Upload
others
View
3
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Daishin Company Analysis
POSCO(005490)
Buy (๋งค์, ์ ์ง)
์ธํ ์ฑ์ฅ์ธ์ ์ฃผ๋ชฉํ์!
๊ธฐ์กด ์ ํ ์ฌ์ ์ต๊ณ ์์ฐ + ํด์ธ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค + ๊ด๋ จ ์ฌ์ ๋ค๊ฐํ ์ง์ถ ๋ฑ์ผ๋ก ์ฑ์ฅ์ธ ์ง์ ์ ๋ง
์ฐ๋ฆฌ๋ ํฌ์ค์ฝ๊ฐ ์ฑ์ฅ์ ์ํ ํฌ์๋ฅผ ๊ณ์ํ๊ณ ์์ต์ฑ ํฅ์์ ์ํ ๋ ธ๋ ฅ์ ์ง์
ํ๊ณ ์๋ค๋ ์ ์ ์ฃผ๋ชฉํด์ผ ํ๋ค๊ณ ํ๋จํ๋ค. ์ฆ, ๊ทธ๊ฐ ์ง์ง๋ถ์งํ๋ ํด์ธ๋ก๋ถ
ํฐ์ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ด ์ธ๋๋ค์์ ์ ์ฒ ์ ์ฐฉ๊ณต์ผ๋ก ์ ์ฐจ ๊ฐ์ํ๋ ์ ๋ง์ด๋ฉฐ ๋์ฐ
์ธํฐ๋ด์ ๋ ์ธ์ ๋ฑ๋ ํฌ์ค์ฝ์ ์ฑ์ฅ์ธ๋ฅผ ๋ํ ์ ๋ง์ด๋ค. ๋ํ ํฌ๊ท ์์ฌ์ฌ์
์ง์ถ๊ณผ ํด์ธ ๊ด์ฐ ํฌ์ํ๋๋ก ์ธํ ์๋ฃ์ ์กฐ๋ฌ ๋น์ฉ ๊ฐ์์ ์์ ์ ์ธ ์กฐ๋ฌ๋ก
์์ต์ฑ์ ๊ฐ์ ์ํฌ ์ ์๋ค๋ ์ ์ ๊ธ์ ์ ์ผ๋ก ํ๊ฐํด์ผํ ๋ถ๋ฌธ์ด๋ค.
ํฌ์์๊ฒฌ ๋งค์(Buy)์ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 65๋ง์ ์ ์
ํฌ์ค์ฝ์ ๋ํด ํฌ์์๊ฒฌ ๋งค์(Buy)์ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 65๋ง์์ ์ ์ํ๋ค.
๋งค์๋ฅผ ์ ์งํ๋ ์ด์ ๋ 1) ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ธ์ต์๊ธฐ ์ดํ ์ธ๊ณ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์ ๋นํด ๋น ๋ฅธ
์ค์ ํ๋ณต์ ๋ณด์ด๊ณ ์๊ณ , 2) ์ค๊ตญ ๋ฐ ๊ตญ์ ์ฒ ๊ฐ ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ ํ๋ณต์ผ๋ก ํ๋ฐ๊ธฐ ์ค
์ ์ํฅ์กฐ์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ์์ผ๋ฉฐ, 3) ๊ธฐ์กด ์ ํ์ ์ฌ์ ์ต๊ณ ์ ์์ฐ ํ๋์ ๊ด๋ จ ๋ค
๊ฐํ ํฌ์ ๋ฐ ํด์ธ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค์ ๊ฐ์ํ ๋ฑ์ผ๋ก ์ฐ๊ฒฐ ๋งค์ถ์ก์ด ํฅํ์๋ ์ง์
์ ์ผ๋ก ์ฆ๊ฐํ ๊ฒ์ผ๋ก ์ ๋ง๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค.
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 65๋ง์์ ํฅํ Forward EPS 58,180์์ PER 11๋ฐฐ ์์ค์ด๋ฉฐ, ์ฌํด ์ฃผ
๋น BPS 405,168์์ PBR 1.6๋ฐฐ ์์ค์ด๋ค. ๋ํ ํฅํ Forward EBITDA 83,144
์ต์,์์ฐจ์ ๊ธ 5,019์ต์์ EV/EBITDA ๋ฐฐ์จ 6.9๋ฐฐ๋ฅผ ์ ์ฉํ ๊ฒ์ด๊ธฐ๋ ํ๋ค.
์์ ์ค์ ๋ฐ ์ฃผ์ํฌ์ ์งํ
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
๋งค์ถ์ก(์ญ์ต์) 30,642 26,954 33,487 38,741 39,832
์์ ์ด์ต(์ญ์ต์) 6,540 3,148 5,866 5,895 5,996
์ธ์ ์์ด์ต(์ญ์ต์) 5,830 3,583 6,334 6,286 6,430
์์ด์ต(์ญ์ต์) 4,447 3,172 5,067 5,029 5,144
EPS(์) 51,005 36,385 58,120 57,683 59,000
์ฆ๊ฐ์จ(%) 20.9 -28.7 59.7 -0.8 2.3
PER(๋ฐฐ) 7.5 17.0 8.4 8.4 8.2
์๋ฃ: ํฌ์ค์ฝ, ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ, ์ฃผ: ๋จ๋ ๊ธฐ์ค์.
+ 2010.09.01
Analyst
๋ฌธ์ ์ 769.3068 [email protected]
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 650,000์
ํ์ฌ๊ฐ('10/08/31) 486,500์
์์์ฃผ๊ฐ์์น๋ฅ (6M) 33.6%
์๊ฐ์ด์ก 424,164์ต์
์๊ฐ์ด์ก๋น์ค 4.4%
์๋ณธ๊ธ(๋ณดํต์ฃผ) 4,824์ต์
์ก๋ฉด๊ฐ 5,000์
52์ฃผ ์ต๊ณ /์ต์ 625,000์ / 434,500์
120์ผ ํ๊ท ๊ฑฐ๋๋๊ธ 1,498์ต์
KOSPI 1,742.75
๋ฐํ์ฃผ์์ 87,187์ฒ์ฃผ
์ธ๊ตญ์ธ์ง๋ถ์จ 0.0%
์์ฌ์ฃผ 11.65%
์ฃผ์์ฃผ์ฃผ
๊ตญ๋ฏผ์ฐ๊ธ๊ณต๋จ 5.08%
Nippon Steel Corporation 5.04%
๋ฐฐ๋น์์ต๋ฅ (09๋ ) 1.29%
Performance
์ฃผ๊ฐ์์น๋ฅ (%) ์ ๋์ฃผ๊ฐ ์๋์ฃผ๊ฐ
1๊ฐ์ -1.1 -0.2
6๊ฐ์ -8.2 -17.5
12๊ฐ์ 5.4 -4.1
100
200
300
400
500
600
700
09.08 09.11 10.02 10.05 10.08
(์ฒ์)
-20
-10
0
10
20
30
(%)์์ ์ฃผ๊ฐ
์ด๊ณผ์์ต๋ฅ (์ฐ)
03 โ . ์ธ๊ณ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ ๋๋น ๋งค๋ ฅ์
06 โ ก. ๊ตญ์ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ, ์ฌ๊ณ ์ํ์ ์ํ ๋ฑ๋ฝ ์ ๋ง
07 โ ข. ๊ตญ๋ด ์ฒ ๊ฐ, ์์ฐ ๋ฐ ์ฌ๊ณ ์กฐ์ ํ ํ๋งค๊ฒฝ์ ์น์ด ์ ๋ง
09 โ ฃ. ํ๋ฐ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก ์ฆ๊ฐ ์ ์์ต์ฑ์ ํ๋ฝ ์ ๋ง
12 โ ค. ํด์ธ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ ์ ์ฌ
13 โ ฅ. 2010, 2011๋ ์ฌ์ ์ต๊ณ ์ ๋งค์ถ์ก ๊ฒฝ์ ์ ๋ง
14 โ ฆ. ํฌ๊ท์์ฌ๋ก ์ฌ์ ์ง์ถ, ์ฑ์ฅ ์ ๋ต ์ถ์ง ์ค
15 โ ง. ๊ด์ฐํฌ์๋ ์์ ์ ์๋ฃ ํ๋ณด์ฐจ์์์ ๊ธ์ ์
16 โ จ. ํฅํ ๋ณ์๋?
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
3
I. ์ธ๊ณ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ ๋๋น ๋งค๋ ฅ์
1) ์ธ๊ณ ์ฌํ ์ฒ ๊ฐ์ฌ๋๋น ๋น ๋ฅธ ์ค์ ํ๋ณต
2008๋ ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ธ์ต์๊ธฐ ์ดํ ํฌ์ค์ฝ์ ๋ถ๊ธฐ๋ณ ์ค์ ํ๋ฆ์ ๋ณด๋ฉด, ์ธ๊ณ ์ฌํ ์ฒ ๊ฐ์ฌ ๋๋น
๋น ๋ฅธ ํ๋ณต์ธ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๋ค(์๋ ๊ทธ๋ฆผ ์ฐธ์กฐ). 2010๋ 3๋ถ๊ธฐ๋ถํฐ๋ 2008๋ 3๋ถ๊ธฐ์ ๋งค์ถ์ก
(8.8์กฐ์)์ ๋ํํ๋ฉด์ ๋ถ๊ธฐ ์ฌ์ ์ต๊ณ ์ ๋งค์ถ์ก์ ์ํํ ์ ๋ง์ด๊ณ , 2010๋ ์ฐ๊ฐ ๋งค์ถ์ก
๋ 33.4์กฐ์์ผ๋ก ์ฌ์ ์ต๊ณ ์ ๋งค์ถ์ก์ ๋ณด์ผ ์ ๋ง์ด๋ค.
์ด์ ๋ฐ๋ผ ํฌ์ค์ฝ ์ฃผ๊ฐ์ ์์น ๋ชจ๋ฉํ ๋ ์ธ๊ณ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์ ๋นํด ํด ์ ์์ ์ ๋ง์ด๋ค.
๊ทธ๋ฆผ 1 POSCO์ ๋ถ๊ธฐ๋ณ ๋งค์ถ์ก ๋ฐ ์์ ์ด์ต ์ถ์ด
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
1Q.07A 3Q.07A 1Q.08A 3Q.08A 1Q.09A 3Q.09A 1Q.10F 3Q.10F
๋งค์ถ์ก ์์ ์ด์ต(์ญ์ต์)
์๋ฃ: ํฌ์ค์ฝ, ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ทธ๋ฆผ 2 Arcelor์ ๋ถ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก ๋ฐ ์์ ์ด์ต ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ 3 Nucor์ ๋ถ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก ๋ฐ ์์ ์ด์ต ์ถ์ด
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
1Q.07A 4Q.07A 3Q.08A 2Q.09A 1Q.10F 4Q.10F
๋งค์ถ์ก ์์ ์ด์ต(๋ฐฑ๋งU$)
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1Q.07A 4Q.07A 3Q.08A 2Q.09A 1Q.10F 4Q.10F
๋งค์ถ์ก ์์ ์ด์ต(๋ฐฑ๋งU$)
์๋ฃ: Thomson, ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ ์๋ฃ: Thomson, ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
4
2) ํฅํ ํด์ธ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ๋๋น ์ ํ๊ฐ
ํ์ฌ ํฌ์ค์ฝ์ ์ฃผ๊ฐ์งํ๋ฅผ ๋ณด๋ฉด ์ธ๊ณ ์ฌํ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์ ์ฃผ๊ฐ์งํ๋๋น ์ ํ๊ฐ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ถ์๋
๋ค. ์ธ๊ณ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์ PER์ด ๋ ์๋ฆฟ์๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๊ณ , ์์์๊ถ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์ PER์ด 10~
12๋ฐฐ์ธ ์ ์ ๊ฐ์ํ ๊ฒฝ์ฐ ํฌ์ค์ฝ์ PER์ ๋ฎ์ ์ํฉ์ด๋ค. ๋ํ PBR๋ก ๋ณด์์ ๋์๋ ์์ต
์ฑ(ROE)๋๋น ์ ํ๊ฐ ๋์ด ์๋ค๊ณ ํ๋จ๋๋ค. ํฌ์ค์ฝ์ ์ ์ ์ฃผ๊ฐ๋ ํฅํ Forward EPS
58,180์์ ํฅํ ํด์ธ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ ๊ฐ์ํ ์ ์ PER 11๋ฐฐ๋ฅผ ์ ์ฉํ 650,000์์ผ๋ก ๋ถ์
๋๋ค. ์ด๋ EV/EBITDA๋ฐฐ์จ 6.9๋ฐฐ ์์ค์ด๊ธฐ๋ ํ๋ค. RIM๋ถ์์ ์ํ๋ฉด 59.5๋ง์์ด ์ ์
์ฃผ๊ฐ๋ก ๋ถ์๋๋ค.
