Business ValuationPenilaian bisnis merupakan suatu proses untuk mengetahui seberapa besar nilai ekonomi dari suatu entitas bisnis atau perusahaan. Selain itu, proses ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui apakah perusahaan atau entitas bisnis memiliki nilai yang wajar dan sesuai dengan tingkat resiko dan imbal hasilnya. Penilaian ini biasanya dilakukan dalam rangka penggabungan atau merger, akuisisi, kerjasama (joint venture), dan likuidasi perusahaan. Jadi penilaian ini penting dilakukan sebagai bahan pertimbangan dalam memutuskan corporate actions yang sebaiknya dilakukan.Dalam melakukan valuasi bisnis, kami menggunakan metode WACC, yaitu dengan cara :1. Mencari Cost of Debt masing-masing perusahaan dan gabungan2. Menghitung Cost of Equity masing-masing perusahaan dan gabungan3. Menentukan nilai WACC masing-masing perusahaan dan gabungan4. Menemukan valuasi masing-masing perusahaan dan gabunganAlasan kami melakukan valuasi adalah untuk mengetahui nilai wajar perusahaan sebelum dilakukan merger. Setelah dilakukan merger, kami juga melakukan perhitungan dengan metode yang sama untuk mengetahui dan membandingkan nilai perusahaan sebelum dan sesudah merger.Untuk membantu kami dalam melakukan perhitungan, kami menggunakan beberapa asumsi berikut ini.NoDescriptionValueInformation

1Risk Free Rate7,50%BI Rate

2Market Risk Premium9,51%Risk IHSG

3Perpetuity Growth6,38%Inflasi

4Corporate Tax Rate25%Tarif PPh Badan

Setelah menentukan asumsi-asumsi diatas, kami lalu melakukan penilaian berdasarkan langkah-langkah yang telah dijabarkan sebelumnya

Cost of EquityKami menghitung nilai Cost of Equity dengan menggunakan metode Capital Asset Pricing Model (CAPM) dengan koefisien Kimia Farma dan Indofarma masing-masing sebesar 2,54 dan 1,42.Cost of Equity = Rf + (Market Risk Premium)Dengan menggunakan rumus diatas, maka didapatkan hasil perhitungan Cost of Equity untuk Kimia Farma sebesar 31,66% dan untuk Indofarma sebesar 21,00%.Cost of DebtCost of Debt dihitung dengan memperhitungkan tarif pajak, karena dengan menggunakan pinjaman atau hutang sebagai sumber pendanaan, maka perusahaan dapat memanfaatkan beban pembayaran bunga sebagai pengurang dasar penghitungan beban pajak (tax shield).Cost of Debt = (1 Tax Rate) x Borrowing RateUntuk Borrowing Rate kami mengasumsikan sebesar 10% untuk Kimia Farma dan 10,50% untuk Indofarma. Angka ini bersumber dari interest rate pinjaman jangka panjang dan menengah masing-masing perusahaan. Hasil perhitungan kami menunjukkan bahwa Cost of Debt Kimia Farma dan Indofarma masing-masing sebesar 7,50% dan 7,88%.Weighted Average Cost of Capital (WACC)Setelah mendapatkan, Cost of Debt dan Equity, kami lalu menghitung WACC dengan menggunakan nilai Cost of Debt dan Equity hasil perhitungan sebelumnya.WACC = Sebagai acuan dalam menghitung WACC, kami menggunakan data sebagai berikut.KAEFWeightedINAFWeighted

Market Capitalization6.692.570.000.00097,10%901.886.810.00098,30%

Long Term Debt200.000.000.0002,90%15.627.107.7991,70%

Total6.892.570.000.000100%917.513.917.799100%

Hasil dari perhitungan menggunakan data dan rumus diatas didapatkan hasil WACC untuk Kimia Farma sebesar 31% dan untuk Indofarma sebesar 21%.Firm Valuation