CIO Insights - Deutsche Bank€¦ · •I fattori che influenzano gli utili: C'è una serie di fattori che vale la pena monitorare perché potrebbero influenzare gli utili del trimestre:

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Nessuna garanzia può essere data che qualsiasi previsione o obiettivo saranno raggiunti.

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Aspettative e realtà

Weekly Bulletin

7 Aprile 2017

1 Negli Stati Uniti l'evidenza di una vera ripresa dell'economia potrebbe venire

dagli utili aziendali del primo trimestre dell'anno, che stanno per essere

pubblicati. Siamo cautamente ottimisti. Il consenso del mercato si aspetta una

crescita del 9% anno su anno, la migliore dal secondo trimestre 2014. Il settore

energetico non abbassa più la media, e ci aspetta una ripresa in quasi tutti i

settori. Si prevede che 7 degli 11 settori dell'indice S&P 500 pubblichino utili

positivi, in particolare l'energia, i materiali da costruzione, le tecnologie

dell'informazione ed i titoli finanziari. Occorrerà tenere d'occhio l'aumento dei

prezzi per le materie prime, il livello del Dollaro, l'aumento dei tassi d'interesse

a lungo termine e l'irripidimento leggero della curva dei tassi. Analizziamo

questi fattori in dettaglio a pagina 2.

2 Sul fronte macroeconomico, il tasso di disoccupazione europeo è sceso al

livello più basso dal 2009. Mentre ciò è senza dubbio positivo, i dati mettono in

evidenza che il problema sottostante resta enorme, e che la disoccupazione

giovanile resta al 20%. Ciò rappresenta un problema politico ed economico:

dato che il mercato del lavoro resta lungi dal pieno impiego, è improbabile che

la crescita dell'occupazione spinga i salari medi, e quindi i consumi, verso l'alto.

Gli indici dei responsabili agli acquisti nelle imprese per marzo sono positivi, ma

occorrono conferme nell'economia reale. La Banca Centrale Europea (BCE)

fatica tuttora a raggiungere il proprio target per l'inflazione.

3 In Asia gli indici PMI dei responsabili agli acquisti nelle imprese si sono

rivelati positivi a marzo, e lo stesso vale per il sondaggio Tankan in Giappone

nel primo trimestre dell'anno. Ma il dato economico più importante è stato

l'indicatore del commercio estero della Corea del Sud. L'export è salito del

13,7% anno su anno a marzo, il terzo mese consecutivo di crescita oltre il 10%.

L'aumento del 41,9% dell'export di semiconduttori mostra la domanda forte per

prodotti tecnologici ed è incoraggiante, anche se la crescita ha interessato

solamente il commercio intra-regionale. L'export verso l'UE e gli USA è calato

su base annuale.

Per via delle festività di Pasqua, il presente Bulletin non verrà pubblicato la

settimana prossima. Auguriamo buona Pasqua ai nostri lettori!

CIO Insights

Il sentimento economico è stato positivo in gran parte del

mondo di recente. Ma fino ad ora mancava la conferma

nell'economia reale: i dati macroeconomici e gli utili delle

imprese. Sembra che ciò stia per cambiare.

Christian Nolting

CIO Globale

All'interno del Bulletin:

Lettera dalle aree geografiche

View per asset class

Previsioni

One-pager mercati

Analisi dei fondamentali

Calendario

Glossario

2

5

9

10

11

12

13

01Siamo cautamente

ottimisti sugli utili delle

imprese americane nel

primo trimestre 2017.

02Ma il miglioramento della

disoccupazione in

Europa evidenzia i

problemi restanti.

03I dati sul commercio in

Corea del Sud

confermano il quadro

positivo per l'Asia.

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CIO Insights Weekly Bulletin — 7 Aprile 2017

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STATI UNITI

Larry V Adam

CIO e Chief Investment Strategist – Wealth Management Americas

L'indice azionario S&P 500 è pressoché al massimo storico ed il rapporto prezzo/utili è

al massimo livello dal 2004, ma il progresso nelle riforme economiche di Washington è

deludente: occorre un miglioramento degli utili delle imprese per poter restare ottimisti

sulle azioni. La settimana prossima iniziano i primi annunci degli utili aziendali del primo

trimestre 2017 da parte di diversi titoli finanziari (JPMorgan Chase, Wells Fargo e

Citigroup). Di seguito le nostre osservazioni in merito:

• Ci aspettiamo una crescita degli utili: Il consenso del mercato prevede un aumento

del 9% anno su anno. Si tratterebbe del terzo trimestre consecutivo di crescita degli

utili anno su anno ed il migliore dal secondo trimestre 2014. Le aspettative sono

state ridotte del 4% circa nelle 12 settimane scorse.

