Finanza di Progetto e impatto energetico PF ed Energie Rinnovabili: un possibile modello Eco-sostenibile Rimini, 3 novembre 2010 Ing. Emilia Garito

Finanza di Progetto e impatto energetico

PF ed Energie Rinnovabili: un possibile modello Eco-sostenibile

Rimini, 3 novembre 2010

Ing. Emilia Garito

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Indice1. Cenni di Project Financing

Le DefinizioniI vantaggiLe procedure di Project FinancingLe barriere

2. Un modello Eco-sostenibile di Project FinancingLa Struttura OperativaI Progetti Eco-sostenibili

3. Da Progetti Standard a Progetti Eco-sostenibiliCaso delle “Opere Fredde”Case History: Polo ScolasticoCaso delle “Opere Calde”Case history: Porto Turistico

5. Conclusioni

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1. Cenni di Project Financing

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Le Definizioni 1/2

"Il Project Financing, finanziamento di progetto, è un'operazione di finanziamento in cui una specifica iniziativa economica, generalmente costituita ad hoc, viene valutata principalmente per le sue capacità di generare flussi di cassa previsti dalla gestione i quali costituiscono la fonte primaria per il servizio del debito. L'elemento distintivo di tali operazioni consiste nella circostanza che le prospettive rilevanti ai fini della valutazione delle capacità di rimborso del debito sono principalmente basate sulle previsioni di reddito dell'iniziativa finanziata e non sull'affidabilità economico-patrimoniale dei promotori" (da "Un' introduzione al Project Financing" di Mediocredito Centrale).

Pertanto, per Project Financing (PF – Finanza di Progetto) si intende il finanziamento di un progetto in grado di generare, nella fase di gestione, flussi di cassa sufficienti a rimborsare il debito contratto per la sua realizzazione e remunerare il capitale di rischio. Il progetto si presenta come entità autonoma rispetto ai soggetti che lo promuovono e viene valutato dai finanziatori principalmente per la sua capacità di generare cassa.

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Le Definizioni 2/2

(Art. 3, comma 11 del D.Lgs. 163/2006)

Le “Concessioni di Lavori Pubblici” sono contratti a titolo oneroso aventi ad oggetto la progettazione definitiva, la progettazione esecutiva e l'esecuzione di lavori pubblici o di pubblica utilità, e di lavori ad essi strutturalmente e direttamente collegati, nonché la loro gestione funzionale ed economica, che presentano le stesse caratteristiche di un appalto pubblico di lavori, ad eccezione del fatto che il corrispettivo dei lavori consiste unicamente nel diritto di gestire l'opera ovvero in tale diritto accompagnato da un prezzo, in conformità al "Codice dei Contratti pubblici relativi ai lavori, servizi e forniture in attuazione delle direttive 2004/17/CE e 2004/18/CE".

A titolo di prezzo, le amministrazioni aggiudicatrici possono cedere in proprietà o in diritto di godimento beni immobili nella propria disponibilità, o allo scopo espropriati, la cui utilizzazione sia strumentale o connessa all'opera da affidare in concessione, nonché beni immobili che non assolvono più a funzioni di interesse pubblico.

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I Vantaggi del Project Financing per la PA

Realizzazione di progetti di ampie dimensioni che, in assenza di capitali privati, difficilmente troverebbero altre forme di finanziamento;

Finanziamento parzialmente o totalmente a carico del privato;

Diminuzione dei contenziosi durante la fase di costruzione;

Esattezza dei valori di spesa, dei tempi e della qualità dell'opera;

Ottimizzazione della qualità e dell'efficienza della gestione;

Trasferimento dei rischi al contraente privato;

Possibilità di selezione del contraente privato secondo criteri qualitativi;

Possibilità di non inserire a bilancio i costi sostenuti per la realizzazione e quindi non influire negativamente sui parametri del patto di stabilità interno.

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I Vantaggi del Project Financing per i Privati

Il principale vantaggio del project financing per i privati, rispetto

alle forme di finanziamento tradizionali, consiste

nel portare oneri, rischi e benefici di un progetto in una

societa` di scopo, che segue tutte le fasi della costruzione

e gestione dell’opera, limitando al massimo le

garanzie prestate dagli sponsor.

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Le procedure di Project Financing 1/51. PROCEDURA MONOFASICA: bando per l'affidamento della Concessione

La P.A. pubblica un bando di gara e, ponendo a base di gara lo studio difattibilità predisposto, sollecita la presentazione di offerte (ovvero“proposte”) che contemplino l’utilizzo di risorse totalmente o parzialmente a carico del proponente.

La P.A. valuta le offerte presentate con il criterio dell’offerta economicamente più vantaggiosa.

