중국 정부의 의도대로 속도 조절imgstock.naver.com/upload/research/economy/1495676636167.pdf누적 도시 신규 고용자수 증가율은 1분기 5.03%로 개선되면서

1 │ IBKS RESEARCH

중국 정부의 의도대로 속도 조절

MAY 2017

2 │ IBKS RESEARCH

4월 중국 경제지표는 여전히 긍정적이었지만 내수 부문을 중심으로 모멘텀이 약화됐다. 중국 정부가 평년대비 높은 수준의 유동성 공급을 지속했으나 4월 소비와 투자,

생산 등의 증가율이 일제히 기대를 상회했던 3월보다 하락했다. 중국 정부가 과열 억제와 리스크 관리 등을 위해 규제를 강화한 영향으로 판단된다. 부동산 시장 과열을

막기 위해 규제책이 추가로 나오면서 70개 도시 신규 주택 가격의 전월대비 상승률은 3개월만에 반락했다. 주택 판매와 부동산투자 증가율도 약화됐다. 이 가운데 4월 소

매판매 증가율이 소폭 하락했으나 소비심리는 아직 양호한 상황이다. 과잉부채 해소를 위한 정부의 신용 관련 규제와 구조조정은 생산과 투자에 부정적으로 작용했다. 슝

안 경제특구와 일대일로 등 인프라투자 관련 기대가 있었지만 4월 고정자산투자 증가율은 8%대로 하락했다. 4월 광공업생산 증가율은 글로벌 수요 호조에도 예상치를 큰

폭으로 하회했다. 제조업 PMI도 주요 항목이 둔화되며 하락했다. 대외 부문 지표도 약화됐다. 4월 수출입 증가율은 모두 전월보다 낮아지고 외국인투자도 감소 전환했다.

정부의 규제 강화는 금융시장에도 부정적으로 작용했다. 프랑스 대선과 북한의 도발 등 대외 리스크가 해소되면서 글로벌 위험자산 선호가 강했지만 5월 중국 증시는 하

락했다. 금융시장 규제가 지속되면서 투자심리가 위축됐기 때문이다. 홍콩과 채권시장을 연결하는 채권퉁 시행이 승인됐지만 5월 채권시장도 약세를 보였다. 구조개혁이

올해 정부의 목표인 만큼 각종 규제 개혁은 지속될 것이다. 그러나 중국 경기가 크게 위축될 경우 유동성 공급과 규제 완화로 대응할 것으로 판단된다. 이 과정에서 경제

지표와 금융시장의 움직임도 제한적일 것이라는 전망을 유지한다.

*데이터는 5월 24일 기준으로 작성

항목 전월(전기)

대비 방향성 비고

항목

전월(전기)

대비 방향성 비고

소비 - 4월 소매판매 YoY 10.7%

(예상치 10.8%, 이전치 10.9%)

물가 CPI +

PPI -

4월 소비자물가 YoY 1.2% (예상치 1.1%,

이전치 0.9%). 4월 생산자물가 YoY 6.4%

(예상치 6.7%, 이전치 7.6%)

부동산 - 4월 70개 도시 신규주택가격 YoY 9.9%, MoM

0.68% (이전치 YoY 10.3%, MoM 0.7%)

유동성 +

4월 위안화 신규 대출 1조 1,000억위안

(예상치 8,150억위안, 이전치 1조 200억위안)

고용 및 임금 제조업 –

비제조업 +

4월 제조업 PMI 고용 49.2% (이전치 50.0%)

4월 비제조업 PMI 고용 49.5% (이전치 49.1%)

GDP

YoY +

QoQ -

2017년 1분기 YoY 6.9% 성장 (4분기 6.8%)

2017년 1분기 QoQ 1.3% 성장 (4분기 1.7%)

고정자산투자 - 4월 누적 도시 고정자산투자 YoY 8.9%

(예상치 9.1%, 이전치 9.2%)

환율 위안화 보합 위안/달러 환율 6.89위안 (Mtd -0.04%)

외국인투자 - 4월 외국인직접투자(CNY) YoY -4.3%

(이전치 6.7%)

금리 - 7일물 RP 금리 2.74% (Mtd -70bp)

생산 - 4월 광공업생산 YoY 6.5%

(예상치 7.0%, 이전치 7.6%)

주식시장 혼조

상해종합지수 3,064.08P (Mtd -2.9%)

항셍 H 10,390.87P (Mtd +1.7%)

