DETERMINACIÓN DE LA CURVA LM

DETERMINACIÓN DE LA CURVA LM

Macroeconomía y Políticas Económicas Sociales Argentinas Facultad de Ingeniería UNLP - Profesora: Verónica Díaz Arive

Hola!!! Bienvenidos

a la clase

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CURVA LM

La curva LM muestra las diferentes combinaciones de tasas de interes (i) e

ingreso (Y=DA), donde el mercado monetario y financiero se encuentran en

equilibrio. La LM, es la forma geométrica que utilizaron los neoclásicos para

sintetizar el análisis de Keynes sobre el funcionamiento del mercado de stocks

financieros y monetarios (los llamados MERCADOS DE ACTIVOS).

. Tiene pendiente positiva: Cuanto mayor es el nivel de

Renta Y mayor es la demanda de dinero. Como la oferta

de dinero esta fija, se produce un exceso de demanda de

dinero. La tasa de interés aumenta, de esa manera la

gente prefiere demandar menos dinero, y comprar un

activo financiero que genere interés, se reduce la

demanda de dinero y otra vez estamos en equilibrio. 2


CONSUMO Y AHORRO

Dado que detrás de la curva LM está el pensamiento keynesiano. Repasemos entonces, que

dice Keynes:

1) El individuo la primer decisión que toma cuando recibe su ingreso es, cuanto

del ingreso disponible utilizará para consumo y cuanto destinará a ahorro. Si suponemos

una economía con sector público que cobra impuestos, entonces el individuo decide a partir

del ingreso que le queda disponible (despues de pagar T) cuanto consumir y cuanto

ahorrar, Yd = C + A

siendo Yd: ingreso disponible; C:Consumo y A:Ahorro.

Por lo tanto: A = Yd – C

En este punto 1) clásicos y keynesianos están de acuerdo.

2) Una vez decidido cuanto ahorrar (decisión anterior), la segunda decisión será

QUE HACEMOS CON EL AHORRO. (acá está la diferencia entre clásicos y keynesianos)

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DEMANDA DE DINERO

Los clásicos daban por supuesto que todo el dinero no gastado por los individuos, es

decir el monto ahorrado, generaba interés. Sin embargo, el solo hecho de NO gastar

el dinero, de atesorarlo, no me genere un interés.

Como destaca Keynes, el interés es el premio que se obtiene por asumir algún tipo

de riesgo. Por lo tanto, no basta con ahorrar

Decido ahorrar primero y luego tomar la decisión de comprar un activo financiero,

solo ahí el ahorro me permite obtener una tasa de interés !!!!!

En los mercados financieros tenemos varias opciones para invertir nuestro dinero

ahorrado que nos generan rentabilidad (un premio), asumiendo algún riesgo:

Plazo Fijo, me genera un interés (mensual, trimestral, anual)

Comprar acciones de una empresa o de varias

Comprar un Bono del Estado Nacional

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DEMANDA DE DINERO

La respuesta a: ¿QUE HAGO CON MIS AHORROS? es el nudo de la

teoría keynesiana sobre la tasa de interés. En palabras de Keynes:

¿cuál es el grado de preferencia de los individuos por la liquidez?

Llamamos liquidez a la preferencia por mantener nuestros ahorros en Dinero en

efectivo, en vez de tener los ahorros en algún Activo Financiero (AF).

¿Por que puede elegir un individuo mantener dinero líquido?, es

decir, porque mantener un activo líquido como el efectivo, que no genera interés (i),

en vez de tener un Plazo Fijo, un Bono o cualquier activo financiero que si genera i?

(dejemos de lado por ahora la inflación porque suponemos que NO hay inflación)

La respuesta es: EXISTE INCERTIDUMBRE tanto de si voy a necesitar

liquidez por algún motivo que desconozco y también por lo que pasará con los AF. 5


DEMANDA DE DINERO

Para Keynes:

la tasa de interés es la recompensa que obtienen

los individuos por desprenderse del efectivo, es decir de

la preferencia por la liquidez que da el dinero.

Y la incertidumbre es la que justifica mantener liquidez.