๊ทธ๋ฆผ 4 ์ธ๊ณ ์ ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์ ์ฃผ๊ฐ ์งํ ๋น๊ต
Baoshan CSC Nucor US steel Nippon Mittal POSCO Hyundai JFE
์กฐ๊ฐ์์ฐ๋(๋งํค,09๋ ๊ธฐ์ค) 3,130 890 1,400 1,520 2,650 7,750 3,110 840 2,580
Sales(๋ฐฑ๋งUSD) 27,559.6 7,323.5 16,063.7 17,431.7 50,570.8 82,730.9 27,270.3 8,789.6 40,513.5
OP(๋ฐฑ๋งUSD) 2,177.0 992.3 798.7 496.5 3,312.9 5,270.2 4,971.6 753.2 3,331.8
OP margin(%) 7.9 13.5 5.0 2.8 6.6 6.4 18.2 8.6 8.2
NI(๋ฐฑ๋งUSD) 1,583.5 1,094.1 359.9 117.5 1,968.7 3,347.6 4,237.9 726.6 1,790.1
๋จ์ CNY CNY USD USD JPY USD WON WON JPY
2010-08-30 Price Local 6 30 37 42 288 29 497,000 108,000 2,598
2010-08-30 Market Value Local (๋ฐฑ๋ง) 113,303 425,518 11,568 6,017 1,960,411 40,756 43,331,857 9,213,963 1,596,311
2010-08-30 Price USD 1.0 1.0 36.7 41.9 3.4 28.7 415.5 90.3 30.6
2010-08-30 Market Value USD (๋ฐฑ๋ง) 16,667 13,295 11,568 6,017 23,069 40,756 36,223 7,702 18,785
์์ฐจ์ ๊ธ(๋ฐฑ๋งUSD) 5,889 1,934 1,624 2,483 14,348 21,520 4,895 4,528 15,005
EBITDA(๋ฐฑ๋งUSD) 4,437 1,465 1,334 1,124 6,738 10,077 6,855 1,143 6,304
EPS(USD) 0.09 0.08 1.09 0.59 0.31 2.12 49.68 8.46 3.38
BPS(USD) 0.86 0.62 23.17 29.55 3.58 40.99 346.42 71.51 33.52
EV/EBITDA(๋ฐฐ) 5.1 10.4 9.9 7.6 5.6 6.2 6.0 10.7 5.4
PER(๋ฐฐ) 11.1 11.9 33.7 70.6 10.8 13.5 8.4 10.7 9.0
PBR(๋ฐฐ) 1.1 1.5 1.6 1.4 0.9 0.7 1.2 1.3 0.9
ROE(%) 10.5 13.6 5.0 2.1 8.6 5.4 15.3 12.5 10.4 ์๋ฃ: Thomson, ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ทธ๋ฆผ 5 ํฌ์ค์ฝ์ ์ฃผ๊ฐ ์งํ(multiple) ์ถ์ด
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010F 2011F
์๊ฐ์ด์ก (High, ์ญ์ต์) 11,886 14,974 14,501 17,699 20,968 27,769 66,698 51,789 53,969 54,492
์๊ฐ์ด์ก (Low, ์ญ์ต์) 6,926 9,453 8,388 11,655 15,214 17,132 24,979 21,099 26,418 37,883
EBITDA (์ต์) 26,234 31,611 45,192 64,991 73,935 54,490 60,286 84,481 52,075 82,979 86,446
์์ฐจ์ ๊ธ (์ต์) 43,225 30,249 15,379 -9,488 -18,435 -9,158 -6,193 14,267 -6,007 5,019 11,648
EPS (์) 8,579 11,806 21,909 43,180 46,027 36,779 42,202 51,005 36,385 58,120 57,683
BPS (์) 108,949 124,712 145,651 184,774 223,910 249,942 281,043 318,668 355,000 405,168 454,016
EV/EBITDA (High) 6.2 5.7 3.5 2.6 2.6 4.9 11.0 6.3 10.2 6.6
EV/EBITDA (Low) 4.3 3.9 2.2 1.6 1.8 3.0 4.0 2.7 5.0 4.6
PER (High) 14.8 13.6 7.4 4.7 5.2 8.7 18.1 11.6 17.0 10.8
PER (Low) 8.6 8.6 4.2 3.0 3.8 5.3 6.8 4.7 8.3 7.5
PBR (High) 1.2 1.3 1.1 1.1 1.1 1.3 2.7 1.9 1.7 1.5
PBR (Low) 0.7 0.8 0.6 0.7 0.8 0.8 1.0 0.8 0.9 1.1 ์๋ฃ: ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
5
๊ทธ๋ฆผ 6 ํฌ์ค์ฝ์ RIM๋ถ์์ ์ํ ์ ์ ์ฃผ๊ฐ ๋์ถ
POSCO Multi-Period RIM Valuation (๋จ์: ์ญ์ต,์ฒ์ฃผ, ์)
ํ์ฌ 2010(F) 2011(F) 2012(F) 2013(F) 2014(F)
โ . ์์ด์ต 5,067 5,029 5,144 5,261 5,596โ ก. ๊ธฐ์ด์๊ธฐ์๋ณธ 30,951 30,951 35,325 39,584 43,958 48,449โ ข. ํ์์์ต๋ฅ 10.9%โ ฃ. ํ์์์ต 3,373 3,850 4,314 4,791 5,280โ ค. ์์ฌ์ด์ต( l -โ ฃ) 1,694 1,179 830 470 315โ ฅ. ํ๊ฐ๊ณ์ 0.96 0.87 0.78 0.71 0.64โ ฆ. ์์ฌ์ด์ต์ ํ๊ฐ 1,634 1,026 651 333 201โ ง. ์์ฌ์ด์ต์ ํฉ๊ณ 3,844
์ถ์ ๊ธฐ๊ฐ์ดํ ์์ฌ์ด์ต์ ํ๊ฐ 17,098๊ธฐ์ด์๊ธฐ์๋ณธ 30,951์ฃผ์ฃผ์ง๋ถ๊ฐ์น 51,893
โ จ. ์ด์ฃผ์์ 87,187โ ฉ. ์ ์ ์ฃผ๋น๊ฐ์น 595,199โ ฉl. ํ์ฌ๊ฐ์น 486,500
Potential (%) 22.3%์๋ฃ: ๋์ ์ฆ๊ถ๋ฆฌ์์น์ผํ
์ฃผ: ๋ฌด์ํ์์ต๋ฅ : 5%, Equity risk premium 6%, ๋ฒ ํ 0.98(52์ฃผ), ํ์์์ต๋ฅ : 5% + 6% *ฮฒ= 10.9%
๊ตฌ๋ถ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
6
II. ๊ตญ์ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ, ์ฌ๊ณ ์ํ์ ์ํ ๋ฑ๋ฝ ์ ๋ง
1) ์ค๊ตญ ์ฒ ๊ฐ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ, ์ ์ด๋ 10์๊น์ง ์์น ์ ๋ง
์ค๊ตญ ์ ๋ถ์ ์ง์ค์จ ์ธ์๊ณผ ๋ถ๋์ฐ ๊ท์ ์ ์ฑ ์ผ๋ก ์ธํด 4์ ์ค์๋ถํฐ ํ๋ฝํ ์ค๊ตญ ์ฒ ๊ฐ ์
ํต๊ฐ๊ฒฉ์ด 7์ ์ค์ ์ดํ ํ๋ณต์ธ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๋ค. ํฅํ ์ค๊ตญ ์ฒ ๊ฐ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ์ ์ค๊ตญ ์ฒ ๊ฐ์ฌ์
๊ฐ์ฐ ๋ฐ ์ฌ๊ณ ์กฐ์ ์ ๋์ ๊ตญ์ ์ฒ ๊ด์ ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ ์์น ์ ๋์ ๋ฐ๋ผ ๋ค๋ฅด๊ฒ ์ง๋ง ์ฌ๊ณ ์ํ
์ธ์ดํด์ ์ํด 10์๊น์ง๋ ํ๋ณต์ธ๋ฅผ ๋ณด์ผ ์ ๋ง์ด๋ค. ๊ทธ ์ดํ์๋ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ ์์น์ผ๋ก ์ค๊ตญ
์ฒ ๊ฐ์ฌ๋ค์ด ๊ฐ๋๋ฅ ์ ์ฌ๋ฆฌ๋ฉด์ ๋ค์ ๊ณต๊ธ์ฐ์๋ก ์ ํ, ๊ฐ๊ฒฉ์ด ํ๋ฝํ ์ ๋ง์ด๋ค.
๊ทธ๋ฆผ 7 ์ค๊ตญ ์ฒ ๊ฐ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ๊ณผ ์ฒ ๊ด์ ์คํ๊ฐ๊ฒฉ ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ 8 ์ค๊ตญ์ ์กฐ๊ฐ์์ฐ ๋ฐ ์ฆ๊ฐ์จ ์ถ์ด
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
09.1 09.12
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
์ฒ ๊ด์๊ฐ๊ฒฉ
์ํด ํซ์ฝ์ผ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ(์ฐ)
(U$/ํค) (RMB/ํค)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
01.1 03.1 05.1 07.1 09.1
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0์ค๊ตญ์กฐ๊ฐ์์ฐ๋
์ค๊ตญ์กฐ๊ฐ์์ฐ์ฆ๊ฐ์จ
(์ฒํค) (%)
์๋ฃ: Bloomberg, ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ ์๋ฃ: WSA,๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
2) ์ค๊ตญ์ด์ธ ์ง์ญ์ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ, ์ ์ด๋ ์ฌ ์ฐ๋ง๊น์ง ํ๋ณต์ธ ์ด์ด์ง ์ ๋ง
์ค๊ตญ์ด์ธ ์ง์ญ์ ์ฒ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ค๊ตญ ์ฒ ๊ฐ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ฐ๋ผ๊ฐ๋ฉด์ ์ ์ฐจ ํ๋ณต์ธ๋ฅผ ๋ณด์ผ ์ ๋ง
์ด๋ค. ํ์ฌ ํซ์ฝ์ผ(Hot Coil)๊ฐ๊ฒฉ ๊ธฐ์ค์ผ๋ก ํค๋น 640~ 650๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๋ ๊ตญ์ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ
๊ฒฉ์ ํฅํ ์ธ๊ณ ์ฒ ๊ฐ์ฌ๋ค์ ์์ฐ ์กฐ์ ์ ๋์ ์ธ๊ณ ์ค๋ฌผ๊ฒฝ๊ธฐ์ ํ๋ณต ์๊ธฐ ๋ฐ ์ ๋์ ๋ฐ๋ผ
๋ค๋ฅด๊ฒ ์ง๋ง ๊ณผ๊ฑฐ ์ฌ๊ณ ์ํ ์ธ์ดํด์ ์ํ๋ฉด ์ ์ด๋ ์ฌํด๋ง๊น์ง ์์น์ด ๊ฐ๋ฅํด ๋ณด์ธ๋ค.
