Upload
ana-julia-braga-weber
View
216
Download
1
Embed Size (px)
Citation preview
DECISÃO DE INVESTIMENTO DECISÃO DE INVESTIMENTO (ORÇAMENTO DE CAPITAL)(ORÇAMENTO DE CAPITAL)
Prof. Luiz Henrique Fortes Braga
1.1. DECISÃO DE INVESTIMENTO DE CURTO PRAZO DECISÃO DE INVESTIMENTO DE CURTO PRAZO
1.1 Decisões de Investimento de Longo Prazo e a 1.1 Decisões de Investimento de Longo Prazo e a
importância do orçamento de capitalimportância do orçamento de capital1 2 Fluxo de caixa livre1 2 Fluxo de caixa livre1.3 Métodos de avaliação de Projetos1.3 Métodos de avaliação de Projetos1.4 Prática de orçamento de capital1.4 Prática de orçamento de capital1.5 Métodos contemporâneos de avaliação de projetos1.5 Métodos contemporâneos de avaliação de projetos
DECISÃO DE INVESTIMENTO DECISÃO DE INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO DE LONGO PRAZO
(ORÇAMENTO DE CAPITAL)(ORÇAMENTO DE CAPITAL)
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
Ativo Circulante
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
ATIVO PASSIVO
(+) APLICAÇÃO (+) FONTE
Passivo Circulante
Exigível de Longo Prazo
Patrimônio Líquido
(-) FONTE (-) APLICAÇÃO
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL É UM PROCESSO QUE CONSISTE EM:
• AVALIAR E • SELECIONAR
INVESTIMENTOS A LONGO PRAZO
CONDIÇÃO:• QUE SEJAM COERENTES COM O
OBJETIVO DA EMPRESA DE MAXIMIZAR A RIQUEZA DE SEUS PROPRIETÁRIOS.
RAZÕES DA IMPORTÂNCIA: - O IMPACTO DA DECISÃO É DE LONGO PRAZO - RISCO ENVOLVIDO - DIFICULDADES DE CONHECER O MOMENTO ADEQUADO - É UM PROCESSO QUE PROPORCIONA A MELHORIA DA DECISÃO - PODE MELHORAR A DECISÃO DE FINANCIAMENTO
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
QUESTÕES A SEREM RESPONDIDAS: 1. O PROJETO MAXIMIZARÁ A RIQUEZA DOS ACIONISTAS? 2. O PROJETO SE PAGARÁ? 3. TRARÁ RISCOS ADICIONAIS À EMPRESA? 4. TRARÁ BENEFÍCIOS OU CUSTOS ADICIONAIS
PARA OS PROJETOS JÁ EXISTENTES?
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
INFORMAÇÕES FUNDAMENTAIS PARA O USO DAS TÉCNICAS DE ORÇAMENTO DE CAPITAL:
1. AS ESTIMATIVAS DOS FLUXOS DE CAIXA DE CADA PROJETO (SUB OU SUPERESTIMADOS) 2. O CUSTO DE CAPITAL A SER UTILIZADO PARA DESCONTAR ESTES FLUXOS. (QUANTO MAIOR RISCO DO PROJETO MAIOR DEVERÁ SER O CUSTO DE CAPITAL)
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ENVOLVE: 1. A GERAÇÃO DE PROPOSTAS DE
INVESTIMENTO 2. A AVALIAÇÃO, ANÁLISE E SELEÇÃO, 3. A IMPLEMENTAÇÃO 4. ACOMPANHAMENTO DAS PROPOSTAS
SELECIONADAS.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
- IMPORTÂNCIA - A DECISÃO É TOMADA PELA CÚPULA DA EMPRESA - CABE AO ADMINISTRADOR FINANCEIRO LIDERA-LA.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
EXEMPLO DA CHRYSLER (EM CAMPO LARGO):INVESTIMENTO: US$ 315 MILHÕESPRODUTO: PICAPE DAKOTA. PARTICIPAÇÃO DE MERCADO PREVISTA: 14% RESULTADOS: 1O BIMESTRE DE 2001 = 2,77%CAPACIADE OCIOSA DA PLANTA: 88,5%CONSEQUÊNCIAS: “FECHOU”
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
