Analiza Ech Financiar La Sc Incaltaminte Sa

7/30/2019 Analiza Ech Financiar La Sc Incaltaminte Sa.

1/75

UNIVERSITATEA DE VEST TIMIOARAFACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

SPECIALIZAREA MANAGEMENTUL FIRMEI

LUCRARE DE DIPLOM

COORDONATOR TIINIFIC:PROF. UNIV. DR. IOAN MIHAI

ABSOLVENT:ERB GABRIELA FLORINA

2001


2/75

UNIVERSITATEA DE VEST TIMIOARAFACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

SPECIALIZAREA MANAGEMENTUL FIRMEI

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIARAL FIRMEI

SC NCLMINTE DORINA SRL

COORDONATOR TIINIFIC:PROF. UNIV. DR. IOAN MIHAI

ABSOLVENT:ERB GABRIELA FLORINA

2001


3/75

CUPRINS

CAPITOLUL IPREZENTAREA GENERAL A FIRMEI SC NCLMINTE DORINASRL 5

1.1.Elemente de identificare 51.2.Scurt istoric 51.3.Obiectul de activitate.. 61.4.Evoluia capitalului social.. 71.5.Conducerea i administrarea societii.. 71.6.Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2000 8

CAPITOLUL IIDEFINIREA, CONINUTUL I NECESITATEA ASIGURRII ECHILIBRULUIFINANCIAR... 9

2.1.Definirea echilibrului financiar. 92.2.Coninutul i necesitatea asigurrii echilibrului financiar. 92.3.Instrumente de analiz a echilibrului financiar11

2.3.1.Bilanul financiar..112.3.2.Bilanul funcional 14

CAPITOLUL IIIINDICATORI DE APRECIERE A ECHILIBRULUI FINANICAR. 17

3.1.Activul net contabil 183.1.1.Definirea i nivelul activului net contabil.. 183.1.2.Evoluia activului net contabil 19

3.2.Fondul de rulment.. 203.2.1.Definirea i modul de calcul al fondului de rulment.. 203.2.2.Nivelul i dinamica fondului de rulment 233.2.3.Politica fondului de rulment 28

3.3.Necesarul de fond de rulment.... 303.3.1.Definirea i modul de calcul al necesarului de fond de rulment. 303.3.2.Nivelul i dinamica necesarului de fond de rulment... 32

3.4.Trezoreria net 36

3.4.1.Definirea, modul de calcul i sarcinile trezoreriei...363.4.2.Nivelul i dinamica trezoreriei nete. 373.5.Ratele de finanare.. 40

CAPITOLUL IVANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR AL FIRMEISC NCLMINTE DORINA SRL. 42

4.1.Analiza activului net contabil 424.2.Analiza fondului de rulment.. 44

4.2.1.Abordarea static a fondului de rulment. 444.2.2.Abordarea dinamic a fondului de rulment. 48

4.3.Analiza necesarului de fond de rulment. 514.3.1.Abordarea static a necesarului de fond de rulment514.3.2.Abordarea dinamic a necesarului de fond de rulment55


4/75

4.4.Analiza trezoreriei nete574.4.1.Abordarea static a trezoreriei.574.4.2.Abordarea dinamic a trezoreriei 61

CAPITOLUL VCONCLUZII. 62

Anexa nr.1 Bilanul contabil..65Anexa nr.2 Contul de profit i pierdere. 67Anexa nr.3 Situaia creanelor i datoriilor69Anexa nr.4 Bilanul financiar 70Anexa nr.5 Bilanul funcional.. 71Anexa nr.6 Soldurile intermediare de gestiune. 73

BIBLIOGRAFIE. 74


5/75

Analiza echilibrului financiar

CAPITOLUL I

PREZENTAREA GENERAL A FIRMEISC NCLMINTE DORINA SRL

1.1. ELEMENTE DE IDENTIFICARE

1. Denumire: SC nclminte Dorina S.R.L, Beiu2. Sediu social: Str. 1 Decembrie 1918 nr. 51 bis, jud. Bihor 3. Telefon/fax: 059/322591; 3226004. Nr. de nregistrare O.R.C. J/ 05/ 1250/ 19955. Cod fiscal: R 77140666. Forma juridic: - persoan juridic romn

- societate cu rspundere limitat- capital integral privat

7. Durata de funcionare: nelimitat.

1.2. SCURT ISTORIC

n 20.09.1994 s-a constituit SC VERONELLA SRL cu sediul n Salonta, societatenfiinat n condiiile legii nr. 31/1990 privind societile comerciale i a legii nr. 35/1991

privind investiiile de capital strin n Romnia, prin aportul n numerar a doi ceteni striniavnd ca obiect de activitate fabricarea de nclminte pentru femei cu materii prime dinimport. Peste 93% din producia firmei este destinat exportului.

Partenerii firmei (furnizori, teri) sunt:-

firme din Italia n cea mai mare parte;- din Romnia, firma are ncheiate contracte cu furnizori de utiliti ( energie, ap,curent, etc.).Iniial sediul societii a fost n localitatea Salonta, str. Mreti nr.7 acesta putnd fi

schimbat n altul, n baza hotrrii Adunrii Generale a Asociailor, cu respectarea condiiilorde form i publicitate prevzute de lege.

Capitalul social iniial al firmei a fost 17.350.000 lei, echivalentul a 10.000 USD la uncurs de 1 USD = 1735 lei.

Ulterior asociaii au czut de comun acord s efectueze unele modificri n ceea ceprivete denumirea societii i sediul social astfel :

schimbarea denumirii societii din SC VERONELLA SRL n SC nclminte

Dorina SRL (art. 1 din Contractul de Societate i art. 1 din Statut);

5


6/75


schimbarea sediului societii din Salonta, str. Mreti nr.7 n Beiu, str. 1Decembrie 1918 nr.51 bis, jud. Bihor (art. 1 din Contractul de Societate i art. 3din Statut).

Firma duce o puternic politic investiional, n cursul perioadei de raportaresocietatea a continuat lucrrile de investiii n vederea amenajrii unor noi spaii de producie

i a spaiilor administrative, avnd imobilizri n curs n anul:- 1998 de peste 660 mil. lei;- 1999 de peste 1166 mil lei;- 2000 de peste 1486 mil lei.

1.3. OBIECTUL DE ACTIVITATE

Obiectul de activitate al societii l constituie ( conform statutului ):a)comer intern cu ridicata i cu amnuntul cu produse alimentare, agroalimentare, industriale,cu produse din producia proprie, cu produse de panificaie, patiserie i zaharoase, carne iderivate din carne, preparate din carne i semipreparate, produse lactate i ou, buturialcoolice, bere, sucuri naturale i rcoritoare, tutun, cu produse specifice alimentaiei publice,legume-fructe, cu materii prime agricole, cereale, semine i furaje, flori i plante, animale viii produse horticole, textile tricotaje, articole de mbrcminte, comer cu piei brute i

prelucrate, produse cosmetice i de parfumerie, produse chimice, lacuri, vopsele, detergeni,obiecte sanitare i de uz gospodresc, articole tehnice, electrice, electronice, electrocasnice,aparate radio i televiziune, birotic i tehnic de calcul, articole de decoraiuni interioare,

articole din mase plastice, jucrii, comer cu autovehicule de fabricaie intern i extern,piese i accesorii auto, cu maini accesorii i unelte agricole, echipamente industriale,comercializarea produselor petrochimice, iei, pcur tip A i B, butan, benzin, motorin,uleiuri, cu combustibil, minerale i produse chimice pentru industrie, cu material lemnos i deconstrucii, achiziionare de lemn brut i prelucrat, comer cu mobil, articole de menaj,fierrie, vopsitorie, sticl i articole din sticl, comer n sistem de consignaie, cu toate

produsele i mrfurile admise de reglementrile legale;

b) operaii de import- export cu produsele i serviciile admise de reglementrile legale;

c) prestri servicii: reparaii diverse, instalaii electrice i sanitare, reparaii de nclminte i

alte articole din piele, reparaii de ceasuri i bijuterii, reparaii radio-tv, electrocasnice,instalaii de nclzire central i montaj de echipamente, transport marf i persoane intern iinternaional, servicii de publicitate i reclam comercial, servicii hoteliere, organizaretrguri i expoziii, mbuteliere buturi alcoolice, bere, sucuri naturale i buturi rcoritoare,consulting, intermedieri, comisionari, consignaie, activiti de editare, tiprire, multiplicare,impresariat artistic, atelier fotografic, operaii de lohn, servicii de croitorie;

d) producie de bunuri de larg consum, produse alimentare, produse agricole, agroalimentare,agroindustriale, vegetale, animale, industriale, producie de buturi alcoolice, a vinului dinstruguri i buturi rcoritoare, produse de patiserie i cofetrie, produse de morrit i

panificaie, producia de mobilier, scaune, mase plastice, producia de confecii, tricotaje,textile, fabricarea articolelor din sticl, fabricarea hrtiei, fabricarea de produse electrice,electronice, electrocasnice.

6


7/75


1.4. EVOLUIA CAPITALULUI SOCIAL

Capitalul social iniial al firmei a fost de 17.350.000 lei, echivalentul a 10.000 USDla un curs de 1 USD = 1735 lei, mprit n 3470 pri sociale egale, de cte 5.000 lei fiecare.

Prile sociale se repartizeaz ntre asociai astfel: Antonio Sandro deine 2.425 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare; Nicolas Bellini deine 1.045 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare.

n data de 1.09.1995 asociaii au hotrt majorarea capitalului social de la suma de17.350.000 lei (10.000 USD) la 21.850.000 lei (12.100 USD), valoarea de majorare reprezintaportul n natur al celor doi asociai: un autoturism AUDI 100, cu 5 locuri.

Structura modificat a capitalului este: Antonio Sandro deine 3.059 pri sociale a 5.000 lei fiecare din care :

- 12.145.000 lei (7.000 USD) reprezentnd 2.429 pri sociale, n numerar ;- 3.150.000 lei (1.470 USD) reprezentnd 630 pri sociale, aport n natur.

Nicolas Bellini deine 1.311 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare, din care :- 5.205.000 lei (3.000 USD) reprezentnd 1.041 pri sociale n numerar;- 1.350.000 lei (630 USD) reprezentnd 270 pri sociale aport n natur.n 31.08.1996 asociaii au hotrt de comun acord o nou majorare a capitalului social

de 21.850.000 lei (12.100USD) la un curs valutar de 2.145 lei / 1 USD la 44.585.000 lei(20.000 USD), valoarea de majorare calculndu-se la cursul de 2.878 lei / 1 USD,reprezentnd aport n natur.

Structura modificat a capitalului este: Antonio Sandro deine 6.242 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare; Nicolas Bellini deine 2.675 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare.

