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1S 2017
APRESENTAÇÃO DE
RESULTADOS
27 de Julho de 2017
1
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
DESTAQUES
No primeiro semestre de 2017, o EBITDA cresceu 1,0% para 242,7M€, beneficiando já da aquisição pela REN da
participação de 42,5% na Electrogas, concretizada no primeiro trimestre do ano. Porém, o resultado foi
negativamente afetado pela descida da remuneração da base de ativos regulados do sector do gás natural (-7,4M€
comparativamente ao 1S16);
O Resultado Líquido cresceu 12,4M€ (30,7%), atingindo 53,0M€, enquanto o Resultado Líquido Recorrente
aumentou 14,4M€ (21,7%) para 80,9M€. Esta evolução positiva foi sustentada pela eficiência operacional da
Empresa, mas sobretudo pelo Resultado Financeiro, que melhorou 14,2M€ (34,0%) para -27,5M€, com a redução
do custo médio da dívida (2,6% versus 3,5% no 1S16);
A Dívida Líquida, que inclui os custos com a compra da Electrogas (169,3M€), ascendeu a 2.577,4M€, um valor
ligeiramente acima do registado no final de 2016 (4,0%). Como tem sucedido nos últimos anos, a existência da
contribuição extraordinária do sector energético (25,8M€ em 2017), impactou negativamente os resultados da REN;
O CAPEX atingiu 41,0M€ e as Transferências para Exploração foram de 2,3M€ (-9,4M€). O RAB médio situou-se
em 3.470,3M€ (-52,5M€);
Com o intuito de financiar a anunciada aquisição da EDP Gás (EDPG), no dia 11 de Maio, a REN e a REN Finance
B.V. celebraram um contrato de financiamento com um sindicato bancário, no valor de 532,0M€, com opção de
renovação. A aquisição da EDPG está sujeita às normais autorizações legais e regulatórias, um processo que se
prevê estar concluído muito em breve.
2
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
SÍNTESE DE RESULTADOS
M€ 2T17 1S17 1S16 Δ% Δ Abs.
EBITDA 119,1 242,7 240,2 1,0% 2,5
Resultado Financeiro -12,0 -27,5 -41,7 34,0% 14,2
Resultado Líquido 39,5 53,0 40,5 30,7% 12,4
Resultado Líquido Recorrente 41,6 80,9 66,5 21,7% 14,4
RAB Médio 3.470,3 3.470,3 3.522,8 -1,5% -52,5
CAPEX 27,8 41,0 37,6 8,9% 3,3
Dívida Líquida 2.577,4 2.577,4 2.526,5 2,0% 50,9
3
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
EVOLUÇÃO DAS OBRIGAÇÕES DO TESOURO A 10 ANOS
Com um ligeiro aumento relativamente ao 1S16
Fonte: Bloomberg, REN
República Portuguesa: Obrigações do Tesouro a 10 anos
6,1%
6,4%
1S16
1S17
Eletricidade Gás
BASE RoR
7,4%
6,3%
4
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
TRANSFERÊNCIAS PARA RABCAPEX
3,1
1S17
3,3M€(8,9%)
41,0
37,5
3,3
1S16
34,6
37,60,0
0,1
Gás natural
Electricidade
Outros
-9,4M€(-80,2%)
1,3
11,0
1S171S16
1,0
0,8
11,7
2,3
O CAPEX MANTEVE-SE ESTÁVEL NO PRIMEIRO SEMESTRE DO ANO
5
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
O RAB MÉDIO DECRESCEU 1,5%
1) A taxa de retorno considera cada uma das remunerações, dividida pelo RAB médio do período.
-20,9
21,8
RAB médio
1S17
Electricidade
com prémio
3.470,3
Electricidade
sem prémio
Terrenos
-12,8
RAB médio
1S16
Gás
natural
-40,7
3.522,8
(M€)
6,3%1 6,4%0,4% 6,3%7,2% 6,1%1RoR
RAB
6
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
-1,3M€
-6,2M€
0,1M€
3,3M€
(M€)
REMUNERAÇÃO DO RAB NA ELETRICIDADE(sem terrenos)
(M€)
REMUNERAÇÃO DO RAB NO GÁS NATURAL(sem efeito de alisamento)
Impacto da alteração do
mix de activos: os
activos com prémio
aumentaram de 51% no
1S16 para 52% no 1S17
(a base de ativos
cresceu 0,9M€, para
2.129,1M€).
Impacto da alteração da
taxa da remuneração:
subiu de 6,85% para
7,16% nos ativos com
prémio, e de 6,10% para
6,41% nos ativos sem
prémio.
Impacto do decréscimo da
base de ativos em
40,7M€, para 1.082,5M€.
Impacto da diminuição da
taxa de remuneração, de
7,35% para 6,25%.3,4M€(4,9%)
1S17
39,7
1S16
32,7
37,2
69,0
31,8
72,4
Eletricidade sem prémio
Eletricidade com prémio
-7,4M€(-18,0%)
41,3
1S171S16
33,8
A REMUNERAÇÃO DO RAB DIMINUIU 4,0M€ FACE AO 1S16Contudo beneficiou do aumento da remuneração da eletricidade (3,4M€)
7
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
CUSTOS OPERACIONAIS(M€)
(1) Inclui Δ0,4M€ de Outros Custos Operacionais.
O OPEX AUMENTOU 4,3M€
4,3M€(9,0%)
Δ FSE(1)OPEX
1S16
4,5
(19,8%) 52,3
Δ Custos
Pessoal
48,0
OPEX
1S17
-0,2
(-0,7%)
Na rubrica Fornecimentos e Serviços externos (FSE) destaca-se o acréscimo nos seguintes itens: 1,9M€ relativos à aquisição da
EDPG (atualmente em curso) e da Electrogas; 1,0M€ de custos de eletricidade devido ao aumento da atividade do Terminal de GNL;
1,6M€ de custos pass-through (sobretudo custos transfronteiriços).