EXEMPLO DA MERCEDES BENZ (JUIZ DE FORA):PRODUTO: MINIVAN CLASSE AVENDAS PREVISTAS: 100.000 UNIDADES/ANORESULTADO: VENDAS MUITO MENORESCONSEQUÊNCIAS: GRANDES MUDANÇAS NO PROJETO.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
A IMPORTÂNCIA DAS PREVISÕES DE VENDAS:
- CAPACITAM A EMPRESA PARA PROJETAR:
- NECESSIDADES DE CAPITAL DE GIRO - NECESSIDADES DE DE INVESTIMENTO - AS ENTRADAS E SAÍDAS DE CAIXA.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
AS DECISÕES DE INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO SÃO DECISÕES ESTRATÉGICAS PARA A EMPRESA E IMPLICAM NA ALOCAÇÃO DE RECURSOS FINANCEIROS POR PRAZO SUPERIOR A UM ANO.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
SÃO ESTRATÉGICAS PORQUE:
- SE FALHAM COSTUMAM CAUSAM GRANDES PREJUÍZOS E SÃO DE DIFÍCIL REVERSIBILIDADE- ANÁLISAM E AVALIAM: - A ESTRATÉGIA GLOBAL DA EMPRESA, - O MÉTODO DE AVALIAÇÃO A SER UTILIZADO, - A AVALIAÇÃO DA TROCA (TRADE-OFF) - RISCO X RETORNO, - A DINÂMICA DO MUNDO DOS NEGÓCIOS E
OUTROS.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL
É A SELEÇÃO DOS PROJETOS APROVADOS E A QUANTIFICAÇÃO DOS RECURSOS A SEREM ALOCADOS.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL OBJETIVOS EMPRESARIAIS ESTRATÉGICOS:
1. MAXIMIZAR A RIQUEZA DO ACIONISTA MEDIANTE INVESTIMENTOS NOS PROJETOS MAIS RENTÁVEIS;
2. CRIAR SINERGIA ENTRE OS DIVERSOS PROJETOS;
3. SUBSTITUIR ATIVOS OBSOLETOS, DESGASTADOS E ANTIECONÔMICOS;
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL OBJETIVOS EMPRESARIAIS ESTRATÉGICOS:
4. PROTEGER MERCADO;
5. CONHECER E DOMINAR NOVAS TECNOLOGIAS;
6. DOMINAR NOVOS MERCADOS;
7. INIBIR CONCORRENTES;
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL OBJETIVOS EMPRESARIAIS ESTRATÉGICOS:
8. APROVEITAR RECURSOS EXISTENTES E POTENCIAL DE CRÉDITO;
9. REDUZIR CUSTOS E DEFICIÊNCIAS; e
10. APROVEITAR NOVAS OPORTUNIDADES, MUDAR O RÍTMO DOS GASTOS E UTILIZAR ATIVOS DE TERCEIROS.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL AS PROPOSTAS EM ANÁLISE CONTÉM:
a. ANÁLISE DE MERCADO
b. LOCALIZAÇÃO FÍSICA
c. ANÁLISE DE SUPRIMENTOS
d. ANÁLISE DE CUSTOS
e. ANÁLISE DA CARGA TRIBUTÁRIA
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
ORÇAMENTO DE CAPITAL AS PROPOSTAS EM ANÁLISE CONTÉM:
f. ANÁLISE DE PREÇOS A SEREM PRATICADOS
g. ANÁLISE DE FINANCIAMENTO
h. ELABORAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA DO PROJETO, e
i. DETERMINAÇÃO DO CUSTO DE CAPITAL.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
SEMELHANÇA ENTRE INVESTIMENTOS DE CAPITAL E INVESTIMENTO EM TÍTULOS
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
DETERMINAÇÃO DO CUSTO DO PROJETO
INVESTIMENTO EM ATIVOS FINANCEIROS
DETERMINAÇÃO DO PREÇO DA AÇÃO OU DO TÍTULO.
ESTIMATIVA DO FLUXO DE CAIXA DO PROJETO E DO VALOR RESIDUAL DO INVESTIMENTO.
ESTIMATIVA DO FLUXO DE DIVIDENDOS OU DE JUROS DE UM TÍTULO E DE SEU PREÇO DE VENDA FINAL.
CONSIDERAÇÃO DO RISCO DOS FLUXOS DE CAIXA
CONSIDERAÇÃO DO RISCO DO RECEBIMENTO DE DIVIDENDOS OU JUROS E O VALOR INVESTIDO.
