PENGARUH CURRENT RATIO (CR), DEBT TO EQUITY RATIO (DER), PRICE

EARNING RATIO (PER), DAN RETURN ON ASSET (ROA) TERHADAP RETURN

SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK

INDONESIA TAHUN 2005-2010

By:

Rio Malintan

Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Brawijaya

Supervisor:

Tuban Drijah Herawati, SE., MM., Ak

ABSTRACT

This research was conducted to examine the effect of Current Ratio (CR), Debt to Equity

Ratio (DER), Price Earnings Ratio (PER), and Return On Asset (ROA) to share return of

mining companies that were listed in Indonesia Stock Exchange period 2005-2010. The

sampling technique used was purposive sampling with criteria (1) Mining companies has

complete financial data during the period 2005-2010. (2) Mining companies did not incur

loss during 2005-2010. (3) Mining companies listed consecutively on Indonesian Share

Exchange in 2005-2010. Based on these criteria 8 samples obtained from a total of 19 mining

companies listed on the Indonesian Share Exchange. Data collected from Indonesian Capital

Market Directory (ICMD). The analysis technique used is multiple linear regression analysis,

using t-test to test the effect of dependent variables to independent variables partially. It also

made the classic assumption test covering normally test, multicollinierity test,

heteroskedasticity test and autocorrelation test. In this research, simultaneous CR, DER, PER,

and ROA have not significant influence on the mining companys stock return. Significance value of 0,108 with = 0,05 where sig (0,108) > (0,05). Partially CR and DER had no influence to the share return with CR = -0,182 and DER = -0,060, while PER and ROA has significant influence to the share return of mining companies with PER = 0.359 and ROA = 0,049.

Keywords: Share Return, CR, DER, PER, and ROA

PENDAHULUAN

Semakin berkembangnya kemajuan teknologi, informasi, dan komunikasi di era

globalisasi saat ini tidak menjadikan jarak dan waktu sebagai hal yang dapat menghambat

seseorang untuk dapat berusaha memperoleh keuntungan dari berinvestasi saham. Dengan

kemajuan teknologi, informasi, dan komunikasi ini pula para pelaku usaha memanfaatkan

peluang dengan melakukan penawaran dan perdagangan saham di pasar modal. Pasar modal

merupakan sarana yang sangat menguntungkan baik bagi pihak perusahaan maupun bagi

pihak investor yang sama-sama berorientasi pada keuntungan. Melihat peluang yang terbuka

ini perusahaan berlomba-lomba untuk memperdagangkan saham mereka di pasar modal.

Dengan memperdagangkan sahamnya di pasar modal, maka perusahaan dapat memperoleh

dana bagi kelangsungan hidupnya. Jika dilihat dari sisi investor, pasar modal merupakan salah

satu sarana efektif bagi mereka untuk menanamkan modalnya agar dapat memperoleh

keuntungan.

Tujuan para pemodal atau investor menanamkan modalnya pada sekuritas saham

adalah untuk mendapatkan return (tingkat pengembalian) yang tinggi tapi dengan tingkat

risiko tertentu atau mendapatkan return tertentu dengan tingkat risiko yang rendah. Oleh

karena itu, dalam melakukan investasi sekuritas saham investor akan lebih menyukai

perusahaan yang dapat memberikan return yang cenderung lebih tinggi. Untuk memprediksi

return saham banyak faktor yang dapat digunakan sebagai parameter, salah satunya dengan

menghitung rasio keuangan perusahaan. Investor yang tidak berspekulasi tentu akan

memperhitungkan dan menilai kinerja keuangan yang terdiri dari rasio-rasio keuangan dalam

menjatuhkan pilahannya terhadap suatu saham.

Penelitian mengenai pengaruh CR terhadap return saham pernah dilakukan oleh Ulupui

(2005), hasil dari penelitian tersebut menunjukkan bahwa CR berpengaruh signifikan terhadap

return saham. Penelitian dengan menggunakan CR juga pernah dilakukan oleh

Hernendiastoro (2005), namun hasil penelitian bertentangan dengan hasil penelitian Ulupui

(2005), hasil penelitian ini menunjukkan CR tidak berpengaruh signfikan terhadap return

saham.

Penelitian mengenai pengaruh DER terhadap return saham pernah dilakukan oleh

Christanti (2009), hasil penelitian tersebut menunjukkan DER berpengaruh negatif signifikan

terhadap return saham. Penelitian terhadap DER juga pernah dilakukan oleh Padan (2012)

yang menyatakan DER tidak berpengaruh terhadap return saham dengan arah positif.

Tresnaeni (2007) juga pernah melakukan penelitian yang berhubungan dengan pengaruh DER

terhadap return saham. Hasil penelitian ini menunjukkan DER tidak berpengaruh terhadap

return saham dengan arah negatif.

Penelitian mengenai pengaruh PER terhadap return saham pernah dilakukan oleh

Christanty (2010), hasil penelitian tersebut menunjukkan PER berpengaruh signifikan

terhadap return saham. Hasil penelitian tersebut sejalan dengan hasil penelitian yang

dilakukan oleh Poernamawati (2008) yang menunjukkan PER berpengaruh positif signifikan

terhadap return saham. Penelitian mengenai pengaruh PER terhadap return saham juga

pernah dilakukan oleh Hernendiatoro (2005), hasil penelitian tersebut menunjukkan PER

tidak berpengaruh terhadap return saham dengan arah negatif.

Penelitian mengenai pengaruh ROA terhadap return saham dilakukan oleh Prihartini

(2009), hasil penelitian tersebut menunjukkan ROA berpengaruh positif signifikan terhadap

return saham. Hasil penelitian tersebut juga sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan

Ulupui (2005) yang hasilnya ROA berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.

Penelitian mengenai pengaruh ROA terhadap return saham juga pernah dilakukan oleh

Prasetyo (2009), hasil penelitian ini menunjukkan ROA tidak berpengaruh terhadap return

saham dengan arah negatif. Sedangkan dari hasil penelitian yang dilakukan Christanti (2009),

menunjukkan ROA tidak berpengaruh terhadap return saham dengan arah positif.

