上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙）file.cmbchina.com/rsyncdoc/201609/OTHCgAGOQjpofcARAS1.pdf · 1、长沙远大住宅工业集团有限公司（837715）公司简介

上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙）

2016 年半年项目更新报告

上海联创永钧股权投资管理有限公司

2016 年 8 月 30 日

内部资料，请注意保密

上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙） 2

上海联创永钧股权投资管理有限公司地址：兴国路 78 号兴国宾馆 11 号楼

邮编：200052 电话：021-62123000 传真：021-62123900

目录

一、上海联创永钧基金基本情况 ................................................................................... 4

（一）基本信息 ........................................................................................................... 4

（二）基金资金平衡表 ............................................................................................... 4

（三）基金投资组合表 ............................................................................................... 5

二、上海永钧基金投资项目介绍 ................................................................................... 6

1、长沙远大住宅工业集团有限公司（837715） ....................................................... 6

主要业务更新 ......................................................................................................... 7

退出及估值 ....................................................................................................................... 8

2、北京卡联科技股份有限公司（SZ:430130） .......................................................... 9

公司简介 ........................................................................................................................... 9

投资概要 ........................................................................................................................... 9

财务数据摘要 ................................................................................................................... 9

退出及估值 ....................................................................................................................... 9

3、北京星昊医药股份有限公司（SZ:430017） ........................................................ 10

公司简介 ......................................................................................................................... 10

投资摘要 ......................................................................................................................... 10

财务报表 ......................................................................................................................... 10

上市计划 ......................................................................................................................... 10

退出及估值 ..................................................................................................................... 10

4、江西天人生态股份有限公司 ................................................................................. 11

最新的股权结构图 ......................................................................................................... 11

财务数据 ......................................................................................................................... 11

经营说明 ......................................................................................................................... 12

退出及估值 ..................................................................................................................... 12

5、内蒙古众兴煤炭集团有限责任公司 ..................................................................... 13

公司简介 ......................................................................................................................... 13

投资概要 ......................................................................................................................... 13

主要财务数据 ................................................................................................................. 13

退出及估值 ..................................................................................................................... 13

6、中机国能电力工程有限公司 ................................................................................. 14

公司简介 ......................................................................................................................... 14

投资概要 ......................................................................................................................... 14

上市进展 ......................................................................................................................... 14

退出及估值 ..................................................................................................................... 14

7、 XXX 工程科技股份有限公司 .................................................................................. 15

公司简介 ......................................................................................................................... 15




邮编：200052 电话：021-62123000 传真：021-62123900

投资概要 ......................................................................................................................... 15

财务数据 ......................................................................................... 错误！未定义书签。

退出及估值 ..................................................................................................................... 15

8、青岛中科华联新材料股份有限公司（838867） ................................................. 16

最新的股权结构图表 ..................................................................................................... 16

主要业务 ......................................................................................................................... 17

主要财务数据 ................................................................................................................. 18

上市情况介绍 ................................................................................................................. 19

退出及估值 ..................................................................................................................... 19

9、昆山创通微电子有限公司 ..................................................................................... 20

退出及估值 ..................................................................................................................... 22

10、国药集团药业股份有限公司（600511） ............................................................. 23

公司简介 ......................................................................................................................... 23

投资摘要 ......................................................................................................................... 23

业务进展 ......................................................................................................................... 23

财务数据摘要 ................................................................................................................. 25

退出及估值 ..................................................................................................................... 25

11、卓郎智能机械有限公司 ......................................................................................... 26

公司简介 ......................................................................................................................... 26

投资概要 ......................................................................................................................... 26

财务数据摘要 ................................................................................................................. 26

上市计划 ......................................................................................................................... 26

退出及估值 ..................................................................................................................... 27




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一、上海联创永钧基金基本情况

（一）基本信息

基金名称上海永钧股权投资合伙企业(有限合伙)

基金管理人上海联创永钧股权投资管理有限公司

基金规模 5.007 亿元人民币

基金存续期限 4 年(自 2014 年 12 月 25日基金成立之日起)

