Bonos Cema4

8/17/2019 Bonos Cema4

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CEMA 2008 Ariel Más 1

Estructura Temporal de Tasas deInterés


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Yield Curve

Relaciona las tasas de rendimiento de los distintos plazos al vencimiento

Plazo TIR

0,5 4,00%

1 5,30%

3 5,50%

5 5,75%

7 6,00%

10 6,15%

30 6,20%

tendencia

mercado


3/12


ormas !ue toma la Yield Curve

"lazo

TIR

"lazo

TIRCurva NormalCurva Invertida

"lazo

TIRCurva Plana


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CEMA 2008 Ariel Más #

Teor$as Econ%micas

Preferenia !or la li"#i$ezLos bonos mas largos tienen mayores rendimientos porque

inmovilizan los fondos de los inversores por más tiempo

Mera$os e&'en(a$osEl dinero es considerado un commodity y su precio (la tasa de

interés) surge de la interacción entre oferta y demanda

E)!e(a(i*asLa curva es el reflejo del consenso de las expectativas sobre la

tasa de interés


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CEMA 2008 Ariel Más &

Tasas 'pot

∑=

=n

t

t

t vC i P 1

);0(( ) t

t

iv

+=

1

1

0 1t v≤ ≤

1t t v v −≤

() disponi*le en 2 periodos+ ,o-vale

donde:

'e respeta !ue.

/

/

Eemplo.

Con i1)

( )98.0$

01.01

12 =

+

( )97.0$

01.01

13 =

+() disponi*le en 3 periodos+ ,o-vale


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CEMA 2008 Ariel Más

0;

1(1 )

t

t

t

vi

=+

"ara tasas peri%dicas distintas para cada plazo+ rede4inimos.

Tasa peri%dica !ue ri5e en elmercado para operaciones de 6t7per$odos

Perio$os (asa !erio$ia fa(or $ea(#alizaion

1 1+0% 0+0

2 1+5% 0+71

3 2+0% 0+42

4 2+5% 0+06

5 3+0% 0+863

6 3+5% 0+814

7 4+0% 0+760

8 4+5% 0+703

5+0% 0+645

10 5+5% 0+585

Eemplo.

( )971.0

015.01

12 =

+


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Curva invertida

Si tenemos una relación decreciente, debe respetarsela limitación que impusimos al principio :

1t t v v −≤ periodos tasa peri%dica4actor de

actualizaci%n

) &+& 0+9#8

2 &+0 0+90

3 #+& 0+8

# #+0 0+8&&

& 3+& 0+8#2

3+0 0+83

2+& 0+8#)

8 2+0 0+8&3

9 )+& 0+8&

)0 )+0 0+90&

-a. al&o 'al/


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:ootstrappin5

Plazo Tasas !o(

1 5%

2 6%

3 ?

( ) ( ) ( )3

3,0

21

1

108

06.01

8

05.01

8100

i+

+

+

+

+

=

Cual!uier *ono !ue pa5a cupones puede descomponerse en unaserie de *onos cero cup%n;

Eemplo.

:ono A. cero cup%n a un a


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Tasas or>ard

#r&en $e las e"#i*alenias $e (asas en(re $os (asas s!o(

'i5uiendo con el eemplo anterior.

PlazoTasas!o(

Tasasoar$

1 5%

2 6%

3 8,1%

E!uivalencia de Tasas.

( ) ( ) ( ))1,1(2

1*05.0106.01 f i++=+

( ) ( ) ( ))1,2(23

1*06.010819.01 f i++=+

( )( ) %7105.01

06.01

2

)1,1( =−+

+

=⇒ f i

( )

( )%7.12 1

06.01

0819.01

2

3

)1,2( =−+

+=⇒ f i

)1,1( f i)1,2( f i

Tasa vi5ente dentrode un a


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CEMA 2008 Ariel Más )0

Movimientos de la Treasur- YieldCurve

Ca'ios Paralelos!ar$ if(

onar$ if( Ca'ios 9 Paralelos

(ee!enin& if( la((enin& if(


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CEMA 2008 Ariel Más ))

Cam*ios Mas Comunes

e&:n e*i$enia e'!;ria losa'ios 'as o'#nes son

onar$ sif( on s(ee!enin&!ar$ sif( on fla((enin&


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CEMA 2008 Ariel Más )2

T$tulos "?*licos @acionales

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