• Il settore dell'energia: questo settore dal quarto trimestre 2014 in poi ha abbassato la

media degli utili, ma il primo trimestre 2017 dovrebbe rappresentare il secondo rialzo

degli utili anno su anno, dopo che il primo trimestre 2016 era stato negativo, la

seconda volta nella storia che un settore intero ha annunciato utili negativi.

• La crescita degli utili dovrebbe essere generalizzata: ci si aspetta che 7 degli 11

settori dell'indice S&P 500 annuncino utili positivi, in particolare l'energia (+100%),

materiali industriali (+14%), tecnologie dell'informazione (+13%) e finanza (+12%).

Gli unici settori per i quali ci si aspetta un declino degli utili sono i beni di consumo

(-0,1%), le telecomunicazioni (-3,6%), i beni discrezionari (-4,4%) ed il settore

industriale (-9,7%).

• Crescita solida del fatturato: ci si aspetta che il fatturato dei titoli dell'S&P 500 cresca

del 7,4% anno su anno, che sarebbe la crescita più forte dal quarto trimestre 2011,

trainato principalmente dal settore dell'energia, dal settore finanziario e da quello

delle tecnologie dell'informazione.

• I fattori che influenzano gli utili: C'è una serie di fattori che vale la pena monitorare

perché potrebbero influenzare gli utili del trimestre:

1. Il rincaro delle materie prime (il Bloomberg Commodity Index è salito del 13%

anno su anno) e del petrolio (+55%) dovrebbe avere un impatto positivo

sull'energia e sui materiali, ma un impatto negativo sui titoli industriali.

2. Il rialzo del Dollaro (+4% anno su anno) dovrebbe avere un effetto positivo sui

provider d'energia, sulle telecomunicazioni e sul settore finanziario, ma un

effetto negativo sui beni di consumo, sui materiali e sulle tecnologie

dell'informazione.

3. La crescita anno su anno dei tassi d'interesse a lungo termine (+53 punti base)

dovrebbe avere un impatto positivo sui valori finanziari ma un impatto negativo

sul mercato immobiliare.

4. Il fatto cha la curva dei tassi d'interesse sia diventata più ripida nell'anno

scorso (+13 punti base) dovrebbe avere un effetto benefico sul settore

finanziario.

I dati della settimana – indicatori economici

L'indice NFIB sull'ottimismo delle piccole imprese per amrzo verrà pubblicato l'11 aprile.

Il mese precedente aveva raggiunto il livello massimo dal 2004. Il 14 aprile si

pubblicheranno i dati sull'inflazione e le vendite al dettaglio per marzo. Ci si aspetta che

l'inflazione salirà del 2,3% anno su anno e le vendite al dettaglio dello 0,2% mese su

mese.

GLi utili delle imprese statunitensi

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EMEA

Stéphane Junod

CIO EMEA and Head of DPM EMEA

La ripresa accelera, ma la pressione sui prezzi resta assente

L'indicatore finale dei responsabili agli acquisti nelle imprese (PMI) per marzo

conferma la ripresa economica nell'Eurozona a inizio 2017. Sono saliti sia il

settore secondario (56,2 punti PMI) che quello dei servizi (56 punti). Tuttavia,

questi dati incoraggianti devono ancora essere confermati dalla crescita

economica "reale". In ogni caso, il tasso di disoccupazione nell'Eurozona è

sceso al livello più basso dal 2009, ovvero al 9,5% circa, e lo stesso vale per la

disoccupazione giovanile (sotto i 25 anni), ma quest'ultima resta ad un livello

più che doppio, ovvero al 19,4%. A parte le sfide politiche poste da un livello

d'occupazione talmente basso, è difficile immaginare che il leggero

miglioramento dell'occupazione possa dare una spinta significativa alla crescita

dei salari, vista l'ampia disoccupazione restante. A conferma di ciò, la Banca

Centrale Europea (BCE) fa ancora fatica a raggiungere il proprio target di

stabilità dei prezzi dell'inflazione appena al di sotto del 2%. l'inflazione

nell'Eurozona a marzo è scesa per la prima volta da quasi un anno, dal 2%

all'1,5%. Escludendo l'energia, l'inflazione è scesa ad un nuovo minimo

biennale, dallo 0,9% allo 0,7%. Una parte di questo calo è dovuto ad effetti

statistici, dato che quest'anno le vacanze di Pasqua sono un mese più tardi

dell'anno scorso e l'effetto degli aumenti dei prezzi pasquali (trasporti, hotel) si

noterà nell'inflazione di aprile. Quindi ci aspettiamo una rimonta dell'inflazione.