8
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
2,7M€ (6,7%)
CORE OPEX(M€)
-0,6-0,1
0,0
Custo
transporte GN
OPEX Desvio
de linhas
48,0
-1,6
Encargos
com a ERSE
-4,9
Core OPEX
40,1
Outros
-0,7
Mecanismo
compensação
entre ORT(1)
Limpeza de
florestas
Encargos
com a ERSE
Core OPEXOutrosCusto
transporte GN
-2,3
OPEX Desvio
de linhas
Limpeza de
florestas
0,0
Mecanismo
compensação
entre ORT(1)
-0,3
-4,9
-1,1
52,3
-0,9
42,8
(1) ORT – Operadores da Rede de Transporte.
1S16
1S17
OS CUSTOS CONTROLÁVEIS AUMENTARAM 2,7M€
9
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
(1) Inclui Δ2,0M€ do efeito de alisamento do gás natural;
(2) Inclui Δ0,9M€ da remuneração de ativos totalmente amortizados;
(3) Inclui 1,2M€ de custos relacionados com a aquisição da Electrogas, 0,7M€ relacionados com a aquisição da EDPG e Δ-1,0M€ de TPE’s referentes a OPEX.
(M€)
Δ Outros
rendimentos
3,7
(n.m.)
2,5M€(1,0%)
1,9
(22,9%)
EBITDA
1S17
Electrogas
(proporção
Resultado
líquido)
Δ
Contribuição
OPEX(3)
-3,8
(-77,9%)
Δ Remun.
ativos(1)
1,8
(1,7%)
Δ Recup.
amort.
0,9
(8,3%)
Δ Outros
rendimentos
de ativos(2)
EBITDA
1S16
-2,0
(-1,9%)
240,2
242,7
O EBITDA CRESCEU 2,5M€ ATINGINDO 242,7M€ A Electrogas contribuiu com 3,7M€
10
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
ABAIXO DA LINHA DO EBITDA
O Resultado Financeiro melhorou 34,0%
DEPRECIAÇÕES E AMORTIZAÇÕES(M€)
RESULTADO FINANCEIRO(M€)
IMPOSTOS(M€)
1,6M€(1,5%)
1S17
108,6
1S16
107,0
14,2M€(34,0%)
1S17
-27,5
1S16
-41,7
2,6M€(5,1%)
1S17
53,7
27,9
25,8
CESE
1S16
51,0
25,1
25,9
CESE
11
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
A DÍVIDA LÍQUIDA CRESCEU 4,0% ATINGINDO 2.577,4M€
Ainda assim beneficiou do recebimento de desvios tarifários (72,7M€)
DÍVIDA LÍQUIDA (M€)
A melhoria do custo médio da dívida manteve-se no decorrer de 2017 (2,6% no 1S17 vs 3,2% no final de 2016);
O rácio FFO/Dívida Líquida foi de 11,2%.
Imposto
sobre
rendimentos
(pagamentos)
84,8
Outros
169,3
93,3
25,4
-299,3
CAPEX
(pagamentos)
2.577,4
99,7M€(4,0%)
-8,3
Dividendos
(recebidos-
pagos)
Dez
2016
Juros
(líquidos)
2.477,7
Aquisição
Electrogas
Cash Flow
operacional
34,6
1S17
12
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
O RESULTADO LÍQUIDO SUBIU 12,4M€Fruto do bom desempenho operacional e financeiro da Empresa
(M€)
40,5
Resultado
Líquido
1S16
2,5
(1,0%)
Δ EBITDA Resultado
Líquido
1S17
12,4M€(30,7%)
53,0
Δ CESEΔ Abaixo
do EBITDA
0,1
(0,5%)9,8
(5,6%)
13
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
A FINALIZAR
No primeiro semestre do ano, a REN apresentou um resultado operacional sólido, onde se inclui o contributo da
Electrogas. Em conjugação com o forte desempenho financeiro da Empresa, alcançaram-se evoluções positivas
em termos de Resultado Líquido e Resultado Líquido Recorrente;
Não obstante a boa performance da REN, é de assinalar que os seus resultados continuam a ser prejudicados
pela contribuição extraordinária imposta ao sector energético e pela redução da remuneração dos ativos do
gás;
Tendo como finalidade o financiamento da esperada aquisição da EDP Gás, a segunda maior empresa de
distribuição de gás natural em Portugal, em meados de Maio, a REN realizou um contrato de financiamento(1),
no valor de 532,0M€. Após a aprovação da transação, seguir-se-á um aumento do capital social da REN e a
realização de uma emissão de obrigações. Em linha com o quadro estratégico definido pela REN, a aquisição
da EDPG irá reforçar o focus na infraestrutura doméstica, sem comprometer o desempenho financeiro da
Empresa nem o seu perfil de crédito.
(1) Arrangers: J.P. Morgan Limited, Banco Santander Totta, S.A. e Caixa – Banco de Investimento, S.A.
14
APRESENTAÇÃO
DE RESULTADOS
Esta apresentação e todos os materiais, documentos e informações usados ou
distribuídos aos investidores no contexto desta apresentação não constituem,
nem fazem parte de uma oferta pública ou privada ou solicitação por parte da
REN, ou de qualquer dos seus acionistas, para a venda ou aquisição de valores
mobiliários emitidos pela REN. O seu propósito é meramente informativo e esta
apresentação e todos os materiais, documentos e informações usados ou
distribuídos aos investidores no contexto desta apresentação não podem ser
utilizados numa oferta futura relacionada com valores mobiliários emitidos pela
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