교역 -

4월 수출 YoY 8.0% (예상치 11.3%,

이전치 16.4%). 4월 수입 YoY 11.9%

(예상치 18.0%, 이전치 20.4%)

밸류에이션 EPS -

PER ↓

상해 A 12개월 예상 EPS MoM -1.85%

12개월 예상 PER 13.1배 → 12.7배

3 │ IBKS RESEARCH

소비

4월 소매판매 증가율은 소폭 하락. 하지만 여전히 높은 수준을 유지했고 소비

자신뢰지수도 반등

4월 소매판매는 전년동기대비 10.7% 증가 기록

자동차 판매 증가율도 전월에 비해 소폭 하락. 정부의 부동산 및 금융 시장 규제로

자산 가격의 상승세가 주춤해 소비에 부정적인 영향을 준 것으로 판단됨

반면 4월 소비자신뢰지수는 1개월만에 반등하면서 2007년 8월 이후 최고치 기록.

중국 소비심리가 아직 양호한 상황이기 때문에 소비 부문의 급격한 약화를 우려하

기는 이르다고 판단됨(소비자신뢰지수의 하위 지표인 만족지수와 기대지수는 발표

지연됨)

4월

10.7%

8

10

12

14

16

18

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY) 소매판매 증가율 소매판매 증가율(Ytd)

3월

10.9%

90

95

100

105

110

115

120

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(P) 소비자신뢰지수 소비자만족지수 소비자기대지수

-5

0

5

10

15

20

25

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY) 자동차 판매 증가율

소형차

취득세인하

자료: CEIC, IBK투자증권

4 │ IBKS RESEARCH

부동산

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1

(%, YoY)(%, MoM)70개도시 신규주택가격 전월대비 상승률(좌)

70개도시 신규주택가격 전년동기대비 상승률(우)

2015년 5월

전월대비

상승 전환

2015년 12월

전년동월대비

상승 전환

YoY 상승률

4개월 연속 하락

15 8 5 41016

4 6 710

20 2012 8 8

8

65

3

2 1 15

4 5

24

47

6265605551

646362

5546 45

5662

58

0

10

20

30

40

50

60

70

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4

(개)

하락 보합 상승

신규주택가격 전년동월대비 등락 도시 수 상승 도시 수

3개월만에 감소

신규주택가격의 전월대비 상승률은 3개월만에 반락. 정부의 부동산 시장 규제가 강화되면서 주택 판매 증가율도 2개월 연속 하락

중국 70개 도시 신규주택가격의 전년대비 상승률은 추가로 하락했으며 상승한 도시 수도 3개월만에 감소 전환. 부동산투자의 경우 사무실 부문을 제외하고 증가세가 모두 약해짐

-10

0

10

20

30

40

50

60

12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%, YoY Ytd) 부동산투자 상업용 주거용 사무실

4월 부동산투자 증가율 상승.

주거용, 상업용투자 증가율은 소폭 하락.

반면 사무실투자는증가 전환

16.9 13.0

22.5

18.0

-20

0

20

40

60

80

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY) 주택 판매(면적 기준) 증가율

주택 판매(금액 기준) 증가율

4월 주택 판매 증가율,

면적과 금액 기준으로

모두 하락


5 │ IBKS RESEARCH

고용 및 임금

4월 고용 서베이 지표는 제조업과 비제조업이 엇갈린 가운데 모두 위축 국면에 있는 상황

4월 PMI 고용지수는 비제조업이 반등하고 제조업이 반락함. 제조업의 경우 국내외 수요 개선으로 기준점을 상회했다가 규제 강화와 구조조정에 대한 우려가 다시 반영된 것으로 판단

누적 도시 신규 고용자수 증가율은 1분기 5.03%로 개선되면서 3분기 연속 증가세 기록

1분기 중국 전체 인당 가처분소득 증가율은 8.5%로 추가 상승. 도시와 농촌 인당 가처분소득 증가율 모두 개선됨

46

47

48

49

50

51

52

14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%) 제조업 PMI 고용 비제조업 PMI 고용

4.00

4.05

4.10

4.15

4.20

4.25

-10

-5

0

5

10

15

10.1Q11.1Q12.1Q13.1Q14.1Q15.1Q16.1Q17.1Q

(%)(%, YoY

Ytd)

도시 신규 고용자수 증가율(좌)

도시 실업률(우)

3분기 연속

증가 기록

7

8

9

10

11

12

13

14.1Q 14.3Q 15.1Q 15.3Q 16.1Q 16.3Q 17.1Q

(%, YoY

Ytd)

