207

CENCOSUD

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: CENCOSUD

�� � � � � � �

������������ ������������

�������������������

������������������������������������

Page 2: CENCOSUD

���������������������������������������������������������������������������������

���������������������������� ������ ��!�"#�"��$!%��$#&��$&�&�$�'�����$�$��"#��#&#�$"�"#�� ��!�"#�"��'�%�!�"#�$&!�('�����#&#�$"�"#�)#'��%&�$#&�� ��!�"#�"����*+$#��&����)�!'$*#&$#�� ��!�"#�"����%,#�"������!$-#��#&#�$"�"#�*�!#"#�"$'��!#��

����� ��������������������� �������

�� $&�#'*��$#&�(�&�'����

�� '�%*�&�"�����)'$&�$)����)#�$!$����#&!�+�������� +�����������������.������� &��/�������������������������������������������������01������� +�����������������.�����2� �����������������������3� !�����������������������4������������5� $��������.����������������������������������/������6� )��������7��������� ��8���������9� )�������������/����.�����:� ����/��������������������� ��������������������������� );��������������������/���������������/������������������������� ����/���������������������� $������������������������ �����/�������������������2� $�/������������������������3� "������������������� ������������������������������5� ������/�� ��8��/���������������/������6� )�;������� �����������/�������������������9� ������������������������������ �����������������������������:� )��/�������������� -���������������������������� '������������������������������� $���������������������� ������������������2� $�������������������������������������������3� "���������.�����/����������5� �������������������6� )����������������������������9� ���������/���������:� #���������������������.�������� ������������������.�������� (�������������������.����� )#�$!$���"��(�!$#&�"��'$�(#������ ���������<���.���������������������������������������/��������������������� ���������<���.�������������������������

2� �!$*��$#&�7�,%$�$#�#��'$!�'$#�"������"*$&$!'��$#&��2��� ��������.��������������������/�������/���=��������������2��� -���=���������������7��������� ��8�������2��� ��������.������������������������7��������� ��8�������2�2� ��������.���������������������������������������2�3� )�������������/����.���2�5� ����/�������������� ����������

3� ����!$-#�>��?%$-���&!��"������!$-#��

Page 3: CENCOSUD

���������������������������������������������������������������������������������

5� #!'#���!$-#��$&�&�$�'#��#''$�&!��>�&#��#''$�&!���

6� $&!'%*�&!#��$&�&�$�'#�"�'$-�"#��6��� ����/�����������������/�������<���������������������������������6��� ����/��� �����/����������������

9� "�%"#'���#*�'�$����>�#!'���%�&!��)#'��#+'�'��#''$�&!��>�&#��#''$�&!���

:� ��"#�>�!'�&���$#&���#&�)�'!��'����$#&�"���:��� ������������������������������������������:��� �����������������������������������������:��� !����������������������������� ���������������������������:�2� "���������� ������������.������������������������:�3� '�����������������"�����������:�5� '���������.������������������.������������

��� $&-�&!�'$#��#''$�&!���

��� $&-�'$#&���#&!�+$�$@�"��%!$�$@�&"#����*�!#"#�"�����)�'!$�$)��$#&��

����� "����������������/��������������������������� $��������.������/�����������������������������

��� ��!$-#�$&!�&($+���"$!$&!#�"�����)�%-��$���

��� )�%-��$���

�2� )'#)$�"�"�7�)��&!��>��?%$)#���2��� "����������������������2��� -����=��������2��� '�����������.������������������������7��������� ��8��������2�2� )��1����������/����������������/���������2�3� �����������������������2�5� ����/�����������������������������������������2�6� )���������������������������1����2�9� ���������������������8������.�������������7�������� ��8��������2�:� ����/��������������8������������������������������������������/�������2���� ����/�������/�����������������������������2���� );�����������������������������������������������2���� -�������<����������������������7��������� ��8��������2���� )���������������������8����������������������������/���

�3� )'#)$�"�"��"��$&-�'$#&���3��� *�/��������������������������/����.����3��� $�������� �������������������������/����.����3��� )�������������/����.��������������������1����3�2� ���������������������8������.������������������/����.����3�3� '��������������������������

�5� $*)%�!#�"$��'$"#���5��� ����/���������������������������5��� )���/���������������������������5��� *�/�������������������������������5�2� ����������.��������������5�3� ����/��� �����/���������������������������� ����������������

Page 4: CENCOSUD

���������������������������������������������������������������������������������

�6� #!'#�)�$-#��$&�&�$�'#��#''$�&!��>�&#��#''$�&!����6��� "�������������������������6��� )�;����������������� ������������������ �/��������������6��� #��������������������=������A�����B���6�2� #���������/��������������� ����/���� ������������6�3� #���������/��������������� �����������������������6�5� '��������������

�9� �%�&!��)#'�)�(�'��#*�'�$����>�#!'���%�&!��)#'�)�(�'��

�:� #!'��)'#-$$#&�����#'!#�)��@#�>�����'(#�)��@#���:��� ������������/����������:��� *�/�����������������/���������

��� #!'#�)�$-#�&#��$&�&�$�'#��#''$�&!��>�&#��#''$�&!���

��� )'#-$$#&���#''$�&!��)#'�+�&��$�$#����*)���"#��

��� #!'#���!$-#�&#��$&�&�$�'#��#''$�&!��>�&#��#''$�&!���

��� )�!'$*#&$#������� ����������������� ������������� &=�������������������������� �������������� "�/����������2� #����������/�������3� )��������������������������������

�2� $&('�#���2��� "������������������������/����������������

�3� �#*)#$�$#&�"��'�%�!�"#�'���-�&!����3��� (������������������<����3��� (�������������������3��� "���������.�� �������<���.����3�2� #���������������A�;����B���3�3� #����������������3�5� '����������������������

�5� (�!#�)#'�$*)%�!#������(�&�&�$���

�6� (�&�&�$��)#'����$#&��

�9� $&�#'*��$#&�)#'��(*�&!#���9��� ����������������������.����9��� $��������.��������������������������9��� *������������������1�� ������������9�2� $��������.������������������������C�����/��������������<����9�3� $��������.������������������������C�����/��� �����/������������������������������9�5� $��������.������������/��� �����/���������1����9�6� $������������������������ ��������������9�9� ����/��������������<��������1����9�:� �������������������������������9���� �������������������+�����)������

�:� �#&!$&(�&�$�7����$#&����(����>�'����*#��

��� �''�&"�*$�&!#������� ���������������������/���������� ����������������������������

Page 5: CENCOSUD

�������������������������������������������������������������������������������2�

��� (�'�&!$���#*)'#*�!$"���#&�!�'��'#������� (�����1������������������� ������������ (�����1������������������ �����������������;���������������1����������

��� "$!'$+%�$#&�"��)�'#&����

��� )�(#�+��"#��&����$#&���

�2� *�"$#��*+$�&!���

�3� �&�$#&���

�5� D��D#�)#!�'$#'���

���������� �������������������������

Page 6: CENCOSUD

�������������������������������������������������������������������������������3�

Page 7: CENCOSUD

�������������������������������������������������������������������������������5�

��

�����

Page 8: CENCOSUD

�������������������������������������������������������������������������������6�

����

Page 9: CENCOSUD

�������������������������������������������������������������������������������9�

��

���

Page 10: CENCOSUD

�������������������������������������������������������������������������������:�

�����������

Page 11: CENCOSUD

���

����� ��������������������� ������

�� �������������� ��

������������A�����������ED�������������F7����E�����F7�E���D�����F���E(����FB���� ���������� ��.����� �������� ���� �����.�� ��������7�'%!C� :��9�2���� 3� � ������ �����������������������/��G���� �:���7�)����27�������������������������������������'��=������ �� �H����� ��� ������ ��� ���������� ��������� ��� ��� '�������� �� -������� �� ��������������������-������� �����������H������������&I�62�� �����<���������������������+�������������������������7����+������������������-������1��� ����+�����������.��������H���� ��������01�������;�������������������������������������.����+����� �-��������� ���� �������%����� ��&������;����� A���������� ��� �4�H���������������B� � ����<���"'��������+�������&��/��>��J�A&>�B������������������������� ����D�������� ����������K����������������� ������� �����;������������� ������� ���� ������������ ����/��� ��� ���������7� +�����7� ��������7� )��=� � �H���7����� ���������� ���� �4������ ������������������������ 8��� ��� H�� ��������� �����<��� /����������*L�:��2:��66���6��������������������������

)�������������������������������������������������7� �����������/�����������������2��563�������������7�������������������=��������������36�:56�����������

��� ������������ ��� �4������� �� ���� ��������� �� ������������7� H�����������7� � �������������������������������H����7�����������������������7��������������������7������������������������ � ���/������ �����������7� ������ ��� �����01�� �� ������� �� ��������������������������� �K�� �/���������� ��� ����� ��� � ���� ��� �� ��� ������� �� ��������������7�������������������������������������K�����9�����������������������

�������������7������������������1���������������8��������������������������.������������ ������7� ����� ���� ��� ���������� �� �������7� ���/������ �� �����<���.�� � �������� ������������.������������!��������������������������������������������� �����������������������������7������������8������������������������ ��4��������������/������

����������/����������������������3�6�������3������������������=��������������������������������������������7�����������C�

Page 12: CENCOSUD

���

���(����������������K��������������������������)�������7�����������C�

���� ������� ������������ ����������� ��� (����� �������� ���������������� ��� ������������������� ��� ��� �� ��������� �� ����7� ������� ��������� ���� ��� "���������� ��� ����.��������������1���9�������������������

Page 13: CENCOSUD

���

�� ����������� ��������� ���� ���������� ����

���� +�����������������.���

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������7������������H������������������������������&������$�����������������$��������.�������������A&$$�B��

�������������������������������������H��������������������������������������H���.����7����8���������������������/�����<���.������������������������������������7�����������������/���� ���������������/����.���

�������������.�����������������������������������������������������&$$����8���������������������������������������������� ������;���4��������������������.��8�������<������������������������������������.�����������1�����������������������������������&����2���������������� ������������ ��� ��/����� ���� K����� ��� ���� 8��� ��� ������� ����� ��� ����� �� ������� ������������ �� ���� K����� ���� ���� H��.������ � ������������� ���� �����������/��� ����� �������������������������

���������������������������������������������������������K���4��������������������������H������7� ������ ��� ����� �H������ ��������� ���������� �� ��� ������� !���� ���� /����������K��������������������������7��4�����������������������������������

)���� �������� �� ���� ������� ���������.�7� �������� ������� �� ���� ������� ����������������������������������������������7�H����������������������������������������������������������������������������

���� &��/�������������������������������������������������01���

&�������������������������������������������������������������������(����������������/�����������������������������A�$�'���$�'$��B�/���������������������������������I������������������

���� ���/��� ������7� ����������������� � ��������� �������7� ��� /�������� ����� ��� ��������������7�����������������������H����������������.������������������������7������������������������.�C�

&�������������������������#����������������

�������������������������������

������������ ������������������������ ����

����������������������7��������<����&$���:�A�::9B���������������/������������������������������� ������.����������������������������������������������� � ���� ����������� ���� ���������.��� �������������7� ����� ������������������������/�������������������������������������������������

��M��M������

������������ ������������������� ����

������� ����� ���� ����7� �������<�� ��&$���6� A���9B����� �������� �� ����������� ��� ���������� �� ������� �� ����� ������� �.��� �� ������� ��������������������7� ���8��� ���� ���������/��������� ���� ����������.���� �������� �����������.�� ������� ����/���� �� ��������� ��� ��� &$$�� ���� �� �����.��

��M��M������

Page 14: CENCOSUD

���

������������������������������������������&$$����7�&$$����� �&$$����� �������������.�������&$���9�����������������������������������

������� ��� ��������� �� ���:7� �������� ��� �����������.�� � �����.�� ������/����������������)�������������������������������������������/������������������������������������������ ������������.��������/�����������������������.���������������������������

��M��M���3���

������� ������ ������������������� � ����

������������ ��������7�������� �������$�����E����������.������������������.�������������F� �������������.������������������� ��������������.����&$�� �6� E������� ������������ ����������F�� ���������� ���������������� ����/������K����������������������.�����������7���1��������������������������������������.���� ������� ������������ �������������������.��������������� ��������� ��� ��������� ���� ����&$$�� ��7�&$$�� ��� ��������������� �� ����&$���6� ��9���

��M��M������

���������!���� ������"�������

������������ ��������7��������<����&$�����E)������������������������������������F� � $�� ��� E�������� ����������� �������������F�� )��/��� ������������K����������������������������������������K����������������H��� ��������������8�������������������������K��8�������������������"������������ �������������� ��� ����� �� ��� ���������.�� ��� ��������� �� ����/���������������������������� ��������������������������.������������������������� ����� �������� ���������� �� �����.�� ���������� ��� ��������� ��������������������&$$����7�&$$����� ���������������������&$���6� ��9���

��M��M������

�������������������� ��������������������������� � ����

������������ ��������7���=��������������������������������8�������������� ��/���������� ��� ���� ������� ������������ ������������ ���� ����������������������������� �������7� ����������� ����������� ����������������7���������� �� ������������ ����������� ������� ����� �8������� �������� 8���������� ��/��������� ��� �����������7� ��������� ���������7� ���������� �������.�� ���������� ��� ��������� ��� ��������� ���� ����&$$�� ��7� &$$�� ��� ���������������������&$���6� ��9���

��M��M������

������#��$� �%�� ����������&���'����

������� ����� �� �� ����7� ��=��� ��� ���� ����� ������ ��� ������ ������� ���/�������<�������������/��� �����/��� �������/���������������������������;���7����������������/������������� ���������������������������.����

��M��M�����

� ��

Page 15: CENCOSUD

�2�

��������� ���������#����������������

�������������������������������

�������(��������%�� ������ ��������������

��������������������������������������������.�������������������8������8��� ���� 1����� �� ���� #����� '��������� $���������� ��� �������8���� � ���������/������� ��� ���K�� ��������������� �������������� �� ���������� ��� ����������������������������.���������������K������������

��M�6M������

������������������������������)���������%������������

������� ��� ��������� ������'�8�������������� ���� ��/���������� ��������� ������������.��������/��� �����/��������������7������������������������������ ���/��������� ������ $�'� � %(��)�� ������ ��/���������� ��� �������� ������������.������������/������������������������������������������������8������������������������������������.���������������������.�������������������������

��M��M�����

� �

����#�������������������������)�(��������%���

������� ������������������������� ���� ��8������������� ��� ����������.��������/��� � ����/��� ������������ ��� ��� ������ �� ������.�� �����������������1���������7� ������ 8��� ��� ����H�� �� ����������.�� ���� ���������������� �� ��� ���H�� ��� ������ ����������� � ��� ������� �� ��������������������������$����������;��8��������������1����������������������������������������������������������������������������7���1�����������;����� ��� ����� �� ������7� �����/������ �� 8�������� �� �����.�� ���������� ���K������������

��M��M���2�

����� �� �! ���%�� ���� ������� �&� �� ���� ������� ��������������� ��

��������%������������

�������������<����������)��/��������4�����.������������.�����������/�������������������� ������.����������;�������������������(�������7���������H������������.����������.���������������K������������

��M��M������

��������� ���������#����������������

�������������������������������

� �$�"��������������������������������� ����������%�����������

������������� ����������$�'� �� E�����.�� ���� �������� /�<� �� ���� &������ $��������������� ��$��������.������������F�N��������8����������������������������$�'����K��������/�<7������������������������������&$���� E)���������.����������������������F�N����������� ��8�����������������������.�����������/������������������������������������������������������

��M��M�������������

Page 16: CENCOSUD

�3�

&$���5�E)������7�)������ ��8�����F�N�����������8��� �������������� �����8����������� �� ���/����� ���K� ����������� ����� )������7� ������� ��8����� �K�� 8��� ��/��������7� ������ ������� ���� ��� �������.�� ��)������7�������� ��8�������&$���6�E��������������������������F� �&$$�����E�����������������������������F� �&$$�����E$��������.������/�������������������������������������������F�N�����������#������������������������������������ �������������.������������������/����.�������������������4�����.����������������� �������� ������������ ��������������� �� �������� �� ��/����.�������� ���������.�� ��8������ 8��� ���� ������ �� ��/����.�� ���� ��������������������/�������<�����������������������������������������������&$$�� :� E$������������ �����������F� ��� ���� ������� ����������������������� � ���������� ��� ���������.�� �����;�� ���������� � ���/�����8�����������������������.������/�����������/�����������������/����.��������&$$����� �������&$���6���&$�� ��� E)���������.�� �� $������������ �����������F� N� ���������� ��������������� ��� ��������� �� ���� ���������� ����������� ���� ������������������ �������������������.���&$�� �2� E$��������.�� ����������� $��������F� N� ���������� ������8������������ �� �4������.�� �� ����/��� � ����/��� ���� ���������� ������1�������������7�������������������������8����������������������������������������������������������&$$�� ��E������� ������������ ����������F7� &$$�� ��� E�����������������F� � &$$�� ��� E'�/���������� �� ���������������� ��� �������������F��������� ��� ������ �� ������ ���������� ���� ������������� ������������� �����&$$�� ��7� �������� 8��� ��� ���������� ���������� ��� ������� 1�� ��� ������������� ��� ��� 8��� ��� ������ ��� ������� )��� ��� �����7� ���1�� ���� ���������������<�������������������������������.�����������/�����������������H��������7�������8�������/������.���������������������/������������������������������������������&$���6M$�������

�����

���M��M���2�

��������

��M��M���������������

��M��M������

��� �����������.��H�� �/������ �����������8��� ������� ���/�������� �������7� ���� �������������������������������������/��������������������������������������� �����������.�� ���K� �/������� ��� �������� ������������ �� ���� ��������� ������� ����������������/�����������������������2��������

Page 17: CENCOSUD

�5�

���� +�����������������.���

������ ������������

����������� ���� ����� ���� �������� ������ ���� 8��� ��� (����� ������ ����� ����� ������� �������1������ ������������ � �� �4�������.�7� ��� 8��� ������������� /����� ������0��� �� ���������������.�������������������������������H�����/����������H�������/������������(������������������������7�����������������4��������� ���������������������H�����������������/����8������������������������������������������������������������������������������H�����8�������������������������������(����� �����4��� ������������������.�����������H�����8������������������

��������������;���/��=������4�����������������������������������8�������������K����3�O��������������.���������������������������������1������������������ ����������������

)���� ���������<��� ��� �8������.�� �� ������������ ���� ��� (����� ��� �����<�� ��� �;���� ���8������.���������������8������.��������/�������<�����������������/������������7����������������������������������������� �����������/��������������������������������H����������������� ���� ����/��� �������������� �8������� � ���� ����/��� � ���������������������������� �������� ��� ���� ���������.�� �� ��������� ��� /������� ������������� ���� ���/����� ��<������� �� ��� ���H���� �8������.�7����� ��������������� ���������� ���� ����������������������������4�����������������8������.�����������/�������<�����������������������.�����(����������������/������������������������8������7������������������������/������������/��1�����������������8������.�����������8������/�������<�����������������/����������������������8�����7���������������������������������������������������������������

���������������������������������������01��7����������� �����������������������<���������������������������������������(�����������;�������������<���������;�������������7��������� 8��� ��� ���������.�� ������������ �/������� �� ���� �;���� ���� ��������� ��� ����/��������������������������������7���������������������������������������1���������������������(����7��������������������1�����������������������������������

���������(�������������������������������������7�;�������/�����<��������/�������������������H�����8����������������������� �����8������������������������������������������<�����������������������������������������������

������ ���������������������

��������� �� ��������� ���� ����� ���� �������� ������ ���� 8��� ��� (����� ������� ����������������������/�� ����� ��� ������ �������7� ��� ����� ������������� ���K� ������0��� ���� ���������������.�� �� ������ ��� ��O� � ��� 3�O� �� ���� ����H��� �� /����� ���� ��/��������� ������������ �� ��������� ��� ���������<��� ���� ��� �;���� �� �����������.�� �� ������������� ��������������������������������/����.�����(��������������������������������� �����������/����� A����/��1�B� ����������� ��� ��� �8������.�7� ����� �� ����8����� �;���� ���� �������������������

��������������.�����(�������������;�����������������������������������8������.����������������� �� ��������� ��� ��������� ��� ���������7� � ��� �����������.�� ��� ���� ��/������������������������������������� ����8������.��8�������������� ������������7���� ���������� �������������������� �����/���������������� A � ��� ������������=�����������������������������������������������������B���

Page 18: CENCOSUD

�6�

������ ��������������.�����(�������� �����;����������� ���������� �������� ��� ����������������� �� ��� �����������.�� ��� ��� �����7� �������� ����8����� ����� ������� �� ������� �����������7� ��� (����� ��� ��������� �;����� ����������7� �� ��� ���� 8��� H� �� ��������� �����������������������<�������������������������������������������

����������������������<�������������������������������(����� ������������������������������������� ��� �����.�� ��� ����������� �� �����������.�� ��� (����� ��� ;������ !����;�� ������������ ���� �;����� ��� �����<���7� �4������ ��� ��� ���������.�� ������������ �/������� ���;���� ���� ��������� ��� ����/�� 8��� ��� ������������ ������ ��� ���������� ����� ��������� ������������������������1���������������������(����7��������������������1��������������������������������

�����������������;������������.���������������������������������������������������������������

���������H����������7����(�����������������H� ������/�������������/�����������������8��� ���� ��/����.�� ��� �������� �� �������� ��� H�� ����������� �� ����� ��� ��� ����7� ��� ������������������������������������������������������������������������������������������� ����/�������������7� ����������������������������������������������

���� �������������� ������������������� �������������8������ ��������� ����;������ ���������������������<������������������������������� ���������/����� ������������8���������� ����/���������������������/�������������������������.���8����������������������������������

��2� ���������������������

��2��� ��������������������.����������

������������������������������������������������������������������������������.���

APB�������������������������������93739O��������������������������!���������������������7��������������������������.�����H������������������O�������/��� �����/����� ��� ����������7� ����������� ��� ��������� �� ��������� /��������� ��������7� ��� H�������������������/�������������������������.����������������������272�O���������������7������������&$������K�����������

"������� ��� �0�� ����� ��� H�� ������ ��� ����������� ��� �H���� ������� �������� H���H���!��������7���7��������������������������� �����������.�����������������������������������������1����

Page 19: CENCOSUD

�9�

��2��� ��������������������.������������

�����������������������������������������8������������7������ ������K������������������������C��

���

Page 20: CENCOSUD

�:�

��3� !�����������������������4����������

��3��� *��������������� �������������.����

���� �������� ��������� ��� ���� ������� ������������ ����������� �� ���� ���� �� ������������ ���/�����<��������<���� ��������� ���������7� �������7� ������������ ��������

Page 21: CENCOSUD

���

����.����� ���������� ��� 8��� ��� ������ ������� ���� ������� ������������ ����������� �����������������������H������7�8������������������������� �������������.�����(������

)���� ��� ����� �� ���� ��/��������� ��� ��� �4������� ��� H�� ������� ����� ������ ���������� �����������������1�7�������������������������8��������� ����������������������������

���������������������������1�����������������C�

�� ��� ������ �� ����������.�� ������� �� ��� ������ ���������� �� ��� �����7� ;���� ����K����/������ ���� ���������� � �������.�� ����������� �� ��� ������ �� ����������.�� ������� 8���������������������������H��������

��3��� !������������� ��������

���� !������������� � ��� ������ �4��������� � ������� ������������� ����� ��� %���� ���������� A%���B� ���� ����������� ��� ����� �� ������� �� ��� ������ � �� ����� ��������������������������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ��� ���������.�� ������� ���� ���� ��8������������ �����������������������������%����������1����������4���.���H�������� ����������������������������.�����������������%��������������������������������������������7� ���������������������������������.�����������������������������������������������������7���������/��� � ����/��� ���������� ��� ������ �4��������� � ������� ������������� �������������� �� ������ �H������� ��� ����� �� ������� �� ��� ������ � �� ����� ������������������������������������������������������������7� ����������8�����.������������������� ������ �4��������� �� �� /������.�� �� ����/��� � ����/��� ����������� ��� �������� ��� ��������� ��'��������� ��� ��� �1����"���������� �� ������7���������� 8��� ���� ����������� 8������/���������������������������������������������������������'������������ ��� �1�����������������;��������������������������

����������������������������4���������������/���������������������������������<���������������� �������/�������� ��� ���� ���H����� ���� ��������������������;����� � ���������� ����������4���������8�������������������8�����.������������������������ ���������/����.������������������������������������������/��� �����/����������������������������������4��������7���������������������������������������

!���������������

��������/��� �����/�������������4��������� ��8����������������������������������7����������������������������������������������� �/������������������������/������C�

Page 22: CENCOSUD

���

�����������(������

���� ���������� � ��� �������.�� ����������� �� ����� ���� �������� ��� (����� ��������A������������������������������������������������1��H�����������������B7�8�������������������� ���������� ��������� �� ��������� �� ����������.�7� ��� ���/������� �� ��������� ������������.������������C�

�� ��������/��� �����/������������������������.�����������������������������/������������������������������������������H�����������������1����������������

�� ���� ��������� � ������� �� ���� ������� �� ���������� ��� ���/������� �� ���� ������ ����������������� A��������8��� ���������������� �������� ����4�����.�� ��<���������� ������� ���������/�� �� ���� ������ �� ������� �4��������� ��� ���� ���H��� �� ������������.�7� ��� �� �� ����� ���� ��������� � ������� ��� ���/������� ��� ��� ���H�� �� �����������������BQ� �

�� !���� ���� ����������� �� ������� ������������ ��� ���������� ����� ��� ����������������������������������

����������������.�7�������������������������8������������������/����.����������/����.�������������������4����������A����������������������������������������������������<B7� ��� ��;������� � ������ ������������� ��������� �4��������� ��������� ����� ����������� ������� ��/��������7� ��� ���/��� ��� ����������� ������ ������ ��� /���� �� ������� ��� ��/����.��A���� �� �����B7� ����� ����������� �� ������� ��� ���������� ��� ��� ������ �� ���������� �����������������;���������������������/���������������.���

���� �������� �� ��� ����/��1�� � ��� /����� ��<������� �� ����/��� � ����/��� 8��� ������� ��� ����8������.���������������4���������A��������������������������������������������������<B7��������������������/��� �����/���������������4��������� �������/�����������������������������������������������

��5� $��������.����������������������������������/����

������������.����������������������������������������������������������������������������������������� �� ���� ������������� �� ������ ���� ���������� �������/��� ����/�������"��H����������/��� ���� ���� ������������� �� �������� ���� ��������� � �/������ ��� ����������� �� ����������������������/��7������������H�����������������������C�

�����������7� !������ ���� ������������7� !������ ����� ��� ������������� ��� H����7�H��������������7���/������������������ �#������

��������������.���������������&����&I��9��

��6� )��������7��������� ��8�������

���� 1����� �� ���������7� �������� � �8������ ��� /�����<��� ��� ������ �� �8������.�7� 8�������� �� ���� ������� ����������� 8��� ��� �������� H����� ��� ������� ��� ����������� ����������������� ��� ����7������� ��� ���������.�� ��������� � ���� �;����� ���� ��������������������

���� �;����� ���� ��������� �� /����� ��� ���������� ����� ������ ��� ���� ���������� �� ����������

Page 23: CENCOSUD

���

�������������������������.���������������������������������������������������������;�������������������������/���=���������������������������������

��� ������ ��/���� ��� /����� �������7� ��� /��� =���� � ��� �;���� �� ���������.�� �� �������������7� �������� � �8������ ��� ������� �� ���� ����������� ���� �������������� ��� �������������� ������������� ������������ ��� ���������7� ��� ��� ����7� ����� ��� ������� ����������.���

���� ������� ����.����� �� �������������7� ������/���.�� � ��������.�7� ��� �������� �������������������������������8����������������

��������������������������������1��������������������������������/����������������������� ����/�� �������� ��� ��� ��������7� ���������� ������ ��� ��������� 8��� ���� ���������������.������ �������� ��������� ���� ����� 1���� ��� ��� H����� ��� ������ � ���� 1����� �� ������������� ���� ������ ��� ������ ����������� ��� /����� ������� �� ��� ������ �������<��� �����/������� !���� ���� ������������� � ��������������� ���� �������� �� ��������� ������� ��������������������������������������������������������

��9� )�������������/����.���

���� ���������� �� ��/����.�� ���� ����/��� ���������� ����� �������� ��������� ������������������ � � ������������ �� ��������7� ��������7� ��� ������ �������������� ��� ������ ������� ��������������� 8��� ��� ��������� ����� �4���������� ��� �;������ �� �������� �� ���������������������/��1��������/�����������������������������������������8����������<������� ��� ������� ��� ���� ��������/��� �������� �� �������� ���� ���������� �� ��/����.�� ���������������������������������������8������.�����8�������� ������������������������������������ �����8������������������������������������������������H�����������������1�����������������������/�����<���������������������������������/���������������/����������7�����������������������1����������������������������������������������������������������������������.���������������/������������������/����7���������������������������������������������������������;��������/����������/�����������������/�������<��������� ���� ���������� �� ��/����.�� ��� ����� ��� ��� ���� ���������� ��� ���������� ��� 8��� ����������� �����������������������<���.�����������������������������������������/��=�7���� ������� ������ �� ��� ����� ���������� ��� $�������� �� ��� ������ � ���� �4������� ��� �������������.�� ��� ��������� �18���� ������������ � ��� ��� ����������.�� �� �/���������/���������

��:� ����/����������������

��:��� (��������

�� ���������� ����/��� ������������ �8������� ����/��� ��� ����������� ���� ���������� �1���������������������������������������/���������7� �����8�����������������������������8������/������ �� ��� ����H�� ������ �� ������������� .��� ��� ���������� ��� ��� �������� �8�����������/��� �� �� ������ ������������ �� ������ ������� � �� ���� 8��� ���(����� ������� �����������������������.���������������

)���� ��� ������������ �� ���� ������������ ���� /���=���� ��������� ��� ������ ��������� 8����������������������/����������/;�����������7��������8����������������<�����7����������������������������������������/������.��������������

Page 24: CENCOSUD

���

��:��� )���/��1���

�������/��1�� ����������� ��� �4�������� �������� �8������.�� ������ ��� /����� ��<��������� ��������������.�� ��� (����� ��� ���� ����/��� ������ �������������� �� ��� ����������M����������8���������������H�����8������.����������/��1������������������8������������������������� ����� �� ��� ��� ������ E)���/��1�F� ��� ������ �� ������.�� ����������� ����������� �������/��1������������������8������������������������������ �������/��������������������7� ������������������������������������/��������������������������������������������

��������/��1���������������<��7����/�����<����������������������������������������;������� /����� ���� ��������� ���������� � ��� �������� �� �������� ���� ��������� �� /�����������������)���������<����������K�����7����������� ��A�������������B��������/��1��������������������������������������/��8�������������/� ��������������������������������.�������������������8��������.���H������/��1�7� ���������<��������������.�����/�����������������������������������/;������������������������������������������������������������������������ ��� /����� �������������� ��������� ����������� ������������� ������/�� ������������������� 8��� ��� �� ���� ������� �� ����� ���������7� ��� ���������1�� ���� �;���� ���� ������ ����������������������������8���������������%����;���������������������������/��1�����������������/���������������������������������

������������������������������/��1����������<���������������4�������������������������������/������������������������������������)�������/�������������������7����������������������������/��1�� ��� ���������������� ������� �����������7� ��� ����� ��� ��� /����� ������������ ������������������������/����������8������������������������������������������������������ ���������/����������������������

����;�������������������������������/������������������������� �����/�����������������������/��1���������������������/�������

��:��� ������������������������

����������� ������������ �������������� ����/��� ��������������/���=���� ���������8��� ������������� �� ��� ������ H���.����7� ������ ����8����� �;���� ���� ���������� ���� ��������������������8�����������������������.�������������������������������/�������������������H�� �� ��� �8������.��� ������ ����/��� ��� �������� �� �������� �� ��������� ����������� ���������4���������������8������8�����������������;������/������

��:�2� )���������������K�������������������

���� ���������� ����� ���������� ������K������ �8������7� ��� ��������<��� ������ ��� ����� �� ����������� ��� 8��� ��� H�� ��������� ����� �8��������� � ������������ ����� ����� ��� ��������������1����������������������������<��������������/����=����������������

���� ������� ������������ ������� �������������������������������������� ������K������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������.��������������������K������=����������������������������������������(����7� � 8��� ��� ��������� 8��� /� ��� �� �������� ����������� ����.������ ����������� �� ���� ���������������K��������0�7�����������������������/���������������������������������������� ��������������������������8���������������������������������K�������

Page 25: CENCOSUD

�2�

���� ������� �� ���������� �� ���������� ������K������ ����������� ����� ����/��7� ���������<��������������/����=����������������

����� ����������������������

���� ������� ������������ ���������� � �����1������ ������������ ������������ �� � ��� �8������.�7�����������.�� �� �������.�� �� ��� ����/�� �� ���� 8��� ��������������� ���� ���/�� ������� �������������������������8�������������7�������������������������H�������/���H�����8���;��������K��������������������������������������.����������/������-�����������6� ���9��

����������������������������/���������������������� ���;������������1������8����=��������H�������������������������/�7����������������������������������������������������������������<�����

#����� ������� ���� ���������� ��� ���������� ��� ������� �� �;���� ��� ��� ���������� ��� 8��� �������������

����� );��������������������/���������������/�������������������

��������/���8��������������/���=�������������������K������������������<���.�� ����������������������� �� �������� �� �;����� ���� ��������� ��� /������ ���� ����/��� �������� ��������<���.����� ���������������������;��������������������������8������=�������������������������������������������8���8��������������������������������������������������

)������/����������������/���H���������������;�������������������/����7����(���������������� /����� ��� ������� �� ���� ������� ���� ��� /����� ������������ � ��������� ���� �;���� ���������������������4���������������������������������/��������������������������������

�����������������������������/�������<����������������/���������������������������/����������/����������7������ ��������������

��� ����� �� 8��� ��� ����/�� ��� ������� ������� �� ������/�� 8��� ����� ������������� �� ����������/��7�������������������������/����������7���������������������������������������������������������������������/�������8��������������������/���

��������/�����������������7�������������������/�����A����/��1�B7�8���H��������������������;�������������������� ���������� ��/�������� ������ ���H���������������� ��� ���H���������������� ��/��������� �� ��� �;����� �� �4����� ����� �������.�7� ��� ������ ������������ �������/�������1������������������� �������������������������������������7����������������������������������������������������'���������$��������������������/��������;��������� ������������������� �� ����������� ��� ����/�� �������� ��� ��/����� �� ��� �;���� ������������� ��� ��������H����� ���������8���H������� ���� ���������������H����� �4������ �������������

����� ����/�����������������

��� (����� ���������� ���� ����/��� ������������ ������ �� ���� ����������� �������1��C� ����/�����������������/����� ������������������������������� ���;������� �����������������������������������.���������������.���������������K��������/��������������8������Q����D�����������������������������.����������/����������������������������������������������������������������/������������/���������������������������<�����������H������8�����.�7���������������H��8����������/�����������������������������������������������

Page 26: CENCOSUD

�3�

������� ����/�����������������/�������������������������������������

����� �������1�� ������ �� ��� /�<� ��� ����������1��C� A�B� ����/��� ������������ ���������� ��������������.�� E������F� � A��B� �8�;����� ��������� ��� ��� �������� �������� ����� ����/��������������� �� /����� ������ ���� �������� ��� ����������� ���� ����������� � ���� �;���������������� �� ���� /����������� ��� ��� /����� ������ ��� ����� ��� ��� ���� ���������� ������ �������������� %�� ����/�� ����������� ��� ����������� ����� ����/�� ����������� �� /����� ������ ��������������� ���������7��������8��������������������������������.�������/������������������� ���<�� �� ��� ��� �������� ����� ����� ���� ���/���� ������������ ��� ����������� ��������������� ����� ��� ���������.�� �� ��� ���� 8��� ���;�� ��������� ����� ������������� ��������������

���� ����/��� ������ �� ����� �������1�� ���K�� ������������ ����� ����������� ������ ��� ���K������������ ����� ��� ���������.�� ����� ��� ��� ������� ��� ��������� ������ �� ���� �����������������������������H�������������

������� )�;������� ���������������������

���� ��;������� � �������� ���� ������� ���� ����/��� ������������ ��������� �� ���� ����������������/���7� ���� ������ ������ �� ���� ������� ������������� ���� ����<���.�� ����K����� ���K����������� ������ �� ����/��� ����������7� �� �4�����.�� �� �8�;����� �� �� /����������� ������������ �� ���� ���� ������ ������������ �� ��� ���H�� �� �������7� ��� �� �� ����� �����������������������������/������������������

������;������� ������������������������/����������������������:��1������/�����<��������E������ ������<��F� ������������ ��� ��� ������� �� ���������� ���� ���������� �/������� ��������.������������������/��A!$'B���)���������������<���������������������������������������� ������<���.�� �� �������� � ��� ������<���.�� ��������� �� ������� �� ��� ����� ������/�7������������������������������������������������������������������%����;������/���������� ����� ����� �� ����/��� ��� ������� ������ �4����� ���� �/������� ������/�� �� 8��� ���������������K�����<��������������������������������������������;����������������������������������������������������������������8�������������������������������������������������������������������������������7��������������8������������������������������������ 8������7� � ���� ��������������.�� ����������� �� ���� ������ �� ������ ��� ���� ������ �� �������������7���1������������������������ �������������1��������������������������/����

�������������������/���.�������;������/������������������������������/������������������� ����/��������������������������������������������������������������������/�������/������.����������/���.�������;������/����������������������������������������������

��������������/�������������8�����������4����������������������������������������������������������/�������������������������/���

������� ����������.��������/��� �����/����������������

���� ����/��� � ����/��� ������������ ���� ����������� � ���������� ������ ��� ���� ������������������7� ��� ��� ����� 8��� �4����� ��� ����H�� ������ 8��� �������� �� ���������� ���������������������� ��������4����������������.�����������������������������������������<�����������/��� ���8����������������������������K������������

Page 27: CENCOSUD

�5�

����� $������������������������ �����/����������������

�������/����������������������������������/��������������������H���������������������� ���������������� ���� /�������� �� ��� /����� ������ �� ���/;�� �� ��� ������� �� ���������7� ���/�������������������1�����������������������������������

)������������ ���� ����������������/��������������������7� ������������������ �B� ���������.�� �� ���������.�� ������ ��� ������������ �� ���������� � ��� ����� ��������� ��1� ����� �������������� � ����.������ �� ������� �� ��� �����������.�� �� ��� ���H�� �� ��� ���������.�� �� �� ������H������������.�7� ���B�����/������.�������������������������������������������������/�����������������������������/����������������������H����R�����������������7���������������H������������.����������������������������������������������������������/�������� ������������������/����������������������H����R����������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������/��������������������������H���R���������������/���8���/��1��������9�O� ���3O��

����;������������ ����������������� ���������������;���� �����������������/�������.��������K����������������������/�����������������������������������������������7� �����������7��������������<����� ���������H��������������������������������D��������������������� ���/���� ����C� �B� ����������� �� /����� ������ �� ����/��� �� ����/��� ����������� �����������������������������������7� � ��B����������������������������������/���������/��������������������������������������������/����������������������������

���� ����������� 8��� �������� ���� ���� ���������� ���������� �� ����������� �� ���������� �������������<���� �� ������� �� ��� ��0����� ��� ��� &$�� �:� E$������������ �����������C�'�������������� �/�����<���.�F��

���(��������������������������������������.�����������.���4������������������������������������������� ����������������������7���1����������������/����������������.������������ ��������������� ����� ���/��� �� ����� �/������ ������������ �� ����������� !����;�� ��������� ����/������.�7���������������������������������������������7�������������/����8�����������<��������������������������������������������������������/������������������������������������/�����������������������������������/���������������������������

������� ������������/������������

������������������/����������������/����8������K����������� ����������������������������/��������������K�������������������������������������7���������������8������������������/������������������������������������������������������������������

���������������;����������������������������.��������/�������������������;��AE�R��FB�8������������;��������������������;�������������������������������������������� ��;����������E������������������F��

��� ��������� �� �;���� ����������� ���� ��� �����.�� ��������/�� ��� ��������� �����;�� ��� ����������������������������������������/�������<���������������;���������������������;�����������������������������������������������������;��������������������������������������������E������������������F��

�����������������������������������������������������������������������/;�������������������������������������7�����������������/�����������������������������������7�����������������

Page 28: CENCOSUD

�6�

�����<�� ����;���� �� ��� ����� �� �����;�� ������/�7� ��� ������<�� ��� ���������� ��� ��� ��������������������H��������/������������

������� ���������������������������

���������������/����������������������/��������������������/����8������K����������� ���������������������������������������������K�������������������������������������/;��������������������������������������������������������;����������/���������������������/�������������������������������������������������������

�������������������������������������������������/�����������������������������������������������������8����������������������������������������������������������

������ ��� ������������ �� ���������� /����� �� ��� /���7� �� ������ ���� ���������� �� ���������� ���� ����������� �� ����������� �� ���������7� ����8����� ��������� �� �;������������� �4�������� ��� ��� ����������� �� ���� ���H�� ���������� ��� ����������� ����������������������������.����������������������������������������

����������������8��������������������������.���������7����������������;�������������8��� ���� ���������� ��� ����������� ��� ����������� �������������� ��� ������ �� �������������������������E���������������7��;����F��

������� ����/���������������N�����������

)���� ��� ����������.�� ��� /����� ������ �� ���� ����/��� �����������7� ����.�� �� ������7� ���������������/���������������������������������������������/����� ������7� ���K���������������������� �������7� ������������/���������������=���������������7�/������.����/������ ��������

��� ��������� �� ��������� ������������ ��� ���� �������� ���������� ������ �������� ���� �%+���(��������+����H��E%+F�A/���������6B�����������������������������������������������������7����������������������C�

• ��� ����.�� �� ������� ��� ���������<.� ������������� ����� ��� ����/�� ����������� � �����������������������/�������������������7����8���������������������������.��������������;�� ��� �����������7� ���� ��� /����� �����7� 8��� ����������� ��� /����� ��������� �� ������������������������������������������������������������������.�� ����/����������������������������� ���������

• �������.�� �� /����� ��� ���������<.� ������������� �������� ����/�� ���� ������ �� �����������/�������������������7��������/�������������������������������������������7���������� ����������� ���&$�����E$������������ �����������C� ����������.�F��"����;����� ��������������� �������� ���� /������.�� ��� ��� /����� �� ��� ����.�� �� /����� ��������������������������������������

• "�� ���������� ��� ����.�� �� ������7� ��� ����/�� ���K� ��� �� ����� ������ ���� ��� �������������� ������������ �� ���������7� ���� ;����� ��� �����;�� ��� ������������ � �� �����������/��������������������������/�����������.����/����������/�����K�������;�����������������/������������������

Page 29: CENCOSUD

�9�

• "�� ���������� ��� ����.�� �� /����7� ��� ����/�� ��������������� ���K� ��� �� ����� ������������������������������������������������������������������������� �����;��������������������K�������������������������/�������������.�����������A����4����B� �������������������/������������������

���� ���H���:��� ������������7������������� �8������ ����975�5�O��� ���������������,����� '������ ���������� ���� ���������� ���� %+�� �������������7� �������� � %+��������� �������� ��� ��������� �� ����.�� �� ������� A����B� � ��������� �� ����.�� �� /�����A)��B7��������������������������H��� ���������������������������������������������������������������������������.�������4��������������������������������E#����������/��F��

���2� $�/���������������������

������������������������������4������������������������/�����������������/������������������������8������.�������������������.�7� ����/�����������������<���.���

���/�����������������<���.���������������������������������/�������������������������������������������������������������������������������������������������/������

�������������������������7���������������������� ��������������������������������������������������.���������������8������.���

����;������/�����<���.���������4�������������E���������������������F���

��� �������� ���� �4���������� ��������� ����� ���� ������� ������������ ���� ��� �8������.�� �������������.�� �� ���� ������7� ��1� ����� ������ ������� ��� ���� 8��� ��� H� �� ��������� ��������������������.�� ��������.��������7�������������������������� �������������������������������������7���������������� �����������������������.���

���3� "������������������� ���������������������������

������������������������������������ ���������� ��������������������/����� ��<������� A/������������� 8��� ����� �� ��� �����;�� ����1����B� � ��������������� ���� ��� ������ ������<��� ��������� ���� ����;���� ��� ����� �� �����;�� ������/�7������� ��� ���/���.�� ���� �;����� ����������������/������

�� ���������� ���� ���/���.�� ����� �;����� ���� ��������� �� �������� ������������ �� ������������� �4����� �/������� ������/�� �� 8��� ��� ������ ��� ���K� ����<� �� ������� ����� ������������� 8��� ��� ��� ������ �� ������� ���� ���� �;������� ����������� �� ���� �������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������� ��� ����7� ��� ����������� �� 8��� ��� ����� /� �� �� �������� ��� �������� ��8������� �� �� ��������<���.�� ����������� � ��� ��������������� �� ������ �� ����7� ����� ��1������;������4���������������������������������� ���������1���������������������������/���

��������;������1����������������� �����������������������������������������8������/����/����������������������

��� ����������������/���.��������������������������� �������������������������/�� ����/�����������������������������������������/����������7��������������������������;��������/������/���������������������/�������������������������������������/���.�� ����������������;������������������������������������������������

Page 30: CENCOSUD

�:�

���5� ������/�� ��8��/����������������/���

���������/�� ��8��/�����������������/������� ������������/���������7�������.�����������<�����������������;���7������� ��/��������������������<��������� ��8���<��������/�������������������� �� ����� ������ �� ������ � ���� ����������� ����������� ��� ��� ������ �� �������.������������7� ���� ����������7� �� �4�����7� ��� ����������� ����� ��;������� ���������� ��� #���������/���������������������������

���6� )�;������� �����������/����������������

���� ��;������7� ������������� ���� ��� �=������ � ����/��� �����������7� ��� ����������������������� ���� ��� /����� �����7� ������ ���� ������� �� ���������.�� 8��� ���� ������������������������ �� ��� �����.�� �� ���� �������� ���� ������������ ��� ��������������� �������7� ��������/��� ���������������������� ���� ���(����� ��� /������� �� ������ ������<��������<���� ����;��������������������/���

��� ����� ������/�� ��� ��� �����8��� ������� �4���������� ���������� ���������� ����� ������� /�������������������������/���

���9� ������������������������������ ��������������������������

���� �������� ���� ������ ������������ � ������ �������� ���� ������ ��� ���������� �� ��� /������������7� ��8���������<����������������� ������� �����4������������������� ����/������������/�������<��������

���������������������������������������������/�������������7���������������������������<��������0����������A������������������������4�������.��������������B������7�����������������������/������������������

����������������������������� ���������� ���������������/����� ��<������� ��������������������/����������������������<��������<��������;�����������;��������/���

���:� )��/���������

�������/����������������������������������������C�

�� ���(�����������������������.�����������A ������������������1����B��������������������������������7�

�� ��� ��������� ���� ������ �� ��������� 8��� ����������� ����������� ����.������ ��������������������������.�7� �

�� �����H�������������������.���������������������������������.���

�������/�����������/��������������/�����������������������������8�������������8������������������� ����� ��8����� ��� ��������.�� �������� ��� ����������.�� ��� ������ ���������.���������������������H����������������.������������������������ ������������������������������ ���������� ��� ����� �� ��������� �����<��� ����� ���������� ��� /����� ������� �������� �����/�����������������������������7����������H������������7����/����������������������7���1���������������������1���������������������������/�����������������

Page 31: CENCOSUD

���

����� -�����������������������

��� ������ ��������� ��� ������ ���� /���������� ��� ��������� �������� ��� �;���� ����/�������������������������������������������������� ��8��/�������������������������=������ ���������� ������������� �� ���� ����������� ����� ���������� ��� ���������� �� ��� /���������������

����� '��������������������������

����������������������������������������������.�������������������������7��������������������� �� ���� ������������ ��� (������ ��� ������ �� ���� ��������� ��� �������� ����� �� ��������������8����������/��7��������������������� �������8�����������������������������������/������

���(����������������������������������������������������������������������7�������������������8��� �������������������.����������������� ����� ��������7� ����������������������1��������������������������������������/����7���������������������������(���������� ���� ������������� �� ��������� ��� ���������� H���.�����7� ������� ��� ����������.�� �����������������7��������������������.�7� ��������������������������������������

$����������������������/����������������

����/���������4������������������������������������������������������������������������ ������������ ������������ ���� ��� �������� �� ���� ������7� ��� �������� ��� �������� ��� ���������������������������� ���������������������������������������������

$������������������������������.�������/�������

��� ������ ��������� ����� ��������� ���� ��������.�� �� ���/������ �8������� �������� ����������������������������������7������������������������������������������������.������������.��������������������

$�����������������������

���� ��������� ������������ �� ���� ��������� ������������ ��� (����� ��� ���������� ��� �������/��������������.��������<����������������������������������������������������������������;���������������������;��������/���

�������������������������������K����������7����(��������������/���������������������/�������/����������������7�8���������������������/���������������������������������������������������������������������;��������/���������������������������������������������������������;�����8������K���������������������������������������������;��������/���

$�������������������������������7������������/������ ���������������������.������������

��� (����� ������ ��������� ���� ��� ���������� �� �������� ����������� M�� ����/��� ��� �������4�����/�� �� ��������� �� ���� ��������� ������������� ��� ������.�� ��� ���������� ��� �������/��������������.��������<�������������������������������������

��� (����� ������ ��������� ���� ���/������ �� ��������� �� /������ �� �������� ��������� ����������������� ��� ������.�� ��� ���������� ������������� ��� ��� ����� 8��� ��� H������������������������������������������ ��������������H����������������������.��������������

Page 32: CENCOSUD

���

��� (����� ������ ��������� ���� ���/������ �� ����������.�� ��������� 8��� ������� ������ �� �����������������������������������������������������������������/������H�������������/�����������������

)���������������<���.��������������

���(����������������������� �����<���.������������������� ����������������7��� ���/;����������������������E������F����������������������������������������������������������������� ��;����� ���������� ��� ����������������/������ ���� ����������� ��������������������������������/����7�����������8��/������������������������/���������������������������� �����H�7� �� ������� �� ��� ��0����� ���� ��� $�'$�� ��� E)��������� �� �����<���.�� ����������F���

�������������������������������������/������������������������������������7������������� ��� ����� �������� �� ��� ������ ���� /����������� ��� ����������� ��� ����� �������� �� ��������� ���� /����������� ��� ��������� �����<���� ����1������� H���.������ �� /����������� �������������������������������������������4�����K���������������;�������/��������������

����� $�����������������

�������� ��������� ��������� �������� ���� �/������ �������������� �� ���� ������� �������������/�7������������������������������ �������������������������������������������������� ���H��� �������7� ������ �����������/�� ����������� ������� ��� ��� �����.���� �������������������������������)�����������$�/����.�����(������

�������������������������������������������������������������������/������ ���������������������������������� ���������������������������

����� ���������������

���� �������������� ��� ����������� ����� ������������ ������ ��� ������������ ��������������������� ���� �������� � ����������� ��������� �� ��� �������� ��� ������ !���� ���� ��K�� ��������������������/����

���� ������� �8������� �������� ������������� ����������� ��� ���������� ����� ����/��� �������������7�/����K���������������������/���������������������������1���������������������/����� ������ ��� ��� �����7� ������K����� ��� ��� ����/�� ��� ��������������� ���� ���� �������������������������������<����������������������������������.����������� �����������������������������������7���������������������������������������������������������

����������������������������������/��7����������������������<����������������������.������� �����.�� ��� ��������� �� ������������� ����� ��� ������ ������ ������ ���� ������� �� ���K������������������������������������������������������������8����������������������������������8�����������������������������������4���������/������.������������������������

���2� $����������������������������������������

������������� ����������� ��� ��������������� ��������������������������� ��������������������� ���������7� ������ ��� ���� ��� ���������� ���������� ����� ��� ���� �������7� ����� �����������������������������������7����������������������������.�������������������;��������� ��� ���������7� �4������ ��� H��� ������� �� ���� ���������.�� 8��� ��� H�� ���������������������� ��� ��� ����������� ����� �� ��� ������ �� ���� ���������.�� �� ��������7� ��� �� ��

Page 33: CENCOSUD

���

����� ��� ��������� ������������� ���� ������ �� ������ ��� ����������� �� ��� ������ /����7���������/��������

��� �������������������������8����������������������������������������������7������<���� ���������� ��������/��� ��������� �� �� ������ �� ���������� ��� ��� ���H�� ��� �������� �� �������.�7�������������������������������������� �������8���������������������������������������������������/���������������������������

�����������������������������������<��������;����������/�������������8���������������������������� ������������8���������������� ���� ������ ����������������������� ���������.������������� ���������������������������������������������������������/���������������������� ������ ��� ��� ������� ������ ���� ����������� ������������ ����������7� ��������� 8��� �������������� �������� ����/��� ���� ���� ��������� �� ���������7� ����� �� ��� �4��������� ������������� ������������ ��������7� ������ ����������� ������/��� ������������� ��������������������������������.���

��������/��� �����/����������������������������/����������=������������8���/�������������������.���������������������������8�������������������<�����������/�������������������/������������������������/�������������������������������������������������H������������� �����/�<� ����������� ���� �������������� ��������� 8��� ��� ���/��� �� ��� ������ ��� 8��� ���(������������������������������/�������8�������������/����

�� ����������������/������ �����������������7� �.������ �������� ���8���������������� ��������������� �� ���������� ��������� �������7� ������� ���� ������� ������� ����� �;����� ����;����� ��������� ��� �����<����� ���� ����/��� ���� ���������� �������� ������������������������7� ��1� ����� ���� ��� ����������7� ��� �������7� ��� ���� ���H�� �� �������7� ����/���.���

������������������������������������/�������������������������������������8���������������� ��/��������� ��� ������������ � ��� ��������7� �4������ ������ ��� ���������� ��� 8��� �����/�����K�� ���� ����������� ����������� ��� ���������� ���� ��� ������ � ��� ��������� 8��� ������������������������������/��������������������

���� ����/��� � ����/��� ���� ���������� �������� ��� ���������� ��� ���� ������� ��������������������������������/��� �����/����������������7�������������������������H�����������������<���.������8�����.���

���3� "���������.�����/�������

������������.�����/�����������������������������������������������������������/����� ���� �������� �������� ����������� ���(����� ��� ��� ���������� ��� 8��� ���� �/������ ������������� ���� ���� ������������ �� ��� ������ �� ������ ��� ���������� ��� ��������.�������������������� �����.���� ����������������� ���������� �������1������ ���������������� ���,��������������������

���5� ����������������

���������������������K�������������������������������������

���� ������� �������������� ������������ ������������ �� ��� �����.�� �� ���/��� ��������� ������������� ��� ��� ���������������� ��������������.�7�������� ���������7� �� ���� �������������������

Page 34: CENCOSUD

���

���6� )�������������������������

�����������������������.�������������������������������������������������������������������.�� � ����� �� ��������7� ��� ���������� ��� ���� ������� ������������ �� ������� �� ��������������������&$$����E)�����������������������F7� �������������������������������������/��������������������������������������/��7������������������8���������������������7������������������������������������/������������������

�����������������������/��������������������/���������������������������������/������������������������������������������7���������H��������������������������������8����������������������� ������� ��� ��� �����������7� ��� �������� 8��� ���� ���/������ ���K�� �������������������������������������������������������������������������������.�����������7��������� ����� �� ���� ��������� ��������� ��� ����� �� ��� ����� �� �������/�� ���� ������������� �������7� ��� ��������8��� ���� ���/������ ��������� ���� ������ �� ���� �������/��� ���K�� ��������������������� ��� ��� ���������� ������� �� ������� ���������� ����� ��� ��������.�� �� ����������������

��� ������ �� ���� ���������7� ��� �����01�� ��/���� ���� ������������� ������ ��� �=����� ����������������������������������������

%���/�<�8�����������������������������7� ��������01�������K�������������/����������������������.�������������������������������������H� �������������������/����������������

���9� ���������/������

���� ������� �� /����� ����� ��� ��� ������ �� �8������.�� �� ���� ��������� /������ � ��������������������������������������4����������������������������� ������������������������������� /������ ������ ������� ����� ��� ��������������� ���� ������� �� �8������.�� ������ ��������������������7�����������������������������������.�����������������7������������� ������������������������������H����������������������������.���

�����������/����������� �����K������������������;����������������������;������������������������������������������������/�������������������

���:� #���������������������.���

#����� ������� ���� �����.�� ���������7� ��������������7� ������� �� ��������� 8��� ��������01�������<���������������.������������� ���������������

����� ������������������.���

����������������������.������������ ������8��������������������������������������� �����������������������������

����� (�������������������.���

���� ������� �� �����������.�� ���������� ���� ��������������� � ��������������� �����������7� ���� �������������� �� ���������7� �������� � �8�����7� ���� ������<�������� ������/����������������� ������������������������ ��������������.���

Page 35: CENCOSUD

�2�

�� � ��������������������������

���� ���������<���.���������������������������������������/�����������������

������ �������1������������������������������A�����������.�� �����������.�B��

���� ������������� ����������/��� �� ����������� �� ��� ������ ���� ������������ ���=�� �����������<�7���������1������� ��������.�����������������H��������8������������������

�����������������������7�������������������������������������������.�������������1����������������������������C�

!������ ��������������.�������������������������������

Page 36: CENCOSUD

�3�

������ ���������<���.�����������

��� ��������������� ������������� ������������ �� /����� ������ ���� �������� ��� �����������������������/��8���;����������������������������������.����8�������<������������/����������.����������������������������������������������������������/����8������H� �����������������������������������������������������������������/������������������������1��������������������������������/���������������������������������� ����/�����

��� �������1�� �� ��;������� � �������� ���� ������� ���������� ���������������� ��� ������7���.������ �� ���<�� � �������� ���� ������� ��������������� ������������ ���� ��� �������� ���������������;���7������������������������;��������+�����)����� �������������������������������������;��������������������7������ �������1���� ������������� ��������������������������/��� �� ������<���.�� �� �4�������7� �����������.�� �� ��8���<� � �����������.����������������������������������������������������������������������������1����������������������������/�������������������������

Page 37: CENCOSUD

�5�

���� ����/��� ���������������������� ���� ��� ������ ����� ��� ������������� ���� ������� ���������������������������7������������������� ������������������� �����������������.�����������������+�����)����7���������������

����������7� ��� ������ H�� ����������� ����� ������������� �� ���������� �8�������������������� ������������ ���/���� ����� ���� ������� ��� H�� ���������� 8��� ���� ����������������/��� ��� ���������� ��� �4������.�� �� ���� �������� �� ��� ������� ��������7� ����������� ���������������������

������ !�����������������������������������������������A/���������7����1���������������B��

����2� *�������1�����/�����<���.��A���������� �������/��B�

���� ������������� ������������ 8��� H��� ���� ���������<���� �� /����� ������ ��� ��� ������ ���������.�� ����������� ��� ��� �� ��������� �� ����7� H��� ���� ������ ��� ����� �� ������������1��� ���/������ ��� ���&$�� �:�� "��H�����������1��� ��������� ����� ���� ������ ��������������������������������������������=����������8�1�����������������������C�

&�/��� $C�-������� �� �������� �� ����<���.�� ����������� �����/������ ����� ����/��� � ����/����;��������

&�/��� $$C� $��������.�� AE������FB� ���/��������� �� �������� ��������� �� ���� /������� ������<���.�����&�/���$7�����������/������������������������������/��� �����/��7� ����������������������A�������B7������������A���������������������������B��

&�/���$$$C�$���������������/���������/���8��������������������������������������/�������

!���������������������������<�� ���������1��������������������������������������������7��������� ���������� ������������1��� �� /�����<���.�� ������ �� ���� ����� ��/����� �����������������������������������/�����<���.���������������������������;���������/�����<���.����������7� ����� ��� ����� ��� ����� ���K������� �� ������� �� ������� �����/������ ����� ����������<�������/�����<�������7��������������������������������1�����/���������������

���������������������.���������������������������������������������������7�/�����<�������������������7�������������/������������������������������

Page 38: CENCOSUD

�6�

!������ 2��*�������1�����/�����<���.��������/����

Page 39: CENCOSUD

�9�

�������������������������������������/���$$���/�����<���.�7�������������������������������������������/���������������R���7����������������R���� �������������� ��R���7������������H��� ���� /�����<���� �������� ��� ��������� �� ���� ������� �������� ���������������������������� ������ ����� ��� ����������� ����/�� ����� ����/�� �� ���� �����������7���������1����������������E*��J����*��J��F�������������������������������;�������<�������� ������ �� /����� ��������� ���� ������� �������� ��� ���������� ��� �����.�� �� ��� ������ �����������.������������������� ��������������������������������������������������������������� ����/������� � ���� ������������� ������������ ��� ��� ��/��� $$$� �� /�����<���.�7������������� ��������������� �� ���������� �� ��������� � ���/���� ������������� � ��� /����������� �� ������ ������������� H�� ���� ���������� ��� ����� ��� /����� ��������� ����� �� ������������������������/����� ������7� ���K�������������������������������

)���� �������� ��� /����� ������ �� ���� ������������� �� ���� ��� ���������<���� �� ������������<��7� ��� ������ H�� �������� ���� ������� ���/��������� �� ������������� �� ����� �������;�� /�������� �����<���� ���� ���/��� �R��� ����/������� ��� ����������� �� ������ �� �����;�������<����������������/������������������������������������������������������.������������������������.����������������.�� ��������������������/�������������������������������/����� �K�� ��� ������ ���������� �������� �� ������� �� ���� ����������� ��������������������������������������.���

Page 40: CENCOSUD

�:�

�������������7� ��� H�� �������� ��� /����� ������ ����� �������� ���������/��� A������ � �B� ���8�����������������������������<������������������<����)�����8���������������������� ��/����������� ��� ������ �� ��� �0�� ��� H�� ���������� 8��� ��� /����� ������ ��� ������������������/����������/����������������������������������������������������������������������� ���������� ��� ������� ������������ � ������ �������� ���� ������7� ������/�� ��8��/�������� ��� ������/�7� ���������� ������������ � ������ �������� ���� �����7� � ��� �����.����������������;����������������� ����������������������=��������

���/���������������������.����������������������������������������A��;����������������� � �����B� ���������<���� �� ������ ������<��� H�� ���� ��������� ��� ������ �8��/��������������������������������������H��������������������.��������������������;�������

����3� �������������������������������������������� �������������

�����������������������7������������������������������������������.��������������������������������������� �����������7���������.���������������������������������8����������������

!������ 3���������������������������������������������� �������������

��������������������;����� ��������������������������������������1������������������������������ ��������7� ��������� �������� �� ���� ��������� � ������� ���� ���������7� ���������������<��������;������ ������������;��������/��������8�����������/��� �����/���8���������

Page 41: CENCOSUD

2��

���������� �� /����� ������ ���� �������� ��� ��������7� ��������� � ������� ���� ��������������/�����������������������

���������������1�������������������������������������������������������������������������������������8�����������������������������������/����8���H��������������������������������������������������7��������7� �������������������/����A������������� �R��BC�����%�����36�2�6�A�8��/�����������9���������������B7���������������������������$�����������/�����������������9Q�����%"�3�3�������������������������������������+�����22������/������������������Q�����%"�2���������������������������������������+�����22������/������������������Q�����%"�����������������������������������������;�������%"�������������J�����/�����������������6Q�����%"�3��������������������������������������;�������%"�����'������J�����/�����������������9� �����%"�63��������������������������������������������������)��=��

�����������������������7� ��� �����01�������������%"���53������������� ���R���������������<�����������������������������������������������������������������������������+����� ����� ���� ,)� *������� � '�������� �� ������ �����������7� ��� �����01�� ������ ��������������� �� ����/���.�� AE'��� �/��FB� H����� ��� ������<���.�� ��� �������� �� �������������������� �������������������7� �� ������������������������������������������+����������� ������ ������������ ��������� ��H����� ��� �������� ��� ��������� ���� ��� ���������� ���������8���������������������������������%"��

�������������7� ��� H�� ���������� ��� ������� ��� �������� �� ���������� � ����������� ���������� �8������� �;����� � ��������� ��������� �� ������� �� �������������� ��� ���� ������ �������������/�������������������<�����������������������/�������������������������

����5� '������������������

�� ��� ���H�� �� ����������.�� �� ���� ������� �����������7� ��� ������ ��� H�� ������������������������������������������������������1����������������������������������������

����6� "���/��������1�������

�� ��� ���H�� �� ����������.�� �� ���� ������� �����������7� ��� ������ ��� H�� ��������������/���� ����1������ 8��� ����� ���� /�����<���� ��� ������ ������������ ��� ��������������������

����9� $����������������

�� ��� ���H�� �� ����������.�� �� ���� ������� �����������7� ��� ������ ��� H�� ���������������������������������������������������������������/���/���������

����:� ������������

��� ������ ��������� ���������� �� ������������� ������������ ���/���� ���� 8��� H��� �������������� �� ���������� ������� ���������� ���������.���������� � �������� �����;���"��H����������������H������������������������������������������������������4��������� �H������� /�����<���� � ���������<���� �� ������� �� ��� ������� ��� ���� ���������� �������������������������������������

�� ����� ��� ������ ��������� ����������� ��� ������������� ������������ ����� ������ �� ����������������������������.�����������������������7��.������H����������������������������������������������������������/�������������<����������������.�C�

Page 42: CENCOSUD

2��

!������ ����������������

���������������������������������������������������������������/����� �����7� �����������H��������/����������������������������/����%���������������/����������������������������������4������.����������������������/�������<�������������/���������/������������������������������������������������������������������7�������������������.�����������������H�������/��7�����/�������������������������7�8�������������������������������������������� �8�������������������������������������������

��� ������� ������ ����������� �� ����������� �� ������� �� ����� �� ����/��� �����������7� �����������H��������/����������������������������/����%���������������������������������������������������������4������.�������/������.����������������������8���A�B���������� �������������� ����������� �������� ���� ��� ����/�� �� ����/�� ���/�������� ���������� A����� ������������������������������������������������;�������������������;��/�������B7������������������.�����/�����������������������7� �8���A��B����������������������������������������

)���� ��� ���������� �������7� ��� ������� ����������� ��� �������� �� ��� ���������� ��/����.�� �� �������������������8��/����������������������������������������������������������;�� M��������������������������������������������������������������������������������������/������������������������������������������������������������������������������������������

Page 43: CENCOSUD

2��

���� ���������<���.�������������������������

��� �;������� ���������7� ���� ������<��� �� ��� ������ �������� �� ��������� ���� ���1���������������������������������������������7��� ����������<����������������=������������������ �������� ���������� ��� ������������7� ��� ����������� �� ��� ������ ������ ��� ����8�������������������������������������/����������������7��������/������������������.��������������������������������������������/��������7�/����������������������������������������������7� ��������������������������������������<���������������������������/��������������4������.������������������������������������������������������ ��������������;����

"�� �����������7� �������� ���������� ���� �������� ����/������ �� ��� K������ �� ����.�7� �� ������������������C�

������ '����������;�����

��� ��������� �� ������� �� ��;���� ��� �������� ����� ���������� �� �8������ �����������������������7� �� ��������� H���<������ �� ������7� ����������� ���� ��� ������������� �� �������������������������������������������7��������������������������H������������������������������������/��������������/��������������������������������������

������� �4����������C�

��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������ ��������� ��� ������ ���� �������1�� �� ����/������������� 8��� ������ ����������� ��� �K4���� ��/��� �� �4������.�� ��� ������� �� ��;���� ��������������������1�������������������������

!������ � ����4�������������������������;���������������1��������/��������������

�����4������.����������������;������������������������������������������������;���� �������;���������/������A/��������9B��

Page 44: CENCOSUD

2��

������� ���������������1��������������4������������

�� ��� ���H�� �� ����������.�� �� ���� ������� �����������7� ��� ������ ��� ��������� ������1������������ ���������������� �����������8��� ��������������� ������ ���� �4������������� ��;������0�����������������7����������������/������������������������������������������������ �������� �������/��� ���� �.��<��� �� �������� �� �����/����7� 8��� ������� ��� ������� ��������������������������

������� �����������������

�� ��� ���H�� �� ����������.�� �� ���� ������� �����������7� ��� ������ ���������� �������������������� ���� ������� �� ��;���� ��� �����.�� �� ��� ������������ ����/����� ����� �����������1��������/�����������������

!������ � ���"�/����������.������������������

����1����������������������������������7����������������������������.�������������������4������.����������������;��������������������������7�����������7��������������������� �����<���.�� �� ��� �������� �� ��������� A��� �;������� �� �������.�� �����K����7� ����� ��������� ����� ����.����7� ������ �����B� H��� ���� ����������� �� ������� �� ���� ���������������������������������<������������������

Page 45: CENCOSUD

22�

������2 ����/���������������8���������;�������������������������

����� ������ �� ���� ����/����� �� �����.�� �� ������� �� ��;���7� ��� ������ ������������������������� ����������������������8���������������������� ��������/���������������8����������������������������������������������������������������������/��������������<�������������������������.����������������������������/�����������������������������.�C�

��APB�!���� ���� �������� ��/����.�� ��������� ���S������� �4���������S� ������������������������������������������������� �������������� 7�����������8������������1���������/����.������������������

������3 '����������;����������������������8�������������������������������������;�����

���������������������������;�������/����������������������������������������������������������� � ��������� ���������7� ;���� ��� ���������� �������� ��������������� �� ���� �������������������������������������������������������/�����������H�8���������H�� ������������ ��;���� �4������7� ������������� ��������������� ��� ��7� 5�� � :�� 1��� ���<�7� � �� ������/��������������.�����������<�7����������+������ ������������������������������������������� ������=������� ��� �����.�� �� ��� �����������.�� �� ������� �� ��;���� �������� ��������������������������7��������������7���������������/����������������������������������H����� ��������� ���� ��� ����� ������� �� ���/������ ��� ����/�� ��� ������7� ���� ����������/����������.��������/��� �������������������������������������������������������������������

������5 '����������;���������!�������

"��� ��� ������������ ������/�� �� ��� �4������.�� �������� ��� �������� �� ��������� �� ��;���������� ��� ������ �� ��� �4������.���K4���� ���� ������� �� ��;���7� �������� H�� ��������� ��������.�� �� ������� �� ��;���� H����� ��� ���������� �� ��������� �� �����.�� ����� ��� ��������

Page 46: CENCOSUD

23�

������������������������������������7�8����������������������������������������������;����������������� �����������������������1����������������������������;�������/���������������������������������������.�������������<������/�� ������<��������������������������7���<.��������������������������������;�������������������.������������7��������.������������������� �������������.����������������������

"�������.��������������

���&������� ����������� ���������� ���K� ������� ����� ��� ����������K�� �� ��� ������� ��/��������������7������������������������������������������������������ ����/������8�������������������01�������/;���������������������������������������� �8��������������������/��������������������������������������������<������������������������� �����������������'������������������������������!�������������������H���7������������/���K��������0����� H��������� ��� ��� ������ �� ���� ��1���� �4������ ��/����� �� �������<���.�� �������7� �����������������)��=7���������������.�����/�����������K�������0��� �5�������������������������������+����������+�������������)��=�������������������+�����7���������������������������������� ����+�����+������������ ��� ��������������������� ����������� �����H����1�7� �����H�������+������������������;�����������������

*�������'������

����������C����*�������(����.����'���������K��� �/�����������������/�� ������<������������������ ��������� �� ������7� ���� ��� /������� �� � ������ �� ��������� A�K�� �� 2��������� ��� �������.�B� �����������������������������������������%L�25����������������4��7���������.����������������������������������������������� ������������������7�������� ��������������������������<������������������7���������������������������/���������������������������� �����������������������������������������������.���������������������������C�T� ����������������.��������������T� ��������������.������������������7���������������������/��7��������<��7��������7�������� �

����������T� ��������������.��������������.������������������������7���4���<�����������������.��

���� ������ ���K������ �� ������ � ���/����7� ���� �������� ��� /��������.�� ��������� �� ��������������������������

���� �����.�� ������ ���� ��������7� ������ �� ����� ���� ��������7� ����������7� ��������� ���� �� ������������������������7�������������/���������������!�������Q����������������������� ������������/��������(����.����'�������������������1������������/�� ������<�������������7������������������.������������������7�����������������������������������������������/��������������������.�����������C��T� ��������<���.�� ���������<���.����"�����������T� ���������.��������������T� *��������$��������.�� �)�� ����.���������������

Page 47: CENCOSUD

25�

T� �����������.����������<���T� *���������������*���/�� ��������/������������������������;���� �������<���T� *������ �� )��/�������� ����� ���������� ��� ������� �� ��� �������� ��� �1���� ���� ����

���K��������+�������$$�����������<���.�� ���������<���.����"���������C� ������������������;���� � ������<����������/��� ���������<���7��.������������1����������<���������4�����.�7���������������� ����������<���������������������������U�����������������������.�� ������.����'������ �������<�7� ������ ���� ������� �������Q��"�7�!'$�"� �*����+������ A�� �$�#B� �� ��������������A��$������4B�������������������������.�� ����������C� ���� ��������� ���� ����������7� ������������ ���� ������������ ��K��������� ����.����������������� ������7���/����� ����/��7�������������������������������������������*������ �� $��������.�� � )�� ����.�� �� '��������C� ���������� ���������.�� ��������� �������� ����1������� �� ����� ���� /��������� ����/������ ��� �������� � ���� ��������7� ��� ����������������������������������������������� ��������/����������������.����������<�C��������������������������������<��=����������������.����������<����!�������� �� ������7� ��� ��� ����� ��� �����������<�� ��� ���������#����������7� ������������������������������.�������������������������.�������������������������������*����������������*���/��� ��������/�������������������������;���� �������<�C�����������������������������/��� ������ ����� ���� ��������� ���������� ��;���� � ������<�7����� ������������������������������������������������������/����� �������<����*��������)��/��������������������������������������������������1���������������K��������+������� $$C� ��� ������� �������������������������/�������7� ��������� ���� ���������������������������������������1���� �����1���������������K��������+�������$$7���������������� ��������� ��� ������ ������� ��� ������� �� ��� �������� �� ���������� ����K�� ��� �����������/����������4.�����7������������������1�����������������.�������/�������7�����/���������8���������������������������������������������7� ����H�������������������/������������ �1����������=����������������K��������������������7���������������H���� �)��=� ���������������������������������;����������&�������������������������K������������������K�������� ���J�������� ����� ����������� ��� ������ ����.���� ��� ������������ �� ���� ���/����������������������)���=�������������������������������������(�����������������/��8�������� �������������Q������;�� �� '������ �������� ����� ���� ��1�� � ��� �����;� ���������/�� �� '������ ���� ��������������.����"���������� ��������������/��7�8������������������������������������/��C�T� *���������� ���������������� ������������ ������� ���������������������������������

��������T� *����������������������������������������������1������ ��������������;���� �������<���T� ������<�������������.��������/����������� M�����/�����������������������������������T� ������<������*�������)��/�������� �����������������������������������

Page 48: CENCOSUD

26�

������6 '����������8���<�� ��

��� ��������� �� ������� �� ��8���<� ��� �������� ���� �������� ����� ���������� �� �8�����������������������������7������������H���<��������������7�����������������������������������������8���������8��������������������/��8����������������������������7� �����������������������������������������;���4������������� �

�����������������������7�����������������������������������������/������������������������������������������C�

!������ � �����K��������/�������������

���� ����/��� ��������� ��� ������� ���������/��� ��� ���� ������������� ���� ��� ���������.���4������� ��� ���� ������� ������������ ��� ��� �� ��������� �� ����� � ����� ��������/������7����8��������������������������������������������������������������������������H��������/������������

�������������������� ����������������.���� �������7� �����������������������1�������������.�� �� ��8���<� ���������� �� ��������� ��� ������������� ��������� �� ���� ������������7���������������������� �������������������������7�����������������������������������������������������4�����.�7�������;�����������=��������������8��������������8�����������������������������/���������������������������������������������7����������������������������/������ ��� ���� ����������� ���������� ��� ������� �� ��� ��� �������.�� ����������� �� �������������.��� ��� ����� �����4��7� ���� H������������ �� �����.�� �� ������� ��8���<� H��� ����

Page 49: CENCOSUD

29�

���0���� ������ ����� ��������� ��� ���������������� �� +������� 8��� �������� ������<��� ��������������������������������������������8���<���������A���1�����������/����.�B����������� ������� ���� ������� �� ������������� 8��� ��������1��� H����� ������� ����� ��� ���������� �������������8���<���

)�����������������7��������1�������������.������8���<�����������������������������.������������7� ���� ������ � ���������������� �� ��� �����������.�7� ���� �1������ ��������� ���������� �� ������7� �������� �� ������7� ������� �� ������������� � ����������� �� ������������������

%����� ���� ���������������<����������������������� ��������� ��8���<�������������� ���������.�������8���<7���������������� ��������������������������/;��������������������������� ��������� ��������������7� ��������������������������/�� �������������������Q� ���������/�� ���� �������7� ��������� �� �������� ��� ����/�� � �� �������� �� ��������Q� ����� ����������������<�� �����������������

��� ��� ����� �� �4������ ��� ;������ �� ����� �� ��/��� ���������7� �������� ���� ������� ����/����������������/��������������������������������������������������<�7���������������������K�� ���� �1����� �� ��;���� ����������� ���� ������7� ������� �� �������� �� �������������������� ���8�����.���������������������/����.�7��������������)���������������7�����4����� ��� �����K/��� �� ����� �� ��/��� ���������7� ����� ������ ��� ��/������ ��� ���������������������������/����.���

��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������ ������� ���� �1����� �� ��;���� ����������� ��������<��������*L�����59�2�������4�������������

�������������������������������������������1���������;���������<�������������������������������������������*L���6��3��3�67� ��������������������� �������<���������������������������������������/�����������������������������4������������������E������������������������������ ������������������������F��

�����������������������������8�������������������<����������� ����������������8���������<�� �� ����� ��������� ����������� ���� ��� ������ � ���� ���/������� ��� ��� ����������������7� ��������7� ��� ��� �����.�� ��������������� ��� �� ��� ���<�� �� ����7� �������������������*L� 6�::��6��� ��� �H���� � *L� �������9��� ��� )��=7� ��� ��� �� ��������� �� ������ � ������������������ ��� ���������� ����� ��� ������ E#����� ����/��� �����������7� ����������F� A/��� &�����6B��

���������������������������������������������.���������8����������4����������������������������/��������������������������������������������=���������1���������������/��7���������������������������������8���<� ����������������<��������������������������������/������������� ���� ��� �����������.�7� ��1� ����� �����;����������� �1������ ���� ������������ ��������������� ��� ���� �� �1����� �� ��;���� ��� ������� �� �������������� ������������ � �������<��� �����8���<� ��������������1����������������<���

������9 '����������������

��������01�����K��4��������������������������8�����/�����������/��������������������������;�� � ������ �� ������� �� �/����7� ���� 8��� ���1��� �������� ��� ������.�� ����������7������������������������� ����������������������1���������������������������01������������

Page 50: CENCOSUD

2:�

��������������������/���.������.����������4������.���������������������������� �������������;������������������������/��� ��������������������������

'����������������������;���

��� ��� �� ��������� �� ����7� ����4���������� ��� 2:O� �� ��� ���� ����������� �� ��������01����������������������������������;������7����������������������������������<�� ������� A������������� ���� ��� �=�����B����� 3�O� ��������� ��� ���������� ������� ������ ������������;��/�������7������ �����������/�����"����������������/�������7�����4��������������22O����K����4������������������;���������7�A �����������/;����������������.������������������/;���������������������������/���B��

��� ������ H�� ����������� ����� ����/����� ��� ������� �� ����� �� �����;�� ����������������������� �� ������� �� ������������� �������� �� ����� /�������7� ���� ������� ���K�����������<���7��������������������������������������/������.����<�������������������������������������;��������/������������������������������������/��7������/����.���������������� �����;�� ����/�����������������������������������H���.������������������������������������������/�����������������������������7��������������������4������������������.����������������������������������������������/��������������� �����������������������������4������� 8��� ����� ������ ��� �����/���� �� �������<�� ��� :3O�� � ��� ������ �� �4������.�����������<������������������������������������������������/���������

)���� ��������������������� �����/�������7���� ������� �������������� ���������� ���������������/����.��A�����<�B������������������������������������������������������������������.����������� �� ���� ����� �����������7� ����������� ��� ��<�� ��� ���� ������ �� �����;�� ����/������ �� �������������� �� ������������ �� ��������7� �� �����7� ������ �$+#'7�!�+��������� � ������K�����A�H���B��

"��������������

clasificación Moneda exposición Efecto en

resultados(M CLP)

Pasivo neto USD 1.500.000.000 LIBOR 1M -37,73% 285.219 32,90% - 248.737

Pasivo neto CLP 79.508.100.000TAB NOM

90 -43,86% 552.757 43,61% - 549.525

Pasivo neto CLP 59.819.697.369TAB NOM

180 -37,04% 1.484.275 45,07% - 1.806.216

Pasivo neto CLP 419.586.630.000 CAM -53,93% 1.755.215 49,12% - 2.461.922

Variable m ercado

perturbación

Page 51: CENCOSUD

3��

"��������������

clasificación Moneda exposición Efecto en resultados

(M CLP)

Pasivo neto USD 12.839.422 LIBOR 6M -39,76% 5.168

42,31% - 5.500

Pasivo neto CLP 116.914.350.000TAB NOM

90 -49,88% 950.152 50,00% - 952.504

Pasivo neto CLP 247.319.697.369TAB NOM

180 -40,72% 1.554.613

50,00% - 1.909.019 Pasivo neto CLP 311.284.230.000 CAM -62,83% 2.253.157

52,55% - 2.146.936

Variable mercado

perturbación

���� �������� ��� ���������� ��������� �� ������� ��� ���������� ��.����� ��������� ��� ������������������� �������� �� ������� ��� ������� ��<������������ �������� �������7� ��� ����7��������������������������������������������8���������/�����������������.��������������������������������� ������������8������H������������������������������������������������;������������ ����

��� ����������� �� �����.�� �� �������� �� ��� ������ ������ ���/��� ���� �����.�� �� ��� �����������������������/��������7������������.����������������������������������������������7� ���������������������������������������������������������������7������������������������������������� ���/��� �� ���� ������ �� ���������� /��������7� ������� ����������������������������/����������������������7�8������������8������������������;�����������

'���������������������������������������4����������

��� ������1����8��������� ��������01�� ����� ��1���� ������������� ��������� ������������������7������������������ ��1�����������A95OB�������������������������������������������������������������������4�������������52O�������������.������������������������ ��������� ���������� ������� � �R������ ������ ����������� ������������������1������� ��������01������������������������������������������������/������������������������������������ ������.�� �� ����/��� �4�������� ������ ��� ������ �4��������� �������� ������������� ������������0�����������H������������

��� ������ H�� ����������� ����� ����/����� ��� ������� �� ������ �������� �� ������� ����������������������������.����������������7�����������������7����/������������������ �����������������7���������������K�����������<���7����������� ���������������������������/������.����<����������������������������������������������/������������������������������ �������/��7� ��� ��/����.�� �� ���� ������ �� ������� ����/������ ��� �������� ��������� �� ������� H���.������ ��� ����������� ������ �� ���� ���� �� ���� /��������� �� ������������������7� ��������������� ��� �4������ ��� ���������.�� �� ���� �������� ������������������������������/��������������� �����������������������������4�������8����������������������/�������������<�����:3O����

��� ������ �� �4������.�� ���������<��� ��� �������� �� ������� �� ���� �������� ��� �������� ������������ �������������������������������������3��

Page 52: CENCOSUD

3��

"��������������

Prueba 1 - sensibilizacion exposición neta

Exposición Valor tipo Efecto en

resultadosde cambio (CLP)

Pasivo neto USD 953.071.777 USD-CLP 479,96 -9,37% 434,99 42.859.386.552 10,41% 529,92 - 47.618.781.843

Pasivo neto ARG 210.872.941 ARS-CLP 97,49 -13,99% 83,85 2.876.424.651 12,41% 109,59 - 2.551.030.004

Pasivo neto UF 28.987.893 CLF-CLP 22.840,75 -0,516% 22.722,86 3.417.303.410 2,653% 23.446,77 - 17.567.239.921

Pasivo neto COP 306.413.618.608 COP-CLP 0,27 -10,626% 0,24 8.829.821.088 10,721% 0,30 - 8.908.770.494

Pasivo neto PEN 473.855.927 PEN-CLP 187,81 -8,911% 171,08 7.930.578.640 10,233% 207,03 - 9.106.529.185

Pasivo neto BRL 473.509.151 BRL-CLP 233,59 -11,568% 206,56 12.795.264.924 12,282% 262,27 - 13.584.142.895

Clasificación Moneda

Variable mercado

Valor de cierre

Perturbación

"��������������

Prueba 1 - sensibilizacion exposición neta

Exposición Valor tipo Efecto en

resultadosde cambio (MCLP)

Pasivo neto USD 359.817.826 USD-CLP 519,20 -9,43% 470,22 17.625.604 10,75% 575,03 - 20.089.936

Pasivo neto ARG 297.442.554 ARS-CLP 120,74 -14,38% 103,38 5.163.067 12,76% 136,14 - 4.581.527

Pasivo neto UF 27.112.448 CLF-CLP 22.291,88 -0,558% 22.167,55 3.370.886 2,756% 22.906,29 - 16.658.149

Pasivo neto COP 3.129.233.333 COP-CLP 0,27 -11,024% 0,24 93.138 10,976% 0,30 - 92.734

Pasivo neto PEN 547.343.736 PEN-CLP 196,27 -9,158% 178,30 9.837.920 10,618% 217,11 - 11.407.096

Pasivo neto BRL 203.087.446 BRL-CLP 278,23 -11,875% 245,19 6.709.865 12,522% 313,07 - 7.075.786

Perturbación

Clasificación Moneda

Variable mercado

Valor de cierre

���� �������� ��� ���������� ��������� �� ������� ��� ���������� ��.����� ��������� ��� ������������������� �������� �� ������� ��� ������� ��<������������ �������� �������7� ��� ����7��������������������������������������������8���������/�����������������.������������������������������������ � ��� ��������8������H������� ���������������������������� ������������������������� ����

���������������������.��������������������������������������������������������������� �������� ��� ��� /����� �� ���� ����/��7� �����<���� ����� ������ ����.������ ������������������������� ���/���7� ���� ������� ��������� ������ ��� /����� �� ��� ��������.�� ����������4����K�������������������������

�����

Page 53: CENCOSUD

3��

�� ��������������������������������� ���������������

���� ������������� � ���������� ������ ���� �������������� �/������� � ��� ������ ��� ����4����������H���.����� ������� ��������7� ����� ���� ����4�������/����������������� �/��������������8������������������<�����������������������������������������

����������������������=��������������� ���������������������������������������������������������������������������������.���� �������/��������K���;����������������������������������� ������������� � ���������� 8��� ���1��� ������� �������� ����������� �� ���� ������ �� ��������/��� �����/������������.4�����������������������������������������.���

2��� ��������.��������������������/�������/���=��������������

������������������/��=�����������������������/��1��H������������=����������7��������������������1��������������8��������������������&����&I���:����������������������������������������������������������/��H������������������������ �����������K��������� ����/������� ��� ����� �� ������� ��� ��������1�� �� ��������� ���� ������� �������� �� ���� ����� ���������������������������������������������������1�����������/������������������������������������ ��������� ������������ � ����/��1�� ��� �������������� �� ��������� ���������������������� ��� �����<��� ����� ���� ��������� �� �������� �������/�� � ���� ���� ��������������� �� ������� �� ������/��� ���� ������� ��� ������� ��� ���� ��������� ��� ��������������������� �� ���� ����/��� �1������ �� ������������ �������������� � ��� ������ �4������� ����������� �� ��� ����/��1�� �8������� ��� ��/���.�� �� ��� /�����<���.�� �� ������� ���������������������� ������ ������ ��������� ��� ��K������ �� ������7� ��� ��������� ������������ � �������������.�����������������8��������������������������������.����/�������

2��� -���=���������������7��������� ��8�������

��� ������*����<� � ���� ������������ ��/����� ���� /����=������ ��������� �� ���������7��������� � �8������ ��� ������ �� ���� ���������� ������� "������� ��� ���������� ��� ������ H������������ 8��� ��� �4������ �������� �����������/��� ��� ���� /���� =������ ��������� ��� ������������������������

2��� ��������.������������������������7��������� ��8�������

�� �������� �� �/������ ��� �/������� �4��������� �� ��������7� ����� ���� ���������� �������� ��8�����7����������������������1������������� ������������������� ��������������������������������������������7������������������1��A673O�����H���Q��579O�������������7�9O����)��=7�97O����+������ �679O������������B�����)�� ����.�������������������<������������1�� � ���� ���������������������������<�� ��������� ������������ ������1�� � ������ ����.��������������H���<�������3��0����K����������������������� �������������������������������������.�� H���.����� ��� =������ �0�� � ���� ������������ /��������� ���������.������ 8��������������������������������������������� �������������������������������������K������������ � ���� ��/���������������������������������������������� ���������������������������������������������

Page 54: CENCOSUD

3��

2�2� ��������.���������������������������������������

����������/��=����������������������������������������������4������/�������������/����8���������K�����<��������������������������������������������;������������������������������������������A&�������B��

2�3� )�������������/����.���

)����������������������/����.�����������������������1�������������������������������������������U��������;�������������7����������;�������������� ������������������1��A���������������<������������"����������������������7�97�O�����H���7��97�O�������������� �976O����)��=B��)��������7��������������������������������������������������������������������� �����������������.����������������7��������������� ������������<�������������������������.��H���.�����������=��������0��� �����/������������������.��������� �������8��� �������K�� �� ���� ��1��� ���� ������� ���� ����������� ��� ��� ���������� �� �������������������������8������������������� ��/����.��8���H��������<��������/��������������������.�� �����������������/��������������<����������������������C�

$� "����������.�������������������C�

��� ������������������� ��/����� ���������������������������1�� ����K��������������� �����������������������C�

�B� +�!�C� ����� �� 8��� ���������� ���������� ��������� ����� ��� �=����� �� ������������������������������������������7���������<����������������01�������H����1���

�B� !���� ��������������C���� ��������������������� ��� �������� ��������������������������0���A! +����� �B��

�B� )����������������C���������������������������������������<����������������K���� �������������1���������������.�7��������������������������"�������R���������0���A�"��� �B�� )���� ��� ����� ������������ ��� ������� ��1�� �����<��� ����������� ��� �������� �� ����=�������������0����

B� '�����.������������������C������������=���������������������������+�!�����62O��������� ��5O������

�B� !��������������C���������<����������/���������������1���

�B� ����C� ����� ��� ��������.�� ��� �������� �� ��� ���� ��� �����<�� ��� ������ ��� +�����������������������������

���� ����� ������ ��������� ��� ������� ��� ����� �� ��������� AU���B� �������� � ����7������<K����� ����� ������� �� 8��� ��� ������ ��� �������� ��� %�� ��� �H���7� �� �������� ���=���������.�����)��=� ������������

$$� ��������������������������C�

����/�����.������������������������������������7�����������������������������73O� ��7�O� �� ������������ ����� �����7� ���/�� �8������� H�������� �� ��������� ��������� �� ���������.�� H���� �������� ���� ������� �� ������������ ��������� ��� ���� ��������� �0��� ���������.��������� ����.����������������������/��������������������������8������;����������������������������������������������������������������<�� ������8��������4�������/�����

Page 55: CENCOSUD

32�

�/�����.�������������<�����;������1�������������������/���������8�����������������������/��AH������B��

$$$� ��������������������� �������C�

��� ������ 8��� ���� ��������7� ��� �/�����.�� �� ���� ������� ������ �� ���� �������� ��������������������������������������K����8���������������������.������H������������� ������������� �� �������.�� ���������� ���� ���� ������������ !����;�� ��� ��/����� ��������������������������������������������������������/�����.���������� �������������H��������

$-� )��������/����.�C�

)���� ����H������� ��� ��/�������������� ����/��������� ��� �1���� ���� ���� ��������1��������������������� ������������/���������8�����������������

��� ����� �� ���� � ������� �������������� ��������7� ��� ������� ���� ��� ����.�� �� ������������������ �� �������� �0��� ���<�7� ��� ����� ��� ����� ��� ������� ���� ����������� ��� /������������������H����������������������/�������<�����������H��������������/����.���

2�5� ����/���������������N�����������

)���� ��� ����������.�� ��� /����� ������ �� ���� ����/��� �����������7� ����.�� �� ������7� ���������������/���������������������������������������������/����� ������7� ���K���������������������� �������7� ������������/���������������=���������������7�/������.����/������ ��������

��� ��������� �� ��������7� ������������ ��� ���� �������� ���������� ������������������ �%+���(��������+����H��E%+F�A/���������6B�����������������������������������������������������7����������������������C�

• ��� ����.�� �� ������� ��� ���������<.� ������������� ����� ��� ����/�� ����������� � �����������������������/�������������������7����8���������������������������.��������������;�� ��� �����������7� ���� ��� /����� �����7� 8��� ����������� ��� /����� ��������� �� ������������������������������������������������������������������.�� ����/����������������������������� ���������

• �������.�� �� /����� ��� ���������<.� ������������� �������� ����/�� ���� ������ �� �����������/�������������������7��������/�������������������������������������������7������������������������&$�����E$�����������������������C�����������.�F��

• "�� ���������� ��� ����.�� �� ������7� ��� ����/�� ���K� ��� �� ����� ������ ���� ��� �������������� ������������ �� ���������7� ���� ;����� ��� �����;�� ��� ������������ � �� �����������/��������������������������/�����������.����/����������/�����K�������;�����������������/������������������

• "�� ���������� ��� ����.�� �� /����7� ��� ����/�� ��������������� ���K� ��� �� ����� ������������������������������������������������������������������������� �����;��������������������K�������������������������/�������������.�����������A����4����B� �������������������/������������������

Page 56: CENCOSUD

33�

���� ���H���:��� ������������7������������� �8������ ����975�5�O��� ���������������,����� '������ ���������� ���� ���������� ���� %+�� �������������7� �������� � %+��������� �������� ��� ��������� �� ����.�� �� ������� A����B� � ��������� �� ����.�� �� /�����A)��B7��������������������������H��� ���������������������������������������������������������������������������.�������4��������������������������������E#����������/��F��

Page 57: CENCOSUD

35�

�� ��������������� ������������������

������������.����������������������������������� ����������������������������������������C�

��� ������/�� � �8��/������� ��� ������/�� ��� �������� �� ���� ������ ��� �����7� ������� ��������������� ������������ ����� ���������.�� �� ����� �������� �� ��������� ���������� ��� ������������C�

��

Page 58: CENCOSUD

36�

�� ���������������������������������������������

��� ���������.���� ���� ������� ��� ��������������������� � ��� �������������������������� ��������������C�

�����������������������������������������������/�����������������������

Page 59: CENCOSUD

39�

� �������������������������������

6��� ����/��� �����/�����������������/�������<���������������������������������

��������7����������������1������������.��������������������������������������&�����7������<����������������������/���� ����������������� ������� �4����������� �� ����/���������������������� ����������������;���

������������.�������������������������������������������� ������������������������������ �������������;��A���R��� �������������� ��R���� ����������������R��B������������������� ������� �� ����� �� ����� ��� ������ �4��������� A��������������� .�������������������B�����/���������������H��������������������������������������������������� ����/�� ���������� �� *L��:25�56�� � ��� ����/�� ���������� �� *L� 6�5�2�3:3� A����/��������������*L����5������ �����/����*L�3��3���6�������������������������B��

���� �������� ��� ���� /������� ��<�������� �� ���� ����/��� � ����/��� ������������ ��� ������������1�� A���R��� � ������ ������� � �R���� � ��������� ����� �R��B� ��� ���������� ��� ��� ������E#���������������A�;����BF��

���� ���H���:��� ������������7������������� �8������ ����975�5�O��� ���������������,����� '������ ���������� ���� ���������� ���� %+�� �������������7� �������� � %+��������� �������� ��� ��������� �� ����.�� �� ������� A����B� � ��������� ������.�� �� /�����A)��B7��������������������������H��� ���������������������������������������������������������������������������.�������4��������������������������������E#����������/��F��

����4������.��������������������������������������������������������������7��������������������������������������/��� �����������/�������������������������� ����������������

6��� ����/��� �����/����������������

�������/���� ����������� ������� ��������� ������� ��� �4������.����/����������� �����������8��� ������������ ��������� ��� �����7� ������������ �� ������������� ������������ ����������� ������� � �R���� A��B� � ���R���� �� �����7� �����<���� ����� ������� ��������������� ��� ���/��� ������ ��������� � .������ �������������� ���/��������� �� �����������.�� �� ������ � ����� ���������� ��� ��H��� �������� � ������ ������������� ����������������������������������������������A���H����R�H���B� ���������������/�����������A����� /�����H���B7� �� ��/����� ������ � ��� ��������������������� �������������� ����/�������*L� 2���32�:�3� � ��� ����/�� �� *L� ���9�:�92�� A����/�� �� *L� 25�:6:�5�2� � ����/�� �������*L���6�2�26�������������������������B��

����4������.��������������������������������������H������������������������/��� �����/������������������������� ������������������������/�����������������&�����6�2��

���� �������� ��� ���� /������� ��<�������� �� ���� ����/��� � ����/��� ������������ ��� ������������1�� ����� �� ���������� �� /����� �����7� ��� ���������� ��� ��� ������ E#����� ����������A�;����BF��

�������������������������������������������������E����/��������������.�F��������������� ��������� ������/�7� ������������� ���� �������� ��� ��� �������� �� ������������ ��������7� ����������������8������(�����H������������������0����������/��� �����/���������������.�����

Page 60: CENCOSUD

3:�

��H�������������������.����� ���������������������������������������������������� �������������;�������������

�������������������������������/�������<������������������������������� �������������������������������������&�������

Page 61: CENCOSUD

5��

!� �������� ������ ��� �� ���� ������� ��� ����������������������������

��� ���������.�� ��� ������ ��� �� ��������� �� ����� � ��� ��� �� ��������� �� ����� ��� ������������C��

Page 62: CENCOSUD

5��

���!����� � ���� ��� ����� �� ��� ��������� ��� /����� ������ �� ���� ������� ������������ � ��������������������������

��������V����� �����������������������/������������������������������� ���������������������7�����������������������.�C�

�����/�����������������/�������������������������������������C�

����4������.���K4������������������;������������H������������������/��������������������������� �� ������� ���� ������� ����������� ��� ������ �������� ��� ��������� ������������ ���������1���

$��������.�� ��������� �������������� ��������������������-������� �������7���������#������&I����:2�������H���2����������������������

��� &������� ����������� ���K� ������� ����� ��� ��������� �K�� �� ��� ������� �� /����� ���������7������������������������������������������������������ ����/������8�������������������01�������/;������������������������������ �8��������������������/���������������������� ����������� �� ������ ���<�� ���� ���� ���������� � ��� �� ��� ����������� ��� �������������������������������!�������*K������H���7������������/���K��������0�����H����������������1������������������������1�����4��������/��������������<���.���������7������������������)��=�8�������������.�����/�������������0���)�������������7��������������������������������������� ��� �������� ����������� ��� �����������.�� �� !������� ,�H����W�� *��������.��� ������������.��������������������������������������C�

Page 63: CENCOSUD

5��

���� ���������<���.�� ��� &������� ����������7� ���K� �/��<���� �� ���/;�� �� ���� �����������������<�������7������������K���������������������.��������������������������������.�� ������������.�� ��� ������7� �������� ���� ��� (�������� ���������/�� �� '�����7� ���� ��������������������(��������(����������������/������������������(�����������'��������������1�7������/�<����������A�����������/�� ���������������B����(����������������/����'���������"� ����#$%&'#��()��

�� )��1����������;������� ���� ���1������ �� ��;���� ���� �������� ���� ��� (�������� �� '������ �� �H���� � �������������<�����������������������/������.��8��������������������������������������������;���������������1����������� ��������������Q�

�� ���������������������������������������;������������Q���� ���������������������������������7�����������/;���������������������������

M�������������������������Q����� ������������������������������������������

����������������.����������/���������������&����������������������������������������������������������������������������������������������������������������A�������������������������������������������/��������������B��������/���������������/�� ����������������������������������������������� �����������������������/���������������!�������������������������������������K�������������������������������������������� ������� � ���� ���������������� �� ��� ������� �� ��� �������� �� ��;���� �������� � �������1��������������1��������K��������������������������������� ������=��������������O� ���O����/��������������������������

Page 64: CENCOSUD

5��

�B ������1�������������<��������������������������������������8��������������������������O��� ��� ���� �������7� �� ����������� 8��� ��� ������� ��� �������� ����� H��������������������������������&����������7��4���������������8�����������������7������������ ���� ������� ��� ���������� ��� ���������� �� ������� ��� ���/�� ����� �� ������ �������������������������������������C�

�� ���/��������4��������������������� ��� �������.�� �� ����� ����������� �� ���/;�� ��� ������ ��8������ �����

������.��������������������������������� ��� ���8���� �� ��� ������� ����� ����� �8������� ��������� 8��� �������������� ���

���� ���� �K�� �� ��� 1��� �� ������ � .��� ����;�� �� ��������� ��� �������������������������������/��=�� ����/�������H���������.���� ������������������������������� ����������.�������������=���������������

�������������������� ���������������������������� ��1�������������������������������K�������1���������� ��4�����������������������������3O���������������������������<�������������K������������������������� ���������������K4������������0���

��B ���� ���/�������� ���� ����������� �������� ��� *����� 8��� ������� ���� ��������

��K�����������������������������7�����1������������������������+������7����������������� �������� ��� ��/��� �� ���/�������� ���������� ����� ������� ��� ������� ���������� �� ������������ � ����������� ��������� �� ���� ��������� ��� ���������� �������7� ����� ������������������.�� �� ��� �;���7� ������������ ������ ������ �� ���� ��������� ������������ ��������� �������1�� ���������� � ��� /������.�� � ������������ ��� *����� �� )��/�������� �������������� ��� ������ �������� ��� ��� �����;� �� '�����7� �������� ���� ���J� ����� ���K������ �� ������������ ��������� �� ������� ��� ���� �� ���������� �� ����7� ���"���������� ���������7� �� ���/;�� ��� �����;� ���������/�� ��'�����7� H�� ������ ��������.�������������������������.�������/������������ �1������7��������������������������� ��������������������������������J�����������������������������������<������**L� ��3���� ����� ��������� ��� H�� ��� �������� ��� ������ ���������� ����� ��������K��������������������������������������������� ������;������������������/�������7������������ ���������������������.��������/�������7���������������������������� ���������/����� �� �����������7� ��������� ������������ �� ������� ����.������ ������/��� � �����������8��������������������������������������������������

�B ������1����������������������8�������������������K����5���������������/����������

���������������O� ��������������������1���������H����������.��������;������������������������������!�����������8�����������������7��������������������������������� ���� ��������7� ��� ���������� ����� ����������.�� �� ��������� ��� ��� ������ �������������

�������

Page 65: CENCOSUD

52�

�B )��<�������;�����A�����B��

��

�� "�������.����������������������

�����������������������!�������������������������������������������.����������������������������������1�����C��� )��1�������'��������������7���������������������������������������������������O���

����������������������������� )��1�������'������������7���������������������������������������������������O������

���������������������������� �������������.�����������������

��

Page 66: CENCOSUD

53�

��

���2� ���������������/���.�����������������

��

Page 67: CENCOSUD

55�

���3� �X����������������A�O����/���.�M��������B��

��#$%&'#��*+,)*,-)�.��������������������������<����������������<��������������������� ��������������.���� �������������!�������,�H����W��*��������.��A�����������!*#B�H�����!��������������������������������������8����������������������������������������������������!��������������� ����K����/���������������������0��������)�������������������������������������7�������/����������������������������������������������������� �����������������������������.�����

Page 68: CENCOSUD

56�

��� )��1����������;�������B �������1����������;�����������������������(����������'���������H��� !*#� �����

���������<�����������������������.�7�������� ��������������Q���� ���������������������������������������;������������Q���� ���������������������������������7�����������/;���������������������������

M�������������������������Q����� ������������������������������������������

�����������������/�������!*#����������������������.�������� �"7�������������������;�����������������������������������

�B ������1�������������<��������������������������������������8��������������������������O�����������������7��������������8������������������������8����H�������������������������������&����������7��4���������������8�����������������7� ����������� ���� ������� ��� ���������� ��� ���������� �� ������� ��� ���/�� ����� �� ������ ������������������������������������C�

�� ���/��������4��������������������� ��� �������.�� �� ����� ����������� �� ���/;�� ��� ������ ��8������ �����

������.��������������������������������� ��� ���8���� �� ��� ������� ����� ����� �8������� ��������� 8��� �������������� ���

���������K�������1������������������������������������8���������������� ���������� �����������7� � ��� �����8���� �� ��������� ��� �������7� ���/��� ����������������������������������������� ����������.�������������=���������������

��B ��� ���/���.�� ��� ������������������ ��������� ����1������ A'������.�� ���1�����B�

������ ��� ��� �;���� ��������� �4������ ������� ���� ��������� ����� ���� ��������������.��������;�������������������������������������.����������������1��������������������������������������������

�B ��� /������.�� � ������������ ��� *����� �� )��/�������� ��� ����������� ��� ������

�������� ��� ��������;� ��'�����7��������� �������J�������� � ��K������ �� ���������������������

��B ��� ���1����� �� ��������� ������ 8��� ���� ������� ���� �K�� �� �9�� 1��� �� ����� ���

���������������O� ��������������������1���������H����������.��������;�����������������������������!�����������8�����������������7������������������������������������� ��������7� ��� ���������� ����� ����������.�� �� ��������� ��� ��� ������ �������������

�����

Page 69: CENCOSUD

59�

��B )��<�������;�����A�����B�

���� �������������.����������������

��

��

Page 70: CENCOSUD

5:�

��

����� ���������������/���.����������������

��

Page 71: CENCOSUD

6��

��2� �X����������������A�O����/���.�M��������B�

�������������� )��1����������;�������B ����������.���������������������<�������������1������8����������������<���������/;��

�� ������� �� �����.�� ��� ��� �������� �� �/������.�� �� ��;������ ��� �����.�� ����������.�� � ��� ����������� ��� ����� ��� ����� ��� ��� ���������.�� �� �����������1������7������������������������������������������������������7� ������������.����� ��/��� �� ��������� ��� �������������� ��� ������1����� ��� �� ��� �5O� ����� ��������H�������������� �6�O���������������� �������2���������������������������������������������������������������������������7� ����������������������������� ������������������/���������������8������������K������������������������������������/��������������/����

�B )��1�������������<��C���������������������:��1���������������������8����������������������������������� ���������������������������������������������������������������8������� ��� ������ �� ��� ������ ��� 3�O� ��� ������ �1����� ������� � ������ ���K����������������K4������������5���������)������������������K����:��1�����������7�

Page 72: CENCOSUD

6��

����������������8�����������/�� ���������.���������������.�� ��������������������������������������/���������������

��B )��/�������C� ���� ���/�������� ��� ��������� ������������� ��������� ��������1��

����1������ 8��� ������� ��� ��������������� �� ��� �������� ��� ����=������� ���� ����������������7� ��� ��������� ��� ����������� ��� ��������� ���=�� ��� ����������� ����������������� ��������� ��� �������� �� ��� ���������.�7� � ��� �����V��� �������������� ���/��������8��� ����)��/����������1���������������������������������������������� �;����� ��������7� ����� ��1� �����;�� 8��� ;����� �������� ���� �4������ ���� ������������ ������ A+�'�B���� ��������� ���/�������� ������������ ������� ��� ������������/���8������������������������������������������1������1�������

�B���)��1���������������C��������������������4�������/�������������������������������O�

���� /�<�8��� ��������� ���� �5�� 1��� �� ��������&�� ��������7��������� ����� ���������������/���� �������� �� ��� ���O� �� ���/�������� ���� ���� �9�� 1��� �� ����������D����� &�/������� �� ����� ���� ���� ��������.����� ��� �������� �� �������������7� ����������������������������������;��������������������� �����9��1������������� ��������������H�����H����������<.�����������������������������������������������������������������;��������������������������/���.��������O��

�'��������)��<��)���������!�������� �'�������������A�����B�

��

���� "�������.������������������������������������������������������������������������������������������=�������/����������������������������������������������.�������������������������������������.������������ � ��� �����<�� ��������������� ����� �������� ������ ��� ������ �������� *������������ ������������������<�������������������������������������/�����������<��������������������������7� ���/�����������/1�������������������������������������.����������������

