CARMIGNAC PORTFOLIO - Fundsquare

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CARMIGNAC PORTFOLIO

au 31/12/12

R.C.S. B 70409

Rapport annuel (révisé)

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CARMIGNAC PORTFOLIO

Table des Matières

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Organisation 3

Renseignements 4

Rapport de Gestion 5

Rapport du Réviseur d'Entreprises agrée 13

Etats financiers au 31/12/12 16

Chiffres clés concernant les 3 derniers exercices 18

Portefeuille-titres au 31/12/12Grande Europe 21Commodities 23Emerging Discovery 25Global Bond 27Capital Plus 29Market Neutral 33Emerging Patrimoine 35

Portfolio BreakdownGrande Europe 39Commodities 41Emerging Discovery 42Global Bond 44Capital Plus 45Market Neutral 47Emerging Patrimoine 48

Notes aux états financiers 50

Notes aux états financiers

Aucune souscription ne peut être enregistrée sur le seul fondement des états financiers. Pour être recevable, une souscription doit êtreeffectuée après remise du prospectus en vigueur accompagné du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel, si celui-ci estplus récent que le rapport annuel.

CARMIGNAC PORTFOLIO Organisation

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Siège de la Société : CARMIGNAC PORTFOLIO, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg Conseil d'Administration : Président Monsieur Edouard CARMIGNAC Président Directeur Général de Carmignac Gestion Administrateur de Carmignac Gestion Luxembourg

Membres Monsieur Jean-Pierre MICHALOWSKI Directeur Général adjoint de CACEIS

Monsieur Eric HELDERLE Président de Carmignac Gestion Luxembourg Directeur Général délégué de Carmignac Gestion

Monsieur Simon PICKARD Gérant, Carmignac Gestion

Direction :

Membres Monsieur Eric HELDERLE Administrateur - délégué

Monsieur Antoine BRUNEAU Dirigeant Banque dépositaire : BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch, 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange Agent domiciliataire, administratif, de registre, de transfert et agent payeur : CACEIS Bank Luxembourg, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg Gestionnaire financier : Carmignac Gestion Luxembourg, 65, boulevard Grande Duchesse Charlotte, L-1331 Luxembourg Agent de distribution : Carmignac Gestion Luxembourg, 65, boulevard Grande Duchesse Charlotte, L-1331 Luxembourg Cabinet de révision agréé : KPMG Luxembourg S.à r.l., 9, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg Services financiers : Au Luxembourg : CACEIS Bank Luxembourg, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg En France : CACEIS Bank, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris Représentant, Distributeur et agent payeur pour la Suisse : Banque Genevoise de Gestion, 15, rue Toepffer, CH-1206 Genève, Suisse Les statuts, le prospectus, les rapports annuel et semestriel ainsi que la liste des achats et ventes effectués pour le fonds pendant l'exercice social, peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant en Suisse ainsi qu'au siège de la SICAV.

CARMIGNAC PORTFOLIO Renseignements

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Les statuts et la notice légale de la SICAV sont déposés au Greffe du Tribunal d’Arrondissement de et à Luxembourg, où toute personne intéressée peut les consulter ou en obtenir une copie. La SICAV est inscrite au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg sous le n° B 70 409. Les prospectus d’émission et les rapports semestriels et annuels peuvent être obtenus sans frais auprès des institutions chargées du service financier de la SICAV, ainsi qu’au siège social de la SICAV. La valeur nette d’inventaire est établie chaque jour ouvrable bancaire commun à Luxembourg et à Paris. La valeur nette d’inventaire ainsi que le prix d’émission et de remboursement peuvent également être obtenus au siège de la SICAV et auprès des établissements chargés du service financier de celle-ci. Tous les avis destinés aux porteurs d'actions sont publiés dans le « d’Wort » ainsi que, dans la mesure où la loi luxembourgeoise le requiert, dans le Mémorial. L’exercice social commence le 1er janvier et se termine le 31 décembre.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Grande Europe Rapport de gestion Au terme de l’exercice 2012, le Fonds s’est apprécié de +17,90%, contre +14,31% pour son indicateur de référence. La contribution du portefeuille titres s’est établie à 21,31% au cours de la période. Au cours de l’année écoulée, dans un contexte d’amélioration de la gouvernance en Europe et de normalisation continue du risque systémique, les actions européennes ont continué d’être soutenues par l’activisme des principales Banques centrales. Alors que l’économie réelle européenne reste convalescente, l’économie chinoise semble montrer un début d’inflexion positive sur fond de transition politique avancée et d’amélioration de la visibilité. Quant à l’économie américaine, elle confirme son redressement progressif en dépit de l’incertitude liée aux négociations budgétaires en cours. Cette amélioration visible de l’économie globale aura également soutenu le retour de l’appétit pour le risque. Le recentrage ciblé du portefeuille initié au quatrième trimestre 2011 aura été payant sur l’ensemble de l’année 2012. Notre anticipation d’un environnement de croissance rare en Europe sous l’effet du désendettement combiné des Etats et du secteur bancaire, a été confirmée par l’évolution de la situation économique de la zone. Cet environnement a favorisé notre sélection de valeurs de qualité dotées d’un profil de croissance structurelle et affichant une génération de trésorerie solide et pérenne. Notre quête de croissance structurelle sur des thèmes tels que la croissance des pays émergents aura été particulièrement efficiente cette année. Thème majeur de notre gestion, la consommation, notamment celle bénéficiant de l’amélioration du niveau de vie dans les pays émergents, a été un contributeur majeur à la performance en 2012. A cet égard, l’essentiel de nos convictions s’est illustré, à l’image du groupe espagnol de distribution textile Inditex dont le modèle industriel et commercial unique ainsi que l’exposition aux pays émergents ont significativement soutenu la croissance du groupe. Beiersdorf, présent dans les soins à la personne et propriétaire de la marque Nivea, a significativement contribué à la performance du portefeuille. Le groupe a tiré profit du redressement de ses activités dans les pays émergents et d’un potentiel considérable de restructuration dans les pays matures. L’innovation, second thème majeur de notre sélection de valeurs, a également contribué à notre performance. La société pharmaceutique Novo Nordisk, leader mondial dans les insulines destinées au traitement du diabète, a poursuivi son beau parcours. La société est exposée à des facteurs de croissance structurels liés à la pandémie d’obésité et bénéficie de surcroît d’un leadership technologique. Essilor, leader mondial de la production de verres correcteurs, ou encore Iliad, dans les télécommunications, se sont également illustrés par leur capacité d’innovation commerciale et technologique. Par ailleurs, l’augmentation ciblée de notre exposition aux banques européennes, dans le sillage des ajustements portés à notre allocation sectorielle dès le troisième trimestre 2012, nous a permis d’accompagner en grande partie le rebond des valeurs financières. En revanche, nous avons été pénalisés par notre sous-exposition aux valeurs minières les plus cycliques qui ont sensiblement rebondi au cours du second semestre 2012. La transmission à l’économie réelle des actions monétaires volontaristes engagées par les banques centrales, ne sera pas linéaire, ce qui devrait générer de la volatilité. Par ailleurs, les mesures d’austérité vont continuer de contraindre la croissance en Europe. Dans ce contexte, la sélectivité devra plus que jamais rester de mise, de même que la recherche de croissance structurelle qui caractérise notre sélection de valeurs. Critères ESG Dans le cadre de notre engagement auprès des PRI, nous avons déployé en 2012 une première étape d’intégration des critères ESG. A cet égard, nos portefeuilles sont désormais analysés par MSCI à travers les trois piliers majeurs de l’investissement socialement responsable, l’environnement, le social et la gouvernance. Ainsi, Carmignac Grande Europe bénéficie d’une notation ESG globale et ligne à ligne. Nos investissements sur les valeurs financières, de matériaux et d’énergie bénéficient de notes supérieures à celles de l’indice. La qualité ESG de nos positions sur ces secteurs correspond au biais qualité qui caractérise notre sélection de valeurs. Au-delà de la recherche de croissance structurelle et de génération de trésorerie régulière, critères d’analyse financière clés de notre gestion, nous accordons une importance substantielle à la qualité des équipes dirigeantes. Cela se matérialise notamment par des notations élevées sur le pilier de gouvernance. Il convient également de noter que nous n’avons aucune exposition aux segments controversés, notamment ceux des mines anti-personnelles et des bombes à fragmentation. En 2013, nous poursuivrons l’intégration des critères extra-financiers dans notre approche d’investissement. Nous considérons en effet qu’une gouvernance de qualité, une politique sociale qui favorise le développement du capital humain et le respect de l’environnement dans un contexte où les coûts énergétiques croissent fortement, constituent des facteurs importants du développement des sociétés.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Commodities Rapport de gestion Au terme de l’année 2012, Carmignac Commodities enregistre une performance de -9,64% contre -0,35% pour son indicateur de référence. Le repli de nos investissements liés à l’énergie et aux matériaux industriels a sensiblement pesé sur la performance. Stratégies d’investissement Sur l’ensemble de l’exercice 2012, la contribution des valeurs présentes sur le segment de l’énergie s’est en effet établie à -4,39% dont -2,34% proviennent des sociétés d’exploration et de production pétrolières. Les titres Bankers Petroleum et Birchcliff Energy ont notamment pesé sur la performance. Le Fonds a également souffert du repli de ses investissements dans le domaine des services pétroliers, et en particulier de la performance décevante de Poseidon Concepts, une société spécialisée dans le stockage de l’eau, ainsi que de notre société brésilienne QGEP Participacoes. Plus globalement, nos positions dans le domaine de l’énergie ont également souffert d’un environnement peu adapté au style d’investissement du Fonds. La performance neutre de notre indicateur de référence masque une forte disparité entre les progressions des petites et des grandes capitalisations du secteur de l’énergie. Exxon et les autres grandes compagnies pétrolières ont généralement enregistré une performance neutre ou en hausse, alors que les sociétés de taille plus réduite se sont repliées, affectées par les cessions opérées par les fonds spécialisés sur les ressources naturelles. Dans nos précédents rapports, nous avions déjà souligné les raisons pour lesquelles nous surpondérions les petites et moyennes capitalisations, telles qu’Anadarko, au sein de notre portefeuille. A l’instar de l’année écoulée, ces valeurs sont certes susceptibles de connaître des périodes de sous-performance par rapport à leurs homologues de grandes capitalisations. Néanmoins, à moyen terme, dans des marchés haussiers, nous sommes convaincus de leur capacité à générer une plus forte performance en vertu de leur profil de production plus dynamique. La progression décevante de certains de nos titres, tels que Bankers Petroleum, QGEP Participacoes et Poseidon Concepts, nous a toutefois conduits à nous interroger sur la manière dont nous gérons cette composante du portefeuille. Dans le contexte d’incertitude actuel, le marché réagit de façon excessive aux nouvelles négatives. Aussi, en tant qu’investisseurs, cet environnement nous amène à nous orienter davantage vers la sélection de sociétés dont les équipes dirigeantes s’avèrent capables de générer des cash flows réguliers sans prendre de risques démesurés en matière d'exploration et de développement. Dans les mois à venir, cette situation entraînera probablement d'autres changements dans le portefeuille, en faveur d’acteurs de référence, dotés d’une croissance plus modérée et dont les activités de production financent l’exploration. Nos investissements dans le domaine des métaux industriels nous ont également pénalisés face à notre indicateur. Ce segment a sensiblement souffert de la performance décevante (-36,01% sur l’année) de nos titres spécialisés sur l’acier, à l’instar d’African Minerals et de Cliff Natural Resources. Toutefois, il convient de souligner la très belle contribution du producteur d’Ethylène, Lyondellbasell, qui bénéficie de la révolution énergétique aux Etats-Unis. Le cimentier indonésien Indocement a également enregistré une performance remarquable. Au regard de l’amélioration de la situation économique en Chine, un rebond des valeurs de matériaux industriels nous semble probable. En dépit de nos craintes à l’égard de la robustesse de l’économie globale en 2013, les nouvelles positives en provenance de Chine pourraient soutenir le secteur des ressources naturelles, largement sous-pondéré dans les portefeuilles des investisseurs. Au vu de ces facteurs constructifs, nous devrions procéder au renforcement de notre pondération sur ce segment. Bien qu’en territoire négatif, nos positions aurifères ont fait preuve d’une bonne résistance face à notre indice. Nous continuons de privilégier ce segment, les éléments plaidant en faveur d’une appréciation du prix de l’or restant significatifs. L’importance de la demande chinoise, les achats d’or par les Banques centrales, les faibles coûts de portage ainsi que les assouplissements monétaires constituent autant de fondamentaux solides dont les valeurs de métaux précieux devraient bénéficier. Nos stratégies en faveur des moyennes capitalisations et des sociétés de royalties ont ainsi enregistré des progressions supérieures à celle de l’indice aurifère. A cet égard, nous pouvons souligner la belle progression de nos valeurs de royalties Franco-Nevada et Royal Gold. Ceci constitue une légère source de réconfort face à la baisse significative du secteur. Aussi, conserverons-nous ce positionnement dans les mois à venir. Nos valeurs de ressources agricoles, telles que le producteur d’engrais CF Industries, ont affiché des contributions positives. Cette société profite notamment des énergies « bon marché » aux Etats-Unis. Enfin, nos stratégies sur instruments dérivés sur indices et sur le change ont sensiblement pesé sur la performance de Carmignac Commodities au cours de cette année. Nous avons en outre activement géré notre exposition aux actions.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Commodities Rapport de gestion Après une année 2012 difficile, 2013 devrait être porteuse d’amélioration. Les signes clairs de reprise de l'économie chinoise ainsi que les données macro-économiques globales plus positives devraient améliorer les perspectives de demande de matières premières. La forte sous-pondération des valeurs de ressources naturelles dans l’allocation sectorielle globale des investisseurs nous incite à penser qu’elles pourraient prochainement se réapprécier, d’autant que l’amélioration des perspectives économiques devrait conduire à d’importantes entrées de capitaux sur ce segment. Nous restons toutefois vigilants face à la pérennité de cette embellie de l’activité économique globale. Aussi, conservons-nous une allocation prudente, intégrant une exposition significative au métal jaune. Nous procéderons à des ajustements plus offensifs en fonction de l’évolution du contexte macro-économique au cours de ce premier semestre. Rapport ESG Au regard des critères ESG MSCI, Carmignac Commodities affiche un score supérieur à celui de l’indice MSCI Custom Composite, grâce notamment aux aspects liés à la gouvernance et, dans une moindre mesure, à des critères sociaux. Concernant ces derniers, les sociétés dans lesquelles nous sommes investis portent une attention particulière à la gestion du capital humain, à la santé et à la sécurité. Dans le domaine de la gouvernance, nous affichons des scores supérieurs en termes de gouvernance d’entreprises, mais également sur les aspects éthiques, de fraudes, de corruptions et d’instabilité. L’analyse de ses critères fait partie intégrante de notre processus de gestion.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Emerging Discovery Rapport de gestion Au terme de l’exercice 2012, Carmignac Emerging Discovery enregistre une performance de +15,92% contre 16,90% pour son indicateur de référence. Le portefeuille titres affiche une contribution à la performance brute de 18,86%, alors que nos stratégies sur instruments dérivés sur indices et sur le change ont légèrement pénalisé le Fonds avec des contributions de respectivement -0,06% et -0,39%. Sur l’ensemble de l’année, notre exposition aux pays « frontières » a dans l’ensemble soutenu la performance du Fonds. Nos investissements aux Philippines se sont particulièrement bien comportés, avec une performance exceptionnelle de +59,20% sur l’année. Ce pays remplit nos principaux critères de sélection. Dotées d’une population de près de 100 millions d’habitants, les Philippines affichent une forte croissance (6-7%), un faible déficit budgétaire (environ 2%), une inflation sous contrôle (3%), et dispose d’un gouvernement volontariste qui lance des programmes d’investissement importants. D’autres pays périphériques ont également contribué à notre performance comme le Pérou (+38,22% sur l’année) ou le Kenya (+66,10% sur l’année). En fin d’année, nous avons d’ailleurs renforcé nos investissements dans ces deux pays. Nous avons notamment intégré au portefeuille la société East African Breweries, filiale kenyane de Diageo offrant une exposition à de nombreux pays d’Afrique de l’Est, dont principalement le Kenya, l’Ouganda et la Tanzanie. Nous avons également participé à l’introduction en Bourse de la valeur péruvienne Inretail. Si le Pérou possède la meilleure croissance d’Amérique latine et d’excellents fondamentaux économiques, son marché d’actions manque toutefois de choix et de profondeur. Carmignac Emerging Discovery nous permet néanmoins d’investir dans ce pays qui compte quelques pépites parmi les petites capitalisations. Nous avons notamment pris une participation dans la valeur de cosmétiques coréenne Able C&C. Cette société illustre bien notre processus d’investissement, car son modèle économique lui permet d’autofinancer sa croissance grâce à une forte génération de liquidités. Nous avons en revanche cédé nos positions dans la valeur technologique coréenne Melfas, le producteur russe d’engrais Acron ainsi que la société aurifère Semafo. D’un point de vue plus global, sur l’ensemble de l’année 2012, nos valeurs de consommation de qualité ont sensiblement soutenu la performance du Fonds, contribuant à hauteur de +5,76%. Nos valeurs de consommation discrétionnaire ont également bien progressé, à l’instar de Sa Sa Holdings et de Giant Manufacturing. De même, le Fonds a sensiblement bénéficié de son exposition aux valeurs industrielles, technologiques et de télécommunications. Bien qu’elles s’inscrivent en territoire positif, notre Fonds a cédé quelques points face à son indicateur de référence sur ses valeurs financières et de matériaux. Pour 2013, nous conservons un portefeuille équilibré, dont la construction s’articule autour d’un cœur de portefeuille défensif, orienté vers la consommation domestique, et d’une sélection de valeurs plus cycliques présentes dans les domaines des matières premières et des technologies. En dépit de la performance décevante de nos investissements dans l’énergie au cours de l’année, notre Fonds dispose par ailleurs d’un biais en faveur du pétrole, offrant une protection contre les tensions au Moyen-Orient. Nous conservons ainsi nos investissements dans des sociétés d’exploration et de production pétrolières, à l’instar de Bankers Petroleum (Albanie), de Gran Tierra (Colombie) ou d’Ophir (Tanzanie). Nous disposons également d’une forte exposition aux valeurs domestiques dans des économies dont les devises sont portées par les excédents pétroliers, comme la Colombie, l’Arabie Saoudite, le Qatar ou le Nigéria. Grâce à leur croissance élevée et surtout moins corrélée à celle des pays développés, nous comptons également sur les marchés « frontières » pour réduire la volatilité en 2013. Au 31 décembre 2012, ils représentent 38% du portefeuille. Ce Fonds ne prend pas en compte les critères ESG.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Emerging Patrimoine Rapport de gestion Sur l’ensemble de l’exercice 2012, le Fonds a progressé de +14,43%, en ligne avec son indicateur de référence (+14,17%). Carmignac Emerging Patrimoine a bénéficié de sa construction de portefeuille équilibrée entre les dettes locales émergentes, qui se sont appréciées au cours de la période, et une exposition aux actions relativement élevée en fin d’année. Au cours de l’année écoulée, la poche taux de Carmignac Emerging Patrimoine a contribué à hauteur de 10,5% à la performance du Fonds. Cette classe d’actifs a bénéficié d’injections massives de liquidités de la part des Banques centrales. Les dettes émergentes ont également profité des baisses des taux directeurs opérées par les autorités monétaires de nombre de pays émergents dans un contexte de poursuite de la désinflation. Tout au long de l’année, nous avons conservé une sensibilité élevée, supérieure à 5,5, afin de bénéficier de ce contexte favorable. Au cours du quatrième trimestre, nous avons procédé à quelques ajustements géographiques, prenant notamment des profits sur la dette locale brésilienne. En effet, au cours de l’année écoulée, le rendement de la dette brésilienne à 5 ans a baissé de plus de 250 points de base. Par ailleurs, l’interventionnisme de la Banque centrale et du gouvernement brésilien visant à déprécier la devise nous ont encouragés à alléger nos positions. En Amérique latine, nous avons conservé nos allocations au Mexique et au Pérou, bien qu’elles nous aient été très profitables (+26% de performance sur l’année). Nous considérons en effet que ces courbes disposent encore d’un potentiel d’appréciation pour 2013. Nos pondérations sur les pays d’Europe de l’Est ont été renforcées par l’intermédiaire de positions sur la Pologne et sur la Russie. Nous nous attendons à une poursuite de la baisse des taux directeurs, amorcée en fin d’année, par les autorités polonaises. La dette locale russe devrait par ailleurs bénéficier d’un faible besoin de refinancement au cours de l’année 2013. Nous avons en revanche conservé une allocation modérée aux dettes locales asiatiques, celles-ci offrant peu de potentiel d’appréciation. Au regard des signes de reprise de l’activité économique affichés par nombre de ces pays, les autorités ne devraient pas maintenir des politiques monétaires accommodantes lors des mois à venir. En fin d’exercice, nous avons diversifié notre allocation obligataire en renforçant nos positions sur des émetteurs privés (Cielo et Rosneft), ainsi que sur certains émetteurs souverains émergents libellés en dollars offrant des rendements attractifs (Roumanie et Dubaï). Cependant, au 31 décembre 2012, cette exposition reste marginale, alors que la dette locale représente 95% de la poche taux du Fonds. Sur le marché des changes, les devises émergentes ont connu des parcours assez différenciés vis-à-vis du billet vert au cours de l’année 2012. En fin d’exercice, la plupart des devises asiatiques se sont appréciées, à l’exception des roupies indienne et indonésienne, alors que les devises d’Amérique latine, telles que le réal brésilien, ont été soumises à une forte volatilité. Au cours du quatrième trimestre, nous avons privilégié les devises d’Amérique latine, d’Europe de l’Est et dans une moindre mesure les devises asiatiques. Nous avons continué à éviter les devises à forte volatilité, à l’instar de la roupie indienne et du rand sud-africain, tenant compte de fondamentaux macro-économiques faibles. Les positions en dollars ont par ailleurs été couvertes vis-à-vis de l’euro à partir de la fin du mois de novembre par crainte d’une dépréciation de la devise américaine, à la suite de la mise en place des nouvelles mesures d’assouplissement monétaire par la Réserve Fédérale. A fin décembre, notre position sur l’euro ressortait ainsi à 25%, permettant au Fonds de ne pas être trop pénalisé par l’appréciation de la devise européenne. Nous devrions garder nos expositions sur le change lors des prochains mois, au regard de la probable appréciation des principales devises émergentes contre le dollar et l’euro. Au sein de notre portefeuille actions, nous avons privilégié les valeurs financières de qualité, les sociétés liées à la consommation ainsi qu’à certains matériaux. Au terme de la période, le secteur financier représentait près de 24,6% de l’exposition du Fonds aux actions. Parmi nos principales positions, citons la compagnie d’assurance pan-asiatique AIA, la banque indienne ICICI Bank et la banque mexicaine Grupo Banorte. Notre exposition à la consommation, 41,3% du portefeuille actions, se composait de valeurs appartenant aux segments de la consommation de base, des jeux et loisirs (Las Vegas Sands) ainsi que de l’automobile (Maruti Suzuki et Dongfeng Motors). Le Fonds a conservé une allocation significative (8,1% du portefeuille actions) aux valeurs du secteur des mines de métaux précieux (Silver Wheaton). En dépit d’une progression décevante au cours du quatrième trimestre, cette société aux actifs principalement mexicains devrait constituer une source importante de performance. Nous l’avons relevée progressivement, jusqu’à atteindre un niveau proche de son maximum en fin d’année (50%), conformément à notre vision plus optimiste des marchés d’actions mondiaux et émergents. Ce Fonds ne prend pas en compte les critères ESG.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Capital Plus (anciennement Cash Plus) Rapport de gestion Sur l’ensemble de l’année 2012, Carmignac Capital Plus affiche une progression de +4,92%, supérieure à son indicateur de référence (+0,23%). Cette surperformance est principalement imputable à une allocation renforcée sur le crédit, une gestion active de la sensibilité et de notre exposition au dollar, la devise s’étant appréciée par rapport au yen et aux devises corrélées aux prix des matières premières au cours de l’année. Bilan du premier semestre Au cours du premier trimestre, la mise en place des opérations de LTRO par la BCE a permis une amélioration significative du financement du secteur bancaire, se traduisant par un resserrement des marges de crédit. En dépit de la légère baisse du risque de liquidité et l’environnement de taux faibles en Europe, la situation budgétaire des pays d’Europe du Sud et le ralentissement mondial ont poussé les taux des pays périphériques vers le haut. Ce scénario nous a conduits à adopter une stratégie équilibrée caractérisée par le maintien de notre exposition au crédit alliée à un positionnement prudent sur les devises. Nous avons ainsi conservé une exposition en faveur du dollar et des positions à la vente sur les devises des pays producteurs de matières premières. Lors du second trimestre, face à des perspectives de croissance affaiblies, à l’attentisme des pouvoirs publics et à la persistance du risque européen, nous avons utilisé la totalité de nos marges de manœuvre en structurant le portefeuille afin de nous prémunir contre les risques politiques en intégrant les avantages à détenir des liquidités dans un tel environnement. Au global, à l’exception de notre exposition aux actions, la totalité de nos stratégies ont enregistré une contribution positive à la performance. Nos positions en emprunts privés ont particulièrement soutenu le Fonds à la faveur de la compression des marges de crédit. Nos stratégies devises visant à tirer profit de l’appréciation des devises des pays d’Amérique latine, du franc suisse et du yen par rapport à la monnaie unique se sont également renforcées sur le premier semestre. Bilan du second semestre Durant le troisième trimestre, nous avons maintenu une stratégie équilibrée, dite « barbell » en conservant d’une part notre position acheteuse sur le dollar et nos stratégies de portage d’autre part. Nous nous sommes, en complément, appuyés sur nos stratégies d’arbitrage pour générer un surcroît de performance. Les principaux ajustements portés à notre stratégie d’investissement ont été mis en place dès la fin du troisième trimestre. En effet, au cours de l’été, la BCE a annoncé son plan de soutien aux emprunts d’Etat européens sous certaines conditions baptisées Operations Monétaires sur Titres (OMT). La détérioration de l’environnement macro-économique et les inquiétudes budgétaires sont graduellement passées en arrière-plan face à l’abondance de liquidités et à la politique accommodante de la BCE. Dans ce contexte, les marges de crédit des emprunts privés ont poursuivi leur mouvement de compression au même titre que les taux à court terme des obligations italiennes et espagnoles. Ces mesures décisives nous ont conduits à adopter une stratégie plus constructive en allouant une partie du capital sur les segments les plus à même de bénéficier de la détente du risque systémique. Sur la fin de l’année 2012, la performance du Fonds a été soutenue par une allocation renforcée au crédit, une gestion active de la sensibilité et une exposition renforcée à l’euro, qui s’est fortement apprécié à la suite de l’action de M. Draghi. De plus, notre allocation tactique sur les actions japonaises et notre stratégie visant à tirer profit du rebond des valeurs cycliques américaines mise en place en fin d’année ont contribué positivement à la performance. Perspectives 2013 En 2013, les Banques centrales des pays du G4 continueront d’accroître leurs bilans, tandis que la politique monétaire de la Fed restera axée sur des niveaux cibles d’inflation et de taux de chômage. Dans un climat de stimulation de l’activité économique pour certains d’entre eux et de baisse des pressions inflationnistes, les Banques centrales des pays émergents mèneront également des politiques monétaires accommodantes. Dans ce contexte, l’abondance de liquidités et les politiques monétaires non-conventionnelles continueront de contenir le risque systémique à des niveaux faibles et de soutenir les actifs financiers. L’appétit pour le risque conduira les investisseurs obligataires à donner la priorité à la recherche de rendement, soit en augmentant la sensibilité de leurs portefeuilles, soit en privilégiant des émetteurs privés de moindre notation et en favorisant les stratégies axées sur la revalorisation des actifs. Compte tenu de ce scénario, les taux des emprunts d’Etat européens devraient poursuivre leur mouvement de convergence, tandis que les marchés de crédit devraient profiter de l’environnement de taux bas et de la faible croissance économique. En revanche, la volatilité est vraisemblablement appelée à augmenter en 2013 en raison de la dichotomie entre de bonnes conditions financières et des perspectives macro-économiques médiocres. Ce Fonds ne prend pas en compte les critères ESG.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Market Neutral Rapport de gestion Au terme de l’exercice 2012, Carmignac Market Neutral affiche une progression de +1,23%. Notre positionnement sur le secteur de la santé a sensiblement soutenu le Fonds, affichant une progression de +6,17% et contribuant ainsi à hauteur de +3,82%. Dans ce secteur, soulignons la belle progression des titres Thrombogenics et Lincare. Notre thème d’investissement lié à la reprise du marché immobilier américain a également contribué positivement à la performance, notamment au travers du bon comportement de Realogy. Par ailleurs, nos positionnements sur les segments de la finance et de l’industrie ont été récompensés, ces derniers contribuant significativement à la performance annuelle du Fonds. L’année s’est toutefois avérée difficile pour nos investissements dans le secteur de l’énergie, pénalisée par Rockhopper (exploration, production dans le pétrole et gaz) et par nos positions vendeuses. Sur la période, l’exposition nette moyenne du Fonds aux actions a été de 3,6% et l’exposition brute moyenne de 136%. Evolution de la politique de Gestion Au cours de l’année écoulée, Carmignac Market Neutral s’est doté d’un nouveau gérant, Vincent Steenman. Le Fonds conserve un mandat de gestion caractérisé par une exposition brute (somme des achats et des ventes) comprise entre 100 et 200% et une exposition nette (différence entre les achats et les ventes) entre -30% et +30%. L’objectif de Carmignac Market Neutral est de générer chaque année une performance positive significative tout en assurant une volatilité faible et une décorrelation vis-à-vis des marchés actions. Pour ce faire, le processus de gestion du Fonds met l'accent sur la gestion du risque, avec une politique de couvertures rigoureuse fondée sur une analyse de la volatilité des différents actifs financiers sous-jacents ainsi qu'un suivi quotidien de la corrélation au sein du portefeuille. Ce processus accorde également une importance de premier plan à la diversification tant géographique que sectorielle. Après une année 2012 marquée par l’interventionnisme de la BCE, l’attention des investisseurs s’est portée sur les négociations relatives au “fiscal cliff” américain, dont l’épilogue temporaire a été salué positivement par les marchés financiers lors des premières séances de Bourse de l’année 2013. En ce début d’année, Carmignac Market Neutral s’appuie sur les anticipations macro-économiques raisonnablement positives de Carmignac Gestion et compte sur la sélection de valeurs pour générer la performance. Le Fonds conserve une exposition brute (120%) et nette (10-15%) prudente. Ce Fonds ne prend pas en compte les critères ESG.