Tuttavia, il calo attuale dell'inflazione darà ragione a coloro all'interno della BCE

che favoriscono la continuazione della politica monetaria espansiva e potrebbe

posticipare qualsiasi voce di una fine del programme di acquisti di titoli.

Elezione presidenziale in Francia

Il secondo dibattito televisivo tra i candidati all'elezione presidenziale francese

ha trattato dell'economia e della posizione della Francia in Europa.

Soprendentemente, è stata principalmente Marine Le Pen e non il suo

avversario Emmanuel Macron ad essere criticata. Un sondaggio di Elabe di

1024 telespettatori immediatamente dopo il dibattito ha rivelato Jean-Luc

Mélenchon come il candidato più convincente, favorito dal 25% dei partecipanti

al sondaggio. Emmanuel Macron, François Fillon e Marine Le Pen si sono

posizionati rispettivamente al 21%, al 15% ed all'11%. Un sondaggio separato

di Omniway ha rivelato Mélenchon, Macron e Fillon al 18%, seguiti da Le Pen

all'11%.

Il dibattito non ha calmato i mercati, ma è probabile che ci sia un certo sollievo

per il risultato debole di Le Pen. D'altro canto, il successo del candidato di

estrema sinistra Mélenchon è preoccupante. La sua popolarità è in forte ascesa

da settimane: ha raggiunto il quarto posto nei sondaggi. Il dibattito televisivo

potrebbe migliorare le sue prospettive ulteriormente. Premesso che resta uno

scenario improbabile, il rischio che Mélenchon e Le Pen riescano a qualificarsi

per il secondo turno dell'elezione non si può escludere al 100%.

Dati economici e campagna elettorale

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ASIA

Tuan Huynh

Chief Investment Officer APAC, Head of DPM APAC

Nella prima settimana di aprile, una serie di dati economici ha rivelato come

l'Asia è posizionata per il secondo trimestre. Le prospettive macroeconomiche

favorevoli continuano a sostenere azioni ed obbligazioni. Resta tuttavia il

rischio di un calo a breve termine, ovvero il rischio di eventi negativi ed una

correzione dovuta alla realizzazione di guadagni. Suggeriamo la strategia

dell'acquisto nei momenti di calo dei mercati.

Indici PMI ed il sondaggio Tankan

A marzo è migliorata la prospettiva del settore secondario. L'indice PMI

asiatico, calcolato come semplice media delle 12 economie seguite dalla Nikkei

è salito a 51,7 punti a marzo rispetto ai 51,4 punti di aprile. Si tratta del miglior

risultato da oltre due anni. L'indice PMI del Taiwan è particolarmente elevato a

56,2 punti, dopo i 54,5 punti del mese precedente. Solo la Corea del Sud, Hong

Kong e la Malesia hanno annunciato indici PMI al di sotto di 50. Anche in Cina

gli indici PMI sono saliti rispetto al mese precedente: 51,8 punti per il settore

secondario e 55,1 punti per l'indice non-secondario. La crescita del Prodotto

Interno Lordo (PIL) cinese ha raggiunto il 6,8% anno su anno nel quarto

trimestre 2016, ed è probabile che sia restata stabile nel primo trimestre 2017.

Ma ci aspettiamo che il settore immobiliare e creditizio frenino la crescita al

6,3% quest'anno, rispetto ai 6,7% nel 2016, anche se la crescita potrebbe

ancora sorprenderci.

Il sondaggio commerciale giapponese Tankan ha mostrato un miglioramento

del sentimento nel settore secondario, in linea con il calo del valore dello Yen

sin dall'inizio dell'anno. L'indice Tankan è salito a 12 punti nel primo trimestre

2017 rispetto ai 10 del quarto trimestre 2016. Gli indici macroeconomici

continuano a suggerire un aumento a febbraio dopo il calo dello 0,4% a

gennaio. La disoccupazione è calata al 2,8% a febbraio, il minimo dalla metà

degli anno '90. Il rapporto tra posti di lavoro e persone in cerca di lavoro è

rimasto a 1,43, il livello massimo dal 1991. Ma la buona salute del mercato del

lavoro deve ancora trasformarsi in incrementi salariali ed un aumento della

spesa al consumo, che a febbraio è calata per il dodicesimo mese di fila. Ci

aspettiamo che il PIL cresca dell'1,6% quest'anno rispetto all'1,1% dell'anno

scorso, in parte spinto dalla spesa per l'infrastruttura legata alle olimpiadi.

