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INFORME DE CLASIFICACION
PROMOTORA CMR FALABELLA S.A.
JUNIO 2014
LÍNEA DE EFECTOS DE COMERCIO Nº 90, 91, 92
LÍNEA DE BONOS Nº 703, 704
RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR
CLASIFICACION ASIGNADA EL 30.05.14
ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 31.03.14
w w w . f e l l e r - r a t e . c o m
1
INFORME DE CLASIFICACION
Junio 2014
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
May. 2013 May. 2014
Solvencia AA AA
Perspectivas Estables Estables Detalle de clasificaciones en Anexo
Resumen financiero
Millones de pesos de marzo de 2014
EE.FF. IFRS
Dic. 12 Dic. 13 Mar. 14
Activos totales 1.126.383 1.119.412 1.102.712
Colocaciones netas 1.017.711 1.047.075 1.034.313
Pasivos exigibles 796.588 751.485 713.981
Patrimonio 329.794 367.926 388.731
Resultado operacional bruto 208.248 195.653 53.501
Gastos de apoyo 48.497 29.549 7.974
Resultado operacional neto 159.751 166.103 45.527
Prov. y castigos del ejercicio 82.710 45.795 12.134
Utilidad del ejercicio 63.311 96.335 26.190
Fuente: Información financiera en base a Estados Financieros publicados en la SVS.
Indicadores relevantes
18,6%
2,7% 4,1%
11,8%
18,5%
4,3%
7,3% 6,8%
17,7%
2,7%4,1%
10,7%
19,4%
2,9%4,4%
11,7%
ROB /Activos
Gto. Apoyo /Activos
Gto. Prov. /Activos
RAI /Activos
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14 (1) Indicadores calculados sobre activos totales promedio.
Adecuación de capital
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Tolerancia a pérdidas (Eje izq.) (1)Pasivo exigible / Patrimonio (Eje der.)Liquidez (Eje der.) (2)
(1) Patrimonio sobre activos totales. (2) Activos corrientes sobre pasivos corrientes.
Analista: Liliana Cancino [email protected] (562) 2757-0484
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INFORME DE CLASIFICACION - Junio 2014
INFORME DE CLASIFICACION
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Solvencia AA
Perspectivas Estables
Aumentar la oferta de valor apoyado su buena segmentación de clientes y sinergias con su matriz
PERFIL DE NEGOCIOS Otorgar servicios financieros a clientes de las diferentes tarjetas CMR
Propiedad (1)
S.A.C.I. Falabella, clasificada en “AA/Estables” por Feller Rate, es propietaria del 99,99% de las acciones de la entidad.
Su actividad en este segmento se complementa con Banco Falabella y el negocio de créditos de consumo masivo a través de la Tarjeta CMR en Perú, Argentina y Colombia.
Las familias Solari y Del Río son los principales accionistas de Falabella. Ambas familias formaron un pacto de accionistas, que les permite controlar el 81,31% de las acciones de la compañía.
(1) Para mayor información de S.A.C.I. Falabella visite www.feller-rate.cl/corporaciones
Número de tarjetas con operaciones
En millones
-
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13
CMR Visa Mastercard Fuente: SBIF.
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Solvencia AA
Perspectivas Estables
Liderazgo en la industria desde sus orígenes, lo ubican como el principal actor en el mercado de créditos de consumo entre casas comerciales
PERFIL FINANCIERO Sólido perfil financiero apoyado en elevados márgenes y bajo gasto en riesgo de crédito
Recuperación de retornos por mejoras en los niveles eficiencia y gasto en riesgo volviendo a niveles normales
—
—
Participación de mercado – Dic.13
Colocaciones de consumo
Santander18,6%
Chile15,8%
BCI9,1%
Corpbanca8,7%
Estado7,4%
BBVA5,8%
Promotora CMR 5,6%
Falabella3,9%
Coopeuch3,8%
Itaú3,2%
Ripley3,1%
Scotiabank2,8%
Cencosud 2,4%
Otros 10,0%
Fuente: SBIF y SVS.
Indicadores de márgenes operacionales
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
ROB /Activos RON /Activos
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A.
Indicadores de eficiencia operacional
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Gto. Apoyo /Activos Gto. Apoyo /ROB
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A.
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Solvencia AA
Perspectivas Estables
—
—
Retención del 60% de las utilidades anuales derivan en un endeudamiento moderado
Indicadores de riesgo
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Gto.Prov.Netas /Act.(*) Gto.Prov.Netas /RON(*)
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A. (*) Provisiones netas de recuperaciones.
Indicadores de rentabilidad
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
RAI /Activos RAI /Cap.y Reservas
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A.
Indicadores de endeudamiento
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,5
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Pas. Exig. / Patr. Pas. Exig. / Cap. y Res.Tol. a pérdidas (Eje der.)
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A.