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CARMIGNAC PORTFOLIO – Global Bond Rapport de gestion Sur l’exercice 2012, le Fonds a progressé de +7,06%, contre un repli de -0,26% pour son indicateur de référence. Composante taux L’année 2012 aura été marquée par une amélioration de l’environnement financier, contrastant avec la forte dégradation de la conjoncture mondiale. L’aversion au risque, très forte en début d’année, s’est sensiblement réduite, avec toutefois des fluctuations importantes en cours d’année. Cette décorrélation entre environnement financier et croissance économique s’explique principalement par les actions entreprises par les Banques centrales qui ont permis de redonner confiance aux investisseurs, notamment sur la pérennité de la zone euro. Prenant en compte ce changement d’environnement, nous avons accru au cours des six derniers mois notre allocation en emprunts d’Etat italiens (à 4 ans et 10 ans). A fin décembre, celle-ci représente plus de 16% des actifs du Fonds, alors qu’elle était nulle en début d’année. Au cours des derniers mois de l’année, nous avons par ailleurs réalisé des prises de profit sur notre position en emprunts d’Etat australiens, introduite dans le Fonds depuis plus d’un an. En dépit de cet allégement, nous avons toutefois maintenu une exposition à la dette souveraine australienne qui reste significative (8%). Ces titres bénéficient des perspectives d’assouplissement monétaire de la part de la Banque centrale tandis que l’inflation reste stable. Nous avons également réduit nos positions en emprunts du Trésor américain, principalement sur la partie longue à 30 ans, malgré la poursuite des achats de titres publics par la Réserve Fédérale. Ce segment est en effet appelé à sous-performer par rapport à des actifs obligataires offrant des rendements plus élevés. Face à ces prises de profits, nous avons renforcé notre allocation sur les dettes locales émergentes, thématique présente en portefeuille depuis de nombreux trimestres. Nous avons notamment initié des investissements sur des emprunts d’Etat russes à 15 ans libellés en roubles. Sur cette maturité, la dette souveraine russe offre des rendements attrayants de plus de 7%, tandis que les besoins de financement de la Russie sont relativement faibles. Parallèlement, nous avons pris des profits sur nos positions en emprunts d’Etat slovènes. Nos investissements sur les dettes mexicaines, polonaises et malaisiennes ont été maintenus. Les dettes souveraines locales émergentes représentent ainsi 27% de l’allocation globale du Fonds en fin d’exercice. Composante devises Le dernier trimestre de l’année 2012 aura été marqué par la faiblesse du yen vis-à-vis de l’euro et du dollar. Durant cette période, Carmignac Global Bond n’aura pas été affecté par ce mouvement, le Fonds conservant une allocation proche de zéro au yen. De son côté, la devise européenne a oscillé dans un corridor face au dollar ces derniers mois, malgré la détérioration des données macro-économiques de la région, les investisseurs ne retenant que la réduction du « risque de convertibilité » grâce à l’action de la BCE. Dans ce contexte, nous avons maintenu une allocation significative à l’euro mais plus modérée que le trimestre précédent. En parallèle, nous avons accru l’exposition aux devises émergentes et couvert le dollar australien craignant de nouvelles baisses du taux de refinancement de la Reserve Bank of Australia. Pour les mois à venir, nous devrions conserver cette allocation diversifiée du fait de l’incertitude pesant sur les économies des pays développés en dépit d’importantes injections de liquidité. Composante crédit Au cours de ces derniers mois, Carmignac Global Bond a poursuivi sa politique d’investissement sur les émetteurs privés en renforçant les financières européennes via des investissements sur des obligations seniors de Banco Espirito Santo et des obligations subordonnées d’Unicredit. Le Fonds a en revanche réalisé des prises de bénéfice sur des financières américaines comme Morgan Stanley, après un resserrement de 73 points de base de la marge de crédit. La stabilisation de certains prix des matières premières nous a encouragés à accroître la pondération allouée à ce secteur, à travers les émetteurs suivants : First Quantum, New Gold, Petroleum Geo-services et Mexichem. Nous avons de plus maintenu notre position sur l’indice Itraxx Europe Crossover. Au global, au 31 décembre 2012, notre allocation en emprunts privés représente près de 30% des actifs du Fonds. Ce Fonds ne prend pas en compte les critères ESG.

CARMIGNAC PORTFOLIO

Rapport du Réviseur d’Entreprises agrée

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Aux actionnaires de CARMIGNAC PORTFOLIO 5, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg

Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de CARMIGNAC PORTFOLIO et de chacun de ses compartiments, comprenant l’état des actifs nets et l’état du portefeuille-titres au 31 décembre 2012 ainsi que l’état des opérations et des changements de l’actif net pour l'exercice clos à cette date, et un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives.

Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV pour les états financiers

Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d’un contrôle interne qu’il juge nécessaire pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas d'anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs.

Responsabilité du Réviseur d’Entreprises agréé

Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d’éthique et de planifier et de réaliser l’audit en vue d’obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.

Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du Réviseur d’Entreprises agréé, de même que l’évaluation des risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. En procédant à cette évaluation, le Réviseur d’Entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité.

Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la SICAV, de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Opinion

A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière de CARMIGNAC PORTFOLIO et de chacun de ses compartiments au 31 décembre 2012, ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements de leurs actifs nets pour l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg.

CARMIGNAC PORTFOLIO

Rapport du Reviseur d'Entreprises agree

Autre sujet

Les informations supplementaires incluses dans Ie rapport annuel ont ete examinees dans Ie cadre de notre mission, mais n'ont pas fa it l'objet de procedures d'audit specifiques selon les normes decrites ci-avant. Par consequent. DOUS n'emettens pas d'apinion sur ces informations. Neanmoins, ces informations n'appellent pas d'observation de notre part dans Ie contexte des etats financiers pris dans leur ensemble.

Luxembourg, 11 avril 20 13 KPMG Luxembourg S,B r.1.

~VJ:~ ,

P. Perichon

P~el~

15Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers.

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CARMIGNAC PORTFOLIO

Etats financiers au 31/12/12

EUR

Grande Europe

Etat des actifs netsActif 413.348.362,73

Portefeuille-titres au coût d'acquisition 361.882.673,41Plus/(moins)-value non réalisée 39.872.431,73

Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2 401.755.105,14Options achetées au coût d'acquisition 0,00

Options achetées à la valeur d'évaluation 0,00Plus-value nette non réal. s/ instruments dérivés 2, 8-11 86.979,01Avoirs bancaires et dépôts de garantie 15 7.302.785,75Autres actifs 17 4.203.492,83

Passif 12.596.898,87Options vendues au coût d'acquisition 0,00

Options vendues à la valeur d'évaluation 12 0,00Dettes bancaires à vue 6.798,67Moins-value nette non réal. s/ instruments dérivés 2, 8-11 0,00Autres passifs 18 12.590.100,20

Valeur nette d'inventaire 400.751.463,86Etat des opérations et des changements desactifs netsRevenus sur titres et avoirs 14 6.722.008,98

Commissions de gestion et de distribution 4, 6 7.138.350,64Droits de garde et commission de banque dépositaire 3 74.772,91Intérêts bancaires 83.375,31Intérêts sur swaps 0,00Frais généraux 5 219.610,39Taxe d'abonnement 7 164.818,73Frais de transactions 1.798.750,88Commission de performance 6 3.723.994,92

Total des charges 13.203.673,78Résultats nets des investissements (6.481.664,80)Résultat net réalisé sur ventes de titres 12.798.366,98Résultats réalisés sur instruments dérivés 14.822.721,35Résultat net réalisé 21.139.423,53Variation de la plus/(moins)-value nonréalisée sur :

Portefeuille-titres 2 29.361.929,89Instruments dérivés 2 679.404,01

Résultat des opérations 51.180.757,43Emissions/(rachats) nets 48.130.923,37Augmentation/(diminution) des actifs netsdurant l'exercice

99.311.680,80

Actifs nets, début d'exercice 301.439.783,06Actifs nets, fin de l'exercice 400.751.463,86

Exprimé enNotes

EUR

Commodities

993.225.188,45866.799.378,6274.222.205,80

941.021.584,42810.000,00489.840,00

1.784.700,5410.617.477,5039.311.585,9948.187.862,26

0,000,00

16.440.409,910,00

31.747.452,35945.037.326,19

15.459.358,6724.793.931,96

203.318,19225.989,69

0,002.382.332,31

501.958,244.384.237,97

0,0032.491.768,36

(17.032.409,69)(112.126.477,84)

13.810.437,59(115.348.449,94)

(3.898.201,73)9.792.309,03

(109.454.342,64)(106.980.156,47)(216.434.499,11)

1.161.471.825,30945.037.326,19

EUR

Emerging Discovery

278.908.858,03223.414.176,2041.317.769,86

264.731.946,060,000,00

217,533.994.879,26

10.181.815,1810.839.053,75

0,000,00

1.391.531,450,00

9.447.522,30268.069.804,28

5.142.764,035.770.049,14

278.153,4025.589,48

0,00209.157,71134.568,10591.057,41

46,637.008.621,87

(1.865.857,84)(1.306.121,79)

2.948.872,84(223.106,79)

38.590.708,00(96.990,81)

