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Agosto de 2015
Colombian
economic
outlook: Recent performance and main
challenges Mauricio Cárdenas Minister of Finance and Public Credit
August 2015
Ajuste fiscal
colombiano en el
nuevo contexto global
Ministro de Hacienda y Crédito Público Octubre 2015
Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público
Noviembre 2015
1. Caída del precio del petróleo
3 choques
2. Volatilidad de los mercados
financieros
3. Menor crecimiento económico de
los socios comerciales
50
70
90
110
130
150
170
190
oct
2010
abr
2011
oct
2011
abr
2012
oct
2012
abr
2013
oct
2013
abr
2014
oct
2014
abr
2015
oct
2015
Índice de precio del Brent
100= enero 2010 Credit Default Swaps a
cinco años
Fuente: Bloomberg y cálculos MHCP.
Datos a octubre 29.
Fuente: Bloomberg y cálculos MHCP.
Datos a noviembre 11.
1,4 1,5 1,5 1,3 1,2
1,5
1,5 1,5
3,3 3,0 3,0
2,2
1,3
0,9
0,5 -0,3
7,3 7,5
6,8 7,1
6,8 6,8 6,8 6,8
3,0 2,8
2,5
3,1
3,6
3,1
2,5 2,6
Jan 14 Apr
14
Jul 14 Oct
14
Jan 15 Apr
15
Jul 15 Oct
15
Euro Area Latin America
China United States
Fuente: WEO-FMI
Actualización pronósticos
de crecimiento 2015 FMI
0
100
200
300
400
500
600
ene-1
4
mar
-14
may
-14
jul-14
sep-1
4
nov-
14
ene-1
5
mar
-15
may
-15
jul-15
sep-1
5
nov-
15
Colombia BrasilMéxico ChilePerú
0,9
1,6
2,6
3,3
2,6
1,2
0,3
2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
Fuente: MHCP, Balanza de pagos- BanRep. *Proyección MCHP.
La participación del PIB petrolero en el PIB total se encuentra alrededor del 5% y el
porcentaje de empleado en el sector no supera el 1,2%.
El gran efecto de la caída del ingreso permanente se sentirá en los frentes fiscal y
externo.
Ingresos petroleros del GNC
(% del PIB)
Exportaciones de petróleo y sus derivados
Caída de 3,0% del PIB:
$20,3 billones
16.3
20
28.0
85
31.0
98
32.0
29
28.6
26
14.9
19
14.2
46
5,7
8,4 8,4 8,4
7,6
5,1
4,8
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
Millones USD % del PIB (eje der.)
Fuente: BanRep, DANE.
Déficit en cuenta corriente- trimestral
Balanza comercial
(Millones USD FOB)
Balanza comercial en 2S2015 presentará comportamiento
similar al del primer semestre
-807
-1.382 -1.814
-3.206
-2.221
-4.218
-6.345
-5.147
-4.319
-1,5
-2,0 -2,2
-3,5
-2,4
-4,4
-5,0
-6,6 -7,0
-5,5
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
-10.000
-9.000
-8.000
-7.000
-6.000
-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Millones USD
% PIB (eje der.)
-66
-469
-1.419
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
sep
oc
t
no
v
dic
en
e
feb
ma
r
ab
r
ma
y
jun jul
ag
o
sep
oc
t
no
v
dic
en
e
feb
ma
r
ab
r
ma
y
jun jul
ag
o
sep
2013 2014 2015
-8,7
-9,7
-11
,3
-12
,4
-19
,6
-18
,1
-17
,5
-3,0 -2,9 -3,1 -3,3
-5,2
-6,2 -5,8
-08
-07
-06
-05
-04
-03
-02
-01
01
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-05
00
2010 2011 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)
Billones USD
% PIB
Déficit en cuenta corriente- anual
Fuente: Banco de la República. Proyecciones: MHCP.
El déficit de cuenta corriente ajustará lentamente
Los flujos de IED continúan siendo importantes
Fuente: Banco de la República.
Inversión Extranjera Directa
(Millones USD) 8
92
77
6
1.5
61
91
8 2
.32
1
2.6
67
2.1
33
85
6
1.6
63
2.4
43
1.8
78
1.1
25
3.0
48
2.0
69
2.2
05
2.4
40
2.4
95
2.6
96
1.7
22
2.6
06
94
2 1.0
53
1.5
73
1.3
51
1.5
52
2.1
86
1.4
55
1.9
86
1.4
00
3.3
77
1.6
64
1.5
03
1.7
93
2.8
89
1.6
64
1.7
43
1.6
09
2.5
59
1.2
29
916
1.1
87
1.3
20
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Otros sectores Petróleo y minería
Las posiciones de tenedores extranjeros de TES son
estables
Fuente: MHCP. Información con corte al 23 de octubre de 2015.
