Financie v Pohode - 02.2014

Financiev pohode

DôchoDok

Koľko sporiť pre zvýšenie dôchodku o 100 euro?

sporenie a investovanie

Čo znamená výnos a ako sa počíta

úvery

Zabudnuté stavebné sporenie treba oprášiť

február ročník III.

Nepredajné

1 / 2014

9 10 17

Sprievodca� vo svete osobných fina�ncií www.financievpohode.sk

je dobre

dlhodobo sa viazať

Pri sporení

Zabezpečte seba aj svoju rodinu s naším novým investičným životným poistením Cesta Životom.

Benefity programu Cesta Životom:• bonusové krytie až 5 000 eur - pre prípad smrti následkom úrazu pri dopravnej nehode zadarmo• vernostný bonus - je možné získať vo forme pripísania vernostných podielových jednotiek• investičný autopilot - automatické prevody podielových jednotiek a zmeny alokačného pomeru• bonus za výšku poistného - zníženie rozdielu medzi nákupnou a predajnou cenou podielovej jednotky• zľava na poisteniach až do výšky 20 %• prázdniny v platení poistného• poistenie Doktor Plus na 3 roky zadarmo

NoviNka!

Poistenie osôb

Cesta Životom Investičné životné poistenie

ASP Cesta zivotom OVB print A4 d.indd 1 23.1.2014 12:44

Financie v pohode

Financie v pohode • 3

6 Pravidelnosť znižuje riziko

9dlhšie a menej či kratšie a viac

10koľko vynášajú finančné aktíva?

13komu Priniesla trinástka zisky a komu straty?

14kam s Peniazmi, keď sú úrokové sadzby „Proklatě nízko“?

16Pri daniach je dôležitý dátum investície

17čím skôr tým lePšie

18naj sPorenie je (ešte stále) to stavebné

20od Prasiatka až k Priemerovaniu nákuPných cien

22zašúľam vám investíciu

obsah

06 Rozhovor

18 Finančné sprostredkovanie

9 Dôchodok

22 Zaujímavosti

Zabezpečte seba aj svoju rodinu s naším novým investičným životným poistením Cesta Životom.

Benefity programu Cesta Životom:• bonusové krytie až 5 000 eur - pre prípad smrti následkom úrazu pri dopravnej nehode zadarmo• vernostný bonus - je možné získať vo forme pripísania vernostných podielových jednotiek• investičný autopilot - automatické prevody podielových jednotiek a zmeny alokačného pomeru• bonus za výšku poistného - zníženie rozdielu medzi nákupnou a predajnou cenou podielovej jednotky• zľava na poisteniach až do výšky 20 %• prázdniny v platení poistného• poistenie Doktor Plus na 3 roky zadarmo

NoviNka!

Poistenie osôb

Cesta Životom Investičné životné poistenie

ASP Cesta zivotom OVB print A4 d.indd 1 23.1.2014 12:44

Správy

4 • Financie v pohode

A že zlAto nevynášA

Jedna z prvých zlatých mincí v histórii USA známa pod názvom Brasher Doubloon sa predala na aukcii za 4,58 mil. USD. Mincu ručne vytepal Ephraim Brasher, sused Georgea Washingtona, a je to jedna z naj-známejších mincí v americkej histórii. V roku 1787 Brasher požiadal o povolenie na sé-riové razenie mincí. K žiadosti priložil niekoľ-ko kusov mincí. Radnica žiadosť zamietla. Zlaté mince vážili približne 26,6 gramu, čo bolo ekvivalentom španielskej mince Dub-loon. Ich menovitá hodnota bola približne 15 USD. Dodnes sa z mincí zachovalo len šesť kusov. Na exemplári, ktorý sa predal v januári tohto roku, boli na ľavom krídle orla iniciály autora „EB“. Iniciály na ľavom krídle sú ešte na ďalších štyroch kusoch mincí. Na jednej sú iniciály kovotepca na hrudi orla, pričom práve táto minca sa v roku 2011 predala na aukcii za 7,4 mil. USD. Okrem Brasher Doubloon sa v rámci aukcie preda-la raritná niklová minca s vyobrazením hlavy Sochy slobody, ktorú vyrazila mincovňa vo Philadelphii v roku 1913. Predala sa za 3,3 mil. USD. Existujú totiž údaje o existencii iba piatich kusov mince.

Podozrivá výmenA Plesnivých bAnkoviek

Federálny krajský súd USA vo Washingtone posudzoval žalobu, ktorej predmetom bolo 4,245 mil. USD. Táto suma bola v hotovosti prepravená do USA argentínskou bankou Banco Piano SA. Americké orgány činné v trestnom konaní považovali tento prevoz za pokus o pranie špinavých peňazí. Majiteľ banky Alfredo Piano však vyhlásil, že do USA prepravoval poškodené bankovky, ktoré chcel vymeniť za nové. Argentínsky bankár prevoz zdôvodnil tým, že mnohí obyvatelia Argentíny majú bankovky v držbe doma a preto ich poškodili zvieratá, oheň alebo pleseň. Piano preto, aby pomohol ar-gentínskym obyvateľom zachovať ich úspory,

organizoval prepravu poškodených dolárov do USA. Koncom minulého roku sa americ-ké inštitúcie (CIA a Ministerstvo financií USA) a Banco Piano SA dohodli na vyriešení vzá-jomných vzťahov. Americké vládne štruktúry vrátia bankovky v hodnote viac ako 4 mil. USD, pričom v prospech USA pre-padnú bankovky v hodnote 202 000 USD.

Podľa štatistík Federálneho rezervného sys-tému USA mali obyvatelia Argentíny v roku 2006 k dispozícii približne 60 mld. USD, čo znamená, že mali v rukách každý deviaty americký dolár, ktorý je v obehu mimo USA.

nová ochrAnA investorov

Európske inštitúcie zverejnili začiatok novej etapy v reforme regulácie trhov s cennými papiermi. Ku koncu roku 2016 budú v rámci EÚ zavedené obmedzenia na vysokofrek-venčné obchodovanie prostredníctvom automatického mechanizmu (obchodovanie vo veľmi krátkom čase prostredníctvom softvérov). Okrem toho by sa mali prísnej-šie regulovať pooly (neformálne združenia) likvidity a obchody so surovinami. Poslanci Európskeho parlamentu a zástupcovia eu-rópskych inštitúcií dosiahli konečnú dohodu, ktorá sa týka sprísnenia regulačných pravi-diel. Ide o modifikáciu direktívy Európskej únie o trhoch finančných nástrojov MiFID (Markets in Financial Instruments Directive).

Staré akcie ešte z čias kupónovej privatizácie nemusia robiť vrásky ich majiteľom. Parlament im dal čas ešte ďalší rok na ich bezplatný prevod na Fond národného majetku (FNM). Bezplatné prevody tak môžu ľudia realizovať až do konca roka 2014.

Vláda SR schválila Koncepciu ochrany spotrebiteľov na finančnom trhu. Má posilniť postavenie Národnej banky Slovenska ako kontaktného a kontrolného miesta, zjednodušiť riešenie sporov medzi finančníkmi a klientmi a zlepšiť finančnú gramotnosť verejnosti. Väčšina kľúčových opatrení z koncepcie má začať platiť v rokoch 2016 a 2017.

Do otvorených podielových fondov slovenskí investori v minulom roku vložili viac ako 1 mld. eur. Najviac ich presvedčili realitné fondy, do ktorých investovali 215,6 mil. eur. Naopak, z peňažných fondov vybrali 18,4 mil. eur. Do dlhopisových fondov smerovalo 118,5 mil. eur a do akciových 46,1 mil. eur.

V roku 2013 bolo na Slovensku zadržaných 2 715 kusov falzifikátov eurových bankoviek. Ich hodnota bola podľa Národnej banky Slovenska 336 625 eur. Počet zadržaných falzifikátov medziročne vzrástol o 88 %. Úroveň vyhotovených falzifikátov bola prevažne

dobrá, avšak bolo ich možné odhaliť bez použitia akejkoľvek techniky. Stačilo venovať prijímaniu peňazí dostatočnú pozornosť. Počet falošných mincí vzrástol o 91 %, pričom k tomuto nárastu prispel aj prípad, keď pred uvedením do peňažného obehu bolo zadržaných 26 735 kusov falzifikátov 2-eurových mincí.

Tieto pravidlá platia od roku 2007 a sú zamerané na zväčšenie priehľadnosti operácií s akciami a odvodenými cen-nými papiermi. Medzi kľúčové princípy MiFID II patrí obmedzenie vysokofrek-venčného obchodovania (High-frequen-cy Trading, HFT). Okrem toho MiFID II má zabrániť vzniku tieňových zoskupení hotovosti a vzniku špekulatívnych ob-chodov so surovinami. Jedným z veľmi dôležitých bodov je projekt vytvorenia organizovanej platformy (Organised Tra-ding Facility, OTF). Inštitúcie Európskej únie predpokladajú, že vytvorenie danej platformy umožní zlepšiť prehľadnosť pri obchodovaní s derivátmi.

AkcePtujú nového nositeľA hodnoty

V súčasnosti je vo svete minimálne štrnásť digitálnych mien, ktorých cena ich jednotky prevyšuje 1 USD. Medzi ne patrí aj bitcoin. Podľa údajov inter-netového portálu Coinmarketcap.com na digitálnej burze mtgox.com, ktorá sa zaoberá výmenou meny bitcoin, cena tejto meny stúpla od začiatku roka

o 100 USD na 900 USD. Výmenný kurz meny litecoin, ktorú v súčasnosti prijímajú niektoré maloobchodné siete, minulý rok prevýšil 1 USD a minulý mesiac dosiahol 24 USD. Litecoin je po bitcoine druhou najväčšou digitálnou menou z hľadiska trhovej kapitalizácie. Avšak druhou digitálnou menou z hľa-diska kurzu je mena mastercoin, ktorá bola vytvorená v októbri minulého roku. Táto mena využíva základný protokol bitcoinu, čo znamená, že ide o veľmi bezpečnú digitálnu menu. Jej kurz minulý mesiac dosiahol niečo viac ako 180 USD. Na treťom mieste je bitbar, čo je alternatívna mena, ktorá sa vytvá-rala preto, aby bola zriedkavá a tým sa zvýšila jej cena. Jeden bitbar stál minulý mesiac 44 USD. Bez ohľadu na to, že svetové médiá pripisujú veľký význam digitálnej mene dogecoin, nedostala sa do širšieho zoznamu mien. Jej kurz bol minulý mesiac 0,00045 USD. Digitálne meny zostávajú nestabilnými platobnými nástrojmi. To, že ich kurz stúpa, môže byť dôkazom toho, že spoločnosť ich začína akceptovať ako nositeľa hodnoty. Najznámejšie digitálne meny, ktorých

hodnota prevyšuje 1 USD, sú bitcoin, mastercoin, bitbar, litecoin, protosha-res, novacoin, unobtanium, namecoin, anoncoin, peercoin, primecoin, franko, cryptogenic bullion, diamond.

vydAnie bAnkárov litve

Súd Westminsterského magistrátu v Londýne rozhodol, že litovským orgánom budú vydaní bankári Vladimír Antonov a Raimondas Baranuskas Litovsku. Ide o dvoch najväčších akcionárov banky Snoras. Banka skrachovala v decembri 2011. Podľa súdu bankár Antonov nebol schopný dokázať, že ho prenasledujú z politic-kých dôvodov. Litva vydala európsky zatykač, ktorý neprotirečí Konvencii o právach človeka. Litovská prokura-túra obvinila bankárov Antonova a Ba-ranuskasa z krádeže majetku banky v hodnote 1,7 mld. litov. Hrozí im za to desať rokov väzenia. Obvinili ich aj z falšovania dokumentov, za čo by mohli byť vo väzení šesť rokov, a ešte aj z falšovania účtovníctva, za čo je trest štyri roky odňatia slobody.

Správy

Jan 20

04

Jan 20

13

220

180

140

100

Jan 20

12

Jan 20

05

Jan 20

14

Jan 20

11

Jan 20

10

Jan 20

09

Jan 20

08

Jan 20

07

Jan 20

06

Pred investovaním sa zoznámte s prospektom fondu, ročnou správou a v prípade, že je staršia ako 8 mesiacov, polročnou správou fondu. Kľúčový informačný dokument (KID alebo KIID) a zverejnený predajný prospekt fondu C-QUADRAT ARTS Total Return Global - AMI v aktuálnom znení je záujemcom bezplatne k dispozícií v sídle AmpegaGerling Investment GmbH, Charles-de-Gaulle-Platz 1, D-50679 Köln, Nemecko, v sídle platobného a informačného miesta v Slovenskej republike, European Investment Centre o.c.p. a.s., Apollo Business Center, Mlynské nivy 43, 821 09 Bratislava ako aj v investičnej spoločnosti C-QUADRAT Kapitalanlage AG, Stubenring 2, A-1010 Viedeň, Rakúsko a na www.c-quadrat.com. Kapitálová investícia v investičných fondoch podlieha všeobecným konjunktúrnym rizikám a výkyvom hodnoty. Trendy sa môžu meniť a zapríčiniť negatívny vývoj hodnoty. Trendkopírujúci obchodný systém môže trendy nad-alebo podvážiť. Poznámka pre konečného spotrebiteľa: Vstupný poplatok môže obdržať Vaša banka alebo Váš sprostredkovateľ. Odmena za správu môže obsahovať predajnú províziu, ktorú obdrží poprípade čiastočne Vaša banka alebo Váš sprostredkovateľ. Produkty môžete zjednať prostr. Vášho investičného poradcu, Vašej banky alebo Vašej sporiteľne. Koncesia C-QUADRAT Kapitalanlage AG: Správa investičných fondov podľa rakúskeho zákona o investičných fondoch (österr. Investmentfondsgesetz) ako aj investičné poradenstvo a správa portfólia podľa rakúskeho zákona o cenných papieroch (österr. Wertpapieraufsichtsgesetz). Všetky údaje bez záruky. Stav: 01/2014M

AR

KET

ING

OV

Á

INFO

RM

ÁC

IA

Výsledky z minulosti neumožňujú vyvodit‘ závery pre budúci vývoj investičného fondu. Každá kapitálová investícia je spojená s rizikom. Aktuálna hodnota investície môže stúpat‘, ale aj klesat‘. Návratnost‘ pôvodne investovanej čiastky nie je zaručená. Vstupné a výstupné poplatky nie sú zahrnuté vo výpočte výkonnosti. Omyly a tlačové chyby vyhradené. Všetky uvedené údaje sú bez záruky. Pre výpočet výkonnosti je použitá metodika OeKB (Rakúska kontrolná banka). * Zdroj pre výpočty: Cyberfi nancials Datenkommunikation GmbH

10 rokov top výkonnosť

Vývoj hodnoty od 27.03. 200327.03. 2003 – 27.01. 2014

+ 123,55 % (7,70 % p.a.)

C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI disponuje flexibilnými investičnými smernicami a vykazuje už viac ako 10 rokov top-výkonnosť. Fond obdržal top--ratingy a mnohonásobne ocenenia. Od spoločnosti Morningstar ohodnotený najvyššou možnou známkou 5 sa môže fond C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI taktiež pýšiť exkluzívnym dvojitým ocenením „Platinum Fund Grading“ a „5 year long-term grading“ od Standard & Poor’s. C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI je kvantitatívne manažovaný fond fondov a je spravovaný úspešným manažment prístupom ARTS.

Bližšie informácie k C-QUADRAT ARTS Total Return Global Ami obdržíte u Vášho osobného finančného poradcu alebo vo Vašej banke. ISIN: DE000A0F5G98 C-QUADRAT Kapitalanlage AG . Stubenring 2 . A-1010 Viedeň, Rakúsko . Fax +43 1 515 66-159 . www.c-quadrat.com . C-QUADRAT Infolinka: +43 1 515 66-0

C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI

*10 rokov | 89,71 %*2013 | 11,40 %

*10 rokov p.a. | 6,63 %*YTD | 0,44 %

Inserat_C2_ARTS_TRGlobal-AMI_OVBMag_210x146_DU290114_SK_2.indd 1 28.01.14 16:08

»na finančnom trhu sú úrokové sadzby na veľmi nízkej úrovni. oplatí sa v takýchto časoch investovať?

práve súčasnosť charakteristic-ká extrémne nízkymi úrokovými sadzbami viac ako kedykoľvek privádza bežných ľudí k inves-tovaniu. okrem toho existujú aj ďalšie veľmi významné dôvo-dy, pre ktoré ľudia uvažujú nad investovaním. dlhodobý život na dlh nie je udržateľný do ne-konečna, okrem toho zadlženie štátov od začiatku finančnej krízy extrémne vzrástlo. To vyvoláva logickú obavu o výšku budúcich dôchodkov vyplácaných zo stra-ny štátu. Uvedené faktory, ako aj mnohé ďalšie motivujú investo-rov hľadať investičné príležitosti, pri ktorých dosiahnu zhodnote-nie alebo aspoň zachovanie reál-nej hodnoty peňazí.

