analyse financière

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Analyse financière approfondie

Animé par: Mohsin BERRADA

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Objectifs pédagogiques

1. Maîtriser les mécanismes comptables et financiers essentiels.

2. Réaliser un diagnostic financier dans le but de porter un avis sur une entreprise.

3. Mesurer l'impact de ses décisions sur les comptes de l'entreprise.

4. Analyser les possibilités d’évolution de l’entreprise

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Références bibliographiques

• Pierre VERNIMMEN « Finance d’entreprise » - Dalloz

• Hervé HUTIN « Toute la finance d’entreprise » Editions d’organisation

• Charles-Henri d’ARCIMOLE & Jean-Yves SAULQUIN « finance appliqué » - Vuibert

• Patrick TOPSACALIAN & Jacques TEULIE « Finance » Vuibert

• Najib IBN ABDEJLIL « Diagnostic financier de l’entreprise » Edit Consulting

• Rachid BELKAHIA & Hassan OUDAD « Analyse et diagnostic financiers » Gaëtan Morin éditeur

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2

Introduction

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- Toutes les décisions de l’entreprise provoquent un enregistrement comptable.

- L’entreprise dispose donc d’une base de données exhaustive.

- La comptabilité reste toutefois un outil juridique et fiscal.

- Pour interpréter une information à partir de la masse de données il faut une traduction économique et financière de ces données

Introduction

• Qui établit un diagnostic financier?

� Les dirigeants d’entreprise;

� Les investisseurs actuels et potentiels;

� Les institutions de crédit;

� Les employés;

� Les clients;

� Les fournisseurs,

� Etc.

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Introduction

• Pourquoi établir un diagnostic financier?

6

3

Contenu du programme

1. Introduction � Délimitation du domaine de la finance � De la logique comptable à la logique financière

2. Analyse financière� Bilan fonctionnel,� Bilan patrimonial,� Compte de produits et de charges fonctionnel,� Équilibre financier et typologie des crises de trésorerie,� Analyse par les ratios

3. Analyse des flux� Le tableau de financement� L’excédent de trésorerie d’exploitation

4. Objectifs et démarche du diagnostic financier

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Introduction

8

Introduction

• Quels sont les liens entre

– Comptabilité générale

– Analyse financière ?

• Le constat

– Compétition

– Concurrence

– Difficulté à prévoir

– Accélération

– Toujours plus avec moins de moyens

– Mondialisation – Globalisation

– Exigence de rentabilité

• Etre capable en permanence

d’optimiser et réagir

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4

Introduction

• Économie financière

• Finances publiques

• Finances locales

• Finances personnelles

• Finance d’entreprise

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Introduction

• Est-ce le point de vue interne de l’entreprise que l’on adopte?

• Est-ce le point de vue des partenaires extérieurs?

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Introduction1. La délimitation du domaine de la finance d’entreprise

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1. La délimitation du domaine de la finance d’entreprise

• Conception n°1: sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise toutes les opérations de celle-ci se traduisant par des mouvements d’argent.

• Conception n°2: sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise toutes les tâches liées à l’obtention des capitaux dont l’entreprise peut avoir besoin pour financer ses activités.

• Conception n°3: sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise toutes les tâches liées, d’une part, à la levée des capitaux nécessaires au maintien et à l’expansion de l’activité de l’entreprise, et d’autre part, au contrôle de la conformité de l’usage de ces fonds avec ses objectifs affichés.

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• Conception n°1: sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise toutes les opérations de celle-ci se traduisant par des mouvements d’argent.

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• Conception n°2: sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise toutes les tâches liées à l’obtention des capitaux dont l’entreprise peut avoir besoin pour financer ses activités.

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• Conception n°3: sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise toutes les tâches liées, d’une part, à la levée des capitaux nécessaires au maintien et à l’expansion de l’activité de l’entreprise, et d’autre part, au contrôle de la conformité de l’usage de ces fonds avec ses objectifs affichés.

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l’approche « moderne » de la fonction financière

Elle consiste à apporter des réponses aux questions suivantes:

1. Quel volume total de fonds devrait être investi dans l’affaire? À quel rythme ce volume de fonds devrait-il croître?

2. Quels types d’actifs devrait posséder l’entreprise? Ou encore quelle devrait être la composition de l’actif de son bilan?

3. Quelles sources de financement devraient être retenues? Ou encore quelle devrait être la composition du passif de son bilan?

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Quel volume devrait être investi dans l’affaire? A quel rythme ce volume de fonds devrait-il croître?

• Se poser la 1ère question conduit à s’interroger sur le mode actuel d’exploitation de l’entreprise et sur sa pertinence:

Inventaire des solutions

18

7

• Se poser la 2ème question conduit à s’interroger sur le taux de croissance actuel de l’entreprise:

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Quels types d’actifs devrait posséder l’entreprise? Quel devrait être la composition de l’actif de son bilan?

