Chương 1 - Tài chính doanh nghiệp

5/12/2018 Chương 1 - Tài chính doanh nghiê ̣p - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/chuong-1-tai-chinh-doanh-nghiep 1/57

Chng 1

Gii thiu v tài chính doanh nghip

1



Mc tiêu hc tp

nh ngha tài chính

Gii thiu v các lnh vc trong tài chính

Các hình thc công ty

Mc tiêu ca công ty Agency problem và qun tr công ty

T chc tài chính và th trng tài chính

2



nh ngha tài chính

Tài chính là ngh thut và khoa hc ca qun lý tin.

Mi cá nhân hay t chc to ra hay huy ng tin vàtiêu xài hay u t s tin ó.

Tài chính liên quan n quá trình, các nh ch, thtrng, và các công c trong vic chuyn giao tingia các cá nhân, công ty, và chính ph.

Hc tài chính giúp hiu và vn dng qun tr tàichính trong môi trng doanh nghip.

Hu ht các cá nhân u hng li khi hc tài chínhtrong vic giúp h ra các quyt nh tài chính cá nhân

tt hn.

3



Các lnh vc trong tài chính

Có nhiu cách phân loi các lnh vc trong tài chính.

Theo Gitman, chia làm 2 lnh vc ln:

Dch v tài chính: thit k, cung cp các dch v t vnvà sn phm tài chính cho cá nhân, công ty, và chính ph. Các ngành ngh chính liên quan n dch v tàichính là: ngân hàng, các nh ch liên quan ngân hàng,

u t, bt ng sn, bo him, «. Tài chính doanh nghip hay qun tr tài chính: liên

quan n vic qun lý, iu hành các hot ng tài chínhtrong mt công ty (công ty tài chính hay không tài chính,

t nhân hay nhà nc, ln hay nh, li nhun hay phi li

4



Tài chính doanh nghip

Ba câu hi c t ra trong tài chính doanh nghiplà:

Công ty nên la chn danh mc u t dài hnnào?

Các ngun tài tr dài hn cho các khon u tó ly t âu?

Làm cách nào qun lý công vic tài chính hàngngày ca công ty?

5



Vai trò ca giám c tài chính

Giám c tài chính cn phi tr li các câu hi vanêu trên.

Ngi ng u tài chính ca mt công ty c gilà CFO ( Chief Financial Officer), báo cáo choCFO s là:

Treasurer: có nhim v qun tr tin mt, tín

dng, s dng vn, lp k hoch tài chính. Controller: có nhim v qun tr thu, k toán chi

phí, k toán tài chính, x lý d liu.

6



Bng cân i k toán ca công ty

Tài sn ngn hn

Tài sn dài hn

1. TS hu hình2. TS vô hình

N ngn hn

N dài hn

Vn CSH

Vnlu

ngròng

Tng tài sn Tng n và vn CSH

7



Các quyt nh trong tài chính doanh nghip

Các quyt nh tài chính da vào 3 câu hi c bn catài chính doanh nghip

Phân b ngun vn:

Quyt nh này da trên câu hi công ty nên ut vào loi tài sn dài hn nào.

Liên quan n phía bên trái ca bng cân i k

toán. u t vào loi tài sn nào, t l bao nhiêu ph

thuc vào tng công ty.

8



Các quyt nh trong tài chính doanh nghip(tt)

Cu trúc vn:

Quyt nh này da trên câu hi công ty lyngun tài chính t âu tài tr cho các quytnh u t tài sn

Liên quan n phía bên phi ca bng cân i ktoán.

T l n ngn hn, dài hn và vn CSH ph thucvào chính sách tng công ty.

9



Các quyt nh trong tài chính doanh nghip(tt)

Qun tr vn lu ng:

Quyt nh này da vào câu hi qun tr hàngngày dòng tin hot ng ca công ty ra sao.

Liên quan n phn trên ca bng cân i k toán.

Luôn có s không cân xng gia dòng tin hotng vào và dòng tin hot ng ra. Qun tr vn

lu ng là giúp gii quyt khong trng này mtcách hiu qu. Theo quan im tài chính, vn lung ròng s bng tài sn ngn hn tr i n ngnhn. Nh vy, qun tr vn lu ng chính là gii

quyt các vn ca vn lu ng ròng.