INVESTIMENTO DE CAPITAL
DETERMINAÇÃO DA TAXA DE DESCONTO EM FUNÇÃO DO CUSTO DE CAPITAL E DO RISCO
DETERMINAÇÃO DA TAXA DE RETORNO EXIGIDA EM FUNÇÃO DO RISCO
CÁLCULO DO VP DO ATIVOCÁLCULO DO VP DOS DIVIDENDOS (JUROS) FUTUROS ESPERADOS DA AÇÃO/TÍTULO
COMPARAÇÃO DO VP DA ENTRADAS DE CAIXA COM O DAS SAÍDAS –MAIOR ACEITA, MENOR REJEITA O PROJETO
COMPARAÇÃO DOS RETORNOS ESPERADOS COM O DISPÊNDIO INICIAL – SE FOR MAIOR, COMPRA O TÍTULO
MUDANÇAS NO RÍTMO E NO MOMENTO DO INVESTIMENTO CONFORME AS CONTINGÊNCIAS.
COMPRA E VENDA DE ATIVOS EM FUNÇÃO DAS OPORTUNIDADES E AMEAÇAS DO MERCADO.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
CLASSIFICAÇÃO DE PROJETOS:
PROJETOS DE MANUTENÇÃO OU REDUÇÃO DE CUSTOS
PROJETOS DE EXPANSÃO DA CAPACIDADE EXISTENTE
PROJETOS DE LANÇAMENTO DE NOVOS PRODUTOS
PROJETOS DE SEGURANÇA OU AMBIENTAIS
PROJETOS DE PESQUISA E DESENVOLVIMENTO
PROJETOS DE CENTROS ADMINISTRATIVOS, AVIÕES EXECUTIVOS, ESTACIONAMENTOS, ETC.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
NATUREZA DE PROJETOS DE INVESTIMENTO:
PROJETOS INDEPENDENTES
PROJETOS MUTUAMENTE EXCLUDENTES
PROJETOS DEPENDENTES
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
NATUREZA DE PROJETOS DE INVESTIMENTO:
A ABORDAGEM ACEITAR-REJEITAR
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
O PROCESSO DE ORÇAMENTO DE CAPITAL:
1. GERAÇÃO DE PROPOSTAS
2. DETERMINAÇÃO DAS ALTERNATIVAS VIÁVEIS
3. TOMADA DE DECISÃO
4. IMPLANTAÇÃO
5. AVALIAÇÃO DE DESEMPENHO
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
SISTEMA DE INFORMAÇÕES PARA SUPORTE DO ORÇAMENTO DE CAPITAL
INFORMAÇÕES SOBRE A VIDA ECONÔMICA DO PROJETO
CUSTO DE CAPITAL E A TAXA DE RETORNO EXIGIDA
ENTRADAS E SAÍDAS DE CAIXA DO PROJETO
POSSÍVEIS RESPOSTAS DOS CONCORRENTES AO PROJETO
POSSÍVEIS IMPLICAÇÕES DO PROJETO PARA O PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO DA EMPRESA.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
FLUXO DE CAIXA LIVRE:
É O FLUXO DE CAIXA LÍQUIDO DO PROJETO APÓS AJUSTES DE GASTOS QUE NÃO ENVOLVAM SAÍDA DE CAIXA (DEPRECIAÇÃO OU AMORTIZAÇÃO, ATIVOS DADOS EM PAGAMENTO, FANANCIAMENTOS NÃO ONEROSOS E OUTROS
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
A LINHA DE TEMPO
0 1 2 3 4 5
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
INVESTIMENTO E FLUXO DE CAIXA LIVRE
ELEMENTOS:a) Investimento ou Investimento Inicial
MONTANTE LÍQUIDO A SER APORTADO NO PROJETO CONSIDERA: - FINANCIAMENTOS GERADOS POR RECURSOS NÃO ONEROSOS: FORNECEDORES, SALÁRIOS E/OU TRIBUTOS A PAGAR; - ATIVOS QUE SERÃO UTILIZADOS MEDIANTE OPERAÇÕES DE LEASING; - RECURSOS OBTIDOS COM VENDA DE EQUIPAMENTOS A SEREM SUBSTITUÍDOS.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
O EFEITO DO IMPOSTO DE RENDA NA VENDA DE ATIVOS
VALOR CONTÁBIL = VALOR DO ATIVO INSTALADO menos A DEPRECIAÇÃO ATÉ O PERÍODO
Ano Valor Inicialdo Ativo
Depreciação Depreciação Acumulada
Valor Contábil
0 60.0001 60.000 12.000 12.000 48.0002 48.000 12.000 24.000 36.0003 36.000 12.000 36.000 24.0004 24.000 12.000 48.000 12.0005 12.000 12.000 60.000 0
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
O EFEITO DO IMPOSTO DE RENDA NA VENDA DE ATIVOS
SE:VALOR DA VENDA = VALOR CONTÁBIL
Não haverá efeito tributário
VALOR DA VENDA > VALOR CONTÁBILHaverá lucro que deve ser oferecido à
tributaçãoVALOR DA VENDA < VALOR CONTÁBIL
Haverá prejuízo, que reduzirá o IR a pagar.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