• Relèvent de cette question toutes les décisions relatives au choix des investissements, mais pas seulement celles-ci.

• Il n’est pas inutile de se poser successivement pour chaque type d’actifs la question suivante: le maintien actuel de l’activité de l’entreprise exige-t-il la détention de cet actif ?

• Est-il toujours nécessaire de produire soi-même ?

.

20

Quelles sources de financement devraient être retenues? (quelle devrait être la composition du passif?)

• Se poser la question amène à s’interroger sur l’opportunité de remettre en cause la stratégie financière suivie jusque-là.

• Élaboration d’une politique en matière de structure du capital: quelle est la place qu’il convient de donner aux fonds propres dans le financement du développement de l’affaire ?

21

8

Les implications de la conception retenue

22

Introduction 2. De la logique comptable à la logique financière

23

Séquence 1: Architecture du système

24

9

La performance économique=

Maximiser la performance de l’activitéen optimisant l’utilisation des moyens

Flux de moyens

Flux d’activité

25

La performance économique=

Maximiser la performance de l’activitéen optimisant l’utilisation des moyens

Flux de moyens

Flux d’activité

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Décalages entre flux physiques et flux financiers

• La valeur vendue par l'entreprise n'est pas forcément la valeur encaissée, iI est donc nécessaire de distinguer :

• La valeur achetée par l'entreprise n'est pas forcément la valeur décaissée, iI est donc nécessaire de distinguer :

• On peut à ce niveau scinder l'analyse en :

27

10

Décalages entre flux physiques d’exploitation

• La valeur des flux physiques créés par l'entreprise n'est pas forcément la valeur vendue, il est donc nécessaire de distinguer :

28

Décalages entre flux physiques d’exploitation

• Ces deux derniers éléments sont valorisés au montant des coûts engagés. Leur valeur commerciale ne sera constatée qu'au moment de la réalisation de la vente .Leur valeur financière (contrepartie en flux financiers) est donc "différée". Comme les coûts ont donné lieu à des flux financiers réels, il en résulte un besoin de trésorerie.

• La valeur des flux physiques consommés par l'entreprise n'est pas forcément la valeur achetéeII est donc nécessaire de distinguer :

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Les flux

• Le système d'information économique de l'entreprise repose sur l'évaluation des flux entrants et sortants. Le fondement même de la performance économique est la création d'une valeur par la transformation des flux entrants (outil de travail, savoir-faire, matières premières, ressources financières...)

• L'ensemble de ces flux peut être regroupé en deux sous-ensembles :

30

11

Les flux

– Les FLUX D'ACTIVITE

• "lnputs" nécessaires à la production : des composantes de l'activité qui se traduisent par des « coûts »

• Ressources issues de la vente de la production et valeur estimée de la production en attente de vente

• L'ensemble de ces flux se traduit en général par des :

• Le système d'information économique a donc pour objectif :

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Entrées SortiesMoyens

Economiques

Moyens

Financiers

Consommations

définitivesProductions

Positif Résultat

ou Négatif

L'évaluation du patrimoine

Le BILANSuivi de La trésorerie

L'évaluation du métier

Le Compte de Produits et

Charges

Schéma des flux

32

Séquence 2: Les états de synthèseLe bilan – Le compte de produits et charges

33

12

Le bilan

Actif

Moyens économiques

Passif

Moyens financiers

Le compte de produits et charges

Charges

Consommations définitivesRésultat

Produits

Production

34

Le sens économique des états de synthèse

• Dans cet esprit , le BILAN et le COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES de l'entreprise rassemblent l'ensemble des informations nécessaires pour apporter réponse aux cinq questions développées en introduction.

– Le COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES,

– Le BILAN,

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Première partie:ANALYSE FINANCIERE

Chapitre 1

LE BILAN FONCTIONNEL

36

13

ANALYSE FINANCIERE

L’objectif est de traduire des données écrites dans une logique juridique et fiscale, en une autre logique économique et financière qui reflète mieux le fonctionnement de l’entreprise (d’où le nom d’analyse fonctionnelle).Perspective nécessaire: 3 à 5 ans.

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Le bilan fonctionnel

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1/ Construction du bilan fonctionnel:

Pour effectuer la traduction du bilan comptable en un bilan fonctionnel il faut procéder à des:

– Retraitements: traiter différemment certaines données;

– Reclassements: classer autrement certains postes;

– Regroupements: agréger des données de même nature.

Construction du bilan fonctionnel

• 1.1./ Les retraitements– 1.1.1./ Les non-valeurs:Données de nature comptable qui n’ont pas de valeur de marché. Ce sont:

• Le capital souscrit non appelé;• Les frais d’établissement;• Les frais de recherche et développement,• Les charges constatées d’avance;• Les charges à répartir;• Les primes de remboursement;• Les écarts de conversion d’actif et de passif.

