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Come costruire portafogli solidi e diversificati nel contesto attuale?
Jonathan Willcocks, Global Head of Distribution
Salone del Risparmio, aprile 2018
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Riservato agli investitori professionali
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M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore degli investimenti e il reddito derivante dagli stessi sono soggetti a oscillazioni che possono determinare movimenti, sia al rialzo che al ribasso, del prezzo del fondo e dell'eventuale
reddito generato dallo stesso. Non vi è alcuna garanzia che l’obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l’importo iniziale investito.
Il fondo potrà assumere posizioni corte tramite il ricorso a derivati non garantiti da attivi fisici equivalenti.
Le posizioni corte riflettono la convinzione che il prezzo dell'attivo sottostante sia destinato a scendere. Di conseguenza, se questa convinzione viene smentita e il valore dell'asset
aumenta, la posizione corta determinerà una perdita per il fondo.
Il valore del fondo potrebbe diminuire qualora l’emittente di un titolo a reddito fisso detenuto in portafoglio non sia in grado di corrispondere gli interessi previsti o di rimborsare il proprio
debito (circostanza nota come inadempimento o default).
I titoli a reddito fisso che offrono un livello di reddito più elevato di solito hanno un merito di credito inferiore, a causa del maggiore rischio di inadempimento. Più è alto il rating, minore è la
probabilità che l'emittente risulti inadempiente, ma i giudizi sul merito di credito possono variare.
Le oscillazioni dei tassi di cambio incideranno sul valore dell'investimento.
Il gestore effettuerà operazioni (ivi incluse operazioni su derivati), deterrà posizioni e collocherà liquidità in deposito con diversi istituti finanziari. Esiste il rischio che tali istituti finanziari non
adempiano i loro obblighi o diventino insolventi.
Una descrizione più dettagliata dei fattori di rischio connessi al fondo è riportata nel relativo Prospetto.
Altre informazioni
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
3
Introduzione
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund è una SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16 gennaio
2018. In data 16 marzo 2018, M&G Dynamic Allocation Fund (OICVM autorizzato nel Regno
Unito) è stato incorporato tramite fusione nella SICAV. La SICAV è amministrata dagli stessi
gestori e con la stessa strategia di investimento del fondo OICVM autorizzato nel Regno Unito.
I risultati ottenuti nel periodo precedente al lancio di M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund,
effettuato il 16 gennaio 2018, si basano sulle spese correnti di M&G Dynamic Allocation Fund,
che includono le imposte britanniche e potrebbero non coincidere esattamente con quelle
associate a questo fondo. Le commissioni di sottoscrizione e di rimborso non sono considerate.
Il lancio di M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund e della Classe di azioni ad accumulazione A in
euro è stato eseguito il 16 gennaio 2018. Il calcolo dei risultati ottenuti successivamente al 16
gennaio 2018 include le imposte lussemburghesi e tiene conto delle spese correnti, ma non
delle commissioni di sottoscrizione e di rimborso.
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M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore degli investimenti e il reddito derivante dagli stessi sono soggetti a oscillazioni che possono determinare movimenti, sia al rialzo che al ribasso, del prezzo del fondo e dell'eventuale
reddito generato dallo stesso. Non vi è alcuna garanzia che l’obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l’importo iniziale investito.
Il fondo potrà assumere posizioni corte tramite il ricorso a derivati non garantiti da attivi fisici equivalenti.
Le posizioni corte riflettono la convinzione che il prezzo dell'attivo sottostante sia destinato a scendere. Di conseguenza, se questa convinzione viene smentita e il valore dell'asset aumenta,
la posizione corta determinerà una perdita per il fondo.
Il valore del fondo potrebbe diminuire qualora l’emittente di un titolo a reddito fisso detenuto in portafoglio non sia in grado di corrispondere gli interessi previsti o di rimborsare il proprio
debito (circostanza nota come inadempimento o default).
I titoli a reddito fisso che offrono un livello di reddito più elevato di solito hanno un merito di credito inferiore, a causa del maggiore rischio di inadempimento. Più è alto il rating, minore è la
probabilità che l'emittente risulti inadempiente, ma i giudizi sul merito di credito possono variare.
Le oscillazioni dei tassi di cambio incideranno sul valore dell'investimento.
Il gestore effettuerà operazioni (ivi incluse operazioni su derivati), deterrà posizioni e collocherà liquidità in deposito con diversi istituti finanziari. Esiste il rischio che tali istituti finanziari non
adempiano i loro obblighi o diventino insolventi.
