8/19/2019 CASOS PRACTICOS.pdf
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Instituto Pacífico
VII
VII-2
Informe Financiero
N° 286 Primera Quincena - Setiembre 2013
Como los accionistas exigen una rentabilidad mínima (costo
deoportunidad) de 10 %, mientras que si se realiza el proyecto,este
solo rendiría 7.93 %. Entonces, no sería recomendableinvertir en el
proyecto porque COK > TIR.
Caso Nº 2
Con los mismos datos del ejercicio de la edición pasada dondela
inversión inicial era de $15,000,000, el COK es de 15 % ydado los
benecios futuros esperados. Se pide:
a) Hallar el RBC para cada proyecto.
b) Hallar la TIR para cada proyecto.
Los benecios futuros esperados son los siguientes:
Año Proyecto A Proyecto B
1 $5,000,000 $20,000,000
2 $10,000,000 $10,000,000
3 $20,000,000 $6,000,000
Para hallar el RCB y la TIR traemos a valor presente todos
losujos como hicimos en la publicación anterior.
a) Para el proyecto A se tiene que:
Proyecto A
Año 0 1 2 3
Flujos -15,000,000 5,000,000 10,000,000
20,000,000
Valor pte. -15,000,000 5,000,000/(1+0.15)^1
10,000,000/(1+0.15)^2
20,000,000/(1+0.15)^3
Valor pte. -15,000,000 4347826.09 7561436.7 13150324.6
Entonces, el RBC viene dado por:
RBC= 4347826.09+7561436.7+13150324.6 = 1.67 veces15,000,000
Para el proyecto B se tiene:
Proyecto B
Año 0 1 2 3
Flujos -15,000,000 20,000,000 10,000,000
6,000,000
Valor pte -15,000,000 20,000,000/
(1+0.15)^110,000,000/
(1+0.15)^260,000,000/
(1+0.15)^3
Valor pte -15,000,000 17391304.3 7561436.7 3945097.39
Entonces, el RBC viene dado por:
RBC= 17391304.03+7561436.7+3945097.39 = 1.97 veces15,000,000
Esto quiere decir que en el proyecto A por cada sol invertidose
recupera $1.67 y para el proyecto B por cada sol invertidose
recupera $1.97. Con este indicador también el proyecto Bsale
atractivo por lo que resultaría benecioso invertir en ello.
b) Para el proyecto A se tiene que:
Proyecto A
Año 0 1 2 3
Flujos -15,000,000 5,000,000 10,000,000
20,000,000
Para hallar la TIR (i) podemos usar la fórmula mencionada
líneas
arriba, es decir p en Excel usando la función TIR, la cual es
laforma más rápida de hallarla.
Para ello:
TIR = (Seleccionar todas las celdas que contienen los ujos)
TIR= 44 %
Para el proyecto B se tiene
Proyecto B
Año 0 1 2 3
Flujos -15,000,000 20,000,000 10,000,000
6,000,000
TIR= 82 %
De la misma manera, el proyecto B resulta más rentable
parainvertir.
4. Proyectos con vidas útiles diferentesLos proyectos mutuamente
excluyentes1 con vidas útiles diferen- tes sí se pueden
comparar siempre y cuando se puedan repetiry el tiempo sea
comparable.
Métodos para comparar proyectos con diferente duración
4.1. Mínimo común múltiplo o cadena de reemplazo
Cuando los proyectos tienen vida útil diferentes se debe usar
lacadena de reemplazo para calcular el VAN de dicho
proyectoextendido para una vida común.
Este método consiste en suponer la reposición de los
proyectos
al nal de la vida útil. La cadena de reemplazo se prolonga
hastaque la vida de las inversiones a analizar coincida. Es decir,
sedebe determinar el mínimo común múltiplo de la vida de
losproyectos de inversión.
4.2. Valor anual uniforme equivalente (VAE)
Se interpreta como el benecio económico o incremento devalor
promedio por periodo que la empresa obtendrá a lo largode la vida
útil de un proyecto. Se utiliza principalmente cuandoqueremos
comparar proyectos mutuamente excluyentes convidas útiles
diferentes. Su valor se deriva del VAN.
VAN=VAE
+VAE
+ ... +VAE
(1+COK)1 (1+COK)2 (1+COK)n
Los métodos de mínimo común múltiplo y valor anual equiva-lente
(VAE) siempre arriban a la misma decisión.
4.3. Costo Anual Equivalente (CAE)
Aplicable a vidas útiles desiguales y se basa en el perl de
costosde un proyecto y la suma invertida debe convertirse en una
seriede pagos anuales equivalentes.
5. ConclusionesPara evaluar proyectos es necesario utilizar
diferentes indicadoresde rentabilidad.
Cuando los criterios se derivan en diferentes resultados, el
criterio
dominante es el VAN.El VAN es un criterio técnicamente correcto
para decidir sobre laconveniencia de un proyecto tanto en términos
absolutos comorelativos. Esto lo convierte en el criterio más
recomendable parala toma de decisiones.
En el análisis de proyectos individuales, el VAE, el CAE y laRBC
son criterios consistentes con el VAN, lo cual los hace
tanrecomendables como este último.
La TIR no es un criterio totalmente recomendable, por todaslas
razones expuestas.
Una alternativa a la TIR es la tasa verdadera de retorno
(TVR),que considera también la rentabilidad del dinero que se
retiradel proyecto y se reinvierte al COK, dando así una medida
de
la rentabilidad total.En las decisiones de proyectos de
inversión, no solo se deben tomar en cuenta aspectos
cuantitativos de corto plazo, sino también de largo plazo, así
como aspectos cualitativos, talescomo los éticos, sociales,
ambientales, entre otros.
1 Entiéndase por proyectos mutuamente excluyentes al conjunto de
proyectos donde solo uno puede ser aceptado por restricción de
capital o por incompatibilidad.