39

14


– 1.1.1./ Les non-valeurs:

40

Bilan comptable


– 1.1.2./ Le crédit-bail:

Ce sont des matériel que l’entreprise a choisit et dont elle dispose sans en être juridiquement propriétaire. Pourtant ces matériels sont bien présents dans l’entreprise, il convient d’en tenir compte pour l’analyse.

41

Bilan comptable


• 1.2./ Les reclassements:• 1.2.1./ Les Comptes Courants d’Associés (CCA):Juridiquement considérés comme des dettes de l’entreprise vis-à-vis de ses propriétaires, les CCA sont souvent, dans les PME, un moyen de faire des apports en fonds propres sans subir les difficultés d’une augmentation de capital (coûts, délais, complexité).Les CCA ont même origine et même nature (et souvent même maturité) que le capital, on les considère donc comme du capital.

42

15

Construction du bilan fonctionnel• 1.2.2./ Les dettes bancaires:Le compte « Emprunt auprès des établissements de crédit » inclut des dettes à long et moyen terme et des dettes à court terme. Pour l’analyste il est important de ranger les dettes par maturité afin de distinguer la partie issue d’écarts de trésorerie des financements stables sur lesquels l’entreprise peut compter.

43


• 1.2.3./ Les amortissements et les provisions:Considérés comme des charges constatant la réduction de valeur (calculée pour les amortissements ou constatée pour les provisions) d’actifs, les dotations aux amortissements ou aux provisions ne sont pas décaissées.

44


• 1.2.3./ Les amortissements et les provisions:

45

Bilan comptable

16


• 1.2.3./ Les amortissements et les provisions:

46

Actif BrutAmortissements

et provisions V.N.C. Passif Net


• 1.3./ Les regroupementsIl s’agit ici de simplifier la présentation fonctionnelle du bilan en regroupant les postes qui sont de même nature et de même maturité.

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• 1.3.1./ Les Fonds Propres :

48

17


• 1.3.2./ Les Dettes à Long et Moyen Terme :

49


50

• 1.3.3./ Les dettes du passif emprunté d’exploitation:

• 1.3.4./ Les dettes du passif emprunté horsexploitation:

•1.3.5./ Le passif de trésorerie:


51

18


• 1.3.6./ Les Valeurs Immobilisées brutes:

52


•1.3.7./ Les actifs d’exploitation:

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• 1.3.8./ Les actifs hors exploitation:

54

19


•1.3.9./ Les actifs de trésorerie:

55

Construction du bilan fonctionnel• 1.3.10./ Les Capitaux Stables:

Ils mesurent les fonds de financement permanent (ou à tout le moins de longue période) de l’entreprise

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Le bilan Fonctionnel

• 2./ L’interprétation du bilan fonctionnel

57

20

Interprétation du bilan fonctionnel

58

Valeurs Immobilisées Brutes

Actifs d’Exploitation

Actifs Hors Exploitation

Actifs de Trésorerie

Fonds propres

Dettes à Long et Moyen Terme

Passifs Hors Exploitation

Passifs de Trésorerie

Passifs d’Exploitation

Bilan Fonctionnel


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Actifs d’Exploitation

Actifs Hors Exploitation

Actifs de Trésorerie

Fonds propres

Dettes à Long et Moyen Terme

Passifs Hors Exploitation

Passifs de Trésorerie

Passifs d’Exploitation

Bilan Fonctionnel

Valeurs Immobilisées Brutes

Interprétation du bilan fonctionnelRessources stables (F.P. + D.L.M.T.)

-

60

21


Actifs hors exploitation

61

Interprétation du bilan fonctionnelBilan Fonctionnel

62

V.I.B.

CAPITAUX

STABLES

Les déséquilibres du bilan

63

22

L ’équilibre unique du bilan

64

V.I.B.

Ressources Stables

Interprétation du bilan fonctionnelVentes

65

Temps

Conclusion

66

23

Conclusion

67

V.I.B.

Ressources Stables

B.F.R.


Chapitre 2LE BILAN PATRIMONIAL

68

Le bilan patrimonial

• Bilan financier appelé également bilan liquidité

• À l’actif: reclassement des postes selon leur liquidité

• Au passif: reclassement des postes selon leur exigibilité

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24

Le bilan patrimonial

• Liquidité?

• Nécessité de retraiter le bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier

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Bilan fonctionnel # bilan financier

Construction du bilan patrimonial

Les reclassements de l’actif

• Le stock outil: correspond au stock minimum nécessaire que l’entreprise constitue pour face à ses besoins d’exploitation, et éviter ainsi le risque de rupture de stocks.

