Anàlisis tècnico

5/7/2018 Anàlisis tècnico - slidepdf.com

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V is i t e n u e s t r a W E B y R e g i s t r e s e :

www.gest ion2000.com

Oscar Elvira - Xavier Puig

Analisis tecnico bursatil

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Q_LwdiJllrigul·OS~unentc prohihidas, sin la tHHOri7.(lcie,n esr r ita de los t itularcs d~l «.Copyr ight», bajo las san-

don .., establccidas en las Ieye", la rcproduccion total 0parcial de csta o.hra por cualquier mcdio (I pro-

\'1" liruiento, comJlrendidm la.reprogralla y "I rrnrnmiento informauco, )' 101.istribucion de ejempla,-", de

"11,, uu-dianre alquiler ( prcsiarno publir.os.

I~tlil 11)1"'~(:,'stibn ~W()(),S.A., \)llrr\"loll:l. ~n oII I~NII""HOl'lt-l·l i777

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Indice

Presentacion .

lntroduccion .

I. La herencia de los clasicos .

1.1. Am.'ilisisCharusia

1.2. Teoria de Dow.

1.2. Ondas de Elliot

2. Graficos .

t.l. Introduccion ..

~.2. Puntos y figura.

~.:1. Lineales .

t.'l. Barras .

~.:). Craficos semilogarftmicos.

~.6. Velas (candlestichs) .

3. Analisis Chartista. . . . . . . . . . . . . . . . . . .

:~.l. ~Qllese entic.nde como !cndencia? ...

:Ct. (Que son los soportes y las resisrencias>

:13. Canales y ag'0eros .

:t~'-\'I. Canales " .

)~.:'t2. Agujeros ()gaps .

: S A . ~C6rno operaI' con las Iineas de tendencia?

~C{,Il\O dctcrruinur la irnportancia de la rorura?

rorlllaciolll'S de carnhio de tcnde-ncia y de continuacion

cit'1 mdcnria . . . . . . . . . _ .

:I.G.I. Pl'illl'il'~lll:s eil;lles de cambio III ' u - n c h - n ia ,

fl,li.I.I. FI)I'lIm hltlt'!! tit· Vllel!;1 (.t) V . , , , .

:~.5.s . o .

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5)1

5 758

GO(il

01



i\ndlisis lecnico bursatil.

3.6.2.

~H;.1.2. Vuelta en un dia (reversal da)l)

3.6.1.3. Doble techo 0doble valle.

3.6.1.4. Triple techo 0 triple valle .

:1.6.1.5. Diamante .. . .

3.6.1.6. Platillos 0 suelos redondeados

(rounding bottom) y Crestas 0 tcchos

redondeados (rm l-nding toj1) . . . . ..

3.6.1.7. Cabeza y hornbros (head and shoulders] ...

Principales seriales de roritinuacion de tcndcncia .

3.6.2.1. Triangulos (triangles) .

a) Triangulos sirncrrir.os .

b) Triangulos asccndcntcs .

c) Triangulos dcscendentes

d) Tri,inglllos expansivos ..

3.6.2.2. Handcras (flag» .

3.6.2.3. Bandcrolas 0gallardeles (peml.alll)

:Hi.2A Rcctfmg·u!os ..

3.6.2.5. Cunas (wfYlges)

70

72

77

78

79

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83

848789

90

,1. Las ondas de EHiott . . . . . . . 95

4.1.. Las figuras y las ondas . . 96

4.1.1. Ondas impulsivas. 100

4.1.2. Ondas correctivas 100

4.2. Los nivclcs de rctroccso y la serie de Fibonacci. 101

4.3. Relaciorics rcrnporalcs , 102

4.4. Ejernplo practice . J 03

5. Indicadores estadisticos 107

:'.1. N1cdias moviles . . 108

5.1.1. Simplcs , . . 113

5.1.2. Ponrleradas 113

.",.1.:1. Exponenciales 114

5.1 .1. Me todos opera tivos con medias m6viles 115

5.2. Rcctas de regresion. . . . . . . . . . . . . . . . 118

:l.:t Osciladores....................... 119

5.3.1. Oscilador de momento 0momentum: . . 120

5.:3.2. Tasa de cambio 0ROC (Ra te o fChanp ;e) . 12g

5.3.3. Indice de Movimiento Direccional (DI\lI) y ADX ]23

5.3.4. Oscilador RSI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125

5.3.5. Esrociistico . . . .. 130

5.3Ji. MACD (Iudicaclor de convcrgenciaz divergr-nria) I1'B

5.~t7. La M hnudnsde ~ollingl'r (HofliuW' hmids}, 1:~5

r..:tH. 1 ' : 1 1 ahC/lim . . . . . . . . . . . . . . 137

61

64

67fi R

i n a i m 7

S.4. Volurnenes .

5.4.,1. Balance de volumcries .

S.4.2. Indice de volumen negativo.

5.5. Anchura .

5.6. I<Jcmplos de analisis iecnico COIl indicadores estadisticos .

6. Condusiones..........

Relacion de terrninos utilizados .

Bibliografia. . . . . . . . . . . . . .

139

147

148

149

150

155

159



Presentaci6n

"La suerte [aoorece al que Sf lUI Jm:fHlmdo.),

LouIS PASTFllR

En cstr: libra se pretcndc aportar los conocirnientos que cllgl{jba el anali-

si s iccnico, asi como las vcnrajas y Iacil idadcs que aporta para la rcalizaciou de

invcrsiones Cll los mercados financieros,

En primer lugar, se cementa la diferencia cxiste nte entre cI au.ilisis recni-( u y fundamental, asi como sus principales criticas. FJ objetivo cs qlte el lector

~('dl>cucnta de la importancia del analisis lccnico en las estratcgias de inver-

si'·'II. sobrc todo a corte plazo, y saber cual es SIlditerencia can rcspecto al ana-

[ixix fundamental

l':n cl capitulo 1 se ofrecc una descripcion general de las principales berra-

ruicn ras y tcorias subvacenics en dicho tipo de an.ilisis: el analisis Chartist a, la

1( '01 '1<1 de Dow, la teoria de Elliott y la interrelacion entre ambas, Sc prolundi-

fanl en la tcoria de Dow y se detallaran los principios basicos sobre los que se

fIIIH!;IIll('IHa SlJ an.ilisis empirico sobre el coruportarnienro de la holsa. Tam-

II i t " · II Sf' e i ta j',) II Cu;:J.1s SOll sus pri nc ipal es cri t icas y sc : citaran resp Liestas a las

IlIi~IIlHSqllt sc: comentaran con m.is detalles en los capitulos posicriores.

Fl. cl capitulo 2 se presentan uno de los pilarcs del analisis tecnico: los gni-

!I ( I)S. En este scntn lo se presenlan Losdisrintos tipos de h'l·5.ficosque urilizan

IllS nnnli st as para haccr sus estudios: C,R \FICO DE P lfNTOS YFIGUXA, L l. '\EAL, CHARI'

Y I :,\:-;nl.FSI'tCK,

1 ' :11 ('I capitulo.') se deseriben con mas detalle Ins contenidos del analisis

iltalli~la y su rck-vancia deutro del analisis tecnico. Sc presentaran cl con-

('('pIO d(' u-ndencia, las lineas de soporte y resistericia y las princi.pales forma-

I lOlli'S gr:llil.'<lsde cambio n de coruin uacion de tendencia, y cual es su inLCl'-

pre'l acic·ltl. Con respecI n a las rorlllaci~Hlf'~ de cambio de teneleneia sc

.II"Ii i l< II 'C III las lorrnacione-s de 1tOMRRO-CMUV\-IIOMBRO, nORI,VS Y TRIPLES

II'" a lOS (J :-illj.;1(l/i,n:cr IO,'{ () St11,;1OS Rlil)( >:-JIH',/\I )( l'i Y la s H )R_\!A( ~[()"ES Ill', VLIEtTA Y

1.111:t INAS . M i ( '111 nl~ 'lilt' St' (It'st ani r{l ll . las to'(RMI\(:1( IN"',,"TRIi\N(;I:t .AIH',S y RF.{:,IM-l-

I l l JLAtH'S , los ( ;Am' ( ) 11111<:(()S, las t lA N I W RA .. ... ( ;A I J , AR t W : tV ,s ( '0 I II 0 princi pales for-

unu101ll,it til' IOlliillll.iC iolt rlt· j(·IIIII'lll'i;I.



10 Ami li s is i ec n ic o bursaii!

A contiuuacion, en I capitulo 4, se hara un repaso ala teoria de Elliott y

N C' C ' qrlirara Iu inter relacion cxistente entre las dos teorias y su importancia en

1,11111;ilisistecnico. Ello permirira cntondcr con mayor detalle el concepto de

It'II<I('IKia cllya importancia en cl analisis tb:niul es fundamental.

P;u'a poder realizar un enfoquc global de los contenidos del analisis tecui-

I" NC' hara, en el capitulo 5, una dcscripci/m de los pr incipales indicadores y

"~t llaclores existentes, asf como su utilidad scglm sea 1<1endencia del merca-

du, s~'lialtindose emil es eI mas apropiado 5cg(m la situacion de mercado.

F 1111 '( ' los indicadores destacan las r " IEDiAS M6vILF.S el sus distinras fo rrnas de

I,ll< uil) posihles (simples, ponderadas 0 exponcncialos]. Por otra parte, entre

Ins pl'incipaies osciladores que se dcsarrollaran dcsiacan cl RSI, PARAH('H,ICO0

N I{, r- l Mf\CD, el l'sro(:..\sTICO, el ~[O},'lL'\TlT\i Y las BA:\ilAS DFROI.LJ'iCER.

Teller un conocimiento general del enfoque que nos ofrccc d analisis t{~c-

nit,() sobrc la situacion de mercado, no es suficienie para podcr avcnturarse a

u-nllzar operaciones de especulacion 0 de inversion. Es ncccsario dcfinir una

III - todologia de inversion coherente y responsahle que faci li tc 1£1oma <it; deci-

~i()lIw., dc' una manera mas controlable. Para ello, en el Lema 6, dcniro de las

(OIlI'h!siol1t's, se desarrolla una metodologia operaiiva.

Introducci6n

"Las accumes suben ) ' bajan, j )em non ec es a ri amen te po r e st e o r de n. "

B.fUAl\: 11ARBER

Tras el estudio de esic capitulo debe quedar claro:

1. Que esel analisis ti:cnico y cuales son sus hipotesis de partida.~. Distinguir el anal isis tecnico del an ali si s fun darnen tal.

3. Cuando se puede utilizar el analisis lecnidJ y en que valores ,

Dcsdc sus orfgenes el hombre intenta comprendcr la realidad en la que

vivc, En este sentido siernprc sc ha intentado buscar una explicacion a cual-

qllie! fcnorneno en una Iucha continua contra el azar, En un principia se bus-

r.iban rcspucstas metafisicas a murhos de los eventos anorrnales que se pro-

duclan a 51[ alrededor, Pero a mcdida que el hombre ha evolucionado ha

,"q{uido buscando explicaciones racionales y metodos quc le permitieran pre-

rlc-ci r su futuro.EI mcrcado de valores de ren tavariable no es una exccpcion I.Pero no rue

husta finales del siglo XIX, cuando csta busqueda se hizo de forma sistematica

y analirica, ron la apar icion de los cstudios de Charles Henry Dow sabre eI

rom port<:!!1iicn III de los precios de las aceiones de la Bolsa de Nueva York.

Jksdc las teorias rtt' Charles H, Dow (1H51-] 902) los analistas bursatiles utili-

'/,;1lI herrumienraa 111II}' cliversas para intentar compreuder el mercado v preyer

N\ I futuro. 1': .5I<1S II .rrami .mas pueden <I~ruparse en dos grandes grupos: el

analisis I t 'C.'nico y el analisis fuudanu-nurl.

I A ul! . '11 '( III nliw I I" 0 (1 1:1 1 I'llilll'l! d"J Ik Vq~" .C:"lIllI~i()1I Il l ' ,011 rIlSiOl1('S,rli;il"go~ ( , I n ' , , , -IU'~ (1111( 1 1 1 1 p h ll ' N IO l n , 1 )1 ' 11111 . 111 \ 1111 ' 1 ' 1 1 1 1 1 " , I i , . 1( ' ln 1111 .u c i o n l s t u ('ll1d'III, d"sITibirllllu I'i

II"'~()(

lilli,'I . I N ,1I1IIlWN. ,~u I IW " . . . . " 11 1 11 1 10 ,1 11 1 ;£ ", ~II

"',,Iid.,tt,NIjlll'W ~II(1,,','110",1:dil,lrin

1 ' ,1 " 1 I1 ~ I I" d ,' 1 1 1 Ill! 1 . 1111 . I I IM H



I'j!\1Uili.~isiecnico bursatil

1';1, l I l l1l is i ' ! IlIlld'lIllt"'I~d ..:....:!lIJ~ su esurdio en las fuerzas eCOl~6rnicas que

oIl4"~I;1t1 ,I IIIdr'lIll1udH o( 'ria de Lin activo financiero, para poder_(!_ctermin'lr

r uul l'S Nil valor iuums 'co. Utiliza los estados financieros de las ernprcsas,

ILII' I,~dl'! s('('lOr ("follfllni("() en el ql ie operan, estudios de merrado, datos rela-

r i v l l N a la -cunomla general, datos socio-politicos, etc. Consecucntementc, el

,1I1;ili.~bIunclarncntal ex.ige disponer de muchos datos, de mucho tiernpo y de

t lIl Ilplt :ios conocirni ntos para poderlo efec tuar.

EI analisis tecnico se bas~_c:_~que eJ mercado J2~oEorciona la mejor infor-

IWIt WIl sabre: la evolucion Iutura que puede tene r e l rnisrno y los respertivos

oletivns <lIte 1 0 integran. E I_ ana lisis iccnico se centra en d esiudio delmercado

( '1,1 si misrno. El mismo mercado descuerua todas las variables que puedan

" , J ( ' ( I,nric, clltr~ ellas las c:~tudiada~ a traves del analisis fundamen tal. Su objc-

Ilv'l ('I' pr xleci r la Iurura tendr.ncia de los precios a partir del esrudio de los, I ; I ii COl i0 charts.

1\.I1('Sic scruido, la s hip<J(esis de panida que se cstablecen al aplicar cl ana-

L'ill>11"·nico SOil las siguientes:

l j:1mercado ofrcce 1;1" llficientc infonnaci6n p<lra pode!' predeeir sus ten-d('II("i~Es decir, los precios ckseuentan toda la informacion disponiblc

( ' I t IIId.u 11('11 tal, poll ti ca, psi cologica, privilcgiada 0 de: eu a l quier indol e) . L a

ilt"l'plari(m de esta hipotesis sJlpone aceptar la validez..de_.que.los_lllcI'cados

SOil ('li("~l1i('S, Sinembargo, la evolucVll l__dr ; ! i1§ ' .~Q. tRaQQnes .1At)s()19 rcflejan

Ie IS vquif ibrios existentes entre los d~mand~U1te~y los o!erentes_de actives.

I· Los pn'c los se inuevr:n sig-uiendo unas determinadas icndencias, movi-

III it '111,)s 0 pautas. -C:onocer Cll<lJesla tenClenda actual del mercado, 0 del

( lC li vo ( '1 1 p;u:ii <'1I1ar, y poder predecir la que vava a tener en un futuro

pdlXill1(1, cs t 'i principal objet ivo del analisis tecnico para podcr idcnti fi -

CII «portuuidadc-s de inversion.

~. I.ll (111 (, Oct I rrio en__ pas ado ocurrira en el futuro, La psicologia del mer-

I ad., """));1 repiriendose de UJJa-.nanera ciclica, lo que n-os perrnitc

apn'llCil-r del pasado y poder identificar cornportamientos similarcs Y

j>l'Oyt'ctar su evolucion futura. Logicamentc, esta prernisa choca frontai -

1I1t'IIII ('Oil I~I rcorla de que la evolucion de loSiTi:ercaclos siguc una tra-

J~'I'jol'ia ah'al()ria y , pOl' 10 tanto, son imprcdeCT) es. ;". -- --

11~S<il"l'il, ;1 I I~a\,L's del analisis tccnico se trata de prever lo s carnbios de ten-

I'IH ia £ 1 1 ' 1 1[1I':I'Crl<io, () de lin activo en particular, para poder tomar decision-s

t' l'IIIHpl'<l UVI:"I<I ) (·IIt'ficio,sas. Por tanto, cste <111alisispersiguc la anticipa-

Inll II 1111('illllillo de Il' IIdCllna q LWpflJVOCar;~ una decision qu e sc mantendr;i

' '\ 1,1 qlw Sl ' cll'kell' Ull 1I11l 'Vo camllio de l(·lIrieJ1cia.

r I.ly ijlll' dl,;~I;HIII'r]lh l'J IImilj,~is u:'cllj("{) no 561u Sf' ,lpil 'il,I r o , ~ [flUIns valo-

,~,'1jllo \,llIlhii"I1;) h)o ; "di, "" Opi'iOlll'S, i'11111J"OS,Ill('rcacl"IJ,IH. lil'!I~ dt ~ illl('r(,,~,

\ I II .IN, ( 'I ( ,

Introdurcum 13

E! analisis tecnico se inicio en el sig-In pasado cuando las crnpresas no te-

nian la obligacion de proporcionar informacion sohre sus estados Iinancieros

y practicamente la unica informacion disponible er-a la del propio rnercado

(precios, vohimencs, etc.) .

Varias son las hcrramientas que utiliza cste tipo de analisis, Las mas rcle-

vantes SOIl 10s grificos 0 charts y los indicadores estadisticos. La mayoria de

cllos se calculan a partir de las corizacioncs y los volumenes de ncgociacion.

Pero ha sido con Ia aplicacion de formulas maternaticas y esradisticas, a

estos precios y volumcnes de los actives, que se desarrollaron una serie de

indicadorcs que servian para cvitar Ia subjcrividad q"e suponia "I analisis

Chartists. De esta mancra se daba un caracicr mas cicnrifico al analisis tecni-

(I).Hoy en dia, con la llcgada de la inforinauca se han dcsarrollado y se desa-

rrollaran nuevos indicadores con cl mismo objctivo: intcntar predecir el [ULU-

1'tJ. Su principal utilidad radica en scrvir como detector de divergencias entre

la cvolucion de los precios y la evolucion de los indicadorcs 0 los osciladores

c;ticu lados,

A modo de resumen, sc:poclria decir que e l anali si s tecnir:o y el analisis Inn-

d;lInental son las dos caras de una misma rnoneda, En palabras de John. J.Murphy: «Hlfundamentalista estudia la causa del mouimiento del meraulo, mientras

1/111' d t ecn ico es tud ia el ejrxto»,

Sin embargo, a pesar de disponer de potcnrr-s herramientas matcmaticas y

('~Iadlstjcas, eI azar siernpre prevalece en mayor 0menor mcdida como uri fac-

10)1 cxplicativo del comportamiento del mercado. En cste sentido, teorias

(OHIO la Odd Lot Them)', siguen sienrlo utilizadas,

Esta teoria parte del supuesto de que el pequcfio inversor siernpre toma sus

cI(,clsiones incorrectarnentc. Los seguidores de csta teoria observan qu{~ope-

iacioncs hacen los pequcnos inversorcs para hacer .iusto 1 0 contrario. Para

('OllOcer ]0 que hacen los pequerios inversores hay que obtener los datos de

LI~ cornpras 0 vcntas de pcquerios 101.<;s, de 100 ti tulos 0monos.

Ot ra forma de aplicar csta teoria cs haeiendo 10 contrario de 10 que indi-

qll'1 los periodicos y otros medics de comunicacion que Began al gran publi-

HI. Cuando en cstos medios prec\ominen las noticias optimistas sobre las

clllprcsas y sobre la bolsa habra que vender si sc sigue esta teo ria. Cuando

la, ., uotirras sean mlly negativas sera el rnomento de comprar.

Quien asi 10 crca, no neccsita coutinuar can la lectura de cste libra.



1La herencia de los clasicos

«iVO hay nada tan desastroso anna unapolilira de inversion racional en un -mundo

irracumal. "

joux MA't'NARO KEY)JES

Tras el estudio de este capi tulo debe.quedar clare:

1. Las principales teorias subyacentes en el analisis tecnico.2. Cuales son los principios basicos de la teoria de Dow.

3. Las principales criticas que se ciemen sabre la aplicacion de la

teoria de Dow .

4. En que se basa la teoria de las Ondas de Elliot

Desde los inicios de la actividad bursatil, varios siglos atras, han surgido

1IIIIItitud de ieorias para intentar predccir laevolucion futura de los mercados

y de los diferentes titulos que en ellos se negocian. De todas ellas, a pesar del

plazo transcurrido desde que se Iormularon, sobresalen las que se esbozan a

I IIII ti nuacion.

t. I. Analisis Chartista

Es Ull sistema de analisis cuya tinalidad es cl pron6stico bursatil, Consiste

\ 'n IJIl estudio exclusive de las Iiguras que dibujan las cotizacioncs de los acti-

vos en un grifico bursatil 0 char t . Tal y como se dcsprende de su definicion se

prescinde complctamentc de los resultados que nos aporte el analisis funda-

men tal e incluso de las notic ias acerca del activo, centrando toda la aiencion

t·11 la cotizacion y , se r un dariarnerrre , en el volumcn de negoc iacion.

EI tlll<llisis Chartisra, qtlf' se explicara en el capitulo 3, sirvc para poder deter-

III inar la ru ud cnc ia d e 1. 1("01inl io n rk - u n ac tivo 0 i nd ic e )'. t'11 I g ;u a ] m c - d ir l a, iii.·11-

lilk,lI lo,~mevlrnk-uros (JIlt·n."llil'lIl la ('oliz;wi6n cuanrlo rumhin 1.1l'lull'lld I,



IGA ruilisis le(;nic(J bursati!

1.2. Teoria de Dow

Charles H. DO\vfue e1 forrnulador de un a tcoria que a(11 l hoy en dia es la

1 1 1 : - ' \ S importante del analisis iecnico. Los principios basicos de s,u Leoda son

I !lily urilcs para pocler detectar seiiales de C O H 1 T? l: a 0 de ver.lta. S~~un l ) c ;" W , tod~1<1nformacion n:kvante para la toma de denslOnes de inversion esta conre-

nida en las corizaciones de mercado.F , T l 1879 lkga a New York como reportcro y periodista de rioticias [in"m-

r i r-r as . Y en I H R 2 crea juruo a E dw (L nl D . Jon(:s la emprcsa Dow./(:lIes and Com:

jmn)'. EsmdiaTillo los prccios de ricrre, Dow observe que era posihlc crear un

harom ctro.En este sen Lido, la primera publicacion de un indice l?lll~sa,til, ela1~()n~do

por Charles Dow, apal"cci6 el 3 de julio de 1884, En un pnnnplO, ese inrlice,

('I R ai lr oa d i hw r ag e, era una media de 12 val ores, 9 de los cuales Clan de cmpre-

S~IS de Ierrocarriles.Dow Iue rniembro del Nell' York Stod: Fxchanw (NYSE) entre 1885 y 1H91.

Ell 1896 decide haccr su propio inrlice (lue rel)n:scl1ta solo una parte de la

cnmomia, croando el Dow Jones lrulustriai Averti.ge.

En 1897 sc subdividio en 2 indices: uno industrial compuesto par 12 valo-

res v otro etc transportee que comprendia 20 valores.

Desde 19.2$, el indice industrial (Doiojones I nd us tr ia l A ve m g( ;) representa la

media de 30 valores cotizados en la bolsa de Nueva York (Wall Street). S61n una

.-mpresa, Gene ra l F : l er t ri c , contifllla dentro del indict: c.on sa n~1Jllbr: originaL

1<:1rimer valor del indice Iue de 40,94 puntas. En 1972 lleg:o al myel de las

1.000 puntos. En ag:os1.odel afio 2000 se situa en el nivel de los 11.000 puntos.

Dow nunca escribio un libro sabre su teoria, sirnplementc plasmaba sus

ideas en los edito:riales del v\'all Streetjoumal- Yfue despues dc su muerte, ocu-

rrida en 1902, cllando se recopilaron y publicaron sus editoriales y se cmpezo

a hacer rcferencia a la Teoria de Dow.

Como va se ha dicho, esta tcoria ayuda a detectar senales de compra 0de

venta a partir de la informacion que suministra eI Lllerc~ldo. Un estu~io el,~-

Lorado sobre las scnales de compra 0vcnta que proporClona esta teorra apli-

.ada a Wall Street dernostro que un irrversor que invirtiese 41 US$ a principios

de sip;lo y hubiesc comprado y vendido a medida, que 1 0 fucran indicand.o las

sd"iales de compra y venta, respectivanH~nte, halma acumulado 1S.000 US$ en

(lchcnla anos''.La teoria de Dow se basa en los supuestos siguientes:

Los camiJins diarins ell los Indices iienen en cuenta eljuicio de todos los

invcrsores. Por laolo, ('sLosOlin bios descuentan todo 10 glle puede afec-

tar' a Iii Of(.:I'I,1 d( ' nml lda <Ii ' valores (nrrricias de la evoJuci611 rlc las

ta linn/ria de Ins ddsicos 1 7

cmpre sas , datos macroecnnomicos, preVIS IOI1eS pollricas y cconomicas,cstado de ani I I I 0 de los invc rso re s , etc.).

EI mercado tiene tres cvoluciones '1ue hav que cstucliar continuamcnre:

• Primaria: va de lIno a varios ar lOs V rdl~ia una evolucion alcisia (bull mar-

lid) 0una evolucion bajista (hearmarket), La teoria de Dow se concenua en csta

tcridencia y por tanto, en el largo plazo (vcr fig. ] .1).

De uno a varios afics

Cotizaciondel titulo

ovalor del.f n di ce . .

/./!'.. 1.1_ Evolucion primaria.

• ecundaria 0 Intermedi : va de uno a cuatro meses. Esta evolucion es

«(JIISeCllenOa de un hnponan(e retroccso estando en una len eneia primaria

.rkista. Tarnbien puede SfT consecuencia de un importante ascenso en una

u-ndr-ncia prirnar la bajis ta (ver fig. 1.2). l\..estos retrocesos 0 ascensiones tam-llif'l) sc los denomina corrcccioncs y suclen alc:mzar un Lcrcio del terrellQ

I('('urr'itlo )or ( ; ' 1 movirniento primario.

• Terciaria: esta cvolucion se prolong-a ~- espario de unas horas o de

"arias .';csiones conH!_'!'l}~Qlli). Los movimientos rerciarios sucleu ser co~--

( iones ~Ielos J[!O~'il:lientos sccundarios, Esros movimicntos mas propiQs del

dl<1 a (ita no suimrnstran una informacion dernasiado fiable v, por tanto, en

('.~Ia tc-oria Iienen una inportancia lTll1Y escasa (vcr fig. 1.3). .

Las I ncleucias prirnarias sc dividen ell tres rases. As i, en una tendcncia

ak-isra, 1:1primera I~~l'sc inicia uorrnalmcmc uas una arumulacion de

Ir(t llo.~ purparte dv I!I.~nvc-rsores mas cxpcrtos allte la pr('viHi{1IIde 1I1Ia

hllllJlI suhklu, 1'~Nlm Ptllpit'l:;1l1 .1 I OIlIJlt:U· :'1)IOV(·('lIlIlI(Jo qll!' Ins IloliC'ias



lHAnalisis {Centro irursatil

CaHzacl6ndel titulo

ovalor del

Indlce

De uno a4meses'

r: "

I I

I

I

Tendencia' Tendencia,

pnmaria baj is tapr lmaf ia a lc is~Tendencia

priinaria alclsta

J . ' i ~ . 1.2. EV<llllci,m senmriaJia o illwnncdjCl.

m.is dr-stavorables han sido ya descolltadas. En la scgunda fase emprcza

1111 Ilujo de noticias positivas y los inversores ell1pic.z~n a dcicctar un c<\I,n-

hin d~: tcudencia positive que les haec tornar poslClones. Poco despues,

las ("oljzaciones cinpiezan a subir y las empresas meJoran sus result(l(~().s

Ysus cxpcctativas Ante las inforrnaciones gel1eraliLadas de .b()()'~nl:~u-~al.ll

los invcrsores mas inexpertos acuden en rnasa comprando.lnd~~crll1lllla-

daJllt'III~. En la tercera y ultima Iase, los medics de cmnunLCaClOI1 hacen

Cot lzaci6nd j titulo

ov lor delIndica

..

~~

De unas horns a varlas seslcnes. . . . .II

Tlernpo

ra herencia de lo s das ico s 19

publicus los buenos resultados de las empresas en cuestion y difunden

sus grandes perspectivas, 10 que accnnia cl nivel de inversores que se

suman a relorzar la tendencia alcista.

Mas tarde los expertos ernpiezan a distri buir titulos, es decir, a reducir sus

carteras al prcver una fase bajista maxima debido a que 1<1ubida ya ha ido

clemasiado lejos y los utulos estill sobrcvalorados, Esro haec que se inicien las

primeras bajadas de forma timida. AI generalizarse las ventas caen los precios

y cunde (-'1panico entre los pequenos inversorcs que venden a cualquier pn'-

cio. Se inicia la tase bajis~a que finalizara cuando los precios sean dcmasiado

bajos y los expcrros vuclvan a acurnular de nuevo.

Cuando se produzca un cambio de tendencia es convenicnre ascgurarsc,

espcrando a que sc confirrne dicho cambio. Para ello, Dow uulizaba la

media de los valorcs industriales y la media de las ernpresas de transpor-

tes. Se dio cuenta que, al dctectar an cambro de tcndencia en uno de los

Indices, habria que csperar el camhio en el otro para evitar falsas alarmas

y asi confirrnar que realmcnte el mercado esta.ernpezando a carnbiar la

tendcncia (vcr Iigs. 1.4 Y Lfi).

- El volumen debe confirrnar la evolucion de Ia tcndencia. Dow, daba al

volurue n una irnporrancia secundaria, pcro crucial para confirrnar un

cambio de tendencia. Asi, si el volumen se movia en 1amisrna dircccion

que la tendencia de los prccios, se confirrnaba dicha tendencia. (En el

apartado 5.4 se estudiara con mas dcralle la irnportancia del volumen de

contratacion de un valor.) En concreto, Dow observe que, para que una

tendencia alcisra perdure, es necesario que cl volumen aumente cuando

Precio

-- --- Unea de resist el lcia

Ti~mpo

/tI~. I f C;OIlIIIlI,ill"d lit- 111I' ,lIl1hl" tI , il'Util'lIll.IIINIlIHlll , ·1111 IiiI' ,I.' VaIOI('N i1l1hl~IIi.It' )II')

lit· 11.11l~I'!lIII·



:! o- - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - -

Andlisis tecruco bum).til

Precio

_ ~ ~ Linea de apoyo

__ Sefial de venta

Tiernpo

1 '1 (, l , $. Cnnfirmar ion de un «ambio de iendcncia usando el indice de valorcs indusuialcs v el

1 1 < ' 11':111~1 j, , r ' I , ' s ,

I(.~ p recios suban yque sea bajista cuando d volumen disminuya, En cam-hio ell una tendencia bajista, los VOllUTlcnCS deberan subir cuando los

prccios ('aigan y disminuir cuan do los precios suban,

I fila iendencia es valida hasra que se han dado suficicntes Sf>llales que

liDS pc-rrniten ascgurar que Sf: ha revertido. Dow utilizo en sus csrudios

1'lIlictUIlt'Ilte los prccios de cicrre para poder medir las conlirrnaciones 0

Pf'll('lra( iones de rcsistericias y soportes que Ie avudaran a predccir cam-

hios (II las tendencias.

I,~.I()H scis puntos vicnen a SCI' uu resumen a grandes rasgos del analisis

Chlll ti~t(1qllt' sc vera en el capitulo 3.

La adapl<lcitJll 0 actualizacion de los principios teoricos de Dow son 10qUt:

'It tunl I'lIcnlc conoremos como analisis tecnico. Sus principios, sin embargo,

C'l'lilli c-xpucstos rambien a criti cas como las siguientcs:

• I ,as scuales que nos aporta la teoria de Dow son demasiado lcntas.