๊ทธ๋ฆผ 9 ์ค๊ตญ์ ๋ฐ๋ผ๊ฐ๋ ๋ฏธ๊ตญ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ 10 CIS์ฐ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ, 8์๋ถํฐ ํ๋ณต ์กฐ์ง
200
400
600
800
09.1 09.7 10.1 10.7
2,000
3,000
4,000
5,000
๋ฏธ๊ตญ์์ ๊ฐ๊ฒฉ(CIF)
์ํด ํซ์ฝ์ผ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ(์ฐ)
(U$/ํค) (RMB/ํค)
200
300
400
500
600
700
800
09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4 10.7
CIS ์ด์ฐ ์์ถ
CIS ์ฒ ๊ทผ ์์ถ
(U$/ํค)
์๋ฃ: Bloomberg ์๋ฃ: Bloomberg
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
7
III. ๊ตญ๋ด ์ฒ ๊ฐ, ์์ฐ ๋ฐ ์ฌ๊ณ ์กฐ์ ํ ํ๋งค๊ฒฝ์ ์น์ด ์ ๋ง
1) ๊ตญ๋ด ์ฒ ๊ฐ, ํ ์ธ ํ๋งค๋ ํ ํ ์ธ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ด 4Q์ค์ ๊ณ ์๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋ ๋ฏ
์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ ์ฒ ๊ฐ๊ฒฝ๊ธฐ๋ 4~ 5์๋ถํฐ ์๋์ฐจ, ๊ฐ์ ์ฐ์ ์ ์์ฐ ๋ํ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ฒ ๊ฐ ์ถํ์ฆ๊ฐ ๋
ํ ์์ 5์๊ณผ 7์์ ์ธ์ํ ๋ด์๋จ๊ฐ๊ฐ ์์ฅ์์ ์ํ๊ฐ ์ ๋๋ก ๋์ง ์์ ์์ฐ ๋ฐ ์ฌ๊ณ
์กฐ์ ์ด ์งํ๋๊ณ ์๋ ์ํฉ์ด๋ค.
ํฅํ ์ฌ๊ณ ์กฐ์ ํ ์ ์ฐจ ์ฑ์๊ธฐ ์ง์ ๊ณผ ์์ ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ์ ์์น ๋ฑ์ผ๋ก ๊ตญ๋ด ์ฒ ๊ฐ ์ ํต๊ฐ๊ฒฉ๋
์ ์ฐจ ํ๋ณต๋ ์ ๋ง์ด๋, 4๋ถ๊ธฐ์ ๋ด์๋จ๊ฐ ์ธํ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ๋ํ๋๊ณ ์์ด 7~ 8์์ ์ธ์ํ
๋ด์๋จ๊ฐ ์์ค์ผ๋ก ์ ํต๋์ง๋ ์์ ์ ๋ง์ด๋ค. ํ์ฌ ๊ตญ๋ด ํซ์ฝ์ผ ๊ณ ์๊ฐ๊ฒฉ์ด ํค๋น 90๋ง์
์ด๋ ์ค์ ์ ํต๋๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ ํค๋น 84~ 87๋ง์์ ๊ทธ์น๊ณ ์์ด ๋น๋ถ๊ฐ ํ ์ธ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ๊ฑฐ๋
๊ฐ ๋ํ๋ ์ ๋ง์ด๋ค. ๊ทธ๋ฐ ํ์ 4๋ถ๊ธฐ์๋ ํ ์ธ ํ๋งค๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ค์ ๊ณ ์๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋์ด ๋ฒ๋ฆฌ
๋ ํ์์ด ๋ํ๋ ์ ๋ง์ด๋ค. ํ์ง๋ง ๊ตญ์ ์ฒ ๊ด์ ๋ฐ ์ฒ ๊ฐ์ฌ ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ถ๊ฐ ์์นํ๊ณ ๊ฐ์ธ
๊ฐ ์ง์๋๋ฉด ์ค์ ๊ตญ๋ด ์ฒ ๊ฐ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ธํ๋์ง ์์ ์๋ ์์ ์ ๋ง์ด๋ค.
๊ทธ๋ฆผ 11 ๊ตญ๋ด ํซ์ฝ์ผ ๋ฐ ์์ ํซ์ฝ์ผ๊ฐ๊ฒฉ ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ 12 ๊ตญ๋ด ์์ฐ๋๊ฐํ ์ถํ ๋ฐ ์ฌ๊ณ ์ถ์ด
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1Q.02 3Q.03 1Q.05 3Q.06 1Q.08 3Q.09
์ผ๋ณธ์ฐ ํซ์ฝ์ผ๊ฐ๊ฒฉ
๋ณด์ฐ๊ฐ์ฒ ์ฐ ํซ์ฝ์ผ๊ฐ๊ฒฉ(U$/ํค)
ํฌ์ค์ฝ์ฐ ํซ์ฝ์ผ๊ฐ๊ฒฉ(U$/ํค)
(U$/ํค)
100
200
300
400
500
600
700
800
07.1 08.1 09.1 10.1
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
์์ฐ๋๊ฐํ ์ฌ๊ณ ๋
์ถํ๋
์์ฐ๋๊ฐํ์ถํ์ฆ๊ฐ์จ
(์ฒํค) (%)
์๋ฃ: ๋์ ์ฆ๊ถ๋ฆฌ์์น์ผํฐ ์๋ฃ: ํต๊ณ์ฒญ
๊ทธ๋ฆผ 13 ๊ตญ๋ด ์๋์ฐจ ์์ฐ๋ ๋ฐ ์ฆ๊ฐ์จ ๊ทธ๋ฆผ 14 ๊ตญ๋ด ์ ๋ฐ ์์ฃผ ๋ฐ ์ฆ๊ฐ์จ
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
02.3 04.3 06.3 08.3 10.3
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50์๋์ฐจ ์์ฐ
์๋์ฐจ ์์ฐ ์ฆ๊ฐ์จ(์ฐ)
(์ฒ๋) (%)
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
02.3 04.3 06.3 08.3 10.3
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
์ ๋ฐ์์ฃผ
์ ๋ฐ์์ฃผ ์ฆ๊ฐ์จ(์ฐ)
(์ญ์ต์) (%)
์๋ฃ: ํต๊ณ์ฒญ ์๋ฃ: ํต๊ณ์ฒญ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
8
2) ํฅํ ์ด์ฐ ๋ฐ ํํ์ ํ ํ๋งค๊ฒฝ์ ์น์ด ์ ๋ง
ํฌ์ค์ฝ์ ์ฃผ๋ ฅ์ ํ์ธ ๋์ฐ์ ํ, ์ด์ฐ์ ํ, ํํ, ์คํ ์ธ๋ ์ค์ ํ, ์ ์ฌ, ์ ๊ธฐ๊ฐํ์ ๋ํด
ํฅํ ์๊ธ์ ์ ๋งํด ๋ณด๋ฉด, ๋์ฐ์ ํ๊ณผ ์ ๊ธฐ๊ฐํ, ์ ์ฌ์ ํ์ ์์์ฐ์ ์ธ ์๋์ฐจ, ์ ๊ธฐ์ ์
์ฐ์ ๊ฒฝ๊ธฐ์ ํธ์กฐ์ธ์ ๊ตญ๋ด ๋์ ์์ฅ์ ์ ๋ก ์ธํด ์์ ์ ์ธ ํ๋งค๊ฐ ์์๋๋ค. ์คํ ์ธ๋ ์ค์
ํ๋ ์คํ ์ธ๋ ์ค ํซ์ฝ์ผ์ ์์ฒด ์์ฐํ๊ณ ์ต๊ทผ ๋ํ ST(ํ์ฌ: ํฌ์ค์ฝ AST), ๋ฒ ํธ๋จASC(ํ
์ฌ: ํฌ์ค์ฝ VST) ์ธ์ ๋ฑ์ผ๋ก ๊ตญ๋ด์ธ ์คํ ์ธ๋ ์ค์์ฅ ์ ์ ๊ฐ ํ๋๋์ด ๊ทธ๋ฐ๋๋ก ์์ ์ ์ธ
ํ๋งค๊ฐ ์์๋๋ค.
๋ฐ๋ฉด ์ด์ฐ์ ํ๊ณผ ํํ์ ํ์ ๊ตญ๋ด์ธ ์ ์ฆ์ค ์ ์ฒด๋ค์ด ๋ง์ ํฅํ ํ๋งค๊ฒฝ์์ด ์น์ดํ ์ ๋ง์ด
๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์์ถํ๋ ์ ๋ต๊ณผ ์์ ๋์ฒด์์ฅ์ผ๋ก์ ์นจํฌ ์ ๋ต์ด ๋ํ๋ ์ ๋ง์ด๋ค.
๊ตญ๋ด ์ด์ฐ๊ฐํ์ ํ๋์ ์ฒ ์ ์ 2๊ณ ๋ก(์ฐ์ฐ 400๋งํค)๊ฐ 11์๋ถํฐ ๋ณธ๊ฒฉ ๊ฐ๋๋๊ณ ๋๋ถ์ ์ฒ
์ ๋น์ง๊ณต์ฅ(09๋ ํ๋ฐ๊ธฐ๋ถํฐ ๊ฐ๋์ค, ์ฐ์ฐ 300๋งํค) ๊ฐ๋๋ฅ ์ด ์์นํ๋ฉด์ ๊ตญ๋ด ํซ์ฝ์ผ ์
๊ธ์ด ๊ณต๊ธ ์ฐ์๋ก ์ ํ๋ ์ ์๋ค. ์ด๋ฌํ ์์ฐ๋ ์ฆ๊ฐ๋ถ์ด ์ฐ๊ฐ 580๋งํค์ธ ์์ ํซ์ฝ์ผ
์์ฅ์์ ์ผ๋ง๋ ์ํ๋๋๋์ ๋ฐ๋ผ ๊ตญ๋ด ๊ณต๊ธ๊ณผ์ ์ฌ๋ถ๊ฐ ๋ฌ๋ผ์ง ์ ๋ง์ด๋ค. ํ์ฌ๋ก์๋
์น์ดํ ํ๋งค๊ฒฝ์์ ์ํ ๋์ฐ์ ํ๊ณผ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ฐจ๋ณํ(๊ฐ๊ฒฉ ํ๋ฝ์ ๋ ํฌ๊ฒ ํ๋ฝ, ์ธ์์ ๋ ์ธ
์)ํ์์ด ํฅํ์๋ ์ง์๋ ์ ๋ง์ด๋ค.
ํํ๋ 2๋ถ๊ธฐ๋ถํฐ ํ๋์ ์ฒ ์ ์ ๊ท ํํ๊ณต์ฅ(์ฐ์ฐ 150๋งํค)๊ณผ ๋๊ตญ์ ๊ฐ์ ๋น์ง๊ณต์ฅ(์ฐ์ฐ
150๋งํค)์ด ๋ณธ๊ฒฉ ๊ฐ๋๋๊ณ ์๋ ๊ฐ์ด๋ฐ 8์๋ง์ ํฌ์ค์ฝ์ ์ฆ์ค ๋ผ์ธ(์ฐ์ฐ 200๋งํค)์ด ๋ณธ๊ฒฉ
๊ฐ๋๋๋ฉด ๋จ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์์ฐ๊ธ์ฆ์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๋งค๊ฒฝ์์ด ์น์ดํ ์ ์๋ค. ์ด ํํ๊ณต๊ธ ์ฆ๊ฐ๋ถ ๋
ํ ์ฐ๊ฐ 430๋งํค ์์ ๋๋ ํํ์์ฅ์ ์ผ๋ง๋ ์ํ์ํค๋๋์ ์์ถํ๋ ์ ๋์ ๋ฐ๋ผ ๊ตญ๋ด
๊ณต๊ธ๊ณผ์ ์ ๋๊ฐ ๋ฌ๋ผ์ง ์ ๋ง์ด๋ค. ํ์ฌ๋ก์๋ ์์ ๋ณด๋ค ๊ณต๊ธ๋์ด ๋์ด๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ํ๋งค๋จ
๊ฐ ํ๋ฝ์ ๋ฐ๋ฅธ ํค๋น ๋ง์ง ์ถ์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ์ ์ฌ๋ ์ํฉ์ด๋ค.