• Destiné à rester en permanence dans l’entreprise, il perd son caractère de liquidité.

• .

71


Les reclassements de l’actif

• Les actifs à plus ou moins 1 an: les actifs sont reclassés en fonction de leur échéance réelle.

• Les titres et valeurs de placement: si les titres inscrits dans cette rubrique sont aisément négociables et donc totalement liquides, il convient de les assimiler à la trésorerie-actif.

72

25


Les retraitements des actifs fictifs

• Les immobilisations en non valeurs sont à retrancher de l’actif et les capitaux propres sont diminués à due concurrence.

• Les écarts de conversion actif: – si la perte de change latente a été constatée par une provision, aucun

redressement ne doit être effectué

– Si aucune provision n’a été effectuée, l’ECA constitue donc une destruction potentielle de ressources non constatée et qui devra être retranché de l’actif, et déduit des capitaux propres.

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Les retraitements des actifs fictifs

• Les plus ou moins-values latentes: l’analyste financier doit procéder chaque fois que possible aux corrections d’actifs qui lui paraissent nécessaires pour dégager une valeur réaliste du patrimoine de l’entreprise:

– Retrancher les moins-values sur immobilisations

– Ajouter les plus-values sur immobilisations

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Les corrections du passif

• La répartition du résultat:– Augmenter le passif circulant hors trésorerie du montant des bénéfices à distribuer

– Les bénéfices non distribués faisant partie de l’autofinancement demeureront en capitaux propres.

75

26



• Les reclassements des dettes:– Les dettes à plus ou moins 1an: + 1 an en financement permanent, à –

1 an en passif circulant hors trésorerie

– Les comptes d’associés créditeurs: font partie du passif circulant hors trésorerie. Lorsqu’il existe une convention matérialisant un engagement de longue durée de la part des actionnaires, le montant correspondant est assimilé sur un plan financier à des ressources stables.

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• Les dettes fiscales différées ou latentes:– Subventions d’investissement

– Provisions réglementées

– Provisions pour risques et charges (sans objet réel ou avec un objet tout à fait aléatoire

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•Dette fiscale en dettes de financement ou en passif circulant hors trésorerie en fonction de son échéance.•La fraction nette d’impôt est à incorporer en fonds propres.

•Rapporter en capitaux propres la partie nette d’impôt•Classer l’impôt latent en dettes de financement ou au passif circulant hors trésorerie en fonction de l’échéance.



• Les écarts de conversion passif:– l’analyste financier doit l’éliminer en l’annulant par la contre passation des écritures

comptables qui ont donné sa naissance (revenir à la situation initiale)

• Les obligations cautionnées: – Rattachées aux « dettes fournisseurs et comptes rattachés », elles constituent un

véritable financement bancaire à court terme. Aussi, il est recommandé de les retrancher des dettes fournisseurs et comptes rattachés et de les assimiler à de la trésorerie passif.

78

27


Les retraitements des engagements hors bilan:

Le cas du crédit-bail (voir diapos précédentes)

79


Chapitre 3LE COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES

FONCTIONNEL

80

Le compte de produits et charges fonctionnel

• Comme nous l’avons vu pour le Bilan, le Compte de produits et de charges de la comptabilité générale est écrit dans une logique juridique et fiscale qui se prête mal à une interprétation gestionnaire.

• Nous allons traduire ce document dans une logique économique et financière avant de l’interpréter.

81

28


• 1./ Retraitements– 1.1./ Les personnels en intérim:

Les sociétés d’intérim adressent des factures enregistrées en « Autres achats et charges externes ». Or du point de vue de l’analyse il s’agit bien là de coûts liés à la disposition de personnel.

82


– 1.2./ Les loyers de crédit-bail:

Ces loyers sont enregistrés dans les « Autres achats et charges externes » alors qu’ils correspondent à des coûts de disposition de matériels immobilisés.

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• 2./ Les agrégats du compte de résultat fonctionnel

– 2.1./ La Production

Production vendue+ production stockée+ production immobilisée

= Production de la période

84

29

Le compte de produits et charges fonctionnel– 2.2./ La Marge Commerciale

Ventes de marchandises- Achats de Marchandises+/- Variation de stock de marchandises

= Marge Commerciale

85


• 2.3./ La Valeur Ajoutée

Production + Marge Commerciale

- Autres achats stockés+/- Variation des autres stocks - Autres achats et charges externes

= Valeur Ajoutée

86

Le compte de produits et charges fonctionnel– 2.4./ L’Excédent Brut d’Exploitation

Valeur Ajoutée

- Impôts, taxes et versements assimilés- Salaires et traitements- Charges sociales