Una descrizione più dettagliata dei fattori di rischio connessi al fondo è riportata nel relativo Prospetto.
Altre informazioni
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
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Introduzione
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund è una SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16
gennaio 2018. In data 16 marzo 2018, M&G Prudent Allocation Fund (OICVM autorizzato nel
Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione nella SICAV. La SICAV è amministrata dagli
stessi gestori e con la stessa strategia di investimento del fondo OICVM autorizzato nel Regno
Unito.
I risultati ottenuti nel periodo precedente al lancio di M&G (Lux) Conservative Allocation Fund,
effettuato il 16 gennaio 2018, si basano sulle spese correnti di M&G Prudent Allocation Fund,
che includono le imposte britanniche e potrebbero non coincidere esattamente con quelle
associate a questo fondo. Le commissioni di sottoscrizione e di rimborso non sono considerate.
Il lancio di M&G (Lux) Conservative Allocation Fund e della Classe di azioni ad accumulazione
A in euro è stato eseguito il 16 gennaio 2018. Il calcolo dei risultati ottenuti successivamente al
16 gennaio 2018 include le imposte lussemburghesi e tiene conto delle spese correnti, ma non
delle commissioni di sottoscrizione e di rimborso.
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Azionario Obbligazionario Asset misti Alternativi
Vendite nette cumulative europee e transfrontaliere in miliardi di euro
Fonte: Broadridge FMI FundFile. Dati in EUR a fine dicembre 2017. Analisi basata su vendite nette stimate e mercato di fondi = “Europa o Internazionale”.
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Le nostre innovazioni ed evoluzioni multi-asset in risposta...
1999 2017
M&G Episode
Allocation
Fund*
febbraio
2007
M&G Episode
Macro Fund
giugno
2010
M&G Episode
Defensive Fund
settembre
2012
TAA Mandate
Life Fund*
gennaio
1999
Episode
(Cayman) Fund
agosto
2005
M&G Dynamic
Allocation
Fund1
dicembre
2009
M&G Income
Allocation Fund1
novembre
2013
M&G Episode
Income Fund*
novembre
2010
M&G Episode
Growth Fund*
febbraio
1993
M&G Prudent
Allocation Fund1
aprile
2015
*Fondi non vendibili in Europa.1In data 16 marzo 2018, M&G Dynamic Allocation Fund, M&G Prudent Allocation Fund e M&G Income Allocation Fund (fondi OICVM autorizzati nel Regno Unito)
sono confluiti nei rispettivi fondi SICAV, M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund, M&G (Lux) Conservative Allocation Fund e M&G (Lux) Income Allocation Fund.
M&G (Lux)
Global Target
Return Fund
dicembre
2016
8
Informazioni sul fondoM&G (Lux) Dynamic Allocation Fund e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Fonte: M&G, marzo 2018
M&G (LUX) DYNAMIC
ALLOCATION FUND
Lancio della
SICAV*16 gennaio 2018
Lancio
dell'OICVM*3 dicembre 2009
Co-gestori del
fondoJuan Nevado, Tony Finding
Incarico16 gennaio 2018
SettoreMorningstar Bilanciati Flessibili EUR
Valuta Fondo denominato in euro
Juan Nevado Tony Finding
Rating al 31.12.2017. Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A in euro del fondo. Copyright © 2017. Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. I rating non sono da
intendersi come una raccomandazione
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
**Questo prodotto è stato lanciato originariamente il 23 aprile 2015
come OICVM autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G Prudent
Allocation Fund, gestito dagli stessi gestori del fondo in base alla
stessa strategia di investimento. Il 16 marzo 2018, M&G Prudent
Allocation Fund è stato incorporato tramite fusione in M&G (Lux)
Conservative Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese.
*Questo prodotto è stato lanciato originariamente il 3 dicembre 2009
come OICVM autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G Dynamic
Allocation Fund, gestito dagli stessi gestori del fondo in base alla
stessa strategia di investimento. Il 16 marzo 2018, M&G Dynamic
Allocation Fund è stato incorporato tramite fusione in M&G (Lux)
Dynamic Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese.