Viene redatta una graduatoria e viene nominato Promotore il soggetto che ha presentato la migliore offerta.

viene posto in approvazione il progetto preliminare presentato dal Promotore.

D.Lgs. N° 152/2008

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Le procedure di Project Financing 2/5Viene posto in approvazione il progetto preliminare presentato dal Promotore.

Se il progetto non necessita di modifiche progettuali

Se il progetto necessita di modifiche progettuali

la P.A. Procede direttamente alla stipula della Concessione.

Se il Promotore non accetta le modifiche progettuali, la P.A. Può richiedere progressivamente ai concorrenti successivi in graduatoria l’accettazione delle modifiche richieste.

Se il Promotore accetta le modifiche progettuali,ottiene l’aggiudicazione della concessione

Viene proposto al Promotore di effettuare tali modifiche a parità di spesa.

D.Lgs. N° 152/2008

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Le procedure di Project Financing 3/52. PROCEDURA BIFASICA: bando per la ricerca del Promotore (prelazione)

La P.A. pubblica un bando di gara ponendo a base di gara lo studio di fattibilità predisposto. Il bando precisa che la procedura non comporta l’aggiudicazione al Promotore prescelto, ma l’attribuzione ad esso del diritto di essere preferito al migliore offerente individuato nella II fase.

La P.A. approva il progetto preliminare presentato dal Promotore e bandisce una nuova procedura selettiva, ponendo a base di gara il progetto preliminare approvato e le condizioni economiche contrattuali offerte dal Promotore, con il criterio della offerta economicamente più vantaggiosa.

Se non sono state presentate offerte valutate economicamente più vantaggiose rispetto a quella del promotore, la Concessione è aggiudicata al Promotore.

Se sono state presentate una o più offerte valutate economicamente più vantaggiose di quella del Promotore posta a base di gara...

1° fase

2° fase

D.Lgs. N° 152/2008

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Le procedure di Project Financing 4/5

Se sono state presentate una o più offerte valutate economicamente più vantaggiose di quella del Promotore posta a base di gara

Il Promotore, entro 45 gg dalla comunicazione della P.A., adegua la propria proposta a quella del migliore offerente.

Promotore non esercita il diritto diPrelazione

La P.A. rimborsa al Promotore, a spese dell’aggiudicatario, le spese sostenute entro il limite del 2,5% del valore dell’investimento.

Il Promotore si aggiudica il contratto e diviene Concessionario dell'Opera

Il migliore offerente e si aggiudica il contratto e diviene Concessionario dell'Opera

D.Lgs. N° 152/2008

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Le procedure di Project Financing 5/5

Si prevede, inoltre, l'attribuzione ai soggetti privati del potere di sollecitare l‘Amministrazione, laddove questa rimanga inerte, non provvedendo entro sei mesi

dall'approvazione dell'elenco annuale alla pubblicazione del bando per opere inserite nella programmazione (c.d. procedura ad iniziativa dei privati di cui all’art. 153 comma 16).

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Le barriere

Il Project Financing (PF) è una procedura complessa mediante la quale è possibile strutturare l'intervento del Privato a favore dell'interesse Pubblico.Tuttavia, in un momento storico in cui sembrerebbe che il PF possa diventare una valida soluzione per la PA nel realizzare Opere Pubbliche, esistono ancora molte barriere, non sempre valicabili.Tali barriere sono:

1. La quantità di competenze e requisiti finanziari necessari per implementare un progetto in PF è tale, il più delle volte, da scoraggiare la partecipazione di PMI sicuramente qualificate, ma non sufficientemente strutturate al proposito;

2. Spesso, le Opere di maggiore interesse portano con sé rischi finanziari e perdite certe non gestibili dal Privato. Ciò scoraggia la partecipazione alle gare là dove non sia opportunamente previsto un finanziamento in parte anche pubblico (caso delle Opere Fredde);

3. Di conseguenza, il prevedibile non raggiungimento dell'equilibrio economico finanziario per un dato progetto ( vedi OPERE FREDDE) e la carenza di fondi pubblici in compensazione delle perdite previste per lo stesso determinano una delle fondamentali barriere all'entrata per le PMI al mercato della Finanza di Progetto.

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2. Un modello Eco-sostenibile

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La Struttura Operativa 1/2

Un modello proponibile per risolvere il problema delle barriere si articola mediante l'individuazione della più adeguata STRUTTURA OPERATIVA e della realizzazione di PROGETTI ECO- SOSTENIBILI.