Ya sea incertidumbre por necesidades de efectivo por imprevistos

Ya sea incertidumbre por la suba o la baja del precio de los activos

financieros

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DEMANDA DE DINERO

Motivos por los que se demanda dinero según Keynes:

Motivo Transacciones: es la cantidad de dinero que

necesitan los individuos para sus gastos normales y esperados.

Esto depende del nivel de ingreso Y

Motivo Precaución: mantener liquidez por imprevistos que

requieran tener el dinero de manera rápida. Depende de Y too.

Motivo especulación: se refiere a la conveniencia de

mantener el ahorro en activos financieros que generan interés,

en vez de mantenerlo en dinero. Depende de la tasa de interés 7


DECISIONES DE CARTERA

Se llama decisiones de cartera a la forma en que los individuos

deciden ahorrar sus dinero, por ende mantener su riqueza.

Como vimos antes, en los mercados financieros se intercambian: dinero, bonos,

acciones, viviendas y otros tipos de riqueza (que generan interés) y por otro lado

dinero, cuya tenencia no genera ningún tipo de interés. Ahora vamos a simplificar

aún más. Vamos a suponer que en esta economía hay un solo activo financiero que

genera interés que son los Bonos. En este caso simplificado, las Decisiones de

Cartera se reducen a: mantener Dinero en efectivo (MdE) o comprar Bonos (B).

Ejemplo: Supongamos un bono a 5 años de $10 mil que ofrece un cupón anual de

$600, tendríamos: Interés anual fijo i = 6%; Plazo del bono a 5 años (al final de los 5

años me devuelven el VN del Bono). CUANTO MAYOR SEA la tasa de i, mayor es el

incentivo a invertir en Bonos, y menor la tenencia de dinero motivo especulación 8


DEMANDA DE DINERO

Resumiendo:

Los individuos deciden cuánto de su ingreso van a destinar a consumo, para eso

demandan dinero: DM Motivo Transacciones

Hay una relación + entre nivel de Y y DMT

A su vez, deciden cuanto del ingreso van a destinar a guardar por las dudas que

surja un imprevisto, DM Motivo Precaución

Hay una relación + entre nivel de Y y DMP

Y del resto del ingreso deciden si: lo guardan en efectivo o lo invierten en Bonos.

DM Motivo Especulación

Hay una relación - entre nivel de Y y DME

Mayor Y Mayor MdT

Menor Y Menor MdT

Mayor Y Mayor MdP

Menor Y Menor MdP

Mayor i Menor MdP

Menor i Mayor MdP

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DEMANDA DE DINERO

Ejemplo - Elaboración propia, en base a teoría

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Indice de Precios (P)

