1

FIN222 Tutorial 1 1st Hour Material  **CQ1.5  In determining  the price of a  company’s  shares, what are  some of  the external and internal factors that affect price? What is the difference between these two types of variables? 

 External factors that affect the company’s share price are:  (1) economic shocks, such as natural disasters or wars, (2) the state of the economy, such as the level of interest rates, and  (3) the business environment, such as taxes or regulations.   On one hand, external factors are variables over which the management has no control.   On  the other hand,  internal  factors  that  affect  the  share price  can be  controlled by management  to some degree, because they are company specific, such as  

(1) financial management  decisions  (including  capital  budgeting  decision,  financing  decision and working capital management decision)  

(2) product quality and cost, and  (3) the line of business management has selected to enter.  

 Overall, the three most important variables which determines the share price are 

(1) the expected cash flow stream and its magnitude (which will be affected by both external and internal factors mentioned above) 

(2) timing, and  (3) riskiness.  

CQ1.6 Identify the sources of agency costs. What are some ways a company can control these factors?  

  Agency  costs  are  the  costs  that  result  from  a  conflict  of  interest  between  the  agent  and  the 

principal. They can either be direct, such as lavish dinners or trips, or indirect, which are usually missed investment opportunities.  

A company can control these costs  o by tying management compensation to company’s performance or  o by  the  threat  of  corporate  raiders  that  can  take  over  a  company  not  performing  up  to 

expectations  o by the competitive nature of the management labor market (top performing managers have 

better alternatives than to work for poorly‐run companies.)   

QP1.13 What  is  the business organisation  form preferred by companies  that require a  large capital base, and why?    Public Corporation. The reason is  

  A  company  can  list  on  securities  exchange,  such  as  the  Singapore  Exchange  (SGX)  as  a  public 

company to gain access to the public markets.    

2

**QP1.16 What are some of the drawbacks to setting profit maximisation as the main goal of a company?  

  It is difficult to determine what is meant by profits. 

Accounting profits are subject to manipulation.    It  does  not  address  the  size  and  timing  of  cash  flows—it  does  not  account  for  the  time 

value of money.  It ignores the uncertainty of risk of cash flows. 

 **QP2.1 What is the role of the financial system, and what are the two major components of the financial system?   The  role  of  the  financial  system  is  to  gather money  from  businesses  and  individuals  that  have 

surplus  funds  to  invest  (Surplus  units)  and  to  channel  funds  to  those  who  need  them  (Deficit units). (Remember that Financing decision (about how to finance) requires access to funds.) 

 The financial system consists of financial markets and financial institutions.  

QP2.4   List the two ways  in which a transfer of  funds takes place  in an economy. What  is the main difference between these two? 

  Direct  financing:  Funds  can  flow  directly  through  financial  markets  (eg.  primary  market  vs 

secondary market or money market vs capital market)  Indirect  financing:  Funds  can  flow  indirectly  through  intermediation markets where  funds  flow 

through financial institutions first **QP2.8 What is a primary market? What does IPO stand for?   A primary market is where new securities are sold for the first time.  

o It could be new securities sold from a newly listed firm (IPO) or new securities sold from an existing company.  

IPO stands for initial public offering.  **QP2.16 What is a share market index? List three share market indexes.  

A share market index is a tool used to measure the performance of the share market—whether the market value is on average going up or down. Some of the better known Singapore indexes are  

FTSE Straits Times Index (STI) tracks the performance of the top 30 companies listed on the Singapore Exchange.  

FTSE Straits Times All‐share Index comprises all companies within the top 98% by full market capitalization in the Singapore Exchange. 

the Dow Jones Industrial Average is the most well known index covering 30 largest companies in US share market. 

3

QP2.20 Besides Treasury notes, what are other money market instruments?   In addition to government, large banks and corporations can also borrow for short‐term by issuing 

money market instrument (eg. commercial paper – unsecured promissory note)  Commercial  paper  is  only  backed  by  an  issuing  bank  or  corporation's  promise  to  pay  the  face 

amount on the maturity date specified on the note.   Since  it  is  not  backed  by  collateral  (specific  property  pledged  as  security)  ,  only  firms  with 

excellent credit ratings from a recognized rating agency will be able to sell their commercial paper at a reasonable price. 

 **QP2.22 How do capital market instruments differ from money market instruments? 

  Money markets  are markets  in which short‐term debt  instruments with maturities of  less  than 

one year are bought and sold.   Financial instruments sold in money markets have very short maturities, usually overnight to 180 

days,  are  highly  marketable  in  that  they  can  be  easily  converted  into  cash  and  are  issued  by economic  units  of  the  highest  credit  standing  such  as  government,  firms  with  excellent  credit rating 

Capital  market  is  the  segment  of  the  marketplace  where  capital  goods,  such  as  plant  and equipment, are financed with equities or debt instruments with maturities of more than one year (eg.bond).  