»Čo je to reálna hodnota peňazí?

ide o skutočnú hodnotu peňa-zí v čase. odborne povedané, re-álna hodnota je nominálna hod-nota mínus inflácia. Jednoducho povedané, reálna hodnota 1000 eur o päť rokov je to, čo si reálne budeme môcť za 1000 eur kúpiť o päť rokov. Zachovanie reálnej hodnoty potom znamená, že ak dnes investujeme povedzme 1000 eur, tak očakávame dosiah-nutie zhodnotenia svojej investí-cie minimálne na úrovni inflácie, ktoré nám zaručí, že kedykoľvek v budúcnosti si budeme môcť za svoje investované prostriedky za-obstarať (kúpiť) rovnaké množ-stvo tovarov a služieb ako v čase investovania za počiatočných 1000 eur.

»sú však obdobia, keď ceny tovarov a služieb klesajú.

Áno, bývajú aj obdobia vše-obecného poklesu cien tovarov a služieb označované ako obdo-bie deflácie. najväčšie svetové centrálne banky, ktoré majú za cieľ strážiť cenovú stabilitu, resp. presnejšie povedané ich cieľ je tlačením množstva peňazí zabez-

pečiť miernu infláciu, robia mo-mentálne všetko pre to, aby ta-kejto deflácii zabránili. pravdou je, že aj keď sa historicky obdobia inflácie a deflácie striedajú, tých inflačných býva podstatne viac, resp. sú podstatne dlhšie než tie deflačné, aj keď aj tu existujú výnimky potvrdzujúce pravidlo. v každom prípade investovať je vhodné ba až nutné bez ohľadu, či je inflačná alebo deflačná pe-rióda.

» inflácia ide teda proti úsporám. Platí opak, teda že deflácia (pokles cien) pomáha investorom?

v prvom rade záleží na tom, ako sú tieto úspory alokované, teda do čoho sú investované. ak máte úspory ležiace na ter-mínovom účte v banke, potom je deflácia pre vás prínosom. inflácia vám naopak ukrajuje z reálnej hodnoty vášho vkla-du, pretože je takmer isté, že úroková sadzba na termínovom vklade v banke bude nižšia, ako je výška inflácie, a to ani neho-vorím o hrozbe možnej vysokej inflácie, takzvanej hyperinflácie, ktorá vaše úspory v banke môže takmer úplne znehodnotiť. iná je situácia napr. pri investovaní do akcií, tam naopak cena akcií pri deflácii môže klesať, naopak pri inflácii je predpoklad skôr na jej rast. vo všeobecnosti sa akcie spoločnosti považujú za triedu aktív (investíciu), ktorá najlepšie eliminuje riziko inflácie a z dlho-dobého hľadiska dosahuje naj-lepšie uchovanie, resp. zhodno-tenie reálnej hodnoty vstupnej investície. Z pohľadu investora je dôležité hľadať investície prináša-júce jej reálne zhodnotenie.

» lenže banky, poisťovne a vôbec žiadna finančná inštitúcia neponúka reálne úrokové sadzby. všetky finančné produkty sa úročia iba nominálne.

presne tak. To je niečo, čo treba mať na pamäti. na trhu síce existujú isté produkty, kto-ré prinášajú investorom výnos vo výške inflácie, ide o inflačne indexované dlhopisy, ale reálne zhodnotenie so 100-percent-nou garanciou vám neponúkne žiadny investičný produkt. preto je dôležité, aby investor vnímal rozdiel, keď sa hovorí o nominál-nom a reálnom zhodnotení jeho investície.

» inflácia tým, že znehodnocuje peniaze, nás akoby núti peniaze míňať. Ak teda nie je produkt garantujúci reálne zhodnotenie, nie je lepšie peniaze minúť?

a čo potom, keď krátko na to ako všetko miniete, stratíte prácu? alebo stačí, že ochoriete, prípad-ne budete dlhodobo pn z dôvodu úrazu? no a hlavne nezabúdajte, že raz budete chcieť ísť do dôchod-ku, pričom ak nechcete riskovať, že štát vám napriek krásnym sľu-bom politikov dá napokon len minimálny dôchodok na prežitie, je vašou jedinou šancou na lepší dôchodok šetriť a investovať ešte počas aktívnej fázy vášho života. Jednoducho finančnú rezervu je potrebné si vytvárať. Zmysel in-vestovania spočíva v tom, že si odkladám súčasnú spotrebu do budúcnosti.

»každý investičný produkt má rizikové upozornenie, teda je spojený s nejakým rizikom. Čo si pod týmto rizikom má človek predstaviť?

vo svojej podstate je to jedno-duché, riziko si môžete predstaviť ako neistotu. ak si kúpim akciu nejakej spoločnosti, rizikom je to, že cena akcie sa neustále mení v čase a môže sa stať, že v čase, keď ju budem chcieť predať, bude

PrAvidelnosť znižuje riziko


Rozhovor

„nepoznám finančnú inštitúciu a ani

finančný produkt, ktorý by niesol nulové

riziko.“

Rozhovor


cena akcie nižšia, ako keď som ju kupoval. Rizikom napr. pri ter-mínovanom vklade v banke je to, že keď si tieto peniaze aj s úrokmi vyberiem, budem si za ne môcť kúpiť menej, než som pôvodne očakával, ak medzitým nastane vyššia inflácia, ako boli moje oča-kávania. pod rizikom je vhodné predstaviť si neočakávané uda-losti, ktoré majú za následok, že výsledný efekt sa líši od toho, čo očakávame. ak očakávam určitý výnos z investície, tak riziko je, že skutočnosť bude iná.

»môžeme niečo spraviť pre to, aby sa skutočnosť príliš nevzďaľovala očakávaniam?

Jediné, čo môžeme proti riziku urobiť, je znižovať ho, odborne sa tomu hovorí aj diverzifikácia. Je dobré vedieť, že riziko dokážeme vhodnými investičnými nástroj-mi a stratégiami znižovať, avšak nikdy nedokážeme riziko vylúčiť úplne. napokon riziko ide vždy

ruka v ruke s očakávaným zhod-notením našej investície. platí jednoduché pravidlo, čím vyšší výnos chceme zo svojej investície dosiahnuť, tým vyššie riziko sme nútení podstúpiť. nepoznám fi-nančnú inštitúciu a ani finančný produkt, ktorý by niesol nulové riziko.

»miera rizika sa dá ovplyvniť tým, kam sa peniaze vložia. sú ešte nejaké ďalšie možnosti?

výber investičných nástrojov je len jedným, aj keď podstatným nástrojom z radu ďalších mož-ností diverzifikácie (zníženia) rizika. okrem samotných in-vestičných nástrojov existujú na zníženie rizika aj rôzne investič-né stratégie, ako napr. postupné vstupovanie, resp. vystupovanie z pozícií (pravidelné nakupova-nie v čase), ďalej je to teritoriálne, ako aj odvetvové investovanie, investovanie do nekorelovaných,

resp. záporne korelovaných fi-nančných nástrojov atď.

Jednou z najzákladnejších a zá-roveň aj najjednoduchších techník na zníženie rizika je pravidelné investovanie v čase. Je to klasický nástroj rozloženia rizika.

»Aké možnosti ponúka súčasný finančný trh na pravidelné investovanie?

v podstate takmer neobme-dzené, pretože finančný trh je v dnešných časoch silne globali-zovaný a vysoko rozvinutý a vďa-

ka podpore najmodernejších ná-strojov z oblasti informačných technológií môže v súčasnosti praktický každý, kto má záujem investovať, využiť rozsiahle mož-nosti. Stačí si len vybrať z boha-tej ponuky produktov a služieb finančných inštitúcií a rozhod-núť sa, či bude investovať sám na vlastný účet, alebo z rôznych dôvodov využije produkty ko-lektívneho investovania, ktoré mu umožnia aj s veľmi nízkymi investovanými sumami dosiah-nuť vysokú diverzifikáciu jeho investícií.

»môžete byť konkrétnejší?Tak napríklad ak chcem inves-

tovať pomerne malé sumy, napr. desiatky eur mesačne, môžem to robiť na mesačnej, príp. štvrťroč-nej báze, pričom ak chcem mini-malizovať riziko diverzifikáciou, teda investovaním do väčšieho počtu akciových titulov, potom je pre mňa veľmi vhodným ná-

Róbert KoPálriaditeľ a predseda výkonného výboru Asociácia obchodníkov s cennými papiermipodpredseda predstavenstva Burza cenných papierov v Bratislave

Z pohľadu investora je dôležité

hľadať investície prinášajúce ich reálne

zhodnotenie.

strojom podielový fond, ktorý má veľkú výhodu v tom, že aj pri ma-lých investíciách umožňuje výraz-né rozloženie rizika v porovnaní s investovaním do konkrétneho akciového titulu.

» Finančný trh síce ponúka množstvo produktov, no sú všetky vhodné na pravidelné investovanie?

existovali rôzne dogmy, ako napríklad, že investovanie do ak-cií je vhodné na dlhý čas a inves-tovanie na krátky čas sa realizuje na peňažnom trhu. Myslím si, že po spľasnutí viacerých bublín a mnohých turbulenciách by som sa týchto dogiem striktne nedr-žal. Môže byť rovnako efektívne investovať krátkodobo do akcio-vých titulov ako dlhodobo do nástrojov peňažného trhu. Teda

úplne naopak, ako sú všeobec-ne uznávané štandardy. Treba si uvedomiť jednu vec: vždy je to otázkou rizika, ktoré podstu-pujem, a očakávaného výnosu, ktorý chcem dosiahnuť. Samo-zrejme, je to aj o veľkosti investí-cie vzhľadom na celkový objem peňazí, ktorý mám. Je to aj o na-stavení investičného horizontu a investičného profilu. v každom prípade som presvedčený, že pra-

videlne investovať je možné prak-ticky do všetkých investičných nástrojov.

»dajú sa niektoré z produktov označiť za nevhodné na pravidelné investovanie?

Z produktov určených pre bež-ného človeka si myslím, že sú všet-ky vhodné na jednorazové i pravi-delné investovanie.

»hovorí sa, že termínovaný vklad má nízke riziko, akcie zase vysoké riziko. dá sa povedať, o koľko sú akcie rizikovejšie ako termínované vklady?

existujú rôzne matematické modely, ktoré sa snažia kvantifi-kovať (ohodnotiť) mieru rizika, avšak vždy ide len o teoretický

prepočet, navyše realizovaný na minulých údajoch. na základe nich sa snažíme odhadnúť bu-dúci vývoj, ako aj merať mieru rizika. vždy je to iba hypotetic-ký prepočet, pričom historicky sa vyskytuje striedanie obdobia bublín a silných turbulencií s po-kojnejšími obdobiami. Matema-tické modely sa správajú inak v rôznych obdobiach tohto vývo-ja. Tým chcem povedať, že sku-

točná miera rizika sa môže v čase výrazne meniť v závislosti od fázy ekonomického vývoja.

»Prečo?pokúsim sa to vysvetliť na kon-

krétnom príklade. Termínované vklady v banke alebo napr. také štátne dlhopisy sú vo všeobecnos-ti považované za nízko-, resp. až bezrizikové investície. v každom prípade v časoch nízkeho zadlže-nia emitentov štátnych dlhopisov (štáty) vo fáze ekonomického rastu s ľahšie predikovateľnou mierou inflácie je charakteristika týchto aktív ako nízkorizikových aktív viac-menej prijateľná. otáz-ka znie, či takáto charakteristika tzv. bezrizikových investičných nástrojov je na mieste aj v dnešnej situácii, keď narastajú kreditné a úrokové riziká na strane extrém-ne zadlžených štátov, resp. zvyšuje sa riziko rastu budúcej inflácie.

v prípade výrazného nárastu budúcej inflácie sú napr. pod-statne rizikovejšie termínované vklady v banke ako akcie. v prí-pade deflačnej cesty je to nao-pak. nie vždy musí platiť, že to, čo sa javí ako najmenej rizikové, v skutočnosti aj najmenej riziko-vé je. ešte rukolapnejší dôkaz sú štátne dlhopisy, ktoré sa dlhodo-bo vo všeobecnosti považovali za takmer bezrizikové. dnes sú na mieste opodstatnené obavy, či táto trieda aktív nepredstavuje jedno z najväčších rizík a bub-lín na finančnom trhu. okrem kreditného rizika znamenajúce-ho, že štát nevyplatí investorovi plnú sumu (napr. dlhopisy Gréc-ka), existuje totiž ešte nemalé riziko, že investor síce dostane v nominálnom vyjadrení sľu-bovanú sumu dlhopisu, no jej reálna hodnota bude znamenať výrazné straty oproti pôvodnej investícii.

»riziko termínovaných vkladov teda spočíva v inflačnom vývoji?

Áno, to je najväčšie riziko pri termínových vkladoch. Stredná a staršia generácia si určite spo-menie na začiatok deväťdesiatych rokov. po páde predchádzajúceho režimu sme zažili to, že ľudia, ktorí desiatky rokov šetrili a v bankách mali našetrené desiatky tisíc čes-koslovenských korún, v priebehu dvoch-troch rokov zistili, že reál-na hodnota týchto peňazí je mož-no tretinová. v prípade vyššej in-flácie je riziko pri termínovaných vkladoch značné. ak má investor záujem toto riziko znížiť, je nanaj-výš vhodné svoje investície rozlo-žiť do viacerých nástrojov finanč-ného a kapitálového trhu.

» z toho vyplýva, že peniaze nie sú nikde v bezpečí?

nikdy neboli, nie sú a ani nik-

dy nebudú. Rovnako ako investí-cie do čohokoľvek. Jednoducho absolútne bezpečný prístav pre naše peniaze a investície neexis-tuje. Tak ako voľne ležiace železo podlieha korózii a hrdze, tak isto zožiera reálnu hodnotu našich peňazí inflácia. osobne považu-jem investovanie do akcií spoloč-ností za jednu z mála možností na dosiahnutie reálneho zhod-

notenia investície. Tak ako na jednej strane akcie preferujem, na druhej strane nepovažujem za vhodné a účelné investovať všet-ky voľné finančné prostriedky len do akcií. Rozhodne je vhod-né mať istú časť aktív aj na bež-nom, resp. termínovanom vklade v banke. Jednoducho, riziko je vhodné rozkladať. okrem toho ma súčasná situácia viac ako kedykoľvek v minulosti nabá-da rozkladať riziká do širokého spektra aktív, finančné nástroje nevynímajúc.

»vari najväčšou obavou pri odkladaní si peňazí je pokles ich hodnoty v čase, keď budú potrebné. dá sa tomu nejako predísť?

Tak ako som už uviedol, toto riziko z princípu úplne vylúčiť nejde, dá sa len výberom vhod-ných investičných nástrojov znížiť. okrem toho je vhodné využívať aj finančné plánovanie. napr. ak viem, že o tri mesiace budem potrebovať istú finančnú hotovosť na niečo konkrétne, tak pokiaľ chcem znížiť riziko možného poklesu hodnoty, tak potrebnú finančnú sumu pre-suniem z akcií na účet do ban-ky, ale platí to aj naopak, pokiaľ mám istú časť finančnej rezervy, ktorú dlhodobo neplánujem po-užiť na konkrétny nákup, potom aspoň časť tejto hodnoty inves-tujem napr. do akcií alebo akcio-vého podielového fondu. vo vše-obecnosti existuje pravidlo 100, ktoré hovorí, že v akciách alebo akciových fondoch je vhodné mať umiestnený taký percentu-álny podiel finančného majet-ku, ktorý je rozdielom čísla 100 a aktuálneho veku človeka. (ak má klient napr. 30 rokov, potom by jeho investície do akcií mali predstavovať 70 % jeho finanč-ných úspor).