已出资金额 50070 万元

已通过投资决策的金额 47051.2 万元

已投资项目数 11 个

已挂牌项目

吉林成朴、卡联科技（430130）、星昊医药（430017）、

远大住工（837715）、中科华联（838867）

* 认缴基金实缴到位日为 2015 年 1 月 20 日。

* 基金首届投资委员会与基金同时成立，由五名委员组成，分别是冯涛（上海永宣联创总

裁）、韩宇泽（上海永宣联创管理合伙人、本基金执行事务合伙人委派代表）、王欣（上海联

创永钧合伙人）、汤澄（上海联创永钧合伙人）、邓晓云（上海联创永钧稽核及合规风控负责

人）。

（二）基金资金平衡表

RMB’万元

募集基金总额 50070

已投资金额 -25051.2

基金开办费等 -100

已支付给 GP 的管理费 -1704.71

已支付的银行托管费 -30.18

已支付的其他基金运营费用 -12.37

短期投资净收益 478.46

期末基金银行存款余额（2016.6.30） 23650

*根据合伙协议第四十一条“现金管理”的约定，期末基金的现金资产 23000 万元投资于证

券交易所的国债产品，利率约为 2%~3.5%。




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（三）基金投资组合表

No. 项目名称行业领域退出方式投资成本持股比例预计退出年度

未退出

已上市

1 卡联科技线下电子商务和支付平台新三板创新层 41,496,000 3.29% 2016年

2 星昊医药医药研发生产 IPO 20,016,000 0.91% 2017年

3 吉林成朴化工材料设计和工程 IPO 30,000,000 2.50% 2017年

4 中科华联锂电池设备制造并购 20,000,000 3.18% 2017年

5 国药股份定增医药生产和流通并购 100,000,000 0.83% 2020年

6 远大住工高端制造新三板/并购 50,000,000 1.24% 2017年

拟上市

7 内蒙众兴矿业并购 20,000,000 5.18% 2016年

8 天人生态生物农药并购 50,000,000 4.41% 2018年

9 中机电力能源(含新能源）服务借壳上市 30,000,000 1.33% 2017年

10 创通微电子通讯芯片新三板 9,000,000 8.7379% 2017年

11 卓朗智能高端制造借壳上市 100,000,000 1.00% 2018年

累计 470,512,000

内部资料注意保密



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二、上海永钧基金投资项目介绍

1、长沙远大住宅工业集团有限公司（837715）

公司简介

公司是一家以工厂化方式规模生产绿色建筑、关键建筑构件和部品的现代建筑制造企业。

公司的主要产品（服务）为绿色建筑、相关部品部件及技术服务，从设计、制造、总装、运

营服务的建筑全生命周期，为客户提供建筑工业化整体解决方案。目前，公司的主要商业模

式包括关键建筑构件和部品销售、建筑工程服务（包括正负零以上部分工业化施工专项劳务

分包，以及项目总承包（施工总承包/工程总承包））两种方式。

投资概要

2014 年 12 月，永钧基金与湖南远铃签订股权转让协议，受让湖南远铃持有的远大住工

1.23%的股权。

本轮投资由远致富海和联创永钧共同投资 3.65 亿元，受让远大住工大股东张剑通过湖

南远铃持有的远大住工 8.6436%的股权，用于解决关联方占款的重大上市障碍问题。

本轮投资中，本基金投资 5000 万元，获得 353 万股，对应远大住工 1.23%的股权，每

股投资成本 14.1643 元，相对承诺的 2015年净利润不低于 4.5亿元、2016年净利润不低于

5.85亿元，分别的 PE 倍数为 9倍和 6.95倍。

最新的股权结构图表

股东姓名/名称持有股份

(单位:万股) 所占比例

张剑 13693.32 47.9173

湖南远大铃木住房设备有限公司 5514.68 19.2976

长沙高新开发区大鑫投资管理合伙企业（有限合伙） 1550 5.4239

湖南大正投资股份有限公司 1000 3.4993

湖南鼎信日新股权投资管理企业（有限合伙） 410 1.4347

上海欣际投资中心（有限合伙） 630 2.2046

上海汉麟创业投资企业（有限合伙） 270 0.9448

上海瑞力新兴产业投资基金（有限合伙） 720 2.5195

杭州晋凯股权投资合伙企业（有限合伙） 599 2.0961

湖南高新汇能创业投资企业（有限合伙） 300 1.0498

上海龙腾八方企业发展有限公司 318 1.1128

长沙金沛创业投资合伙企业（有限合伙） 479 1.6762

湖南湘锦圣投资有限公司 323 1.1303




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杨立新 300 1.0498

深圳远致富海股权投资企业（有限合伙）（新进股东） 2117 7.4081

上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙）（新进股东） 353 1.2353

总计 28577 100

主要业务更新

1、2016 年 2 月，国务院印发《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，重点

提出，要争取用 10 年左右时间，使装配式建筑占新建筑的比例达到 30%。但目前装配式建

筑的市场占有率不到 1%，市场将迎来快速发展机遇。

2、公司与战略投资者成立新的区域合资公司后，远大住工集团公司向合资公司销售输出全

套 PC 生产线设备，建设年产能约 100 万平米的 PC 工厂。集团公司负责为合资公司的生产

运营提供全方位的技术支持，以及建立完整的标准化管理制度（包括销售管理制度、生产管

理制度、采购管理制度、财务管理制度和人事管理制度）和管理软件，共享部分管理平台。

战略投资者充分发挥自身资源优势，负责市场的业务开发和拓展，并确保区域市场 PC 构件

目标销量的达成，同时改善自己的现金流。

3、乡村度假已经成为国家旅游度假改革的重要方向，全国 4 万多个景区，一半以上在乡村，

每年接待游客超过 5 亿人次，旅游收入 2000 亿。针对这一市场需求，远大住工推出了乡村

住宅产品，与途家合作，以度假住宅为载体，以“互联网+”为手段，通过整合分享乡村闲

置的土地、劳动力和原生态的度假资源，为大众提供优质的乡村度假生活新方式。

主要财务数据

从现金流来看，经营性现金流有所改善。

公司历史业绩如下（单位：万元）

科目名称 2015 年度 2014 年度 2013 年度 2012 年度

营业收入 176,141 220,697 136,083 72,926

营业成本 158,593 147,295 87,178 44,207

利润总额 20,462 35,693 26,252 15,037

净利润 16653 30,417 22,051 12,012

每股盈利 0.6 1.06 0.77 0.47

公司因2015年业绩未达到预期目标，已经执行业绩对赌，补偿退回投资资金591.43万元，

资金已入账。

