Cinco Riesgos y una Propuesta de Inversión

abril 2012

¿Qué es OSAA?

•OSAA es una consultoría dedicada a ayudar a sus clientes a proteger sus ahorros de los crecientes riesgos en el turbulento panorama de la economía actual, así como a identificar las mejores oportunidades de inversión directa en la economía digital emergente.

•Los riesgos son múltiples: posible ruptura del euro, devaluaciones, inflación, productos financieros ilíquidos y opacos comercializados de modo intensivo y agresivo por entidades financieras con necesidad urgente de mejorar sus cuentas de resultados, que, como demuestran los hechos, en muchos casos ha sido a costa de sus propios clientes.

•Además, existe el riesgo de que la actual libertad de movimiento de capitales entre países europeos no perdure mucho tiempo más.

•Nuestros servicios de consultoría ayudan a nuestros clientes a identificar y ejecutar estrategias para evitar estos riesgos así como participar en la creación de riqueza a medio plazo invirtiendo en empresas emergentes identificadas y validadas por un equipo de expertos asesores en la Nueva Economía.

Nuestro objetivo

Proteger el poder adquisitivo del capital invertido en activos financieros de los cinco principales factores de riesgo de manera eficiente y manteniendo la liquidez.

• Las inversiones en renta fija pierden valor en un entorno de altos tipos de interés.

• La gravedad de las pérdidas dependen de la magnitud de la subida de los tipos de interés y el tiempo restante hasta el vencimiento de los bonos.

• Los precios de los bonos y de las acciones de los bancos en los países europeos y USA se están manteniendo artificialmente gracias a los programas de flexibilización cuantitativa, insostenibles a largo plazo.

• La prudencia aconseja evitar los bonos soberanos de todos los países europeos y USA, así como los bonos de las empresas del sector financiero.

• Para reducir los riesgos asociados al plazo de inversión, debemos evitar vencimientos a más de 3-4 años.

(1) Riesgo por plazo de inversión

• En el plazo de tres a cuatro años existe una alta probabilidad de que la Eurozona pierda uno o más miembros.

• Aunque la probabilidad de que España salga del Euro es baja, las pérdidas para los activos españoles si se diera este supuesto serían catastróficas (hasta del 40-50%).

• Para evitar este riesgo, debemos evitar todos los bonos con domicilio legal en Grecia, Italia, España y Portugal (“soft Euro”) y seleccionar aquellos emitidos en Alemania, Holanda, Noruega o Suiza (“hard Euro”).

• En general, dada la imposibilidad de predecir los movimientos de las divisas, la inmensa mayoría de las inversiones de renta fija deben hacerse en “hard Euros” para reducir el riesgo de devaluación.

(2) Riesgo de devaluación

• Los programas de flexibilización cuantitativa del BCE, la Reserva Federal, el BoE y el BOJ en respuesta a la crisis financiera de 2008 han creado una enorme bolsa de liquidez.

• Esta liquidez está empezando a empujar al alza los precios de sustitutos comerciales de las divisas, como el oro, petróleo y algunas materias primas agrícolas.

• Históricamente, la flexibilización cuantitativa ha generado SIEMPRE picos rápidos e inesperados en la inflación. Ello ocurre cuando el aumento de la velocidad del dinero aumenta a medida que crece el miedo a la inflación y la gente prefiere acumular mercancías antes que dinero en metálico.

• Los bonos con ajuste por inflación, así como las materias primas (oro, petróleo y otras cuidadosamente seleccionadas) deben forman parte de la cartera para proporcionar una protección parcial contra la inflación.

(3) Riesgo de inflación

• La calidad crediticia de la deuda soberana de casi todos los países europeos, USA y Japón se está deteriorando rápidamente, mientras que ciertos países emergentes experimentan una evolución opuesta, con calidad crediticia creciente.

• Los bancos europeos son prácticamente insolventes y deben evitarse, del mismo modo que la deuda soberana de los países europeos, USA y Japón.

• Las carteras de inversiones de renta fija deben contener únicamente deuda corporativa de alta calidad en “hard Euros”.

(4) Riesgo por calidad crediticia

• Existe el riesgo de que la actual libertad de movimiento de capitales entre países europeos no dure mucho tiempo más.

• La total libertad de movimiento de capitales desde España a otros países puede estar amenazada en el actual entorno de crisis.

• Es prudente diversificar no sólo los activos, sino también las jurisdicciones que rigen las entidades que los custodian. Las jurisdicciones situadas fuera de la UE, como USA y Suiza, son opciones a considerar seriamente.

(5) Control de capitales

End Game

El endeudamiento soberano y los intereses crecen a un ritmo mayor que el PIB nominal en la presente coyuntura de baja inflación.

Esta situación puede prolongarse durante décadas (ej. Japón, donde el crecimiento cero es la norma).

Salir de esta espiral sólo es posible mediante quitas masivas y reestructuraciones y la flexibilización cuantitativa que permitan liberar los activos dedicados al pago de la deuda y generar cantidades enormes de liquidez. En este escenario, los activos liberados del pago de deuda se dirigirían a la compra de bienes reales, con la consiguiente inflación, que se toleraría al menos inicialmente para reducir el valor real de la deuda restante.

Finalmente, la inflación se manifestará en tipos de interés crecientes y aumento de precios de materias primas y sector inmobiliario, creando las bases para un nuevo ciclo de creación de deuda a medida que los bancos concedan nuevos préstamos para invertir en estos activos alcistas.

ETF Co. ISIN Divisa Coste P.A. Rend. neto % Port.

EuroCorpExFinance1-5 iShares IE00B4L5ZY03 Euro 0.2% 2.5% 35%

GlobaInflationBonds iShares LU0290357929 Euro 0.25 2.5% 15%

EmergingLocalGovDebt iShares IE00B5M4WH52 USD 0.5% 7% 10%

EuroStoxxDividend Lyxor FR0010378604 EUR 0.3% 3% 15%

JB Physical Gold JB CH0044781141 USD 0.4% 0% 12.5%

Energy Complex PowerShares US73936B1017 USD 0.75% 0% 12.5%

Propuesta de cartera inicial (1)

Propuesta de cartera inicial (2)

Propuesta de cartera inicial (3)

• La cartera propuesta protege el capital del inversor de los cinco riesgos identificados.

• Consigue este objetivo de un modo muy económico, con un coste total de 0.35% p.a.

• La cartera genera un rendimiento por dividendos/cupones de aprox. 2,5%, a la vez que ofrece buenas perspectivas de conseguir plusvalías en el medio plazo.

James LevyCEO-FounderOpen Source Asset Alliancetel. 609 737 757 Gran Vía 59, Planta 10 A, 28013 Madrid

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