M&G (LUX) CONSERVATIVE
ALLOCATION FUND
Lancio della
SICAV** 16 gennaio 2018
Lancio
dell'OICVM**23 aprile 2015
Co-gestori del
fondoJuan Nevado, Craig Moran
Incarico16 gennaio 2018
SettoreMorningstar Bilanciati Prudenti EUR
Valuta Fondo denominato in euro
Juan Nevado Craig Moran
9 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 31 marzo 2018, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Performance in euroM&G (Lux) Dynamic Allocation e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
01.04.2017
al 31.03.2018
%
01.04.2016 al
31.03.2017
%
01.04.2015 al
31.03.2016
%
01.04.2014 al
31.03.2015
%
01.04.2013 al
31.03.2014
%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund (classe di azioni A in EUR) 3,3 13,5 -7,0 17,3 3,4
Settore Morningstar Bilanciati Flessibili EUR - Globali 0,7 6,5 -7,1 12,9 3,9
In data 16 marzo 2018, M&G Dynamic Allocation Fund (OICVM autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione in questo fondo. I risultati ottenuti nel periodo precedente al lancio del fondo, effettuato il
16 gennaio 2018, si basano sulle spese correnti di M&G Dynamic Allocation Fund, che includono le imposte britanniche e potrebbero non coincidere esattamente con quelle associate a questo fondo. Le commissioni di
sottoscrizione e di rimborso non sono considerate. Il lancio di M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund e della Classe di azioni ad accumulazione A in euro è stato eseguito il 16 gennaio 2018. Il calcolo dei risultati ottenuti
successivamente al 16 gennaio 2018 include le imposte lussemburghesi e tiene conto delle spese correnti, ma non delle commissioni di sottoscrizione e di rimborso. Il calcolo dei risultati ottenuti nel passato si basa
sulla classe di azioni ad accumulazione A in euro.
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
01.04.2017 al
31.03.2018
%
01.04.2016 al
31.03.2017
%
01.04.2015 al
31.03.2016
%
01.04.2014 al
31.03.2015
%
01.04.2013 al
31.03.2014
%
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
(Classe di azioni A in EUR) 2,4 11,0 n/a N/A N/A
Settore Morningstar Bilanciati Prudenti EUR – Globali 0,2 3,8 -4,5 8,6 3,1
In data 16 marzo 2018, M&G Prudent Allocation Fund (OICVM autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione in questo fondo. I risultati ottenuti nel periodo precedente al lancio del fondo, effettuato il
16 gennaio 2018, si basano sulle spese correnti di M&G Prudent Allocation Fund, che includono le imposte britanniche e potrebbero non coincidere esattamente con quelle associate a questo fondo. Le commissioni di
sottoscrizione e di rimborso non sono considerate. Il lancio di M&G (Lux) Conservative Allocation Fund e della Classe di azioni ad accumulazione A in euro è stato eseguito il 16 gennaio 2018. Il calcolo dei risultati
ottenuti successivamente al 16 gennaio 2018 include le imposte lussemburghesi e tiene conto delle spese correnti, ma non delle commissioni di sottoscrizione e di rimborso. Il calcolo dei risultati ottenuti nel passato si
basa sulla classe di azioni ad accumulazione A in euro.
10
PropostaM&G (Lux) Dynamic Allocation e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Fonte: M&G, marzo 2018. La performance totale è la combinazione di reddito e crescita del capitale.
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
5%-12% p.a.
Performance totale
del 5%-10% p.a.
su qualsiasi
periodo di 3 anni
3%-7% p.a.
Performance totale
del 3%-6% p.a.
su qualsiasi
periodo di 3 anni
11
Performance
Fonte: Morningstar inc., database paneuropeo al 31 marzo 2018, classe di azioni A in euro, reddito netto
reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. *I dati di serie temporali includono tutti i fondi storicamente presenti
nel settore Morningstar.
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Fonte: M&G, Morningstar Inc., database paneuropeo, al 31 marzo 2018. Classe di azioni A in euro, reddito
reinvestito, sulla base del prezzo di offerta.
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M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
EURIBOR 3 mesi
Morningstar Bilanciati Flessibili EUR
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
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Morningstar Bilanciati Prudenti EUR - Media settore globali
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
12
• Juan Nevado è entrato in Prudential Portfolio Managers nel 1988 e fa
parte del team Multi Asset di M&G. Ha maturato oltre 20 anni di
esperienza in ambito finanziario
• È stato nominato co-gestore di M&G Dynamic Allocation Fund e M&G
Episode Allocation Fund nel gennaio del 2011 e in seguito di M&G
Prudent Allocation Fund nell'aprile del 2015, al momento del lancio
• Ha conseguito una laurea in economia alla London School of Economics
(LSE) e un master in economia alla Warwick University
Juan NevadoBiografia
Come costruire portafogli solidi e diversificati nel contesto attuale?