Asociaii acionnd n temeiul prevederilor legilor 31/1990 i 35/1991 republicate, cuocazia Adunrii Generale a Asociailor, n urma analizrii bilanului contabil ncheiat la datade 31.12.1998 au hotrt o nou modificare a capitalului social cu profitul nerepartizat ireportat pn la data de 31.12.1997, adic cu suma de 1.439.926.928 lei (capital social total

1.484.511.928 lei).Structura modificat a capitalului social: Antonio Sandro deine 207.831 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare; Nicolas Bellini deine 89.071 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare.

1.5. CONDUCEREA I ADMINISTRAIA SOCIETII

Organul suprem de conducere al societii esteAdunarea General a Asociailoriea se compune din cei doi asociai sau reprezentanii acestora. Adunrile generale pot fiordinare (se convoac o dat pe an) sau extraordinare (de cte ori este nevoie).

7


8/75


Adunarea General decide prin votul reprezentnd majoritatea absolut a asociailor ia prilor sociale. Asociatul care are interese contrare societii nu poate lua parte la nici odeliberare sau decizie privind aceast operaie.

Asociaii hotrsc mpreun n cadrul Adunrii Generale a Asociailor n urmtoareleprobleme:

asupra activitii i politicii economice i comerciale a societii; asupra modificrii contractului de societate i a statutului societii; n privina formei juridice a societii, precum i asupra dizolvrii i lichidrii

acesteia; numesc i revoc administratorul societii; aprob bilanul, contul de beneficii i pierderi, stabilind repartizarea beneficiului

net;

aprob contractarea de mprumuturi bancare; aprob gajarea, nchirierea, casarea, desfiinarea unor bunuri ori uniti alesocietii;

execut alte atribuii prevzute de lege.

Administrarea societii se va face de ctre cei doi asociai sau alte persoanedesemnate de Adunarea General, avnd urmtoarele atribuii:

angajeaz societatea n activiti economice i comerciale; reprezint societatea n faa organelor de stat, a altor organe i n caz de litigii; angajeaz personalul societii, cu respectarea legislaiei muncii, pe baza unor

contracte individuale de munc; in documentele referitoare la constituirea societii; rspund pentru efectuarea vrsmintelor stabilite de lege, pentru conducerea

corect i la zi a evidenelor stabilite prin reglementri ale Ministerului Economieii Finanelor;

aduc la ndeplinire hotrrile Adunrii Generale a Asociailor i execut altesarcini primite de la aceasta;

ntocmesc bilanul societii i l prezint spre aprobare organelor competente.Administratorii asociai sau neasociai nu pot primi mandatul de administratori n alte

societi concurente ori care au acelai obiect de activitate, nici s fac acelai fel de comerori altul concurent pe cont propriu sau pe contul altei persoane fizice sau juridice, dect cu

acordul Adunrii Generale.

1.6. PRINCIPALII INDICATORI ECONOMICO- FINANCIARILA DATA DE 31.12.2000

Cifra de afaceri: 102.356.811 mii lei

Venituri totale: 102.823.349 mii leiProfit din exploatare: 4.905.520 mii leiProfit brut al exerciiului: 1.194.836 mii leiProfit net al exerciiului: 1.194.836 mii leiNumr de personal: 380 persoane.

8


9/75


Societatea fiind n primii 5 ani de activitate, beneficiaz conform prevederilor Legiinr. 35/1991, de scutirea de plat a impozitului pe profit, prin aceasta profitul rezultat este i

profitul net.

CAPITOLUL II

DEFINIREA, CONINUTUL I NECESITATEA ASIGURRII

ECHILIBRULUI FINANCIAR

2.1. DEFINIREA ECHILIBRULUI FINANCIAR

Realizarea consecvent a obiectivului major al unei ntreprinderi-maximizarea valoriisale patrimoniale (creterea patrimoniului net, a averii acionarilor) poate avea loc numai ncondiiile unei activiti profitabile i de meninere a echilibrului financiar.

Analiza financiar urmrete s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului

financiar pe termen lung i pe termen scurt (obiectiv al analizei pe baz de bilan) i treptelede acumulare bneasc, de rentabilitate ale activitii ntreprinderii (obiectiv al analizei pe

baza contului de profit i pierderi).Echilibrul financiar, ntr-o forma simplificat, este definit de egalitatea dintre venituri

i cheltuieli. ntr-o determinare financiar ns, echilibrul financiar exprim egalitatea dintresursele financiare i mijloacele economice necesare desfurrii activitii de exploatare icomercializare pe termen lung i scurt.

2.2. CONINUTUL I NECESITATEA ASIGURRII ECHILIBRULUIFINANCIAR

ntreprinderea, pe durata ei de activitate se confrunt cu anumite probleme deechilibru. Dac tratm ntreprinderea ca sistem economic-social n care elementele structuralese gsesc ntr-o continu micare, prefacere, atunci problemele de echilibru se cer integratesistemului i prin prisma raportului corelrii elementelor structurii n funcie de criterii deraionalitate i eficien a activitii. mbuntirea i perfecionarea conducerii economice, aactivitii economico-sociale sunt procese continui care nsoesc viaa ntreprinderii ncontextul unui ir nentrerupt de interrelaii ale tendinelor de echilibru i factorii de

dezechilibru.Echilibrul nsoete viaa economico-social a ntreprinderii, avnd un caracter relativstabil, fiind temporar. Adic, starea de armonie i stabilitate ale relaiilor elementelorstructurii nu este dat odat pentru totdeauna. Exist o mulime de astfel de stri care vin,

9


10/75


decurg din altele ce au suferit influena factorilor de antiechilibru. ns factorii dezechilibruluise cer cunoscui, nct s nu acioneze spontan, anarhic, subiectivist cu efecte de nedorit,evitndu-se apariia de fenomene negative i disproporii. Depirea valorilor de dezechilibrutemporar conduce la echilibrul dinamic al sistemului.

n cadrul echilibrului ntreprinderii, echilibrul financiar are un rol important avnd n

vedere cerinele, solicitrile organismului i resursele de satisfacere a celor dinti. Echilibrulfinanciar al ntreprinderii trebuie analizat prin prisma cerinelor gestiunii ntreprinderii i araportului dintre datorii i autofinanare n legtur cu formarea i folosirea resurselorntreprinderii. Acest echilibru trebuie contextualizat intereselor interne i exterioarentreprinderii, interese ce se regsesc n tabloul obiectivelor unitii economice. De aceea,

prezint importan structura echilibrului, a raporturilor n care se afl i de aici o anumecalitate a echilibrului financiar al ntreprinderii.

Ne referim la necesiti i resurse, la ncasri i pli, la elementele componente alenevoilor de resurse i ale celor ce privesc posibilitile lor de formare, la ansamblul fondurilorcu structura lor i modul de utilizare (destinaia acestora).

Analiza structurii echilibrului financiar este necesar prin puterea sa de a releva

calitatea echilibrului financiar la un moment dat sau n evoluie.Trebuie realizat diferenierea ntre echilibrul static, la un moment dat i echilibrul

dinamic, continuu. De fapt ultimul este caracteristic evoluiei, permanentelor schimbri itransformri din ntreprindere, aceasta pstrndu-i individualitatea i integritatea pe tottraiectul vieii sale economico-sociale.

ntreprinderea, ca sistem deschis se caracterizeaz prin conexiunile i interaciuniledintre elementele sale componente i cu cele nconjurtoare. Legturile dintre prilesistemului sunt mai intense, mai puternice pentru meninerea sistemului dect cele exterioare,aceasta ca urmare a integrrii prilor ntr-un sistem unitar, n care prile sunt integratesistemului. Conexiunile dintre prile sistemului ntreprindere sunt de natur economico-social i finalizate n sensul ndeplinirii finciilor eseniale care asigur gestiunea,autofinanarea i dezvoltarea. ntre conexiunile economice, cele financiare au un rolimportant.

Pentru a dezvolta problemele de echilibru nu trebuie neglijat faptul c prilecomponente au o anumit organizare, fiind difereniate din punct de vedere al structurii ifuncionalitii lor, aflate ntr-o anumit conexiune. Prile acioneaz potrivit legilor icerinelor de funcionare ale sistemului ca ntreg aflat ntr-un permanent echilibru. Echilibruleste cel ce asigur autoreglarea. Dar autoreglarea mecanismelor interne, ntre care celfinanciar este unul, permite meninerea existenei n timp a unitii economice, adicconservarea integralitii i echilibrului dinamic.

n cadrul echilibrului de ansamblu, echilibrul financiar ocup un loc important fiind

starea ce se caracterizeaz printr-un flux permanent de fonduri bneti de natur financiarprin sistem dar cu pstrarea integralitii sistemului.ntreprinderea poate fi privit i ca un sistem deschis de nevoi, ntre care cele de ordin

bnesc i financiar sunt importante, nevoi n continu cretere. Resursele de acoperire pot fintr-un interval de timp limitate. Aceast limitare este temporar. Sporirea efectelor utile peunitatea de efort, sporirea eficienei deci, conduce la un nou raport, o nou proporie. Negsim n zona echilibrului dinamic, a depirii echilibrului static.

Dar echilibrul nu este doar o simpl egalitate. El ncorporeaz anumiteproporionaliti i corelaii ntre elemente structurale. Echilibrul financiar al ntreprinderiipoate fi tratat att n cadrul sistemului de ansamblu al ntreprinderii ct i n cadrulmecanismului sau subsistemului financiar al ntreprinderii.

De asemenea trebuie fcut demarcaie ntre echilibrul static i cel dinamic.Echilibrul static red tabloul corelaiilor i proporiilor la un moment dat fr aexprima evoluia, fluxurile n decursul perioadei.

10


11/75


Echilibrul financiar global de ansamblu se regsete n echilibrele pariale ale fiecruisubsistem al sistemului ntreprinderii, n echilibrul fiecrui fond din cadrul sistemuluifondurilor ntreprinderii, fond ce are o anumit structur att la resursele de constituire ct ila destinaiile sale.

n analiza echilibrului financiar fie static, fie dinamic trebuie avute n vedere

ipostazele resurselor i anume: alocate, ocupate, consumate.O asemenea analiz permite relevarea aspectelor calitative ale echilibrului. La ointerpretare calitativ contribuie i analiza provenienei resurselor financiare i anume:finanare, autofinanare, creditare, a mrimii participrii fiecruia la constituirea unui fond sauansamblului de fonduri ale ntreprinderii.

2.3. INSTRUMENTE DE ANALIZ A ECHILIBRULUI FINANCIAR

Analiza echilibrului financiar poate avea doua abordri i anume: o abordare static: indicatorii echilibrului financiar sunt calculai pe baza

bilanului financiar i reflect o imagine static (la un moment dat) a modului derealizare a echilibrului financiar;

o abordare dinamic: indicatorii echilibrului financiar sunt calculai pe bazabilanului funcional iar echilibrul financiar este privit din perspectiva continuriiactivitii.