VARIAÇÃO NO CAPITAL DE GIRO
Fontes:Aumentos de PassivosReduções de Ativos
Aplicações:Aumentos de AtivosReduções de Passivos
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
VARIAÇÃO NO CAPITAL DE GIRO
Exemplo:SE A NOVA MÁQUINA FOR ADQUIRIDA, ESPERA-SE QUE DUPLICATAS A RECEBER AUMENTEM EM $10.000, OS ESTOQUES CRESÇAM EM $30.000, E AS DUPLICATAS A PAGAR CRESÇAM EM $15.000.
Fontes: Aumento de PassivoDuplicatas a Pagar = $15.000
Aplicações:Aumentos de AtivosDAR + Estoques = $ 40.000Reduções de Passivos – Não há.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
VARIAÇÃO NO CAPITAL DE GIRO
Exemplo:SE A NOVA MÁQUINA FOR ADQUIRIDA, ESPERA-SE QUE DUPLICATAS A RECEBER AUMENTEM EM $10.000, OS ESTOQUES CRESÇAM EM $30.000, E AS DUPLICATAS A PAGAR CRESÇAM EM $15.000.
A VARIAÇÃO NO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO SERÁ DE ($40.000) + $ 15.000 = ($25.000)
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
1. Custo total do novo ativo (100.000) Custo do ativo (75.000)Custo da Instalação (25.000)
2. Resultado da venda do ativo a ser substituído 26.800Valor da venda 30.000Perda de IR (30.000 – 20.000) x 32% (3.200)
3. Variação no capital de giro (5.000)4. (=) Total do capital a investir ou Investimento Inicial (78.200)
CÁLCULO DO INVESTIMENTO - ANO 0 - $ 1,00
$20.000 é o valor contábil.
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
1. Custo total do novo ativo (100.000) Custo do ativo (75.000)Custo da Instalação (25.000)
2. Resultado da venda do ativo a ser substituído 16.600Valor da venda 15.000Ganho de IR (15.000 – 20.000) x 32% 1.600
3. Variação no capital de giro (5.000)4. (=) Total do capital a investir ou Investimento Inicial (88.400)
CÁLCULO DO INVESTIMENTO - ANO 0 - $ 1,00
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
INVESTIMENTO E FLUXO DE CAIXA LIVRE
ELEMENTOS:b) Fluxo de caixa livre
É O FLUXO DE CAIXA, GERADO PELO PROJETO, DETERMINADO APÓS OS AJUSTES DE DESPESAS QUE NÃO ENVOLVAM SAÍDA DE CAIXA (DEPRECIAÇÃO, EXAUSTÃO OU AMORTIZAÇÃO).
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
Empresa FCC – Fluxo de caixa Livre
RECEITA LIQUIDA(-) DESPESAS OPERACIONAIS(-) OUTRAS DESPESAS (+) OUTRAS RECEITAS(-) DEPRECIAÇÃO(-) AJUSTE PARA LEASINGS OPERACIONAIS(=) LAIR
35.62731.132
(32)1.596
02.931
(-) IMPOSTO DE RENDA(=) LADIR(+) DEPRECIAÇÃO(=) FLUXO DE CAIXA BRUTO
7252.2061.596
3.802
(-) AUMENTO EM ATIVOS CIRCULANTES NÃO REMUNERADOS
(+) AUMENTO NO PASSIVO CIRCULANTE NÃO ONEROSO(-) AQUISIÇÕES DE BENS DE CAPITAL – LÍQUIDOS(=) FLUXO DE CAIXA LIVRE
1.441577240
2.698
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
Empresa FCC – Fluxo de caixa Livre
0 1 2 3 4 5
LUCRO ANTES DE IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAÇÃO 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
+ DEPRECIAÇÃO 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000
- IR 34% 10.200 10.200 10.200 10.200 10.200
= FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 35.800 35.800 35.800 35.800 35.800
- ACRÉSCIMO CAPITAL DE GIRO (40.000)
- INVESTIMENTO (80.000)
+ VALOR RESIDUAL LÍQUIDO 20.000
= FLUXO DE CAIXA DO PROJETO (120.000) 35.800 35.800 35.800 35.800 55.800
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
O TEMPO DE VIDA DO PROJETO
HÁ QUE SE ESTIMAR O TEMPO DE VIDA DO PROJETO, NO QUAL ESTARÁ GERANDO RIQUEZA PARA OS ACIONISTAS – 5, 10, 15, 20 ANOS, OU MAIS.
