Enero 02, 2013
FERREYCORP S.A.A.
TICKER Seguimiento de Cobertura: Inversin Constante, Altas necesidades de Capital
de Trabajo para Inventarios de lenta rotacin y CxC, Crecimiento por encima
de la tasa de crecimiento sostenible. Recomendacin de Inversin: Comprar. Potencial de apreciacin del 43%
Precio de la accin
2009 2010 2011 2012
Utilidad Neta (millones de S/.) 100.006 121.367 195.031 220.423
Acciones en Circulacin (miles) 424,816 623,635 728,467 793,889
Utilidad por Accin (UPA) 0.235 0.195 0.268 0.278
Valuacin (en Miles de Nuevos Soles)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Flujo de Caja Libre 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 136.9
Valor Residual 5,837
VAN 3,305
Costo de Capital Tasa Libre de Riesgo 2% Pasivo no Corriente (PNC) S/. 764MM
Prima de Mercado 6.43% Patrimonio (PAT) S/. 1,423MM
Tasa Riesgo Pas 1.14% Beta apalancado 1.85
Costo del Accionista (re) 15.06% Beta del Sector 1.11
CCPP 8.44%
Perfil General de la Empresa
Ubicacin: Jr. Cristbal del Peralta Norte 820, Surco, Lima - Per
Industria: Venta de Maquinaria y Equipos
Descripcin: Se dedica a la importacin, venta y alquiler de maquinaria pesada,
equipos y repuestos, y a brindar el servicio tcnico respectivo.
Productos y Servicios: Maquinaria pesada para minera y construccin
principalmente de la marca Caterpillar.
Direccin de Internet: www.ferreyros.com.pe
Analistas: Director de Investigacin:
Danny Reymer Ulloa
[email protected]
Eduardo Court
[email protected]
Ricardo Lombardi
[email protected]
Katherine Uribe
[email protected]
Asesor: Eduardo Court
[email protected]
Angelica Reyes
[email protected]
http://www.ferreyros.com.pe/
Reporte Financiero Burkenroad Per (FERREYCORP S.A.A.) Abril 11, 2009
2
EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5en
e-0
9
abr-
09
jul-
09
oct
-09
ene
-10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene
-11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene
-12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene
-13
abr-
13
jul-
13
oct
-13
Evolucin del precio de la accin en nuevos soles: FERREYC1
Figura 1. Evolucin del pecios de la accin de Ferreycorp S.A.A. Nota: Adaptado de http://www.bvl.com.pe/inf_cotizaciones73600_FERREYC1.html
RESUMEN DE
INVERSIN
En el ao 2012, luego de 90 aos de existencia en el mercado nacional,
Ferreyros se transform en Ferreycorp, lo que permite que cada una de
las subsidiarias, que conforman la corporacin, tenga un foco de
negocios ms claro y un mayor conocimiento de sus clientes. Desde el
ao 1942 inici la representacin exclusiva de Caterpillar, lder mundial
en comercializacin de maquinaria pesada. Asimismo, la corporacin ha
asumido la distribucin de los productos Caterpillar en territorio
centroamericano (Guatemala, El Salvador y Blice).
El objetivo de la corporacin Ferreycorp, a travs de sus trece
subsidiarias, es atender las necesidades de sus clientes en los sectores
ms dinmicos de la economa (con nfasis en sector de minera y de
http://www.bvl.com.pe/inf_cotizaciones73600_FERREYC1.html
Reporte Financiero Burkenroad Per (FERREYCORP S.A.A.) Abril 11, 2009
3
construccin), con la provisin de bienes de capital de marcas lderes y
de gran prestigio, as como de una serie de servicios que les permitan
lograr una mayor eficiencia y productividad. Cabe resaltar que las
subsidiarias aportan a las ventas y utilidades de Ferreycorp; y ofrecen
una mayor cobertura de mercado (nacional e internacional).
Ventajas competitivas como el alto nivel de servicio post venta que
brindan, la alianza estratgica de ms de 70 aos con Caterpillar Inc., el
amplio portafolio de productos que ofrecen a clientes de diversos
mercados y de todos los sectores de la economa, la eficiente cadena
logstica que es difcil de replicar, entre otras, hacen de Ferreycorp la
compaa lder en el rubro de bienes de capital y servicios en el mercado
nacional.
El precio de mercado de la accin de Ferreycorp alcanz su pico ms
alto el 11 de marzo con s/. 2.82 por accin, el cual ha ido disminuyendo
hasta alcanzar su precio ms bajo el 25 de julio con s/. 1.55 por accin. A
partir de dicha fecha, la accin de Ferreycorp se ha recuperado
levemente y se ha mantenido estable hasta el precio de cierre actual (29
de diciembre de 2013) con s/. 1.88 por accin.
