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El incremento de utilidades debido al empleo
óptimo de los costos fijos provocados por
determinada capacidad instalada.
Es una medida de la sensibilidad de la utilidad de
operación respecto de los cambios en las ventas.
Apalancamiento operativo
Si la diferencia entre ingresos y costos variables, llamada
margen de contribución, excede los costos fijos, se afirma que
la empresa tiene un apalancamiento de operación positivo.
Se puede analizar calculando el punto de equilibrio de la
empresa y se verá que tan bueno o malo es el apalancamiento
que tiene.
Si se encuentra que un cambio expresado en porcentaje
del volumen de ventas corresponde a un cambio mayor
expresado en porcentaje de las utilidades, se puede afirmar
que la empresa tiene muy buen apalancamiento de
operación. Si sucede lo contrario dicha empresa tiene un
apalancamiento negativo de operación.
Apalancamiento financiero
Es un indicador que sirve para medir la sensibilidad de las
utilidades de la empresa debido a sus gastos financieros.
Apalancamiento Total
Es un indicador que sirve para medir el grado total de
apalancamiento (y por ende de riesgo) de una compañía. Al
multiplicar el apalancamiento financiero con el operativo, el
resultado es el efecto combinado de las palancas de
operación y financieras.
El efecto de la palanca de operación:
% de cambio de la utilidad de operación
% de cambio de las ventas
El efecto de la palanca financiera:
% de cambio de la utilidad antes de ISR y RUT
% de cambio de la utilidad de la operación
Efecto combinado:
(Efecto de la palanca de operación)* (Efecto de la palanca financiera)
Efecto de la palanca de la operación y de la palanca financiera en las utilidades:
Presupuesto 2012
Real 2012
Cambio en porcentaje
Ventas $100,000 $70,000 30%
Costos variables 40,000 28,000
Margen de contribución 60,000 42,000
Costos fijos 40,000 40,000
Utilidad de operación 20,000 2,000 90%
Gastos por interés 15,000 15,000
Utilidad antes de ISR y PTU 5,000 (13,000) 360%
ISR y PTU (35% y 10%) 2,250
Utilidad neta $2,750 (13,000)
Efecto de la palanca de operación = 90% / 30% = 3%
Significa que por cada 1% que suban o bajen las ventas se
afectará en tres puntos la utilidad de operación.
Efecto de la palanca financiera = 360% / 90% = 4%
Significa que por cada 1% que suban o bajen las utilidades de
operación se afectará en cuatro puntos la utilidad antes de
impuestos y reparto de utilidades.
Efecto combinado = 3% X 4% = 12%
Significa que por cada 1% que suban o bajen las ventas, el efecto
en las utilidades antes de impuestos será de doce puntos. Nos
muestra que tan sensible es la utilidad antes de impuestos a
cambios en las ventas.
Cuando una compañía está en crecimiento las palancas son los mejores
instrumentos para incrementar las utilidades, pero cuando hay recesión y las ventas
se reducen las palancas afectan a las empresas en forma negativa.
El análisis del efecto de las palancas de operación y del riesgo de operación
sobre las utilidades es indispensable cuando se tienen estrategias de crecimiento,
para determinar si vale la pena dicho crecimiento.
El riesgo de operación de la empresa consiste en la probabilidad de que las
ventas no cubran los costos fijos de la compañía. La mejor manera de evaluar el
riesgos de operación es comparar las ventas de la empresa en relación con su punto
de equilibrio. Cuanto más arriba están las ventas del punto de equilibrio, menor es el
riesgo de operación, y mientras más cerca o abajo del punto de equilibrio estén las
ventas, es mayor el riesgo de operación.
Una forma de evaluar el riesgo entre dos escenarios, además del efecto de la
palanca de operación es la utilización de una variante de éste denominado grado de
apalancamiento operativo que puede utilizarse a un nivel determinado de ventas.
El grado de apalancamiento operativo es una medida que
expresa como un cambio del porcentaje del volumen de ventas
afectará las utilidades con un nivel de ventas determinado.
Margen de contribución
Utilidad de operación
El grado de apalancamiento financiero mide la sensibilidad de
la utilidad antes de impuestos ante un cambio en la utilidad de la
operación.
Utilidad de operación
Utilidad antes de impuestos
Supóngase que se tiene el caso de que exista la
posibilidad de cambiar la tecnología actual de producción,
para un nivel de ventas anuales de 10 000 unidades:
Tecnología
nueva
Tecnología
actual
Ventas $1,000,000 $1,000,000
Costos variables 500,000 800,000
Margen de contribución 500,000 200,000
Costos fijos 375,000 100,000
Utilidad de operación 125,000 100,000
Precio unitario 100 100
Costo variable/unidad 50 80
Margen de
contribución/unidad 50 20
Con un incremento del 40% en las ventas, se tendría un incremento del 160% (40% X 4) en la utilidad de operación, en el caso de implementar la tecnología nueva, contra un incremento del 80% (40% X 2) si se mantuviera la tecnología actual.
¿Cuál de las dos opciones deberá escogerse?, puede ser que en un primera opción se escoja la implementación de la nueva tecnología, puesto que ofrece un mayor incremento en las utilidades, que mantener la tecnología actual.
Pero esta decisión no tomaría en cuenta que este comportamiento implica también que la opción de la nueva tecnología resulta más riesgosa, puesto que, con un incremento de 1% las utilidades se incrementaran en 4%, lo mismo sucede a la inversa y por un 1% de decremento en las ventas, la utilidad de operación disminuirá análogamente en 4%.
Tecnología
nueva
Tecnología
actual
Margen de contribución $500,000 $200,000
Utilidad de operación 125,000 100,000
GAO 4 2
El punto de equilibrio para la nueva tecnología, sería de 7,500 unidades (375,000
unidades / $50), contra 5,000 unidades (100,000 unidades / $20), donde se aprecia
también el mayor riesgo operativo de la implementación de la nueva tecnología, puesto
que se requiere un número mayor de unidades para alcanzar el punto de equilibrio.
Para saber cual de las dos opciones resulta en mayor beneficio, se determina cuál
es el nivel de ventas, en el cual la utilidad de ambas es igual:
Punto de equilibrio de tecnología nueva = Punto de equilibrio de tecnología actual
50x - 375,000= 20x – 100,000
50x – 20x = 375,000 – 100,000
30x = 275,000
x = 9,167 unidades
Entonces, la administración deberá considerar que se requiere obtener niveles de venta
superiores a 9, 167 unidades, para que la implementación de la tecnología nueva sea
aceptada; de no ser así, lo más conveniente será mantener la tecnología actual, puesto
que ofrece un menor riesgo.