Dari uraian beberapa rasio keuangan di atas, masih terdapat perbedaan hasil

penelitian. Selain itu, melihat pentingnya rasio keuangan bagi para investor yang tidak

berspekulasi dalam menjatuhkan pilihannya terhadap suatu saham, maka diharapkan laporan

keuangan dapat memberikan informasi yang berkaitan dengan rasio keuangan. Oleh karena

itu akan sangat bermanfaat jika dilakukan penelitian ulang terkait dengan pengaruh CR, DER,

PER, dan ROA terhadap return saham.

Dilihat dari sisi geografis Negara Indonesia merupakan Negara dengan struktur

kepulauan yang banyak sekali mengandung kekayaan alam berupa hasil tambang. Dengan

kekayaan tambang yang melimpah ini, menjadikan daya tarik tersendiri bagi perusahaan-

perusahaan yang bergerak di bidang pertambangan untuk beroperasi di Indonesia. Komoditas

tambang memegang peranan penting dalam perekonomian Indonesia. Beberapa hasil

komoditas perusahaan tambang merupakan komoditas yang penting bagi dunia seperti

batubara, timah, minyak dan gas bumi serta hasil komoditas pertambangan lainnya.

Sekitar tahun 2008 dimulai terjadinya krisis keuangan cukup hebat yang melanda

Negara Amerika Serikat (USA). Krisis tersebut tidak lama kemudian mengakibatkan efek

domino terhadap Negara-negara di kawasan Eropa secara signifikan dan juga Negara-negara

lain yang memiliki hubungan ekonomi dengan USA dengan tingkat pengaruh yang bervariasi.

Akan sangat bermanfaat jika dilakukan penelitian dengan melihat pengaruh rasio keuangan

terhadap return saham perusahaan pertambangan pada saat sebelum terjadinya krisis

keuangan global, pada saat terjadinya krisis keuangan global, dan sesudah terjadinya krisis

keuangan global yang ketiga fase tersebut dapat digeneralisasi selama periode 2005-2010,

sehingga akan dapat diketahui bukti empiris pengaruh rasio keuangan terhadap return saham

perusahaan pertambangan pada tahun 2005-2010.

Dari beberapa uraian di atas, maka akan sangat penting dan bermanfaat jika dilakukan

penelitian ulang untuk mengetahui pengaruh rasio keuangan terhadap perusahaan

pertambangan dengan judul Pengaruh Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER),

Price Earning Ratio (PER), dan Return on Asset (ROA) Terhadap Return Saham

Perusahaan Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005-2010.

Dari latar belakang yang telah diuraikan, maka tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui

pengaruh secara parsial dan simultan variabel independen yang terdiri dari Curent Ratio (CR),

Debt To Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), dan Return On Asset (ROA terhadap

return saham perusahaan pertambangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-2010.

KAJIAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

Return Saham

Return saham merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan

juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang

dilakukan (Tandelin, 2010: 102). Mengingat tidak selamanya perusahaan membagikan

deviden kas secara periodik kepada pemegang sahamnya, maka return saham dapat dihitung

sebagai berikut (Jogianto, 2003):

Keterangan:

R = Return sekarang

Pt = harga saham sekarang

Pt-1 = harga saham periode lalu

Pengaruh Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham

Untuk mengukur likuiditas perusahaan dalam penelitian ini menggunakan rasio

Current Ratio (CR). CR merupakan salah satu ukuran likuiditas yang bertujuan untuk

mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya dengan aset

lancar yang dimilikinya. Nilai CR yang tinggi belum tentu baik ditinjau dari segi

profitabilitasnya. Sawir (2005:9) menyatakan bahwa CR yang rendah akan berakibat pada

menurunnya harga pasar saham perusahaan bersangkitan, namun CR terlalu tinggi belum

tentu baik karena pada kondisi tertentu hal tersebut menunjukkan banyak dana perusahaan

yang menganggur (aktivitas sedikit) yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampuan laba

perusahaan.

Senada dengan Sawir, Prastowo (1995) mengungkapkan CR yang tinggi dapat

disebabkan adanya piutang yang tidak tertagih dan persediaan yang belum terjual, yang

tentunya tidak dapat digunakan secara cepat untuk membayar utang lancarnya. Dari argumen

yang dikemukakan oleh Sawir (2005:9) dan Prastowo (1995). Dapat disimpulkan bahwa aset

lancar yang bernilai cukup besar yang dalam hal ini digunakan sebagai pembilang dalam

perhitungan CR bisa saja lebih didominasi oleh komponen piutang yang tidak tertagih dan

persediaan yang belum terjual yang nilai dari kedua komponen ini lebih tinggi dari pada nilai

komponen aset lancar lainnya yang digunakan untuk membayar utang lancar. jika hal ini

terjadi tentu rasio CR suatu perusahaan akan tinggi dan mengakibatkan seakan-akan

perusahaan berada dalam kondisi yang likuid.

Dari argumentasi di atas, disimpulkan CR berpengaruh negatif terhadap return saham.

hal ini didukung oleh bukti empiris yang dilakukan oleh Sulaiman dan Handi (2008) serta

Hernendiastoro (2005) yang menunjukkan CR berpengaruh negatif terhadap return saham.

Berdasarkan pada argumentasi dan bukti empiris yang dijelaskan di atas, maka dirumuskan

hipotesis penelitian sebagai berikut:

H1: CR berpengaruh negatif terhadap return saham

Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham

Debt to Equity Rato (DER), merupakan kelompok rasio solvabilitas yang menjadi

salah satu variabel independen dalam penelitian ini. Nilai DER ditujukkan dengan total debts

yang dibagi dengan nilai total sareholders equity. Semakin tinggi DER menunjukkan semakin

besar total utang terhadap total ekuitas (Ang, 1997), hal ini juga akan menunjukkan semakin

besar ketergantungan perusahaan terhadap pihak luar (kreditur) sehingga tingkat resiko

perusahaan semakin besar.

Menurut Bringham dan Houston (2006:17), semakin tinggi risiko dari penggunaan

lebih banyak utang akan cendrung menurunkan harga saham. Investor perlu memperhatikan

kesehatan perusahaan melalui perbandingan antara modal sendiri dan modal pinjaman. Jika

modal sendiri lebih besar dari modal pinjaman, maka perusahaan tidak akan mudah bangkrut

(Samsul, 2006:204).

