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感染拡大でも買われる米国株式ー最高・最悪ケースと大統領選リスクから選ぶ銘柄とはー
2020年7月22日（水）楽天証券株式会社株式・デリバティブ事業部松村梨加
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ご注意事項
本資料は、勉強会の為に作成されたものであり、有価証券の取引、その他の取引の勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料及び資料にある情報をいかなる目的で使用される場合におきましても、お客様の判断と責任において使用されるものであり、本資料及び資料にある情報の使用による結果について、当社は何らの責任を負うものではありません。
本資料で記載しております価格、数値、金利等は概算値または予測値であり、諸情勢により変化し、実際とは異なることがございます。また、本資料は将来の結果をお約束するものではなく、お取引をなさる際に実際に用いられる価格または数値を表すものでもございませんので、予めご了承くださいますようお願いいたします。
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投資にかかる手数料等およびリスク
【外国株式等の取引にかかるリスク】外国株式等は、株価（価格）の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、為替相場の変動等により損失（為替差損）が生じるおそれがあります。上場投資信託（ETF）は連動対象となっている指数や指標等の変動等、上場投資証券（ETN）は連動対象となっている指数や指標等の変動等や発行体となる金融機関の信用力悪化等、上場不動産投資信託証券（REIT）は運用不動産の価格や収益力の変動等により、損失が生じるおそれがあります。
【外国株式等の取引にかかる費用】1回のお取引金額で手数料が決まります。分類 取引手数料米国株式 約定代金の0.45％（0.495％）・最低手数料：0米ドル・上限手数料：20米ドル（22米ドル）中国株式 約定代金の0.5％（0.55％）・最低手数料：500円（550円）・上限手数料：5,000円（5,500円）アセアン株式 約定代金の1.00％（1.10％）・最低手数料：500円（550円）・手数料上限なし※（）内は税込金額※当社が別途指定する銘柄の買付手数料は無料です。※米国株式の売却時は上記の手数料に加え、別途SEC Fee（米国現地取引所手数料）がかかります。詳しくは当社ウェブページ上でご確認ください。※中国株式・アセアン株式につきましては、カスタマーサービスセンターのオペレーター取次ぎの場合、通常の取引手数料に2,000円（税込2,200円）が追加されます。
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ETF／ETNのリスク(抜粋）複雑な商品設計のETF/ETNについての注意点ETF/ETNの中には、ボラテリティ指数先物を対象としたETF/ETNやカバードコール戦略を取り入れたETF/ETNなど、先物取引やオプション取引を組入れている場合があります。そのようなETF/ETNは、先物のロールによる価格変動、対象指数等そのものの急激な値動き等によって想定外の値動きをする場合があります。また、レバレッジ型ETF/ETNやインバース型ET/ETNは、原指標の日々の変動率に一定の倍数を乗じて算出されるレバレッジ型指標に連動するよう運用されます。そのため、値動きや想定されるリターンは、通常のETF/ETNとは異なる特性を有しています。複雑な商品設計のETF/ETNに投資される際は、商品設計を開示書類等でご確認していただき、十分ご理解していただいた上で投資をしてください。
ETFにおける信用リスクリンク債型ETFやOTCデリバティブ型ETFなどにおいては、ETFが投資に用いるリンク債の発行体またはETFのOTCデリバティブ取引の相手方の財務状況の悪化などにより基準価額が大きく下落する信用リスクが存在します。これらのETFの投資にあたっては、商品設計を予めご確認する必要があります。
ETN発行体の信用リスクETNは、裏付となる資産を保有せず、発行体となる金融機関の信用力をもとに価格が特定の指標に連動することを保証する債券です。そのため、発行体の倒産や財務状況の悪化、信用格付の引き下げ等の影響により、ETNの価格が下落または無価値となる可能性、 また、償還時に発行体が償還金額を支払わない、または支払うことができない可能性があります。このような結果、損失が生じる可能性があります。
早期償還等のその他のリスク市場動向の急変時や資産総額が小さくなった場合など、管理会社等が運用の継続が困難であると判断した場合は、運用を終了し、繰り上げ償還をする可能性があります。取引所が定める上場廃止基準に該当した場合などは、上場廃止となる可能性があります。
詳細は、当社HPの「ETF／ETNのリスク」をご覧ください。
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講演内容１. 米国株式市場は量的緩和と新型コロナ再拡大の狭間で膠着状態
２. 最悪のケースと銘柄選択
３. 足元の決算は？
４. 最善のケースと銘柄選択
５. 大統領選でバイデン氏が勝利した場合のリスク