Commercio in Corea del Sud

La Corea del Sud è stata la prima ad annunciare le cifre del commercio estero,

e queste potrebbero costituire un'indicazione delle tendenze regionali. L'export

è salito del 13,7% anno su anno a marzo, il terzo mese consecutivo di aumento

oltre il 10%. Prodotti petroliferi (+63,3% anno su anno) e semiconduttori

(+41,9% anno su anno) sono state le categorie maggiormente in crescita, la

prima avendo tratto beneficio dalla stabilizzazione del prezzo per le materie

prime. Gli export verso i Paesi del gruppo ASEAN sono saliti del 43,7% anno su

anno, verso il Giappone del 18% e verso la Cina del 12,1%, mentre l'export

verso l'Unione Europea e gli USA è calato dell'8,7% e del 5,3% rispettivamente.

Continua la ripresa primaverile

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Azioni francesi EMEA

• Il mercato azionario francese si adatta al trading ciclico, seguendo la

domanda interna nell'area Euro. Circa il 55% delle vendite delle imprese

racchiuse nell'indice azionario CAC 40 dipendono dall'Europa continentale,

una precentuale più elevata di qualsiasi altro indice azionario europeo.

• Per questo motivo l'andamento delle azioni francesi in relazione alle azioni

europee è legato strettamente al ciclo congiunturale dell'Eurozona.

• Tuttavia, nonostante la pubblicazione di dati macroeconomici dell'Eurozona

al di sopra delle aspettative, ed il record quinquennale dell'indicatore dei

responsabili agli acquisti (PMI), il mercato azionario francese dall'inizio

dell'anno ha deluso, sottoperformando gli altri mercati europei.

• Le azioni francesi sono state frenate da preoccupazioni politiche legate

all'elezione presidenziale imminente, in particolare in vista della candidata

Marine Le Pen.

• Se Macron o Fillon dovessero vincere le elezioni, come ci aspettiamo, è

probabile che le azioni francesi salgano e che gli investitori prendano atto

delle prospettive economiche incoraggianti.

• A confronto con gli altri Paesi europei, le azioni francesi hanno valutazioni

interessanti. A lungo termine, le riforme fiscali e del mercato del lavoro di

Macron e Fillon potrebbero spingere la crescita degli utili per azione.

• Tutto ciò dipenderà dall'esito delle elezioni ad aprile-maggio ed a giungo.

Rispetto agli altri Paesi

europei, le azioni francesi

sembrano valutate in

modo interessante.

Azioni globali

— Focus della settimana

Grafico 1: Azioni francesi a confronto con il ciclo economico dell'Eurozona

Fonte: Bloomberg Finance L P, Deutsche Bank Wealth Management.

Dati aggiornati al 5 aprile 2017.

* Centre for Economic Policy Research (CEPR) EuroCOIN real time cyclical indicator

00.10.20.30.40.50.60.70.80.9

8081828384858687888990

CAC 40 vs. Stoxx 600 (LHS)

Eurozone Business Cycle Indicator* (RHS)

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Obbligazioni governative tedescheEMEA

Reddito fisso

— Punto focale della settimana

• È apparso poco intuitivo vedere il rendimento decennale dell'obbligazione

governativa tedesca (Bund) scendere al livello minimo da un mese il 3 aprile,

il giorno in cui la BCE ha ridotto gli acquisti di titoli da 80 a 60 miliardi di Euro

al mese.

• Il calo dei rendimenti obbligazionari europei è in corso da oltre due

settimane. Ciò è dovuto all'inflazione nell'Eurozona a marzo, rimasta al di

sotto delle aspettative (1,5% anno su anno invece di 1,8%), ma la ragione

principale è la politica tuttora espansiva della BCE.

• Vari membri della BCE hanno respinto un anticipo della "normalizzazione"

della politica monetaria ed un eventuale rialzo del tasso di deposito.

• Il membro del Consiglio della BCE Peter Praet è stato l'ultimo a dichiarare

che la Banca non è pronta a cambiare politica monetaria, e che un rialzo del

tasso di deposito sarebbe difficile da comunicare.

• Ci aspettiamo che la BCE continui il cammino lento e cauto verso la

normalizzazione. Nel corso dell'estate potrebbero tuttavia intensificarsi le

voci circa la riduzione degli acquisti di titoli e non si può escludere un

aumento del tasso di deposito.

