Crisis Financieras

Condensado de Charles Kindleberger, Manias, Panics, and Crashes: A

History of Financial Crises Excepto donde se indica otra fuente

Presentado por Bonnie Palifka

Sub-temas

• ¿Qué es una crisis especulativa?

• Fases de una crisis especulativa

• Lista de crisis especulativas

• Ejemplos– Tulipanes– South Sea Company– Esquema de Ponzi

• Conclusiones

¿Qué es una crisis especulativa?

• “Financial crises are usually defined as those moments when the financial system(s) or network(s) of the area under discussion suddenly becomes markedly unstable.” Hoppit, 41.

Fases de una crisis especulativa

1. desplazamiento oportunidades2. Boom facilitado con dinero fácil

(frecuentemente después de una guerra)– Inversionistas legítimos con información, para sacar

las ganancias del proyecto– Inversionistas pequeños, para reventa

3. Contagio a otros países– Comercio– Mercados de capitales– Flujos de dinero– Factores psicológicos

Fases de una crisis especulativa

4. Aumentan las tasas de interés, velocidad de circulación y precios

5. Salen algunos con conocimiento

6. Los precios se estabilizan

7. Los demás se dan cuenta y buscan liquidez

8. Los precios bajan rápidamente

Año Lugar Instrumento

1618-1623 Imperio Romano Monedas

1636-1637 Holanda tulipanes

1690-1696 Inglaterra East India Company

1720 Inglaterra y Francia

South Sea Co. y Mississippi Co.

1763 Amsterdam bienes

1772 Gran Bretaña y Amsterdam

Carreteras y canales; East India Co.

1792 Estado Unidos Bonos gubernamentales

Año Lugar Instrumento

1793 Inglaterra Canales

1797 Inglaterra Canales y seguridades

1799 Hamburgo Bienes

1810 Inglaterra Exportaciones a Brasil

1815-1816 Inglaterra exportaciones

1819 Inglaterra y EUA Bienes y seguridades

1825 Inglaterra Bonos en América Latina, minas, algodón

Año Lugar Instrumento

1828 Francia Canales, algodón

1836 Inglaterra Algodón, ferrocarriles

1837 Estados Unidos Algodón, tierra

1838 Francia Algodón, terrenos

1847-1848 Inglaterra, EUA, continente

ff.cc., trigo, terrenos y construcción

1857 Inglaterra y continente

ff.cc., trigo, industria

1864 Francia Algodón,

cía.s mercantes

Año Lugar Instrumento

1866 Inglaterra e Italia Algodón,

cía.s mercantes

1873 Alemania/Austria EUA

Terrenos, ferrocarriles

1882 Francia bancos

1890 Inglaterra Bonos en Argentina

1893 EUA y Australia Minas de plata y oro, terrenos

1907 EUA café

1907 Francia e Italia Créditos a industria

Año Lugar Instrumento

1920-1921 Inglaterra y EUA Bonos, barcos, inventarios

1929 EUA Terrenos, acciones

1931-1933 Europa (EUA dejó de prestar)

1950s, 1960s

mundo divisas

1974-1975 EUA y mundo Acciones, edificios, barcos,

Boeing 747s

1979-1982 EUA y mundo Préstamos a países en desarrollo

Año Lugar Instrumento

1982-1987 EUA Bolsa de valores, construcción de edificios y residencias

1990 Japón Bolsa de valores Nikkei, bienes raíces

1994-1995 México (desregulación, K golondrinas)

1997-1998 Asia, Rusia, Brasil

(desregulación, K golondrinas, préstamos extranjeros)

Ejemplo: Tulipanes

• 1636-1637 (después de una guerra con España)

• Se desarrollaron nuevas variedades “exóticas” de tulipán en Holanda

• Todo el mundo quería conseguir uno

• Los precios se elevaron rápidamente a partir de septiembre y hasta enero– Enganches de terrenos, ganado, plata, etc.