2.3.1. BILANUL FINANCIAR

Bilanul patrimonial rspunde cerinelor de ordin juridic, contabil i fiscal fr arspunde cu promptitudine obiectivelor financiare care urmresc mai ales probleme

prezente i viitoare dect probleme trecute.Pentru a rspunde acestor obiective se construiete bilanul financiar, plecnd de la

bilanul patrimonial, fie prin agregarea anumitor date, fie prin divizarea altora, astfelnct s se obin mrimi semnificative pe plan financiar.Scopul bilanului financiar este inventarierea averii i a angajamentelor ntreprinderiii ordonarea lor pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate. Pe baza datelor i adetaliilor prezentate n Anexa nr. 1 Bilanul contabil al firmei, se vor modifica datele

contabile astfel nct ordonarea posturilor de activ i pasiv s se fac exclusiv pecriterii de lichiditate respectiv exigibilitate.Utilitatea bilanului financiar poate fi privit din mai multe perspective : din perspectiva celor crora li se adreseaz:

- acionari- care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului lor, evoluiamrimii acestuia n eventualitatea unei recuperri de capitaluri;

- creditorii- care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului ntreprinderii cereprezint garania realizrii drepturilor lor.

din perspectiva modului n care satisface cerinele i obiectivele analizeifinanciare, ordonarea bilanului pe termene rspunde mai bine:

- analizei structurii financiare;- analizei echilibrului financiar;- analizei randamentului financiar;

11


12/75


- analizei riscurilor;- analizei bonitii financiare;- valorii patrimoniale a ntreprinderii.

Coreciile care se vor aduce vor opera att asupra activului ct i asupra pasivuluibilanului.

Asupra activului coreciile urmresc obinerea a dou mrimi, i anume: imobilizri nete; active circulante.

Pentru aceasta se disociaz n dou grupe respectiv, o grup cu o durat mai mare deun an i o a doua grup, cu o durat mai mic de un an, urmtoarele elemente de activ:

- imobilizri financiare;- creane;- cheltuieli constatate n avans.

Dup ce s-a realizat aceast grupare, prima grup, cu o durat mai mare de un an se

include la imobilizri nete, iar cea de-a doua grup la active circulante.Astfel, activele imobilizate nete cuprind: imobilizri necorporale; imobilizri corporale; imobilizri financiare mai mari de un an; creane mai mari de un an.

Active circulante cuprind: imobilizri financiare mai mici de un an; stocuri; creane mai mici de un an (inclusiv decontri n curs de clarificare);

disponibiliti bneti.Asupra pasivului coreciile urmresc obinerea a trei mrimi i anume: capitaluri proprii; datorii pe termen mediu i lung; datorii pe termen scurt.i n acest caz, se mpart n dou grupe urmtoarele elemente de pasiv:

- provizioane pentru riscuri i cheltuieli;- datorii;- conturi de regularizare i asimilate.

Astfel capitalul permanent cuprinde: capitaluri proprii; provizioane mai mari de un an; mprumuturi pe termen mediu i lung.

La datorii pe termen scurt vom avea: mprumuturi pe termen scurt; provizioane mai mici de un an; obligaii fiscale i sociale; decontri n curs de clarificare.

Structura bilanului financiar este redat schematic n tabelul 2.3.1.

12


13/75


Tabel 2.3.1

Structura bilanului financiar

ACTIV PASIV

ActiveImobilizate

Imobilizri necorporale Capitaluri propriiImobilizri corporale Provizioane mai mari de un an

CapitalPermanent

Imobilizri financiare maimari de un an mprumuturi pe termen

mediu i lungCreane mai mari de un an

ActiveCirculante

Imobilizri financiare maimici de un an

mprumuturi pe termen scurtDatorii

pe termenscurtStocuri Provizioane mai mici de un anCreane mai mici de un an Obligaii fiscale i socialeDisponibiliti Decontri n curs de clarificare

Construcia bilanului financiar are la baz coreciile aduse posturilor din bilanulcontabil:

imobilizrile necorporale se nregistreaz la valoarea net; n cazul imobilizrilornecorporale trebuie s inem seama de faptul c, cheltuielile de constituire i cele decercetare-dezvoltare sunt considerate elemente de activ fictiv (nu particip la calcululactivului net), ca urmare aceste nonvalori se deduc din capitalurile proprii;

imobilizrile corporale se nregistrez la valoarea net; pentru a da valoarea real aactivelor patrimoniale acestea se supun reevalurii, modificndu-se valoarea activelorsupuse reevalurii pe partea de activ, n pasiv modificrile (+/-) se vor nregistra ncapitaluri la diferene din reevaluare;

imobilizrile financiare se vor separa pe termene de lichiditate i se vor nscrie n activdup caz;

creanele se vor separa pe termene de lichiditate i se vor nscrie n activ dup caz;decontrile n curs de clarificare se asimileaz creanelor mai mici de un an;

cheltuielile nregistrate n avans se consider activ fictiv i se deduc din capitalurile

proprii;

13


14/75


diferenele de conversie activ respectiv pasiv influeneaz nivelul creanelor respectivobligaiilor, fiind considerate active fictive i se deduc din provizioane pentru riscuri icheltuieli, respectiv majoreaz capitalurile proprii;

primele de rambursare a obligaiunilorreprezint active fictive i se deduc din datoriilemai mari de un an;

capitalurile proprii se mai diminueaz cu valoarea capitalului subscris i nevrsatrespectiv dividendele de plat diminundu-se n activ creanele cu grupuri i persoane;

provizioanele vor fi separate pe termene de exigibilitate i se vor nscrie n pasiv dup caz; imobilizrile deinute n leasingse nscriu n activ la imobilizri corporale la valoarea net

(valoarea rmas de achitat), n pasiv la mprumuturi pe termen mediu i lung cu aceeaivaloare;

efectele scontate neajunse la scaden se nregistrez n activ la creane, iar n pasiv ladatorii pe termen scurt.

Bilanul financiar este prezentat n Anexa nr. 4

2.3.2. BILANUL FUNCIONAL

Concepia funcional a bilanului consider bilanul ca pe un ansamblu de stocuri deutilizri i resurse, ceea ce permite analiza activitii pe cicluri de operaiuni, lund nconsiderare rolul fiecruia n funcionarea ntreprinderii.

Analiza financiar pe baza bilanului financiar este un demers static, ce nu permiteevidenierea legturilor semnificative dintre resurse i utilizarea (alocarea) lor.

Analiza bilanului funcional nu are ca scop s inventarieze averea i angajamentelentreprinderii, ci s neleag nevoile acesteia (n continu schimbare) i modul de finanare,s dea imaginea derulrii diferitelor cicluri, rspunznd n acest fel cerinelor unei analizedinamice.

Utilitateabilanului funcional const n: analiza trezoreriei; analiza funcional a riscului, pe baza fluxurilor.

Structura bilanului funcional are la baz structura bilanului contabil clasificndelementele de activ i pasiv dup apartenena la un ciclu sau altul, astfel:

ciclul de investiii, care cuprinde ansamblul deciziilor luate pentru satisfacereanevoilor de imobilizri ale ntreprinderii i cruia i corespunde activul (utilizri,

mijloace) aciclic (stabil) i respectiv, pasivele (resursele) aciclice (stabile); ciclul de exploatare, presupune derularea activitilor operaionale de producie

(aprovizionare- fabricaie- stocare- vnzare) i a fluxurilor degajate de circuitulcapitalului angajat n acest ciclu (bani- marf- producie- marf- bani), cruia icorespunde activul ciclic (temporar) de exploatare i finanarea scurt deexploatare (pasivele ciclice de exploatare);

ciclul de finanare, cruia i corespund operaiunile derulate ntre ntreprindere iproprietarii de capital (acionari i creditori) i permite eliminarea decalajelordintre fluxul de lichiditi de intrare respectiv ieire degajat de ciclul de exploatare,cruia i corespunde ansamblul resurselor.

Imobilizrile care formeaz activul aciclic stabil sunt luate n calcul la valoarea brutpentru a pune n eviden decizia iniial. n acest caz n pasiv vom ntlni amortizarea ca

14


15/75


surs proprie de origine intern. De data aceasta nu se mai ia n considerare noiunea de activfictiv.

Activul ciclic este format din : activul ciclic din exploatare care cuprinde elemente legate direct de activitatea

curent a ntreprinderii:- stocuri;- avansuri i aconturi pltite;- creane clieni;- alte creane din exploatare;- abateri de conversie a activului.

activul ciclic din afara exploatrii cuprinde creane din afara exploatrii(legate de plata unor impozite, capital subscris i nevrsat).

trezoreria de activ este constituit din disponibiliti i valori mobiliare deplasament.

Resursele aciclice stabile sunt formate din : surse proprii de origine intern care cuprind rezervele, amortismentele,

provizioanele i rezultatul exerciiului; surse proprii de origine extern care cuprind capitalul social i subveniile

pentru investiii; datoriile stabile care cuprind mprumuturile pe termen mediu i lung

contractate de ntreprindere.

Resursele ciclice sau finanarea pe termen scurt sunt formate din:

surse ciclice aferente exploatrii care cuprind obligaiile legate de activitateacurent a ntreprinderii:- furnizori;- avansuri i aconturi primite;- obligaii fiscale i sociale legate de exploatare;- abateri de conversie a pasivului.

sursele ciclice din afara exploatrii cuprind obligaiile fiscale i sociale dinafara exploatrii.

Trezoreria de pasiv cuprinde creditele pe termen scurt inclusiv soldul creditor alcontului de disponibil la banc.

Structura bilanului funcional este redat schematic n tabelul 2.3.2

Tabel 2.3.2Structura bilanului funcional

ACTIV PASIV

Ciclul de investiii

Activele aciclice

(stabile)

Pasivele (resursele)

aciclice (stabile) Ciclul de finanareActivele ciclice(temporare)

Pasivele (resursele)ciclice (temporare)

15


16/75


Ciclul de exploatare Active ciclice dinexploatare

Pasive ciclice dinexploatare Ciclul de finanare

Elemente n afaraexploatrii

Active ciclice dinAfara exploatrii

Pasive ciclice dinafara exploatrii

Surplus de numerar Trezoreria de activ Trezoreria de pasiv Deficit de

numerar

Construcia bilanului funcional are la baz o serie de principii:

utilizarea valorii brute, de origine a activelor, pentru a pune n eviden decizia iniial; nacest caz n pasiv vom ntlni amortizarea ca surs proprie de origine intern;

nu se ia n considerare noiunea de activ fictiv tocmai pentru c activitatea firmei esteprivit n mod dinamic;

introducerea imobilizrilor deinute n leasing la valoarea de contractare, care se

asimileaz activelor aciclice (motivaia const n faptul c i aceste imobilizri particip laprocesul de exploatare); n acest caz leasing-ul devine o surs de finanare regsit npasivul unitii unde majoreaz capitalul propriu cu partea achitat (amortizat), respectivmprumuturile pe termen mediu i lung cu valoarea rmas de achitat;

titlurile de plasament sunt asimilate creanelor n afara exploatrii, fiind excluse dintrezoreria de activ datorit gradului diferit de lichiditate al acestora;

cheltuielile nregistrate n avans ce privesc mai multe exerciii viitoare (ex. cheltuieli cureparaiile capitale) se asimileaz investiiilor i majoreaz nivelul activelor aciclice;

restul de cheltuieli nregistrate n avans se asimileaz creanelor din exploatare sau n afaraexploatrii dup caz;

primele de rambursare a obligaiunilorsunt deduse din activ, iar n pasiv vor diminuasursele externe ale pasivului ciclic (motivaia este dat de respectarea principiului valoriide origine, deci se consider c primele de rambursare nu au fost acordate);

veniturile nregistrate n avans sunt asimilate pasivelor ciclice (datoriilor pe termen scurt),dup caz aferente exploatrii sau n afara exploatrii (ncasri sau creane aferente unorlucrri sau prestaii neefectuate);

pentru diferenele de conversie activ i pasiv se revine la valoarea de origine i seprocedeaz astfel: cu valoarea diferenelor de conversie activ se diminueaz creanele saumajoreaz obligaiile (funcie de natura acestora), iar cu valoarea diferenelor de conversie

pasiv se majoreaz creanele sau se diminueaz obligaiile (funcie de natura acestora); efectele scontate i neajunse la scaden sunt considerate asimilate la activ creanelor, iar

la pasiv integrate trezoreriei de pasiv (creane pe care firma le-a cedat bncii sale inregistreaz o cretere de disponibiliti credite de trezorerie).