= Excédent Brut d’Exploitation

87

30


– 2.5./ L’Excédent Net d’exploitation

Excédent brut d’Exploitation

- Dotations aux amortissements et provisions+ Reprises sur amortissements et provisions- Autres charges d’exploitation

= Excédent Net d’Exploitation

88


– 2.6./ Le Résultat Courant Avant Impôts (RCAI)

Excédent Net d’Exploitation

+ Produits financiers- Charges financières

= Résultat Courant Avant Impôts

89


– 2.7./ Le Résultat Net (Comptable)

Résultat Courant Avant Impôts (RCAI)

+ Produits non courants- Charges non courantes- Impôts sur les Sociétés (IS)= Résultat Net

90

31


Valeur Ajoutée

Excédent Brut d’Exploitation

Résultat d’Exploitation

Résultat Courant Avant Impôt

Résultat Net

Chiffre d’Affaires H.T.

Production Marge commerciale

91

Le compte de produits et charges fonctionnel---- 2.8./ la Capacité d’Autofinancement (CAF)• C’est le solde comptable de financement théorique restant à la

disposition de l’entreprise à la fin de l’exercice. • Il constitue la ressource de financement interne générée par l’activité

de l’entreprise.

92


• .

93

La CAF doit être

suffisante pour financer

dans l’ordre suivant:

32


94


• CALCUL

CAF = Résultat net

+ DAP (autres que celles relatives aux actifs, passifs circulants et

à la trésorerie)

- RAP (autres que celles relatives aux actifs, passifs circulants et

à la trésorerie) et subventions d’investissement

+ VCEAC

- PCEA

95

Liaison Bilan - Compte de produits et charges

96

B.F.R.

T.N.

C.A.F.V.I.B.

Fonds Propres

D.L.M.T.

D.L.M.T.

FONDS PROPRES

33


La CAF est :

.

97

REMARQUE

C.A.F. est une ressource potentielle

La CAF est constituée à partir du Résultat Net Comptable, or pour passer de la CAPACITE d’autofinancement à l’AUTOFINANCEMENT NET, il faut retirer les dividendesversés sur ce Résultat Net

98


Le compte de produits et charges fonctionnel peut donc se concevoir comme une chaîne de soldes qui ne vaut que par son maillon le plus faible !

C.A.H.T.

ProductionValeur AjoutéeE.B.E.

E.N.E.R.C.A.I.R.N.C.C.A.F.

99

34


C.A.H.T.



100


C.A.H.T.



L’évolution de chaque solde, isole le phénomène de gestion responsable de cette évolution:

101


Le compte de produits et charges fonctionnel peut donc se concevoir comme une chaîne de soldes qui ne vaut que par son maillon le plus faible !

C.A.H.T.

ProductionValeur Ajoutée

E.B.E.

R.E.R.C.A.I.

R.N.C.C.A.F. Fonds propres

au Bilan 102

35

Conclusion

103


Chapitre 4EQUILIBRE FINANCIER ET TYPOLOGIE DES

CRISES FINANCIERES

104

Cycle de financement des investissements

TRESORERIE

Cycle d’exploitation

Les cycles

105

Le cycle vie global de l'entreprise se décompose par conséquent en deux cycles dont la "vitesse de rotation" sont différentes.

LE CYCLE DE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS

LE CYCLE D'EXPLOITATION

36

Trésorerie Nette

Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation (BFRE)

Fonds de Roulement Net Global (FRNG)

Cycle Trésorerie

EmploisEmplois RessourcesRessources

Cycle d’Investissement

Immobilisations brutes :

Incorporelles (sauf sans valeur)

Corporelles

Financières

Cycle Exploitation

Stocks bruts

Créances Exploitation brutes

Disponibilités

Cycle Trésorerie

Capitaux Permanents

Ressources propres :

Capital

Réserves

Amortissements

Provisions

Emprunts long et moyen terme

Cycle Exploitation

Fournisseurs

Autres dettes exploitation

Concours bancaires courants

Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFHE)

Cycle Hors Exploitation

Créances hors exploitation

Cycle Hors Exploitation

Dettes hors exploitation

106

L’équilibre financier

• L'équilibre financier de l'entreprise repose, ainsi que nous l'avons déjà évoqué, sur l'évolution de l'équilibre entre les deux cycles de l'entreprise :

– Cycle d'investissement et de financement

– Cycle d'exploitation

• La différence entre les ressources durables (capitaux+capacité d'autofinancement + dettes à long et moyen terme) et les emplois stables (immobilisations en valeur brute) constitue le FONDS DE ROULEMENT DE L'ENTREPRISE , c'est à dire le montant des ressources durables non investies dans les immobilisations.

•

107


• La différence entre les ressources d'exploitation (dettes d'exploitation et postes assimilés) et les emplois d'exploitation (stocks , créances d'exploitation et postes assimilés) constitue le BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT DE L'ENTREPRISE, c'est à dire le montant des ressources de trésorerie nécessaires à la couverture des décalages entre flux d'exploitation.

