Exercices -

8/16/2019 Exercices -

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Master Finance II

Exercices

Exercice 1 :

Le trésorier de la société NAJAT dispose de 10 MDH pour une durée comprise entre 40 et 50

jours. Il décide de les placer en Billets de trésorerie et s’adresse à son banquier le 24 août 2014.

Celui-ci lui propose un titre émis par DOHHA d’un taux nominal de 7,28% (intérêts précomptés)

pour l’échéance du 12 Octobre.

Le 30 septembre, il veut récupérer ses fonds. Sa banque lui trouve une contrepartie. Le taux de

négociation est de 7,15%.

1 – Quelle somme doit-il verser à sa banque le 24 août 2014 ?2 – Quelle somme va-t-il récupérer le 30 septembre 2014 ?

3 – Calculez le taux de son placement

La banque prélève 0,025 % sur le prix de chaque transaction.

4 - Calculez le taux réel de son placement

Exercice 2 :

Le trésorier de la société SAMA dispose de 10 MDH pour une durée comprise entre 40 et 50 jours.

Il décide de les placer en Certificat de dépôt et s’adresse à son banquier le 24 août 2014. Celui-cilui propose un titre CD Banque Nationale d’un taux nominal de 7,28% intérêts post- comptés,


Le 30 septembre, il veut récupérer ses fonds. Sa banque lui trouve une contrepartie. Le taux de

négociation est de 7,15%.

1 – Quelle somme doit-il verser à sa banque le 24 août 2014 ?

2 – Quelle somme va-t-il récupérer le 30 septembre 2014 ?



4 - Calculez le taux réel de son placement

Exercice 3 :

Le trésorier de la société GALIMA dispose de 10 MDH. Il décide de les placer en Bons de Trésor

Négociables à 13 semaines du 28 juin au 27 septembre (91 jours à intérêts précomptés). Le trésor

a fixé la souscription à 1 Mrd DH. Le trésorier a proposé un taux de 7,28%.


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Le résultat de l’adjudication a été :

- Total des demandes : 2,60 Mrds DH pour des taux variant entre 7,25 et 7,50 % ;

- Montant attribué : 900 M DH avec un taux plancher de 7,30%.

Le 31 août, le trésorier veut récupérer ses fonds. Sa banque lui trouve une contrepartie. Le tauxde négociation est de 7,15%.

1 – Le trésorier sera-t-il servi ? - Quel sera le prix à payer ?

2 – Quelle somme va-t-il récupérer le 31 août 2014 ?

3 – Calculez le taux de son placement.


4 - Calculez le taux réel de son placement.

Exercice 4 :

Une banque émet un certificat de dépôt de valeur nominale 100.000 DH échéant dans 180 jours,

Taux d’intérêt de 4 %. Les intérêts sont payés in fine (post-comptés).

1 – Quelle est la somme que recevra la banque à l’émission du certificat de dépôt ? Quelle

est la somme qu’elle devra payer à l’échéance ?

2 – L’acquéreur du certificat le revend 60 jours après (il reste 120 jours à courir) et la

revente est réalisée sur la base de 3,6%. Calculez le montant de la transaction.

3 – Déterminez le taux de placement réalisé par le 1er acquéreur.

Exercice 5 :

Une société disposant d’un excédent de trésorerie de 600 K DH pendant 15 jours achète 2

certificats de dépôt :

l’un de 200 KDH échéant dans 15 jours, taux 3,85 %,

l’autre de 400 K DH échéant dans n jours, taux 4 %.

Au terme de 15 jours, la société reçoit le remboursement du 1 er certificat et revend le second sur

la base du taux alors pratiqué : 3,80 %.

La somme totale reçue s’élève à 601 019,69 DH. Les intérêts sont post- comptés.

Déterminez n.


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Exercice 6 :

Karim, trésorier du Groupe SALAM, dispose d’une somme d’argent pour une durée de 60 jours. Il

décide de les placer et il s’est adressé à la banque Nationale le 20 mai 2014. Celle-ci lui propose :

Un titre CD Banque Nationale d’un taux nominal de 5,28% (intérêts post- comptés), pourl’échéance du 12 Octobre.