• Los iuversorcs no puedcn inverrir sicmpre en indices 0 en medias de

valol't 's , ron 10 eual estos principios 110 son de mucha urilidad para los

inversores.

1,;( adapuulon de los principios etc Dow a travcs de ieorias mas moder nas y

solis! icudas, nrnd:1fneJll~ldas l'11.pl:iIlfi pins matematiros mas solidos, )~~I u sn de

ildit'ncl<'H'!! Y ()~('lladun's 1.~tl1dJSIIl·OS prc-t cndcu dar Ima rcspuesta valic la a las

,IIIUI iUl('s I'I'lIinls ('II ~1;II11 1 H ', II I 1I 1 . E n l rt ' ( 's la s adaptacioncs c su i la urilizaci/in

11 (' 1 :1 St ,t it , cll' Fll1011lllTi ('II 1 ;, , ,' III LI dc' l:l ,~ondilS de Ell iol l 'lilt' sc pI'CSl'11 fa ('11

I I "1'111 I I I I I , Kllj~lilj' 1 \1111111 IIIH '11, Ilt'l1l:1 b 10«'llll ' rulllI' in' lIl lo~ ilidinlrlllll"~

2 1

):.0~ci1a~~ores,~:stad~:~tjcos mas importal_lles que .[lOSpenni ten adaptar his impli-CdC\OnCS de Ia teorta de Dow a la tcoria de Elliott,

1.3. Ondas de Elliot

, O(t~·~de las .tc.or~as clasicas .CO~) .rcnomhre es la que propuso R.N. F.lljott 11 l.JJJ COllOCIdd como el Principir, de las Ondas de L111'ot S" I C I

. _ "" , , c••, ,.L .• ( )aso en a?bse.r:'acl(~,n y el seguimicnto de las eoti7~ci()nes de los aci.ivos, y concluyo que

~st~).s~.~glll~l~l, unas pautas ~e cmnpor!armen 1'0 que podian ser identif icables y

daslh«l~las ell pall O~les () riguras (un total de 13). La repcritividad en cI tiem-

po ~Icdl~has Iormanones permi tia q lIC pudieran lIcgar a scr predcciblcs una

vez idcntificadas. Ad.emas, estes carnbios en Ia evolucion de los prccios l.cnfan

una esrructura relacioriada con las leycs de Ia naturaleza,

E~ Princir.)io de [as Onrias de Elliot se basa en Ia utilizacion de la seric de

\~' F.J!)~mae,c~l.~st~ ult imo fue uno (h~ los gTandes matemat icos del siglo XIIJ Y

.~c dlstm~l1Io S(~bl.e todo pOl' su defensa de las cifras arabcs en contra del

.ioaco, rn~s prdel?do par SIlS contcmpor;.ineos. Dicha serie sc forma sumanrlolos dns nurncros inmediatamenu- anreriorr-s a partir' del tcrce ro, tal como seIrrese n t a a (( JIl tinuari 6n.

Serie de Fibonacci

1

21

13 ~

3

5

8]!{

21

3 4

55

89

144

4

5

6

78

9

HI

II

I~



/

2Graficos

"Las j J red icc iones son . d i j ic i lf s , e s pecia lmentelas qur Sf refieren atfuturo. "

DAN QnAYLl.

Ex vicepresiden tc de USA

Tras el estudio de este capitulo debe qucdar claro:

La irnportancia de los gr;ificos denim del analisis tecnico,

La importancia del plazo de tiempo para deterrninar la fiabilidad

de una tendencia.

Los distintos tipos de graticos que se disponen para analizar un

mercado 0un valor,

2.1. Introduccion

Los graficos a charts constituycn uno de 10s pilares fundamentales del ana-

lisis I{~cnico.Mudos analisras tecnicos se basan unica } exclusivarnente en el

IISO de los graficos. Se rrata de los denorninados «Chartistas». Antes de pasar

:1 ('xponer los principales grafic()s y su interpretacion cs preclso haccr unas

.inotaciones prcliminares, En primer lugar, hay que tener en cuerua que cuan-

In Illayor sea cl plaza de riernpo que ha precisado Ia evoluci6n de un merca-

do 01 de un titulo para dibujar el grafico, mas fiable sera. la prediccion que

plink- hacersc a partir del rnismo. Cuando un titulo llcva poco ticmpo co-

Ii~,alldo no se puerlc hacer e-l analisis g-nifIco por Ialta de perspectiva (ver

f igs . 2.1, 22 y 2.3).

En segundo lugar, ta l como ('xpllsn Dowen su reoria, es convenieruc coo-

llrmar los CHillbins de Ll'lIri(!IIl'ia deu-c rudos para cvitar de jarse llevar por in for-

1Il'l.dont')j alt'(lloJ'ias,

Oll'a ('OIISid(,I'j~ i{m:l 11'11('1'll ('(wnln ('S'lUI', ell general, una variucion de

)wI'IOio S~'r:l1(·lc'\,;tllll· llllll]!!!! 'ill) II ul uu-uos 1'1g(J11el prccio IIn1<'rior.

1 ' : 1 1pii111 ' 1

pip,1 ! 1 ~ H I

,t II

ni'l'll I I !I

1 1 1 ' .t IIJlli1l1 it

jlartir eI, ' Jlr('!'i(l,~ !It') (1" I i lHI[ ls



Analisis ternico Imrsntii

_"

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-i : : : : : =

, ,;. .. ,. "

..• a::: ..

r-;---:--:-~-+-+-'~' _ . _ . - + _ . . + - --.;,

. .,

(;rr1jims 2 5

74

72

70

68

66

64

62

60

58

56

54

75 r---~------:------;----~~-----;----~------:------:----~~

71 ... .• . ;.( ... .

l ~

69

67

65

53

- - - - - ~ - - -~.-. - - - - ..~.-

- - - - - - · f - - -.~.. . - - - - - - - - - - - - - - -~.. --

..~- .- - -

61

59 II..mll~II:9...... ~.~.~II!!rl l !I

S7

1 1 1 1 1 1 1

55 , .

: D ie : [~)E FE B

FECSA

E I e scaso tlernpo trans eurrido desde la vuelta a cotizaclon del val or, hate que su chart sea rnsnos indica-

[jvo, pero sl 10 s ufi ciente para ver que estateruendo Iugar un proceso de asent arn ls nt o de l a oot lz ac lo n

entre 55-59, con alguna desc arga de papel todavla cuando el c ambio se aproxlma a los a ltos .

"ig. 2.3. I jernplo de g",tt ico poco indicative pOl' cI cnrw tiernpo de coti zacion. La linea de pun.

In" ref leja la media a corto plazo.

Fuente: Cinco [)fas.

IIde los indices de un mercado concreto 0bien de los volumenes de transac-

riorrcs regisrrados,

La uti lizacion de los graficos perrnitc detectar Ia tendcncia de los titulos 0

del mercado 10 cual ayuda a tornar las decisioncs bursatilcs.

2.2. Punto y figura

La denominacion de «Punto y Figura» aparc(:e en la obra de Victor de

Vi llicrs; The Point and Figul'e J.Y1ethodof Anticipating Stoct:Price Mouements, publi-cada en 1933.

Sin embargo, este mctodo ya fue utilizado en eI siglo XIX, denorninandolo

Charles Dow: Book. method.

Estc tipo de gr{tlicos sc confccciona a. partir de las couzaciones de cierre

del titulo correspondiente. En el ej(' vertical se sinian las couzaciones. E\ e: je

horizontal va reflejando las sucesivas bajadas y subidas del prccio del titulo 0

lid indice de 1111 conjunto de tiiulos. Cuando se produce una subida signili-

r.u.iva (norrnalme-rue lin B%n un [1% como mnima) se anoia una cruz (X).

Mien Ira s el l twln s ig - ;! ! q';'I~1u uc lo s u b ir la s S(' i fall anorando cruces e n 1 < 1m i sm a

l iuea vor t] . , . 1 . CHallll" 1i:1 :1 I1IJa Jmj:ld.! sig!lilinlUva (ric un :} % () lIll 5% curno

minhu«) lt) Ia "ltllll! III(' 11111'1''I'llle . ,1 :, 1 :\dl'rnlt:1 M'H!lolllr;i III rero (0),

!!ll'ciid"I)IIL' "" VI ' . 1 1 1

I""dll IIlido h.jachiN ,~(' "q,~!lir;'lIl:ulul:II1(lo ('('I

n~IJ!

I"



: . m A n a li si s t ec ni co b ur sa I iI

Cotlzacl6n

de l

t i tu lo

e8

64 X

X60 X X

56XOXXOX

52 XOXXOX

4 8 XQX

4 4XOXXOX

40 X

X36 X

~<D<O• I I

O)f), . . .Fech<l.delc;ambio de tendericia

Nif. 2.:/. C'!lIfeccion OC un g)"~ti('ode puntos y figura,

uilsmu Iinea vertical basta que se produzca un cambio de tendencia. POl' tanto,

t':ltl'l wz que haya un cambio de tendencia el grafico ira evolucionando hacia

1 :1 dt'ITcha.

['or ejl'lllplo, en la figura 2.4 se registra el grafico de un titulo, primero sube

dc' :Hia (iO, ~cgllidamenlc baja hasta 4/1, finalmentc hay otra subida basta 64.

Ell los gr..tlicos de puntos s610 se tiencn en cuenra los precios 0los indices

,I qut' 110Sl' consideran los volumenes rk: negociacibn. Par otro lado, en estos

KI'llkf)~s(' desprccian las variaciones pcquefias que no llegucn al 3 0 5%,

I UIIlO miuimo. Esta es la principal vcntaja del gratico de puntos y figuras

(I ('.~11111(· sfllu 1£1nforrnacion relativa a variaciones) , y a su vee SIl gran limita-I i <' 11 1 por 11 0 tcncr en cuenta otra informacion muv rclevante.

()Il'il Iimitacion de este t ipo de graficos es que 'no intorrnan de la variable

t il'11I])O, ya que a rraves del <:ie horizontal solo se puede obscrvar como se

I'llIc('(le II Ias Sithidas 0 bajadas, sin tener constancia de la duracion de cada una

1 1 ( ' ('lias.

I.Bsdilercntes figuras perrniten detectar lineas de tcndencia. Y tambien

1111 'as de apoyo y lincas de resistencia que dan senates de venta 0 compra, res-

1h'1 tivanu-n.tc. Una linea de apo}'o (que se conlecciona uniendo dos a mas1IIIIIiJlIOS) proporcioua uua s<'l'lal de verna cuando el prccio del titulo la fran-

<fltI';I :I 1:1h:\j<l.!\ ('/lit' trnuqueo iambicn se le deuomina pcnetraci6n y es un

illdiC':lclnr It- qll(, 1111,11'IIIlI'1I1in r"ccI!' <'slflr tinali zando. Lo contrario podria

111'(II ,~I'('!lando (,I rl'( In III ' Ittl Irlltln I'I'fUlljl!t"1 un a linea de resistencia (q l l ( '

27

Cotk:aci6rj'dei

titulo .. xX 54.

XX50

.XXX 4 &

X.X X 42

XOX

XOXXCX 38

XO)(

x6xS4XOx",XOX

XO

XX 26

5&

52

44

Fecha dElI'pambio de.li.jhr;:klncia

l'l·g. 2_5.Confe r. cion de un g6f ico de puntos y fig-uras de accioncs LOll dcrccho de suscripcion.

se confecciona unicndo dos 0 rnas rnaximos) ya qut' entonces se producira

una serial de compra.

En caso de que 1aemprcsa, de la que se confecciona el grafico, haga una

.unp liacion de capital debe r a n corrcgirse los valores del eje vertical. Esta co-

rreccion consistira en una reducci6n por el importe del valor teorico del dere-

.ho de suscripcion. Por ejemplo, si el valor teorico del derecho es de 10 se haria

I()que se acornparia en la fig. 2.5.

Las line as de rcsistencia se detectan cuando un valor, £11ir ascendiendo,n-bota bacia abajo al !legar a ese nivel, ES10 se produce pOI-que una parte

importante de los invcrsores piensa que ese nivel ya es demasiado alto y, cuan-

do cI titulo se acerca a el, vcnden. POl' esto, cuando el titulo franquee esta

linea se proriucira una subida libre. to contrario podria decirse de las lineas

de apoyo.

Seguidamente, se acornparian las principalcs figuras que pueden obtcner-

St·can este tipo de graficos. Las crestas 0 picos anuncian seiiales de compra y

losvalles 0 rondos avisan de las senales de venta, Otras figuras bastarue cornu-

II(~Sson los trit'inguios asrcndentes y dcscendciucs, que anuncian senates de

compra y V(:nl'U r 'sp('('I.iv'IIIH~llll· (WI' tiHs. ::!.ti a 2.20),



2H /vndlisis iecnico bunalit

Cotizaci6ndeltitulo

xxOXOXXOXOxO

XX

XOXXO

X

Fecha.del carnblo de tendenqia.

Fig. 2.6. Tendencias en un gI'atico de puntos y flgura.

Fecha del carnbio de tendencia

i " i p ; , 2,7, nohit' In 110n ([ollie n (~I~I,

2 9

Cotizaclcnde! :

titulo

(~otlzaci6ndeltitulo

x

oX

o X

O X X XOX 0 X 0 X·

OXOXOX

o 0 X OX

o 0

SenaJde compra

Fscha detcarnolo d e tendencia·

,8. Triple tccho o dohle cresta.

··X

X X.OXXO )( ()., ..

XO¥

o

Fecha del carnbio de tendencia

II l'dpl!' ( Il'NI:1 a~ (llIhllI!'



:~ oArullisis tecnia: bul'Satil

Cotizaci6ndeltitulo

c.otizaci6ndeltitulo

. xXoOX X

aX O X

o OXX

OXO

o OX

o

Senal cecorrcra

Fechadel cambto de tandencia Fecha del carnblo de tsndencia . .

31

Senal d e c o rn pr a

x X XX O X .O x oX 0 XOX

XOXo

xOX

XO

X

'.12. Rorura del lado superior en iriangulo asccndentc,

Cotizaci6ndeltitulo

Cotizaci6ndellftulo

Fecha del cambio de tendenci3

X~>·.···.··")(X · . ·· · O · · · . ·. : ·· · .· : . - x · · · : · ·- . . .:

X OXXxoxox

~ r o . ~ g . xX 0 X .

XO

X

Fecha del cambio de tandencta



32i\nalisis Il/:niw l rursd t il

Fscha.del cambio de tendencia

Cotizaciondeltttulo

Vig. 2.11. Doble valle.

Cotizacion ..•.deltitulo'

xxo

axaa xoo a

oa

Cotizacionde!titulo

Sefial deventa

Senal de.venta

xaxoa x 0 xo axo

a 0

ooo

.

Pecha del cambia de tendencia

Serial de venta

Cotlzaciondeltitulo

x

..XOX.····X0 X )(0

'XOXQKO

XO 0 0

X 0oo

Senal de verita . .

Fecha del cambia de tsndenclaecha del cambio de tendencia

33



3 4 Andlisis tecnico burs/uil

Fecryadel c,ambiodetendenCia

F i / ! : _ 2.18. Rorura de linea de apoyo tx~isra,

Cotlzaclondeltitulo o

OX,0.><00)(0

g k g ~ g x000

S e n at d e v e nt a

Fecha del carnblo do tl1l1dul1!.lrl

I, 'I I Ii, 1 1 1 1 1 1 1 1,IIk 1 1 1 1 1 ,Id,~) , 1 1 1 1 1 ,II iI! Iku I'll 1 1 1 , 1 1 1 1 - 1 1 1 1 1 ) d t ' ~ n ' l I d f ' l I h '

II~" _

Gl'lificos

cotizMi6ndeltitulo

1 ' ( 1 . ; . 2.20_ Rotura del ladn inferior en u'j,"ingnlo simclri.co.

A cOllLinuacion se presenta un ejemplo, eI de Arne/ican On Line, donclt. lo l l '

puedc observar COolO se construye un gratico de punto y figura.

-----------------------AJ}i-:-N. CI~fI(La";t-i;;;d~)P&Fri! .l .3 ] D.aly------------"

,- __--- ..-----~-------------------.-----------------------

l " iK· 2.21. O,.lIk<l rll'1 " 1 1 11 . .

1 1 " ' 1 f 1IIII ' 1" 111111 /1111 1111/"



Ibm/II!I /,'(11.1(1) iJnntitii

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -6

2.3. Lineales

Se confeccionan s ituando los precios 0la evolu 'itlll dc' ' I I~Illtlicl'Ren el cje

vertical y el ricrnpo en el eje horizontal. Este graii 0n'j;l;lsII'OIhI ('vohlci6n <lue

ticne un titulo 0 un indiCt: de varios ntulos a 10 largo dl' 1111:1 11'1 i C c ' U ' sl'siones,scrnana ..~,mescs 0 ar10s. La linea se haec uniendo los prerio)' d,' l'ierre del titu-

lo en cada pcriodo 0unicndo los valores del Iodice al Iiual de rada pt::rlodo

(vel' fig. 2.n).

Fig,2,22. Crafico lineal de American On Line,

(;nijirns_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ J : ~ 7

2.4. Barras

E1 grafieo de barras suele hacerse -. . -. -I - 1 .Para cllo ',. '1' I' .' par,l eLl( a u ru 0 que se qUiera anallz.n

, s c: uu izan os tr cs prcclO" .'"f..,.. .minado pcriodo (s _si , - s rnas slgm icauvos produridos en un deter-., " esioru sernana.uncs o ario) ft'· .,."-' ,.

rrurumo V cl de cierre del .z d F, 1', . ~S osPIUIOS son el maximo. (. J. ' ., ,c peno o. .n:'IS figs 2 2\) 2 24 () C r,

cjernplos dcgnHicos confeccionad .. ci.. ", "" • y ",.2.) se rnu stran, ' " c os can esta tccn«:a,

Cotizaci6n

M . i Ix " imaco t i zac ion

Cotizaci6n de cierre

MInima: cotizaclon

/:ig. 2.23. C;riificode barras.

Tiempo

Cptizaci(m

f o ' i g , 2.21, Sr'l I,d d,' \'. 111. 1

/ - < I I .~ . - - Linea de , apoyo

Sef ia l de venta



38An ii li si s t er ru c o bu rs tu il

Cotlzaci6n

Tiempo.·

l'ig. 2.2_5.Seiial de cornpra.

A continuacion se prescnta el mismo grftfico de American On Line pero COll

graIico de barras 0chart.

2 1~ p9 Q 1 J ~~~

"s------------------------ ---~~------

"--- -" " . . ' . . . . ,'

"

" ' i i J ' , '.2tJ. (,'/1(11 el i ' 1\!lu'III11H II" I III'

G1afiws

2.5. Gnificos semilogaritmicos

Aunque en analisis tecnico es recornendablc usar grillcos scmilogaritrnl

cos, estos son generalmente poco utilizados, prcdominando los graficos sinl('

tricos,

Se llaman scmilogaritmicos ya que solo un ejc, usualmente el vertical, qUl'

representa el prccio 0 cotizacion, ticne subdivision logaritmica, micn tras qlle ('I

o tro «je, que represcnra el tiempo, ticnc subdivisioncs simetricas.

En un grM:ico simctrico, un mismo incremento de precio conlleva una mi ..

rna rcpresentacion gratica. Asi, pues, si se compra una acci6n por 1.000 u.m,

Ysc vende por 2.000 u.m.Ta clifereneia 0beneficio sed. de 1.000 u.m., yen hl

minos de retorno de la inversion inieial el berieficio sera del 100%. Si quicn hil

com prado la acci6n a 2.000 tun. la vendc a 3.000 u.m. obtendra un benefit i.)

de 1.000 u.rn., identico al de la anterior opcracion, en cam bio, en terrninos 1)111

centuak:s habra obtenido tan solo un 50% de beneficio sohre 5U inversion.

Amhas operaciones tcndran una rnisma representacion en un grill 0silllt'

trico, aunque sus beneficios en terrninos porcentuales 0de recuperacion 11('

la inversion inicial son sustancialrnente difcrentes, Craficarnente, es cqulva-

lente invcrtir 1.000 u.m. y conseguir 2.000 U.TTl., que invertir 2.000 LUll. Y('011seguir 3.000 u.m., 10 que financieramente cs un error (vcr tig. 2.27).

T l ampo

F i J . ' : . 2 .2 7. G r an e" siinetrico (Do l = L ' l2 ).



40 ; \nal isis I&nico {mmitil

F.l gr5tico scmilogariunico (rata de subsanar este error. ASI, a increrncnros

iguale's de precio lc corrcsporiden diferentes representaciones grati(:as, ya que

s~ torna en cuerua cl beneficia porcentual. Sil l . embargo, para incrcmcntos

porccntuales iguales tendrernos identicas representacioncs gJ::lfica.~.

En un grMico semilogari tmico, el ejernplo ante rior tcndna.l a n:pl..SenL~-

cion de la fig. 2.28. Las subdivisiones del eje vertical ricncn 19ual disiancia

cuando se dobla el precio a cotizacion, es decir, 1<1istancia en Ire 1..000 y 2.000es la misrna que entre 2.000 y 4.0()O, c idcruica a Ia distancia entre 4.000

y 8.000.

Pre.cio

3,000

2;000.

7

, " f_

.. / .:

F i g _ 2_2R. (;ranro scmilogaritmico.

Griifico.l· 41

2.6. Velas (candlesticks)

Las vclas son un tipo de grafico euyo uso se esta incrernentando en los ulti-

mas anos, Proceden de Japon v por ello reciben a menudo la dcnorniuacion

de velasjaponesas,

Para confeccionarlas se precisa conocer la co t izac ion inicial, la m{LS alta d

la sesion, la mas baja de la sesion y l a de cie rre:

Cotizacion m{IS alta de la sesion .

Cotizaci6n inicial 0de cicrre .

(lamas al La de las clos)

Cotizacion inicial a de cierre

(Ia mas baja de las dos) .

Cotizac ion mas ba ja de Ia scsion .

La vela puede ser de color negro (cuando la cotizacion de cierre es infe-

rior ala corizacion inicial ) 0 de color blanco (en caso contrario):

..__ Inicial

Cierre ____.

..__ .Cierre



42 A.nrililis iecnico bursatil

Las velas blancas reflejan sesiories alcistas. En cambio, las vclas negras refle-

.jan sesiones bajistas.

Cuando la cotizacion inicial y la cotizacion final coinciden 1afigura del gra-

fico de barr as (vcr apartado 2.1) y la del de velas son identicas.

En la fig. 2.29 sc acompaiia el grifico de barras y el de velas de un mismo

titulo. La informacion que sc desprende de las velas es muy similar a la de los

grat"icos cxpucstos en apartados anteriores, De todas formas, las velas permi-

ten aprcciar mejor las diferencias entre los precios iniciales v los de cierre.

Adernas, eI hecho de que las velas sean blancas 0negras permite visualizar

rapidamente 1aevoluci6n que se esta siguiendo .

.---~----~----~--~----~----~----~--~----~----~~1550, , , , , , , , ,

. . . . . . . . . . . . . . . . . t t ~ f ~ ~ ' I U D ~ l t o t l ~ Q ~ Q ! I ' l t E ~ r r . : : :· · · · · · · · · · · . I O · . · l · ' t t . . . . . . . . . . . . . .J l ·.,400

. ": ·I·~ t· : , , .I ro I I

. : D ' : : . ~ ~ " ~ , .

· · t ·~ · · D · + · t 9 · · · · · ·! · · ·· · · ·· · · ·· · · i· · · ·· · · ·· · · ·· · r ·· · · ·· · · ·· · · ·· r , + _ ._ _ . _ . _ . _ ._ _ _ _

1350

________·c_·__ :1300

1250

20APR 26 2MAY 8 12 18 2 4 30 5JUN 9

Craficos 'J:\- - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

:Finalrnente sc presenta la cvolucion de la corizacion de American. On Li'lll'

en un grillico de velas .

:2E1r~bDI3.1f, !yp.~ ----------- P

74

10

QI

. .

fig. 2.30. Griillcu de vclasde American Of! tine.



3Analisis Chartista

-No uendas demasiado pronto, annque

nunca esdemasiado pronto paTa vender»

JOH:\' ROTHCHILD

Tras la leciura de este capitulo debe quedar claro:

Que es 11lIa tendcncia y como se reprcscntan las Iineas de ten-

dencia.

La disuncion de los sopones ()lineas de apoyo y las resistencias,

Que es un canal.Las principales formaciones de carnbio de tendcncia y continua-

cion de tcndencia,

La irnportancia del volumen y cl interes abierto.

En esrc capitulo se estudian los principales ingrcdientes del analisis W ' { ui ( II

()Char tista, cllya base esel estudio de las figuras que se puedcn observar ( 'II 1111

grafico bursa til. La palabra chart en ingl{:s significa graIico. E ll balsa sc 1 1 a 1 1 l : '

rhart al gratico en cl que se rcpresentan lascotizaciones de un cmpresa 0 ('I wi

quier activo que eotice en LUIrnercado financiero (bonos, materias prin"I~,

ctc.). En d eje vertical del gr:'ifico se colocan las couzaciones y en el l:je hUI I

zontal el tiempo, expresado en sesiones (como sc ha visto en el apart.i

do 2.4), Antcriorrnentc, se ha mcncionado que el principal objetivo del < l l 1 f i l i ~ i i l

iccnico es dcterrninar las teridencias de los precios de los actives y predccir, en

la mayor medida posiblc, los movirnientos de las corizaciones ante camhios (\t'

tendericia. Para poder dcsarrollar los contenidos del Chartismo es imprcscinrli

blc definir el concepto de tendencia.



46 Andlisis tecnico bursntil

3.1. iQue se entiende como tendencia?

La tendencia es la direccion_9l~;;_i_gJl<.:_n los- precios de- ill! activo 0me~~a-

do como conseuu:nda del desequilihrio entre la oferra y la demanda. Esta

IJucde ser de tres tipos: ascenden te (t~:ndenc:j!l <!l_ci;;_ta),cscendente (tendon-

cia ba_jista) y lateral (sin tende~cia). Cuando la demanda supera a la oferta, la

tcndencia se vuelve alcista ya que ell el mercado hay mas compradores que

vendedores, Cuando la oferta de un activo cotizado supera a la dcmanda,

1£1endencia ticnde a ser b<~jistaya que los vendedorcs ernpujan el prccio a la

baja, Y s i las fucrzas estan igualadas, el mercado evoluciona de forma lateral 0

sin tendencia,

La forma mas seneiIIa de exprcsar este concepto es la tendencia, pues es 1 £ 1

linea que mejor representa un gr5fico de prccios en un espac.io temporal

determinado. Craficarnentc, se observa que los precios no se mucvcn siguien-

do una linea directa, si no que 10 haeen en forma de «zig-zags». Estas oscila-

clones de precios hacen que aparezcan maximos y minimos succsivos en los

precios de un activo 0mcrcado, que se conoeen con elnornbre de «techos» y

«valles», La direcci6n de estos teehos y valles deterrnina la te'ndcncia.

Se podria hacer otra clasificacion de las tcndencias en fUll{:i{jn de su dura-cion en cl-tiempo, yes la siguiente: ,-:--'

J ""

1 . . . ( . 1 ,.-,,..;,,, m ) ; ~ " ' c :: ' "'V a '>• tcnc encia pnrnana a partir ( e ~} ,_~

• tcndencia secundaria (a partir de 2 meses hasta casi un arlo) Y

• tcndencia terciaria (desde sernanas hasta casi los 2 m~s). A nivel diario

se pueden observar las llarnadas microtendencias, cuya importaneia es

mucho menor para este tipo de analisis.

Para poder identificar y observar las tcndencias y sus cambios utilizarnos las

lineas de tendencia, El gr5fico de cotizaciones clecualquicr activo consiste en

una serie de «zig-zags» consecutivos, eLlyn patron de cornportamiento nos per-

mite trazar dichas lineas, La importancia de la linea de iendencia trazada

dependera del numero de apoyos 0 rebotes que sc hayan produeido en Ia

misma y del tiempo que haya sidr. respetada, aS I COHlO del grado de inclina-

cion que pueda toner.

En el siguiente gnifico se obscr van las distintas tendencias que se obscrvan

dentro.dcl indlce lBEX3SY

Convicnc recordar que es posible obtener bcneficios, tanto en tcndencia

alcista como en teridencia bajista, comprando 0 vcndiendo a corto plazo, Den-

:t EI mEX!~!i l'S ('1 illdice I'('PIC~l'lIlaliv" de-l t111' rn ,( lo hursaul cspannl (rrll·!','ado , 0" IiI) ,Il>-SIIIE) f I\ ll ' II 'it'A 1': 1.1i~ r),01 11'11.1r1c'~IlIil~ Iiq,dd.I.~(Nl . \y" , . vo lumcn r lc rOIlII'llI,lllo',") y d(' ,,,:,yol'

rapillllt/,ioc'inn bUI'H:\ r i l ,

Analisis Chartista

- - '~- -- - -- -" '~ -- -- -- - -- --_- ,- -- -- --_- -- - -- -- -- -- - -- -- -- ~- :"'! !_6_ - 21A ugOO Pr

E U F \

Tendencia terciaria

/ , , , " 0 " " ' /

.f",r :I'/

Sf lPOO-J ; i i lgr -May--S -e J i - - - - . : t im90 - May - -S;P--Jiwlg-- M~--s-eil-Jinoo----::=---

I Tendencia primaria I

{.i'.~ 5.1. Jendencia prima ria, secunrlaria y terciaria deiIBEX~5.

t J'() del argot bursatil, cuando estamos cornprados se dice que «CSIHIlI().'1 1 : 1 1

g")~>I. Cuando vendernos, «estamos cortes».

En c:~teserrtirlo, en una tcndencia alcisra, 0 como se dirfa en terIlLilluJ(l,L.I'I.1

,1Ilg'losaJona en un bull 'market, 1a oportunidad de obtencr bencficios .'it' Ii(,11i

romprando al cOllt~d? 0 a ere.dito. Mientras que en U£I<t teridcncia b < - 1 j i , ~ t a , CI

lim/'mar/wt, el beneficio se obtiene vendicndo £11conrado

0a crediiu,

(I lIil'll

i 'l illlplenwnte dcsinvertido, esperando el morneruo propicio para invcrtir,

La clave del analisis de las tendencias es deterrninar cuando ciei IIIIt'lIc!t'llI i i l. V ;1 a lill<-~I:izara~-apoder pasar en ct men or tiernpo posible de L1nH posh it III

.dn~l:J a bay's~a 0 vicevcrsa, En.eI capitulo 1 va se hablo de que 1 S{flOl I 1nw

i)as().~uanalisis en un estudio de las tendencias, Depcndiendo de Ill! dlll';1I'11l11

irkntiflcaba la tendencia prirnaria (de uno a varios arios) , sccundariu (de 11111 :

,I('u,llro rneses) n rerciaria (horas a varias sesiones). Las tendcncias sierrrpu- ~f'

Iurucntran unas dentro de otras, como movimientos correctorcs. 1 1 .1 1 1 '1 1

d"lIda primaria alcista tcndra correeeiones en su rnovimiento, las cllakr<, ,'1111

IIIIH duracion considerable, seran tornadas como tcriden cias s(,(,lmd,1d,Ir!.

1 ' : , , 1 a.s. :,1.~II vel'" pucdcn tencr nuevas correcciones q lie den lugar a ({'nell'lII I,IN

1"I'j fIIr1:IS.



4 8 /1 nalisis l i J c l l i co bur sa t i !

Dcntro del analisis tecnico, del concepto de tcndencia se dcrivan otros dos

conceptos: el soporte y 10 1 rcsistencia,

3.2. . : : Q u e son los soportes y las resistencias?

Se ha comentado que 1£1inea que mejor rcpresenta la ovolucion de los pre-

cios se conoce como iendencia. Si se unen m,lxilnos 0 I2kos, estarnos ante una

linea de resistencia. Mientras que si se linen mLnirnos 0 val les sc obti ene

una linea de soportc.