TESIS DE
INVERSIN
Ferreycorp, corporacin lder en comercializacin de bienes de capital,
distribuye sus negocios en tres grandes divisiones: (a) empresas
encargadas de la comercializacin de Caterpillar y marcas aliadas en el
Per, (b) empresas encargadas de la comercializacin de Caterpillar y
marcas aliadas en el extranjero, y (c) empresas que complementan la
oferta de bienes y servicios para los diferentes sectores productivos.
La corporacin desarrolla operaciones en los principales sectores del pas
Reporte Financiero Burkenroad Per (FERREYCORP S.A.A.) Abril 11, 2009
4
tales como minera, construccin, energa, agricultura, transporte, pesca
e industria; concentrando la venta de maquinaria pesada en el sector de
minera con un 44% aproximado del total de las ventas, y en el sector
construccin con un 27% aproximado del total de las ventas.
La minera es el sector ms dinmico del Per, representando cerca del
15% del PBI, de acuerdo a la Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y
Energa del Per. En cinco aos el sector ha tenido un crecimiento
acelerado debido principalmente a que triplic su tamao respecto al PBI
y aument en 28% sus exportaciones. (Lpez, 2013)
En los siguientes 10 aos, las compaas mineras invertirn
aproximadamente US$57 mil millones, segn estimaciones del
Ministerio de Energa y Minas, siendo los principales proyectos los de
exploracin y ampliacin. Entre las principales minas que comenzaran a
operar a partir del 2014 se encuentra Toromocho, del conglomerado
chino Chinalco con una inversin de US$4.800 millones, con un plan de
produccin de cobre de 275 mil toneladas; Las Bambas, de Glencore,
con una inversin de US$5.200, con un plan de produccin de 325 mil
Reporte Financiero Burkenroad Per (FERREYCORP S.A.A.) Abril 11, 2009
5
toneladas de cobre.; Constancia, de la minera canadiense HudBay, con
una produccin anual de 80 mil toneladas de cobre e inversin de
US$1.800 millones; y finalmente la ampliacin de Cerro Verde, de la
minera Freeport McMoran, con una inversin de US$4.400 millones y
una produccin estimada de unas 272 mil toneladas. (Conozca los
proyectos mineros que operarn en el Per a partir del 2014, 2013).
Es importante mencionar que existen proyectos en minera pendientes de
ejecucin por los conflictos sociales que se suscitaron, como el proyecto
Conga, con una inversin de US$4.800 millones, desarrollado por la
estadounidense Newmont y la peruana Buenaventura pero se encuentra
temporalmente suspendido por el fuerte rechazo de pobladores de
Cajamarca. As mismo existen otros proyectos como el de la minera
Candente Copper, quien suspendi sus actividades en el proyecto
Caariaco en Lambayeque, debido a la dbil situacin de la economa
mundial, y por las violentas protestas por el temor de la comunidad a una
posible contaminacin ambiental. Este proyecto planeara producir 262
millones de libras de cobre anuales con una inversin de US$ 1.500
millones en proyecto iniciado en el 2004. (Minera Candente Copper
suspendi sus actividades en proyecto Caariaco) Finalmente otro gran
proyecto que se encuentra pendiente de ejecucin en la actualidad es el
de la empresa Southern Copper sobre el proyecto minero Ta Mara en
Arequipa, con una inversin de US$1.000 millones y una produccin de
120 mil toneladas de cobre. (Southern Copper: El proyecto Ta Mara
operara en 2016), paralizada por las protestas de los pobladores del
Valle del Tambo, por el planteamiento inicial del uso del agua de los
pozos ubicados en el mismo Valle del Tambo, ocasionando el rechazo de
la comunidad, por lo que plante luego construir su propia planta de
desalinizacin de agua de mar, pero queda latente el problema de la
contaminacin al ser un proyecto minero de tajo abierto segn lo que
Reporte Financiero Burkenroad Per (FERREYCORP S.A.A.) Abril 11, 2009
6
refieren los pobladores. (Bedolla & Torres). Finalmente este sector
proyecta un crecimiento del 6.2% para el 2014 y 6.7% para el 2015. Y la
perspectiva del pas es que se mantenga como uno de los pases ms
atractivos para invertir y con mayor expansin en Amrica Latina
Por otro lado, el sector construccin mantendr una expansin en los
prximos dos aos, gracias al dinamismo de la economa. El Banco
Central de Per proyect que la economa de este pas crecer 5,5% este
ao. De todos los rubros de la actividad econmica, la construccin se
constituir nuevamente en uno de los pilar