• Considerando l'atteggiamento cauto della BCE, è improbabile un rialzo forte

dei rendimenti obbligazionari, ma potrebbe esserci un aumento graduale

grazie alla ripresa economica ed al rialzo dell'inflazione.

Grafico 2: Rendimento decennale obbligazione governativa tedesca (Bund)



Per via della

normalizzazione molto

lenta da parte della BCE,

un forte rialzo dei

rendimenti è improbabile.

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

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Materie primeMetalli preziosi

Materie prime


• I metalli preziosi sono saliti di oltre il 5% dal 15 marzo in poi, quando la Fed

ha alzato il tasso d'interesse di riferimento di 25 punti base a 0,75%-1,00%.

• Il rialzo del tasso d'interesse sembra essere stato già anticipato e incluso nei

prezzi precedenti dei metalli. Il rialzo è dovuto al fatto che i rendimenti reali

americani sono di nuovo negativi, ovvero l'inflazione è superiore al

rendimento nominale, il che è positivo per beni che non pagano interessi

come i metalli preziosi.

• Nel futuro tuttavia ci aspettiamo che l'aumento dei rendimenti statunitensi

freni l'ascesa dei metalli preziosi e che saranno superiori all'inflazione.

• Per quanto riguarda la domanda, gli ultimi dati delle importazioni da parte dei

due consumatori principali (Cina ed India) mostrano un quadro misto.

• Mentre la domanda cinese a inizio anno è stata modesta, il miglioramento

della crisi di liquidità in India ha fatto salire le importazioni. Tuttavia, il calo

recente dei prezzi in questi due Paesi sembra suggerire un calo della

domanda.

• Il livello attuale dei prezzi dei metalli preziosi potrebbe favorire l'argento

piuttosto che l'oro nelle prossime settimane perché l'industria rappresenta il

60% della domanda d'argento e solo il 10% della domanda dell'oro.

Ci aspettiamo che il rialzo

dei rendimenti

obbligazionari americani

freni il rincaro dei metalli

preziosi.

Grafico 3: La relazione tra il prezzo dell'oro/argento ed i metalli industriali



60

65

70

75

80

852000

2200

2400

2600

2800

3000

London Metal Exchange Index, LHS

Gold/Silver Price Ratio (Inverted, RHS)

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Glossario


A breve termine, ulteriori

commenti dei dirigenti

della BCE, nonché sviluppi

politici, potrebbero rendere

il cambio EUR/USD

volatile.

Cambi


Mercato valutarioEuro e Sterlina britannica (GBP)

• Il mese scorso, il cambio EUR/USD è stato influenzato dalla retorica della

BCE. Dopo la conferenza stampa del 9 marzo, certi commenti dei membri del

Consiglio Ewald Nowotny e Ignazio Visco hanno fatto pensare che un

aumento del tasso di deposito (negativo al -0,4%) sia possibile prima della fine

del programma di allentamento quantitativo.

• Ma nei giorni scorsi quest'aspettativa è stata contraddetta dopo che un altro

membro del Consiglio amministrativo della BCE, Peter Praet, ha affermato che

l'iter attuale verso la normalizzazione della politica monetaria ha senso.

• A breve termine ci aspettiamo che ulteriori commenti da parte dei membri

della BCE, e gli svliluppi politici aggiungano volatilità al cambio EUR/USD. A

lungo termine prevediamo un calo del cambio EUR/USD in linea con

l'aumento del differenziale dei tassi d'interesse man mano che la Fed procede

con gli incrementi.

• Mentre i dati fondamentali non sono favorevoli per la Sterlina, effetti stagionali

ad aprile potrebbero fornire un appoggio. L'indice della Sterlina ponderato

secondo il commercio estero è aumentato ad aprile in ognuno dei 12 anni

scorsi. Una delle spiegazioni è che aprile è il mese in cui vengono pagati i

dividendi. Dato che oltre i due terzi degli utili aziendali dei titoli dell'indice

FTSE 100 proviene dall'estero, le aziende devono ripatriare denaro per

pagarli, e questi flussi di capitale sostengono la Sterlina a breve termine.

Figura 4: Cambiamenti dell'indice GBP ponderato secondo il commercio estero,

durante il mese di aprile.

Fonte: Bloomberg Finance L P, Bank of England, Deutsche Bank Wealth Management.