Juan Nevado, gestore
Aprile 2018
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Riservato agli investitori professionali
14
Contenuti
Posizionamento del fondo
Diversificazione nell'ambiente attuale
La nostra reazione a un inizio volatile nel 2018
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* (%
)
Fonte: M&G, 1 Marzo 2018. *Il rendimento reale è definito come il rapporto P/E inverso, usando i dati delle stime di consenso. I dati riportati sopra sono una rappresentazione ipotetica fornita a soli fini illustrativi e non sono indicativi di alcun prodotto o strategia di M&G. In nessun
modo si intende affermare che un account, un prodotto o una strategia conseguiranno o potrebbero conseguire profitti, perdite o risultati simili a quelli mostrati.
Segnali di valutazione - AttualiDifficile diversificare fra le asset class
Esempio di asset, illustra il rendimento reale a fronte del livello individuato come neutrale
La normalizzazione dei tassi
USA è cominciata
Le azioni presentano valutazioni eque o
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L'asset allocation strategica non ha avuto un ruolo di rilievo...
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 3 agosto 2016. *Ribasata al 1 agosto 2016
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Combinazioni di azioni (MSCI AC World) e obbligazioni (indice Citigroup World Govt Bond (10Y+), in termini di USD
50/50
(6,4% p.a.)
70 azioni/30
obbligazioni
(6,1% p.a.)
30 azioni/70
obbligazioni
(6,5% p.a.)
...ma solo per chi è rimasto totalmente investito
Le strategie
prudenti vincono
con una volatilità
inferiore
17
2011-2016: un'epoca d'oro per i portafogli multi-asset
Fonte: Thomson Reuters Datastream. Questi grafici si riferiscono al periodo dal 01/01/2011 al 24/06/2016
Stati Uniti e Germania - performance totale
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Indice S&P 500
Treasury USA a 10+ anni
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Bund a 10+ anni
MSCI Germany
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Dal 2016 in poi: un ambiente diverso
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 26 marzo 2018. Questi grafici si riferiscono al periodo dal 30 giugno 2016 al 21 marzo 2018
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MSCI Germany
Bund a 10+ anni
Stati Uniti e Germania - performance totale
Indice S&P 500
Treasury USA a 10+ anni
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Metà 2016: un "momento cruciale"
• L'economia mondiale ha raggiunto un punto di svolta
• Valutazioni elevate per gli "asset sicuri"... titoli di Stato
• Premio al rischio azionario... l'extra rendimento sugli asset "rischiosi" ai massimi da
vari decenni
• Cambiamento politico e approccio delle autorità monetarie
• Gli investitori sono afflitti da convinzioni negative e depresse
• Un clima di capitolazione
Cambio di regime
Tempo di adottare un atteggiamento "positivo" e dare priorità alle performance
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mar-00 mar-02 mar-04 mar-06 mar-08 mar-10 mar-12 mar-14 mar-16 mar-18
Le proprietà di diversificazione stanno cambiando
Fonte: Bloomberg, 5 marzo 2018. *Usando l'indice S&P 30Y Tresury Bond Futures Total Return. Il punto più recente è il T1 fino a oggi.