(red)


Rozhovor

„ak má investor záujem riziko znížiť, je nanajvýš vhodné

svoje investície rozložiť.“

Dôchodok


Nástup na dôchodok je pre mnohých veľkou neznámou. Ide totiž o obdobie vzdialené desiatky rokov. Také dlhé obdobie je spojené s prekonaním množstva rizík a vyrovnaním sa s mnohými neistotami. Avšak také dlhé obdobie netreba iba nečinne čakať. Ako sa počas neho finančne pripravovať?

aktuálne sa dolaďujú pra-vidlá na vyplácanie doži-votných anuít z druhého

piliera. isté je iba to, že rovnako ako v minulosti väčšina budú-cich dôchodcov nebude s výškou ich dôchodku spokojná a bude premýšľať nad tým, čo mali v mi-nulosti robiť inak. Jednou z mož-ných odpovedí je, že mali dopln-kovo sporiť. a je jedno, či by šlo o sporenie s daňovou úľavou, alebo bez nej. otázkou iba ostáva, koľko treba nasporiť, keďže čas sa kráti.

Za 100 000 libier sa vo veľkej Británii dá kúpiť ročná anuita vo výške 4920 libier. Keďže u nás informatívne výšky anuít ešte

nie sú známe, poslúži britský prí-klad ako vzor na ďalšie výpočty. nech má človek záujem prilepšiť si budúci dôchodok o 100 eur mesačne. na jeho vyplácanie tak potrebuje poisťovni predať nece-lých 25 000 eur. Úloha znie: koľko treba mesačne sporiť, aby pri od-chode do dôchodku bolo na účte k dispozícii 25 000 eur? v grafe sú dva modelové príklady, ktoré rátajú s nemenným zhodnotením počas celého obdobia. pre ľahšie znázornenie sa uvažovalo iba o reálnom výnose, teda sporí sa na 25 000 eur v dnešnej hodnote (inflácia je nulová).

Z grafu jasne vidieť, že nie je

jedno, kedy sa so sporením začne. aj keď je cieľom nasporiť rovna-kú sumu, príspevok na sporenie môže byť pre rodinný rozpočet zanedbateľnou alebo významnou položkou. Kým pri 40-ročnom sporení stačí mesačne odkladať 27 eur, pri 30-ročnom je to 43 eur a pri 20-ročnom sporení až 76 eur.

pre úplnosť treba uviesť, že nič nie je nemenné. Kým v minulom roku mohol britský žiadateľ získať za 100 000 libier anuitu vo výške 4920 libier, v roku 2008 by to bolo

približne 7000 libier a ešte v roku 1995 by si za rovnakú sumu po-lepšil o 11 380 libier ročne. Klien-tom sa tak za necelých dvadsať ro-kov bez toho, aby to mohli nejako ovplyvniť, ponúka za rovnaký peniaz menej ako polovičný dô-chodok. anuita je záležitosť veľmi citlivá na demografiu a tiež situ-áciu na finančnom trhu (výšku

dlhodobých úrokových sadzieb). aby mal dnešný tridsiatnik rov-nakú anuitu ako dnešný päťde-siatnik, nebude musieť poisťovni predať rovnaký objem prostried-kov. Bude to možno viac, mož-no menej. Z dôvodu meniacej sa demografie, ale i podmienok finančného trhu, budú záujem-covia s rovnakými úsporami kaž-doročne dostávať odlišné ponuky. preto akékoľvek dnešné prepočty sú skutočne výsostne informatív-ne. v každom prípade však platí, že kto bude mať viac nasporené, bude mať aj vyššiu doživotnú anuitu – dôchodok.

dá sa v sporení oddýchnuť?

Škrt cez rozpočet narobí pre-stávka v sporení. Riziko jej vzniku súvisí s nepredvídateľnými ži-votnými situáciami a s podielom pravidelného príspevku na rodin-nom rozpočte. Z pohľadu koneč-ného efektu veľmi záleží na tom, kedy k prerušeniu sporenia dôjde. najväčšie škody urobia výpadky na začiatku. absencie v prispieva-ní ku koncu sporenia iba mierne znížia cieľovú sumu. na druhej strane aj úroková sadzba je dôle-žitá, práve na konci sporenia sa najvýraznejšie prejavujú efekty zloženého úročenia. ako na-schvál by peniaze v tom čase mali byť uložené v nízko úročených (bezpečných) cenných papieroch. Uvedený príklad počíta s reálnym zhodnotením, teda so zhodnote-ním vyšším ako inflácia. problém budú mať tí sporitelia, ktorým sa ich úspory budú zhodnocovať menej, než je výška inflácie. Tí na dosiahnutie zvolenej sumy budú musieť prispievať ešte viac.

nič nie je také zlé...prepočty sú skutočne ilustrač-

né. paradoxne utešujúcou je in-formácia, že Slováci sa nedožívajú takého vysokého veku ako Briti (76 verzus 85 rokov). preto by sme mali za rovnaký peniaz do-stať vyššiu ročnú anuitu. alebo, na rovnakú anuitu nám stačí spo-riť si menej.

Pavel Škriniar

Dlhšie a menej či kratšie a viacKoľKo treba pravidelne sporiť, aby sa dôchodoK zvýšil o 100 eur?

n Úloha: nasporiť 25 000 eur pravidelným sporením

(Zdroj: ilustračný prepočet)

10000

15000

20000

25000

100

150

200

pevo

k v

eurá

ch

0

5000

10000

15000

0

50

100

10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40

mes

aèný

prís

pevo

k v

e

poèet rokov sporenia

pri zhodnotení 3 % p.a. (¾avá os) pri zhodnotení 1 % p.a. (¾avá os)celkový vklad (pri 3 % alternatíve) celkový vklad (pri 1 % alternatíve)

10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40

pri zhodnotení 3 % p.a. (¾avá os) pri zhodnotení 1 % p.a. (¾avá os)celkový vklad (pri 3 % alternatíve) celkový vklad (pri 1 % alternatíve)

„Z pohľadu konečného efektu

veľmi záleží na tom,

kedy sa so sporením začne.“


koľko vynášajúfinančné aktíva?Pri predaji podielového fondu sa klient vždy opýta: „A koľko mi to vynesie?“ Klasická odpoveď napríklad znie, že „minulý rok fond vyniesol tak 10 %“, ak bol dobrý rok. Ak bol zlý rok a fond prerobil, potom sa klient najčastejšie dozvie, že „akcie dlhodobo zarábajú viac ako dlhopisy“ alebo čosi podobné. Koľko však finančné aktíva naozaj vynášajú?

Kým si túto otázku zodpo-vieme, najprv si povedz-me, čo vlastne znamená

slovo „výnos“ a ako sa tento výnos počíta. pri akciových fon-doch je to zdanlivo jednoduché. Stačí sa pozrieť, akú hodnotu mal porovnávací index pred rokom

a akú má dnes. väčšina fondov udáva vo svojich materiáloch, podľa akého indexu (benchmar-ku) sa hodnotia. ak si napríklad vezmeme klasický podielový fond investujúci do európskych akcií, tak porovnávacím in-dexom bude najčastejšie index

MSci europe (denominovaný v eurách). ak mal tento index 31. 12. 2012 hodnotu 93,614 a 31. 12. 2013 hodnotu 112,130, potom nie je ťažké vypočítať, že index „zarobil“ zaujímavý výnos 19,8 %. Je tento výpočet správny? nie, nie je.

Ako sa ráta výnos z indexu

na celkové zhodnotenie in-vestície vplývajú štyri faktory, ktoré sa navzájom kombinujú.

• Prvým je dlhodobý rast cien investičných aktív (sčasti podmienený infláciou), a ten je vyjadrený v jednoduchom ak-ciovom indexe (tzv. cenovom

indexe). v našom prípade sa ce-nový index zhodnotil o 19,8 %.

• Druhým faktorom je aku-mulácia úrokov a dividend. ak-cie v akciovom fonde vyplácajú dividendy. dlhopisy v dlhopi-sovom fonde vyplácajú úroky. existujú fondy, ktoré vyplate-né dividendy a úroky posielajú investorom na účet, no tie sú skôr výnimkou. väčšina fondov úroky a dividendy akumuluje. hodnota fondu teda rastie vďaka efektom zloženého úrokovania. Slušný poskytovateľ akciového indexu tento efekt zachytí tým, že okrem jednoduchého ceno-vého indexu poskytuje aj index v podobe tzv. hrubého výnosu,

Sporenie a investovanie


kde sú zahrnuté aj úroky a divi-dendy (gross return).

• Tretím faktorom je zdanenie. pred ukrutnou rukou daňového úradu sa neschovajú ani akcie a dlhopisy kótované na burzách v new Yorku či Londýne. Z vý-

nosu sa zvyčajne strhne zrážková daň. Slušný poskytovateľ akcio-vého či dlhopisového indexu efekt zrazenej dane zachytí tým, že vypočíta aj index v podobe čis-tého výnosu (net return) so zará-tanou dividendou a s odrátanou daňou.

aký je rozdiel medzi jedno-duchým cenovým indexom, indexom hrubého výnosu a indexom čistého výnosu? veľ-

mi veľký. Rozdiel vynikne najmä v dlhodobom porovnaní, počas ktorého sa pekne prejavia efekty zloženého úrokovania.

Graf charakterizuje ten istý in-dex (MSci europe) v podobe ce-nového indexu, hrubého výnosu a čistého výnosu. pri 44-ročnom horizonte je hodnota indexu eu-rópskych akcií 4,9-krát vyššia v prípade akumulácie hrubých dividend (gross return) ako hod-nota cenového indexu. aj po zdanení dividend (net return) je hodnota indexu s akumulovaný-mi čistými dividendami 3,4-krát vyššia ako hodnota cenového indexu.

Tabuľka 1 charakterizuje vý-nosy z európskych akcií (index MSci europe) v rokoch 1969 - 2013. prvá časť tabuľky zazname-náva jednoduchú cenovú zmenu a charakterizuje investora, ktorý investuje do fondu bez akumulá-cie dividend. druhá časť tabuľky hovorí o ideálnom investorovi, ktorý všetky dividendy reinves-tuje do fondu, pričom neplatí dane. Tretia časť tabuľky popisuje situáciu reálneho investora, ktorý si nechá dividendy reinvestovať, pričom však musí zaplatiť dane z dividend. Rozdiely vo výno-soch sú dramatické.

• V dlhodobom výhľade (5 ro-kov a viac) naozaj platí, že akcie prevažne zarábajú. Maximálna historická strata bola najväčšia

v prvom až treťom roku investí-cie. Boli však smoliarske obdo-bia, keď boli investori v strate -40 % aj po 10 rokoch. všimnime si však, že indexy s hrubým a čis-tým výnosom mali straty pod-statne menšie. dividendy sa vy-plácajú a akumulujú aj v rokoch,

keď akciový index smeruje nadol voľným pádom.

• Čím dlhšie investor držal peniaze v akciách, tým vyšší bol jeho priemerný ročný výnos. priemerný ročný výnos za 5, resp. 10 rokov nepočítame ako celkový výnos za obdobie vy-delený 5, resp. 10, ale metódou zloženého úrokovania (tzv. anu-alizovaný výnos).

• Vďaka efektom zloženého

úrokovania dividenda zabezpe-čila podstatnú časť výnosu pri dlhodobom investovaní. anuali-zovaný výnos z indexu pri hru-bej dividende (bez poplatkov) predstavoval po 10 rokoch 13,1 % a bol takmer o polovicu vyšší ako pri obyčajnom cenovom in-dexe bez dividendy (9,0 %). aj pri zdanenej dividende bol anu-alizovaný čistý ročný výnos za 10-ročné obdobie 11,9 %.

ešte sme nehovorili o štvrtom faktore zhodnotenia investície, ktorým sú poplatky. poplatky má každý fond iné, podľa toho, ktorá firma ho predáva. výška poplatkov sa okrem toho počas posledných štyroch desaťročí veľmi menila. Keď bola na trhu podielových fondov malá kon-kurencia, ročné poplatky vo výš-ke 3 % neboli vzácnosťou. dnes sú poplatky podstate nižšie. na účely porovnania môžeme od-hadnúť priemernú výšku ročných poplatkov v akciovom fonde v dlhodobom priemere na 1,8 % a to v podobe total expense ratio (TeR). po započítaní ročných poplatkov vo výške 1,8 % kles-ne jednoduchý priemerný ročný

výnos z indexu MSci europe z 11,0 % na 9,2 %, no anualizo-vaný (na 10-ročnej báze) zosta-ne prakticky rovnaký vo výške 11,9 %.

Tabuľka 2 uvádza typické ročné výnosy (na 1-ročnej a 10-ročnej báze) zo základných typov aktív v eurozóne. Údaje sú v podo-be čistého výnosu a po odrátaní ročných poplatkov. akcie naozaj zarábajú najviac, no je to dané najmä vďaka enormnému nárastu trhov v rokoch 1990 - 2000. ak by sme vypustili toto obdobie, rozdiel medzi akciami a vládnymi dlho-pismi by nebol veľký.

Skutočný výnos z fondu, samo-zrejme, závisí nielen od hodnoty porovnávacieho indexu, ale aj mnohých vecí, ako je napr. marža predajcu. o tom vedia finanční sprostredkovatelia svoje. Údaje v tabuľkách si teda môžu upraviť podľa vlastnej predajnej praxe.

Vladimír Baláž

na celkové zhodnotenie investície vplývajú štyri faktory,

ktoré sa navzájom kombinujú.

n Tabuľka 1: Vplyv dividend a daní na výšku nominálneho výnosu z európskych akcií

1 rok 3 roky 5 rokov 7 rokov 10 rokovCenový index, bez dividend, daní a poplatkovPriemer 7,8 26,2 49,4 79,8 137,2 Štandardná odchýlka 19,2 41,5 64,8 82,0 106,1 Minimum -47,7 -54,2 -41,8 -42,1 -40,7 Maximum 55,4 136,3 219,7 283,4 360,4 Ročný priemer 7,8 8,1 8,4 8,7 9,0 Index Gross Return (zhodnotenie vrátane dividend), bez daní a poplatkov (hrubý výnos)Priemer 11,7 40,7 79,6 132,4 242,1 Štandardná odchýlka 19,8 45,6 76,3 106,9 162,3 Minimum -45,4 -51,1 -31,4 -27,6 -21,8 Maximum 60,6 153,7 283,5 419,9 640,8 Ročný priemer 11,7 12,0 12,4 12,8 13,1 Index Net Return (zhodnotenie vrátane dividend a po zaplatení dane)Priemer 11,0 36,9 70,4 115,1 209,1 Štandardná odchýlka 19,5 44,1 73,1 100,1 143,5 Minimum -45,7 -51,5 -32,4 -30,0 -24,9 Maximum 59,9 150,9 270,6 377,6 544,7 Ročný priemer 11,0 11,0 11,3 11,6 11,9

Zdroj: MSCI Europe a výpočty autora. Obdobie XII-1969 až XII-2013

n Tabuľka 2: Typické nominálne priemerné ročné výnosy z vybraných aktív v eurozóne (čistý výnos po zdanení a ročných poplatkoch % p. a.).

Dĺžka investície: 1 rok 10 rokov, p. a.Akcie, Európa 9,2 11,9Vládne dlhopisy, bez rozdielu lehoty splatnosti 5,8 7,2Korporátne dlhopisy, bez rozdielu lehoty splatnosti 4,1 4,8Hotovosť (3-mesačná sadzba LIBID) 1,8 2,8

Zdroj: Akcie: MSCI Europe vrátane údajov o dividendách za roky 1969 - 2013 Dlhopisy: The Merrill Lynch index EG00 pre vládne dlhopisy za roky 1985 - 2013. The Merrill Lynch

index ER00 pre korporátne dlhopisy za roky 1995 - 2013. The Merrill Lynch index L3EC pre hotovosť za roky 1996 - 2013. Efekt poplatkov bol modelovaný prostredníctvom total expense ratio (TER) na

úrovni 1,8 % p. a. pri akciách, 1,2 % pri dlhopisoch a 1,0 % pri hotovosti.

n Index MSCI Europe 1969 - 2013

(Zdroj: MSCI)

MSCI Europe (EUR)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

XII-6

9XI

I-71

XII-7

3XI

I-75

XII-7

7XI

I-79

XII-8

1XI

I-83

XII-8

5XI

I-87

XII-8

9XI

I-91

XII-9

3XI

I-95

XII-9

7XI

I-99

XII-0

1XI

I-03

XII-0

5XI

I-07

XII-0

9XI

I-11

XII-1

3

s hrubou dividendou (Gross return)

s čistou dividendou (Net return)

bez dividendy (cenový index)


- Banková kríza v minulom roku najviac zasiahla cyprus. Krajina musela reštrukturalizovať Bank of cyprus, pričom cyprus popular Bank bola likvidovaná. celkovo 20 000 klientov s vkla-dom nad 100 000 eur prišlo o pä-tinu vkladu prevyšujúceho túto sumu. podľa odhadov mali ruské subjekty na cypre od 19 do 26 mld. eur.