Dari beberapa penjelasan di atas dapat disimpulkan bahwa semakin tinggi DER

menunjukkan komposisi total utang semakin besar dibanding dengan total modal sendiri

sehingga meningkatkan tingkat risiko yang diterima investor. Hal ini akan membawa dampak

pada menurunnya harga saham. Hal ini juga menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif

terhadap return saham.

Dari argumentasi di atas, disimpulkan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap

return saham. Hal ini dikuatkan dengan bukti empiris yang dilakukan oleh Prihartini (2009)

yang menunjukkan hasil bahwa DER berpengaruh negatif terhadap return saham. Hasil

serupa juga ditunjukkan dari penelitian yang dilakukan Christanti (2010) dan Faried (2008)

yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap return saham. Berdasarkan

argumentasi dan bukti empiris yang dijelaskan di atas, maka dirumuskan hipotesis penelitian

sebagai berikut:

H2: DER berpengaruh negatif terhadap return saham

Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Return Saham

Sulaiman dan Hadi (2004) menjelaskan bahwa PER digunakan oleh para investor

untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba di masa yang akan

datang. Perusahaan yang memiliki PER yang tinggi biasanya memiliki peluang tingkat

pertumbuhan yang tinggi, begitu juga sebaliknya perusahaan yang memiliki PER yang rendah

biasanya memiliki tingkat pertumbuhan yang rendah.

Semakin tinggi PER menunjukkan prospektus harga saham dinilai semakin tinggi oleh

investor terhadap pendapatan per lembar sahamnya, sehingga PER yang semakin tinggi juga

menunjukkan semakin mahal saham tersebut terhadap pendapatannya. Jika harga saham

semakin tinggi maka selisih harga saham periode sekarang dengan periode sebelumnya

semakin besar, sehingga capital gain juga semakin meningkat. Hal ini disebabkan karena

capital gain (actual return) dihitung dari selisih antara harga saham periode sekarang dengan

harga saham periode sebelumnya. Dapat disimpulkan bahwa PER yang tinggi akan

mengakibatkan return saham naik. Hal ini berarti PER berpengaruh positif terhadap return

saham.

Dari argumentasi di atas, maka disimpulkan PER berpengaruh positif terhadap return

saham. Hal ini dikuatkan dengan bukti empiris dari penelitian Pornamawati (2008) dan

Christanty (2009) yang menunjukkan bahwa PER berpengaruh positif terhadap return saham.

Berdasarkan argumentasi dan bukti empiris yang telah dijelaskan, maka dirumuskan hipotesis

penelitian sebagai berikut:

H3: PER berpengaruh positif terhadap return saham

Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham

Menurut Kasmir (2004:284), Return on Assets (ROA) merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan atas keseluruhan dana yang ditanamkan

dalam aset yang digunakan dalam operasional perusahaan untuk menghasilkan laba. Semakin

tinggi ROA maka akan menunjukkan semakin efisien operasional dari suatu perusahaan, begitupun

sebaliknya rendahnya ROA dapat disebabkan oleh banyaknya aset perusahaan yang menganggur,

investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan uang kertas, aset tetap beroperasi dibawah

normal dan lain-lain.

Perusahaan dengan ROA yang besar akan menarik minat para investor untuk

menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut, karena keuntungan yang akan mereka

terima besar, demikian juga sebaliknya jika ROA rendah, maka minat investasi turun, dan

harga saham pun turun. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa semakin tinggi ROA

menunjukkan semakin efektif perusahaan memanfaatkan asetnya untuk menghasilkan laba

bersih setelah pajak. Dengan semakin meningkatnya ROA maka kinerja perusahaan yang

ditinjau dari profitabilitas semakin baik. Hal ini akan menarik investor untuk memiliki saham

perusahan tersebut.

Dari argumentasi di atas, disimpulkan ROA berpengaruh positif terhadap return

saham. Hal ini dikuatkan dengan bukti empiris yang dilakukan oleh Ulupui (2005) dan

Prihartini (2009) yang menunjukkan bahwa ROA berpengaruh positif terhadap return saham.

Berdasarkan argumentasi dan bukti empiris yang dijelaskan, maka dirumuskan hipotesis

penelitian sebagai berikut:

H4: ROA berpengaruh positif terhadap return saham

METODOLOGI PENELITIAN

Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI

pada tahun 2005-2010. Jumlah perusahaan pertambangan yang menjadi populasi dalam

penelitian ini sebanyak 19 perusahaan.

Sampel dalam penelitian ini adalah 8 perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI

pada tahun 2005-2010. Pemilihan sampel penelitian ini secara purposive sampling. Kriteria

perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah:

1. Perusahaan pertambangan yang memilki data keuangan lengkap tahun 2005-2010.

2. Perusahaan pertambangan yang tidak mengalami kerugian selama periode penelitian.

3. Perusahaan pertambangan yang terdaftar secara terus menerus di BEI dari tahun 2005-

2010.

Berdasarkan kriteria-kriteria penelitian yang telah ditentukan, maka perusahaan

pertambangan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut yang

ditunjukkan dalam tabel 3.2.

Tabel 3.2

Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian

No. Nama Perusahaan Kode

1. Aneka Tambang (Persero) Tbk. ANTM

2. Bumi Resources Tbk. BUMI

3. Exploitasi Energi Indonesia Tbk. CNKO

4. Vale Indonesia Tbk. INCO

5. Medco Energi International Tbk. MEDC

6. Perusahaan Gas Negara Tbk. PGAS

7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk. PTBA

8. Timah (Persero) Tbk. TINS

Metode Analisis Data

Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan metode analisis regresi linier berganda

serta mengunakan uji asumsi klasik untuk menguji empat penyimpangan klasik yang biasanya

terjadi. Berikut akan dijelaskan lebih lanjut mengenai analisis regresi linier berganda dan uji

asumsi klasik.

Analisis Regresi Linier Berganda

Analisis regresi linier berganda ini dilakukan dengan bantuan program komputer SPSS

(Statistical Product and Service Sollution). Secara umum bentuk regresi yang digunakan

dengan model regresi berganda dengan tingkat signifikasnsi = 0,05 yang artinya derajat

kesalahan sebesar 5%..

