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WASHINGTON RIBEIRO BANCO CENTRAL DEL URUGUAY
CIII REUNIÓN DE GOBERNADORES DE BANCOS CENTRALES DEL CEMLA SAN CARLOS DE BARILOCHE, RÍO NEGRO, ARGENTINA 19 & 20 DE MAYO DE 2017
REACCIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA A SHOCKS EXTERNOS
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN INGENIERÍA INSTITUCIONAL POLÍTICA MONETARIA
INGENIERÍA INSTITUCIONAL
COMITÉ DE COORDINACIÓN MACRO COMITÉ DE POLÍTICA MONETARIA COMITÉ DE COORDINACIÓN DE DEUDA PÚBLICA COMITÉ DE ESTABILIDAD FINANCIERA COMITÉ DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN
CCM
CGDP
CEF CRSCOPOM
DIÁLOGO MONETARIO - FISCAL - INGRESOS
COMITÉ DE COORDINACIÓN MACRO 2008
MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
MINISTRO ALTOS CARGOS
SERVICIOS TÉCNICOS
BANCO CENTRAL
DIRECTORIO
SERVICIOS TÉCNICOS
RÉGIMEN - INSTRUMENTO - METAS INDICATIVAS
COMITÉ DE POLÍTICA MONETARIA 2008
BANCO CENTRAL
DIRECTORIO
GERENTE POLÍTICA ECONÓMICA ECONOMISTA JEFE
SERVICIOS TÉCNICOS
SUPERINTENDENTE REGULACIÓN FINANCIERA
MANEJO INTEGRAL DE ACTIVOS Y PASIVOS DEL SECTOR PÚBLICO (ALM)
COMITÉ DE COORDINACIÓN DE DEUDA PÚBLICA 2016
BANCO CENTRAL
GERENTE POLÍTICA ECONÓMICA
SERVICIOS TÉCNICOS
MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
DIRECTOR GESTIÓN DE DEUDA
SERVICIOS TÉCNICOS
ENFOQUE INTEGRAL DE RIESGOS SISTÉMICOS
COMITÉ DE ESTABILIDAD FINANCIERA 2011
BANCO CENTRAL
PRESIDENTE
SERVICIOS TÉCNICOS
REGULADOR SISTEMA FINANCIERO
SUPERINTENDENTE
SERVICIOS TÉCNICOS
MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
MINISTRO
SERVICIOS TÉCNICOS
CORPORACIÓN PROTECCIÓN AHORRO BANCARIO
PRESIDENTE
SERVICIOS TÉCNICOS
COORDINACIÓN BANCO CENTRAL DEL URUGUAY - REGULADOR FINANCIERO (INDEPENDENCIA TÉCNICA)
COMITÉ DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN 2008
BANCO CENTRAL
DIRECTORIO
SERVICIOS TÉCNICOS
REGULADOR SISTEMA FINANCIERO
SUPERINTENDENTE GERENTE SUPERVISIÓN GERENTE REGULACIÓN
SERVICIOS TÉCNICOS
GERENTE POLÍTICA ECONÓMICA
ECONOMISTA JEFE
POLÍTICA MONETARIA
ADAPTABILIDAD A UN CONTEXTO CAMBIANTE
ENFOQUE GESTIÓN DE RIESGOS PRAGMATISMO FLEXIBILIDAD COMUNICACIÓN
MAPA DE RIESGOS DIAGNÓSTICO COMPARTIDO SECTOR PÚBLICO
1- ESTADOS UNIDOS (ENDURECIMIENTO CFI) 2- EUROPA (ESTANCAMIENTO Y DEFLACIÓN) 3- CHINA (FUERTE DESACELERACIÓN Y VOLATILIDAD FINANCIERA) 4- REGIÓN (EVENTOS POLÍTICOS Y CONSOLIDACIÓN FISCAL) 5- GEOPOLÍTICOS (MAYOR TENSIÓN EN ZONAS EN CONFLICTO)
PROBABILIDAD DE MATERIALIZACIÓN (12 MESES)
IMPA