- na jeseň minulého roku sa americkí poslanci nedohodli na výške vládneho dlhu. dva týždne boli niektorí úradníci bez miezd a riešenie problému sa dosiahlo kompromisom. ním bolo odlo-ženie časti zdravotnej reformy o jeden rok.

- Ukrajina viedla rokovania o asociácii s európskou úniou od roku 2007. niekoľko dní pred podpisom dohody vo vilniuse vláda a prezident odmietli pod-pis. podpis vymenili za úver vo výške 5 mld. USd od Ruskej fe-derácie a zníženie cien ruského zemného plynu.

- digitálna mena bitcoin si takmer celý rok držala cenu pod 200 USd. v novembri prekročila hranicu 1 000 USd a v decembri 1200, no ešte do konca roku jej kurz klesol takmer na polovicu. Bitcoin je ničím zabezpečená mena, je to len číslica, ktorá vy-volala dôveru investorov.

- Skrachovalo mesto detroit, niekdajšie srdce automobilového priemyslu, kde dodnes priamo v meste alebo v jeho okolí sídlia automobilky Ford, General Mo-tors a chrysler. v sedemdesia-tych rokoch minulého storočia malo mesto 1,8 mil. obyvateľov, dnes len 0,7 mil.

- prvý raz v histórii európskej únie sa jedna krajina presunu-la podľa ratingových hodnotení z triedy rozvinutých krajín do skupiny rozvojových. Medziná-rodný menový fond a európ-ska únia poskytli Grécku úvery v hodnote 240 mld. eur.

- v novembri minulého roku

sa uskutočnilo mimoriadne dô-ležité plénum Ústredného výboru Komunistickej strany Číny, ktoré oznámilo sériu reforiem zamera-ných na liberalizáciu ekonomiky. naposledy ekonomické zmeny v takom rozsahu odštartovala strana v roku 1978.

- USa prestali dovážať zemný plyn a zabezpečujú celú svoju potrebu ťažbou takzvaného brid-licového plynu. Krajiny strednej a východnej európy uvažujú o dovoze skvapalneného plynu z USa.

- Medzinárodný menový fond nezmenil kvóty členských po-dielov. na rokovaní ekonomicky najsilnejších krajín sveta G20 sa dohodlo, že sa zvýši podiel roz-vojových krajín. USa odďaľujú prijatie tohto rozhodnutia.

- Tretia najväčšia banka euró-py, ruská Sberbank, začala pod touto značkou oficiálne pôsobiť na slovenskom trhu. na európsky trh prenikla kúpou rakúskej ban-ky volksbank international. Rus-kú banku vedie známy ekonóm German Gref.

- Majitelia J&T Finance Group a istrokapital Se sa dohodli na vzájomnej kapitálovej previaza-nosti oboch spoločností. Kapitá-

lové prepojenie sa uskutočnilo na základe kapitálového posilnenia poštovej banky.

- Banky nebudú môcť od ľudí vyberať poplatky za vedenie a správu úverových účtov. Takéto opatrenie priniesla novela zákona o bankách. dá sa však predpo-kladať, že komerčné banky zvýšia iné typy poplatkov.

- Znížiť nákladovosť dopln-kového dôchodkového sporenia, zvýšiť jeho atraktívnosť a ochra-nu účastníkov bolo cieľom novely zákona o doplnkovom dôchod-

kovom sporení, ktorú schválili poslanci národnej rady SR.

- pokladničné bločky, ktoré Slováci dostali v obchodoch za svoj nákup, sa dajú od 1. septem-bra uplatniť v národnej bločkovej lotérii.

- všetky firmy budú podľa no-vely zákona o dani z príjmov od tohto roku platiť paušálne daňové licencie. Klesne im zároveň daň z príjmov zo súčasných 23 % na 22 %.

- druhý penzijný pilier opus-tilo ku koncu januára, keď sa po piatich mesiacoch už tretí raz uzavrel, 80-tisíc sporiteľov, pri-čom približne 11-tisíc ľudí doň vstúpilo.

- európou otriasol škandál s nepriznaným konským mäsom vo viacerých mrazených jedlách, objavilo sa aj u nás. Slovensko naň reagovalo sprísnením kon-trol mäsokombinátov.

- americký koncern U. S. Steel sľúbil, že neodíde z Košíc. vlá-da mu za zotrvanie u nás sľúbila ústupky v oblasti cien energií a pri ochrane životného prostredia.

- Luxemburský súd zablokoval na účtoch Slovenska 30 mil. eur. Reagoval na vymáhanie 22 mil. eur, ktoré Slovensko odmietlo za-platiť skupine achmea, majiteľovi poisťovne Union, za zákaz vyplá-cania zisku poisťovniam.

- verejný dlh Slovenska stúpol na viac ako 52 % hdp, no poslan-ci Smeru odmietli o príčinách rastu zadlženia diskutovať v par-lamente.

- parlament schválil rozpočet na rok 2014. deficit verejnej sprá-vy by podľa neho mal dosiahnuť niečo vyše 2,6 % hdp.

- od decembra platí, že kto si chce založiť spoločnosť s ručením obmedzeným, musí mať od ban-ky potvrdenie, že do nej na účet vložil päťtisíc eur, čo je minimál-ne základné imanie.

- Časť SPP, ktorá zastrešuje stratové dodávky plynu domác-nostiam, smeruje do rúk štátu. vláda sa na tom dohodla so spo-ločnosťou eph, ktorá podiely v plynárňach kúpila od nemecké-ho e.on a francúzskeho Gaz de France.

- Českú a slovenskú pobočku telekomunikačného operátora o2 kúpil miliardár petr Kellner cez skupinu ppF. Španielskym vlastníkom za ne zaplatí 2,5 mi-liardy eur.

- Rast cien v eurozóne bol po-čas roka nižší ako jedno percen-to, v Španielsku a Grécku ceny dokonca padali. európskej cen-trálnej banke sa to nepozdáva, za zdravú považuje dvojpercentnú infláciu.

Vladimír BačiŠin


Čo ovPlyvnilo slovenský FinAnČný trh v roku 2013

Krátky pohľa�d späť

Čas plynie neuveriteľne rýchlo. Niektoré udalosti nám unikajú, veci, ktorým sa venujeme dlho, sa neskôr ukážu ako nepodstatné a ďalšie ako by sa stali veľmi dávno. Ktoré záležitosti sú tie, ktoré mohli ovplyvniť vývoj hodnoty finančných produktov?

Komu priniesla trinástka zisky a komu straty?do čoho sa oplatilo vložiť peniaze v minulom roKu



termínovAné vklAdy

Termínované vklady ponúkali začiatkom minulého roku priemerné zhodnotenie 2,04 % za rok (od 0,75 do 3 % p. a.). Pri kratších via-zanostiach to bolo zreteľne menej. Pri polročných vkladoch bol úrok 1,23 % p. a. a pri trojmesačných 0,67 % p. a. Ako sa počas roka ukázalo, z pohľadu inkasovaných úrokov najlepšie urobili tí klienti, ktorí na začiatku roka volili ročnú viazanosť. Pri polročnej viazanosti sa totiž znížili sadzby na 0,86 % p. a. a pri štvrťročnej najprv na 0,6 %, potom na 0,44 % a posledný štvrťrok sa vklady úročili priemerne už iba 0,36 % p. a.

zlAto

Cena zlata bola v roku 2013 pomerne rozkolísaná. Zárobky mohli dosiahnuť špekulanti, nie tí, čo zlato považovali za bezpečný prístav pre ich peniaze. Za rok totiž zlato stratilo na cene necelých 30 %, čím dosiahlo cenovú úroveň z polovice roku 2010. Očakávania vývoja jeho ceny sú protichodné. Kým jeden tábor hovorí o ďalšom zlacňovaní rezervného kovu, druhý vidí jeho cenu v rozpätí 1300 až 1500 USD za troyskú uncu, čo by bol nárast o 8 až 15 %.

diAmAnty

Pri diamantoch závisí cena od ich veľkosti. Tie najmenšie (0- až 0,5-karátové) zdraželi v roku 2013 približne o 12 %. Cena ostatných veľkostí, až na 3- až 4-karátové, ktorých cena klesla o pár percent, ostali na približne rovnakých cenových hladinách. Iba najmenšie diamanty mali rastúce ceny počas celého roku. Ceny väčších diamantov sa po poklese v úvode roka zvýšili až v posledných mesiacoch roka, aby sa k úplnému koncu roka pre-padli na úrovne zo začiatku roka.

nehnuteľnosti

Ceny nehnuteľností na Slovensku k tretiemu štvrťroku 2013 me-dziročne klesli o 1,6 %. Pritom v prvých dvoch štvrťrokoch sa cena nehnuteľností zvýšila o 0,4, resp. 0,2 %. Najvýraznejší pokles v rámci roku 2013 nastal pri košických nehnuteľnostiach (-3,9 %), nitrianske reality zlacneli najmenej (-0,34 %).

Podielové Fondy

Podielové fondy kopírujú vývoj na finančnom trhu. Ak sa nejakému aktívu darí, prejaví sa to i v náraste hodnoty podielového fondu. Keďže akciám sa darilo, najvýraznejšie zmeny dosiahli akciové fondy. Ich podielnici síce mohli pri určitých fondoch prísť o polovicu majetku, ale pri niektorých si ho aj zvýšiť takmer o dve tretiny. Akciové fondy sa zhodnotili v priemere o 8,33 % (od - 52,11 do 62,66 %). Infláciu porazili ešte aj realitné fondy, ktorých výnos dosiahol v priemere 2,64 % (od - 2,12 do 5 %). Konzervatívne spravované fondy vo všeobecnosti až také úspešné v boji s infláciou neboli. Výnosy peňažných fondov dosiahli v priemere 0,53 % (od - 0,32 do 2,62 %) a výnosy dlhopisových fondov v priemere 0,2 % (od - 13,80 do 8,29 %).

Čo bolo, bolo. Ako bude?V tomto roku by akcie mali patriť k najvýkonnejším aktí-vam. „Zabrať by mohli najmä rozvíjajúce sa trhy a európsky trh,“ predpokladá Matej Varga zo správcovskej spoloč-nosti Prvá Penzijná, pričom krotí prehnané očakávania: „Neočakávame také vysoké výkonnosti ako v roku 2013. Podmienky na rast akcií budú totiž menej priaznivé.“ Kým vyspelé trhy by mohli zarobiť 6 - 7 %, rozvíjajúce sa trhy až 10 %. „Preferujeme akcie a vyhli by sme sa investíciám do bez-pečných štátnych dlhopisov,“ približuje stratégiu na tento rok M. Varga.Výnosnejšie by mohli byť ame-rické než európske akcie. Vy-plýva to z makroekonomického výhľadu hlavného ekonóma

VÚB banky Zdenka Štefanide-sa. „Ekonomické oživenie by malo byť najvýraznejšie v USA, oveľa miernejší rast sa predpo-vedá eurozóne.“ Ceny dlhopi-sov by, naopak, mohli klesnúť. „Rýchlejší ekonomický rast by mal so sebou priniesť vyššie úrokové sadzby,“ vysvetľuje ich možný vývoj Z. Štefanides. Všeobecná rada pre investorov

by teda mala znieť v prospech zvýšenia podielu akcií v ich portfóliu a, naopak, zníženie podielu dlhopisov. Lepší apetít po riziku by sa mohol pretaviť v oslabovaní defenzívnych ak-tív, akými je napríklad zlato. Aj Z. Štefanides upozorňuje, že päťročný rast akciového trhu mohol spôsobiť nadhodnotenie niektorých titulov i sektorov. „Opatrnosť je namieste,“ upozorňuje.

Ako najbezpečnejšiu inves-tičnú príležitosť na tento rok vidí Katarína Benczová z IAD Investments realitné fondy, ktoré prinášajú stabilný výnos. „Vyhli by sme sa dlhopisom, pretože výnosy sú nízke a nízke aj zostanú.“ Akcie by odporučila len ľuďom s „pev-nými nervami“, pretože zrejme v druhom štvrťroku podľa nej pravdepodobne dôjde k masívnemu prepadu cien o 20 – 30 %. Avšak po zvy-šok roka budú akcie podávať uspokojivý výkon. „V prípade správneho načasovania budú akcie aj tento rok najvýnosnej-ším aktívom. Úplne by sme sa však vyhli akciám rozvíjajúcich sa regiónov, pretože prípadné výpredaje zasiahnu najviac tieto regióny,“ dodáva.

PaVel Škriniar

n Výnosy vybraných aktív za rok 2013

Svetové akcie (MSCI World) 24,10 %Americké akcie (S&P 500) 29,60 %Európske akcie (EuroStoxx 50) 17,90 %Japonské akcie (Nikkei 225) 56,72 %Rozvíjajúce sa trhy (MSCI Emerging markets) -5,00 %Európske štátne dlhopisy (Bloomberg/Effas index) 2,4 %Americké štátne dlhopisy (Bloomberg/Effas index) -3,38 %Ropa WTI 7,19 %Ropa Brent -0,28 %Zlato -28,26 %

(Zdroj: dáta z Bloombergu)

Aktuálne úrokové sadzby na termínových vkladoch sú skôr o strate ako o zhodnotení. Neprinášajú totiž reálnu, ale iba nominálnu výnosnosť. Rozdiel medzi týmito dvomi výnosnosťami je inflácia. Kam teda investovať, keď sú úrokové sadzby „proklatě nízko“?

nazačiatku si treba jas-ne povedať, či má ísť o krátkodobé, alebo

dlhodobé uloženie peňazí. nie je možné investovať peniaze vo for-me dlhodobej investície na krátke časové obdobie, no na dlhodobé investovanie sa krátkodobé ná-stroje použiť dajú. investícia do akcií na jeden mesiac nie je inves-tovanie, ale špekulácia. a tá so se-bou nesie príliš vysoké riziko. av-šak pri päťročnom horizonte sa na druhej strane dá uzatvoriť 60 me-sačných termínovaných vkladov. no je otázne, či by takýto spôsob investovania porazil infláciu.

termínované vkladyaj keď sú ich výnosy nižšie ako

inflácia, predsa len je vhodné mať istú časť peňazí na termínovaných vkladoch. vždy je totiž potreb-né mať prístup k istému objemu hotovosti. Tá môže byť uložená v rôznych bankách a na vkladoch s rôznou dĺžkou viazanosti. ne-musí ísť výlučne o termínovaný vklad, ale aj o sporiaci účet.

dlhopisy (dlhopisové fondy)

priama forma investo-vania do dlhopisov je pre bežného investora zvyčajne nedostupná. Je to tak pre vstupné investície (min. 1000 eur), ale predovšetkým pre poplatky, s ktorými je ten-to typ obchodovania spojený (poplatok za kúpu a predaj, po-platok za vedenie majetkového účtu). poplatky totiž môžu byť vyššie ako výnos z dlhopisu. na druhej strane sú k dispo-zícii dlhopisové fondy. ak ich investície budú smerovať hlavne do európskych dlho-pisov a nie do amerických či britských, istá možnosť lepšieho zhodnotenia sa pri nich stále po-núka. Súvisí to najmä s očaká-vanými zmenami úrokových

sadzieb centrálnej banky. pre eu-rópsku centrálnu banku priestor na zníženie sadzieb vzhľadom na aktuálny stav ekonomiky ešte stále zostáva. a pokiaľ tento krok sku-točne nastane, následne tak naj-vyššie zhodnotenie dosiahnu prá-ve tie fondy, ktoré majú nakúpené hlavne dlhopisy s dlhou lehotou splatnosti (pokles úrokových sadzieb sa totiž prejaví na raste trhových cien dlhopisov a čím je lehota splatnosti vyššia, tým vyšší je rast ich cien).

spoluúčasť na podnikaní - akcie

investovanie do akcií je v sta-ve minimálnych úrokových mier možným najvhodnejším spôso-bom uloženia peňazí, ako sa dá poraziť inflácia. nízke úrokové sadzby sú totiž zo strany cen-trálnej banky hlavnou podporou rastu cien akcií, keďže sú cielené na rast spotreby po výrobkoch od firiem. ak si ktokoľvek môže požičať peniaze pri nízkych ná-kladoch, tak je veľká pravdepo-dobnosť, že si dovolí aj viac na-kupovať. To by preto malo viesť k rastu tržieb firiem a následne k rastu ich ziskov. a rast ziskov sa potom prejaví v raste cien ich akcií. a to je možné vidieť v sú-časnosti na hodnotách akciových indexov, ktoré sú na historických maximách.

nízke úrokové miery sú jed-ným z hlavných faktorov s pozi-tívnym vplyvom na ceny akcií. naopak, nízka miera inflácie a tiež stabilná nízka miera neza-mestnanosti majú na ceny akcií presne opačný dosah. Tieto dva faktory totiž pôsobia na zvyšo-vanie úrokových sadzieb, a teda na zdraženie kapitálu. pri vyšších úrokových nákladoch klesá zá-

ujem podnikov o financovanie investícií. a keď teda začnú úrokové miery rásť, je vhod-nejšie akciové pozície postup-ne začať znižovať a presúvať napríklad na menej rizikové termínované vklady.

