนบ�ญี่ช้�ผู้(�ล่งท�น
สิ:าหร�บนายหน�าอ1�นๆ ท��ไม�ใช้�สิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� จะตั้�องเปุ่Aดบ�ญี่ช้� margin ก�บนายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�รายใดรายหน4�งจ4งจะสิามารถด:าเน�นการซื้1�อขุายตั้ามค้:าสิ��งได�
ส2าน�กห�กบ�ญช/ในการซื้1�อขุายล่�วงหน�าจะม�หน�วยงานท��เร�ยกว�า "สิ:าน�กห�ก
บ�ญี่ช้�" (Clearinghouse) เขุ�ามาเปุ่นผู้(�ร �บปุ่ระก�นการปุ่ฏิ�บ�ตั้�หน�าท�� ตั้ามสิ�ญี่ญี่าขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าแตั้�ล่ะฝ่�าย ในทางปุ่ฏิ�บ�ตั้�แล่�ว สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ม�หน�าท��เสิม1อน ผู้(�ซื้1�อขุองผู้(�ขุาย แล่ะผู้(�ขุายขุองผู้(�ซื้1�อ ซื้4�งหน�าท��ขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ด�งกล่�าว จะท:าให�ผู้(�ซื้1�อหร1อขุายล่�วงหน�า ไม�ตั้�องก�งวล่เก��ยวก�บการปุ่ฏิ�บ�ตั้�หน�าท��ตั้ามสิ�ญี่ญี่าขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าอ�กฝ่�ายหน4�งบร�การเก��ยวก�บการห�กบ�ญี่ช้� ปุ่ระกอบไปุ่ด�วย บร�การเก��ยวก�บการวางเง�นปุ่ระก�น การปุ่ร�บฐานะบ�ญี่ช้�เง�นปุ่ระก�น การช้:าระราค้า การช้:าระผู้ล่ก:าไรขุาดท�น การโอนเง�น การล่�างฐานะการถ1อค้รอง การถอนเง�นปุ่ระก�น แล่ะการจ�ดการเก��ยวก�บเอกสิารเพ่1�อการสิ�งมอบร�บมอบ