上市情况介绍

2014 年底公司启动借壳上市，但是各种原因借壳未成功。公司股东会决定先新三板挂

牌，目前已完成新三板挂牌，股票代码 837715，后续将根据二级市场情况酌情选择转

中小板或者新三板创新层。




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退出及估值

假设公司2016年重组上市成功，如公司每年保持不低于20%的业绩增长，则到2017

年后可退出年度，以当年净利润7亿，P/E 值20倍计，投资期为3年，投资回报约

为2.78倍，IRR为40%。

本项投资暂以成本计价。




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2、北京卡联科技股份有限公司（SZ:430130）

公司简介

公司专业从事线下电子商务，采用无线智能 POS 终端，整合线下社区商业网点，为消

费者提供便民产品、数字化商品及便捷移动支付服务，并为供应商提供精准营销及售

后支持，是实现线上线下融合的 OTO 商业服务平台。所属行业：计算机信息服务。

2016 年 6 月 27 日，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理，根据股转公司的分

层标准，卡联科技集团成为首批进入创新层的企业之一。

投资概要

公司总股本为 134,772,780 股，永钧基金持有股份数 444.6万股，投资成本为 9.33元/

股。

永钧基金配合公司开展上下游领域的并购项目合作，顺利完成安徽的两个收购兼并及业

务合作。

财务数据摘要

本期上年同期增减比例

营业收入 89,477,304.31 41,203,363.16 117.16%

毛利率 56.55% 76.77% -

归属于挂牌公司股东的净利润 15,233,394.87 14,332,579.24 6.29%

加权平均净资产收益率（归属于挂牌公司股东

的扣除非经常性损益后的净利润计算） 4.42% 11.53% -

基本每股收益 0.11 0.43 -74.42%

2016 年上半年，公司实现营业收入 89,477,304.31 元，比去年同期增长 100%，实现净利润

15,233,394.87元，比去年同期增长 6.29%。利润增长低于收入增长的原因是新业务的拓展，

为了占据市场份额和夯实平台，渠道开发支出较多。

为应对公司主营业务领域面临日益激烈竞争的局面，基金的项目管理团队与公司一起合作，

帮助公司实施战略并购，拓展和延伸产业链上下游领域。

退出及估值

由于新三板投资门槛较高，该板上股票流动性普遍较差。但主板公司对新三板公司的兴

趣正在加强，今年以来不少新三板公司被主板公司并购。基金计划根据市场情况和并购

重组进展，适时退出。

该项投资以成本计价。




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3、北京星昊医药股份有限公司（SZ:430017）

公司简介

公司是一家集研发、生产、营销、服务于一体的新型医药服务企业.是国家级高新技术

企业和国家火炬计划重点高新技术企业，自主开发新药80余个,其中一类新药7个,二类新

药16个,三类新药20余个,四类新药30余个,新品种领域包括心血管类、抗肿瘤类、抗感染、

消化道药物、免疫调节剂类的天然药物及化学药品等。

2010 年公司曾申报创业板上市，后因主营业务发生重大转型，从单纯的新药研发转变

为专业化医药研发、生产和销售，不符合当时的审核条件而撤回申报材料。尽管如此，

公司始终将最终登陆主板市场作为公司走上资本市场的战略目标。

投资摘要

2015 年6 月26 日，公司向上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙）等11名投资者定向

发行950 万股，每股价格24元，募集资金2.28亿元。本次定增完成后，公司总股本

91977200股，其中本基金投资2001.6万元，获得83.4万股，限售期一年。

联创永钧与本次定增新进的战略投资人一起，协助公司开展新品种、药号的收购及认证

过的GMP证书的转移，推进公司与上市公司的并购合作，尽早上市成功。

财务报表

本期上年同期增减比例

营业收入 144,384,786.6 171,161,810.44 -15.64%

净利润 29,505,060.66 35,158,874.79 -16.08%

基本每股收益 0.32 0.44 -27.27%

上市计划

公司已委托保荐机构于 2015 年 10 月 30 日向中国证券监督管理委员会北京监管局提交

首次公开发行股票并上市的辅导备案申请，并已公告在 4 月 18 日召开股东大会批准了

公司上市计划。

受公司主审会计师事务所兴华会计师事务所被证监会查办的影响，公司创业板上市的计

划被迫延后。公司正在寻找新的会计师事务所，重新梳理申报的财务资料。

退出及估值

• 假设 2018 年公司上市成功，公司年均成长 20%计算退出当年净利润 1 亿元，P/E30~40倍，不考虑后期并购资产贡献收益的情况下投资回报为 3 年 1.5~2 倍，内部收益率（IRR）为 15%~20%。

• 本项投资暂以成本计算。




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4、江西天人生态股份有限公司

公司简介

公司是国内最大的真菌源生物农药企业、中国农药百强企业、中国农用生物技术领军企业、中国生物防治森林病虫害第一品牌，其董事长梁小文是我国生物农药行业顶级专家，国务院特殊津贴获得者。公司现已形成“产品研发-菌种培育-母药生产-制剂生产-技术服务”的完整产业链，同时还设有通用航空公司，大力发展植保飞防业务。

公司于 2002 年 1 月 29 日，创立于江西井冈山经济技术开发区。

投资概要

兵团联创、上海永钧基金投资额人民币 12694 万元兵团联创、上海永钧基金股比 11.2% 投资后公司价值人民币 8.21 亿元本轮投资总额人民币 12694 万元共同投资人无

投资完成时间 2015 年 10 月退出计划上市公司并购投资团队韩宇泽、王炜、汤澄

最新的股权结构图

股东姓名/名称持有股份

(单位:万股)

所占比例

（%）

中科招商系基金 2557.83 11.67

KPCB 系基金 2134.82 9.74

朝东有限公司（新程投资） 3883.87 17.72

上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙） 966.59 4.41

新疆生产建设兵团联创股权投资有限合伙企业 1488.23 6.79

国际金融公司（IFC） 997.27 4.55

深圳中创富投资系基金 865.76 3.95

银桦股权系基金 585.21 2.67

天人生物与江西亿努利（实际控制人及员工持股平台） 8438.44 38.50

总计 21918.03 100

财务数据

截止 2016 年 6 月底，公司实现营业收入 10069 万元，净利润 3000 万元左右（未审计）。

截止 2016 年 6 月底，公司负债总额为 46928 万元，资产负债率为 56.85%。其中，短期借款 10024 万元，长期借款 13300 万元，货币资金为 250 万元。