Akcie s upozornenímodporúčanie investo-

vať do akcií treba vnímať s niekoľkými výhradami. nemalo by ísť iba o jedno-

razovú investičnú záležitosť. na niekoľkých menších investí-ciách sa totiž investor môže naučiť, ako sa trh vyvíja, a tiež je veľmi pravdepodobné, že sa o vývoj danej investície začne zaujímať a aspoň minimál-ne sledovať trh a okolnosti, ktoré ho ovplyvňujú. Menšie investované sumy zároveň pomôžu k priemerovaniu

cien, čo pomáha predovšet-kým najmä počas klesajúceho trhu. a nižšia investícia koniec

koncov nie je veľmi náročná na peniaze.

ako dostupnejšia cesta oproti nákupu konkrétnych akcií sú po-dielové fondy alebo v poslednom období preferované eTF. Sú ur-čené hlavne pre investorov začia-točníkov alebo pre tých, ktorí sa nechcú alebo nemajú čas venovať dianiu na finančných trhoch, ale-bo nemajú dostatok prostriedkov na efektívne rozloženie trhového rizika. Jednoducho tak prene-chávajú riadenie investícií na profesionálov, ktorí sa tejto čin-nosti venujú neustále a majú tiež rýchlejší prístup k informáciám potrebných na ich rozhodovanie.

pravdou však je, že investova-nie do akcií je spojené s rizikom a pokiaľ investor nie je ochotný toto riziko podstúpiť, tak by sa mu mal vyhnúť. napríklad aj voľbou zmiešaného fondu ako investovaním do akciových a dl-hopisových fondov.

sú aj iné možnosti?Finančný trh ponúka in-

vestorom aj iné možnosti, ako zhodnotiť svoj kapitál. no tie sú neraz špekulačného charakteru. patrí k nim najmä napríklad ob-chodovanie na devízovom trhu. pre bežného investora patria aj komodity k tým posledným možnostiam investovania, ktoré sú hlavne vo forme futures kon-traktov. ide o investovanie naprí-klad do energetických surovín, poľnohospodárskych produktov alebo drahých kovov. Tieto formy investovania nie sú veľmi vhodné pre bežných investorov hlavne z neznalosti fungovania futures kontraktov a koniec koncov sa do nich odporúča investovať iba ma-ximálne 5 % z celkového inves-tovaného majetku. Je to aj preto, že na tieto investície vplýva veľké množstvo faktorov, ktoré bežný investor nedokáže vhodne od-hadnúť. a nevedomosť vedie skôr k strate ako k zisku. Týka sa to tiež drahých kovov, ktoré sa často uvá-dzajú ako „uchovávateľ hodnoty“. Tieto investície sú skutočne vhod-nejšie pre bonitnejších investorov uvedomujúcich si riziko.

miroslaV KmeťKo

Kam s peniazmi, keď sú úrokové sadzby „proklatě nízko“?




Akciové trhy v minulom roku zarobili od 18 do 57 %. Niekomu by to stačilo, iný by možno chcel ešte viac. Podielové fondy sú tu preto pre oba typy investorov – jedny kopírujú, druhé sa snažia byť lepšie ako trh. Jedny sú indexové a druhé aktívne riadené fondy. Ktoré sú lepšie?

aktívne riadené fondy sú určené tým investorom, ktorým nestačí kopírovať trh. aktívna správa má niekoľko prí-

stupov. niekedy sa fondy usilujú o výnos v ur-čitej výške (7 - 10 %) bez ohľadu na to, akým smerom sa uberá trh. ich cieľom je teda nízka volatilita a stabilita výnosu. Takto sa spravu-jú napríklad hedžové fondy využívajúce vo väčšej miere opčné stratégie, predaj na krátko a podobne. väčšina aktívne riadených podie-lových fondov sa snaží, aby svojím zhodnote-ním prekonali benchmark (viac o benchmar-koch nájdete v nasledujúcom čísle Fvp). Za to si účtujú o poznanie vyššie poplatky než fondy indexové (kopírujúce index). väčší po-platok by sám osebe nebol problém, keby bol za niečo. prakticky celý svet sa stretáva s prob-lémom, keď sa aktívne riadené fondy aktívne iba tvária a prakticky nič aktívne nerobia.

zastreté indexovanie Skryté indexovanie (closet indexation)

znamená v podstate aktívne riadený fond, ktorý sa zložením portfólia prakticky neod-

lišuje od benchmarku. Fondy, samozrejme, toto označenie vo svojom názve nemajú a ani ho nijako nepoužívajú. Teória opodstatňujú-ca existenciu týchto fondov vychádza z toho, že je menej rizikové index kopírovať, než ro-biť výrazné aktívne zásahy. potom sa vynára otázka, za čo sa platí manažérsky poplatok. Za zastretý fond sa považuje taký, kde 40 % a viac portfólia fondu kopíruje zloženie in-dexu.

koľko je akých fondov?na anglickom finančnom trhu, ktorý je

v rámci európy najvyspelejší, je zastretých fondov 46 %. v USa je to iba 10 %. pod-ľa prieskumu realizovaného na 22 000 fon-doch z 30 krajín nie je zastretý fond ničím ojedinelým. v Kanade ich je 40 % a v poľsku až 86 %. Tieto čísla ukazujú, že s aktívne riade-nými fondmi to nie je práve ružové. veľa sku-točne aktívne riadených fondov sa nájsť nedá. dá sa to vnímať ako problém? Áno. Zastreté fondy sú extrémne drahé v porovnaní s tým, čo ponúkajú. Tieto fondy si účtujú poplatky, ako by ich celé portfólio bolo aktívne spravované, pritom je aktívne riadená iba polovica z neho. ak by bol poplatok za správu 1,5 % ročne, tak investor platí v podstate tri a viac percent roč-ne, ak sa poplatok bude vzťahovať na aktívne riadenú časť. Je logické, že iba aktívne riadená časť portfólia fondu môže prekonať benchmark, teda index, s ktorým sa porovnáva.

aj ďalšie čísla hovoria pomerne zreteľne. Fondy, pri ktorých zložka kopírujúca index tvorila viac ako polovicu portfólia, zaostávali za benchmarkom v 88 % prípadoch. odchýl-ka bola v priemere -1,1 % ročne. naopak,

fondy, pri ktorých aktívne riadený podiel portfólia presahoval 50 %, zaostávali za in-dexom iba v 28 % prípadoch a v priemere ho prekonali o 1,6 % ročne. Skrátka, čím vyšší je podiel aktívne spravovanej časti portfólia fondu, tým vyšší je vo všeobecnosti i výnos.

Čo s tým?americké podielové fondy väčšinou re-

portujú kompletné zloženie portfólia raz za štvrťrok, niektoré i každý mesiac. ide o kom-pletný prehľad, nie iba o najvýznamnejšie investície fondov či sektorové rozloženie. pri anglických je to raz za rok. na Slovensku je zvykom zverejňovať Top 10 investícií fondu v rámci mesačných reportov.

pokým bežný americký investor môže pomerne detailne sledovať, ako portfólioví manažéri jeho fondu pracujú, európsky má tak trochu smolu. Je to pre neho taká čierna skrinka. pokiaľ podielový fond dobrovoľne nezverejňuje ukazovateľ, ako je hodnota alfa, investor, ktorý sa nepohybuje v oblasti finan-cií, iba ťažko spozná, ktorý fond je skutočne kvalitný. navyše, nie každý fond ochotne zverejňuje svoj benchmark. v takom prípa-de je už absolútne nemožné zistiť, či je fond skutočne riadený aktívne a či za niečo stojí.

Tu by mohol trochu svetla do fondovej tmy pre klienta vniesť profesionálny poradca, ktorý sa vyzná v spleti podielových fondov. aby našiel tie, ktoré skutočne zodpovedajú tomu, čo od nich človek čaká a za čo si platí.

spracované podľa časopisuFond Shop

aKtívne riadené podielové fondy by mali mať pridanú hodnotu


Riadenie fondov ibA Akože

Cieľom sporenia a investovania je výnos. Nie každému sa ho podarí dosiahnuť. Tí neúspešní majú však o starosť menej. Nemusia sa zaujímať o to, či treba platiť daň, alebo nie. U tých druhých záleží na tom, z akého produktu výnos dosiahli. A koniec marca sa pomaly blíži.

pri termínovaných vkladoch či sporiacich účtoch v ban-kách je výnos zdanený

zrážkovou daňou a daňovú po-vinnosť urobí za klienta jeho banka. Keďže Slováci majú väčšinu vkladov uskladnených v bankách, väčšina nemá staros-ti s priznávaním výnosu. v mi-nulosti si mohli nárokovať vrá-tenie zaplatených daní z úrokov tí, ktorí počas roku mali nižšie príjmy ako nezdaniteľné mini-mum. Táto možnosť však už nie je. Má daňové povinnosti in-vestor pri podielových fondoch či životnom poistení?

životné poisteniepri životných poisteniach má

klient možnosť prísť k peniazom dvomi spôsobmi: poistná uda-losť smrť alebo dožitie. „plnenie v prípade smrti poistenej osoby je od dane oslobodené,“ pribli-žuje problematiku peter pašek zo spoločnosti accace. dožitie je však už príjem z kapitálové-ho majetku a pri ňom sa vykoná zrážka dane. „Za základ dane sa považuje príjem z poistné-ho plnenia znížený o zaplatené poistné,“ konkretizuje p. pašek. v prípade preddavkovo usku-točňovaných výplat z poistenia pre prípad dožitia určitého veku podlieha dani vyberanej zrážkou rozdiel medzi zaplateným poist-ným a vyšším plnením z poiste-nia pre prípad dožitia určitého veku a to v tom zdaňovacom období, v ktorom pri výplate z poistenia celkový úhrn súm plnenia z poistenia pre prípad dožitia určitého veku presiahne celkový úhrn súm zaplateného poistenia, pričom vybraná daň z predchádzajúcich výplat sa za-počíta na úhradu celkovej dane.

investovanievyššie výnosy, a teda aj po-

tenciál platiť daň, sa dosahujú pri investíciách. najvyužíva-

nejšie investičné produkty bež-ných investorov sú podielové fondy, ktoré majú už pätnásť-ročnú históriu. Za tento čas prešli daňové zákony mnohými zmenami a určiť správnu da-ňovú povinnosť nie je jedno-duché. Kto by napríklad chcel dnes ukončiť pätnásťročné sporenie, bude výnos zdaňovať podľa niekoľkých zákonov. ale všetko pekne po poriadku:

Základom dane je kladný rozdiel medzi cenou redemo-vaného (predaného, vráteného) podielového listu a vkladu po-dielnika. „v prípade redemácie podielových listov viacerých fondov sa čiastkový základ dane vypočíta z rozdielu príj-mov zo všetkých podielových listov a úhrnom všetkých vkla-dov podielnika, ktoré sa vzťa-hujú k týmto redemovaným podielovým listom. ak je ta-kýto celkový rozdiel záporný, tak sa naňho na daňové účely neprihliada,“ vysvetľuje p. pa-šek. Z toho vyplýva, že v rámci kalendárneho roka je možné kompenzovať zisky a straty do-siahnuté z redemácie podielo-vých listov. daň sa vyberá zráž-kou a vykoná ju správcovská spoločnosť. Takto zrazená daň sa považuje za splnenú riadnym vykonaním zrážky, avšak fyzic-ká osoba ju môže považovať za svoj preddavok na daň. Má to význam v prípade, ak daňovník dosiahne v rámci kalendárneho roka zisky i straty, pričom výška daňovej povinnosti z takéhoto základu dane je nižšia.

dlhodobí investoriinvestície do podielových

fondov sa z daňového hľadiska delia na dve skupiny – penia-ze do fondov investované do 31. 12. 2003 a po 1. 1. 2004. Správcovská spoločnosť zní-ži výnos o zrážkovú daň pri oboch investíciách, no pri

podielových listoch nadobud-nutých do konca roku 2003 si investor môže túto daň ná-rokovať späť. ide o investície, pri ktorých platí, že od dane je oslobodený príjem z predaja cenných papierov, ak doba me-dzi nadobudnutím a predajom presiahla tri roky. „v prípade redemácie podielových listov obstaraných pred rokom 2004 už sú podmienky oslobodenia od dane požadované legisla-tívou platnou do roku 2003 určite splnené. v prípade re-demácie preto odporúčame podielnikom podať za rok 2013 daňové priznanie a prípadnú sumu zrazenej dane zo strany správcovskej spoločnosti uviesť ako preddavok na daň,“ radí p. paška zo spoločnosti accace. Suma zrazenej dane bude pred-stavovať „preplatok“ na dani.

Zákon o dani z príjmu ne-definuje, ako treba preukázať právo na uplatnenie oslobode-nia od dane. p. paška odporúča

daňovníkom uchovávať všetku dokumentáciu, ktorá preuka-zuje, že predmetné podielové listy boli skutočne obstarané pred rokom 2004. „prílohou daňového priznania má byť aj kópia potvrdenia (potvrdení) o týchto príjmoch a o sume preddavku vybranej pri vy-platení (vrátení) podielové-ho listu,“ dodáva povinnosti daňovníka iveta hulinová z Finančného riaditeľstva SR v Banskej Bystrici.

zmena názvu fonduFondy, do ktorých sa dalo

investovať pred rokom 2004, už dnes nemusia existovať. Mnohé prešli procesom zlúčenia s iným fondom či fondmi, prípadne sa menili ich názvy. pri doklado-vaní oslobodenia od dane platí, že prílohou daňového priznania majú byť kópie všetkých potvr-dení o zlúčení či premenovaní pôvodného fondu.

PaVel Škriniar

Pri daniach je dôležitý dátum investície

na nieKtoré cenné papiere sa ešte vzťahuje oslobodenie od dane zo zisKu



Príjmy dosiahnuté z vyplatenia (vrátenia) podielových listov obstara-ných do 31. decembra 2003, na ktoré sa uplatňuje oslobodenie od dane, sa v daňovom priznaní uvedú v tabuľke č. 2 - prehľad príjmov a výdavkov podľa § 7 zákona (príjmov z kapitálového majetku), pričom suma preddavku (daň vybraná zrážkou) vybraná pri vyplatení (vrátení) takéhoto podielového listu sa uvedie na samostatnom riadku podávaného daňového priznania.