108

37

Temps


109


• la gestion des flux financiers d'exploitation :

• Le développement de la productivité :

110

C.A

B.F.R

F.R.N.G

T

C.A

B.F.R

F.R.N.G

T

Typologie des crises de trésorerie

111

38

C.A

B.F.R

F.R.N.G

T

C.A

B.F.R

F.R.N.G

T


112

C.A

B.F.R

F.R.N.G

T


113

La situation idéale

CA

FDR

BFR

Années

Montant

T +

114

39


Chapitre 5

ANALYSE PAR LES RATIOS

115

Analyse par les ratios

� Pour être analysée, l’information contenue dans les états financiers (ÉF) doit être comparée;

� Les ratios permettent cette comparaison puisqu’en mesurant le rapport entre un montant et un autre, le ratio produit une mesure relative,

éliminant l’effet de «Taille »;

� Il est alors possible de comparer l’entreprise à elle-même (dans le temps)

et avec d’autres entreprises de même secteur d’activité;

116

Analyse par les ratios

• Un ratio est un rapport entre des grandeurs caractéristiques du bilan ou du compte de résultat.

117

40

Ratios d’équilibre financierRatios Formule Commentaires

Financement Cap.Perm. / Actif net immob.

Immobilisations

Indépendance Cap.propres / Dettes LT

financière

Solvabilité générale Actif total / Dettes

Solvabilité Réal+Disp. / Dettes CT

Liquidité générale Réalisable / Dettes CT

Liquidité réduite Réalisable / Dettes CT

- Stocks

Liquidité immédiate Disponible / Dettes CT

+ VMP

Vétusté des actifs Amortiss. / Immob. Brutes

cumulés amortissables

Capacité de remboursementDettes LT / CAF

Risque liquidatif Ress.Propres / Total bilan

Ce ratio mesure l'aptitude de l'entreprise à financer ses emplois

stables avec ses ressources stables. Supérieur à 1 il indique que

les ressources stables financent une partie de l'actif circulant

Ce ratio mesure le degré d'indépendance de l'entreprise vis-à-vis

de ses prêteurs qui exigent généralement qu'il soit supérieur à 1

Ce ratio mesure l'aptitude de l'entreprise à couvrir la totalité de

ses dettes avec ses actifs. Cette couverture constitue la garantie

des créanciers en cas de faillite

Permet de mesure l'aptitude de l'entreprise à payer son passif

exigible à court terme avec son actif réalisable à court terme et

ses disponibilités

Ce ratio indique le nombre d'années de CAF nécessaire pour

rembourser intégralement les emprunts. Les concours bancaires

courants sont exclus de ce calcul.

Mesure le niveau d'implication des actionnaires au financement

de l'entreprise par rapport à l'ensemble des apporteurs de

capitaux et autres créanciers

Permet de mesure l'aptitude de l'entreprise à payer son passif

exigible à court terme avec son actif réalisable à court terme

Permet de mesurer l'aptitude de l'entreprise à payer son passif

exigible à court terme sans attendre la réalisation de ses stocks

Permet de mesurer l'aptitude de l'entreprise à payer son passif

exigible à court terme avec ses seules disponibilités

Ce ratio permet d'estimer le degré de vieillissement des

immobilisations amortissables

118

Ratios de gestion du cycle d’exploitation

Ratios Formule Commentaires

FRNG / CA HT x 360

BFR / CA HT x 360

Dettes fourniss. / Achats TTC x 360

et cptes rattach.

Créances clients / CA TTC x 360

et cptes rattach.

Rotation des stocks Stocks moy. / Production vendue

produits finis prod. Finis X 360

Rotation des stocks Stocks moy. / Coût achat march.

marchandises marchandises vendues X 360

Rotation des stocks Stocks moy. / Consommat° de

mat. Premières M.P. M.P.

Mesure le nombre de jours de CA nécessaire pour financer

le BFR

Indique la durée moyenne du crédit obtenu des fournisseurs

en jours d'achat TTC

Indique la durée moyenne du crédit accordé aux clients en

jours de CA TTC

Correspond à la mobilisation du stock de produits finis

évaluée en nombre de jours de CA HT

Ce ratio indique le nombre de jours d'achat de

marchandises qui sont stockés

Ce ratio indique le nombre de jours de consommation de

matières premières qui sont stockés

Rotation FRNG en

jrs de CA

Rotation BFR en jrs

de CA

Délai de règlement

fournisseurs

Délai de règlement

clients

Mesure le nombre de jours de CA nécessaire pour atteindre

le niveau du FDR

119

Ratios de rentabilité et de margeRatios Formule Commentaires

Ratios de rentabilité

Rentabilité activité CAF / Total produits

Rentabilité nette Résultat net / Cap.propres

Intégration VA / CA

VA / Production

VA / Effectif

VA / Immob. Brutes

productives

Personnel / VA

Dot. Amortiss./ VA

Ratios de marge

EBE / VA

Performance EBE / CA HT

Marge nette Résultat net / CA HTTaux de résultat global

Structure

économiqueStructure



économique

Marge d'exploitation

Ce ratio mesure le rendement du capital technique (équipements

productifs de l'entreprise)