38.270.610,40(6.181.314,10)32.089.296,30

235.980.507,98268.069.804,28

EUR

Global Bond

668.643.958,01623.942.812,8918.240.993,21

642.183.806,103.516.395,801.223.420,252.405.224,82

12.899.063,259.932.443,59

13.189.590,500,00

55.611,466.129.787,66

0,007.004.191,38

655.454.367,51

27.963.830,737.588.242,97

146.212,13224.101,69

0,00270.675,71344.556,52115.488,98

4.859.519,9813.548.797,9814.415.032,7512.075.724,2624.082.181,7350.572.938,74

(9.398.711,68)(498.189,33)

40.676.037,7322.351.796,1963.027.833,92

592.426.533,59655.454.367,51


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CARMIGNAC PORTFOLIO

EUR

Capital Plus(anciennement Cash

Plus)

890.996.029,66762.802.550,56

7.172.968,30769.975.518,86

554.125,002.288.178,342.818.665,46

39.520.643,3576.393.023,6583.278.613,21

0,000,00

4.833.524,460,00

78.445.088,75807.717.416,45

19.154.494,285.402.873,90

109.122,62105.411,15

0,00248.868,80337.197,5996.261,07

4.142.540,3210.442.275,458.712.218,83

806.578,394.137.976,46

13.656.773,68

9.508.719,815.268.760,05

28.434.253,54339.621.852,45368.056.105,99

439.661.310,46807.717.416,45

EUR

Market Neutral

126.668.545,73105.376.964,02

6.444.155,51111.821.119,53

140.104,29216.090,43

0,0014.158.833,31

472.502,464.176.825,97

0,000,00

1.227.025,981.499.939,941.449.860,05

122.491.719,76

1.045.175,401.942.112,59

231.313,94579.186,47

0,002.185.582,10

66.424,751.509.224,26

135.473,336.649.317,44

(5.604.142,04)9.778.906,71

(4.756.829,19)(582.064,52)

3.634.820,00(1.531.375,36)

1.521.380,12(31.018.847,99)(29.497.467,87)

151.989.187,63122.491.719,76

EUR

EmergingPatrimoine

1.864.135.523,001.674.788.577,50

91.021.210,141.765.809.787,64

10.213.754,6412.367.979,75

0,0035.667.631,2650.290.124,3556.074.232,552.319.555,012.379.600,48

28.474.880,31389.795,10

24.829.956,661.808.061.290,45

44.693.392,1920.634.583,25

669.289,84244.846,55183.168,40484.103,81620.595,71

3.012.975,18645.541,01

26.495.103,7518.198.288,44(3.900.224,81)

(14.171.330,22)126.733,41

88.562.522,822.117.536,82

90.806.793,051.489.149.274,551.579.956.067,60

228.105.222,851.808.061.290,45

EUR

Consolidé

5.235.926.465,614.619.007.133,20

278.291.734,554.897.298.867,75

15.234.379,7316.585.508,777.095.787,36

124.161.313,68190.784.988,05228.343.077,11

2.319.555,012.435.211,94

58.503.958,441.889.735,04

165.514.171,695.007.583.388,50

120.181.024,2873.270.144,451.712.183,031.488.500,34

183.168,406.000.330,832.170.119,64

11.507.995,7513.507.116,19

109.839.558,6310.341.465,65

(81.873.248,10)40.874.030,56

(30.657.751,89)

156.361.787,1115.731.454,41

141.435.489,631.755.073.528,001.896.509.017,63

3.111.074.370,875.007.583.388,50


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CARMIGNAC PORTFOLIO

Chiffres clés concernant les 3 derniers exercices

Actifs nets (EUR)

Nombre d'actionsValeur nette d'inventaire par action

de capitalisation Classe A EURActions


de capitalisation Classe A CHFActions


de capitalisation Classe A USDActions


de distribution Classe D EURActions


de distribution Classe D GBPActions


de capitalisation Classe E EURActions


de capitalisation Classe I GBPActions

Grande EuropeEUR

629.962.778,80

31/12/10

4.315.967

143,57 0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00

123.43383,52 1

98,85

EUR

301.439.783,06

31/12/11

2.393.981

122,79 0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00

105.66570,89 1

82,20

EUR

400.751.463,86

31/12/12

2.707.200

144,77

11.653102,69

4.984

103,00

169102,82

10

103,20

89.08183,32

18193,55

Actifs nets (EUR)











CommoditiesEUR

1.868.632.063,11

31/12/10

4.581.131

407,90 0

0,00 0

0,00 0

0,00 1

99,20

EUR

1.161.471.825,30

31/12/11

3.580.372

321,74 0

0,00 0

0,00 1

100,00

104.40376,23

EUR

945.037.326,19

31/12/12

3.214.044

290,71

1.14399,06

10.62898,66

10.65189,29

106.99366,94

Actifs nets (EUR)









Emerging DiscoveryEUR

513.272.695,09

31/12/10

437.4761.173,26

0

0,00 0

0,00 1

98,85

EUR

235.980.507,98

31/12/11

248.638948,83

0

0,00 0

0,00

70177,92

EUR

268.069.804,28

31/12/12

242.8431.099,98

10.556103,38

379

103,42

11789,00


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CARMIGNAC PORTFOLIO


Actifs nets (EUR)













Global BondEUR

282.521.403,54

31/12/10

290.049974,05

0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00 1

98,78

EUR

592.426.533,59

31/12/11

555.5841.066,31

0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00 1

105,30

EUR

655.454.367,51

31/12/12

509.8341.141,55

855.526

94,54

7.51894,68

3.28594,79

1.11095,06

40.637108,89

Actifs nets (EUR)









Capital Plus (anciennement Cash Plus)EUR

199.181.228,44

31/12/10

19.211

10.367,88 0

0,00 0

0,00 1

4.964,25

EUR

439.661.310,46

31/12/11

41.725

10.536,97 0

0,00 0

0,00 1

4.954,11

EUR

807.717.416,45

31/12/12

70.095

11.054,50

36.0991.018,01

3.070

1.020,62 3

5.223,83

Actifs nets (EUR)









Market NeutralEUR

173.244.342,69

31/12/10

158.0931.095,84

0

0,00 0

0,00 1

99,57

EUR

151.989.187,63

31/12/11

148.4771.023,26

0

0,00 0

0,00

52693,46

EUR

122.491.719,76

31/12/12

118.1831.035,92

10

99,41

1099,62

52695,32


Page

CARMIGNAC PORTFOLIO


Actifs nets (EUR)















Emerging PatrimoineEUR

0,00

31/12/10

0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00 0

0,00

EUR

228.105.222,85

31/12/11

1.849.278

98,10 0

0,00

82.05689,98 0

0,00 0

0,00

367.31797,94

45.20592,78

EUR

1.808.061.290,45

31/12/12

11.205.409

112,26

443.77199,32

392.78798,48

158.64599,40

260100,06

4.111.866

111,28

86.213103,14


Page

BEIERSDORF AG109.507,00 6.776.293,16 1,69%EUR

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs 390.685.749,36 97,49%

Actions 390.685.749,36 97,49%

Allemagne 40.077.930,16 10,00%

BMW AG71.884,00 5.242.500,12 1,31%EURCONTINENTAL AG71.728,00 6.282.655,52 1,57%EURFRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA101.210,00 5.294.295,10 1,32%EURKLOECKNER AND CO SE315.392,00 2.828.435,46 0,71%EURSAP AG74.810,00 4.540.218,90 1,13%EURSOFTWARE AG129.969,00 4.172.654,75 1,04%EURVOLKSWAGEN VORZ.AKT28.701,00 4.940.877,15 1,23%EUR

ERSTE GROUP BANK AG347.088,00 8.338.789,20 2,08%EURAutriche 8.338.789,20 2,08%

ANHEUSER-BUSCH INBEV NV184.663,00 12.139.745,62 3,03%EURBelgique 12.139.745,62 3,03%

GOLAR LNG LTD149.682,00 4.175.746,33 1,04%USDBermudes 4.175.746,33 1,04%

NOVO-NORDISK -B-105.354,00 12.941.641,61 3,23%DKKDanemark 12.941.641,61 3,23%

INDITEX SA REG SHS78.311,00 8.261.810,50 2,06%EUREspagne 8.261.810,50 2,06%

OCEAN RIG UDW INC367.753,00 4.175.714,81 1,04%USDEtats-Unis d'Amérique 4.175.714,81 1,04%

ATOS108.644,00 5.742.921,84 1,43%EURFrance 65.668.162,18 16,39%

BNP PARIBAS SA259.347,00 11.044.292,00 2,76%EUREDENRED SA228.678,00 5.328.197,40 1,33%EURESSILOR INTERNATIONAL SA59.851,00 4.549.873,02 1,14%EURETABLISSEMENTS MAUREL ET PROM SA492.363,00 6.243.162,84 1,56%EURILIAD SA46.926,00 6.102.726,30 1,52%EURIMERYS SA130.726,00 6.299.685,94 1,57%EURLVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SA39.637,00 5.501.615,60 1,37%EURPUBLICIS GROUPE98.463,00 4.455.450,75 1,11%EURREMY COINTREAU SA125.713,00 10.400.236,49 2,60%EUR

RANDGOLD RESSOURCES LTD62.077,00 4.553.793,00 1,14%GBPIle de Jersey 16.318.026,49 4,07%

SHIRE223.794,00 5.206.500,78 1,30%GBPWOLSELEY PLC183.413,00 6.557.732,71 1,63%GBP

KERRY GROUP PLC133.228,00 5.336.447,54 1,33%EURIrlande 5.336.447,54 1,33%

CAMPARI POST FRAZIONAMENTO1.002.929,00 5.816.988,20 1,45%EURItalie 23.170.890,05 5,78%

ENI SPA277.927,00 5.097.181,18 1,27%EURFIAT INDUSTRIAL666.078,00 5.498.473,89 1,37%EURUNICREDIT SPA1.823.596,00 6.758.246,78 1,69%EUR

MILLICOM INTERNATIONAL CELLULAR SA-SDR-153.141,00 10.043.642,70 2,51%SEKLuxembourg 10.043.642,70 2,51%

CORE LABORATORIES68.896,00 5.712.243,45 1,43%USDPays-Bas 29.410.632,94 7,34%

EUROPEAN AERONAUTIC DEFENSE AND SPACE233.764,00 6.896.038,00 1,72%EURING GROEP NV1.270.772,00 8.972.921,09 2,24%EURNUTRECO HOLDING NV122.144,00 7.829.430,40 1,95%EUR

JERONIMO MARTINS SGPS SA616.480,00 9.000.608,00 2,25%EURPortugal 9.000.608,00 2,25%

AMLIN PLC1.047.767,00 4.895.866,02 1,22%GBPRoyaume-Uni 75.203.570,32 18,77%

BG GROUP PLC496.002,00 6.191.616,63 1,55%GBPCRODA INT'L PLC292.299,00 8.562.475,95 2,14%GBPDIALOG SEMICONDUCTOR447.798,00 5.953.474,41 1,49%EURIMI PLC411.340,00 5.563.308,84 1,39%GBP

Portefeuille-titres au 31/12/12

CARMIGNAC PORTFOLIO Grande Europe

Quantité Dénomination

Exprimé en EURDevise decotation % actifs netsValeur d'évaluation


Page

PEARSON PLC376.593,00 5.515.873,31 1,38%GBPPRUDENTIAL PLC814.589,00 8.692.230,06 2,17%GBPRECKITT BENCKISER GROUP PLC101.445,00 4.851.499,88 1,21%GBPSPECTRIS364.438,00 9.206.429,07 2,29%GBPTULLOW OIL PLC370.823,00 5.765.106,68 1,44%GBPXSTRATA PLC766.347,00 10.005.689,47 2,49%GBP

SBERBANK ADR 4 SHS662.898,00 6.184.500,46 1,54%USDRussie 6.184.500,46 1,54%

ELECTROLUX -B- FREE264.834,00 5.264.721,14 1,31%SEKSuède 19.166.360,11 4,78%

SWEDISH MATCH284.578,00 7.239.912,51 1,81%SEKVOLVO -B- FREE643.423,00 6.661.726,46 1,66%SEK

DUFRY GROUP70.895,00 7.026.054,03 1,75%CHFSuisse 41.071.530,34 10,25%

GEBERIT AG43.475,00 7.255.440,01 1,81%CHFNOVARTIS AG REG SHS186.124,00 8.860.477,13 2,22%CHFSCHINDLER HOLDING SA47.703,00 5.217.762,68 1,30%CHFSYNGENTA NAMEN22.288,00 6.770.617,17 1,69%CHFTHE SWATCH GROUP REG15.546,00 5.941.179,32 1,48%CHF

IO ADRIA LIMITED7.539.663,00 4.825.384,32 1,20%EUR

Autres valeurs mobilières 11.069.355,78 2,76%

Actions 11.069.355,78 2,76%

Bermudes 4.825.384,32 1,20%

CELADON MINING -SHS-18.416.310,00 6.243.971,46 1,56%GBPIles Vierges Britanniques 6.243.971,46 1,56%

Total portefeuille-titres 401.755.105,14 100,25%






Page

FORTESCUE METALS GROUP LTD1.280.300,00 4.688.081,74 0,50%AUD


Actions 924.291.763,01 97,81%

Australie 4.688.082,44 0,50%

WINDIMURRA VANADIUM LTD889.651,00 0,70 0,00%AUD

AFRICAN MENERAL3.027.500,00 11.860.290,04 1,26%GBPBermudes 29.423.466,25 3,11%

CONTINENTAL GOLD LTD2.330.000,00 15.708.463,47 1,65%CADMADAGARSCAR OIL7.617.000,00 1.854.712,74 0,20%GBP

HRT PETROLEO EM PETROLEO SA454.000,00 795.502,79 0,08%BRLBrésil 795.502,79 0,08%

ARGONAUT GOLD1.150.000,00 8.296.258,74 0,88%CADCanada 433.597.201,50 45,89%

AUREUS MINING INC3.821.200,00 2.190.676,86 0,23%GBPBANKERS PETROLEUM7.124.500,00 17.421.836,67 1,84%CADBAYTEX ENERGY188.100,00 6.142.947,36 0,65%CADCENOVUS ENERGY INC744.100,00 18.870.335,19 2,00%CADCRESCENT POINT ENERGY CORP477.700,00 13.690.160,74 1,45%CADDETOUR GOLD226.650,00 4.297.492,57 0,45%CADELDORADO GOLD2.103.500,00 20.511.007,85 2,17%CADENBRIDGE INC689.500,00 22.596.396,74 2,39%CADFIRST QUANTUM MINERALS LTD2.634.500,00 43.971.886,19 4,65%CADFRANCO-NEVADA CORP521.500,00 22.557.149,39 2,39%CADGIBSON ENERGY INC561.500,00 10.287.251,47 1,09%CADHUDBAY MINERALS INC2.905.500,00 22.178.037,63 2,35%CADINMET MINING CORP182.200,00 10.272.431,00 1,09%CADIVANPLATS LTD -A- WI1.634.000,00 6.223.813,51 0,66%CADKANSAI MINING CORP2.300.000,00 17.521,14 0,00%CADLUNDIN MINING CORP5.180.719,00 20.206.659,01 2,14%CADPACIFIC RUB570.300,00 10.040.095,22 1,06%CADPREMIER GOLD MINES413.400,00 1.322.678,45 0,14%CADPRETIUM RESOURCES1.898.000,00 18.955.420,13 2,01%CADSANDSTORM GOLD LTD1.173.000,00 10.454.864,02 1,11%CADSILVER WHEATON693.500,00 18.978.671,12 2,01%USDSIROCCO MINING2.982.000,00 1.658.307,31 0,18%CADTAHOE RESOURCES248.700,00 3.448.114,57 0,36%CADTECK RESOURCES LTD -B-810.000,00 22.306.315,23 2,36%CADTOREX GOLD RESSOURCES8.032.000,00 13.461.110,69 1,42%CADTRANSCANADA CORP321.000,00 11.497.996,50 1,22%CADTRANSGLOBE ENERGY702.000,00 4.989.456,84 0,53%CADTURQUOISE HILL1.379.000,00 7.983.850,08 0,84%CADURANIUM ONE INC6.353.000,00 11.373.162,18 1,20%CADVERMILION ENERGY INC587.000,00 23.239.422,56 2,46%CADYAMANA GOLD1.850.500,00 24.155.874,54 2,56%USD

ANADARKO PETROLEUM CORP343.200,00 19.344.047,33 2,05%USDEtats-Unis d'Amérique 166.322.727,56 17,60%

CAMERON INTERNATIONAL CORP499.300,00 21.382.340,72 2,26%USDCF INDUSTRIES HOLDINGS INC68.000,00 10.478.519,42 1,11%USDFREEPORT MCMORAN COPPER AND GOLD INC451.000,00 11.699.180,83 1,24%USDGRAN TIERRA ENERGY SHS4.766.000,00 19.918.583,13 2,11%USDNATIONAL OILWELL VARCO INC328.000,00 17.004.550,97 1,80%USDNOBLE ENERGY INC275.800,00 21.283.291,87 2,25%USDOCEANEERING INTERNATIONAL INC535.800,00 21.860.347,39 2,31%USDVALERO ENERGY CORP (NEW)554.000,00 14.337.439,32 1,52%USDWILLIAMS COS INC363.000,00 9.014.426,58 0,95%USD

RANDGOLD RESOURCES ADR118.200,00 8.898.172,03 0,94%USDIle de Jersey 8.898.172,03 0,94%

GOLDEN AGRI-RESOURCES27.231.000,00 10.990.810,02 1,16%SGDIle Maurice 10.990.810,02 1,16%

COASTAL ENERGY1.815.000,00 27.597.623,22 2,92%CADIles Caïmans 27.597.623,22 2,92%


CARMIGNAC PORTFOLIO Commodities




Page

INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA10.139.000,00 17.914.299,54 1,90%IDRIndonésie 17.914.299,54 1,90%

ISRAEL CHEMICALS LTD838.100,00 7.605.615,66 0,80%ILSIsraël 7.605.615,66 0,80%

SUBSEA 7 SA678.000,00 12.206.809,14 1,29%NOKLuxembourg 12.206.809,14 1,29%

CORE LABORATORIES260.100,00 21.565.178,25 2,28%USDPays-Bas 54.319.180,07 5,75%

LYONDELLBASELL -A-756.400,00 32.754.001,82 3,47%USD

ANTOFAGASTA PLC295.500,00 4.823.597,58 0,51%GBPRoyaume-Uni 123.392.068,17 13,06%

BG GROUP PLC367.900,00 4.592.513,25 0,49%GBPBHP BILLITON PLC674.200,00 17.700.763,16 1,87%GBPENSCO -A-643.000,00 28.911.589,81 3,06%USDRIO TINTO PLC717.500,00 31.062.769,70 3,28%GBPTULLOW OIL PLC574.700,00 8.934.739,24 0,95%GBPXSTRATA PLC2.096.000,00 27.366.095,43 2,90%GBP

LUNDIN PETROL1.522.600,00 26.540.204,62 2,81%SEKSuède 26.540.204,62 2,81%

ETFS CO SEC LTD INDV 06 SS FIX MAT GD CO850.000,00 13.745.449,03 1,45%USD

Obligations 13.745.449,03 1,45%

Ile de Jersey 13.745.449,03 1,45%

SANDSTORM GOLD (SHS) 07.09.17 WAR333.333,00 942.077,73 0,10%CAD

Options, warrants 942.077,73 0,10%

Canada 942.077,73 0,10%

MARULA MINES854.000,00 378.936,59 0,04%USD


Actions 1.646.360,50 0,18%

Etats-Unis d'Amérique 1.646.360,50 0,18%

TAB INTL ENERGY CORP4.401.000,00 1.267.423,91 0,14%USD

AUREUS MINING INC (IPO) 16.05.14 WAR1.000.000,00 75.982,90 0,01%GBP

Options, warrants 395.934,15 0,04%

Canada 395.934,15 0,04%

TOREX GOLD RESOURCES INC 23.10.13 WAR1.500.000,00 319.951,25 0,03%CAD

EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.335 22.01.13 CALL150.000.000,00 489.840,00 0,05%EUR