截止 2016 年 6 月底，公司所有者权益合计为 35616 万元，对应每股净资产为 1.625 元。




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经营说明

公司农药销售业务基本从 3月底开始至 10月初结束。2016年公司制定了以飞防为突破，

带动农药销售的经营策略，将以新疆棉花、葡萄、大枣等经济作物为重点，通过与新疆

生产建设兵团合作的方式，深入开拓新疆飞防市场。东北以白僵菌封垛、水稻病虫害飞

防等为重点，开拓东北市场。在河南、河北、山东等小麦一喷三防市场继续保持市场占

有率。开拓安徽、江苏、山东飞防市场。截至 2016 年上半年，公司完成了数个具有标

杆性的飞播综合防治的业务，包括江西柑橘黄龙病、新疆吐鲁番葡萄防治、新疆兵团阿

克苏大枣防治等，使公司从生物药剂生产商向“飞防+药剂”的农林防治综合服务商进

行有效的转型。

2015 年 12 月 31 日，新中基《关于新疆中基实业股份有限公司于本次重大资产重组前

12 个月内购买、出售资产的核查意见》，公告了新中基与江西天人生态股份有限公司共

同出资设立“新疆中基天人生物科技有限公司”，注册资本拟定为人民币 10000 万元，

新中基持股比例占 51%。该合资公司主要针对兵团及新疆自治区、中亚地区的生物农药、

化学农药市场，首期出资额为 2000万元，已于 2016年 5月 31日完成工商注册及团队

组建，2016年内力争获得部分兵团棉花脱叶剂、新中基番茄防治等业务。

基于 2016年三季度，新中基将与公司重启并购事宜。2016年 5月中旬，经股东新程投

资推荐，全体股东一致同意，公司聘请了刘改新女士及其团队为公司进行财务规范和梳

理。刘改新女士从事财务咨询工作 10 多年，曾为小肥羊等上市公司进行财务规整，对

于国内外 IPO、上市公司重大资产重组中重点财务问题处理有较为丰富的经验。目前，

刘改新女士及其团队已与公司财务部门开始了 2013-2016年财务规整工作，预计 8月底

前可完成，达到 9 月初可令会计师事务所进场审计的标准，为与新中基的重大资产重组

做好铺垫工作。

退出及估值

• 因天人生态大股东未能说服其余股东与新中基达成收购意向，导致本轮重大资产重组暂停，天人生态大股东已与兵团联创、上海永钧签署了补充协议，以现金+股份的方式将投资估值调整至 8.21亿元。

• 2016年三季度天人生态与新中基将重新启动并购，预计 2016年天人生态净利润有望达到 6500-7000 万元（基于公司与新中基合资公司业务开展如期并顺利），2017-2019 年公司可对赌净利润分别为 8500万元、1亿元、1.25亿元，三年可实现净利润 1 亿元以上，公司并购估值可达 15-16亿元，假设上市公司以 70%换股+30%现金，并考虑上市公司大健康产业市盈率在 30-35 倍，则按照调整后 8亿的公司估值，30%现金退出部分回报在 1.875-2倍，70%换股部分回报可在 2.75-3.3倍，加权平均后预计总回报在 2.5-2.9倍，3年 IRR为 36%-43%。