NOS PROJETOS DE VIDA MAIS LONGA HÁ UMA TENDÊNCIA DE ESTABILIZAÇÃO DO VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE DE ENTRADAS DE CAIXA IGUAIS (FLUXO DE CAIXA). EXEMPLO: ENTRADAS DE CAIXA DE $150.000, AO LONGO DO TEMPO TERIAM OS SEGUINTES VALORES PRESENTES, A UMA TAXA DE 15%:
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
O TEMPO DE VIDA DO PROJETO
Tempo Valores presentes5 anos 502.82310 anos 752.81515 anos 877.10520 anos 938.90025 anos 969.62230 anos 984.900
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
O GERENTE FINANCEIRO DA “SANANDUVA S.A.” ESTÁ CALCULANDO O INVESTIMENTO INICIAL NECESSÁRIO NA SUBSTITUIÇÃO UMA DE SUAS MÁQUINAS POR OUTRA, COM CARACTERÍSTICAS TECNOLÓGICAS MAIS SOFISTICADAS. VAMOS AJUDA-LO A CALCULAR O INVESTIMENTO INICIAL DO PROJETO DE SUBSTITUIÇÃO?ELE DISPÕE DAS SEGUINTES INFORMAÇÕES:VALOR A SER PAGO PELA NOVA MÁQUINA: R$ 470.000CUSTOS DE INSTALAÇÃO: R$ 30.000A MÁQUINA QUE SERÁ SUBSTITUÍDA FOI ADQUIRIDA, HÁ TRÊS ANOS, PELO PREÇO DE R$ 300.000DEPRECIAÇÃO: LINHA RETA EM CINCO ANOSHÁ UM COMPRADOR QUE PAGARÁ R$ 280.000 PELA MÁQUINA EM SUBSTITUIÇÃO.NÃO HAVERÁ CUSTOS DE REMOÇÃO.EM USO, A NOVA MÁQUINA IRÁ EXIGIR UM AUMENTO NO ATIVO CIRCULANTE DE R$ 35.000DA MESMA FORMA O PASSIVO CIRCULANTE AUMENTARÁ EM R$ 18.000A ALÍQUOTA DE IR DA EMPRESA É DE 34%
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
1. Resultado da Venda da Máquina Velha1.1. Cálculo do valor contábil
AnoValor
Inicial doAtivo
Depreciação Depreciação Acumulada
Valor Contábil
0 300.0001 300.000 60.000 60.000 240.0002 240.000 60.000 120.000 180.0003 180.000 60.000 180.000 120.0004 120.000 60.000 240.000 60.0005 60.000 60.000 300.000 0
1.2. Cálculo do Resultado da venda
a. Valor da Venda 280.000b. Valor Contábil 120.000c. Lucro na venda (a - b) 160.000d. IR 34 % (54.400)
Resultado da venda (a - d) 225.600
DECISÃO DE INVESTIMENTODECISÃO DE INVESTIMENTO
1.3. Cálculo da variação do Capital de Giro
Aumento no Ativo Circulante (35.000)Aumento no Passivo Circulante 18.000Variação (17.000)
2. Cálculo do Investimento2.1. Valor da Máquina nova (470.000)2.2. Custos de Instalação (30.000)2.3. Valor depreciável (500.000)Menos2.4. Resultado da venda da Máquina velha 225.600Mais2.5. Variação do Capital de Giro (17.000)VALOR DO INVESTIMENTO (291.400)
• NOVO ARQUIVO