Y = a + 1X1 + 2X2 + 3X3 + 4X4 + e

Keterangan:

Y = Return saham

a = Konstanta

1.... 4 = Beta masing-masing variabel

X1 = CR

X2 = DER

X3 = PER

X4 = ROA

e = error

Pengujian Hipotesis

Untuk menguji hipotesis pengaruh variabel-variabel independent terhadap return saham

secara simultan digunakan uji F (simultan), sedangkan untuk menguji pengaruh variabel-

variabel independent terhadap return saham secara parsial digunakan uji t (parsial). Selain itu,

untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel

dependen digunakan koefisien determinasi (R). Berikut akan dijelaskan lebih lanjut

mengenai uji F (simultan) dan uji t ( parsial).

Uji F (Simultan)

Uji F digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen terhadap variabel

dependen secara simultan atau serentak.

Ho: bi = 0, menunjukkan bahwa variabel independen secara simultan tidak berpengaruh

signifikan terhadap dependen.

Ha: bi0, menunjukkan variabel independen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap

dependen.

Uji t (Parsial)

Bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel

dependen secara parsial.

H0: b1b4 = 0, artinya tidak ada pengaruh antara variabel independen terhadap variabel

dependen.

Ha: b1b4 0, artinya ada pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen.

Koefisien Determinasi (R)

Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan

model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinansi adalah

antara 0 dan 1. Nilai R yang kecil berarti kemampuan variabelvariabel independen dalam

menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas (Ghozali, 2009:49). Nilai yang

mendekati 1 (satu) berarti variabelvariabel independen memberikan hampir semua informasi

yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

Uji Penyimpangan Asumsi Klasik

Sebelum melakukan analisis regresi linear berganda, terlebih dahulu harus dilakukan

uji penyimpangan asumsi klasik terhadap sampel-sampel dalam penelitian ini. Uji

penyimpangan asumsi klasik tersebut antara meliputi: normalitas data, multikolinearitas,

heteroskedastisitas dan autokorelasi yang dilakukan sebagai berikut:

Pengujian Normalitas Data

Berdasarkan hasil analisis diperoleh hasil bahwa distribusi data awal belum memenuhi

normalitas. Pengujian normalitas data menggunakan uji Probability Plot yang diperkuat

dengan uji Kolmogorov Smirnov. Hasil pengujian diperoleh sebagai berikut:

Tabel 4.1

Uji Penyimpangan Asumsi Klasik Normalitas melalui

Uji Kolmogorov Smirnov

Variabel Asymp. Sig. (2-tailed) Keputusan

1. Return Saham 0,096 Tidak ada gejala normalitas

2. CR 0,000 Ada gejala normalitas

3. DER 0,216 Tidak ada gejala normalitas

4. PER 0,022 Ada gejala normalitas

5. ROA 0,272 Tidak ada gejala normalitas

Dari output SPSS one-sample Kolmogorof-Smirnov test, diperoleh nilai Asymply

Significant variabel PER 0,0000.05. Hal ini

menunjukkan model regresi tersebut berdistribusi normal dan dapat dilanjutkan untuk

anakasis regresi linear berganda.

Pengujian Multikolinieritas

Pengujian adanya multikolinear dapat diketahui dengan nilai Variance Inflation Factor

(VIF) dari masing-masing variabel. Nilai VIF yang lebih kecil dari 10 dan tolerance

mendekati nilai 1 mengindikasikan tidak adanya multikolinieritas dalam pengujian model

regresi. Hasil nilai VIF dan tolerance untuk masing-masing variabel dapat dilihat pada tabel

4.3 sebagai berikut:

Tabel 4.3

Nilai VIF dan Tolerance

Y X Tolerance VIF Keputusan

1. Return Saham CR 0.453 2.209 Tidak ada multikolinieritas

2. Return Saham LNDER 0.383 2.610 Tidak ada multikolinieritas

3. Return Saham LNPER 0.623 1.604 Tidak ada multikolinieritas

4. Return Saham ROA 0.646 1.548 Tidak ada multikolinieritas

Dari output SPSS coefficients, diperoleh nilai tolerance dan Variance Inflation Factor

(VIF). Berdasarkan Tabel 4.3 tersebut terlihat bahwa keempat variabel bebas tersebut

memiliki angka VIF lebih kecil dari 10 demikian juga dengan angka tolerance yang

mendekati angka 1. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa model yang terbentuk tidak

terdapat gejala multikolinearitas.

Pengujian Heterokedatisitas

Pengujian heteroskedatisitas pada penelitian ini dideteksi dengan menggunakan

Scatter Plot yang diperkuat dengan uji Gletser yang diperoleh sebagai berikut:

Gambar 4.3

Pengujian Heteroskedastisitas

Hasil uji Scatter Plot menunjukkan pola yang menyebar. Hal ini mendukung bukti tidak

adanya masalah heteroskedastisitas dalam model regresi. Sehingga regresi tersebut layak

dipakai untuk prediksi return saham. Untuk lebih meyakinkan uji heteroskedastis ini,

dilakukan uji yang lain yakni uji Park. Dari uji Park peroleh hasil berikut ini:

Tabel 4.4

Uji Heteroskedastisitas

Variabel Sig Keputusan

1. CR 0.210 0.05 Tidak ada heterokedastisitas

2. LNDER 0.340 0.05 Tidak ada heterokedastisitas

3. LNPER 0.063 0.05 Tidak ada heterokedastisitas

4. ROA 0.061 0.05 Tidak ada heterokedastisitas

Dari table 4.4 yang berasal dari tabel coefficients, dapat dilihat nilai signifikansi dari

masing-masing variabel dimana nilai signifikansi dari variabel CR sebesar 0.210>0.05,

variabel DER sebesar 0.340>0.05, variabel PER sebesar 0.063>0.05, dan variabel ROA

sebesar 0.061>0.05. Hasil uji Park menunjukkan bahwa koefisien parameter tidak ada yang

signifikan, maka dapat disimpulkan bahwa model tidak terdapat heteroskedastisitas. Jadi

dapat disimpulkan bahwa variabel model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas dan

memenuhi syarat untuk dilakukan uji regresi linier berganda.

Pengujian Autokorelasi

Tabel 4.5

Uji Autokorelasi

dL dU DWhitung Hasil Keputusan

1,3619 1,7206 1,936 dU

adalah 1,936. Nilai ini masih berada pada range dU < DW-hitung < 4-dU yang berarti bahwa

tidak terjadi korelasi atau hubungan antar observasi penelitian atau tidak terjadi korelasi

antara suatu periode t dengan periode sebelumnya (t-1).