(Zdroj: Finančné riaditeľstvo SR)

niektorí považujú staveb-né sporenie za výhodnú formu sporenia. veď po-

núka garantovaný úrok do 2 %, štátnu prémiu, a keď sa vychytí akcia sporiteľne, tak ešte aj určitý bonusový úrok. na šesť rokov je tak o uloženie peňazí postarané. Taktiež variabilita produktu pro-spieva priateľským sporiteľom. Kto je schopný nasporiť ročne viac, ako je potrebné na získanie plnej štátnej prémie, môže sporiť aj na zmluvy rodinných prísluš-níkov. Štátnu prémiu získa každá zmluva a tie sa dajú neskôr spojiť do jednej.

ostatní účastníci systému sta-vebného sporenia neprídu skrát-ka. peniaze priateľských sporiteľov sú totiž ďalej poskytované klien-tom so záujmom o úver. Je pritom jedno, či ide o stavebný úver, ale-bo medziúver. ide o úvery so sta-bilnou úrokovou sadzbou, ktorej výška nezohľadňuje trhové pod-mienky. Teda v určitom období môže byť vyššia alebo i nižšia, ako sú úrokové sadzby na hypotékach.

prístupové dvere k stavebnému úveru s garantovanou úrokovou sadzbou počas celého trvania splácania odomyká kľúč s názvom hodnotiace číslo. Každá sporiteľňa má síce iný vzorec na jeho výpo-čet (teda sa navzájom nedajú po-rovnávať), no podstata je pri všet-kých rovnaká. vyjadruje mieru participácie stavebného sporiteľa. Teda dáva do pomeru zostatok na jeho účte v stavebnej sporiteľni s cieľovou sumou. preto platí, že čím skôr dá sporiteľ peniaze na svoju zmluvu, tým rýchlejšie do-siahne potrebné hodnotiace číslo. Tu sa skrýva aj odpoveď na otáz-ku, či je lepšie uzavrieť zmluvu o stavebnom sporení dnes, alebo stačí počkať do konca roka. na

získanie štátnej prémie síce stačí vložiť peniaze aj v decembri, no hodnotiace číslo sa začína počítať od prvého vkladu. Kto neotáľa, získa v porovnaní s čakajúcimi istý náskok. a ani priateľskí spori-telia by nemali uvažovať inak. veď úročia sa iba tie peniaze, ktoré sú v sporiteľni.

Čím skôr, tým lepšie. Ale...

najrýchlejšie sa hodnotiace číslo pridelí tým klientom, ktorí vložia na zmluvu o stavebnom sporení tarifou určený objem pe-ňazí hneď po jej uzavretí. oberajú sa však o možnosť získať štátnu prémiu aj v nasledujúcich rokoch, keďže na jej získanie treba vkladať peniaze každý rok. a každoroč-né získavanie štátnej prémie má

priaznivý vplyv na vývoj objemu nasporených prostriedkov (graf). Sporiteľovi k rastu úspor pomáha aj fakt, že štátna prémia sa v nasle-dujúcich rokoch úročí.

nie každý má však hneď k dis-

pozícii polovicu cieľovej sumy. a stavebné sporenie, ako už názov napovedá, je sporenie. Teda pra-videlné odkladanie si peňazí. pri uzatváraní zmluvy si klient volí tarifu. na výber sú rýchle i poma-lé. Sporiteľ si ich volí podľa toho, kedy bude chcieť čerpať stavebný úver, ale i podľa toho, koľko je schopný na zvolenú cieľovú sumu pravidelne sporiť. Toto dlhodobé sporenie sa úročí nemennou úro-kovou sadzbou, vytvára nárok na štátnu prémiu a zakladá návyk na splácanie stavebného úveru. Ten bude mať totiž splátku v prib- ližne rovnakej výške, ako boli pravidelné vklady. nehrozí teda, že by sporiteľ vstupoval vzatím úveru do neznámych finančných povinností.

Pavel Škriniar


Úvery

n Dosiahnutie cieľovej sumy 10 000 eur

(Zdroj: ilustračný prepočet)

4 000

6 000

8 000

10 000stavebný úver štátna prémia úroky vklady

0

2 000

4 000

1 2 3 4 5 6 7 8roky

cie¾

ová

sum

a

Čím skôrtým lepšie

výšKa štátnej prémie pri stavebnom sporení ostala nezmenená

Bez poplatku za uzavretie zmluvy. Úrokový bonus. Darček pre dieťa v zmluve. Bezplatné doručenie zmluvy kuriérom. Zľava 50 % za uzatvorenie zmluvy online. To sú lákadlá pre budúcich stavebných sporiteľov. Oplatí sa zmluva uzatvoriť teraz, či stačí počkať do konca roka?

Objem vkladov stavebných sporiteľov sa podľa štatistík Prvej stavebnej sporiteľne medziročne zvýšil o 11 %. Priemerný sporiteľ vkladá na svoju zmluvu necelých 50 eur

mesačne. Najvyššie vklady realizujú klienti v Bratislavskom kraji (880 eur ročne). V ostatných regiónoch sa ročné vklady pohybujú v priemere od 503 do 556 eur.

Na získanie maximálnej výšky štátnej prémie je potrebné vložiť v roku 2014 vklady vo výške aspoň 780,96 eura. Jej výška je v tomto roku 8,5 % z ročných vkladov, maximálne však 66,39

eura. Štátna prémia pripísaná na účet stavebného sporenia nepodlieha dani z príjmov a môže ju získať každý člen rodiny, dospelý aj dieťa.

(Zdroj: PSS)


aj vy si myslíte, že sporia-ci alebo termínovaný účet vám najlepšie zvý-

ši hodnotu vašich úspor? omyl. oveľa viac vám vie dať produkt, ktorý sa síce na Slovensku predá-va viac ako 20 rokov, ale dodnes nestratil nič na svojej atraktivite. Len sme naň v „hone na hypoté-ky“ akosi pozabudli. Každý kva-litný finančný sprostredkovateľ vám potvrdí, že je to práve sta-vebné sporenie, ktoré bez rizika ponúka lepšie zhodnotenie než hociktorý bankový účet a zároveň otvára dvere k úveru na bývanie za jednoduchších podmienok ako hypotéka.

v najlepších rokoch mal zmlu-

vu o stavebnom sporení uzavre-tú každý druhý Slovák (vrátane detí). dá sa povedať, že polovicu domov či bytov dnes vlastníme alebo sme si upravili vďaka „sta-vebku“. od vypuknutia krízy sa však ročný objem vkladov na

sporení stenčil na necelú tretinu. prečo? hovoríte, že „stavebko“ sa už neoplatí ako kedysi? naopak, stále má niekoľko zásadných vý-hod, ktoré z neho robia najvýhod-nejšie sporenie aj najdostupnejší stavebný úver. Ukážeme si to na

mýtoch, ktorými je „stavebko“ - a to úplne neprávom - opradené. veď posúďte sami.

mýtus Prvý: už to nie je také výhodné ako v minulosti

Časy, keď bola na stavebnom sporení štátna prémia 40 %, sú dávno preč. ale rovnako banka vám už úspory nezhodnotí ročne o 20 %. ak však porovnáte dnešné podmienky, v banke dostanete úrok 2 % pri viazanom vklade. Stavebná sporiteľňa vám úspory zúročí rovnako a pridá aj štátnu prémiu vo výške 8,5 % (maximál-ne 66,39 eura). a ak optimálne využívate štátnu prémiu (čiže

je (ešte stále) to stAvebné

Naj sporenie zabudnuté stavebné sporenie je výhodnejšie aKo účet a hypotéKa doKopy

Kolektívna forma spo-renia, ktorá umož-ňuje využívať úspory ľudí na financovanie bývania iných ľudí k vzájomnému prospe-chu. Pôvodne ne-mecký model vznikol

po 1. svetovej vojne a rozšíril sa do Európy. Štáty tento model podporujú, keďže pomáha ľuďom sporiť a zároveň zvyšovať úroveň bývania. Úver zo stavebného spore-

nia sa väčšinou po- užíva na rekonštruk-ciu a svojpomocnú výstavbu, v menšej miere (v kombinácii s hypotékou) tiež na kúpu alebo výstavbu nového bývania.

Čo je stAvebné sPorenie?

pravidelne sporíte), narastú vaše úspory počas celého 6-ročného sporenia až o vyše 4 % ročne. To je výrazne viac ako v banke.

mýtus druhý: Počas šiestich rokov sa k peniazom nedostanem

Rušiť bezdôvodne stavebné sporenie predčasne je nezmysel rovnako ako pri termínovanom vklade: v banke vám úroky krá-tia, v stavebnej sporiteľni vám všetky úroky ostanú (to je ďal-šia výhoda), prídete len o štát-nu prémiu. ale len v prípade, že neviete vydokladovať po- užitie peňazí na stavebné účely. To pritom nie je problém hneď z niekoľkých dôvodov. Bločky za kuchynskú linku, vstavané skri-ne či sanitu a iný stavebný ma-teriál, ktorý každý vlastník bytu

či domu používa na zlepšenie bývania, možno zbierať odo dňa uzavretia zmluvy. okrem toho vhodným dokladom sú aj zmlu-vy o vyrovnaní pozemku (ty-pické vyplatenie súrodenca zo zdedenej pôdy či domu) alebo

kúpa pozemku, bytu či domu. pritom na vydokladovanie máte až 2 roky.

mýtus tretí: hypotéka je dnes výhodnejšia

v skutočnosti vás nová hypo-téka či stavebný úver vyjdú na úrokoch približne rovnako. Roz-hodujúce však je, že úver od sta-vebnej sporiteľne je dostupnejší. prečo? na úver má sporiteľ po splnení podmienok právny ná-rok – získa ho aj bez dokladova-nia príjmu. Zásluhu na tom má práve sporenie, ktorým človek preukazuje schopnosť pravidel-ne splácať. pridelenie úveru si sporiteľ vlastne „zaslúži“. nao-pak, banky pri hypotékach žia-dateľov prísne preverujú. a bo-nus navyše: stavebný úver má počas celého splácania stabilný úrok. odpadá tak pravidelné na-ťahovanie sa s bankou na novom úroku, ktorý vám ponúkne na nasledujúce obdobie splácania.

stavebné sporenie sa prispôsobí vašim potrebám

Kvalitný a skúsený finančný sprostredkovateľ dokáže sta-vebné sporenie nastaviť tak, aby pomohlo v rôznych situáciách. dokladujú to aj príklady z mojej praxe.

príbeh prvý. Mladá rodina potrebovala 20-tisíc eur na malý dom. Sami však nikdy nedoká-zali nasporiť viac ako štvrtinu tejto sumy, ktorú mali uloženú v škatuli od topánok v skrini. a tak stále bývali u rodičov. Motivoval som ich kúpiť lacný pozemok na dedine, založil na každého člena rozvetvenej rodi-ny zmluvu o stavebnom sporení a naučil ich pravidelne sporiť. po pár rokoch mali nasporené na nízko úročený stavebný úver a postupne si svojpomocne po-stavili malý dom na dedine. Ten-to príbeh ukazuje, že stavebné sporenie pomáha ľuďom naučiť sa pravidelne sporiť a z rovnaké-ho príjmu ako predtým odložiť výrazne viac.

príbeh druhý. poznal som dvoch 20-ročných mladíkov, kto-rí práve získali prvú prácu. Kým jeden na diskotéky a žúry minul mesačne bez problémov 100 eur,

druhého som dokázal presvedčiť vkladať rovnakú sumu mesač-ne do stavebného sporenia. po desiatich rokoch mal na sporení 15-tisíc eur a vďaka stavebnému úveru na rovnakú sumu si kúpil jednoizbový byt, zatiaľ čo ten prvý stále žil u rodičov a nemal do života nasporené nič. Tento príbeh je typický: mladí ľudia pre zbytočné výdavky stratia medzi 20. a 30. rokom doslova jeden malý byt.

Ján JánoŠík

Fina�nčné sprostredkova�nie


ľudiA A stAvebné sPorenie: nájdite svoj Príbeh

SPáJanie zmlúV celeJ rodiny

Na využitie výhod sporenia je dobré čím skôr uzatvoriť zmluvu na každého člena ro-diny, ktorý zmluvu ešte nemá. Týmto spôsobom maximálne využijete štátnu prémiu, ale najmä môžete zmluvy neskôr spojiť tak, aby ste mohli čerpať výhodný úver.

chyBné rozhodnutie – zruŠenie zmluVy

Najväčšou chybou je zrušiť zmluvu napríklad pre kúpu nového auta. Mal som klienta, ktorý si náhle kúpil novú Ladu Nivu za 15 000 eur, pričom by mu stačila aj staršia za 1 500. Mesiac po kúpe s autom havaroval bez havarijného poistenia a musel sám platiť opravu. Pritom ak by si nechal spo-renie, zarobilo by na opravu aj na ďalšie, oveľa lepšie investície.

BýVanie Pre deti

Deťom s pravidelným stavebným sporením uzavrú niektoré stavebné sporiteľne aj špeciálne poistenie. Ak sa aj vám ako rodičom niečo stane, sporiteľňa dosporí de-ťom až do polovice cieľovej sumy, čím im veľmi pomôže s bývaním pri štarte do života.

Kľúčové je doslova naučiť sa šetriť.

odkladajte si týždenne pevnú sumu a účty plaťte až zo zvyšku.

• Úročenie ako v banke a navyše štátna prémia (8,5 % z ročného vkladu, najviac 66,39 eura)

• Ochrana úspor do výšky 100-tisíc eur na zmluvu

• Garantovaný úrok počas platnosti zmluvy (sporenie, medziúver aj úver)

• Sporiteľňa vám povinne poskytuje úver (neskúma príjmy/výdavky...)

• Do istej výšky úveru netreba zakladať nehnuteľnosť

5 dôvodov,PreČo si zAložiť stAvebné sPorenie

Profil produktu


So sporením má skúsenosti hádam každý. Najprv to bolo odkladanie mincí na zmrzlinu, potom na rôzne zberateľské „nevyhnutnosti“ a koho to držalo i ďalej a nepodľahol čaru života na dlh, sporí si hoc aj na dôchodok. Kým prvé skúsenosti so sporením boli skôr o tom, že „koľko som do prasiatka vložil, toľko tam mám“, tie neskoršie už prinášali potrebu porozumieť zloženému úročeniu na vkladnej knižke a najsofistikovanejšie sporenia už vyžadujú ochotu podstupovať investičné riziko.

veľké zmeny vo formách sporenia sa s pribúda-júcim vekom človeka

neudiali. Stále sú tu prasiatka, vkladné knižky (aj keď sa im hovorí sporiace účty) i pro-dukty finančného trhu so širo-kou škálou investičných rizík. dôležitejší než forma je pri

výbere spôsobu sporenia jeho zmysel. Teda či ide o sporenie na kúpu konkrétnej veci, bu-dovanie finančnej rezervy, ale-bo iba odkladanie mesačného prebytku rodinného rozpočtu. podľa zmyslu sa určí trvanie sporenia, dostupnosť peňazí, stabilita výšky sporiaceho kon-

ta alebo spôsob, či frekvencia prispievania. dôvody na takýto postup uvedomenia si podstaty sporenia sú logické. na niektoré ciele treba nasporiť veľmi rých-lo, iné ciele sú vzdialené roky až desiatky rokov. na výšku niektorých úspor sa človek po-trebuje spoľahnúť (zajtra tam nebude menej ako včera), na aktuálnej výške iných mu až tak veľmi nezáleží (keďže peniaze budú potrebné až o desiatky ro-kov). niektoré formy sporenia sú podmienené pravidelným prispievaním, iné zase takúto podmienku nemajú.

na istotuK bežným účtom banky pri-

dali voliteľnú funkciu neúmy-selného sporenia. ide napríklad

o zaokrúhľovanie platieb pla-tobnou kartou alebo posiela-nie percenta z platby kartou na špeciálny účet. nastaviteľné je aj presúvanie prostriedkov nad vopred stanovený zostatok

na bežnom účte na podúčet.. Teda akási obdoba prasiatka, iba v elektronickej podobe. aj keď sa peniaze na osobitnom účte môžu zhodnocovať zvý-hodneným úrokom, podstatou takéhoto sporenia je skôr dobrý pocit, že aj keď človek v podstate nerobí nič extra navyše, dokáže si čosi nasporiť. nasporená suma bude vždy milým prekvapením, no pri nízkych a nepravidelných príspevkoch nebude tvoriť dô-ležitú časť rodinného majetku. Môže však slúžiť ako rezerva na zaplatenie poistky či splátky.

Sporiace účty predovšetkým internetových bánk spájajú úro-čenie termínovaných vkladov s dostupnosťou peňazí na bež-ných účtoch. Umožňujú prispie-vať pravidelne i nepravidelne a ľubovoľné sumy. aj tu platí, že spoľahnúť sa dá na výšku účtu, no už menej na výšku úročenia. To banka mení podľa situácie na trhu.

Termínované účty bánk nie sú primárne stavané na pravidelné sporenie, aj keď niektoré sa dajú naň používať. dodatočné prí-spevky sa k pôvodnému vkla-du pripočítajú až po skončení jeho viazanosti. ako sa budú

dôležitejší než forma

je pri výbere spôsobu sporenia

jeho zmysel.