인당 가처분소득

도시 인당 가처분소득

농촌 인당 가처분소득


6 │ IBKS RESEARCH

고정자산투자

4월 고정자산투자 증가율은 다시 8%대로 하락. 부동산과 제조업, 인프라투자 증

가율 모두 둔화됨

4월 누적 고정자산투자 증가율은 전년동기대비 8.9%를 기록. 중장기적으로 볼 때 경

제특구 지정과 일대일로, 아시아인프라투자은행(AIIB) 등 정부의 인프라 수요 창출로

고정자산투자의 둔화 속도는 완만할 것으로 전망

4월 제조업투자 증가율은 4.9%를 기록하며 5개월만에 하락. 인프라투자 증가율은

18.2%로 2개월째 하락 중. 부동산투자 증가율도 6.4%로 하락했는데 정부의 규제 강

화 영향이 컸던 것으로 판단

연초 이후 급격한 등락을 보였던 인프라투자 증가율의 경우 세부항목별로 엇갈린 흐름

이 지속됨. 4월 운수/창고와 유틸리티 부문 증가율은 각각 16.7%, 1.2%로 하락. 반면

환경 부문 증가율은 1개월만에 반등

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY, Ytd) 고정자산투자 전체 부동산 투자

제조업 투자 인프라 투자

0

5

10

15

20

25

30

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY, Ytd) 신규 건설 고정자산투자 전체 고정자산투자

0

5

10

15

20

25

30

35

40

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY, Ytd) 인프라투자 유틸리티 운수/창고 환경

인프라투자 증가율,



7 │ IBKS RESEARCH

외국인투자

1분기 투자수지 적자폭 축소됐으나 4월 외국인직접투자는 당국의 금융시장 규제 강화와 6월 미국 기준금리 인상을 앞둔 경계로 감소 전환

외국인직접투자(위안화 기준)는 4월 YoY -4.3%로 감소 전환했고 달러화 기준으로도 감소폭 확대

1분기 투자수지는 215억달러 적자로 지난해 4분기(1,031억달러 적자)에 비해 큰 폭으로 개선

1분기 투자수지 세부항목 중 직접투자수지는 2분기 연속 흑자를 보였으나 흑자폭은 축소

-300

-200

-100

0

100

200

300

12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3Q 14.1Q 14.3Q 15.1Q 15.3Q 16.1Q 16.3Q

(십억달러) 투자계정 자산

투자계정 부채

투자수지(외환보유액 제외)

외국인 자금(투자계정 부채) 순유입과

중국인 자금(투자계정 자산) 순유출 흐름 속에서

1분기 투자수지 적자폭이 큰 폭으로 축소

17.1Q

215억달러

적자

-20

-10

0

10

20

30

40

10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY) 누적 외국인직접투자증가율(달러화 기준)

외국인직접투자 증가율(위안화기준)

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

09.1Q 10.1Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 15.1Q 16.1Q 17.1Q

(십억달러) 직접투자 증권투자 기타투자

17.1Q 투자수지 세부항목 중

직접투자수지 2분기 연속 흑자 기록

자료: CEIC, Bloomberg, IBK투자증권

8 │ IBKS RESEARCH

생산

4월 생산 실물 및 서베이 지표 모두 전월대비 약화. 대외 환경은 양호하지만

대내적으로 하방 리스크가 많은 상황

4월 광공업생산은 전년동기대비 6.5% 증가하는 데 그침

4월 제조업 PMI는 통계청과 Caixin 지표 모두 전월대비 하락함. 공통적으로 생산과

신규주문, 신규수출주문 항목이 둔화됨. 4월 원자재 가격 상승세가 제한되면서 투입

가격과 산출가격 항목도 급격하게 하락함

견고한 대외 수요에 비해 4월 중국 내수가 약해진 점은 생산에 부정적. 정부의 기

업 신용 관련 규제와 구조조정도 지속될 것으로 예상돼 제조업 실물과 심리 지표의

추가 약화 가능성도 배제할 수 없음

47

48

49

50

51

52

53

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%) 통계청 제조업 PMI Caixin 제조업 PMI

4월 통계청과 Caixin 지표

모두 하락

4월

6.5%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%, YoY) 광공업생산 광공업생산(Ytd)

3월

7.6%

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

12.2 12.8 13.2 13.8 14.2 14.8 15.2 15.8 16.2 16.8 17.2

(%, YoY

Ytd)전력 생산 증가율 전력 소비 증가율


9 │ IBKS RESEARCH

교역

4월 수출입 증가율 모두 하락. 미국과의 무역 분쟁 가능성이 약해진 가운데 견고한 글로벌 수요 개선으로 수출 증가세는 지속될 것으로 예상

4월 수출과 수입은 각각 전년동기대비 8%, 11.9% 증가함. 수입 증가율이 빠르게 하락하면서 4월 무역수지 흑자폭은 확대됨

수출은 대외 환경이 긍정적으로 작용하고 있으나, 수입의 경우 추가로 둔화될 수 있다고 판단. 정부의 긴축과 규제로 수입 수요가 약해질 수 있기 때문

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1

(%, YoY)(십억달러) 무역수지(좌) 수출(우) 수입(우)

4월 수출입 증가율 모두 하락.

무역수지 흑자폭은 확대됨

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(%, YoY) 홍콩에서의 수입 전체 수입

홍콩에서의 수입,

감소폭 확대 지속

-30

-20

-10

0

10

20

30

ASEA

N

EU 홍

콩일본

한국

영국

독일

프랑스

미국

(%, YoY)

12월 1월 2월 3월 4월

주요국 수출 증가율


10 │ IBKS RESEARCH

물가

4월 생산자물가 상승률은 7개월만에 반락한 이후 추가로 하락. 소비자물가 상승률은 소폭 반등했으나 여전히 낮은 수준

중국 4월 생산자물가지수는 전년동기대비 6.4%의 상승률을 기록하며 2개월 연속 하락. 원자재 물가 상승률이 전반적으로 꺾이기 시작함

중국 4월 소비자물가지수는 전년동기대비 1.2% 상승. 식료품 물가(-3.5%) 하락폭이 축소된 영향

-10

-5

0

5

10

15

09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%, YoY) 소비자물가 상승률

식료품 부문 물가 상승률

주거 부문 물가 상승률

4월 소비자물가 소폭

반등했지만 여전히 낮은 수준

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%, YoY) 생산자물가 상승률

석탄 물가 상승률

석유&천연가스 물가 상승률

철금속 물가 상승률

비철금속 물가 상승률

4월 생산자물가 상승률




유동성

4월 위안화 신규 대출은 전월대비 소폭 확대. 부동산시장 과열에 대한 우려에도 불구하고 시장 예상과 달리 평년대비 높은 수준의 유동성 공급을 지속

미국 금리 인상을 앞두고 자금유출 대응의 일환으로 단기 유동성 공급을 지속하고 있는 것으로 보임. 다만 위안화 신규 대출 이외의 자금조달 규모는 큰 폭으로 축소됨

4월 M1(현금 및 요구불예금)의 전년동기대비 증가율은 18.5%로 하락. 4월 예금 증가율은 반등한 반면 대출 증가율은 추가 하락

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

위안화 신규 대출(십억위안)

3월 1조 200억위안에서

4월 1조 1,000억위안으로조금 확대

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%, YoY) 대출 증가율 예금 증가율

0

5

10

15

20

25

30

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%, YoY) M1 증가율 M2 증가율

현금과 요구불예금이포함된

M1과 M2 증가율 하락

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3

(십억위안)외화 대출 위탁대출 신탁대출 은행인수어음 회사채 발행 비금융기업 주식 발행

중국 월별 신규 자금조달 현황(위안화대출 제외)

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1

(십억위안) 주간 공개시장조작규모 누적



금리 및 환율

위안/달러 환율이 보합권 내에서 변동폭을 줄인 가운데 4월 중국 외환보유액은 3개월 연속 증가

위안/달러 환율은 6.90위안 수준에서 보합. 중국 10년물 국채금리는 빈번한 역RP 운영 중단에 따른 긴축 우려 확대와 금융 시장 규제 등의 영향으로 상승

0

5

10

15

20

25

08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%) 대출금리 1년 예금금리 1년

지급준비율

2월 29일 대형은행

지준율 17%로 50bp

인하 발표

0

1

2

3

4

5

6

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4

(%) RP 7일 SHIBOR 1주

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(%) 중국 국채 10년물 금리

6.0

6.1

6.2

6.3

6.4

6.5

6.6

6.7

6.8

6.9

7.0

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4

(위안) 역내 위안화 환율 역외 위안화 환율

90

92

94

96

98

100

102

16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5

(P) CFETS 위안화 지수

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

외환보유액(십억달러)

