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lanacion.com | El Mundo | Argentina en default
Varias diferencias de enfoque explican por qu Uruguay pudo
volver a
tomar deuda de los mercados internacionales casi enseguida de
haber
hecho el canje, mientras Argentina an no vuelve a ese
mercado,
mantiene una pelea en la justicia estadounidense con los
llamados fondos buitre
y cay en un cese de pagos selectivo porque un juez le congel los
fondos.
"Yo estuve cuando ellos (por Argentina) anunciaron la operacin
en la reunin
del Banco Mundial en 2003. En el saln de actos, los
representantes de los
acreedores no lo podan creer. No podan creer lo drstico de la
quita, una
quita enorme. Y aparte en una posicin de `es esto y es esto`, no
hay margende conversacin, ni nada". La frase es de Carlos Stneri,
testigo de la situacin
argentina y actor protagnico en la reestructuracin de la deuda
uruguaya en
2003.
En aquel ao, Stneri era el representante financiero de Uruguay
en Estados Unidos y junto a otros, el encargado de
negociar con los acreedores el canje de deuda uruguaya.
"Haba un problema, realmente estbamos quebrados. Haba un bono
que se llamaba previsional que venca en febrero
de 2003, eran US$ 146 millones, lo pagamos y en marzo estbamos
muy mal, debajo de las reservas tcnicas mnimas
de un Banco Central (US$ 462 millones el 19 de marzo de aquel
ao). Aunque el pas tena voluntad de pagar, tena
incapacidad de pagar si no haba un refinanciamiento de los
vencimientos porque ya venan en junio y julio", recuerda
Stneri en dilogo con El Pas.
Uruguay estaba en la situacin que en fines de 2001 tena
Argentina. La decisin tomada, ya marca una de las
diferencias con los vecinos: el enfoque.
DEFAULT
En Argentina, el 23 de diciembre de 2001 asuma Adolfo Rodrguez
Saa -que iba a durar solo siete das en el cargo-
para suplir al renunciante Fernando de la Ra y lo hizo con la
declaracin que no iba a pagar la deuda: un default.
Eso llev a que en el mercado secundario (donde se compran y
venden bonos de deuda, entre otros) el precio de los
bonos argentinos cay a entre US$ 0,25 y US$ 0,30 por cada US$ 1
que valan cuando se haban emitido. "Estuvieron un
par de aos, desde la declaratoria de default en 2001 hasta 2003
que empezaron a hablar con los acreedores, fueron a
los bonistas y les dijeron ahora que valen US$ 0,25, que es lo
que dice el mercado, nosotros te vamos a hacer una quita
de 75%", seala Stneri.
En cambio, "Uruguay intent de todas maneras hacer un canje
voluntario, tratando de hacer la quita lo menor posible,
inclusive intentando, que fue lo que logr hacer, simplemente
refinanciar plazos. Se entenda que con la refinanciacin
de plazos se sala. Si hubiera sido hacer necesario hacer una
quita de 10% o 15%, bueno, pero, frente a otras opiniones
que haba en el momento (como la del lder del Frente Amplio,
Tabar Vzquez), entendamos que no era necesario y la
historia demostr que tenamos razn", afirma el exfuncionario.
Uruguay canje US$ 4.981 millones, sin quitas, con la
misma tasa de inters. Para el 93% que entr, le implic cobrar
cinco aos despus del plazo original.