Page 73: CENCOSUD

6��

��� �������������.�����������������

��

��

��

Page 74: CENCOSUD

6��

���2� ��������������/���.�����������������

��

����������

Page 75: CENCOSUD

62�

3� X����������������A�O����/���.�M��������B��

��

������/���� )��1����������;����������������.����'��������������������)��=������.������������������������������������������������� ���������������7��������������������������������.������������������������������������������������*����������������.����������������������������.�����������������;������� �����<.� ������ ��� ����� ��� ��������������� �� �������� �� ���� ��������� ��� ������������������+����7�������������������K�������� ������������������������������������+��.�)�����/��������������������1���"���� ��� ������� ��� �������.�� ��� ���������.� ���=�� �������.�� �� �������7� ��������� �����4��������� �������� ���� ��� �������/�� ��������� )������7� A����� �� ��� ���� �4������� ��� �����������B���������������������������������7�+�������������������������������������������������������������������������������������+����� ��������A+B����������������8��� ������������ +����� �������� ��� ���������� ��� �������� �� �������.�� �� ���� ��������������������������������������������������������������/�����������������������������/��������������7�����������8�������������������������������/�����������������������������������������A�������������������������������������B7���1��������������������.�����������������������.��������1����������8������������7�8��������/�<7����������������������������.�������/����������������������������������������������������.�7�����������4������������������/����������� �1�����������������������������������������������.����7� �8�����������K����������������������3O���������������/���.���������������������1���������<���������������������������)��=�����76����������������������������������� ���������������������������������������

Page 76: CENCOSUD

63�

�� "�������.������������������������������������K��/����������������C�

• ���������������������• ����������������7� �8������������������������������������1��������7���8����������

������1����� ������������� ������������ ��� �����������.���������7� ����� ���� ������/���.�7���������.��������������/������������������������

��� �������������.�����������������

��

��

Page 77: CENCOSUD

65�

��

��2� ��������������/���.����������������

��

Page 78: CENCOSUD

66�

3� X����������������A�O����/���.�M��������B��

Page 79: CENCOSUD

69�

0� � ��������������������������� �������

�����������������������������������������������������M���������������.������1��7� �������K������������������������������������������������������������������������������������������1������&I�22� �2:�������� �&I��9��257�����������������.�������

���������8�����������������������������������������������K������������������&$���2��

���� ��������� ������������ ��������� ��� ��� ����������.�� ���K�� ����������� ��� ������� ���&������2���

����������������(�������������������������������������������)�������7�����������������0��������&��������

��� ������ ������ ����� ���1����� ��������� ����� ���� �������������� 8��� �����=�� ���� ����������������������������������������

Page 80: CENCOSUD

6:�

:��� ������������������������������������������

������������.����������������������������������� ����������������������������������������C�

��

:��� �����������������������������������������

������������.����������������������������������� ����������������������������������������C�

Page 81: CENCOSUD

9��

:��� !����������������������������� ���������������������������

���������������������������� �������������������������������������������������� �������

Page 82: CENCOSUD

9��

:�2� "���������� ������������.�����������������������

�����������������������01�����������������������������K��������������������������������������C�

��������������.���������������������01�����������������������������K��������������������������������������C�

:�3� '�����������������"�����������

��=�������������������������1�����&I����������� �&I��9��25�����������������.�����7�����,�����#��������������������������������7�����������������H���2��������������������.����������������������������������������C�

� "����������������������������������

)����� �� ����"�������� ����%������������ ����� 8������� ����<��� ��� ������ ��"�������� � �������� �� ����� ����� ����� ��� )��������� ��� "���������7� �������� � ������ ����������� �� ����1���������������������������������������

� "����������������������������;���"������������

)�����������"�������������������%��56���������.�������8������������

Page 83: CENCOSUD

9��

����������������������������������������������������������������������������������� �����7���������0������������������������������C�

:�5� '���������.������������������.������������

��� ������ �������� ������ ����������� ����� ���� �������/��� ��� ����� �� �������/�7� ����������������� �� ������/��� ���/������� �� ��������.�� �� ���� ���������� �� �����������7������� �������/������K����������������������1����� ��K4������ ���������������������� �������������������/�<�����0���

Page 84: CENCOSUD

9��

�1� ���������������������

������������.����������������������������������� ����������������������������������������C�

��� ���������.�� �� ���� ��/��������� ����������� ���� ��������� �� ��� �����01�� ��� ��� ������������������ ����������������������������������������C�

����������/��=�����/���������������<�������������/����������������������.���7�������������� ���� ������� ���� ���� �1���� �� �������� /���������� ��� ���������.�� �� �����V��7�������.������/��������7����������/������ ���������7���������������������������M���������������������������������������������������

������������������������������4������������������������/�����������������/��������������������� �� �8������.�� �� ������ �� �������.�7� � ��� /����� ����� �� �����<���.�7� ����� �� ������/���.�������������������

Page 85: CENCOSUD

92�

����������������������������4�������������������<���������������������������� ������������ /����� ��<������� ������ ���� ������� �� /����7� ����������� �C�

������������.�7���������������������������.������/�����������������/�������������������C�

����������������������/������8���H����������������/����.������������������/�������������/��������� ��� ��� �� ��������� �� ����� � ��� ��� �� ��������� ����7� �������������������������������8���������� ��������� ����� ���/����������������8������/�����������������<���.������������������H�����/����������

��������������������/��������������������������������������1����� ��� ���H�����������������������������

Page 86: CENCOSUD

93�

��� ���������������� �2������ �2���� ��������� ��������������

����� "���������������/����������������������

������������.����������������������������������� ������������������������������������.����������������������������C�

��

������������.����������������������������������� ������������������������������������.����������������������������C�

Page 87: CENCOSUD

95�

����� $��������.������/�����������������������������

������������.����������/������������������������������������������������������������C�

������������.����������/������������������������������������������������������������C�

Page 88: CENCOSUD

96�

��� ������������� ��������������� �� ��� �����

��������������K����������������������������������R������������������ ���������8��������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������C�

#���������/����������������������������������������7���������������7�����������������������

)���������������������������������������/�����������7�������������������������������������������������������H������������

���H������ �����=�� ��� ��K�������� �������������������7� �� ������� ��� ����������������� �������������E);�������������������/���������������/�����������������F��

"�����������&$$���7���������������������/���$�����������������������������������H������� ���������� ����� ��������� ��� ��������.�� ���������/�� ��� /����� ������ �� ���� ����/����������������7���������������������������.����&����������,�H����W���

Page 89: CENCOSUD

99�

������������/����=����������������������������������������������������������������� ����������������������������������������C�

�����/�������������������������������������������������������������C�

�����/�������������������������������������������������������������C�

���������������������������/��������������������������������/���������������������/������������������������������������������C�

Page 90: CENCOSUD

9:�

������<��������������������������������������/���=���������K���������������������������������������������C��

T� D�������� ������������ � ���� �������� ��� ����/�� ���� ������ �� ��� �����01�C� ��� �����������K�� ����������� �� ���������� ��� ��� �������.�� �� ��� /���=���� �� ���������� ��� �����������7� ���� ������� ��0������ �������� ���� ��� H��������� �� �K�� �� 9�� �0��� �� �4����������4������������������7� � �������8������ ����H����� �8������ �������K���������������������������������������.���������������� ���������������=���K�����������������<����

T� �1�������������7� ����������������������������������/���=�����������/������������C�����4����������� ������� �1������ �������7� ����������������������������� ������� �� ������������������������������������������������������� ����������������������������������1���

T� �������� �� �������������7� �����7� ������������ � ������ ��������� ����.�����C� ������������������������������.�����������������������������������7���������������H��������������������������������������������������������������������

T� *�������.����������/���������/����.�����������������������<����������������������������� ��� ������C� ���� ������� �� ����� H���.������ � ��� ������� ����� ���� ������� ���K������������ ���������� ���� ��/��������� ��� ���J�����7� ��������7� ��������1�7��������������� � �������� �� ��� ���������������� �� �������� .��� ��� ����������� �������� ������������ � ������� �� �����������7� ����� ���� ������������ � ���������� ����� ��� ���������� ������������ ���K�� ��� �������� �� ���� ������ ������� ���������� �� �����������.�� � /������������������������������������������������/��������� ��������

T� '�����.�������/���=�������������/����������������/����������/���=�����������/������������C��������������������������/���=����������=������/����������������/��7������H���4�����������������������������H������������/���������8����������7������������������/����������������������������������������������������.�������������������������

�������������������������������<���.��������������������������������������������������������������������� �����7������������������������.�C�

��� ��� �� ��������� �� ����� ��� �4������ ����/��� ������������ ����/������ ��������� ���������1������������7����H� ���������������������������������������������

����������������������������4�����������������������������/������������8������.��������/����������������

&���4����������/�������������������/�����7���������������������<����8����������������������������������������������

Page 91: CENCOSUD

:��

��� � ��� ����

��� ������� �� ��� ����/��1�� ��� ��� �� ��������� �� ����� � ��� �� ��������� �� ����� ��� ������������C�

��������������������/��1���������������������������������������������������7����=������������7�������������������1���� ���������������������A��������������������������/�B�� � ��� ��� ������ ���������� ��� �������� ��� ������� �� ��� ����/��1�� �������� � ����������������������� �������1�������������������������� ������������������������C�

�����������������������������������������������������������������/�����������7����������������������������/���������������������������������������8���������������������������������/�� �������K�7� ���������� ��� ����� �� ���� ����� �� ������ �������� �� �������� �������������1����������������������������1���

Page 92: CENCOSUD

:��

������� ���������������������������������������/�����������������������������������������������������������������������������/���������8������������������������H���.����������������� ���������� �� ������/�� � ���� ������������� ��������� ���� ��� ����������� ��� ����������7���������<�������������������������������/�����7�����8��������=�������������O� ��O� � �������K�� ���K� ��� 8������ �0�� �� ��� ����.�Q� � ��� ����� ��� ����������.�� ��� ����� ���������.�� �� ���� ���� �� ���� ��/���������� ��� ���� ������7� ���� /��������� �� �� �������������� ��� ������ ��� ��������7� ���� �������� ��� ���� ������ �� ��������� ��������� ��� �������������.�� ��� /����� ��������� ����� �� ���� ������� ��� ������7� ������� �� �������.�7���������� �� �������.�� � �� ���� �������� ������������ � ���� �������� ��������� �� ���� 8��� ���������������������� ����/����������������

�� �����<�� ���� ����� �� ��������� ����������� ��� ���� ���� �� ���� ��1���� ���� ��� ��������������� ��� ������� ��������� )���� �������� ��� ����� �� ��������� ��� �����<������������<�������������������������������������������������� ��������������������������������� �� /������.�� �� 3O� �� ��O� ������ ���� �������� � "�� ��H��� �K������� ������ 8��7� �����������<���������������������������������7��������������1����/��������������������

Page 93: CENCOSUD

:��

�*34$#� 5&� 6#� �*78&5#5� �$#,5&)� �94&$:878&)� 5&� �*6*3;8#� ���� <� '#7#5#*� 5&��*6*3;8#�������=�$94*��#$$&:*9$��*6*3;8#>��

��� ��� �� ��/������� �� ����7� ��� ������ �������� ���� �� ���/;�� �� ��� ������� ��� �������������7��8����.�������O�����������������.�����������������(�������������������������������� ������������������������7������/;���������������.���������������������������������������������H����)���H��������������������������������������&������� +�-�7� �������� ��� �8������.�� �� ���� /�H1������ �� ��/����.�� 8��� ����� =������������1�����D�������

����������������������.��������.��������������*L����6���:���:2��

��� �����01�� ������ 6�� H�����������7� �5� ������� �� ���/��������7� 2� �������� �� �����������H�Y����� 7����K����������������������/��������������������������������=����������������� �����<����� ������ ���� %"L� �7�� ���������� ��������7� ���� �������� �8������� ���K���������� ��� ���/�� �� ���� ��<� ������� ������������ ���� ��� ����0�7� ������� �� ���� ����������������������������������������������

!���� ���� ������� ������������ ���� ����� �������.�� ��� H��� ���������� ��� ��� ������ �����������������������01���

�����������������������7���������01��H�����������������������.�������/�������.����/���������������������/��� �����/��������������(�������������������������������� ��������������������������

Page 94: CENCOSUD

:��

���������������������01����������H�������������������1��������������C�

Page 95: CENCOSUD

:2�

��*34$#�5&�6#��*78&5#5��&'#86�����=�$94*��*+,)*,?)>��

���� ���H�� ��� �� ��������� �� ����� �������� ���� �� ���/;�� �� ��� ����������� ��� �H������������!�����������8����.����93739�O����������,�H����W���

��� �8������.�� �� '������ ���� ���� *L� �:�52������ ����� .� ��� ����� ���� �������� ����������*L����5�5��������������/�� ���������.�������������������272�O����������������������������������,�H����W������*L�6���5�������������<����������������������.����������������������������6������������H���������������������� ������������������������H�����������������������.�� �����������������������

,�H����W���������������������:�����������������������7�8�������� ��������������7����������������������/���������9�369�����������������

������������H�� ���������� ����������� ������������ ���������������O���������������������������������������!���������������������&$�����)K��������7� ��������������H�� ���������� ��� ����/�� ����������� ���� ��� �����.�� �������� ��� ����� ��� �272�O� �� ��������������

������������������� ����7� ���������H�� ��������� ���/�������.�� �� /����� �������� ��������/��� � ����/��� �� '������ ���� AD������ ��� ������ �� ,�H����W�7� H� � ��������� ������������'���������B7� ����� ��� �����7�H�� ���������� ��������/����8������� � ��������/����������� ����������� ������/�� ���������.���������� ������H��H��� � ���������������8����4���1�����������H�����8������.����

!���� ���� ������� ������������ ���� ����� �������.�� ��� H��� ���������� ��� ��� ������ �����������������������01���

��� ����������� �� /����� �����7� ���������� � ����� ��� ������ '������ ���� ��� �����������������������*L��9�����2�9��"��H��/����7�������������������������������������*L��:�52���������������������H����������������.�����������������)���/��1����*L����3���3:���

Page 96: CENCOSUD

:3�

���������������������01����������H�������������������1��������������C�

Page 97: CENCOSUD

:5�

�*34$#�5&�6#��*78&5#5��$&@9,87��*3&$78#6� '5#��

�������������������7������������������+����������������������8����.���������������������������������������������)��<�����������������������������������������.���������������������;��"���������H�� �*K�����"���������H���

��� ������� �� ���� ������7� �������� �� ��� ������ �� 'L� 963��������� � A��H��������� �������� ������������������������B7�������������������������������/����������������� �������������������H������������������������������������7�����'L���5�3������� �A������������<� ���������������8���������� �������������������� �������� � ��� ������� B��)��� ������ ��� /������������������� �������� �� 'L� 539�295�659� � A������������ ���������� � ��H����������� ����������������H����� ������������������������������ ���H��������B��

"��H����������������������������������������������'L��:��6���6��� � A�������������/�������������� ������������ /�������;�� ���� ������������ /�����.�� ������B� � ��� ����� ��� 2� ����������������

��� �����01�� ������ ��� ������������7� ��� ������� �� "���������.�� � ������� ���� �K�� ��6������������������/���������������������������������������0��������������������������'L� ��5����������� � A������� ��������������������� �� ������B7� ������ ���� �� ���� ����������1����������������������������������'1����,��������

!���� ���� ������� ������������ ���� ����� �������.�� ��� H��� ���������� ��� ��� ������ �����������������������01���

������������������� ����7� ���������H�� ��������� ���/�������.�� �� /����� �������� ��������/��� �����/��������������)��<���������������������

Page 98: CENCOSUD

:6�

���������������������01����������H�������������������1��������������C�

���

Page 99: CENCOSUD

:9�

��� ������������ �������������

�2��� ������������.��������������������������������������� ������������������������7����������������C�

���2��� ��� ���������� ������ �������� ���� /���� =������ �;������� ����� ���� ��������

Page 100: CENCOSUD

::�

�2��� ���������������������������������������������������.������������������������7��������� ��8������������������������������������������� ��������������������������

�����������������������������������������������������.������������������������7��������� ��8������������������������������������������� ��������������������������

��A�B #�����$�����������A"����������BC�/�������������K�����������������

Page 101: CENCOSUD

����

A�B #����� $����������� A"����������BC� ������������ �� ����/��� 8��� ���K�� ��������� ��� ������ � ��� ��������� �� ������������������/��7� ����� ��������� 7� ��������7�������� ��8�����7��8���������������������1����������������.�7��������������������� �����������7�/�H1�������������7��������������������������7������7���������������������� ������������ �����������������/��� ������������7������������17� ���������������������8�������� ���� ��������������������������������������������������� �������������7��������� ��8�������

Page 102: CENCOSUD

����

�2�2� ��������7�H����������������������������������1����������/��������������������������������������������.�������������������� ����������4��������������� ����������������������� � ��������������������� ��������7������������������������������������� �������������������������������������������������%��������&��������

���� ������������ ���������7� �������� � �8������ ��� ��� �����.�� �������� �����/�����<���������������������������9�����������������������/���������������������� /����� �� ������� �� /����� �� ��������.�� �;����������� ��������7� ���=��������������������������������/������������/�����<�����������������;��������������

��� ������ ����� �� ����������� ������������ ������������ �� ��� �8������.�� ������������.���������/�7�����������;�������������������������������������������������������������/����������������

�� ������� ��� �Z� �� ������ �� ���:� ����� ���� ���������7� �������� � �8������ ���/�����<���������������8������.���-���&������6��

�2�3� ��������������������C�

�2�5� ���� ���������7� �������� � �8������ �������� �� ������������� ����������� ����������������&����������

�2�6� ������������������������ ��������������������������4������������������������ � �8������ ��������� ��� ������1�� ���� ��� ������ �� *L� � ��5�����5� � ������*L� 2��:2��32� ��������/������7� �� �� ������� ��� ��������� ��� ��� ����� �����(�����1��� #��������� &�� ��������� ��� ��������7� ��� �4������ �������������� ��������������������������/����

�2�9� �������������������������4������*L6����5�522����� ������������������ ����8������.���������������������� ��8��������

�2�:� ������������������������� �����������������������������4������������������ ����/��� ����������� 8��� ��� ����������� �������������� ������ �� ���/������ �������������7��������� ��8������������������������������������������ �����/������������������.��8�����������������������.�������������������������������������� 1��� ��� �0�7� �� �4�����.�� �� ���� �������������� ���� �������� �����������������������������1���

�2���� ����������� ���� ��������1������� ��� �������� ������7� ��� ������ ��� �������������/�������/������8������;����������������������� �8��������������������������� ��� �� ��������� �� ����� � ��� ��� �� ��������� �� ������ ������ ����/���������������������������������8������������������������������<��7��������7������������7��K�����7�����������7� ��������)������������������������������������

Page 103: CENCOSUD

����

������ � �������� � ������ ����/��� ��� ��� �����.�� ��� ���<�� �� �������� �������������

�2���� );����� ���� ��������� ����������� ��� ��� ����������� ���� ����/��� �������� ��������<���.���������������������������;��������������������������8������=������������������������������������������������������8���8������/������������������ ����/��� ��� ���K� ���� ����������� �� ��������� ���� �;���� ���� ������������������/����������������� ���8������/���������������������/��������������������������/���������� ������������/�������<����������������/�7�������������������� /����� � ��� /����� �� ����� �� �������� �� �/������ ��� ��������7� ���� ����/��� ����������������/����K���������������8����4������ ���������������/�� ������������������ ���������������������H�� �����������;������� ��/�����������������8������������������������������������������������������������ �������

�2���� ��� /����� ��<������� �� ���� ���������7� �������� � �8������ ��� ������������������/������������/������������

�2���� ��������������������������8����������������������������/�����C�

)������� ��8�����C����������������������������������/��������������������������������� �����<���� ��� ��� �������.�� ��� &������� �� '������ ������ ���������������7��K8���������������������������7�������������������������7�������� ���������7� ������������ �� ��1�7� /�������� �����������7� ��������� �� ���7�H�����7���<������7�0�8�����7��������7���������������

�8������������� ��������1������� ��� ���������.�C��������������������������������������7� ����������7� �������J7� ���8��������7� �������7� ������K�����7��������������7��������������������7����/�����7��������������

$������������� ������ � ����������C� ��� ���������� ��� ����� ������ �� ����/��� ��������������� ������� ����� ����������� ����� H��������� ��� �����7� ������7� �����7��������������� �� ����7� ����������� �� �����7� ���������� �� H���7� �����J����7������� �� ����� ��1�� � ��������7� ����� �� ��������������7� �������� ���K�����7�����������7� �����������7� ���������.�� ��;������7� ����� ������������ �������� ������������

*������� �� ������� ��������C� ��� ���������� ��� ����� ������ �� ����/��� ��������������� ��������� �� ���H���������.�������������� ������� ��������� ��������������������.�������H���7��������������7������7�������7������������

#��������������7�������� ��8������C�����������������������������������/��������������K������ �����/����8��������������������������������������������������

Page 104: CENCOSUD

����

��� �����������������������

���� ���������� �� ��/����.�� ���� ����/��� ���������� ����� �������� ��������� ������������������ � � ������������ �� ��������7� ��������7� �������� ������������ ��� �H���7����������7�)��=� ����������� ���������� �����������������������������8���������������������4��������������;���������������������������������������/��1�����������

�3��� �����/����������������������������/����.�������������������������� ������������������������7����������������C�

��

�3��� $�������� �(��������)�����������$�/����.����

�3��� ������������������������ ��������������������������4��������������������/����.��������������������1����

�3�2� �������������������������4����������������������*L����:���262������ ����8������.������������������/����.�����

�3�3� ������������������������ ��������������������������4���������������������������������������������������/����

Page 105: CENCOSUD

��2�

��� �������������������

��� ������� �� ���� ���������� �������� ����������� ��� ��� �� ��������� �� ����� � ��� ��� ���������������������������������C�

�5��� ����/��������������������������

���������������.��������������������/������������������������7���8�������������������.����� ��������� ������������ ������������ ��� ��� �������� ��� ������ ������� ���� ��� �����������������������������8���������������K��������������������������/�����

�5��� )���/��������������������������

�������K�������� ��������/������� ������������������ �����/������� ���������������������������������C�

�����

Page 106: CENCOSUD

��3�

�����/���������������������������������������������������������������C�

��

�5��� ������/��������� �� ��������� ������� ��� ������ �� �������.�� ����������� ������������������C�

�������������������������/������������������������� ���������/��������������0�7����������������������������������.������������������������������������.��������7����������������C��

������

Page 107: CENCOSUD

��5�

�5�2� ����������.�������������

���� ���������� �������� ����/��� � ����/��� ��� ���������� ������ �4����� ����H�� ������ ������������ ���� ����/��� ������������ ����������� ������� ���� ����/��� ������������ ����������� ������� ���� ���������� �� ��� ������ �������� ����/��� � ����/��� ���K�� ������������ ���� �����������������������8������/������������������������������ ���������������������������������������������������������C�

�5�3� ����/��� �����/���������������������������� ����������������

Page 108: CENCOSUD

��6�

� � ���������������������������������������������

������������.��������������������������������������� ������������������������7����������������C�

�6��� "������������������������

)�;������� ���������7� ������������ �� ��;����� ������� ���� ������� �� ��������������������������A/���������6��B��

#������������ ���� ��� �=�����7� ������������ �� ������ ��������� ��� �������� �� /��������=�������������������=�����������������A/���������6��B��

������.�����������<���������� �������������������������������������������+�����)���������H�����������.������������������������������������������������������������������������������������O���������.�����������<����������������������������������7�������������62��������������� ������������������������<�������������������������������������36�1����������������������������

���������#���������/��������������7������ �����������������/����A������������� ��R���� ����R��B� ����/��������������������������������7�������������������������������������������������������� �%+���(��������+����H��E%+F�A/���������6�2B����

"��������.����������������.�� ��������������������������

��� ���<�� �� ����7�%+� ��(�� ������+����H� A��� �������� E%+FB� �8����.� �� ���������������� �����������/����.�7��������������8���;���������1�����,�����'�������������������� A��� �������� E,'�FB7� ���/����;�������� �������/���������������������������� AE�����;����������������F���E$&�FB��

��� /����� �� ����� ���������.�7� %+� ��������� ���K�� �� ����� ���� ����H��� ���1������ �����.������ ���������������7� ������������H��� �������������� ��������������������������� �B�����H��������������.�� ���/���.�7���B�������������/���������������7����B�������������������������������� �������������� �� ������� �� /����� �� ����/��� ����/������ � �����������7� �/B�������������������������������������������������������������8������������������������

Page 109: CENCOSUD

��9�

�� ������������ ������������� � ������ ����H��� 8��� ������<��� ��� �������� �� ����������������������/�������������������������1������ �����������������,'���

���K�7����������������H�7������������.�����������������������7�8������������������H�������������������8���������������������,'�������������������������A������������B����������<���K4�������2����������������7�%+��������������.����/��������������������,'�� �� �������� ���� ������� ��� ���������� ���1���� ���� ���������� �� ��������� �������������� ���� ������ �� ������ ���� ���� ������� � ��H��� ���������� ��� �������� ��� ������������.��������������������

���� ���H���:��� ������������7������������� �8������ ����975�5�O��� ���������������,�����'����������������������������������%+���������������7������������� �%+��������� �������� ��� ��������� �� ����.�� �� ������� A����B� � ��������� �� ����.�� �� /�����A)��B7��������������������������H��� ���������������������������������������������������������������������������.�������4��������������������������������E#����������/��F��

Page 110: CENCOSUD

��:�

�6��� )�;����������������� ������������������ �/�������������

Page 111: CENCOSUD

����

�����

Page 112: CENCOSUD

����

�6��� #��������������������=������A�����B��

�������H�������������������7�������������A�H���B�������.����������.������������������������������������7����������������������63����������".�������������������%���������;����7�����������������������'�����E�22 �F�A������**+!B� ������'�������.��EF�A��,��������B7�������������� ���/��������������������%���������;�����A-�����������!��������##B���"��������������������������� ����������7� ���� ��������� ���������������� ��� ���������� ��� ���'����������-�������8��� ���/�� ��������������������-������� �����������H���7��������������������������4�H����������������������������%���������;������

�������� ���������� ��������.����373O��� �����;������������/�������������������������������� �������������������� �����;����������������������������.����������������������������������������

�������H���5������������������7�������������A�H���B�������.����������.������������������������������������7�������������������� �� �������������� �".������ �� ���� �������%����� ����;����7� ��������� �� ��� ������ ��'����� E�22 �F� A����� �**+!B� � �� ���'�������.�� EF� A��,��������B7� ������ �� ��� �� � �� /������� �� ���� ������� %����� �� ��;����� A-����������� !��� ��� ��##B�� � "������������ ���� ���� ������� ����������7� ���� ��������� ������������� ��� ��� ���������� ��� ��� '�������� �� -������� 8��� ���/�� ��������������������-������� �����������H���7��������������������������4�H����������������������������%���������;������

Page 113: CENCOSUD

����

�������� ���������� ��������.����27:O��� �����;������������/�������������������������������� �������������������� �����;����������������������������.����������������������6��������������������

Page 114: CENCOSUD

����

�6�2 #���������/���������������N����/���� �����������

Page 115: CENCOSUD

��2�

�6�3 #���������/���������������N����������������������

Page 116: CENCOSUD

��3�

Page 117: CENCOSUD

��5�

�6�5 '����������������� �"�����������������������������������������������.�����������������������7������H��3��� ,������������ � ��� �� ��/����� ���������.� �� ������� �������������������E������F� �E�����+F7���������������.����������������/���������������+� ������������������������� E+�F� � E+�F� ��� �����01�7� ��� �������� ��� ������7� �����7� ������ �����7� ����������������1����������������������������������������������.�C���B �������� ���� ���� �� ��7� ������������ � ��K�� ������������� �������� 8��� ��� �����

����������Q��B ����������� � ��������� �������� ��������� �� ����������� ��� ����� �� �����������

���������� ������������� ��������� ��� �H���7� ����� ��������� ���������� � ��������� ������ �������� �� ������1�� �4������ ������������ �� ���������� ���������� ��������� ���������������� ����� ��� �4����� � ��K������ �� ���� ������� �����������7� ��������� �� ����������� ;���� ����K� ������� ���� �����.�� ��� �������� � ���� �� "��������� �� ���� �0�����������7� ��� ������������� �� ��� �������/�� /������7� � ��������� ;���� ����7� ��� �����������K� ���������� � ��������7� ��� ������ ��������� �� ������������������7� �� �����������������������������������������������������������-������� �������7����������������������/���������������.���"��H�������������������������������������K�������������<���������������8�����������������������������������.������������������ ������ ��� ������ ��������� �� ������������������� ��������� ��� ��������� /������� �����������������.���&����������������������7������������4�����������8��C�M�M���������8������� ��������.�� �� ��� ��������������� �� -������� � ������7� ��� ���������� ����������/�� ���������������������/������7� ������� ���� ����������� $�'7� � ���������������� ���K�� �������������� ������������ ��� ��� ��K������&�/���� M���� ���� ��������������0��������������K������)�������8����������������������������������K������&�/���������������7���M��M����������������������������������������������������������������������������7� ����������������/�����<���.�������������������������������������������������������� ������� �����������7� ��� ������� ����K7� ������ ��� ���<�� �� 8������ "1���DK������������������8����������/����������������H� �����������������������������/�<� ��� ���� ������� �����������7� �4������ ������ �������� ��� '������������� �� ����!����������+���������������7���������������<����/������"1���DK�������������������;������8����������/����������������H� �����������������������������/�<�������� ������� �����������7� ���������K� �� ���� ��������� �4������� ����� 8��7� ������ �� ����/������ "1��� DK������ ����������� �� ��� ���H�� �� ��� ��������7� �������� �� ������� ����������������� �������� ��� ��� ��K������ &�/���� M�� ���� ������������ ��0������ ��� �����K������)�������8����������������������������������K������&�/�������������������=��������/���������.���������������������� ����'�������������������!����������+���������K�� ��������� ��� ��������� �� ���� �� ���������� �� ��� 8��� ���������� ���� �����������������7�������������<������<�"1���DK�������������������������������H�����8���������������� �/������ ��� �������7������������������ ��������� �� ������������������ ��-������� � ������� ��� ��������� ������/�� �� ��������������.�� �����������7� ������ ���� �������������.�� ��������/��� ��� ������������� ������ ���������� ����K� ����������������� ��� ������ ���/��� �� ��� ���H�� ��� 8��� ����� ���� ����������� ���� ��������������������������������������������-������� ���������������������������7�����������1��� �� �������� ���������� �� �8�;�� ��� 8��� ���� ���/��� ������������� H� ��� ����

Page 118: CENCOSUD

��6�

����������������������/�<����������������������������)�������������������������������K���������������������/��������������������������������7������������������������7����'�������������������!����������+���������K� ���������������!����������+���������������� ���������������������������������������������������.����� ������������&���.��M���/����.������������������.����M7� �������������������.�������������.����;���7�������"������#������7� ������������K������������������������/������"1���DK����������������� �� ���H�� �� ������������� �� ��� ��������/�� ���������� �� ���������.�� ���������������� �����������������������������������7� ���������� ���������������������������� ��������� ��� ������������� ��������7� ��� ��� ���������K� 8��� ���������� H����������������������������������������������4�����/������H����������������7����������� ������ �� �������� ���� ���� ���K�� �������������� ������������ ��� ��� ��K������&�/���������������� M���� ���������������� ��0��������� �����K������)�������8����������������������������������K������&�/�����%���/�<��������������������������������� ��� ������ ��0����7� ��� ������� ����K� �������� ���� ���� �������������� 8��� ������������� ����� ��������� ��� ���/�� �������.�� ���������� �� ���� ����������� 8��� ���������������� ������� ��� ��� ��������� ��������.�� ������ ���� ������/�� ���������� ����������������������4�����/������������������������������/�����������������������7� ��������=������7��8��������������������/��������������������������������������8����������������������!���������������8���������/����������������7����K��������������������� ��������7� ��� ������� ����K� ���������� � ��������7� ��� ������ ��������� ���������������7� �� ��� �������������� �� ������� ���������� ��� ��� ��������������� ��-������� �������7����������������������/�����������1���Q�

�B ���/�������'�������������������!����������+����7����������������<�����8������������������� �� ��� ��������������� �� -������� � ������7� ������ �� ���� �������������������������������� ��������Q�

B &��������� ��� '������������� �� ���� !�������� �� +����� �� ���� ����������� �� ��������������������4��������������������������7����K�������7����1�������������.������/���������=������������.�������������������Q�

�B "����/�������'�������������������!����������+����7����������������<��8�����������������������������������������-������� �������7�������H��H�����������8������������������K������������/�����������8�������������.�����������������������������������������������7� �������������������H��H���� ��� ��������.���������<����� ������� �� �����������������������������8���������������������������.��������������������������(�������(������� ��� ������� �� ���� 8����� H���� ���� /����� � ���� ���� �����H��� ����������������������������������������������������Q�

�B *�������7� ������� ��� /�������� ��� ��������� ��������7� ����/��� ������� �� (��/K������'����������� 8��� ����� �8��/�������7� �� ��� �����7� �� ���� ����� ��� /����� ��� ���������������������������������������������������+�������������������.�����/��������K� �����K�����������H����������������������������������������������������K���/�������'������������� �� ���� !�������� �� +����7� �������� 8��� ;���� ��� ��8�����7� ����������������8������������/����������������������8����������������������������K���������������8�����������������������������������.�7����K��8��/������������ ����������<���K4��������������1��������������������H�������������������7������������������1�������/���������!����������+�������������������������������8����8��������������������������� ��������� �� ���� !�������� �� +������ )���� ������ �������7� ���� ����/��� � ��������� ��� /�����<��K�� �� /����� �������&�� ��� ���������K�7� ����� ������ �������7� �8�������

Page 119: CENCOSUD

��9�

���/K��������������������������8����������������������.��������������8����=������������� ���� ��� ������� � 8��� ���;�� ������ ���������� ���������� ���� ;���Q� ���������������� ��� ��� ������ ��������� �� ���� ��������� ��� ������� 8��� ���;�� ���������������� ��������������;���Q� ��������������������������������� ��� �� 7������������������������������������������1���������������������������������� ��������.������/��� �����������1������������������� �������������������� ���*��������-������Q� ������ �8������� ���/K������ �� ���� ������� ��� ������� ��� H� �� ���������� � 8��� ���;��������������������������������;���Q�

�B &��/����7�������� ���������������/��������������8����������������K�������O�����������/����������� �8�������������������������������������������7����/��8������/����7�����.����������������������������������� ������������8���;�������������������������������������������+����Q�

HB *������������'�<.��������������������������������������������/����Q��B *�������� ��� ������������������� ���/�������� �� ������������ �����.����+��������

)�����������1���������������������8��������������%���������������Q��B &�� ��������� ��/��������� ��� ������������� �� ���� �� �������� ���� ���������

������������ ��� ��������� ������������ ���� ��������� ������������ ��� ������������K������/������������������8���������������Q�

JB ���������� ������������������8��������������<��������������������/����������������Q��B ��/�������'�������������������!����������+�������������������<����������������

���1���HK�������������������H��H�7���������������������������8�����������.������������������.�������������7����� ��������������������������������� �8����������/���������/����7����������.��������.������������������.���������������Q�

�B '��������� ��� ���� ������� �� ����������� ���� ���/�������� 8��� ������� �� ���������������/������ 8��7� �� ������� �� ��� �����������.�7� ����� ���� ���������� ��� ���� ������������������� ���������� �� ������� �� ���� ������� $�'��� �� ���� 8��� ���� ����������� ��������� ��� ��8�������������������������������������������-������� �������7����=������������������ ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0��������

�� �"�����������������������������������������������.�����������������������������H��3����������������37�������������� �������������������/������������3� � ����� �� /����� ��� H��� �������� �� ������� ����� ������7� ���������� E����� �F7� E����� �F� �E����� "F7� ��� �����01�7� �����;�� ��������� ����� ������ �������� ��� E������F� ������ ������������������������������������������������������.�C���B ������������������ ��7������������� ���K�����������������������8���������������������7�

���������������7������������������������������� ����������������������7���������7������7�����H��� � ������� 8��� �������� ��� �������������� �� �� ���� ��������������� �� ���������7����/���8�������8���������������������� ���������������������������������������������������� M�� �����������/��7� � �������� 8��7� ��� ����� ����7� ������������� ���� �����/���������������������������������������7��������������������������������������������������$�'����8�������8�������������� ���������������Q�

�B ����������� �������������������������������������������������������������������

Page 120: CENCOSUD

��:�

$�'����8�������8�������������� ���������������7������������������������� ���������������� ������ �� ��������� �4������� ������������� �� ���������� ���������� ��������� �������������������������4����� ���K����������������������������������������7�������������������������������������K�����������������.������������� �����������������������0��� ��������7� ��� ������� ����K� ���������� � ��������7� ��� ������ ��������� ���������������7�����������������������������������������������������������7����������������������/������� �������������.������������������+���������������������1����Q�

�B ��/�������'�������������������!����������+����7�������������������<�����8������������������ �� ��� �������������7� ������ �� ���� ��� ���������.�� 8��� ��� ������� ���;��������� �� ��/���� �� ��� ��������������7� �������� 8��� ;���� ��� ������ ��� ������ �����������.�� �����/��7� ����� ���� ������ �� ���� ������� ������������ ������������� ���������� ��� ������� ����K� �����;�� ��������� ��� '������������� �� ���� !�������� ��+����7� ������ ��������� ���<�� ��� 8��� ����� ����������� ���� ������� ������������ �� �����������������7� ��� ������������� �� ���� ������������� ������1��� ��� /����� �����������7� ����� ��� ����� ����K� �����<��� ��� �������� �������� ����� ���4�� %��� ��� ��������������7���������������������<���������H����<�����/���������������������7����������=�������H���������������������� ������ �8���������������������������������������������������������������������������������������.�����������7���������������K���/�������'������������� �� ���� !�������� ��+����� ������� �� ���� ��������� �� �����������.�� �������������������.�7����K�������7�������������������"1���DK����������������7������������� ��� �������.�� �� ������ ��������� �� ���� �������������� ���/����� ����������7� ������������������������/�������'�������������������!����������+����7�������������������� H��H�� ��� ����<��� �� ������� �� ��� ������������7� �� ���� ���������.�� ������/�� ������������������������8������������������������������������/��������������������7���������������������������������������K�����7� �����8�������������������.������/�����8�����8������ ��� ��������������� ������� ��� ������7� ������ ��������� ���<�� ��� 8��� ��������������� �� ��� ��������������7� �������� 8��� ����������� ���� ��������� �� ��������������Q�

B &��������� ��� '������������� �� ���� !�������� �� +����� �� ���� ����������� �� ��������������������4��������������������������7����K�������7����1�������������.������/���������=������������.�������������������Q�

�B ��/�������'�������������������!����������+����7�����������������������.������������7����� ������������ ������ ����8����� ������.�� �� ��� �����������.�� ��� ��� �������� �� ������������7�����������������O�����H���������7���1����������8�����������.��8����������8��������� ��� �������� �� ��� �������7� ���� /�<� ��������� ��� ���������.��� ��� ��������� ���K���������������K����������������8����������������K������3O�����������/���!����������������Q�

�B &�� ��������7� ���� ��������� �����������7� ������������ ��� ����������� 8��� ����� �K������/�������� ��� ������� ��� ������.�� ���� ���� 8��� �������� ��� ��� ������7� ���=�� ���������������������1�������H����� ����/��������� �������������.�����Q�

�B *�������� ��������������� ��<����� ������������������ ����������������������� ������������7������������ ��� ��� ������ � ���<�� ����������� ��� ��� ��������� �=����� ���� ��H����������������� ����/�����/������������������������������H�� �������/���������/��������������/��������������������������������/�7�����������������������-������� �������� ������������������������������8���������������C��M������/���������������������������� ��������������������������8��� ��� ������.��)���/���4������7������� ���������/�� �

Page 121: CENCOSUD

����

�8��/�����������������/�7�����������������/�������������������������7��������������������������� ���������� �����/������������������������/��������������7� ��� �����K����)���/���4������7������������������8����������������������������������/��7�������������� M����������� ��8����������8�������������������������������������������������������������������Q���M�������������������������������������7��������������/���!���������������� ���� �����7� H�������� �� ����� ���/����� ���� ��������7� ��������� ������ �� ���� �����/������/��������)���/���4�����������������<������������Q� ����M����������������������������������� �� ���� ������������� �� ��� ������������ �1����� �� /�����.�� ��������� ��%�����������������&����������������������7������������4�����������8��C�M�M���������8���������������.�������-7������������������������/�����������������������/������7�������� ���������������$�'7� ��������������������K������������������������������������K������";�����?������ M�� ���� ������������ ��0������ ��� ��� ��K������ )������� 8��� �������������������������������K������";�����?�����������������7���M��M���������������������� ������ ����������� ��������� ����� ������� ������� ���������7� ���� ���������� ��/�����<���.��������������������������������������������������������������������������7���������������K7�������������<����8������"1���DK������������������8����������/����������������H� �����������������������������/�<��������������������������7��4������������ �������� ��� '������������� �� ���� !�������� ��+������ ��� ������7� ������ �� ������<����/������"1���DK�������������������;������8����������/����������������H� ������� ���������� ���� �������� /�<� ��� ���� ������� �����������7� ���������K� �� ���� ����������4������������8��7�������������/������"1���DK�������������������������H���������������7��������� �� ������� ���� ������������� �������� ��� ��� ��K������ ";����� ?������ M�� ������������������0��������������K������)�������8����������������������������������K������";����� ?������ ��� ��������� ���=�� ��� ���/�� �������.�� ���������� ��� ������� � ���'������������� �� ���� !�������� �� +����� ����K�� ��������� ��� ��������� �� ���� ������������ �� ��� 8��� ���������� ���� ��������� ��������7� ������ ��� ���<�� �� ��<� "1���DK�������������������������������H�����8�����������������/����������������7����������������������������� ���-�������������������/������������������.�������������7� ���������� ��� ����������.�� ��������/��� ��� ������������� ������ ���������� ����K� ����������������� ��� ������ ���/��� �� ��� ���H�� ��� 8��� ����� ���� ����������� ���� ���������������������������-��������������������7�����������1��������������������������8�;�����8��� �������/����������������H� ��� ���� ����������������������/�<���� ������������������������ )���� ��� ��������� ��� ��� ���������K� �� ��������������� ���/��� �� ��� ������ ������������������7������������������������7����'�������������������!����������+���������K� ��������� �� ����!����������+����� ����������� ������������������ �������������������� ���� ���������.�� ��� ��� ������ ����������7� � ��� ����� �� ��������.�� �����������.����;���7�������"������#������7�������������K������������������������/������"1��� DK������ ����������� �� ���H�� �� ������������� �� ��� ��������/�� ���������� �����������.�� ������������� ��� ���� ����������������� ��������������7� ���������� �������������������������������������������������������������7����������������K�8������������� H�� ���������� ��� ��������� ������ �� ������������� �4�����/�� �� ��H����������������7��������������������������������������K������������������������������������K������";�����?������ M��������������������0��������������K������)�������8����������������������������������K������";�����?�������������������%���/�<������������� ��������� ��������� �� ��� ������ ��0����7� ��� ������� ����K� �������� ���� ������������������ 8��� ����� �������� ����� ��������� ��� ���/�� �������.�� ���������� �� ����

Page 122: CENCOSUD

����

�����������8������������������� ���������� ��������������������.�� ����������������/����������������������������������4�����/������������������������������/�����������������������7� ��������=������7��8��������������������/�������������� ������������������������8����������������������!���������������8���������/����������������7����K�����������������������������7���������������K����������� ���������7��������������������� �������������7� �� ��� �������������� �� ������� ���������� ��� ��� ��������������� ��-������� �������7����������������������/�����������1����Q�

HB ��/����������.���4���������'�������������������!����������+����7�����������������,������4��������������!����������+����7���������/�����8��������������������������������������� ���������������������+��������������������������.�7�8���������������������������������.��8����K������������������7�;��������K�����������������������������/;����������������7�������������������������A�B�E,����F� �A��B��E)����F�Q�

�B '��������� ��� ���� ������� �� ����������� ���� ���/�������� 8��� ������� �� ���������������/������ 8��7� �� ������� ��� ������7� ����� ���� ���������� ��� ���� ������� ������������ ���������Q�

�B *����������������8��������������<��������������������/��������������������������������������������������7���������7���/��������7��������7��8����������������� �/�H1�����������������/����K����8�������������������������������H��������.�Q�

JB &�� �������� �/����� ��� ����<��� ��� ������������� ����� ������� ��������� ��� ��/��� ����������7��4��������������������������Q�

�B *����������������������������������!���������������������������������������������������� ��� 3�O� �� E�������� ������������ ���F� � E�������� ������������� ��!�����������FQ�

�B *�����������������������������������������������������������/���������������K���������������� �� /����� ��� ������7� �����������.�� �� �������� �����������7� ��/����.��������������� � �/������.�7� ������������� � �����������.�� �� ��;����7� �� ��� ��/����8��/������� ��������� ����� ���������� ��� ������� ����������� ����/��������������� ����������Q� ��

�B $�������� ��� '������������� �� ���� ��������� �� +����� ��� ���� ������/�� �� ���� ���������/����������������������.��������+���������������������������1�����

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��� �"�����������������������������������������������.�����������������������7������H�� ��� �� *��<�� �� ���9� � ��� �� �� /����� ��� H��� �������� �� ������� ��� �����������������E������F� �E������F7���������01�7������;���������������������������������E������F������7������������7����������������������������� �������������������������.�C���B �������� ���� ���� �� ��7� ������������ � ��K�� ������������� �������� 8��� ��� �����

����������7����������������7������������������������������� ����������������������7���������7������7�����H��� �������Q�

�B ����������� ���������� �������� ��������� �� ����������� ������ ��� ����� �� �������$�'� �� ���� 8��� ���� ����������� �� ������� ��Q� ���� ������ �� ��������� �4�������������������� �� ���������� ���������� ����K� ������� ���� �����.�� �� ���� �������

Page 123: CENCOSUD

����

����������������������� �������"����������������0�Q� ��������������������������������������������������������������������7����������������������/�����������1���Q�

�B ��/�������'�������������������!����������+�����A�B�"������������������<�����8������� ����������� �� ��� ��������������7� ������ �� ���� ��� ���������.�� �� 8��� ���;��������� �� ��/���� �� ��� ��������������7� �������� 8��� ;���� ��� ������ ��� ������ �����������.�� �����/��7� ����� ���� ������ �� ���� ������� ������������ ������������� ��������Q�A��B�"������������������<�����8�������������������������������������������������������������7����������������������������������������������������������1������ /����� ��� ��������Q� A���B� ������� �� ���� ��������� �� �����������.�� �� ������� �� ��������.�7����K�������7�������������������"1���DK����������������7�����������������������.�� �� ������ ��������� �� ���� �������������� ���/���Q� A�/B�!��� ������� ����� ���H��H�� ��� ����<��� �� ������� �� ��� ������������7� ���� ���������.�� ������/�� ������������������������8�������� ����������������������������/����������������� �����8�������������������.������/�����8�����8�����������������������Q�

B &��������� ��� '������������� �� ���� !�������� �� +����� �� ���� ����������� �� ��������������������4��������������������������7����K�������7����1�������������.������/���������=������������.�������������������Q�

�B ��/�������'��������������� ����!����������+����� ���������������� ����������8�����������.������������������.�������������������������������'���/�����7�����������������<����� ������� �� ��H�� �������7� ��1� ����� ����8����� ������.�� 8��� �������8��� ������ �����������������������7�����/�<����������������������.�Q��

�B &�� ��������7� ���� ��������� �����������7� ������������ ��� ����������� 8��� ����� �K������/���������������������������.����������8�����������������������Q�

�B *�������� ���� ����������� ����������� �����������7� ������ ���� ������� ������������!�����������C� A�B� %�� ��/��� �� ������������ 8��7� ����� ������ ���� ������������������� ��� 8��� ��� ������.�� ������ ����/��� ������������ ����������� � ������ ����/��������������� ��� ����������7� ������ ������/�� � �8��/�������� ��� ������/�7� ������ ����������/��� ������������ ����������� �� ���� ������� ������������ ��� ������7� ������ �������������� ����������� �� ���� ������������� �� ��� �����������7� ��� ������� �� ���� �����/������/��������������7� ��������K����)���/���4������� �����������������8����������������������������������/��7�������������� M����������� ��8����������8�������������������������������������������������������������������Q� �A��B�"��������������������������������������������������/���!������7� ������������������7�H������������������/�����������������7���������������������������/������/��������)���/���4����������������Q�

HB ��/����������.���4���������'�������������������!����������+����7����������������� ,����� �4������������ �� !�������� ��+����7� ���� ���� /����� 8��� ������������ �� ���������������������� ���������������������+�������������������������.�7�8���������������������������������.��8����K������������������7�;��������K�����������������������������/;����������������7�������������������������A�B�E,����F� �A��B�E)����FQ�

�B '��������� ��� ���� ������� �� ����������� ���� ���/�������� 8��� ������� �� ���������������/������8��7��� ����������������7���������� ������������� ��������������������������������Q�

�B *�������� �������� 8��� ��������� ��<������������ ���� ����/��� �������������� � /��������8�������������������������������H��������.�Q�

Page 124: CENCOSUD

����

JB &�� �������� �/����� ��� ����<��� ��� ������������� ����� ������� ��������� ��� ��/��� ����������7��4��������������������������Q�

�B )����������������������������7����������8������������������������������������� �������� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� ������������ ���� � �����������������������!�����������7���1���������������������8����/������������ �������������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� ����������� ������������ ���� ���������������Q�

�B *����������� �����������������������!������������ ������������/����������� ���� K������� ��������� �� /����� ��� ������7� �����������.�� �� �������� �����������7� ��/����.��������������� � �/������.�7� ������������� � �����������.�� �� ��;����7� �� ��� ��/����8��/������������������������ �����������������������������������������������/������������������������Q� �

�B $�������� ���'��������������� ���� �����������+������������ ������/���� ���� ���������/����������������������.��������+���������������������������1������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

�2� �"����������������������������������������*������������.�����)����������#������)��/�����+��������������/��������������7������H���2��������������97������������E��� )�������F7� ��������� ��� ��� ����� �� ����7� '��=������ ��� )��=� � ��� �� �� /����� ����������� �� ��������� ��� ���������� �� ���� ������ ������ ��������� E����� �F� ��������01�7� �����;�� ��������� ����� ������ �������� ��� E������F� �����7� ������ �����7� ������������������������������������������������������.�C���B )�����/��� ��� �4��������� ���������/�� � ��� �������������� � ���������� ������ �� ���

�������������Q��B ������ ��� 1�� ��� ��� ������������� �� ����� ���� ������������� �����������7� ����� ������

��������� �� �� ����7� ���/�� �� �8������� 8��� ����� ������� �� �������� �� ������� �������������������/��������������� �����������������.�����������Q�

�B *����������������� ���������.��������������� ����+���������������������������� ��������������������������������������������������������������1��������1�����Q�

B &�� �����<��� �������� ������������� ��� ��� ����� ���������� �� ��� �������� ��� ��� ��� �������������� 8��� ������� ��� ������� �������������� �/����� ��� ��� ������.�� ����������� ���������7��������������������8�����������8���������������������8�����������������.����������������������)�������������� ��������A�B����K���������1��������������������������������������.��/�����������H���������Q�

�B &�����K�����������������������������8���������������������8�����������������.����������� �������� ��� )�������� ������ �� ��� ��� A�B� �� �K�� �������1��� �� ������� ��������������������������.��/�����������H���������Q��

�B &�� ���K� ����������� �� ����7� ������ �� ������������7� ���� ������������� ����� ����"�������������)�������Q�

�B *�������� ��� ��/��� �� �����������7� ����� ������ ���� ������� ����������������������7� �� ���/������� ��� �����8��� ������������� ��������7� ���8��� ��� ������.��)���/����������������������7������/�������������8������������������������7�������"���������7� ������ ���� "��.������ �� )��<�7� ������ ���� -������� &����������7� ������

Page 125: CENCOSUD

��2�

�������������/����� ��������������R����������������#���������/��������������7����������������������������������������������������/���������������8������������������������7� ������ !����� )���������7� � ��� ������� ��� ��/��� �� �7��� /��������������7� ��������K� ��� )���/�� ����������� ���������7� �� ���/����� ��� ����� 8��� ��� ������� �����������7� �����������������8����������������������������������/��7�������������� M�� ��������� � �8������� ��� 8��� �������� ��� ������ ������� �� ��������� �� ������������������� ����������&����������� �����������7����������������K������� ��������������� �K������ ��� ��/��� �� ������������ �������7� ���� ������� �� ����/��� ��� +�����)����Q� �

HB ��� ������� ����K� �������� �� ������� ����������C� A�B� ��� �������� ���� ���K����� ����������.��������������8���������8���8������H������������������������������������������������ ������������ ��� ��� ��������� ��K�����Q� A��B� ��� �������� ����������� ����K���������������������8������������������������������������� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

�3� �"�����������������������������������������������.�����������������������7������H��3������������������9�����������������������������0�����9� ������ ��/��������H�������������������� ���������������������E�����,F7�E�����GF7�E������F7�E�����&F� �E�����#F7� ��������01�7� �����;���������������������������������E������F������7������������7������������������ �������������������������.�C���B �������� ���� ���� �� ��7� ������������ � ��K�� ������������� �������� 8��� ��� �����

����������7����������������7������������������������������� ����������������������7���������7������7�����H��� �������Q�

�B ����������� ���������� �������� ��������� �� ����������� ������ ��� ����� �� �������$�'� �� ���� 8��� ���� ����������� �� ������� ��Q� ���� ������ �� ��������� �4�������������������� �� ���������� ���������� ����K� ������� ���� �����.�� �� ���� ������������������������������ �������"����������������0�Q� ��������������������������������������������������������������������7����������������������/�����������1���Q�

�B ��/�������'�������������������!����������+�����A�B�"������������������<�����8������� ����������� �� ��� ��������������7� ������ �� ���� ��� ���������.�� �� 8��� ���;��������� �� ��/���� �� ��� ��������������7� �������� 8��� ;���� ��� ������ ��� ������ �����������.�� �����/��7� ����� ���� ������ �� ���� ������� ������������ ������������� ��������Q�A��B�"������������������<�����8�������������������������������������������������������������7����������������������������������������������������������1������ /����� ��� ��������Q� A���B� ������� �� ���� ��������� �� �����������.�� �� ������� �� ��������.�7����K�������7�������������������"1���DK����������������7�����������������������.�� �� ������ ��������� �� ���� �������������� ���/���Q� A�/B�!��� ������� ����� ���H��H�� ��� ����<��� �� ������� �� ��� ������������7� ���� ���������.�� ������/�� ������������������������8�������� ����������������������������/����������������� �����8�������������������.������/�����8�����8�����������������������Q�

B &��������� ��� '������������� �� ���� !�������� �� +����� �� ���� ����������� �� ��������������������4��������������������������7����K�������7����1�������������.������/���������=������������.�������������������Q�

Page 126: CENCOSUD

��3�

�B ��/�������'��������������� ����!����������+����� ���������������� ����������8�����������.������������������.�������������������������������'���/�����7�����������������<����� ������� �� ��H�� �������7� ��1� ����� ����8����� ������.�� 8��� �������8��� ������ �����������������������7�����/�<����������������������.�Q��

�B &�� ��������7� ���� ��������� �����������7� ������������ ��� ����������� 8��� ����� �K������/���������������������������.����������8�����������������������Q�

�B *�������� ���� ����������� ����������� �����������7� ������ ���� ������� ������������!�����������C� A�B� %�� ��/��� �� ������������ 8��7� ����� ������ ���� ������������������� ��� 8��� ��� ������.�� ������ ����/��� ������������ ����������� � ������ ����/��������������� ��� ����������7� ������ ������/�� � �8��/�������� ��� ������/�7� ������ ����������/��� ������������ ����������� �� ���� ������� ������������ ��� ������7� ������ �������������� ����������� �� ���� ������������� �� ��� �����������7� ��� ������� �� ���� �����/������/��������������7� ��������K����)���/���4������� �����������������8����������������������������������/��7�������������� M����������� ��8����������8�������������������������������������������������������������������Q� �A��B�"��������������������������������������������������/���!������7� ������������������7�H������������������/�����������������7���������������������������/������/��������)���/���4����������������Q�

HB ��/����������.���4���������'�������������������!����������+����7����������������� ,����� �4������������ �� !�������� ��+����7� ���� ���� /����� 8��� ������������ �� ���������������������� ���������������������+�������������������������.�7�8���������������������������������.��8����K������������������7�;��������K�����������������������������/;����������������7�������������������������A�B�E,����F� �A��B�E)����FQ�

�B '��������� ��� ���� ������� �� ����������� ���� ���/�������� 8��� ������� �� ���������������/������8��7��� ����������������7���������� ������������� ��������������������������������Q�

�B *�������� �������� 8��� ��������� ��<������������ ���� ����/��� �������������� � /��������8�������������������������������H��������.�Q�

JB &�� �������� �/����� ��� ����<��� ��� ������������� ����� ������� ��������� ��� ��/��� ����������7��4��������������������������Q�

�B )����������������������������7����������8������������������������������������� �������� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� ������������ ���� � �����������������������!�����������7���1���������������������8����/������������ �������������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� ����������� ������������ ���� ���������������Q�

�B *����������� �����������������������!������������ ������������/����������� ���� K������� ��������� �� /����� ��� ������7� �����������.�� �� �������� �����������7� ��/����.��������������� � �/������.�7� ������������� � �����������.�� �� ��;����7� �� ��� ��/����8��/������������������������ �����������������������������������������������/������������������������Q� �

�B $�������� ���'��������������� ���� �����������+������������ ������/���� ���� ���������/����������������������.��������+���������������������������1���������� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

Page 127: CENCOSUD

��5�

5� � )������� ��� ��;������ �������� ���� S$������������� �������� �����������S� �� ��� �������������������A���������B�����2�������������������97��������.��������������������������������������������"������������ ��� ��������������������� ���H��3�������������������9�H���������.��8������H�����������������������'������.������������7�������������������������������������������������A���������B� ���������������7�������������A�H���B�����/�����S$��������������������������������S7����/�������������������������A�H���B����������������C����B *�������� ��������������.������������� ��� ��� ������������������7���������H�������

������������A�H���B� ������������'����������A�H���BQ���B *����������������������.����������������+������������ �%��������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

�6� �"��������������������������������������������<�� ���������������������H������������������� �� ���9� ��� ���� ����7� ���������� �������������� ����� ������ � ���������������� �+�����$��=�++��������������������������<��Q�������������������������8�������������(�+�������������������������������������+�������������������������������1��8��������=�����������.����+�����&����������"����/��/�����������.����� ������7�+&"������ ��������� �� ��;����� 8��� ��� ��������� �� ��� �������� ������� (�+������7� �������� ��������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B �������� ���� ����� ������ � ������� ��������� ��� ���K� ������ ���� � '�<.�� ��

���������� ��(������ ������������ ��������� �� ���� �� ���� ��� ������ �� ����8����� ����������������� A����� ����K�� ��������� ���1��� �� ������� ����������� ���������/��� ���������� �������������H�����������BQ�

�B �������� ���� ��� ���K� ������ ����'�<.�� ��"���� �����������&���� ���������� ���+$!"�� �� ��� �� 3��3� �� ���7� ��� ������ �� ����8����� ���������� ������� A����� ��� �K����������� ���1��� �� ������� ����������� ���������/��� ���������� ��� ������ �� ��H�����������BQ�

�B �������� ���� ����K� ��������� ������� �� �������������� ��� ����� ���� ������� �� ����������� ��������������(�+��������������������7������������������������������8�����0��������� �������H�������������������� ������������'��=���������H����������/�<� ���� E������������ )����������F� �� �������� � ���� ����K�� ��������� ��� �������������������������� ��������������������������8����������������������7��������������������������!��� ��� ��������7� ��� ����K� ��������� �����<���� ���� ������� ������������ $�'7��4��� ���� ���� �1����� ������������ ��� +����� )����� � 8��� ���K�� �������������/�����<���������H�����������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

�9� �"�������������������������������������������������.�������������H�������������������7������������������������'���������������"����� �+�����������������H���7�

Page 128: CENCOSUD

��6�

����� E�������F7� �������� ���� ����K� �������� ���� ���� ����������� ������������� ��������������������������� ��������.�C���B *����������������������������������!�����������������������������������/���������

�� ���� K����� �� ��������� �� /����� ��� ������7� �����������.�� �� �������� �����������7���/����.�� ������������� � �/������.�7� ������������� � �����������.�� �� ��;����� �����/����8��/��������������������������� ������������������������$�����������4�������.������������Q�

�B &�� ����������� ���� �������� �������7� �4������ ��� �8������� ������ ��� 8��� ��� ����.��������� ���� ���� ����������� ��8�������� ��������/��C�M�M�8��� ��� ������� ����������� �� �������.���������������������������� ����������������� ��������'��=���������H���7� �M��M� 8��� ��� ������� ����������� �� ��� ����.�� ��������� ��� ������� ����� ���������� ���������������������Q�

�B *���������������������������������.�����������"���������������&���� �����������)���������������������������������/����Q��

B *�����������������������1������8��/����������9���������%���������������Q���B *�������� ����/��� ������� �� ���� �����7� H�������� �� ����� ���/����� ���� ��������� ���

������ �8��/������� �� ���� ����� /������ /����� ��� ����/�� �4������� ���������� ����������<���� ���� ������������� ������������ ��� ����� ������ � ��� ���� ������� �B� � �B� � B������������ ��� �����K�� ���������������7� ��� ����� �� ���� ������� ������������ �������������Q�

�B &�� ����������� �� ��/��� �� ������ ���������� ������1��� ����������� ����� ������������������������������������������������������������������������� ������������������������<���.�����/������+����Q��

�B ��/���� ��� +����7� �������� ���� ��������� ���������� ������<���7� ��� �������� � ����������� ������������ �������7� ���������� �������7� � ���� ������� ������������������������7� ��� ��� ������ �������� 8��� ��� ��/1��� �� ��� ��������������� �� -������� �������7�������������3�1�����������������������������H��8���������������������.��������������������� ��� �������������������������������������.���.������K��4���������������8��7���������8���������/�7�������������������.�����������������������������������K�������$���������������������������������Q� �

HB ����������������������������+�������������������������������������������������������H����� � ��� H����� ������������ ��� ��� ��������7� ����� ���� ��� ������� ��� �K������ �� ������/��������������������������������7�����������������(��������������<����

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

�:� �"������������������������������������������������������������ �������������.���� ���H���Z��� �����������������7� ��������� �����������������������������!�����������������"����� �+�����+������-�<�� ��������������H���������E�������F7������������� ����K� �������� ���� ���� ����������� ������������� � �������������� ������������ � �������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1���

����������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� ��������������� ��

Page 129: CENCOSUD

��9�

-������� � ������7� E-F7� ��� ��� ����� 8��� ��H�� ���������.�� ��� ��� ��������������������������������U��������-������������������������=��������������7�������������������������������7� ���/������� �����������7�����������1�������������������� ����������� �� ��� ����/����� �������� �� ��������� ��H�� ���������.�� �� ��� -7� �������������������K�������������������������+����������������������������������������������������������������������K���������������������������$�'Q��

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1�������������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-������������������������ �=������ ��������� ���� ������� ������������ ���/������� � ����������7� ����;�����������������/�����������������7�����������1������������������H����������������������������/��������������������������H�����������.�������-7��������������������K� �������� �� ����������� ��� +����� ���� ������� ����� ��� ������ ����������� ������������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������� ������������ ������������������������������������8�������������������������������-Q�

�B ������������+����7����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<���������8�����H��������/����7�8����������8���8��7������������������� �������������H����������/��7�������H���������������������������$�������������7����=�������;������ ��� ������ ��� ��� ��������7� �� ���=�� $�������������Q� �� ����7� ��������� �����������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K�������������������������� 1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ���=�� �������/�7� �������������������� �C� M�M� ��� ����������� �� ������� ������� �� $�������������7� ���=�� �����;������ ��� ������ ��� ��� ��������7� �� �� ���=�� $�������������Q� M��M� ����8����� ����.�7��������������������������������������������/�����������������/�������� �����������Q�M���M�����8����� ����������������H��H��8��� ���;� ���������������� ������� �� ������������������ $���������� �/����� ��� ���� ��������7� ����/����7� ������������ �� �������.������������������������ �8���������������������������������������������������"����� M�����������Q�M�/M�����8����� H��H�� ����/����� �������� �� �������H�� �� ������������� �� �������� 8��7� ��� ���������� �� ���� ���1������ ���/�� � ��<� �� ��� �� �������H��������������� ���������*��������-������� ����������������������������������� ��� -� ��� ��� ������ �� ���K����� (������� �=����� �������7� ������� �������������������H��H����������7������������8�����H�����������.����������������������������������������U��������-�������������������������=��������������� ���������8�����H�����������.�����������������K�������E�����/��F��������������������� Q��

�B ��������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7����������7������ �������;��������K�������������������������� ���� ��������1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ��� �����=�� ��� ��8����������� ���������������������������������������7� ���������������+����7�������������K�������������+�����������������������������H��H���������������������������<������������1���HK������ ���������� �� �������� ��� �/����7� ������0���� ��� ������� ���� �����������������������7� ����� ��������� ������� ��� ������������� �� ���/��� ������� �� �� �����/�����.�� �� ���� ������������ /�������7� ����������K����� ������ �� ��������������������������������=������Q��

Page 130: CENCOSUD

��:�

�B ��������� ��� +����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� �������$�'Q��

HB *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7������������������������ ����/������ ��� ������ /�������7� ��� ��� �������7� ���� �������7� 8��� ���K����������� ������ ����H��7� ���������7� ��������7� ������7� ����8������7� ������������ ����������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� ������� $���������� �/������ �����������7�����K�������������������������� ���/;����������������7� ������������� ���������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ��

�B �������7� ����������8��������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� ������������������������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

�B �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q��

JB )����7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ����������7� �������.�7� ����������7� ������������ �� �� ����� 1����7� �� ��� ��������7������ ���7��������� ���������7� ����� ���� ���������7�������������������������8��� ���������������7� ����� ��������� ����� �8������� ������������� 8��7� ���� ��������� �����������7�������7���������������7�������������������K����� �������7������������������������������/������� ������7������������������������������.�������(��/����7����/����� ������� ��� ������������� �� ��H��� ������������� ���� �������� �������� ������������������ �������� �������� ��������� �� ������ ��� � ��������� �� ���� ������� ���H������������������������/�����������������������������������������$�'Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� ��������������7����/�����������������������������������1����7�����K����K�� ��������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ ��������������������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q��

�B )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� ������H�� ���� ��������� � �����7� �� ���� ������������ �� �����/;������������������������������7����������������������������8��������������������8���H����������������/�������������������Q��

�B ���������8����������8�����������7����������������������������������7�����K������������������������������ S����������S �8���������K������������K�����/�����������������������������������������������������������������������K�����������������������������������7�8�����������������������������������(��/K������)��������Q��

�B )�����7�����������������������7����������8������������������������������������� ���������������������������������������������������C���������'���������� ���������H������������������7� ���������������/������������� ������������7���1������������

Page 131: CENCOSUD

����

��������� 8��� �/������������ � ��� ��� ������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8���������������������������������������������Q�

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/����Q�

8B *�������� ����/��� ������� �� ������ �� (��/����� ���� ��� ������ ��� ������� /������ ��������������/���������������/����4�������Q�

�B &�� ��������� �� ����������� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/����� ��� ��������� �������������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ �����������K�����������)�����������������������������������������������K�����E����/�������������F������������E,����F� �E)��1�F7� ��������������8������������������������������������� � ��� ���� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� '������ ���� ���������H������������������� Q�

�B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8������"����� M�����(�������������������������������������������������������������������������7���1���������������������������������������������.�7� �8���������������������������� ������� ��� ������� $���������� �/����7� ���/�� 8��� ��H��� ������ ����� ���� ����������� ������ �� ��������� ��� ��� ���� ������� �� ���� ����/��� ����������� ��������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

���� �"����������������������������������������1��������;���������H���Z�����������������7���������������������������������������!�����������������"����� �+�����$��=��H���������E�������F7�����������������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1���

����������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� ��������������� ��-������� � ������7� E-F7� ��� ��� ����� 8��� ��H�� ���������.�� ��� ��� ��������������������������������U��������-������������������������=��������������7�������������������������������7� ���/������� �����������7�����������1�������������������� ����������� �� ��� ����/����� �������� �� ��������� ��H�� ���������.�� �� ��� -7� �������������������K�������������������������+����������������������������������������������������������������������K���������������������������$�'Q��

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1�������������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-������������������������ �=������ ��������� ���� ������� ������������ ���/������� � ����������7� ����;�����������������/�����������������7�����������1������������������H����������������������������/��������������������������H�����������.�������-7��������������������K� �������� �� ����������� ��� +����� ���� ������� ����� ��� ������ ����������� ������

Page 132: CENCOSUD

����

������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������� ������������ ������������������������������������8�������������������������������-Q��

�B ������������+����7�����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<��7� �� ���� 8������� H����� ���� /����7� 8��� �������8��� 8��7� ��� ��� ������ ������ �������������H����������/��7�������H���������������������������$�������������7����=�������;����������������K���������7������=��$�������������Q�������7���������������������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K�������������������������� 1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ���=�� �������/�7� ������������������� �C� M�M� ��� ����������� �� ������� ������� �� $�������������7� ���=�� �����;������ ��� ������ �K�� �������7� �� �� ���=�� $�������������Q� M��M� ����8����� ����.�7��������������������������������������������/����������7�������/��������������������Q�M���M�����8����� �������������� ��H��H��8��� ���;� ���������������� ������� �� ������������������ $���������� �/����� ��� ���� ��������7� ����/����7� ������������ �� �������.����������������"����� M���������� �8���������������������������������������������������"����� M���������Q�M�/M�����8�����H��H������/����������������������H��������������������"����� ����(�������8��7�����������������������1���������/�� ���<� �� ��� �� � ������H�� ���� ��������� � ������ �� *������ �� -������� � �� �����������������������������������-������������������K�����(��������=������������7���������������������������H��H����������7������������8�����H�����������.������������������ ���������� ��� ��� ������ U��� �� ��� -� � �� ����� ������ �� ������� �=��������������Q��

�B ��������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7� ��� �� �� ����� ;���� ����K� ���� ������������� ������ �� ���� �������� 1��� HK���������������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ��� �����=�� ��� ��8����������� ���� ��������� ��������������� ��� ��������7� � �� ������������+����7�����K� ��������� ���+����� ������ ������������������H��H���������������������������<������������1���HK������������������ �������� ��� �/����7� ������0���� ��� ������� ���� ������������ �����������7� �������������� ������� ��� ������������� �� ���/��� ������� �� �� ��� ��/�����.�� �� ���������������� /�������7� ����������K����� ������ �� ���� ���������������� ������������=������Q�

�B ��������� ��� +����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� �������$�'Q��

HB *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7������������������������ ����/������ ��� ������ /�������7� ��� ��� �������7� ���� �������7� 8��� ���K����������� ������ ����H��7� ���������7� ��������7� ������7� ����8������7� ������������ ����������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� ������� $���������� �/������ �����������7�����K�������������������������� ���/;����������������7� ������������� ���������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ��

�B �������7� ����������8��������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� �����������������

Page 133: CENCOSUD

����

�������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

�B �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q��

JB )����� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ����������7� �������.�7� ����������7� ������������ �� �� ����� 1����7� �� ��� ��������7������ ���7��������� ���������7� ����� ���� ���������7�������������������������8��� ���������������7� ����� ��������� ����� �8������� ������������� 8��7� ���� ��������� �����������7�������7���������������7�������������������K����� �������7������������������������������/������� ������7������������������������������.�������(��/����7����/����� ������� ��� ������������� �� ��H��� ������������� ���� �������� �������� ������������������ �������� �������� ��������� �� ������ ��� � ��������� �� ���� ������� ���H������������������������/�����������������������������������������$�'Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� � �������������7� ���/�� ��� �������� �������� ���� ��� ���� ���1����� ���������� ���K�7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ ��������������������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q��

�B )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� ������H�� ���� ��������� � �����7� �� ���� ������������ �� �����/;������������������������������7����������������������������8��������������������8���H����������������/�������������������Q��

�B ���������8����������8�����������7����������������������������������7�����K������������������������������ S����������S �8���������K������������K�����/�����������������������������������������������������������������������K�����������������������������������7�8�����������������������������������(��/K������)��������Q�

�B )�����7�����������������������7����������8������������������������������������� �������� ���������� �������� �� ���� �����������������'���������� ���������H������������������� ���������������/������������� ������������7���1���������������������8��� �/������������ � ��� ��� ������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� ������������������������������������������Q�

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/������)�����������������7�����������K���������/�������������������������������������/���4������� ����������������������������������������� ��� ������� ��������������"���������7�"��.�����������<�7�-������������������7� ���������������/����� ��������������R�������������<�����������������#���������/�������������K�������;��������"���������������&���������������������8��������������������������/������7�������������������������� �������8������������������������������������������������������������������������������������������������=�������������������K�������"����������������������������/��������������+�����)��1�Q�

8B *�����������������������1�������/�������H�������������%�����������������

Page 134: CENCOSUD

����

�B &�� ��������� �� ����������� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� �������������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ �����������K�����������)�����������������������������������������������K�����E����/�������������F������������E,����F� �E)��1�F7� ��������������8������������������������������������� � ��� ���� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� '������ ���� ���������H������������������� Q��

�B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8���������������������������������������������������������������������7���1���������������������������������������������.�7� �8���������������������������������������������$�����������/����7����/��8�����H����������������������������� �������� ������������������������������������/����������������������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

���� �"����������������������������������������1��������;���������H���Z�����������������7� ��������� ������ �������� '������ ���� ����� "����� � +����� $��=� �H���� �����E�������F7�����������������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1���

����������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� ��������������� ��-������� � ������7� E-F7� ��� ��� ����� 8��� ��H�� ���������.�� ��� ��� ��������������������������������U��������-������������������������=��������������7�������������������������������7� ���/������� �����������7�����������1�������������������� ����������� �� ��� ����/����� �������� �� ��������� ��H�� ���������.�� �� ��� -7� �������������������K�������������������������+����������������������������������������������������������������������K���������������������������$�'Q��

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1�������������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-������������������������ �=������ ��������� ���� ������� ������������ ���/������� � ����������7� ����;�����������������/�����������������7�����������1������������������H����������������������������/��������������������������H�����������.�������-7��������������������K� �������� �� ����������� ��� +����� ���� ������� ����� ��� ������ ����������� ������������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������� ������������ ������������������������������������8�������������������������������-Q��

�B ������������+����7�����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<��7� �� ���� 8������� H����� ���� /����7� 8��� �������8��� 8��7� ��� ��� ������ ������ �������������H����������/��7�������H���������������������������$�������������7����=�������;����������������K���������7������=��$�������������Q�������7���������������������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

Page 135: CENCOSUD

��2�

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K�������������������������� 1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ���=�� �������/�7� ������������������� �C� M�M� ��� ����������� �� ������� ������� �� $�������������7� ���=�� �����;������ ��� ������ �K�� �������7� �� �� ���=�� $�������������Q� M��M� ����8����� ����.�7��������������������������������������������/����������7�������/��������������������Q�M���M�����8����� ����������������H��H��8��� ���;� ���������������� ������� �� ������������������ $���������� �/����� ��� ���� ��������7� ����/����7� ������������ �� �������.����������������"����� M���������� �8���������������������������������������������������"����� M���������Q�M�/M�����8�����H��H������/����������������������H��������������������"����� ����(�������8��7�����������������������1���������/�� ���<� �� ��� �� � ������H�� ���� ��������� � ������ �� *������ �� -������� � �� �����������������������������������-������������������K�����(��������=������������7���������������������������H��H����������7������������8�����H�����������.������������������ ���������� ��� ��� ������ U��� �� ��� -� � �� ����� ������ �� ������� �=��������������Q��

�B ��������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7� ��� �� �� ����� ;���� ����K� ���� ������������� ������ �� ���� �������� 1��� HK���������������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ��� �����=�� ��� ��8����������� ���� ��������� ��������������� ��� ��������7� � �� ������������+����7�����K� ��������� ���+����� ������ ������������������H��H���������������������������<������������1���HK������������������ �������� ��� �/����7� ������0���� ��� ������� ���� ������������ �����������7� �������������� ������� ��� ������������� �� ���/��� ������� �� �� ��� ��/�����.�� �� ���������������� /�������7� ����������K����� ������ �� ���� ���������������� ������������=������Q�

�B ��������� ��� +����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� �������$�'Q��

HB *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7������������������������ ����/������ ��� ������ /�������7� ��� ��� �������7� ���� �������7� 8��� ���K����������� ������ ����H��7� ���������7� ��������7� ������7� ����8������7� ������������ ����������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� ������� $���������� �/������ �����������7�����K�������������������������� ���/;����������������7� ������������� ���������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ��

�B �������7� ����������8��������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� ������������������������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

�B �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q��

JB )����� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ���

Page 136: CENCOSUD

��3�

�������7� �������.�7� ����������7� ������������ �� �� ����� 1����7� �� ��� ��������7������ ���7��������� ���������7� ����� ���� ���������7�������������������������8��� ���������������7� ����� ��������� ����� �8������� ������������� 8��7� ���� ��������� �����������7�������7���������������7�������������������K����� �������7������������������������������/������� ������7������������������������������.�������(��/����7����/����� ������� ��� ������������� �� ��H��� ������������� ���� �������� �������� ������������������ �������� �������� ��������� �� ������ ��� � ��������� �� ���� ������� ���H������������������������/�����������������������������������������$�'Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� � �������������7� ���/�� ��� �������� �������� ���� ��� ���� ���1����� ���������� ���K�7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ ��������������������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q��

�B )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� ������H�� ���� ��������� � �����7� �� ���� ������������ �� �����/;������������������������������7����������������������������8��������������������8���H����������������/�������������������Q��

�B ���������8����������8�����������7����������������������������������7�����K������������������������������ S����������S �8���������K������������K�����/�����������������������������������������������������������������������K�����������������������������������7�8�����������������������������������(��/K������)��������Q�

�B )�����7�����������������������7����������8������������������������������������� �������� ���������� �������� �� ���� �����������������'���������� ���������H������������������� ���������������/������������� ������������7���1���������������������8��� �/������������ � ��� ��� ������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� ������������������������������������������Q�

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/������)�����������������7�����������K���������/�������������������������������������/���4������� ����������������������������������������� ��� ������� ��������������"���������7�"��.�����������<�7�-������������������7� ���������������/����� ��������������R�������������<�����������������#���������/�������������K�������;��������"���������������&���������������������8��������������������������/������7�������������������������� �������8������������������������������������������������������������������������������������������������=�������������������K�������"����������������������������/��������������+�����)��1�Q�

8B *�����������������������1�������/�������H�������������%������������������B &�� ��������� �� ����������� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� ��

�����������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ �����������K�����������)�����������������������������������������������K�����E����/�������������F������������E,����F� �E)��1�F7� ��������������8������������������������������������� � ��� ���� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� '������ ���� ���������H������������������� Q��

�B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8������������������������

Page 137: CENCOSUD

��5�

�/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8���������������������������������������������������������������������7���1���������������������������������������������.�7� �8���������������������������������������������$�����������/����7����/��8�����H����������������������������� �������� ������������������������������������/�������������������������������� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

���� �"����������������������������������������1��������;���������H���������������������7� ��������� ������ �������� ���� �����"����� �+����� �� �H���� ����� E�������F7�����������������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1���

����������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� ��������������� ��-������� � ������7� E-F7� ��� ��� ����� 8��� ��H�� ���������.�� ��� ��� ��������������������������������U��������-������������������������=��������������7������������� ������� ������������ ��� "����7� ���/������� � ����������7� ���� ��� ���1������������� ��� ���� ����������� �� ���"����� ��� ����/����� �������� �� ��������� ��H�����������.�������-7��������������������K�������������������������+����������������������������������������������������������������������K���������������������������$�'Q�

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1�������������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-�������������������������=�������������������������������������/������� ���������������"����7���� �;������ ��� ��������/�� ���������� �����7� ���� ��� ���1��� ���������� ��� ��H������������ ������� �� � "����� ��� ����/����� �������� �� ��������� ��H�� ���������.�� �� ���-7��� ������ �����������K�������������������������+����� ���������������� ��� ����������������� ������ ������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������������������� �� ���������� ���������� �������������� 8��� ��� ���������� ��������� ��� ���-Q��

�B ������������+����7����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<������"����7� �� ���� 8�������H����� ����/����7� 8��� �������8���8��7� ��� ��������������� � �������� �� ��H��� �������/��7� ��� H�� �������� ����=��� �� ���� ��������� ��$�������������Q�������7���������������������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K��������������������������1���HK�����������������������������������H�����8������=���������/�����"����7�������� ������������� �C� M�M� ��� ����������� �� ������� �� ���� ��������� ��$�������������Q�M��M�����8���������.�7��������������������������������������������/����������7� ������/�� �� ����� �����������Q�M���M� ����8����� �������������� �� H��H�� 8��� ���;���������� �� ����� ������� �� �������� ���������� $�����������/����� ��� ���� ��������7�����/����7� ������������ �� �������.�� ����������� ��� "����� � 8��� ������ �����

Page 138: CENCOSUD

��6�

������������� ���� ���������� �� ����� ��� "����Q� M�/M� ����8����� H��H�� ����/��������������� �������H���� ����������������"�����8��7���������������� �������1���������/�� ���<�������� �������H��������������� ���������*��������-������� ��������������������������������������-������������������K�����(��������=������������7���������������������������H��H����������7������������8�����H�����������.������������������ ���������� ��� ��� ������ U��� �� ��� -� � �� ����� ������ �� ������� �=��������������Q��

�B ��������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7����"����7������ �������;��������K��������������������������������������1���HK�����������������������������������H�����8�����������=�������8��������������������������� ���������� �� ��� ��������7� � �� ��������� ���+����7� ��� "����� ����K� ��������� ���+����������� ������������������H��H����� ����������������������<���� ��������1���HK������ ���������� �� �������� ��� �/����7� ������0���� ��� ������� ���� �����������������������7� ����� ��������� ������� ��� ������������� �� ���/��� ������� �� �� �����/�����.�� �� ���� ������������ /�������7� ����������K����� ������ �� ��������������������������������=������Q��

�B ��������� ��� +����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q�

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� �������$�'Q�

HB *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7����������������������������/���������������/�������7��������������7������������7�8������"�����������8������������������������K���������������������H��7����������7���������7�������7�����8������7� ������������ �� ��������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� �������$���������� �/������ ��� ��������7� ��� "����� ����K� ��������� �����������7� ����������������������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ�

�B �������7� ����������8��������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� ������������������������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

�B �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q�

JB )����� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ����������7� �������.�7� ����������7� ������������ �� �� ����� 1����7� �� ��� ��������� ���"����7� ����� ���7������������������7� ������������������7�������������������������8��� ���������������7��������������� ������8��������������������8��7���������������� ���������7� ������7� ��������������7� ������������� �� ���K����� �������7� �����������������������������/������� ������7������������������� ��� ��������.�������(��/����7����/��������������������������������H�����������������������������������"����7��������������/���������'���/��������������������������������������������������������

Page 139: CENCOSUD

��9�

�������� ��� � ����������� ����������� ���H����������������� �������/�����������������������������������������$�'Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� ��������������7� ���/�� ��� �������� ������������ ������� ���1����� � ���"����� ����K� ��������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/��������������������������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q�

�B )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� ������H�� ���� ��������� � �����7� �� ���� ������������ �� �����/;������������������������������7����������������������������8��������������������8���H����������������/�������������������Q��

�B ���������8����������8����� ������������������.�����������<�����������K�������������7�����K� ���������������������������� S����������S �8���������K������������K�����/����������"���������������������������������������������������������������������K�������������������������� �������������������������(��/K������)�����������������������Q�

�B )�����7�����������������������7����������8������������������������������������� �������� ���������� �������� �� ���� �����������������'���������� ���������H������������������� ���������������/������������� ������������7���1���������������������8��� �/������������ � ��� ��� ������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� ���������������������������������������������

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/������)�����������������7�����������K���������/�������������������������������������/���4������� ����������������������������������7������� ��� ������� ��������������"���������7�"��.�����������<�7�-������������������� ���������������/����� ��������������R�������������<�����������������#���������/�������������K�������;��������"���������������&���������������������8��������������������������/������7�������������������������� �������8������������������������������������������������������������������������������������������������=�������������������K�������"����������������������������/��������������+�����)��1�Q�

8B *�����������������������1�������/�������H�������������%������������������B *�������� ����/��� ������� �� ������ �� (��/����� ���� ��� ������ ��� ������� /������ ����

����������/���������������/����4������������������<������B &�� ��������� �� ����������� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� ��

�����������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ ���������� �K�� ��������� )���� ���� �������� ��� ��������� ��� �������K� ���� E����/�������������F������������E,����F� �E)��1�F7� ��������������8������������������������������������� � ��� ���� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� '������ ���� ���������H������������������Q�

�B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8������"����� ������ ��� �������� �� ������� �� ���� ��������� ������������ ��� ���������7� ��1������ �� ���� ������� ����������� ����� ��� �������.�7� � 8��� ��� ��������� ������ �� �����

Page 140: CENCOSUD

��:�

������� ���������� $�����������/����7� ���/�� 8��� ��H��� ������ ����� ���� ���� ���������������������������������������������������/����������������������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

���� �"����������������������������������������1��������;���������H���������������������7������������������������'���������������"����� �+���������;������$�/�������������� E�������F7� �������� ���� ����K� �������� ���� ���� ����������� ������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1���

����������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� ��������������� ��-������� � ������7� E-F7� ��� ��� ����� 8��� ��H�� ���������.�� ��� ��� ��������������������������������U��������-������������������������=��������������7�������������������������������7� ���/������� �����������7�����������1�������������������� ����������� �� ��� ����/����� �������� �� ��������� ��H�� ���������.�� �� ��� -7� �������������������K�������������������������+����������������������������������������������������������������������K���������������������������$�'Q��

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� �������� 1�������������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-������������������������ �=������ ��������� ���� ������� ������������ ���/������� � ����������7� ����;�����������������/�����������������7�����������1������������������H����������������������������/��������������������������H�����������.�������-7��������������������K� �������� �� ����������� ��� +����� ���� ������� ����� ��� ������ ����������� ������������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������� ������������ ������������������������������������8�������������������������������-Q��

�B ������������+����7�����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<��7� �� ���� 8������� H����� ���� /����7� 8��� �������8��� 8��7� ��� ��� ������ ������ �������������H����������/��7�������H���������������������������$�������������7����=�������;����������������K���������7������=��$�������������Q�������7���������������������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K�������������������������� 1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ���=�� �������/�7� ������������������� �C� M�M� ��� ����������� �� ������� ������� �� $�������������7� ���=�� �����;������ ��� ������ �K�� �������7� �� �� ���=�� $�������������Q� M��M� ����8����� ����.�7��������������������������������������������/����������7�������/��������������������Q�M���M�����8����� ����������������H��H��8��� ���;� ���������������� ������� �� ������������������ $���������� �/����� ��� ���� ��������7� ����/����7� ������������ �� �������.����������������"����� M���������� �8���������������������������������������������������"����� M���������Q�M�/M�����8�����H��H������/����������������������H��������������������"����� ����(�������8��7�����������������������1���������/�� ���<� �� ��� �� � ������H�� ���� ��������� � ������ �� *������ �� -������� � �� �����������������������������������-������������������K�����(��������=������������7�

Page 141: CENCOSUD

�2��

��������������������������H��H����������7������������8�����H�����������.������������������ ���������� ��� ��� ������ U��� �� ��� -� � �� ����� ������ �� ������� �=��������������Q��

�B ��������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7� ��� �� �� ����� ;���� ����K� ���� ������������� ������ �� ���� �������� 1��� HK���������������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ��� �����=�� ��� ��8����������� ���� ��������� ��������������� ��� ��������7� � �� ������������+����7�����K� ��������� ���+����� ������ ������������������H��H���������������������������<������������1���HK������������������ �������� ��� �/����7� ������0���� ��� ������� ���� ������������ �����������7� �������������� ������� ��� ������������� �� ���/��� ������� �� �� ��� ��/�����.�� �� ���������������� /�������7� ����������K����� ������ �� ���� ���������������� ������������=������Q�

�B ��������� ��� +����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� �������$�'Q��

HB *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7������������������������ ����/������ ��� ������ /�������7� ��� ��� �������7� ���� �������7� 8��� ���K����������� ������ ����H��7� ���������7� ��������7� ������7� ����8������7� ������������ ����������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� ������� $���������� �/������ �����������7�����K�������������������������� ���/;����������������7� ������������� ���������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ��

�B �������7� ����������8��������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� ������������������������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

�B �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q��

JB )����� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ����������7� �������.�7� ����������7� ������������ �� �� ����� 1����7� �� ��� ��������7������ ���7��������� ���������7� ����� ���� ���������7�������������������������8��� ���������������7� ����� ��������� ����� �8������� ������������� 8��7� ���� ��������� �����������7�������7���������������7�������������������K����� �������7������������������������������/������� ������7������������������������������.�������(��/����7����/����� ������� ��� ������������� �� ��H��� ������������� ���� �������� �������� ������������������ �������� �������� ��������� �� ������ ��� � ��������� �� ���� ������� ���H������������������������/�����������������������������������������$�'Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� � �������������7� ���/�� ��� �������� �������� ���� ��� ���� ���1����� ���������� ���K�7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ ����������

Page 142: CENCOSUD

�2��

����������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q��

�B )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� ������H�� ���� ��������� � �����7� �� ���� ������������ �� �����/;������������������������������7����������������������������8��������������������8���H����������������/�������������������Q��

�B ���������8����������8�����������7����������������������������������7�����K������������������������������ S����������S �8���������K������������K�����/�����������������������������������������������������������������������K�����������������������������������7�8�����������������������������������(��/K������)��������Q�

�B )�����7�����������������������7����������8������������������������������������� �������� ���������� �������� �� ���� �����������������'���������� ���������H������������������� ���������������/������������� ������������7���1���������������������8��� �/������������ � ��� ��� ������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� ������������������������������������������Q�

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/������)�����������������7�����������K���������/�������������������������������������/���4������� ����������������������������������������� ��� ������� ��������������"���������7�"��.�����������<�7�-������������������7� ���������������/����� ��������������R�������������<�����������������#���������/�������������K�������;��������"���������������&���������������������8��������������������������/������7�������������������������� �������8������������������������������������������������������������������������������������������������=�������������������K�������"����������������������������/��������������+�����)��1�Q�

8B *�����������������������1�������/�������H�������������%������������������B &�� ��������� �� ����������� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� ��

�����������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ �����������K�����������)�����������������������������������������������K�����E����/�������������F������������E,����F� �E)��1�F7� ��������������8������������������������������������� � ��� ���� ������� ��� �������� �� ���� ��������� �������� '������ ���� ���������H������������������� Q��

�B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8���������������������������������������������������������������������7���1���������������������������������������������.�7� �8���������������������������������������������$�����������/����7����/��8�����H����������������������������� �������� ������������������������������������/����������������������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��2� �"�������������������������������E$�������F7������H�������������������7��������������� ��� �� � �� &��/�� >��J7� ������� %����7� ��� �� �� /����� ��� ������.� �� ���������������������� �� ������ ��� ��� ������� �� ������� %����� ����� ��� ������ �22M�7� ���

Page 143: CENCOSUD

�2��

�����01�7� �����;�� ��������� ����� ������ �������� ��� E������F� �����7� ������ �����7� ������������������������������������������������������.�C���B )��H�����.���������������/K�����Q��B )��H�����.���������������������������������JQ��B )��H�����.�����������������/��������������������������������������/��Q�B #�����������������������.�����������������������������22M�� Q��B #�������.�� �� ��������� ������� ������������ �������� � ������������� ��� E�������F� � ����

��������������������

��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��3� �"����������������������������������������������������������H��6��������������������7���������������������������������"����� �+�����+������-�<�� ������������7��H���������E�������F7�����������������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� ��� 1���

����������� �� ��� ���H�� �� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-������������������������=������ ��������7��������� ����������������������� ��������������"����7�����������1������������������������������������������������������������K���������������������������$�'�������������/����������������H���Q��

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� ��� 1�������������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-�������������������������=�������������������������������������/������� ���������������"����7���� �;������ ��� ��������/�� ���������� �����7� ���� ��� ���1��� ���������� ��� ��H������������ ������� ������ ������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������������������� �� ���������� ���������� �������������� 8��� ��� ���������� ��������� ��� ���-Q��

�B ������������+����7����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<��� ���"����� �� ���� 8������� H����� ���� /����7� 8��� �������8��� 8��7� ��� ��������������� � �������� �� ��H��� �������/��7� ��� ��� H�� �������� �������� ������� ��$�������������7Q�������7���������������������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K��������������������3�1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ������� �� ���� �������/��� �������������"����� ���������������������C�M�M� ���������������� �������������� ��$�������������� �� �� ���=�� $�������������Q� M��M� ����8����� ����.�7� ������� ��������������� �������� �� �����������/�� ��������� ������/�� ��� ��������Q�M���M� ����8������������������� �� H��H�� 8��� ���;� ��������� �� ����� ������� �� �������� ��� �������$�����������/����� ��� ���� ��������7� ����/����7� ������������ �� �������.�� ��������������"����� �8���������������������������������������������������"����Q�M�/M�

Page 144: CENCOSUD

�2��

����8�����H��H������/����������������������H��������������������"�����8�����������������������������H��H����������7������������8�����H�����������.����������������������������������������U��������-�������������������������=��������������� ���������8�����H�����������.�����������������K�������E�����/��F��������������������� Q�M/M���������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7� ���"����7� ��� �� ������� ;��������K� ���� ��������������������� �������1���HK�����������������������������������H�����8�����������=�������8����������������������Q�M/�M� ��������� ���+����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� M���������������$�'Q��

�B *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7����������������������������/���������������/�������7��������������7������������7�8������"�����������8������������������������K���������������������H��7����������7���������7�������7�����8������7� ������������ �� ��������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� �������$�����������/�����������������7����"���������K�����������������������������/;����������������7�����������������������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ��

�B �������7� ����������8���������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� ������������������������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

HB �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q��

�B )����7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ����������7��������.�7�����������7����������������������1����7����"����7������ ���7������������������7�������������������7�������������������������8�����������������7������ ��������� ����� �8��������������������8��7� ���� ����������� ���������7� ������7���������������7� ������������� �� ���K����� �������7� ������������� ����� ���� �������/������� ������7������������������������������.�������(��/����7����/��������������������������������H�����������������������������������"��������������'���/������������������������������������������������������������������� ��������������������������H������������������������/�����������������������������������������$�'�������������/��/�����������H���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� ��������������7����/�������������������������������� ���1����7� ����"����� ����K� ��������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/��������������������������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q��

JB )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� �9��237� �� ���� ������������ �� �� ���/;�� �� ������ ���������

Page 145: CENCOSUD

�22�

�����������7� ��� �������� �� ����������� �� �8���� ���������� �� ���� 8��� H����������������/�������������������Q��

�B ��������� 8��� ��� ����8����� ������7� ���� ������������� ��� "����� ����� ��� ��������7�����K�� ��� ������ ������������ �� ����� 8��� ���� ��K�� ����� �� ���K����� /������� ���"��������������������������������7����������.��8������������������������������������������8��������������������������(��/�����)���������

�B )�����7�����������������������7����������8���������������������������3�O�������������������������������������C���������'���������7���������H������������������� ��������� ������������� �� !�������� ���7� � �� ���� ��������/��� ���������� ������������7���1���������������������8����/������������ ����������������������������K����������������8������������������������������������������������

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/�������

�B *�������� ����/��� ������� �� ������ �� (��/����� ���� ��� ������ ��� ������� /������ ��������������/���������������/����4���������

�B &�� ��������� �� ����������7� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� �������������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ ��������������������������

8B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8������"����� ������ ��� �������� �� ������� �� ���� ��������� ������������ ��� ���������7� ��1������ �� ���� ������� ����������� ����� ��� �������.�7� � 8��� ��� ��������� ������ �� ������������ ���������� $�����������/����7� ���/�� 8��� ��H��� ������ ����� ���� ���� ���������������������������������������������������/����������������������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��5� �"����������������������������������������������������������H���2���������������� ����7� ��������� ������ �������� ���� ����� "����� � +����� +���7� �H���� �����E�������F7�����������������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� ��� 1���

����������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-������������������������=������ ��������7��������� ����������������������� ��������������"����7�����������1������������������������������������������������������������K���������������������������$�'�������������/����������������H���Q��

�B ��������� ��� +����7� ���� ������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �� ���� ��� 1�������������� �� ��� ���H���� �������� �� ��H��� ������������ �� ��� -7� ��� �������� 8�����H�����������.����������������������������������������U��������-�������������������������=�������������������������������������/������� ���������������"����7���� �;������ ��� ��������/�� ���������� �����7� ���� ��� ���1��� ���������� ��� ��H��

Page 146: CENCOSUD

�23�

���������� ������� ������ ������� ������������ ����K�� ������ ������������ ���� ��� ������������������� �� ���������� ���������� �������������� 8��� ��� ���������� ��������� ��� ���-Q��

�B ������������+����7����������������������������������������������������������������������������������������7��������������������������������������������� M��������������������<��� ���"����� �� ���� 8������� H����� ���� /����7� 8��� �������8��� 8��7� ��� ��������������� � �������� �� ��H��� �������/��7� ��� ��� H�� �������� �������� ������� ��$�������������7Q�������7���������������������<�� ��4�����.�������������������������H������������Q��

B �/��������������������+����7� �����������������������7���������K��������������������3�1��� HK������ ���������� ����������� �� ��� ���H�� ��� 8��� ������� �� ���� �������/��� �������������"����� ���������������������C�M�M� ���������������� ����������������$�������������� �� �� ���=�� $�������������Q� M��M� ����8����� ����.�7� ������� ��������������� �������� �� �����������/�� ��������� ������/�� ��� ��������Q�M���M� ����8������������������� �� H��H�� 8��� ���;� ��������� �� ����� ������� �� �������� ��� �������$�����������/����� ��� ���� ��������7� ����/����7� ������������ �� �������.�� ��������������"����� �8���������������������������������������������������"����Q�M�/M�����8�����H��H������/����������������������H��������������������"�����8�����������������������������H��H����������7������������8�����H�����������.����������������������������������������U��������-�������������������������=��������������� ���������8�����H�����������.�����������������K�������E�����/��F��������������������� Q�M/M���������� ���+����7� ������ ;���� ��1� ��� ��������� ���� �������� � ���� ��<����� �����������7����������.���������������������������.������������7�����������7���������7�����.����� M�������7� ���"����7� ��� �� ������� ;��������K� ���� ��������������������� �������1���HK�����������������������������������H�����8�����������=�������8����������������������Q�M/�M� ��������� ���+����7� �� ��� ��8����������7� ��� ���������.�� ���������� ����� ��� �����������������.����������������������������1���������/�����������;���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� �����������������7� ���� ������7� ���������� ������������� ���������� ��� 8��� ���� 8��� ��� H����� ������������ ���������7� ���������� �������������������������������/��/������� M���������������$�'Q��

�B *�������� �������������H��7� ���������7���������7�������7� ����8������7����������������������������/���������������/�������7��������������7������������7�8������"�����������8������������������������K���������������������H��7����������7���������7�������7�����8������7� ������������ �� ��������7� ��� ��� ����� 8��� ����� ��� �����8��� ��� �������$�����������/�����������������7����"���������K�����������������������������/;����������������7�����������������������������������C�M�M�E,����F� �M��M�E)��1�FQ��

�B �������7� ����������8���������������������������������7���������� �������������������������������/�����������8���������7���������������/����.�7��� ������������������������8��� �� ����� ����������7� ���/���������� �� ��� ��������7� ��� ������� $�����������/����Q��

HB �������7� ����������8��������������������������'���/������������7�����������������.�� � �������/��� /�������� 8��� ���� ������� ����������� ��� ������.�� ��� ���������� �� ������������� �����������������������Q��

�B )����7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/������ �����7� ��������� ��������������� ����� ���� ������������� �����������7� ���������� ���� ������ ����� ������������ �� ����� ������������ �8������� ������������� 8��� ����� ������������ ����� ���

Page 147: CENCOSUD

�25�

�������7��������.�7�����������7����������������������1����7����"����7������ ���7������������������7�������������������7�������������������������8�����������������7������ ��������� ����� �8��������������������8��7� ���� ����������� ���������7� ������7���������������7� ������������� �� ���K����� �������7� ������������� ����� ���� �������/������� ������7������������������������������.�������(��/����7����/��������������������������������H�����������������������������������"��������������'���/������������������������������������������������������������������� ��������������������������H������������������������/�����������������������������������������$�'�������������/��/�����������H���Q��

�B *�������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ���������'���/���������������7� ����� �������������������������������������.����������������� �����������������������������������/���.�� ��������������7����/�������������������������������� ���1����7� ����"����� ����K� ��������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� '���/��������������������������������H��������������������������������� ���������������������K�������������������Q��

JB )��������8��� ����� ����������������8��� ��������� ������������� �����������7� ���=�� ���������� ��� ��� �� � �=����� �9��237� �� ���� ������������ �� �� ���/;�� �� ������ ��������������������7� ��� �������� �� ����������� �� �8���� ���������� �� ���� 8��� H����������������/�������������������Q��

�B ��������� 8��� ��� ����8����� ������7� ���� ������������� ��� "����� ����� ��� ��������7�����K�� ��� ������ ������������ �� ����� 8��� ���� ��K�� ����� �� ���K����� /������� ���"��������������������������������7����������.��8������������������������������������������8��������������������������(��/�����)���������

�B )�����7�����������������������7����������8���������������������������3�O�������������������������������������C���������'���������7���������H������������������� ��������� ������������� �� !�������� ���7� � �� ���� ��������/��� ���������� ������������7���1���������������������8����/������������ ����������������������������K����������������8������������������������������������������������

�B *�����������������������/���������������������������������������������������������/�������

�B *�������� ����/��� ������� �� ������ �� (��/����� ���� ��� ������ ��� ������� /������ ��������������/���������������/����4���������

�B &�� ��������� �� ����������7� � /����� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� �������������7� �� ���� ������� �� �������������7� ���� ����/��� ����������7� ���=�� ������ ��������������������������

8B &���������������������7� ������������K�8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8������"����� ������ ��� �������� �� ������� �� ���� ��������� ������������ ��� ���������7� ��1������ �� ���� ������� ����������� ����� ��� �������.�7� � 8��� ��� ��������� ������ �� ������������ ���������� $�����������/����7� ���/�� 8��� ��H��� ������ ����� ���� ���� ���������������������������������������������������/����������������������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

Page 148: CENCOSUD

�26�

��6� �"����������� ��������������������������������������� �1������;���������H������������������������7���������������������������������"����� �+������������ �H���7������ E�������F7� �������� ���� ����K� �������� ���� ���� ����������� ������������� ��������������������������� ��������.�C���B ��������� ���+����� ����������� ������������ ���/������� ������������� � �������7� ������

��������������������������������������������������� ���������������������������������� 8��� ��H�� ����������.�� ��� ��� ���������� ��������� ��� ��� �����U��� ��������� �=������� ���� ������� ������������ ������H��� ����K�� ����������� ��� +������������� ���� ��������1��� �������������� �������������1��� ������������������������������� ������� ������������ ��� ������� ��� ���������� ������ ����K�� ����������� ��� +����������� ��� ���<�� �� ������� � /������ 1��� �������� ���� ��� ������� ��� ���������� ��������������/��� ���� ������� ������������ ���/������� ���������������� ��� ������� �� �����������������������������7�����K�������������� ������������������������� �������������.�����������������$�����������Q��

�B ����������� ��������7� /���<� � ���������������7� � ��� ��� ����� ��� 8��� ��� �������������������7� ���� ��� ���������.������������� ���������7� � ��������� ���������.��8������+����� ��<������������ ��� ��������� �8������� �������������������/������ �������������������� ��4�����������������������������Q��

�B ��������1������� �������������������������������������������������������/������8���������� ��� ���K����� �� ��;����� �� �������� �����7� �������������� ���� ����������������������7� ���/���������7� ������������ � ������ 8��� ������� ���� ������������� � )���� �������������7�������������K�������������������/������ME#������������'���/�����FM��8��������� �������������������4�����������������������.�������������������%���������;�����������8��/������������������������� �&��������������K���������.���������������������8���������������������K�����7�����������������������������1�������������������������������������������������0�����Q���

B *�����������E&�/����������������F7��������������������������������������8������ ������.�� ������ )���/��� ������������ ����������� � #����� )���/��� ������������ &������������� ������ ������/�� � �8��/�������� ��� ������/�� ������ #����� ����/���������������������������� ����������� ���������������������7� ������ ���)����������!����� �� �������7� ��� ������� �� ���� ����� /������ /������ ��������7� ��� �����K� ���)���/���4������7� ���� ������������� 8��� �������������� ��� ��� ������ �� �/��7� ������������� M�� ��������� � �8������� ��� 8��� �������� ��� ������ ������� �� ��������� �� ������������������� ��������7� � ���� ��� ��������� ��� ������������ ��������������� ������������������������������������H����M)�(�M���$�'7����=�������������Q� ���

�B *��������������<.��������/������������)������ M��(��/K������ �)���/���4������7������� �� ��������� �� ���� ����� ��� /������ )���� ������ �������7� ��� ���������� �����E����/��F� ����� �8������� ������� ����������� �� ������������7� �������� �� ���������7����������� �� ������������ � /������� �����������Q� � ���� E)���/�� �4������F� ��� �������K�������8���������������������������7�����������������7������������������7����������)�������������������Q�����

�B ��������� ��� +����� ������ �� ��� �������� ������ ������7� ������ �� ���� �������� 1�������������� �� ��� ��������.�� ���� ��� ,����� (������� �� ������������ 8��� ��������� ����

Page 149: CENCOSUD

�29�

���������� �� ��� �� � ��� �������7� ����� ��� ��� ����� 8��� ��H�� ����������.�� ��� ���������������������������������U�������������=�������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��9� �"�� ������� �� ��� ����������� ��� ��������� �� ��������� �� �1���� ��;���� �� ���H�� 2� ����������������7���������������������������������"����� �'������J���������&�-�7������ E�������F7� �������� ���� ����K� �������� ���� ���� ����������� ������������� ��������������������������� ��������.�C���B *�������7�����������������������������7��������������������1��� M��������������7���

����������� ��H�����7��� ��������7������������������/���������������������7����/��������������������������������� ��/������������ ��� ���� ������������ ���������������� �����8����� ����� ������������ ��������� ���� ��������.�� �� ��� �� �� ��� ��� �/����� 8��� ������������� �� ������ ���������� ����������� �� ������1��� M�� ������������7� ��� ����K�����������������������������������������1��� M������������������+������,��������������������7� �������/�����8��������������������������������� ����������� ������������8���������������;�����������������.����������7����"�������������.���������������������������������� ������������ ��� +����7� �������� 8��� ��H��� ������������� ����������� ������������ �� ������ ���������� ��� ��� ��������� ������� �� �� � �H�����7� � ��� ������ �������������/����������H��������������

�B &�������������������1�������/�������������������/����������������7����/�������������������(��/K������)������������=����H���;�������������������������������

�B !���������������������������������������7������������8�����H�����������.����������������������������������������U��������-7� ��������������������������������� ���/����� 1��� ����������� ��� �;������ �� ���� ���������� � �0�� ���������� �� �����������7� ��������/������7� ���� ������� �����������7� ���� ��� ���1��� ��������������7��������� ���� ��������� ������<���� � ���������� �������7� ���� �������������������������7��������������������

B "�����H��� ������ ���� ��� ���������.�� ����������7� ���� ������ ������� ���� ���������������<�������"�����8������8������������������������������������������8���������������������������H����������H�������������������������������������7����K�7�������� ��� ��/��� �� ���� 1������ ������������ � ��� ��� H�� �������� ��� ��� ���1��� ���=���������*���������/����� M�����H����������������������������������������������

�B "������ �� ��<� "1��� DK������ +��������� �� �������� ��� H��H�7� ��������� ���������.�������� ����8����� H��H�� ����/����� �� ��������� 8��� ������� ���"����7� ���/�� �4��������������������

�B !���������������������������������7� ���������������������������<������<�"1���DK������ +��������7� ����K� ��������� ���� �������� ��� +����� �C� M�M� ��� ������������� ������8����� ��������� �� ����<�� �� ��� 8��� ������� �� ����� �������� ��� ��������Q� M��M�����8����� ��������������� �� ���� �;������� ��� ��������Q� ��������� �� ������������������/������ ������� ���"����7� � ����8����� ��������������� �� ������������� 8��� ���������������� ��� ��� �����7� ��������.�� �� ��������.�� �� ����8������ �� ���� ����������������/���������������Q�M���M�����8�����/������.������������ ���4������� �����������/�������/��� ��� ���� ����7� ���������� �� �������������� 8��� H�� ������������ ���+�����

Page 150: CENCOSUD

�2:�

����� ������������ ����� ��� ������������� ��� ��������� 7� M�/M� ����8����� �������.�� 8�����<������������ ������� ������� �� ����������� ������� �� ���� H��.������ ��������������������������Q�

�B ��������� ��� +����� ������� �� ������8������ ��������������� �� ���������7� 8��� ����� �������� ���� ����/������ ��� ��� �����4��� �� ���� ����H��� ��� �������� ���/���� ������������ M��������)����;�7���/�����������������������"����7� ����������������������/���������������*���������/����Q�

HB $����������������������������8������������<����������������������������7�������������<���� 8������"1���DK������+��������� �� ����������� ������<��� ��� �/����7� ������������������������������������������/�������������������7���������������������8�����H�������������������������������������������������������������������

�B "��������������<�"1���DK������+����������������������H�����������������������7������� ����8����� �������7� ����.�7� ���������.�� �� ������ �������� ��� ��� ������� ���������8�������������7�K������7������������=�����������/��7�8����������������������������*���������/����Q�

�B "��������� ���� �������� ������<��� ����� ��������� ��� /�������� � �������� ����� �������������������������������������������������������7���������7�����8������7�����R����7� � ��������� �������<���� ���� ������� �� ������������� 8��� ��� ��������� ���������������������������/��������������������Q�

JB $�������� ��� �������7� ������ �� ��<� "1��� DK������ +��������� ����������� �� H������8������ ���"����� ���� �����������.�� ��� ���� �������� 8��� ��� �������� ����������� ����H�����������8������������������/��������������������"����7���������8�����H���8������.�����������������������������������������������������������".�������

�B )����7�������������7������������������7����������7���������������7������� �����<�����������/������������ ����8�������������������/��������������� ��������� ���������������8��� ��� H����� �4�������7� ���/�� ���� ���������� �� ������ ��� �������� ���� ������������������������ � ��������� �� ���� 8��� ��� "����� ���;� ����������� ��������� ����������������������H���������������������������.�������������������7���������8��7������������7� H�������� ����� ���� ���������� ���/�������� ����� ������� ���� �������������� �H�������� �������� ����� ���� ��8�������� ����������� ��� ������.�� ���� ��H������������������

�B *�������� ������7� ���������� � ������������ ���������� ��� ���� 8��� ��� H����� ���������������������7� ���������� � ��������� ����������� ����������/��/������� � �� ������K�����������������������������������.������H�������

�B *�������� ����� ���� ������� ����������� ����� ��� �������.�� �� ���� ��������� ������������� ��� ����� ������ �� ������/���.�� ��������������7� ���/�� ���� ��� ���������������� ���� ��� ���� ���1����7� ��1� ����� ����� ���� ����H��7� ���������7� ��������7�������7� ����8������7� ������������ �� ��������� ����/������ ��� ������ /�������7� ��� ����������7� ���� �������7� 8��� ��� "����� �� ����8������ �� ���� ��������� ���K� ��������������������H��7� ���������7���������7�������7�����8������7�����������������������7������������8����������������8�������������*���������/����� ���������� ����������8�������������������������������������������������������������������������7������������������������ � ��� ���������� �� ��� ��K������ �� ��� ���������� ��� ��������7� ��� "���������K�����������������������������/;����������������7�����������������������������������C�M�M�E,����F� �M�M�E)��1�FQ��

�B *���������������������������������������������

Page 151: CENCOSUD

�3��

�B )�����7� ������� �� �������������7� ��� ������� �=����� �� ��������� ��� �������� �� ������������� '���/�����Q� � ����K� ������7� ������� �� �������������7� ��� ������� �=����� ����������� �� ���� ��������/��� ���������� � �����������7� ��1� ������� ���� ��������� 8����/������������ � ��� ��� ������� ���������� ���� K����� �� ��������� 8��� �������������������������������������������

8B �������7� � ��������� 8��� ���� ���� �� ���� ��������� ������7� ���� ��� ���������.�� ��������/���/��������8����������������������������������.������������������������������ ���������������������������������7����"���������K��������7� ����������8����������� �� ���� ��������� ������7� ���� ����� � ���� ���� �� ���� ������������� ��� /����� ������8����� ����7� ��������� �� ���/����.�7� �� �� ��������������� �������8��� �� ���������������7����/�����������������������7�����������*���������/�������

�B *�������� ���� 1������ ������������ 8��� ��� ������� �� ����������.�� M�M� '�����.�� "��������������� &���� ������ )����������� ��� "����� ����K� ��������� ���� ������.�� ������"���� ����������� &���� ������ )���������� ��� ��������� �� ���� ����� ��� /����Q� M��M�)���������� *1������ ��� "����� ����K� ��������� ��� )���������� *1����� ������ �������������/�������H�������������%���������������� �M���M��'�����.������/������������ ������7� H��������� � ������ ���/K������ ������ )���/�� �4������� ����������� ���"����� ����K� ��������� ���� ������.�� ������ ����/��� ������� �� ������7� H��������� ������� ���/K������ ������ )���/�� �4������� ���������� ��� ��������� �� ���� ����� ���/�������

�B &�� ��������� �� ����������� � /����K� ����� 8��� ���� ��������� '���/������ ��� ��������� �������������7� ����������������������������7���������/���������������)���������������������������������������K�����E����/�������������FC�M�M������������E,����F� �E)��1�F7� �M�M��������������8������������������������������������� ���������������������������� ���������������������'���������� ���������H������������������Q��

�B &���������������������� �������������8����������������'���/�������������������������7�����8�������������������������������������8�����.�����������.������������������������������7���1��������������������7�������������������������8�������������������������/���.��������.�7�����������������8������������������7�����������������������7�8������"����� ������ ��� �������� �� ������� �� ���� ��������� ������������ ��� ���������7� ��1���������������������������������������������.�� �8���������������������������������������������*���������/������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��:� �"����������� ������������������������������;���������H���:�����������������7���������������������������������"����� ���������J�Y�!�����A�� ��B��"!�7������E�������F7�����������������K����������������������������������������� ��������������������������� ��������.�C���B !���������������������������������������7������������8�����H�����������.��������

��������������������������������U��������-7� ��������������������������������� ������� � ��/����� 1��� ����������� ��� �;������ �� ���� ���������� � �0�� ���������� ���������� ���7� ��������/������7� ���� ������� �����������7� ���� ��� ���1���

Page 152: CENCOSUD

�3��

��������������7� �������� ���� ��������� ������<���� � ���������� �������7� �����������������������������7��������������������

�B "�����H�����������������������.����������8��������������������H��������-���������/��������������������������������������������/����

�B "�����H����������� ������������ ������������ ����������8������;�������������;���������������������8����������<��������.��8��������������������

B "�����H��� ������ ���� ��� ���������.�� ����������7� ���� ������ ������� ���� ���������������<�������"�����8������8������������������������������������������8���������������������������H����������H�����������������������������������K���������K������H�����������������������������������4���������

�B !���������� ����� ������ ������������7� ����K� ��������� ���+������� �� �������� 8����������� �������� ��� H������� ��� ����� �� �������� ���� ���� �;������� ��� ��������� ������8������/�����8�����<����������������������������������������*���������/�������

�B ��������� 8��� ����� ���� ������ ���������� ����� ��� ��������� ��� ���������� ����� �������������������������������������������������� �����������������������

�B &��/����7���������������������������������������1��� �������������8������������������/����7�������� ����������������������� ���������1��� ����������/���*���������7� ���=��������������������������������������� ����������4�����������H1���0��������

HB &�����"�����������(����������K������������;��������/���4���������������������������8������� ������������ ��� ��� ����� ��������� �� ���� ��������� �� �8������� 8��� ����������� �������������*���������/������

�B *�������� ����� ���� ������� ����������� ����� ��� �������.�� �� ���� ��������� ������������� ��� ����� ������ �� ������/���.�� ��������������7� ���/�� ���� ��� ���������������� ���� ��� ���� ���1����7� ��1� ����� ����� ���� ����H��7� ���������7� ��������7�������7� ����8������7� ������������ �� ��������� ����/������ ��� ������ /�������7� ��� ����������7� ���� �������7� 8��� ��� "����� �� ����8������ �� ���� ��������� ���K� ��������������������H��7� ���������7���������7�������7�����8������7�����������������������7������������8����������������8�������������*���������/����� ���������� ����������8�������������������������������������������������������������������������7������������������������ ���������������������K���������������������

�B &���������������"�����������(������7���������7�������������������/�������4������������������������������������������������

JB *�������� ������7� ���������� � ������������ ���������� ��� ���� 8��� ��� H����� ���������������������7� ���������� � ��������� ����������� ����������/��/������� � �� ������K�����������������������������������.������H�������

�B *����������������������������������������������B *�������� ���� 1������ ������������ 8��� ��� ������� �� ����������.�� M�M� '�����.�� "����

����������� &���� ������ )����������� ��� "����� ����K� ��������� ���� ������.�� ������"���� ����������� &���� ������ )���������� ��� ��������� �� ���� ����� ��� /����Q� M��M�)���������� *1������ ��� "����� ����K� ��������� ��� )���������� *1����� ������ �������������/�������H�������������%���������������� �M���M��'�����.��������������������������������K�����������������������7�����������������������4����������������������� '�����.�� ����/��� ������� �� ������7� H��������� � ������ ���/K������ ������)���/���4���������������������"���������K��������������������.������������/������������������7�H��������� ����������/K������������)���/���4�������������������������������������������/�������

Page 153: CENCOSUD

�3��

�B &������������������������������������������������������������������������;��������K����/��������8����8�������8������H�������������<�����������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

���� � "�� ������� �� ��� ����������� ��� ��� E$�������F7� �� ���H�� 5� �� ��������� �� ����7�������������������� ���&��/��>��J7��������%����7������ ��/��������������.������������������������� �� ������ ��� ��� ������� �� ������� %����� ����� ��� ������ �22M�7� ��������01�7� �����;�� ��������� ����� ������ �������� ��� E������F� �����7� ������ �����7� ������������������������������������������������������.�C���B &��������7����������������������8����4���������������������������������������7��������

�������K��������<�������������/���������������8����������������/��������������� �� ����8������ ������7� �������� 8��7� ������K��������7� ���� ������������� ���/���� ������� ���������� ���;�� �������<���� ��������� ������ � ������������� ���� ����8������ �����������Q����/�������4���������������������������������.�������/K�����7�8��������������������H�������������Q��

�B &�����������������������8�������������������������������������������������.����/�������������������������������������8�������������������������/��7���������8���A4B� ���������������������������/�����������������������������������"�����������<�������������/�������������������������������������/�Q� A B�8����������8��7� �����������������/����� �� ��������� ��� ������/�7� ��� �������� ����� �� ����� �� ��� ������<���.�� ���������7����������5��1������;����������H����/���������������������.����A�B��������������������8���������8���������������������������������������8������������7������������7� ������ �� ���� �������� �������� �� ��� ������� �� ����8����� �������� �� ���������Q���A��B�����8������.�7�������7�����������.�7����������7���������.������������� ����8����� ����� �� ����/�� �� ��� ������� �� �� ����8������ �� ���� ��������Q� �� A<B� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������� �� ���� ��������� � ��������� ��/�����������7� ������ ��� ���������7� ������������.��8������&������22�ABA2B��4����������������/�����������������������Q�

�B ��������� �� ������ ������.���������� �� ��������.�� �/��K����� ��� !������� � �� ����!��������������������C�M�M�!������������������;������������7�������������8���������������� �� ���� 1��� �������� ����;�� �� ������<��� ���� ���������� ����������� �� ���������7�����������������������������������������A����������B� ������������������������� ����������� ���������� ��������� ���� ���� $�'� � �������� ���� ���� ���������������� ��������������������� ���������� ������������Q� �M��M� ����������� ��������;������������7��������������������������:��1���������������;����������<������� ���� �� ���� ����� ��������� ����������� ��������� �� ���� ���������� ����������� �� ��������7��������������������������������������������A����������B������������������������/��������������������������������������������� ������������������������������������������ ������������������ $�'7�����������������������������������������������������<�������������H�������������������������������������������������� ��� ���������� ������� ��8��� ����� ������� ������������ ���� ��������� ����������������������� � ��� ����� ���� ��������� ������������ ��� �������.�� ����������� �� ���

Page 154: CENCOSUD

�3��

����������;�������7� �������������������������������������������������������/����Q� ��

B ����������8���������������;����������������8�������������������.�����������.����� �� �3� �� ��� �4�H���������� ����K� ���������� �� ��� ��������������� ��-������� �����%%�� ��� �������� ������ � ������ ��������� 8��� ������ �4����� ���� ������� � �����������.������H������������������

�B )�������� ���������� ��� ������ /����� � /�������C� ��� �4��������� ����� ������� � ��������H��7��������������� �����8������������������� �������������Q�

�B &�����K��������������������������������������8����������)������������������������������ ������� � ����/��� ���������������� ��� ��� �������� �� ����8������ )������7� ���/�� �����4�����������������������������������Q��

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0��������

��� �"����������������������������������������������������������������������H���6� �� �������� �� ����7� ��������� ����� ��� �� � �� &��/�� >��J7� ������� %����7� ���������������������������� �,)*�������H����+��J7�&�������������������������������������������/�7� ,)*������ ����������� ���7� ����� ���������� ������� � ,�)�� *�������������������������+��J������� �������������� � ������ ��/����� ��������01�������7������������7�������������������������������������������������������.�C�

��B )��������� ������ �� ���� :�� 1��� ����������� ��� ������� �� ���� �0�� ������7� ���������

�������� � ������� �� ���������� ����������� ���������� ������������ ����)����R����H�����������������������������������������������������������1�������������������������H�����������Q�

�B )����������������� ����5��1������������������������������������ ���� ������������������������� ��������� �� ���� �0�7� �������� �������� � ������ �� ��������� ����������������������������������������(��������������<�������������01�Q�

�B ����������������������������������������������������������H������������������������� ��� (������� �� �����<��� �� ��� �����01�� ��� 8��� ������� ��� ����������� �� �������������� �� ��� ��������������� ��1� ����� �������������� �� ���� ���������� 8�����������������������Q�

B $�����������������;������/����7������H����������������������������.�����8��������������������������-����������Q�

�B ��������������8��������������������������������������������01�7�������������������;��8���*�� ���Y)����H�����������Q�

�B ������� ��������� �����H��� ������ �� ���� ��������� �� ������1�7� ������� ����������������� ����������� ��� �����;� �� "���������� ���� ���� ������������������������� ������.���� �������������� ��������� ��������01���� ���������������*���������Q�

�B ���������������7��������� ���������.��������/�������������������7�������������������.������������� �� ��������01�� �� ���������������*���������� 8��� ��<������������ ��������������������Q�

HB ��������������8�����H��H��8����������������������������*���������/����Q�

Page 155: CENCOSUD

�32�

�B )�������� ���������� ��� ������ /����� � /�������C� ��� �4��������� ����� ������� � ��������H��7��������������� �����8������������������� �������������Q�

�B *�������� ����������8��������������������������������������������������������� �/������7� ����������� �� ��� �������������� ���������������������/�� ��� ��/���.�� ����������������������������������������Q�

JB *����������������������������/�������������������������������������������������������������������������������������������������01������������������Q�

�B ��������01��������K������������K�8������������������������������������������1��������� ���� ���������7� ������7� ��������� �� ���������7� ���/�� ���� �4���������� 8��� ����������������������������Q�

�B &�����K��������������������������������������8����������)������������������������������ ������� � ����/��� ���������������� ��� ��� �������� �� ����8������ )������7� ���/�� �����4�����������������������������������Q�

�B &���������������������������������/�����������������������K�����K�����1�������8��������������� �������������.�����Q�

�B ��������01�������������K������������K�8������������������������=���������������������������7������������������7����/�������4��������������������������������������

�B &�� ��������� �� ��������� �������������� �� ���������� ���� ������� ��������� �K�� ���K� ��������� ��������� �� ���� ��������� � ��� �;��������K�� ��/�������� 8��� �8������� 8��� ���H�������������<���������������Q�

8B &�� ������� ��� ��������� 8��� ���� ������������ �������� ���H���������7� ����������� ���������������� 8��� �������� ��� �������� ����� ������ �/������ �� ��������� �������������������������������01����������������;�������8�����������������������7����/������������8����������������������������������Q�

�B *����������������������������������������������8��������������������������� �����3��3������Q�

�B ��������01�������������K�8��� ��� ������.������ �������������������� �������� ��������������������������� ����������������

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0��������

� �����������������)��=����� ������������������������������������/����������������������������������C����� ����� ���H�� �:� �� ��������� ���37���U���� ��D������������*����� A#����������B7����� ��� �����/����.����������!�����<�����A�������� ���������B7��������������������������*�����������������.�����������������!�����<���.��������2���*��<�����������������<.����������������.�������)������������.�� ������)������������ �����������.����+����� �!�����<���� ������� ������ ��M�33�3������7�8������/������� ��� ������� ������ �� ��� ������� �����.�� �� ������ ���� ��� �8��/������� �� M����W���7���������)�����������7����������� ��������������������.�����������������������������*����� ������������.�� �� ����������� ��!�����<���.�� ��� ��� ����� ��� �����.� ������������.�� ��� �;������ E������������� $��������F7� �4��� ���� ��1� �� �������� )��=����������������7� �����4�����.�����)������������������������%��������������)���������������������� ���K� ���������� ���� ���� ������� �������� 8��� ��� ��������� �� ���� /������ 8���

Page 156: CENCOSUD

�33�

�����=��� ����#����������� ��� ��� ���������� ������� �� ���� ����/����� ������������ � 8���������������������������8�������������������������;���� M��";�������������A��������������������������*��������B�������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������� � ���������<���.���������������������������+�������!�����<���.����'������������������������� ��������.�C���B '�������<���.�����������7������������������������������.�7�����������.�7�������.����

��������<���.�� �=������� 8��� �������� ��� ������������ ��������� ��� �1����� �������������� � A������ ������ �� ����� /����B�� ��� ����� �� ��������������� ��� ������K����O�����4������������������������/��������

�B ';��������-����������!������������;���� M��";������������7��������������;��������/����������������������������.�����������������;���� M��;������� ���������������5�/����������������������������������+�����!�����<���������������������������������������K���O�����4������������������������/��������

�B #�������.�������������/�������������������7�����������/������������.��<������������������������� ����� ���� ���������� �� ��� ��������� ��� ����� �� ��������������� ���������K����O�����4������������������������/��������

B ';��������+�����)������ �+�����������7�������������������������������������������;���� M��;�����������������������������������7������������������������������������������������������������K���O�����4������������������������/��������

�B �1����� �� ������������ �����������7� ��� �������� ��� 1����� �� �������������������������������������=��������������������C�

��������������������7�������������1������������������������������������������������

��� ����� �� ��������������� ���� ������ ��� (����� �� ������������ U���� 7� ������������� ������K� ��� ��O� ��� �4������� "���������� ����� ��/�������� �� ��������������������������/�������������������������1������������7����������K�������O� ��� � �4������� "���������� ����� ��/������Q� ��1� ������/������7� H����� �����<��� ����1��������3�O�����4�������"�����������������/��������

�B $����������������������������7�������������1�������������������������������� ���������������3��/������

�B �"���������.����"�/������ � ������ ������������7� ���������� ��8��� ���� �������������������� ���� ���������� �� ���� ������������ ���� ���������� �� � �/������ ��� ������/�� �������������������������������������������3�O����������������������������������������������������������������������K����O�����4������������������������/��������

HB #����������� ������������ ������ ��� (����7� ��� /����� ��� �������� ���/������ �� ����������������(���������.����������������������������������� �������������������������� ���� 8��� ������� �� ���� ��������� ��� ��������������� ���(����� ����.������ ��� ����� ��������������������������K����O�����4������������������������/��������

������

������

�����

����

�����

����

�����

�����

� ������

������

������

������

������

������

������

������

Page 157: CENCOSUD

�35�

�B �8������.�� �� /������� �� ��������� ��� (����� ����.����7� ��� �8������ /������������������� �������� ���7� �� ��������������� �7� ���� ��������� 8��� ���������� ��� (���������.����7� �� ����� ������������� �� ��/����.�� A������ ����� ��������� �������7��������������/����.�B�����������������������A��������������������������/��7��������� ������<���.�� �� �������� �����������B7� �� �� �8������ �������� �� �������� ���� ������� ����H��� ���������� ��� ����� �� ��������������� ��� ������K� ���O� ��� �4������������������������/������������ ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

���� � ���� ���H�� ��� �� ����������� ����7� �������� )��=� ���� � +����� �����������7�������������� ��� ��������� �� ��;���� ��������� ���<�� ��� ������������ )��=� ���� �������������� �� ������� ���� ������ �������� �� ����������.�� ������� ��� /�������� ������������� �� �������������� ����� ��������� �� ����� �������.�� �� ��� U���� ���� ��D������������*����������'������������������������� ��������.�C���B #������������ ���������/��C� ������/��� � ��������� ��� �4��������� ���������/�7� �������

������7�������<�������7����������� ������������8��������������������������������������B ������������������������������������������ �������������������B �������� ����������� � ������������� ��������������� ��������� �� ����#������������ ��

D����7�#��������������&��D����� �#�������������������������B $������������8������/�����8����������������������������������������/�������B ���/��� ���� ������� � ���������� �� ����������� �� ������� ���� ���� ��K������� ����������

����������������������������)��=���B ��������������������� ��������������8�������� ��C���������7���������������7��;������

�������� � �� ���������7� ����� ��������� � ��� �������� ����8����� ��������.�� ���������������7���1������������8����������������������������(����������������

�B ���������������������������������������� ����/����������HB *�������������������/��� ��.��<�������������B *���������������������������/;��������������������������������������������U����

�*����� ��8�������������������������������������������������������B *����������������������������������������3�O���������������������U���� �*�����

�������������/����������������������������JB *�������� ���� ��������� �� ���� K����� �� ��������� �� ������� � �������� ������������ �� ���

��/����8��/���������6����O�����������������������������B X������������������7�������������1�����������������������������3��/����7�

��������� ��� ����� �� ���� ������� ������������ ����������� ���� ���������� ��� +������������������

�B ���)����������&�������������� �����M����3����������7���A����8������������������� ���M����&��/�������B��

�B ��������)��=� �������������������������������������������������7�������������������������7� ������ �/�����7� �����<��� �������� �� ������� �������� �� ���������7� �����7�����H��7� ������������7� /������� �����������7� �����<��� ��/��������� �� �������� ����������������������������"������������������������������������������������/�������$���������������

Page 158: CENCOSUD

�36�

�B ��������)��=� �����������������������������������������;�����������/���������/������������������������������������������������7����/��8������������������������ ��������������������������/������������������������������������;����������/��������������/��� ��+�������������������������7� ���� ��;������� � �/����� �� ��/��� ��+����������������� ��� ����K�� �������� ��� ��O��� ������ �� ����/��� ������ ��0������ ��� �����������������������������������

�B ��������)��=� ���������������������������������������7�����������7�����7��������������/������8�����������/���8������������������������������6�O������)�����������

8B �������� )��=� � ���� ��������� � ��� �������� �� ��� �����<��� ������������ 8��� ��/������������.��������������������������������

�B �������� )��=� 7� ���� ��������� M�� ����8������ �� ���� ������������ � ��� ���K�� ��������������1��� �� ��/����� ��������� ���/���� ���� ����/����� ��������������� ������������� ����������� A���/�� ��� ������1�� �� ��;������� ��������� ����� ��� �8������.�� �� ��H�������/��� M���������<����������1��B7� ������������8��� ��� ������.�������� ��������/��� A������/���� ���� ������1��� �����1�����B� �� �������� )��=� � ������������ ��� ���������������� ��������� ������ �� ���"�������������������������<�������������)��=�������/���������������������������������������34�/������

�B ��������)��=� ������������������������������������<�������=����������������.���������8������ ��������� �� ���������������� ��� ��������� ��������� ��� ����� ������� �������� �������������������������/������

�B �������� )��=� M�� ����8������ �� ���� ������������ ��� ���K� ������������ ������� ���������������� ��� ����/����������������� ��������� ������ ����.����� ��������������

�B &���������������)�;�����������������������������������������������/B &������������7������������������)�;�������RB !��������������������������/��������������������/���������������4B �����������������������������������������������������'�������������������������/���

������������ ��� ��� ��������� � ��������� ����� ��������� ��� ���������� /������7� ���)����������� �����(��������������K�C�A�B��������������������.������������������������������7� ������� ��� �������� ������7� �������/������ �� ���� ����������� ��� �������7������<��� �������� �� ������� �������� �� ���������7� �����7� ����H��7� ������������7�/������������������� ���K����������������������������.����������������������������Q�A��B������<�����/������������������Q��7�A���B���������������������������"����������������������������.��������������������K��������������������������K����������������������8������)����������� �����(�������������������1����������������������/���������������8�����������������������.������������7���������������)�;����������� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0��������

�2� � ���� ���H�� �5� �� ��/������� ����7� �������� )��=� �� � +����� +������ -�<�� ����������������7������������������������������;����������������<�����������������)��=� ���� ��� ����������� �� ������� ���� ������ �������� �� ����������.�� ������� ���/�������� ��� ���������� �� �������������� ����� �/����� �� ����� �������.�� �� ��U���� ��7�D������������*��������� �!����)�������������'������������������������� ��������.�C�

Page 159: CENCOSUD

�39�

�B #������������ ���������/��C� ������/��� � ��������� ��� �4��������� ���������/�7� �������������7�������<�������7����������� ������������8��������������������������������������

�B ������������������������������������������ ��������������������B �������� ����������� � ������������� ��������������� ��������� �� ����#������������ ��

D����7�#��������������&��D����� �#�������������������������B $������������8������/�����8����������������������������������������/�������B ���/��� ���� ������� � ���������� �� ����������� �� ������� ���� ���� ��K������� ����������

����������������������������)��=���B ��������������������� ��������������8�������� ��C���������7���������������7��;������

�������� � �� ���������7� ����� ��������� � ��� �������� ����8����� ��������.�� ���������������7���1������������8����������������������������(����������������

�B ���������������������������������������� ����/�����������HB *�������������������/��� ��.��<��������������B *���������������������������/;��������������������������������������������U����

�*����� ��8�������������������������������������������������������B *����������������������������������������3�O���������������������U���� �*�����

�������������/����������������������������JB *�������� ���� ��������� �� ���� K����� �� ��������� �� ������� � �������� ������������ �� ���

��/����8��/���������6����O�����������������������������B X������������������7�������������1�����������������������������3��/����7�

��������� ��� ����� �� ���� ������� ������������ ����������� ���� ���������� ��� +�������������������

�B ���)����������&�������������� �����M����3����������7���A����8������������������� ���M����&��/�������B��

�B ��������)��=� �����������������������������������������;�����������/���������/������������������������������������������������7����/��8������������������������ ��������������������������/������������������������������������;����������/��������������/��� ��+�������������������������7� ���� ��;������� � �/����� �� ��/��� ��+������������������������K���������������O���� ������������/��� ������ ��0��������� �����������������������������������

�B ��������)��=� ���������������������������������������7�����������7�����7��������������/������8�����������/�������/�������

�B �������� )��=� � ���� ��������� � ��� �������� �� ��� �����<��� ������������ 8��� ��/������������.��������������������������������

8B �������� )��=� 7� ���� ��������� M�� ����8������ �� ���� ������������ � ��� ���K�� ��������������1��� �� ��/����� ��������� ���/���� ���� ����/����� ��������������� ������������� ����������� A���/�� ��� ������1�� �� ��;������� ��������� ����� ��� �8������.�� �� ��H�������/��� M���������<����������1��B7� ������������8��� ��� ������.�������� ��������/��� A������/���� ���� ������1��� �����1�����B� �� �������� )��=� � ������������ ��� ���������������� ��������� ������ �� ���"�������������������������<�������������)��=�������/���������������������������������������34�/������

�B �������� )��=� � ���� ��������� � ��� �������� �� ��� �����<��� ����=�� �������� �� ����.�7�������.�7� ����������.�7� �������������� �� ����/��� ������ �������/��� �� �8������ ���/�����������7����������������������������������*��������������/������

Page 160: CENCOSUD

�3:�

�B �������� )��=� M�� ����8������ �� ���� ������������ ��� ���K� ������������ ������� ���������������� ��� ����/����������������� ��������� ������ ����.����� ��������������

�B &���������������)�;������������������������������������������������B &������������7������������������)�;�������/B !��������������������������/��������������������/���������������

���� ��� ��������� �� ��������� ��� ��� ��������������� �� ����'������ �������������������/������������������������������ �������������������������������������/������7����)����������� �����(��������������K�C�A�B��������������������.������������������������������7�������������������������7��������/������ ���������������������������7������<���������������������������� �� ���������7� �����7� ����H��7� ������������7� /������� ������������ � ��K�� ��������������������������.����������������������������Q�A��B������<�����/������������������Q��7�A���B���������������������������"����������������������������.��������������������K��������������� ��� ��������K� ���������� ��� ��� ����� 8��� ��� )����������� � ���� (�������� �������� ���1������� �� ���� ������ ���/��������� �� ����8����� ������� �� ���������.�� �� ��������7� ��������������)�;��������

��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��3� � ���� ���H�� ��� �� ��������� ����7� �������� )��=� �� �+����� ����;���� ��� )��=7�������������� ��� ��������� �� ��;���� �� ������� ���<�� ��� ���� �������� )��=� ���� �����������������������������������������������������.������������/�������������������������������������������/�������������������.������U������7�D������������*��������� �!����)�������������'������������������������� ��������.�C���B #������������ ���������/��C� ������/��� � ��������� ��� �4��������� ���������/�7� �������

������7�������<�������7����������� ������������8���������������������������������������B� ������������������������������������������ ��������������������B� �������� ����������� � ������������� ��������������� ��������� �� ����#������������ ��

D����7�#��������������&��D����7�#������������������������ �������#����������������/�������$�������������������/����������������������/��������

B� ���/��� ���� ������� � ���������� �� ����������� �� ������� ���� ���� ��K������� ��������������������������������������)��=��

�B� $�������� ��� ����� �� ���������� ��� ��������� �� ���������7� �������� �� �����/������ ������8��������������������������.������������������&������������������

�B� ��������������������� ��������������8�������� ��C���������7���������������7��;�������������� � �� ���������7� ����� ��������� � ��� �������� ����8����� ��������.�� ���������������7���1������������8����������������������������(����������������

�B� *�������������������/��� ��.��<�������������HB� *����������������<���/������������������/�����������)�;��������B� &�������������/�������� ����8���������� �����������������.�� ����������� ������

����� ������������� �� ��H�� ���������.�� ��� ������� �������� ��� �/����� ��$�������������� �� ������ ��� ������ �� ���������� �� ���/����� �� ���� ��� ��� ����������������������������������������������������������� ���������������������

Page 161: CENCOSUD

�5��

��B� &��/����7��������7� �����������7� ����������� ����������� ��������/��� ������ M������� ��������H��������������7� ��������������������������������������������������������������� ��������O�����������������������������7� ���/�����/��� ������<���.�������������+������

JB� &�����������������������������/���������/�����������������������&��������������1������� �� ��/��� �� ���� ��������� A�4������ �� ��/��� �� ���� ����������B� ���� ��� ���������/����� �� �������� �� %L�73��7���� �� ��� �8��/������� ��� &��/��� ����7� ���/�����/���������<���.�������������+������

�B� &����������������)�;�����7����/��������<���.�����/��� ��������������B���������)��=� �����������������������������������������1����������������������/���

��������B� *����������������������������������������������������34��B� &�������<�����/����.��������������������������������8������.�7������������������.����

����/��������������������.�����/��������������'���������������������/�������"������������������9�4���������������1�����������������������������1���������������� ��������

�B� &�� ��������� ���� ���� ���� �����������7� ���������7� �������������� �� ����������7�������������H� �� ������������ ����������������������������������� ���=����������������������� ��� �������� � �� ���������� �� ������ ��� ������ �� ���������� �� ���/����� ��������������������9�4���������������1�����������������������������1���������������� ��������

8B� �������� )��=� � ���� �������� ��� �������� �� ��� ����������� ��� ����=�� �������� ����8�����.�7� ����.�� �� ������ ������� �� ��������<���.�� ������7� ���/�� 8��� ��� H���� ����������������������(���������.��������������

�B� &���������������)�;������������������������������������������������B� �������������������������������/��������������������/����������������B� ��������)��=� ������������7��������������������������������������������������/����B� $������������8������/�����8����������������������������������������/������/B� ��������)��=� � ���� ������������K�� ��������� ������������������������������������

��� �������� ������� �� ��� ���� �������� �� ���� &������ ����������� ����/������ ��������� ��������������������������8��/����������K�������O���������������������

RB� �������� )��=� � ���� ������������ ��� ���K�� ��������� ��� ���/��� ������������ ����������������� �� ������������� �����������7� ��� ����� �������� �� ��H��� �/������ ��������������������������������������������/������

4B� ��������� )��=� � ���� �������� ��� ���K� ������������ ������� �� �������������� �������/������������������������������������.����������������

B���������)��=� � ���� ������������K�� ������������+���������������8���������������.��8��� ������ ��� ���������7� �������� �� ����8����� ����� ����� ��������� ���/�������� ����������� ���������� �� ������/��7� ��������� �� ������� �� ���� ������7� ���� ��� ���������/����� ���������� ��� ��%"�3��7���������� ��������� �������� ���������� ��� ��%"��73��7�����

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

Page 162: CENCOSUD

�5��

�5�A� ���� ���H�� ��� �� ��������� ����7� �������� )��=� �� � ��������J� )��=� ����7�������������� ��� ��������� �� ��;���� �� ������� ���<�� ��� ���� �������� )��=� ���� �����������������������������������������������������.������������/�������������������������������������������/�������������������.������U������7�D������������*��������7�!����)������������ �������'�������������'������������������������� ��������.�C���B #������������ ���������/��C� ������/��� � ��������� ��� �4��������� ���������/�7� �������

������7�������<�������7����������� ������������8���������������������������������������1� ����� ���� �������� ������������ � ������� �������/��� /��������� �� ���� �������EU���F� �E*����F��

�B *�������������������/��� ��.��<���������������B ������������������������������������������ ����������������7����������������������

����������������������������B $�������� ����8����� �/����� �� $�������������� �� 8��� ����� ������ ��� �������

����������������/�������B ���/��� ���� ������� � ���������� �� ����������� �� ������� ���� ���� ��K������� ����������

����������������������������)��=���B ���������������������������������������� ����/�����������B &�������������������� ��8������������������������������������������������������

� ���� ����������� ��� ����� ������� �������� ��� ������� ��������������� �/����� �� ����/�������$���������������

HB &���������������� ������/�����������.�����+����� ����/��������������� ������������������������� �� ���� ����������� �� ���� �������7� ���� ������� ��� �������� ��� �����������������������/�����������/�������$���������������

�B �������������������������������/��������������������/����������������B &�������������/�������� ����8���������� �����������������.������������� ������

����� ������������� �� ��H�� ���������.�� ��� ������� �������� ��� �/����� ��$���������������

JB &����������)�;�������������������������������/��7��4������ ����������������+�������B &���������������)�;�������������������������������������������������B &�� ����������� 7�����������7� /����7� ����������� ��� ����������� �� ��� ���

������������������ ����������� ���� ����/��7� ���/�� ����������� �� /����� �� ����/������������ �� ������������ ������������ H���������7� ����� �����;�� ����������� �� ����/�����������<����������/����� ��/���������������4���������O����/�������� ��������� �������������7���8�������� M���8���������������� ������������Q����.������ ����������������������������������H��/�������������<������������8������.�������/�������/���8������K�������<���������������������������������������������������)�;�������

�B &�������<�����;������7�������������<������/����7��������<�����/������������������������/�������������C��B���;��������� ��/������������ ����������������������� ��/����������� ����/����� ���������� H����� ���� ��� ������ �� ��O� ��� /����� ��� ������� �� ����$��������7���8��������� M�� �8�����Q� �B� ��;������� ����� ���������� ��� ����������.�� ��������� �� �������� �� ��������� ��������� �� �������� )��=7� ���� �������� � ��������������7� �� ���������������������K������ ���������������������Q��B� ��/�����������������������/������7�����������������������������������������7���;������7�����<��7��/����� �� ��/��������� ��� �������7� ���� �������� �� ��� ���� ����������7� �������� 8���

Page 163: CENCOSUD

�5��

������ =������� ��� ���/������� ���/�������� ��� �������� � ��� ������� ��� ������������������������/������

�B &�����/�����������������1������/������������������/�������������������������B *����������������������������������������������������34�8B *�������������������������������$����������� ���������������34��B *�������������������"���������������&���M��������������������������4��B ��� )���������� &���� ���� ���� �� ��� �� ������ �� M�� ��3����������7��� A���� 8����������

��������� ���M����&��/�������B���

��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��6� ��������H�������*��<������7���������)��=����� �!H��+��J����!�J � *�������H��%�,7��!"�7������������������������������;����������������<�����������������)��=����� ��� ����������� �� ������� ���������� �������� �� ����������.��������� ���/����������������������'������������������������� ��������.�C���B ������������������������������������������ ����������������7�����������������������

�����������������������������B ��/�������������������E��������(�������F������������������.�����������������������

�����������������4��������B $�������� ���������������� A�B� ����8������/�����8����������� �������������/����������

��������)��=���������������������7���������/��������������������������������������K���������������������;���7�A��B�����8����� ��������������������������������������������8����������8��������������/����7�������������������A3B�1���HK��������������������������/������

B ��������������8�������������������������������� ����������� ����������������������� ����������� �������� A��B� 1��� HK�����7� ���� �������� � ��������� ���� �;������� �K������/��������������������������8����������������������������������K������������������������������������������������������ M�������������������������������7������������������������������� ��� ���������.�� ������������� ����������� �������� ���/;���������H����/���7��������������������

�B $������������8�����ED��H����$����������F����������������7�8���������������������������������������*��������-������7�����������<���K4������������1���HK�����Q��������������������;��������������.�����������������������������

�B ����������������)��=������� �������������������������8���������������� �������������7� ���� ������� ������������ �� ��H�� �������� ����K�� ������� ������ �� ������������.������������������������

�B ��� +����� ���������K� ��� ����8����� �������� ���������.�� ����������� �� �� ����8�����1����7�������������K��������������������������������

HB *�������� ��� ������� ���� ���������� ���������� �� ���� ���� �� ���� �����������7� ��������������������������������������/�������� ����������������������������������������� ��������� � �������������� ��� ��������� ����� ���������.�� ����K� ������ ��������������� 8��� ����� ���� ��/������ ���� ���� ��������������� 8��� ��� +����� �������� "��H������������������ ���K�� �4������� � �����<��� ������� �� ���� ������� �� ���������.�� 8�����������������/������

Page 164: CENCOSUD

�5��

�B �������� )��=� ��� � ���� ����������� ������K�� ��� ����� �� ����� ���� ���������������������������;�������

�B �������� )��=� ���� � ���� ����������� ����K�� ������/��� � ��������� ��� �4������������������/�7� � ����8������7� ���������7� ��������7� ������������� ���������������7� �4������������������H������7� ������ ���/�����������������������7����������/�����������������������������/�������

JB �������� )��=� ���� � ���� ����������� ����K�� ��������� ����� ���� ���������� ���.������ �����Q� ��1� ����� ������ ���������� ����� ���� ����/��� ���� ���� �����01��������������������������

�B �������������;��������������K������������������������������������������������ ��������K��������������������������������.��������������7����/���8�������������8�������� ����������������������� ��������������������A�����/�����7�����H������������7����B��

�B #������� � ������/��� ����� ���� ���������� ����������� ����� ��� �������.�7� ��1� �����������/��� ������������������/��������������������������

�B ��������)��=��������������K�������������7�����������������������������������7��� ����������O�����������/���������������������������������������7�����������K������������� ����������1�������� ������������� ����/����� A�B� ������ ��������*����������������������� �����%"�9��**� �A��B������� �����(��������/�������������������� �����%"�:��**���

�B ��������)��=�����������K���8�����������/����7���1�����������������K��������������� ���� ��������.�7� ,����� -������7� ����.�� ��� /����7� �������� �� �������� �� ����������������� �� ���� ������� �� ����/��� ��� �����<��� ������������ �� ��������J7� �4������ �����8�������8����������������������������������������������7��������������H������� ���������<���.����������������/������������������� ����������������������������������������������K��������������O������������������������������������

�B &�������������/�������� ����8���������� �����������������.�� ����������� �������4����� ��� �/����� �� $�������������� �� ����� ������������� �� ��H�� ���������.�� ���������� ������������/������� $�������������� ��������8��� ���� ��8���������� ��� �� ������������

8B �������������������������������/�������������������������������;���������<�������� ��������K������������������������������������/����������������������������

�B �������� )��=� ���� � ���� ����������� ��� ���K�� ������������ ��� ����/����������������� ������ ��� ������ ��������� ��� �������7� ���� ��������������� ���/��� ���������������+����� ����������4���������O�����������������������������

�B ����8����� ���������.�� ��� ���� ���������7� ������������ �� ������ ���������� �� ���������<���.�� 8��� ���������� �� ��� ��� ���� ���������������� �/����� ����� ��� +����7�����K������������������+�����������������������A3B�1����������������������������������������������������������������������

�B &���������� ���� ���H��� �� ����=������� ����������� ��������� ��� � �������� ���� ���1������ ������������7� ������� �� ��K������� �� ����������.�� �� ��������� ���� ��������� �� �������/�������������������.������������������������������������

�B ��������)��=����� ��� ��������������� �����<��K�� ���� �8������.�� ������ �4����� ����/����� �� $�������������� �� ����� ������������� �� ��H�� �8������.�� ��� �������������������/�������$���������������

/B �������� )��=� ���� ��� ���� ����������� �����<��K�� ��;������� �� �������K�� ��;���� ��������������������������������C��B���;��������������������������;����������<����������

Page 165: CENCOSUD

�52�

������ ��������� �� ���� ��������/��� ��������7� �B� ��;������� ����������01��7� �B� ��������;������� �� ������������� �� ��;���� 8��� �������� �������� ��� �������*��������������/�����������/�������$���������������

RB ��������)��=����� ����������������������K�����������������������������<����������������.���� ��������J�������� ���������� ��������O��� ��������/��� �����������������������������

4B *�������������������"���������������&���M�����������������������2��34� B *����������������������������������������������������34��

���� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� ������� ������������������� ���� ������������������������������ ��������.����������0�������

��9� � ���� ���H�� �2� �� ������ ����7� �������� )��=� ���� � +����� �� ��;���� ��� )��=7�������������� ��� ��������� �� ��;���� �� ������� ���<�� ��� ���� �������� )��=� ���� �����������������������������������������������������.������������/�������������������������������������������/�������������������.������U������7�D������������*��������� �!����)�������������'������������������������� ��������.�C���B #������������ ���������/��C� ������/��� � ��������� ��� �4��������� ���������/�7� �������

������7�������<�������7����������� ������������8���������������������������������������B� ������������������������������������������ ��������������������B� �������� ����������� � ������������� ��������������� ��������� �� ����#������������ ��

D����7�#��������������&��D����7�#������������������������ �������#����������������/�������$�������������������/����������������������/��������

B� ���/��� ���� ������� � ���������� �� ����������� �� ������� ���� ���� ��K������� ��������������������������������������)��=��

�B� $�������� ��� ����� �� ���������� ��� ��������� �� ���������7� �������� �� �����/������ ������8��������������������������.������������������&������������������

�B� ��������������������� ��������������8�������� ��C���������7���������������7��;�������������� ���������������

�B� *�������������������/��� ��.��<�������������HB� *����������������<���/������������������/�����������)�;��������B� &�������������/�������� ����8���������� �����������������.�� ����������� ������

����� ������������� �� ��H�� ���������.�� ��� ������� �������� ��� �/����� ��$�������������� �� ������ ��� ������ �� ���������� �� ���/����� �� ���� ��� ��� ����������������������������������������������������������� ��������������������9�4��

�B� &��/����7��������7� �����������7� ����������� ����������� ��������/��� ������ M������� ��������H��������������7� ��������������������������������������������������������������� ��������O�����������������������������7� ���/�����/��� ������<���.�������������+������

JB� &�����������������������������/���������/�����������������������&��������������1������� �� ��/��� �� ���� ��������� A�4������ �� ��/��� �� ���� ����������B� ���� ��� ���������/����� �� �������� �� %L�73��7���� �� ��� �8��/������� ��� &��/��� ����7� ���/�����/���������<���.�������������+������

�B� &����������������)�;�����7����/��������<���.�����/��� �������������

Page 166: CENCOSUD

�53�

�B���������)��=� �����������������������������������������1����������������������/����������

�B� *����������������������������������������������������34��B� &�������<�����/����.��������������������������������8������.�7������������������.����

����/��������������������.�����/��������������'���������������������/�������"������������������9�4���������������1�����������������������������1���������������� ��������

�B� &�� ��������� ���� ���� ���� �����������7� ���������7� �������������� �� ����������7�������������H� �� ������������ ����������������������������������� ���=����������������������� ��� �������� � �� ���������� �� ������ ��� ������ �� ���������� �� ���/����� ��������������������9�4���������������1�����������������������������1���������������� ��������

8B� �������� )��=� � ���� �������� ��� �������� �� ��� ����������� ��� ����=�� �������� ����8�����.�7� ����.�� �� ������ ������� �� ��������<���.�� ������7� ���/�� 8��� ��� H���� ����������������������(���������.��������������

�B� &���������������)�;������������������������������������������������B� �������������������������������/��������������������/����������������B� �������� )��=� � ���� �������7� ��� �������� �� ����������� �� ��������� ��� ������� ��

��������������/����B� $������������8������/�����8����������������������������������������/������/B� ��������)��=� � ���� ������������K�� ��������� ������������������������������������

��� �������� ������� �� ��� ���� �������� �� ���� &������ ����������� ����/������ ��������� ��������������������������8��/����������K�������O���������������������

RB� �������� )��=� � ���� ������������ ��� ���K�� ��������� ��� ���/��� ������������ ����������������� �� ������������� �����������7� ��� ����� �������� �� ��H��� �/������ ��������������������������������������������/������

4B� ��������� )��=� � ���� �������� ��� ���K� ������������ ������� �� �������������� �������/������������������������������������.����������������

B� ��������)��=� �����������������K��������������+���������������8���������������.��8��� ������ ��� ���������7� �������� �� ����8����� ����� ����� ��������� ���/�������� ����������� ���������� �� ������/��7� ��������� �� ������� �� ���� ������7� ���� ��� ���������/����� ���������� ��� ��%"�3��7���������� ��������� �������� ���������� ��� ��%"��73��7�����

������������������������7� ����������������� ����������������������� ���� ��������������

������������ ��������.����������0�������

Page 167: CENCOSUD

�55�

�!� ������� ��� ���� ������ ��� �� ���� ������� ��������

����������������� ������������������������������ ������������������������7����������������C�

���� ������������ ���/������� �� �������� ���� ���/������ �� ��� ��������� ��� �������� ������������.�� ��� ��0����� ���� ��� ������������ ���/������C�%����/��7�&����;7�����/7� ����������� ����7����������7� ,+� AR���B7� )����� �H��������� $�����/� �� '�����7�+'�7� )Y(7����������� ������ ���������� ����7� "�����7� �*)�7� �����7� G����7� *���������� D��������7�*�������'��������)��������7�������������������������7�G������ �����J7�����<<�� ���%���

�����������������������������������������������������������������������������C�

Page 168: CENCOSUD

�56�

�0� �������������������� 2���� ���� 2��

�:��� ������������/���������

����������������������������������������������� ������������������������7����������������C�

• A�B�)��/���.�������������������������

����������������������������������.����������������������������������7���/����� �������������������������������������������� ������������������

&������������������������������������������������������������������������

�����������<���������������������������������������������.�C��

• )��/�������� ��/����C� ������������ ��������������� �� ������� ��/����� ������������� 8��� ������� ������.�� ���� ��������� �� ��������7� �������� ��� ��������7������������� ���� ������������ ���� ������� �������� �������������������/������������������

• )��/�������� ���������C� ������������ ��������������� �������������� � � ���������������������4������������������������������� ����/���������������������������H������4����7��������� ��������

• )��/���.����$��������C���������������������������������������������������������������.���

Page 169: CENCOSUD

�59�

• A�B�)��/���.��������������������������

���� ���/�������� �����������7� ������������ ��������������� ��� �4����� ������ ��� /����������� ���� ������ �������� �� ���������� ��������� �� ������������� ���������<��� �����������������������������

���� /������� ������� ������� ����������� ��� ����� �� /������� ��<�������� �� ������7���������������������������� ����������Q�/�����<���.������ ����������������� ��������7�/�����<���.�� � �������� ��� �������� ���������7� �������7� �������.�7� ������.�� �����������7� ���������.�� ��������� �� �������������� �� ���������� ��������1������� ���������<�7� ��K������ �� ������7� � ������ � ������� ��� ������ ��� ������� H�� �������������������������/�������������������������������7�������������������������������������������������������������7����8����������������

�:��� *�/�����������������/�������7����������������C�

��

�������������������/���������������������������������������"����������������H������������������������������������������.�����������/�����/���������������������/���������1������������������.����&������������,�H����W���A/����������B�

Page 170: CENCOSUD

�5:�

�1� ���� ������ �� ���������� ���������� �� �������������

����������������� ������������������������������ ������������������������7����������������C�

Page 171: CENCOSUD

�6��

��� ���������������������������������� ����� �����

����������������� ������������������������������ ������������������������7����������������C�

��������� �� ����/��� ���������� ���� /���������� ��� �������� �� ������� �� ��� ���������.���H������/��������������������/���������������������������������������8����������������� �0�� ���������� ��������� ��� ������������� �� ���� ������ �������7� ���� ������� ��� ����������������������������

Page 172: CENCOSUD

�6��

��� ���� ������ �� ���������� ���������� �� �������������

����������������� ������������������������������ ������������������������7����������������C�

Page 173: CENCOSUD

�6��

��� ���������

���� ������/��� ��� (����� �������7� ��� ������.�� ���� ��� �����.�� ��� �������� ���� ������/���������������������������������������������������H�7����������������������������� ���� �����������7� ����������� �� ������ ������� �� �����;�� � ��������� ���� ����������� ����������.�������������������������������������

������������ ���� ��� ��������7� ���(����������������������� ��� �������� ������ ��� ����� ����������� ��������������������� ������ ��� ���������/������ ������� �������������������� ����������������������������������������������������������������������������A����� ����������������������������� �������������B����������������/�� ��8��/�����������������/�����������������������������������������������������

"��������������������������7����(�������������H��������������������������������������������7�����������C�������������������7��������������������.�7���;��������������� ����������������������=����������������������������

����� ����������������� ��������

���� ���H�� ��� �� ������ �� ����7� ��� ������.� �� ��������� ��� �������� �� �������� ��������������� ��� �����.�� �� �6���������� �� ��������� �� ����7� ���� /����� �������� � �� ���������� �=����������7������������������4���������������������������������������:��������� �� ����7� ������������� � ��������� �������� �������� �������� ��� ,�������4��������������������������������H���������<�� ��3����� ����������"�����������������������7��6��������������������H������������������������������������������������.������������������������� /����� ������������ �� ��� ����.�� ��������� ���� ��� "���������� �� ��� ��������������� ��-������� � ������� ���� ��L��333735�� � �� ������� �� ��������.�� ������ ���� ��L��5��� ��������.�����������������.���������������3:�2:������������������������������������������������������ �������%����� �� &������;����7� �������� ��� ��������� �� �"'W�7� ��� ������ �� ��������3�6�������������7��������������������������������������������������������������������������� ����������2������������������7������������������������� ������C��������H�������������������������������:����:�:69���������7��������H���3����������������������������23�52��3927��������H���2������������������������������������9�25����������� ��������H���5������������������������������������9�:63���������������������������������*L�952��������7������������������������������.������������� �� *L� ��������52�� � ������� �� �����.�� ��� ��������.�� �� ��������� ����������������*L�9�:9����:����� ,������4������������ �������������� � �� � ���H�� � ��� ��&�/������� ������7� ��� ����.���������� ��� �������� ��� ��� �������*L���:�::��55:�8��� ����������� ��������������� ���������������.������H����������.������� ������ ,����� �4������������ �� ������������ �� ��� ������7� ��������� ��� 1�� ��� ����/������� �� ����7� ��� ����.� ��������� ��� �������� �� ��� ������� ��� ��� ������� �����������

Page 174: CENCOSUD

�6��

*L�9�3��������7�����������������.��������:96�6�6���������������������������������� ����� /����� ��������� � "��� ������ ������ �� ��� �����.�7� ��������������� �� ����:96�6�6� ����������� �� ����7� H����� ��� ��O� ��� ������ ������ �� ��� �����.�7� ����� ��� ����:9�66����������7����[��������������������������������.���������������������������� �������������� � �� ��������� �� ��� ������� �� ��������� ��� ��������� �� �������7� ��� ��� ������ ��������/�������������������7�8��������������/�������������������8����������������������.������������� ��� �������� ����� �� ����������.�7� ����� ��� �::�599�:25� ��������� �� ����7� ����������K����������������������������������������������������� ��� �� ��������� �� ����� ��� �������� ������� ������<��7� ��������� � ������ �������� ���������������������*L���33��9���65���

����� &=�������������������������� ���������

�������������������������������������������������K�������������������3�6�������3��������������/������������������/������������.���

��� ��� �� ��������� �� ����� �4������ 55�:���9��� ��������� �������� ���������� �����������.�� �����7��� ��/�������������������������:�:���9����������������3���������������� ��6����������������������:��������������6��

"������� ��� ���������� ��������� ��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ��� H��� ����������/����������������������

����� "�/�������

��� ���1����� �� �������� �� �/������ ������� ���� �������� ���� ���������� ��� ����� ���/�����������O�����������������18�������������������

���K�7� ��� ������.�� �� ��� ��������� �� ��� -� &I� �:237� ��� "���������� �� ��� �����01������.7� ���� ���H�� �:� �� �������� �� ����7� 8��� ��� ������� �18���� ������������ ����� ������������������ �����������7����K����8������������������������������������������������������� ���������� ����������� �� ���� ������������� �� ��� �����������7� �4��� ���� ��� ��������� ��������<��� ���� ��/��=�� �� /����� ������ �� ���� ���������� �� ��/����.�7� ����� �� ������������������

��� ,�����#�������� �������������7� ��������� ���� ���H�� �2� �� ������ �� ����7� ��� ����.�����������/������������/�����������������������������������������7���L���73���:���������.�7������8������������������������*L�3���3:��9���)�������������7��������.�����������/��������2����� �����������

��� ,�����#�������� �������������7� ��������� ���� ���H�� �:� �� ������ �� ����7� ��� ����.�����������/������������/�����������������������������������������7���L��275�6�����������.�7� �����8���������������� ��������*L�33�6���32����� �����.�8�������������������/�������������<�������������� ����������

�����������������������7�������������������.�����������������������7�����/������1�������*L�26��5��5���A*L�3��53��5��������������������������B�����,����������H���2���������������������.�����������������������������/������1����� ����������

Page 175: CENCOSUD

�62�

*L�3�9:5�66��A*L����3:�:�2�����������B7�������8��������.��������������������������������������������������� ��������������/���������

��� ��� �� ��������� �� ����7� ��� ������� H�� ���������� ��� �/����� �1����� ���� �����������������������������������H����*L�36�62:��2:�A*L�26��5��5�������������������������������������B7�����������������������7��������������������������������������)���������� ��� ��� �� ��������� �� ����� �� *L� 5��523�9��� A*L� 6���66�5��� ��� ��� �����������������B�����

�������H���9�����������������7�������.��#����������"�����������������������7��������.��������������"�/�����)��/���������L��7�3��6�A��<���������������������� ����������������B����� ����.�7� ���������� �� ���������������� ���������� �����!���K������H�� ��������/�������������������������������������'����������������/�����1�������&�/���������������

��� ,�����#�������� �������������7� ��������� ���� ���H�� �:� �� ������ �� ����7� ��� ����.������� ��� �/����� �������/�� �1����� ������������ ���� ������ �� ���������� ��� ��������������7���L��275�6�����������.�7��8��/���������*L�33�6���32�7�������������������������������� ����������

���2� #����������/����

�����/���������������������/����������������������������� ����������������������������������������C�

�����/���������������������/����������������������������� ����������������������������������������C�

Page 176: CENCOSUD

�63�

�B '����/��������/����.�C��������������� ��� �������.���� ���������������������������������� ��� ��� �4��������� �� �� ������ ���������� ��� �������� �� ��� ������ ������������.���������������������������������������

�B '����/��� �� ����������C� ����� �� ��� ��������.�� �� ��� ����������� �� ���������� �������� �� ����� �� �������� ������������� ������������� ������ �����/��� ��� ����������� ��������������������������������������<���������������������

�B #����������/���/�����C�����������������������������������������������������������.���������������.���������������������������������������������$�'���������������������������������������.������ �������������*L�:3��99�93�������������������������������� �� ����7� ����� �� ��������������� ��� ������� ��� ����8����� ������� �������������� �� ��������� ���������� ������ �������� � %+�� ��� ��������.�� ��*L�5��:62���������������������������������������������������/������������������������� �� ��� ������� ��� �975�5�O� �� ���� ��������� �� ,����� '������ �����8���������%+��

���3� )��������������������������������

��� ������� �� ���� ���������������� ��� ������������� ��� ��� �� ��������� �� ����� � ��� ��� �����������������7����������������C�

)���/��C�

'�������C�

Page 177: CENCOSUD

�65�

���� ���H�� �:� �� ������ �� ����� �������� ���� �� ���/;�� �� ��� ����������� ��������$����������������7����������<.���������������975�5�O������������������,�����'���������� ���������� �� %+7� ������ ���� ��� �����������.�� �� ������������ ��� ������������� ���7�66O��

Page 178: CENCOSUD

�66�

��� ���������

�2��� $��������������/����������������

��� ���������� ��� ��� ������� �� ���� ��������� �� ����/����� ���������� ����� ���� ������������������������������������������� �����7�����������C�

APB� $���� �� ��������� ���� ���������� �� �������7� �������� �� ���������������� ��������� � �������������������<���.������������������

��� ���������������� ������ ��������

����1�����������������������������������.�����������������������������������3��7��3��� ��3�����

�3��� (������������������<���

��� ������� �� ���� ������������ ������� � ������� �� �������.�� � �����������.�� ��� (������������� ����� ���� ����������� ���������� ��� ��� �� ��������� �� ����� � ����7� ��� ������������C�

Page 179: CENCOSUD

�69�

�3��� (������������������

���������������������������������������������������������������������������������������� �����7����������������C�

�3��� "���������.�� �������<���.���

����������������������������������������������������������������������������� �����7����������������C�

�3�2� #���������������A�;����B��

����������������������������������������������������������������������������� �����7����������������C�

�3�3� #����������������

����������������������������������������������������������������������������� �����7����������������C�

Page 180: CENCOSUD

�6:�

�3�5� '�����������������������

��� ������� ��� ��������� ����������� ����� ���� ����������� ���������� ��� ��� �� ��������� ������� �����7����������������C�

Page 181: CENCOSUD

�9��

��� ����������������� �����������

��� ������ �� ���������� ���� ��������� �� ���� ���������� �������� �� *L� ��:��:���59� ������������*L���:�333�5�9�����������������������������������=���������������������C��

��� ���������� ������ �������� ��� ����������.�� ������ ��� ����������.�� �� ��������� �� ��������������8�����������1�����������������������/������������������������������������=���������������������C�

�B );����������������C��

��� ������ ��������� ����/��� �������� ���� �;����� ������������ ���/��������� �� ���������������1����������������/��������7�;��������/���������������������������������������������������������7�����������H����������������4������������

Page 182: CENCOSUD

�9��

!������;������������������������1���������������������<����/����������� ������/����������������������������8������������������� ����������������/� ���������������

�B '�/�����������������������������������/�� �����/�C�

�����/���������������������������������������/��� �����/����������������������������������������������<���������������������/�� �����/��8�������������H���������������&��H� �������<����������������/��������������������������������7�����������/��������������� ��������������������

�B !���������������������������C�

��������/�����������H���������������������������8��������������������������O�����������������������7������������������������������������������������973O��������O7��������������������������������.������������������������������H������������������������������������� ��� ��������� ���� ��� ������� �� ����� ����H���� ��� ��� �� ��������� �� ����� ��� �������*L�5��3:�5����������������������������������������������&����������7�����������8������������� ���� ��������� ��� ��� �4��������� ���C� ���������� ����� ��� �3O7� ��������� ����� ��� ��O�A$���������������������������������������8���B7�)��=�����������O� �+���������������2O��

B $������������������������������C�

��� ������ ��� ������ ���������� �������� ��� ����������� �� ��� ���H�� �� ������ ��������������������

Page 183: CENCOSUD

�9��

� � ����������������

������������������.���K�����������������/�������������������������������������������������������01��������������������������������������������������������������.����������0�7� �4��� ���7� �� �4�����7� ���� ��������� �������� �8������� ���� ��� �����01�� ����������������������������������1���

������������������.��������������������/����������������������������������������������� ��� �����01�� ������ ��� �������� �������� �� ���� ��������� �������� 8��� ��������1����������� ��� ����� �� ���/������ ����� ���� ��������� ���������� ������������ ���� �������������/����

Page 184: CENCOSUD

�9��

�!� ���������������������

��������������������������.�����������������������������������������������&$$��9�E����������������/��F��%�� ����������������/�� ��������� ������������������������������� ������ ��� ����� ��� ������ ���������.�� ����������� �������� 8��� ��� �/���������������������

��� ��� ���������.������ ���������7� ���H������������ ����� ���� �������������� ������������������������������������������������/����

�9��� ����������������������.���

)���� �������� �� �����.�7� ��� ������ ����� ������<��� ��� ������ �/�������� �������/��C������������7�H��������������7�!�����������������������������D����7�!����������"������������ � ��/������ ������������� ������ ���������� ���� ��� ����� ������ ��� ����� ��������������������������������������������������� ���������.��������������

���������������������/����������������������������H������������������������.��������������������������8���������������������.����������������������������������� ����������� �����.�7� �������K������ ���� ���� ���������/�� �������� ��� ����� �� �������� � K���������K������

���������������������/������������������/�������������������������������������/���������������� ���������������.�������/������������������������������������&���4���������=����������8��� ������������K�������O��� ���� ��������� ����������7� ��� ����� ��������� ��������1������

�������������������/������������7������ �������������������������������������������.����������7� ����� ��1� �����;�� �������� �������� �� ����������.�� � �� ������� ���������/��������������� ��������� ��������<��� ��� ����� ��� ��� ��� ��������� E��/������ �� ��� �7���������������7��������� ������F��

Page 185: CENCOSUD

�92�

�9��� $��������.��'���������������������

��� ���������.�� ���� ���������� 8��� ��� �������� ��� �����;� �������/�� ������;����� �� ���� ���������� ������������ ���� ���� ���������������������������������������������� �����7����������������C�

Page 186: CENCOSUD

�93�

�������������������������������������������������������������������/��7������/�������������7�������� ���������������������.����������/����������� �7��������������������7����������7� ���������� �� ��������� � ������� ��� ������������ �� �� ����� ������������ ��� ������������7��������8�����������������������������������<����

Page 187: CENCOSUD

�95�

�9��� *������������������1�� �����������

Page 188: CENCOSUD

�96�

�9��� *������������������1�� ���������7�����������.�C�

Page 189: CENCOSUD

�99�

�9�2� $��������.������������������������C�����/��������������<���

Page 190: CENCOSUD

�9:�

�9�3� $��������.������������������������C�����/��� �����/�����������������������������

Page 191: CENCOSUD

�:��

�9�5� $��������.������������/��� �����/���������1���

�9�6� $������������������������ ��������������

Page 192: CENCOSUD

�:��

�9�9� ����/��������������<��������1���

Page 193: CENCOSUD

�:��

�9�:� ������������������������������

Page 194: CENCOSUD

�:��

�9���� �������������������+�����)������

�� ����������.�� ��� ��������� ���������.�� ����������� ����������� ��� +����� )����7������<������ ��� ����������.���������������� ��� ��������������������� � ����������������������

Page 195: CENCOSUD

�:2�

��� �:� �� ������ �� ����7� ��� "���������� �� +����� )����� �� ���/;�� �� H��H�� ������������������ �� ��� ��������������� �� -������� � ������7� ������.� �� ��� ��������������/�������������������������������������������*L�2�3�����������7���������������������������������/������������������

Page 196: CENCOSUD

�:3�

�0� �������������������� �� �������� ����

� �������������������������A���������B7�H���������<�����������H��� �����������������.���������������1�������������������������������������������/����������������������H�������7�������.���������������1�������������������0������� �������������������������������*L�L���5�����5� �*L�2��:2��32���������/��������

� �� "������� �����������������������57� �����/�����&����������������������������.�

����� ���� !���������� �� ,�������� ���� ������ �������/�� ��� ������� �� ��� ��������������������������� �� !�������� ���7� ������ ���������� ��� ������� �� ������ �����6�� ��� !�������� �� )������� $��������� �����.� ������ ��� 1�� ��� �� ��������� �� ����7���������� ��� ������ � ������� ��� ���������.�� �� ���� ������� �������� ��� �4����7������� �������������.��������������������������� �.��� ����������� ������� �����<���� ������������/��������M�6M�5Q���������� ������<������������ ����������������������������� �� ���� ������������ ����������� � ������ ������ ���� ������ �� 3�� ���������������������������������������"�����������������������������������4��������4��������������������7������������������������!���������������������������������������.����� ������� �� ��� ��������.�� ������ �������� ���� ���H�� �� �� �������� ��� ������ �������������� �� �������7� ���.� ���������� ��� ��� �����7� ��������� ���������� ��� ����.�������������� � ��/�����7����������������7���� ���������������� �����������������������K��������������������.�����������������������

� � ������������������������'���������7���� ����7���������H������������������� �

��� ��������������������� ��� ����������������� ����� ���� ������ ����7� ������������������ � ��������� ���������� ��� ������� �� ���� ������� �����������7� �� ��� �����������������������������������������������.��<������������������������������/����

� � ��� ���������� ��������� (+������� ���������� A+�����B� � ��������� ���� ������ ��/���

������������������������������������)=�������������������������������������������7�8������K������������������������������<��������������������������������� ������������ ��� ������� ����������.������H����� �4������������� ��������� �� ��� ��������� �����/����������������������������������7������������1����������������� �������6�������������� ���� ��������� � ��������� ���� ��� �����.�7� ���/1�� ���� �������7� 8��� �����.����������.����/����=�����7�������8��������.�����������������������H���������K������������������� �������6�H����������������:����������������������������������������1���7����������������������/���������������������.�� �� ��� ���������� �� ���� �K������� ������������ ���� ��� �������7� ��1� ����� �����������������������������������������4������������������������

� ����������������������(+�����������������A+�����B������;����������������������������� ��� ����.�� A������ �������/�B� ���������� ���� ��� �������� �� ��������� ������������������������������� �����/�����7�)������������ ������'���.�7�8��������������������������/������.���������K��������������������������/����!�������8������H��1������������������������������������������������������������������������C���H��������������������������� ������������� ��/����� ������.��H���������������� ��������� ����������� ������������������������������������������������������.�� ���������������������������������������������������!�������������������!��������

Page 197: CENCOSUD

�:5�

!������� H� � �������� 8��� ���1��� ��� ��� ���� ��������.�� ��<������� ��� �������� ���������.�7� ��� ��� �4������ ��������� �� ���������� ��� �=����� �� ������������������������������������� ����8���H�� ��������� ��� ��������� ����������������������1�����

Page 198: CENCOSUD

�:6�

�1� �������������

��� ������ �������� �������������7� ��������7� �8������ � ������ ����� ���������� �� ������������������� ��������/�����

�������������������������/���������<��� ��;������7�����H���������/���.�� ���K������������������7�������������������������������������������������������������1���������������.����������1���������������������������������

������ ���������������������/����

�������������������1����������������������7������������������������������������������� ������"���������������������������������������.�C�

����������������������� �����������������������������������������������C�

���� ������� ���������1������ � ��� ������������7� ����� ��������� ��� ��� �� ��������� ������� �����������������������������.�C�

$��������������������������������������������������������������������������������������������������.���*L�����::5�3����

��� �����01�� ��� ������ ���������� �� �������������� �������������� ���/���������������������/��7���8��������������������������������������������.�����/�����7����������������������������������������������������������������!����������������������������������/������������������

Page 199: CENCOSUD

�:9�

������ ���������������������������

������������#��������������7�������� ��8���������������������������/����8�����������������������������������������������C�

���� /������� �� ���� ������ �������� ���/���� �� ��H��� �������������� ������������ ���� ��������������C�

Page 200: CENCOSUD

�::�

��� ������������������������������

����������������������������������������������������������� ������������������������7����������������C�

����� (�����1������������������� �������

Page 201: CENCOSUD

����

����� (�����1�������������

����� �����������������;���������������1����������

Page 202: CENCOSUD

����

��� �������������������� ��

������������.���������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������C�

Page 203: CENCOSUD

����

��� ��������������������

������������������������ ������������������������7���������������������������������������.�� ������ ��� ��������� ����� �������/��� ���������� ���� � ������������� ��������������������������������������������������.�C�

��

���

Page 204: CENCOSUD

����

��

���"����������H������������������������������ �������/����� ����������7����������� ���������.�����������������������������������������������/������������<��������������������.����������������<���������������������������������J����������H��������������������������� �������������7� ��� "���������� ������ ��� ��� )��������� ��� ���������� �� ����������������� ����������7� ��� ���������� ����� �� �������/�� ��� '���������7� �� ������������������/��� ����� ��� ������.�� �� 8��� ��� ��� � ������ ����� ��� �1����� �� ��������� ����� ����� �������������������,������������������������H���3��������������9��

��� ������ �� ���� ���������7� ��� �����01�� ��/���� ���� ������������� ������ ��� �=����� ����������� ������������� �� ���� ���������� ��� ��������.�� ��� �=����� �� ��������� �� ������������� ������9�22��6:�� ����6�6�9������������������������������������ � �����������������������7���������/��������

��H���������������"����������������/�������������������.����������������������������������� �� ��������� �� ��� �����01�7� ��� ����� ��� ���������� ��� ��� ������ �� �������.���������������������������������.��������������������������������������������������8������ ����K�� ����� ����� ���/�� ����� ���� ���� ��������� �����/���� ����� ���������� �� �������/������������������/����������������������������������������������,�������������������������H����:���������������� ��������/�����������������

��������01�������<�������������/������.�7��������������������������������/��������������/�������<�����������������������������������/����� ����������������.���������<���H�����������������������H�����8����������.������������������������������/�����<���.������������+���J��H�������

��� ��������������

��� ��� �� ��������� �� ����� � ��� ��� �� ��������� �� ����� ��� ������ ��� H�� �����������������������������������������������.������������������7���1���������������4�����������������������������������������������

��� ���������

��������������������������������������������-������� �������� ����������������������������/��7����H����������������������������������������"�����������������

Page 205: CENCOSUD

��2�

��� "��"�������������

���� ���H�� 2� �� �������� �� ����� ��� ��������.� ��� ��� '�������� �� -������� � �� ��������������������-������� ���������������&I�:6�7���������.��������:96�6�6���������������������������������� �����/������������7����������������������*L�9�3��������7����������������������������������������<���������������.�7����������.�� �������������������������� �� �� �0��� �� ������� ��� \�� ��� �� ��/������� �� ����7� ���/�� �8������ ������ 8��� ���K�������������������������������.�������������������������������� �������������7���������H���������:9�66�� ��������7� ����������� ���� ������� ��� ���<������� ������������� �������������K���3��0����������������������������H����

����������8�����������������������������.�����������������������K��������������������������������������������������������������������<�������������6����������������������,)�*�������H����+��J�A�+�������������������B����� ��� ���������������/���� ������������ ���������������������������������������7� ���������������� ���������������8����������������"�������������������.������������������������������

�8������ ������ �� ����� �����.�� 8��� ��� ���[� �������� ��� ����� �� ����������.�� �������������������������� �������������7��������������������������������������������������������7� 8������� ����K�� ����H�� �� ���������� �7��:3�3:2�3� ��������� ���/��� ���� ��������.�� 8��� ������� ��������� ��� ��� '�������� �� ������������ �� ��� �������H�� ��� 1�� 5� ������������������������������������[�����������������������L��5�����������.�7� �����K�����������������������������������.������H���������������������7����������������/�7�/����/���������������� ��������������������.������������7�����������H��������������� ���'��=���������H�����

���� ������������ ���� ����H�� �� ���������� ���� ��������� �� ���� ������������ �� ���� ��������7�����K�������������������������������������������������������.����������������7�������������<�������1���������������������H��������������������.�7�/�������������������������������������� �����2������<��������7�������;�����8������������������������H�����������4�������������������H�����<���

������ ��� ���H�� �� �����.�� �� ������ ������� ������������ ����������� � ��� ���H�� ������������.�� ��� ��������� �������7� ��� �����������.�� ��� ���K� ��� ������������� �� ������H��H��� ������������ 8��� �������� �������� �����������/������� ���� ������� ������������������������

��� ����������)��

(�����������������������������/��

� �

� "������'��1���<����

���(�������(����������������/��

����

Page 206: CENCOSUD

��3�

���������� ��������������������������

���

Page 207: CENCOSUD

��5�

���