Bilanul funcional este prezentat n Anexa nr. 5

16


17/75


CAPITOLUL III

INDICATORI DE APRECIERE A ECHILIBRULUIFINANCIAR

n opinia Prof. Univ. Dr. Ioan Mihai, analiza financiar evideniaz modalitile derealizare a echilibrului financiar avnd ca obiective:

echilibrul pe termen lung, cnd se compar capitalul permanent cu activele imobilizate(fond de rulment);

echilibrul curent, cnd se compar activele circulante cu obligaiile pe termen scurt

(nevoia de fond de rulment); echilibrul pe termen scurt, cnd se compar fondul de rulment cu nevoia de fond de

rulment (trezoreria).

Baza de pornire pentru analiza echilibrului financiar este respectarea a dou relaii deprincipiu :

Activul imobilizat (Ai) = Capital permanent (Cpm)

Activele circulante (Ac) = Datorii pe termen scurt (Dts).

Aceasta nseamn c: activele stabile (cu lichiditatea peste un an) sunt finanate din surse stabile

(cu exigibilitate mai mare de un an);

17


18/75


activele circulante, ciclice (cu lichiditate sub un an) trebuiesc finanate dindatorii pe termen scurt (cu exigibilitate sub un an).

Respectarea celor doua egaliti de principiu este imposibil de realizat datorit, nprincipal neconcordanei dintre durata medie a lichiditii activului i durata medie de

exigibilitate a pasivului. n aceste condiii realizarea i meninerea echilibrului financiar semanifest ca o tendin, nsoit de momente de dezechilibru (discrepana n surse imijloace).

Meninerea echilibrului financiar este un obiectiv permanent al politicii financiare ipoate fi considerat atins, cnd exerciiul financiar se ncheie cu trezorerie pozitiv.

Acest indiciu de baz, al echilibrului financiar nu nseamn atingerea integral aobiectivului privind echilibrul financiar, pentru c apar unele ntrebri, a cror rspunsuri pot

pune la ndoial concluzia iniial, cum ar fi: n ce condiii s-a obinut trezoreria pozitiv ? care au fost componentele de finanare ? se realizeaz cel mai sczut cost al capitalului ? n ce msur n politica financiar s-au considerat costurile de oportunitate ? n ce limite ale trezoreriei pozitive se apreciaz c s-a realizat echilibrul financiar ?

( se tie c o trezorerie pozitiv supradimensionat poate fi considerat ca undezechilibru financiar ).

n concluzie trebuie subliniat c:

echilibrul financiar este condiie de baz pentru derularea unei activiti profitabile;

realizarea unui echilibru financiar este un perpetum mobile pentru politica financiar;

echilibrul financiar se obine prin reglarea unui lung ir de dezechilibre care se manifestn activitatea curent a ntreprinderii.

Aprecierea echilibrului financiar se poate realiza, n principal, pe seama urmtoarelorelemente: activul net contabil ( situaia net, patrimoniul net ); fondul de rulment; nevoia de fond de rulment; trezoreria .

n opinia Prof. Univ. Dr. Horia Cristea, formele de manifestare ale echilibruluifinanciar sunt: solvabilitatea;

lichiditatea: exigibilitatea; capacitatea de plat.

Prof. Univ. Dr. Gh. Bileteanu, consider relevani pentru aprecierea echilibruluiurmtorii indicatori: fondul de rulment; necesarul de fond de rulment; trezoreria; lichiditatea; solvabilitatea.

3.1 ACTIVULUI NET CONTABIL18


19/75


3.1.1. DEFINIREA I NIVELUL ACTIVULUI NET CONTABIL

Activul net contabil (ANC) sau situaia net sau patrimoniul net, exprim, msoaraverea net a acionarilor ( activul negrefat de datorii ) i se calculeaz ca diferen dintreactivul total (AT) i datoriile totale (DT) angajate de ntreprindere:

ANC = AT DT

Activul net contabil reprezint principala evaluare contabil a ntreprinderii , putndavea:1. valoare pozitiv, ANC>0;2. valoare negativ, ANC0): cresctoare de la un exerciiu financiar la altul; consemneaz realizarea , parial sau integral, a obiectivului major al gestiunii

financiare- maximizarea valorii capitalurilor proprii i a activului net finanatdin aceste capitalurilor proprii i a activului net finanat din aceste capitaluri;

consecin a reinvestirii unei pri din profitul net i al altor elemente deacumulri: provizioane reglementate, reportri din exerciiul precedent,subvenii, rezerve, etc.;

nsemn al fructificrii superioare al activului net; indic o mbogire a acionarilor.

2. valoare negativ (ANC


20/75


2. ANC1>ANC0; IANC>13. ANC11

Aceast situaie echivaleaz cu creterea averii acionarilor, n urmtoarele cazuri:

IAT>1; respectiv :- IDT1, ceea ce nseamn c activul total crete

exclusiv pe seama capitalurilor proprii;- IDT>1, dar IAT IDT, creterea activului total este

finanat numai din capitaluri proprii sau att dincapital propriu ct i pe seama angajrii de datorii;

IAT=1; IDT


21/75


22/75


excedentul activelor circulante cu lichiditi pe termen mai mic de un an, fa de datoriile cuexigibilitate pe termen mai mic de un an.

Se poate calcula n dou modaliti, i anume:1. pe baza prii de sus a bilanului;2. pe baza prii de jos a bilanului.

1. Pe baza prii de sus a bilanului, fondul de rulment net se determin ca diferenntre capitalul permanent (Cpm) i imobilizrile fixe nete (Ai), astfel:

FR = Cpm - Ain acest caz fondul de rulment :

marcheaz plusul sau disponibilul de capitaluri permanente peste valoareanet a imobilizrilor care poate fi alocat finanrii activelor circulante;

indic modificrile de finanare a investiiilor corporale, necorporale ifinanciare cumulate de ctre ntreprindere.

Active imobilizateCapital permanent

FOND DE RULMENT

Fig. nr. 3.1 Determinarea fondului de rulment pe baza prii de sus a bilanului

2. Pe baza prii de jos a bilanului, fondul de rulment se determin ca diferen ntre

activele circulante (Ac)i datoriile totale pe termen scurt (D ts):

FR = Ac - Dts

FR = ( Stocuri + Creane + Disponibiliti) (Obligaii + Datoriifinanciare pe termen scurt)

De data aceasta fondul de rulment: marcheaz activele circulante finanate din surse stabile, sau excedentul de

active circulante fa de datoriile pe termen scurt; este un criteriu important de apreciere a echilibrului financiar.

Active circulanteDatorii pe termen scurt

FOND DE RULMENT

Fig. nr. 3.2 Determinarea fondului de rulment pe baza prii de jos a bilanului

n funcie de apartenena capitalului, fondul de rulment se regsete sub urmtoareleforme:

22


23/75


1. fond de rulment propriu (FRP)2. fond de rulment strin (FRS)

1. Fondul de rulment propriu reprezint partea din capitalurile proprii care depescvaloarea imobilizrilor nete i care sunt destinate finanrii activelor circulante (apreciaz

cuantumul participrii capitalului propriu la finanarea activelor circulante). Aceast partetrebuie s dein ponderea majoritar n fondul de rulment i s manifeste o permanenttendin de cretere.

Fondul de rulment propriu semnific autonomia de care dispune o ntreprindere nmaterie de finanare a investiiilor.

Fondul de rulment propriu se calculeaz n dou moduri:

(a) ca diferen ntre capitalul propriu (Cpr) i activele imobilizate (Ai), astfel:

FRP = Cpr Ai

(b) ca diferen ntre fondul de rulment net i datorii pe termen mediu i lung (Dtml), astfel:

FRP = FR - Dtml

2. Fondul de rulment strin reprezint partea din datoriile pe termen mediu i lung caredepesc valoarea imobilizrilor nete i care sunt destinate finanrii activelor circulante (punen eviden participarea mprumuturilor pe termen mediu i lung la finanarea activelorcirculante).

Fondul de rulment strin se calculeaz n dou moduri:

(a) ca fiind egal cu datoriile pe termen mediu i lung (Dtml):

FRS = Dtml

(b) ca diferen ntre fondul de rulment (FR) i fondul de rulment propriu(FRP):

FRS = FR FRP

3.2.2. NIVELUL I DINAMICA FONDULUI DE RULMENT

n ciuda numeroaselor tentative ale specialitilor este imposibil de a defini nivelulnormal al fondului de rulment aplicabil tuturor ntreprinderilor. Aa cum se apreciaz nteoria economic nivelul fondului de rulment trebuie apreciat n funcie de dou imperativecontradictorii i anume:

1. solvabilitatea ntreprinderii;2. eficiena utilizrii fondurilor;

Imperativul solvabilitii oblig ntreprinderea s-i asigure mijloacele necesareachitrii datoriilor scadente. n aceste condiii, ntreprinderea este tentat s-i asigure un fond

23


24/75


de rulment suficient de ridicat, astfel nct ea s poat face fa n orice moment plilorscadente.

Dac criteriul solvabilitii ar fi singurul criteriu al raionamentului financiar, atunci arnsemna c ntreprinderile se gsesc ntr-o situaie confortabil atunci cnd au un fond derulment maxim.

Dar, n condiiile caracterului limitat, restrictiv al resurselor, fiecare ntreprinderecaut s le utilizeze ct mai eficient cu putin. Capitalurile permanente sunt purttoare aleunui cost i ca atare utilizarea lor raional constituie un imperativ major. Utilizarea raionala resurselor presupune folosirea unei pri ct mai mari din resursele stabile pentru a mricapacitile de producie, vnzrile, rezultatele. Satisfacerea acestui imperativ conduce laminimizarea fondului de rulment.

n practica economic, ntreprinderile realizeaz de regul un compromis ntre celedou imperative, ponderea fiecruia fiind dependent de sectorul de activitate, de politicafinanciar a ntreprinderii, de faza de maturitate a acesteia etc.

n analiza financiar, pentru aprecierea nivelului fondului de rulment net se recomandurmtoarele metode:

analiza n corelaie cu domeniul de activitate; analiza prin metoda ratelor; analiza prin raportare la necesarul de fond de rulment.