0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

GBP Broad Trade Weighted Index

DeutscheBank

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Dicembre 2017

Indici azionari

USA (S&P 500) 2400

Eurozona (Euro STOXX 50) 3500

Germania (DAX) 12.600

Regno Unito (FTSE 100) 7300

Giappone (MSCI Japan) 950

Asia ex Giappone (MSCI in USD) 600

America Latina (MSCI in USD) 2650

Principali rendimenti dei titoli sovrani (10 anni,%)

USA 3,00

Germania 0,80

Regno Unito 1,75

Giappone 0,00

Materie prime

Petrolio (WTI) 58

Oro in USD 1200

Cambi

EUR/USD 1,00

USD/JPY 120

EUR/GBP 0,813

GBP/USD 1,23

USD/CNY 7,10

EUR/CHF 1,025

EUR/NOK 9,00

USD/CAD 1,37

AUD/USD 0,78

NZD/USD 0,74

USD/BRL 3,00

USD/SGD 1,53

USD/TRY 3,80

USD/RUB 58,0

Previsioni di Deutsche Bank Wealth Management del 24 marzo 2017, suscettibili di cambiare senza preavviso.

Previsioni di Deutsche Bank Wealth Management

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Dati aggiornati al 5 aprile 2017. Fonte: FactSet. Valori negativi in rosso.

Fatti e Cifre

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Calendario

Glossario


Valore attuale Rendim. 1

settimana

Rendim.

mensile

Rendim.

anno in

corso

04.04. 2016-

05.04. 2017

05.04.2015 –

04.04.2016

05.04.2014 -

05.04. 2015

05.04.2013-

05.04.2014

04.04.2012

05.04.2013

Obbligazioni

2 anni Bund (Germania) -0.81% 0.07% -0.09% -0.24% -0.13% 0.04% 0.75% -0.01% 0.42%

5 anni Bund (Germania) -0.53% 0.40% 0.18% 0.05% 0.75% 1.78% 4.08% 0.28% 3.99%

10 anni Bund (Germania) 0.26% 0.82% 0.98% 0.26% 0.29% 2.19% 15.63% 0.11% 7.98%

10 anni Gilt (Regno Unito) 1.03% 0.56% 0.82% 2.19% 5.76% 4.71% 13.24% -4.60% 6.13%

2 anni BTP 0.07% 0.00% -0.02% -0.22% 0.10% 0.37% 1.85% 4.42% 6.30%

5 anni BTP 1.03% 0.36% 0.34% -0.45% -0.36% 2.91% 7.68% 12.04% 11.13%

10 anni BTP 2.27% 0.34% 0.37% -1.89% -4.74% 2.45% 21.03% 16.20% 14.73%

Barclays Euro Corporate 0.85% 0.40% 0.58% 0.62% 2.45% 0.91% 7.16% 4.09% 8.43%

Barclays Euro High Yield 3.24% 0.18% 0.02% 1.84% 8.31% -0.08% 6.17% 11.12% 15.94%

JP Morgan EMBIG Div. 5.44% 0.93% -0.03% 3.05% 16.57% -1.20% 33.34% -5.58% 12.47%

Azioni

USA (S&P 500) 2,353.0 -0.4% -1.3% 5.1% 15.1% -1.1% 10.8% 20.1% 11.1%

Eurozona (Euro Stoxx 50) 3,472.6 -0.1% 2.0% 5.5% 20.1% -22.2% 15.0% 25.0% 8.1%

Germania (DAX) 12,217.5 0.1% 1.6% 6.4% 27.8% -20.1% 23.4% 26.6% 13.0%

Regno Unito (FTSE 100) 7,331.7 -0.6% -0.6% 2.6% 20.4% -10.9% 2.1% 7.1% 9.2%

Italia (FTSE MIB) 20,253.4 -0.1% 3.0% 5.3% 18.4% -26.6% 5.1% 45.4% 0.2%

Francia (CAC 40) 5,091.9 0.5% 1.9% 4.7% 19.8% -16.2% 13.2% 22.4% 10.4%

Giappone (MSCI Japan) 899.7 -2.2% -3.5% -1.4% 17.9% -20.6% 28.6% 13.4% 28.5%

Asia ex Giappone (MSCI,

USD)587.9 0.1% 5.1% 14.3% 18.6% -17.1% 8.3% 4.3% 1.7%

America Latina (MSCI,

USD)2,667.8 0.1% 2.3% 14.0% 28.9% -18.8% -21.0% -14.1% -7.3%

Materie prime & Alternativi

WTI (USD) 51.15 3.3% -4.1% -4.8% 42.1% -27.2% -51.1% 8.9% -10.0%

Oro (USD) 1,248.1 -0.4% 1.9% 7.8% 1.5% 2.7% -8.3% -16.6% -4.1%

EUR/USD 1.0663 -0.8% 1.0% 1.1% -6.3% 4.5% -20.5% 5.2% -0.3%

EUR/GBP 0.8546 -1.3% -0.8% 0.1% 6.2% 9.7% -11.1% -2.7% 2.8%

EUR/JPY 118.56 -0.7% -2.0% -3.6% -5.7% -3.6% -8.1% 12.1% 17.6%

VIX Index 12.89 1.47 1.93 -1.15 -2.53 0.75 0.71 0.04 -2.78

VDAX Index 16.72 1.94 2.32 -1.13 -9.69 4.80 6.46 -3.65 -5.26

DeutscheBank

WealthManagement



Dati aggiornati al 5 aprile 2017. Fonte: FactSet. Dati negativi in rosso.