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米連邦準備銀行の保有証券資産額（毎週水曜締め）（左軸）
S＆P500指数（週次）（右軸）
期間 保有証券資産額：2019年1月2日～2020年7月8日S＆P500：2020年1月6日～2020年7月10日
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成
１．米国株は量的緩和と新型コロナ再拡大の狭間で膠着状態【過去振り返り】S＆P500は米連邦準備銀行のバランスシート拡大と共に上昇
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期間：2019年1月4日～2020年7月3日
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成
１．米国株は量的緩和と新型コロナ再拡大の狭間で膠着状態【経済指標の例】新規失業保険申請件数は急速に改善してきたが直近は・・・
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【現在の経済見通し】米国経済は、消費に支えられ3Q（7－9月期）に急回復へ、失業率は2020年4Qに一桁台まで改善へ
（出所）ブルームバーグ、予想：市場コンセンサス（7月17日時点）
１．米国株は量的緩和と新型コロナ再拡大の狭間で膠着状態投資家が描く経済回復スピードは実現できるか？
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実質GDP（前期比）（％） 消費支出（前期比）（％） 失業率（％）（右軸）
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米国内の新規感染者数は増加傾向だったが、足元で落ち着きも
（出所）米CDC（疾病対策予防センター）、取得日：7月21日
２．最悪のケースと銘柄選択最悪のケース：米国の内外でロックダウンが再開する
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２．最悪のケースと銘柄選択感染数を抑制できた地域もある。FRB・政府・ワクチン期待⇒再暴落は回避か。
⇒ただし、相場下落の場合に備えたリスク分散も考えておきたい
（出所）NYC.gov websites 取得日：7月15日
NYの新規感染者数は減少中
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２．最悪のケースと銘柄選択最悪の場合に備えたリスク分散：優良ディフェンシブ銘柄に注目
ネクストラ・エナジー（NEE）・予想PER：30.19倍（2020年通期）・予想配当利回り：2.04％（2020年通期）ネクストラ・エナジー（NEE）の株価推移（5年・週足） ネクストラ・エナジー（NEE）の利益推移（ドル）
（出所）楽天証券 ホームページ(7月21日取得) （出所）ブルームバーグ、予想は市場コンセンサス(7月16日取得)
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２．最悪のケースと銘柄選択最悪の場合に備えたリスク分散：優良ディフェンシブ銘柄に注目
ベライゾン・コミュニケーションズ（VZ）・予想PER：11.89倍（2020年通期）・予想配当利回り：4.41％（2020年通期）ベライゾン・コミュニケーションズの株価推移（5年・週足）
（出所）楽天証券 ホームページ(7月21日取得)
ベライゾン・コミュニケーションズの利益推移
（出所）ブルームバーグ、予想は市場コンセンサス(7月21日取得)
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３．足元の決算【決算】期待値が低かった企業の好決算やCEOのポジティブ発言に素直に反応する流れIBM（IBM）決算レビュー ※予想はブルームバーグ市場予想、取得日は7月21日
・売上高、利益ともに市場予想上回る。「クラウド関連事業が伸びた」⇒時間外で上昇・売上高：5％減収 調整後EPS：31％減益 通期市場予想は、5％減収、13％減益・予想PER：11.36倍（2020年通期） ・予想配当利回り：5.23％（2020年通期）
（出所）楽天証券ホームページ、 取得日：7月21日
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３．足元の決算GAFAM銘柄の4－6月期決算、マイクロソフトが試金石に
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成（7月17日時点）
一株あたり利益の前年同期増減率推移
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３．足元の決算高配当株式ETFのSPYDと、ナスダック100連動型ETFのQQQで広がる格差
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成、2020年初を100とした場合の株価推移
期間：2020年1月2日～7月13日
年初を100とした場合のQQQ及びSPYDの推移
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QQQ SPYD
