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Hamilton Moreira Alves
Renato Odo
Victor Penna
CARTEIRA 5+
ECONOMIA PREVALECERÁ
Janeiro 2020
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#interna
CARTEIRA 5+1
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Resumo de dadospontos
Janeiro 2019 | O Ibovespa ainda tende a ser favorecido pela taxa de juros em piso histórico, com percepção dos agentes
que a Selic permanecerá em patamar baixo ao longo de 2020. No momento, alívio na guerra comercial sino-americana
Ibovespa
Fechamento (Dezembro-19) 115.645
Preço-alvo (dez/2020) 130.000
Potencial de valorização (%) 12,41%
Máxima (52 sem.) 117.803
Mínima (52 sem.) 84.469
Variação no mês (%) 6,85%
Variação em 2019 (%) 31,58%
Variação em 12 meses (%) 31,58%
Companhia TickerPreço
R$
Variação
Dezembro
Lojas Marisa ON AMAR3 13,28 15,98%
Gafisa ON GFSA3 8,67 36,97%
Metal Leve ON LEVE3 28,80 16,18%
Petrobras PN PETR4 30,18 4,96%
Weg ON WEGE3 34,66 14,07%
Composição Carteira 5+Janeiro 2019
O Ibovespa fechou aos 115.645 pts em dezembro, variando
+6,85% no mês, com o total acumulado no ano finalizando em
+31,58%. O índice principiou ascendente e permaneceu em
tendência de alta ao longo do mês, perfazendo sucessivos
recordes históricos de fechamento – máxima no dia 26, aos
117.203 pts. A arrancada do índice brasileiro em dezembro e no
quadrimestre final do ano esteve apoiada esteve apoiada no
investidor doméstico. A retirada de capital estrangeiro, até o dia
26 (ultimo dado disponível), estava em R$ 3,752 bilhões,
acumulando saldo negativo de R$ 43,007 bilhões no ano.
No Brasil, após a reforma da Previdência ter sido promulgada
no inicio de novembro, os agentes voltaram o seu foco de
atenção, em um primeiro momento, para a postura futura do
governo – que seguiu firme em suas propostas de mais
reformas, que foram bem recebidas. No dia 3 de dezembro, o
PIB (T/T) apresentou variação de +0,6% no 3T19 ante +0,5%
no 2T19 (dado revisto de +0,4%), dando inicio a um otimismo
maior com a economia do Pais. Assim, à medida que os
indicadores econômicos divulgados iam mostrando evolução, o
mercado prosseguia precificando-os cada vez mais de modo
positivo. O recuo da taxa Selic em 50 pts-base, renovando seu
piso histórico em 4.5% a.a., com o Banco Central ainda não
“fechando a porta” para algum recuo nas reuniões
subsequentes em 2020, terminou sendo bem digerido. O real se
valorizou ante o dólar no mês.
Externamente, o acordo comercial “fase 1” entre Estados
Unidos e China trouxe alivio aos mercados, com os índices
acionários de Nova York, Dow Jones, S&P500 e Nasdaq
alcançando sucessivos recordes históricos.
Em dezembro, vimos uma onda de otimismo tomando conta dos mercados, em especial no
mercado doméstico, resultando no “famoso” rali de fim de ano. A Bolsa bateu recorde atrás de
recorde diante da amenização nas tensões comerciais entre EUA e China e, domesticamente,
apósadivulgaçãodoPIBdo3T19em+0,6%sobreotrimestreanterior,acimadasexpectativasdo
mercadode+0,4%(nocomparativoanual,aaltafoide1,2%).
O setor de construção teve uma contribuição relevante, com alta de 1,3%, em linha com a
tendênciaderecuperaçãodosetor imobiliário.Fatorescomoaampliaçãodocréditoaoconsumidor
e a liberação parcial do FGTS devem contribuir ainda mais para a aceleração do crescimento ao
longo dos próximos meses. Nesse sentido, observamos que os setores de construção civil e o de
varejosãoosque têmsedestacadocomoasmaioresaltasnabolsanesseperíodo.
Aindanaprimeiraquinzena,osmercados reagirampositivamentecomoavançodas negociações
comerciais entre EUA e China, que resultaram na assinatura do acordo ‘fase 1’. O presidente
Donald Trump ainda afirmou que a ‘fase 2’ do acordo estaria em andamento, o que também
estimulouosmercados.Alémdisso,avitóriaconservadoranaseleiçõesparaoparlamentobritânico
elevouaschances deaprovaçãodoBrexit.