Indice VIX e performance totale dei Treasury a 30 anni (trimestrale)In
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Performance dei Treasury USA a 30 anni (dx)
Indice VIX (sx)
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Il ruolo chiave dei tassi a pronti per la determinazione dei prezzi degli asset
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1,6%
1,8%
2,0%
2,2%
2,4%
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 27 marzo 2018
La teoria implica interconnessioni forti
Rendimento dei Treasury USA a 2 anni
Ren
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Equilibrio delle valutazioni degli elementi base
+ Premio alla
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+ Premio
inflazione
+ Premio al
rischio
azionario
+ Premio al
rischio di
credito
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Rendimento titoli di Stato da dic. 09 a oggi
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 22 marzo 2018
Rendimento dei titoli di Stato a 10 anni
Regno Unito
Germania
USA
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1,5%
2,5%
3,5%
4,5%
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Agosto 2016
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Differenze di valutazione in ambito azionario
Fonte: M&G, Thomson Reuters Datastream *Al 15 marzo 2018. **Al 29 novembre 2017
P/E
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Prezzo/valore contabile**
P/B
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(S&P 500)
MSCI World
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1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
USA
(S&P 500)
MSCI World
ex-US
P/E di Shiller*
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MSCI AC World
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 23 marzo 2018. *Utili forward a 12 mesi
Rendimento degli utili*
Episodio recente
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utili
(%)
5,8
6,0
6,2
6,4
6,6
6,8
7,0
mar-16 lug-16 nov-16 mar-17 lug-17 nov-17 mar-18
25
Le azioni europee offrono più valore del credito europeo
Fonte: Bloomberg, Thomson Reuters Datastream, 28 febbraio 2018
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17
(%)
(Premio al rischio azionario) - (Premio al rischio di credito) Premio al rischio azionario UE
Premio al rischio di credito (CRP) obbligazioni corporate europee
26
Le economie mondiali continuano a migliorare
Crescita degli utili societari Inflazione - Indice dei prezzi al consumo*
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 27 marzo 2018. *Al 15 febbraio 2018
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18
Giappone Eurozona USA Regno Unito
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
feb-08 feb-10 feb-12 feb-14 feb-16 feb-18
Giappone Eurozona USA Regno Unito
27
Contenuti
Posizionamento del fondo
Diversificazione nell'ambiente attuale
La nostra reazione a un inizio volatile nel 2018
28
Livelli di volatilità più alti negli ultimi 30 anni
Fonte: Bloomberg, 8 febbraio 2018
Indice Vix (massimo nel trimestre)In
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str
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0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
feb-90 feb-94 feb-98 feb-02 feb-06 feb-10 feb-14 feb-18
Crisi
finanziaria
Svalutazione
cinese
"Shock di
volatilità"
Crisi
asiatica LTCM
Scoppio della
bolla tecnolo-
gicaCrollo del
2002Attuale
29
La nostra reazione agli "episodi" di volatilità
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Volatilità azionaria
Fonte: Thomson Reuters Datastream, 27 marzo 2018
Trarre vantaggio dalla volatilità comportamentale
Allocazione azionaria netta totale in
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
5,8%
6,0%
6,2%
6,4%
6,6%
6,8%
7,0%
7,2%
7,4%
7,6%
7,8%
Ren
dim
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utili
a liv
ello
glo
ba
le
5,8%
6,0%
6,2%
6,4%
6,6%
6,8%
7,0%
7,2%
7,4%
7,6%
7,8%
Re
nd
ime
nto
de
gli
utili
a liv
ello
glo
ba
le
48%
55%
47%
40%
45%
40%
50%
47%
40%
40%
35%
41%
46%
38%
44%
23%
28%
22%
26%
29%
20%
26%
20%
21%
23%
27%
23%
25%
Allocazione azionaria netta totale in
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
49% 30%
30
Investimento valutario basato sulla valutazione
Fonte: M&G, Bloomberg, 5 marzo 2018
Una storia di successo - adeguamento dell'esposizione al dollaro USA
Esposizione al dollaro USA in
M&G (Lux) Dynamic Allocation FundEsposizione al dollaro USA in
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
1,25
1,30
1,35
1,40
1,45
EU
R/U
SD
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
1,25
1,30
1,35
1,40
1,45
EU
R/U
SD
-1%
22%
4%
19%
0%
0%
5%
7%
0,5%-4,5%22%
17%5%
-5%
-2%
0%-1%
4%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
31
Contenuti
Posizionamento del fondo
Diversificazione nell'ambiente attuale
La nostra reazione a un inizio volatile nel 2018
32
Target attuali del portafoglioM&G (Lux) Dynamic Allocation e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Fonte: M&G, 8 marzo 2018. *Si noti che il reddito fisso globale include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e corporate; posizioni lunghe sul reddito fisso (29,8%); posizioni corte sul reddito fisso(-45,0%).
**Principalmente titoli legati al settore immobiliare e obbligazioni convertibili. *Si noti che il reddito fisso include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e corporate; posizioni lunghe sul reddito fisso (29,0%) e
sul credito (0,8%); posizioni corte sul reddito fisso (-41,5%). I range di allocazione rappresentano unicamente limiti interni e sono soggetti a modifica.