Sectorul de activitate are, n toate cazurile, o influen hotrtoare asupra valoriifondului de rulment. Astfel, n industria grea i n domeniile cu ciclu lung de fabricaie, seimpune existena unui fond de rulment important, n msur s asigure finanarea activelor

stabile (care au o valoare i o pondere ridicat) i parial a nevoilor de exploatare.Pentru ntreprinderile cu un ciclu de activitate de 3 6 luni, fondul de rulment trebuies finaneze cca. 40% din activul su circulant.

Pentru ntreprinderile industriale fr probleme specifice legate de stocuri, care sencadreaz n termene de producie normale, fondul de rulment normal reprezint 10% dincifra de afaceri sau 20% din activul circulant.

n sfera distribuiei, activitatea se poate desfura n condiii normale cu un fond derulment foarte mic sau chiar negativ. Aceasta se explic prin faptul c n acest sector creaneleau o pondere i o durat de rotaie mic, comparativ cu datoriile (creditul furnizor) care au o

pondere mai mare i o rotaie relativ mai lent.n sectorul serviciilor se impune existena unui fond de rulment, chiar dac

ntreprinderile respective nu dispun de stocuri. Acest fond de rulment are rolul de a justificadecalajul dintre durata creanelor i a datoriilor.

Interpretarea fondului de rulment se bazeaz pe urmtorele considerente: activele circulante reprezint lichiditi poteniale cu durat de realizare mai

mic de un an; datoriile pe termen scurt reprezint exigibiliti poteniale pe o perioad mai

mic de un an; duratele medii de lichiditate i exigibilitate, de cele mai multe ori nu sunt

comparabile.

Pentru interpretarea fondului de rulment este necesar s se considere dou ipoteze:A. duratele de lichiditate i exigibilitate sunt comparabile;B. duratele de lichiditate i exigibilitate sunt diferite.

24


25/75


A. Situaia cnd duratele de lichiditate i de exigibilitate sunt comparabile

Aceasta nseamn c durata medie de ncasare a activelor circulante este comparabil,

apropiat de durata medie de plat a datoriilor.Fondul de rulment poate avea valorile:

a) FR = 0; Ac = Dts; Ai = Cpm;

Acest situaie este mai puin realizabil, fiind situaia care marcheaz respectarearegulilor de principiu ale finanrii, respectiv activele pe termen scurt sunt finanate integral

pe seama datoriilor pe termen scurt i implicit , activele stabile sunt finanate din capitaluripermanente.

n acest caz:

ntreprinderea nu dispune de fond de rulment;

solvabilitatea unitii este garantat;

riscul perturbrii solvabilitii deriv din asimetria fa de risc a lichiditii activuluicomparativ cu exigibilitatea pasivului, astfel:

obligaiile de plat sunt clar dimesionate i cu termene precizate, iarrespectarea lor este imperativ;

transformarea activelor circulante n lichiditi este supus unor riscuri multmai mari:

- gestiunea stocurilor;- derularea procesului de aprovizionare;-

desfurarea ciclului de fabricaie;- organizarea desfacerii;- ncasarea integral i la termen a creanelor;- posibilitatea de valorificare a plasamentelor pe termen scurt.

Aceti factori pot perturba ciclul de transformare a activelor circulante n lichiditi cuo probabilitate ridicat.

n concluzie aceast situaie dei reflec un echilibru financiar, este foarte precar dincauza asimetriei fa de risc a duratei de ncasare, respectiv a celei de plat (riscul ncasriieste mult mai mare dect riscul de plat).

b) FR>0; Ac>Dts; Cpm>AiCnd fondul de rulment este pozitiv capitalurile permanente finaneaz o parte din

activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Se nregistreaz unexcedent de lichiditi poteniale (active circulante) asupra exigibilitilor poteniale pe termenscurt (datorii pe termen scurt).

Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil a ntreprinderii sub aspectulsolvabilitii sale, ntreprinderea dispunnd de o marj de securitate care o poate proteja,

parial sau integral, de efectele perturbrii ciclului de ncasare sau de pli.

c) FR


26/75


Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentruacoperirea datoriilor pe termen scurt este o situaie de dezechilibru care reflect o starenefavorabil sub aspectul solvabilitii.

Aprecierea perspectivei ntreprinderii de a-i acoperi datoriile pe termen scurtpresupune analiza detaliat a structurii activelor circulante i a datoriilor pe termen scurt: dac

scadena medie a activelor circulante este mai mic dect a datoriilor pe termen scurt,echilibrul financiar poate fi asigurat i n condiiile unui fond de rulment negativ.

Se impun totui cteva intervenii corectoare n acest caz:

accelerarea ncasrilor;

obinerea unor termene de plat mai lejere;

apelarea la mprumuturi pe termen scurt.

B. Situaia cnd duratele de lichiditate i exigibilitate nu sunt comparabile

n cele mai multe cazuri ntre durata medie de lichiditate a activelor circulante idurata medie de plat a datoriilor pe termen scurt sunt diferenieri pronunate, care i punamprenta asupra echilibrului financiar.

n aceast situaie aprecierea fondului de rulment se bazeaz pe trei elemente:1. nivelul absolut al fondului de rulment;2. durata medie a lichiditilor;3. durata medie a exigibilitilor.

Fondul de rulment se determin pentru o perioad limitat de timp (de cele mai multeori perioada este cea care corespunde duratei celei mai mari dintre durata ncasrilor i durata

plilor).

Activele circulante recalculate vor fi:

rAc = (Ac* durata medie de ncasare)/perioada de calcul

Datoriile pe termen scurt recalculate vor fi:

rDts= (Dts* durata medie de plat) / perioada de calcul

Se pot distinge dou situaii:

1. cnd activele circulante se rotesc mai repede dect datoriile pe termen scurt

Activele lichide (avnd durata medie de transformare n lichiditi mai mic) serealizeaz mai repede dect datoriile (cu durat de exigibilitate mai mare).

ntreprinderea i poate asigura solvabilitatea i n condiiile unui fond de rulment: negativ (fr s apeleze la mprumuturi); inexistent (FR=0);

cu un nivel sczut;Avantajele pentru ntreprindere, n principal, sunt:

asigurarea solvabilitii pe termen scurt;

26


27/75


realizarea unui raport favorabil ntre creditul clieni i creditul furnizori;

reducerea costului capitalului.

2. cnd activele circulante se rotesc mai ncet dect datoriile pe termen scurt

Activele circulante necesit o perioad mai mare de timp pentru realizare comparativcu datoriile pe termen scurt.

Asigurarea solvabilitii este condiionat de existena unui fond de rulment pozitiv, deun nivel absolut acoperitor pentru eliminarea efectelor decalajului dintre durata de plat i ceade ncasare.

Dezavantajele pentru ntreprindere sunt:

riscul permanent al dezechilibrului financiar;

necesitatea blocrii unei pri a capitalului permanent n fondul de rulment(frneaz investiiile);

apelarea frecvent la mprumuturi;

cost mai ridicat al capitalului.

Evoluia n timp a fondului de rulment este influenat de aciunea unor factori careacioneaz asupra elementelor din partea superioar a bilanului (modificrile din partea de josa bilanului nu modific fondul de rulment, ntruct orice modificare a unui post de activ vamodifica alt post de activ sau un post de pasiv).

Factorii care influeneaz nivelul i evoluia fondului de rulment sunt prezentai ntabelul 3.2.2

Tabelul 3.2.2

Variaia fondului de rulment

Factori care diminueaz fondul derulment

Factori de cretere a fondului derulment

1. Creterea activului imobilizat prin: Investiii:

- necorporale;- corporale;- financiare;

Reevaluare.

1. Diminuarea activului imobilizat, prin: Amortizare; vnzri de active fixe.

2. Diminuarea capitalului permanent: Reducerea capitalului propriu

- Retragerea acionarilor;- distribuirea rezervelor;- repartizarea dividendelor;- pierderi din anii precedeni;- reducerea sau anularea

provizioanelor reglementate; restituirea mprumuturilor pe termen

mediu i lung.

2. Creterea capitalului permanent: sporirea capitalului propriu

- acumularea rezervelor;- primirea de subvenii;- repartizri din profit;- provizioane reglementate.

Contractarea de mprumuturi petermen mediu i lung

Influena factorilor va determina modificri ale fondului de rulment care se potsintetiza n urmtoarele situaii:

27


28/75


1. fondul de rulment crete (FR1>FR0)

Aceast situaie este considerat a fi pozitiv deoarece o parte tot mai mare a activelorcirculante este finanat din capitalul permanent. Dac aceast cretere s-a datorat ns

creterii gradului de ndatorare pe termen lung prin apelarea la credite pe termen mediu ilung atunci vor crete i cheltuielile financiare (dobnzile) care vor avea ca efect diminuarearezultatului exploatrii. Situaia financiar se mbuntete dac creterea fondului derulment s-a fcut pe seama creterii capitalurilor proprii.

Un fond de rulment care acoper n totalitate stocurile nu este dovada unei bunegestiuni a resurselor deoarece n locul resurselor permanente, mult mai costisitoare, ar putea fifolosite resurse temporare.

2. fondul de rulment scade (FR1


29/75


TR.I TR.II TR. III TR.IV

Fig. nr. 3.3 Fondul de rulment

n conformitate cu aceast strategie, n perioada de vrf de activitate se apeleaz lacredite pe termen scurt (n graficul alturat corespunde perioadei nscris ntre mijlocultrimestrului I i mijlocul trimestrului II), iar n perioada de gol de activitate apare excedent de

lichiditi n fond de rulment care s poat fi utilizat pentru diverse plasamente pe termenscurt (n grafic corespunde sfritului trimestrului II i sfritul trimestrului III). Se poateaprecia ca o politic prudent a fondului de rulment.

O alt linie strategic ce poate fi adoptat de ntreprinderi este de a-i constitui unfond de rulment deasupra oricrei oscilaii trimestriale a necesarului de active circulante.


Fig. nr. 3.4. Fondul de rulmentEste o politic conservatoare a fondului de rulment, ce se caracterizeaz prin

renunarea total la credit pe termen scurt i realizarea permanent de excedent de lichiditipe seama fondului de rulment, care ar putea fi utilizate pentru acoperirea oricrei creterineateptate a activelor circulante. Pentru rentabilitatea general a ntreprinderii devineimperios necesar s se gseasc plasamente pe termen scurt pentru fructificarea lichiditilor.

Cea de-a treia strategie ce poate fi adoptat de ntreprinderi const n formarea unuifond de rulment constant inferior oscilaiilor activelor circulante n cursul anului.