V prasiatku je iba toľko peňazí, koľko prejde cez otvor v ňom. Ide o hotovosť a tá nemení svoju cenu. Iné je to pri cenných papieroch. Tie svoju cenu menia zo dňa na deň. Ak sa pra-videlne sporí napríklad 100 eur mesačne, tak vplyvom zmeny ceny sa každý mesiac za 100 eur kúpi iný počet cenných papierov. Raz sa kúpi viac pri nižšej cene, inokedy menej pri vyššej cene (graf). Pri dlhodobom sporení až tak veľmi nezáleží na aktuálnom stave účtu (ktorého zmeny sú spôsobené vývojom na finančnom trhu). A keďže na trhu platí, že nakupovať sa má lacno a predávať draho, každý pokles cien je príle-žitosťou na nákup. O nepremeškanie takejto príležitosti sa postará

práve pravidelné inves-tovanie. Z dlhodobého horizontu ceny cenných papierov rastú (naprí-klad aj vplyvom inflácie), teda poklesy cien budú vykompenzované ich

nárastmi. Výsledný efekt sa prejaví, ak sa porovná priemerná cena kúpeného cenné-ho papiera s jeho ak-tuálnou hodnotou. Ide o efekt priemerovania

nákupných cien aktíva (Dollar cost averaging). Tento efekt možno dosiahnuť iba pri takých cenných papieroch, ktorých cena kolíše. Čím výraznejšia zmena ceny cenného papiera, tým výraznejší výsledný efekt.

n Priemerovanie nákupných cien

(Zdroj: ilustratívny prepočet, pri 100-eurovom príspevku sa celkovo vloží 3700 eur a kúpi 4049 kusov cenných papierov. Ich hodnota na konci obdobia je 4357 eur. Cenný papier v sledovanom období zvýšil

svoju cenu o 7,6 %, zhodnotenie vkladov je však 17,76 % - je to tým, že sa istý čas kupovali cenné papie-re za nízke ceny a neskôr sa cena cenného papiera zvýšila.)

60

80

100

120

140

160

0,9

1,1

1,3

1,5počet kusov akcií nakúpených za 100 peň. jednotiekakciový index DJ EuroStoxx 50

0

20

40

60

80

0,5

0,7

0,9

20.1

0

20.1

2

20.2

20.4

20.6

20.8

20.1

0

20.1

2

20.2

20.4

20.6

20.8

20.1

0

20.1

2

20.2

20.4

20.6

20.8

20.1

0

PriemerovAnie náklAdov - PríklAd

formy a spôsoby pravidelného sporenia

od PrAsiAtkA až k priemerovaniu nákupných cien

Profil produktu


dovtedy zhodnocovať, závisí od podmienok banky. alternatívou je stavebné sporenie. Má ne-mennú úrokovú sadzbu a štátnu prémiu, avšak pýta si poplatky za uzavretie a vedenie zmluvy. navyše má šesťročnú viazanosť. Sporiteľovi neostáva nič iné, iba si prepočítať, ktorá možnosť je pre neho výhodnejšia.

na výnosSporenie do kasičky má vý-

hodu, že tam sporiteľ nebude mať menej, než vložil. na druhej strane neviditeľný zlodej peňazí prezývaný inflácia mu bude z nej postupne vyberať najprv centy a neskôr i celé eurá. preto je dô-ležité, aby sa úspory zhodnoco-vali. Samozrejme, ideálne aspoň takým percentom, ako je inflácia. na to však už bankové produkty nestačia a treba sa poobzerať po ponuke finančného trhu.

najdostupnejšie produkty na pravidelné sporenie pros-tredníctvom finančného trhu sú podielové fondy. Tie sú za-komponované aj v investičnom životnom poistení. Rovnaké princípy ako podielové fondy používajú aj dôchodkové fondy druhého a tretieho piliera. nej-de teda o produkt, ktorý by bol pre bežného investora vzdiale-ný. podielové fondy ponúkajú tak relatívne bezpečné, ako aj potenciálne výnosné sporenie. všetko záleží na investičnom zameraní fondu – peňažný trh, dlhopisový trh, akciový trh či reality. do fondov sa dá sporiť pravidelne i nepravidelne. na pravidelné investovanie nie je podmienkou uzavrieť program sporenia, ak sa splní výška mi-nimálnej investície.

nákladypri sporení nejde iba o budú-

ce výnosy, ale aj o náklady s ním spojené. Tie totiž môžu výnos

poriadne skresať, a to až tak, že by bolo lepšie nesporiť. pri spo-riacich účtoch bývajú obmedze-nia týkajúce sa presunov peňazí i maximálneho objemu peňazí na účte. porušenie podmie-nok pri termínovanom účte znamená stratu časti alebo úplne všet-kých úrokov. pri sta-vebnom sporení a po-dielových fondoch sa platia poplatky za zriadenie produktu. pri podielových fon-doch môže ísť o pred-platený alebo priebežný poplatok. priebežný sa platí ako určité percento z každého príspevku. predplatený sa platí vo-pred a ide o určité per-cento z cieľovej sumy, ktoré je však nižšie (keďže sa platí vopred) ako priebežný poplatok. pri prerušení sporenia sa nevracia, čím motivuje na dosiahnutie cieľovej sumy.

PaVel Škriniar

Ako sA využívA PrAvidelné sPorenie

Spraviť štatistiku ľudí, ktorí si pravidelne sporia, nie je jednoduché. Mnohé spoločnosti tieto informácie považujú za obchodné tajomstvo a nezverejňujú ich. Podľa odhadov si pred desiatimi rokmi do podielových fondov pravidelne sporil

každý desiaty klient. Dnes by to malo byť viac, keďže správcovské spoločnosti odvtedy svoje programy sporenia zatraktívnili. Niektoré spoločnosti sú viac iné menej zamerané na pravidelne sporiacu klientelu. „Takmer 80 % našich klientov tvoria

pravidelní investori a 7 % má iba jednorazovú investíciu,“ hovorí za Pioneer Investments v SR Miroslav Ovčarik. Ich klienti využívajú na pravidelné sporenie predovšetkým najdyna-mickejšie stratégie. Do nich posielajú v priemere

60 až 80 eur mesačne a chcú tak robiť viac ako 16 rokov. Táto plánovaná dĺžka sporenia je takmer totožná so zámermi sporiteľov do dynamické-ho fondu KD Russia od IAD Investments. Podľa Lenky Slobodovej, ve-dúcej klientskeho centra spoločnosti, je priemerná výška vkladu 30 eur. Na

druhej strane, 50 eur mesačne je priemerný vklad pri ich konzervatív-nom sporení s päťročným fixným trvaním, ktorého podkladovým aktívom je realitný fond. Na porovna-nie, v konzervatívnejších stratégiách Pioneer Investments chcú klienti sporiť v priemere 8 až 12 rokov.

n Dôvody na sporenie sa vždy nájdu

Trvanie sporenia Dostupnosť peňazí Stabilita výšky konta Spôsob sporenia Frekvencia prispievaniaBudovanie finančnej rezervy priebežne vysoká nutná prevodný príkaz podľa možností a potrebyKúpa spotrebného tovaru, dovolenka max. 2 roky relatívna veľmi mierne výkyvy prebytky rodinného rozpočtu príležitostneRekonštrukcia nehnuteľnosti do 5 rokov relatívna mierne výkyvy prevodný príkaz pravidelneDôchodok 10 a viac rokov nízka nemusí byť trvalý príkaz mesačne

(Zdroj: autor)


Za�ujíma�vosti

zAšúľAm vám investíciu

Každá investícia má svoje špecifiká. Našiel som pre vás

jednu nezdravú a s nejasnou

budúcnosťou. Dáte si so mnou a k nej

koňak?

„páči sa, tamto kožené kres-lo je vaše. dámy nám prinesú koňak a rozpoviem vám o nie celkom zdravej, zato zaujímavej investícii. aj keď proti gustu žia-den dišputát a hneď na začiatku priznám, že všetko môže byť inak a ak budete mať z pekla šťastie, rozprávkovo zbohatne-te.“

mojito?všetko sa začína na kolenách

plnoštíhlej Kubánky šúľajúcej tabakové listy do pravej kubánskej cigary. Takáto cigara si so sebou nesie najväčšiu cha-rizmu a ako každý milov-ník zašúľa-ného tabaku by ste ju mali vyskúšať. náj-dete nový rozmer fajčenia. Ten vám bežne dostupné cigary len priblížia. Zrazu sa pred vami roztancujú kubánske boky v ryt-me salsy, ochutnáte rum a zami-lujete sa do slobodnej... alebo červenej... to je vlastne jedno, zamilujete sa hlavne do Kuby. Tieto cigary však nie sú tou správnou investičnou komodi-tou. Museli by ste sa dať zlákať na zlé chodníčky a priamo z ku-bánskych kolien ich pašovať do ostatného sveta. na Kube si ju kúpite za pomerne rozumné pe-niaze - pre cudzincov zatiaľ platí špeciálna mena cUc, ktorá ná-kupy predražuje, ale iná cesta nie je. Teda... pravdupovediac, je aj iná cesta, ale tá je tak trocha nelegitímna.

veľký biznisna Kube sa koná aj legendár-

ny festival cigár. habanos cigar Festival, ktorý sa pravidelne usporadúva v hlavnom meste Kuby havane a je tradičným podujatím, ktoré priláka ľudí zo všetkých kútov planéty. Tu si môžete vychutnať cigary od malovýrobcov aj od spoločnos-tí, ktoré svoje výrobky distribu-ujú do celého sveta. na festiva-le sa konajú semináre, veľtrh,

dokonca aj kurzy na prípravu cigár. pri vstrebávaní dymu a tabakovej vône zabudnete na ostatný svet, trápenia i na váš predchádzajúci život. od tohto dňa bude existovať už len život po návšteve Kuby a havanské-ho festivalu cigár. podujatie sa koná na jar a nemali by ste ho dať len tak laxne plávať niekde v Karibiku. pred neuváženým odchodom na festival dobre zhodnoťte, či máte dostatok gu-ráže a finančných prostriedkov

na absolvovanie kompletného programu. Časť je veno-

vaná boháčom, ktorí sú ochotní zaplatiť

za niektorý z vý-robkov horibilné sumy.

vášeňpočul som ná-

zor, že cigary fajčia iba snobi. nie je to

celkom tak. Je to vyššia forma závislosti od nikotínu

a čas strávený pri fajčení cigary si vyžaduje viac, než len obyčaj-nú pózu. Fajčenie cigary je celý rituál, od odstrihnutia špičky cez nahrievanie a finálne zapále-nie až po pomalé vychutnávanie si tabaku. K tomu, samozrejme,

Za�ujíma�vosti

patrí dobrý drink a priateľská spoločnosť, s ktorou môžete urobiť skvelý biznis, alebo sa do-hodnúť na rodinnej dovolenke. Je to ako s golfom. hrať ho môžu všetci, i keď nie každý má naň čas. Golf je približne rovnako finančne náročný ako lyžovanie a tiež si vyžaduje dostatok času. aj fajčenie cigár si vyžaduje čas, a keď to nebudete s fajčením extra kúskov preháňať, možno vás to vyjde podobne veľa ako kupovanie cigariet. Je to všetko o schopnosti vychutnávať si ži-vot plnými dúškami. práve preto sú vôňa kvalitného tabaku a hľa-danie pokoja pri fajčení často prirovnávané k vášni.

drahá závislosťJe na vás, koľko ste ochotní

investovať do cigár. na Sloven-sku bežne kúpite lacné cigary, strednú triedu i luxusné cigary, ktorých cena sa dokáže vyšplhať na niekoľko desiatok eur za kus. história si však pamätá aj po-riadne drahé fajčivo, z ktorého sa vám zakrúti hlava skôr, než

sa k nej dostane prvý nikotínový vdych.

výrobou cigár sa zaoberá veľa firiem, no nie všetky by ste si mali preklepnúť. Sú však také, ktoré dodávajú cigary výhradne aristokratom, veľkým obchod-níkom, šejkom a na aukcie. Jed-na z najdrahších cigár na svete sa dostala do kráľovského hu-midoru v Londýne. Za 20 kusov cigár prelievaných koňakom Louis kráľovský dvor zaplatil 15 000 libier, čo je poriadna suma. Tá istá firma však pre-skočila aj samu seba. neuspo-kojila sa s cigarou za 750 libier. do aukcie poslala kolekciu ci-gár obložených ťavími kosťami. presne 100 cigár stálo neuveri-teľných 115 000 dolárov, čo je 1150 dolárov za kus.

Medzi cigary hodné inves-tovania patria aj kúsky z limi-tovaných edícií. pohybujú sa v cenách niekoľko stoviek eur za kus a ich hodnota časom rastie. cenu často stanoví aukcia, na ktorej sa limitované edície obja-via. pre bežných smrteľníkov sú

to však zväčša celkom nedostup-né akcie.

Aby neuschlaKaždú investíciu treba strážiť.

aby si cigara zachovala svoju

cenu a postupom času ju zhod-nocovala, treba dbať na správne uloženie v humidore (udržuje stabilnú vlhkosť 68 - 72 % pri izbovej teplote), aby vám ne-uschla. ak uschne, bude chutiť ako seno z dedovej šopy, čo nie je práve skvostná chuť. nevhod-né a zničujúce pre cigary sú aj prach, priame slnko, priveľa vlhkosti a, samozrejme, chuť na nikotín. Keď si svoju inves-tičnú cigaru zapálite, z dymu sotva vytrasiete nejaké percen-tá. aj v humidoroch sa dá nájsť investičný artikel. v roku 2011 tradičný výrobca cigár a humi-dorov predal na kubánskom fes-tivale cigár humidor za takmer pol milióna eur.

p. S: Fajčenie škodí zdraviu a tento článok nie je návodom na fajčenie. nikotín je jedna z najnávykovejších látok.

iľJa SaVoJ


usA v slušnom rastepo výraznej úprave rastu hrubého do-

máceho produktu za tretí kvartál upravilo mnoho analytikov predpoklad ďalšieho rastu americkej ekonomiky nahor. Zníženie náku-pov dlhopisov Fedom je vyjadrením dôvery

tvorcov menovej politiky v udržateľný rast hospodárstva. postupný odklon od kvanti-tatívneho uvoľňovania spôsobil rozruch skôr na rozvíjajúcich sa trhoch než vo vyspelých ekonomikách. prepad tureckej líry a slabšie ekonomické údaje z Číny spôsobujú, že silne-jú hlasy „medveďov“ na trhu.

dvojrýchlostný svetv polovici januára zvýšila Svetová banka

odhad svetového ekonomického rastu. do-nedávna bol výkon emerging market trhov veľmi dobrý. decembrové ohlásenie postup-ného znižovania odkupov dlhopisov na trhu spôsobilo väčší rozruch na trhoch ako prvé špekulácie súvisiace s postupným ukončo-vaním kvantitatívneho uvoľňovania v polo-vici roka 2013. ekonomické údaje v USa by mali byť aj v novom roku veľmi dobré oproti ostatnému vyspelému svetu. Krajina sa po-stupne zotavila s krízy a predbehla pokrivká-vajúcu európu a aj Japonsko.

európa európska ekonomika začala nový rok po-

merne pozitívnymi indikátormi. Maloob-chodné tržby v krajinách eurozóny poskočili mesačne najviac za posledných dvanásť ro-kov v novembri. aktivita v spracovateľskom

Prehľa�d trhov


Investori opúšťajú emerging markets

Akciové trhy ukončili kalendárny rok na historických maximách. No ohlásenie postupného znižovania nákupov štátnych dlhopisov Fedom o 10 mld. USD mesačne spustilo vlnu odlevu peňazí z emerging market trhov a oslabilo akciové indexy aj na vyspelých burzách. Po silnom raste trhov na prelome rokov bol relatívny pokoj vystriedaný výraznejšou volatilitou.