Ce ratio mesure la part de valeur ajoutée utilisée pour couvrir les

charges de personnel

Ce ratio qu'il faut comparer au précédent, mesure l'importance du

capital technique dans la VA. Si ce ratio augmente au détriment

Mesure le taux d'EBE par rapport à la richesse nette créée.

Appréciation de l'impact du financement des charges de

personnel et des impôts et taxes

Mesure le niveau de trésorerie créée par l'activité de l'enreprise

Ce ratio mesure la rentabilité finale des capitaux propres, après

prise en compte de l'IS. Il traduit un taux de profit ou, du point de

vue de l'actionnaire, le taux de retour sur investissement

Mesure le niveau d'intégration de l'entreprise. L'appel à la sous-

traitance engendre une diminution de ce ratio

Mesure le niveau de valeur ajoutée créée par salarié.

Mesure le niveau de performance industrielle et commerciale de

l'entreprise avant couverture de la structure financière

120

41

Les limites de l’analyse par les ratios

121

Deuxième partie:L’ANALYSE DES FLUX

Chapitre 1LE TABLEAU DE FINANCEMENT

122

Le tableau de financement

• Le tableau de financement permet de faire une analyse dynamique de l’entreprise en mettant en évidence son fonds de roulement, son besoin en fonds de roulement et la situation de la trésorerie qui en résulte.

• Mettre en évidence les flux financiers...pour apprécier la politique financière:• investissements

• financement

• exploitation

• trésorerie

123

42


• Structure du tableau de financement

– 1ère partie: synthèse des masses du bilan

– 2ème partie: emplois et ressources

• 1ère partie

– Variation du fonds de roulement fonctionnel

– Variation du BFG

– Variation de trésorerie

• 2ème partie

– Nouvelles ressources stables

– Nouveaux emplois stables

124


Tableau de financement N+1

Nouveaux emplois Nouvelles ressources

� emplois � ressources � ressources � emplois

∆∆∆∆ FRF

∆∆∆∆ BFG

∆∆∆∆ TN

125

Bilan fonc. fin N Bilan fonc. fin N+1

emplois ressources emplois ressources ⇒

FRF FRF BFG BFG TN TN

I. Synthèse des masses du bilan

Le tableau de financment

EMPLOIS RESSOURCES

Dividendes versés CAF

Acquisitions d’immobilisations

corporelles incorporelles financières

Cessions d’immobilisations

corporelles incorporelles financières

Réduction des capitaux propres Augmentation des capitaux propres

Remboursement de dettes

Emplois en non valeurs

Augmentation des dettes financières (nettes de primes de rempboursement)

Total emplois stables Total ressources stables

Variation du BFG

Variation de la trésorerie

126

II. Emplois et ressources

43


Les retraitements nécessaires

L’interprétation du tableau de financement

127


• À titre indicatif, les ratios suivants peuvent être directement calculés à partir de la synthèse des masses du bilan et/ou du tableau d’emplois et de ressources:

128

Deuxième partie:L’ANALYSE DES FLUX

Chapitre 2L’EXCEDENT DE TRESORERIE

D’EXPLOITATION

129

44

Trésorerie résultant du métier

130

E.B.E

( )

Variation du B.F.R.E

E.T.E

L’excédent de trésorerie d’exploitation

• Une des préoccupations essentielles de l'analyste sera de voir en quoi l'entreprise transforme un POTENTIEL DE TRESORERIE (EBE) en TRESORERIE REELLE D'EXPLOITATION (ETE) susceptible de permettre à l'entreprise de disposer des flux financiers immédiats pour faire face à ses engagements.