Domingo 10 de agosto de 2014 | 1
El canje a la uruguaya que evi t un defaul t como ahora en
Argentina
Tras la crisis econmica regional de 2001/2002, Uruguay y
Argentina realizaron reestructuras de su deuda; ambos
tuvieron inversores que no aceptaron y no entraron al canje,
pero uno termin en litigio con ellos y ahora un default y el
otro noPor Fabin Tiscornia |El Pas
Carlos Stneri, uno de los negociadoresdel canje uruguayo. Foto:
El Pas
http://www.lanacion.com.ar/la-pelea-con-los-holdouts-t48887http://www.lanacion.com.ar/argentina-en-default-t51707http://www.lanacion.com.ar/autor/fabian-tiscornia-1001http://www.lanacion.com.ar/autor/fabian-tiscornia-1001http://www.lanacion.com.ar/argentina-en-default-t51707http://www.lanacion.com.ar/la-pelea-con-los-holdouts-t48887
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DESDE LA WEB
POSICIN NEGOCIADORA
Otra diferencia es que Argentina fue con un planteo terminante,
no haba otra opcin que el canje con quita. En Uruguay,
se trat "de recoger lo que decan los acreedores, por ejemplo que
la refinanciacin fuera pareja en los vencimientos
cortos y largo, no cambio de moneda, no cambio de jurisdiccin"
aunque "obviamente respetando los derechos de
Uruguay", recuerda Stneri. Adems, "en el canje incluimos
clusulas de salida, donde se penalizaba de alguna manera
a los que no entraban, los bonos que no entraban en el canje
quedaban subordinados a los bonos nuevos y no podan
servir como posicin de los bancos".
Esas posturas distintas, llevaron a que la negociacin uruguaya
(ver aparte) insumiera tres meses (termin en mayo de2003) y la
argentina dos aos, hasta que en 2005 hizo el canje.
LOS HOULDOUTS
Uruguay tuvo el mismo porcentaje de holdouts que Argentina. Esto
es, inversores que llegaron tarde o no quisieron entrar
el canje. En ambos casos fue un 7% del total. "Hubo vencimientos
en octubre de 2003 y algn bonista no entr y ese
bono se pag" (el resto haba refinanciado ese ttulo a cinco aos),
recuerda Stneri.
"El pas tena capacidad de pago, por qu no pagar? No se hizo para
favorecer a los acreedores, simplemente era ms
importante preservar el acceso a los mercados. Gracias a eso,
Uruguay pudo hacer desde 2005 en adelante operaciones
de manejo de deuda, que le permiti estirar plazos,
desdolarizarla y le permite tener hoy una posicin cmoda en su
perfil
de vencimientos. Sin aquello, no hubiera sido posible esto",
razona. De hecho, ya en noviembre de 2003, Uruguay volvi
a emitir deuda en el mercado internacional con un bono en
Unidades Indexadas.
CLUSLA RUFO Y BUITRES
Ante la quita de lo que iban a cobrar, los inversores con deuda
argentina le pidieron incluir una clusula que vence en
diciembre de este ao y que se denomina RUFO por sus siglas en
ingls. La misma determina que si Argentina paga a
los que no entraron al canje en mejores condiciones (menos quita
por ejemplo), eso se hace extensivo a quienes entraron
al canje. Es una de las razones que esgrime Argentina para no
pagarle a los llamados fondos buitres el 100% como
orden el juez de Nueva York, Thomas Griesa.
Por qu el canje uruguayo no tuvo clusula RUFO? "Porque no la
pidieron ( los acreedores) y as, a los bonistas que nohaban
entrado, se les sigui pagando. Todos los que refinanciaron,
MetLife, las grandes firmas de EE.UU., en las
emisiones siguientes siguieron comprando bonos", responde
Stneri.
Argentina tuvo fondos llamados buitre que compraron la deuda en
US$ 0,25 por cada US$ 1, con la expectativa de no
entrar al canje y litigar para cobrar US$ 1. Hubo buitres en
Uruguay? "Capaz que los hubo, pero cuando se presentaron
cobraron. Debe haber habido gente que compr (a US$ 0,65 por cada
US$ 1) y no entr al canje" y al vencimiento cobr
US$ 1, afirma el exfuncionario. .
Miranda! siempre est Desarticularon una
banda que traficaba
drogas a Chile en autos
El ex infante de marina
preso en Mxico que
preocupa a Obama y a
El Citi teme por sus
negocios en el pas a
causa de la disputa
Una ley que slo
beneficiar a China y
profundizar el dficit