Fatti e Cifre

Prospettive



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Glossario


Valore attuale Cambiam. 1

settimana

Cambiam. 1

mese

Cambiam.

anno i.corso

04.04.2016-

05.04.2017

05.04.2015 –

04.04.2016

05.04.2014 -

05.04.2015

05.04.2013-

05.04.2014

04.04.2012

05.04.2013

Valori obbligazionari

Tasso BCE (Refi Rate) 0.00% 0 0 0 0 -5 -20 -50 -25

Ripidità della curva Bund

(10anni-2anni)107 -4 -10 10 48 16 -96 18 -38

Spread Gov. FRA-GER

(10anni)67 8 7 33 41 -3 -19 -6 -71

Spread Gov. ITA-GER

(10anni)201 22 24 105 76 13 -57 -153 -49

Spread Gov. SPA-GER (10

anni)136 7 1 21 -3 35 -56 -198 -45

Euro Investment Grade

Spread (10anni)59 2 5 -20 -35 19 52 -59 -69

Euro High Yield Spread

(10anni)298 9 19 -119 -122 109 86 -190 -210

J.P. Morgan EMBIG Div.

Spread518 9 4 -58 -59 49 133 56 -35

Valori azionari

USA (S&P 500) 19.6 -0.1 -0.2 0.5 2.1 -0.1 0.9 2.0 0.6

Eurozona (Euro Stoxx 50) 15.7 0.0 0.3 0.0 2.8 -3.5 2.1 3.4 1.5

Germania (DAX) 14.9 0.0 0.1 0.1 2.8 -4.5 2.5 3.1 -0.2

Regno Unito (FTSE 100) 16.7 -0.1 0.0 -0.6 0.8 0.9 0.4 2.6 1.6

Italia (FTSE MIB) 18.7 -0.3 -0.7 -0.1 -0.5 -6.7 3.1 10.8 1.7

Francia (CAC 40) 15.5 0.1 0.4 0.1 1.7 -2.8 1.8 3.6 1.5

Giappone (MSCI Japan) 15.8 -0.2 -0.4 -0.7 1.9 -3.4 2.6 -6.1 -0.1

Asia ex Giapp. (MSCI, USD) 14.8 -0.1 0.7 0.9 2.0 -0.8 1.0 -0.1 -0.2

America Latina (MSCI,

USD)16.1 0.3 0.5 0.9 -3.5 4.0 2.2 -1.0 2.2

Relative

Strength

Index

Media

mobile a 50

giorni

Media

mobile a

100 giorni

Media

mobile a

200 giorni

Crescita

degli utili

(prox 12m)

Delta %

crescita

degli utili

Dividend

Yield

Analisi tecnica e fondamentale

USA (S&P 500) 48.01 2,345.6 2,295.9 2,225.1 10.7% -1.0% 2.1%

Eurozona (Euro Stoxx 50) 62.06 3,364.6 3,286.8 3,140.2 9.1% 0.7% 3.5%

Germania (DAX) 60.38 11,912.8 11,580.1 10,998.0 8.4% 1.0% 3.0%

Regno Unito (FTSE 100) 50.30 7,291.6 7,159.6 6,989.8 15.9% 1.8% 4.2%

Italia (FTSE MIB) 61.41 19,443.7 18,973.7 17,808.3 31.4% 0.9% 4.0%

Francia (CAC 40) 64.54 4,932.9 4,846.7 4,637.0 7.3% 1.4% 3.4%

Giappone (MSCI Japan) 36.08 923.2 916.5 857.7 13.6% 3.6% 2.2%

Asia ex Giappone (MSCI, USD) 66.62 567.2 545.5 542.1 15.3% 3.0% 2.6%

America Latina (MSCI, USD) 58.46 2,599.4 2,468.8 2,444.8 20.6% 2.5% 3.1%

DeutscheBank

WealthManagement



USA Asia Europa

Lunedì10 Aprile

nessun dato Giappone: bilancia dei

pagamenti (febbraio), ordini

componenti macchinari e

sondaggio economy watchers

(marzo)