La STRUTTURA OPERATIVA all'interno di un'operazione di Project Financing deve:

Essere leggera e flessibile;

Capace di dialogare con la PA all'interno degli schemi classici consentiti in un rapporto di Partenariato Pubblico Privato;

Comprendere tutte le competenze necessarie ad affrontare le varie questione legate al Progetto, dalla fase della proposta fino al collaudo e, ancora oltre, durante l'intera fase di gestione;

Essere in grado di garantire la PA e il Privato ciascuno per le rispettive esigenze mantenendo tra essi il giusto equilibrio.

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La struttura Operativa 2/2

Esempio di struttura funzionale

AGGREGATORE (Consulenza e Progettazione)

ALTRI INVESTITORI

ISTITUTI DI CREDITO

PA

COSTRUTTORE

GESTORE

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I Progetti Eco-sostenibili 1/3 Un PROGETTO ECO-SOSTENIBILE in un'operazione di Project Financing deve essere:

Energeticamente autonomo;Finanziariamente bancabile; Senza rischi a carico del Pubblico;Corrispondente alle esigenze dell'utenza; Tecnologicamente avanzato;Versatile dal punto di vista della fruibilità dell'Opera.

I progetti che portano al proprio interno la capacità di generare Energia attraverso tecnologie avanzate e di finanziare in parte o in toto la Gestione dell'Opera con la vendita della stessa, sono

PROGETTI ECO-SOSTENIBILI

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I progetti Eco-sostenibili 2/3

I PROGETTI ECO-SOSTENIBILI più comuni sono:

Campi eolici Campi fotovoltaici

Per entrambi la PA ottiene i seguenti vantaggi dalla Concessione in PF: Maggiore velocità nella tempistica autorizzativa, soprattutto nel caso di procedura

mono-fasica (il progetto preliminare presentato dal Promotore e approvato dal Comune ottiene i pareri della Conferenza dei servizi il più delle volte al di fuori della graduatoria specifica per la tipologia progettuale in quanto all'interno a sua volta di un diverso procedimento);

Percentuale di royalties a favore del Comune pari a circa il 3% del valore della produzione;

Possibilità di impiego per la manodopera locale (non contrattuale).

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ALCUNI CASI DI CAMPI EOLICI 1. Progetto Eolico “MISTRAL”2. Italian Vento Power Corporation

1° campo: 169 MW nel 1998; 2° campo: IVPC 4 nel 2000

Tabella progetto MISTRAL

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ALCUNI CASI DI CAMPI FOTOVOLTAICI

1. Progetto Enel Green Power, SHARP ed STM: 150 M€ in project Financing a Catania

2. Comuni attivi nel PF per Campi fotovoltaici: Comune di Murge Comune di Noceto Comune di Brindisi Comune di Roma Montecorvino Pugliano

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3. Da Progetti standard a Progetti Eco-sostenibili

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Punti di domanda

E' possibile trasformare un Progetto tradizionale di PF in Progetto eco-sostenibile?

Quali sono le modalità più vantaggiose?

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Caso di “Opere Fredde” 1/3

Le “OPERE FREDDE” sono quelle per le quali sebbene sia prospettabile una redditività futura, questa non è tale da poter coprire, in un tempo ragionevole, l’ammontare del costo di costruzione dell’opera.

In questo caso è possibile pensare ad un’iniziativa di project financing, ma questa non può prescindere da un contributo finanziario pubblico, anche se limitato all’ammontare sufficiente a consentire il coinvolgimento del capitale privato.

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Caso di “Opere Fredde” 2/3

Sono Opere Fredde:

Scuole;

Asili Nido;

RSA;

Ospedali;

Aree sportive: es. Piscine Comunali.

Le loro Caratteristiche sono:

Complessità di gestione: medio-alta

Rischio di Gestione: alto

Equilibrio economico finanziario: solo grazie al contributo Pubblico

Garanzie: in parte prestate dall’Ente Pubblico

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Caso di “Opere Fredde” 3/3Il modello del PF per le “Opere Fredde” prevede la seguente formula:

FINANZIAMENTO OPERA PUBBLICA =

Il contributo Pubblico può essere:

Finanziamento conto gestione;

Finanziamento conto costruzione;

Opera Accessoria;

INVESTIMENTO PRIVATO

+

CONTRIBUTO PUBBLICO

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Case history : Polo scolastico 1/6

Dati di sintesi SdF: Localizzazione: Centro Italia

Tipologia Opera: n° 2 edifici scolastici adiacenti

Costo Investimento: € 6.534.584

Procedura: mono-fasica

Durata Concessione: 30 anni

Dimensioni: mq 5.774 di locali da ristrutturare

Ricavi di gestione: € 0

Costi gestione: € 50.000 circa per anno

Prezzo Conto Costruzione: € 5.690.646

Prezzo in Conto Gestione: € 230.000 per anno

TIR: 8,30%

Conclusioni: RISCHIO SUL PROGETTO: Totalmente a carico della PA

BANCABILITA': TIR insufficiente per gli investitori

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Case history : Polo Scolastico 2/6

Come rendere conveniente per la PA il progetto in questione?