10



Các hình thc công ty

Công ty t nhân (Sole Proprietorships)

Công ty hp danh (Parnerships)

Công ty c phn (Corporations)

11



Sole proprietorship

Là công ty c s hu bi mt ngi.

Chim khong 75% tng các loi công ty.

Là công ty nh, thng thy trong các lnh vc bán s, bán l, dch v, xây dng,«.

Thông thng, ngi ch, cùng vi mt vài ngi làmthuê, iu hành trc tip công ty. H thng huy ng

vn t ngun cá nhân hay vay mn, và chu tráchnhim cho mi quyt nh ca công ty.

Là công ty có trách nhim n không gii hn (unlimitedliability): tài sn riêng ca h có th b ly i tr n

cho ch n.

12



Sole proprietorship (tt)

Ngi ch nhn tt c

li nhun (và chu ttc l)

Chi phí thp

Thu c tính nhthu thu nhp

D dàng lp ra, d dànghy b

Ít b kim soát nht

N không gii hn, tt

c tài sn có th b lyi tr n

Khó huy ng vncntr phát trin

Tui th công ty phthuc vào tui thngi ch

Khó bán quyn s hu

Thun li Bt li

13



Partnership

Công ty ln hn hay bng 2 thành viên s hu.

Chim khong 10% s lng công ty, quy mô thngln công ty sole propietorship.

Thng thy trong các lnh vc: tài chính, bo him, bt ng sn. Công ty hp danh trong k toán và môigii c phiu thng có s lng thành viên rt ông.

Mi thành viên trong công ty hp danh có n khônggii hn (unlimited liability).

14



Partnership (tt)

Có th huy ng vn

nhiu hn Tng i d thành lp

Thu c tính nh làthu thu nhp

N không gii hn

(unlimited liability), vàôi khi phi tr n chocác thành viên khác

Công ty có th gii thkhi mt thành viên chthay mong mun bán

Khó chuyn nhng

quyn s hu

Li im Bt li

15



Corporation

Công ty c phn là mt pháp nhân c to ra theo lut(legal entity) vì vy công ty có quyn hn nh mt cá nhân,ngha là có th kin hay b kin, có tên riêng,«.

Chim khong 15% các loi công ty, tuy nhiên li chimkhong 80% li nhun ròng.

Mc dù công ty c phn có trong mi lnh vc kinh doanh,t l li nhun ròng cao nht li thuc v các công ty snxut.

Ch s hu ca công ty c phn gi là c ông(stockholders, shareholders), là nhng ngi s hu c

phn (equity) bao gm c phn ph thông và c phn uãi

16



Corporation (tt)

C phn ph thông là hình thc s hu c bn nhtca công ty c phn.

C ông k vng thu nhp qua 2 ngun : c tc

(dividend), là s phân phi li nhun theo thi k (quý, nm); và s gia tng v giá c phiu (capitalgain)

Cu trúc ca công ty c phn: C ông (stockholders): là nhng ngi ch ca

công ty c phn, tin hành bu theo nh k hing qun tr (board of directors)

17



Corporation (tt)

Hi ng qun tr (board of directors): có quynlc trong vic ra tt c các chính sách ca công tyc phn. Là nhng ngi ch cht ca công ty c

phn, thng có t l vn góp nhiu.

18



Corporation (tt)

Cu trúc công ty c phn

Ban iu hành (Management): c hi ngqun tr thuê, chu trách nhim qun lý, iu hành

các hot ng hàng ngày ca công ty, thc thi cácchính sách ca hi ng qun tr ra. ng u ban iu hành là giám c iu hành (Chief Executive Officer), bên di có các n v: nhâns (human resources), sn xut (manufacturing),tài chính (finance), marketing, «.

19



Corporation (tt)

Toàn b chng trình hc Tài chính doanh nghiplà nói v công ty c phn.

Lu ý: c ông và hi ng qun tr là ngi ch s

hu công ty c phn, ngc li ban iu hành là ngilàm thuê cho công ty c phn. [ liên h vi Agency problem s hc sau ].

20



Corporation (tt)

C ông

Ban iu hành

Hi ng qun tr

Bu

Thuê

Ch s hu

iu hành

21



Corporation (tt)

Ngi s hu có n gii

hn (limited liability), bom rng h không mtnhiu hn phn ã u t

Tn ti không gii hn thigian

Tách bch ngi ch s hu và ngi iu hành

Chuyn i quyn s hud dàng

Huy ng vn d

Chu thu cao, va thu thu

nhp doanh nghip, vathu c tc.