Capital market instruments are less liquid or marketable therefore carry more risk. **QP2.28 Imagine you borrow $500  from your roommate, agreeing to pay her back the $500 plus 7 percent nominal  interest  in one year. Assume  inflation over  the  life of  the contract  is expected to be 4.25 percent. What is the total amount you will have to pay her back in a year? How much of the interest payment is the result of the real rate of interest?  

Real = Nominal –Inflation = 7%‐4.25% = 2.75%  You will pay her back $535 ($500 x 1.07) in one year, of which $13.75 will be a result of the 

real interest rate ($500 x 0.0275).                 

4

3rd Hour Material   Do CQ5.7 after QP 6.30.    

 **QP5.5 Your bank pays 5 per cent interest semi‐annually on your savings account. You don’t expect 

the current balance of $2700 to change over the next 4 years. How much money can you expect to have at the end of this period? 

     0          4 years 

├────────────────────┤ PV = $2700          FV = ? Amount invested today = PV  = $2700 Return expected from investment = i  = 5% Duration of investment = n = 4 years Frequency of compounding = m = 2 Value of investment after 4 years = FV4   

2 4

4

8

0.051 2700 1

2

2700 (1.025)

=$3289.69

mni

FV PVm

 

  

QP 5.12 Tracy Chapman is saving to buy a house in 5 years time. She plans to put down 20 per cent deposit at that time, and she believes that she will need $70000 for the downpayment. If Tracy can invest in a fund that pays 9.25 per cent annually, how much will she need to invest today? 

      0          5 years 

├────────────────────┤     PV = ?          FV = $70 000  

Amount needed for down payment after 5 years = FV5 = $70 000 Return expected from investment = i  = 9.25% Duration of investment = n = 5 years Amount to be invested today = PV 

    

       

5

70000

(1.0925)1

$44977.03

nn

FVPV

i

5

**QP5.15: You are in desperate need of cash and turn to your uncle who has offered to lend you some money. You decide to borrow $1300 and agree to pay back $1500 in 2 years. Alternatively, you could borrow  from your  bank  that  is  charging 6.5  per  cent  interest.  Should  you  go with  your  uncle  or  the bank?      0          2 years 

├────────────────────┤   PV = $1300          FV = $1500 

 Amount to be borrowed = PV = $1300 Amount to be paid back after 2 years = FV2 = $1500 Interest rate on investment = i = ? Duration of investment = n = 2 years. Present value of investment = PV 

2

2

1

15001300

1

15001 1 1538

1300

1 1538 1

nn

FVPV

( )

( i) .

.

i=7.42%

i

i

i

 

 You should go with the bank borrowing, as the bank is offering a lower lending rate. 

  QP5.30  Jason  has  $2400  that  he  is  hoping  to  invest.  His  brother  approached  him  with  an 

investment opportunity that could double his money in 4 years. What interest rate would the investment have to yield in order for Jason’s brother to deliver on his promise? 

 Solution:     0          4 years 

├────────────────────┤ PV = $2400          FV = $4800  Amount invested in project = PV = $2400 Expected return three years from now = FV =$4800 Investment period = n = 4 years To calculate the expected rate of return, we set up the future value equation. 

44

4

4

14

1

4800 2400 1

48001

2400

2 000 1 0 1892

FV PV ( )

( )

( )

( . ) .

18.92%

i

i

i

i

 

6

**QP6.6  Present  value with multiple  cash  flows:  Biomedical  Pty  Ltd  expects  the  following cash flow stream over the next 5 years. The company discounts all cash flows at a 23 per cent discount rate. What is the present value of this cash flow stream? 

  

   

 0  23%  1    2    3    4    5 ├───────┼────────┼───────┼────────┼───────┤   ‐$1133676  ‐$978452  $275455  $878326  $1835444 

 

2$384,711.7

94.651951.43.38373809.14802537.64673980.921687

)23.1(

1835444

)23.1(

878326

)23.1(

275455

)23.1(

978452

)23.1(

676,11335432

PV

 

 

 **QP6.7  Present value of an ordinary annuity: An investment opportunity requires a payment 

of $750 for 12 years, starting a year from today. If your required rate of return is 8 per cent, what is the value of the investment today? 