131

Troisième partie:OBJECTIF ET DEMARCHE DU DIAGNOSTIC FINANCIER

Chapitre 1OBJECTIFS DU DIAGNOSTIC

FINANCIER

132

45

Mesurer les performances Économiques et financières

Évaluer la structure et l’équilibre financier

Activité Productivité RentabilitéStructure

des capitauxBesoin de

financementFlux de trésorerie

et solvabilité

Deuxième niveau

Apprécier la gestion générale et la politique financière de l’entreprise

Fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l’entreprise

Troisième niveau

Dégager les perspectives d’évolution et évaluer le risque de l’entreprise

(analyse prospective des risques de défaillance)

Premier niveau

Objectifs du diagnostic financier

133

Rentabilité

Trésorerie

Structure

financière

Structure

financière

dynamique

statique statique

Leur réconciliation :

La compréhension du cycle de transformation des actifs

Recouvrement Approvisionnements

Demande Production

Trésorerie

Matières premièresComptes clients

Production en coursBiens finis


134

Les 3 thèmes d’analyse financière

• Comprendre la dynamique de l’entreprise


• Comprendre les risques du cycle de production

•

• Mesurer l’efficacité du cycle de transformation des actifs

• rôle du bilan financier :

135

46

Présentation financière du bilan

Emplois fixes

Actif circulant

Ressources

stables

Dettes

cycliques

Trésorerie Découverts

Emplois fixes

- amortissements

Actif circulant

- provisions

Ressources

stables

Dettes

d'exploitation

Trésorerie

Bilan financier classique

Emplois fixes

Actif circulant

Ressources

stables

+amortissements

+provisions

Dettes

d'exploitation

Présentation "Trésorerie"

Trésorerie


• Mesurer l’efficacité du cycle de transformation des actifs (suite)

• la présentation du bilan

136

DotationRésultat + = Capacité d’autofinancement (CAF)

Amortissements et ProvisionsRéserves + = CAF cumulée


137

• Mesurer l’efficacité du cycle de transformation des actifs (suite)• la mise en évidence des ressources financières et des flux d’investissement


• Mesurer la rotation des actifs : apprécier l’efficacité des capitaux employés

– Maximiser l’utilisation des installations/équipements

– Mesurer l’efficacité du cycle de production

138

47


• L’interprétation du bilan financier, c’est :

•

• Analyser un risque financier, c’est :

139


• L’analyse du compte d’exploitation

140


• L'analyse du cash-flow

141

48


• Retraitements à opérer sur le bilan

– Actif immobilisé

– BFR (actif circulant – passif circulant)

– Capitaux propres

– Endettement financier net

142


• Retraitements à opérer sur le compte de produits et charges

�Dans le but de calculer un résultat d’exploitation (et

un cash flow) « normatif »

143

Troisième partie:OBJECTIF ET DEMARCHE DU DIAGNOSTIC FINANCIER

Chapitre 2DEMARCHE DU DIAGNOSTIC

FINANCIER

144

49

Démarche d’un bon diagnostic financier

1- Bien se documenter sur l’entreprise :

2- Son environnement :

3- Bien comprendre le but de l’analyse (pour qui, dans quel but)

4- Calculer les ratios pertinents et les tendances

5- Recueillir toute l’information comparative possible :

6- Identifier les conventions comptables qui influent sur les ratios

145

Résumé de présentation du diagnostic financier

146

Retraitements préalables

Rapport de diagnostic financier

1ère étape: calculs financiers

2ème étape: interprétation et

conclusions

Recommandations

Ratios complémentaires


A. PRESENTATION DE L'ENTREPRISE

Eléments Décrire Commenter

situation

Indiquer

évolutions

possibles

Origine, histoire. x

Activité et position (marchés,

production, équipement, locaux) x x x

Marchés (besoins, segments,

concurrence), prix de vente x x x

Facteurs opérationnels

(disponibilité des approvisionnements, cycle de

production)

x x x

Réseau et méthodes de vente x x

Management, ressources

humaines x x

147

A. Présentation de l’entreprise

50


B. DONNEES FINANCIERES

Rentabilité: coûts, marges

des 3 ou 5 dernières

années

Principaux chiffres de revenus, coûts, marges (tableau ci-dessous)

+ commentaires sur niveau et évolution de

coûts / rentabilité)

Année A Année B Année C Eléments du

compte de

résultats Montants % des

ventes Montants

% des

ventes Montants % des

ventes

Chiffre affaires HT

Principaux coûts (postes ou

groupes de postes supérieurs à 5 % du CA)

Marge brute

Résultat net

148


Facteurs de risques sur revenus / coûts

Principaux facteurs de risque (et chance), et ratios de sensibilité aux divers facteurs. La sensibilité des bénéfices est elle faible / forte ?

Point mort Est il élevé / bas ? Quel est le chiffre

d'affaires nécessaire pour l'atteindre ? Cet objectif de vente est-il facile à atteindre ?

Situation de bilan des

3 ou 5 dernières années

Principaux actifs / passifs (sur le même modèle que le tableau de rentabilité ci-dessus) + commentaires sur solvabilité / liquidité

149


C. QUESTIONS CIBLEES

• Le document qui présentera le diagnostic financier ne doit pas être un fouillis d'observations.

150

51

Conclusion…le cercle vertueux de la gestion efficiente de toute entreprise

151

Documents

analyse financière