Chi phí cao do thuê iuhành

c kim soát cht ch bi chính ph

Tách bch ch s hu vàngi iu hành

u im Nhc im

22



Mt s hình thc công ty có limited liability

Limited partnership (LP)

S corporation (S corp)

Limited liability corporation (LLC)

Limited liability partnership (LLP)

23



Chc nng ca tài chính doanh nghip

1. T chc tài chính trong công ty

Chc nng tài chính doanh nghip ph thuc vào ln ca doanh nghip. các doanh nghip nh,

chc nng tài chính c b phn k toán mnhim. Khi doanh nghip phát trin, chc nng tàichính c tách bch ra và ng u là CFO. Cutrúc tài chính ca mt công ty va n ln c

trình bày theo s sau:

24

Strucuture



Chc nng ca tài chính doanh nghip (tt)

Báo cáo cho CFO là treasurer và controller.

Nhim v ca treasurer: liên quan các hot ng tài chính

Lp k hoch tài chính và huy ng vn

Quyt nh phân b ngun vn Qun tr tin mt

Qun tr tín dng

Qun tr t giá hi oái

Nhim v ca controller: liên quan các hot ng k toán K toán công ty

Thu

K toán tài chính

K toán chi hí

25




2. Mi liên h vi kinh t hc

Tài chính liên h mt thit vi kinh t hc.

Mt trong nhng nguyên lý kinh t hc áp dng trong tài

chính là ³marginal analysis´: các quyt nh tài chínhc a ra ch khi tng gp các li ích ln hn tng gpcác chi phí.

Ví d: Mt công ty ang phi quyt nh có nên thay th

h thng máy tính công ty bng mt h thng mi có tínhnng vt tri c v tc x lý và kh nng lu tr dliu. H thng máy mi có tr giá là $80,000, máy c nu

bán s c giá tr ròng là $28,000. Tng li ích t máytính mi là $100,000. Tng li ích t máy tính c vi

cùng khung thi gian là $35,000.

26




Á p dng "marginal analysis" vào ví d này

Li ích t máy tính mi $100,000

Tr: li ích t máy tính c $35,000(1) Marginal benifits $65,000

Chi phí máy tính mi $80,000

Tr: bán máy tính c $28,000

(2) Marginal costs $52,000

Li ích ròng [(1) - (2)] $13,000

27




3. Liên h vi k toán

Không có s tách bch rõ ràng gia tài chính vàk toán trong mt công ty, vai trò thng trùng

lp nhau, c bit trong các công ty nh. Tuy nhiên, có 2 c im quan trng khác nhau

gia tài chính và k toán: mt là nhn mnh ndòng tin (cash flow) và hai là cách ra quyt nhtài chính.

28



Nhn mnh n dòng tin

Chc nng u tiên ca k toánlà phát trin và báo cáo d liu

o lng s hot ng cacông ty, ánh giá tình hình tàichính và tr thu.

Da trên GAAP (GenerallyAccepted Accounting Principles)

Báo cáo tài chính ghi nhn linhun ti thi im bán hàng(bt k tr tin hay cha) và ghinhn chi phí khi xy ra

accrual basis (c s dn tích)

Nhn mnh n cash flow (dòngtin), tin mt vào và ra.

Qun tr tính thanh khon ca côngty áp ng các khon n (haykhon phi tr) n hn và các tàisn cn thit t mc tiêu cacông ty.

Ghi nhn li nhun và chi phí trênquan im dòng tin vào và dòngtin ra tht s ca tin mt cashbasis (c s tin mt)

Bt k li hay l, công ty phi cótin mt áp ng các ngha vthanh toán n hn

K toán Tài chính

29



Nhn mnh n dòng tin (tt)

Ví d: mt công ty ã bán mt con tàu nh giá$100,000 trong nm va kt thúc. Con tàu nàyc mua trong cùng nm vi chi phí là $80,000.

Mc dù công ty ã thanh toán tin mua tàu hoàntoàn trong nm, n cui nm tài chính, công tyvn cha thu c ca khách hàng mua li contàu $100,000.

Di ây là minh ha cho 2 cách nhìn t k toánvà tài chính trong vic xác nh li nhun và dòngtin.