 Solution:  

0  8%     1               2              3        11        12     ├───────┼────────┼───────┼………………┼───────┤           $750           $750         $750     $750    $750 

 Annual payment = CF = $750 No. of payments = n = 12 Required rate of return = 8% Present value of investment = PVA12 

12

11

(1 )

750 11

0.08 (1.08)

n n

CFPVA

i i

$5,652.06

 

    

1  2  3  4  5 ‐$1133676  ‐$978452  $275455  $878326 $1835444 

7

QP6.13  Calculating annuity payment: The Bridge Bar & Grill has a 7‐year loan of $23500 with Bankwest.  It  plans  to  repay  the  loan  in  7  equal  instalments  starting  today.  If  the  rate  of interest is 8.4 per cent, how much will each payment be worth? 

  0       1             2                  3             4       5    6(=the beginning of Year 7) ├─────┼─────┼─────┼──────|──────┼──────┤ 

             CF      CF           CF   CF           CF                CF                  CF     PVAn = $23,500    n = 7;       i = 8.4%        

 Present value of annuity due= $23,500 Return on investment = i = 8.4% Payment required to meet target = CF Type of annuity = Annuity due Using the PVA equation:  

7

7

123,500 1 (1 )

(1 )

123,500 1 (1 0.084)

0.084 (1 0.084)

23,500*0.084

11 (1.084)

(1.084)

n

CFPVofAnnuityDue i

i i

CF

CF

CF

$4,221.07

 

 Each payment made by Bridge Bar & Grill will be $4221.07, starting today. 

  **QP6.14  Perpetuity: Your grandfather is retiring at the end of next year. He would like to ensure 

that he, and after he dies, his heirs receive a payment of $10,000 a year forever, starting when he retires. If he can invest at 6.5 per cent, how much does need to invest to receive the desired cash flow?  

 Solution:  

Annual payment needed = CF = $10,000 Investment rate of return = i = 6.5% Term of payment = Perpetuity Present value of investment needed = PV 

10000PV of Perpetuity

0.065

CF

i

$153,846.15  

  

8

**QP6.18  Growing perpetuity:  You  are  evaluating  a  growing  perpetuity  product  from  a  large financial services company. The product promises an initial payment of $20000 at the end of this year and subsequent payments that will thereafter grow at a rate of 3.4 per cent annually. If you use a 9 per cent discount rate for investment products, what is the present value of this growing perpetuity? 

 Solution:  

Cash flow at t = 1 = CF1 = $20000 Annual growth rate = g = 3.4% Discount rate = i = 9% Present value of growing perpetuity = PVA∞ 

6$357,142.8

)034.009.0(

20000

)(1

gi

CFPVA

 

  **QP6.26  Present value of an annuity due: Sharon Kabana has won a lottery and will receive a 

payment  of  $89729.45  every  year,  starting  today  for  the  next  20  years  (assume  the  final payment occurs at the beginning of Year 20). If she invests the proceeds at a rate of 7.25 per cent, what is the present value of the cash flows that she will receive? 

 Solution:  

0  7.25%    1              2             3         19        20     ├───────┼────────┼───────┼………………┼───────┤ 

CF = $89729.45  at the beginning of each year  

Annual payment = CF = $89729.45 Type of annuity = Annuity due No. of payments = n = 20 Required rate of return = 7.25% Present value of investment = PVA20 

 

20

11 (1 )

(1 )

89729.45 11 (1.0725)

0.0725 (1.0725)

n

CFPVofAnnuityDue i

i i

$999,999.95 $1,000,000

 

 

9

**QP6.30  Effective annual rate: You are considering three alternative investments: (1) a 3‐year bank term deposit paying 7.5 per cent interest compounded quarterly; (2) a 3‐year bank term deposit paying 7.3 per cent interest compounded monthly; and (3) a 3‐year bank term deposit paying 7.75 per cent interest compounded annually. Which investment has the highest effective annual rate? 

 Solution:   (1)  Interest rate on term deposit = i = 7.5% 

Frequency of compounding = m = 4 Effective annual rate = EAR 

%71.710771.1

14

075.011

m1

4

mi

EAR  

 (2)   Interest rate on term deposit = i = 7.3% 

Frequency of compounding = m = 12 Effective annual rate = EAR 

%55.710755.1

112

073.011

m1

12

mi

EAR  

 (3)   Interest rate on term deposit = i = 7.75% 

Frequency of compounding = m = 1 Effective annual rate = EAR 

%75.710775.1

11

0775.011

m1

1

mi

EAR  

 The three‐year bank term deposit paying 7.75 per cent interest compounded annually has the highest effective yield. 

 CQ5.7 If you were given a choice of investing in an account that paid quarterly interest and one that paid 

monthly interest, which one should you choose and why?  

Because this is an investment decision, NOT borrowing decision, one should pick the account that pays interest more frequently (as long as the interest rates are the same). This allows for the interest earned in the earlier periods to earn interest and the investment to grow more.