Instruments dérivés 489.840,00 0,05%

Options 489.840,00 0,05%

Luxembourg 489.840,00 0,05%







Page

CLICKS GROUP1.038.427,00 6.025.880,72 2,25%ZAR


Actions 219.418.283,74 81,84%

Afrique du Sud 6.025.880,72 2,25%

AFRICAN MENERAL420.000,00 1.645.358,16 0,61%GBPBermudes 8.767.262,50 3,27%

CONTINENTAL GOLD LTD377.600,00 2.545.714,94 0,95%CADDAIRY FARM INTERNATIONAL HOLDING553.509,00 4.576.189,40 1,71%USD

ECORODOVIAS763.600,00 4.893.693,16 1,83%BRLBrésil 17.717.488,28 6,61%

FLEURY SA339.047,00 2.895.046,53 1,08%BRLGENERAL SHOPPING BRASIL SA465.800,00 1.841.147,64 0,69%BRLMULTIPLAN EMPREENDIMENTOS228.772,00 5.101.807,55 1,90%BRLTECNISA SHS1.000.000,00 2.985.793,40 1,11%BRL

BANKERS PETROLEUM1.230.230,00 3.008.332,67 1,12%CADCanada 3.008.332,67 1,12%

ANDINA PFD SHS -A-280.000,00 1.080.921,89 0,40%CLPChili 15.205.961,09 5,67%

CIA CERVECERIAS UNIDAS SA CERVEZAS558.510,00 6.669.206,09 2,49%CLPEMBOTELLADORA ANDINA PFD -B-1.562.737,00 7.455.833,11 2,78%CLP

ALMACENES EXITO352.040,00 5.364.590,71 2,00%COPColombie 10.558.020,15 3,94%

BANCO DAVIVIENDA SA PREF SHS515.276,00 5.193.429,44 1,94%COP

ABLE C AND C60.500,00 3.381.956,99 1,26%KRWCorée du Sud 6.466.215,68 2,41%

LOCK & LOCK188.046,00 3.084.258,69 1,15%KRW

GRAN TIERRA ENERGY SHS976.518,00 4.081.169,74 1,52%USDEtats-Unis d'Amérique 4.081.169,74 1,52%

MAUREL AND PROM NIGERIA1.400.000,00 3.136.000,00 1,17%EURFrance 3.136.000,00 1,17%

EMPEROR WATCH AND JEWELLERY50.263.521,00 4.672.839,50 1,74%HKDHong-Kong 9.714.016,17 3,62%

SJM HOLDINGS LTD2.861.904,00 5.041.176,67 1,88%HKD

AUTONAVI HOLDINGS LTD ADR REPR 4 SHS550.709,00 4.741.009,67 1,77%USDIles Caïmans 18.405.934,94 6,87%

ENN ENERGY HOLDINGS LTD1.460.000,00 4.822.041,94 1,80%HKDSA SA INTERNATIONAL HOLDINGS14.207.983,00 8.842.883,33 3,30%HKD

BANK NEGARA INDONESIA22.918.837,00 6.673.945,61 2,49%IDRIndonésie 21.895.491,06 8,17%

GUDANG GARAM980.067,00 4.342.626,96 1,62%IDRHERO SUPERMARKET7.787.000,00 2.650.602,78 0,99%IDRINDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA4.657.000,00 8.228.315,71 3,07%IDR

EAST AFRICAN BREW1.000.000,00 2.334.508,66 0,87%KESKenya 5.416.979,85 2,02%

SAFARICOM69.288.001,00 3.082.471,19 1,15%KES

GUINNESS (NIGERIA) PLC2.837.328,00 3.790.121,01 1,41%NGNNigéria 3.790.121,01 1,41%

NEW BRITAIN PALM OIL LTD487.738,00 3.036.711,75 1,13%GBPNouvelle Guinée-Papouasie 3.036.711,75 1,13%

INRETAIL PERU CORP345.000,00 5.482.213,29 2,04%USDPanama 8.536.373,64 3,18%

INTERGROUP FINANCIAL112.475,00 3.054.160,35 1,14%USD

ALICORP SA-COMUN2.610.586,00 6.438.804,17 2,40%PENPérou 6.438.804,17 2,40%

HOLCIM (PHP) SHS24.333.131,00 6.292.648,14 2,35%PHPPhilippines 22.010.693,06 8,21%

INTERNATIONAL CONTAINER TERMINAL SERVICE5.350.889,00 7.314.170,51 2,73%PHPPHILIPPINE NATIONAL BANK PNB4.999.548,00 8.403.874,41 3,13%PHP


CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Discovery




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OPHIR ENERGY PLC485.000,00 3.016.674,89 1,13%GBPRoyaume-Uni 3.016.674,89 1,13%

KRKA DD63.335,00 3.166.750,00 1,18%EURSlovénie 3.166.750,00 1,18%

GIANT MANUFACTURE CO LTD1.910.410,00 8.308.299,99 3,10%TWDTaïwan 16.187.990,01 6,04%

PRESIDENT CHAIN STORE CORP947.406,00 3.848.024,89 1,44%TWDTRIPOD TECHNOLOGY CO LTD2.477.565,00 4.031.665,13 1,50%TWD

BANK OF AYUDHYA N-VTG DEPOSIT CO LTD6.890.110,00 5.552.427,67 2,07%THBThaïlande 14.497.134,24 5,41%

CHAROEN POKPHAND N.VTG DEP.RECEIPT4.000.000,00 3.347.396,53 1,25%THBTHAI BEVERAGE PUBLIC CO LTD22.820.729,00 5.597.310,04 2,09%SGD

ANADOLU EFES BIRACILIK VE MALT SANAYI367.395,00 4.012.856,84 1,50%TRYTurquie 8.338.278,12 3,11%

IS GAYRIMENKUL YATIRIM6.785.000,00 4.325.421,28 1,61%TRY

MERRIL LYNCH (QATAR TELECOM) 29.04.13WAR227.467,00 4.889.574,32 1,82%USD

Options, warrants 25.302.485,84 9,44%

Les Antilles Néerlandaises 20.568.858,83 7,67%

MERRILL LYNCH (CEMENT ) 13.07.15 WAR70.000,00 4.484.300,14 1,67%USDMERRILL LYNCH(ETIHAD) 24.03.14 WAR391.000,00 6.008.540,66 2,25%USDML (APOLLO) 02.07.15 WAR4.225.227,00 5.186.443,71 1,93%USD

DB (JOHN KELLS HLDG) 05.07.19 WAR3.624.166,00 4.733.627,01 1,77%USDRoyaume-Uni 4.733.627,01 1,77%

ANAPASS INC322.495,00 2.753.250,55 1,03%KRW

Valeurs mobilières et titres de créances négociés sur un autre marché organisé 12.405.433,99 4,63%

Actions 8.173.182,09 3,05%

Corée du Sud 6.474.069,89 2,42%

SILICON WORKS234.977,00 3.720.819,34 1,39%KRW

MAURITIUS COMMERCIAL BANK400.207,00 1.699.112,20 0,63%MURIle Maurice 1.699.112,20 0,63%

CLSA FIN.PRO(ALMARI) 01.12.14 WAR329.569,00 4.232.251,90 1,58%USD


Bermudes 4.232.251,90 1,58%

CN FORESTRY31.800.000,00 31.119,42 0,01%HKD


Actions 31.119,42 0,01%

Iles Caïmans 31.119,42 0,01%

CLSA FIN.PROD (JARIR MKT) 01.12.14 WAR125.000,00 3.924.586,62 1,47%USD


Bermudes 7.574.623,07 2,83%

CLSA FIN.PROD (MELVIN CH) 18.05.16 WAR59.700,00 3.650.036,45 1,36%USD







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AUSTRALIAN GOVT 4.75 11-27 21/04S60.000.000,00 53.160.878,81 8,11%AUD


Obligations 268.226.395,87 40,92%

Australie 57.148.098,17 8,72%

FMG RESOURCES REGS 7.00 10-15 01/11S5.000.000,00 3.987.219,36 0,61%USD

SEADRILL 6.50 10-15 05/10S14.400.000,00 11.429.075,42 1,74%USDBermudes 11.429.075,42 1,74%

FIRST QUANTUM REGS 7.25 12-19 15/10S12.000.000,00 9.238.470,88 1,41%USDCanada 9.238.470,88 1,41%

CHRYSLER GRP 8.00 11-19 15/06S7.000.000,00 5.825.386,83 0,89%USDEtats-Unis d'Amérique 23.076.119,40 3,52%

CIT GROUP INC 5.25 12-18 15/03S8.000.000,00 6.559.769,41 1,00%USDCONTINENTAL AIRLINES 6.75 10-15 15/09S6.000.000,00 4.781.363,77 0,73%USDFORD MOTOR CREDIT 3.875 11-12 15/01S3.500.000,00 2.767.267,14 0,42%USDMERRILL LYNCH EMTN 4.875 07-14 30/05A1.000.000,00 1.051.730,00 0,16%EURPOST HOLDINGSD REGS 7.375 12-22 15/02S2.500.000,00 2.090.602,25 0,32%USD

WENDEL 4.875 07-15 21/09A3.000.000,00 3.173.820,00 0,48%EURFrance 3.173.820,00 0,48%

BCO BTG PACTUAL REGS 5.75 12-22 28/09S2.000.000,00 1.562.378,64 0,24%USDIles Caïmans 1.562.378,64 0,24%

ITALY INFL. INDEX 2.55 12-16 22/10S30.000.000,00 30.927.887,91 4,72%EURItalie 30.927.887,91 4,72%

MEXICAN BONOS 7.75 11-42 13/11S300.000.000,00 20.610.253,64 3,14%MXNMexique 28.786.831,31 4,39%

MEXICHEM REGS 4.875 12-22 19/09S10.000.000,00 8.176.577,67 1,25%USD

POLAND 0417 4.75 12-17 25/04A194.703.000,00 50.701.609,83 7,74%PLNPologne 50.701.609,83 7,74%

BANCO ESPERITO SANTO 5.875 12-15 09/11A8.000.000,00 8.230.640,00 1,25%EURPortugal 19.150.810,00 2,92%

BANCO ESPIRITO 3.875 10-15 21/01A7.000.000,00 6.864.690,00 1,05%EURBCO ESPIRITO SANTO 5.625 09-14 05/06A4.000.000,00 4.055.480,00 0,62%EUR

RUSSIA 6207 8.15 12-27 03/02S1.000.000.000,00 27.470.235,50 4,19%RUBRussie 29.956.051,59 4,57%

VTB BANK B005 7.60 10-13 15/03Q100.000.000,00 2.485.816,09 0,38%RUB

YAPI KREDI BK REGS 5.50 12-22 06/12S4.000.000,00 3.075.242,72 0,47%USDTurquie 3.075.242,72 0,47%

NEW GOLD INC REGS 6.25 12-22 15/11S10.000.000,00 7.888.349,52 1,20%USD


Obligations 366.538.017,40 55,91%

Canada 7.888.349,52 1,20%

UNITED STATES -B2022- 2.00 12-22 15/02S50.000.000,00 39.183.977,93 5,98%USDEtats-Unis d'Amérique 172.764.750,61 26,36%

US TREAS N/B 3.125 12-42 15/02S24.000.000,00 18.973.282,10 2,89%USDUS TREASURY NOTE 2.75 09-19 15/02S60.000.000,00 50.366.447,97 7,69%USDUS TREASURY NOTE -Z- 1.50 11-16 30/06S19.000.000,00 14.939.450,83 2,28%USDUSA T NOTES 2.375 11-18 30/06S60.000.000,00 49.301.591,78 7,52%USD

WENDEL EMTN 5.875 12-19 17/09A9.000.000,00 9.728.010,00 1,48%EURFrance 9.728.010,00 1,48%

CAMPARI 4.50 12-19 25/10A10.000.000,00 10.520.300,00 1,61%EURItalie 97.912.990,00 14,94%

ITALY BTP 5.50 12-22 01/11S70.000.000,00 75.847.100,00 11,57%EURTELECOM ITALIA REGS 4.50 12-17 20/09A2.500.000,00 2.674.650,00 0,41%EURUNICREDIT SPA REGS 6.95 12-22 31/10A8.500.000,00 8.870.940,00 1,35%EUR

MALAYSIA GVT 4.262 06-16 15/09S120.000.000,00 30.896.729,63 4,71%MYRMalaisie 30.896.729,63 4,71%


MEXIQUE BONOS 8.50 09-38 18/11S300.000.000,00 22.170.115,21 3,38%MXN


CARMIGNAC PORTFOLIO Global Bond




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KASIKORNBANK PLC 3.00 12-18 20/03S3.000.000,00 2.323.316,14 0,35%USDThaïlande 2.323.316,14 0,35%

GOLAR LNG LTD CV 3.75 12-17 07/03Q6.000.000,00 4.563.895,63 0,70%USD

Obligations convertibles 4.563.895,63 0,70%

Bermudes 4.563.895,63 0,70%

PETROLEUM GEO REGS 7.375 12-18 15/12S3.500.000,00 2.855.497,20 0,44%USD


Obligations 2.855.497,20 0,44%

Norvège 2.855.497,20 0,44%

EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.34 15.01.13 CALL400.000.000,00 626.200,00 0,10%EUR

Instruments dérivés 1.167.808,79 0,18%

Options 1.223.420,25 0,19%

Luxembourg 1.223.420,25 0,19%

SWAPTION 1Y3Y JUL 2.25 29.07.13 CALL500.000.000,00 244.664,93 0,04%AUDSWAPTION 1Y3Y JUL 2.35 26.07.13 CALL300.000.000,00 209.496,81 0,03%AUDSWAPTION 1Y3Y JUL 2.35 29.07.13 CALL200.000.000,00 143.058,51 0,02%AUD

SWAPTION 1Y3Y JUL 1.75 29.07.13 PUT(500.000.000,00) (20.312,62) 0,00%AUD

Options Positions Vendeuses (55.611,46) (0,01%)

Luxembourg (55.611,46) (0,01%)

SWAPTION 1Y3Y JUL 1.85 26.07.13 PUT(300.000.000,00) (20.765,41) (0,01%)AUDSWAPTION 1Y3Y JUL 1.85 29.07.13 PUT(200.000.000,00) (14.533,43) 0,00%AUD







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FREENET 7.125 11-16 20/04A4.500.000,00 5.050.755,00 0,63%EUR


Obligations 569.324.554,88 70,48%

Allemagne 5.050.755,00 0,63%

FMG RESOURCES 6.00 12-17 01/04S3.600.000,00 2.786.341,02 0,34%USDAustralie 2.786.341,02 0,34%

SEADRILL 6.50 10-15 05/10S8.100.000,00 6.428.854,93 0,80%USDBermudes 6.428.854,93 0,80%

TELEMAR NORTE LESTE 5.125 10-17 15/12S2.000.000,00 2.159.880,00 0,27%EURBrésil 2.159.880,00 0,27%

EXP-IMP.BANK KOREA 4.125 10-15 09/09S4.000.000,00 3.265.776,70 0,40%USDCorée du Sud 3.265.776,70 0,40%

BANCO SANTANDER -13 25/03U15.000.000,00 14.901.850,62 1,84%EUREspagne 151.103.757,03 18,70%

BANCO SANTANDER SA 3.25 12-15 17/02A5.000.000,00 5.080.200,00 0,63%EURBBVA SENIOR FINANCE 4.00 06-13 22/04A5.000.000,00 5.034.050,00 0,62%EURGAS NATURAL CAPITAL 5.25 09-14 09/07A7.000.000,00 7.390.880,00 0,92%EURMAPFRE 5.125 12-15 16/11A5.000.000,00 5.254.600,00 0,65%EURSANTANDER INTL 2.875 10-13 20/09A4.000.000,00 4.029.920,00 0,50%EURSANTANDER INTL 4.25 11-14 07/04A10.000.000,00 10.204.000,00 1,26%EURSANTANDER INTL DEBT 4.375 12-14 04/09A10.000.000,00 10.245.200,00 1,27%EURSANTANDER INTL DEBT 3.75 11-13 28/02A10.000.000,00 10.038.600,00 1,24%EURSPAIN 3.25 10-16 30/04A20.000.000,00 19.889.000,00 2,46%EURSPAIN 4.00 12-15 30/07A11.000.000,00 11.232.650,00 1,39%EURSPAIN T-BILL -13 21/06U20.000.000,00 19.856.000,00 2,46%EURSPAIN T-BILL 12-13 13/12U15.000.000,00 14.648.960,54 1,81%EURSPANISH GOV'T 5.50 02-17 30/07A5.000.000,00 5.306.250,00 0,66%EURTELEFONICA EMISIONES 5.855 07-13 04/02S10.500.000,00 7.991.595,87 0,99%USD

AIR LEASE 5.625 12-17 01/04S5.000.000,00 4.038.986,65 0,50%USDEtats-Unis d'Amérique 75.420.538,76 9,33%

AIR LEASE REGS 4.50 12-16 15/01S5.000.000,00 3.854.103,46 0,48%USDAMERICAN INTL GROUP 3.00 12-15 20/03S5.000.000,00 3.944.629,85 0,49%USDAMERICAN INTL GROUP 4.375 06-16 26/04A5.950.000,00 6.443.195,50 0,80%EURAMERICAN INTL GRP 29 5.00 07-17 26/06A4.800.000,00 5.421.840,00 0,67%EURANADARKO PETROLEUM 7.625 09-14 15/03S6.000.000,00 4.908.915,65 0,61%USDCITIGROUP 2.25 12-15 07/08S5.000.000,00 3.887.401,40 0,48%USDCITIGROUP 2.65 12-15 02/03S2.500.000,00 1.954.148,97 0,24%USDCITIGROUP 5.25 11-14 01/04S2.000.000,00 1.581.462,38 0,20%USDCONSTELLATION BRANDS 4.625 12-23 01/03S6.000.000,00 4.784.117,11 0,59%USDDELPHI CORP 5.875 11-19 15/05S5.000.000,00 4.114.836,17 0,51%USDJPMORGAN CHASE 2.00 12-17 15/08S7.000.000,00 5.422.876,21 0,67%USDMERRILL LYNCH EMTN 4.875 07-14 30/05A7.000.000,00 7.362.110,00 0,90%EURMERRILL LYNCH EMTN 6.75 08-13 21/05A7.500.000,00 7.659.535,88 0,94%EURPEMEX PROJECT FD REGS 6.25 03-13 05/08A6.000.000,00 6.181.260,00 0,77%EURVW CREDIT INC 1.875 12-16 13/10A5.000.000,00 3.861.119,53 0,48%USD

AIR FRANCE KLM SA 4.75 06-14 22/01A5.000.000,00 5.111.750,00 0,63%EURFrance 31.626.545,00 3,92%

AUTOR.PARIS RHIN RHONE 7.50 09-15 12/01A2.500.000,00 2.810.350,00 0,35%EURFONCIERE LYONNAISE 4.625 11-16 25/05A5.000.000,00 5.371.700,00 0,67%EURLAFARGE EMTN 6.125 08-15 28/05A4.000.000,00 4.335.240,00 0,54%EURPPR SA 8.625 09-14 03/04A2.500.000,00 2.740.650,00 0,34%EURWENDEL 4.875 07-15 21/09A5.750.000,00 6.083.155,00 0,75%EURWENDEL INVESTISSEMENT 4.375 05-17 09/08A5.000.000,00 5.173.700,00 0,64%EUR

CREDIT SUISSE FINANCE 6.375 01-13 07/06A6.000.000,00 6.134.280,00 0,76%EURIle de Guernesey 6.134.280,00 0,76%

BANCO BTG PACTUAL 4.875 11-16 08/07S2.000.000,00 1.593.340,41 0,20%USDIles Caïmans 9.353.345,97 1,16%

PETROBRAS INTL FIN 7.75 04-14 15/09S2.000.000,00 1.671.996,36 0,21%USDPETROBRAS INTL FIN CO 2.875 12-15 06/02S5.000.000,00 3.898.589,20 0,48%USDVOTO VOTORANTIM 5.25 10-17 28/04A2.000.000,00 2.189.420,00 0,27%EUR