Australia: mutui (febbriao)

Cina: M2, nuovi prestiti

(marzo)

Italia: output industr. (febbraio)

Eurozona: Sentix Investor

Confidence (aprile)

Martedì11 Aprile

Indice NFIB (marzo)

Budget federale (marzo)

indice JOLTS (febbraio)

Australia: sondaggio Banca

Centrale sulle condizioni

commerciali (marzo)

Gran Bretagna: Indici prezzi al

dettaglio, alla consumaz., alla

produz. (marzo)

Eurozona, Germania:

sondaggio ZEW (aprile)

Eurozona: produz. industr.

(febbraio)

Mercoledì12 Aprile

Prezzi import, export (marzo) Giappone: Prestiti bancari

(marzo)

Ordini di macchinari

(febbraio)

Cina: Indiic prezzi alla

produz., consumaz. (marzo)

Gran Bretagna: occupazione

ed introiti (dic., gen., feb.)

Spagna: inflaz. prezzi al

consumo (marzo)

Giovedì13 Aprile

Indice prezzi alla produz.

(marzo)

Giappone: Prezzi beni delle

imprese, M2 (marzo)

Investimenti esteri in titoli

giapponesi (7 aprile)

Australia: occupazione

(marzo)

Cina: vendite al dettaglio

(febbraio), commercio estero

(marzo), PIL (primo trim.)

Germania, francia, Italia:

inflaz. prezzi al consumo

(marzo)

Svizzera: prezzi alla produz. e

consumaz. (marzo)

Gran Bretagna: sondaggio

condiz. di credito della Banca

Centrale, indice RICS prezzi

immobiliari (marzo)

Venerdì14 Aprile

Inflazione prezzi al consumo

(marzo)

Vendite al dettaglio (marzo)

Inventari aziendali (febbraio)

Giappone: produz.

industriale, tasso di utilizzo

(febbraio)

Italia: commercio estero

(febbraio)

Calendario dei prossimi eventi chiave

Prospettive



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Glossario

La BCE è la Banca Centrale Europea.

BoJ sta per Bank of Japan, la banca centrale del Giappone.

La Federal Reserve (FED) è la banca centrale degli Stati Uniti.

PIL: Prodotto interno lordo, è pari alla somma dei beni e dei servizi finali prodotti da un paese in un dato periodo di

tempo. Si dice interno perché si riferisce a quello che viene prodotto nel territorio del paese, sia da imprese nazionali sia

da imprese estere.

Prezzo/utili: rapporto tra il prezzo di un’azione e gli utili per azione.

Indice PMI: sta per Purchasing Managers’ Index, indice dei direttori degli acquisti. Questi indici rappresentano delle

indagini condotte su un campione di aziende in cui gli intervistati sono i responsabili del settore acquisti. Ai direttori viene

chiesto di rispondere a delle domande riguardo a diversi aspetti dell’andamento aziendale che, nell’insieme, possono

fornire uno sguardo completo sull’economia delle singole aziende. Ogni indice PMI può assumere un valore compreso tra

0.0 e 100.0. Valori al di sopra del 50.0, significano che la maggior parte delle risposte ha indicato un miglioramento delle

condizioni, segno di espansione del settore. Al contrario, al di sotto della linea 50.0 il settore si dice in contrazione.

PBoC sta per People's Bank of China, la banca centrale della Cina.

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p.14CIO Office, Deutsche Bank Wealth Management, Deutsche Bank AG - Email: [email protected] p.14

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prendere una decisione di investimento, gli investitori devono considerare, con o senza l'assistenza di un consulente per gli investimenti, se gli

investimenti e le strategie descritte o fornite da Deutsche Bank, sono appropriati, in funzione delle loro particolari esigenze di investimento, gli obiettivi e

situazione finanziaria. Inoltre, questo documento è solo a scopo informativo e non costituisce un'offerta, una raccomandazione o una sollecitazione a

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e analisi delle prestazioni ipotetica. Le dichiarazioni previsionali espresse costituiscono il giudizio dell'autore alla data di questo materiale. Le

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contenuti nel presente documento. Nessuna dichiarazione o garanzia è fatta da Deutsche Bank per quanto riguarda la ragionevolezza o completezza

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CIO Insights - Deutsche Bank€¦ · •I fattori che influenzano gli utili: C'è una serie di fattori che vale la pena monitorare perché potrebbero influenzare gli utili del trimestre: