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I. 주간 이슈 및 코멘트
1. 다음주 투자 전략 및 이슈 점검
SKT 독일 히어사와 5G 자율주행/스마트시티 사업 전략적 파트너쉽 체결, HD맵 구축에 박차 가할 예정
cm수준으로 오차 줄인 5G 기반 자율주행자동차 구현 가능해져 5G 시대 통신사 매출 증대 기대감 높아질 전망
페이스북 방통위원장과의 면담에서 SK브로드밴드와 망 사용료 협상을 진행할 것이라고 언급, 국내 망중립성 정책 새로운 국면으로 진입 중
망사용료 대가 지불 이슈 국내외 포털간 역차별 문제가 핵심 쟁점으로 부각되는 양상, 국내 통신사 망 이용대가 관련 매출 증가 예상
SKT 제로레이팅 활성화에 박차 가하는 상황, 신정부 역시 찬성 입장이어서 망중립성 후퇴 및 통신사 B2B 비즈니스 활성화 기대감 높아질 전망
통신사 2017년 4분기 실적 LGU+ 제외하곤 대체로 부진할 전망, 하지만 투자가들의 시각 5G 이후로 넘어가는 양상이어서 주가 충격 없을 듯
국회/정부 4차 산업혁명 속도 높일 협력 체계 가동, 스마트시티/자율주행자동차/스마트공장 관련 규제 개혁 및 예산 확대 방침
정부 4차 산업 혁명 지원책 구체적 윤곽 드러내고 있어 5G에 대한 투자가들의 관심 재차 높아질 전망, 5G 관련주 주목해야
한국/미국 간 5G 조기 상용화 경쟁 점차 심화되는 양상, 국내 통신사 5G 매출 발생 및 CAPEX 일정 앞당겨질 수 있어 5G 관련주 수혜 예상
최근 자율자동차/VR 이용 시 트래픽 급증 가능성 부각되는 양상, 5G 상용화 시 통신사 매출 성장 기대감 높아질 전망
5G가 4차 산업의 핵심 인프라로 부각되는 가운데 망중립성 후퇴 양상 뚜렷, 유통구조 개편 논의 지속되고 있어 통신주에 긍정적
LTE/단통법/망중립성 이슈 지속되던 2012년과 현재 상황 흡사, 통신주 향후 2~3년간 주가 전망 낙관적
2. 금주 주가 동향 및 뉴스 점검
이번 주 통신업종은 시장 대비 2.7%p 상회. 이통3사 모두 전주대비 상승. 상승폭은 LGU+(6.5%)>SKT(3.5%)>KT(1.7%)
<주요 뉴스 플로우>
1) KT 인공지능 TV '기가지니' 1년 만에 50만 가입자 달성 (연합뉴스, 18-1-11)
2) 페이스북 "한국서 세금 내고, 망 사용료 이슈도 해결할 것" (시사위크, 18-1-11)
3) [CES 2018] SKT-HERE, 5G 자율주행 · 스마트시티 공동 사업 추진 (데일리안, 18-1-10)
4) CES 2018, 5G 이동통신 꽃 피운다 (ZDNet Korea, 18-1-8)
5) 4차산업혁명 발목 잡은 규제 여전…글로벌 경쟁력 저하 원인 (파이낸셜뉴스, 18-1-7)
3. 주간 종목별 투자 매력도
1 LGU+ 4분기에도 실적 호전 전망, 2018년에도 높은 이익 성장 전망, 현 시점 매수 적기 판단
2 SK텔레콤 2018년 연결 실적 개선 유력, 인적 분할/장기 배당 성장 기대감도 서서히 높아지는 국면에 돌입
3 KT 매출 성장 둔화 우려 존재하나 절대 저평가 국면, 단기 트레이딩 바이 추천
주간 종목별 투자 매력도는 LGU+>SKT>KT 순, 다음주엔 4분기 실적 호전주이면서 5G 조기 상용화 수혜 기대되는 LGU+를 추천
4. 주간 통신업/통신3사 수익률
그림 1. KOSPI 및 통신섹터 수익률 그림 2. 국내 이동통신 3사 수익률
80
90
100
110
120
130
140
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(16.1=100)KOSPI 통신업
70
100
130
160
190
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(16.1=100)SK텔레콤 KT LG유플러스
자료: Quantiwise, 하나금융투자 자료: Quantiwise, 하나금융투자
I 2018년 1월 12일 I Telecom Service
Analyst 김홍식 Tel: 02-3771-7505 E mail: [email protected] / RA 최보원 Tel: 02-3771-7637 E-mail: [email protected]
주간 통신 이슈/전략 : 망중립성/5G 이슈 긍정적 영향 미칠 듯
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II. 주요 지표 점검
그림 1. 일별 이동통신 MNP 합계 현황 그림 2. 월별 이동통신 MNP 합계 현황
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10
20
30
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50
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15.1.5 15.10.21 16.7.12 17.4.8 17.12.31
(천명)일별 MNP
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
09.12 10.12 11.12 12.12 13.12 14.12 15.12 16.12 17.12
(천명)월별 MNP합계
자료: KTOA, 하나금융투자 자료: 과기부, 각사, 하나금융투자
그림 3. 이동전화 순증가입자수 합계 추이(재판매포함) 그림 4. 사업자별 MNP 순증(순감) 추이
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50
100
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250
300
350
400
450
10.11 11.11 12.11 13.11 14.11 15.11 16.11 17.11
(천명)순증 가입자수
(50)
(40)
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
14.12 15.12 16.12 17.12
(천명)SKT KT LGU+
자료: 과기부, 하나금융투자 자료: 과기부, 하나금융투자
그림 5. 사업자별 이동전화 가입자 순증(순감) 추이(재판매포함) 그림 6. 통신3사 LTE 보급률 추이
(60)
(40)
(20)
0
20
40
13.11 14.5 14.11 15.5 15.11 16.5 16.11 17.5 17.11
(만명)SKT KT LGU+
55
65
75
85
95
16.5 16.8 16.11 17.2 17.5 17.8 17.11
(%)SKT KT LGU+
자료: 과기부, 하나금융투자 자료: 과기부, 하나금융투자
3
그림 7. LTE 순증가입자 동향 그림 8. LTE 가입자당 트래픽 추이
0
50
100
150
13.5 13.11 14.5 14.11 15.5 15.11 16.5 16.11 17.5 17.11
(만명)LTE 순증가입자수
0
2,000
4,000
6,000
8,000
13.9 14.7 15.5 16.3 17.1 17.11
(MB)LTE 가입자당 트래픽
자료: 과기부, 하나금융투자 자료: 과기부, 하나금융투자
그림 9. LTE 순증 가입자 M/S 동향 그림 10. LTE 누적 가입자 M/S 동향
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10
20
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60
70
80
13.11 14.5 14.11 15.5 15.11 16.5 16.11 17.5 17.11
(%)SKT KT LGU+
0
10
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50
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13.5 13.11 14.5 14.11 15.5 15.11 16.5 16.11 17.5 17.11
(%)SKT KT LGU+
자료: 과기부, 각사, 하나금융투자 자료: 과기부, 각사, 하나금융투자
그림 11. MVNO(재판매) 비중 추이 그림 12. 통신3사 단말기 교체가입자수(신규+기변+MNP)합계 추이
8
9
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11
12
16.5 16.8 16.11 17.2 17.5 17.8 17.11
(%)MVNO비중
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
16.5 16.8 16.11 17.2 17.5 17.8 17.11
(천명)단말기교체가입자수
자료: 과기부, 하나금융투자 자료: 과기부, 하나금융투자
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III. 글로벌 이슈 및 코멘트
1. 글로벌 통신주 주가 동향 및 뉴스 점검
미국 버라이즌, AT&T, 스프린트 각각 전주대비 1.4%, 2.7%, 4.7% 하락. T-모바일은 전주대비 0.4% 상승
일본 NTT도코모, KDDI, 소프트뱅크 모두 전주대비 상승. 상승폭은 소프트뱅크(3.2%)>NTT 도코모(0.8%)>KDDI(0.7%)순
중국 차이나모바일은 전주대비 1.0% 하락. 차이나유니콤, 차이나텔레콤은 전주대비 각각 1.5%, 0.8% 상승
<주요 뉴스 플로우>
1) CES 2018 개최. AI 대중화와 함께 스마트시티, 5G 테마가 화두
* 올해 CES는 지난해의 스마트홈에서 한 단계 더 확장한 스마트 시티가 화두
CES 참가 기업들이 IoT 기능을 갖춘 스마트 가전, 커넥티드카, IoT 센서, 로봇 등을 선보일 것으로 기대
5G도 CES를 달굴 테마. 5G 를 구현하기 위한 칩과 네트워크 장비 등이 등장
'5G와 모바일 혁신' 컨퍼런스에선 5G로 구현하는 스마트시티 비전 공유 할 계획
2) 중국의 차이나모바일, 아시아 시총 톱8을 기록
* 2017년말 기준 아시아 기업들의 시가총액 순위에서 중국 기업들이 탑 10 기업 중 7곳에 달했으며,
차이나모바일이 8위를 차지
3) 중국의 차이나모바일 영국에서 MVNO 서비스 개시
* 중국의 차이나모바일이 차이나텔레콤과 차이나유니콤에 이어서 영국에서 MVNO 서비스를 개시
차이나모바일의 첫 글로벌 시장 진출이며, 차이나모바일이 제공하는 MVNO 서비스의 통화 시간/데이터용량/가격등은
영국 현지 이통사와 유사한 수준
영국에 거주하는 중국인의 숫자가 많아졌으며, 영국을 방문한 중국 여행객도 작년 상반기 11만명을 돌파 했기 때문
그림 1. [미국] Verizon 주가 추이 그림 2. [미국] AT&T 주가 추이
20
30
40
50
60
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(USD)Verizon
10
20
30
40
50
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(USD)AT&T
자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자 자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자
그림 3. [미국] Sprint 주가 추이 그림 4. [미국] T-Mobile 주가 추이
0
2
4
6
8
10
12
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(USD)SPRINT
20
40
60
80
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(USD)T-Mobile
자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자 자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자
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그림 5. [일본] NTT Docomo 주가추이 그림 6. [일본] KDDI 주가 추이
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(JPY)NTT Docomo
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(JPY)KDDI
자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자 자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자
그림 7. [일본] Softbank 주가 추이 그림 8. [중국] 차이나모바일 주가 추이
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(JPY)소프트뱅크
40
60
80
100
120
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(HKD)차이나모바일
자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자 자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자
그림 9. [중국] 차이나유니콤 주가추이 그림 10. [중국] 차이나텔레콤 주가 추이
4
6
8
10
12
14
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(HKD)차이나유니콤
2
3
4
5
16.1 16.7 17.1 17.7 18.1
(HKD)차이나텔레콤
자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자 자료: Quantiwise,Factset,하나금융투자
6
IV. 수익률 및 Valuation
1. 하나금융투자 커버리지 기준 밸류에이션 테이블 (단위 : 십억원, 원, 배, %)
회사명 종가 시가총액 수익률 12M. FWD
1W 1M 3M 6M YTD 1YR P/E P/B
KOSPI 2,488 1,561,976 0.9 0.7 1.2 3.8 0.8 19.9 9.0 1.0
통신업 382 36,186 3.6 (0.9) 4.0 (0.9) 1.2 16.3 8.5 0.9
SK텔레콤 268,500 21,680 3.5 (2.2) 0.8 3.3 0.6 18.0 7.2 1.0
KT 30,000 7,833 1.7 (2.4) 3.6 (8.8) (0.8) 3.5 10.1 0.6
LG유플러스 14,800 6,462 6.5 5.0 16.1 (4.8) 5.7 28.7 10.9 1.2
2. 수급동향 (단위 : 백만원)
회사명 누적 순매수 대금
기관 연기금 외국인 개인
KOSPI (82,608) 2,470 446,930 (541,119)
통신업 21,671 5,062 14,083 (37,763)
SK텔레콤 3,515 (3,907) 22,995 (28,926)
KT (2,148) 985 437 1,854
LG유플러스 20,303 7,984 (9,812) (10,749)
3. 글로벌 커버리지 Valuation 비교 (단위 : 십억USD,십억JPY, 십억HKD,USD,JPY,HKD, 배, %)
회사명 종가 시가총액 수익률 12M. FWD
1W 1M 3M 6M YTD 1YR P/E P/B
S&P500 2,748 - 1.3 3.6 7.7 13.2 2.8 21.1 - -
Nikkei225 23,788 - 4.5 4.3 14.2 18.5 4.5 23.2 - -