\hu rcsistencia cs un nivel de precios doncle la presion vendedora impul-

sa los prccios a la haja, ya que d nurnero de posic iones vcndedoras cs superior

al de posiciones cornpradoras, 10 que provoca que !sl :sprecios tiTnen su ~:!l-

so y caigan, Micruras que lITl sopOl:!.e cs un area donrle la presidn cornprado-

ra irnpulsa los prccios al alza, ya que cl irueres de los cornpradores supera <II

de los vendedorcs. Esto haec que los prccins rebotc~l y vutivan a subir.

• Si se aplican los conccptos de soporte y resisicncia a las iendencias, se

podria dccir, que una tendencia seguira sicndo alcista si cada soportcse encucntra pOl' encima del anterior, Y c;lda nivel de rcsistencia sea

superado por el siguicnte avancc en los precios, creando una nueva alCa

de resisiencia superior. Mientras que en una tendencia bajista, cada so-

porte esLzlen un nivcl inferior a l anterior y carla nivel de resist encia csta -

ra por debajo del siguiente. POI' consiguicnte, en un rnercado alcista la

linea de tendencia rrazada actuara a modo de sopone, mientras que en

un rnercado bajista la linea de iendencia dibujada actuara a modo de

resistcncia.

Tambicn hay que dcstacar que cl analisis tccnico establcce dos reglas:

• Si un so )orte es penetrado 0 atravesado pOl' la evolucion del prccio en

un <:ier to grado (3'0 0 5 ( Y c ; 1 , la recomendacion cs vender. Si una resis-

tcncia es penctrada 0atravesada, la rccomend!!:~:i6n es c~nI~r_-ar.

• Cuando un soporte es pcnetrado, irnplica que sc ha roto y que se COlJ-

vcrtira en el proximo nivcl de resistcncia, cuando el precio cmpiece a

subir, Invcrsarnente, si una resistcncia ha sido superada al alza, pasara a

actuar como soportt~ en la siguicrue correccion a Ia baja del rnercado

(vel' (ig. 3.2). En el siguiente gratico del indict: DowJones, que tiene una

tendencia a largo plazo claramente alcisra, altcrna lineas de resistencia y

de soportc conforrne cvoluciona 1£1corizacion. En este sentido, desde

cuero de 1905 hfl ,~!aunio del 1996ti~}le un soporte, que pasa a set' una

r 'sis! '11 'j.. ( '1 1 1 11 1 IWrl()(lo m,i.~ corio, para pasar posteriornu-nt • :t :-In

0110~O(lfWI(', !\ I f1 n \1 1(k I gr:'Hko 1 '1 ( ' obse rv: I rp u : arru a luu: lIJi' ~r r'IIt'll!' n-

Ana l is is ell artiste------------------ ~"!I

-----------------------------on~~~H~e-kt~---------------·------

-------~~-------'- ..~----~------- ;L1:Se~4"j)10t1M

- - - - - - - - . - - - - - - - - : - . . - P r

l i600

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-J ; : ' " ' ! l 5 -. , ._ ), ~e p- -. .. .. :- J <l nO O- - M a Y ~ ~ J a ~ - i t a y . - S e Jl - - Ja~g~ M i f . . . . . .- . s~ --J;;gg . t.&:!y ' - . , . - s ~ ; J an o o -- . .. ." " y - .--"So_Jp lI"ull

hi!.- J.2. Linea de tendcncia primaria aIrisla que acrua de suporl_ey resistencia.

tra luchando con una resistenci 01 (ILI{'. i f. en caso nc .ran quearla acaba I1siendo otro soporte.

Puccle valorarsc la irnportancia de los soportes }'las rcsistencias lenicll{lo(11 cuenta:

• EI pe.ri(~do.dc ?empo en cl que actuan los pn:cios en el nivel de soporu -

(~ reslstcnCl£1. Cuanto mayor sea el tiempo, mas importante sent cl uivr-l• £1 volu~)~en que .s_eha negociado a ese nivel de precios, En este s{,ll!idoh relacion tamf· di . A ''. ,:)]en e~ irecta. Hmavor vol!_lJnen, mayor import::lllcin ridsoporte 0la resrstencia .---- ~.

• La distancia temporal, desdc el momento actua l hasi, 'I .: If . . ' <. a (_ perror 0(~IIq tl"

se ormo el nivel, Cuanto mas cercano, mavor val idez tendr: v (" '1 ~ ,,' ". _ I' ,~"/ -~"I,IJl,INrecic.nte ell a mCmona de los inversores.

. E~l l<~_ ig. 33 se obscr~a .d>mo 1<1otizacirin de L a cadena de hoteles Nil,

( 1111t ocurhre de 199R Y.JlIlIo del 2000. s(' ('.~ta movienrlr, en un a I lI(kll II

late-ral, ell}/) valor osr ilu ('IIU" IO N 10 r '\ r) euros I'll "~I".' 1'1 < I •• ,." .~. ,.~ L .,"11 It 0, SCIII ('It'.1

(~()un IIlVel .Ii(- SOP()I'If' II " 101'111 \I. [II I '] (1I:t1 apill'('('{' una I'lI('I'I(' dl'IlHllllh dl '

IJlltiON, qUI' Illqllll,~III'l 1 '11' ( 1 !I .d 111/,1, 1111111\' (" d c> I(..i,~h'III'i:t ('!) lo ~ 1!\.r'I'IIIH~,



5 0 A. r u il i si s t e en i co bu r :wj lit

----::-c--:-c---------------------- -----NHH.MC, Clnsarl .ast T rade) [Line[. Volume(Last Trade) [Forest ] Dal i\ f

9

1

9

_ _ _ _ _ _ _ _, , , JVol

-------~-~-----------------

1M

Apr

Fig. J.J_ Soporte y resistenr ia.

donde aparecc una oferta de ti tulos que pnwoca un descenso en la cotizaci6n

del valor.

Finalrncrue, recordare una maxima que dice que «los soportes estan en el

mercado para romperse v las resistencias para superarse». Precisarncnte, esta

es la1Ui1ci6n del analista, Detectar esos niveies e r e r)rccios en los que se debe

iomar posiciones, de compra 0de venta, para sacar provecho en cualquier

senrido.

3.3. Canales y agujeros

3.3.1. Canales

Se producen cuando la cotizacion cvoluciona entre una linea de resisten-

cia y lint! de soporte paralelas (ver figs. 3.4, 3 .5 Y3.6). Segun la pcndiente del

canal rlircmos que este puede ser: alcista, bajista 0lateral,

C0ll10 se puede observar en la fig. 3."7-,-obre la evolucion de BSr;J J, de

ocl ubre del I~)!)Ha orl u bre de I q0~) S(' prod uce LIn canal ,1IcisHI. I 1'111 rn dc' ('sl<:

rnnal, Jwro l '11 lin pcrlodo un'is rrn-to rk- tiernpo, de nlrril rI('1 I!)qq ,I IIC ruhn-

Analisis Chartist r ,!il

nempo

Oot izac londeltftulo L inea d iC )_ resistencia

UM~de .soporte

Nt[- J. "I.Can al de tenrl~ncia alcisia.

513~~7,U~~~~r-~~--r_~~--~~

46 2

411

25 8

20 7

156

105tv,~~~~~tn.~~~--~~~--~~

1_200

60 0

400

oTUBACEX

La cotizaci6n de Tubacex slgue en un cana l a lc is ta . Tras a lcanza r la

prlmera zona de sepor te , 01vnlor volvl6 a Inieiar una nueva sublde

acompa.nandos ,d un IT I lIYD I vo lum n d contratacl6n, La prjmer~reelstencl Iltll l til l 10JiI(1 110 i l lQ nloros.



52A nalisis tecnico {mrs ati I

Fig. 3.6- Canal de tendencia bajiSla_

Pr

EU R

9

8

Canal descendenle

7

6

VOl

(OM

i " i J . ( , 1.7,111('1111'10 < I I ' C ; 1 1 l; 1 1 :I"IIIIi1II1II, 1"'~II,l(hIIII • la ll ', a l.

:Iruilisis Chartista

del 1999 se dibuja un canal descendcnte () bajista, mien tras que de noviem-

hre del 1999 a j ulio de12000 se ha producido un canal sin tendencia 0lateral,

En este sen tido, Cl_!jllWQJfl_P!':lIdie.111edtjgina} e~_lIllla dccimos que el valor

sc rnueve dentro de una lrading zone. Es decir, una ICHla donde se detectan

s;-:nales--Ziecompra cuandola cotizacion l1ega a nivelcs de soporte y seriales cIl'

vcnta cuando Ilega a la zona de rcsistencia.

Cuaudo la corizacion franquea una de las dos lineas se produce el aviso ell '

cam bio de tenden cia. Si la li Ilea q LIe se Iranquea cs Ia de resistencia, seguida-

mente se producira una Iase alcisia rras la acumulacion de utulos que habrau

hecho los inversores m:LS expcrros. En cambio, si 1 < 1 linea que sc franquea es In

de apoyo, seguidarnentc se producira un dcscenso importanic tras una fas (it'

distribucion 0vcnra de titulos por parte de los operadores mas expenos (WI'

fig. 3.8), Una vez deteciado un canal, la estrategia a seguir suck: ser compnll'

en el foudo (cerca de la linea de soporte) y vender en cl techo (cerca de 1:1

linea de resistencia),

3,J,2.1gz!jeros 0gaps

Tambien denominados l~s_Q saltos, se producen cuando cl precio lJm~ba]o de un titulo en un dctcrrninado pcrtodo es mas alto que el pretia llU1S t ' f t·

vado del periodo precedcn te. Es decir, un agujero es un espacio en el gT<lIi('o,

0) intervale de precio, doudc no ha habido transacciones,

Cuando Sf: producen, el analisra ha de estudiar las razones de ello > ' t l qll('pueden indicar e l_ fin de una delcrminalia tendeneia por aggtamicuto 0 bil'!I

Acurnulaclcn

TIElmpo



Analisis ternico bursalil.

Ja continuacion de la misrna. En cualquicr caso, habria de conocersc que es 10

que pas6 en cse periodo para deterrninar si se trata ric un agotarnicnto)" por

tanto, de un cambio de tcndencia 0 simplernente de un saito sin 1ll,1S impor-

_ tan cia (vcr figs. 3.9 y 3.10).

Ceneralmente se clasifican en cinco categorias:

- i \gujeru comiin (Com'llwn Cap). Es el menos importante en terrninos devalor cle prediccion. OCUlTe en rnercados 0 valores cstrechos, de poco

volurnen de transacciones. Norrnalmentc, no es mas que un sintorna de

falta de intcrcs. La corizacion, despues de producirse un agujero cornun,

tiende a taparlo, es decir, se producen transacciones en esos nivelcs de

precios dondc no se produjeron, hecho que habia producido el agujcro.

/\gujelO de roiura (Brrahawa_y Gap). Ceneralmerite, se producen en un

momento de rotura de terulcncia en el i,,'lafico. Suelen ser seriales de

un movirniento importante en los precios 0couzacion. Es rnuy usual qU(~

vayan acornpariados de un vol limen importante. Este ripo de agl~jer()S

casi nunca sc lapan.

Tlempo

tI'l(!li.lis Chartisia

Madrid

328.55

Jan May Sep Jan May .Sep Jan May Sep Jan May Sep

87 88 89 90

302.43

276.31

250.19

224,86

197.94

171.82

145,70

119.60

93,4

" " ' f . ! : . :I. lO. ~:St~s cI grafico del indice General de la lsolsade Madrid. Seobserva cilllHI en I\lM7~,

I01"111 <Inla scric de agujeros descritos en esie apariado, previniendo de Ull ago 1.<1II ienIU!h' I, 1 1 ' 1 1

d.·lleiLl alcista y de un posible carnhio de icndcncia, 10que ala posire se llarnn «el crnr l id 1 '1 7"

.4gujero de amtinuacum 0 intermedio (Runawa)1 0 MraSl.lnng C r t / J S ) , lkllp1!l'~

de un sostenirnien to de la tendencia, estos aglueros se produccu, HI'IIe'

ralmente, hacia la mitad de su trayectoria, En una rcndcncia alcistu IlI'I ,I

interpretado como serial de fortaleza del mercadu; en una tCl1d('Il('b .1

Ia baja, sera senal de debilidad del rnercado. Ccneralrnentc, esros aglili'

ros tampoco tienclen a laparse.

AglljmJ r t f ' (/K()lmllill~I,lfImx/irl'll.,I·liml CaN. Esic ripo de f\g'l~j('1'0 :I]>m'('«' ,, 1

final dt' la II oIVI'I'lol ill III' 111101(,1l<i('IH'ia. Alllqll(' 110 ('II nleil dl'I('IIiIiII,11



56 Analisis lecnico bursati!

el tipo de agujero que sc ha Iorrnado ell un grafico, en este caso, si ya se

han producido los agl~cros de rotura y de continuacion, sera muy pro-

bable que aparezca un agujero de agoLamicnto, Iacil de idcnrificar, ESLOS

agujeros sc tapan siernprc en pocos dias, Una vez tapado, sera serial de

un probable cambio de tcndcncia.

Inversion de isla (Island Reversal). En cicrtas ocasioncs, despues de un agu-jero de agotamieruo sc produce, al cabo de unos dias, un agujero de

rotura en cl sentido opucsro ala tendcncia anterior. Esto deja unos nivc-

les de prccio fuera del gnifico, como forrnando una isla, con un agluero

en cada !ado, el ascendcnte y el descendente. Usualmcnte, estas inver-

siones de isla previenen de un cambio de tendencia importante.

A continuacion, en la fig. :1.11. se observan los distintos agl~jeros que

se produjeron en la corizacion de TF.RRA entrc noviembre del 1999 y abril

del 2000.

-----~.~- .------------- - - - _ ..,-------.------.. - - , -~ ------------------- --- .-----.-------------.----, ..~--.---.---

r-TRR.MC,LaS1 Trade [OJH1LICBarl, VOlume(LaS1Trade) [ForeS1) Daily

r - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - . - - - - - - - - - - - - - - -··------------------~·---------ipr, I lEUR

Gapde agOldrniento r1

[, r t I 1 j i j I i : : :Gap,<I" conUIIUiln:)on . r 1 L .r ~ i -1 - 130

I ! } ~ } j I t t i : :r t 1 1 . f l . rq r

f; i100

- f' - j 90

~ i f t I+-l i<

JON0\ i99 - 15MarOO

,17 0!

j-

~lL.l-~

- - - '~ ~ ! : ~ _ i : _ , - _ ~ _ ~ . . , . . :- - : - - _ _ - : - _ - - : _ _ - - : - _ _ ,d7eneumenta cua :: :p rl lt luce ungap

I I I I I 1 II'I 'I I II I i I r 1 1 ' 1 ! I: I ! 1

11 ' 1 1 ' I : I 2M

I I I I I II I ! I I I ! i I I II i I i i ! i! i ! ! ! ! ,I I iii I II Ii Iii ! I I il l 0

1l0ec99 28Dec 13Jan 27Jan 10Feb 24Feb 09Mar

,

_ _ J : :Vo l

Fig. '1.1/. I(jl·'"pl<) elf- <1g,~jero, en la cot.izaciou d e T E RR A. _

----.

00

\ u r i/ i ., i s ChuT ti s ta !i7

:t4. ~C6mooperar con las lineas de tendencia?

Desgraciadamente (0 afortunadamentc) , las corizaciories no siguen ctcr

IIal!1ente una unica direccion ni se apoyan continuamenre sobre una misiua

linea de tendencia. Por el contrarin, las roturas de rcsistencias y de sopOrlt'S

NOll InU\, habi tuales, Estas roturas dan lugar a situaciorres de rransicion o eI('

1l,C'c,ticlumbre acerca del movirniento defillitivo qH~va a tornar la cotizaciou.

Sin embargo, los precios de los activos describen una scric de figuras 0 e l l -

pnnoncs de comportamiento que se han ido repitiendo a 10 largo de la histo

t in, 1 0 «ual nos perrnite hacer una clasificaci6n de los mismos con la inten iun

e i l · prcdcrir ella] va a ser el desenlace final de la cotizacion. No obstante. 1.1

Idl."IlLifil.:aci6nde carla una de estas Iiguras no es siemprc exacta y segura, dchi

do a que se (rata de una tccnica empirica con un elevado grado suhjetivo,

Las Iineas de tcnrlen cia constituven una de las herramientas mas i1TI]l() I

uuues del analisis tb:nico. Saber c(;mo utilizarlas correctamente puede lH'1

ruitir la obtcncion de buenos resultados al inversor,

basandose en la realidad manificsra de que los precios se mueven en 1('11

tl(,llcias, y que estas pcrduran en d tiernpo, los analistas tecnicos suelen ch'cil

«lu lendencia es t.uamiga», Sc piensa que tornar posiciones con la d i roc r- i uutit· la tendencia t ienc mas posihi lidades de obtener beneficios que una p()si

cion tomada en contra de csra direccj6n natural del mercado.

En este sentido, ante un grafico 0un (hart se tienen que trazar lincas c i t ,

undencia en la direccion de los prccios y SIl proyecci6n, indican do IH H i:1

rlourle va el mercado. De esta manera sc obtiene:

una orientaci6n visual, que da mucha inforrnarion :1 1 inversor de la silll:1

ci6n actual ae"lOs prenos, y

llll nivel de precios ~10S objeiivos a los cualcs se ha de pres tar au-nclou

antes de tomar cualquier decision de inversion.

1 1 < 1 ) ' qne rccordar que una tendenda a l c i sLa se obtiene l IniendoJ. !_)s s\I("I·si

V(lS 111;1~1lI0S, proyectandolos hacia arriba a la derecha del grMico. Mit-nll:t~

lux prccios sc man tengan por encima de esa linea, el mcrcado ticne lei 1(11'11

cia alcista. POl' el conrrario, en una tendenda bajista 1!.e1 £ . 1 I los SII('(',~ivlI~

lll:IXilll~S proycctindolos hacia abajo a la dere~ del grMlcn. Iguall lH ' l l l ! ' ,

1l1i l :n tras los pr(:cl()s (:sli:rl-p<ii"(rcb~~jo,-se mantiene la tendencia IX \ i isla,

En este senudo hay que dcxracar que la pendiente 0 grado de inrlilllwinn

(]( ' las lineas es importantc,

AI pcrforar una linea de soporte 0 de resistencia se crea una serial dv V('1l1.1

o ("I)l llpra respectivamcnte. Cuanto mayor sea la rrascendencia de una 1111('"I"

u-udenria que es traspasada, mas importancia tundra el siglliellic ret: 0 I id( I

til' los prccios en SlI contra. En la fig. 3.12 .~eobserva una roiura de l'('si.~I('IlC"i:lit

hi :t('l'i(lll rlcl BBVi\ ' 11 11 ' (" le :] l ll la M·ll'll de r'nrnp r, l a Iii l'Ul'OS.



58 Analisis tecnico bursatil

F~~--- ._-_-----------

8BVA. l IAC, La~ TT3 l ie tO IM / ti C 9ar ] [)ai ly

w__ ~ ~ _

16.2

"'g. ].12. ROlW:;; de rcsistencia y sen al de com Pr.)_

3.5. ~Como determinar la importancia de la rotura?

Scguramenrc, mas de un inversor se habra heche esta pregunta. De hecho

uno de los problemas al util izar las lineas de tendencia es cuando considcnt;

que han sido perforadas de una forma val ida,

En primer lugar hay que indicar que el analisis tecnico no es una ciencia

exacta ya q~le al i~verLir 0 desinvertir intervicne un cornponentc humane, y ,

PO,f .tanto, mtervienen factores subjetivos. En principio, se ha indicado la

maxima de vend(:r cua~ldo hay una rotura del soporte, y de comprar cuando

se rompe una resrstencia. Pero esto no garantiza que los precios vavan a tener

e! recorrido espcrado, '

E ll este sentido el inversor tiene que considerar:

- Si la pen~_J!i15:i{H!llasido (_UlQ_pe(ueiia en cl recorrido, en caso afirrna-

r ivo sc rendrian que contirmar otros aspectos.

-' S' el recio de cierre ha sido el que h3 uedado or ene.ima de una linea

LI..::)·~'sistenciau por debajo de LTIl soporte, 0 5610 h~sido e( rmixiino ()clnununo de lascsio», y n a rOLlIra «int.[adia» no es suf ienu- P:Il',1runfir-mal' < "I rarnbio dt' n-rrdcncia, -_

\nnlivs Chwlista

Si 1arotura ha ido ~!2Q_IEal~ad<!.Jk.l!D:clUOlt.(l._)'legoc!ado_CQnsiderabk (I

no..En caso afirrnativo, la rotura de tendencia tiene mayor irnportan ia,

Si la rotura se ha confirrnado 0 no pOT un agt~jero (vcr figs..3.13 y 3.1

donde se presenta l a r o tu r a de resistcncia can un agujero del IBEX3. ! 1 , "I

primer gClfico presenta la rotura en un gra1ico a corto plazo y cI segllil

do elmismo gralico pero con un espacio temporal mayor).

Si la rotura se ha efcctuado dentro de un movimierito lateral. Si es asi,TI1;i~ que una rotur;-~~ina consoiTdacion de la tendencia. El movimien-

to lateral probablcmente con6nuani.

Finahncnte, hay que destacar un fcnorneno intercsan te que se produ {O en

la rornra de las lineas de iendencia, son los pu ll b ac k ( ) t h rowba ck . Un pu ll b ar h , ~~.

produce cuando se rompe una linea de soporte (en una tenclencia alcistn) ,(II

que los precios con tirruan ala ba]a durante varies dias ..Luego se produce 1 1 1 1 1 1

1l'("upcraci6n hasta 1a linea de tendcncia rota que ahora aetna de resistruela.

i"inahncnle, los precios vuelven a caer, Un throwback se prodm:iri<l en ul nl~n

r-orurar'io, a1romper una linea de rcsistencia, y , pO'10 tanto, en casa de tllil

lumarse , serfa e\ principia de una rendencia alcista. E;jernplos de jn~/lbr/llr I

tlmnohad« se veran en graficos posteriores.A pesar de todo, parece que dentro del mcrcado existe el conscnso (Jilt'

IIl1a rotura entre un 3(4,y un 5% puede considcrarse significativa, auuquv 1141

j.\·'lIatltice la evoluciori futura.



60 A nalisis iecnico bursniil

r - - - - - - - - - - - . - - - ~ · - - · - - - - - - - - - - -II

;

, 18E1(,~ T rade(O/HfUC Bar ]Dat~

1 7A .J i j 99 j 9 .A _ ! g( i O

- - - - . ~ ~ ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - r : B D O

I: : : :12100

;!'2000

,-

iI

Fig ).14. Rcpcrcusion de una rotura de linea de tendcncia a largo plazo,

3.6. Formaciones de cambio de tendencia y de continuaci6n detendencia

Despues de haber indicado que es una teridcncia, y como opcrar utilizan-

do las lincas de tendencia, sc ha planteado en cl ultimo apanado ({HOO detec-

tar si se produce 0 no un carnbio definitive en la direccion de los precios.

Los cambios de tendencia no acostumbran a producirse rcpcntinamente.

Suelen exisur unos periodos de rransicion en los cuales los precios dibujanuna serie de figuras 0 patrones <jlle, historicarnentc, se han repcrido v que se

han manifesiado con unas caractcristicas mas 0 mcnos cornunes y dcrer mina-

ci;-lsque perrnircn idenrificarlas,

El analisis Chartista intenta irlcntificar esas figuras, ya que se parle de 1{\

hiporesis de que cl mcrcado sigue unas pautas determinadas y que 10 qu

succdio en el pasado ocurrira en el futuro.

E ll cste apartado sc van a preseniar las principales scfiales de cambio y de

contiuuarion de teudcncia. Reconoccr «ada una de estas formaciones 0f ig-u-

ras proporciona una vcntaja adicional para_~ toma de dccisiones,

11$01)

11600

1141)0

1 1 2 ( 1 0

11000

1 '~OO

10600.

10400

f0200

10000

9800

:\ualisis Chartista (il

:t6.1. Principales senates de cambio de tendenda

Estas formaciones, como su propio nombrc indica son las que dctcrrninau

1I11 cambio de dircccion significativo en la cotizacion del activo. Es decir, Sl1]Jo

ucn una rotura de una linea de tendencia previarucnte observada.

Pero es imprescindiblc seiialar los elementos hasiros que perrniten ideut j-

licar este tipo de formaciones:En primer lugar, para dctcrminar una Iormacion de cambio de tendencin

de-be cxistir una que la prcccda. POI' 10 tanto, debe exisrir una tendencia dc'

inversion 0de cambio de dircccion.

En segundo Iugar, hay que dcstacar que cuanto mayor- sea una forrnacinu

de carnbio de tendencia, mayor ser;i el movimiento que la siga cuando filial

mente se confirrne.

En te -rce- r lugar, hay que iencr pn:sentc que las figuras que sc formal I .il

Iinal de Ulla fase alcista, pOl' su propia r linamica, se desarrollan en UTI ticutpo

rn.is corto v con mavores Iluctuacioncs de precios. Por tanto, las forma iOlH's

de tccho 0' TII;jxiTTlo~suelen ser mas cortas y volatiles, ya que cuando empi('/:i

('I p<lnico, cl dinero se vaa toda prisa y iodo finaliza antes. Las formaciones dl'

lil!(' 10. en cam hio, rienden a ser J l l , 1 S largas YTTleIlOS volatiles.

Finalrncnrc, cI volumen tarnbien ucnc importancia como confirrnacion til'

1~as senalcs de cambio de tendencia. Hay que desconfiar de las subidas ()

h:tjadas de los precios, si estas no van acompafiadas de volumen.

1,6. I. I. Formaciones de vue/fa en V

las Iorrnacioncs de vuelta en V son las figuras mas dificiles de d '1('("1,11,

:I\IIHple dan unas seriales antcriores a su Iorrnacion quc pcrrniten sacarlcs p:1I

lido. La dilicultad estriba en que se produce una inversion subita (k hi 11'11

(\(')I('ia del mercado.

1' ;51;1 Iorrnacion suclc ir precedida de movimientos, cas] sill correcckuu )

11>11 ahundancia de huccos 0 gaps, que se encueniran en los finales cll ' \111.1

11I()Ii:1 in j ustificada de los invcrsores, 0 bien al final de LUl pan ico. Tu Iliht'll

pl'ov()can· que los inversorcs rncrios profesionales acudan a1 mercaclo (1111

onklll·s de compra 0 venia, segl:Lt1sea I" tendencia del mercado.

CorllU se puede observar en la tig. 3.15., que represenla ('I gdlico e l t '

,'\( :lIAS DE RARCELONA, cuando se crca dicha figura se produce un ;]1111)('11

IIIdel volumrn, que da origen al camhio de rendericia, de bajista a nlcista,

1 (1 ,1 ,2 , V I JI 4l rt ell 'lin di a (reversal day)

K~ 1111;'1 SI 'rill I q lit' S (' p l'W lUn' tngTMicos diaries . Sc rcprcso III a il Il'avl'~ elc'

IllI:! hal i'<1() unn lil-lC'a ( 1 1 ' 1 , . 1 1 , , 1 ' / , 1]111 ('.~l(l ("ol"lIwda pOl' c l P I 'l 'r io III{IS a l l o t'l1I"I~

II.l in fil ' iii 'iC'."iclll, HI' nh C1"illpl' IraN 111~1lal'l-t<lSllh id" 0 hl \ jada ~l' plOdw (. 1111.1



62 IInalisis tecnico bursdtil

"'_-:Pr

.EUR

'"

·1~.5

'1>

11- -- -- ~.- -- -- -- -- -- - - -- _ \ .t tl

,1 O~M

~~llll!'!:';,~~~~ 17M ly l4Jun 1 2 - " 1 1 (9~

Fig. :>,15,Ejcm plo de forrnacion en V,

sesi6n can mucha ncgociacion y can un precio de cicrrc alto, tras una rase bajis-

ta, a bajo, tras una fase alc ista (ve r figs. 3.16), 3.17). A este t ipo de sesiones se las

denornina «dias clave» I.> «inversion de Have" y se caracterizan tambien porque

la barra Iorrnada par el precio mas al to y el mas bajo de lascsion es mas amplia

que Ia de la sesi6n an terior y porque el precio de cierrc cst .a por encima (cuan-

do se pasa de una tendcncia bajista a alcista) 0 par dcbajo (cuando se pasa de

una tendencia alcista a hajista) de la barra del dia antcrior,

Se forma cuando los prccios siguen una tendencia alcista 0bajista. Par

<:jemplo, en el primer caso, cl precio marca un nuevo maximo (por encima

del cierre del dia anterior) , pero CTI algun rnomento de la scsion la situacion

cmpieza a cambiar y se produce un cierre claramerue pOl" dchajo del cierre

del dia anterior (ver fig. 3.18). Esta figura puede rnarcar un maximo (nunda

la tendencia es alcista) a un rninimo (cuando la tendencia es bajista).

Este tipo de formaciones, tan dificilcs de detectar, suponen un cambio

radical en la direcci6n del mercado y pOI' 1 0 tanto de su tendencia. ldcnt ifi -

carlas a ticmpo y sacar provecho de elias f:S. realmente muy complicado, dado

que suelcn producirse con surna rapidez,

POl' sf sola no es una serial muy signifi c a l i va, pero usada con otras herra-

mientas es lllUY util. Cuanlo 111<\samplio sea el rango de variacion dcl Ilia Ill,\s

e - l ' v tI ( l o sea 1 ' 1 vo lurncn , Ill(j~ sigllilinuiva sen'i 1..1 sefial y I1H"i. I'll III lid"dl-'s

, I I I ( iisis Chariista

Precio

TielTIPO

foir:, 3.16. nia de aliso de cambio de tendcncia.

Precio

II Inro

f o l j . ( . J. 17 . nt dl' : tv!..,,, tI 'calllhl" t iP 1 " 11 1 1" 11 1 1. 1.



64A ruilisis tecnico hursalil

J ii g. } . J R_ E:iemplo de reuersal. day.

habra de un cambio en Ia temkncia principal. Para que sc: confirrne a parti r

de ese dia la evoluci6n de la cotizacion debora ir en rlirccciori conrraria a la

iendencia principal y con un volurnen importante. En general, cuando esto

ocurre, Ia rapidez con la que se produce haee dificil obtcner beneficios ya que

la cotizacion puede abrir dcjando huecos 0 gaps en las aperturas de las sesio-

nes posteriorcs. Para el caso de una teridcncia bajista principal el argumento

seria el cOlltrario pero rnanteniendo la importancia de la amplitud del volu-men y del rango de precios,

3.6. ].3. D o bl e t ec ho IId o bl e u a ll e

Fs una de las sefralcs mas COll1Uncs de cambio de tendencia. Aunque tam-

bien son formaciones dificiles de obscrvar v sobrc iodo de anticipar,

En una tendencia alcista. los prccios van consiguiendo surcsivos maximos

v rmando estos precios son incapaccs de rebasar cl maximo ()cl alto anterior

~cndrelJL()s una serial clara de q LIe la Lendencia pierde Iuerza, y se Jorrnara la

riglll'<l de l doble tccho 0 doble (Testa. En t l11i tcndencia baji sta st ' rO)'ll1arclll1l do-

blc suclo 0 dohlc valle (WI' C i , " , . ~-\.19Y~.2()).Es illlPOI'I:lIJ((' obS('I'vat' filii' has!;1 '1"(' 110 St' huya i'(,111IS;lIlu !'ll1lillillHI al1(('-

IIn a iisis Char tista (ih

Cotizaci6n

Conflrrnacion

Tiempo

/ 1 ; ; : , . J. '9, Doble recho 0 rloble crcsia.