Com relação às taxas de juros, nenhuma novidade lá fora com a decisão do FOMC, de
manutençãodataxaentre1,5%e1,75%,ePowelaindaratificandoemseudiscursoembuscapela
expansão americana em 2020 e a provável manutenção desse patamar ao longo de todo o ano.
No Brasil, o Copom reduziu a Selic para 4,5% e ainda deixou a porta aberta para novos cortes.
Assim, a expectativa é de que o cenário otimista para a bolsa se mantenha em janeiro, favorecido
pela (i)quedadaaversãoaoriscoglobal, (ii)melhoranaatividadedoméstica, (iii) baixonível detaxa
de juros, que resulta em um cenário de reprecificação de ativos, (iv) risco país operando no menor
patamar em nove anos, e (v) revisão recente de agências de rating da perspectiva da nota para o
Brasil.
Apesar da forte elevação nos preços dos ativos nos últimos meses, acreditamos os valuations
continuarão a ser revisados, considerando juros reais mais baixos e que devem se sustentar por
um período mais longo de tempo. Adicionalmente, devemos considerar que a elevação que a
bolsa apresentou em 2019 não teve suporte de investidor estrangeiro, pelo contrário, houve saída
de capital superior a R$ 40 bilhões no período. Assim, se o crescimento doméstico mostrar
consistência e as reformas estruturais avançarem, o potencial de alta do índice, diante da
possibilidadederetornodocapitalestrangeiro,podesermuitomaior.
Após novos ajustes de prêmio de risco e risco país em nossos modelos, nossa pontuação-alvo
paraoIbovespaseelevoupara130milpontosparafinalde2020,umupsidedeaproximadamente
de12,4%sobreofechamentodedezembro.
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CARTEIRA 5+1
Dezembro 2019 | Carteira registrou elevação de +12,23% no mês versus +6,85% do Ibovespa (+5,38 p.p.)
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research; cotações de fechamento de 30/12/2019.
Carteira 5+
Ticker PesoÚltimo
preço%Mês %2019 %12 meses
BANCO BTG PACTUAL SA-UNIT BPAC11 20,00% 76,13 8,37% 235,3% 235,3%
FLEURY FLRY3 20,00% 30,53 7,12% 62,2% 62,2%
GRENDENE GRND3 20,00% 12,28 14,23% 55,5% 55,5%
LOJAS AMERICANAS LAME4 20,00% 25,91 17,36% 33,4% 33,4%
WEG WEGE3 20,00% 34,66 14,05% 100,7% 100,7%
Consolidado 100% 12,23%
Brazil Ibovespa Index IBOV 115.645 6,85% 31,58% 31,58%
Diferença (Carteira – Ibovespa) 5,38%
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CARTEIRA 5+1
Janeiro 2020 | Weg permanece. Foram incluídas Lojas Marisa, Gafisa, Metal Leve e Petrobras. Saíram: Banco BTG
Pactual, Fleury, Grendene e Lojas Americanas. Expectativa: a percepção de melhoria econômica ditará o tom no mês
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Carteira 5+ Perfil
Histórico de desempenho% mês, % ano e % em 12 meses
Distribuição por setores
Companhia TickerPreço
R$
Variação
Dezembro
Lojas Marisa ON AMAR3 13,28 15,98%
Gafisa ON GFSA3 8,67 36,97%
Metal Leve ON LEVE3 28,80 16,18%
Petrobras PN PETR4 30,18 4,96%
Weg ON WEGE3 34,66 14,07%
ConstruçãoCivil20%
Varejo Cíclico20%
Petróelo, Gás etc20%
Indústria40%
AMAR320%
GFSA320%
LEVE320%
PETR420%
WEGE320%
135,2%
89,3%
41,7%41,7%
12,2%
1,4%0,9%2,1%7,8%4,0%
3,3%
-2,4%-1,0%
2,4%
-2,8%
8,4%
92,0%
51,4%
31,6%31,6%
6,8%0,9%2,4%3,6%
-0,7%
0,8%4,1%0,7%1,0%
-0,2%-1,9%
10,8%
Carteira 5+ Ibovespa
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IBOVESPA
Tendência de alta no mês | O rompimento de padrões simétricos levou o índice a retomar a tendência primária de alta
2
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
IbovespaPontos
Análise gráfica do Ibovespa
A instabilidade de novembro cedeu espaço para um
rompimento altista, com intensidade, levando o
índice a retomar a tendência primária de alta.