CARMIGNAC PORTFOLIO Capital Plus (anciennement Cash Plus)




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ICICI BANK REGS 4.70 12-18 21/02S5.100.000,00 4.066.112,72 0,50%USDInde 4.066.112,72 0,50%

FGA CAPITAL IRE 5.25 12-14 28/02A7.000.000,00 7.200.060,00 0,89%EURIrlande 17.597.540,31 2,18%

FGA CAPITAL IRE EMTN 4.00 11-13 28/03A8.800.000,00 8.846.024,00 1,10%EURVIP FINANCE IRELAND 8.375 08-13 30/04S2.000.000,00 1.551.456,31 0,19%USD

INTESA SAN PAOLO -13 25/03U10.000.000,00 9.934.567,10 1,23%EURItalie 88.670.794,61 10,97%

INTESA SAN PAOLO 12-13 28/03U10.000.000,00 9.935.063,30 1,23%EURITALY BOT (12 MESI) -13 13/12U15.000.000,00 14.820.618,46 1,83%EURITALY BOT (12 MESI) 12-13 14/11U7.500.000,00 7.411.928,15 0,92%EURITALY BOT (6 MESI) 12-13 28/06U20.000.000,00 19.906.600,00 2,47%EURPIRELLI AND C 5.125 11-16 22/02A4.000.000,00 4.222.160,00 0,52%EURUNICREDIT EMTN 3.625 11-13 21/08A2.500.000,00 2.536.425,00 0,31%EURUNICREDITO ITALIANO -13 28/03U10.000.000,00 9.952.463,20 1,23%EURUNICREDITO ITALIANO SPA 12-13 25/03U10.000.000,00 9.950.969,40 1,23%EUR

KAZMUNAIGAZ 8.375 08-13 02/07S4.000.000,00 3.134.830,10 0,39%USDKazakstan 3.134.830,10 0,39%

FIAT FINANCE TRADE 6.125 11-14 08/07A5.000.000,00 5.163.650,00 0,64%EURLuxembourg 69.596.124,58 8,62%

FIAT FINANCE TRADE 6.875 09-15 13/02A10.209.000,00 10.741.603,53 1,33%EURFIAT FINANCE TRADE 7.625 09-14 15/09A9.000.000,00 9.578.250,00 1,19%EURFIAT FINANCE TRADE 7.75 12-16 17/10A5.000.000,00 5.325.050,00 0,66%EURGAZ CAPITAL REGS 8.125 09-14 31/07S6.000.000,00 4.965.382,28 0,61%USDGAZ CAPITAL SA 5.092 10-15 29/11S5.000.000,00 4.074.446,30 0,50%USDGAZ CAPITAL-REGS 5.875 05-15 01/06A3.000.000,00 3.286.560,00 0,41%EURGAZPROM OAO REG-S 3.755 12-17 15/03A5.000.000,00 5.310.000,00 0,66%EURHEIDELBERGCEMENT EMTN 7.50 09-14 31/10S5.000.000,00 5.499.400,00 0,68%EURSB CAPITAL 5.499 10-15 07/07S7.000.000,00 5.776.539,75 0,72%USDSBERBANK LUX REGS 4.95 12-17 07/02S9.000.000,00 7.378.307,04 0,91%USDSTEEL CAPITAL 6.70 10-17 25/10S3.000.000,00 2.496.935,68 0,31%USD

MEXICAN BONOS -M- 9.00 06-13 20/06S35.000.000,00 2.088.521,24 0,26%MXNMexique 12.196.209,28 1,51%

MEXIQUE BONOS 7.25 06-16 15/12S160.000.000,00 10.107.688,04 1,25%MXN

CONTI GUMMI FIN REGS 6.50 10-16 15/01S4.000.000,00 4.284.040,00 0,53%EURPays-Bas 46.374.388,99 5,74%

CONTI-GUMMI FINANCE 8.50 10-15 15/07S1.000.000,00 1.081.960,00 0,13%EURING BANK REGS 2.00 12-15 25/09S5.000.000,00 3.829.148,97 0,47%USDLUKOIL INTL FIN 6.356 07-17 07/06S7.000.000,00 6.095.107,70 0,75%USDLUKOIL INTL FIN 6.375 09-14 05/11S8.000.000,00 6.559.162,62 0,81%USDMDC REG S 3.75 11-16 20/04S2.500.000,00 2.013.671,87 0,25%USDSCHAEFFLER FIN 6.75 12-17 01/07S5.000.000,00 5.457.950,00 0,68%EURSCHAEFFLER FIN REGS 7.75 12-17 15/02S6.000.000,00 6.711.960,00 0,84%EURTELEFONICA EUROPE -13 25/03U5.000.000,00 4.983.837,83 0,62%EURZIGGO FIN REGS 6.125 10-17 15/11S5.000.000,00 5.357.550,00 0,66%EUR

POLAND 113 0.00 10-13 25/01U10.000.000,00 2.445.236,87 0,31%PLNPologne 3.678.356,98 0,46%

POLAND -413- 5.25 07-13 25/04A5.000.000,00 1.233.120,11 0,15%PLN

BANCO ESPERITO SANTO 5.875 12-15 09/11A5.000.000,00 5.144.150,00 0,64%EURPortugal 5.144.150,00 0,64%

ROUMANIE 4.875 12-19 07/11A2.000.000,00 2.113.760,00 0,26%EURRoumanie 2.113.760,00 0,26%

ABBEY NAT TREAS.SERV 3.875 09-14 10/11S6.000.000,00 4.725.295,82 0,59%USDRoyaume-Uni 23.422.212,90 2,90%

BARCLAYS BK SUB EMTN 4.875 03-13 31/03A2.000.000,00 2.015.140,00 0,25%EURLLOYDS TSB BANK REG-S 5.875 02-14 08/07A5.162.000,00 5.467.332,30 0,67%EURROYAL BK SCOTLAND SUB 6.00 01-13 10/05A4.000.000,00 4.060.000,00 0,50%EURSTATE BANK OF INDIA 4.50 09-14 23/10S4.000.000,00 3.150.121,36 0,39%USDVEDANTA RESOURCES 6.75 11-16 07/06S5.000.000,00 4.004.323,42 0,50%USD






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VEDANTA RESOURCE CV 5.50 09-16 13/07S7.000.000,00 5.468.431,44 0,68%USD

Obligations convertibles 5.468.431,44 0,68%

Ile de Jersey 5.468.431,44 0,68%

BBVA FL.R 10-13 22/01Q5.000.000,00 4.998.800,00 0,62%EUR

Obligations à taux flottant 13.128.500,24 1,63%

Espagne 13.128.500,24 1,63%

SANTANDER INTL FL.R 06-13 05/04Q5.000.000,00 4.987.750,00 0,62%EURTELEFONICA EMIS SA FL.R 07-13 04/02Q4.145.000,00 3.141.950,24 0,39%USD

KOREA NATIONAL 5.375 09-14 30/07S4.000.000,00 3.227.578,88 0,40%USD


Obligations 81.969.761,05 10,15%

Corée du Sud 6.387.651,70 0,79%

KOREA NATL OIL REG S 2.875 10-15 09/11S4.000.000,00 3.160.072,82 0,39%USD

SPAIN T-BILL 12-13 22/11U11.000.000,00 10.767.446,92 1,33%EUREspagne 10.767.446,92 1,33%

CITIGROUP -144A- 5.25 11-14 01/04S1.900.000,00 1.503.289,97 0,19%USDEtats-Unis d'Amérique 7.104.776,62 0,88%

GENERAL MOTORS 4.75 12-17 15/08S7.000.000,00 5.601.486,65 0,69%USD

CRH FINANCE EMTN 7.375 09-14 28/05A2.000.000,00 2.180.880,00 0,27%EURIrlande 2.180.880,00 0,27%

CAMPARI 4.50 12-19 25/10A6.000.000,00 6.312.180,00 0,79%EURItalie 30.427.860,00 3,78%

INTESA SAN PAOLO 4.125 12-16 19/09A5.000.000,00 5.231.000,00 0,65%EURITALY BTP 6.00 11-14 15/11S5.000.000,00 5.368.500,00 0,66%EURUNICREDIT 3.375 12-18 11/01A3.000.000,00 3.033.780,00 0,38%EURUNICREDIT 4.375 12-15 11/09A5.000.000,00 5.271.050,00 0,65%EURUNICREDIT SPA 6.95 12-22 31/10A5.000.000,00 5.211.350,00 0,65%EUR

ENEL FINANCE INTL -13 26/03U10.000.000,00 9.971.923,50 1,23%EURLuxembourg 9.971.923,50 1,23%

SCHAEFFLER FINANCE 7.75 12-17 15/02S3.300.000,00 2.794.011,68 0,35%USDPays-Bas 2.794.011,68 0,35%

PHILIPPINES REPU OF 3.90 12-22 26/11S55.000.000,00 1.056.125,41 0,13%PHPPhilippines 1.056.125,41 0,13%

CESKE DRAHY 4.50 11-16 24/06A4.000.000,00 4.385.440,00 0,54%EURRépublique Tchèque 4.385.440,00 0,54%

RUSSIA GOVT BD 25076 7.10 11-14 13/03S120.000.000,00 3.010.718,95 0,37%RUBRussie 3.010.718,95 0,37%

TURKIYE IS BANKASI 3.875 12-17 07/11S5.000.000,00 3.882.926,27 0,48%USDTurquie 3.882.926,27 0,48%

GALP ENERGIA FL.R 09-13 20/05S3.000.000,00 3.015.000,00 0,37%EUR

Obligations à taux flottant 3.015.000,00 0,37%

Portugal 3.015.000,00 0,37%

SANTANDER COM -13 28/03U10.000.000,00 9.981.977,00 1,24%EUR

Instruments du marché monétaire 97.069.271,25 12,02%

Obligations 97.069.271,25 12,02%

Espagne 42.280.896,16 5,24%

SPAIN T-BILL -13 18/10U33.000.000,00 32.298.919,16 4,00%EUR

CRCAM CHARENTES-PERIGORD -13 11/02U20.000.000,00 19.943.327,80 2,47%EURFrance 19.943.327,80 2,47%

IRELAND (REP OF) -13 18/03U25.000.000,00 24.868.713,90 3,07%EURIrlande 34.845.047,29 4,31%

IRELAND (REP OF) -13 21/01U10.000.000,00 9.976.333,39 1,24%EUR






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NIKKEI 225 DEC 10500 13.12.13 CALL69,00 466.071,23 0,06%JPY


Options 2.288.178,34 0,28%

Japon 2.170.963,84 0,27%

NIKKEI 225 JUN 10000 14.06.13 CALL230,00 1.704.892,61 0,21%JPY

EUR(P)/USD(C)OTC FEB 1.25 21.02.13 PUT25.000.000,00 26.437,75 0,00%EURLuxembourg 117.214,50 0,01%

EUR(P)/USD(C)OTC FEB 1.25 26.02.13 PUT50.000.000,00 63.813,00 0,01%EUREUR(P)/USD(C)OTC FEB 1.25 21.02.13 PUT25.000.000,00 26.963,75 0,00%EUR







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VOLKSWAGEN VORZ.AKT21.500,00 3.701.225,00 3,02%EUR


Actions 70.117.771,18 57,24%

Allemagne 3.701.225,00 3,02%

THROMBOGENICS NV111.775,00 4.700.138,75 3,84%EURBelgique 4.700.138,75 3,84%

COSAN -A-429.000,00 5.632.577,37 4,60%USDBermudes 5.632.577,37 4,60%

SUL AMERICA CDAC OF 1 SH+2 PFD SHS310.000,00 2.032.636,28 1,66%BRLBrésil 3.862.927,64 3,15%

TECNISA SHS613.000,00 1.830.291,36 1,49%BRL

INDITEX SA REG SHS17.500,00 1.846.250,00 1,51%EUREspagne 1.846.250,00 1,51%

ANNIE S INC35.000,00 887.477,25 0,72%USDEtats-Unis d'Amérique 28.127.562,19 22,96%

AUTOZONE INC12.000,00 3.226.001,21 2,63%USDDOLLAR TREE INC84.000,00 2.584.223,30 2,11%USDFIVE BELOW30.000,00 729.065,53 0,60%USDMEAD JOHNSON NUTRITION CO57.000,00 2.848.702,97 2,33%USDMONSTER WORLDWIDE INC476.000,00 2.029.065,53 1,66%USDREALOGY HOLDINGS CORP150.000,00 4.773.968,45 3,89%USDRESTAURATION HARDWARE HLDG30.000,00 767.521,24 0,63%USDROSS STORES INC66.000,00 2.710.785,80 2,21%USDSANDRIDGE ENERGY503.000,00 2.422.671,42 1,98%USDULTA SALON COSMETICS AND FRAGRANCE INC28.800,00 2.146.456,31 1,75%USDWAL-MART STORES INC58.000,00 3.001.623,18 2,45%USD

ARKEMA SA19.000,00 1.504.990,00 1,23%EURFrance 1.504.990,00 1,23%

SHIRE109.000,00 2.535.852,55 2,07%GBPIle de Jersey 2.535.852,55 2,07%

WYNN MACAU LTD490.000,00 1.004.579,84 0,82%HKDIles Caïmans 1.004.579,84 0,82%

ENI SPA100.000,00 1.834.000,00 1,50%EURItalie 3.657.760,00 2,99%

YOOX AZ PRIVE DI VALORE NOMINALE153.000,00 1.823.760,00 1,49%EUR

FANUC CORP SHS13.000,00 1.815.511,06 1,48%JPYJapon 1.815.511,06 1,48%

GEMALTO NV28.700,00 1.951.600,00 1,59%EURPays-Bas 1.951.600,00 1,59%

AFREN PLC1.100.000,00 1.777.955,86 1,45%GBPRoyaume-Uni 7.854.423,56 6,41%

ASOS PLC89.000,00 2.952.767,85 2,41%GBPCOBHAM PLC616.000,00 1.676.893,11 1,37%GBPROWAN COMPANIES CLASS A61.000,00 1.446.806,74 1,18%USD

LONZA GROUP NOM.47.000,00 1.922.373,22 1,57%CHFSuisse 1.922.373,22 1,57%

NATIXIS 12-13 01/02U4.000.000,00 3.999.182,40 3,27%EUR

Obligations 21.983.035,56 17,95%

France 7.995.709,88 6,53%

RCI -13 17/01U4.000.000,00 3.996.527,48 3,26%EUR

INTESA SAN PAOLO SPA -13 06/03U5.000.000,00 4.995.878,40 4,08%EURItalie 8.991.283,68 7,34%

UNICREDITO ITALIANO -13 29/01U4.000.000,00 3.995.405,28 3,26%EUR

TELEFONICA EUROPE -13 07/02U5.000.000,00 4.996.042,00 4,08%EURPays-Bas 4.996.042,00 4,08%


CARMIGNAC PORTFOLIO Market Neutral




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USA T-BILLS -13 03/01U20.000.000,00 15.166.833,24 12,38%USD


Obligations 18.959.238,38 15,48%


USA T-BILLS -13 17/01U5.000.000,00 3.792.405,14 3,10%USD

THE NICHE GROUP34.571.430,00 761.074,41 0,62%GBP

Autres valeurs mobilières 761.074,41 0,62%

Actions 761.074,41 0,62%

Royaume-Uni 761.074,41 0,62%

KOSPI 200 INDEX JAN 260 11.01.13 CALL100,00 216.090,43 0,18%KRW

Instruments dérivés 216.090,43 0,18%

Options 216.090,43 0,18%

Corée du Sud 216.090,43 0,18%







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MTN GROUP LTD990.473,00 15.726.010,19 0,87%ZAR

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs 1.470.157.369,96 81,32%

Actions 679.348.164,96 37,57%

Afrique du Sud 30.247.634,57 1,67%

SHOPRITE HOLDINGS LTD (SHP)794.308,00 14.521.624,38 0,80%ZAR

ERSTE GROUP BANK AG842.460,00 20.240.101,50 1,12%EURAutriche 20.240.101,50 1,12%

COSAN -A-1.207.926,00 15.859.525,99 0,87%USDBermudes 29.357.297,35 1,62%

CREDICORP121.421,00 13.497.771,36 0,75%USD

AMBEV PRF ADR REP 1 SHS363.016,00 11.561.773,24 0,64%USDBrésil 76.020.776,69 4,20%

BR MALLS PARTICIPACOES SA1.069.392,00 10.704.021,87 0,59%BRLCIA BRASILEIRA DIST -A- ADR REPR 1 PFD A358.192,00 12.060.181,19 0,67%USDCONCESSOES RODOVIARIAS2.792.250,00 20.118.639,91 1,11%BRLDIAGNOSTICOS AMERICA1.565.602,00 7.649.813,99 0,42%BRLHYPERMARCAS SA2.261.942,00 13.926.346,49 0,77%BRL

BANKERS PETROLEUM2.428.787,00 5.939.214,04 0,33%CADCanada 84.660.027,97 4,67%

ELDORADO GOLD1.993.473,00 19.438.146,11 1,07%CADFIRST QUANTUM MINERALS LTD805.104,00 13.437.821,77 0,74%CADLUNDIN MINING CORP1.408.838,00 5.494.972,62 0,30%CADSEMAFO2.809.216,00 7.318.899,00 0,40%CADSILVER WHEATON620.000,00 16.967.233,01 0,94%USDYAMANA GOLD1.230.589,00 16.063.741,42 0,89%USD

DONGFENG MOTOR GP -H-15.027.673,00 17.588.437,77 0,98%HKDChine 32.098.579,37 1,78%

HAITONG SECURITIES CO LTD -H-11.148.480,00 14.510.141,60 0,80%HKD

HYUNDAI MOBIS60.515,00 12.347.846,65 0,68%KRWCorée du Sud 52.664.228,55 2,91%

LG HOUSEHOLD AND HEALTHCARE32.384,00 15.074.105,91 0,83%KRWSAMSUNG ELECTRONICS CO LTD18.315,00 19.749.553,31 1,10%KRWSAMSUNG ENGINEERING46.844,00 5.492.722,68 0,30%KRW

LAS VEGAS SANDS CORP546.161,00 19.122.263,17 1,06%USDEtats-Unis d'Amérique 33.042.642,42 1,83%

YUM BRANDS INC276.395,00 13.920.379,25 0,77%USD

AIA GROUP LTD10.417.527,00 30.838.579,44 1,70%HKDHong-Kong 32.610.859,67 1,80%

HANG LUNG PROPERTIES LTD588.000,00 1.772.280,23 0,10%HKD

GOLDEN AGRI-RESOURCES21.972.315,00 8.868.331,68 0,49%SGDIle Maurice 8.868.331,68 0,49%

BAIDU - SHS -A- ADR REPR 1 SH -A-141.849,00 10.790.379,41 0,60%USDIles Caïmans 63.011.850,36 3,49%

COASTAL ENERGY148.533,00 2.258.489,13 0,12%CADSINA CORP.REG SHS216.726,00 8.255.445,78 0,46%USDTENCENT HOLDINGS LTD439.250,00 10.703.245,03 0,59%HKDWANT WANT CHINA13.297.978,00 13.898.285,01 0,77%HKDWYNN MACAU LTD8.343.730,00 17.106.006,00 0,95%HKD

ITC DEMATERIALISED3.436.799,00 13.645.350,68 0,75%INRInde 13.645.350,68 0,75%

ASTRA INTERNATIONAL TBK19.663.197,00 11.761.320,53 0,65%IDRIndonésie 29.231.667,56 1,62%

BANK NEGARA INDONESIA28.362.821,00 8.259.229,07 0,46%IDRINDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA5.213.239,00 9.211.117,96 0,51%IDR