Concepto Valor Nominal Valor Real Valor Nominal Valor Real

1 Ingreso (Y) 100.000,00$ 100.000,00$ 120.000,00$ 100.000,00$

2 Impuestos 10.000,00$ 10.000,00$ 12.000,00$ 10.000,00$

3 Ingreso Disponible Yd 90.000,00$ 90.000,00$ 108.000,00$ 90.000,00$

4 Gastos Conocidos 65.000,00$ 65.000,00$ 78.000,00$ 65.000,00$

Alimentación 10.000,00$ 10.000,00$ 12.000,00$ 10.000,00$

Vestimenta 5.000,00$ 5.000,00$ 6.000,00$ 5.000,00$

Vivienda 15.000,00$ 15.000,00$ 18.000,00$ 15.000,00$

Salud 5.000,00$ 5.000,00$ 6.000,00$ 5.000,00$

Educación 10.000,00$ 10.000,00$ 12.000,00$ 10.000,00$

Transporte 10.000,00$ 10.000,00$ 12.000,00$ 10.000,00$

Deporte y Entret. 6.000,00$ 6.000,00$ 7.200,00$ 6.000,00$

Teléfono 2.000,00$ 2.000,00$ 2.400,00$ 2.000,00$

El perro 2.000,00$ 2.000,00$ 2.400,00$ 2.000,00$

(2+4) MdT: Motivo Transacciones 75.000,00$ 75.000,00$ 90.000,00$ 75.000,00$

(3-4) Ahorro = Yd - Gastos Conocidos 25.000,00$ 25.000,00$ 30.000,00$ 25.000,00$

(3-4) Ahorro Clásico 25.000,00$ 25.000,00$ 30.000,00$ 25.000,00$

MdP Motivo Precaución 10.000,00$ 10.000,00$ 12.000,00$ 10.000,00$

Yd para DECISIONES DE CARTERA 15.000,00$ 15.000,00$ 18.000,00$ 15.000,00$

(5+6) Ahorro Keynesiano 15.000,00$ 15.000,00$ 18.000,00$ 15.000,00$

5 MdE Motivo Especulación 5.000,00$ 5.000,00$ 6.000,00$ 5.000,00$

6 Compro Bonos 10.000,00$ 10.000,00$ 12.000,00$ 10.000,00$

ene-19

1

ene-20

1,2

Siendo

L: la demanda de dinero en términos reales

Y: nivel de renta real

k: es un parámetro ˃ 0 que refleja la sensibilidad de L al Y

i: es la tasa de interés (es el costo de oportunidad de tener dinero)

h: es un parámetro ˃ 0 que refleja la sensibilidad de L a la tasa de i.


DEMANDA DE DINERO

La Demanda de Dinero, es una Demanda de Saldos Reales (L)

que depende positivamente del nivel de Ingreso Y, y

negativamente de la tasa de i

MdT / P = L (Y, i) = k*Y – h*i

L

i

L1 (Y1 fijo)

L2 (Y2 fijo)

Siendo Y2 ˃ Y1

i1

L1(i1, Y1) L2(i1, Y2)

ΔL = k Δ Y

1 2

ΔL

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ΔL/ ΔY ˃ 0 ; ΔL / Δi ˂ 0

Tal como vimos h: es un parámetro ˃ 0 que

refleja la sensibilidad de L a la tasa de i .

-h representa la Pendiente de L

Si la tasa de interés cae, el costo de

oportunidad de mantener dinero en

efectivo se reduce (cae la demanda de

bonos), y aumenta la demanda de dinero.

Si la tasa de interés aumenta, aumenta el

costo de oportunidad de mantener dinero

en efectivo, aumenta el incentivo a

comprar bonos (y se reduce la Demanda

de Dinero.


DEMANDA DE DINERO

Un cambio en la tasa de interés, manteniendo todos los parámetros constantes:

L = kY – hi

L

i

L1 (Y1 fijo)

i1

L1(i1, Y1) L2(i2, Y1)

ΔL = - h Δ i

i2

ΔL

1

2

+ - - +

Δ i

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OFERTA DE DINERO DE SALDOS REALES

La cantidad ofrecida de dinero en la economía está determinada por:

M = m*BM

Siendo M: Cantidad nominal de dinero de la economía; m: multiplicador monetario˃1; y BM: base

monetaria. Vimos también que hay distintos agregados monetarios de acuerdo a la liquidez.

Para representar la oferta de saldos reales, tenemos que dividir por un nivel de

precios promedio (o indice de precios =P) Mo/Po = m*BM/Po

Cantidad real de dinero

i

En este modelo suponemos que la oferta de

dinero no depende de la tasa de interés, y está

determinada por las decisiones del Banco Central

respecto a la cantidad de dinero emitido. Por lo

tanto es una variable exógena del modelo

Mo/Po

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OFERTA DE DINERO DE SALDOS REALES

La oferta real de dinero (M/P) varía por dos motivos:


i Mo/Po M1/Po

ΔBM˃0

Caída de P de P0 a P1 : aumenta la oferta real de dinero. P1 ˂ P0

Aumento de Precios a de P0 a P2 reduce M/P con P0 ˂ P2

Δ(M/P) = (m*BM)/ΔP Mo/Po = m*BM/Po Δ(M/P) = (m*/Po) ΔBM

ΔBM˂0

M2/Po

Emisión de dinero: aumenta la BM, aumenta la cantidad nominal de M (de Mo a M1) y si los P no cambian, entonces aumenta la oferta de saldos reales a M1/Po

Operaciones de Mercado Abierto: el BC, vende bonos y reduce la cantidad de dinero en circulación


i Mo/Po M1/P1

ΔPo ˂ 0

Mo/P2

ΔPo ˃ 0

Una variación del nivel de P: ΔP Una variación en la cantidad nominal de dinero: ΔBM

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EQUILIBRIO EN EL MERCADO MONETARIO

Mientras tanto en el mercado de bonos…

Demanda de AF: L + DB = Y (1)