๊ทธ๋ฆผ 15 ๊ตญ๋ด ์ ์ฒด๋ณ ํซ์ฝ์ผ ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ๊ณผ ์๊ธ ์ถ์ด
(๋งํค)
2007 2008 2009 2010F 2011F 2012F
ํฌ์ค์ฝ 2,547 2,547 2,700 2,700 2,700 2,700
ํ๋์ ์ฒ 480 480 480 480 830 830
๋๋ถ์ ์ฒ 300 300 300 300
๊ณ 3,027 3,027 3,480 3,480 3,830 3,830
์์ฐ 2,521 2,659 2,338 2,946 3,300 3,450
์์ 729 752 579 440 350 350
๋ด์ 2,923 3,048 2,499 2,900 3,100 3,250
์์ถ 327 363 418 486 550 550
์ด์์ 3,250 3,411 2,917 3,386 3,650 3,800
์๋ฃ: ํ๊ตญ์ฒ ๊ฐํํ, ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
9
๊ทธ๋ฆผ 16 ๊ตญ๋ด ํํ ์ ์ฒด๋ณ ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ๊ณผ ์๊ธ ์ถ์ด
(๋งํค)
2007 2008 2009 2010F 2011F 2012F
ํฌ์ค์ฝ 380 470 525 725 725 725
๋๊ตญ์ ๊ฐ 250 250 250 400 400 400
ํ๋์ ์ฒ 150 150 150
๊ณ 630 720 775 1,275 1,275 1,275
์์ฐ 670 790 726 860 1,050 1,150
์์ 466 721 431 384 300 310
๋ด์ 1,050 1,395 1,035 1,107 1,200 1,300
์์ถ 86 116 122 137 150 160
์ด์์ 1,136 1,511 1,157 1,244 1,350 1,460
์๋ฃ: ํ๊ตญ์ฒ ๊ฐํํ, ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
10
IV. ํ๋ฐ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก ์ฆ๊ฐ์ ์์ต์ฑ์ ํ๋ฝ ์ ๋ง
1) 3๋ถ๊ธฐ ๋ฐ 4๋ถ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก, ์ ๋ ๋น ๊ฐ๊ฐ 9.3%, 10.8% ์ฉ ์ฆ๊ฐ ์ ๋ง
ํฌ์ค์ฝ์ ์ฌ ํ๋ฐ๊ธฐ ์์ ์ค์ ์ ๋งค์ถ์ก ์ฆ๊ฐ ์ง์ ์์ ์์ต์ฑ์ ํ๋ฝํ๋ ๋ชจ์ต์ ๋ณด์ผ ์
๋ง์ด๋ค.
ํฌ์ค์ฝ๋ ์ฌ ํ๋ฐ๊ธฐ ์กฐ๊ฐ์์ฐ๋์ ์๋ฐ๊ธฐ๋๋น 7.3%์ฆ๊ฐํ 1,780๋งํค์ผ๋ก ๊ณํํ๊ณ ์๋ค.
๊ณต์ฅ ๋ณด์ ์๋ฃ์ ์ค๋น ์ ์ฆ์ค ์๋ฃ์ ๋ฐ๋ฅธ ๊ฒ์ด๋ค. ์์ถ ํ๋์ ์ ๊ทน์ ์ธ ๊ตญ๋ด ํ๋งค ๋ฑ์ผ
๋ก ํ๋งค๋์ ์๋ฐ๊ธฐ๋๋น 11.2%์ฆ๊ฐํ 1,703๋งํค์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค.
๋ถ๊ธฐ๋ณ๋ก ๋ณด๋ฉด 3๋ถ๊ธฐ์๋ ์ค๋น ๋ณด์์ ์ฒ ๊ฐ ๋น์๊ธฐ๋ก ์ธํด 823๋งํค(+9.3%, yoy), 4๋ถ๊ธฐ์
๋ ์ฑ์๊ธฐ๋ก ์ธํด 880๋งํค(+10.8%, yoy)์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค.
๊ตญ๋ด ํ๋งค๋จ๊ฐ๋ ์ง๋ 5์๊ณผ 7์์ ์ธ์ํ ๋จ๊ฐ๊ฐ ์ ์ง์ ์ผ๋ก ๋ฐ์๋๋ฉด์ ๋งค์ถ์ก ์ฆ๊ฐ์์ธ
์ผ๋ก ์์ฉํ ์ ๋ง์ด๋ค. ์ด์ ๋ฐ๋ผ 3๋ถ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก์ ์ ๋ ๋๊ธฐ๋๋น 34.3%์ฆ๊ฐํ 9์กฐ 2,001์ต
์, 4๋ถ๊ธฐ์๋ 29%์ฆ๊ฐํ 9์กฐ 4,043์ต์์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค. ์ด์ ๋ฐ๋ผ ์ฌ ํ๋ฐ๊ธฐ ๋งค์ถ์ก์ ์
๋ฐ๊ธฐ๋๋น 25%์ฆ๊ฐํ๊ณ ์ ๋ ๋๊ธฐ๋๋น 31.6%์ฆ๊ฐํ 18์กฐ 6,004์ต์์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค.
ํ 1 ํฌ์ค์ฝ์ ๋ถ๊ธฐ๋ณ ํ๋งค์ค์ ์ถ์ด
1Q.09 2Q 3Q 4Q 2009 1Q.10 2QE 3QF 4QF 2010F
์กฐ๊ฐ์์ฐ๋
(์ฒํค, YoY%)
6,145
(-25.2)
7,132
(-15.4)
7,880
(-8.5)
8,373
(6.3)
29,530
(-10.9)
8,228
(33.9)
8,363
(17.3)
8,750
(11.0)
9,050
(8.1)
34,391
(16.4)
ํ๋งค๋(์ฒํค)
(๋์ฐ) 1,921 2,678 2,843 3,126 10,568 3,148 3,179 3,221 3,387 12,934
(์ด์ฐ) 1,651 1,782 2,078 2,131 7,642 1,730 1,987 2,020 2,185 7,922
(STS) 241 308 412 407 1,368 411 409 419 443 1,681
(ํํ) 1,286 1,225 1,185 1,221 4,917 1,120 1,092 1,353 1,447 5,012
(์ ์ฌ) 432 506 514 508 1,960 503 499 523 576 2,102
(์ ๊ธฐ๊ฐํ) 175 206 220 240 841 239 258 264 274 1,035
(๊ธฐํ) 249 307 274 311 1,141 324 407 429 489 1,649
๊ณ
(YoY%)
5,955
(-24.9)
7,012
(-12.6)
7,526
(-7.5)
7,944
(12.3)
28,437
(-8.8)
7,475
(25.5)
7,831
(11.7)
8,229
(9.3)
8,801
(10.8)
32,336
(13.7)
๋งค์ถ์ก(์ต์)
(๋์ฐ) 18,980 21,610 22,440 25,010 88,040 25,640 28,370 32,607 33,980 120,597
(์ด์ฐ) 14,170 11,920 13,510 14,510 54,110 11,890 15,590 18,073 18,990 64,543
(STS) 6,390 7,060 10,540 10,620 34,610 10,720 12,130 12,417 9,275 44,542
(ํํ) 13,530 11,190 10,280 10,580 45,580 9,560 9,630 12,611 13,212 45,013
(์ ์ฌ) 4,200 4,210 4,210 4,260 16,880 4,260 4,640 5,442 5,887 20,229
(์ ๊ธฐ๊ฐํ) 3,990 3,640 3,790 3,630 15,050 3,340 3,810 4,187 4,308 15,645
(๊ธฐํ) 1,530 1,750 1,470 1,700 6,450 1,680 2,520 3,126 4,774 12,100
(๊ธฐํ๋งค์ถ์ก) 1,923 2,060 2,265 2,571 8,819 2,405 2,637 3,539 3,617 12,198
๊ณ
(YoY%)
64,713
(6.7)
63,440
(-14.9)
68,505
(-22.3)
72,881
(-12.2)
269,539
(-12.0)
69,495
(7.4)
79,327
(25.0)
92,001
(34.3)
94,043
(29.0)
334,867
(24.2)
ASP(์ฒ์/ํค) 987 810 783 792 835 798 870 974 971 907
์ฒ ๊ด์(U$/ํค) 86.8 58.2 58.2 58.2 65.4 58.2 119.0 150.0 140.0 116.8
์ํ(U$/ํค) 300.0 129.0 129.0 129.0 171.8 129.0 200.0 225.0 225.0 194.8
์์ ์ด์ต(์ต์)
(OP Margin,%)
3,730
(5.8)
1,704
(2.7)
10,178
(14.9)
15,868
(21.8)
31,480
(11.7)
14,471
(20.8)
18,359
(23.1)
12,894
(14.0)
12,940
(13.8)
58,664
(17.5)
์์ด์ต(์ต์) 3,245 4,305 11,419 12,753 31,723 14,372 11,962 10,913 13,426 50,673
์๋ฃ: ํฌ์ค์ฝ, ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ, ์ฃผ: ASP๋ ์คํ ์ธ๋ ์ค์ ํ์ ์ ์ธํ ํ์๊ฐ์ ํ์ ํ๊ท ํ๋งค๋จ๊ฐ์.
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
11
2) ํ๋ฐ๊ธฐ ์์ ์ด์ต, ์ ๋ ์์ค ์ ๋ง, ์ด๋ ์๋ฐ๊ธฐ์ 79% ์์ค
3~ 4๋ถ๊ธฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์
14%๋ก ์๋ฐ๊ธฐ๋๋น
8% ํฌ์ธํธ ํ๋ฝํ ์ ๋ง
ํฌ์ค์ฝ์ ์ฌ ํ๋ฐ๊ธฐ ์์ ์ด์ต์ ์ ๋ ์์ค์ธ 2์กฐ 5,834์ต์(-0.8%,yoy)์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค. ์
์๊ฐ์ด ํ๋งค๋ ๋ฐ ๋งค์ถ์ก์ด ์ฆ๊ฐํจ์๋ ๋ถ๊ตฌํ๊ณ ์์ ์ด์ต์ด ์ ๋ ์์ค์ ๊ทธ์น ๊ฒ์ผ๋ก ๋ณด๋
์ด์ ๋ ๊ณ ๊ฐ ์๋ฃ(์ฒ ๊ด์, ์ํ)๊ฐ ๋ณธ๊ฒฉ ํฌ์ ๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ์๋ฐ๊ธฐ๋๋น๋ก๋ 21.3% ๊ฐ์ํ
๋ ๊ฒ์ด๋ค. ์ด๋ ์๋ฐ๊ธฐ์ ์์๋ ๋ด์๋จ๊ฐ ์ธ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ ํ ์ฌ๊ณ ํจ๊ณผ์ ์ ๊ฐ ์๋ฃ ํฌ์
์ ๋ฐ๋ฅธ ์์ ๋ง์ง ํ๋๊ฐ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ์ด์ ๋ฐ๋ผ ํ๋ฐ๊ธฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 14%๋ก ์๋ฐ๊ธฐ๋
๋น 8% ํฌ์ธํธ ํ๋ฝํ ์ ๋ง์ด๋ค.
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
12
V. ํด์ธ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ ์ ์ฌ
1) ๊ตญ๋ด ์ค๋น ๊ฐ๋ณด์ ๋ฐ ํฉ๋ฆฌํ ๊ณต์ฌ๋ก ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ ํ๋ ์ค
ํฌ์ค์ฝ๋ 2018๋ ๊น์ง ๊ตญ๋ด๋ 4,100๋งํค ์์ฐ์ฒด์ ๋ฅผ ๊ฐ์ถ๊ณ ํด์ธ์๋ 900๋งํค ์์ฐ ์ฒด์
๋ฅผ ๊ฐ์ถฐ ์ด 5,000๋งํค ์์ฐ์ฒด์ ๋ฅผ ๊ฐ์ถ ํ์ฌ๋ก ๋ถ์ํ ์ ๋ง์ด๋ค.
์ฌํด 8์๋ง๋ถํฐ๋ ์ฆ์ค๋ ํํ ๊ณต์ฅ์ด ๋ณธ๊ฒฉ ๊ฐ๋๋๊ณ 9์๊น์ง ํฌํญ์ 4๊ณ ๋ก๋ฅผ ๊ฐ์ํ ๊ฒ์ด
๋ฉฐ ์ฌํด๋ง๊น์ง๋ ์ ์ ๊ฐ๊ณต์ฅ์ ์๊ณตํ ๊ณํ์ด๋ค. ์ด์ ๋ฐ๋ผ ์ฌํด ์กฐ๊ฐ์์ฐ์ 3,440๋งํค, ์
ํ ํ๋งค๋ 3,230๋งํค์ ์ํํ์ฌ ์ฌ์ ์ต๊ณ ๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ ์ ๋ง์ด๋ค. ๋ํ 2011๋ ์๋ ํฌํญ์
์ฃผ๋ฌผ์ ๊ณ ๋ก๋ฅผ ๊ฐ์ํ๊ณ 2012๋ ์๋ ๊ด์ 5๊ณ ๋ก๋ฅผ ๊ฐ์ํ ๊ณํ์ด๋ค. ์ด๋ฌํ ์ค๋น ๊ฐ๋ณด์
๋ฐ ํฉ๋ฆฌํ ๊ณต์ฌ๋ก 2018๋ ์๋ ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ์ด 5์ฒ๋งํค์ผ๋ก ํ๋๋ ์ ๋ง์ด๋ค.