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5、内蒙古众兴煤炭集团有限责任公司

公司简介

公司是内蒙古自治区重点企业之一，是以煤炭、资源勘探、钢材、五金机电、冶金炉

料的销售、矿业投资为主的民营综合集团公司。

投资概要

上海永钧投资额人民币 2000 万元（5 元/股，400 万股）

上海永钧股权比例 5.18%

投资后公司价值人民币 3.861Ⅰ元

本轮投资总额人民币 7000 万元（合计对应 18.12%）

投资主体联创其他基金

投资完成时间 2015 年 8 月

退出计划并购/回购

投资团队陈修王明明

主要财务数据

1）资产负债表单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日

资产总计 151422.18 142681.91 127450.21

负债合计 91258.34 85042.20 86033.09

所有者权益合计 60163.84 57135.69 50882.53

2）合并利润表单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度 2013 年度

营业收入 51285.97 62438.23 64558.55

营业利润 4135.22 8283.09 11659.84

净利润 3028.15 6253.16 8687.76

退出及估值

因全行业周期性低谷，原定年初推进的上市公司并购有所延迟，基金管理团队积极推进

本项目的行业内并购退出。

该项投资暂以成本计价。




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6、中机国能电力工程有限公司

公司简介

公司是国内领先的具有电力设计、工程总包、电力运营完整产业链的 EPC 企业；是一

家正迅速从中型电力工程设计和总包，向 60WKW 及以上的大型电力工程设计和总包

跨越的民营企业；公司还具有风能、太阳能、生物质等新能源发电的设计能力和技术储

备，是国内领军型的民营能源工程企业。

公司 2010 年完成资产重组，实际控制人为刘斌。

投资概要

永钧基金以3000万元人民币，获得中机电力1.329%股权,投后估值22.57亿元，相当于未

来三年平均业绩承诺4亿元的5.6倍PE。

上市进展

公司拟借壳 ST 东晶（002169）上市，4 月 13 日上市公司已经公告停牌，上市公司拟

以 48 亿的估值收购中机电力 100%的股权。

因证监会今年以来对借壳重组规则的把控越来越严格，上市公司存在保壳的问题，因

此已撤回对本公司的重大资产重组邀约。

公司已在重新寻找合适的壳公司。

退出及估值

假设2018年公司借壳上市成功，锁定期一年，2019年基金退出，预计本项目回报2~3倍，

投资时间4年，项目IRR=20%~33%。





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7、吉林成朴

公司简介

公司是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司，主要服务于

石油化工、现代煤化工行业，覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油

气加工储运等五大业务领域。公司在合成纤维的聚酰胺产品链工程设计领域居领先地位，

在合成橡胶工程设计的细分领域具有行业领先的技术和竞争优势。

投资概要

本轮投资联创旗下基金总计投资7240万元，其中本基金投资3000万元。受让公司第二大

股东吉林成朴丰祥股权投资基金合伙企业（有限合伙）的合伙企业的份额，吉林成朴丰

祥股权投资基金合伙企业（有限合伙）是专项用于投资公司的主体，持有公司20%的股

份，通过本次合伙企业份额受让，永钧基金间接持有公司420万股的股份。

投资价格为每股7.14元。

退出及估值

公司已于2016年5月17日首发上市，截至8月31日的收盘价为35.61元，为我们投资成本

价的5倍。




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8、青岛中科华联新材料股份有限公司（838867）

公司简介

公司成立于 2011 年 11月，主要从事湿法锂电池隔膜成套设备的研发、生产、销售业务，

可为客户提供整条湿法锂电池隔膜自动化生产线解决方案，包括后续的设备安装调试、技术

培训及售后维护、技术指导等一系列服务。公司建有隔膜展示线，在此基础上生产 PE（聚

乙烯）隔膜制品。同时公司着力进行高端薄膜制品及其生产设备的研发以及先进材料的研制

工作。在研项目包括 PI（聚酰亚胺）锂电池隔膜及其成套设备的研发、闪蒸纺丝工艺生产

高性能无纺布的研发、长寿命高通量水处理中空纤维超滤膜的研发等。

公司于 2014 年 10 月获得高新技术企业证书，公司已取得 32 项专利，其中发明专利 9

项，另有 8项专利正在申请中，公司自主研发的“锂离子电池隔膜生产线及配套工艺”获得

2014 年度山东省重点领域国内首台（套）技术装备及关键核心零部件项目认定，公司整线

湿法隔膜工艺属于国内首创，先后获得青岛市黄岛区科学技术奖及青岛市科学技术奖，体现

了公司的技术研发水平及研发成果转化能力。

投资概要

2016年 4月，上海永钧基金与中科华联签订增资协议，投资 2000万元，获得中科华联

3.18%的股权，投后估值 6.2 亿，投资资金用于新产品研发量产、新厂区生产功能完善、产

品推介及销售渠道建设以及补充流动资金。相对承诺的 2016年净利润不低于 5000万元，预

测 2017年净利润 7000 万元，分别的 PE倍数为 12.4 倍和 8.8倍。


序号股东名称认购股份数（万股）持股比例

1 郅立鹏 3230.7 37.03%

2 陈继朝 592.3 6.79%

3 杨波 144.17 1.65%

4 袁军 72.09 0.83%

5 青岛众智达投资有限公司 648.67 7.44%

6 北京建华创业投资有限公司 121.68 1.39%

7 青岛静远创业投资有限公司 270.34 3.10%

8 上海中嘉兴华创业投资企业（有限合伙） 67.49 0.77%




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主要业务

1、公司目前主要从事锂离子电池隔膜及其它高端微孔膜的工艺研发及相关生产设备的研发、

生产、销售及服务，为客户提供整条湿法锂电池隔膜自动化生产线解决方案，并在自建隔膜

9 西藏山南汇鑫茂通咨询合伙企业（有限合伙） 13.63 0.16%

10 青岛高创清控股权投资基金企业（有限合伙） 216.34 2.48%

11 青岛云杉股权投资基金企业（有限合伙） 61.03 0.70%

12 上海沂景投资有限公司 1027.91 11.78%

13 山东开来投资有限公司 262.52 3.01%

14 顾颢 500 5.73%

15 龚晓东 166.67 1.91%

16 王宇奇 150 1.72%

17 宋明双 166.67 1.91%

18 刘法学 60 0.69%

19 郭超 27.27 0.31%

20 张廷峰 50 0.57%

21 廖克雄 156.25 1.79%

22 北京赛伯乐创业投资有限公司 162.44 1.86%

23 青岛华资达信创业投资有限公司 138.89 1.59%

24 青岛科创文华科技成果转化投资中心（有限合伙） 69.44 0.80%

25 青岛清控金奕创业投资中心（有限合伙） 69.44 0.80%

26 上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙） 277.78 3.18%

合计 8723.72 100.00%




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展示线基础上生产 PE 隔膜制品。公司主要下游客户为锂电池隔膜厂商，主要原材料为各类

钢材、板材、型材、油漆、PE 粉、白油及电气件、标准件等。公司采取以销定产的生产方

式，按需定制，根据客户要求，结合行业技术趋势及自主研发能力，制定技术方案，生产最

终产品并销售给客户获取利润。公司基于自主研发的“双向同步拉伸”技术及工艺已达到世

界领先水平，得到客户的认可。

2、公司的主要产品为湿法锂离子电池隔膜成套设备，并在此基础上，积极拓展隔膜设备在

其他隔膜领域的应用；另外公司利用隔膜展示线生产 PE隔膜制品。

湿法锂电池隔膜生产线：

公司自主研发的湿法锂电池隔膜生产线破解了双向拉伸湿法锂离子电池隔膜生产线投

资大、能耗高、建设周期长、环境污染大等难题。公司是目前国内唯一提供湿法锂电池隔膜

整条生产线企业，核心技术达到国际领先水平，打破国外技术、产品垄断，进口替代空间大。

公司锂电池隔膜生产线主要提供给国内锂电隔膜生产商，公司创新采用“交钥匙”模式，完

成隔膜生产线所有的设计、采购和制造工作，公司向客户提供隔膜整线解决方案。公司湿法

隔膜生产线以 UHMWPE 为主要原料,混合多种溶剂、添加剂,通过热致相分离方法经挤出、铸

片成型后双向拉伸、经过萃取工艺形成纳米级孔径，最后经过横向拉伸后收卷、分切，生产

出湿法双向拉伸锂电隔膜。

3、公司产品获得国内主流电池隔膜生产商认可，锂电池隔膜行业排名前几位的企业均是公司客户，在行业内具备良好的知名度。公司在锂电隔膜设备领域具有明显的技术优势及较高的市场占有率，在一定时期内将继续保持行业地位。