TES- Evolución Fondos de Capital Extranjero
17.58%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 feb-14 jul-14 dic-14 may-15 oct-15
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
Billo
ne
s C
OP
Inversión Fondos Extranjeros Participación de Fondos % (Eje Derecho)
JP Morgan
Balance del GNC (% del PIB)
Senda de déficit esperado del MFMP 2015
Fuente: MHCP.
-2,3 -2,3 -2,2-2,1
-2,0 -1,9
-1,6-1,4
-1,2-1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-2,3 -2,4
-3,0
-3,6
-3,1
-2,7
-2,0
-1,5
-1,2-1,1
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Estructural
Total
1,3 0,5
0,7 Ajuste
requerido en
los próximos
años
Aumento del
déficit
0,5
Source: MHCP
Cambios en los supuestos macro para 2015 y 2016 desde
MFMP de junio de 2015
2015 2016
MFMP Ahora MFMP Ahora
Crecimiento real del PIB (%) 3,6 3,3 3,8 3,5
Brent (USD por barril) 60,0 55,1 64,6 50,0
Precio canasta colombiana (USD
por barril) 48,0 44,8 52,6 38,0
Ingresos totales del GNC con nuevos supuestos, y consistente con
déficit de 3,6% (% del PIB)
Fuente: MHCP.* Proyectado
12,0 12,8 12,7 12,7 13,1 13,6 14,1
0,90,8 0,7 0,8 0,9 1,1 0,60,91,6 2,6 3,3 2,6 1,2 0,313,8
15,216,1
16,9 16,715,9
14,9
2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
Ingreso petrolero (Renta, CREE y dividendos ECP)Otros ingresosIngresos tributarios no petroleros
13,5 14,7
Aumento en ingresos sin petróleo
Fuente: MHCP.* Proyectado
12,9 12,4 12,9 13,6 13,9 13,7 13,6
1,9 2,9 3,03,3 3,0 2,6 2,1
2,7 2,7 2,62,3 2,2 2,6 2,8
17,6 18,0 18,419,2 19,1 18,9 18,5
2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
Funcionamiento Inversión Intereses
16,9 15,7
Disminución en gastos sin intereses
Gastos totales del GNC con nuevos supuestos, y consistente con
déficit de 3,6% (% del PIB)
(% del PIB)
Choque fiscal y su ajuste (2013 vs 2016)
Fuente: MHCP
Mayor pago
de intereses
Caída ingresos
petroleros
Mayor déficit
fiscal
Menores
gastos
Mayores
ingresos no
petroleros 1,1
1,2
1,3
3,0
0,5
3,6 3,6
Tamaño del choque
2013 vs 2016
Tamaño del ajuste
Presupuesto General de la Nación 2016
Fuente: DGPPN, MHCP. * Apropiación vigente menos aplazamiento
Miles de millones de pesos
GASTOS DE PERSONAL Y GENERALES 32.266 33.387 3,5 1.122 4,0 3,9
Defensa y Seguridad 17.216 17.984 4,5 768 2,1 2,1
Rama, Fiscalía y Justicia 6.833 7.513 10,0 681 0,8 0,9
Nivel central (130 Entidades) 8.217 7.890 (4,0) (327) 1,0 0,9
TRANSFERENCIAS DE LEY 83.874 89.413 6,6 5.539 10,4 10,4
Transferencias para Inversión 39.626 43.332 9,4 3.706 4,9 5,0
Otras transferencias 44.248 46.081 4,1 1.833 5,5 5,3
OPERACIÓN COMERCIAL 1.817 1.608 (11,5) (209) 0,2 0,2
DEUDA 47.137 47.674 1,1 537 5,8 5,5
Amortizaciones 28.214 25.423 (9,9) (2.790) 3,5 3,0
Intereses 18.923 22.250 17,6 3.327 2,3 2,6
INVERSIÓN 45.488 43.832 (3,6) (1.656) 5,6 5,1
Garantía Regla Fiscal 1.000 1.000 0,1
Resto de inversión 45.488 42.832 (5,8) (2.656) 5,6 5,0
TOTAL PGN 210.581 215.914 2,5 5.333 26,0 25,1
TOTAL SIN DEUDA 163.444 168.241 2,9 4.796 20,2 19,5
% del PIB
2015* 2016*2015* 2016
Variación
porcentual
Variación
absoluta
30.000
0,04
0,11
0,27
0,24
0,27
Vivienda
gratuita
Casa
Ahorro
Mi Casa
Ya
FRECH II FRECH
PIPE 2.0
Programas de vivienda aportarían cerca de 0,9 pp al PIB en el cuatrienio. De
estos, hasta 0,4 se materializarían en 2016
Aporte al crecimiento del PIB total para el
cuatrienio 2015-2018
Fuente: MinHacienda y MinVivivenda
0,9 pp para
el cuatrienio.
