Área de Análise

Celson Plácido

XP INVESTIMENTOS

Agenda Temer

Fonte: Exame

Idade mínima de aposentadoria não inferior a 65 anos para homens e para

mulheres, mudanças introduzidas gradativamente

Política de desenvolvimento centrada na iniciativa privada, com privatização

do que for necessário e concessões amplas na infraestrutura

Simplificar e reduzir o número de impostos. Unificar o ICMS e transferir a

cobrança para o estado de origem

Fim dos percentuais de despesas obrigatórias – vinculações

constitucionais – com saúde e educação

Fim do regime de partilha no setor de óleo e gás, retornando assim ao regime

anterior de concessões. A Petrobras teria preferência nas concessões

Assegurar segurança jurídica para a criação de empresas e investimentos,

reduzindo prazos e simplificando licenças ambientais

Flexibilização na área trabalhista, com convenções coletivas prevalecendo

sobre as normas legais

Fim de indexações para salários e benefícios previdenciários, que

deverão ter reajustes definidos pelo Congresso em conjunto com o

Executivo

Maior abertura comercial e busca de acordos regionais com Estados Unidos,

Europa e Ásia, mesmo sem a participação do Mercosul

Fonte: OCDE, Elaboração XP; *Indivíduos que começaram a trabalhar aos 20 anos

Reforma da PrevidênciaPaís desalinhado com cenário mundial

55

64 65 65 65 66 6567

55

63,160 60

65 66 6567

Brasil Média

OCDE

Chile Argentina México Estados

Unidos

Alemanha Noruega

Idades de aposentadoria no mundo

Homem Mulheres

Fonte: Banco Mundial, OCDE, UNCTAD. Dados de 2014.

BrasilPaís é estratégico para empresas

Consumo das famíliasPaís USD bi

1 Estados Unidos 10,729

2 Japão 3,544

3 China 2,517

4 Alemanha 2,066

5 França 1,599

6 Grã Bretanha 1,573

7 Brasil 1,494

8 Itália 1,346

9 Canadá 1,112

10 Espanha 990

País USD bi

1 Estados Unidos 167,2

2 China 121,08

3 Hong Kong 74,584

4 Brasil 65,272

5 Reino Unido 62,351

6 Austrália 56,959

7 Singapura 56,651

8 Rússia 51,416

9 Canadá 45,375

10 Chile 30,323

Investimento estrangeiro direto

EMBI e CDS

Fonte: Bloomberg, JP Morgan, Elaboração XP

CDS já retorna para patamares próximos ao período anterior ao rebaixamento.

200

250

300

350

400

450

500

550

jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16

CDS Brasil Rebaixamento S&P (09/09/2015)

Rebaixamento Fitch (16/12/2015) Rebaixamento Moodys (24/02/2016)

200

300

400

500

600

700

800

jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16

Argentina Brasil

Câmbio e CDS

Fonte: Bloomberg, JP Morgan, Elaboração XP

Câmbio ainda deve valorizar mais no curto prazo.

2,5

2,8

3,1

3,4

3,7

4

4,3

150

200

250

300

350

400

450

500

550

jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16

CDS Câmbio

Engrenagens da economia travadas

Fonte: Elaboração XP

Inflação corroendo a

rendaAlta do dólar

Taxas de juros altas

Ajuste fiscalIncertezas políticas

Confiança

Fonte: FGV, Elaboração XP

60

70

80

90

100

110

120

130

jul/12 abr/13 jan/14 out/14 jul/15 abr/16

Índice de Confiança dos Empresários: indústria, serviços, comércio e construção civil (SA)

Índice de Confiança Índice da Situação Atual

Índice de Expectativas Neutralidade

otimismo

pessimismo

60

70

80

90

100

110

120

130

jul-12 abr-13 jan-14 out-14 jul-15 abr-16

Índice de Confiança do Consumidor (SA)

Índice de Confiança Índice de Situação Atual

Índice de Expectativas Neutralidade

Confiança

Fonte: FGV, Bloomberg, Elaboração XP

60

70

80

90

100

110

120

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

65.000

70.000

75.000

jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16

Ibovespa Confiança do Consumidor (Índice de Expectativas s.a.)

ProjeçõesEvolução do PIB

Fonte: BCB

Mercado de Trabalho

Fonte: IBGE

Vendas no Varejo e Produção Industrial

Inflação

Fonte: Bloomberg

5,91%

6,50%

5,83%5,91%

6,41%

10,67%

6,72%

4,93%4,50% 4,50%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

IPCA Previsão Focus

Fonte: IBGE

7,60%

3,90%

1,80%2,70%

0,10%

-3,80%-3,49%

0,98%

2,50% 2,50%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

7,4% 7,3%7,1%

6,8%

8,5%

11,9%

12,9% 13,0%

2011 2012 2013 2014 2015 2016(p) 2017(p) 2018 (p)

-0,8%

0,2%

-0,7% -0,8% -1,0%

0,4%

1,6%

-0,1%

-3,5%

0,5%

mai jun jul ago set

Vendas no Varejo Produção Industrial

Efeito do novo Banco Central na expectativa

Fonte: BC, Elaboração XP

Mercado já enxerga cumprimento da meta em 2018.

4

4,5

5

5,5

6

6,5

7

7,5

2016 2017 2018 2019

Expectativa de Inflação % (Focus)

jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16

BC deve acelerar corte de juros em breve

Fonte: BC, Elaboração XP

Ciclo deve ser longo e profundo.

9

9,5

10

10,5

11

11,5

12

12,5

13

13,5

14

2016 2017 2018 2019

Expectativa da taxa Selic ao fim do período %(Focus)

jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16

Juros real

Fonte: IBGE, BC, Elaboração XP

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

Selic (média mensal) IPCA Juros Real

Elevada liquidez internacional

Fonte: Bloomberg, Elaboração XP e Bank of America, Merril Lynch, figura extraída WSJ

Aproximadamente ¼ do estoque de títulos públicos mundiais está pagando juros nominais negativos, procura por ativos emergentes reforçada.

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Taxa de juros 10 anos (%)

Suíça Japão Reino Unido Estados Unidos Alemanha

Estoques Mundial de Títulos Públicos (US$ Trilhões)

Fonte: Exame

Oportunidade

95%

1%

30%

5%

99%

70%

Brasil Estados Unidos Índia

Bancos Plataformas