主要财务数据


科目名称 2015 年 2014 年度

营业收入 13565 6261

营业成本 8478 4182

利润总额 2716 399

净利润 2465 425

第二季度，公司新增 3条生产线的订单，在手订单已超过 6亿，预计完成 4亿在手订单

已可支持今年对赌 5000万的业绩，今年全年订单数预计会破 10亿。




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上市情况介绍

公司已于 7 月 27 日拿到新三板挂牌批文。

退出及估值

公司是其母公司华世洁为迎合近期新能源汽车发展带来的锂电池相关产业爆发式

增长分拆出来尽快对接资本市场的优质资产，其母公司的上市安排时排队IPO上市。

因此，公司2016年完成挂牌后主要有2个退出途径，进入创新层后交易退出或待母

公司上市公司重新收购回原主体退出。

若以公司退出时2016年对赌净利润5000万的30倍PE计算，企业估值15亿元，投资周

期1年，预计回报倍数为2.42倍，内部收益率为142%。若以公司退出时2017年预测

净利润7000万的30倍PE计算，企业估值21亿元，投资周期2年，预计回报倍数3.4

倍，内部收益率为84%。





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9、昆山创通微电子有限公司

公司简介

创通微电子成立于 2010 年，是一家留美归国专家创办的高科技企业，致力于无线通信

技术的研究与开发，在上海、昆山、南京、深圳、北京等地分设多个研发、销售和生产中心。

过去的 6年里，公司聚集了大量的优质高端人才，核心团队内多人在无线通信以及监控传输

等领域有着 15 年以上的从业经历，为企业、安防、农宽等领域的无线覆盖与传输应用提供

先进、高优的解决方案。

公司专注于开发从设备端到软件操作系统到云端的长距离视频传输整套解决方案，目前

公司已经成为国内监控前三大企业海康、大华、宇视的供应商，产品同时还远销海外。公司

产品广泛应用于全国各地的农村、工地、工厂、港口景区以及电梯监控等领域，以及其他的

市场包括网络运营商、电力、铁路、交通等行业市场的需求，创通微电子已经成为中国远距

离无线视频传输设备领域的领军企业。

投资概要

2016 年 5 月，上海永钧基金与创通微电子签订增资协议，投资 900 万元，获得创通微

电子 8.7379%的股权，投后估值 1.03亿，投资资金用于研发人员补充、技术研发成本投入、

市场开拓。公司 2015 年实现净利润 423万，公司承诺对赌 2016、2017年经审计以及扣除非

经常性损益后（公司已累计获得各项政府补助共计 1500 万）的净利润分别为 800 万、1100

万，对应 2016、2017 年经审计以及扣非后的净利润的 12.8倍、9.3倍 PE。


序

号股东名称

认缴出资额

（万元）

实缴出资额

（万元）

持股比例

（%）

1 杨磊 600 600 50.6796

2 陈细木 200 200 16.8932

3 苏州科锐通企业管理中心（有

限合伙） 200 200 16.8932

4 上海永钧股权投资合伙企业

（有限合伙） 103.4483 103.4483 8.7379

5 上海波蓝商务咨询中心（有限

合伙） 74.7127 74.7127 6.3107

6 苏州苏大波蓝科技投资管理有

限公司 5.7471 5.7471 0.4854

总计 1183.9081 1183.9081 100.00




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主要业务

1、公司专注于开发从终端设备到软件到操作系统到云端的长距离视频传输整套解决方案，

解决了当前室外视频传输的许多痛点，有很大的市场需求。公司研发的远距离无线传输设备

具有距离远（从 3KM-30KM），传输速率高（5KM 以内实际速率（单向）可达 480Mbs，30KM

以内可达 300Mbs），点对点接入数目多，速率分部均匀，达到防水防雷电耐高低温工业等级，

摆脱布线麻烦，安装维护方便，低成本售价便宜等特点和优势，从而解决了上述一系列问题。

产品广泛地应用于全国各地的农村监控、工地、工厂监控、高速公路、港口景区、电梯监控

等领域。其他的市场包括运营商、电力、铁路、交通等行业市场的需求，公司致力于成为国

内无线视频传输领域的第一品牌。

主要产品：

2、创通的核心 XTrans 协议技术，是创通独有的专利性技术，已经授权国家发明专利 2项和

在实审中的专利 3 项。该技术创造性地兼容并扩展了传统 802.11ac无线通信私有协议，使

用了 TDMA、MIMO、Multi-hop以及视频帧无线传输优化等技术，保证了无线视频传输的距离、

带宽（主要是对高清 720P视频传输速度的要求，流量控制，隐藏节点问题的解决等），抗干

扰性和保密性。目前，最新一代的 802.11ac 产品技术全球只有 3 家能够开发出来，一家是

美国的纳斯达克上市公司 UBNT，一家是欧洲的 Microtik公司，国内就只有创通微电子一家。

3、经过 14、15 年在各大视频监控厂商的长期测试以及产品竞标，目前创通已经成为包括国内前三大视频监控商海康威视（全球最大安防监控企业）、大华科技（全球前五大安防监控厂商）、宇视科技等在内的中国排名前十的监控企业中其中六家的远距离无线视频传输设备供应商。公司的产品 2014 年导入大华产品线，当年实现销售额 200 万元，2015 年实现销售额接近 1000 万元，2016 年大华该产品线内部目标是 3500 万元。海康 2015 年进入，2016年海康内部该产品线目标 3000 万元，宇视科技 2016 年产品线目标 1200 万元，预计今后几