Attraverso il seguente approccio:

Individuare tecnologie che riducano il costo di costruzione;

Pensare al progetto in termini di Bioedilizia;

Cogliere l'opportunità di inserire in progetto Fonti Energetiche Rinnovabili.

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Ipotesi: pannelli fotovoltaici su tetto

Dati ottenuti:Tipologia Opera: n° 2 edifici scolastici con FV


Costo impianto: € 806.200

SU tetto: mq 2.788

Quantità di energia: kwp 278 - Kwh/anno 422.660

Ricavi da vendita energia e conto energia: € 240.916 anno

Costi gestione: € 50.000 circa per anno


Prezzo in Conto Gestione: € 135.000 per anno

TIR: 8,35%

DEBT SCR: min 1,05 max 2,47

Conclusioni: RISCHIO SUL PROGETTO: miglioramento degli oneri a carico della PA

BANCABILITA': DEBT SCR sufficiente - TIR insufficiente

Irradiazione media: 1.516 KWh/anno (fonte ENEA)

Conversione 1 Kwp = 10 mqCosto 1 Kwp = € 2.900Tariffa conto energia = 0,35 x 1 KwhRisparmio scambio su posto = € 0,22 x Kwh

(valori IVA esclusa)

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PERTANTO

L'installazione di pannelli fotovoltaici su tetto NON è spesso sufficiente a raggiungere l'equilibrio economico finanziario

Il Progetto NON è totalmente ecosostenibile

Si deve seguire una diversa strategia: l'utilizzo di “Opere Accessorie”

Le Opere Accessorie posso diventare un'opportunità per la PA di:

Dismissione di vecchi edifici costosi che vengono resi disponibili per progetti di interesse pubblico ad opera di privati;

Realizzazione di Progetti Integrati Eco-sostenibili

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Ipotesi: pannelli fotovoltaici su tetto e aree dismesse da utilizzare per fonti energetiche

Dati ottenuti:Tipologia Opera: n° 2 edifici scolastici adiacenti con pannelli FV su tetto + immobile in dismissione

S.U. tetto immobile in dismissione OA: mq 4.000

S.U. tetto Opera Principale: mq 2.788


Costo impianto: € 1.966.200

Quantità di energia: Kwp 678 - Kwh/anno 1.029.060

Ricavi da vendita energia: € 586.564 anno


Prezzo in Conto Gestione: €60.000 per anno

TIR: 10,33%


nota. Tariffa risparmio fissa, senza incremento annuale previsto per 20 anni successivi al primo.


Irradiazione media: 1.516 KWh/anno (fonte ENEA)Conversione 1 Kwp = 10 mqCosto 1 Kwp = € 2.900Tariffa conto energia = 0,35 x 1 KwhRisparmio scambio su posto = € 0,22 x Kwh

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Conclusioni: RISCHIO SUL PROGETTO: netto miglioramento degli oneri a carico della PA

BANCABILITA': TIR e DEBT SCR sufficienti per gli investitori

Comparazione dei dati

€ 6.534.584

€ 0

€ 5.690.646

€ 230.000 anno

8,30%

€ 7.340.784

€ 255.180

€ 4.731.000

€ 135.000 anno

8,35%

COSTO INVESTIMENTO

RICAVI ENERGIA

PREZZO CONTO COSTRUZIONE

PREZZO CONTO GESTIONE

TIR

€ 8.500.784

€ 586.564

€ 3.984.000

€ 65.000

10,33%

Caso base FV su OP FV su OA


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Caso di “Opere Calde” 1/2

Le “OPERE CALDE” sono quelle per le quali è possibile prospettare una redditività futura tale da consentire la realizzazione dell'Opera a totale carico dei Privati, ovvero a costo zero per la PA.

In questo caso sono consigliate le iniziative di project financing, soprattutto se associate a sviluppi finanziari remunerativi per la PA: ad esempio corrispettivi in favore dell'Ente Appaltante in forma di canone ricognitorio attualizzato al primo anno della Concessione.