29

Excedent delichiditi

Fond derulment

Necesar de activecirculante

Excedent de lichiditi

Credite pe termen scurt


30/75



Fig. nr. 3.5. Fondul de rulment

n aceast situaie ntreprinderea este nevoit s apeleze permenent la credite detrezorerie, ceea ce ridic nivelul costurilor. Se poate aprecia ca o politic ricant a fondului derulment ntruct ntreprinderea depinde de deciziile bncii cu privire la nivelul creditelor inivelul dobnzii. Totui, dac nivelul rentabilitii ntreprinderii este mai mare dect nivelul

dobnzii aceast politic a fondului de rulment este acceptabil ntruct apare efectul pozitivde ndatorare.

3.3. NECESARUL DE FOND DE RULMENT

3.3.1. DEFINIREA I MODUL DE CALCUL AL NECESARULUI DE FOND

DE RULMENT

Necesarul de fond de rulment permite urmrirea echilibrului curent prin comparareanecesitilor de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile aferente exploatrii.

Necesitile de finanare a produciei, respectiv a ciclului de exploatare sunt acoperiten cea mai mare parte din surse temporare corespunztoare ( datorii de exploatare: furnizori,creditori etc.).

Necesarul de fond de rulement reprezint cuantumul activelor ciclice ce trebuiefinanate din fondul de rulment, respectiv activele circulante (cu termen de lichiditate sub unan) care urmeaz s fie finanate din surse stabile (cu exigibilitate mai mare de un an).

Dac activitatea unei ntreprinderi poate fi restrns la trei faze principale(aprovizionare, producie i desfacere) atunci funcionarea ei presupune parcurgereaurmtoarelor cicluri:

achiziionarea de materii prime i materiale; stocarea materiilor prime i materialelor; producia; stocarea produselor finite; vnzarea produselor.

Pentru desfurarea fiecrui ciclu sunt necesare surse financiare care trebuiesc

asigurate de ntreprindere. Cum ns ntre pli i ncasri exist un decalaj temporal i anume,ntre fluxurile de exploatare (concretizate n rennoirea stocurilor i creanelor) i fluxuldatoriilor fa de furnizori, sursele financiare sunt n cea mai mare parte acoperite din sursetemporare (furnizori, creditori).

30

Fond derulment

Necesar de

activecirculante


31/75


De data aceasta necesarul de fond de rulment este definit mult mai precis, ca fiinddiferena dintre necesitile de finanare a ciclului de exploatare i datoriile de exploatare.

Relaia de calcul a necesarului de fond de rulment este:

NFR=Active circulante- Resurse ciclice

NFR= (Active circulante Disponibiliti)- ( Datorii pe termen scurt- credite de trezorerie)

Dac am reprezenta bilanier modul de determinare a necesarului de fond de rulmentatunci datele necesare sunt cele prezentate n tabelul 3.3.1.

Tabelul 3.3.1Determinarea necesarului de fond de rulment

Activ Pasiv stocuri de materii prime i materiale; producie n curs de execuie i

produse; mrfuri; avansuri acordate furnizorilor; clieni i conturi asimilate; alte creane; cheltuieli nregistrate n avans.

Furnizori i conturi asimilate; clieni-creditori;

datorii fiscale i sociale; datorii asupra imobilizrilor; venituri nregistrate n avans.

Total I Total II

NFR= I-II

n practica economic necesarul de fond de rulment este analizat pe dou componente:1. necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE);2. necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE).

1. Necesarul de fond de rulment din exploatare se determin ca diferen ntre necesitileciclice din exploatare i resursele ciclice de exploatare.

Necesitile ciclice de exploatare sunt direct legate de ciclul de exploatare,rennoindu-se n acelai timp n care se deruleaz ciclul de exploatare. Ele cuprind:

stocuri de produse n curs i produse finite; avansuri acordate clienilor; clieni i conturi asimilate; cheltuieli efectuate n avans privind activitatea de exploatare.

31


32/75


Resursele ciclice de exploatare cuprind datoriile de exploatare: furnizori i conturi asimilate; avansuri clieni; datorii fiscale i sociale (TVA + datorii fa de organisme sociale):

- asigurri sociale;- ajutorul de omaj;- TVA de plat;- impozitul pe salarii;- alte datorii i creane cu Bugetul statului.

venituri nregistrate n avans ce privesc activitatea de exploatare.

2. Necesarul de fond de rulment din afara exploatrii se determin ca diferen ntrenecesitile ciclice din afara exploatrii i resursele ciclice din afara exploatrii.

Necesitile ciclice din afara exploatrii cuprind: alte creane; decontri cu asociaii privind capitalul (capital subscris, dar nevrsat).

Resursele ciclice din afara exploatrii cuprind: datorii fiscale (impozitul pe profit); datorii asupra imobilizrilor;

- impozitul pe cldiri;- taxa de folosire a terenurilor proprietate de stat.

mprirea necesarului de fond de rulment pe cele dou componente face posibilfolosirea urmtoarei relaii de calcul:

NFR= NFRE+NFRAE

Ca i influen asupra modificrii nevoii de fond de rulment ponderea cea mai mare oare modificarea nevoii de fond de rulment din exploatare.

3.3.2. NIVELUL I DINAMICA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT

n ceea ce privete nivelul necesarului de fond de rulment pot fi evideniateurmtoarele situaii:

1. NFR = 0; Ac= Pc;2.NFR>0; Ac>Pc;3.NFR


33/75


Este o situaie rar ntlnit n practic.

2. NFR>0; Ac>Pc

Necesarul de fond de rulment pozitiv semnific faptul c exist un surplus de active

circulante (nevoi temporare) n raport cu datoriile din exploatare (surse temporare) posibil demobilizat.Este osituaie normal dac este determinat de:

politica de investiii care atrage creterea nevoii de finanare a ciclului deexploatare;

creterea vnzrilor; mrirea duratei ciclului de fabricaie datorit creterii complexitii produselor.

Este osituaie nefavorabil dac este determinat de : existena unui decalaj nefavorabil dintre lichiditatea activelor circulante i

exigibilitatea datoriilor din exploatare (s-a ncetinit ncasarea i s-a urgentatplata obligaiilor);

existena unor stocuri fr micare sau cu micare lent.

3. NFR


34/75


Marja de atragere a necesarului de fond de rulment pe seama cifrei de afaceri trebuietotui s se situeze ntre 30 i 90 de zile, sub aceast vitez reprezentnd un pericol n raportcu echilibrul financiar pe termen scurt n sensul urgentrii acoperirii nevoilor ciclice pe seamacelor permanente, iar peste acest nivel nsemnnd scderea sensibil a trezoreriei firmei nsensul imobilizrilor peste limite normale.

Modificarea cifrei de afaceri determin modificarea necesarului de fond de rulment nacelai sens. Limita inferioar a eficienei creterii necesarului de fond de rulment este caritmul modificrii necesarului de fond de rulment s fie inferior, cel mult egal cu ritmulmodificrii cifrei de afaceri (INFRICA).

Modificarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment determin modificarean sens invers a necesarului de fond de rulment . Accelerarea vitezei de rotaie a necesaruluide fond de rulment conduce la diminuarea absolut i/sau relativ a necesarului de fond derulment.

2. Durata ciclului de exploatare

Modificarea duratei ciclului de exploatare influeneaz n acelai sens necesarul defond de rulment i poate avea loc prin:

schimbarea tehnologiilor de fabricaie; modificarea structurii produciei n favoarea unor produse cu durat a ciclului

de fabricaie mai mare sau mai mic dect durata medie; msuri de natur organizatoric care conduc la diminuarea timpilor de

prelucrare pe operaii, reducerea timpilor auxiliari i deservire i eliminarea saumicorarea pierderilor de timp n fluxul tehnologic.

3. Costurile de producie

Modificarea necesarului de fond de rulment este determinat de : reducerea costurilor de producie prin diminuarea consumurilor specifice de

resurse materiale i umane cnd are loc scderea necesarului de fond derulment;

depirea costurilor de producie prin nencadrarea n consumurile specifice deresurse sau creterea preurilor i tarifelor de evaluare a acestor consumuricnd are loc mrirea necesarului de fond de rulment.

4. Gestiunea stocurilor

Reducerea necesarului de fond de rulment se realizeaz prin: diminuarea duratei medii a aprovizionrii cu materiale i a vnzrii produselor

finite; dimensionarea optim a stocurilor de materiale i produse finite; micorarea duratei medii de stocare; reducerea cheltuielilor de aprovizionare i de desfacere.

5. Modificarea preurilor la materii prime, materiale, combustibil i a tarifelor pentru

energie, transport, etc.Creterea preurilor i a tarifelor determin mrirea necesarului de resurse de finanare

a activelor circulante.

34


35/75


6. Nivelul datoriilor ciclice

Datoriile ciclice sunt influenate de : volumul aprovizionrilor- datorii fa de furnizori;

volumul serviciilor i lucrrilor contractate- datorii fa de prestatori; baza de calcul a obligaiilor fa de buget (fondul de salarii, valoarea cldirilor

i terenurilor, profitul brut, etc.); venituri ncasate n avans, etc.

Dei pot fi identificai mai muli factori de influen asupra necesarului de fond derulment, influena cea mai mare o are modul de gestionare a stocurilor. Nu trebuie nsneglijat nici viteza de rotaia a furnizorilor, respectiv clienilor.

Sensul i intensitatea aciunii acestor factori provoac modificarea fondului de rulmentn perioada curent fa de perioada de baz, fcnd ca NFR1>==0 i NFR1> NFR02.NFR00 deci NFR1> NFR03.NFR0>0, NFR10 i NFR1> NFR0n acest caz, firma se confrunt, pe ntrega perioad analizat, cu un dezechilibru

financiar curent dat de faptul c nevoile ciclice ale ntreprinderii sunt mai mari dect surseleciclice de finanare a acestora, n plus acest dezechilibru financiar curent se accentueaz de lao perioad la alta.

Din punct de vedere economic, aceast evoluie poate avea dou justificri:

aceast evoluie este normal atunci cnd este efectul politicii deliberate amanagementului ntreprinderii, care face ca nivelul stocurilor i a creanelor screasc sau/i nivelul datoriilor de exploatare s scad;

aceast evoluie este o situaie nefavorabil ntreprinderii, cnd se datoreazscderii vitezei de rotaie a stocurilor, creterii duratei de ncasare a creanelori/sau presiunii exercitate de furnizori pentru plata mai rapid a datoriilor fade ei.

2.NFR00 deci NFR1> NFR0

n aceast situaie ntreprinderea evolueaz de la un dezechilibru financiar curentfavorabil ei ( sursele sunt mai mari nevoile) la un dezechilibru nefavorabil cnd nevoile definanare sunt mai mari dect sursele de finanare.

3. NFR0>0, NFR1


36/75


este o situaie nefavorabil ntreprinderii atunci cnd de datoreaz unorblocaje aprute n procesul de exploatare al ntreprinderii:

blocaje n aprovizionare (nivelul stocurilor este mic); blocaje n vnzarea ctre clieni (valoarea creanelor este sczut); imposibilitatea achitrii obligaiilor fa de furnizori ( nivelul

datoriilor fa de acetia s fie ridicat i s reflecte surse artificialede finanare a ntreprinderii).