邮编：200052 电话：021-62123000 传真：021-62123900

年几大客户市场依旧保持高速增长。

主要财务数据


科目名称 2016.6.30 2015 年 2014 年度

营业收入 1829 3202 2429

营业成本 1067 2334 2247

利润总额 386 426 -137

净利润 289 422 -137

公司属于高新技术企业，正好今年在复审中，故上半年所得税还得按 25%来计算，后多

缴的税金可退回 10%。

公司预计 2016年全年收入 6000万，实现净利润 800万，收入增长的原因主要为大客户

订单持续增长、海外市场的开拓（预计今年贡献 1000 万利润）以及电梯监控市场的产品线

的拓展。

退出及估值

目前公司正在申请新三板挂牌进程中，预计2017年1季度完成挂牌，挂牌后公司力

争进入创新层或者上市公司并购退出。

若以公司退出时对赌净利润1100万的20倍PE计算，企业估值2.2亿元，投资周期2

年，预计回报倍数为2.14倍，内部收益率为46.3%。





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10、国药集团药业股份有限公司（600511）

公司简介

国药股份系国药控股控股子公司，主营北京地区医药分销和全国麻精药物的销售，其中

国药股份的麻醉药品、全国一类精神药品悠久的经营历史和丰富的渠道管理经验使国药

股份一直保持着特殊药品渠道的龙头地位，国药股份在麻醉药品、一类精神药品渠道依

然保持着全国80%以上的市场份额。

投资摘要

为消除与控股股东国药控股之间的同业竞争问题，本次公司将向国药控股及部分小股东

发行股份购买其下属4家在北京地区从事医药分销业务的子公司股权（国控北京100%

股权、北京康辰100%股权、北京华鸿60%股权、天星普信51%股权），同时向不超过

10名特定投资者进行配套融资，募集资金不超过11.3亿元，用于医院供应链延伸项目、

社区医院供应链项目、医院冷链物流系统项目以及信息化建设项目。

本次非公开发行股票价格为25.20元/股，但公司于2016年4月28日召开2015年度股东大

会，审议通过了2015年度利润分配预案，决定以47,880万股为基数，向全体股东每10

股派发现金红利1元（含税），因此本次发行价格调整为25.10元/股。

上海永钧基金本次以25.1元/股的价格认购3,984,063股，认购金额为99,999,981.30元，

占公司股份的0.83%。

业务进展

行业情况：2016年上半年医药行业相关政策陆续出台，对医药产业链的未来走向产生

了深刻影响。公司所处的医药流通领域监管政策频出，两票制、整治流通领域违法行为、

疫苗流通管理条例等政策的相继出台，使得医药流通领域处于行业历史上少有的政策大

变更时期，利好整个行业的良性、高效运转。

2016年上半年公司经营情况

1. 深挖市场潜力，巩固提升麻精市场份额：上半年，公司在麻精市场以“控风险、保份额、

促增长、降应收”为指导思想，巩固在麻精市场的核心地位，继续保持麻醉药品80%的

市场份额。公司携手麻药重点供应商实施“春雷计划”，扩大麻精品在基层非目标医院的

使用；充分挖掘第二类精神药品和易制毒药品的增长潜力，积极拓展第二类精神药品全

国销售网络，扩大品种数和销售规模。

2. 巩固分销存量业务，做优发展增量：为适应市场变化，公司分销业态以“巩固存量，做

优增量”为工作思路，加强渠道建设，创新营销模式，提升服务价值和能力，推动北京




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地区分销增长。在北京医院分销市场，公司围绕“服务”做文章，对上下游服务内容进行