Hangseng 31,074 - 1.7 8.5 9.1 21.9 3.9 36.6 - -
Verizon 52 211 (1.4) 1.2 5.2 19.7 (2.3) (2.0) 13.0 5.8
AT&T 37 225 (2.7) (0.3) (4.9) (0.6) (5.8) (10.3) 12.1 1.8
Sprint 6 22 (4.7) 3.3 (21.3) (31.7) (4.6) (35.8) - 1.2
T-mobile 64 53 0.4 2.2 4.3 5.1 0.6 8.8 21.6 2.4
NTT Docomo 2,683 10,461 0.8 (6.9) 3.9 2.3 0.8 (1.8) 13.8 1.7
KDDI 2,825 7,309 0.7 (11.0) (5.1) (2.9) 0.7 (7.6) 11.5 1.7
Softbank 9,203 10,129 3.2 (2.1) (2.7) 3.1 3.2 9.3 15.3 2.0
China Mobile 77 1,585 (1.0) 1.8 (2.0) (4.1) (2.3) (8.0) 10.8 1.3
China Unicom 11 338 1.5 4.0 (0.7) 1.8 4.5 21.3 27.8 0.9
China Telecom 4 52 0.8 0.3 (10.5) 3.3 1.1 1.9 11.6 0.8
4. 초과 수익률 (단위 : %p)
국가 회사명 초과 수익률
1W 1M 3M 6M YTD 1YR
한국 SK텔레콤 2.6 (2.9) (0.5) (0.6) (0.3) (1.9)
KT 0.8 (3.1) 2.4 (12.7) (1.7) (16.4)
LG유플러스 5.6 4.3 14.9 (8.7) 4.9 8.8
미국 Verizon (2.7) (2.5) (2.6) 6.4 (5.1) (23.2)
AT&T (4.0) (3.9) (12.6) (13.8) (8.6) (31.4)
Sprint (6.0) (0.3) (29.0) (44.9) (7.4) (57.0)
T-mobile (0.9) (1.5) (3.4) (8.1) (2.2) (12.4)
일본 NTT Docomo (3.7) (11.2) (10.4) (16.2) (3.7) (25.0)
KDDI (3.8) (15.3) (19.4) (21.3) (3.8) (30.9)
Softbank (1.3) (6.4) (17.0) (15.4) (1.3) (14.0)
중국 China Mobile (2.7) (6.7) (11.1) (26.0) (6.2) (44.6)
China Unicom (0.2) (4.5) (9.8) (20.0) 0.7 (15.3)
China Telecom (0.9) (8.2) (19.5) (18.6) (2.8) (34.7)
7
투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율
SK텔레콤
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
SK텔레콤 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.7.3 BUY 320,000
16.10.28 BUY 280,000 -15.47% -5.00%
16.4.28 BUY 260,000 -15.79% -10.77%
16.1.25 BUY 320,000 -33.73% -27.03%
15.4.27 BUY 340,000 -28.14% -13.68%
KT
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
KT 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.1.26 1 년 경과
16.1.25 BUY 40,000 -23.70% -16.88%
LG유플러스
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
LG유플러스 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.6.15 BUY 20,000
17.3.20 BUY 18,000 -17.97% -6.67%
16.11.1 BUY 15,000 -18.75% -1.67%
16.1.25 BUY 14,000 -21.78% -13.21%
8
투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락
Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계
금융투자상품의 비율 91.1% 8.3% 0.7% 100.1%
* 기준일: 2018년 1월 10일
Compliance Notice
본 자료를 작성한 애널리스트(김홍식)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
당사는 2018년 1월 12일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(김홍식)는 2018년 1월 12일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.
본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로
사용될 수 없습니다.
