Hutang Saham Biasa Hutang Obligasi Saham Preferen Laba Ditahan
Saham Preferen
Saham Biasa
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx
Cost of Capital
Definisi Biaya Modal
Konsep Perhitungan Biaya Modal
Vd =
Biaya Hutang/Kd (1)t=1
n
I
+
M
(1 + kd)n
(1 + kd)n
Vd = I (PVIFA, k, n) + M (PVIF, k, n)
Vd I M Kd n
= Nilai/Harga obligasi = Pembayaran bunga obligasi = Nilai
nominal obligasi = Biaya hutang sebelum pajak = Usia obligasi yang
tersisa
Biaya Hutang/Kd (2) Dalam menghitung WACC,
yang relevan adalah biaya hutang setelah pajak.
Ki = Kd x (1 t) Ki = Biaya hutang setelah pajak t = Tingkat
pajak
Contoh Soal Biaya HutangPT. Matahari mengeluarkan obligasi
dengan nominal per lembar Rp. 25.000 yang mempunyai umur 10 tahun.
Hasil penjualan obligasi neto yang diterima oleh perusahaan sebesar
Rp. 24.250, bunga obligasi pertahun sebesar 4% dan tingkat pajak
sebesar 30%. Berapakah
24.250 =
t=1
10
Jawaban1000 + 25.000 (1 + kd)10 (1 + kd)10 + 25.000 (PVIF, k,
10)
24.250
= 1.000 (PVIFA, k, 10)
Vd I M Kd n
= Nilai/Harga obligasi = Pembayaran bunga obligasi = Nilai
nominal obligasi = Biaya hutang sebelum pajak = Usia obligasi yang
tersisa
VdK = 7%
= I(PVIFA, k, n)
Jawaban
+ M(PVIF, k, n) + M(PVIF, Kd,n) + 25000(0.5083) + M(PVIF, k, n)
+ M(PVIF, Kd,n) + 25000(0.6756)
= I(PVIFA, Kd , n) 19,731,1 = 1000(7.0236) VdK = 4%
= I(PVIFA, k, n) = I(PVIFA, Kd , n)
25000,9
= 1000(8.1109)
Melakukan interpolasi antara bunga 4% dan 7 % PV Bunga PV Net
Present ValueOutflow Inflows (Selisih PV s Outflows dengan PV
Inflows)
4% 25000 24250 750 7% 19731 24250 4519 Selisih 3% 5269
Menggunakan rumus interpolasi didapat: Kd = 750 x 3% = 4% + 0,4% =
4,4% Biaya obligasi sebelum 5269 pajak (Kd) = 4,4%
Biaya Saham Preferen Kp = Dp / PnKp Dp Pn: : :
Biaya saham preferen Dividen saham preferen tahunan
Harga saham preferen saat penjualan (harga proses) Apabila ada
biaya penerbitan saham (floatation cost) maka biaya modal saham
preferen dihitung atas dasar penerimaan kas bersih yang diterima
(Pnet).
Kp = Dp / Pnet
Contoh Soal Biaya Saham PreferenPT. ANGKASA menjual saham
preferen dengan nominal Rp15.000,-, Harga jual saham preferen
sebesar Rp18.900. Dividen tiap tahun sebesar Rp1.500,-. Biaya
penerbitan saham (floatation cost) setiap lembar sebesar Rp150,-.
Biaya saham preferen adalah .
K = 1500 / (18900 150) =p
Biaya Laba Ditahanendekatan CPAM (Capital Asset Pricing Model) s
= Bunga Bebas Resiko + Premi resikos
= krf + (kM - krf) bi = tingkat keuntungan yang
s
Biaya Laba Ditahan (2) = D1 + 2) PendekatanD2 + .... + D
Discounted Cash (1+ (1+ Ks) Flow (DCF) (1+0
Ks)1 bertumbuh secara konstan, Ks)2 Jika dividen digunakan
Gordon Model:
Ks = D 1 + g P0 D1 =Dividen akhir periodeP0 =Harga saham pada
awal periode g =Tingkat pertumbuhan dividen
Biaya Laba Ditahan (3)Ks 3) Pendekatan Bond-Yield-Plus-Risk =
tingkat keuntungan obligasi Premium perusahaan + premi resiko
ontoh: ield To Maturity obligasi suatu perusahaan adalah 12%
sedangkan premi resiko untuk saham
Biaya Saham Biasa BaruP0(1+F) = D1 Ke - g Ke = D1 +g P0(1+F)
Ke P0 F D1 g
=Biaya saham biasa baru =Harga jual saham =Flotation Cost
=Dividen saham pada t=1 =Pertumbuhan dividen
Contoh Soal Biaya Modal SendiriSaham baru perusahaan terjual
dengan harga 32. Flotation Cost adalah 15% dari harga jual. Dividen
mendatang (D1) diperkirakan sebesar 2,4 dan dividen diharapkan
bertumbuh secara konstan dengan tingkat pertumbuhan 6,5%.
Biaya Saham Biasa baru: 15,3%
WACC = Ka = Wd.Kd(1-T) + Wp.Kp + Ws (Ks = Biaya ) WACCatau
Kemodal rata-rata tertimbangWd Wp Ws Kd Kp Ks = Persentase hutang
dari modal = Persentase saham preferen dari modal = Presentase
saham biasa atau laba ditahan dari modal = Biaya Hutang = Biaya
Saham Preferen = Biaya Laba ditahan
WACC
SoalPerusahaan ANEKA akan mengadakan ekspansi dan membutuhkan
modal yang akan digunakan dalam pendanaannya tersebut sebesar
Rp3.000.000.000,yang terdiri atas beberapa sumber dana: a.Hutang
obligasi; dana sebesar 750.000.000,- dengan nilai nominal Rp750.000
per lembar. Bunga yang ditawarkan sebesar 19% per tahun dan jangka
waktu obligasi 5 tahun. Harga
Soal (cont.)b. Saham preferen; besarnya pendanaan saham preferen
adalah Rp900.000.000,-. Harga jual saham preferen sebesar
Rp40.000,- setiap lembar dan dividen Rp8.000,- per lembar. c. Saham
biasa; jumlah pendanaan dari modal saham biasa sebesar
Rp1.350.000.000,-. Harga jual saham Rp30.000,- dengan dividen
sebesar Rp4.500,- setiap lembar. Dari informasi tersebut, hitunglah
biaya