Toate acestea reflect o situaie de blocaj a ntreprinderii, situaie care dac nu sereglementeaz la timp poate duce la faliment.

4.NFRNFR1

n acest caz se verific justificrile prezentate la cazul 3. Situaia este favorabilntreprinderii atta timp ct duratele de ncasare a clienilor i duratele de achitare afurnizorilor se pstreaz n limitele contractuale.

3.4. TREZORERIA NET

3.4.1DEFINIREA, MODUL DE CALCUL I SARCINILE TREZORERIEI

Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activitieficiente. Trezoreria este imaginea disponibilitilor monetare aprute din evoluia curent ancasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n mod continuu.nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor exerciii succesive demonstreazsuccesul ntreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor

bneti pentru ntrirea poziiei ei pe pia.Analiza trezoreriei nu este altceva dect analiza echilibrului financiar pe termen scurt

cnd se compar o mrime relativ constant (fondul de rulment) cu o mrime fluctuant(necesarul de fond de rulment).

Trezoreria la nivelul unei ntreprinderi, este imaginea disponibilitilor monetare i aplasamentelor, pe termen scurt, aprute din evoluia curent a ncasrilor i a plilor,respectiv din plasarea excedentului monetar.

ncasrile i plile efectuate reflect operaiunile pe care le realizeaz ntreprindereafiind, de altfel, fie operaiuni de intrare de trezorerie, fie operaiuni de ieire de trezorerie.Intrrile i ieirile de trezorerie sunt dificil de prevzut cu o foarte mare precizie.ntreprinderea conserv ncasrile ca o precauiune pentru a face fa cererilor de fonduriimprevizibile.

Principalele sarcini ale trezoreriei constau n : prevederea i asigurarea diferitelor fluxuri de intrare i de ieire n/din trezorerie; asigurerea lichiditii ntreprinderii;

36


37/75


evaluarea diferitelor tipuri de plasamente i plasarea excedentului de trezorerie; aprecierea, evaluarea diferitelor surse de finanare pe termen scurt; stabilirea bugetului trezoreriei i planificarea trezoreriei.Fluxurile sunt evaluate, previzionate. Prin intermediul nevoilor de fluxuri de ieire i

mijloacelor ca fluxuri de intrare se stabilete gradul n care trezoreria face fa unor situaii

neprevzute. Cu alte cuvinte mijloacele se cer a fi superioare nevoilor.Una din sarcinile importante ale trezoreriei este asigurarea lichiditii. ntreprinderea

are nevoie de lichiditate pentru efectuarea tranzaciilor sale, pentru plata achiziiilor zilnicscadente.

Trezoreria (T) se poate determina n dou modaliti:

1. ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment:

T=FR- NFR

Acest mod de calcul ne arat c mrimea trezoreriei depinde att de modificrile adusefondului de rulment (influenele modificrii capitalurilor permanente i a activelorimobilizate) ct i de modificrile aduse necesarului de fond de rulment ( influenelemodificrii activelor de exploatare, respectiv a pasivelor de exploatare).

2. ca diferen ntre trezoreria de activ (TA) i trezoreria de pasiv (TP):

T= TA- TP

Trezoreria de activ cuprinde disponibilitile bneti din conturi i cas, precum i

plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv cuprinde credite curente i soldul creditoral bncii.

3.4.2. NIVELUL I DINAMICA TREZORERIEI

Analiza trezoreriei presupune determinarea mrimii i sensului acesteia, a existenei imicrii titlurilor de plasament, disponibilitilor n conturi la bnci i n cas, a creditelor

bancare pe termen scurt i a altor valori de trezorerie.Trezoreria poate fi pozitiv sau negativ dup cum rezult din figura 3.6

37

Fondul derulment

Nevoia de fondde rulment

Trezorerienegativ

+Trezoreria

pozitiv


38/75


Fig. nr. 3.6. Trezoreria firmei

n ceea ce privete nivelul trezoreriei pot exista urmtoarele situaii:1. trezoreria pozitiv;2. trezoreria negativ;3. trezoreria egal cu zero.

1. Trezoreria pozitiv(T>0)

Trezoreria pozitiv este generat de faptul c fondul de rulment este superiornecesarului de fond de rulment asigurnd posibilitatea efecturii de plasamente i a deinerii

de disponibiliti bneti. n acest caz spunem c ntreprinderea se gsete ntr-o situaiefavorabil, dei nu ntotdeauna o trezorerie pozitiv este semnul unei situaii favorabile.Acesta deoarece scopul ntreprinderii nu este deinerea unei trezorerii, ci antrenarea resurselorn activiti eficiente.

Dac pe termen scurt trezoreria pozitiv nseamn realizarea echilibrului financiar, petermen lung abundena resurselor stabile ar putea semnifica insuficiena utilizrii lor cu efectenegative n remunerarea capitalului i respectiv rambursarea mprumuturilor. n acest caztrebuie evitat achiziionarea de mprumuturi pe termen lung, cu dobnzi ridicate, pentruacoperirea nevoilor curente.

Dac avem un nivel prea ridicat al trezoreriei se recomand plasarea disponibilitilorpe piaa financiar (realizarea de plasamente pe termen scurt). Plasamentele trebuie srespecte urmtoarele condiii:

s fie ct mai lichide (se cumpr i se vnd n mod curent pe pia); s asigure un nivel bun de rentabilitate; s aib un nivel ct mai redus de risc.

2. Trezoreria negativ(T


39/75


dac este un dezechilibru financiar puternici de durat atunci se recomand carestabilirea lui s nu se fac pe baza surselor temporare (ciclice) ci pe baza surselor

permanente.

Analiza evoluiei trezoreriei este important pentru ntreprindere deoarece n

condiiile derulrii unei activiti profitabile reflect acumulrile bneti care se realizeaz lanivel de ntreprindere pe parcursul unui exerciiu financiar.

Se pot evidenia urmtoarele situaii:1. TN>0 i TN1>TNo;2. TN00, TN1>TN0;3. TN0>0, TN1TN0

n aceast situaie ntreprinderea trece de la starea de dezechilibru financiar nregistratn perioada de baz la starea de echilibru financiar n perioada curent.

Aceast situaie este fie efectul politicii financiare a ntreprinderii ( contractarea de noicredite, majorarea capitalului social) fie efectul unei mai bune gestionri a procesului deexploatare (creterea mai rapid a surselor n raport cu nevoile) fie efectul activitiirentabile a ntreprinderii care conduce la acumularea profiturilor de la o perioad la alta. i naceast situaie avem aceeai restricie de mai sus.

3. TN0>0, TN1


40/75


FTN = TN1- TN0

Unde: TN1- trezoreria net la sfritul exerciiului;TN0- trezoreria net la nceputul exerciiului;

Fluxul monetar net pozitiv semnific o cretere a capacitii reale de finanare ainvestiiilor echivalent cu o mbogire a activului net real i a averii acionarilor.

Fluxul monetar net negativ semnific reducerea puterii de investire a firmei i a averiiacionarilor.

Din punct de vedere funcional fluxul de trezorerie este compus din:

- fluxul de trezorerie din exploatare (FTE) care reprezint fluxul de numerar degajatdin activitatea de exploatare a firmei pe parcursul unui exerciiu financiar i sedetermin ca diferen ntre excedentul brut de exploatare (EBE) i variaia

necesarului de fond de rulment aferent exploatrii (NFRE);

FTE= EBE- NFRE

- fluxul de trezorerie din afara activitii de exploatare (FTA) care se determinprin deducerea din fluxul de trezorerie global (FTN) al celui din exploatare;

FTA = FTN- FTE

Ca i principiu de baz este important ca fluxul de trezorerie din exploatare s aibvalori sensibil mai ridicate i s aib un ritm de cretere superior fa de cel din afaraexploatrii.

3.5. RATELE DE FINANARE

Ratele de finanare se construiesc pe baza posturilor de activ i pasiv i a informaiilor

din contul de profit i pierderi.

1. Rata de finanare stabil Rfs (rata de finanare a activelor imobilizate din sursepermanente) reflect msura n care resursele financiare grupate n capitaluri permanenteacoper utilizrile grupate n active permanente. Reflect n valori relative echilibrulfinanciar pe termen lung. Arat gradul n care activele stabile sunt finanate din pasivestabile.

Rfs= Cpm/Ai

Aceast rat poate fi mai mare, egal sau mai mic dect 1.

a) dac Rfs > 1 atunci activele stabile sunt finanate integral din surse stabile i existun surplus de surse permanente care constituie fondul de rulment;

40


41/75


b) dac Rfs = 1 atunci se respect relaia principal a bilanului cnd activele stabilesunt acoperite din surse stabile i activele ciclice din surse ciclice.n acest caz nu exist fond de rulment (FR=0);

c) dac Rfs < 1 atunci activele stabile sunt finanate parial din surse ciclice iar fondulde rulment este negativ.

Pentru a se asigura finanarea integral a activelor imobilizate din capitalul permanenti a menine sau crete fondul de rulment este necesar ca ritmul de modificare a capitalului

permanent s devanseze ritmul de modificare a valorii nete a activelor imobilizate. Astfel:Rfs1 > Rfs0 atunci fondul de rulment global crete;Rfs1 < Rfs0 atunci fondul de rulment global scade.

Rata de finanare a activelor imobilizate din capital propriu - Rfsp(rata de finanarestabil proprie) msoar proporia n care capitalul propriu particip la finanarea activelorimobilizate.

Rfsp=Cp/Ai

Pot exista trei posibiliti:a) dac Rfsp > 1 atunci activele imobilizate sunt finanate integral din capitalul

propriu, realizndu-se cel mai mic cost al capitalului i exist fond de rulmentpropriu;

b) dac Rfsp = 1 atunci activele imobilizate sunt finanate din capital integral dincapital propriu i nu exist fond de rulment propriu;

c) dac Rfsp < 1 atunci activele imobilizate sunt finanate numai parial pe seamacapitalului propriu, diferena fiind finanat pe baza datoriilor pe termen mediu ilung i chiar pe seama surselor ciclice iar fondul de rulment este negativ.

Tendina ratei de finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu poate fiurmrit prin compararea ei n perioada curent cu perioada de baz. Astfel:

Rfs1 > Rfs0 atunci se nregistreaz o tendin pozitiv de sporire a participriicapitalului propriu la finanarea activelor imobilizate i deci micorarea gradului dendatorare;

Rfs1 < Rfs0 atunci se diminueaz participarea capitalului propriu la finanareaactivelor imobilizate i implicit crete aportul mprumuturilor .

2. Rata de finanare ciclic - Rfc reflect msura n care resursele financiare grupate n

capitaluri temporare acoper utilizrile grupate n activele temporare.