CHECK POINT SOFTWARE TECHNOLOGIES338.027,00 12.214.507,19 0,68%USDIsraël 12.214.507,19 0,68%

MILLICOM INTERNATIONAL CELLULAR SA-SDR-173.071,00 11.350.737,46 0,63%SEKLuxembourg 11.350.737,46 0,63%


CARMIGNAC PORTFOLIO Emerging Patrimoine




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FEMSA SPON ADR REP.10UTS CONS-B-+20SH-D-169.909,00 12.977.727,78 0,72%USDMexique 31.993.341,33 1,77%

GRUPO FINANCIERO BANORTE -O-3.901.277,00 19.015.613,55 1,05%MXN

PHILIPPINE LONG DISTANCE TEL.211.045,00 9.862.863,15 0,55%PHPPhilippines 9.862.863,15 0,55%

JERONIMO MARTINS SGPS SA969.000,00 14.147.400,00 0,78%EURPortugal 14.147.400,00 0,78%

SABMILLER PLC50.000,00 1.741.462,21 0,10%GBPRoyaume-Uni 30.683.059,53 1,70%

STANDARD CHARTERED PLC351.578,00 6.820.465,82 0,38%GBPTULLOW OIL PLC530.330,00 8.244.928,25 0,46%GBPXSTRATA PLC1.062.794,00 13.876.203,25 0,76%GBP

SBERBANK5.482.184,00 12.744.913,50 0,70%USDRussie 12.744.913,50 0,70%

PRESIDENT CHAIN STORE CORP1.767.613,00 7.179.412,86 0,40%TWDTaïwan 10.589.546,36 0,59%

TAIWAN SEMICON ADR (REPR 5 SHS)262.000,00 3.410.133,50 0,19%USD

CP SEVEN ELEVEN ALL FOREIGN REGISTERED11.813.590,00 13.474.514,29 0,75%THBThaïlande 27.042.070,03 1,50%

SIAM COMMERC.BK UNITS/NON-VOTING DEP.REC3.014.752,00 13.567.555,74 0,75%THB

BIM BIRLESIK MAGAZALAR257.906,00 9.563.441,00 0,53%TRYTurquie 13.020.378,04 0,72%

HACI OMER SABANCI HOLDING AS830.000,00 3.456.937,04 0,19%TRY

BRAZIL 10.00 10-21 01/01S28.000,00 10.952.875,59 0,61%BRL

Obligations 734.828.965,79 40,65%

Brésil 40.087.550,59 2,22%

BRAZIL NTNB INDEXEE 6.00 03-15 15/05S12.000,00 10.885.124,01 0,60%BRLBRAZIL NTN-F 10.00 12-18 01/01S6.100,00 2.500.790,98 0,14%BRLBRAZIL-NTN B 6.00 09-20 15/08S6.000,00 6.002.802,79 0,33%BRLCIELO REGS 3.75 12-22 16/11S13.000.000,00 9.745.957,22 0,54%USD

COLOMBIA (CLEAN) 12.00 05-15 22/10A10.000.000.000,00 5.238.337,98 0,29%COPColombie 29.973.056,25 1,66%

COLOMBIE (CLEAN) 9.85 07-27 28/06A37.000.000.000,00 24.734.718,27 1,37%COP

DUBAI DOF SUKUK LTD 6.45 12-22 02/05S11.105.000,00 9.822.247,84 0,54%USDIles Caïmans 9.822.247,84 0,54%

ROSNEFT INTL REGS 4.199 12-22 06/03S25.000.000,00 19.360.209,34 1,07%USDIrlande 19.360.209,34 1,07%

ISRAEL 4.25 11-16 31/08A100.000.000,00 22.034.721,80 1,22%ILSIsraël 70.559.045,36 3,90%

ISRAEL 5.50 11-22 31/01A200.000.000,00 48.524.323,56 2,68%ILS

BEI 6.50 10-15 15/12A1.000.000.000,00 25.345.069,46 1,40%RUBLuxembourg 25.345.069,46 1,40%


MEXICAN BONOS 7.75 11-31 29/04S450.000.000,00 30.824.701,02 1,71%MXNMEXICAN BONOS 7.75 11-42 13/11S250.000.000,00 17.175.211,37 0,95%MXNMEXICHEM REGS 4.875 12-22 19/09S14.000.000,00 11.447.208,74 0,63%USD

PERU (REP OF) 8.60 05-17 12/08S35.000.000,00 12.872.854,80 0,71%PENPérou 12.872.854,80 0,71%

PHILIPPINES 4.95 10-21 15/01S1.831.000.000,00 37.514.043,50 2,07%PHPPhilippines 37.514.043,50 2,07%

POLAND GOV BD 0415 5.50 09-15 25/04A255.000.000,00 65.782.663,04 3,65%PLNPologne 88.781.560,18 4,92%

POLAND -922- 5.75 01-22 23/09A80.000.000,00 22.998.897,14 1,27%PLN

ROUMANIE 4.875 12-19 07/11A21.000.000,00 22.194.480,00 1,23%EURRoumanie 22.194.480,00 1,23%

EBRD GMTN 9.00 11-14 28/04A3.000.000,00 1.157.780,29 0,06%BRLRoyaume-Uni 1.157.780,29 0,06%






Page

RUSSIA GOVT BD 25080 7.40 12-17 19/04S1.257.000.000,00 32.409.311,10 1,79%RUBRussie 137.862.961,67 7,63%

RUSSIA GOVT BONDS 7.50 11-18 15/03S1.000.000.000,00 26.002.060,86 1,44%RUBRUSSIA 6203 6.90 10-16 03/08S1.000.000.000,00 25.275.049,97 1,40%RUBRUSSIA 6208 7.50 12-19 27/02S1.000.000.000,00 26.147.065,76 1,45%RUBRUSSIAN FEDERAT REGS 7.85 11-18 10/03S65.000.000,00 1.754.287,45 0,10%RUBRUSSIE (FED OF) 7.60 11-21 14/04S1.000.000.000,00 26.275.186,53 1,45%RUB

MINISTRY OF FINANCE 3.125 10-15 11/12S1.098.000.000,00 27.406.813,57 1,52%THBThaïlande 33.315.533,79 1,84%

THAILAND GOVT 3.65 10-21 17/12S160.000.000,00 4.033.657,45 0,22%THBTHAILAND GOVT 5.40 06-16 27/07S70.000.000,00 1.875.062,77 0,10%THB

TURKEY GOVT 10.50 09-20 15/01S100.000.000,00 52.071.654,73 2,88%TRYTurquie 143.930.215,26 7,97%

TURQUIE (REPU OF ) 9.50 12-11 12/01S180.000.000,00 91.858.560,53 5,09%TRY

MERRILL LYNCH (TATA MOTORS) 26.08.15 WAR3.060.293,00 13.196.264,75 0,73%USD


Les Antilles Néerlandaises 55.980.239,21 3,10%

MERRILL LYNCH(ICICI BK LTD) 02.07.15 WAR1.443.655,00 22.663.697,19 1,26%USDMERRILL LYNCH(MARUTI UDYOG) 14.12.15 WAR979.047,00 20.120.277,27 1,11%USD

CHILI 5.50 10-20 05/08S16.440.000.000,00 28.955.492,99 1,60%CLP


Obligations 275.584.198,49 15,24%

Chili 28.955.492,99 1,60%

COLOMBIA (REP OF) 7.75 10-21 14/04A17.000.000.000,00 9.187.290,10 0,51%COPColombie 29.678.659,71 1,64%

COLOMBIE (REP OF) 4.375 12-23 21/03A47.000.000.000,00 20.491.369,61 1,13%COP

INDONESIA FR0055 7.375 10-16 15/09S6.000.000.000,00 515.795,53 0,03%IDRIndonésie 515.795,53 0,03%

ISRAEL 4.00 12-18 31/01A300.000.000,00 66.408.489,36 3,67%ILSIsraël 66.408.489,36 3,67%

MALAISIE S 11/0001 4.16 11-21 15/07S12.000.000,00 3.121.729,32 0,17%MYRMalaisie 3.121.729,32 0,17%


MEXICAN BONOS 7.50 06-27 03/06S170.000.000,00 11.595.537,58 0,64%MXN

PEROU (REP OF) 8.20 06-120826 S38.000.000,00 15.885.633,96 0,88%PENPérou 96.376.703,19 5,33%

PERU 6.85 10-42 12/02S27.000.000,00 10.111.312,25 0,56%PENPERU 9.91 05-15 05/05S30.000.000,00 10.357.096,16 0,57%PENPERU BONO SOBERANO 6.90 07-37 12/08S43.000.000,00 16.309.767,62 0,90%PENPERU (REP OF) REGS 6.95 08-31 12/08S51.458.000,00 19.311.276,66 1,07%PENPERU (REP OF) REGS 7.84 05-20 01/08S65.000.000,00 24.401.616,54 1,35%PEN

PHILIPPINES 6.25 11-36 14/01S590.000.000,00 13.098.469,06 0,72%PHPPhilippines 25.483.939,75 1,41%

PHILIPPINES REPU OF 3.90 12-22 26/11S645.000.000,00 12.385.470,69 0,69%PHP

CLSA (INDUSIND BK) 03.06.13 WAR1.424.000,00 8.191.564,32 0,45%USD



Bermudes 8.191.564,32 0,45%

BRAZIL -B- 6.00 03-24 15/08S6.000,00 6.214.619,27 0,35%BRL

Instruments du marché monétaire 11.876.654,87 0,66%

Obligations 11.876.654,87 0,66%

Brésil 11.876.654,87 0,66%

BRAZIL NTN-B 6.00 10-16 15/08S6.000,00 5.662.035,60 0,31%BRL






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ISHS MSCI E.MKT JAN 42.5 19.01.13 CALL25.000,00 3.678.701,46 0,20%USD


Options 12.367.979,75 0,68%


ISHS MSCI E.MKT MAR 42.5 16.03.13 CALL11.750,00 2.379.588,90 0,13%USDISHS MSCI E.MKT MAR 43.0 16.03.13 CALL4.531,00 814.507,74 0,05%USD

EUR(C)/USD(P)OTC JAN 1.345 16.01.13 CALL1.000.000.000,00 1.159.920,00 0,06%EURLuxembourg 5.495.181,65 0,30%

EUR(P)/PLN(C)OTC JAN 4.05 10.01.13 PUT330.000.000,00 301.715,70 0,02%EURSWAPTION 1Y5Y SEP 3.00 25.09.13 CALL1.000.000.000,00 4.033.545,95 0,22%AUD

ISHS MSCI E.MKT JAN 38 19.01.13 PUT(25.000,00) (56.887,14) 0,00%USD

Options Positions Vendeuses (2.379.600,48) (0,13%)

Etats-Unis d'Amérique (1.435.904,13) (0,08%)

ISHS MSCI E.MKT MAR 42.5 16.03.13 PUT(11.750,00) (980.354,98) (0,06%)USDISHS MSCI E.MKT MAR 43.0 16.03.13 PUT(4.531,00) (398.662,01) (0,02%)USD

SWAPTION 1Y5Y SEP 2.50 25.09.13 PUT(1.000.000.000,00) (943.696,35) (0,05%)AUDLuxembourg (943.696,35) (0,05%)

Total portefeuille-titres 1.775.798.166,91 98,22%






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Royaume-Uni 18,71%France 16,35%Suisse 10,22%Allemagne 9,98%Pays-Bas 7,32%Italie 5,77%Suède 4,77%Ile de Jersey 4,06%Danemark 3,22%Belgique 3,02%Luxembourg 2,50%Portugal 2,24%Bermudes 2,24%Autriche 2,08%Espagne 2,06%Iles Vierges Britanniques 1,55%Russie 1,54%Irlande 1,33%Etats-Unis d'Amérique 1,04%

100,00%

Répartition par pays % du portefeuille

Répartition géographique



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Banques, institutions financières 10,27%Tabac et alcool 10,23%Industrie pharmaceutique et cosmétique 9,56%Pétrole 7,22%Industrie minière 6,22%Véhicules routiers 5,56%Constructions, matériaux de construction 5,01%Internet et Services d'Internet 3,99%Chimie 3,82%Commerce de détail, magasins 3,81%Electronique et semiconducteurs 3,77%Holdings et sociétés financières 3,57%Assurances 3,38%Construction de machines et appareils 2,68%Biens de consommation divers 2,52%Transmission d'informations 2,50%Agriculture et pêche 1,95%Industrie aéronautique et astronautique 1,72%Pneus et caoutchouc 1,56%Industrie horlogère 1,48%Services divers 1,37%Aliments, boissons non alcoolisées 1,33%Biotechnologie 1,30%Industrie hôtelière 1,20%Electrotechnique et électronique 1,13%Art graphique, maisons d'édition 1,11%Transports 1,04%Maisons de commerce diverses 0,70%

100,00%

Répartition par secteur % du portefeuille

Répartition économique



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Canada 46,19%Etats-Unis d'Amérique 17,83%Royaume-Uni 13,11%Pays-Bas 5,77%Bermudes 3,13%Iles Caïmans 2,93%Suède 2,82%Ile de Jersey 2,41%Indonésie 1,90%Luxembourg 1,35%Ile Maurice 1,17%Israël 0,81%Australie 0,50%Brésil 0,08%

100,00%



Pétrole 40,81%Industrie minière 23,63%Métaux et pierres précieuses 17,39%Métaux non ferreux 3,81%Services divers 3,48%Holdings et sociétés financières 3,45%Energie et eau 3,36%Constructions, matériaux de construction 2,04%Agriculture et pêche 1,17%Chimie 0,81%Divers secteurs 0,05%

100,00%





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Philippines 8,32%Indonésie 8,27%Bermudes 7,77%Les Antilles Néerlandaises 7,77%Iles Caïmans 6,96%Brésil 6,69%Taïwan 6,11%Chili 5,74%Thaïlande 5,48%Corée du Sud 4,89%Colombie 3,99%Hong-Kong 3,67%Panama 3,22%Turquie 3,15%Royaume-Uni 2,93%Pérou 2,43%Afrique du Sud 2,28%Kenya 2,05%Etats-Unis d'Amérique 1,54%Nigéria 1,43%Slovénie 1,20%France 1,18%Nouvelle Guinée-Papouasie 1,15%Canada 1,14%Ile Maurice 0,64%

100,00%





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Holdings et sociétés financières 16,99%Banques, institutions financières 10,22%Tabac et alcool 10,10%Commerce de détail, magasins 9,80%Constructions, matériaux de construction 7,33%Pétrole 6,15%Transports 5,90%Services divers 3,93%Aliments, boissons non alcoolisées 3,70%Industrie d'emballage 3,22%Sociétés immobilières 3,06%Electronique et semiconducteurs 2,45%Chimie 2,44%Biens de consommation divers 2,03%Industrie hôtelière 1,90%Energie et eau 1,82%Internet et Services d'Internet 1,79%Industrie horlogère 1,77%Métaux et pierres précieuses 1,58%Electrotechnique et électronique 1,52%Industrie pharmaceutique et cosmétique 1,20%Service de santé publique et services sociaux 1,09%Papier et bois 0,01%

100,00%





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Etats-Unis d'Amérique 30,44%Italie 20,03%Mexique 11,47%Australie 8,88%Pologne 7,88%Malaisie 4,80%Russie 4,66%Portugal 2,98%Canada 2,66%Bermudes 2,49%France 2,01%Turquie 0,48%Norvège 0,44%Thaïlande 0,36%Iles Caïmans 0,24%Luxembourg 0,18%

100,00%



Pays et gouvernement central 78,88%Holdings et sociétés financières 6,41%Banques, institutions financières 5,82%Industrie minière 2,66%Pétrole 2,22%Tabac et alcool 1,64%Transports 1,45%Transmission d'informations 0,42%Aliments, boissons non alcoolisées 0,32%Service de santé publique et services sociaux 0,08%Divers secteurs 0,10%

100,00%





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Espagne 28,13%Italie 15,42%Etats-Unis d'Amérique 10,69%Luxembourg 10,32%Irlande 7,07%France 6,68%Pays-Bas 6,37%Royaume-Uni 3,03%Mexique 1,58%Corée du Sud 1,25%Iles Caïmans 1,21%Portugal 1,06%Bermudes 0,83%Ile de Guernesey 0,79%Ile de Jersey 0,71%Allemagne 0,65%République Tchèque 0,57%Inde 0,53%Turquie 0,50%Pologne 0,48%Kazakstan 0,41%Russie 0,39%Australie 0,36%Brésil 0,28%Japon 0,28%Roumanie 0,27%Philippines 0,14%

100,00%





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Holdings et sociétés financières 29,02%Pays et gouvernement central 28,28%Banques, institutions financières 22,40%Assurances 2,73%Pétrole 2,69%Transmission d'informations 2,63%Divers secteurs 2,60%Transports 1,59%Holdings et sociétés financières 1,46%Tabac et alcool 1,44%Services divers 1,30%Sociétés immobilières 0,70%Internet et Services d'Internet 0,65%Constructions, matériaux de construction 0,56%Chimie 0,55%Véhicules routiers 0,53%Industrie minière 0,52%Commerce de détail, magasins 0,35%

100,00%





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Etats-Unis d'Amérique 42,02%Italie 11,29%France 8,48%Royaume-Uni 7,69%Pays-Bas 6,20%Bermudes 5,03%Belgique 4,20%Brésil 3,45%Allemagne 3,30%Ile de Jersey 2,26%Suisse 1,72%Espagne 1,65%Japon 1,62%Iles Caïmans 0,90%Corée du Sud 0,19%

100,00%



Pays et gouvernement central 16,93%Commerce de détail, magasins 12,27%Holdings et sociétés financières 11,69%Banques, institutions financières 11,59%Pétrole 6,68%Industrie pharmaceutique et cosmétique 6,11%Biens de consommation divers 5,03%Transmission d'informations 4,46%Aliments, boissons non alcoolisées 3,33%Véhicules routiers 3,30%Chimie 3,06%Biotechnologie 2,26%Assurances 1,81%Services divers 1,81%Electronique et semiconducteurs 1,74%Sociétés immobilières 1,63%Textile et vêtements 1,63%Electrotechnique et électronique 1,62%Industrie aéronautique et astronautique 1,50%Industrie hôtelière 0,90%Maisons de commerce diverses 0,65%

100,00%





Page

Turquie 8,83%Russie 8,47%Israël 8,40%Brésil 7,21%Mexique 6,71%Pérou 6,15%Pologne 5,00%Canada 4,77%Iles Caïmans 4,10%Philippines 4,10%Thaïlande 3,40%Colombie 3,36%Les Antilles Néerlandaises 3,15%Corée du Sud 2,97%Luxembourg 2,32%Etats-Unis d'Amérique 2,17%Bermudes 2,11%Hong-Kong 1,84%Chine 1,81%Royaume-Uni 1,79%Afrique du Sud 1,70%Indonésie 1,68%Chili 1,63%Roumanie 1,25%Autriche 1,14%Irlande 1,09%Portugal 0,80%Inde 0,77%Taïwan 0,60%Autres 0,68%

100,00%





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Pays et gouvernement central 53,25%Holdings et sociétés financières 7,20%Banques, institutions financières 5,30%Métaux et pierres précieuses 3,26%Industrie hôtelière 2,82%Commerce de détail, magasins 2,66%Internet et Services d'Internet 2,36%Tabac et alcool 2,25%Transmission d'informations 2,08%Industrie minière 1,95%Assurances 1,74%Biens de consommation divers 1,68%Supranational 1,49%Véhicules routiers 1,36%Aliments, boissons non alcoolisées 1,32%Electronique et semiconducteurs 1,30%Transports 1,13%Construction de machines et appareils 0,99%Pétrole 0,93%Industrie pharmaceutique et cosmétique 0,85%Services divers 0,82%Sociétés immobilières 0,70%Divers secteurs 0,63%Service de santé publique et services sociaux 0,60%Constructions, matériaux de construction 0,52%Agriculture et pêche 0,50%Electrotechnique et électronique 0,31%

100,00%




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Notes aux états financiers

CARMIGNAC PORTFOLIO Notes aux états financiers au 31/12/12

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Note 1 - Généralités CARMIGNAC PORTFOLIO (la « SICAV ») est une société de droit luxembourgeois constituée sous la forme d’une Société d’Investissement à Capital Variable (« SICAV »), conformément à la Loi modifiée du 10 août 1915 relative aux sociétés commerciales et à la partie I de la Loi modifiée du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement Collectif.