Cotizacion

Confirmaci6n

Tlerr tpc

hg 1.21!. Doble slIel" 0 doble valle,

1101', en ll~l<l. tcndencia alcista, no se habra confirrnado la ligura de 1:1 dolll.,

Iu-sru. ASIIllISIfIO, hasta no rebasar el anterior maximo, no se ronfirmaru 1.1

IlgllJ'<1 del dohlc valle, en una tendcncia bajista.

Para ambas formaciones , eI cornportamiento del volumen rcsulta illlpill

1.1I](, 'panl VII.~(' ,011 Iirrnada sn rousuuccion.



66 Andlisis tecnico bursntil

En el caso de un doble techo la construccion de la forrnacion cs la siguicn~

te: En primer lugar, el mercado esta en tendencia alcista y lascotizacioncs de

los actives van subiendo paulatinamente y can gran volumen de contraiacion,

hechoque confirma la tendencia ascendente. Pero llega un momenta en el

cual <llguTloS inversores deciden vender y tamar beneficios provocando un des-

censo de la cotizacion. En el momenta que los inversores idenufican que es

hora de volver a.reinvertir, dados los precios alcanzados, se forma un sopnrle.

Sin embargo, d volumcn de con tratacion ,por parte de los nuevas inversores 0

de aquel los que acumulan mas t itulos, es ahora fillyinferior a la anterior subi-

da, 10 cual produce que los prccios no superen los niveles anteriores forman-

dose un dob1c maximo (techo). F.n ese momenta, la mayor parte de los inver-

sores ven que la cotizaci/m no tie-ne luerza suliciente par<l seguir subiendo y

deciden vender, provocan do una cairla muv acenruada de los precios que ori-

gina la roiura de la linea de lcndcncia principal y con lin gran volurnen de

negociadbn. La cotizaci/m siguc caycndo llegando a superar elminirno ante-

rior y confinnando d cambio de tcndoncia. 1':1objetivo de precios a conseguir

sera la proveccion hacia abajo de la altura cxistcntc entre los dos maximos y el

minimo iruerrnedio a partir de la base forrnada por ese mismo minima. En la

fig. 3.21 (grafico de ACESA) sc puedc: observar como, despues de crear eldoble techo supera d objcrivo de prccios previsto. Tambien se puede ver

el fenorneno del jndlbafk rlcscrito en el apart-ado ~)'5de este libro.

- - - - -- - - - -- - - -- - - - - - - - - -A C E . u c ~ c k i S i ! ( L a s t Trad~) (Linaj. IfolumelLaSl TI'8dei[FDi-estlDaiIY--------~--~--~--~-23Jun97 - 15Aug!III

Pr

EU R

'13.5

13

12.5

12

11.5

1 \ tuilisis Chartista U 7

J . fi. l .1 . ' Tr ip l e { e c h o 0 t r ip le va lle

Esia ligura apareec cuando e l movimien to de los prccios intenta pOI' tres

wces rchasar el anterior maximo -tendencia a1cista- 0 cl anterior minima. 1 . < 1

irHe~"pn:t~lCi6nsera la misrna que la del doble valle0dobJe cresra, pem es m;h

~lgnJficatlvo en rcrminos de prcdicci6n (vel' fig. 3.22 y 3.23).

En la fig. 3.24 (grafi co de TEl J;;PIZZA) se 0serva como, d esp ues de habc I{ormado cl triple suelo 0 triple valle, el obje tivo de precios tambicn es arnpliu-

mente superado.

Cotlzacion

Tlempo

Ng . "122 .. Triple techo 0 triple cresta,

Cotizaci6n- --

11

10.5 ,. :"

Tio l1 lpo



An£ ll i si s i e cnico IN/natil

Fig. 3.2-1.rjemplo ric triple suelo <J triple valle.

3.6. 1.5.Diamante

Esra figuTa sc forma cuan do las cotizaeiones fluctuan considerablemcnte y

las lirieas de soporte y resisteneia dejan de ser rr-presen.tativas, como se apre-

cia en Ia fig. : ').25. Las lluctuaciones de este tipo hacen que se pasc en poeas

sesiones del optirnismo total a un profundo pcsimismo, y viceversa. £1 dia-mante es un aviso de fin de trndencia alcista 0bajis1.a, ya que, despues, la ten-

dencia anterior ala Iorrnacion de esta Iigura cambia.

Aunque es bastante infrccuente, sus consccueneias son casi sicrnpre bajis-tas y pueden aparecer en los iechos de mercados alcistas prolongados. La evo-

lucien del volurnen es ilTegular aungue dehe scr siempre muy notoria en e)

memento de fa resolucion de la formacion. El objetrvo de prccios se mide

como la proyeccion de la parle m a s ancha del diamante a partir del punto de

rotura de 1..1igura.

A continuacion, en la fig. 3.26, se prcscnta un ejemplo, cl de TUBACEX,

que forme un diamantc con un final bajista entre los rnescs rlcjulio del 1999

Y ' fchrerc del 2000. EI objeuvo de pre(ios sc situaba en 1,5 euros.

,\ nuhsis Cluirtista

Cotizacion

-<

Tiempo

J . i f ( . '.25. Diarnanrc.

2JJ_7 . 3 O H O I I O O

Pr



70

o

Analisi« lemico burstui!IlIffli"is C/w/'tista

71

3.6.1.6. Platdlos 0 suelos redondeados (rounding bottom) )' Crestas IJ techos

redondeados (rounding top)

Estas figuras, los platillos, tarnbien denorninadas suclo redondeado, con-

sisten en una U de los prccios y de los volumcnes de conuatacion. Predicen

un carnhio lento en Ia tendcncia de un titulo dcsde una fase bajisra a una aids-

ta (vel' fig. 3.27).

- ---~MP.MC. LasTl'rade [o,u;uc Bar].VOlurne(Last·Tr~eSi] ManhY--·----

150ct89 - 16NDIIOO

Tendenciabajista principal

Cotizaclcn

6

4

irl~'tfr!rr'i'

J . . , .~~ 'L "~"__~""P . . t f - - [2

Vo lu rnen VOl

10M

T ie rnpo

Fig. 3.27.Suelo redondeado (rmmdin;.; bottom),

Al igual que en los plati llos , las crestas 0 tcchos redondeados, van acornpn

fiadas de una cvolucion del volumcn de contratacion en forma de U. Sill

embargo, la evolucion de las cotizaciones tiene Ia evolucion inversa y avisa e l l '

un cambio lento de tendcncia de alcista a bajista (ver fig. 3.29).

Estas dos formaciones de cambio de tendcncia son ,1I~1Il menos frecuenu-a

que las anteriorrnente citadas. A 10 largo de la consuuccion de esre tip cit'

formaciones sc produce un trasvase de titulos entre los invcrsores d 1111:1

rnanera lenta, gradual y poco notoria. Eso da Iugar a que el carnbio de tt·11

dencia pase desapercibida par elmercado. Durante esc per iodo cl volumcu . '11

reducido, y tan solo se incrementa notablcmente cuando se produc la' Iul

minacion de Ia figura, que coincide con un escape de la cntizaci6n hacin I.,

direccion coruraria de la tendencia principal. Por 10 general, su forma slll·le

ser bas tante s imetr ica y con una durac ion tempora l i rnportaruc, espccialuu-u

te para los suc los redondeados. En ambos C<lSOS, adern.is, la rotura de la 11'11

denc ia pr inc ip al suck o ru rr ir e ll: u na I'Q-l'-l1H 1<1[ ( ' . . ,11.icuclo IlHly di l1c i l prl'clt'

cir los objerivos de prel"iw; luturos.

La uicjor rnauern dc ' ck",,"'ihilills 1 · 1 ' 1

lipOIi <1 ( ' figuras (WI fiH . 'I,'.)H :i,'lO)

COtizaci6n

Volumen

T le rnpo



72A ruilisis It'cniw bursati!

I~ - - - . - - - . - - - - - - --~~L;~-r.:ide-IO/H".JC Ib~i~iume(t;; Trade) [F~~~tlri;;i,y-------------'-5D ~9 8 _: ~ ~ ~ ~ ~ g

- - . . - - - - - - - - - _ - _ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1 ' E ' U Rr----------- ----------- . ..,

!14

i1 13 . " . i

L ' , , , .J...Jf), Tccho redoncleado de la accion de SOL MELIA.L '. " . "

Como st: puede observar en cl grillico de SOL MELIA (VeT fig. 3.30): a 10

largo de la construccion de estc upo de formaciones sc produce un ca~blO de

tcndeneia que pasa dcsapercibida por cl mercado. Durante cse periodo el

volumen es reducido, v tan solo se incn:menta notablementc cuando Sf: pro-

duce la culminacion d~ la figura, que coincide con un escape de la cotizacion

hacia la direccion contraria de la tendencia principal.

3.6.1.7. Cabezn y hombres (head and shoulders)

Esta cs probablemente la figura mas buscada para prevcriir los cambios

de te ndoncia. Es 1a mas popular, por su fiabilidad demostrada a 10 largo de

muchos anos de cstudios v analisis Chartistas.La figura se hace siguicndo varias fases. "En la primer-a crest~ sc dibqja_ el

hornbro Izquierdo y es la antepenllhima subida antes de la bajada (vel' ,(l~.

3.31). A cont in uacion y tras un desccnso dibuja Ja cabez<l que snpone la . ulu-

lna subida de la fase alcista. Seguidamente, sc inicia la hajada que se mte-

rrumpe con una nueva crcsta que dibuja el hornbro. derec~o. /\ partir de aqui

el titulo prosigue la b 'Uac \a illlpOflallte t fpica de la lase bajista.

Ell la~ lig-s. :L~2 y ;t~:\st· (1{,OJT1pail<-l1l r l ivc rsas var iances d~' ('lIilt'ltl.y bOJ~l-

hros, 1 ' :1 1 I'l'inripin, I : 1 I 1 l l j ; H I I i que sc ) 1 0 1 dc produeir c-sl lury ~11111hll : J l : 1 dl,~(.mrl:1

,lilli/isIS Chartista 7~

Cotizacion

~ Unea del cuello

Tiempo

I 'I~, " u. C<lheza y hornhros,

11111 ' hay entre la parte superior de la cabeza y la linea del cuello (vel' fig. :\,:\/1).

I'11'SI'1I \a habitualrncnte una simetria considerable en cuan to a. la altura y dis-

II ihucion de los hom bros respecto al centro de la cabeza. La linea del cucllo (I

1111(",1clavicular (neckline) es la que une cl punto mas bajo del deseenso del pl'i

1 1 1 1 ' 1 " hombre con cl punto mas bajo del descenso de la cabeza. Para lograr Iii

II;~ ilucion de esta forrnacion cs imprescindible una rotura al cier re de la Iillt'U

Iluvicular. En general, recomicnda esperar que la bajada del segundo hornbro

II :IIHllllT en 1111 :3% 05% la lir rea d el c uc I lo para tcner una confirmaciou. E.~

1111l\'l"lliente confirmar esta figura con la evoiucibn de los volumenes de ("011

II ;11.wi{Hl. En la Iormacion del primer hombro se produce una caida en el volu-

Illt'll de contratacion que aun riccae mas en 1a Iormacron de la cabeza, Al Ilunl

,"'I segundo hombro cl volumcn vuelve a subir (vel' fig. 3.35).

Sill embargo, es mu)" (recucnte, una vcz construida la Iorrnacion, obs 'r\lHI

I111movimionro de vuclta a la linea clavicular (pullbar;k). En caso de que 1 < 1 . .oti

"II i() l1 rcrupere hasta esos n ivcles, y una vez alli rcbote V vue Iva a caer <It'

uru-vo, cntonccs la Iorrnacion se hab~a resuclto con exito vestarernos ann: 11I1

I. rmhio de icndencia. Sin embargo, si la cotizacion superala Iinea clavicular

11-111('ubicudo, entonccs es probable que la forrnacion haya Iallado, mllll]w'

h.lhr:'1 que estar pendicntes a que no se repira la formacion en un futuro pi no

.luu: n q\le s(' co nstruya un hombro-cabeza-hornbro multiple, es der-ir, Cilil

111,1'1[{' lIl l homhro consecurivo (vel' fig. 3.36).

Si In Lig-ura de c<lheza y hombros per mite antici par bajadas, la misma f ig -I II : 11

1"'11) i11\'('1"1i(LI. cll)('w Y hOI n bros ill \'l'rl iclos, J:i("i Ii ra 1<1}11l1icip'J('il'.n c l l ' SII bidll~



74An/disis {;mica burs/ilil

Cotlza.tt6h

0/' Linea del cuello

Tlernpo

Fig. 3.32. Cabeza y hornbros ascendentes.

P i p : . J.n. Cabeza )' hombres rlcscen.Icutcs.

_ A _ n _ { _ i l _ . ~ _ i _ ' _ ( _ ~ _ a _ r _ l t _ · s _ t u _ . ~7r!

Ctit izaci6n

Fig. 3..H. Rclacion en tre la bajada y la distancia entre cuello y cabeza.

l inea de l

cuel lo

T iernpo

L in e a d e loll(lilo



76 A ru i li s i s lew i c o bu r snt i l

Cotizacion

Fig. 3.36. Cabeza con varios hombres.

1 Vclurnsr

Tiempo

Fig 3.37. Caheza y l,on,bros invrr lid"•.

ilnalisis ChnrtisLa7 7- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

2 20 ct !1 9 . 2 1 A p rO O

,__----lFi9" .."H-C-H I

pr

IIIIl

200

260

~nto de pullback I/240

l I I C I

. -. ~~ ~~~ - .~~ ~ ·· ·, ·. .. _ __ ·- ~· ·- ·~~ __ .~ ~N . _ _. .. _ _

tIIll

.- - ...-------- ..-.-.~~.--.--------.~-------.----. . . .-.--------..,.~.--------.~-..-------.- ..-~.---------Viii

"ig 3.3R. Fjemplo de cabcza y homhros con prccio objetivo de caida

;II f nal de una fase bajista (vel' fig. S.3 7). Al igual que en Ia figura de C(l hl'",;[

\' hombros, la subida que se ha de producir al final de la figura Scr~1 ('01110

rui nirno igual ala distancia que hay entre la linea del cuello y Ja par te inlcr iu ,

< i t " la cabeza. Aunque la duracion de su proceso de constr ucciou sur- lc 1'('1'

mayor y las volatilidades ohservadas suelen ser menores, en este t ipo de nil

uiaciones cl volumen cobra un papel mucho mas relevantc sobre todo 'II In

("Oil ti rmaci6n de la rotura de la linea clavicular (como suelcn cleci r <l1~11I1"~

invcrsores: para que una cottzacion. suba hace[alta dinero, pero jHlm que " a . i p 'II()Iuu«[alta nada).

:~.6.2.Principaies sefiales de continuaci6n de tendencia

Aunque se hayan visto llguras de cambio de tendencia, no sicrnpre I,C' 1')1'0

rlucen figuras de este ripo. A veces, la cvolucion de los precios IIOS lleva mile'

fi).\'uras que aconsejan no abandonar situaciones ventajosas an tes d ' ticm po, Iii

100n;)r posiciones an te s de que fina lice 1 < 1 tendencia al alza 0 a l a b <\ j; 1. A (',~It.

j.\llIpO de sefiales se las d nomin.i se fi ales de cOllt ilJuac ibn de tcndcnciu,

I.a Iorruacion de IIl1aIiglll'll de rominuacion de Iendcnria Slide It'lUOI

1 11 g-a l" e n 1 11 1plmw <II' lif'I""., III.I~,'1)110PU con las fig-Ilnls rh- nllll"io ell ' 11'11.



78 Andlisis tecnico I J U T s / l l i l

den cia. Suclen aparcccr cuando se producen reajustes en los precios de! mer-

cado despues de Iuer tcs movimicruos, tanto al alza como ala baja. Sc consi-

dera que los valores deben detcnerse yconsolidar nivelcs de precios, recuperar

fuerzas y , en un breve plazo, seguir su camino. Aunque en realidad no son los

valores los que ticnen que habituarse a los nuevos prccios, sino los partici-

pantes del rnercado. En este scntido, unos aprovecharan para recoger benefi-

cios obienidos v orros incremcntaran posiciones, Y tambien apareceran nue-vas inversores· que dejaron escapar la anterior oportunidad, En estos

momentos se crca la Iigura de continuacion de tendcncia.

Sin embargo, en algunos cases, ese descanso temporal suele producir una

aparcnte rorura de la tendencia principal. En ese momenta es imprescindiblc

saber diferenciar las formaciones corncntadas anteriorrnente con las que sc

prcsentan en csie apartado, para no cometer errorcs,

3.6.2. I. Truingulos (triangles)

Pueden scr ascendentcs, descendcntes, sirnetricos 0expansivos, y , en gene-

ral, tardan varias semanas en Iormarsc,

En los triangl.llos asceridentes y descendentes, en los que uno de sus lados

es horizontal, por 10 que son triangulos rectangulos, tras la forrnacion de la

tigura el valor tornara la misma direccion que la linea que tienc una mayor

peridienre. En cambio, en el triangulo simetrico, 0triangulo isosceles, que no

tiene ningun lado horizontal, el titulo puede evolucionar en r.ualquiera de las

dos direccioncs. La Iorrnacion de un triangulo va acompafiada de un desccn-

so en el volumen de con tratacion (ver figs. 3.39 y 3.10).

} Vo l,men

T l ampo

_ ; \ _ n _ . d _ h _ ~ _ ~ _ C _ h _ . a _ r t _ i _ I U _ I ~7\)

Cotlzaclon

Tiernpo

ng. 3.40. Triangulo sirnetrico.

La salida que se produce tambien esta motivada por 10 que se dcnomlnu

/Olla de congestion. Esta congestion se da cuando un titulo esta UI1 liC-lIlllo

uucrcambiandose a precios muv similares, Cuanto mayor sea el plaza do lil'lll

po de la congesti6n mas importante sera el saito.

.r) Tridngulos simetricos

Su formaci6n se obtiene cuando la cotizacion se mucve dentro de 1111nUI!.fl)

:lcolado pOl' dos lineas de tendcncia: una secundaria bajista y otra alcistu, '!\II'

(Ollvcrgen hacia un rnismo pun to. En general, sus impljcacioues SOil linn (Uti

Iinuacion de la tendencia primaria, Su periodo de for macion suck osci 1 . ur-ntrc uno y tres meses. Los precios acostumbran a romper hacia la rlirl'ccimI

d(" la u-ndencia primaria, normalmente entre la rnitad v los tres cuartos dc' !jI

f i g - l i r a , es decir, previamente a que se alcance elliltim~ tercio de la disunu ia

entre el eje y cl inicio del triangulo. Si los precios llegaran alextreme rlel I,iall

g"lllo, est~ forrnacion perderia su validcz y se careceria de podcr de prt'c!i('l'iull

sohre la futura direccion de la couzacion de los titulos analizacios.

Es habitual observar en estos t ipos de formaciones una falsa sci;al anll'" ill

illiriar el movim ien to de con tin uacion de tendencia, Para (lode!" ic lcn Ii linl!

('sla r..Isascrial es IfllIy i rnportanre Jijarsc en cl volurnen. Ell (' J ('<ISO(il' una IC'II

{,hoIIci l l !~ri!lei pal , :_dcisl ,I, los YOllillll'tH'S de CD I izacion dr-l .K I ivo a lo largo dc ' 1. 1

IOt"nmnoll (k'lll"langllh) d('hc'll:ill :l1llJl('llla.·cuCndo l'1pre-cio sube Y dL~llliI1IUI'



19

,\ nnlisis Cnadis fa ~I0 AruiliIis tecnico bursntil

euando cstc baja. Yen la rotura verdadcra, cl volurnen deberia aumcntar de

manera muy sensible. La existencia de un movirniento de pullback cs tambien

posible en estc tipo de formaciones. Sin embargo, en ambos casas cl objctivo

de precios vendra dado poria altura de la base del triangulo sirnetrico pro-

yectado haeia la din:n:i6n de Ia tendencia principal.

En la fig. 3.41 (gr·5.tiC(l de E:t\'DESA) se ohscrva un triangulo simeuico en

tendencia bajista. Sc pnede ver la eaida del volumcn mientras de produce laformacion de la figura. En la fig. 3.4. (grafico de TEI.FF()T"'ICA) se observa

UTI t riangulo sirnetrico en rendencia alcista. Igualmcnte se puede observar

(£)[110 el volurnen disminuyc. Fstos ejernplos ayudan a comprender la dificul-

lad de hacer una correcra prediccion sabre el prcc.io de un valor cuando se

cst;-iforrnando un triangulo simetrico.

b) Triangu/os usrendentes

Esta +ormacion esia considcrada cuando se presCrlla UHn() una serial alcis-

ta, cs dccir se identi fica dcntro de una tenclencia principal alcista, F. l lado

superior del triangulo es, en gCllcral, horizontal, actuando como una resis-

tcncia, y el lado inferior actua como una linea de tenricncia sccundaria alcis-

lao La rcsolucion de la formacion tambien debe producirse antes del ultimo

..__ ._ ._._--_.- .-.- ........- - ~ - ..~.---__..- ..~-.-.-.--.--- ..-.

I~

I~

1)

II

"

'"

" "

"/g. 1.42.Triangulo sirnetrico en u-urlencia a lc is ta .

------.~--------- ,-:----::--:--=--:-c-:: -..----- ....---------.-.----

ELE.MC, aose(Last Trade) [Line). Volume(Last Trade) [Forest IlIllY-------------.----~- ....-..------c:___:_=___:_:_::.

DRC.MC, Close(Las t Trade)ILine1 Vol im le(L"s t T rade) [Forest ) Weekly

Pr

EUR

I'r

E lm

01Sep97 . 12AugOO.... . _ . _ ..._-__--- 16Ju194 - 11Sop08

114

Objet il lo de precios

23 10

7

Desenlace en el UlttUIOterdo6

18

17 Triiingulo ascendenle4

16

I I - ~ . . . . . .- . .~g_:=,~ .... _ :~~jj...,lM4H ~1~~[~ ... .I4W w !!4L. e4L~o

Ocl07 JanOIl Apr . lUI 00 J~,,90 Ap r Jul O c . 1 J lI fJ lIO A I)r .llIl

FiJf . 1 . .1f. fl'illlll{II10 sinu-triro I'll It-'l)rI(''''';;oh,~;islfl.

J

V O l '

1 1 1 M

o



89 Am f li si s t e cn i co bur sa t il

tercio del vertice.para que se confirrnen las implicaciones previstas.en su cons-

uuccion. Sirnilarmenu-, losobjeiivos de precios se miden por-Ia altura de la

base del. Ll'i, ' inguio proyeciada hacia arriba.desde el lado superior del misrno,

Ei volurnen sigue tenienclo una importancia clave en In confirmaciCm de S1 , . l

construccion (ver fig. 3'..43) Ydebe disrninuir cuando los precios nren \' subir

cuando estes suban, para acabar aumentando en mayor rnedida clla;1do se

produce la rotura clellacloSLlperior. .

c) 'J'rilingulos descerulentes

Sudescripcion y sus implicaciones son las inversas a la an tcrior figura. Su

construccion se presenta ell las tendencias primarias If,~istas y su lado inferior

es horizontal actuando a modo' de SOp<H"tC, siorido cl lado superior descen-

den re (ver f'ig.3'.44). Para que ,~I,~nmpl.m las implicaciones de la construccion

es necesario quela rotura del lado inferior se prorluzcaan tes del ultimo ter-

cio del rriangulo y con rnucho volurnen. losobjcrivos lie prccios se calculan

utilizando e)mismo mctodo anterior (provcrcion a partir dd lado inferiordel

triangulo de la altura de la base riel mismo). Esto so observa en ,e ! gn'ifico

siguiente de la accion de ACESA.

r--------.-.:;;:~~_;_:__c:;:_--;-:-:::-:-:--::-:-:------::-----:-:::--:--,--:::------::-------ACE.Me,Close(lasiTrode) [line,[,Volume(Lasllr~de) IForest]Daily

f---,--------,---------------------- ~3~~!_:_~!;.~ugooPr

EU R

13,5

131fiiingulodescendent.

, tl 10

- - \ I . . - - - ' j I ~ ~ \ l ' ; V ,\ : '

8.5

Objetivodeprecios

12.!j

12

t 1 . 5

11

10.5

/1 fir llisis Char t is t a

(I) 7hlingulos exptmsiuos

No es muy habitual encontrar este tipode Iigura en los rnercados dada i ~11

construccion. En ella los lados se van abriendo, no como en losanteriores crill'

reudian a converger, 10 cual dificulta realizar los analisisanteriores, Engrll('

ral, suele conllevar implicaciones bajistas, Cabe destacar que; a diferencia del

rcsto de Iormaciones.oeneste C<L<;O el volumen, a rnedida que se cornpleta JI

figura, no rlisminuye sino todo 10 contrario. A merlida que las ondas de lo~

precios se amplian el volumen tarnbien aurrrenta. Su firralixacion sc prCltlu!"!

ruando los precios.superan con fuerza (vnlumen] uno de los dos lades (Sii'H

do GL~ siempre eJ lado inferior). Su CQTlstT l lq : i6n puede producirse al final ti('

1111periodo de riernpo con tendencia alcisra.y tlTigihancio en ese T<1S0 un i u u r

rado nnnhio de tcndcncia. POl' 10 tanto, pucdc SCI' clasificarlo de ambas maw'I',L~scg(m elLa ! sea la lenrkllcia prirrcipaldcl prccio del activo.

En 1<1ig. 3.45 Cl-,'l ';itl(:() de SAP) sc puorlc ohscrvar c6til() despues de ("1( ' ,11

('Ih'i;ingulo expansive durante casi cuatro TIICSCS, la rotura del soporte J h ~ v < 1 :1

1 : 1 . accion TII{tS de lin 3U% de su nivel de prc-cios de mcdiados (it... mel; de HPJ!

!icmhrc, t,:onfinnando cl cambio de rcndcncia akisla a bajisra,

SAPG_p.DE,lose(LastJrade)ILin,,].Volume(Lasllrade) (forestI Daily

____________________________ ~-- __ --------------------~2~70=ct~97.21~P

PI

1411

Desenlacedela formaci';" ~lIh

1 U U

1 1 1 1 1

'~-~-- .. ..'-'-- ....~--'~----r::::--:-----:----:---------:- V'IIE I volume"aumentac<landoSI! conflFmaafo"",,ci,;", ~Io i

I ~1 , 1 1 1 0 1 " , , 1 1 1 , 1 1 1 1 1 , 1 ,~ ~ I U l l l l l l ll l l ll l l ll i l il i J , I I " " I I I , I " " . d i l l tl l u l i , t ; l J I I " J i ll " " ~ i ! I I ~ I ~ J I ! I J b M ~ I , r l l t ! I I I I : l il i i l! I I : I ! ~ l l l l ll l l ll l l ll ! , l iI l i 1 1 1 1 1 u l l l l ! 1 1 1 I, I I I I I I I I I I ~ l l l l l l l l l l l l l i l l i J 1 , 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ,1 ' i I1Dec .Ian!lB Eeb Mar Apr May .Iun .lui Aug Sep ad Nov Dec ....n99 Feb Mar Ani

HJ.f. J,./ 5, I\jCn1 pI" de I riinglll 0 cxpanslvo.



84 Aualisis tecnico bursntil

3.6.2.2. Banderas (flags)

L J na bandera rcfloja una pausa, que dura clesde L111aScuan tas sesiones a

lies 0r.uatro sernanas como mucho, en una fase alcista 0bajista, Mientras se

Iorma la tigura el titulo csl;:t en una zona de congestion. Dado el corto periodo

de ticmpo en el que sc producen, se haccn en base diaria ya que si se uti-

lizasc una base mayor COIllO la sernana 0 el Illes ser ia dificil deteciarlas. Al final

de la bandera la evolucion scgllira siendo como antes de la bandera, es de-

cir, alcisia 0bajista, respectivamcnte. Las banderas van normalmentc acorn-

pauadas de dcscensos en el volurnen de negociacion, independientemcnte de

que se produzcan en una fasc alcista 0bajisia. En general, las bandoras se

forman en cl punto medin, aproximadamentc, de una subida 0 de una ba-

jada, En las figs. 3.46, 3.47 Y 3.4H pueden analizarse varies ejemplos de

banderas,

Se trata de una Iorrnacion fiabk: y facil de idcntificar, igual que los gallar-

detes 0 banderol as que se descrihcn en el siguicntc apartado. Su forrnacion

va precedida de un Iuerre impulse de las cotizaciorn:s haeia la direccion de

lu tendencia primaria. Ese impulso origina la creacion de un mastil, A csos

niveles Ia cot izacion empieza a fluctuar originando un rcctangulo, que cstara

inclinado CII direccion coruraria a la tendencia principal. En esta forma-("it'll, el volurncn aurnenta espccracularmente con la creacion del rnasiil y se

nduce durante Ia creacion de la bandera, para volvcr a aurnentar cuando

S( resuelve la forrnacion retomando la rendencia anterior. F.l objetivo de pre-

rios cs la proycccion del mastil en cl punto de ruplura de la bandera (vcr

fig. :1.4!l).

Cotizaci6n

Tlempo

I"i~'. i, / ( 1 1 1 ,1 1 11 1 1' 1 11

Andlisis Char/isla

Cotizaolon

Tiempo

Fig J. "17. Bandera alcista.

Cotizacion

T lempo

l'il!:' JAR . Bandera bajista,

A rou unuacion, en la fig. 3.50 se presenta un ejcrnplo ric band -ra b.!jiNI.I.

(11H ' S l' produjo en el rr\EX:~5 en trc el13 y 2() de ju 1n de 1999, donrlc d of !j('

t ivo de precios est~1 ("1:11',11111'11((" supr-rado.



/inalisis tecnico bursdtil

REP .Me. Last Trade [O!H!lJC B~r l ,Volume(Last lrnde) [Forij$ij"Daily

19NIM)7 - 19Jun98

Objetivo doprecios

15.5

115!I

'14.5

14

13.5

1

13

!12.5

. _ J 1 2Vol

EIvolumen aumenta cuandose wnfirma Iiiformacion I

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ' 1 W I I I I Ill I i i l li I I l l l l ll l l l ll l l l li i l ! l ll l l ll ! l l l il l l ll l l l ll l i l l il l J I I I I ~ l l I l i U I l l l l l l l ll l l l li t l i ll l l l ll l ! l ~ I i 1 ! I I I I I I I I I I I : 'IJ3lJec97 31Dec 28Jan 25Feb 25Mar 22Apr 20M'!Y 17Jun

I-----·---~~··-·_···_--- ---__----._-----------,

l e i ; ; . 1.49. EJemplo de bandera alcisia en [a accion de REPSOL

---~ ...--,------

l1Jri9-i160cnJ9

-,-----, . - -:1"• lE UR

- l M O( l

I~J~1r.hm lQ.AJn D ll JI JI 1 ': J, Ji Jl jbJtT ~ni1 ( h K , , , , I fJ A. .I Q I 7 'J Iu g 2 ' 1 1 4 1 1 : ; 1 :J1AJg D 1 O S . [ 1 o ' ' ' ' ' ' ; 1 . [ 1 0 ;ul.~ m .n I J I J J . k . ' t

1 ' ) / . 1 . J . ' ( ) . F jl 'f ll p JI I rl,· killdl"la h:'il~llI,

1 0 4 0 0

10;300

tozec

/\nnlisis Char/isla

).6.2. 3. Barulerolas 0 gallardetes (pennan t)

Son (jguras nlLly similares a las banderas, ya que tarnbien se forman en un

plaza relativamente corto de ticmpo. Van acompanadas de desccnsos en 'I

volumen y son una interrupcion intermedia en una fase alcista 0bajista. La

principal difcrencia es que micntras las banderas se forman denrro de un rc -

tangulo, las banderolas se forman dentro de un lri<i.ugulo. En las figs. 3 ..)J.3.52, 3.! 'J3Y3.54 se acornparian varies t;jemplos de banderolas,

Cotizaci6n

T1empo

I'i;;. 3.5 J. Banderole 0gall;J.nklc

Ootlzacion

Tlempo

1 1 7



88 lind/isis tecniro bursdtil

Cotizacion

Tiempo

F i g _ 3._53.Thnderola o galtlr"delC bajista,

-----_--__---------------------------- -------------~ --.