梳理和深化，凸显服务价值，提升服务能力。为突出优势，降低风险，公司对原有增值

服务项目进行了系统梳理总结，在原有增值服务项目基础上，积极探索并推介器械与检

验整体解决方案、高端检验项目、智能采血管理系统等创新服务模式。零售分销重点做

好新品种前期启动工作，加强新旧业务人员的衔接，调整组织架构；电子商务部丰富产

品结构，与供应商在OTC品种、医学食品展开新的合作，采取多样化的营销手段，扩

大零售终端渠道覆盖。

3. 推进新业务创新孵化：对于创新业务，公司坚持有所为有所不为，紧紧围绕公司战略定

位以及市场变化，引入战略合作伙伴，嫁接优质资源，加强股权合作，降低投资风险，

在“互联网+”、零售诊疗以及社区市场方面寻找商机，提前布局，培育新的利润增长点。

未来经营规划：为彻底解决同业竞争问题、履行实际控制人和控股股东对上市公司承诺，

公司股票自2月18日起开始停牌，全面启动公司重大资产重组项目。此次重组以公司为

资本整合平台，整合控股股东旗下的北京四家医药商业资产，待交易完成后，公司将成

为国药集团旗下北京地区唯一的医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台。2016年

下半年，公司将全力推进重大资产重组项目事项。继续坚持以合规为基础，坚持创新发

展，加快业务转型，实现价值再造。公司将进一步调整业务结构，紧抓经营业务，加快

创新业务落地，寻找新的增长机遇；打造矩阵式管理体系，进一步提升管理与服务能力；

依靠一批重点项目，进一步改善经营效率。

四家标的公司情况如下：

1. 国控北京是北京地区毒麻药品的二级分销商,覆盖北京全部三级医院和 90%二级医

院,拥有 1500 家一级和社区医院以及 3000 家零售药店客户；

2. 北京康辰是血液制品和生物制品的专业分销商,北京血制品市占率 70%以上,还控

股医疗信息化资产；

3. 北京华鸿是新特药和进口药特色分销商,覆盖北京全部三级医院和 90%二级医院,

在北京 7 家医院开展 SPD 增值服务；

4. 天星普信是生物制品特色分销商(占比超 20%)。

整合后将形成以新特药、血制品、精麻药、生物制品等为特色的覆盖北京地区几乎所有

医院的区域流通巨头。整合的四家标的企业合计收入规模约 197 亿,预计 2016 年标的

收入规模 220 亿左右。几家公司均是质地优秀的资产,毛利率均在 5.6%-8.7%之间,其中

北京康辰三年收入复合增长率 30.7%,其余几家收入复合增速也在 9%以上且增速波动

较小。




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财务数据摘要

详情见公司（600511.SH）各报告期财务数据。

退出及估值

• 退出方案：限售期结束后通过二级市场减持退出。

• 公司 2015 年实现归属母公司净利润 5.13 亿，本次资产重组中收购标的的归属净利润

为 4.48 亿，公司总资产将在 2015 年末基础上提高 166%，归属于母公司净利润将提高

87%，每股净利润由原来 1.07 元提高到 1.20 元，上浮 11.7%。而且国药股份 PE 相对

于同类型上市公司而言比较稳定且偏低（PE 均值为 30.5 倍）。因此 2019 年退出时，

预计项目投资回报为 2~3 倍，IRR 为 19.26%~33.42%。

• 本项投资暂以成本计价。




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11、卓郎智能机械有限公司

公司简介

卓郎纺机（Saurer），源于瑞士，拥有近 160 年历史，在德国、中国、印度、巴西等

全球 12 个国家和地区设有研发、制造中心和销售公司。2013 年在国家开发银行的支

持下，常州的金昇实业斥资 6.48亿瑞郎（约 44亿人民币）收购欧瑞康旗下的卓郎纺

织集团，更名为卓郎智能。公司是全球高端短纤纺纱设备及纺机专件的行业领军企业，

产品已经实现了全球覆盖，客户涵盖全球 132 个国家和地区。卓郎纺机作为行业的全

球领先者，在品牌、技术、渠道、市场、团队和盈利能力等各方面均领先于行业内其

他企业。公司目前拥有员工逾 4000 人，全球拥有专利共计 2075项，，卓郎纺机旗下

拥有众多著名品牌和目前代表行业最高端技术的众多产品，包括赐来福（气流纺纱机）、

青泽（环锭纺纱机）、阿尔玛（络筒机）、福克曼（倍捻机）、卓郎刺绣等纺织机械，

以及腾高（Temco）、Texparts等高端纺织专件产品品牌。

投资概要

本轮永钧并购基金计划共同投资 1 亿元，在卓郎智能借壳上市前受让其大股东金昇实

业持有其 1%的股份，投后估值 100亿，投资完成日为 8月 29日前。

公司预计 2016-2019年净利润分别为 5亿、6亿、7.8亿、10.2亿，公司借壳时承诺对

赌上市公司（联创不参与与上市公司的对赌）17-19年净利润分别为 6亿，7.8亿，10.2

亿。本次投资价格为 2016-2019年的 20倍、16.7倍、12.8倍以及 9.8倍。大股东承诺

若借壳失败以 12%利率回购并且兜底锁定期结束后 12%（复利）的收益。

公司大股东金昇实业成立于 2000年 12月 25日，注册资本人民币 3000万元，法定代表

人为潘雪平，金昇实业控股股东及实际控制人均为潘雪平。金昇实业经营范围为：纺织

机械（棉纺细纱机除外）及专用器件、农用机械、汽车配件、电子产品（卫星地面接收

设施除外）、建筑机械、纺机配件、服装的生产。从事高档数控机床及关键零部件的

进出口业务和国内批发业务；从事棉花、棉纱及纺织品的国内采购和批发业务。金昇实

业 2015 年度经审计合并财务报表显示：2015 年 12 月 31 日资产总额人民币 190.03 亿

元、2015年 12月 31日净资产总额人民币 53.67亿元、2015年度营业收入人民币 147.24

亿元、2015年度净利润人民币 10.87亿元。

财务数据摘要

卓郎智能 2015年经审计合并财务报表显示：2015年 12月 31日资产总额人民币 94.26

亿元、2015年 12月 31日净资产总额人民币 20.57亿元、2015年度营业收入人民币 66.49

亿元；2015年度净利润人民币 4.06亿元。

上市计划




邮编：200052 电话：021-62123000 传真：021-62123900

目前公司正在借壳上市进程中，上市公司新疆城建已经停牌，券商为国开证券和西南证

券，会所为普华永道中天，律所为霍金路伟（Hogan Lovells）预计明年 3 月获得证监

会批准，6月完成借壳，上市后股份锁定期 2年。

上市公司停牌在历史较低价位，停牌价 6.91元。借壳方案以上市公司公告为准

退出及估值

投资期 3年，若按退出时承诺上市公司 2019年净利润 10.2亿，EPS0.53元预测本项目

投资回报预计如下：

市盈率目标股价投资回报 IRR

20 倍 10.6 元 1.63 倍 18%

30 倍 15.9 元 2.45 倍 35%

40 倍 21.2 元 3.27 倍 48%


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上海永钧股权投资合伙企业（有限合伙）file.cmbchina.com/rsyncdoc/201609/OTHCgAGOQjpofcARAS1.pdf · 1、 长沙远大住宅工业集团有限公司（837715） 公司简介

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