30




Báo cáo thu nhp cho kt thúc nm31/12/2010

----------------------------------------

Doanh thu bán hàng $100,000

Tr: chi phí $80,000

Li nhun ròng $20,000

Li nhun (+)

Báo cáo lu chuyn tin mt cho ktthúc nm 31/12/2010

----------------------------------------

Dòng tin vào $0

Tr: dòng tin ra $80,000

Dòng tin ròng ($80,000)

Thiu ht tin mt vào cui nm

K toán (accrual basis) Tài chính (cash basis)

31




T ví d cho thy, nguyên tc accrual basis ca ktoán không phn ánh y tình trng ca doanhnghip nhà qun tr tài chính doanh nghip phi

nhìn sâu hn trong báo cáo tài chính phát hinvn tim n.

Nhim v ca ngi làm tài chính doanh nghip làtp trung vào phân tích dòng tin mt tránh tình

trng mt kh nng thanh toán và t c các mctiêu ca công ty.

32



Ra quyt nh tài chính

ây là khác bit th 2 gia k toán và tài chính, ra quytnh tài chính.

K toán tp trung vào thu thp và trình bày các thông s tài

chính. Nhà qun tr tài chính ánh giá báo cáo tài chính, thu thp

thêm d liu, và quyt nh da trên ánh giá v ri ro vàli nhun.

Nh vy không ngha là nhà k toán không bao gi ra quytnh hay nhà qun tr tài chính không bao gi thu thp sliu. Chính yu ây là mi quan tâm hàng u ca k toánvà tài chính khác nhau.

33




4. Các quyt nh tài chính ca nhà qun tr tàichính

Bên cnh các quyt nh liên quan n phân tích và

hoch nh k hoch tài chính, nhà qun tr tài chính phi ra quyt nh u t và quyt nh tài tr.

Quyt nh u t (investment decisions): loi vàt l các tài sn ca công ty. [ tài sn c nh, tàisn ngn hn]

Quyt nh tài tr (financing decisions): loi và tl các ngun vn ca công ty. [ n ngn hn, vn

dài hn]

34



Mc tiêu ca công ty

1. Ti a hóa li nhun?

ánh giá li nhun k toán ca công ty thông qua chs EPS (Earnings per share): li nhun ca công ty trên

mi c phn, c tính bng các chia tng li nhuntrong k ca công ty cho tng s c phn ph thôngang lu hành.

Phi chng ti a hóa li nhun hay EPS càng cao là

mc tiêu hp lý ca công ty?Ti a hóa li nhun ã b qua mt vài yu t quan trng

nh sau: (1) khung thi gian ca li nhun (ngn hn hay

dài hn?) (2) dòng tin mt cho c ông, (3) ri ro.

35



Ti a hóa li nhun ?

Khung thi gian ca li nhun

Ti a hóa li nhun (EPS) không nêu ra c th li nhuntrong ngn hn hay dài hn.

Dòng tin mt Li nhun k toán (EPS) không phn ánh chính xác dòng

tin mt có sn cho c ông. Ngun thu nhp u t cac ông chính là c tc tin mt và chênh lch giá khi bánc phiu. EPS cao không ng ngha c ông s chng c tc cao.

EPS cao không ng ngha vi giá c phiu s cao. Chkhi nào EPS cao, i kèm s gia tng dòng tin mt trongtng lai thì k vng giá c phiu s tng.

36



Ti a hóa li nhun ?

Dòng tin mt

Ví d: mt công ty công ngh, môi trng kinh doanhcnh tranh rt cao, có th gia tng li nhun bng cách

gim áng k chi phí nghiên cu và phát trin (R&D). Tuynhiên vic làm này có th gây ra gim tính cnh tranh, huqu là giá c phiu s gim bi vì nhà u t ngh rngdòng tin trong tng lai ca công ty s gim áng k. ây là trng hp li nhun không i kèm dòng tin cao

trong tng lai s làm gim giá c phiu.

37



Ti a hóa li nhun ?

Ri ro

Ti a hóa li nhun b qua yu t ri ro, là kh nng linhun tht s khác vi k vng.

Trong tài chính, li nhun và ri ro luôn i cùng nhau và làyu t xác nh giá c phiu.

Dòng tin và ri ro nh hng ti giá c phiu khôngging nhau. Dòng tin cao thng gây ra giá c phiutng. Tuy nhiên, ri ro cao thng làm giá c phiu gimdo nhà u t cn c bù tr cho vic tng ri ro.