I ,! EI\IO~umen~umentacuandose connrma la forlllaci6"

I d l , . , d i l l ~ ~ 1 1 I o o J l l l l l l i ~ l l " ~ I I I I I " I I " I , h l " , l l l I i l l l l " I " " I , ' " I " I , , , I I I , , " , .u.! , , ,, , ,, , ,, , ,, , , , ,, , ,, , ,, , , 1 " " , ," , " " ' ,, , ,'an ~ ~_, 2afcb 27Mar 24Apr 22May 19.Jun 17Jul

F i , _ ; . J. <;,f. ~:j(_'lI1pl()cll ' hanrk-roln I)g::dl,u'rh'I<' ("()II (ll~jl'liv() rlr- rlr 'O'l'ins.

Vol

1M

O.5M

II

/\ndlisis Chartista H n

5.6.2.4. Recliingulos

Son fignras que sc van forrnando entre dos prccios dererrninados que (I(

tuan como soporte y resistcruia, creando 10que se conoce como areas de ('011

gcsLi(JlI, areas de consolidacion y zonas operativas 0 trading range.

Esu: ripe de formaciones supone lin movirniento lateral y sin tendencia cu

el cual lacotizacion se toma lin rt-spj ro antes de retornar la tendencia prin ipal.

En caso de scr identificadas premaiuramente, permiten la rcalizacion de bene

ficios, dado que se obtiene la maxima de los inversores: vender caro y cornp!';11

barato. Los precios oscilan entre dos Iineas paralelas y rcbotarido cuando ,~l'

acercan a cllas, de esa forma ellmrif'r (especulador 0invcrsor de a corto plavo)

puede vender cerca de los nivclcs lie 1aresistencia y com prar cuando la COl ifa

rion se acerca al soporre, daudo mayor rif-,ride7.e importancia a ambos niveh-: ,

Fsta operariva cxiste hasra la ruptura de uno de los niveles antoriores. AuI I (]IlI'

pueden exist]!" rupturas prernaruras del ranal lateral, en general, esos inteurus

lallidos nos indicaran la direccion del escape final. Aunque cl volumen de rOil

Iraracion va disrninuyendo paulatinarncntc a medicla que se forma el rectangu

I(), aligual que en los anteriores casos, en cl rnomento de la ruptnra de la fig II

ra, elvolumcn dcbeaumentar muy sensiblernen te para ser valido.

Los rectang ulos se pueclen construir durante un largo pcriodo de tiempu,que puede scr de varios meses 0 incluso mas de un ann (ver tig, 3.55 ('II 1:1

- - R E P - . M C ; i a s t r;ide [OR-IIlIC BarL VOIUI118(Lasi-'rade) [Forest] Weekly

14Sep95- 08JII1I9U

Pr---_------ -------------.--~~-~--

Objeliw deprecios11 1

Formaci6ri rectangular

l'

11 1

u

!J OAnnlisis tecnico bursatil ,lilli/his Chartista



acri,'m de REPSOL). 1\ veccs, despues de superar una resistcncia, el mcrcado

corrigc y finalmcnte retoma la directrix alcista, Entonces, la resistencia pasa a

set' LIn soporte.

Para identi ficar bien esta figura cabe destacar que, normalrnente, el rec-

tangulo debe tencr una anchura maxima de variacion de los precios de alre-

dedor del 10 al 20;%).En caso de oscilaciones paralclas superiores a ese por-

centaje, cabe la posibi lidad de que se tratc mas de una Iorrnacion de carnbio

tie tendencia que no de un area de congestion.

3.6.2.5. Cml(1.1(wedges)

Son figuras rnuvsimilares a los triangulos pew a difcrencia de cstos, las dos

lincas que pueden trazarse tienen la misma direccion, Al igual que las bande-

ras y bandcrolas van acompafiadas de descr.nsos en el volumen de contrata-

("i6n y se forman en plazos cortos de tiempo en el intermedin de una subida

() bajada (vcr figs. 356, 3.57 Y3.SH). En las cufias, las corizacioncs continuan

en la direccion contraria (1 ) final de las mismas,

Fs decir, las cufias Son formaciones cuya aparicion sc produce, principal-

uu-n te, en las tendencias secundarias, pudienrlo ser elias mismas una tenclen-

cia secundaria, El cambio de renderir ia al qlle dan Iugar no es tan importan-[I' como el de los anteriores casos, pero no por: ella dcjan de ser relevances y

Sit aparicion cs bastantc habitual. Pueden ser de dos upos: asceridentes y des-

ll'ndentes. Las cuii as estan Iorrnadas pOl' dos lineas de tcndencia convergen-

it's (ninguna de elias debe ser plana), que actuan una como soporte y Q(I"a

como resistcncia, }'su duracion sucle oscilar entre uno y 6 meses, Durance su

Cotizacion

Tlampo

Tiempo

Cotizaci6n

Tiempo

/I,/.(. > . 57. ell iiJ haj ista,

Cotizaci6n

92 .4nrilisis tecnico bursdti! ,\ u« f i . l i l C/ulTtista



construrcron eI volumen sc reduce paulat inamcnte aumcntanrlo ell el

momcnto del descnlace de la forrnacion.

Dna curia ascendcnte 0inclinada hacia arriba origina un rnovimiento po.';c-

terior hajista, mieruras que una curia desccm.iente 0 indinada haciaaba]o con-

lleva un dcsenlace a!cista. Esrc desenlace debe producirse antes de 'que se

complete cl ultimo rcrcio de la curia para que tengan validez sus implicacio-

nes.EI objetivo de prccios, en ambos casos, se midc a traves

deproyectai

laamplitud maxima de la curia. a partir del punto de ruprura de la forrnacion

hacia la din:cci6n corrcspondientc a cada tipo de cuiia (vcr Jig. 3..1':i9en el gdi-f i co de A lv l1 'ER1 , .

,.... _ ...._---09Jan9Y . 04Aug01J

.----------- ...------.------~~----------------~----...--------- ----------~-lPr

I : : :I

110 . 5

Fig. 3.59 . ~ jernplo de cuna asccndenre. En cstc ejerup lo sc ohserva una cu r I a ascendcnu- que : ~!'

lorrna entre junio y ociubre, y que provoca glle en novicmbre la cotizaciou desciendn deN!h'

He u r os hasia niveles de ·6,7 eUfOS.

En la fig. ~.60. la aceion de REPSOL ha d ibujado uua ell na desccndcuu-,

f]ur- actua como una rigl lrll cit- COIl( illUaci()I_Uk: la t enrlcn cia primaria C ] Ir;' l'~

alcisia, yll qUl.' clcspll{"~ cI(' 1'('1on'der c l e s c l c junio husra mayo, JinalJIIl'III!',

I'Ollllw la r('si.~I('Il(·ia a 1:1:vl'lt'~ (II' I fJ ('Uros y va lJ 1J11.~('ar011'0 nivcl lit, Im·( i()~:ooiHI:Ic!o ('111m 1\ ) ~·In'o.~,

19

17

16

15

14

11

VolEI vor.~Jmen crece cuandn se confirma IGI Iormaci6n

10

9.5

9I I II. ., ()I). Ejern pl u de clli i a WIll 0 t ig-l ira de '- '0" t in !l al ie'", de Iendencia.



4Las ondas de Elliott

«"/'11 no quieres analistas cuando el mercado

esta bajista, ) ' no los necesi tas cuando el

mercado ('slri alcista.»

GERALD 1 ' v I . LOEB

Tras el estudio de este capi tulo debe quedar clare:

1. En qut: se basa la teoria de las ondas de Elliot

2. Cuantas ondas componen un ciclo de mcrcado alcista complete

y como se cstructura cada onda segunsu tendeneia relativa,3. Cuales son las pauk's de comportamienro de lasondas y como

podemos anticipar este comportamiento a traves de la aplicacion

de la scrie de Fibonacci.

4. (lui! importancia tiene el tiempo para poder confirrnar la resolu-

cion de las construccion de las figuras.

5. Que interrclaciones exi sten ent re la teoria de Elliot, el analisis

Chartista y la teoria de Dow.

Ralph Nelson Elliott, aparcruemente muy influenciado poria teoriu <It'

J )()W. escribi6 en su casa de California, mientras sc rccuperaba de una gm-

\'(' c-ufermedad contrairla en Guatemala, el Principio de las Ondas que Ii·

11:1I1I1el1tepublico en una serie de 12 articulos en la revista Financial WO l' fl t

I'll 1939. Aunque la teoria de Elliott coincide a grandcs rasgos con los COli

«('pluS basicos de la teoria de Dow y se ajusra bastante a las herramienrus

d('1 nnalisis Chartista, presentado an terior mentc, su trabajo realiza UB pa~C

luuiu adelante y ayuda a tener una perspectiva mas amplia sobre los III()

vi III il'11tos del mercado, permitiendo explicar pOI' que se forman determinadns

liguras y el significado de las mismas en carla momento del cido. Ademas, 1lt'I'

nritr- dctectar scriales de compra y de venta con mayor prontitud que 11.~!1I1·

do el nu-torlo de Dow y pudiendolas confirrnar con enfoques tradicionalcs.

l 'or 10 tanto, la ieoria de F.l liot t es mas qlle un complerneruo de la I -orfu <It'

9G Analisis terniro burst/Iii Las orulas de Elliott 07



Dow, aunque parLall de bases conccpruales similares, No obstante, como se

comentara m a s arlclante tambien cxisren diferencias notorias entre arnbas

tcorias.

l .o s p ri nc ip io s basicos de la teoda de las ondasde Elliott p Ol ' o rr le n de

importancia son los siguientes :

• En siruaciones de mcrcado ell plena tendencia 0 con cambio ti(" ten-

derrcia. Elliott obscr vo que los invcrsores se comportan de Llla mane-ra espce if ic a e identificable en forma de patrones 0 figuras. Eso signi-

fica que cada transaccion que se rcaliza en el rnercado acaba siendo un

intercambio de informacion r'elevarrto y con una naturaleza racional,

Los cam bios en los prccios derivados de estas transacciories sigucn ade-

mas una cstructuraarmonica cuvas lcvcs se encueruran en 1<1natura le-

za, 10 cual facilita el desarrollo de un mctodo de analisis de mercado.

Adernas, cuanrlo estas figuras se repiten a 10 largo del tiernpo, Sll iden-

rificacion pcrrnite predccir su cornporramiento futuro. A 10 largo de SlI

invest.igacion y observacion del comportarniento del mercado logr6

aislar un total de 13 figuras 0patrones de cornportamicnro de los pre-("lOS.

• Elliott desarrollo un rnetodo de analisis que per mite calcular los preciosobjetivos segtm el grado de retroceso de una tendencia previa a traves de

la rnedicion existence entre los disrintos tipos de ondas,

• F in nl rn cn tc , sus estudios sugieren que una manera de confirrnar los

all reriores puntos e interrclacionarlos se obtiene a travcs del analisis de

intervalos icrnporales en la aparicion de las ondas,

A cOll tinu<lci lHl sc desa rrol1an los ante riores pun tos, pe rrniti cndo tenei

Illlavisi()11 mas global de la teoria de las ondas de Elliott v de sus implicacio-11~'S sobre- las cotizaciones de mercado '.

4.1. Las figuras y las ondas

AI iJJ;lI<d q Ill: ' en Dow, la teoria de Elliott se basa ell l a obse rvar ion y es rud io

dt· lin lildice; en ('sIC caso, e l fndicc i ndus t r i a l . DuwJolles. Ell io tt dCI(XI6 tim'

d lfIl ·IT"ldo evoluciona <I craves de cinco oridas de avunce y Ires de ret rOC('H(l.

1 '0 1 ' 1 0 umtu, un ciclo alcista com pleto esta compuesto de ocho ondas,

,I. 1 ' : \ 1 " ; ' arl 'l{'lIo~ It'lllli "~ 1 1 1 : 1 1 ' ' I II , II 'I . !II ,',1 ' I IW ' , , , ' \ l; ' I~('11 111"1:111('().~ I"IlII.cla:IIII·1I10,~ tIP l'~I;1 ' 1 ( " "01i~ (' n'l O lll ll "ll dn q ll l' 1 " . 1 : 01 ( '1 , ,1111111101: 1 (p,i ," ,IIIH~ 3· 1 ,1,:~(;,j)!I(' . J O I J I I , 1 . M i l ) ploy, I I l I I i f l v i . 1 II " lIim , I I , I , , ," 1 1 1 / ' / Uli/III fllil/m 1 / 1 11 1 \ . t · : d I I I l J u , ' ~ !" I ' ' '' I I "0( III I \,111dill 101, . 1 0 0 1 1 .

I Onda a IICI .o AI.CIS·IA

I On<la'l I

Uncia c I

Onda!i I

1 Uncia 2 1

1 Onda 1

Sin embargo, cada onda esta compuesta por orras ondas de grado.menor,

q"(' a su vcz de suhdividcn en ondas de grado aun me nor y asi, sLlceslv:Hllen-

((', hast! lleg;!r a dcscomponer u n c ic 1 0 complete en 144 OJ l rlas. En la IIg '. 1· .1

s( ' ohscrva c om o un c ic 10 a1 c i sta a largo plazo ( indicado co n los nurneros ('II

clrelllo) ('sta forrnado pOl' 21 movimientos intermedios con tendencia alcistu

)' 1 :1 m ovirnic n to s in tcnncdios de corrcn:ibn. en ciclo al c i sta c om pleto ( 'sl :\

I()n uado pOI' 141 movi mien tos en to t al. De (stos, 89 si guen la tc n de 11c ia aid IV -

1;1 v 5:) forman una cOITeccibn (vcr fig. 4.2).

'EI prou:sn de subdivision dcpcnrlc de si la orula va a favor 0 en contra ell'

b dircccion de la mula de IHI grado 0 tamario mayor en la que cste integradu.

Si am bas ticncn la misma dirccc.ion sc dcnorninan irripulsivas y ( 's tan ("0111'

IH I< -stas por una estructu ra de cinco on das menorcs; cn cam hi 0, las que (1iver~(' tl(It- dircccion se l laman corrcci ivas y sc desarrollan en trcs ondas mcnores. I',~I:I

subdivision se repiic suces ivamcn te hasra ohicncr las 14'-1 ondas que COHIpu

ur-n 1111 ciclo completo. Finalmcntc, Elliott distingui6 un total de 9 t ip()~ cl~'I-\rados de oudas: Gran Superciclo, Superciclo, Cicio, Primario, Interrnecllu,

Mellor, Minute, Minuette y Subrninuette.

L ,1 lase impulsiva coin~ide con las ondas 1,2,3, 4 Y 5. En cambio.' In h's~'

rorrerriva se corresponde con las ondas a, by c. No obstante, ondas impulsi-

V'IS para este ciclo alcista sedan las ondas 1, 3, 5 y h. AI contrario. las ()i1d;·I~

COl rcctivas serian la 2, 4, a y c.

l as onl ias de Hili ot! 9nAndlisis tecnico bursiui:



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4.1.1. Ondas impulsivas

Las ondas irnpulsivas se mucven en la dir . ion de la tendencia de la onda

de grado 0 tamario superior y se subdividcn en 5 orrdas. Por norma, la onda

correctora .21:unca debe retroceder el 100% del movimieruo realizado por la

orida 1, y, similarmente, la onela 4 tam poco puede rctrocedcr mas alla del ini-

cio de la onda 3 . Existen dos tipos de ondas irnpulsivas: los impulses y las

cufias,

• Los impulsos se producen cuando la onda 4 no se solapa can la onda 1.

A vcces, cstos impulses conticnen cx.tensiones, In que significa que el

desarrollo, pOl' cjemplo, de !a onda ~~se reaiiza en varias oscilacioncs,

alargando asi su recorrido. Sin embargo, tambicn puede ser que la OTl-

da 5 no Iogre supcrar el maximo de la onda 3.

• Las cufias Sc pn~dueen cuando la onda 4 se solapa con la onda 1, YP\1(:-

den ser de dos upos segun en que zona aparezcan: finales (en la onda 5

de una onrla de grado mayor) e iniciales (en la onda 1).

ONDA " IIVlPULSIVA

PERTENECIENTEA UN CICLO

ALCISTA

4.1.2. Ondas correctivas

Las ondas correct ivas se mueven en direccion contraria a la de la tenden-

(1;( de la onda de grado superior}' se subdividen en 3 ondas.

ON])A

CORRECTIVA

PER'rENECTEN'rE

A UN CICLO

AU;I~TA

En general, tienen una mayor variedad de patrones 0 formaciones qLle lall

ondas impulsivas.

• EI «zigzag» es una formacion bajista den ITO de un mercado alcista, divi-dida en tres ondas y descornpuesta en una cstructura de 5-;{..5ondas, li:~

decir, que dena-a de la onrla « ; - 1 > ' habra ,I ) ondas mas (las 1, 3 Y5 COHee

tivas, micnrras que la 2 y la 4 seran impulsivas) , dentro de la onda «b"habra 3 ondas mas (donde la ] v la 3 son impulxivas y la 2 corrcctiva) •

finalmentc, la onda «c» dondc habra ::;ondas mas que seran iguales en

sus movimicnros que las 5 onrlas de la onda "<».

• Las ondas correct ivas planas son similares a los «zig-zags», s610 que HI!

estructura cs ~V~-5.Es decir, <pIt' dentro de la onda «a" habra 3 ondus

mas (dondc la 1 y la 3 seran corrcctivas y Ia 2 sed impulsiva; posterior-

mente, dentro de la onc\a "b» habra ~~ondas mas (auuque en esta ora

sion seran las oridas I y 3 impulsivas y la 2 corrcctiva) y, Iinalrnenre, ('II

la onda «0> habra 5 ondas mas (dorrde las 1, 3 y :) scran correctives y I;,

2 y 4 seran impulsivas).

• Las ondas corrccrivas triangulares suelen aparecer en la parte final d{· 1 :1

cstructura de ondas de tarnano superior. Es decir, suelen ser ondus ti('

tipo 40 bien onrlas correctivas de t ipo b.

• Finalmerue, a las combinaciones de las anteriorcs figuras se las dcnonrt-

na dobles y triples Ires, segun la formacion a-b-c estc compuesta por sic' il '

u once ondas,

Elliot observe que las ondas, en su proceso de Iorrnacion , siguen un '011

junto de reglas:

• La regla de la alicrnancia, que se basa en la observacion de qlle si Iii

onda 2 tiene una pcndiente de corrcccion elevada dcntro de unn fill

macion impulsiva, cntonces Ia onda 4 debera tener un rnovimie 1 1 1 0 late-

ral, y viceversa.

• Mediante la traza de un canal es posiblc dcterminar el objetivo Iururo (i('la onria 5. La tecnica consiste en trazar una l inea entre los finales e1l: lOll .

ondas 2 y 4 y proyectar una paralela a la misrna a partir del maximo < I I '

la uncia 3.

4.2. Losniveles de retroceso y la serie de Fibonacci

EI proceso de subdivision de un cir.lo completo en ondas de g-rarlo 11I(11I"

,~l' real iza a travcs de la siguiente scric: 1, I, 2, 3, 5, 8, I~ , 2.1, ~4, 55, H!), 1,11

(WI' .rpurtado 1.3). En concreto. un cido Sf' divide en ocho oudas, dJleo alci~

las Ires hajistas. Dos suhdivisioncs nuis de las onrlas dan lugar a lIil JOI:.I«1I

10~ Aruilisis tecnico bursatit "as ondas de i'_'lliott 10;1



:~1ondas y al final de este proceso de des omposicion se obtienen las men-

riuuadas 144 ondas, Pen) esta serie, des .ubierta par el rnaternatico Leonardo

l,'iholl<lCcien el sigloXIII esta presente en rnuchos lenomenos cuyo comporta-

micnto se rige en base a las leyes de la naturaleza, Las principales caracteristi-

cas de esta serie son: cada clemente de la serie es el resultado de surnar Ins dos

mirn ros consecuiivos que le preceden, el ratio de cada nurnero de la sene

con su precedente tiendc a 1,618 (conocido como Media 0Ratio Amen) y su

inverse a 0,618 y el ratio de dos mimeros salreados (:14/13,55/21,89/34 ... )

ilcnde a 2,618. POl' 10 tanto, la serie de Fibonacci supone la base matematica

de ln Tcoria de las Ondas de Elliott.

A modo de resumen, las principales conclusioncs, a las que Elliott lleg6 a

Iraves de la observacion del comportamiento del mcrcado y de la aplicacion

de la scrie de Fibonacci, son las siguientes:

• En general, de las tres ondas irnpulsivas solo una cs una extension y las

otras dos acostumbran a SeT iguales es magnitud y duracion temporal.

Habitualrnen te, dicha extension se presenta en laoncIa:1 y su objetivo de

prccios suele ser iguaJ a la longitud de la onda 1 multiplicada pOl' 1,618.

Sin embargo, cuando sc produce la extension en la onda 5 5U objetivo

pucde medirse a traves de multiplicar por 1,61R la distancia entre el ini-cio de la onda Iy el maximo de la onda 3.

• E l nivel objetivo de la onda !) puede obtenerse a travcs de rnultiplicar 1 ;1

IOIlg-itlld de la onda 1 pOl' 3,~3(j (2 x 1.(18).

• Ell las ondas correctivas tarnbien detect6 detcrminados patrones ell '

( 'ollIportamiento. En concreto, en una correccion del ripo zigzag (5-3-5)

letourla «C» suele tener la misma longitud que la «a». Sin embargo, r n

unu ror reccion plana (3-3-5) la orida "u, suele meriir ] ,61!:l veces la 1011 .

g - i L l i d de 1 (1 onda «a». Finalmcnte, en una correccion triangular simctri

ca cada onda suele medir O,fil8 veees la longitud de la onda previa.

• los nivcles potenciales de correccion 0de impulse seg(m el tipo de onc ia

acosu unbran a medirse a traves de porcentajes de longitud de la ondu

previa. As!, los niveles mas comunes suelen ser 38%,50% ,61 ,H%, 100%

Y IIiI,H%. Estos niveles de prccios acaban sienclo zonas rlc soporte y rt'~is

u-ncia y, por 10tanto, actuan como seiiales de cOlllprCl0 veil ta o

4.3. Relaciones ternporales

La se-ric de Flhonurri lalllbii'll Ilene SII imporraucia, a nivcl temporal, pal,l

dl'II'l'lllillal' milldlo.~diaN d o u r l e s(' cspcra que Sl' produzra h i I'csoltlcit)l1 ( 1 1 0 I.I~

f ig-l Iras o dc las olldas d l 111111 <II ' su clrlo. 1':11'011 roro, 51 1111 InV('I'NOr ;_UHlJII , 1

I:. ( 'VIi I l IC i()11 d r: 1 1 l. ~lwll.llln .1 nl 1 '1 r ll .n 1 0 cil' ll'cla ('II d Jln~(I(ln I 1 11 tim d,l\'I'

1101 111 ,' ,~ ( ' r lo lilljo 111 1 ,.lIlIldo rh' 11 ' 11111 ' 111 In n hi I'c'solwl II I (iI' al,L\lllIl 1i ,L\1I1 . 1

tecnica relcvantc, cntonces debera prestaI' atenci6n a los elias posteriores a eS~1

lecha v en concreto a los dias: 13,21,34,55,89 Y 144. Segllramente, observa-

r;1que en algunos de esos elias posteriores a csa fecha relevante se han alcan-

vado minimos 0 maxirnos en el mercado, ya sea fruto de correcciones de tell-

dencias previas 0 de extensiones de la tendcncia vigcnte en ese memento,

rcspcctivamente, 0bien pOl' culminaci6n de la construccion de alguna figura

importantc.

4.4. Ejemplo practice

En la fig. 4,3 se analiza la acci6n de TELEFONlCA. Aparentemente, la cot i-

/,<1ci6nha dibujado un cicIo complcto alcista desde noviernbre del 1999 hasta

mavo del 2000.

L a uti lizacion de las proyecciones de Fibonacci permite vel' que en los n o siuovimientos bajistas precedentes la correccion del movirniento principal ha

side hasta el nivel 50%. "Enr.ambio, el tercer movimiento de caida ha resul lll-

(In ser un Iallo de mercado bajista, dan do lugar asi al doble suelo. POl '10 tanto,

~iutil izamos una banda de correccion del 50% para el movimiento alcista C ] U '

s(' ha producido recientemente, se obticnc que eI nivel de la correccion debe-

~~-~---~-------------------: ;T;; :: :EF;:--;. I IIC;::;-, ;-:La:-: :", ;:-;r=rada04IJLIC Bar] Dally

23 . :1 10 "99 • D5J l ug l ll l---------------------------,cmr11"==----=--= ..- = - = . - ~ . = - - - = - - - = -===Pr

EUI~

n

ICU' ,'etcl"" delprimer movimiento b"ll" 'a I 30

Cor recc i6n de l segundo mO\ l i rn iemo ~3jista

111

111

14

'm09 Au g Sep Oct Nov Dec JanlllJ Felo Jun Jill A I l { Iai Apr May

1 04 A n al is is t ie l/ ie o b ur sd ti l I .as o n da s d l ! E ll io tt



ria estar ccrcano a los 23 euros, En casorle prorlucirsc un rebote antes de

alcanzar diclios n iveles, el valor encontraria una primcra rcsistencia en los

24 euros, En caso de cerrar pOl' encima de cliche nivel podria considcrarse

que el movimien tocorrcctivo ha finalizado y que Ia cotizacion punic volver a

los niveles cercanos a los 26 euros con Iacilidad,

Finalmente, sc dcsar rollarrin las proyecciones futuras de los rnovimicntos

ronsiderados (ver fig. 4.4). En concreto, suponer que la caida maxima en cstemovirniento corrective sc obtuvicra en niveles cercanos a los 23,2:':)euros (ter-

mino medio entre ,23 y 23,5). En tonces, la proveccion del siguien tc movi-

miento alcista seria la que sc obscrva en el grafico. Un primer objei.ivo serian

los 26 euros que coincidirian COlI la mitad de la proyeccicn irnplicira del movi-

rnicn to alcista precedence. Los siguicntcs objetivos proyectadosserian los

'i6,75. los 28,8 Ylos 32,25 euros.

A modo de resumen, Ia teoria de Elliott nos perrnite tener una.perspeciiva

g-lohal de la situacion actual del mcrcarlo, pudiendo evaluar cual va a ser la

proxima dirercion del rnercado y facilitarido la operative del inversor a traves

(lc la sofializacion de niveles de compra r de vcnta y de sus respectivos stops.

Esta operariva se desarrolla a traves del uso de todas las herramientas intro-

duridas en los anteriores apartados: reg-las, canales, exrensiones, solaparnien-

10;;, niveles de correccion, etc. Adem.is, cl rnetodo de Elliott permiie hacer

----------__---------T~r.M!C. l.ast T,ade [OJH!llC Barl Da~

0 9 F ebO O ' - ' 1 3 0 c lO 0---------------

Pr

EU R

-----32

31

1.0 ~ .

30

- - - - - - - - - - - -_ .._ - _ . _ - - - - - 2! 1

28

27

26

2&

?4

2 . l I

'-?

21

10

?~III1Y 11i'1, ,"I1MlliO I I IM"i'

prr-visioncs a traves de la aplicacion de la serie de Fibonacci. Par 10 tanto, hi

ieoria de Elliott permite ordeuar, asi como aurnentar, la Iiabilidad de las PI'C-

dicciones que se derivan de la aplicacion de dichos concepros.

Para poder preyer la Iutura evolucion de un titulo 0de un indice hay que

conncer en que parte del ciclo se encuentra.v cnales son las ondas recorridas

de dicho cido. EI principal problema de esta teoria esra en la dificul tad d( '

conocer eso precisamente.



5Indicadores estadisticos

"Hay Ins closes de mentiras: las mentiras,

las malditas meruiras )' las estadisticas.»

1\1ARK TWAIN

Tras el estudio de este capi tulo debe que dar claro:

1. Que es un indicador y de que tipos de indicadores se dispone

actualmerue.

2. Que aporta al analisis Chartista ei uSO de indicadores y osci la-dares.

3: Queesuna media movil, como.secaloula y que urilidad ti enc, ('~

decir; cwil es la tecnica operativa necesaria para su correcto uso,

as! ~Ol1JO sUS prrncipales criticas,

4.Que utilidadjiene el uso de los osciladores, de que tipo SOli ycomose.calcularr.

5. Quetjpv deindicadores u osciladores debe utilizarse segun sea Iiitendencia delmercado.

En estc capitulo se vall a exponer las tecnicas analiticas que sc basau vu 1 .1

aplicacion de formulas maternaticas y cstadis ticas a los precios y vohimenr« rlt'los valores, Con este anal isis se pretcnde evitar la subjet ividad del an(lIi.,l ...

Chartista. Han aparecido muchas teorias e indicadores, pero ninguno N t: 1 1: 1

impnesto como la respucsta exacta a 1a inversion en bolsa.

Esros indicadores tambien se basan en los datos que lacilita el rncrcado. 1..1

mavoria de ellos se calculan a travcs de formulas y si ese calculo se hate 011'll lid

de cada perfodo pucdcn obrericrse graficos que proporcionan milch" illllll·

macion para la torna de clecisioncs,

Finalmcnu-, illC(kal' qll( h a y i n fi n id a d de indicadores, pcro Sl' WIll :1c' 1'0

ncr IOH Illfls CI)II1II1IC'I'4, 1"11111m ru.ik-s han cxpcrime-utado los aurorcs del lilu u •.

108 A ruilisis tecnico bursnti! Indicadores estadisticos 1m )



5.1. Medias moviles

A veces, las fluctuaciones de los urulos sc produr.cn pOT morivos de esta-

cionalidad. POI'ejemplo, suele ser habitual que a finales de ai"l0 aumcnten las

operaciones con fines basicameruc relacionados .con la fiscalidad, pero tam-

bien pueden deberse simplementca movimicnros crraticos sin que se pueda

explicar racionalrnente su origen.Las medias rnoviles ayudan a eliminar este tipo de dis tors icmcs. Ya que ate-

1111;mas Iluctuaciones v ayudan a identificar la iendencia y los posiblcs cam-

bios de direcci6n. Se pueden caleular medias moviles de indices, de un con-

.ill nto de tirulos 0 bien de cotizadones de un titulo aislado.

Una media rnovil, tal como indica su nombre, es una media aritmctica

sobre un conjunto de valores (precios, vohimenes ...) que tiene \a particulari-

dad que su calculo se electua sobre un n11l11erOconcreto de datos ( < < 1 1 " elias)

que marc an 1" 1 periodo. Por ejemplo, la media rnovil de :) dias sc obticne

sumando los cinco iilrimos cierres y dividiendo entre cinco. AI dia siguicnlc,

para obtener el nuevo valor se resta eI primer cierre y se suma el ultimo, y se

VOlWrl3 a dividir por cinco.

F.I plazo de calculo de las medias puede ser cor to , medio 0 largo. Una

media a corto· plazo suele hacerse con los datos entre 5 y 25 scsiorrcs. Dados

los pocos datos con que se elaboran las medias a corto plazo, pucdcn scr fucn-

tc: de falsas alarmas,

I.as medias a media plazo se suelen calcular con los datos de 50 0 70 sesio-

11 rs, aproximadamen te.

Finalrnente, las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de

unas 200 sesiones I" indican la tendencia primaria, La critica que se haec a las

l~ls'a larxo plaw ·esqlle·a veces el aviso de cambio de tendencia es pro-

pon:ionado con excesivo retraso (vel' fig. 5.1).

Cotizaci6n

Media a medio p iazc 1... . Medi a a l argo p lazo

f iornpo

Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que esta ioman-

do un titulo 0 un indice. Par su construccion, cs un indicador retardado, COil

10 cual su objetivo no l:S predecir cual va a ser el comportamiento futuro de 1, 1

tendericia, sino indicar cual esta siendo su evolucion. Para interpretarlas setie-

nen en cuenta los critcrios siguientes:

• Las medias son lincas de soporte y de resistcncia. Por tanto, a elias se lespueden aplicar todos los mccanismos desarrollarlos en cl capi tulo 3 (ver

fig. 3.2).