ํ 2 ํฌ์ค์ฝ์ ์ค๋น ์ ์ฆ์ค ๊ณํ
ํฌ์ ๋ด์ฉ ๊ธฐ๊ฐ ํจ๊ณผ
ํฌํญ ์ ์ ๊ฐ๊ณต์ฅ ๊ฑด์ค 08.7์~ 10.9์ ์กฐ๊ฐ๋ฅ๋ ฅ 195๋งํค ์ฆ๊ฐํ 465๋งํค/์ฐ
๊ด์ ์ ์ ๊ฐ ๋ฐ ํํ๊ณต์ฅ ๊ฑด์ค 08.7์~ 10.8์ ํํ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ 200๋งํค ์ฆ๊ฐ
ํฌํญ 4๊ณ ๋ก ๊ฐ์ 10.7์~ 9์
ํฌํญ ์ฃผ๋ฌผ์ ๊ณ ๋ก ๊ฐ์ 2011๋ ์กฐ๊ฐ 50๋งํค ์ฆ๊ฐ
๊ด์ No. 7 ์์ฐ๋๊ฐํ ์์ฐ๋ผ์ธ 2012๋ 3์๊น์ง ์ฐ์ฐ 50๋งํค ์ฆ๊ฐ
๊ด์ 5๊ณ ๋ก ๊ฐ์ 2012๋ ์กฐ๊ฐ 140๋งํค ์ฆ๊ฐ
์๋ฃ: ํฌ์ค์ฝ, ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
2) ์ธ๋๋ค์์ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค ๋ฑ์ผ๋ก ํด์ธ ์ฑ์ฅ ๋ฐํ ๋ง๋ จ ์ค
์ธ๋๋ค์์ ํฌ๋ผ์นดํ์ฐ์คํธ๊ณผ
ํฉ์์ผ๋ก 2013๋ ๋ง๊น์ง 300
๋งํค ๊ท๋ชจ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค ๊ณํ
ํ์ฌ ์ถ์งํ๊ณ ์๋ ์ธ๋ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค ํ๋ก์ ํธ(3๋จ๊ณ์ ๊ฑธ์ณ ์ด 120์ต๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ํฌ์ํ์ฌ
1,200๋งํค ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ์ ๊ฐ์ถ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค)๊ฐ ๋ถ์ง๋งค์ ์ ์ด๋ ค์๊ณผ ๊ด๊ถ ์ทจ๋์ ํ๋ํจ์ผ๋ก
์ธํด ์ง์ฐ๋๊ณ ์๋ค. ํ์ง๋ง ์ธ๋๋ค์์ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค์ ์ฌํด ์ค์ ์ฐฉ๊ณต, ๊ฐ์ํ๊ฐ ๋ ์ ๋ง
์ด๋ค. ์ฆ ์ธ๋๋ค์์ ๊ตญ์์ฒ ๊ฐ์ฌ์ธ ํฌ๋ผ์นดํ์ฐ์คํธ๊ณผ ํฉ์(ํฌ์ค์ฝ ์ง๋ถ์จ 55%)์ผ๋ก 50~
60์ต๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ํฌ์ํ์ฌ ์ด 600๋งํค ๊ท๋ชจ์ ์ ์ฒ ์๋ฅผ ๊ฑด์คํ ๊ณํ์ด๋ค. 1๋จ๊ณ๋ก 2013๋ ๋ง๊น์ง
300๋งํค์ ์ ์ฒ ์๋ฅผ ๊ฑด์คํ ๊ณํ์ด๋ค. ๋ํ ์ธ๋ SAIL์ฌ์ ์ฐ 150๋งํค ๊ท๋ชจ์ ์ ์ฒ ์๋ฅผ
ํ์ด๋ฅ์ค๊ณต๋ฒ์ผ๋ก ๊ฑด์ค ์ถ์ง ์ค์ ์๋ค. ์ฐ๊ฒฐ ๊ธฐ์ค ์กฐ๊ฐ์์ฐ๋์ด 09๋ ์ 3,105๋งํค(ํฌ์ค์ฝ
2,953๋งํค, ์ฅ๊ฐํญ๊ณต์ฅ 75๋งํค, ํฌ์ค์ฝํน์๊ฐ 77๋งํค)์์ 2010๋ ์๋ 3,610๋งํค(ํฌ์ค์ฝ
3,440๋งํค, ์ฅ๊ฐํญ๊ณต์ฅ 85๋งํค, ํฌ์ค์ฝํน์๊ฐ 85๋งํค)์ผ๋ก 16%์ฆ๊ฐํ๊ณ 2014๋ ์๋
4,000๋งํค, ๊ทธ ์ดํ์๋ ๊ณ์ ์ฆ๊ฐํ์ฌ 5์ฒ๋งํค์ผ๋ก ํ๋๋ ์ ๋ง์ด๋ค.
์ด์ ๊ฐ์ ํด์ธ ์ ์ฒ ์ ๊ฑด์ค์ ํฌ์ค์ฝ์ ์ฐ๊ฒฐ ๋งค์ถ์ก์ ์ฆ๊ฐ ์์ธ์ผ๋ก ๋ ๋ค๋ฅธ ์ฑ์ฅ ๋ฐํ์ด
๋ผ๊ณ ํ ์ ์๋ค. ๋ํ ์ง๋ 5์ 14์ผ ์ธ์ ์ฐ์ ํ์๋์์๋ก ์ ์ ๋์ด ํ์ฌ ์ธ์ ์ถ์ง ์ค
์ธ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ์ธ์๋ฅผ 9~ 10์์ ๋ง๋ฌด๋ฆฌํ๋ฉด 2011๋ ๋ถํฐ ์ฐ๊ฒฐ ๋งค์ถ์ก์ผ๋ก ๊ณ์๋
์ ๋ง์ด๋ค.
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
13
โ ฅ. 2010, 2011๋ ์ฌ์ ์ต๊ณ ์ ๋งค์ถ์ก ์ํ ์ ๋ง
1) ์ฐ๊ฒฐ๋งค์ถ์ก 2010๋ 47์กฐ์, 2011๋ 68์กฐ์, 2014๋ 80์กฐ์์ผ๋ก ์ ๋ง
์ฌํด 2010๋ ํฌ์ค์ฝ์ ๋งค์ถ์ก์ ์ฌ์ ์ต๊ณ ๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ ์ ๋ง์ด๋ค. ์ฌ์ ์ต๊ณ ์ ์์ฐ๋ ๋ฐ ํ๋งค
๋์ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์ ๋ง๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ์ฐ๊ฒฐ ๋งค์ถ์ก๋ 46.5์กฐ์์ ์ํํ์ฌ ์ด์ ์ต๊ณ ์น์ธ
08๋ 41.7์กฐ์๋ณด๋ค 11.5%์ฆ๊ฐํ ์ ๋ง์ด๋ค.
2011๋ ์ฐ๊ฒฐ ๋งค์ถ์ก์ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ์ธ์๋ก ์ธํด ์ ๋ ๋น 47.6%์ฆ๊ฐํ 68.6์กฐ์์ผ๋ก
์ ๋ง๋๊ณ , 2014๋ ๋ถํฐ๋ ์ธ๋๋ค์์ ์ ์ฒ ์ ๋ณธ๊ฒฉ ๊ฐ๋์ผ๋ก 80์กฐ์์ ์ํํ ์ ๋ง์ด๋ค.
ํ 3 ํฌ์ค์ฝ์ ์ฐ๊ฐ ํ๋งค์ค์ ๋ฐ ์ถ์ด
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010F 2011F
์กฐ๊ฐ์์ฐ๋(์ฒํค) 28,890 30,204 30,545 30,053 31,063 33,136 29,530 34,400 35,500
์/U$ ํ์จ 1,192 1,145 1,024 961 935 1,100 1,276 1,100 1,100
ํ๋งค๋(์ฒํค)
(๋์ฐ) 9,281 9,845 10,428 10,760 11,763 12,793 10,568 12,934 13,774
(์ด์ฐ) 10,460 10,226 9,202 8,330 7,642 7,759 7,642 7,922 8,437
(STS) 1,571 1,938 1,858 1,885 1,609 1,306 1,368 1,681 1,791
(ํํ) 2,971 3,303 3,419 3,900 4,297 5,157 4,917 5,012 5,337
(์ ์ฌ) 1,969 2,014 1,945 1,853 2,018 2,020 1,960 2,102 2,238
(์ ๊ธฐ๊ฐํ) 656 700 727 659 907 932 840 1,035 1,102
(๊ธฐํ) 1,292 1,177 1,083 1,157 1,229 1,199 1,142 1,649 1,756
๊ณ 28,199 29,202 28,659 28,542 29,581 31,166 28,437 32,336 34,435
ํ๋งค๋จ๊ฐ(์ฒ์/ํค)
(๋์ฐ) 498 608 691 591 605 850 833 938 1,032
(์ด์ฐ) 367 496 571 492 525 778 708 820 915
(STS) 1,675 2,204 2,092 2,266 2,883 3,013 2,530 2,881 2,986
(ํํ) 434 587 700 661 699 940 927 905 952
(์ ์ฌ) 409 534 660 582 582 863 861 969 1,060
(์ ๊ธฐ๊ฐํ) 640 747 927 1,006 1,184 1,622 1,792 1,517 1,607
๊ณ 493 660 738 681 725 951 917 998 1,082
๋งค์ถ์ก(์ต์) 143,593 197,925 216,950 200,434 222,067 306,424 269,539 334,866 387,406
์์ ์ด์ต(์ต์) (OP Margin,%)
30,585 (2.4)
50,537 (25.5)
59,119 (27.2)
38.923 (19.4)
43,083 (19.4)
65,401 (21.3)
31,480 (11.7)
58,664 (17.5)
58,593 (15.2)
์ฐ๊ฒฐ๋งค์ถ์ก(์ญ์ต์) 17,789 23,973 26,302 25,842 31,608 41,743 36,855 46,510 68,644
์ฐ๊ฒฐ์์ ์ด์ต(์ญ์ต์) 3,263 5,319 6,083 4,389 4,920 7,173 3,868 6,502 6,738
์๋ฃ: ํฌ์ค์ฝ, ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
14
2) ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋ ์ธ์๋ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ผ๋ก ๋ณด์์ผ
8์ 30์ผ ํฌ์ค์ฝ๋ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋ ์ธ์๋ฅผ ์ํ ๋ณธ๊ณ์ฝ์ ์ฒด๊ฒฐํ์๋ค. ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋ ์
๊ฐ์ด์ก์ 52%์ธ ๊ธ์ก์ ๊ฒฝ์๊ถ ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ผ๋ก ์น๊ณ 68%์ ์ง๋ถ์ 3.37์กฐ์์ ๋งค์ ํ๋ ํฌ
์ค์ฝ๋ ํฅํ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ๊ธ๋ก๋ฒ๋คํธ์ํฌ๋ฅผ ์ด์ฉํ์ฌ ์ฒ ๊ฐ ์์ถ์ ํ๋ํ ์ ์์ ์
๋ง์ด๋ค(๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ์ทจ๊ธ ์ฒ ๊ฐ์์ถ๋ ์ค 50% ์ด์ ์ฐจ์ง). ๋ํ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ์
์๊ฐ๋ฐ๋ฅ๋ ฅ์ ํ์ฉํ์ฌ ํฌ์ค์ฝ์ ์ฝ์ ์ธ ์๋ฃ ์๊ธ๋ฅ ์ ํฅ์์ํค๊ณ ๋์๊ฐ ์์๊ฐ๋ฐ ๊ธฐ์
์ผ๋ก ๋์ฝํ ์ ์์ ์ ๋ง์ด๋ค. ์ด๋ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ๋ ธํ์ฐ์ ๊ต๋ณด์๋ช ์ง๋ถ(24%)์ ๋งค
๊ฐ ๋ฐ ํฌ์ค์ฝ์ ์์ ์ ์๊ธ ์ง์์ผ๋ก ๊ฐ๋ฅํ ์ ๋ง์ด๋ค. ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ๋ถ์ฑ ๊ท๋ชจ(6์
๋ง: 3.1์กฐ์)๊ฐ ํฐ ๊ฒ์ ์์ถ์ ์์ ์ ๋ฐ๋ฅธ ๋งค์ ์ฑ๋ฌด๊ฐ ๋์ ์ ๋๋ฌธ์ด๋ฉฐ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋
์ ์๊ธฐ์๋ณธ์ด์ต๋ฅ (ROE)์ด 10%, ์ธ์๋๊ธ๋๋น ์์ด์ต๋ฅ ์ด 3%๋ก ํฌ์ค์ฝ(๊ฐ๊ฐ 15%, 11.8%)
์ ๋นํด ๋ฎ์ ์ํฉ์ด์ง๋ง ๋ฏธ์๋ง ๊ฐ์ค์ ๊ฐ๋ฐ๋ถํฐ ์ ์ฐจ ์ฑ๊ณผ๊ฐ ๋ํ๋๊ธฐ ์์ํ๋ฉด ์ด๋ ๊ฐ
์ ๋ ์ ๋ง์ด๋ค. ์ฆ 2014๋ ์ดํ ๋์ฐ์ธํฐ๋ด์ ๋์ ๋งค์ถ์ก์ด 20์กฐ์, ์์ด์ต 0.5์กฐ์์ผ๋ก ํ
๋(2010๋ ์์ ๋งค์ถ์ก: 15.2์กฐ์, ์์ด์ต 0.15์กฐ์)๋์ด ํฌ์ค์ฝ์ ์ฐ๊ฒฐ ๋งค์ถ์ก์ ํฌ๊ฒ ์ฆ
๊ฐ์ํฌ ์ ๋ง์ด๋ค.