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Caso di “Opere Calde” 2/2

Sono Opere Calde:

Porti turistici;

Cimiteri;

Strutture ricettive;

Riqualificazioni urbane;

Parcheggi.Le loro Caratteristiche sono:

Complessità di gestione: medio-alta

Rischio di Gestione: medio

Equilibrio economico finanziari: a totale carico di Privati

Garanzie: prestate dal Privato e dall'Opera stessa, con possibile finanziamento non recourse

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Case history : Porto Turistico 1/4

Dati di sintesi SdF: Localizzazione: Liguria

Tipologia Opera: Porto turistico da 258 posti barca


Procedura: bi-fasica con prelazione

Durata Concessione: 20 anni

Ricavi di gestione: € 1.137.926 per anno

Ricavi da vendita delle Concessioni: € 26.385.976

Costi operativi: € 630.000 circa per anno

Canone per il Comune, attualizzato al primo anno: € 2.921.301


TIR: 26,96%

Conclusioni: RISCHIO SUL PROGETTO: Totalmente a carico dei Privati

BANCABILITA': TIR e DEBT sufficienti per gli investitori (valori IVA esclusa)

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Case history : Porto Turistico 2/4

Anche in questo caso è utile e conveniente trasformare questo progetto in ecosostenibile?

Verifichiamolo

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Case history : Porto turistico 3/4

Ipotesi: Campo fotovoltaico a terra di mq 8.000 (Opera Accessoria )

Ristrutturazione edificio scolastico Comunale di mq 2.000 (Opera Principale aggiuntiva)

Dati ottenuti:Tipologia Opera: Porto turistico + Rifacimento

scuola + impianto FV a terra

Costo Porto turistico: € 14.741.973

Costo rifacimento edificio: € 2.000.000

Costo impianto FV: € 2.900.000

SU impianto FV: mq 8.000

Quantità di energia: kwp 1.000 - Kwh/anno 1.412.000

Ricavi da conto energia e scambio su posto: € 748.360 anno

Canone ricognitorio: € 2.921.301

TIR: 20,32%


Irradiazione media: 1.412 KWh/anno (fonte ENEA)

Conversione 1 Kwp = 8 mqCosto 1 Kwp = € 2.900Tariffa conto energia = 0,31 x 1 KwhRisparmio scambio su posto = € 0,22 x Kwh

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Case history : Porto turistico 4/4

Conclusioni: RISCHIO SUL PROGETTO: ancora a carico del privato

BANCABILITA': TIR e DEBT SCR ancora sufficienti per gli investitori

Comparazione dei dati

€ 14.741.973

€ 1.137.926

€ 26.385.976

€ 2.921.301

26,96 %

€ 19.641.973

€ 1.886.286

€ 26.385.976

€ 2.921.301

20,32 %

COSTO INVESTIMENTO

RICAVI DI GESTIONE annui

RICAVI D AVENDITE

CANONE RICOGNITORIO

TIR

Caso base Caso eco-sostenibile

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La nuova Struttura specialistica

La STRUTTRA OPERATIVA diventa

AGGREGATORE

ISTITUTI DI CREDITO

PA

COSTRUTTOREGESTORE AGGREGATORE

ISTITUTI DI CREDITO

PA

COSTRUTTOREGESTORE del servizio

PROGETTAZIONE SPECIALISTICA

ENERGIE RINNOVABILI

INVESTITORE NEL SETTORE DELLE ENERGIE RINNOVABILI

PROGETTAZIONE SPECIALISTICA

BIOARCHITETTURA

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Conclusioni

Il project Financing è uno strumento flessibile di “Ideazione” e realizzazione di Opere Pubbliche

Tale flessibiiltà consente di orientare la studio degli esperti verso formule progettuali più complesse, ma anche più convenienti al contempo per la PA e per i Privati

Nell'ambito dei progetti complessi è possibile pensare a modelli ECO-SOSTENIBILI che consentano insieme di migliorare le performances finanziarie del Project e la qualità

progettuale dell'Opera, pensata in termini di sostenibilità energetica

Il giusto equilibrio tra l'Interesse Pubblico e le esigenze del privato consente di ottenere risultati positivi e modelli virtuosamente riproponibili nei diversi ambiti della Finanza di

Progetto e attraverso ipotesi che possono uscire dagli schemi tradizionali fino ad oggi incontrati

Le Strutture Operative per la realizzazione di un Progetto Complesso Eco-sostenibile devono essere composte da competenze diversificate e specialistiche: non più i casi all'Italiana di Costruttori che diventano gestori, bensì un sistema più moderno ed efficiente di sinergie

professionali e imprenditoriali

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Grazie dell’attenzione

41

Per contatti Ing. Emilia Garito

[email protected]

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Finanza di Progetto e impatto energetico PF ed Energie Rinnovabili: un possibile modello Eco-sostenibile Rimini, 3 novembre 2010 Ing. Emilia Garito