Cotizacicn

1iempo

""g. 5.2. La media como indicadora de tcndr-nria.

• Cualldo la cotizacion de un titulo 0un Indice franquea una media sc e,~fii

producie ndo un aviso de cambio de tendencia y , por tanto, se esta produ-cicndo una serial de compra 0de ver i ta (ver fig, 5.3). Si la cotizacion pene-

Ira la media m6vil de arriba a ahajo, esta actua como una rotura de uu

«soporte», por 10 tantosenal de venta, y si, pOl' el contrario, la cotizacion

I"Ompe la media movil de abajo a arriba inrcrpretamosque se ha roto U11<l

resisiencia y, por 10 tanto, se ha producido una serial de compra.

• E I rran~teo de 1<1rne_t!~_<1!:a st':!:_,~ignificativQ,ha ell" supe~n 3% 0 un

5%. En caso contrario podria tratarse de una falsa alarma.

• Es ronvenicntc que las senales anteriores sean confirrnadas por un earn-

bin de rendencia, en la propia media, suficien tcmcnte significative (vc

lig. !iA). ' .

• CII'III.lO mayor Sl·U r- l pilll,O til' 1~ 1me-dia mas irnporrunu-s NI'I'.;ill I ) I . ~ Nl ' l i : t1 ( ·~

11 0

. .Analisis tecnico bunritil 11 1

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -



Cotlzacion

··~M~ia

............···,·i~Sena!deCOmp~· ••••··

antcriorcs. Es dccir, cs mas rclcvantc una serial producida en una media

de 200 sesiones que la correspondierue a una media de 7 sesioncs,

• Para deiectar cam bios en la teIlJkndq_ primaria 10 mas apropiado es tra-

bajar con una media de unas200 ses iones, En cambio, para la tendencia

:~(,cll~ia cs convenicnrc trabajar con medias de 20 a 70 sesiones.

Cot lzaci6n

C am blo d e

t en de n ola d eJ a m e di ae l 'i a l d e e o rn p ra

I 'Ig ~. /, Sf' lHlI tli' 1"lIlIpl.' I uuln ru.ul.i ,1''1 1111 , 1111111"1 ,I,' 1"lIIiPIH 1.1"11 1 , , 1 1 1 . , · , . 1 1 . 1 ,

-·---·----~----~-·------TEF.MC, Las1 T r a d e [ O ! H A . ! C ea r i iEMA Z111EMA55f IEMA 1 44 1D ai ~ - -- -

ZZSep99 •01AugOO---- - - - -..--.-------~------.---.-- ..~-.-----.--.-.-------~----

p,

SIJR, 32

Med ia MoM l Exponenci al Z f

20

22

20

, 10

,16

,14

A u gec Ja nDD Feb Mar Apr May Ju n

hK- . 5 . . 5 . Ejcmplo de medias a corto, mcdio y largo plazo.

• Es convenicnre trabajar con mas de una media movil al mismo tiernpo

(vel' fig. 5.5, ejcmplo de TELEFONICA). De esia forma, las sciiale~ dc

compra 0 venta se pueden conlirrnar cuando las medias se cortan e-utrc-

si (ve r figs. 5.6,5,7 Yapartado 5.1.4, cjernplo de REPSOL). Estas confir

maciories se producen cuando las medias mas cortas franquean a !;1~

medias con pfazo mayor.

Las medias rnoviles esrudian la tendencia de un titulo asi como los posibk.sr.unbios de direcci6n, los cuales se identifican por el corte de la media rn6vil

('(Ill la corizacion 0 con otra de las medias moviles, Por cjemplo, en un mei

("lrlO alcista, el COrle hacia debajo de la cotizaci6n con 1a media rnovil 111;'i,~

( 'Dna ( la de 21. ses iones) dan! seiial de venta a COTtoplazo, aunque si se invit'r'

1(' :- 1 medic plazo, hay que esperar a que sea pcrfor~cla la media movil de laH

ulrimas 55 scsioues, En cI caso anterior de TELEFONICA., la cotizacion qllc'

csl:1 en una tcndencia prirnaria alcisra se encucntra en un momenta en que hi

icndencia es lateral. Ademas, se observa que la corizacion ha cortado 1<1H'iliq

m(wil de cor to plazo. Habria que estar arenros aver si cortara las medias fI,'merlin y largo plazo, 10 que nos darla una serial de venta mas clara y la i'~I1-oIt']I('ia r r- rr iana ser ia clararncnre bajis ta ,

A n/disis tecnico Ino: I ' ( l l i l Indicadores esuulist iros



Cotizaci6n

" ,,' S '1~1'11lie (,(,lmI)ra confirmarla 1)01 ' el f ran (P ICO de ICImer! faa lal 'f iu pOl ' la med ia a co rto,I " I / . f ; . ),r), • L c

<t--- Media a corto

..___ Media a largo

compra

Tiernpo

Existen trcs tipos de medias m6viles segun cl metodo de calculo q~le ~e uti-

lin' en la obtcnci6n de la media: lasimple, la ponderada y la exponencial.

Cotizac\6n

Media a corto

4- Media a largo

T lempo

5.1.1. Simples

En cllas, todos los precios del periodo riencn la misma considcracion, S(~

calculan divirliendo la surna de los valorcs obicnidos en (ada una de las sesio-

nes del periodo pOl' cl numero de sesioncs que tiene cl plazo rornado. En la fig.

S.S se acompana un cjempio de calculo de una media simple de .5 scsiones,

La critica principal que se haec a las medias simples es que al considerar

de la rnisrna forma los prirncros valores y los mas recientes, las seiialcs a menu-

do se rctrasan, Esto cs aSI porquc la informacion mas relevante (II relaciou

con el carnbio de tenrlencia esta ell los valores mas recientes .

Fecfta Totril m6vil(Suma5ullirnas

cotizaciones)

Mediil.. m6vil(Fotalm6viZdiindidopor5)

Catizacion

3- 4. 4 - 4> 5- 4 ..

l i c 4 :9- 4

10 -4·lF4

. .133,6

: . · 1 . 3 4 , 8

····13S,S

136,6

137,2

I'ig. j.8. Fjemplo de calculo de una media niovil ~im pie de 5 sesione~,

5.1.2. Ponderadas

1':suna media donde sc prim an los precios recien tes. De csta forma, se intcu

1:\ superar letcritica que se hacia a las medias simples, ya que se asignan pondc

raciones disrintas a los disrintos «n» datos considerados, La mas conocida es hi

me-d ia movil linealmente ponder-ada en cuyo calculo se multiplica el pre io dvl

lillilo por el valor del ordcn que ocupa en los «n» datos considerados, EsdedI"

supoue r que tenemos una seric de 100 precios y que C]ueremos calcular In

nu-elia movil linealmentc poridcrada de los ultimos 14 precios. Enton ccs, (,I

(dlilllo precio se multiplicara por 14, eI perniltimo por 13 y asi sucesivarnente

hnstu que el primer precio se rnulriplica por L Como se trata de calcular tllI;l

nu-dia dividircmos ese resultado por la siguierue suma: (14+13+12+II +. . . 1 ~ f I),

1 , : , . , 1 0 1 lIH'dia r-s por su c;:Jlculo mas sensible a las variar irmcs l't'ci('lI!cs dl' los [ll'l'

1 J4A ru il is i s t ee n ie r ! l m rs r it il I l!i



" . . , . sentacion ud.fica escios que hi media movil simple y , por ]0 tanto, su repr es .' "

menos suave.

5.1.3. Exponeuciales

Contrariamentc a las ponderadas, las medias exponenciales n~rrigen .Ios. . ritar de] arse [levar l)or falsas sefiales. Para

rectos de las iiltimas sesrories pa~a evi .<U : <. . <. .: ,. ume-

cllo ut ilizan un factor de correcCl6n que se calcula dividieudo 2 por el n

ro de sesiones que eonsidera la media:

2

Factor de Conecci6n = ------N. O de dias

I·) . )1 0 en una media de 200 sesiones el factor de correcci6n seria:or eJenlf ,. . c .' .

2

(Tv1 ) Factor de correcei6n =0 = 0,01~I W O

Seguiclamente, se muestra un ejemplo de calculo de una media exponl~l~

('ial de 5 sesiones. El factor de c(lrrecci6n sera 0.,4, ~uc e: el resultado de c IVI

r 2 or S EI ejernplo se hasa en los datos de la fig, 4.1.).rur LaPme~l;a ex'ponencial se calcula l1l\dtiplj(:~ndo 1(1diferencia entre eJ !Jr.'

("io V la ultima media pOl' el factor de cOl,-recClon. . ,. 'r >

{_'I['es'lltado se ariade a la ultima media para obtencr la nueva media Pili", .,.<. li 1 r::. .: v para SLI C:l.i. I ( , . . fi ifY r) C J ) Como se trata de una mer ra ( e :J sesiones J •

1lt'llll,l \U 1 :> " ' " _ ' . " _ . ' , . I ,. artir de IttSl'XIando se prccisa conoeer la ultima medici, se pucde calcu ar (1P

Precio [fltirnamedin Dijerencia M.editlSesio«

x f a c t o ' Y eeponen l'i(/

1-4 1302- 4 132

3- 4 135·

4- 4 134·

5- 4 1372,4 X 0,4 1~4,N\

8-4 136 (1) 133,6

9 -4 13 7 (2) l34,56 ~,':lA X 0, 4 1: \ 1 1 . ! 1 : \

10 -4 1~9 (2) 135,53 3,'17 X 0 ,4 I : -\ li ,H I

ll-4 1,~7 (2) 136,81 0 ,1 9 X 0, 4 1 : H l ,H H

( 1 ) M l · d ia III ""1(·,1 ' ,1 < 1 1 " I• • '1 '""[" "1",1011

( ") M I '! li ll t ·~ pHI I I · I I ! I,d , i t - 1 . 1 ' " , , 1 1 1 1 1 11I11 i , 1 , 1 . ,

sesion y se considera como valor de la ultima media el de la media aritme licl!

de b. quinta sesion (134,56).

Los Iactores clecorreccion para medias de difcrenre duracion son:

l)ias Factor

5 0,4

7 0,285710 0,2

40 0,05

50 0,04

70 0,0286

100 0,0220() 0,01

Esta media tiene varias ventajas en relacion a las medias simples y ponde-

radas, En primer lugar, para cl calculo de la media cxponencial de un till do

rras una sesion concrcta, solo se prccisa conocer la ultima cotizaci6n y Iii

media cxponencial del ella anterior. En cambio, para calcular las otras medias

(simples y ponderadas) hay que utilizar las cotizaciones de t.odas las sesionesdel pcriodo considerado.

En segundo lugar, la media exponencial reduce automaticarnente la ill

fluencia de las cotizaciones mas recientes, POf 10que tiene una mayor p()sibi~

lidacl de evitar las Ialsas sefiales que generan a rnenudo las corizaciones.

Estc tipo de medias son las mas utilizadas pOl' los analistas e inversorus,

debido a que no s610 tiene la ventaja de ponderar mas los datos recientes fill('

los pasados, sino que, adernas, tiene en cuenta toda la informacion 0datos dis-

poniblcs de Ia serie.

Aunque la media movil exponencial se ajusta menos a la cvolucion de 1m

precios que la media movil ponderada, tiene la ventaja de girar mas ),{lpi.dOl

mente de direccion, faci litando asl la operaiiva en la inversion (ver fig. 5,10),

5.1.4. Metodos operativos con medias moviles

A continuacion se dcta!lan las principales tecnicas y rnetodos operativos

de flue dispone cl inversor a travcs del uso de medias moviles, Hay (jIlt ( I i "

tarar que en genera.l, los precios utilizados para su calculo son los pre iON ilt,

cu-rre.

• Uso de una unica media mouil: En esc caso, si los prccios cierran por end

rna de la media se eonsidera una senal de cornpra y en easo coutrario ,~l'

produce una serial de venta (ver fig . .fl.ll). Una rnanera de conflruuu

("sta sefial se obtiene observando que la direccion de los pn,;~riosy la (11'

IH media sean la misma, Sin embargo, tarnbicn c ristr-n otras f()cnic de

11 6A.ruilisis lecnil'O bursat i l

117



Media MIMI P<lnderada 50

Media MIMI Exponencial ; ;0

- - - - : : ;RE;:;P:;- ;.M~C::- ,Ck.se(LIISllfade) [ l ; i U , l i E M A 501Daily

lMe~ia M6vi1Exponelclal 50 I

10

11

Ja n U9" ' 1 1 1 1

Jill

l ' iJ , J , ~,i I Iq.'ltiplo fi!' ~ C' II !l II '~ ! II ' ( 11 11 11 " I \ 1 1' 11 1, 1 1I1I1I,:lIldllllll.1 1 1 1 ( ' tl i .1 1 1 1< 1 1 '. 1 ,

nitro de serial que permiten facilitar esta operatoria, Con esta recnica so

obtiene un mayor nurncro de sen ales de compra y de ven ta si se utilizan

medias cortas, 10 que tarnbien induce a mavores errores, sabre rodo en

mcrcados sin tendcncia; por 1 0 tanto, habra que SCI' minur.ioso en la ele -

cion de la media sCgl l l1 la cvolucion del mercado.

• Uso de mas de una media nuroil. Cuando sc urilizan dos medias moviles, lade orden mayor sirve para idemifirar la icndencia del rncrcado, mien-

tras que la de ordcn menor nos pcrmite dctectar las sefialcs de compra

y venta (ver tig. 5.12). Los metodos operatives, cuando utilizamos dos ()

tres medias, son mil)"pareridos. Los mas importantes son:

Doble cruce de medias. Una serial de compra sc obticne cuando 1<1

media corra cruza por encima de la larga, y , en caso contrario, S('

dctccra una sella! de venia. Aunque el nivel de rctraso cs mayor que

en cl caso de utilizar una sola media, tienc la venraja de diminar seria-

les falsas, Una manera de confirrnar las scfiales de compra y de vema

consiste en aseguraTse de que el precio esta par cncirna 0 por debajo

de ambas TT l edias, respectivarnen tc,

Deteccion de zonas neutras. Si los precios cierran entre ambas medias

sc considcra que no exisicn senalcs ni de compra ni de venta.

-,,-------~--------.----------------------------------------------------REP .Me, Close(Last TrMe) lline)(EMIl. 50) (EMA 131Daily

3ODec97 - 10Dcc99._----_-----------

IM"o(1as M6viles Exponenclales 13 y 50 I

10

16

15

l'

lanDOM", Jud Sep Nov Jangg Mar M " " Jul Sop NIJIf

F i J . { . 5 . 1 2 . Ejl'!llI ' I" ( i < ' ~(,li:tI('~h, 1 ' 11111111 ' : 1 ) , v t " l l l a usaudo uuis de unu l IH 'd i: 1 1 1 I6 vi i.

liAAndlisis tecnico bursati!

Indicadores estndisticos I H )



Las medias moviles pueden aplicarse no s610 a las s~l~iesde pr::i:)s'.,sina

(amhion a las de val(unenes, facilita.ndo asi la interp!-etau on delanalts.l.s C1:a,~i

tista de una manera m a s objctiva. Sin embargo, el caJculo de. una media movi

puede realizarse sabre cualquier seric temporal, sea de preClos, volumcn a de

cualquier otro indicadar. , . ,.,".'_Por otra parte, el usa de medias moviles no cst,: auscrrte de ct l~lCas.1':n,co~

crete, las medias rnoviles sirvcn para detectar se~~ales de cornpl ~ Y {,k venta

.uaudo el mercado esta en tendericia alcisra 0 b~psw: y a que s,on lll(hcad~res

rctrasados y seguidores de tendencia pa~ constru~:cton. (~l~.v!amente, e~l:t~

1 . , I bl ma anterior Fe'sta consistc en la m1.raducuon de los oscilaso ucion a pro c ".., }'.,," "

dares, que se exponen en d apartado 5,3.

5.2. Rectas de regresi6n

L ','1''- . '0 de Larecta de regrrcsi6n avuda a una rapida loma, de decisio-a un IlaC1011 <, 00 , • I . bI '

I1CS. Esta tecnica estadistica se usa para la prevision de t(:do l1p~) ( C van,a e~,

como pueden SCI' las ventas de una emprcsa, mercadenas, divisas, accion S.

iipos de interes, de " .' ' 1 1· ' ta ,.Aplicada a 1aprevision de las couzacioncs fu~uras de un utu a,. a"Iec. (~~

. - ,11,' qllQ Pasa 10 mas cerca posiblc de todas las cotrzacrontn'gn'sloll es aquc" " ' 0 ~ 0

)roflllcidas hasta el mornento (ver fig. D.l:1). " .

I U 11<1 vez abtcnida la recta de rcgresi6n, se ha de comprar el tlt~lo c~hl~d:)

I" ( 'o[izaci6n estc por encima de dicha recta y venderla cuando estc par dehu

Cotizaciones

Cotizacl6n

IlofllpO

jo. De todas forrnas, hay que utilizar otras tecnicas ( Y C I comcntadas en el capl-

tulo ~~)para detectar posibles carnbios de tcndencia, De esta forma se pueden

evitar errorcs importantes,

5.3. Osciladores

Los osci ladores son un conjunto de herramientas imprescindibles para III

toma de decisiones de inversion en mcrcados, ya que nos permiten detectar si

el rncrcado csta en una condici6n de sobrecornpra 0 de sobrcventa, g'eneral1-

do, pOI' 1 0 tanto, seriales de cornpra 0 venta,

Son varies los osciladores que se utilizan en el analisis tecnico, ya que 00

existe uno universal que sirva para cualquier titulo 0 situacion del rnercado,

por 1 0 que es convenicnte uti lizar mas de un oscilador para valorar un activo

en un momento detcrrninado. Seguidamente, se desarrollan los mas utiliza-

dos,

La principal uportacion de los osciladores, que se analizaran posterior-

mente, como cl «momenta», cs que avisan de los cam bios de icndencia antes

que las medias. Recucrdese que las medias, por ejernplo, perrniten detectar

un cambio de tendencia cuando este ya se ha iniciado.Como ya se ha dicho, los osciladores son ITluy utiles en los mercados Sill

rendencia, ya que alertan sobrc:

• Siruaciones de sobrecompra 0 sobreventa, La regIa general es que t1l<1I1-

de se produce UTIvalor en el extreme superior, cl oscilador sugicre lilla

venta, y viceversa,

• Si el mercado esta perdierido ritmo, es decir, actuando como un indira

dol' adelantado de los carnbios en la tendcncia,

Hay que advertir que son indicadores utilcs a corto plazo y en entornos

.-stables, pero pueden general ' confusiones en las decisiones en esrratcglas :1

largo plazo, basadas en el conccpto de rcndencia.

Norrnalmente, tienen su representacion grafica en la parte inferior de LII I

(Iiart.

Finalmerue cabe indicar que una divergencia entre cl oscilador y cl rnovi-

miento rid precio puede significar una alcrta irnporrante. Esdecir, que aruhos

110 sigan una rnisrna tendencia, No obstante, para evitar riesgos, es convr

uiente no precipitarse en la toma de decisiones y esperar a que se COJl13rI!H'11

c l ichas divergencias en la evolucion de los precios. Par ultimo, habra OLros

iudicadores que serviran para mcdir la fuerza de la tendencia actual.

A coruinuacion se detallan los principa1cs osciladores y, en general, los l1l:i,~

uulizudos en el analisis recnico.

A.nlilisis tirnico bursdti!

120

Indicadores estadisticos I~I



5.3.1. Oscilador de momento 0momentum

EI momento 0momentum es un indicador de velocid.ad en Ias subidas 0baja-

dus en la cotizaci6n. Esta basado en la cotizacion y en su difcrencia) con otra

cotizaci6n pasada.EI funcionamienw de las bases del momento es muy similar a 10 que ocu-

ITC cuando se lanza una moncda hacia arriba. Al principio de la suhida, la

morieda llcva una fuerte acckraci6n (un memento fuerte) que se va redu-

cicndo a nicdjda que sigue subiendo. Al mismo ticrnpo que la velocidad de la

moneda st: va desacderando (momento debil) est<1proximo el inicio del des-

ccnso y , pOI' tanto, cl cambio de tendencia.El Innrnento sirvc para dctectar sobreva1oraciones 0 illfravaloraciones y,

pOI' tanto, tambicn propon:iona seflalcs de venta 0 de compra.Como se ha indicado, mide la difcrencia entre el valor de un dato hoy y el

valor del dato «]"1" elias atras. Para calclliario se toman datos de 5 0 Hl sesiones.

Estes datos son los ultimos prccios de: cierre de las sesioncs corr(:'spondientes.

Norrna\lIlente se utiliza ellllomento de fi dias (i\15 elias). La fbrllluia de cal-

culo es:

u Ultimo precio de cierre.

P,\_C, Precio de cierre de la seSi(Hl que tuvo lugar 5 elias an tcs.

VC<11ll0Sbmo se calcula con un cjemplo e1 memento de 5 dias:

Dlas Precto

1 105

2 110

3 120

4 130

5 140

6 145

7165

8 170

A'l-)

:15

35

45

4 0

EI aualisis del 1110mento (ver fig. 5.14) se haec SigllicIH10 los Ct'il('i1t1~

sif.;\1CT1 1('S:

Si (·1mornen to aurnenta: serial de cornpra.

Si ('1 mome 11 to se reduce: sei181de vcn La.Si ('1 memento pcrmam.:cc conslanlc significcl qlle la tCl1cll:nci:1 pil 'lIl

lucrzn > ', por tanto, put'cle hahcr carnhio de la mismn.

Valor

Zona de cornpra Zona de venta

Momento

Tiempo

Fig. 5.74. Evolucion del moruento.

11O.tr~.rr:-~nlento d~stiJlto . ta rnbien puede calcularse en forma de ratio. Panl

I

e ~),~~, IV1C eel preClo de.nerrc de la ultima sesion pOl' el precio de cierre de

a SCSlOnque tuvo luzar nnco 'e " ~. . ,

i

r. : .1' - l"> .. sesiones antes, SI se esta calculando el mornen-

to ( e _)( las.

Va l o r

Ootizaci6n

del titulo

Tiempo

(1)

~.Momeoto

I'I$(, ~,I~, 1',v"llIci{m dl'1 1I1UIIIt11111 Y dd »I"("("io del 1111110_

1~2 Ar ui ii si s t ec n ic o bu rsatil lndicaliores estadistim,



lo. En la tig. 5.15 puede comprobarse que cl morncnto mas elevado (1) sc da aJ

inicio de la fase alcista. Cuando cl memento empieza a bajar (2) es una serial

de que sc vaa acabar la fase alcista. Finalmente, cuando vuelvc a subir (3) hay

OLTa serial de cornpra.

EI grat"ico del memento se present! como una Ilnca que oscila alrededor

de una linea neutra (l inea cero). La sefial mas usada para cornprar 0vender

es el corte de la linea cern pOI' el momenta (ver fig. !'i.16).

• Si corta de abajo hacia arriba es una sefial de compra.

• Si corta de arriba hacia aba]o sera senal de venta,

• Fn d G150 de que el rnomento oscile mucho alrederlor del ccro y de

forma poco pronunciada, es necesario dotarlo de una zona ru-utra alrc-

dcdor de cero y csperar que salga de esta zona para operar.

Orro indicarlor similar es el denorninado Indice de Anchura del momenta

(breath momentum) que sc calcula divirliendo el nurnero de tirulos que han subi-

do en un deterrninado periodo por cl nurncro de tirulos que han bajado en

esc mismo periodo. £1periodo tornado suelc estar entre 5 y 10 sesiones (vel'

1 1 f . { . 1)_17).Cuando este indicador subc es una serial de cornpraycuando baja

('S una sefial de venra. En definitiva, cuando d numcro de ti tulos que suben

--- ......-------------ilavAM,i r t - T ~ C - B ~ ~ b f T " l l 4 1 o:i;----------------------

F / J ! . . , 1tI. F , j " l t J p l n ii,' 11101111 J l I I i "II ,,1 . I t , I.,,, (Id R I I V A

R E P .M C . C l os > l( L as t T r ad e ) l l- i1 e ll M o r n- "1 4 L 1] D i l: ai Jy il l-- - - - - - - - - - - - -

18

16

12

Morn

E l J I l .

3

2

Fig. 5_17.Ejemplo de momenta en laaccion de REPSOL

supera a los que bajan sc esta ante un mercado fuerte. L- - r.n caso contrario el

mercado es debil.

. ~_:omo en el rest~ de osciladorcs es muy iitil emplear el analisis Chartisrn])dI'a,asegurar las seriales de cornpra 0 venta,

. ~",on los ,momcntos pllcd.e,n calcularse medias moviles a las que se uccir:

~T~~car UT I LtctOJ. de corrCCClan para .dar mas importancia a los l:iltimotdal('S,\ igual que se ha hecho con las medias (ver apartado 5.1).

5.3.2. Tasa de cambio 0ROC (Rate of Change)' (,\1. . _. '4 . . . . L - . . . (\ (L.,;, Ufo."L

F.ste oscilador se.·comporta e interpreta de igual manera que el ' _I

Y se 1 - I· di idi - I I ' _ momeu 1 / , 1 7 /, c~eLIa -IVl· rene 0 e CCrre de la cotizaci6n de hov con el cierr J, J. "

«W> {has r s -. It' lie . L ,- . e ere l,l( I

riorrn ~. :-' (,':~11 IP , ~ca pOl' ~,en. as c_onclusiones son las mismas que las nnre-

cote {_]adas, solo que ahora la linea de referencia es 100 en lugar d ().

5.3.3. Iodice de Movimiento Direccional (DMI) y ADX

~J ()scilad_or OMl mide Ia calidadde la tendencia del mercado. ESI~l rom-

11IIU,I()pUI lies curvas: el DMI- 0 indice de movirnieruo dirc(('iollalll 'galivo,

Asuilisis (ernir{) bursdti:Ind icad U1f,I estadisti cos 1 2 ! 1

5.3.4. Oscilador RSI



("\ DtvlI+ 0indice de movirniento direccional positivo Y ~l ADX que sc calcula

'\ nartir de los dos anteriorcs. Si el L.YMI- csta pOI" cncima del DM l~ la te.n-

~1~I;cia es bajista, en caso contrario. es al(~isLa.~ .a validez ~ie e~t,as s~:m~l~s.~'ltl:-.f.nadas p(Jr el \DX va (Iue segun cual sea su ev)luClon, indicara a

I1l:TlCOllIl1, " .. , ., ., .. ' " . .' .. , .. Ilucrza de la tenckncia idcn uficada. En concreto, 51 cl AD::' csta pOl (~IlCl~~ ~ e

~O 0 25 indica que elmercado esta en ten de ncia y refo~zaTldose pcr.~J,no 5(;:11a:

1 < 1 que tipo de tendenci(1, para saber cual cs debe scgmrsc la evollluon de los

preEClos,. . "1 . . <lei ADX mavorcs de 20 v con idcntificacion de cxis-n rCSU1l1en, va 01 e5 . . , " "'; , •'I d ..

iencia de tendcncia en cI rnercado, indic~Tl qu~: ~eben usarse ()S~I a .:lrcs 0

indicadores seguidores de (endenda. ( 'l \1cdl '~s moviles y ~:I~~D~, nl1~~1tl'~S que

si esta plano 0 pOl' debajo de esC nivel sera lllcJor util izat l~~.q~lt 1":1(hcp,~en,

zonas de sobrccompra y sobrevctHa en mercados con n-ndencia lateral (RSI)

F.stodsticos) .

----" ._---_...

Esu: oscilador, tambicn denorninado indice ' ''h::lJesWilder en memoria dl'

SH promotor, significa Indice de Fuerza Relativa (Relatire Strenghllndex) y midc

la velocidad de las variaciones en los prccios.

EI Rsr detccra cuando una accion esta sohrevalorada (sobrccomprada) ()

infravalorada (sobrcvendida). Por tan to, se utili za para obtencr seriales d

verna 0de compra,

Se basa en los carnhios que realizan los precios a 10 largo de un periodo cit,

ticmpo concreto. Su GJ1culo requicre la uti lizacion de los datos de unas ]0;1

15 sesiones. De cstas sesioncs imercsa conocer los incrementos v dccrernentos

de precios que han habido en relacion a los prccios de salida (prccios de cie-

rrc del dia anterior}.

A continuacion se hace el promcdio de los inrremcntos producidos en Jas

sesiories en que ]1(1habido un precio de cicrre mayor que el de salida y el pro-

medio de los decrernentos en las sesiones en que ha habido un prccio de cie-

rre inferior <11e apertura o de salida.

Para calcularlo se aplica la formula siguiente:

AU (Avf'rage UP): Promedio de incremento de precios de cierre en relacion

(1la sesion anterior.

AD (Averagl'lJOlV],)' Promedio ric desccnso de precios de cierrc,Su represeruacion gr;iiica cs lineal y su inicio csta rctardado en tantas scsio-

lies como el periodo de dias de calculo que se utilicen para SIl trazado. Es uu

indicador normalizado en una escala de 0 a 100. Para analizar las scriales de

compTa 0de venta se divide eI h'Tafico del RSJ en tres zonas horizontales 0ball-

das, sienclo la banda central cl nurnero 50. En cste nivel se csrima que es 1. \

zona neutra, Tambien sc ha de tener en cucnta que cuando su valor esla pOI '

cncima de 70 indica que cl titulo esta sobrecornprado y cuando esta por debn-

_in de 30 eI titulo esta sobreveudido (vel ' fig. 5.19).

100 .----~--~-~~---'------..-.;--.;--~:.....,

• .' , Zona de vents

70 r-----~~--~.;----~r_--~~.;----~~

} ZoO"0,",,"

30 r------------.;--~.----'--~~

,---;._.--~ } Zona de compra

o L- ~~ .;__ ~__~ ~

1 ' i J J . ' , S . I' ). F . "" l u( " ;6 0 1 d e l RSI.

126A. ruilists tecnuo l!Unalil Indicadores esuulistiros

El RSI seria:



el pcriodo de calculo del indicador, cl numero de .~lfas sobre .el que hay.q~~

calcular la variacion del precio. Estc periodo tarn bien detcrrnina 8U scnsibili-

(LuI y amplitud: cuanto mas corto sea, mas sensible y mayor arnplitud tendra

el oscilador.Seguidamcnte, se acompaiian varios ejernplos de calr.ulo e interpretaci6n

del RSI .

Sup6ngase un titulo que tienc los datos siguientes en relacion con las ulti-

mas 15 sesiones:

Promedio de subidas (AU) = = 5

Promedio de b<uaclas(AD) = 5

EI RSI seria:

100

RST = 100- -------=50

5

1+--

5

En este caso, el valor del RSI esta en Ia zona neutra y , por tanto, habria que

e"perar.

Si los datos Iueran:

Prorncdio de subidas (AU) = :)

Promedio de bajadas (AD) = 1

El RSI seria:

100

RSI = 100 - ------ = 75

3

+---1

EIvalor de 75 indica que el titulo esta sobrevalorado, pOl' 10 que habria qur'

eonsidcrar la posibiliclad de venderlo.

Si los datos Iucran:

I'rolllt'dil) e l t , sllbid:t~ (All) I

Pmllwtiio cit, h(li;I (1 :\1 'I (D) :\

100RSI = 100- ~------=25

+--3

Ahora, en cambio, habria que considcrar la posibilidad de comprar ya qUl'

el valor de 25 indica que pucde estar infravalorado.

La cvolucion eiel RSI pucde formal' figuras y Iincas de resistcncia 0 apo (I

que sc : interpretan como las de la cotizacion del titulo (ver figs. 5.205.21),

100

} Zona de venta

,---...,..----~--,-....-.-"_+_-.Inicio del

...•.carnbio de

tendencia

o

fig 5.20. Evolucion del RSI indicando serial de verna.