Pengujian Hipotesis

Dalam penelitian ini akan dilakukan uji pengaruh secara simultan (Uji F) dan secara

Parsial (Uji t) variabel-variabel independen terhadap variabel independen. Untuk lebih

jelasnya mengenai pengaruh secara simultan dan parsial variabel independen terhadap

variabel dependen akan dijelaskan melalui Uji F (Simultan) dan Uji t (Parsial).

Tabel 4.6

Hasil Perhitungan Analisis Regresi Linier Berganda

Keterangan:

(*) Signifikan pada tingkat = 10%

(**) Signifikan pada tingkat = 5%

Uji t (Parsial)

Dari hasil output SPSS coefficient yang dirangkum dalam tabel 4.6, maka dapat

disimpulkan hasil pengujian pengaruh secara parsial variabel independen yang terdiri dari

Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), dan Return

On Asset (ROA) terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia tahun 2005-2010 adalah:

Koefisien Regresi (B) Beta () Sig.

Keputusan

Konstanta -0,453 0,652

CR -0,182 -0,209 0,319 H1 ditolak

DER -0,060 -0,042 0,852 H2 ditolak

PER 0,359 0,332 0,068* H3 diterima

ROA 0,049 0,412 0,023** H4 diterima

Koefisien Determinasi (R2) : 0,158

Multiple Corelation (R) : 0,398

1. Pengaruh Current Ratio (X1) terhadap return saham (Y)

Dari hasil output SPSS terlihat bahwa nilai sig untuk CR adalah 0,319 dengan = 0,05

maka nilai sig > . Ini berarti bahwa CR tidak dapat digunakan untuk mengukur perubahan

return saham sehingga H1: CR berpengaruh negatif terhadap return saham ditolak.

2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (X3) terhadap return saham (Y)

Dari hasil output SPSS terlihat bahwa nilai sig untuk DER adalah 0,852 dengan =

0,05 maka nilai sig > . Ini berarti bahwa DER tidak dapat digunakan untuk mengukur

perubahan return saham sehingga H2: DER berpengaruh negatif terhadap return saham

ditolak.

3. Pengaruh Price Earning Ratio (X1) terhadap return saham (Y)

Dari hasil output SPSS terlihat bahwa nilai sig untuk PER adalah 0,068 dengan =

0,05 maka nilai sig > . Akan tetapi dengan tingkat sig 0,1 atau 10% nilai sig untuk PER

0,068 < 0,1 artinya PER memberikan pengaruh terhadap perubahan return saham pada

tingkat signifikansi 10%. Kemudian diperoleh ttabel 2,02 dan terlihat bahwa thitung 1,874 <

ttabel 2,02. Nilai thitung yang positif menunjukkan hubungan yang searah antara PER dan

return saham. Dapat disimpulkan bahwa H3: PER berpengaruh positif terhadap return

saham diterima.

4. Pengaruh Return On Asset (X4) terhadap return saham (Y)

Dari hasil output SPSS terlihat bahwa nilai sig untuk ROA adalah 0,023 dengan =

0,05 maka nilai sig ttabel (2,02).

Ini berarti bahwa ROA memiliki kontribusi terhadap perubahan return saham. Nilai thitung

yang positif menunjukkan hubungan yang searah antara ROA dan return saham. Dapat

disimpulkan bahwa H4: ROA berpengaruh positif terhadap return saham diterima.

Koefisien Determinasi

Dari tabel 4.6 juga dapat dilihat bahwa rasio keuangan yang dalam penelitian ini

diwakili oleh rasio-rasio CR, DER, PER, dan ROA memberikan pengaruh terhadap return

saham sebesar 15,8% sedangkan 84,2% lainnya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak

diteliti. Faktor-faktor lain itu misalnya seperti kondisi ekonomi, pengumuman laporan

keuangan, nama baik perusahaan tersebut di mata investor, dan lain-lain. Karena nilai

koefisien determinasi (R2) kurang dari 50% atau mendekati 0, maka dapat disimpulkan bahwa

kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen adalah

terabatas.

Uji F (Simultan)

Uji ini digunakan untuk melihat, seberapa besar pengaruh variabel-variebel

independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen.

Tabel 4.7

Hasil Uji F (Simultan)

Nilai Fhitung Signifikansi Keterangan

2,023 0,108 Tidak Signifikan

Berdasarkan output SPSS Anova yang dirangkum dalam tabel 4.7 diperoleh nilai dari fhitung

adalah 2.023 dan sig 0.108, dengan nilai ftabel adalah 2,59. Karena fhitung (2.023) (0,05).

Pembahasan

Rasio keuangan perusahaan dapat menjadi petunjuk arah naik turunnya harga saham

suatu perusahaan. Membeli saham adalah membeli sebagian atau suatu kekayaan atau

keuntungan perusahaan serta hak-hak lain yang melekat padanya. Oleh karena itu, harga

saham lebih banyak ditentukan oleh reputasi atau performance perusahaan itu sendiri

dibandingkan faktor-faktor lainnya. Secara umum kinerja keuangan dapat diketahui dengan

menganalisis laporan keuangan yang dipublikasikan perusahaan dengan menggunakan rasio

keuangan sebagai alat analisisnya.

Pembahasan Pengaruh Simultan Variabel Independen Terhadap Variabel Dependen

Dalam penelitian ini secara simultan variabel CR, DER, PER, dan ROA hanya

memberikan pengaruh sebesar 15,8% terhadap perubahan return saham yang ditunjukkan

dengan nilai koefisien determinasi (R2) sebesar 0,158. Hal ini menunjukkan bahwa perubahan

return saham perusahaan pertambangan 84,2% nya dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang

tidak diteliti. Faktor-faktor lain itu misalnya seperti kondisi ekonomi, pengumuman laporan

keuangan, nama baik perusahaan tersebut di mata investor, dan lain-lain. Adanya faktor

eksternal perusahaan ini secara tidak langsung dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi para

investor untuk melakukan investasi pada saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI).