La SICAV a été créée le 30 juin 1999 pour une durée illimitée.

La SICAV émet, au choix du Conseil d’Administration, des actions de distribution et/ou des actions de capitalisation, nominatives ou au porteur, pour chaque compartiment.

Au 31 décembre 2012, les actions offertes relèvent des 7 compartiments suivants : • CARMIGNAC PORTFOLIO - Grande Europe • CARMIGNAC PORTFOLIO - Commodities • CARMIGNAC PORTFOLIO - Emerging Discovery • CARMIGNAC PORTFOLIO - Global Bond • CARMIGNAC PORTFOLIO - Capital Plus (renommé le 19 décembre 2012, anciennement Cash Plus) • CARMIGNAC PORTFOLIO - Market Neutral • CARMIGNAC PORTFOLIO - Emerging Patrimoine

Chacun des compartiments offre plusieurs classes de parts.

Les compartiments CARMIGNAC PORTFOLIO – Emerging Discovery, CARMIGNAC PORTFOLIO – Capital Plus et CARMIGNAC PORTFOLIO – Market Neutral offrent quatre classes d’actions : les classes A EUR, CHF et USD et la classe I GBP.

Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO - Commodities offre cinq classes d’action : les classes A EUR, CHF et USD, la classe E EUR et la classe I GBP. Le Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO - Global Bond offre six classes d’action : les classes A EUR, CHF et USD, les classes D EUR et GBP et la classe I GBP. Les Compartiment CARMIGNAC PORTFOLIO - Grande Europe et CARMIGNAC PORTFOLIO - Emerging Patrimoine offrent six classes d’action : les classes A EUR, CHF et USD, les classes D EUR et GBP, la classe E EUR et la classe I GBP. Tous les Compartiments peuvent émettre des catégories d’actions dans leur devise de référence ou dans une devise alternative (USD, CHF et GBP) avec une politique de couverture de change différente. Note 2 - Principales méthodes comptables

a) Présentation des états financiers

Les états financiers de la SICAV sont présentés conformément à la réglementation en vigueur à Luxembourg concernant les Organismes de Placement Collectif.

b) Evaluation du portefeuille-titres

Le cours de toutes les valeurs mobilières qui sont cotées ou négociées sur une bourse ou sur un marché organisé est basé sur le dernier prix connu, à moins que ce prix ne soit pas représentatif. Dans cette dernière hypothèse, l’évaluation se fait sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle est estimée avec prudence et bonne foi. Les valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public seront évaluées sur la base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.

Pour les avoirs investis en instruments du marché monétaire, le cours déterminant pour l’évaluation d’un investissement sera adapté progressivement au cours de remboursement en partant du cours net d’acquisition et en maintenant constant le rendement qui en résulte. La différence entre le cours déterminant d’un investissement et son cours net d’acquisition est reconnue dans les comptes d’autres actifs (Etat des actifs nets) et de revenus sur titres et avoirs (Etat des opérations).


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Les parts et actions d’Organismes de Placement Collectif et d’Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières seront évaluées sur base de la dernière Valeur Nette d’Inventaire connue.

c) Evaluation des contrats de change à terme

Les contrats de change à terme non échus sont évalués aux taux forward correspondant à la durée résiduelle du contrat applicables à la date d’évaluation ou à la date de clôture et les bénéfices ou pertes non réalisés en résultant sont comptabilisés.

d) Evaluation des contrats à terme, futures, CFD et swaps

Les contrats à terme, futures et CFD non échus sont évalués à leur dernier cours connu à la date d’évaluation ou à la date de clôture et les bénéfices ou pertes non réalisés en résultant sont comptabilisés. Les swaps seront évalués sur base de la différence entre la valeur actualisée de l’ensemble des flux futurs payés par la SICAV à la contrepartie à la date de valorisation au taux « zéro coupon swap » correspondant à la maturité de ces flux et la valeur actualisée de l’ensemble des flux futurs payés par la contrepartie à la SICAV à la date de valorisation au taux « zéro coupon swap » correspondant à la maturité de ces flux.

e) Evaluation des options

La valeur de liquidation des options négociées sur des bourses est basée sur les cours de clôture publiés par les bourses où la SICAV est intervenue pour passer les contrats en question. La valeur de liquidation des options non négociées sur des bourses est déterminée conformément aux règles fixées par le Conseil d’Administration, selon des critères uniformes pour chaque catégorie de contrats.

f) Résultat net réalisé sur portefeuille-titres

Le résultat net réalisé sur vente de titres est calculé sur base du coût moyen des titres vendus.

g) Résultat non réalisé sur portefeuille-titres

Les plus-values et moins-values non réalisées à la fin de l’exercice figurent également dans le résultat des opérations. Ceci correspond aux règles en vigueur.

h) Conversion des devises étrangères

Les avoirs autres que ceux exprimés dans la devise du compartiment (EUR) sont convertis aux derniers cours de change connus. Les revenus et frais en devises autres que la devise du compartiment sont convertis dans la devise de la SICAV aux cours de change en vigueur à la date de paiement.

i) Revenus, dépenses et provisions

Les intérêts courus sur portefeuille, dépôts et pensions ainsi que les charges sont provisionnés chaque jour jusqu'à leur échéance. Les dividendes sont enregistrés à l' « ex-date ». Les intérêts et revenus sont comptabilisés nets des précomptes mobiliers non recouvrables Note 3 - Commission de banque dépositaire La commission de banque dépositaire est de 0,060% maximum, par an, payable et calculée trimestriellement sur la moyenne des actifs nets du compartiment au cours de la période. Note 4 - Commission de distribution Pour le compartiment Grande Europe (classes A et classe D EUR), la commission de distribution est de maximum 0,60% de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Grande Europe (classe E EUR), la commission de distribution est de maximum 1,35% de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement.

Pour le compartiment Commodities (classes A), la commission de distribution est de 0,60% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Commodities (classe E EUR), la commission de distribution est de 1,35% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement.


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Pour le compartiment Emerging Discovery (classes A), la commission de distribution est de 0,80% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Global Bond (classes A et classe D EUR), la commission de distribution est de 0,40% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Capital Plus (classes A), la commission de distribution est augmentée de 0,30% à 0,50% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment, à partir du 21 mars 2013. Cette commission est payable mensuellement. Pour le compartiment Market Neutral (classes A), la commission de distribution est de 0,60% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement.

Pour le compartiment Emerging Patrimoine (classes A et classe D EUR), la commission de distribution est de 0,60% maximum de la moyenne des actifs nets du compartiment. En ce qui concerne Emerging Patrimoine (classe E EUR), la commission de distribution est de 1,35% maximun de la moyenne des actifs nets du compartiment. Cette commission est payable mensuellement. Note 5 - Commission de service administratif Cette commission s’élève à 4.000 EUR par mois, plus 350 EUR par mois par classe d’actions libellée dans une autre devise que l’euro et faisant l’objet d’une couverture de change. Elle est payable mensuellement (hors frais de transaction). Note 6 - Commission de gestionnaire financier A titre de rémunération de ses prestations, Carmignac Gestion Luxembourg (CGL) reçoit une commission de gestion financière, payable et calculée mensuellement sur la moyenne des actifs nets des compartiments.

Cette commission est payable sur facturation adressée par Carmignac Gestion Luxembourg S.A. à la SICAV.

Cette commission de gestionnaire financier est portée à : • 0,84% pour les classes A, D EUR et E EUR, 0,94% pour la classe D GBP et diminuée de 0,84% à 0,79%, à partir de

août 2012, pour la classe I GBP pour le compartiment Grande Europe • 0,84% pour les classes A et E EUR et diminuée de 0,84% à 0,79%, à partir de août 2012, pour la classe I GBP pour

le compartiment Commodities • 1,14% pour les classes A et diminuée de 0,84% à 0,79%, à partir de août 2012, pour la classe I GBP pour le

compartiment Emerging Discovery • 0,54% pour les classes A et D EUR, 0,59% pour la classe D GBP et diminuée de 0,54% à 0,49%, à partir de août

2012, pour la classe I GBP pour le compartiment Global Bond • 0,44% pour les classes A et augmentée de 0,44% à 0,49%, à partir de août 2012, pour la classe I GBP pour le

compartiment Capital Plus • 0,84% pour les classes A et diminuée de 0,84% à 0,79%, à partir de août 2012, pour la classe I GBP pour le

compartiment Market Neutral • 0,84% pour les classes A, 0,94% pour la classe D GBP et diminuée de 0,84% à 0,79%, à partir de août 2012, pour la

classe I GBP pour le compartiment Emerging Patrimoine Elle est augmentée d'une commission de performance payée annuellement :

Grande Europe : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice DJ STOXX 600, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la valeur nette d’inventaire et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année.


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Commodities : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice composé de : 45 % MSCI ACWF Oil and Gaz, 5 % MSCI ACWF Energy Equipment, 40 % MSCI ACWF Metal and Mining, 5 % MSCI ACWF Paper and Forest, 5 % MSCI ACWF Food, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la valeur nette d’inventaire et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. Emerging Discovery : 20 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 20 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 20 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 50 % MSCI Emerging Small Cap USD converti en euro et 50% MSCI Emerging Mid Cap USD converti en euro. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. Global Bond : 10 % sur la surperformance du compartiment. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base au calcul de la commission de surperformance est l’indice JP Morgan Global Government Bond Index calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. Capital Plus : à compter du 21 mars 2012 diminution de 20 % à 10 % sur la surperformance du portefeuille par rapport à l’indice de référence. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice Eonia capitalisé (EONCAPL7 Index) calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. Market Neutral : 10 % sur la surperformance du portefeuille par rapport à l’indice de référence. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 10 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 10% de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice Eonia capitalisé (EONCAPL7 Index) calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année. Emerging Patrimoine : 15 % sur la surperformance du portefeuille par rapport à l’indice de référence. Dès lors que la performance du compartiment depuis le début de l’année est positive et dépasse la performance de l’indice décrit ci-après, une provision quotidienne de 15 % de la différence positive entre la variation de la VNI et la variation de l’indice est constituée. En cas de sous-performance par rapport à cet indice, une reprise quotidienne de provision est effectuée à hauteur de 15 % de cette sous-performance à concurrence des dotations constituées depuis le début de l’année. L’indice servant de base de calcul de la commission de surperformance est l’indice composite suivant : 50 % de l’indice mondial Morgan Stanley Pays émergents calculé hors dividendes et 50% de l’indice obligataire JP Morgan GBI – Emerging Markets Global diversified Index calculé coupons réinvestis. Cette commission est prélevée annuellement sur la base des actifs nets totaux en fin d’année.


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La commission de performance pour l’ensemble des compartiments CARMIGNAC PORTFOLIO sur l’année est de :

Compartiments 31/03/2012 EUR

30/06/2012 EUR

30/09/2012 EUR

31/12/2012 EUR

TOTAL EUR

Grande Europe 2.260.142,91 2.523.447,61 (400.039,23) (659.556,37) 3.723.994.92 Commodities 0,00 0,00 1.579,61 (1.579,61) 0,00 Emerging Discovery 0,00 17.045,95 68.040,96 (85.040,28) 46,63 Global Bond 0,00 5.000.487,41 (2.795.803,73) 2.654.836,30 4.859.519,98 Capital Plus 2.126.762,27 (589.053,93) 702.943,49 1.901.888,49 4.142.540,32 Market Neutral 281.816,89 (281.816,89) 14.166,77 121.306.56 135.473.33 Emerging Patrimoine 0,00 3.218.495,29 (3.081.297,43) 508.343,15 645.541,01

Pour tous les compartiments sauf “Market Neutral” le fonds supporte, outre les frais de transaction effectifs (qui incluent des commissions, des frais de courtage et des frais sur instruments dérivés pour la période du 1er janvier 2012 au 31 décembre 2012), une commission de 0,30% du montant total de la transaction sur les actions européennes (sur les actions des pays émergents pour le compartiment Emerging Discovery), 0,40% sur les autres actions, 0,05% du montant total de la transaction sur les obligations européennes et 0,0375% sur les autres obligations, payée en faveur du gestionnaire. Cette commission s’élève à : - 2.423.931,34 € pour le compartiment Grande Europe - 9.589.747,08 € pour le compartiment Commodities - 578.020,73 € pour le compartiment Emerging Discovery - 1.078.946,44 € pour le compartiment Global Bond - 3.448.530,31 € pour le compartiment Emerging Patrimoine Ces commissions sont reprises au sein du poste “Commission de gestion et distribution” dans l’état des opérations et des changements des actifs nets. Note 7 - Taxe d’abonnement Aux termes de la législation en vigueur, la SICAV n'est assujettie à aucun impôt luxembourgeois sur le revenu. De même, les dividendes versés par la SICAV ne sont frappés d'aucun impôt luxembourgeois à la source.

La SICAV est uniquement soumise à une taxe annuelle au Luxembourg au taux de 0,05 % payable trimestriellement sur la base des actifs nets calculés à la fin du trimestre auquel la taxe se rapporte. Aucun droit ni impôt n'est payable à Luxembourg suite à l'émission d'actions de la SICAV, sauf un droit unique dont le montant est défini dans la Loi du 17 décembre 2010 et payable lors de la constitution.

Aux termes de la législation en vigueur, aucun impôt luxembourgeois n'est payable en ce qui concerne les plus-values réalisées sur l'actif de la SICAV. On peut escompter qu'aucun impôt sur les plus-values ne frappera la SICAV, en conséquence de l'investissement de ses actifs dans d'autres pays.

Les revenus de la SICAV en dividendes et intérêts peuvent être assujettis à des impôts retenus à la source, à des taux variables ; ces impôts ne seront pas récupérables. De plus, la SICAV subira les retenues d’impôts indirects qui peuvent être appliquées sur ses opérations (timbre, impôt de bourse) et sur les services qui lui sont facturés (taxe sur le chiffre d’affaires, taxe sur la valeur ajoutée) en raison des différentes législations en vigueur.


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Note 8 - Positions sur contrats de change à terme Au 31 décembre 2012, les positions ouvertes sur contrats de change à terme sont les suivantes : Grande Europe

Devise Achats Devise Ventes Echéance Plus/(moins) value non

réalisée en (EUR)

CHF 1.795.089,74 EUR 1.482.721,53 14/01/2013 4.954,82 GBP 1.125,65 EUR 1.391,27 14/01/2013 (3,64) USD 513.345,69 EUR 393.685,89 14/01/2013 (4.354,33) GBP 17.082,00 EUR 21.082,25 14/01/2013 (24,70) EUR 494.071,81 CHF 596.794,28 14/01/2013 (519.95) EUR 1.036.199,05 CHF 1.251.000,00 03/01/2013 (438.19)

Total : (385,99)

Au 31 décembre 2012, la moins-value non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 385,99 EUR. Commodities


réalisée en (EUR)

CHF 105.974,64 EUR 87.533,72 14/01/2013 292,51 GBP 6.878.792,41 EUR 8.502.004,45 14/01/2013 (22.287,54) USD 1.047.139,90 EUR 803.053,79 14/01/2013 (8.882,10) AUD 86.926.729,00 USD 90.851.557,74 25/03/2013 (869.001,66) CHF 7.125,12 EUR 5.899,96 14/01/2013 4,97 USD 157.113.172,17 CAD 155.000.000,00 25/03/2013 1.301.507,64 GBP 15.967.480,00 EUR 19.645.464,59 25/03/2013 21.300,51 EUR 25.419.785,60 CAD 32.827.467,00 25/03/2013 475.314,46 EUR 172.407.885,81 USD 225.612.718,00 25/03/2013 1.407.003,57 GBP 265.680,00 EUR 326.444,43 14/01/2013 1.068,17 EUR 12.078,25 USD 15.971,83 14/01/2013 (35,11) EUR 1.456,61 CHF 1.760,06 14/01/2013 (2,03) EUR 123.178,64 GBP 101.000,20 14/01/2013 (1.327,85)

Total : 2.304.955,54

Au 31 décembre 2012, la plus-value non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 2.304.955,54 EUR. Emerging Discovery


réalisée en (EUR)

CHF 470.151,08 EUR 388.338,87 14/01/2013 1.297,72 GBP 10.359,73 EUR 12.804,35 14/01/2013 (33,57) USD 39.077,59 EUR 29.968,69 14/01/2013 (331,47) CHF 617.280,00 EUR 510.965,88 14/01/2013 603,45 EUR 339,02 USD 448,31 14/01/2013 (0,99) EUR 8.904,67 CHF 10.759,74 14/01/2013 (12,44) EUR 128.350,87 BRL 350.000,00 02/01/2013 (1.305,17)

Total : 217,53

Au 31 décembre 2012, la plus-value non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 217,53 EUR.


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Global Bond


réalisée en (EUR)

CHF 81.448.437,98 EUR 67.275.384,68 14/01/2013 224.814,62 USD 720.529,46 EUR 552.575,56 14/01/2013 (6.111,71) GBP 4.591.584,71 EUR 5.675.076,57 14/01/2013 (14.876,90) USD 73.262.204,82 AUD 69.944.859,99 25/03/2013 825.030,92 EUR 91.803.306,27 USD 120.045.400,00 25/03/2013 816.156,11 EUR 6.821,10 USD 9.026,75 14/01/2013 (24,97) EUR 73.174,66 GBP 59.599,22 14/01/2013 (295,33) EUR 847.677,53 CHF 1.023.914,78 14/01/2013 (889,27) USD 37.955.000,00 EUR 28.591.401,71 25/03/2013 176.379,72 CHF 444.056,00 EUR 367.453,36 14/01/2013 556,99 EUR 2.857.560,71 USD 3.771.000,00 25/03/2013 (648,22) MXN 36.519.000,00 EUR 2.135.412,11 25/03/2013 (20.262,46) EUR 1.445.456,25 GBP 1.187.000,00 25/03/2013 (16.559,70) EUR 1.217.685,54 CHF 1.469.000,01 25/03/2013 (598,56)

Total : 1.982.671,24 Au 31 décembre 2012, la plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 1.982.671,24 EUR. Capital Plus


réalisée en (EUR)

CHF 36.343.039,30 EUR 30.018.893,06 14/01/2013 100.314,34 GBP 15.551,43 EUR 19.221,15 14/01/2013 (50,38) USD 3.100.394,75 EUR 2.377.699,25 14/01/2013 (26.298,32) EUR 3.722.272,45 USD 4.857.908,00 25/03/2013 40.277,36 AUD 11.364.600,00 EUR 9.101.837,65 25/03/2013 (212.711,15) USD 5.545.750,46 CAD 5.463.873,00 25/03/2013 51.491,61 USD 2.094.612,00 AUD 2.000.000,00 25/03/2013 23.404,71 EUR 4.954.687,84 GBP 4.019.000,00 25/03/2013 4.585,88 USD 16.118.020,00 GBP 10.000.000,00 25/03/2013 (100.297,20) EUR 17.514.773,22 JPY 1.906.229.101,00 25/03/2013 793.895,78 USD 4.727.142,53 JPY 393.450.000,00 25/03/2013 131.682,47 USD 7.985.815,30 MXN 102.665.322,06 25/03/2013 107.427,62 EUR 10.632.116,67 MXN 178.580.168,06 25/03/2013 291.368,53 EUR 3.660.848,99 PLN 15.147.213,00 25/03/2013 (18.789,15) EUR 2.981.748,90 RUB 121.375.530,00 25/03/2013 10.722,62 CAD 4.346.102,00 AUD 4.210.784,24 25/03/2013 9.096,64 EUR 138.940.685,83 USD 181.418.327,01 25/03/2013 1.436.717,82 MXN 66.390.500,00 AUD 4.931.430,16 25/03/2013 (12.051,04) EUR 3.694.069,30 USD 4.857.908,00 25/03/2013 12.053,72 CHF 101.457,00 EUR 83.954,99 14/01/2013 127,26 CHF 36.054,86 EUR 29.854,89 14/01/2013 25,49 EUR 49.608,43 CHF 59.905,85 14/01/2013 (38,40) JPY 37.906.437,00 EUR 331.947,71 04/01/2013 577,81 EUR 331.907,81 JPY 37.906.437,00 25/03/2013 (597,26) EUR 173.347,78 GBP 142.458,61 25/03/2013 (2.117,19)

Total : 2.640.819,57

Au 31 décembre 2012, la plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 2.640.819,57 EUR.