โ ฆ. ํฌ๊ท์์ฌ๋ก ์ฌ์ ์ง์ถ, ์ฑ์ฅ ์ ๋ต ์ถ์ง ์ค
1) ํฌ๊ท ์์ฌ์ฌ์ ์ด๋ผ๋ ๊ด๋ จ ์ฌ์ ๋ค๊ฐํ๋ก ์ข ํฉ ์์ฌ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ๋ถ์์ค
ํฌ์ค์ฝ๋ ๊ด๋ จ ๋ค๊ฐํ์ฌ์ ์ด๋ผ ํ ์ ์๋ ํฌ๊ท ์์ฌ์ฌ์ ์ผ๋ก ์ง์ถํ์ฌ ์์ฌ๊ฐ ์ฌ์ฉํ๋ ์
๋ฃ๋ฅผ ์์ฒด ์กฐ๋ฌํ์ฌ ์๊ฐ ์ ๊ฐ๊ณผ ํจ๊ป ๋ ๋ค๋ฅธ ์ฑ์ฅ ๋ฐํ์ ๋ง๋ จํ๊ณ ์๋ค.
์ด๋ฏธ ๊ด์์ ํ๋ก๋์ผ ๊ณต์ฅ์ ๊ฐ๋ ์ค์ ์๊ณ ๊ฐ์๋์ 2012๋ ๊น์ง ๋ง๊ทธ๋ค์ ํ์ฌ ์์ฌ๋ฃ
์ธ ์๊ณณ์ ์์ฐํ ์ ์๋ ์ ๋ จ๊ณต์ฅ์ ๊ฑด์คํ ๊ณํ์ด๋ค. ๋ํ ํฉ๊ธ์ฒ ์ ์์ฐํ๊ธฐ ์ํด ํฌ์ค
ํ์ด๋ฉํ์ ํตํด ์ฐ 7.5๋งํค์ ํฉ๊ธ์ฒ ๊ณต์ฅ์ 2011๋ 9์๊น์ง ๊ฑด์คํ ๊ณํ์ด๋ค.
ํ 4 ํฌ์ค์ฝ์ ํฌ๊ท์์ฌ์ฌ์ ์ง์ถ ์ถ์ง ํํฉ
ํ๋ชฉ ์ฌ์ ๋ด์ฉ(์ถ์งํํฉ) ์ฃผ์ ์ฉ๋
๋ง๊ทธ๋ค์ ์์ฒ์ ์์ฐ๊ณต์ฅ ๊ฐ๋์ค, ๊ฐ์๋ ์ง์ญ์ 2012๋ 5์๊น์ง ๋ง๊ทธ๋ค์ ์๊ณณ 10๋งํค์
์์ฐํ ์ ์๋ ๊ณต์ฅ ๊ฑด์ค ๊ณํ ์ด๊ฒฝ๋ ์ฐจ๋,์ฐจ๋ถํ,PC์ฉ
ํ๋ก๋์ผ ๊ด์์ SNNC์ฌ๋ก ๋ถํฐ ํ๋ก๋์ผ 15๋งํค์ ์์ฐ, ๋์ผ 2๋งํค ์์ฐ,ํ๋งค ์ค ์คํ ์ธ๋ ์ค ์๋ฃ
ํ๋ก์ค๋ฆฌ์ฝ ํ๋ก์ค๋ฆฌ์ฝ ๊ณต์ฅ ๊ฑด์ค ๊ฒํ ์ค ๊ณ ๊ธ ์ ๊ธฐ๊ฐํ ์์ฌ์ฉ
ํฐํ๋ ์นด์ํ์คํ์ UKTMP์ฌ์ ์กฐ์ธํธ๋ฒค์ฒํฉ์์ฌ๋ฅผ ์ค๋ฆฝ, ํฐํ๋ ์ฌ๋ผ๋ธ๊ณต์ฅ 2010๋ ํ๋ฐ๊ธฐ
์ฐฉ๊ณต,2012๋ ๊ฐ๋ ์์ ์์ (1๊ธฐ๋น 300ํค ํ์),ํ๋ํธ ๋ฑ
๋ฆฌํฌ 2015๋ ํด์ ๋ฆฌํฌ ์์ฐ ์์ฉํ ์ ๊ธฐ์ฐจ ๋ฑ 2์ฐจ์ ์ง
์ง๋ฅด์ฝ๋ ํ๋ธ ํธ์ฃผ ์์คํธ๋ก ๊ณผ MOU์ฒด๊ฒฐ, ์กฐ์ธํธ๋ฒค์ฒ ์ค๋ฆฝ, ์ง๋ถํ์์ค ์์ ์ฐ๋ฃ๋ด ํ์ ์์ฌ
ํฌํ ๋ฅ LG์์ฌ์ ๊ณต๋ ์์๊ฐ๋ฐ MOU ๋ฐ๋์ฒด ๋ฑ ์ ์ ์์ฌ
ํฉ๊ธ์ฒ 09.9์ ์ค๋ฆฝํ ํฌ์คํ์ด๋ฉํ ํตํด 2011.9์๊น์ง ์ฐ 7.5๋งํค ํฉ๊ธ์ฒ ๊ณต์ฅ ๊ฑด์ค ๊ณํ ๊ณ ๊ฐ์ข ์์ฐ ํ์์ฌ๋ฃ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
15
ํ์ ์ฒ ๊ฐ์์ฐ ๋ถ์๊ฐ์ค ๋ฐ ๋ถ์ฐ๋ฌผ ์ฌํ์ฉ ํ์์์ฌ ๋ฑ
์๋ฃ: ๊ฐ ์ข ์๋ฃ๋ฅผ ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ๊ฐ ์ ๋ฆฌ
โ ง. ๊ด์ฐํฌ์๋ ์์ ์ ์๋ฃ ํ๋ณด์ฐจ์์์ ๊ธ์ ์
1) ๊พธ์คํ ๊ด์ฐํฌ์๋ก ์ฒ ๊ด์ ๋ฐ ์ํ ์๊ธ๋ฅ ๊ฐ๊ฐ 34%, 36%๋ก ์์น
ํฌ์ค์ฝ๋ ์ง์์ ์ธ ๊ด์ฐํฌ์๋ฅผ ๋จํํ์ฌ, ์ง๋ถ ํฌ์ํ ๊ด์ฐ์์, ์์ ํ ์ ์๋ ์ฒ ๊ด์ ๋ฐ
์ํ๋์ ์ฐ๊ฐ ์ด์์๋์ ๊ฐ๊ฐ 34%, 36%๊น์ง ํ๋๋์๋ค.
ํฌ์ค์ฝ์ ๊ฐ์ฅ ํฐ ์ฝ์ ์ธ ๋ฎ์ ์๋ฃ ์๊ธ๋ฅ (09๋ ํ์ฌ ๊ฐ๊ฐ 13%, 29%)์ด ์ด๋ ๊ฒ ์ฌ๋ผ๊ฐ์
๋ฐ๋ผ ์์ ์ ์ธ ์กฐ์ ๊ณผ ํจ๊ป ์๊ฐ๊ฒฝ์๋ ฅ์ ๊ฐ์ถ ์ ์๊ฒ ๋์๋ค. ํฅํ ํฌ์ค์ฝ๋ 2015๋ ๊น์ง
์๋ฃ ์๊ธ๋ฅ ์ ๊ฐ๊ฐ 50%๋ก ํ๋ํ ๊ณํ์ด๋ค. ์ฐธ๊ณ ๋ก ์๋ฅด์ ๋ก๋ฏธํ์ ๊ฒฝ์ฐ 08๋ ๊ธฐ์ค์ผ๋ก
์ฒ ๊ด์ ์๊ธ๋ฅ ์ 45%, ์ํ์ 10%๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๊ณ , ์ ์ผ๋ณธ์ ์ฒ ์ ๊ฐ๊ฐ 31%, 25%๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ
์๋ค.
ํ 5 ํฌ์ค์ฝ์ ํด์ธ๊ด์ฐ ํฌ์ ํํฉ
์ฌ์ ๋ช (๊ด์ฐ๋ช ) ์์น ์ฐ๊ฐ ์ฑ๊ตด๋(์ฒํค) ์ฐ๊ฐ ๊ตฌ์ ๋(์ฒํค) ์ง๋ถ์จ(%)
์๋ฃํ Mt. Thorly๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 4,300 1,370 20.0
Foxleigh๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 2,500 1,370 33.3
Glennies Creek๊ด์ฐ(๋ฏธ,AMCI์ฌ) ํธ์ฃผ 3,500 460 3.6
Caborough Downs๊ด์ฐ(๋ฏธ,AMCI์ฌ) ํธ์ฃผ 1,000 80 5.0
Newpacํ๊ด ํธ์ฃผ 3,500 280 10.0
Greenhills๊ด์ฐ ์บ๋๋ค 4,000 1,640 20.0
EVCP์ Elkview ๊ด์ฐ ์บ๋๋ค 6,000 420 2.5
Macarthur coal๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 5,800 600 10.0
Revuboe๊ด์ฐ ๋ชจ์ ๋นํฌ 7.8
Sutton Forest ๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 1,300 70.0
์ฒ ๊ด์ Kobrasco๊ด์ฐ ๋ธ๋ผ์ง 4,900 2,000 50.0
POSMAC๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 22,000 4,800 20.0
Jack hills๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 1,500 240 12.0
Roy Hill ํธ์ฃผ 10,000 15.0
Jupiter Mines ํธ์ฃผ 16.7
ํ๋ฐ๋ผ์ง์ญ API๊ด์ฐ ํธ์ฃผ 20,000 9,800 24.5
์๋ฃ: ํฌ์ค์ฝ, ๋์ ์ฆ๊ถ ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
16
โ จ. ํฅํ ๋ณ์๋?
1) 4๋ถ๊ธฐ ๋ด์๋จ๊ฐ ์ธํ ์ฌ๋ถ
ํฅํ ์ฒ ๊ด์ ๋ฐ ๊ตญ์ ์ฒ ๊ฐ ์ค
ํ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์์๋ณด๋ค ๊ฐํ๋ฉด
4๋ถ๊ธฐ ๋ด์๋จ๊ฐ ์ธํ๋
๋ํ๋์ง ์์ ์๋โฆ
ํฅํ ํฌ์ค์ฝ์ ์ค์ ๋ฐ ์ฃผ๊ฐ์ ์ต๋ ๋ณ์๋ 4๋ถ๊ธฐ์ ๋ด์๋จ๊ฐ๋ฅผ ์ธํํ๋๋์ด๋ค.