Es UTI metodo bastanre uiilizado para la toma de dccisiones ell IIIl mcrcu

do sin tcndencia, La cstrategia que se ernplca para generar seriales de com [ > 1 . 1

y de vcnta, siernpre reniendo en cuenta la direcci6n de la tendencia actual Ill'

los precios, es la de efectuar cornpras cuando los precios estan suhienrlo y (,I

RS I sobrcpasa en scntido ascendente el Iimite de sobreventa (30). Yefc ruuu

vcntas cuanrlo los prccios esten cayeudo y el RSI traspasa en seruido desccn

liellte el limite de sobrccompra (70), A coruinuacion en la fig. 5.22 se ('XP()IH

1111 e jemplo de ENDESA que mani fiesta 10 cxpuesto en cste parra fo.

Sin embargo, cuando el rnercado esta en plena tendencia es mcjor ulili~:lI'

"IRSI como un detector de senalcs de divergencia, y no como indicador de

,~{'Ilalcs de cornpra 0 ven ta.

Pue-dc succder que cl mercado inicie rnovimientos de tcndcuci . . i rupor-

I : lI l1(' s. que provoq nell qlle se alcanccn rapidarncn II;'valores (k los Iill Ii[(' N ( ], '

12 8 Aruilisis iecnico bursatil.lndiaulores estadisticos

1~!1- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -



100

70

lniclo del.......:._-_;_-_;_.,..;....;_-----:-~___1-~ cambiode

ien c i en c i a

30

o

Filf. 5,21. Fvolucion del RSI indicando serial de compra.

ubUU Apr Mill' .Iun Jul A~ SOp Oct NllII Dec J""OO Fel, Mn, AI,r MW .11 10 ,Il 1 11"11

Fili' 5.22. qcmplu ck-l uso ({pi RSI para det<:cl,\r St'f\,d,'~ de C()lnlJl'a y < l l - willa NI I1wt'C'a,tlos ~I"

hlIdl'll\'ia.

sobreeompra 0 sobrevcnta. Enrollees, una aplicaei6n cstricta del RSI aconse-

jaria abandonar prematuramcnte la posicion que todavia no esta agotada 0

que acaba de ernpezar; ya que se alcanzarian n iveles superiorcs a 70 0 bieu

inferiorcs a 30. En estos casos, cs mejor ut ilizar otro indicador, como el d 1('('_

lOT de divcrgencias (MACD) , qllC se explicara el el apartado 5X6, ya qu e IllS

identifica mejor ell los period os de Iuertes tendcncias cuando esras tiend 11:t

agotarse.

Tarnbien es frcruente rrazar lineas de tendencia en cl oscilador, al igu:d

que en el grafico de precios, ya que las r'oturas de cstas lincas de tcndencia rh-l

oscilador suelen anriciparsc a las qlle se producen en el gratico de precios, POI

tanto, son una serial de alcrta en los cambios de direccion de prccios.

En este senrido, hay quc prestar especial atencion a situaciones en que I l a y

divcrgencias entre la curva de precios y cl analisis de las Iineas de tendencia.

POI {jemplo, en una divergcncia bajista se darian maximos ascendentes PJl d

precio l' maxirnos descendentes en el indic:ador (ver fig. 5.23, ejernplo ell'

TELF.FONICA). Esto nos indica que se ha agotado Ia tendencia alcista vigell-te en e1momento.

'-·---·-·--·------rEi:Mc, cloSl!ii.' i',1Trade)L;/I, ;)jRSI14] Dajjy----·-----·--

24Sep99 - 31-"100

fir

& t i l l

~~o~6

2f

22

"0

111

111

..- , . . . . . . . . . . . . . . . . ~-~------ .------.~----- ... -----~--.----~~-------.-_---------------

f " ' . I ! ; . 5.23. Ejelllplo de divergencia entre el oscilador RSI y el precio, qut' iridic» ('al11iJlo~ d.Inulcnc;a.

130 Andlisis limier! bursatil

5.3.5.

Indiouiores estadisticos J ~ I

If

• Se debera comprar cuando arnbas curvas esren subiendo y cruxando cl



Tambien denominado I n dice George Lane (quicn desarrollb esre inclica-

dor) U oscilador "%K,,.

Este oscilador se basa en la observacion ernpirica siguiente:

• En tendcncia alcista, los prerios de cierrc de los titulos se aproximanmucho a los rnaximos alcanzados a 1 0 largo de la sesi{m.

• En tendcncia bajista, los precios de cierrc de los titulos se aproximan

mucho a los rninirnos alcanzados a 10 largo de la sesion.

Este es tam bien eJ tundamento de los denominados en cl graJico de barr as

(ver apartado 2.4). . .El indicador relleja cl estado del precio dcntro de Ia gama ~leprcCIos de

IITl periodo dcterrninado de dias 0 scrnanas, Fstc valor del preclo dcruro del

[',mgo esta expresado en % . ._Para la construccion del gnilico son necesarios dos parametres:

• El prirncro, es eJ pcriodo de %K, qlle man::a el periodo de dias sobre el

que se van a Iijar los precios para refer:Tl,c:arlos con ~:Icierre actlla.L Su

valor cstablecer.i lamayor 0mcnor sensihilidad de 1£1inea y su amplitud.

Se dihuja con una linea continua. . _.

• El segundo paramctro es el periodo de %D, que. ;~lempre sc f~la de

menor valor que %K y se considera que es una version aUan.ada de :51<1

linea %K. Tarnbien cuanto mcnor sea estc claw, mas sensible sera la

linea. Graficamentc, se traza de Iorrna discontinua y es la qHe rU a las

seriales.

Para caJcularlo se utiliza la formula:

(U - B)%K = X 100

(A-B)

ll: llltilllo prr-rio.

Lt I'recio mas bajo del pc-riodo (rlia).

A: Prc-rio 1l1(IS alto del pcrlorlo (fila),

Para la IItilizacillll < I t ' (·slt· ilulic:)do1' par" [Ol)lar c1<:d.~iOl1l'Nt' iIlVt'l"si('HI I'll

un III 'I 'a do ....ll 1l'lldt'IIII,I, hi " 11111111 :1 , g('IHI':IIt-S .'.oll In , si).llli{'lIles:

valor de sobreventa (20).

• Sc dcbera vender cuando ambas curvas esten disminuyendo Ycruzando

cl valor de sobrecornpra (80).

Linea %K

\ 100%Zona de sobrecompra ;;;:

80%

".,20%

lade sobreventa

0%

Linea %D

Cuando c1 valor se situa entre 20 y 80, la rccomendacion seria esperal ', ya

que no hay serial ni de compra ni de yen La.

En la fig. ,1).24(cjemplo de ENDESA), entre los meses de mayo del 1999

marzo del 2000 sc produce una evolucion de precios sin tendencia. En e*'

sentido, estc irrdicador ofrece sefiales de cOTllpra (cuando el oscilador rornpe

en sen Lido asccnderite la linea de 20) y verna (cuanrlo se Iranquea en sen lido

descenderue la linea de 80) a lo largo del periodo de analisis.

No obstante, para rnercados con una tendencia alcista 0 bajista marcarla, ('\

estocastico no cs un huen indicador, y entonces, d uso del estocastico %D Jll']'

mitira detcctar divcrgencias entre la evolucion de los precios y la del o sc i l ado r .

POl' regia gelleral, despues de producirse la divcrgcncia, el oscilador marcura

la serial de 10 que hay qllt: hacer en breve plazo.

Sin embargo, COHO norma general no es aconsojable tomar posicioncs l'll

contra de la tcndcncia vigente basta que no Sf: confirrne un carnbio de In

misrna. POl' 10 tanto, la deteccion de divergencias indica qlle es probable gilt'

I;r tendencia actual este pcrdiendo Iuerza y que se acerquc <::1morueuto d('

quI.:' realice un giro, pen) no indica que este giro haya cmpczado.

En la fig. 5.25 se obscrva corno la acci6n de TELEFONICA tiene una lIiVt'1

gcncia entre la evolucion de los precios y del indicador durante cuatro In('.~l~~

(de d iciernbre a marzo) " doride la cotizaci6n tenia una tenclencia alrlst.r,

inicuu as que el indicador tenia una rendencia bajisia. ESLO t 's unu sind dt'

(";ullhio de tendencia, que se confirrna a mediados de murzo cuando 1<1'0

I iz;rcit/ll rm pieza a descendcr dcsdr- n i vck-s ck ~O ell ros y lIega a niwl('S ell'

l32 Awilisis tecnico lncrs/ui!

··- - - ·- - - - - ··- - - -Fi_~Mc~-close(Last Trade) llifiej, las1 Trade (Slow s t o c h _ 5 . 3 , 3 i o ~ i i Y - - - -- - - - -

Indiaulores estadistiros

20 euros. A parti r de mayo se genera otra divergcncia que ant icipa un posible



2SJall99 •o4AugOn

F i K , "i. 24_l~cmplo de lIS0 del estocast.co para detect ar scIlaks de compra y de venta en periodosd.· nn rrado sin rendencia 0 tendencia laleraL

---------.-----.--,--~, _._, - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------

/ / \ -I" \." /iI Vi

r - , i :i

]4Sep\l!l • 31JuIOO

PI

fUR

30

zu

26

24

22

20

10

10

H

S h u I I[IHI

01 1fr

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. 1 " ' 1 1 1 1 M Jun ,hd, , 1 0

i i i I I " '! _~,1·('"lplo ,I" III".·, ~IIII II I'llill' d "~I 11.11111NIOI"'~I, " Yd I" ",III rid V,\IIII, II'H' '" II•.1

1111,IIuh i II til' 1('lldrll< 1. \

81 1

41 1

cambio de tcnclcncia que se confirrna a mediados de junio.

5.3.6. MACD (Indicador de convergencia/divergencia)

El :MACD (Moving Average Conve1gence-Divergence) es un indicador de con-

vergencia/ divergencia de la media m6vil. Lo desarrollo Gerald Appel.

Se basa en dos medias moviles exponenciales (_l<.,LA..CD-Hit'1ACD-Mo) qu .se mueven alrededor de UHa linea de 0 y generan senales de compra y de

venta.

Se generan dos lineas:

1) Ell<.L\CD propiameruc dicho, 0MA._CD-Hi,tambien conocido como el

Fast AIACD line. Se irata de una linea formada pOl' la difcrcncia entre

una media movil a corto y a largo plazo. Normalmente sc util iza la dire-

rencia entre la media movil de 12/13 elias y la media movil de 26 dias,

2) El MACD-Mo, Slow A1ACl) 0Signal (serial). Se trata de una linea qu ,

graiicamente, se represenra en forma discontinua. El MACD-Mo es un

indicador de memento del valor del :tvL\CD-Hi, es dccir, mide la dife-

rencia entre los valorcs de dos datos separados pOI' «n» dias. Por 10

tanto, se trata de un indicador adelantado que nos pcrrni tira detertar

sefiales de compra cuando sea positive y seriales de verna en caso on-

trario. Las sefiales de confirrnacion apareceran cuando el rvIACD-Hi

cruce la linea de referencia 0 linea 0 v el I\·L\CD"Mo este en la mismu

direcci6n. Es habitual que se utilice un periodo de 9 dias en lamedia

movil exponencial.

Seriales:

1) EJ corte de las Iineas del MACD y del Signal. A continuacion se repre-

senta una serial de vema y posterior mente una serial de cornpra. En ('I

primer grafico se observa que las dos lineas tienen valorcs positivos,

rnientras que en el segundo las dos Iineas tienen valores negatives.

Aruilisis tecnico bursatil Indi uulores (dad/slum I!m

...--..-------- ..------.-,--,-::-c-__::_ .-:::-:-c-::-=-=-::----------REP.MC,Closen.ast Traoo) [U''"I[MACD 13,75, B)Daily



La l inea del MACD cruz. Ide,arriba abajo la

linea del Signal y genera una scfial de vcnta,. .----!-.+------>i-,,--......,_.,-, ---' Linea cero

.\

Signal linea MACD

\,,

/

Linea cero

, (" ,La l inea del MACl) c ruza de arr iba aba jo la l fnca

del Signal y genera una scfial de cornpra.

Como se puede obscrvar en los graficos anteriores, l as sc fialcs de compra

y de verna se producen cuando la curva del NL\CD corta a Sll media m6vil (0

'\';!!.'!lfll) _Las serialr:s de cornpra se generan cuando la I1TH~adel ).'li\CD corta de

forma ascendente a la linea de su media movil, 1\1ienUjL~ la l inea del ~L'\CD

l~SI{' p(~r encirna . r t t : . ~!!Tl£dja,_m(jviJ la Q9S!CjQI! s~guirfi_hli;ll(ill_(:_OJ]1pl~<ld9ra.AI contrario, se produce una serial de venta cuando 1;'1 linea del MACD ~o_r-

la ( '1 1 scruido desre-ndcntc a SL L l! l ~d i a, rnovil . Y rnientras la l inea dell\.fACI

( 'Sl :l pOl' rleba jo de Sll media movil la posicion seguir;:'L sicrido vendedora,

2) IhvC'rgcncias en tre !a tendeucia del _precio de la <LCC i(m y la tendencia

del i.n"fTiGldor M/\CD-1\10 . .ESLOindica una clara sella] que la tenden-

cia en cl precio puede cambiar. Es dcr ir, si 1<1coriza(i{)Il sulw, pcro {'I

MACD-rv l0 I)<Ua_~~_ ~ _ i l a l de V£_ I1Q . Port' I con uario, Itt bajada de 1<1coti-

!.<IeitH)acompanarla de subida del MACU-Mo cs sf'li al de (Oillpra,

L':11 la lig". !J,2fi, ];'1 lI('ci{m cit' REPSOL. ("11 d Il1CS de 0('1111>1'(' ([el W9R 1'>( '

ohNt:'l'va ('0 III01<1i (lcn d(,1 M (:I)·lli cortil cit ' ImllH']'a :1,~ ('11<1('111('a (kl Sigllrd

II M A C ]) -M o , c la ll c1 n \ 1I H 1s('luli t i l ' (01))1'1':1 ' 11 l l ' St' (,011111'111,) :1 1 t'nlilqul'ar In 1 1

Ill' ;. () (11Il1'n de I ('fl'I I'll! 1,1)II1IIhi 'II l'll St'l1lid(l ilSI'('IHkltll',1 ,(I nliSlll(l I' III Ii'

Pr

EU R

22

18

16

" \~ 14

12

MAtu

EU B

0.4

0, 2

' · i ( . ; , .5.26.Ejemplo de uso del !VL\CDen mercados con tendencia,

en octubre del 1999, Posteriormente, en el rnes de diciembre del 199\1 Will

hien cla una serial, pero en este caso de venta, ya que el ivV\CD-Hi cruza ('II

sc-urido descendente eJ MACD-Mo, hecho que se confirma cuando se cru/a ]; 1

linea 0 en sentido c1escendeme. Enjunio del 2000 tarnbien dio una serial cit '

rornpra, aunque, si se observa la evoluci6n de 1a cotizacion, esta riene una 1('11-

de-ncia lateral, y en este sent ido el lVL\CD no es un buen indicador, habriu qllt'

uiirnr otros inrlicadores que Iunciorian mejor en merr ados sin fellclt'llcil!

t011l0 cl RSI 0 el estocastico.

5.3,7. Las bandas de Bollinger (Bollinger bands)

Es un indicador de volatilidarl que sc calcula dcntro del graficu de pn'I'i()~

\' pr-rmi te ajusta r objct ivos de cornpra y verna en cualquicr morne nto del vah n,

indr-pc -ndientcmcntc de la tendenc ia en que cst c ' situado.

En csrc scntido, perrnit en obtener nivcles de soporte y resistcuci» diruuul-

('OS a conn plazo. Y como se ha indicado, proporcionan, de forma implichn,

uivc-k-s de volat il idad en el m.ercado.

Sc ralculau a partir de una media expoucncial sobrc los prc('ios, <l 1:1qw'

,~4' :tl-l;lde II dos bandus obi ('11idas de apl iC(11'os dcsvi,lC'iol!(,~ (,.'iltlllClll' al I'('NId

Annlisis ternia: bursati!

latin rlt' esa media por encima y pOl' debajo, En gelleral, sc utilizan dos des-

Indicadores estndistiros

banda cent ral debera aurucn tarse 1,\ p osicion compradora, E1 mOt)l('IIII)



vi.uiones estandar: de esa manera se asegura 'Iuc cl 957i; de la informacion

q Ill' ;I)JOl'lrll los prccios estara incluida entre esas dos bandas,

Formnla:

Boll. bauds = S\lA + sn (<-IIcierre)

Sieudo:

SMA una media movil simple.

SD (al cicrrc) la dcsviacion cstanciar del cierre.

Seuales:

I) E1 estrechamieruo de las haudas advic-rn- de un movimiento detinido.

2) 1'.1 ensancharnieruo de la bandas inforrua de una rontinuacion del

movimien to actual.

Eslc indicador tiene la ventaja de set' uul sea cual sea la Irndcnci,-l del mer-

(,<ldo, ayudando a detectar sefiales de comp.-a y de \ ('111.;1 (vcr fig. 5_'27, ejem-

plo dt' REPSOL).

• Mercado con iendencia alcisia. La scual de cOHlpra se obtiene cuando la

rotizacion supera la media central. En esc caso, <:1ol~jclivo alr.auzablc

pOl' los prec ios vendra rnarcado pOl' ]a banda superior. Mic-nuas la r.oti-

/;u'itlll lluctue entre 1a media central y la banda superior sc manricn C la

('Oillpra, Sin embargo, si los precios sc dcshzau pOl' dcbajo de la media

(l'llira. s(~r;l e l momenta de vender, ya que es posihlc que la tcndenria

St C()!lViCn;-1 en bajista.

• Mc-rrado con tendencia bajista. La senal de verua sc obricnc cuando la

('01 i/:tcitm se desliza por debajo de 1a media central. En esc: caso, cI ()I~ic-

Iivo de prec ios vendra mareado pOl' la banda inferior. AI iguaI que anu -s,

110 d{'h('rall rccornpr,lrse los titulos hasia que la cotizaciori S\lpeJC 1<1

nu-clia rcn t raL

• Mercado con Icucicllcia lat eral . En este caso, las bandas nos sirvcu p:lf ll

]>I'c'\'('l' las llH'I,IS de los p'Tcios, iacili tanclo aSI la «perutiva de cOlllpra-

\'('11Ia rk-uuo de LIs b.mrlax, F.s decir, cuanrlo la (()tinu-itJli <·dC<llltT];1

h<llilia 11IIcrior s(' obu.udra una sci!al de cOlllpr;\; el c.unhio, 1<1sl'l-wl de

\'('lll,l :IP:lft'('('[';1. ruaudo I()~p rr-riox sc: aproxi me-n , I la lJ,lllda superior,

El l 1l1('I'Ca<ios (OIL (cllclt'llcia ;deisl:! () hajisl,l, d uso d(' I:t~ handa . ..<i(' Holliu-

~ ('I I IOS pcrmit« ilIiITWiI(;1I pw.irioll(·:-:; ('S (ll-cit':

• 1':11 11111I1t'II':lc!n "(If I 1I'llll('ll('i:1 "ki~lil "nlll lo~1'11'( illN 1l1l111l:l11dn ('1111'('

IUIJHlliOi( '( '1111111 ~ 1,llltlllll,I'Illpl'lllIl, (,ltllI \'1'/, (Jill' 1:IIIIIi/oil it'lll ,~llpt'II'I:t

de dcshacer rotalmentc la posicion rornpradora sc producira cuanelo 1 :1

cotizacicm ('aiga pOl' deba jo de: l a media cent ral.

• En mcrcados con tendencia hajista cl proceso es el coru rario. Es dt'flt.

aumcnrar la posicion vendedora cuanrlo los precios sobrcpasen 1'1 band.r

inferior. -

\

\ "

14.6

14

1l

12,~

~Inp!a]11

\ r, 1 1 . ' 1

\.

'F;,~9B Ma~M- .y "' -' Ju ii "- -JU I- -Au\ i ~ ;:T- -NO; ;- --Ooc---Jan99 feh~---Api----May----:il",

hg. 5.27. Ejcmplo de L." de I , - I S bandas de Dollingcr' para detectar scrialcs rk - Cotlll J:l ) rh - \1'111.1,

5,3.8, Parabolico

Es un indicador de seguimien 10 tic rcnden cia, Se CUllOU' tair: bil'lI COli \0

S·\R (Stoj) &~Revers). Tiene un caractcr rcrrasado. Este iud icac lo r coqjllg'<I 1, 1

«volucion temperral de los precins con cl movirniento quc siguc en ICI1(\(IIC.I,

de ral forma quesicrnprc predice como se dcbcria estar en el mc-rrudo ( I I II I I

prado 0 vendido). SI L nombre deriva de su rcprcsentacion gr:d'icl. que S( aN c

IlH:ja a una media parabola trazada con punlos.

Sigue al rnercado ell rcndencia Yajusta de fonna dinarnica su valor Sl'~'"1

hi Iortaleza y evolucion tic la misma.

La linea de puntos actua como -stop» y carnbio de posicion Clml ld" MII

,delli/ados por el precio.

/\n/disis tecniro burstuil

Formula:

lndiaulores esladisticos

5.4. Volumenes



SAR (manana) = SAR (boy) + AF lEP (opcracion) - SAR (hoy) 1

Sicudo:SAR (mariana): valor del indicador para cl ella siguien tc.

SAR (hoy): valor ric! mdicador en el dia actual.

AF: Fact~r de acr-lr-rucio n. Progresi(m de nurneros ernpczando en 0,02 y

araban en 0,20

EP: Exrrerno maximo de la corizacion logrado hasta cl momento en la opc-

raci6n.

[1 1 rerpretacion:

Se debe csiar compraclo cuando los precios evolucionen por encima de la

lillca de punios. Por el rrmtrario, cuando los prccios sc encuentren por rlcba-

in de los PllIl(OS sc recornienda c-si ar fuera 0 bien CSI,lI vendido.

AI izual (Ille en 01r05 indiradorcs de seguimienro de tendencia, el parabo-M L

lien s(' ahja de los precios c.uan to mas pronunciada es la pendientc de CSlOS

(ind iren~ll l.cll lCnle de que sea uua tenclencia a lci sta 0baji st a). En peri! xlos sin

«-ndenc ia dcfinida suele crear a lgunas confusiones.

Ell la f ig . .1) :28se presentan dis tintas s ituacioncs en que se han prcscnladoSt'll,llcs de cornpra 0 venta a 10 largo de la evolucion de la accion de REI'SOL

['lIlre lc-hrcro del 1995 yjunio de 1999.

15

14,.1

14

13.ft

,J

1~.5

A 10 largo de csl.c capitulo 3 se ha urilizado eI volurncn como 110 iudicador

de confirrnacion dd desarrollo de las pautas de las formaciones de precios

anal izadas.

Denorninaremos volumen aI valor monetario de las transacciones realiza

das en un periodo dcrcrrninado. Tambii:n puede considcrarse como volumeu

al 1ll-11lHTO de titulos I!cgociados en un pcriodo, En este scntido, cuando Ill'

analicon Indices. el volumen rel le]a el valor rnonetario total cfcctivo que sc Ill"

gocia esc dia, Sin embargo, en los mercados de derivados (fuuiros y opcioncs)

cl volumen indica el nurnero de contraros negociaclos durante la sesion, ~('

repn:senta con una simple harra vertical en cl pcriorlo de tiempo dado.

Los gr:iticos de volumcn de contratacion sc construven COil <los ejes. El l ('I

eje vertical sc sinian los volurncries de con tratacion de un activo, 0de un ron

junto de acrivos, yen la linea horizontal se rclariona el t iernpo en elias, sell l:1

nas, moses () in cluso anos.

EI volumcn nos permite valorar la Iuerza, o presiort, que conticuc el movi

mien 10 del prccio 0 cotizacion. POI' eso. los grMicos de volurnen sue len csru

diarse conjuntarnente con los de cotizacion (vcr tig. 5.29). Asi, si aurneuta t'l

volumcn al producirse alzas indica que hay mas dernanda que oforta. Cuauduen una subida el volurncn cmpieza a decreccr ha y que prever que 1;1 subidu

o ~Sep!; t;" - 1() 'S' ,p ( I0

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I

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U,.fll' i

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I " , . " ,'lItI ' I

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J~~~,. ~u

I 1 ( ~ ) A _ r _ ' ( _ 1 1 _ ~ _ i _, _ / ; _ ~ _ n _ i t _ ~ _ , _ m_ l _ r ' _ { i _ l t _ · t

~ '1"lI: i prtlxilllCl ; · 1 SU fin, El l csta siiuacion rambien porlria protlucirse trna para-

Iudicadore esiadisiiro: I'll

1:::11 cl siguientc cuadro se cxporien las ("11:1(1'0 siiuaciones posiblcs.



da -u la xubida qlle pod ria proseguir posteriormclltl". Si disrninuye el volu-

1111'11 <II producirsc bajadas es porque los irivc-rxorcs no quieten vender piles

I "~ P( 'I :1 11 q Ill" las cotizaciories vuelvan a subir. A csta si iuacion, en la que el volu-

1 1 1 1 '1 1 \ ." ("(Ill Ia tcndencia, se la denornina VOllUlI(,1I concordante.

/ . ) I ! . ' 111. 1' : j"lI lp l" c \ r - cvo lu cio n del ).'l 'ec ;o ) de 1", vo l.u nc nc s. Sc " hse lva c r ' ) ] 1 1 U Ll :"..-i'lll lid

111\ \ ' .11 1110<"11U el \'"Iu",(."n <:"11 el iue« de- sq"icmb,'c. hccho rple confirma que I" " ,, ,,L, ""' ('0""'-

11'111, · : 1,,"1"1i"rlll'·llie. nIOl,,<lo .umu-rua cl prc-cio cal" l"l volumeu, I,) qUl' It· i"')lid,' r(·nj)'I.ll , ' I '11,1,1\ 11111'; .11urrunc-, 11<-b IlIi",ll1;l ruancra (l'lt" ell e l u ies de t'IW]'O l id : !( j( 1 1i .uuncn [~ t"l\" , 11I1l l"n ,

111 ' 111 ( "Iru t lin u fI' It b,bid" ,., r.unbicn consisu-nre.

C(Jllll',lI"i~\I1II'I1IC, si :\1I1lH'11Ll c-l v oluuu-u de "()lllr~llil("i('ltl ('11 LlS h:lj<ldas y ~l'

\c(\ Il("l' \'11 l :t s ' i\ [1 > ir L \s ( '~ qlle la C\'Olllcit)j1 pn'visl :1 cs h:~ji~I:1 (WI' l ig · . [").:~()).I':s

illl!'ll'I\:llllt· l)j("dir l.t ()!l('<lI'd:ll1l'i:1 0 disC"oldallci:\ qlJ(' lit'lH"1l Ia ('v41lltci()l1dl'j

pn'cin y \· 1 \'0 h 1111("1 I IH'g-ocimlo, )''' /jUl' 1HI('(k .:\l·~\I'lr('I111 ,) \ 111<1 1 \1 '1 -l al : 1111 il i

p:ula dl" ("oli;Ilt-1.:! \) (l l- :lg"ol:lIt1i<IIIO cll' 1111 IlIOVllltI('lllo.

1'1

E I J F -

'7

""'4

13

Precio Volumen OpenMercado Prevision

interest''

Akisra Alto Alto FIlER'l1::: Ascenso mayor

Alcista Bc:yo Bajo DUm. Pn')Xin1C>dCSC<'llSO

13ajiSL<1 A I L O AlLo FUERTE Destc-nso mayor

Bajista Bajo 13,~jo nEBIL Proximo asceuso

Es decir, si la u-ndencia del 'precio es akista, y el volurnen es c-levado, ('1

mercado es Iuertcmente alcisia. En derivados Iinancicros, si la tcudr-nr ia del

precio del futuro cs alcista, <:1volurnei I cs alto y d Ilumero de con tratos

abierto y no liquidados (open interest) es clcvado, el rncrcado cs aicista. 0

bien ~icl precio es hajista v el volurnen de conrratos es bajo, el mcrcado pr('-

sent-a una rendeucia bajista dcbil, pOl' 10 tanto, se anticipa un cambio de ten-

dericia. pasando a scr alcisia. Esra ultima situacion, que rarnbien ;it" C(lJHI(,("

, omo s el l o ff . reprcscnra una fncrtc descarga de volumen tras un movimicu-

10 irnportanre, y rep rcscnta una SC1-}; ,t1e agoL<lmiento y filial de movimieuro

1" r-cedcn tc.

Bajo CMOS SllPUCSIOS, se han de comprar aquellos actives cuya cOLi/.,\Ci())I

11:1regiSllado alzas COli elevados volumenes de contratacion y no hay (pt'

I'l'llclerlos cuando se procluzcan desccnsos con bajos vohimcncs de COllLraia

I i'-)I1. Por cl contrar io , ba y que vender aquellos uurlos cuya corizac iou dixmi-

1111\(. con fucrtes V O ! L t J l icries de COli tratacion Y TIl) comprarlos cuando k ly

~III)icbs de prccio con poco volumcn de contratacion. A est" forma de Opt>·

I,ll . , l · L a dcnomina sistema de prccio-volumeu (vcr tig. desdc la !I,~1 has-

t:! :",.:~7).

fl. 1' ,1"I "'''' ;111<;"'~I , (, to "S ap li c a Irk a I;"" opcioll '-" } 1' , III"-0" Ii !I<lnci,'I'()~. 1 ' " " 1 II LIII 1<"1 , I , · l'llll

Ilill!~"" 1;'1";II"rlo", "11111111""",111( rh-u-rmiu.«! .. , ". I" '1'«" ",10111;,111(1. ("1,01:11,1 .. lo. '''il\ll('

1 ' 11 1 1 1 ', .1 ( 1 ,, ,, . . , , ,OIlII':II<>S ~II " I , ; , (r,os;,j<lll"" 1~1I).i;";). 'Jill' " 1 " 1 ' ; ' 1 1 1 1 : , , , 1 1 ; ' 1 1 1 . 0 " 'IIW "1 [<)1.11 til' po,,11 l"IIl', 11>ll;I1,. " 1,1 ho l l , I . 1\ '11111'11, , , , , , , 'III<" 1>< " 1111 : 1 11 " , "11 :11,i"II,\'" 1O<'llIli,""'" ,Il' liqllid'il ., 1 I \ l l i l i

,I, I. , , , · " h , n , ( ,""111 d ( '1111,11111111", ,1, 1(" ""I""I'il"lllId \,·,,1.1, 1" 1"I"'" illl" !~I"~ '" 1'' ',1111.' pOl~1

, 1 , , 1 \ 1 ' Ii ,tl/,'" ,I1011 ' ' l i . 1 Ii"I, 11111 ,1 < I I ' ,llId.l'

/ v r ui l is i s t e cnico bllrsa/itfluiiwdoTes cstadistiros

,.1

- - j ~ 'II " .



Cotlzacicn

Volumen

N g. ~. T] , nl':ilin' ilulicalivII til 1111111111" " ' . 1 0 1 1 ,

Tiempo

Tlempo

rII I

I-t- r - - r -1-

I f-l . . , t I . . . " " - " ' : ' 1 > < > <

. . . ,. -1--- ,

• -f- I-i- i-, I> , ,, _

", f H - .

,i t , . -

- --

-1-1-- -- i

- -

-I-f-- - --

1 +-

- 1-I--- ,

. . .

""

VOLUMEN ~"c::~~~~(Millones u.m. nominales)

JUNIO JULIO AGOSTO

Fig: 5. ']2. I';jt''''plo de gr<llicode merr'ado fuerte ya qlle cI v o l u r n e - n tienrle a suhil C1l I.I~l o I ~ " R

ulcistas,

111 A nalisis lirlliw bursiitil

1650~~~~~~--~--------~------~---C E l T I ~ A C I O N E S '

1518 !"' i··,

Indicadores estadisticos

7 6 1 ~ c ~ l r ~ 1 ~ Z ~ A ~ t ~ I ~ O N ~ E ~ S ~ - - ~ - - - - - - - - ~ - - - - - - - ' - - ~



1386

1254

- - = - -

1122

990

858

726

594 iENE,.VOLU~EN s : E M A t - i Al ( q O O ) :

- .~

FOCSA

La ernpresa const ructo ra prosi gue su tendenc ia a tc is ta i ni ci ada en

marzo, s i b ien e l descenso del vol umen de cont ra taci on ha mod era-

do en ci er ta medi da su i nc li naci 6n . Tecni carnente, se encuent ra enposic ion de subida l ibre.