Neste movimento, a renovação de topos históricos,
alternada com breves correções de curto prazo,
configura um padrão de maior consistência, entre
formações de bandeiras e canal de alta.
Especialmente a superação do nível de 114.300
pontos conferiu maior força à tendência, com apoio
em indicadores de força e balanceamento de
volume.
Próximas resistências em 117.200, 118.100 e
120.600; suportes em 115.100, 114.300 e 113.200
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PARÂMETROS INDICATIVOS
Marisa | Após superar padrões de cautela, o ativo retoma a tendência primária de alta
3
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
AMAR3Gráfico diário, em R$
Marisa Lojas S.A.
Tendência primária Alta
Tendência secundária Alta
Análise. A alta de longo prazo sofreu recuos mais
curtos, com sinais de alerta em outubro, carecendo
de indicadores positivos para configurar um padrão
de alta consistente – o que acabou ocorrendo em
dezembro, projetando o ativo para novos topos.
Resistências R$ 13,60 R$ 14,50 R$ 15,30
Suportes R$ 13,00 R$ 12,80 R$ 12,20
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PARÂMETROS INDICATIVOS
Gafisa | Papel em início de reversão, com apoio em padrões altistas expressivos
3
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
GFSA3Gráfico diário, em R$
Gafisa S.A.
Tendência primária Baixa
Tendência secundária Alta
Análise. O ativo emite os primeiros sinais de
superação da longa tendência de queda, iniciada há
mais de dez anos. De fato, em horizonte mais curto,
os padrões observados ao longo de 2019 também
configuram o início de uma reversão da tendência
primária de baixa. Mas o destaque fica por conta
dos comportamentos semanal e diário, nos quais é
possível identificar uma expressiva formação altista.
Resistências R$ 9,20 R$ 9,90 R$ 10,00
Suportes R$ 8,40 R$ 8,20 R$ 7,80
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PARÂMETROS INDICATIVOS
Metal Leve | O ativo rompe uma congestão acumulada há mais de dois anos
3
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
LEVE3Gráfico diário, em R$
Mahle Metal Leve S.A.
Tendência primária Neutra
Tendência secundária Alta
Análise. O acúmulo observado entre 2018 e 2019,
sob a forma de um triângulo, foi acompanhando de
efetivo rompimento de uma resistência de longo
prazo ao longo do último mês, com apoio em
indicadores de força e balanceamento de volumes.
Resistências R$ 30,30 R$ 31,90 R$ 33,50
Suportes R$ 28,50 R$ 27,40 R$ 26,30
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PARÂMETROS INDICATIVOS
Petrobras | O ativo sinaliza acúmulo de força de alta
3
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
PETR4Gráfico diário, em R$
Petrobras Petróleo Brasileiro S.A.
Tendência primária Alta
Tendência secundária Alta
Análise. Oscilando em torno de uma importante
resistência, a ação acumula forças altistas, com
apoio em osciladores e rastreadores, tanto no
padrão mensal quanto no semanal.
Resistências R$ 31,40 R$ 32,50 R$ 33,60
Suportes R$ 29,05 R$ 28,30 R$ 27,00
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PARÂMETROS INDICATIVOS
Weg | Em forte tendência de alta, o ativo renova topos históricos
3
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
WEGE3Gráfico diário, em R$
Weg S.A.
Tendência primária Alta
Tendência secundária Alta
Análise. Cumprindo os objetivos gráficos
apontados no último estudo, o papel fortalece sua
tendência de alta, mediante breves correções de
curto prazo, e se projeta para os próximos níveis de
Fibonacci, buscando novos topos históricos
Resistências R$ 35,40 R$ 36,90 R$ 37,70
Suportes R$ 33,70 R$ 32,80 R$ 31,80
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DISCLAIMER
Informações relevantes
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RATING
“RATING” É UMA OPINIÃO SOBRE OS FUNDAMENTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS E DIVERSOS RISCOS A QUE UMA EMPRESA, INSTITUIÇÃO FINANCEIRA OU CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS, POSSA ESTAR
SUJEITA DENTRO DE UM CONTEXTO ESPECÍFICO, QUE PODE SER MODIFICADA CONFORME ESTES RISCOS SE ALTEREM. “O INVESTIDOR NÃO DEVE CONSIDERAR EM HIPÓTESE ALGUMA O “RATING” COMO
RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO.