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３．足元の決算決算の下落局面で検討したい「大型成長テクノロジー企業」
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成（7月13日時点）
米国株式市場の時価総額が表す時代の変化
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３．足元の決算国内株式市場でも成長株を模索する動き
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成（7月13日時点）
国内株式市場の時価総額ランキングでも明暗はっきり
銘柄 名称 時価総額 年初来トータル
コード （兆円） リターン（％）
1 7203 トヨタ自動車 22.1 -10.82 9984 ソフトバンクグループ 13.7 38.23 1306 NOMURA-TOPIX ETF 11.8 -7.24 6861 キーエンス 11.1 18.65 6758 ソニー 10.2 9.96 9432 日本電信電話 9.9 -6.17 9437 NTT ドコモ 9.5 -1.28 4519 中外製薬 9.1 61.49 9433 KDDI 7.6 3.7
10 9434 ソフトバンク 6.7 -0.911 9983 ファーストリテイリング 6.4 -6.312 7974 任天堂 6.4 13.213 6098 リクルートHD 6.3 -8.614 1321 NOMURA-NKY225ETF 6.3 -2.915 4568 第一三共 6.1 19.2
銘柄 名称 時価総額 年初来トータル
コード （兆円） リターン（％）
16 4502 武田薬品工業 5.9 -11.817 8306 三菱UFJ FG 5.7 -26.818 1305 DAIWA-ETF TOPIX 5.6 -7.419 6367 ダイキン工業 5.5 22.220 1308 NIKKO-ETF TOPIX 5.4 -7.421 4063 信越化学工業 5.3 7.422 4661 オリエンタルランド 5.1 -5.823 7267 本田技研工業 5.1 -8.924 8035 東京エレクトロン 4.6 24.425 6981 村田製作所 4.4 -1.926 6594 日本電産 4.2 -4.527 8316 三井住友ＦＧ 4.2 -21.228 6954 ファナック 4.1 1.329 4452 花王 4.1 -4.930 7741 HOYA CORP 4.1 4.4
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４．最善のケースと銘柄選択最善のケース：新型コロナウィルスの治療薬やワクチンの実用化が進む
（出所）ブルームバーグより楽天証券作成、取得日：7月16日
足元で高騰するヘルスケア関連企業の株価（年初を100とした場合）
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４．最善のケースと銘柄選択出遅れ感あるインフラ関連企業に注目
（出所）楽天証券ホームページ、ブルームバーグ、予想は市場コンセンサス 取得日：7月17日
【上段】キャタピラー（CAT）の株価推移（月足・5年）【下段】通期調整後EPSの推移
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４．最善のケースと銘柄選択出遅れ感あるインフラ関連企業に注目
【上段】ユナイテッド・レンタルズ（URI）の株価推移（月足・5年）【下段】通期調整後EPSの推移
（出所）楽天証券ホームページ、ブルームバーグ、予想は市場コンセンサス 取得日：7月17日
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４．最善のケースと銘柄選択出遅れ感あるインフラ関連企業に注目
【上段】ハークHD（HRI）の株価推移（月足・5年）【下段】通期調整後EPSの推移
（出所）楽天証券ホームページ、ブルームバーグ、予想は市場コンセンサス 取得日：7月17日
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４．最善のケースと銘柄選択出遅れ感ある小型株に注目
（出所）ブルームバーグ、7月13日まで
S＆P500、ナスダック100、ラッセル2000の推移（年初を100とした場合）
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４．最善のケースと銘柄選択出遅れ感ある小型株に注目
【上段】 iシェアーズラッセル 2000 ETF（IWM）の株価推移（月足・5年）【下段】通期EPSの推移
（出所）楽天証券ホームページ、ブルームバーグ、予想は市場コンセンサス 取得日：7月17日
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５．大統領選でバイデン氏が勝利した場合のリスク
①バイデン氏が勝利する確率は？
・バイデン氏有利の報道・トランプ大統領にとって、新型コロナワクチンの接種開始が頼みの綱？
②バイデン氏が勝利すると
・法人税増税を実施すれば企業業績にダメージ・大気汚染対策のインフラ投資を実施すると公言
⇒株式市場全体の上昇は止まる可能性⇒特にエネルギー関連企業に痛手か⇒追い風は代替エネルギーやESG銘柄