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Market Neutral


réalisée en (EUR)

CHF 995,83 EUR 822,54 14/01/2013 2,75 GBP 49.680,73 EUR 61.404,06 14/01/2013 (160,97) USD 997,08 EUR 764,66 14/01/2013 (8,45) EUR 1.662.451,11 CHF 2.007.955,00 25/03/2013 (2.802,26) EUR 9.118.722,63 GBP 7.397.354,00 25/03/2013 7.585,54 EUR 1.621.761,76 JPY 176.595.260,00 25/03/2013 72.720,36 EUR 48.247.327,50 USD 63.110.240,00 25/03/2013 413.572,65 EUR 1.093.852,65 HKD 11.089.001,00 25/03/2013 9.184,51 EUR 9.200.000,00 BRL 25.330.360,00 25/03/2013 (79.770,73) EUR 200.000,00 CHF 241.437,20 25/03/2013 (230,73) EUR 280 000.00 HKD 2.876.045,76 25/03/2013 (1.321,46)

Total : 418.771,21

Au 31 décembre 2012, la plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 418.771,21 EUR. Emerging Patrimoine


réalisée en (EUR)

CHF 39.977.831,11 EUR 33.021.185,35 14/01/2013 110.347,12 GBP 9.233.864,91 EUR 11.412.811,42 14/01/2013 (29.918,06) USD 37.588.857,82 EUR 28.826.974,02 14/01/2013 (318.838,03) EUR 94.930,03 GBP 76.897,50 14/01/2013 135,93 USD 22.526,20 EUR 17.207,38 14/01/2013 (123,06) CHF 188.536,10 EUR 155.718,44 14/01/2013 530,40 USD 9.430.776,00 AUD 9.000.000,00 25/03/2013 109.153,30 EUR 30.423.208,46 USD 39.879.989,00 25/03/2013 196.535,48 PLN 41.643.000,00 EUR 10.069.755,36 25/03/2013 45.936,30 MXN 868.805.593,00 USD 67.640.777,34 25/03/2013 (948.161,80) EUR 82.095,89 USD 107.330,36 14/01/2013 694,48 CHF 3.079.752,00 EUR 2.550.189,79 14/01/2013 2.147,36 USD 7.521.000,00 EUR 5.708.248,61 25/03/2013 (7.748,44) EUR 2.952.831,28 HKD 30.151.000,00 25/03/2013 3.608,25 EUR 3.935,59 USD 5.182,34 14/01/2013 5,20 CHF 64.543,70 EUR 53.464,16 14/01/2013 26,28 EUR 8.810.893,47 USD 11.616.000,00 25/03/2013 6.615,73 EUR 11.129,26 USD 14.653,79 14/01/2013 15,54 CHF 97.300,66 EUR 80.542,57 14/01/2013 95,12 EUR 44.198,86 USD 58.488,00 14/01/2013 (159,61) CHF 145.498,80 EUR 120.474,75 14/01/2013 107,03 EUR 2.671.847,15 USD 3.547.000,00 25/03/2013 (16.593,80) EUR 325.734,23 GBP 265.356,00 14/01/2013 (1.379,13) USD 24.706,20 EUR 18.635,97 14/01/2013 101,70 EUR 4.965.706,88 USD 6.595.000,00 25/03/2013 (32.960,60) EUR 61.539,63 GBP 50.078,00 14/01/2013 (193,22) USD 40.800,01 EUR 30.800,22 14/01/2013 143,32 CHF 49.220,00 EUR 40.756,17 14/01/2013 34,79 EUR 1.623.149,05 USD 2.142.000,00 25/03/2013 (368,19) MXN 42.426.000,00 EUR 2.480.818,04 25/03/2013 (23.539,93) USD 569.353,58 EUR 432.253,89 14/01/2013 (444,83) CHF 57.110,46 EUR 47.300,52 14/01/2013 29,64 USD 140.821,83 EUR 106.766,84 14/01/2013 35,23


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réalisée en (EUR)

CHF 5.890,80 EUR 4.881,39 14/01/2013 0,60 EUR 11.600.131,83 USD 15.346.000,00 25/03/2013 (31.306,18) CHF 2.387,77 EUR 1.974,90 03/01/2013 3,72 EUR 1.975,42 CHF 2.387,77 14/01/2013 (3,44) USD 27.286,00 EUR 20.653,33 03/01/2013 42,80 EUR 20.650,89 USD 27.286,00 14/01/2013 (43,36) CHF 9.864,00 EUR 8.171,33 14/01/2013 3,44 USD 185.234,54 EUR 140.153,88 14/01/2013 331,67 EUR 140.166,84 USD 185.234,54 03/01/2013 (331,50)

Total : (935,432.75)

Au 31 décembre 2012, la moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme s'élève à 935,432.75 EUR. Note 9 - Positions sur contrats à terme Au 31 décembre 2012, les positions ouvertes sur contrats à terme sont les suivantes : Grande Europe

Devise Quantité Achat

– Vente

Désignation Engagement

en (EUR)

Plus/(moins) value non réalisée en

(EUR) EUR 4.790 A DJ EUR STOX BANK IDX 03/13 26.656.350,00 16,765 EUR 160 A DJ.STOXX600 BASI 03/13 3.672.000,00 (34,400) EUR 700 V DJ EURO STOX 03/13 18.305.000,00 105,000

Total : 87.365,00

Au 31 décembre 2012, la plus-value non réalisée sur contrats à terme s'élève à 87.365,00 EUR. Commodities


– Vente


en (EUR)


(EUR) EUR 2.430 A DJ.STOXX600 BASI 03/13 55 768 500.00 (520.255,00)

Total : (520.255,00) Au 31 décembre 2012, la moins-value non réalisée sur contrats à terme s'élève à 520.255,00 EUR. Capital Plus


– Vente

Désignation Engagements

en (EUR)


(EUR) EUR 900 V EURO SCHATZ FUTURE 03/13 99.769.500,00 (117.000,00) JPY 106 V NIKKEI 225 03/13 9.661.262,75 (13.947,93) EUR 28 V EURO-OAT-FUTURES-EUX 03/13 3.812.480,00 (26.880,00) EUR 287 V EURO BOBL 03/13 36.684.340,00 (257.490,00)

Total : (415.317,93)

Au 31 décembre 2012, la moins-value nette non réalisée sur contrats à terme s'élève 415.317,93 EUR.


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Market Neutral


– Vente

Désignation Engagements

en (EUR)


(EUR) USD 45 V S&P 500 EMIN 03/13 2.423.391,99 12.884,94 EUR 284 V DJ ST600 HLTH (EUX) 03/13 6.803.220,00 76.680,00 USD 70 V NASDAQ 100 E 03/13 2.819.591,93 8.070,39 EUR 120 V EURO-OAT-FUTURES-EUX 03/13 16.339.200,00 (115.200,00) EUR 390 V DJ STOXX 600 FOOD 03/13 8.880.300,00 56.550,00 USD 28 V RUSSELL 2000 03/13 1.797.997,57 (29.308,25) EUR 107 A EURO BUND 03/13 15.583.480,00 153.010,00 EUR 385 V DJ.STOXXMID200(EUX) 03/13 5.399.625,00 (6.063,87)

Total : 156.623,21

Au 31 décembre 2012, la plus-value non réalisée sur contrats à terme s'élève à 156.623,21 EUR. Emerging Patrimoine


– Vente


en (EUR)


(EUR) HKD 290 A H-SHARES IDX 01/13 16.248.593,26 122.513,63 USD 2.600 A FTSE/XINHUA 01/13 16.427.487,86 423.124,02

Total : 545.637,65

Au 31 décembre 2012, la plus-value non réalisée sur contrats à terme s'élève à 545.637,65 EUR. Note 10 - Contracts for difference (CFD) Capital Plus

Devise Quantité Contrats Engagements

en (EUR)


(EUR) USD (130.000) CFD - GSWFGRSC GS01 10.141.196,66 127.380,67 USD 130 000 CFD - GSWFGRLC GS01 10.141.196,66 309.377,52 USD (65 000) CFD - GSWFGRSC GS01 4.984.662,58 107.177,75 USD 65 300 CFD - GSWFGRLC GS01 5.007.668,71 49.227,88

Total : 593.163,82

Au 31 décembre 2012, la plus-value nette non réalisée sur contracts for difference s’élève à 593.163,82 EUR. Market Neutral


en (EUR)

Plus/(moins) valuenon réalisée en

(EUR)EUR (300.000,00) INFINEON TECHNOLOGIES REG SHS 1.721.340,00 (117.360,00)USD (443.000,00) RADIOSHACK 691.442,41 (20.905,89)EUR (181.000,00) NESTE OIL 1.778.325,00 9.955,00EUR (397.000,00) TOMTOM NV 1.470.091,00 (38.112,00)HKD (700.000,00) GOLDEN EAGLE RETAIL GROUP LTD 1.232.738,15 (74.277,42)AUD (621.000,00) HARVEY NORMAN HOLDINGS 964.686,40 35.558,12USD (170.000,00) HHGREGG INC 967.245,89 62.057,78USD (363.000,00) COSAN SA INDUSTRIA 5.162.855,84 (448.656,64)USD (320.000,00) CYRELA BRAZIL REALTY SA 2.064.228,82 (55.484,53)USD (415.000,00) ODONTOPREV - SHS 1.622.443,87 (26.343,52)


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en (EUR)

Plus/(moins) valuenon réalisée en

(EUR)USD (203.000,00) ZYNGA INC 383.961,25 19.041,65USD (535.000,00) WAL MART -V-USD 1.117.662,14 (209.287,19)EUR (20.700,00) LINDE AG 2.752.065,00 19.665,00HKD (410.000,00) GOLDEN EAGLE RETAIL GROUP LTD 745.180,91 (20.356,78)USD (27.350,00) CFD - S5ENRS2-UBS-A UBS (BC02F13) 2.109.688,37 92.578,15EUR (26.500,00) AIR LIQUIDE SA 2.488.615,00 (30.210,00)USD (48.000,00) ABERCROMBIE AND FITCH -A- 1.206.708,36 (539.772,22)SEK (68.000,00) HENNES AND MAURITZ AB 1.910.327,42 130.399,13USD (15.000,00) FOSSIL INC 827.275,97 (231.962,50)JPY (63.000,00) CANON INC 1.724.643,71 (121.219,44)USD (56.000,00) BEST BUY CO INC 564.477,93 61.140,55USD (34.000,00) HARLEY DAVIDSON INC 1.280.186,94 20.660,24USD (33.000,00) HASBRO INC 873.372,81 (25.216,39)EUR (96.000,00) DAIMLER AG REG SHS 3.491.856,00 (474.864,00)USD (80.000,00) JC PENNEY INC 1.103.490,70 (92.504,45)USD (56.000,00) BEST BUY CO 7.363,86 142,99

Total : (2.075.334,36)

Au 31 décembre 2012, la moins-value nette non réalisée sur contracts for difference s’élève à 2.075.334,36 EUR. Note 11 – Credit Default Swap La Société a conclu des contrats de Credit Default Swap par lesquels une contrepartie (l'acheteur de protection) verse une prime périodique en retour d'un paiement contingent du vendeur de protection en cas d'événement de crédit touchant l'un des émetteurs de référence. Lorsque la différence entre la perte due à un événement de crédit et la prime périodique est positive, l'acheteur de protection reçoit généralement une compensation monétaire du montant correspondant. Lorsque la différence est négative, le règlement au comptant est généralement versé au vendeur de protection. Global Bond

Description Nominal Achat – Vente Devise Contrepartie Echéance Flux Payés /

(Flux Perçus)

Plus/(moins) value non

réalisée en EUR

IXOVER1815M 60.000.000,00 V EUR J.P Morgan (EU) 20/12/2017 (5,00%)/ Quarterly 422.533,58 Total : 422.533,58

Au 31 décembre 2012, la plus-value non réalisée sur contrats de Credit Default Swap s’élève à 422.533,58 EUR.


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Note 12 – Options Position Vendeuse Global Bond

Devise Quantité Description Date de Maturité

Prix d’exercice

EUR

Engagements en EUR

Prime EUR

Valeur de Marché

EUR


réalisée en EUR

AUD (300.000,00) SWAPTION 1Y3Y /PUT 26/07/2013 1,85 236.220,00* 0,00 (20.765,41) (20.765,41)

AUD (200.000,00) SWAPTION 1Y3Y /PUT 29/07/2013 1,85 157.480,00* 0,00 (14.533,43) (14.533,43)

AUD (500.000,00) SWAPTION 1Y3Y /PUT 29/07/2013 1,75 393.701,00* 0,00 (20.312,62) (20.312,62)*Delta retenu = 1 TOTAL 0,00 (55.611,46) (55.611,46)

Au 31 décembre 2012, la moins-value non réalisée sur options en position vendeuse s’élève à 55.611,46 EUR. Emerging Patrimoine

Devise Quantité Description Date de Maturité

Prix d’exercice

EUR

Engagements en EUR

Prime EUR

Valeur de Marché

EUR


réalisée en EUR

USD (25.000,00) ISHS MSCI E.MKT /PUT 19/01/2013 38,00 72.057.038,83 (0,00) (56.887,14) (56.887,14)

USD (11.750,00) ISHS MSCI E.MKT /PUT 16/03/2013 42,50 37.877.351,33 (1.726.737,49) (980.354,98) 746.382,51

USD (4.531,00) ISHS MSCI /PUT 16/03/2013 43,00 1.477.988,47 (592.817,52) (398.662,01) 194.155,51

USD (1.000.000,00) SWAPTION 1Y5Y /PUT 25/09/2013 2,50 758.495,00* (0,00) (943.696,35) (943.696,35)*Delta retenu = 1 TOTAL (2.319.555,01) (2.379.600,48) (60.045,45)

Au 31 décembre 2012, la moins-value non réalisée sur options en position vendeuse s’élève à 60.045,45 EUR. Note 13 - Changements dans la composition du portefeuille-titres Le détail des changements du portefeuille-titres est disponible sur simple demande sans frais au siège de la SICAV. Note 14 - Composition détaillée des revenus sur titres et avoirs

Compartiments Dividendes Intérêts sur obligations

Intérêts bancaires

Dividendes CFD Divers TOTAUX

Grande Europe 6.721.865,88 0,00 143,10 0,00 0,00 6.722.008,98 Commodities 15.427.516,10 0,00 31.842,57 0,00 0,00 15.459.358,67 Emerging Discovery 5.140.041,94 0,00 2.722,09 0,00 0,00 5.142.764,03 Global Bond 0,00 24.441.728,04 24.316,84 0,00 3.497.785,85 27.963.830,73 Capital Plus 0,00 18.780.277,54 14.559,07 0,00 359.657,67 19.154.494,28 Market Neutral 812.871,66 28.310,03 199.401,61 1.988,37 2.603,73 1.045.175,40 Emerging Patrimoine 5.959.291,82 38.720.360,93 13.739,44 0,00 0,00 44.693.392,19


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Note 15 -Avoirs bancaires et dépôts de garantie Les montants suivants, inclus dans les avoirs bancaires et dépôts de garantie au 31 décembre 2012 correspondent à des dépôts de garantie ou de marge.

Compartiments EUR

Grande Europe 3.574.362,56Commodities 10.099.387,39Emerging Discovery 3.975,27Global Bond 6.127.740,62Capital Plus 5.431.898,85Market Neutral 3.880.913,97Emerging Patrimoine 34.415.794,45

Note 16 - Taux de change 1 EUR = 4,8425 AED 1 EUR = 40,27715 MUR 1 EUR = 6,4813 ARS 1 EUR = 17,12075 MXN 1 EUR = 1,2699 AUD 1 EUR = 4,03165 MYR 1 EUR = 2,69945 BRL 1 EUR = 205,8681 NGN 1 EUR = 1,3127 CAD 1 EUR = 7,3372 NOK 1 EUR = 1,2068 CHF 1 EUR = 1,59805 NZD 1 EUR = 631,25005 CLP 1 EUR = 4,8003 QAR 1 EUR = 8,21405 CNY 1 EUR = 3,3652 PEN 1 EUR = 2.329,61295 COP 1 EUR = 54,1368 PHP 1 EUR = 25,0955 CZK 1 EUR = 4,0803 PLN 1 EUR = 7,46095 DKK 1 EUR = 4,4455 RON 1 EUR = 8,3905 EGP 1 EUR = 40,2745 RUB 1 EUR = 0,8111 GBP 1 EUR = 4,9446 SAR 1 EUR = 10,2187 HKD 1 EUR = 8,57675 SEK 1 EUR = 291,215 HUF 1 EUR = 1,61045 SGD 1 EUR = 12.706,0815 IDR 1 EUR = 40,32295 THB 1 EUR = 4,9191 ILS 1 EUR = 2,35295 TRY 1 EUR = 72,23515 INR 1 EUR = 39,285 TWD 1 EUR = 113,99545 JPY 1 EUR = 1,3184 USD 1 EUR = 113,51425 KES 1 EUR = 11,1858 ZAR 1 EUR = 1.411,4461 KRW


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Note 17 - Autres actifs Au 31 décembre 2012, la Société a conclu des contrats de pensions livrées dont la valeur nette est inscrite dans la rubrique « Autres actifs » des Etats financiers. Le solde de ce compte est principalement composé d' "à recevoir" sur souscriptions et de ventes de titres. Capital Plus

Désignation Contrepartie Nominal Devise Echéance Valeur nette en EUR

MP FIAT TK 337421 CALYON 5.000.000,00 EUR 07/01/2013 5.325.050,00 Total : 5.325.050,00

Note 18 - Autres passifs Le solde de ce compte est principalement composé d' "à payer" sur redemptions et achats de titres. Note 19 – Evénements postérieurs à la clotûre Selon la résolution circulaire daté au 19 décembre 2012, il a été décidé d’adopter la méthode de la Value at Risk (VaR) pour la détermination du risque global pour les compartiments CARMIGNAC PORTFOLIO - Global Bond, CARMIGNAC PORTFOLIO - Capital Plus, CARMIGNAC PORTFOLIO - Market Neutral et CARMIGNAC PORTFOLIO - Emerging Patrimoine. Précédemment à cette résolution circulaire, tous les compartiments de la « SICAV » CARMIGNAC PORTFOLIO utilisaient l’approche par les engagements afin de contrôler et mesurer le risque global. Méthode de détermination du risque global Approche par les engagements Les compartiments suivants de la « SICAV » CARMIGNAC PORTFOLIO utilisent l’approche par les engagements afin de contrôler et mesurer le risque global : • CARMIGNAC PORTFOLIO - Grande Europe • CARMIGNAC PORTFOLIO - Commodities • CARMIGNAC PORTFOLIO - Emerging Discovery Cette approche par la VaR a été adoptée à compter de janvier 2013. CARMIGNAC PORTFOLIO - Global Bond La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec comme portefeuille de référence le JP Morgan Global Government Bond Index calculé coupon réinvestis. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO - Capital Plus La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%.


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CARMIGNAC PORTFOLIO - Market Neutral La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) absolue. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%. CARMIGNAC PORTFOLIO - Emerging Patrimoine La méthode retenue pour ce compartiment pour déterminer le risque global est celle de la VaR (Value at Risk) relative avec un portefeuille de référence composé à 50% de l’indice mondial actions Morgan Stanley Emerging Market USD contre-valorisé en EUR calculé hors dividende et à 50% de l’indice obligataire JP Morgan GBI – Emerging Markets Global diversified Composite Unhedged EUR Index calculé coupons réinvestis. Le niveau de levier attendu calculé sur base de l’approche par la somme des notionnels est de 200%.

Documents

CARMIGNAC PORTFOLIO - Fundsquare