Ti a hóa li nhun không mang li các mc tiêu cho công không nên là mc tiêu ca vic qun tr tài chính

38



Mc tiêu ca công ty (tt)

2. Ti a hóa giá tr cho c ông (Shareholder Wealth)

Mc tiêu ca qun tr tài chính công ty là ti a hóa giá trca công ty.

Giá tr ca công ty c o lng bng giá ca c phiu,chính là phn nh dòng tin, ln dòng tin và ri ro.

39



Ti a hóa giá tr cho c ông

2 vn liên quan trong ti a hóa giá tr ca công ty là giá trkinh t gia tng (Economic Value Added) và vn ca cácch th liên quan công ty.

Giá tr kinh t gia tng (EV

A): Là thc o thông dng ca nhiu công ty quyt nh

xem mt u t (ang hay sp u t) có óng góp làmgia tng giá tr công ty hay không.

EVA c tính bng cách ly li nhun sau thu tr ichi phí vn dùng tài tr d án u t ó. Nu EVA (+),s gia tng giá tr ca công ty, và EVA(-) s làm gim giátr công ty.

Nh vy ch có u t nào có EVA (+) s c cân nhc.

40



Ti a hóa giá tr cho c ông (tt)

Các ch th liên quan công ty thì sao?

Mc dù mc tiêu quan trng u tiên là ti ahóa giá tr ca công ty, hay giá tr cho c ông.

Gn ây, xu hng m rng ra cho các nhóm liích khác liên quan n công ty bên cnh c ôngca công ty.

Các ch th liên quan bao gm: ngi lao ng,khách hàng, nhà cung cp, ch n, c ông, vàcác nhóm li ích khác có liên h trc tip ncông ty.

41




3. Vai trò ca o c kinh doanh (Ethics)

Các ví d v vi phm o c kinh doanh nghiêm trng

Enron Corp. : khong gia nm 2001, các nhân vt ch cht

trong ban iu hành, nhng ngi làm ra và bit c cácsai sót nghiêm trng ca công ty trong vic làm sai lch báocáo k toán , ã bán ra s lng ln c phiu, trong khi vnkhuyên nhà u t nên mua c phiu Enron vì ngy bincho rng giá c phiu s sm phc hi. Sau khi công b các

sai phm ca Enron, giá c phiu công ty này gim t caoim 90$/1cp xung còn di 1$/1cp và sau ó là phá sn.

42




Mc tiêu tài chính ca công ty là to ra và duy trì giátr công ty cho c ông.

43




4. Vn Agency (Agency problem)

Mi quan h agency

Ngi ch (principles) thng thuê ngi làmcông (agents) i din cho mình làm các côngvic.

Trong công ty c phn, ngi ch ây chính là

c ông (shareholders) thông qua hi ng quntr (board of directors) thuê ban iu hành(agents) qun lý công ty.

Mi quan h gia principles và agents này c

gi là mi quan h agency.

44



Vn Agency

Vn Agency

Mc tiêu ca c ông (principles) là ti a hóa giá tr cacông ty.

Vai trò ca ban iu hành (agents) là hoàn thành các mctiêu do công ty ra. Tuy nhiên, ban iu hành cng còn cócác mc tiêu cá nhân khác nh: tài sn ca cá nhân, s bom v ngh nghip, hay các li ích t vic làm. Các mctiêu cá nhân này có th khin ban iu hành do d hay

không dám chu ri ro ln hn có th hoàn thành mctiêu ca c ông.

mâu thun v quyn li gia principles và agents là c bnca vn Agency

45



Vn Agency

Vn Agency

2 yu t giúp ngn nga và gim thiu vn Agency nàylà: th lc th trng (market forces) và chi phí Agency

(agency cost). Th lc th trng:

C ông ln (nm gi s lng ln c phiu, các nhàu t t chc ca công ty) gây sc ép lên nhà iuhành (agents) buc h phi làm tt nu nh khôngmun b sa thi.

Nguy c b thâu tóm bi các công ty khácnhà iuhành cn làm ht sc cho mc tiêu công ty tránh iunày.

46



Vn Agency (Agency problem)

Chi phí agency:

gim thiu vn agency và thc hin tt mc tiêu cacông ty, cn phi có chi phí agency.

Các chi phí này bao gm: theo dõi hot ng iu hành, tocác ng lc v mt tài chính cho nhà iu hành h cóth hoàn thành mc tiêu công ty.