n Údaje o dôchodkových fondoch k 24. 1. 2014

garantované dôchodkové fondy Aegon, d.s.s. SOLID 0,041699 521 967 409 0,3176% 1,2628%Allianz - Slovenská d.s.s. GARANT 0,040435 1 736 045 375 0,4397% 1,0521%AXA, d.s.s. Dlhopisový 0,040471 1 349 341 320 0,4966% 1,4667%DSS Poštovej banky STABILITA 0,041866 265 524 023 0,5935% 2,0773%ING, d.s.s. Tradícia 0,040993 538 725 491 0,0903% 0,6927%VÚB Generali, d.s.s. KLASIK 0,042114 804 994 001 0,4053% 2,3054% 5 216 597 619 0,3905% 1,4762%

negarantované dôchodkové fondy Aegon, d.s.s. VITAL 0,036453 45 736 863 -0,1643% 1,7359%Aegon, d.s.s. INDEX 0,039517 2 783 547 -1,3333% 10,5804%Allianz - Slovenská d.s.s. PROGRES 0,038175 152 888 125 -0,6661% 2,8588%AXA, d.s.s. Akciový 0,037821 147 348 440 -0,1241% 3,5256%AXA, d.s.s. Indexový 0,040399 17 349 218 -1,2418% 11,8126%DSS Poštovej banky BENEFIT 0,038191 13 346 859 0,0891% 2,4547%DSS Poštovej banky PROSPERITA 0,037819 39 225 567 -0,3793% 2,8417%DSS Poštovej banky PERSPEKTÍVA 0,041295 1 747 592 -0,1716% 10,9663%ING, d.s.s. Harmónia 0,038050 20 810 223 -0,3353% 1,7815%ING, d.s.s. Dynamika 0,037516 60 070 900 -0,3612% 2,5644%ING, d.s.s. Index 0,044081 7 998 806 -2,0292% 11,2314%VÚB Generali, d.s.s. STABIL 0,039853 20 758 897 0,1734% 3,4337%VÚB Generali, d.s.s. PROFIT 0,039753 42 012 299 -0,0679% 5,0028%VÚB Generali, d.s.s. INDEX 0,038601 6 299 199 -1,4099% 9,0208% 578 376 535 -0,5730% 5,7007%

Zdroj: Asociácia dôchodkových správcovských spoločností (www.adss.sk)

Čistá hodnota výkonnosť dôchodkových fondov Spoločnosť Dôchodkový fond Hodnota dôchodkovej jednotky majetku (eur) 1 mesiac 1 rok

n Údaje o doplnkových dôchodkových fondoch k 24. 1. 2014

d d.s. príspevkové fondy 1 278 156 530AXA Príspevkový 0,037920 149 465 043 -0,06% 1,71% 2,86% Globálny akciový 0,038380 17 043 327 -0,62% 4,83% 1,92%DDS Tatra banky Konzervatívny príspevkový 0,036404 9 261 055 0,33% 2,04% 2,57% Rastový príspevkový 0,034708 61 886 944 0,03% 2,59% 1,65% Vyváženýpríspevkový 0,037189 304816125 0,29% 1,55% 2,22% Zaistený príspevkový 2017 0,037780 19 002 236 0,68% 4,37% 5,96%ING Tatry - Sympatia Konzervatívny príspevkový 0,037721 74 351 203 0,21% 1,20% 1,69% Rastový príspevkový 0,037335 18 193 274 -0,67% 2,21% 2,20% Vyváženýpríspevkový 0,034252 398905337 -0,08% 0,59% 0,73%Stabilita Príspevkový 0,039273 223 323 505 0,03% -0,08% 2,69% Akciový príspevkový 0,036676 1 908 481 0,56% 2,04% N/A Váž.aritm.priemer 0,05% 1,11% 1,73%d d.s. výplatné fondy 64 983 301 AXA Výplatný 0,032785 865 641 0,02% 0,11% 0,44%DDS Tatra banky Dôchodkový výplatný 0,036086 19 543 622 0,04% 0,19% 0,64%ING Tatry - Sympatia Dôchodkový výplatný 0,037732 12 290 356 0,15% 0,76% 2,25%Stabilita Výplatný 0,039489 32 283 681 0,70% 3,95% 3,49% váž.aritm.priemer 0,39% 2,17% 1,24%1) - N/A - údaje nie sú k dispozícii Zdroj: Asociácia dôchodkových správcovských spoločností (www.adss.sk)

Aktuálna hodnota Čistá hodnota zhodnotenie majetku v doplnkovom dôchodkovom fondeSpoločnosť dôchodkovej jednotky majetku (NAV) 1 mesiac 1 rok 3 roky (p.a.)

n Nezamestnanosť vo vybraných krajinách EÚ k novembru 2013

Miera Miera nezamestnanosti nezamestnanosti medzi mladýmiGrécko 27,3 % 54,8 %Španielsko 26,7 % 57,7 %Portugalsko 15,5 % 36,8 %Írsko 12,3 % 24,8 %Francúzsko 10,8 % 25,6 %Taliansko 12,7 % 41,6 %Nemecko 5,2 % 7,5 %Eurozóna 12,1 % 24,2 %

(Zdroj: autor)

priemysle rástla v decembri najrýchlejšie od polovice roka 2011 a rast zaznamenal aj sektor služieb, no miernejším tempom. Zdá sa, že aj krajiny výrazne zasiahnuté krízou sa postupne dostávajú z recesie. Španielska eko-nomika rástla najrýchlejšie v decembri za posledných viac ako šesť rokov. portugalsko môže čoskoro opustiť záchranný program rovnakým spôsobom ako Írsko v decem-bri. Zlepšený sentiment proti írskemu dlhu pomohol krajine získať v januárovej aukcii polovicu plánovaného emitovaného obje-mu na rok 2014. napriek tomu čelí európa mnohým problémom. hlavným problémom je nezamestnanosť na úrovni 12 % (pozri tabuľku nezamestnanosti vo vybraných kra-jinách eÚ) a slabé úverovanie podnikov zo strany bánk.

návrat volatilitySpolu so začiatkom roka prišiel pokles tr-

hov, keď mnohé akciové trhy boli na niekoľ-koročných alebo historických rekordoch a aj z technického hľadiska sa dostali do „over-bought“ zóny. Korekcia je daná aj neistotou na rozvíjajúcich sa trhoch, keď sa investori stiahli z mnohých emerging market krajín, čo spôsobilo panický výpredaj ich mien a pokles na ich akciových trhoch. Tento scenár môže ešte potrvať pár týždňov, no očakáva sa upo-kojenie z dôvodu diferenciácie krajín, ktoré majú zdravé ekonomické základy.

GaBriel hinzeller

Prehľa�d trhov


n Priemerný mesačný výnos jednotlivých skupín fondov

Eurové peňažné EURPriemer 0,19 %

Dolárové peňažné USDPriemer 0,09 %

Eurové dlhopisové EURPriemer -0,03 %

Dolárové dlhopisové USDPriemer -0,79 %

Akciové fondy - Emerging Ázia USDPriemer -3,83 %

Akciové fondy - Global Emerging markets USDPriemer -5,58 %

Akciové fondy - Latinská Amerika USDPriemer -11,62 %

Akciové fondy - východná Európa EURPriemer -5,74 %

Akciové fondy - rozvinutá Európa EURPriemer 2,79 %

Akciové fondy - Severná Amerika USDPriemer 3,47 % (Zdroj: autor podľa SASS)

n EUR/USD

1,31

1,34

1,37

1,4

1,25

1,28

31‐VII.

31‐VIII.

30‐IX

.

31‐X.

30‐XI.

31‐XII.

n Dow JoNES IA

15 600

16 200

16 800

17 400

14 400

15 000

30‐VII.

30‐VIII.

30‐IX

.

31‐X.

30‐XI.

31‐XII.

n EURIBoR

1,51 mesiac

1,2

mesiac3 mesiace6 mesiacov

0,912 mesiacov

0,6

0,3

0

I. X. X. XI. I. ‐I.

20‐VII

20‐I X

20‐X

20‐X

20‐XI

20‐

n S&P 500

1 730

1 790

1 850

1 910

1 610

1 670

30‐VII.

30‐VIII.

30‐IX

.

31‐X.

30‐XI.

31‐XII.

n EURoSToxx 50

2 940

3 060

3 180

3 300

2 700

2 820

31‐VII.

31‐VIII.

30‐IX

.

31‐X.

30‐XI.

31‐XII.

n EUR/CZK

26,20

26,80

27,40

28,00

25,00

25,60

31‐VII.

31‐VIII.

30‐IX

.

31‐X.

30‐XI.

31‐XII.

Dåžka lehoty vkladu Banka 1 týždeò 1 mesiac 3 mesiace 6 mesiacov 1 rok 2 roky

n Výška úrokových sadzieb eurových termínovaných vkladov pri vklade 2000 eur

ČSOB banka 0,05% 0,10% 0,30% 0,40% 0,70% 0,80%

mBank 0,61% 0,70% 1,00%

OTP Bank 0,10% 0,15% 0,30% 0,60% 1,70% 1,90%

Poštová banka 0,20% 0,30% 0,80% 1,60% 2,00%

Prima banka 0,40% 0,60% 0,80% 0,80% 1,20%

Privatbanka 0,30% 0,80% 1,00% 1,70% 1,85%

Sberbank - 0,10% 0,20% 0,50% 0,80% 1,00%

Slovenská sporiteľňa 0,10% 0,20% 0,30% 0,40% 0,60%

Tatra banka 0,00% 0,10% 0,20% 0,25% 0,60% 0,80%

UniCredit Bank 0,10% 0,20% 0,30% 0,70% 0,90%

VÚB banka 0,05% 0,10% 0,20% 0,20% 0,30% 0,50%

Priemerné sadzby za trh 0,05% 0,17% 0,36% 0,53% 0,94% 1,16%

(Zdroj: internetové stránky bánk)

Krajiny Meny Kurz k Zmena za Zmena za Zmena za 30. 1. 2014 1 mesiac (%) 6 mes. (%) 12 mesiacov (%)

n Devízové kurzy

Krížové kurzy vybraných svetových mienEurópska menová únia/Japonsko JPY/EUR 139,28 -3,39 7,47 14,15Európska menová únia/V. Británia GBP/EUR 0,8247 -0,59 -5,24 -3,61Európska menová únia/USA EUR/USD 1,3593 -1,11 2,50 0,76Japonsko/USA JPY/USD 102,45 -2,71 4,51 12,92V. Británia/USA USD/GBP 1,648 -0,46 8,16 4,56Európska menová únia/Austrália EUR/AUD 1,5493 0,57 5,88 20,30Európskamenováúnia/Českárepublika EUR/CZK 27,57 0,87 6,90 7,55Európskamenováúnia/Kanada EUR/CAD 1,5198 4,14 11,23 12,59Európskamenováúnia/Maďarsko EUR/100HUF 311,56 4,91 4,20 5,48Európskamenováúnia/Poľsko EUR/PLN 4,2325 2,00 0,13 1,11Európskamenováúnia/Švajčiarsko EUR/CHF 1,2237 -0,28 -0,76 -1,55Európska menová únia/Švédsko EUR/SEK 8,833 -0,16 1,55 2,77Európska menová únia/Nórsko EUR/NOK 8,4671 1,54 7,58 14,24Európska menová únia/Dánsko EUR/DKK 7,4622 0,03 0,10 0,05Európskamenováúnia/Chorvátsko EUR/HRK 7,653 0,46 2,02 1,10Európska menová únia/Turecko EUR/TRY 3,0772 4,31 20,70 29,08Európska menová únia/Mexiko EUR/MXN 18,0997 1,05 7,08 5,56Európska menová únia/Rumunsko EUR/RON 4,5095 1,11 2,72 3,10Európska menová únia/Rusko EUR/RUB 47,83 5,76 9,46 18,03Európskamenováúnia/Čína EUR/CNY 8,2392 -0,98 1,32 -1,89Európskamenováúnia/JužnáKórea EUR/KRW 1468,52 1,25 -0,75 0,43

(Zdroj: NBS)

Servis


Asertivně do života

Ako povedať nie bez pocitu viny? Ako požiadať o láskavosť.

Kde je hranica prijateľného kompromisu v spore? Ako sa nenechať manipulovať? Ako správne kritizovať a ako kritiku prijímať? Asertivita ponúka metódy konštruktívneho

zvládania množstva typických patových komunikačných situácií, ktoré nám komplikujú nielen spolunažívanie s ostatnými, ale aj vzťah k sebe samotnému. Známi poradcovia v oblasti psychológie, autori úspešných populárno-

psychologických kníh, prinášajú už v treťom vydaní svojej knihy okrem nevyhnutného teoretického prehľadu asertívnych techník predovšetkým testy a praktické tréningové programy pre výcvik asertívneho správania.

Autor: Tomáš Novák, Věra CapponiStrán: 168Bežná cena: 8,96 eura (cena po zľave 8,06 eura)

Finance v globální ekonomice ii: měnová a kurzová politika

Je to komplexné dielo v oblasti menovej a kurzovej politiky. Sú tu zhrnuté rozsiahle praktické skúsenosti autora z pôsobenia

v centrálnej banke a zo stáží v zahraničných finančných inštitúciách a na zahraničných univerzitách. Autor objasňuje nástroje menovej politiky, cieľ menovej politiky a režim cielenej inflácie, menové politiky vo vybraných krajinách a opisuje menový trh, režimy menových kurzov, cudzokrajné intervencie, úlohu zlata, dolárizáciu a menové krízy.

Autor: Josef JílekPočet strán: 560Bežná cena: 27,26 eura (cena po zľave 24,53 eura)

Záväzne si objednávam knihu/knihy

finance v globální ekonomice ii cena po zľave 24,53 eura(+ poštovné a balné), počet kusov: _____

asertivně do života

cena po zľave 8,06 eura (+ poštovné a balné), počet kusov: _____

Meno a priezvisko: _________________________________________________________

Názov firmy: _____________________________________________________________

Ulica: __________________________________________________________________

PSČ: ___________ Mesto: _________________________________________________

Tel. č.: _____________________ E-mail: _____________________________________

IČO:_________________ DIČ: __________________

Dátum: ___________________________ Podpis:

objednávky zasielajte na adresu: Grada Slovakia, spol. s r. o., Moskovská 29, 811 08 Bratislava

Objednávka kníh Čitatelia

Financií v pohode

si môžu knihy objednat’

s 10 %

zľavou

VydavateľAkadémia vzdelania OVB, n. o.Kukuričná 8, 831 03 Bratislava 302/5810 2411, 02/5810 [email protected]ČO: 37 924 575

Šéfredaktor Ing. Pavol Poklemba, PhD. [email protected]

Zástupca šéfredaktoraIng. Pavel Škriniar, PhD. [email protected]

Redakčná radaRNDr. Ivica ChačaturianováIng. Vladimír Baláž, PhD., DrSc.Ing. Pavol Poklemba, PhD.Ing. Pavel Škriniar, PhD.

Vizuálny koncept a grafická úprava:Peter Buček

Dátum uzávierky: 30. 1. 2014

Periodicita vydávania: dvojmesačník

Registrované ako periodická tlač Ministerstvom kultúry Slovenskej republiky pod registračným číslom EV 4769/13Registračné číslo ISSN 1339-2220© Copyright: Akadémia vzdelania OVB, n. o.

Financiev pohode

DôchoDok

Koľko sporiť pre zvýšenie dôchodku o 100 euro?

sporenie a investovanie

Čo znamená výnos a ako sa počíta

úvery

Zabudnuté stavebné sporenie treba oprášiť

február ročník III.

Nepredajné

1 / 2014

9 10 17

Sprievodca� vo svete osobných fina�ncií www.financievpohode.sk

je dobre

dlhodobo sa viazať

Pri sporení

Sprievodca� vo svete osobných fina�ncií

Ďalšie číslo vyjde v apríli 2014.

Knihy

rizikové uPozornenie:Tento časopis je pripravovaný v dobrej viere a s najvyššou možnou odbornosťou. Použité informácie a dáta v ňom obsiahnuté boli získané zo zdrojov, ktoré sa pokladajú za spoľahlivé. Tieto informácie nesmú byť považované za ponuku alebo odporúčanie na nákup, alebo predaj nejakého finančného produktu.Vydavateľ nezodpovedá za prípadné finančné alebo iné majetkové ujmy spôsobené použitím informácií uverejnených v tomto časopise.

V časopise boli použité archívne fotografie a fotografie z databáz fotolia, Shutterstock a Digitalvision.

POMÁHAJTE DEŤOM BOJOVAŤ

S RAKOVINOUA BUDETE

www.ovb.sk

Už 20 rokov pomáhame našim klientom plnit’ ich sny.Ako najväcší a najskúsenejší expert na financné sprostredkovanie poradíme aj vám.

OVB – Odvážne Vysnívaná Budúcnost’

ˇ ˇ

OVB_inzercia_NC A4+5.indd 1 14.11.2013 17:46

Documents

Financie v Pohode - 02.2014