CTO
EN CA
SO D
E MAT
ERIA
LIZAR
SE
(HOR
IZONT
E DE P
ROYE
CCIÓ
N 24
MES
ES)
1
2
3
4
5
0 +
+
EQUILIBRIOS MÚLTIPLES APEGADOS A NUESTRO MANDATO
INFLACIÓN ESTABILIDAD FINANCIERA CRECIMIENTO COMPETITIVIDAD RESULTADO (DÉFICIT) PARAFISCAL GRADO INVERSOR ‣ INCLUSIÓN SOCIAL
MANDATO
INFLATION TARGETING TOOLKIT
TPM M1
INFLATION TARGETING 3 - 7 24 MESES
(5 + 3) 24 MEESES
INTERVENCIONES REDUCIR
VOLATILIDAD
ENCAJES MEDIOS & MARGINALES
OPERACIONES CANJE
HOJA BALANCE
FONDOS INMOVILIZADOS
OPERADORES PRIMARIOS
EMISIONES MN
INTEGRACIONES ME
2013
PROGRAMACIÓN MONETARIA
FLEXIBILIDAD PERMITIR AJUSTE MACRO
INFLACIÓN TARGETING
FLEXIBILIDAD CAMBIARIA
INSTRUMENTO M1 FLEXIBILIDAD TASA CALL
ENTORNO INTERNACIONAL Y REACCIONES DE POLÍTICA: PRAGMATISMO
PM EXPANSIVA PM CONTRACTIVA
EUROPA
RESCATE GRECIA (1)
EEUU
CRISIS SUBPRIME
ARGENTINA
CEPO CAMBIARIO
EUROPA
RESCATE GRECIA (2)
EUROPA
RESCATE ESPAÑA
EEUU
BERNANKE`S
TALK
DEV. ARG.
BRASIL “LAVA JATO”
GEOPOL. RUSIA
CRIMEA
2011.II2010.II2008.IV 2012.III2012.II2011.IV 2012.I 2014.IV2013.II 2014.I
ENCAJES MARGINA. BANCOS
+
ENCAJES MARGINA.
NR
+
ENCAJES MARGINA. BANCOS
+
BCU Y MEF
ENCAJES MARGINA. BCOS Y NR
+
TPM A M1
URUGUAY
GRADO INVERSOR
EUROPA
RESCATE GRECIA (3)
CHINA DEVAL. YUAN
BRASIL PÉRDIDA GRADO
INVERSOR
TRIUNFO MACRI
JUICIO POLÍTICO BRASIL
CHINA CAMBIOS
REG. DEPRE. YUAN
BRASIL DEP. REAL
EEUU
TRIUNFO TRUMP
2015.III2015.II2014.IV 2017.I2016.IV2015.IV 2016.I
BCU Y MEF
ENCAJES MARGINA.
NR
-
BCU
ENCAJES MARGINA.
NR
-
BCU Y MEF
GESTION DEUDA
BCU
ENCAJES MARGINA.
BCOS
-
COMUNICACIÓN Y EXPECTATIVAS
FLEXIBILIDAD
PRAGMATISMO
INSTRUMENTO CANTIDAD
DESAFÍO COMUNICACIONAL+ =
0%
5%
10%
15%
2013
.Q3
2013
.Q4
2014
.Q1
2014
.Q2
2014
.Q3
2014
.Q4
2015
.Q1
2015
.Q2
2015
.Q3
2015
.Q4
2016
.Q1
2016
.Q2
2016
.Q3
2016
.Q4
2017
.Q1
M1' ANUNCIADO Y OBSERVADO variación interanual promedio trimestral
Proyecciones modelos M1' observado Rango anunciado tasa LRM $ 30 días
EXPECTATIVAS RÍGIDAS
CORRELACIÓN ENTRE OBSERVADO MES ANTERIOR Y EXPECTATIVAS A 24 MESES: ‣ ANALISTAS 0,73 ‣ EMPRESARIOS 0,87
INGRESO DE CAPITALES
APRECIACIÓN DE MONEDAS
TASAS DE INTERÉS
DIFERENTES
INFLACIÓN DIFERENTE
SÓLIDOS FUNDAMENTOS
MACRO
CRECIMIENTO DIFERENTE
SALIDA DE CAPITALES
DEPRECIACIÓN DE MONEDAS
TASAS DE INTERÉS
SIMILARES
INFLACIÓN SIMILAR
¿FUNDAMENTOS MACRO?
CRECIMIENTO SIMILAR
2009 - 2013 2013 - 2016
2017
ENFOQUE DE RIESGOS + FLEXIBILIDAD + PRAGMATISMO + COMUNICACIÓN
CRECIMIENTO DESACOPLE
ESTABILIDAD FINANCIERA
INFLACIÓN 6,4%
2009 - 2013 2013 - 2016
2017
GRACIAS