Entre 0,3 y
0,4 para 2016
Vivienda gratuita
Casa Ahorro
Mi Casa Ya
Subsidio a la tasa de
vivienda VIP y VIS
AFC
No. de soluciones
Subsidio tasa
vivienda media (anti-
cíclico)
Sin
restricción
50.000
• 30.000 VIP
• 100.000 VIS
130.000
77.000
Proyecto Capex Equity Deuda VF Kms
Iniciativas públicas (20) 25,4 8,1 23,7 46,9 3.223
Iniciativas
privadas (9) 9,9 4,5 8,2 - 2.180
Obras públicas (57)
4,0 - - 4,0 725*
Total (86) 39,4 12,6 31,9 50,9 6.128
(Cifras en billones de pesos de 2014)
Iniciativas públicas
Iniciativas privadas Obras públicas
Fuente: ANI, DNP, Invías, FDN y MHCP. VF: vigencias futuras *Intervenido. Total malla habilitada: 3.058 kms
Proyectos 4G y Vías para la Equidad
1,7 pp en el
período de construcción.
0,3 pp para
2016+ Fuente: MHCP. + Se asume un multiplicador de las
inversiones de 2,5. El efecto total se distribuye uniformemente en el cuatrienio.
En el PIB
Efecto de la reapertura de Reficar
2016
2016
0,2
Contribución del subsector de refinería al crecimiento del
PIB industrial (pp)
2015
5,8
En la Balanza de Pagos
(2016)
-18.797
Déficit en Cuenta Corriente (Millones USD)
Sin Reficar Con Reficar
-17.297
-6,3 -5,8*
2014
-1,1
2016
0,0
2015
0,6
2014
-0,1
Sin Reficar Con Reficar
Déficit en Cuenta Corriente (% del PIB)
*Escenario base pata 2016 Fuente: MHCP
Contribución del subsector de refinería al crecimiento del
PIB total (pp)
1.7
4.0
6.6
4.0
4.9 4.63.3 3.5
1.2
1.21.2
1.7
3.6
3.6
3.5
4.0
5.6
6.0
6.7
6.6
5.8
5.4
4.54.0
2.9
3.8
4.6
4.9
6.5
5.3
4.94.6
2.8
I II III IV
I II III IV
I II III IV
I II III IV
I II III IV
I II III IV
I II
III*
IV* I II III IV
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
Año Trimestre
A pesar de la difícil coyuntura, en 2015 el país crecerá por
encima del 3,0%
Fuente: DANE. *Pronósticos MHCP.
Crecimiento PIB
(Variación anual %)
Fuente: DANE. Datos correspondientes al total nacional.
*Cifra del año móvil julio 2014 - junio 2015. **Promedio móvil 12 meses a
septiembre. ***Cifra correspondiente al trimestre móvil junio-septiembre.
Tasa de pobreza Tasa de desempleo
TRM Senda de producción
(KBPD)
Ocupación formal (millones de personas)
TRM Senda de producción
(KBPD)
Empleados formales (millones de
personas)
Estructuración de una clase media sólida
37,2%
34,1%
32,7%
30,6%
28,5% 28,2%
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Más de 4,4 millones
de personas han
salido de la pobreza
desde 2010.
11,8%
10,8%
10,4%
9,6%
9,1% 9,2%
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
La tasa de desempleo
ha exhibido una
reducción de casi 3
pp frente a 2010.
5,8
6,0
6,4
7,0
7,6
7,8
2010 2011 2012 2013 2014 2015**
2 millones de
empleos formales
desde 2010. En 2015
el número sigue
creciendo.
* *
23,0
17,1 15,2 14,7
12,4
8,4 8,1 6,6 6,3 6,3 6,2 6,0 5,4 4,7 4,4 4,2 4,1 4,1
2,0 1,8 1,8 1,6 1,0
Mad
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y s
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Pap
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Sust
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Pro
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aceútico
s
Petr
óle
o y
mezc
la
Mueble
s y
colc
hones
Ene-jun Jul-sep
La industria ha comenzado a recuperarse
Fuente: EMM-DANE.
Subsectores industriales
(Variación anual, %)
Agosto de 2015
Colombian
economic
outlook: Recent performance and main
challenges Mauricio Cárdenas Minister of Finance and Public Credit
August 2015
Ajuste fiscal
colombiano en el
nuevo contexto global
Ministro de Hacienda y Crédito Público Octubre 2015
Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público
Noviembre 2015