Rfc = Pasive curente/ Active curente

Putem avea urmtoarele situaii:a) dac Rfc > 1 atunci activele curente sunt finanate integral din surse curente i

exist un necesar de fond de rulment negativ;b) dac Rfc < 1 atunci activele curente sunt finanate doar parial din surse curente iar

diferena neacoperit o reprezint necesarul de fond de rulment.

3. Rata de finanare global Rfg( rata de finanare a necesarului de fond de rulment) aratmsura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile ciclice

neacoperite. Msoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit peseama fondului de rulment.

Rfg = FR/NFR

41


42/75


Avem urmtoarele situaii:a) dac Rfg > 1 atunci necesarul de fond de rulment este finanat integral prin fondul

de rulment i se creeaz trezoreria net pozitiv;b) dac Rfg = 1 atunci necesarul de fond de rulment este finanat integral pe seama

fondului de rulment i trezoreria este nul;c) dac Rfg < 1 atunci necesarul de fond de rulment este finanat parial sau integralpe seama datoriilor pe termen scurt.

Tendina ratei de finanare a necesarului de fond de rulment arat, n timp, dac cretesau scade participarea fondului de rulment la finanarea necesarului de fond de rulment.Astfel:

Rfg1 > Rfg0 atunci crete participarea fondului de rulment la finanarea necesaruluide fond de rulment;

Rfg1 < Rfg0 atunci scade participarea fondului de rulment la finanarea necesaruluide fond de rulment i crete aportul datoriilor pe termen scurt.

Evoluia ratei de finanare a necesarului de fond de rulment este rezultanta raportului

dintre ritmul de cretere a FR i cel al NFR, astfel:IFR>INFRatunci Rfg1>Rfg0;IFR=INFRatunci Rfg1=Rfg0;IFR


43/75


3 Datorii totale mii lei 7003211 13779720 28462016 DT4 Indicele de cretere a Dt % 100% 197% 207% IcDT= DTn/DTn-15 Activ net contabil mii lei 3524502 3599980 4794816 ANC=At-Dt6 Indice de cretere a

ANC% 100% 102.14% 133.19% IcANC=ANCn/ANCn-1

7 Raport contabil net % 33% 21% 14% Rcn=Anc/At8 Valoare minim

acceptabil% 35% 35% 35% Min

Evoluia activului contabil net este prezentat n figura 4.1

Fig. nr. 4.1. Evoluia activului net contabil

Pe perioada analizat nivelul activul net contabil este:- n anul 1998 activul net contabil este 3.524.502 mii lei;- n anul 1999 activul net contabil este 3.599.980 mii lei (crete cu 75.478 mii lei n

mrimi absolute i cu 2.14% n mrimi relative);

- n anul 2000 activul net contabil este 4.794.916 mii lei (crete fa de anulprecedent cu 1.194.936 mii lei, n mrimi absolute respectiv 31.05%, n mrimirelative ).

Aceasta nseamn c averea net a acionarilor a crescut permanent pe ntreagaperioad analizat, ANC1>ANC0, IANC>1.

Se observ c IAt>1 ceea ce semnific creterea activului total pe ntreaga perioadanalizat ca urmare a:

- achiziionrii de noi imobilizri fixe;- punerea n funciune a investiiilor n curs;- creterea activelor circulante.Rata de ndatorare global ( msoar ponderea datoriilor totale n patrimoniul firmei)

firmei este :- n anul 1998 este 67%;- n anul 1999 este 79%;

43

1998 1999 2000

35245023599980

4794816

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

6000000

Timp

ANC


44/75


- n anul 2000 este 85%.Astfel, ponderea datoriilor n total patrimoniul firmei crete de la o perioad la alta

fiind peste 66% ceea ce nseamn c dependena firmei de creditorii si crete.Deci IDt>1, ceea ce semnific creterea datoriilor totale de la un an la altul, ntr-un

ritm mai rapid fa de creterea activului total.

Raportul contabil net care msoar gradul de independen financiar apatrimoniului, reflect ponderea averii acionarilor n total activ a nregistrat o tendinpermanent de scdere pe ntreaga perioad analizat ceea ce nseamn reducerea gradului deindependen a patrimoniului, fapt datorat creterii ntr-un ritm mai rapid a datoriilor fa deritmul creterii activelor totale, fiind mai ales o consecin a dezechilibrului financiar. Pentreaga perioad analizat raportul contabil net este sub valoarea minim acceptabil. nultimul an de analiz, 14% din activele totale ale firmei nu erau grefate de datorii.

4.2.ANALIZA FONDULUI DE RULMENT AL FIRMEI

4.2.1 ABORDAREA STATIC A FONDULUI DE RULMENT

Datele privind calculul fondului de rulment n varianta static sunt prezentate ntabelul 4.2.1.1, datele iniiale fiind preluate din bilanul financiar al firmei SC nclminteDorina SRL prezentat n Anexa nr.4

Tabelul 4.2.1.1Determinarea fondului de rulment

Nr SPECIFICAIE UM Perioada de analiz FormulaCr 1998 1999 20001 Capitalul propriu mii lei 3524502 3599980 4794816 Cpr 2 Datorii pe termen lung mii lei - - 1948590 Dtml3 Capital permanent mii lei 3524502 3599980 6743406 Cpm=Cpr+Dtml 4 Indicele de crestere a Cpm % 100% 102,14% 187,32% IcCpm5 Active imobilizate nete mii lei 4202748 6742942 13916394 Ain6 Indicele de crestere a Ain % 100% 160,44% 206,38% IcAin7 Fond de rulment net mii lei -678246 -3142962 -7172988 Frn=Cpm-Ain8 Active circulante mii lei 6324965 10636758 19340438 Ac9 Indicele de crestere a Ac % 100% 168,17% 181,83% IcAc

10 Datorii pe termen scurt mii lei 7003211 13779720 26513426 Dts11 Indicele de crestere a Dts % 100% 196,76% 192,41% IcDts

12 Fond de rulment net mii lei -678246 -3142962 -7172988 Frn=Ac-Dts13 Indicele de cretere a Frn % 100% -463,40% -228,22% IcFr=Fr n/Frn-114 Rata de finanare stabil % 83.86% 53.39% 48.46% Rfs= Cpm/Ain

44


45/75


15 Valoare minim admisibil % 85% 85% 85% Min16 Valoare maxim admisibil % 150% 150% 150% Max

Fondul de rulment n perioada analizat nregistreaz valori negative, ceea ce

nseamn c o parte a datoriilor pe termen scurt (resurse temporare) au fost utilizate pentruacoperirea activelor imobilizate nete ( nevoi permanente) contrar principiilor de finanare.

Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentruacoperirea datoriilor pe termen scurt este o situaie de dezechilibru care reflect o starenefavorabil sub aspectul solvabilitii.

Acest fapt se datoreaz creterii permanente ntr-un ritm superior, pe ntreaga perioadanalizat, a activelor imobilizate nete fa de capitalul permanent (IcAi>IcCpm)

Dac lum n considerare faptul c Ac< Dts putem spune c firma nregistreaz undeficit de lichiditi poteniale asupra exigibilitilor poteniale pe termen scurt.

Evoluia fondului de rulment este prezentat n figura nr.4.2

Figura nr. 4.2. Evoluia fondului de rulment

Se observ c pe intervalul analizat fondul de rulment:- n anul 1998 este 678.246 mii lei :- n anul 1999 este 3.142.962 mii lei (scade cu 2.464.716 mii lei fa de anul

precedent);

- n anul 2000 este 7.172.988 mii lei ( scade cu 4.030.026 mii lei fa de anul1999).

n acest caz FR2000


46/75


Creterea capitalului permanent s-a datorat: creterii capitalurilor proprii de la 3.524.502 mii lei (1998) la 3.599.980

mii lei (1999) pn la 4.794.816 mii lei n anul 2000; contractarea unui mprumut pe termen lung n anul 2000 n valoare de

1.948.590 mii lei ( pn n 2000 firma nu a avut mprumuturi pe termenlung ).

Principalul factor al reducerii fondului de rulment de la o valoare negativ la una imai negativ o reprezint politica de investiii promovat de firm, investiiile n imobilizricorporale crescnd de la o perioad la alta, aceast cretere devansnd creterea capitalului

permanent.

Rata finanrii stabile (Rfs) care reflect n valori relative echilibrul financiar petermen lung respectiv msura n care resursele financiare grupate n capitalurile permanenteacoper utilizrile grupate n activele permanente, este pe ntreaga perioad analizat sublimita admisibil (Rfs


47/75


1 Capital propriu mii lei 3524502 3599980 4794816 Cp2 Indice ce cretere a Cpr % 100% 102.14% 133.19% IcCpr 3 Active imobilizate nete mii lei 4202748 6742942 13916394 Ain4 Indicele de crestere a Ain % 100% 160,44% 206,38% IcAin5 Fond de rulment propriu mii lei -678246 -3142962 -9121578 Frp=Cp-Ain

6 Indicele de cretere a Frp % 100% -463,40% -290,22% IcFrp=Frpn/Frpn-17 Rata de finanare stabil

proprie% 83.86% 53.39% 34.45% Rfp=Cp/Ain

Fondul de rulment propriu este egal cu fondul de rulment net n 1998 i n 1999 (firmanu are mprumuturi pe termen mediu i lung) pentru ca n anul 2000 s scad la 9.121.578mii lei ca urmare a faptului c ritmul de cretere a capitalului propriu este mai mic, pentreaga perioad analizat dect ritmul creterii activelor imobilizate nete, ca urmare ainvestiiilor fcute.

Capitalul propriu a crescut n 1999 cu 2.14% fa de activele imobilizate nete care aucrescut cu 60.44 %, iar n anul 2000 cu 33.19 % fa de 106.38 %.

Rata de finanare stabil proprie (rata de finanare a activelor imobilizate dincapitalul propriu) este mai mic dect 100%, pe ntreaga perioad analizat , ceea cesemnific faptul c activele imobilizate nete sunt finanate parial pe seama capitalului

propriu, diferena fiind finanat pe baza surselor ciclice ( firma nu are credite pe termenmediu i lung dect n anul 2000). Nivelul ratei confirm realizarea unui fond de rulmentnegativ.

Tendina ratei de finanare a activelor imobilizate din capital propriu este de scderede la o perioad la alta, ceea ce nseamn c se diminueaz participarea capitalului propriu la

finanarea activelor imobilizate nete.

Evoluia ratei de finanare stabil proprie este prezentat n figura 4.4

Fig. nr. 4.4. Finanarea activelor imobilizate din capitalul propriu

Fondul de rulment strin este prezentat n tabelul 4.2.1.3

Tabelul 4.2.1.3Fondul de rulment strin

47

83,86%

53,39%

34,45%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

rfp

1998 1999 2000


48/75


Nr SPECIFICAIE UM Perioada de analiz FormulaCrt 1998 1999 2000

1 Fond de rulment net mii lei -678246 -3142962 -7172988 Frn2 Fond de rulment propriu mii lei -678246 -3142962 -9121578 Frp= Cpr-Ain3 Fond de

Documents

Analiza Ech Financiar La Sc Incaltaminte Sa