4월 3조 295억달러로

전월대비 약 204억달러 증가



주식시장

5월 중국증시는 글로벌 위험자산 선호에도 정부의 금융시장 규제 강화와 경제지표 약화 영향으로 하락

규제가 강화된 중국에 비해 홍콩 증시는 상대적으로 양호한 흐름. 프랑스 대선과 북한 도발 등 대외 리스크 해소에 따른 글로벌 위험자산 선호 영향

상해 A주 기준 12개월 예상 EPS는 전월대비 추가 하락했고 12개월 예상 PER은 12.0배 후반대로 완만하게 하락

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4

(P)(P) 상해종합(좌) 선전종합(좌) 항셍H(우)

Mtd -2.9% Mtd -5.7% Mtd +1.7%

Ytd -1.3% Ytd -8.6% Ytd +10.6%

6

8

10

12

14

16

18

20

240

250

260

270

280

290

300

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4

(배)(index) 상해A 12개월 예상 EPS(좌) 상해A 12개월 예상 PER(우)

자료: Thomson Reuters, IBK투자증권


업종별 밸류에이션

중국 정부의 금융 규제 강화가 지속되면서 금융 업종을 중심으로 실적 전망치 하향 조정. 이머징마켓(EM)의 동 업종 대비 저평가 상황도 지속됨

음식료, 유통, 개인&가계 소비품, 헬스케어 등 9개 업종은 12개월 예상 EPS 전월대비 상향. 유틸리티, 금융서비스, 미디어, 금융 등 8개 업종은 하향

A주의 통신, 소프트웨어&컴퓨터서비스, 유통, 헬스케어 등 업종은 이머징마켓(EM)의 동 업종 12개월 예상 PER 대비 고평가. 개인&가계 소비품, 금융, 은행 등은 저평가

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

광산

음식료

유통

개인&

가계

소비품

산업

용품&

서비스

헬스케어

부동산

보험

자동차&

부품

중국A

주

전체

화학

기초자원

건설/

자재

통신

은행

금융

SW

&

컴퓨터서비스

여행&

레저

정유&

가스

미디어

금융서비스

테크H

W&

장비

유틸리티

(%) 12개월 예상 EPS 변화(1개월전 대비)

0

10

20

30

40

50

60

통신

SW

&

컴퓨터서비스

유통

헬스케어

미디어

산업

용품&

서비스

테크H

W&

장비

음식료

정유&

가스

화학

여행&

레저

금융서비스

기초자원

보험

유틸리티

광산

개인&

가계

소비품

자동차&

부품

중국A

주

전체

건설/

자재

부동산

금융

은행

(배) A주 업종 PER EM 업종 PER

자료: Thomson Reuters, IBK투자증권


GDP

4월 내수 및 투자 지표 부진에도 성장률 컨센서스 상향. 슝안 경제특구 지정과

일대일로 등 정부 정책에 대한 기대가 긍정적으로 작용한 것으로 판단

중국 1분기 경제성장률은 YoY 6.9%, QoQ 1.3% 기록

산업 측면 GDP 성장률은 지난해 4분기와 비교해 올해 1분기에 1차 산업 2.9% →

3.0%로 상승, 2차 산업 6.1% → 6.4%로 상승, 3차 산업 8.3% → 7.7%로 하락

지출 측면 GDP 기여도는 지난해 4분기와 비교해 올해 1분기에 최종소비 4.33%p

→ 5.33%p, 총자본형성 2.83%p → 1.28%p, 순수출 -0.46%p → 0.29%p 기록

블룸버그 컨센서스 기준으로 올해 성장률 전망치 컨센서스는 6.6%로 소폭 상승

6

7

8

9

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13

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15

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

(%) GDP GDP 목표치 GDP 예상치 변화 2017년 예상치

6

7

8

9

10

11

12

13

09.1Q 10.1Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 15.1Q 16.1Q 17.1Q

(%, YoY) 분기 GDP 연간 GDP

2016년 경제성장률 6.7%

2016년 4Q 6.8%

2017년 1Q 6.9%

2017년 정부 목표 6.5%

0

2

4

6

8

10

12

11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 15.1Q 16.1Q 17.1Q

(%, YoY)

1차 산업 2차 산업 3차 산업

산업 측면 GDP 성장률

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

최종소비 총자본형성 순수출

(%p,YoY

Ytd) 15.4Q 16.1Q 16.2Q 16.3Q 16.4Q 17.1Q

지출 측면 GDP에 대한 기여도


Documents

중국 정부의 의도대로 속도 조절imgstock.naver.com/upload/research/economy/1495676636167.pdf누적 도시 신규 고용자수 증가율은 1분기 5.03%로 개선되면서