์ด๋ ๋๊ฐ์ง ๊ฒฝ์ฐ๋ก ๋ํ๋ ์ ์๋ค. ๊ทธ ์ฒซ์งธ๋ 4๋ถ๊ธฐ ์ฒ ๊ด์ ํ์๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ธํ๋์ง ์์ ๊ฒฝ
์ฐ์ด๋ค. ์ด๋ ์ต๊ทผ ํ๋ณต์ธ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๋ ๊ตญ์ ์ฒ ๊ด์ ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ด ํฅํ์๋ ๊ฐ์ธ๋ก ์ด์ด์ ธ
7~ 9์ ํ๊ท ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ด 3๋ถ๊ธฐ ํ์๊ฐ๊ฒฉ($165/ํค ์์ค)์ ์ํํ๋ฉด ๊ฐ๋ฅํ ๊ฒ์ด๋ค. ํ์ฌ 6
์์ดํ ์ฒ ๊ด์ ํ๊ท ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ ํค๋น 140๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๋ค.
4๋ถ๊ธฐ ๋ด์๋จ๊ฐ๋ฅผ ์ธํํ์ง ์์๋ ๋๋ ๋๋ฒ์งธ์ ๊ฒฝ์ฐ๋ ๊ตญ์ ์ฒ ๊ฐ ์คํ๊ฐ๊ฒฉ์ด ํฅํ์๋
๊ณ์ ์์นํ์ฌ ์์ถ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์์นํ๋ฉด ๊ฐ๋ฅํ ์ ๋ง์ด๋ค. ํ์ฌ ๊ตญ์ ํซ์ฝ์ผ๊ฐ๊ฒฉ์ ํค๋น 650
๋ฌ๋ฌ ๋ด์ธ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์์ด ๊ตญ๋ด ํซ์ฝ์ผ๊ฐ๊ฒฉ(๋ฌ๋ฌํ์ฐ $750/ํค ์์ค)๋ณด๋ค ๋ฎ์ ์ํฉ์ด๋ค.
ํ์ฌ๋ก์๋ ์ด ๋๊ฐ์ง ๊ฒฝ์ฐ์ ์คํ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ์ ์ด ๋ณด์ด๋ 9์๋ฌ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์์๋ณด๋ค ๊ฐํ๋ฉด ๊ฐ
๋ฅ๋ ํด ๋ณด์ธ๋ค.
2) ์/๋ฌ๋ฌ ํ์จ์ ํฅ๋ฐฉ
๋ฌ๋ฌ๋น 10์ ํ๋ฝํ ๊ฒฝ์ฐ
๋ค๋ฅธ ์กฐ๊ฑด์ด ์ง์ ํ๋ค๊ณ
๊ฐ์ ํ ๊ฒฝ์ฐ ์ฐ๊ฐ 330์ต์์
์์ ์ด์ต ์ฆ๊ฐ ํจ๊ณผ
ํฅํ ํฌ์ค์ฝ์ ์ค์ ๋ฐ ์ฃผ๊ฐ์ ๋ฏธ์น ์ ์๋ ๋ณ์๋ ์/๋ฌ๋ฌ ํ์จ์ ํฅ๋ฐฉ์ด๋ค. ํฌ์ค์ฝ๋
2010๋ ์ฌํด์ ์ด 95์ต๋ฌ๋ฌ์ด์น์ ์ ํ์ ์์ถํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ ๋ฐ๋ฉด ์ฒ ๊ด์ ๋ฐ ์ํ
(๊ฐ๊ฐ 4์ฒ๋งํค, 3์ฒ๋งํค ์์ ์์)๋ฑ ์๋ฃ ์์ ์ก์ 128์ต๋ฌ๋ฌ๋ก ์์๋๋ค. ์ฆ ์์ถ์ ์ฐจ์ด
๋ 33์ต๋ฌ๋ฌ๊ฐ ๋ถ์กฑํ ์ํฉ์ผ๋ก ๋ค๋ฅธ ์กฐ๊ฑด์ด ์ผ์ ํ๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํ ๊ฒฝ์ฐ ์/๋ฌ๋ฌ ํ์จ์ด 10์
ํ๋ฝํ ๊ฒฝ์ฐ 330์ต์์ ์์ ์ด์ต ๊ฐ์ ํจ๊ณผ๊ฐ ์์๋๋ค. ๋ํ ๋ฌ๋ฌ ๋ถ์ฑ 18.6์ต๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ๋ณด
์ ํ๊ณ ์๊ณ ์ํ๋ถ์ฑ 1,736์ต์๋ฅผ ๋ณด์ ํ๊ณ ์์ด ๋ฌ๋ฌ๋น 10์ ํ๋ฝํ๊ณ 100์๋น 10์ ํ
๋ฝํ ๊ฒฝ์ฐ ๊ฐ๊ฐ 186์ต์, 174์ต์์ ํ์ฐ์ด์ต์ด ๋ฐ์ํ๋ค. ํฅํ ์ง๋ 6์๋ง ์/๋ฌ๋ฌ ํ์จ์ด
1,210์/$์ด๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ํฅํ ์ด๋ณด๋ค ์์นํ์ง ์์ผ๋ฉด ์ธํ๋ถ๋ฌธ์ ์์ต์ ํ๋ฌ์ค๋ก ๋ํ๋ ์
๋ง์ด๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ ์ฌํด ์ฐํ๊ท ๋ฐ ์ฐ๋ง ํ์จ์ ๊ฐ๊ฐ 1,100์/๋ฌ๋ฌ๋ก ๊ฐ์ ํ์ฌ ์์ต์ ์ถ์ ํ
์๋ค.
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
17
๋์ฐจ๋์กฐํ
(๋จ์: ์ญ์ต์)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
์ ๋์์ฐ 13,693 12,918 16,320 18,793 20,541
๋น์ข์์ฐ 7,278 9,922 12,597 14,487 16,113
ํ๊ธ๋ฑ๊ฐ๋ฌผ 942 627 1,981 2,941 4,915
๋จ๊ธฐ๊ธ์ต์ํ 1,525 5,582 6,934 8,022 8,248
๋จ๊ธฐํฌ์์ฆ๊ถ 1,236 506 -176 -858 -1,540
๋จ๊ธฐ๋์ฌ๊ธ 0 0 0 0 0
๋งค์ถ์ฑ๊ถ 3,229 2,684 3,334 3,858 3,966
๊ธฐํ์ ๋์์ฐ 346 524 524 524 524
์ฌ๊ณ ์์ฐ 6,416 2,996 3,723 4,307 4,428
๋น์ ๋์์ฐ 23,340 27,075 31,354 35,313 38,997
ํฌ์์์ฐ 8,633 10,212 11,895 13,578 15,260
์ ํ์์ฐ 14,466 16,646 19,248 21,530 23,537
๋ฌดํ์์ฐ 170 152 152 152 152
๊ธฐํ๋น์ ๋์์ฐ 72 65 59 53 48
์์ฐ์ด๊ณ 37,033 39,993 47,674 54,106 59,538
์ ๋๋ถ์ฑ 4,283 2,686 2,964 3,108 3,138
๋งค์ ์ฑ๋ฌด 1,109 740 919 1,063 1,093
๋จ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ 341 431 531 531 531
์ ๋์ฑ์ฅ๊ธฐ๋ถ์ฑ 204 1 0 0 0
๊ธฐํ์ ๋๋ถ์ฑ 2,630 1,514 1,514 1,514 1,514
๋น์ ๋๋ถ์ฑ 4,967 6,356 9,384 11,413 12,442
์ฌ์ฑ 4,525 5,595 8,595 10,595 11,595
์ฅ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ 59 87 116 144 173
๊ธฐํ๋น์ ๋๋ถ์ฑ 382 674 674 674 674
๋ถ์ฑ์ด๊ณ 9,250 9,041 12,349 14,522 15,580
์๋ณธ๊ธ 482 482 482 482 482
์๋ณธ์์ฌ๊ธ 4,291 4,404 4,404 4,404 4,404
์๋ณธ์กฐ์ -2,502 -2,403 -2,403 -2,403 -2,403
๊ธฐํํฌ๊ด์์ต๋๊ณ์ก 52 525 525 525 525
์ด์ต์์ฌ๊ธ 25,460 27,943 32,317 36,576 40,950
์๋ณธ์ด๊ณ 27,784 30,951 35,325 39,584 43,958
๋ถ์ฑ์ ์๋ณธ์ด๊ณ 37,033 39,993 47,674 54,106 59,538
์ฐจ์ ๊ธ 5,129 6,113 9,241 11,270 12,299
์์ฐจ์ ๊ธ 1,427 -601 502 1,165 676
Return on Capital (๋จ์: %)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
ROA 13.2 8.2 11.6 9.9 9.1
ROIC 25.0 12.9 20.6 18.4 17.3
ROE 17.0 10.8 15.3 13.4 12.3
Financial Leverage (๋จ์: %, ๋ฐฐ)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
๋ถ์ฑ๋น์จ 33.3 29.2 35.0 36.7 35.4
๋จ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ๋น์จ 1.2 1.4 1.5 1.3 1.2
์ฐจ์ ๊ธ๋น์จ 18.5 19.8 26.2 28.5 28.0
์์ฐจ์ ๊ธ๋น์จ 5.1 -1.9 1.4 2.9 1.5
์ด์๋ณด์๋ฐฐ์จ 45.7 10.9 14.9 12.8 12.7
์ฐจ์ ๊ธ/์๊ฐ์ด์ก 15.5 11.3 21.2 25.9 28.2
์ฐจ์ ๊ธ/๋งค์ถ์ก 16.7 22.7 27.6 29.1 30.9
์ฐจ์ ๊ธ/EBITDA 60.7 117.4 111.4 130.4 136.4
Turnover (๋จ์: %)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
๋งค์ถ์ฑ๊ถํ์ ์จ 12.0 9.1 11.1 10.8 10.2
๋งค์ ์ฑ๋ฌดํ์ ์จ 35.2 29.2 40.4 39.1 36.9
์ฌ๊ณ ์์ฐํ์ ์จ 6.4 5.7 10.0 9.7 9.1
์ ํ์์ฐํ์ ์จ 2.1 1.6 1.7 1.8 1.7
์ด์์ฐํ์ ์จ 0.9 0.7 0.8 0.8 0.7
์๋ฃ: POSCO, ๋์ ์ฆ๊ถ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
18
์์ต๊ณ์ฐ์
(๋จ์: ์ญ์ต์)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
๋งค์ถ์ก 30,642 26,954 33,487 38,741 39,832
์ ํ 30,642 26,954 33,487 38,741 39,832
์ํ ๋ฑ 0 0 0 0 0
์์ถ๋น์ค 32.2 35.1 33.6 33.6 33.6
๋งค์ถ์๊ฐ 22,707 22,574 25,948 30,910 31,847
๋งค์ถ์ด์ด์ต 7,935 4,380 7,539 7,830 7,985
ํ๊ด๋น 1,395 1,232 1,672 1,935 1,989
์ธ๊ฑด๋น 222 179 245 274 279
ํ๋งค๋น 823 698 922 1,067 1,097
๊ฒฝ๋น ๋ฑ 350 355 505 594 613
์์ ์ด์ต 6,540 3,148 5,866 5,895 5,996
์์ ์ธ์์ต 1,880 2,066 1,786 1,769 1,822
์ด์์์ต 191 208 228 249 302
์ง๋ถ๋ฒํ๊ฐ์ด์ต 399 585 550 550 550
์ธํ๊ด๋ จ์ด์ต 899 1,072 871 839 839
๊ธฐํ 390 200 138 131 131
์์ ์ธ๋น์ฉ 2,590 1,632 1,318 1,378 1,387
์ด์๋น์ฉ 143 289 394 462 471
์ง๋ถ๋ฒํ๊ฐ์์ค 423 235 200 200 200
์ธํ๊ด๋ จ ์์ค 1,681 738 516 516 516
๊ธฐํ 343 369 208 200 200