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DECLARAÇÕES DOS ANALISTAS
O(S) ANALISTA(S) ENVOLVIDO(S) NA ELABORAÇÃO DESTE RELATÓRIO DECLARA(M) QUE:
1 - AS RECOMENDAÇÕES CONTIDAS NESTE RELATÓRIO REFLETEM EXCLUSIVAMENTE SUAS OPINIÕES PESSOAIS SOBRE A COMPANHIA E SEUS VALORES MOBILIÁRIOS E FORAM ELABORADAS DE FORMA
INDEPENDENTE E AUTÔNOMA, INCLUSIVE EM RELAÇÃO AO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A E DEMAIS EMPRESAS DO GRUPO.
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EMISSORA(S) OBJETO DO RELATÓRIO DE ANÁLISE OU PESSOAS A ELA(S) LIGADAS.
O(S) ANALISTA(S) DECLARA(M), AINDA, EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO:
3 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, DETÊM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, EM NOME PRÓPRIO OU DE TERCEIROS, AÇÕES E/OU OUTROS VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO DA(S)
COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
4 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, POSSUEM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, QUALQUER INTERESSE FINANCEIRO EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES
MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
5 – O(S) ANALISTA(S) TEM VÍNCULO COM PESSOA NATURAL QUE TRABALHA PARA A(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
6 - O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, ESTÃO, DIRETA OU INDIRETAMENTE ENVOLVIDOS NA AQUISIÇÃO, ALIENAÇÃO OU INTERMEDIAÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários
AnalistasItens
1 2 3 4 5 6
Catherine Kiselar X X - - - -
Daniel Cobucci X X - - X -
Gabriela E. Cortez X X X - - -
Geórgia Jorge X X - - - -
Hamilton Moreira Alves X X - - - -
Henrique Tomaz X X X - - -
Jose Roberto dos Anjos X X - - - -
Kamila Oliveira X X - - - -
Luciana Carvalho X X X - - -
AnalistasItens
1 2 3 4 5 6
Melina Constantino X X - - - -
Rafael Dias X X - - - -
Rafael Reis X X X - - -
Renato Odo X X X - - -
Renato Hallgren X X X - - -
Richardi Ferreira X X - - - -
Victor Penna X X X - - -
Vinicius Soares X X X - - -
Wesley Bernabé X X - - - -
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BB INVESTIMENTOS
Mercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Erik Breyer Denisio Augusto Liberato Estratégia - Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Estratégia e Macroeconomia Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London
Hamilton Moreira Alves Agronegócios Imobiliário Investidor Institucional Deputy Managing Director – João Domingos Cicarini Jr
[email protected] Luciana Carvalho Georgia Jorge [email protected] Henrique Catarino | Annabela Garcia
Henrique Tomaz, CFA [email protected] [email protected] Varejo Melton Plummer | Tharcia Cassiano
[email protected] Catherine Kiselar Kamila Oliveira açõ[email protected] Bruno Fantasia | Gianpaolo Rivas
Richardi Ferreira [email protected] [email protected] Daniel Bridges
[email protected] Alimentos e Bebidas Papel e Celulose Gerente – João Carlos Floriano
Luciana Carvalho Gabriela E. Cortez Antonio de Lima Junior Banco do Brasil Securities LLC - New York
[email protected] [email protected] Bruno Finotello Deputy Managing Director – Gabriel Cambui Mesquita
Bancos e Serv. Financeiros Siderurgia e Mineração Cleber Yamasaki Charles Langalis | Nilton Jeronimo
Renda Fixa Wesley Bernabé, CFA Gabriela E. Cortez Daniel Frazatti Gallina João Kloster | Luciana Batista
Renato Odo [email protected] [email protected] Denise Rédua de Oliveira Michelle Malvezzi | Fabio Frazão
[email protected] Vinícius Soares, CFA Transporte e Logística Fabiana Regina Shinichiro Fukui
José Roberto dos Anjos [email protected] Renato Hallgren Fábio Caponi Bertoluci Dennis Holtzapffel
[email protected] Bens de Capital [email protected] Fernando Leite
Gabriela E. Cortez Utilities Higor Benedetti BB Securities Asia Pte Ltd – Singapore
[email protected] Rafael Dias Henrique Reis Managing Director – Marcelo Sobreira
Catherine Kiselar [email protected] Marcela Andressa Pereira José Carlos Reis, CFA
[email protected] Rafael Reis Paulo Arruda Zhao Hao, CFA
Óleo e Gás [email protected] Pedro Gonçalves Li Jing Ting
Daniel Cobucci Varejo Renata Simões
[email protected] Georgia Jorge Sandra Regina Saran