Oferta de AF: M/P + OB = Y (2)

L + DB = M/P + OB v

Igualo (1) y (2)

Si hay equilibrio en el Mercado Monetario: L = M/P → L - M/P = 0

→ OB – DB = 0 → OB = DB equilibrio en el mercado de Bonos

Por lo tanto si suponemos que existen solo dos AF, dinero y bonos,

se cumple la Ley de Walras: si el mercado de dinero está en

equilibrio, el mercado de Bonos también lo estará. Por lo tanto

podemos centrarnos en el Mercado Monetario

L – M/P = OB - DB

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La LM, es la forma geométrica que utilizaron los neoclásicos para sintetizar el análisis de

Keynes sobre el funcionamiento del mercado de stocks financieros. La LM, muestra

distintas combinaciones de tasa de interés e ingreso que equilibran el mercado de AF.

Mo/Po = L (Y, i) Mo/Po = k*Y - h*i i = (k*Y - Mo/Po) / h

Cantidad real de dinero = M/P

i Mo/Po

L1 (Y1 fijo)

i

i1 i1

LM

1 1

Renta = Y Y1

i = k/h * Y – Mo / Po*h

k/h

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CURVA LM: i = k/h * Y - Mo/Po * h

Cantidad real de dinero = M/P

i Mo/Po

L1 (Y1 fijo)

i

i1

i1

LM

1 1

Y2 Y1

Partimos de una situación de equilibrio como 1 Supongamos un aumento del nivel de actividad económica, aumenta el PBI, aumenta el

nivel de renta de Y1 a Y2.

El aumento del Y, aumentará la demanda de dinero motivo transacciones, tanto de las personas como de las empresas para capital de trabajo.

Dado Mo/Po, se genera un exceso de demanda de saldos reales. En el mercado de bonos la demanda está cayendo porque la gente quiere efectivo, lo que

reduce el precio de los Bonos y aumento el costo del dinero, la tasa de interés.

Renta = Y

k/h

2 2

L2 (Y2 fijo)

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Todos los puntos por debajo de la curva LM muestran un exceso de Demanda de Dinero, significa que la tasa de interés i1 es demasiado baja para equilibrar dicho mercado

Todos los puntos por encima de la curva LM muestran un exceso de Oferta de Dinero. TAREA PARA EL HOGAR: DEMOSTRARLO!!!

A lo largo de CURVA LM: a medida que aumenta el nivel de Y, la tasa de interés

también aumenta, de manera de equilibrar la preferencia por la liquidez con la

oferta monetaria que se mantiene fija.

M/P

i Mo/Po

L1 (Y1)

i

i1 i1

LM

1 1

Y2 Y1 Renta = Y

k/h

A A

¿Que pasa en el punto A?

L2 (Y2 )

En A: hay un exceso de Demanda de Saldos Reales

B

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POLITICA MONETARIA EXPANSIVA

La política monetaria expansiva aumenta la oferta monetaria de Mo → M1.

A la tasa de interés inicial i1 existe un exceso de oferta monetaria. La tasa de interes tiene que bajar para restablecer el equilibrio en el Mercado Monetario.

El punto 2 corresponde con una tasa de interés mas baja a la original, la que corresponde para equilibrar el mercado de AF cuando la cantidad de dinero ofrecida es M1 y el nivel de actividad económica se mantiene constante.

Partiendo de una situación de equilibrio, supongamos un aumento de la BM

M/P

i Mo/Po

L1 (Y1)

i

i1 i1

LM2

1 1

Renta Y1 Renta = Y

k/h

H

Δ(M/P) = (m*/Po) ΔBM

M1/Po

2 2

i2 i2

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LM1



MAS TAREAS PARA EL HOGAR (para donde sino….):

Con ayuda del libro grafique y explique la forma de la curva de Demanda de

Saldos Reales en sus distintos tramos (zona clásica y keynesiano) pag.232-233

Partiendo de una situación de equilibrio en el mercado de Monetario, analice

gráfica e intuitivamente el efecto de una operación de mercado abierto por

parte del Banco Central que reduce la oferta monetaria

Muestre el punto de equilibrio inicial, el movimiento de la curva y el

proceso hasta llegar al nuevo nivel de equilibrio.

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