Pembahasan Pengaruh Curent Ratio (CR) Terhadap Return Saham

Dari hasil analisis yang telah dilakukan diketahui varibel Curent Ratio (CR) tidak

berpengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) tahun 2005-2010. CR merupakan salah satu ukuran likuiditas yang bertujuan

untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya

dengan aset lancar yang dimilikinya. Rasio ini dihitung dengan membagi aset lancar dengan

utang lancarnya. Rasio ini sering disebut dengan rasio modal kerja yang menunjukkan jumlah

aset lancar yang tersedia yang dimiliki oleh perusahaan untuk merespon kebutuhan-kebutuhan

bisnis dan meneruskan kegiatan bisnis hariannya.

Pada saat terjadinya krisis keuangan global dan sesudah terjadinya krisis keuangan

global perekonomian di Indonesia masih dalam kondisi yang belum terlalu stabil yang

berdampak pada kemampuan perusahaan pertambangan dalam melunasi utang lancar dengan

menggunakan aset lancarnya menurun. Pada saat terjadi krisis keuangan global, perusahaan-

perusahaan pertambangan di Indonesia secara umum mengurangi produksinya, khususnya

pada perusahaan yang menghasilkan minyak, gas, dan batubara yang merupakan kebutuhan

yang sangat startegis dan vital bagi semua Negara. Hal ini terjadi karena adanya kelebihan

produksi komoditas tersebut di pasar internasional (www.datacon.co.id). Selain itu, sekitar

tahun 2010 perusahaan-perusahaan pertambangan khususnya yang menghasilkan timah dan

biji besi mengalami penurunan hasil produksi. Penurunan hasil produksi biji besi dan timah

pada tahun 2010 sebagian besar disebabkan karena faktor cuaca ekstrim yang terus terjadi di

wilayah Indonesia (www.datacon.co.id).

Jumlah produksi komoditas perusahaan pertambangan yang menurun mengakibatkan

jumlah persediaan yang dimiliki perusahaan pertambangan juga mengalami penurunan,

akibatnya komponen dari aset lancar perusahaan pertambangan yang secara umum

didominansi oleh persediaan mengalami penurunan sehingga kemampuan perusahaan dalam

melunasi utang lancar dengan menggunakan aset lancar yang dimiliki juga menurun.

Rendahnya kemampuan perusahaan pertambangan dalam melunasi utang lancar dengan

menggunakan aset lancar yang dimiliki mengakibatnya investor cendrung tidak menaruh

perhatian yang lebih terhadap saham-saham perusahaan pertambangan tersebut. Hal ini

berdampak pada tidak berpengaruhnya CR terhadap return saham perusahaan pertambangan

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) karena investor yang menjatuhkan pilihan

berdasarkan pada proses analisis tentu sudah lebih dahulu dapat memprediksi bahwa

perusahaan dengan tingkat likuiditas yang rendah akan kesulitan dalam melunasi utang-

utangnya.

Hal ini menegaskan bahwa perubahan CR perusahaan pertambangan pada tahun 2005-

2010 tidak memberikan pengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan.

Penjelasan-penjelasan di atas mendukung hasil penelitian yang menunjukkan bahwa CR tidak

berpengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) tahun 2005-2010. Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan

oleh Sulaiman dan Handi (2008) serta Hernendiastoro (2005) yang menyatakan bahwa CR

tidak berpengaruh terhadap return saham. Akan tetapi hasil ini bertentangan dengan hasil

penelitian yang dilakukan oleh Ulupui (2005) dan Prihartini (2009) yang menyatakan bahwa

CR berpengaruh terhadap return saham.

Pembahasan Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham

Dari hasil analisis yang telah dilakukan, dikatahui varibel Debt to Equity Ratio (DER)

tidak berpengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) tahun 2005-2010. Oleh sebagian investor DER dipandang sebagai

besarnya tanggung jawab perusahaan terhadap pihak ketiga yaitu kreditor yang memberikan

pinjaman kepada perusahaan. Sehingga semakin besar nilai DER akan memperbesar

tanggungan perusahaan. DER yang terlalu tinggi mempunyai dampak buruk terhadap kinerja

perusahaan, karena dengan tingkat utang yang semakin tinggi berarti beban bunga perusahaan

akan semakin besar dan akan mengurangi keuntungan. Dengan tingkat utang yang tinggi dan

dibebankan kepada pemegang saham, tentu akan meningkatkan risiko investasi kepada para

pemegang saham.

Perusahaan pertambangan merupakan industri yang syarat dengan risiko, terutama pada

tahap eksplorasi hingga konstruksi yang memiliki ketidakpastian yang tinggi dan memerlukan

modal yang sangat besar. Karena tingkat risiko yang tinggi, pihak perbankan terutama

perbankan dalam negri belum berani memberi dukungan pendanaan bagi perusahaan

petambangan yang masih dalam tahapan tersebut dan baru berani memberi pinjaman jika

perusahaan telah memasuki tahap produksi. Tarif pajak penghasilan yang cukup tinggi bagi

perusahaan pertambangan mendorong perusahaan untuk mendapatkan manfaat utang dalam

struktur modalnya. Oleh karena itu, sebagian besar pendanaan perusahaan diperoleh melalui

utang, baik utang jangka pendek maupun utang jangka panjang (Fadhilah, 2011). Dapat

disimpulkan bahwa perusahaan pertambangan merupakan perusahaan yang sangat bergantung

pada utang dalam proses bisnisnya.

Keadaan perekonomian Indonesia yang tidak stabil pada saat terjadi krisis keuangan

global tahun 2008 maupun sesudah terjadinya krisis keuangan global berdampak pada lesunya

perekonomian di Indonesia. Krisis keuangan yang bermula dari krisis kredit perumahan

(subprime mortgage crisis) di Amerika tersebut menimbulkan kemerosotan yang tajam pada

bursa saham dunia sejak awal tahun 2008. Lesunya perekonomian berpotensi menciptakan

risiko kredit bagi perbankan. Hal ini membuat pihak perbankan sangat selektif dalam

memberikan dukungan pendanaan tersebut. Akibatnya perusahaan-perusahaan yang sangat

bergantung kepada utang dalam proses bisnisnya khususnya perusahaan pertambangan untuk

lebih mendapatkan manfaat utang dalam struktur modalnya baik itu dari utang jangka pendek

maupun utang jangka panjang.