๋ฒ์ธ์ธ๋น์ฉ์ฐจ๊ฐ์ ๊ณ์์ฌ์ ์์ต 5,830 3,583 6,334 6,286 6,430
๊ณ์์ฌ์ ์์ต๋ฒ์ธ์ธ๋น์ฉ 1,383 410 1,267 1,257 1,286
๊ณ์์ฌ์ ์ด์ต 4,447 3,172 5,067 5,029 5,144
์ค๋จ์ฌ์ ์์ต 0 0 0 0 0
๋น๊ธฐ์์ด์ต 4,447 3,172 5,067 5,029 5,144
์์ ์์ด์ต 5,085 2,915 4,789 4,771 4,886
EBITDA 8,448 5,208 8,298 8,645 9,017
Growth Rate (๋จ์: %)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
๋งค์ถ์ก์ฆ๊ฐ์จ 38.0 -12.0 24.2 15.7 2.8
์์ ์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ 51.8 -51.9 86.4 0.5 1.7
์ธ์ ๊ณ์์ฌ์ ์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ 21.7 -38.5 76.8 -0.8 2.3
์์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ 20.9 -28.7 59.7 -0.8 2.3
EBITDA์ฆ๊ฐ์จ 40.1 -38.4 59.3 4.2 4.3
EPS์ฆ๊ฐ์จ 21.6 -29.8 -100.0 0.0 0.0
์์ EPS์ฆ๊ฐ์จ 35.1 -42.7 64.3 -0.4 2.4
Profitability (๋จ์: %)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
๋งค์ถ์ด์ด์ต๋ฅ 25.9 16.2 22.5 20.2 20.0
์์ ์ด์ต๋ฅ 21.3 11.7 17.5 15.2 15.1
์์ด์ต๋ฅ 14.5 11.8 15.1 13.0 12.9
์์ ์์ด์ต๋ฅ 16.6 10.8 14.3 12.3 12.3
EBITDA ์ด์ต๋ฅ 27.6 19.3 24.8 22.3 22.6
์๋ฃ: POSCO(005490), ์ ๋ง์ ๋์ ์ฆ๊ถ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
19
ํ๊ธํ๋ฆํ
(๋จ์: ์ญ์ต์)
2008A 2009A 2010F 2011F 2012F
์์ ํ๋ ํ๊ธํ๋ฆ 3,613 7,143 5,769 6,309 7,459
๋น๊ธฐ์์ด์ต 4,447 3,172 5,067 5,029 5,144
๋นํ๊ธํญ๋ชฉ์ ๊ฐ๊ฐ 2,847 1,511 1,899 2,243 2,515
๊ฐ๊ฐ์๊ฐ๋น 1,908 2,060 2,431 2,749 3,021
์ธํ์์ต 619 -409 -355 -323 -323
์ง๋ถ๋ฒํ๊ฐ์์ต 23 -350 -350 -350 -350
๊ธฐํ 297 210 173 166 166
์์ฐ๋ถ์ฑ์ ์ฆ๊ฐ -3,680 2,460 -1,197 -963 -200
๋งค์ถ์ฑ๊ถ -1,335 531 -650 -523 -109
์ฌ๊ณ ์์ฐ -3,202 3,413 -726 -584 -121
๋งค์ ์ฑ๋ฌด 508 -366 179 144 30
๊ธฐํ 349 -1,119 0 0 0
ํฌ์ํ๋ ํ๊ธํ๋ฆ -4,669 -8,376 -6,849 -6,608 -5,744
ํฌ์์์ฐ -1,716 -808 -2,003 -1,739 -877
์ ํ์์ฐ -3,134 -4,206 -5,000 -5,000 -5,000
๊ธฐํ 182 -3,363 154 131 133
์ฌ๋ฌดํ๋ ํ๊ธํ๋ฆ 1,306 918 2,435 1,259 259
๋จ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ 224 98 100 0 0
์ฌ์ฑ 1,940 1,450 3,000 2,000 1,000
์ฅ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ 6 29 29 29 29
์ ์์ฆ์ 0 0 0 0 0
ํ๊ธ๋ฐฐ๋น -755 -689 -693 -770 -770
๊ธฐํ -109 30 -1 0 0
ํ๊ธ์ ์ฆ๊ฐ 251 -315 1,354 960 1,974
๊ธฐ์ด ํ๊ธ 691 942 627 1,981 2,941
๊ธฐ๋ง ํ๊ธ 942 627 1,981 2,941 4,915
NOPLAT 4,989 2,787 4,693 4,716 4,796
FCF 24 3,064 927 1,503 2,618
(๋จ์: ์ญ์ต์)
1Q10A 2Q10F 3Q10F 4Q10F 2010F
์์ ํ๋ ํ๊ธํ๋ฆ 1,317 1,844 1,265 1,343 5,769
๋น๊ธฐ์์ด์ต 1,437 1,196 1,091 1,343 5,067
๋นํ๊ธํญ๋ชฉ์ ๊ฐ๊ฐ 436 933 473 58 1,899
๊ฐ๊ฐ์๊ฐ๋น 539 608 608 677 2,431
์ธํ์์ต -126 371 -89 -511 -355
์ง๋ถ๋ฒํ๊ฐ์์ต -55 -88 -88 -120 -350
๊ธฐํ 78 42 42 12 173
์์ฐ๋ถ์ฑ์ ์ฆ๊ฐ -556 -285 -299 -57 -1,197
๋งค์ถ์ฑ๊ถ -101 -227 -163 -160 -650
์ฌ๊ณ ์์ฐ -401 38 -182 -182 -726
๋งค์ ์ฑ๋ฌด 188 -96 45 42 179
๊ธฐํ -243 0 0 243 0
ํฌ์ํ๋ ํ๊ธํ๋ฆ -1,301 -2,165 -1,711 -1,673 -6,849
ํฌ์์์ฐ -33 -501 -501 -968 -2,003
์ ํ์์ฐ -950 -1,250 -1,250 -1,550 -5,000
๊ธฐํ -318 -414 40 846 154
์ฌ๋ฌดํ๋ ํ๊ธํ๋ฆ -353 1,515 782 491 2,435
๋จ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ 82 -22 25 15 100
์ฌ์ฑ 0 1,908 750 342 3,000
์ฅ๊ธฐ์ฐจ์ ๊ธ 87 -71 7 6 29
์ ์์ฆ์ 0 0 0 0 0
ํ๊ธ๋ฐฐ๋น -501 0 0 0 -693
๊ธฐํ -22 -300 0 129 -1
ํ๊ธ์ ์ฆ๊ฐ -337 1,194 336 161 1,354
๊ธฐ์ด ํ๊ธ 627 289 1,484 1,820 627
๊ธฐ๋ง ํ๊ธ 289 1,484 1,820 1,981 1,981
NOPLAT 1,215 1,469 999 1,011 4,693
FCF 2,963 3,188 3,186 2,734 927
์๋ฃ: POSCO(005490), ๋์ ์ฆ๊ถ๋ฆฌ์์น์ผํฐ
๊ธฐ์ ๋ถ์ I POSCO(005490) ๋ฌธ์ ์ (769-3068)
20
๊ธ์ตํฌ์์ ๊ท์ 4-20์กฐ 1ํญ5ํธ์ฌ๋ชฉ์ ๋ฐ๋ผ ์์ฑ์ผ ํ์ฌ ์ฌ์ ๊ณ ์ง์ ๊ด๋ จํ ์ฌํญ์ด ์์ผ๋ฉฐ, ๋น์ฌ์ ๊ธ์ตํฌ์๋ถ์์ฌ๋ ์๋ฃ
์์ฑ์ผ ํ์ฌ ๋ณธ ์๋ฃ์ ๊ด๋ จํ์ฌ ์ฌ์ฐ์ ์ดํด๊ด๊ณ๊ฐ ์์ต๋๋ค. ๋น์ฌ๋ ๋ ์๋ฃ์ ์ธ๊ธ๋ ์ข ๋ชฉ๊ณผ ๊ณ์ดํ์ฌ์ ๊ด๊ณ๊ฐ ์์ผ๋ฉฐ
๋น์ฌ์ ๊ธ์ตํฌ์๋ถ์์ฌ๋ ๋ณธ ์๋ฃ์ ์์ฑ๊ณผ ๊ด๋ จํ์ฌ ์ธ๋ถ ๋ถ๋นํ ์๋ ฅ์ด๋ ๊ฐ์ญ์ ๋ฐ์ง ์๊ณ ๋ณธ์ธ์ ์๊ฒฌ์ ์ ํํ๊ฒ ๋ฐ์
ํ์์ต๋๋ค (์์ฑ์: ๋ฌธ์ ์ ).
โถ ํฌ์๋ฑ๊ธ๊ด๋ จ์ฌํญ
์ฐ์ ํฌ์์๊ฒฌ
- Overweight(๋น์คํ๋): ํฅํ 6๊ฐ์๊ฐ ์ ์ข ์ง์์์น๋ฅ ์ด ์์ฅ์์ต๋ฅ ๋๋น ์ด๊ณผ ์์น ์์
- Neutral(์ค๋ฆฝ): ํฅํ 6๊ฐ์๊ฐ ์ ์ข ์ง์์์น๋ฅ ์ด ์์ฅ์์ต๋ฅ ๊ณผ ์ ์ฌํ ์์ค ์์
- Underweight(๋น์ค์ถ์): ํฅํ 6๊ฐ์๊ฐ ์ ์ข ์ง์์์น๋ฅ ์ด ์์ฅ์์ต๋ฅ ๋๋น ํํ ์์
๊ธฐ์ ํฌ์์๊ฒฌ
- Buy(๋งค์): ํฅํ 6๊ฐ์๊ฐ ์์ฅ์์ต๋ฅ ๋๋น 10%p ์ด์ ์ฃผ๊ฐ ์์น ์์
- Marketperform(์์ฅ์์ต๋ฅ ): ํฅํ 6๊ฐ์๊ฐ ์์ฅ์์ต๋ฅ ๋๋น -10%p~10%p ์ฃผ๊ฐ ๋ณ๋ ์์
- Underperform(์์ฅ์์ต๋ฅ ํํ): ํฅํ 6๊ฐ์๊ฐ ์์ฅ์์ต๋ฅ ๋๋น 10%p ์ด์ ์ฃผ๊ฐ ํ๋ฝ ์์
POSCO(005490) ํฌ์์๊ฒฌ ๋ฐ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ ๋ณ๊ฒฝ ๋ด์ฉ
์ ์์ผ์ 10.09.01 10.07.14 10.06.22 10.05.22 10.05.15 10.04.26 10.04.14
ํฌ์์๊ฒฌ Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 650,000 650,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000
์ ์์ผ์ 10.03.09 10.01.15 09.11.14 09.10.22 09.10.15 09.07.14 09.06.29
ํฌ์์๊ฒฌ Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 700,000 700,000 620,000 620,000 620,000 510,000 510,000
์ ์์ผ์ 09.05.17 09.05.16 09.05.15 09.04.13 09.01.16 09.01.08 08.11.16
ํฌ์์๊ฒฌ Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 460,000 460,000 460,000 460,000 460,000 560,000 560,000
๋ณธ ์๋ฃ๋ ํฌ์์๋ค์ ํฌ์ํ๋จ์ ์ฐธ๊ณ ๊ฐ ๋๋ ์ ๋ณด์ ๊ณต์ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ๋ฐฐํฌ๋๋ ์๋ฃ์ ๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ์ ์๋ก๋ ๋ด์ฉ์ ๋น์ฌ
๋ฆฌ์์น์ผํฐ์ ์ถ์ ์น๋ก์ ์ค์ฐจ๊ฐ ๋ฐ์ํ ์ ์์ผ๋ฉฐ ์ ํ์ฑ์ด๋ ์๋ฒฝ์ฑ์ ๋ณด์ฅํ์ง ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ๋ฅผ ์ด์ฉํ์๋ ๋ถ์ ๋
์๋ฃ์ ๊ด๋ จํ ํฌ์์ ์ต์ข ๊ฒฐ์ ์ ์์ ์ ํ๋จ์ผ๋ก ํ์๊ธฐ ๋ฐ๋๋๋ค.
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
08.08 08.11 09.02 09.05 09.08 09.11 10.02 10.05 10.08
Adj.Price Adj.Target Price