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Solvencia AA
Perspectivas Estables ADMINISTRACION DE RIESGOS
Adecuados sistemas y tecnología se complementan con la amplia experiencia de la administración
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Solvencia AA
Perspectivas Estables
Cultura de riesgo conservadora redunda en una cartera de buena calidad
La matriz le aporta una importante flexibilidad financiera
Riesgo de la cartera de colocaciones
Dic.12 Dic.13 Mar.14
Mora > 90 días / Colocaciones 3,2% 2,5% 2,3%
Cobertura Mora > 90 días 1,4 1,4 1,6
Stock Prov. / Colocaciones 4,6% 3,6% 3,7%
Gasto Prov. Netos (*) / Coloc. 7,8% 7,2% 7,4%
Gasto Prov. Netos (*) / RON 67,2% 47,0% 43,4%
Castigos / Colocaciones 7,8% 4,2% 4,5%
Castigos netos / Colocaciones 51,8% 27,6% 26,7%
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A. (*)Gasto en provisiones neto de las recuperaciones.
Evolución morosidad de la cartera
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2009 2010 2011 2012 2013 Mar.14
Mora 1 - 60 Mora 61 - 90 Mora 91 - 180
Fuente: Promotora CMR Falabella S.A.
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Solvencia AA
Perspectivas Estables
Composición activos
60%
70%
80%
90%
100%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Colocaciones Emp. RelacionadaDisponible Inv. Emp. RelacionadaAct. Fijo Otros
Fuente: EE.FF. Promotora CMR Falabella S.A.
Composición pasivos
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Bancos Emp. RelacionadaCtas x Pagar Otros
Fuente: EE. FF. Promotora CMR Falabella S.A.
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Instrumentos
— TÍTULOS DE DEUDA
Promotora CMR tiene inscritas tres líneas de efecto de comercio por un total de UF 3.000.000 y dos líneas de bonos por un monto total de UF 5.000.000. Al 31 de marzo de 2014, mantenía utilizados $30.000 millones. Las emisiones que estaban colocadas eran las siguientes:
Línea de Efectos de Comercio Serie Deuda Vigente (MM$) Fecha Vencimiento
090 10 10.000 04-06-2014
092 8 10.000 22-05-2014
092 9 10.000 12-06-2014
Estados Financieros IFRS (1)
Dic. 2010 Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Mar. 2014
Activos totales 997.821 1.146.159 1.126.383 1.119.412 1.102.712
Deudores por venta netos 926.598 1.060.842 1.017.711 1.047.075 1.034.313
Cuentas por cobrar relacionadas 49.423 31.302 61.316 39.556 37.329
Pasivos exigibles 439.584 840.324 796.588 751.485 713.981
Obligaciones con bancos 91.644 189.271 226.092 114.354 87.882
Cuentas por pagar relacionadas 237.096 520.103 439.351 562.385 540.875
Capital y reservas 450.022 204.867 266.484 271.591 362.541
Patrimonio 558.237 305.836 329.794 367.926 388.731
Ingresos operacionales 242.963 272.903 290.289 274.611 73.071
Resultado operacional bruto 197.821 195.274 208.248 195.653 53.501
Gastos de apoyo 27.429 28.010 48.497 29.549 7.974
Resultado operacional neto 170.392 167.265 159.751 166.103 45.527
Provisiones netas del ejercicio 42.622 43.434 82.710 45.795 12.134
Resultado antes de impuesto 126.685 124.124 76.351 118.607 32.331
Utilidad (pérdida) del ejercicio 108.215 100.969 63.311 96.335 26.190
Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital
Dic. 2010 Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Mar. 2014
Rentabilidad
Resultado operacional bruto / Activos totales 21,6% 18,6% 18,5% 17,7% 19,4%
Resultado operacional neto / Activos totales 18,6% 15,9% 14,2% 15,0% 16,5%
Resultado antes impuesto / Activos totales 13,8% 11,8% 6,8% 10,7% 11,7%
Resultado antes impuesto / Capital y reservas 28,2% 60,6% 28,7% 43,7% 35,7%
Eficiencia operacional
Gastos de apoyo / Activos totales 3,0% 2,7% 4,3% 2,7% 2,9%
Gastos de apoyo / Resultado operacional bruto 13,9% 14,3% 23,3% 15,1% 14,9%
Capitalización
Tolerancia a pérdidas (3) 55,9% 26,7% 29,3% 32,9% 35,3%
Pasivo exigible / Patrimonio 0,8 2,7 2,4 2,0 1,8
Pasivo exigible / Capital y reservas 1,0 4,1 3,0 2,8 2,0
Fuente: Información financiera en base a Estados Financieros publicados en la SVS. (1) En millones de pesos de marzo de 2014. (2) Activos totales promedio. (3) Patrimonio sobre activos totales.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
May. 2011 May. 2012 May. 2013 May. 2014
Solvencia AA AA AA AA
Perspectivas Estables Estables Estables Estables
Líneas de Bonos AA AA AA AA
Líneas de Efectos de Comercio AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+