Tingginya tingkat ketergantungan perusahaan pertambangan terhadap utang dalam

proses bisnisnya tentu akan mengakibatkan tingkat risiko yang diterima investor yang

berinvestasi pada saham perusahaan pertambangan juga akan tinggi. Hal ini tentu akan

mengurangi minat investor untuk berinvestasi pada saham perusahaan tersebut, terlebih lagi

kondisi perekonomian yang belum terlalu menunjukkan tren positif hingga tahun 2010

memaksa kreditor untuk lebih selektif dalam memberikan dukungan pendanaan.

Investor yang menjatuhkan pilihannya berdasarkan pada hasil analisis tentu tidak akan

membeli saham perusahaan dengan tingkat risiko yang lebih tinggi dari saham perusahaan

lainnya. Hal ini berimbas pada tidak berpengaruhnya DER terhadap return saham perusahaan

pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2005-2010 karena investor

yang yang menjatuhkan pilihannya berdasarkan pada hasil analisis sudah lebih dahulu dapat

memprediksi bahwa perusahaan yang sangat bergantung pada utang tentu akan memberikan

risiko yang tinggi terhadap saham yang mereka beli.

Hal ini menegaskan bahwa perubahan DER perusahaan pertambangan pada tahun 2005-

2010 tidak memberikan pengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan.

Penjelasan-penjelasan di atas mendukung hasil penelitian yang menunjukkan bahwa DER

tidak berpengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) tahun 2005-2010. Hasil ini sejalan dengan hasil penlitian yang

dilakukan oleh Faried (2008) dan Hernendiastoro (2005) yang menunjukkan bahwa DER

tidak berpengaruh terhadap return saham. Namun hasil ini bertentangan dengan hasil

penelitian yang dilakukan oleh Christanti (2010) yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh

terhadap return saham.

Pembahasan Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Return Saham

Dari hasil analisis yang telah dilakukan, diketahui bahwa variabel Price Earning Ratio

(PER) berpengaruh positif terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2005-2010. Arah positif menunjukkan jika PER

mengalami kenaikan maka return saham akan mengalami kenaikan. Begitupun sebaliknya,

jika PER mengalami penurunan maka return saham akan mengalami penurunan. PER

merupakan rasio harga saham terhadap laba bersih per lembar saham.

Rasio PER dilihat oleh investor sebagai suatu ukuran kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba masa depan. Angka dari PER digunakan untuk memprediksi kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba (earning power) di masa yang akan datang. Semakin

tingginya PER menunjukkan prospektus harga saham dinilai semakin tinggi oleh investor

terhadap pendapatan per lembar sahamnya, sehingga PER yang semakin tinggi juga

menunjukkan semakin mahal saham tersebut terhadap pendapatannya. Jika harga saham

semakin tinggi maka selisih harga saham periode sekarang dengan periode sebelumnya

semakin besar, sehingga capital gain juga semakin meningkat.

Perusahaan yang memiliki PER yang tinggi biasanya memiliki peluang tingkat

pertumbuhan yang tinggi, akibatnya banyak investor yang memilih untuk membeli saham

perusahaan tersebut. Hal ini berdampak pada naiknya harga saham sehingga menjadikan

return saham akan naik. Sejalan dengan hasil penelitian yang menunjukkan PER berpengaruh

positif terhadap return saham perusahaan pertambangan, yang artinya semakin tinggi PER

perusahaan pertambangan maka return perusahaan pertambangan akan semakin naik.

Hasil ini sejalan dengan hasil penilitian yang dilakukan oleh memberikan dukungan

empiris terhadap hasil penelitian yang dilakukan oleh Christanti (2009), tresnaeni (2007),

Padan (2012), dan widiawati (2010) yang menyatakan bahwa PER berpengaruh positif

terhadap return saham. Akan tetapi hasil ini bertentangan dengan hasil yang didapat oleh

Hernendiastoro (2005) yang menunjukkan PER berpengaruh negatif terhadap return saham.

Pembahasan Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Return Saham

Dari hasil analisis yang telah dilakukan, diketahui variabel Retun On Asset (ROA)

berpengaruh positif terhadap return saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) tahun 2005-2010. Semakin besar ROA maka kinerja perusahaan tersebut

semakin baik, hal ini juga menunjukkan semakin efektifnya perusahaan dalam memanfaatkan asetnya

untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak. Dengan semakin meningkatnya ROA maka kinerja

perusahaan yang ditinjau dari profitabilitas semakin baik.

Tingkat profitabilitas perusahaan yang baik tentu akan menarik minat investor untuk

memiliki saham perusahan tersebut, karena ROA yang tinggi akan meningkatkan tingkat

kembalian (return) yang dinikmati oleh investor. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa

semakin tinggi ROA menunjukkan semakin efektif perusahaan memanfaatkan asetnya untuk

menghasilkan laba bersih setelah pajak. Jika minat investor untuk membeli saham perusahaan

pertambangan meningkat, maka harga saham perusahaan pertambangan juga cenderung

meningkat yang diikuti oleh tingkat kembalian (return) saham yang besar.

Hasil penelitian ini memberikan dukungan bahwa perusahaan yang lebih banyak

memiliki laba bersih dibanding dengan total asetnya akan memberikan kepercayaan kepada

investor. ROA yang tinggi menunjukkan profitabilitas perusahaan yang semakin meningkat

sehingga akan mengakibatkan peningkatan profitabilitas atau return yang dinikmati oleh

pemegang saham. Hal ini dapat diinterpretasikan bahwa variabel ROA perusahaan

pertambangan perlu diperhatikan oleh investor dalam berinvestasi khususnya pada saham

perusahaan pertambangan. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian yang menunjukkan bahwa

ROA berpengaruh positif terhadap return saham yang artinya jika ROA naik atau tinggi,

menunjukkan profitabilitas perusahaan semakin baik akibatnya return saham yang dinikmati

oleh investor juga akan semakin naik.

Hasil ini memberikan dukungan terhadap penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh

Ulupui (2005), Christanti (2009), dan Prihartini (2009) yang hasilnya menunjukkan bahwa

ROA berpengaruh positif terhadap return saham. Akan tetapi, hasil penelitian ini bertolak

belakang dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Prasetyo (2010) yang menyatakan ROA

berpengaruh negatif terhadap return saham.

PENUTUP

Simpulan

1. Variabel-variabel independen yang digunakan yaitu Current Ratio (CR), Debt to Equity

Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), dan Return On Asset (ROA) secara simultan

tidak memberikan pengaruh terhadap return saham perusahaan pertambangan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2005-2010.

2. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Current Ratio (CR) bukanlah faktor penentu dari

perubahan return saham.

3. Dari hasil analisis dan pembahasan juga dapat disimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio

(DER) bukanlah faktor penentu yang dapat mempengaruhi return saham perusahaan

pertambangan.

4. Price Earning Ratio (PER) merupakan salah satu faktor yang dapat menentukan perubahan

return saham perusahaan pertambangan.

5. Seperti halnya PER, Return On Asset (ROA) merupakan salah satu faktor yang dapat

menentukan perubahan return saham perusahaan pertambangan.

Keterbatasan Penelitian

Dalam penelitian ini, masih banyak keterbatasan yang dimiliki, antara lain:

1. Masih terdapat banyak kekurangan dalam mendukung teori ataupun justifikasi hipotesis

yang diajukan.

2. Penelitian dilakukan dengan menggunakan periode pengamatan yang relatif singkat, yaitu

tahun 2005-2010 sehingga jumlah sampel yang digunakan pun terbatas.

3. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini masih terbatas yang hanya terdiri dari

Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), dan Return

On Asset (ROA), sedangkan masih banyak variabel lain yang dapat juga berpengaruh

terhadap return saham selain varibel yang peneliti gunakan.

DAFTAR PUSTAKA

Agnes, Sawir. 2005. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan.

Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft Indonesia

Astuti, Subekti Puji. 2006. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental, EVA, dan MVA

Terhadap Return Saham, Tesis. Semarang: Universitas Diponegoro.

Brigham, E. F. dan Joel F. Houston, 2006. Fundamentals of Financial Management.

Terjemahan oleh Ali Akbar Y. Jakarta: Salemba Empat.

Fadhilah, Ansoriyah. 2011. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan

Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan yang Tercatat di BEI tahun

2005-2009). Skripsi. Bogor: Institut Pertanian Bogor.

Faried, Asbi Rahman. 2008. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Nilai Kapitalisasi

Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2002 s.d 2006,

Tesis. Semarang: Universitas Diponegoro.

Fidriah, M.Y. 2004. Analisis Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap PBV

Perusahaan Terbuka yang Listing di BEJ. Skripsi tidak di publikasikan. Malang:

Universitas Gajayana.

Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Semarang:

Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gujarati, Damodar. 2006. Ekonometrika Dasar, Terjemahan Julius A. Mulyadi, Jakarta:

Erlangga.

Harahap, Sofyan Syafri. 2004. Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan, Jakarta: PT Raja

Grafindo Persada.

Hartono, Jogiyanto, Prof. Dr. MBA., Ak. 2003. Teori Portfolio dan Analisis Investasi. Edisi

Ketiga, Yogyakarta: BPFE-UGM.

Hardiningsih, Pancawati. 2002. Pengaruh Faktor Fundamental Dan Resiko Ekonomi

Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Di Bursa Efek Jakarta: Studi Kasus Basic

Industry & Chemical. Semarang: Jurnal Strategi Bisnis, Vol. 8, Des pp 83-99.

Hernendiastoro, Andre. 2005. Pengaruh Kinerja Perusahaan Dan Kondis Ekonomi Terhadap

Return Saham Dengan Metode Intervalling (Studi Kasus Pada Saham-Saham LQ 45.

Tesis. Semarang: Universitas Diponegoro.

Husnan, Suad. 2005. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Yogyakarta:

BPFE-UGM.

Institute for Economic and Financial Research, 2011. Indonesian Capital Market Directory

2005-2010, Jakarta: ECFIN.

Mahmud, dan Abdul Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: STIE YKPN.

Nazir, Muhamad. 2009. Metodologi Penelitian. Jakarta: Ghalia.

Poernamawati, Fahmi. 2008. Pengaruh Price Book Value (PBV) dan Price Earning Ratio

(PER) Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Malang:

Jurnal Manajemen Universitas Gajayana, Vol. 5 No. 2, November 2008, 105-108.

Prastowo, Dwi. 1995. Analisis Laporan Keuangan.Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Prihartini, Ratna. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER, dan CR Terhadap

Return Saham (Studi Kasus Saham Industri Real Estate and Property yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode 20032006). Tesis. Semarang: Universitas Diponegoro.

Riyanto, Bambang. 2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahan, Edisi Keenam, Yogyakarta:

BPFE UGM.

Sangaji, Joko. 2003. Faktor-faktor yang Dapat Mempengaruhi Harga Saham (Studi Pada PT.

Kimia Farma Tbk.) Jurnal Ekonomi Perusahaan, Vol, 10. No.2 Hal. 41-48.

Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.

Sartono, Agus dan Misbahul Munir. 1997. Pengaruh Kategori Industri Terhadap Price

Earning (P/E) Ratio dan Faktor-Faktor Penentunya. Jurnal Ekonomi dan Bisnis

Indonesia, Volume. 12 No. 3.

Sekaran, Uma. 2006. Research Methods for Business: A Skill Building Approach, sixth

edition, New York: John Willey & Sons, Inc.

Siamat, Dahlan. 2004. Manajemen Lembaga Keuangan. Jakarta: FE UI

Situmorang, M. Paulus.2010. Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Soerinawati, Wiwiek. 2003. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan terhadap

Return Saham pada Sektor Perdagangan Besar dan Eceran di Bursa Efek Jakarta.

Tesis. Semarang: Universitas Diponegoro.

Sugiyono, 2008. Metode Penelitian Bisnis, Edisi Ketujuh. Bandung: Alfabeta.

Sulaiman dan Handi, Ana. 2008. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada

Perusahaan Manufaktur di BEJ. Jurnal Penelitian dan Pengembangan Akuntansi Vol: 2

No.2 Juli 2008.

Sunariyah, 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP APM YKPN.

Ulupui, IGKA. 2005. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan

Profitabilitas Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Makanan dan Minuman

Dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ). Jurnal Akuntansi, Bali:

Universitas Udayana.

Widiawati, Zuraidah. 2010. Pengaruh PER, EPS, ROE, NPM, dan CR Terhadap Return

Saham Pada Perusahaan Food and Beverages yang Terdaftar di BEI. Skripsi, Surabaya:

Universitas Airlangga.

www.duniainvestasi.com

www.idx.co.id

www.indoenergi.com

www.wikipedia.org