Các ng lc v tài chính cho nhà iu hành bao gm:

o

Các k hoch khuyn khích gn cht vi giá c phiucông ty quyn chn mua c phiu.

o C phiu thng nu nh t c k hoch công ty.

o Thng tin mt.

47



Các t chc tài chính và th trng tài chính

Công ty mun phát trin cn phi có vn (funds).

Có 3 ngun bên ngoài công ty có th huy ngvn:

(1) t chc tài chính (financial institutions) (2) th trng tài chính (financial markets)

(3) private placement

48



T chc tài chính (financial instutitions)

Là t chc trung gian (intermediaries) làm nhim v luânchuyn vn tit kim (savings) ca cá nhân, t chc, chính phthành vn cho vay (loans) hay u t (investments).

Ngun cung vn, ngun cu vn t t chc tài chính là: cánhân, t chc, chính ph.

Cá nhân là ngun cung cp vn nhiu hn là ngun cu vn,h gi tin nhiu hn vay tin.

T chc (công ty) là ngun cu vn nhiu hn là ngun cungcp vn, h vay tin nhiu hn gi tin.

Chính ph cng tham gia vào quá trình luân chuyn vn này.Chính ph vay tin qua hình thc gián tip bng cách pháthành chng khoán. Chính ph thng vay tin nhiu hn gi

tin.

49



T chc tài chính (tt)

Các t chc tài chính ch yu là: các ngân hàngthng mi (commercial banks), các t chc tíndng, các công ty bo him,«. Các t chc tài chính

này thu hút vn t các cá nhân, t chc, chính ph vàdùng vn này cho vay li.

50



Th trng tài chính (financial markets)

Là ni mà ngi cung cp vn và ngi cn vn cóth trao i vi nhau mt cách trc tip. (trongtrng hp t chc tài chính ?)

Ngi cung cp vn trên th trng tài chính bit rõvn ca mình s c cho vay hay u t vào âu.(trong trng hp t chc tài chính ?)

Vai trò ca th trng tài chính:

Kênh dn vn tit kim sang u t

Mua bán trao i các tài sn tài chính

51



Th trng tài chính (tt)

2 hình thc huy ng vn trên th trng tài chính:

Private placements

Public offferings.

Private placements: là hình thc phát hành chng khoánmi, thng là trái phiu và c phiu u ãi, trc tipcho 1 nhà u t hay nhóm nhà u t.

Public offerings: là hình thc huy ng vn bng cách phát hành chng khoán cho công chúng, thng là trái phiu và c phiu.

Initial Public Offerings (IPO): là hình thc phát hành

chng khoán ln u ra công chúng.

52




Th trng s cp ( primary market): ni chng khoánc phát hành ln u. ây là th trng mà ngi phát hành (công ty, chính ph) c hng li trc

tip t nhà u t, ngha là tin thu c t t pháthành trc tip i vào công ty.

Th trng th cp (secondary market): ni mua bántrao i các chng khoán ã c phát hành ln u.

53




2 loi th trng chính trên th trng tài chính: th trng tint (money market) và th trng vn (capital market).

Th trng tin t:

Là th trng cung cu vn ngn hn (short-term funds):vi thi gian nh hn 1 nm.

Th trng tin t ra i vì:

Các cá nhân, công ty, chính ph, t chc tài chính có

ngun vn d tha ngn hn và mun hng lãi sut tngun vn này cung vn ngn hn.

Các cá nhân, công ty, chính ph, t chc tài chính có nhucu cn vn ngn hn tm thi cho hot ng (theo vmùa,«) cu vn ngn hn.

54




Th trng tin t:

Các sn phm ca th trng tin t gi là chngkhoán bán c (marketable securities): là các

công c n ngn hn nh:Tín phiu kho bc (treasury bills)

Thng phiu (commercial papers)

Chng ch tin gi (certificates of deposit).

55




Th trng vn

Là th trng cung cu vn dài hn (long-termfunds) ln hn 1 nm.

Là th trng ca các chng khoán c pháthành bi công ty, chính ph.

Các giao dch ca các chng khoán dài hn này

c thc hin trên s giao dch chng khoán(securities exchanges).

Các chng khoán thông thng trên th trngvn là: trái phiu và c phiu.

56



Ht chng 1

57

Documents

Chương 1 - Tài chính doanh nghiệp