Un billet de trésorerie émis par KENZ d’un taux nominal de 5,12% (intérêts précomptés)


Il fait ses calculs et décide de prendre 50 titres de chaque titre (Nominal de 1.000 DH)

Le 20 juillet, il veut récupérer ses fonds. Sa banque lui trouve une contrepartie. Les taux de

négociation sont de 5,20 pour le CD et 5,15% pour le BT.

1 – Quelle somme doit-il verser à sa banque le 20 mai 2014 ?2 – Quelle somme va-t-il récupérer le 20 Juillet 2014 ?


Exercice 7 :

Une entreprise émet un emprunt obligataire le 03/02/2011 :

Valeur nominale unitaire de 1.000 DH.

Prix de remboursement est de 1.010 DH

Taux nominal : 3,45%; Durée : 5 ans.

Un client a acheté ce titre au marché secondaire, à la date du 3ème anniversaire : Le Prix d’achat est

de 1.005 MAD.

1- Déterminez le taux à l’achat.

Le client veut se dessaisir de ce titre, le 03/02/2014 et souhaite un gain de 4 % de sa valeur

d’achat.

2 – Calculez le prix de cession

3 – Avec quel taux la cession devrait avoir lieu ?

4 – Calculer la sensibilité et la duration à cette date.

Le cours du marché à cette date est de 3,47 %.

5 – Calculez le prix de cession proposé au client

6 – Sans faire de calcul, le client va gagner ou perdre sur sa cession ? Pourquoi ?

7- Calculer son gain ou sa perte à la cession ?


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Exercice 8 :

Une entreprise émet un emprunt obligataire, in fine, le 10/12/2011 :

Valeur nominale unitaire de 1.000 DH

Prix de remboursement est de 1.010 DH

Taux nominal variable de 3,30% au 31 décembre de chaque année, avec une progressionarithmétique de 0,15%.

Durée : 5 ans

1- Donnez le tableau d’amortissement de l’emprunt

Un client a acheté ce titre au marché secondaire, le 10/08/2013. Le Prix d’achat est de 1.005 MAD

(prix pied de coupon).

2- Calculer le coupon couru à cette date

3- Calculer le prix total de l’obligation4- Déterminez le taux d’achat

Le client veut se dessaisir de ce titre, le 15/09/2014 et souhaite un gain de 2,5% sur son prix

d’achat.

5- Calculez le prix de cession

6- Avec quel taux la cession devrait avoir lieu ?

Le cours du marché à cette date est de 4 %.

7- Calculez le prix de cession proposé au client

8- Calculer son gain ou sa perte à la cession ?

Exercice 9 :

Un exportateur vend pour 106 000 € de marchandises. Délais de paiement 90 jours. Il souhaite se

couvrir contre le risque de change grâce à une couverture à terme. Son banquier lui fournit les

renseignements suivants :

Cours comptant : 1 EURO = 11.0590 – 11.0600 MAD

Taux de l’EURO à trois mois : 3 % / 31/16 %

Taux du MAD : 515/16 % / 6 %

Commissions bancaires : 0.2%

1. Y a-t-il report ou déport de l’euro ?

2. Calculez le report ou déport de l’euro

3. Calculez le cours à terme de l’euro

4. Combien va encaisser l’exportateur en MAD ?


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Exercice 10 :

L’entreprise Jouplast a vendu pour 50 000 USD de jouets en plastiques (payables à 120 jours) à un

client ukrainien, le 2 janvier 2014. L’exportateur souhaite se couvrir contre le risque de change

par une vente à terme.

Cours au comptant : 1 USD = 8.0950 – 8.0960 MAD

Taux du MAD : 515/16 % / 6 % l’an

Taux du $ : 3% / 31/16 % l’an

Commission bancaire : 2,5 pour mille

1. Y a-t-il report ou déport du Dollar ?

2. Calculez le report ou déport du Dollar

3. Calculez le cours à terme du Dollar


Exercice 11 :

Un exportateur marocain vend pour 106 000 USD de marchandises. Délais de paiement 90 jours.

Il souhaite se couvrir contre le risque de change grâce à une couverture à terme.

Son banquier lui fournit les renseignements suivants :

Cours comptant : 1 USD = 8.0590 – 8.0600 MAD

Taux du MAD à trois mois : 3 % / 4 %

Taux de l’USD : 2,5 % / 3,5 %

Commissions bancaires : 0.2%

1. Y a-t-il report ou déport de l’USD ?

2. Calculez le report ou déport de l’USD

3. Calculez le cours à terme de l’USD


Exercice 12 :

Un importateur français achète pour 160 000 CHF de marchandises. Délais de paiement 60 jours.

Il souhaite se couvrir contre le risque de change grâce à un achat à terme. Son banquier lui fournit

les renseignements suivants :

Cours comptant : 1 EURO =1.6000 – 1.6015 CHF

Taux de l’euro : 215/16 % / 3 %

Taux du CHF : 1 % / 11/16 %

Commissions bancaires : 1.2 pour mille

1. Y a-t-il report ou déport de l’euro ?

2. Calculez le report ou déport de l’euro

3. Calculez le cours à terme de l’euro

4. Combien va devoir décaisser l’importateur ?


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Exercice 13 :

La société Gardena est une société anonyme dont le siège social est dans la région parisienne. Elle

a pour objet essentiel la fabrication et la commercialisation de parfums, qu’elle exporte.

La clientèle étrangère représente 60% de son chiffre d’affaires. Pour fabriquer son parfumoriginal « Pré Vert », elle importe des fleurs (jacinthes, iris et narcisses) du Canada.

Le responsable financier veut couvrir ses risques de change pour deux factures importantes

émises le 15 mars :

- Créance à 6 mois pour 650.000 dollars canadiens (CAD) de vente de parfum,

- Dette à 90 jours pour 450.000 dollars canadien (CAD) d’achats de fleurs.

Les taux de change acheteur/vendeur au comptant au 15 mars sont de :

1,583/1,588 €/CAD

Les taux d’intérêts sur le marché monétaire canadien :

à 3 mois : 6,05 – 6,30 %

à 6 mois : 6,20 – 6,45 %

Les taux d’intérêts sur le marché monétaire français :

à 3 mois : 7,10 – 7,42 %

à 6 mois : 7,30 – 7,55 %

1. Evaluer la position de change du trésorier et déterminer les moyens de couvrir lesrisques pour un importateur et pour un exportateur.

2. Doit-on parler de report ou de déport de l’euro ?

3. Quel sera le cours de l’achat et de la vente à terme ?

4. Sachant que la banque prélèvera une marge de ¼ %, déterminer les cours d’achat et

de vente de l’euro à terme (net).

Exercice 14 :

Un exportateur marocain vend une marchandise pour 1.000.000,00 USD (1M$) à recevoir dans 3

mois (30/03/2014).

Le 01/01/2014, il consulte sa banque pour une option de change. Le cours au comptant du dollar

est de 1USD = 8,41 / 8,46 MAD.

Le prix de l’option est de 3‰.

Le cours de l’option proposé est 1 $ = 8,40 MAD.

Le cours du dollar au 30/03/14 est 1 $ = 8,36 / 8,42 MAD.

1. Quelle option le client va acheter ?

2. Calculer le prix de l’option


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3. Dessiner le graphique du gain ou de la perte sur le prix de l’option

4. Calculer le point mort de cette option

Exercice 15 (Examen MF II – 2011):

Une société marocaine décide, le 03/01/2009, de souscrire à un emprunt obligataire émis enFrance. Le montant de la souscription est de 1.000.000 €, pour un taux de 4,25%. L'emprunt est

amortissable sur 5 ans.

Sa banque lui fait une proposition pour cette opération de change avec un cours de

1 € = 11,1125/86 MAD.

Le 03/10/2014, en prévision de la réception des fonds (Capital et coupon) en 2012, la société

souhaite se prémunir contre une baisse de l'EURO. Son trésorier demande à sa banque de lui

donner une cotation à terme de l’Euro pour le 04/01/2012 (90 jours).

La banque lui communique ce cours à terme et lui propose, également, une option de change à

l'européenne pour un cours de 1 € = 11,1165 MAD pour le 04/01/2012 avec un prix de 2%. La

société opte pour l’option de change.

Le 04/01/2012, lors de la réception des fonds, le cours affiché par le marché de change est de

1 € = 11,1153 MAD.

Questions :

1. Donnez le tableau d’amortissement de l’emprunt en EURO.2. Quel est le prix à payer par la société pour l'achat des devises de l'emprunt, au

03/01/2009, sachant que la banque a prélevé 2‰ de commission sur l'opération de

change.

3. Calculez le taux à terme de l'EURO, proposé par la banque le 03/10/2014, sachant

que les taux sur le marché de dépôt pour 90 jours, sont de :

EURO = 2,25% / 2,75%

MAD = 3,30% / 3,55%

Le cours à terme est ajustée d’une commission bancaire de 2‰.

4. - Quelle option de change le client va acheter ?

5. - Calculez le prix de cette option de change.

6. - Quel cours la société va appliquer le 04/01/2012 pour ses fonds ?

7. - Calculez le montant de la cession des devises.

8. - Calculez le gain ou la perte si la société avait choisi le cours à terme proposé par la

banque.


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Une société marocaine a contracté, le 31/01/2008, un emprunt international auprès de la BEI

(Banque Européenne d’Investissement) de 4.000.000,00 € (4 Million €), pour un taux de 4 %.

L'emprunt est de type amortissable sur 5 ans.

A la réception des fonds, le même jour, sa banque lui fait une proposition pour cette opération de

change avec un cours de 1 € = 11,1025/45 MAD.

Le 30/12/2011, à la clôture de l’exercice comptable et en prévision de l’envoi du remboursement

(Capital+Intérêts), la société souhaite se prémunir contre une hausse du taux de l'EURO. Son

trésorier demande à sa banque de lui donner une cotation à terme de l’Euro pour le 31/01/2012

(30 jours).

La banque lui communique ce cours à terme et lui propose, également, une option de change à

l'européenne pour un cours de 1 € = 11,1065 MAD pour le 31/01/2012 avec un prix de 2,2%. Lasociété opte pour le change à terme.

Le 31/01/2012, lors de l’envoi du remboursement, le cours affiché par le marché de change est de

1 € = 11,1053 MAD.

Questions :

1. Donnez le tableau d’amortissement de l’emprunt en EURO.

2. Quel est le prix à payer par la société pour la vente des devises de l'emprunt, au

31/01/2008, sachant que la banque a prélevé 2,5‰ de commission sur l'opération dechange.

3. Calculez le taux à terme de l'EURO, proposé par la banque le 30/12/2011, sachant

que les taux sur le marché de dépôt pour 30 jours, sont de :

EURO = 2,25% / 2,75%

MAD = 3,30% / 3,55%

Le cours à terme est ajustée d’une commission bancaire de 2,5‰.

4. Quel cours la société va appliquer le 31/01/2012 pour ses fonds ?

5. Calculez le montant de l’achat des devises.

6. Si le client avait choisi l’option de change proposée par la banque :

6.1. Quelle option de change va-t-il acheter ?

6.2. Calculez le prix de cette option de change.

6.3. Calculez le gain ou la perte relatif à ce choix.


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La société SIBA Maroc a conclu une affaire avec une société française FSB Paris pour une prise de

participation dans son capital. Le contrat prévoit une augmentation de capital de 10.000.000 DH

par la Sté française.

Le 10/01/2013, FSB Paris informe SIBA Maroc qu’elle va envoyer dans 2 mois pour le 10 Mars

2013 un montant de 900 800 €. A charge pour la Sté Marocaine de lui communiquer par la suite le

montant exact à transférer (Montant + frais de transfert).

Le Trésorier de la SIBA demande à sa banque un cours à terme (EURO/MAD) pour un

rapatriement de la France du montant annoncé.

Le Banquier lui communique un cours à terme et lui fait, également, une proposition pour une

option de change à 11.1070 à 2 mois, avec un prix de 2.25%.

Le Trésorier de la SIBA consulte ses supérieurs et propose à la banque un cours à terme qui

correspond au point mort de l’option.

Cette proposition est acceptée par la banque.

A la date convenue le 10 Mars 2013, le cours sur le marché est de 1€ = 11.1040/11.1085 MAD

1. Calculez le cours à terme proposé par la Banque sachant que le 10/01/2013, nous

avons les données suivantes :

Le cours de 1€ = 11.1038/11.1087 MAD

Le taux de l’€ = 2.3/2.7%

Le taux du MAD = 4/4.5%

La commission est de 2.5‰

2. Calculez le prix de l’option

3. Dessinez un graphique en y reportant les différentes situations du client (zone de

perte, zone de gain, point mort, …). Nous parlons de gain et perte globaux non pas

uniquement de la prime.

4. Calculez le point mort

5. Calculez le montant exact que la société française doit transférer à la société

marocaine le 10/03/2013

6. Comparez les trois propositions déjà énoncées et dites laquelle airait été bénéfique au

client.

Le 30 mars 2013, la société SIBA décide de distribuer des bénéfices. La part revenant à la société

française est de 1.500.000 DH. Cette distribution aura lieu entre le 1er mai et le 30 juin 2013 soit 2

mois.

Ne connaissant pas la date exacte de cette distribution, le trésorier veut se prémunir contre une

hausse des EURO. Il consulte son banquier qui lui recommande une option de change à 11.1090

sur les 2 mois, avec un prix de 3.6% (sachant que le cours au 30/03/2013 est de

1€ = 11.1058/11.1100 MAD). Le trésorier a acheté cette option.


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La décision de la distribution a été pour le 15 juin 2013. Le cours à cette date est de

1€ = 11.1056/11.1089 MAD

7. Quel type et genre d’option, le banquier a recommandé au client ?

8. Calculez le prix de cette option

9. Calculez le montant exact que la société marocaine va transférer sachant que les frais

de l’option sont à la charge de la société française.

Exercice 18 : (Examen MF II – 2014)

Une société marocaine décide, le 03/01/2011, de souscrire à un emprunt obligataire émis en

France. Le montant de la souscription est de 1.000.000 €, pour un taux de 4% avec une

progression arithmétique annuelle de 0,25. L'emprunt est amortissable sur 5 ans.

Sa banque lui fait une proposition pour cette opération de change avec un cours de

1 € = 11,1125/86 MAD.

Le 03/10/2013, en prévision de la réception des fonds (Capital et coupon) en 2014, la société

souhaite se prémunir contre une baisse de l'EURO. Son trésorier demande à sa banque de lui

donner une cotation à terme de l’Euro pour le 04/01/2014 (90 jours).

Informé de l’opération, le banquier lui communique ce cours à terme et lui propose, également,

une option de change à l'européenne pour un cours de 1 € = 11,1165 MAD pour le 04/01/2014

avec un prix de 2%.

La société opte pour le terme mais avec le cours du point mort de l’option de change avec la

même commission.

Le 04/01/2014, lors de la réception des fonds, le cours affiché par le marché de change est de

1 € = 11,1166 MAD.

Questions :

1. Donnez le tableau d’amortissement de l’emprunt en EURO.

2. Quel est le prix à payer par la société pour l'achat des devises de l'emprunt, au

03/01/2011, sachant que la banque a prélevé 2‰ de commission sur l'opération de

change.

3. Calculez le taux à terme de l'EURO, proposé par la banque le 03/10/2013, selon les

trois étapes, sachant que les taux sur le marché de dépôt pour 90 jours, sont de :

- EURO = 2,25% / 2,75%

- MAD = 3,30% / 3,55%

- 1 EURO = 11,1140/80

Le cours à terme est ajustée d’une commission bancaire de 2‰.

4. - Quelle option de change le banquier avait conseillé le client ?


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5. - Calculez le prix de cette option de change.

6. - Dessinez un graphique en y reportant les différentes situations du client (zone de

perte, zone de gain, point mort, …). Nous parlons de gain et perte globaux et non pas

uniquement la prime

7. - Calculez le point mort

8. - Quel cours la société va appliquer le 04/01/2014 pour ses fonds ?9. - Calculez le montant de la cession des devises.

10. Comparez les trois propositions qu'avait le client en dégageant le gain ou la perte par

rapport à la solution choisie.

Exercice 19 :

La société NAFIRA a importé le 1er Octobre, une machine N des Etats-Unis pour une valeur de

400.000 dollars. Elle doit régler cette somme dans 60 jours. Le cours du dollar est fixé ce jour à

0.80 Euro. Pour se prémunir contre une hausse des cours ayant pour effet de renchérir le prix de

la machine, il contacte sa banque qui propose des options à l’américaine à échéance 2 mois, à un

prix d’exercice de 0.85 Euro moyennant une prime de 1%.

La société SUMA a exporté le 1er Octobre, une machine S aux Etats-Unis pour une valeur de

400.000 dollars payables à 90 jours. Le cours du dollar est fixé ce jour à 0.80 Euro. Pour se

prémunir contre une baisse des cours ayant pour effet de minorer le produit de la vente, il

contacte sa banque qui propose des options à l’américaine à échéance 3 mois, à un prix d’exercice

de 0.85 Euro moyennant une prime de 2%.

1. Qu’appelle-t-on une option à l’américaine ?

2. Quelles sont les opérations à réaliser par les deux sociétés pour se prémunir contre les

risques envisagés ?

3. Montrer sur un graphique le coût de revient de la machine N en fonction du cours du

dollar, sans tenir compte de la prime.

4. Montrer sur un graphique le produit de la vente de la machine S en fonction du cours du

dollar, sans tenir compte de la prime.

5. Calculer le montant des primes pour les deux sociétés.

Les primes sont-elles en dedans (in the money) ou en dehors (out of the money) ?

6. Montrer sur un graphique le résultat net sur l’option relative à l’achat de la machine N en

fonction du cours du dollar.

7. Montrer sur un graphique le résultat net sur l’option relative à la vente de la machine S en

fonction du cours du dollar.


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Exercice 20 :

Le directeur de la banque Continentale reçoit le 15 septembre, dans la même journée, un

importateur et exportateur qui veulent négocier un contrat d’option de change pour une valeur

de 200.000 dollars. Le dollar vaut 0.78 Euro.

L’importateur doit payer un fournisseur américain dans 90 jours, veut acheter une option d’achat

(CALL), car il anticipe une baisse du dollar.

L’exportateur doit recouvrer une créance d’un client californien à qui il a accordé 60 jours de

crédit. Il veut acheter une option de vente (PUT), car il anticipe une hausse du dollar.

Le directeur de la banque propose des options à l’européenne à un prix d’exercice de 0.80 Euro le

dollar, moyennant une prime de 1% pour l’importateur, et de 3% pour l’exportateur.

1. Pour quelle raison le directeur de la banque continentale choisit-il l’option à

l’européenne ?

2. Les primes sont-elles en dehors ou en dedans de la monnaie ? comment peut-on justifier

l’écart des primes proposées ?

3. Quelles sont les valeurs intrinsèques et spéculatives de l’option achetée par

l’exportateur ?

4. Présenter sur un graphique le résultat net de l’opération pour l’importation en fonction

des cours futurs du dollar.

5. Présenter sur un graphique le résultat net de l’opération pour l’exportateur en fonctiondes cours futurs du dollar.

6. Quel sera le gain de la double opération pour la banque Continentale ?

7. Présenter les 2 graphiques correspondants à la vente des contrats à l’importateur et à

l’exportateur.

8. Quels sont les risques encourus ?

9. Existe-t-il un moyen de se prémunir contre ceux-ci ?

Exercice 21 :

Le 1er Janvier N, le trésorier de la société OASIS place 2 500 000 Euro en dollars à 6% pour une

période de un an. Le dollar vaut alors 1 euro.

Le 1er Juillet N, le dollar est à 1,10 Euro. Craignant que le dollar baisse au cours des six mois

restant du placement, il demande à sa banque de lui vendre une option de vente (PUT) à

l’américaine, à échéance six mois avec un prix d’exercice à parité (at the money). La banque

accepte moyennant une prime de 3%.


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Compte tenu de ce montant élevé, et considérant que le dollar ne peut pas dépasser 1,20 Euro, il

propose à la banque de vendre une option d’achat (CALL) à ce prix d’exercice à 6 mois à

l’européenne. La banque accepte pour une prime de 2%.

1. Quelle raison pousse le trésorier à proposer une option européenne ?2. Quel est l’intérêt de sa stratégie ?

3. Montrer sur un graphique le montant que la société va récupérer au 31 décembre N

en fonction du cours du dollar.

4. Quelle sera la rentabilité de son placement ?

EL MOUSSELLY([email protected])

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