511 ~ ~ ~ ~ ~ = - - - ~ - - - - ~ ~~ " . k . t

: : ~ t : : & ~ r , : . . j.399 ' - r ~ .371 ' , : i : s. ,. .: - : L ' : :: r t ' · i , ! :343 ':],,' 'T315 .. " .... " 1

2 8 7 t ; ; ~ ~ f . i O : ; : C :. . ; T : - ; . ; : : .: - : : ~ - = f i E N ~ E = . '; _ _ ~ _ - - - l ! A : : ; 6 ~ R : ; ' . : . . . -' ; ~ - - - - l - ' : ! . J ~ U~ L ; _ ; ' ; _ j 'VOLUM1N S~ANAL ID'OJ

ii

. 1 . .

· r· .' " t · , _ . r · . .. [ ; " . .· , . -, , . -

· - - , ' ' ' ' : t ' r ' .- - - ! - ,r...

! .- .~ - - .~.. -

~.

AQUAS D E BARCE:LONA

l~ cotlzllolcll til ' InaompCll'iln oaltl r l lbuJf. ' Indoun soporto en nl 370, !IIbtenla t e nd l\ l1 d ll l n I lI lJ dl o p ln ~ o 01 1 bnl l~t ( l_

28 0

210

140

70

o

Fuc-n u- : F,xpansi6'L

16 8

112

56

: : : : t h r : : : ; , '524 , 1 [ : I ,1 .

445 r - . : i..t .

: : : r !

t ' ~ _ '208 J . . , . . .L, r129~~~~~~.~r=-~~~ __ ~~~~~~

SNIACELa cot lzacion de lasociedad atravlesa una zona de congest ion desde

enero. EI actual proceso de aumenlo de vol umen podria Il evar aSniace hasta el limi te maximo de la zona. cerca del 330%.

LA UNION Y EL FENIXLa Union y e l FEl ni xhe superado todos sus maxl rnos, esta en posi -

c ion de subida libre y no SOl agota de momento, a pesar de que auvolumen de contrataci6n ha descendido.

90 0

6 75

450

225

o

19 6

14 7

98

49

o

"'g. ., Jr" F.j,'mlll" (I,., ~I',ili('(, .I" Ifllll" "11 ('<I,,,' "I"i,(" <jlH' , ,, . 1)11<'<11.'nu-u umpii pUI' ,- I :I\'i'" 'liP

,~III"0111" ,'I ,In, ,'II~" ,'II ,- I VI1r1l11(11 JiII<"IIII': I'~1'illl~I"1I

!4 fi A nalisis tecniro bursritil Iruliaulores estadisiicos I 1 '7

, . . - .- . - .- . . - -- - - - = T E f = - = . M " ' C = - , - = - l- a s i " T r a d e i o - ,j : ji ! C . ii , i ,j ; .v O i " m ; ; ii ~ i i s tT ; : a i J ii ) · if o r e i i ~ I D i i ii Y · · · · ·· · · · ·· · -

2 3S < !p 9 9 - 1 1 1A u oo n

PI



BANCO GUIPUZCOANO

E I Banco Guipuzcoano se encuenl ra en plena escalada alc ista y muycerca de su ult ima resistencia, alrededor de los 770 enteros. S isupe-ra esta con un aumento del volumen de contrataci 6n. entrarl a en

subida l ibre.

48

32

16

o

' " ' ! ! . . 'i..,7. I}~"'plo de periodo de aviso de cambio de tendencia, A mccliados de rliricm~)r<' -t. pro:

,101" "]I(";"II > i" de- [,"II de" c ia ' Il l t" fue proll osticado pOI" una seman a en la q ue el prc{"w SL (" I,'w,I r;1....11I1~l It"j rrkuria Ix':~ji~Llcon h;:LIO.I:.1rlIP I u-~gnC"i:"lcitHl

J '01" {dlimo, cabe- destacar situaciouc-s de IIHTGldo drmdc de he irs{' ("011

11111("1H rr:uidado con la aplicacion de I,'ISn (cri( )I"es IHlI·IlI<IS. (:Il,llld,) cl 111('1"(';1

d(l ('Sl~1I'll maximos o uatando de rOl[lpCr IIJ\Tks de rc~~ll'rlC,l uuportauu--

V("Oil nuuho volume-n V crccieuic. ("I ricsgo i)~lJi~laC~, IlO(lh~l;lI.II{". l!lIly .dll),

S( 01)11" I "do si se dl~senc~d("llall [Ulnas de IWlld"j(:ios iIIlpOrl;lI! I("s. Si ('HasCOf'll',

ci, >l1(~ ~c produjrran. la neccxielad dl' rcrrar pos iC"i ,)11C.~ por pl' I"d ( [; l~ ,hI 'II

11I;lrI.\ 1,1 impulse b,,\jislcl (Oil murhu m<l.~'H·rt..1. Fslo !lOS "porIa 1111" 11111 !l1>1

I!lIly iIIIjlOr(:.IlII{" )I 1<1hom de IOITlal"d('("isi(Jnl'~de inversion )' eli qIIC~l' d·(III'iuvr-rt ir 111!~1(,/. S('("oldilllll'll los nlilibill.~ c i t , «'IHknd:1 l) J a : ~ I('~pl!l!'iolu'~ d,'

b!~ f\ll"lll:l("ioIHS :111(1'1,llrlll!'llll' (IHlt'III,I(I:IN, allsll'lli('I1(itIIlIIH (It' 111'(11:11 ('II ~II~

l'I"O('{'Sosrh : ('llllIlill,1( [nu P,II.! 1''>11:11", ,11011,d l l o s (II ~II •ot\s i t 111 '1iou, Pili In

1 , 1 1 . 110,,Illllqlll' d rOIIIII!! II jllII'li, IPII'IIdl'l ,I IIIi'!I'Uriml, 1I'IyqIII'j ',~I.II:1"'111,,.

01;, 1'\oIIICl'lli dl' :lIlIhll~

E L I F I

JO

I~~~;~~~~·,~;·i·.............1"

24

27

1Q

III

;-------_ .._. . _ _ _ _ _ .. .

hg..5.)8. Ejeinplo de rotura del canal b.ljis.ra con aurncruo dc volume»

IIav varios indicadores de volumen. Seguidamcnu:, sc c\csnihcll lo.~III,I~

utilizados:

5.4,1. Balance de vohimenes

Estc balance suma los vohimenes cuando los precios subcn y va n',~[)llltlq

II)~volumcries negociados a rnedida que los precios van Ix~iandl). I<:I! 1 ; IS s{'~f1

]l(S en que elprecio no varia, el balance de vohimeues no S("modiflru.

Voamos un ejernplo de calculo suponiendo que el prcr io an tcrior dl' rit'l II'

dc 1111 tll.l[lo tile de 400:

IIH Andlisis tecnico Imnrilil

El aruil is is del balance de volumcnc-s se hace como sigue:

lndiaulores esuulisiicos

Para calcularlo se utiliza 1a Iorrnula siguiente:



Si el balance de volurnenes sube sc csra arne 1l1lC)serial de LOlllpra. Cu.m-

do eSLO st: produce se piensa que sc cst.;]an It' una acurnulacion de riru-

los previa a unu subida importaruc,

Si el balance de volumenes baja se esl~lanu: IllL sefial de venia. Hav indi-

cios de qlle sc cst,j produciendo la lipic<t distribucion cle iitulos IJl:cvi:.la

ima bajada imporianrc de los precios.

Indieealor

... - ---- Sefial de i nicio detendsncta alcista

Anehura delmomento

Tiempo

h , l. !, . " . 'IJ. holuci6n de la anchura del mruuerrto v de un indicc.

5.4.2. Judice de volumen negativo

'J ';llllhitll s(' lc denornina },"t'1 (J.Vfgative VO/UIlU' lndicaton. Este indicador~111( I varia cuando cl volumen de transaccioncs (ic un titulo en una scsiou cs

illkl iur <IIde la SCSi(')]1anterior. Su utilizacion sc hasa en la creeucia de qlle r

II i IWI'() c k- Iu s 111<1.Sinform:« lo s cornpra 0 vende cuanrlo ('1mcrcarlo decrccc v,

pOI tUllo, el volumcn de rransacciones se reduce. '

x 100 x K + 1V;\I"_1VN =

P"-I

P,,:

P"-l:K-O:

K-l:

IVNN_1:

Pn:cio ultima scsion.

I'n:cio pcnuh ima scsi('m.

(Si volurucn xubc-: ')

(Si volumcn h~ja.)

IVN del ella anterior,

Cuauclo se inicia cl calculo, fVN"'_1 es igual a 100.

I '< u'a intc rp rc -r ar lo h ay qlle teller en enema S 1 1 £ 1tenclencia h asra aho ra h,1

sido alcista 0haji;;la ya quc la interpretacion del resultado es distinta.

Si cl indict: de volurnen negative sube hay que saber S 1 hasta esc IIHHHl1

10 l iabia una trnrlcn cia bajis ia , ya que hay indicios para pe nsar '111(. ya ~I'

lon-) forulo.Si hasia ese momenta la tenclencia era alcista habra que vender pnnl'lI

se ha lIegado al final de la subida.

Comrariamente, si el indice de vo1umen negative baja ha y qm' veudvr ~l

hasta aho ra la tenclencia era alcista v habra que compra r si l"lsla [\11 <1,\

la tendencia era bajista.

5.5. Anchura

Para calcularla hay que dividir la surna Of'las nlzas y lx~jas de 1111;1 SCIlla!I:1

pOI' los que no han variado en el misrno pr-riodo.

Cuando el valor de este cocienrr: cs hajo (alrc-rlcdor de 1 () (),~) () il1r-1I""m as bajo) es u n indicador de cambio de tcndellcia en cl mc-rcaclo. L' : s lc ilHli

cador es {nil sobre todo para prcdccir cl f IIde ana. fase b<~jsta (vcr lig. !i"IO).

Anatisis tecnico bursdii!

indlcea lor del

Indice

Indicadores estadisticos

25-Apr. ASLAND

1528.00



Anchura

3

2

Tiempo

M r., ,. / 1 1 . Anch , , , " L

5.6. Ejemplos de analisis tecnicos con indicadores estadisticos

i\ ronri n uaciou se preseruan clos ejernplos en los que se in (q,rran varios de

los Ill(lin'~ e~ladist icos explicados en las pagin<L~anteriores,

Ii.j( 'llIplo L:Ell la fig. ~).41 sc acompaiian varios indicadores de ASI J\ND. Sc

II',:II ,1 (It- dr-ridir b postura a adoptar en los rnomcn Ins A, By C.

1'~11A ~(' c omprucba que el oscilador %K esui inrlirando que hay una senal

ell ' ((Jllipra (al cstar pOl' debajo de ~(). Lo mismo ocurre con el RSI (al estar

pIIt d('h;~j() de 3(). Pocas sesioncs rlcspues de A, I.<lnto el volumcn como el

1IlIlI1HIl!o tambicn indican que hay que comprar, 10 qllP se confirr rio despues

{'()III!! 1111;1ecision corrorta va qlle las corizaciories sc dispararou,

[:,11H ~(' podria dc-cir 10 mismo y , pOl' tanto, habria que comprar,VIIC, .~in embargo, iodos los indicadores estan seualando que hay qne ven-

der dado que el titulo csni ya excesivanu-n re sobrecomprado.

conZACION 1 1 1421.11, . , .

I 1322.22., .\.,,'"I

1223.33r j

1124.44,r,,'

r" 1825.56.r

926.67

827.78

728.89

RSI638.00

188 .00

75.00

50.00

25.00

0.00

530.00

265.00

, ' " 0.00

-265.00

-230.00

100 . 00

75.00

50.00

25.00

0,00%150366

% 110040

793144H

397004H

2 6 2 A H

C

t o . . .

;" ",J

MOMENTa

VOLUMEN

," ,

Jan. Feb.

Fuente: l repartamr-nro cit· aruili-is. fJ&'1 ' /lmlm,\ 11m/ /),,111'11. ~'i!I\ ..... \,

hg. ' i. ·/ I. l\lI,ili,;, Ll"nico de ASLAI\"]).

1:)22- ___milisis tecniro bursati!

EI'r-mplo ~: En sevunrlo 1ug·far. s e analiza la decisio» (lue hay que tomar, n (

~()br(' ht ;tccitm deSOGECABLE (vel"Jig. 5."12).

ludiradores (!S/Wi1\ll{,OS J[d

Finalmente, scg(UI las b.mdas de Bollinger, In roll/Mil"} ('sl;'i. por rkb'~i() cit' l:ilinea central) sc accn:a a 1:1zona de SOPOJ"lc. Tampoco cia una sellal clara,



' E U R; = ' , _ _ - _ - - -~~ ;~~""=" ~ .~ :- : ..._- _-_ - --~ '~~ ; ; --

~:=-..,..-_;:::"'''''''-

.__.---~~- "<

oaoch

- - - - - - - : :., -: -- -- Am

. ".

11.11 pri IIlCr 11l~;1r. ol ) sl'rvando el gr::itic°,se pod ri:l rlccir que <lClllalllH '111t'

P,II (.( (. qll(, SOCF( :ABLE renga lin a rr-ndencia a co no pial !.) que e~ rn lrc );11('-

, : \ 1 y h:~ji~l~l.Arlcm.i« sc puede ver que cl volumen ha dcsccndicio en las Idti-

IlIiI~ ~('~;nTl(,s. Para HT 1<1ortaleza de - la tcndencia. sc ulili/.a el indicndor Al)X.

«Jill' 1;('11(' un valor proximo a :!() y csto s ign iJjc;] q 11(' la lentil'l1ci:1 110 1it'll(' ( II I ii

IIlt'l'/:l slI(i,it"nlc para ser COl1si(krada bajj"l<l. Por 10uuuo. la cOlj;;H(11l lil'lll'1111:1~i11Iaci('}j] dt-litada qllt' porlria cmpeor,lr 1('(11irauu-n [(' a ("ortl! y rru-rlio

plalo ,~i("onlilll-l:lIl lu~ descensos. POI' 10 tanro, Cll,unto d vah n li[,I1(' IIlI:! leu-

e tt -l Ic b 1 ;1 1 (' 1" <1 1 .ns p riu cip .rk -s iu dic ud orc « SOli: d RSI, (':-'Io()s(in)), 1); II I<1as dc '

Bnlli 11).;1' ('Illll<jl Ie tam hi( '11 st' 11,111 pr("Sl"ll tado 01ros i lIdi(,;ld(lI'(',~ pill'<I aunli

1<1r ll )~ 1"1111i11111:1I!l{'1l l{,).

Sq!/III '('1 RSI~ fill' ~l' {'IICII{'lllr;1 ('II Iliv('I('~ dl' 10, vJ valor Nt' ('11('11<'1111a ('~I

1111,1 Z Il Il ,1 t il ' illddillicic'IlI. > ', pilI' In uuuo, 1111n ia;1I IIlls(;jahlt, tumar (ilia tlt·( I

.~Oll iI(' (()IIIJlI;' (I vr-utu, Fi ,'11,11110,I I ('sllJr:l,~Iic'(l, 1;lllIhl("11 St' VUl'lHllli ,I ('II

1111.1 1,llllil dl' ill(h'lillilioll, , 1 1 1 1 IIjill' 1 1 , 1 1 1 1I1'~« ..,itllll',~Iplt' 1 1 . 1 1.IIIIH':III!1 1111,1

1'lIla a fill!' (, I ()fd{ (NII/I'IIIIII ,•,liI Id II,. C 1111.1110 " 1 % 1 > ( , \ 1 1 1 1 4 ' t'I'iIIlC'iI~jjt(l)

Si observamos el 1\'1A<:D. \TlTlOS como la linea del .\IACD csttl [unto a lu

linea del Signal sin definirsr- cl.uarnen re en dar tina scClal de {,(JIII}Jl"<.t 0 V C:1 l1 :1 .

Finalmenre , si observarnos cl SAR 0p.irabolico nos indica qlH' c l r -hc -mos cst.uvrudidos.

En resumen, se iendra qm: rrmriuuar observaudo la cvolucion de 1,1«IIi

zaciou a conn plazo y esperar que los indicadores den una senal de COIOPI,I!I

verna, ya que en la actualidarl no nos proporrionau ninguna seual clai all,'

corllpra 0 de venta,

6



Conclusiones

«Si los mercados [ueran eficientes, )~O estmia

pitii(!ndo auidtul 1'11. la calle.»

\VARREN BlIFFE'T"1'

A modo de conclusion, y de inregracion de rodo loexplicado en los C<1PI-

tulos anteriorcs, seguidamente se cxponen las principak-s ventajas y limitacin

!les del analisis tecnico. Adernas, se proponc una mctodologia operariva y,

finalmentc, s(' resumen las ideas hasicas de cste tipo de analisis,

E1analisis tecnico ofrece var ias ventajas:

• En primer Iugar, cuando se urilizan grMicos se podria decir aqu ello rk -

que «vale mas una imagen que mil palabras». Con clio se prcicnde rcsu

mir la poteucia que presentan los grafic()s de cara ala elaboracion de 1111

analisis.

._En segundo lugar. cl analisis t{>cnico solo precisa de los datos historic [l~

que el rnismo mercado olrecc,

• En tercer lugar, en rnucbos casos, y SOblT rodo cuando se utilizau III~

indicadorcs estadisticos, 1adecision a adoptar es bastante objetiva )'11111

creta.

• Otra ventaja adicioual es que cl analisis I{;cnico es, pracricamenu- I

(mica metodologia qlle puede urilizarse para la torna de decisioncs d I

inversor a corto plazo.

Iududablernunre, el an{di,~is fundamental se uriliza principalmente " hu

plazo. En cambio, c1 analisis tccnico pucdc usarse tanto a corro (01110 .1I

go plazo.

Entre los principales inconvcnientes del analisis I£:cnico calx- de~la!',1I

~igllien res:

• En p rim e-r lu gar, podria resalrarse qUl' bas<I toda la pn'dil'citm dd 11111

1'0 en cl cstudio de! pasado, 10 ("]1,]1 e~como n'I Ic 1l1 e il 1 11 1 vC'llinilo L 11 i1 ,I !!

do IInicame-n re el rrtn\i~f)r.

+N(itiIil tecnico bursati!

• Tambicn pod ria indicarse COHlO l imitacion que, aunque el analisis rccui-

('0 utiliza herramientas estadisticas Tlllly sofistlcadas, el resulrado f inal del

anal isis no pasee rigor cir:n tifico incuestionable.

Conclusionns

• ! JIH:de aplicarse para la prediu:i6n de la evolucion fntura de acciour«,

inrlice-s, mcrcadciias, divisas, etc..: ,1pesa r de clio, en csre libro nos henu»,couccntrado en los dos prirnerns.



• Orra limiracion es que, p;-Ira podcr obiener un buen ,m;:t1isis l i :Cll ic() hay

qlle estar en contacto con algun<1 ernpresa especializada que suministre

tudos los datos prer-isos del mcrcado y tener un pa<Jllctc informauco

potente que trate csra iutorrnacion, calcule los inrlicadorcx csradisticos y

dihllje los griti cos.

/\ con rin uari on sr: plopone una metorlologia (ic analisis que el lector

podl'ia aplicar con cl ol~('livo de llegar a unas bucnas corrclusiones:

I, lrlc-nrific-aeion de la iendencia. ,\Iltes de tomar cualquier decision de

inve-rsion ,I uaves del uso del analisis t£Tnic() cs imprescindible idenr if i-

rur si ('I mercado. o el valor concreto, cst:l ( '11 icndencia. La respuesta a

('sl:! ill('()gllila scrvira de 1Itt1'O para s abe -r ( PI C- herramientas del an.ilisis

1(~Clli{o pcrrniten trabajar ron 1111mayor nivc l de confianza y segllricbd

('11 la del ccciou de sefiales de cOlTll'ra J ' de verna Iiables.

'I I' na vel dcrectada la exisrenria de IClldcnria a un plazo concreto <'8

iIIlJ)()rl:lJIll' conocer el nivel de fonal(,/<l de dicha tendencia. Fxro Sf'

ol n i r - n c - :Iplicalldo el indirador ADX, Ell la pract ica, este procedirnieu-

l() sc rcaliza observando si cl valor de- l ADX sube, y su valor cs supe-rior

:11 rk: haec cinco elias. Si esro or.urrr-, c-ntonces el rnercado cst<lr:i ('11 u-n-

dc-ncia (lara. y, por 10 tan to, cldlCr:~m usarse para deterrar scii;] h-s d\'

<"<llll[lra :-de vcnta los cruces de medias 111viles, el inrlirador \1/\( :1), ('!

p:lrab,-)Iic(> () SAR 0 las TI:- l l lc ias de Bollinger, y:l s,"a indivic lualmrnu- co

llwdi;llIle cornbinacioucs de algunos de ellos. En (" ; l l l l i>io , si d I ( '~ I . d l"

,\1IX rexulta uegativo (vaior interior a ::!()), cl me-rcado 11<1sl;lr:1 ( '11 1111:1

~illl<lci"lll de tendencia suficicn tc v deher~i_ u tiliz arsc - c -l illtiicadll(" ('~Io

I .-ISlico, ('I RSI 0 las hall(h~ de Bollitlgt'r para obte-ne-r scii,lit's dl' ~()hll"

('1111»1'<1 ~ SoblTYCnLI.

:t LI decision de - 1'1l1T':I<la ell (, 1 rnercado dell!' ir scg-llicla de b c (ll ocarh'lI I

dt' slops, Ddcrir cI iuvorsor delle Iijarsc- nivi-lcx rk : prccios ("11los (lla"'~1i('Ill' nl ranrlonar su posiciou Ul!llpl';ldIlLI (I I vcurk-doru). 1<:1Slop idv.tl

('s ~1!J\l('1 filII [){'llllil(, 11I~IlII"Ilt'r ,11 inversor ('II ('I 11l('ITa<io ('11<11\(10~(

prod 11('['11 ('(lITl'(TiUlll'~ IIII'll!iI .as y all';11or i .rs l'll (I IlH'1 CHlo, ,\ IgIIII! J ,

iluli(';l(jorcs ~<)II npt'Ci:II11H'lllc nrik-s ('II (',~Il' (';ISO; 1' ; lI ' ; .1)"ll i( 'o 0 S)\I( \

h,llld;l~ de Bulli l lg"CI' . Sill l'lllh:\r~I), si 1:\ (I1)(' l '<l( 'io II ('S'''I {"1I1ll iOllj\lIc!O 1'1111

(-xii!) 1,1 1101'111;1lI,isie" s('r.-i t lt -i :I I' (01'1('1' los 1I("lIdll ios t il' l'I·(,Hlntl,1l1ri..

l()~~1(Jp~ a Il lcc l irhl (Jill' sllll,Il1 Insplt'( in~.

Fll:l"III'IIII', d IllIuli. ric' I IlilellJlli'llit ~, j 1',"111.111 11'~lllllil 1 , , 0 ; 1'11111Jp.t lr 'I .II : Ie Ie 'I j . , n I'INV 111I I ll tl .. III'I ,Ill. II j '" II', II ii,I ( 1111111H III"

• L:t il i/ .a inforn.IClci611 de prc-rios, volurncnes y tocla a q 1 1e na f]u« proper

C1.ol~a cl proJllO mcrcado para corrleccionar gr:\ficos c indicaclores c~ la

clisll<'os. Para ello sc: precisa informacion de, CCHIIO rniuimo, varios nlC~o\('s.

En caso conn-arlo, los Q, ']:lficos v la mayorfa de indicadore-," . son pOlOrcpresc n rativos. . . .

• Estudia las trcs evolucioncs que sicmprc riene 1'1 mer-carlo: p rirn.u ia,scculldaria v icrciaria.

•l!iliza las lineas de rcsisren Ci:l j' las de soporte pin-a detcctar sefiak-x ( I I -

c()l11pr~ () de vcnta ann- los previsiblcs cambios de tcndcncia. EI <lnulisl!!

h~l de 1J )v~~st lgaT ' s i empn- la existencia de estas situaciones para dCl<''l'i:11

diehas scriales,

• Las seriak:s de compra () de vcn ta COIl variacion es d« mas de - 11113% 0 IIII

r : .W J h~U.I.de corifirrnarsr- ron la utilizarinn de varias medias movik-s y COlie1 <In,llISIS del volumen dc conuaracion.

• La medi~ rnCwil,l1os penr~ite rcdibujar la serir: de datos originaJ de 111101

f!:Jrnt'.l mas snavizada, hanendo mas Lieil la idcntificacion de SLl LCIHt'll

CIa, ;~unq Il,C ~:on rctardo. Fste rcrardo rlismin uy o a mcdida q III' til il it,;tlll! IS

med,las n~o\.' lles de ordcn menor, pero cso supone tarn bien obtencr 1111:1

suavrzacron de la scrie original mcnor.

• En losg-r:iticos de puntos y Iigura, volumc-nes, lineales v de barras s(' PIli'

d~n d~:~ctar dif~TCll tes 1ipos de patrories de t.cndeJl~·ias o figl If"';till('

Pll)p~llUOJlan senales de cOlnpra, de vcnta 0 de esperar.

• Las f.,guras son ~nas liabk:s cuanio mayor es el plazo de tiempo qll' hu n

precisado para lonnarse.

• Si sc lIS<1nlos indicadores cstac1islicos sc debe tomar una decision ('IHlI

~io la rr~a?oria de los in~liGl(~ores ~:()incidan en csc.senticlo. CU:IlHjo l I I l y ; t

infor macioi I(~S con uadictorias mas vale csperar,

«S; di.~j)()np;ode tor/a la informacion; [niedo utilixar el rilgebra )' III .i!.PIJII/('lrffl

)' decir rxaciamrnte, j)()/' fa teorin de los ciclos, cuando una determiuatla

rosa ua a ocurrir otra V(!Z."

w . n. (:,\!\'N

I!'iH .lualisis t,>,.niw bursatil

Relaci6n de los principales terminos utilizados en este libro

Scguidamcnre se relacionar; en orden alfabetico los principales I{Tminos

Con ilusioncs I!)~I

Dow, teoria de, 1.2

E;je ho rizontal, 2.2 y 2.3



!II iIi/,ados en esu: libro, A la derech a de car la term i110 sc : acornpana c1 mime-

ro del apartado en donde sc ha dcscr ito.

AD (i\Utrllgt' J)(J1Im), 5.:'.'1

ADX, !).~1,3

Agt~icros (Gaj)'», :1.3.2

Agt~itTO rornuu (Common (;a/J), 3.3.2

Ag-lUCrode agol;uniento (Exhnustum (;a/)), : '.3.2

.i\gl~Cr() de com.inuacion () in termedio (l?u na wa J or A1ea.luring Gaps) , !1.3.'2

AglUero de rotura (Breakauut» cap), 3.3.2

Analisis grlfico, 2.1

Analisis Ih:nico, 1.2 v 2.1

;\nchura,5.5 '

i\u (A lwmge Ujl), 5.3.4

Ikmdas de Bol lingcr, 5.3.7

l'I,anderas (Nag:,), rUi.2.'2

rtmdero.las 0 bandcritas (Peunont], 3.G.23

I t! I<111 r.c de vohim ell cs, ~).4.]8m! market, 1.2

IJrf((di/t momentum. r ) . : ~ . 1

Hllo '" Ml'liw(l., 2.2

lioom bursa ril, 1.2

nllff IIlwAr:f, 1.2

(:ab(7,a v homhros (Haul ami shoulders], 3.G.I.7

(~;llJl hio de tcndencia, 1.2 v 3.G.l

(~;ll1;tlI'S (CaI111 , f l l5J, 3.3.1

(:iclo alrisra a largo plazo, 4.1

( . iclo bajista, 4. I

( .iclo senc i l lo , '1. I

Cidos, 4.1

Clmrt, I. I

( : 11 < 1 1' 1 is las, I , I

( :01izarioucs, :!.2

( :resl a circular (Hmlnrfing {oN, :U)_i.n

Crcxtas 0picox, 2.:!

( : ll ii;IS (l4hIW'I), :Uj.2.!"i

i)iam,lllit', :Ul.I.:')

Ilias ! 'I ,W\' I I i11Vl'r~i{)11 !i(' IIIlW, :Ui.I.::!

IlM t, !i.:I.:1

{)oblt' ,'lc:4la 0dol)l" vail", '1,1i 1 .'1

~je verti cal , 2.2 y 2.3

Elliott, teoria de, I .;) y 4

Ftapas de cor reccion. 4 .1 .2

Fvoluc ion alcista , 1.2

Fvolucion h~ist~l, 1.2

Evoluci/m primaria, 1.2Evoluciori sccuudaria 0 in tcrrucdia. 1.2

Fvolucion u.rciaria , 1.2

Fasc alri sra , 1.2 y 5.~.1

Fasc IxUis ta, 1 .2

Fondos (Valles ), ~).G.1.3 y 3.G.1.4

Franquco 0peneuaciou, 2.2

Gra.fico de barras, 2.4

GrMico de PUlllOS y figura. 2.2

Craficosde velas ( Ca nd le st ic hs ), 2 .6

Craficos de volurnen de contratacion, 5.4

Craficos lineales, 2.3

Gr<'ificos.o Charts, 2.1Craficos scmilogariuuicos, 25

Indicadores estadisticos, 5

Indice de anchura del momento, 5.3.1

Indice de volumenes negativos, 5.4.2

Inversion de isla, 3.3

Linea de soporre 0apoyo, 3,2

Linea del cuello (Neckline), 3,6.1.7

Lineas de resistencia, 1.1 v 2.2

Lineas de tendencia, 2.2

11ACD, ~).3.6

Maximos, _ : >, . .1

Media de los valores industriales, 1.2

Media de las ernpresas de tr.msportes, 1.2

Medias a corto plazo, 5.1

Medias a largo plazo , ;).1

I'v'ldias movilcs, S .1

I'v1dias movilcs cxponr-ncialr-s, .;:i.l.3

Medias movilcs pondcradas, :1.1.2

Me-dias 1novi k:s s implcs, S. l. l

1\1('}'('a(\0 hursai il, 1.2

Morncnro c lcb i l , :l.:t J

1 \1 0 me1I(0 I'll! -iu-, : 1 . : 1 . IMoun '1 .1 1 ( I I I 1//111/11'11111II. r l. :) . [

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Osci lador RST (Rclatii)« Strenglil Index), 5.3.4

Osci lador 9hK 0indicc George Lane, 5.~.5

Oscilador %n, 5.~~.5

Pl.itillos 0suclos redondcados (Saucers). ~H:i.1.G

Para bolito, 5.~~.8

Punros y f igllra , 2 .2

Reel,clS de regrcsihn, 5.2

Rcs![lllgulos, :~,().2.4

Scrie: de Fibonacci, L3 v 4.2

SiS!Clll,1 de precio - volumen, 5A

lcnclonria alcist a, ~. l , 3.3.1 v '1.1

Tenckncia bajisia. ~ .1 , 3 .3 .1 ~i '1.1

Triangulo sirneuico, 3.6.2.1 .

Triangulos (T/langlrs), 3.6.2.1

Iriangulos asccndcntes, 2.2 v :1.(->'2.1lriangulos descendcnrr-s. 2 . 2 y :U'J.2.1

Triangulo expansivo, 3.f:i.2.1 .

Triple (Testa, 3 .6 .1 A

Triple valle , 3 .6 .1 .'1

Valles (Fonrlos}, :Hi.l.~1 y 3.6.1 A

Velas (Candles t icks ). 2.6

Volurncn «oncordantc, 5A

Volumencs, SA

It(d/ Sueet, 1.2

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Anàlisis tècnico