M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION FUND
M&G (LUX) CONSERVATIVE ALLOCATION FUND
Azionario globale Reddito fisso globale* Altro**
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Posizioni lunghe
sull'azionario
Posizioni corte sull'azionario
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Posizioni lunghe
sull'azionarioPosizioni corte
sull'azionario-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
CreditoLunga
in titoli di Stato
Azionario globale Reddito fisso globale*** Altro**
NeutralitàRange Portafoglio attuale
Lunga
in titoli di Stato
Corta
in titoli di Stato
Corta
in titoli di Stato
Credito
33
Esposizioni obbligazionarie attuali: obiettiviCreare valore da posizioni di relative value
Fonte: M&G, 8 marzo 2018. *Titoli del Tesoro USA protetti dall'inflazione. **Duration del fondo al 16 marzo 2018. †Queste posizioni sono frutto di esposizioni
dirette abbinate a strategie di copertura su duration.
M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION FUND
Esposizione obbligazionaria netta, esclusi strumenti di copertura: 8,66% ( al 5 marzo 2018) Duration del fondo: -2,65**
4,0%1,0%
-4,0% -5,0%-9,0%
-16,5%
4,0% 2,0%6,0%
1,5% 1,0% 1,0% 0,5% 0,5% 0,5%4,0%
1,8%
-2,5% -2,5%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
% d
ell'
esposiz
ione d
el fo
ndo
Titoli di Stato mainstream: -29,5%Periferia:
6,0%Paesi Emergenti: 11,0% Credito: 0,8%
4,0%1,0%
-4,0%-7,0%
-9,5%
-17,5%
4,5%2,0%
6,0%1,5% 1,0% 1,0% 0,5% 0,5% 0,3%
3,0% 1,5%
-2,0% -2,0%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
% d
ell'
esposiz
ione d
el fo
ndo
Periferia:
6,5%Paesi Emergenti: 10,8% Credito: 0,5%Titoli di Stato mainstream: -33,0%
M&G (LUX) CONSERVATIVE ALLOCATION FUND
Esposizione obbligazionaria netta, esclusi strumenti di copertura: 9,30% ( al 5 marzo 2018) Duration del fondo: -2,48**
34
Esposizioni azionarie attuali: obiettiviCreare valore da posizioni di relative value
Fonte: M&G, 8 marzo 2018
M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION FUND: Esposizione azionaria: 44,0% contro neutralità del 40%
M&G (LUX) CONSERVATIVE ALLOCATION FUND: Esposizione azionaria: 25,0% contro neutralità del 20%
Paesi Emergenti: 3,5%Azionario globale: 39,5% Tema valore relativo: 1,0%
Paesi Emergenti: 3,3%Azionario globale: 22,0% Tema valore relativo: -0,2%
14,0%
7,5% 7,0%3,5%
1,5%
7,0%
1,8%1,3% 1,0%
-10,0%
2,0% 1,5%
-14%
-9%
-4%
1%
6%
11%
16%
% d
ell'
esposiz
ion
e t
ota
le
del fo
ndo
6,5%4,5%
3,5%1,5% 1,0%
5,5%
1,3% 1,0% 1,0%
-9,0%
2,0% 1,3%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
% d
ell'
esposiz
ion
e t
ota
le
del fo
ndo
35
Esposizione valutaria: obiettiviFonte di performance aggiuntiva
4,0%2,0%
3,5% 3,0%2,0% 2,0%
1,0% 1,0% 1,0% 0,5% 0,5%
3,5%
-2,0% -2,0% -3,0% -4,0%
-6,0%-7%
-4%
-1%
2%
5%
8%
M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION FUND: Obiettivi di esposizione valutaria
M&G (LUX) CONSERVATIVE ALLOCATION FUND: Obiettivi di esposizione valutaria
94,5%
70%
100%
≈
% d
ell'
esp
osiz
ion
e d
el fo
nd
o
93,0%
70%
100%
≈
% d
ell'
esp
osiz
ion
e d
el fo
nd
o
4,0%
0,3%
2,8% 2,5% 2,0% 2,0%1,0% 1,0% 1,0% 0,5% 0,5%
3,0%
-1,0%-2,0% -3,0% -3,0%
-6,0%-7%
-4%
-1%
2%
5%
8%
Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 14,5%Posizioni corte su valute
asiatiche a basso rendimento:
-17,0%
Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 13,3%
Posizioni corte su valute
asiatiche a basso rendimento:
-15,0%
Fonte: M&G, 8 marzo 2018
36
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