Ejemplo: Tulipanes

• “In one case, for a pound of White Crowns...Fl. 525 was to be paid on delivery..., but four couws at once. Other downpayments consisted of tracts of land, houses, furniture, silver and gold vessels, paintings, a suit and a coat, a coach and dapple-gray pair; and...

Ejemplo: Tulipanes

• ... for a single Viceroy (rare), valued at Fl. 2,500, two lasts (a measure that vaires by commodity and locality) of wheat and four of rye, eight pigs, a dozen sheep, two oxheads of wine, four tons of butter, a thousand pounds of cheese, a bed, some clothing, and a silver beaker.” (pág. 109)

Ejemplo: Tulipanes

• Se invirtieron las ganancias en– Construcción de casas– Dutch East India Company– Canales

• Auge y caída en Febrero de 1637

Ejemplo: Burbuja de South Sea

• 1717-1720 (guerras terminaron en 1713)• Inversión en South Sea Company y en

Mississipi Campagnie des Indes– compañías incorporadas– deuda por acciones– Británicos invirtieron en Mississippi (John Law) – Franceses en South Sea (Sword Blade Bank)– Holandeses– Italianos

Ejemplo: Burbuja de South Sea

• Mississippi– Auge diciembre 1719– Caída mayo 1720

• South Sea– Auge abril 1720– Caída septiembre 1720

• Cuando vendieron, hubo flujos importantes de plata, que afectaron los tipos de cambio

Ejemplo: Burbuja de South Sea

• 1720 Bubble Act– Diseñado para combatir la inversión en otros

proyectos– Pero puso fin a la especulación

• Isaac Newton invirtió, salió el 20 de abril de 1720 con una ganancia de 100%

• Volvió a entrar con más dinero y perdió casi tres veces lo que había ganado.

Ejemplo: Banco Baring

• Préstamos a América Latina, especialmente Argentina

• 1888 algunos dejaron de comprar derechos a préstamos a Argentina– Boom doméstico– Inestabilidad en el tipo de cambio– Incomodidad general

• Banco Baring hizo un préstamo de 3.5 millones de libras para un proyecto de agua y drenaje

Ejemplo: Banco Baring

• Los precios de materias primas bajaron.

• Argentina no pudo pagar el préstamo.

• El Banco de Inglaterra le advirtió al Banco Baring que no aceptara más inversiones en Argentina (agosto 1890).

• Noviembre: Baring revela al Banco de Inglaterra que está en peligro.

Ejemplo: Banco Baring

• El Banco de Inglaterra pide el apoyo del gobierno ruso (que tenía depósitos con ellos) y préstamos de los Bancos de Francia y de Rusia para mantener la liquidez del Banco Baring.

• 15 Noviembre: El Times anuncia que el Banco Baring cerrará pero que los clientes con depósitos no perderán su dinero.

• 25 Noviembre: El Banco Baring se convierte en una compañía pública (joint stock)

Ejemplo: Esquema de Ponzi

• Prometió intereses de 50% en inversiones de 45 días.

• Supuestamente invertía en divisas extranjeras y estampillas estadounidenses.

• En realidad, pagaba a sus inversionistas con el dinero de los nuevos inversionistas.

Conclusiones

• Las manías de especulación son un ejemplo de la falacia de la composición.– Lo que es racional para uno no lo es para

todos.

• A veces hay rigidez en los mercados que causan este problema.– Algodón– Ferrocarriles– Doctores

Equilibrio con demoras

w

E

A

B C

DF

E0=E1 E2

w2w0

w1

Old Demand

New Demand

Supply

Fuente: Filer, Hamermesh y Rees, The Economics of Work and Pay, Figura 6.6

Conclusiones

• Las crisis son frecuentes

• Hay un elemento psicológico

Bibliografía

Filer, Randall K., Daniel S. Hamermesh, and Albert E. Rees. 1996. The Economics of Work and Pay, 6th ed. Harper Collins.

Hoppit, Julian. 1986. “Financial Crises in Eighteenth-Century England.” Economic History Review 2nd series 39,1: 39-58.

Kindleberger, Charles. 2000. Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, 4th ed. New York: John Wiley & Sons.